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固定資產投資貸款利率范文1
關鍵詞：利率 投資效應 模型 市場經濟
中圖分類號：F822 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2013）06（a）-0203-02
利率投資效應是指利率的變動對投資作用的效應，或者說是投資對利率變動的反應程度。利率與投資之間存在密切的關系。資金是企業運行的基本要素，而利率就是資金的價格。在市場經濟體制下，企業的運行除了運用自有資金外，還需要對外部資金進行有效的利用。并在現有的資金規模下，最大限度的把資金用于能夠為企業創造價值的地方，并且還要注重擴大資金運用的規模，主要包括三個方面：（1）資本市場融資；（2）利潤的再資本化；（3）銀行貸款融資。我國金融市場的發展還未成熟，企業的融資體系基本上還是以間接融資尤其是銀行貸款為主，因為通常都是銀行解決企業所需要的大部分資金，并且這種情況在短期內也不會改變，這表明銀行利率是企業投融資的基本構成要素，對其有重要的影響作用。同時，利率不僅僅是銀行融資得到直接成本，也影響債券的利率和價格，利率還在一定程度上反映了企業自有資金的機會成本。當利率較高時，企業的利息費用增加，融資成本上升，使用自有資金的機會成本也提高；同理，若利率較低，市場產品價格不變的情況下，企業的收益將有較少的一部分將用于利息支出，使企業的可支出利潤增加，融資成本降低，使用資本的機會成本降低。綜上所述，可以得出：結論：（1）利率直接影響到企業的投資行為；（2）通常情況下，高利率會抑制企業擴大投資的積極性，利低率則提高企業擴大投資的積極性。
利率與企業投資的關系說明了在市場經濟體制下，利率對投資的基本作用與基本影響關系，然而這也要在一個基本的前提下才完全成立，就是企業是一個完全理性的市場行為主體，其投資決策的參考依據是自身盈利的大小，目標是實現利潤最大化。但在實際的經營中，企業除了考慮實現利潤最大化的目標之外，還會受到其他一些因素的影響和限制。一方面，企業即使是完全的市場主體，也會在不同的社會經濟環境和形勢之下，根據不同的企業戰略制定不同的投資決策目標，在企業發展的某一階段，其戰略目標可能是實現市場占有率的最大化，那時企業的目標就是追逐市場份額，而暫時忽略當期的利潤。在這種情況下，企業在進行投資決策時，最關注的便不是融資成本，即使利率相對較高，也仍然會擴大投資。雖然不同的發展階段企業有不同的目標，無論是以銷售收入最大化為目標，還是以市場占有份額最大化為目標，企業最終的目的還是盈利，實現利潤最大化，只不過是分階段和分步驟實現的，而不僅僅只在某一個時間段上來實現利潤最大化的目標。因此在探索較長時期利率與投資關系時，往往不考慮這個因素。相比之下，在處于不同產業或者是不同行業的情況下，具備一個完善且多樣化的資本結構對企業來說是更重要的。因為有屬于輕資產性質的行業，也有屬于重資產性質的行業；有的行業股權資本占企業總資本比重較大，而有的行業債券資本占企業總資本比重較大；還有的行業固定資產占比很高，有的行業則流動資產比例較高等等。在不同情況下，企業具有不同的資本結構，就會對利率與投資的關系產生不同程度的影響。比如，有的產業屬于資金密集型產業，而有的企業屬于勞動密集型產業，那么資本密集型產業相對勞動密集型企業，其對利率的反應程度敏感性就更高。另一方面，從我國的實際經濟發展情況看，還需要考慮一個特殊因素，即企業的性質。根據我國企業產權性質的不同劃分，一般包括國有企業與非國有企業，而這兩種不同性質的企業對融資成本的反應有很大的不同。一般情況下，國有企業的資本主要來自國家財政，受財政支持力度大，或者由于產權利益的關系，對于融資成本變化的反應程度就會相對敏感；然而非國有企業對利率的變化比較敏感，因為利率的變動對企業的利息費用會產生較大的影響。這種情況同樣也適用于銀行，目前我國的銀行經營是自負盈虧、追求利潤的，其經營原則是安全性、流動性以及盈利性。因此對于不同產權性質的企業，貸款的行為和傾向也會有所差別，其貸款往往比較傾向于那些償債能力強、利息倍數高的對象。由此可見，在投資對利率的反應程度方面，企業的資本結構因素對其具有非常直接的影響，此外，企業的性質或其他社會方面的因素對其在一定程度上也將會起到相應的作用。
本文主要應用了向量自回歸（Vector Auto Regression，簡稱VAR）模型，對利率投資效應產業差異進行實證研究。VAR模型將每個變量都當作內生變量，巧妙地避開了結構建模中需要對系統中每個內生變量關于所有變量滯后值函數的建模問題，所以VAR模型一般不需要前提約束條件，著重表現出數據作用的特點。也正是由于VAR模型具有的這些特點，這種模型被認為是一個最為實用的工具，并廣泛應用于表現研究變量間動態關系方面。在使用VAR模型時不需要事先假定模型中利率的外生性或內生性，本文應用該模型對我國利率投資效應產業差異進行考察。
根據VAR模型基本形式分別建立全國整體經濟的VAR模型和各產業（包括第一產業、第二產業、第三產業）的VAR模型，共兩組。其中一組以實際固定資產投資額和實際貸款利率為內生變量，另一組以金融機構實際貸款額和實際貸款利率為內生變量。
對于利率R，本文選用的數據是“一年期金融機構法定貸款利率”，由于實際情況的復雜性并且為了便于分析計算，因此需要對原始數據進行一些相關處理。首先，在相同的年分中，可能存在利率不相同，對這些數據處理，本文將采用加權平均法，即以該利率存在的時間長度為權數進行加權平均，即可得到該年度的“一年期貸款的名義利率”。此外，投資中所面臨的通常是實際利率，因此實際利率就用加權平均利率減去通貨膨脹率。對于投資I，本文采用兩個變量作為代表，分別是“全社會固定資產投資”和“金融機構貸款總額”。
在20世紀90年代之前，我國貸款利率波動平穩，大部分都在7%～8%之間，并且是單邊上揚；與此同時在20世紀90年代以前，我國對第一、二、三產業的所有固定資產總額的統計方法與口徑都與之后有所不同，因此本文利用20世紀90年代之后的數據，主要選取了1990—2009這20年間全國和各產業年度相關數據。對于“貸款總額”變量，考慮到現實情況以及該數據的可得性，以“金融機構短期農業貸款余額”作為第一產業投資情況的考察變量，以“金融機構短期工業貸款余額”與“金融機構短期建筑業貸款余額”的加總來考察第二產業的投資情況，以“金融機構短期貸款余額”與工業、農業、建筑業的短期貸款余額之和相減所得的差來代表第三產業的投資情況。同樣數據樣本是1990—2009年的相關數據。本文采用的有效時間序列變量分別為：實際貸款利率（RR）；全國實際固定資產投資（RFAI），第一產業實際固定資產投資（RFAI01），第二產業實際固定資產投資（RFAI02），第三產業實際固定資產投資（RFAI03）；全國銀行實際貸款總額（RL），第一產業實際貸款總額（RL01），第二產業實際貸款總額（RL02），第三產業實際貸款總額（RL03）。
為了解決時間序列中可能存在的異方差問題，減少樣本數據的波動性，同時又保持相關序列的特性，本文利用對數對這些已得數據進行相關調整。對數變換后的時間序列變量主要是：實際貸款利率（RR）；全國實際固定資產投資（LNRFAI），第一產業實際固定資產投資（LNRFAI01），第二產業實際固定資產投資（LNRFAI02），第三產業實際固定資產投資（LNRFAI03）；全國銀行實際貸款總額（LNRL），第一產業實際貸款總額（LNRL01），第二產業實際貸款總額（LNRL02），第三產業實際貸款總額（LNRL03）。
通過驗證可知，當利率被施加一個正向沖擊時，全國第一、二、三產業的固定資產投資明顯受到影響，即利率對投資的影響作用很顯著，并且各產業受到的影響明顯不同，主要是表現在影響的程度和方向上。具體分析如下：第一產業在1990—2009年之間的響應方向全部為正，與利率和投資額呈負相關的理論相悖，這說明在我國利率對第一產業的固定資產投資影響不顯著；同時第一產業的響應和累積響應曲線幾乎呈一條直線，也表明第一產業投資受利率影響不顯著，對利率變化的響應不強。然而從實證結果可以看出，第二、三產業的固定資產投資受利率的影響比較顯著，兩者均滯后一期便呈現出負向反應，且在二期時第二產業（0.023802）
通過驗證可知，當利率被施加一個正向沖擊后，第一、二、三產業的金融機構貸款額度均表現出顯著的變化性，并且不同的產業差距大。具體分析如下：以“金融機構貸款額”作為第一產業投資變量衡量投資情況，第一產業對利率的響應程度以及速度的顯著性明顯強于“固定資產投資”，主要原因可能是由于第一產業的固定資產投資中有很大一部分是受國家政策控制的，受政策規劃和預算影響，與利率成本和預期收益關系不大。通過分析還得出第一、二產業的貸款額分別滯后一期、二期發生負向方向的響應，第一產業（0.006540）第一產業（0.031800）>第三產業（0.030392）；從最大累積響應來看，第一產業（0.038340）
從以上所述可以發現，第一、二產業的固定資產投資額對利率的敏感性較高，而第一、二、三產業的貸款額度明顯受到利率的影響，不過不同產業其受到的影響程度不同。第一產業的利率投資效應明顯弱于第二產業；而第二產業在以“固定資產投資”為投資變量時其利率投資效應明顯弱于第三產業，在以“貸款額”為投資變量時則略強于第三產業。因此可以得出結論，利率投資效應在我國的各產業中都存在顯著的不同。
通過方差分解可以判斷利率對全國和各產業相關投資變量的影響權重。方差分解的結果表明我國利率對各產業固定資產投資的貢獻存在較大差異，與脈沖響應分析結果基本一致。按利率的貢獻大小排序為第三產業（77.0%左右）>第一產業（12.5%左右）>第二產業（9.2%左右）>全國（6.5%左右）。從以上可以看出第一、二產業的固定資產投資貢獻率明顯低于第一產業，由此可見，利率投資效應在我國的第一、二、三產業中的影響明顯不同。
根據方差分解的結果可知，我國利率對各產業金融機構貸款額的貢獻存在差異，與脈沖響應分析的結果基本一致。按利率的貢獻率大小進行排序：為第二產業（58.0%左右）>全國（48.5%左右）>第一產業（26.0%左右）>第三產業（9.5%左右）。利率對產業貸款余額的貢獻率方面，第一、三產業明顯低于第二產業，這說明，在以金融機構貸款額作為投資的衡量指標時，我國利率投資效應在第一、二、三產業中顯著不同。
同時，以不同變量作為投資的衡量指標與利率建立的VAR模型進行方差分解，其結果存在一定的差異，該差異主要表現在第三產業上：利率對第一產業、第二產業固定資產投資總額的貢獻率顯著低于第三產業；但利率對第二產業金融機構貸款額的貢獻率明顯要高于第三產業，這也和脈沖響應分析的結果基本相同。
通過綜合脈沖響應和方差分解分析的結果，可得出本文的結論：在我國利率投資效應十分明顯，并且顯著的產業差異，同時第二產業和第三產業的利率投資效應比于第一產業強；而當投資變量是固定資產投資總額時，利率對第三產業的影響明顯強于第二產業；當投資變量是金融機構貸款額時，利率對第三產業的影響減弱，低于第二產業，但敏感度仍然很高。
參考文獻
[1] 戴金平，金永軍.貨幣政策的行業非對稱性效應[J]，世界經濟，2006（7）.
固定資產投資貸款利率范文2
關鍵詞:投資;資金來源;投資調控
中圖分類號:F830.593 文獻標識碼:B 文章編號:1007-4392(2007)01-0045-03
2001年至2005年,全國GDP平均增長率為8.92%,全區平均增長率為15,82%,鄂市GDP平均增長率為29.7%,比全國高20.78個百分點,比全區高13.08個百分點｡鄂市經濟快速發展主要是實施“以資源換資金,以資源換項目”,加大招商引資力度,擴大固定資產投資,依靠投資的拉動促進經濟的發展｡
一､固定資產投資資金來源構成分析
近年來鄂爾多斯市固定資產投資來源呈現出投資多元化､多渠道､額度大的特征｡表現是:
(一)投資資金主要來源是自籌和其它資金
鄂爾多斯市委､市政府在實施經濟結構調整戰略中,采取各種措施充分調動各經濟成份的投資積極性,鼓勵和帶動非國有經濟主體進行投資,使非國有經濟投資迅猛增長,取代國有投資成為首要地位｡2006年上半年,國有經濟投資完成86.12億元,增長131.58%,占投資總量的43.04%,非國有經濟投資完成114億元,增長67.66%,占投資總量的56.96｡企業自主投資能力增強,固定資產投資資金主要是自籌和其它資金｡2001年到2005年五年間,固定資產投資資金來源57.87%是自籌和其它資金｡2006年上半年建設項目投資共到位資金307.47億元,同比增長了74.3%,企業自籌資金到位247.55億元,比上年同期增長139%,占到位資金的80.5%｡
(二)國內貸款成為投資增長的重要支撐
近年來鄂爾多斯市金融機構及市外金融機構發放了大量的中長期貸款,主要支持國家重點建設項目和基礎設拖建設,有力地促進了經濟的快速發展｡2001年到2005年,五年間平均國內貸款占固定資產投資資金的29.27%｡2006年上半年金融機構中長期貸款余額160.64億元,同比多增41.25億元,增長34.55%,占各項貸款余額的44.83%,同比提高11.31個百分點;其中基本建設貸款余額119.73億元,增長36.32%,占各項貸款余額的33.47%,占中長期貸款余額的74.53%,分別比上年末提高1.47､3.34個百分點｡
(三)國家預算內資金占比逐步縮小
2001年國家預算內資金余額為 4.03億元,占比為8.1%,2005年余額達到30.85億元,比2001年增長6.65倍,占比為8.4%,比2001年高0.3個百分點,五年平均占比為10.54%;2006年上半年國家預算內資金余額為13.2億元,同比下降27.3%,占投資資金來源的4%｡國家預算內資金主要投資于生態建設､水利建設和道路等基礎設施建設｡
(四)利用外資水平較高,占比逐步擴大
“十五”以來全市引進外商投資企業78家,合同利用外資額13.17億美元,實際利用外資額4.15億美元,是“九五”的1.58倍,年均遞增29.95%,超額1.15億美元完成“十五”目標｡五年間平均占比2.29%｡2006年上半年利用外資余額1.68億美元,同比增長36倍,占投資資金來源的4.3%｡“九五”期間以前外資主要投向于羊絨､紡織､建材行業,“十五”期間主要投向煤炭､天然氣､高載能行業｡資金來源主要是美國､英國､加拿大､新加坡､日木等國和香港地區｡
二､固定資產投資多元化的成因
(一)國家能源戰略西移和能源緊張為鄂市固定資產投資多元化奠定了堅實的基礎
從上世紀八十年代國家能源戰略西移和“十五”期間國家提出西部大開發以來,鄂市抓住機遇,積極爭取和引進投資,隨著神府東勝煤田､準格爾煤田､達拉特火電等一大批國家級重點項目的相繼實施,使工業經濟成為全市經濟提速發展的強力“助推器”｡從2003年宏觀調控實施以來,由于“煤､電､油､運”成為制約經濟發展的瓶頸,國家加大了對“煤､電､油､運”項目建設支持的力度,為鄂爾固定資產投資快速增長提供了政策優勢｡
(二)國有資源稅低投資主體紛紛搶購圈占一次性能源
由于鄂爾多斯市煤炭､天然氣等一次性資源儲量大､品質好､易開采,資源稅費低,各投資主體紛紛搶購圈占一次性能源｡以煤炭資源為例｡開采煤炭資源費按保有儲量2.5元/噸上繳,以煤炭坑口價150元/噸計算,資源費只占坑口價的1.6%｡據調查,全國五大發電公司和其他大型能源企業紛紛到鄂爾多斯市投資,僅2003年一年簽訂投資協議的電力總裝機容量就超過5000萬千瓦｡
(三)市場準入門檻低,民間資本大量投入國家調控行業
從2002年以來,隨著煤炭､高載能､房地產行業市場行情好轉,由于市場準入門檻低,民間資本大量涌入這些行業｡鄂爾多斯市近年來新建154家高載能自籌,總投資達67億元,固定資產投資全部為企業,其中有43.79億元來自市外民營企業自籌,占總投資的65%｡全市2005年底共有煤礦552座,其中30萬噸以下的有282座｡截至2006年6月份僅鄂市東勝地區就有房地產開發企業110家,同比增加30家,開工建筑面積211.65萬平方米,同比增長215.5｡
(四)招商引資力度大,工業開發區(園區)集聚效應明顯
鄂市經整合后的自治區工業開發區(園區)共 6個,截止一季度,開發區共入住企業359戶,完成基礎設施建設投資(歷年累計)37億元,引進國內大企業(集團)18個,同比增長125%,招商引資額(歷年累計)達到61億元,僅2006年一季度新增40億元｡
(五)民間資本充足,民間投資活躍
隨著鄂爾多斯市民營經濟特別是煤炭､房地產業和高載能企業的快速發展,民間資本不斷增加,民間投資日趨活躍｡全市以投資､擔保､典當和委托寄賣名義注冊的公司如雨后春筍般成立起來,紛紛從事投融資活動｡投資､擔保､典當企業眾多､融資量大｡截止目前,經鄂爾多斯市工商部門注冊的投資公司有252家,注冊資金33.87億元,其中注冊資金1億元以上的24家｡擔保公司116家,注冊資金6.23億元｡取得典當經營許可證的典當行9個和29個分支機構｡注冊資金1.08億元｡委托寄賣商行46家,注冊資金499.46萬元｡
三､投資多元化對鄂爾多斯市經濟金融的影響
(一)經濟實力提升
“十五”期間全市地區生產總值和財政收入年均保持30%和40%以上的高速增長｡據自治區統計局最新反饋,2005年鄂市地區生產總值達到594.8億元,人均GDP4971美元,財政收入達到93.4億元,固定資產投資突破400億元,經濟總量進入西部145個地級市前15位,綜合實力榮列中國百強市第53位｡2006年上半年,全市完成地區生產總值340億元,同比增長20.3%,實現財政收入68.4億元,同比增長60.0%｡
(二)產業層次大提高
鄂市堅持不懈地推進產業結構調整,三次產業由“九五”末16:60:24,調整為2005年的6.8:52.5:40.7,第一產業在GDP中的份額減少,但總量擴大,效益提高;第二產業主導地位仍然突出,在一批大項目､好項目的推動下,呈現新型化､多元化發展態勢,項目建設和產業層次由低端向高端演進;第三產業增速不斷加快,所占份額不斷提高,2006年上半年;服務業增加值首次超過 工業,傳統服務業向集約化､高層次演進,現代服務業快速發展,具有鄂爾多斯優勢特色的文化､旅游､運輸產業蓬勃發展｡
(三)發展后勁增強
2001年至2005年累計實施億元以上項目376個,總投資達到4290億元｡圍繞羊絨､化工､煤炭等主導產業,建設了一批國家級､自治區級技術研究中心,扶持和引導企業建立了三個博士后工作站,鄂爾多斯已建成全國科技創新試點城市和國家羊絨標準化基地､煤液化基地､國家新材料成果轉化基地,科技支撐能力不斷提高｡幾年來,通過建好大基地,吸引大項目,通過大項目､大基地聚集科技､人才､資本､管理等優勢生產要素,從根本上改變了地區要素結構,提高了要素集聚水平,增強了可持續發展能力｡
(四)金融業務持續快速發展,質量效益明顯提高
隨著鄂爾多斯經濟的快速發展,鄂爾多斯金融業也獲得了長足進步｡截至2006年6月末,金融機構各項存款余額385.15億元,同比多增35.45億元,增長61.84%,增幅比全區高38.16個百分點,比2001年增加291.61億元,增長3.11倍｡金融機構各項貸款余額358.28億元,同比多增59.1億元,增長 55.97%,增幅比全區高 31.28個百分點｡比2001年增加242.98億元,增長2.1倍｡2006年6月末,實現利潤6.5億元,同比增加3.04億元,增長87.86%,比2001年增加6.34億元,增長39.62倍｡國家銀行不良貸款率為5.63%,同比下降4.85個百分點,城鄉信用社不良貸款率為5.57%,同比下降6.16個百分點｡
(五)投資主體換位,宏觀調控效果不明顯
隨著投資主體換位,民間資本和企業自籌資金成為投資快速增長的重要力量,一些項目沒有銀行貸款,給宏觀調控帶來難度,宏觀調控效果受到影響｡
四､加強宏觀調控,控制投資過快增長
(一)落實科學發展觀,改變以經濟發展速度為主要考核指標的政績觀
落實科學發展觀,首先要改變對黨政部門的考核的政績觀｡一直以來,考核GDP造成了部分官員的唯“GDP”論,導致一些地區以犧牲資源和環境而盲目引進 “高耗能､高污染”企業和過度開發資源來發展經濟｡由于房地產業在GDP的增長中占了相當高的比重,且周期短､見效快,也成為地方政府追求政績,發展經濟的捷徑,導致房地產業快速發展,房地產價格增長過快｡今后考核黨政干部政績的主要指標應當是以人均收入增長為核心的以人為本的發展指標,保證人與自然和諧相處,建設資源節約型､環境友好型的社會｡
(二)明確引進項目的審批權限,提高國家調控行業的市場準入門檻
據調查,鄂爾有相當一部分高載能高污染企業是由開發區､鄉鎮政府有的甚至是村委村政府引進的｡因此,對國家宏觀調控的行業和企業,不論規模大小均應明確由省市自治區及以上政府批準,避免地方各級政府為了突出政績而盲目引進和發展｡要提高重要資源､一次性能源等資源占用稅,避免一些投資主體搶占､圈占資源,過度開發和掠奪性開采｡
(三)盡快大幅提高存貸款利率,抑制固定資產投資過快增長
現行的利率水平是在通貨緊縮趨勢下連續下調形成的,目前宏觀經濟形勢已經發生了明顯變化,實際利率已經變為負數｡實際利率長期扭曲,不利于抑制固定資產投資過快增長｡當前存款利率過低,導致民間資金大量增加,民間投資公司､擔保､典當和委托寄賣等非正規金融活躍,大量投資于國家宏觀調控的行業,使宏觀調控措施難以實施,潛伏著巨大的金融風險｡由于地方政府主導著投資和信貸需求,貸款利率低引發地方政府竟相囤積貸款,以對付今后更加緊縮的信貸政策｡雖然貸款利率浮動區間很大,但由于國有商業銀行發放貸款的對象主要是大企業和大項目,利率上浮很小,對有的大企業和大項目甚至采取下浮的手段來營銷貸款｡大幅上調基準利率后,增加了項目投資成本和企業財務成本,有利于抑制投資過快增長,有利于抑制地方政府囤積貸款行為｡在調整利率時,存款利率調整幅度應大于貸款利率,減少基準利率的利差,促使商業銀行調高對大企業大項目的貸款利率,抑制信貸過度集中和過快增長,促進商業銀行改進對中小企業的信貸服務,解決中小企業資金不足的困境｡
(四)嚴格控制信貸向過剩行業發放
鄂爾多斯市上半年信貸投放新增82.22億元,同比增長258.9%,比2005年全年多投放11.62億元｡新增貸款主要集中在煤炭､電力､化工､房地產等產業,上半年重點行業新增貸款43.61億元,占新增貸款總額的53.04%｡煤炭､電力行業已出現潛在的產能過剩問題｡各金融機構要認真貫徹國務院召開的電視會議精神,嚴格控制貨幣信貸過快增長可能產生的信貸風險和信貸過度集中于過剩行業的風險,合理控制信貸投放｡對不符合市場準入條件的新建項目和改擴建項目不予貸款｡人民銀行要加強宏觀監測分析,加強風險提示,進一步加大“窗口指導”和信貸政策引導力度｡
固定資產投資貸款利率范文3
在現實生活中，的確有不少投資決策成功的項目，但也存在一些嚴重失誤的投資決策，其造成的損失讓人觸目驚心。主要表現在：一些建設項目管理上存在較大的漏洞，“三邊”工作較多，在固定資產投資規模方面超過資金籌資能力，盲目上項目，造成半拉子工程使上千萬、甚至上億元的投資無法發揮經濟效益，一些項目投資可研深度不夠，項目一建成就開始虧損，造成較大的投資損失。
為提高固定資產投資效益，節約工程建設資金，減少建設過程中的損失和浪費，作為項目的投資方必須加強對投資項目的審計監督和項目投運后的效益評估與分析，正確評價項目的盈利能力和經營風險水平。下面我就固定資產投資審計效益評估與分析談談個人的一些體會：
一、進行投資審計效益評估與分析的必要性。
固定資產投資效益就是固定資產投資活動所取得的有效成果與所消耗和所占用的活勞動和物化勞動之間的比例關系，即固定資產投資的“投入”與“產出”的比例關系。開展固定資產投資審計效益評估與分析，對于提高項目決策科學化水平，促進投資活動規范，改進項目管理和提高投資效益等方面起到積極的作用。1、有利于促使投資方加強投資項目可行性研究，避免不必要的經濟損失，提高項目的決策水平；2、有利于控制項目投資造價，通過對批準概算審計、概算執行情況審計、投資效益評估，分析存在差異的原因，提出改進措施，對于控制工程造價起到積極的作用；3、通過對項目投資效益的評估與分析，全面評價項目投資決策的可行性，評價可行性研究報告的預測正確性。4、總結建設管理和經驗，通過投資審計效益評估與分析，找出在建設管理方面存在的不足和差距，提出改進的意見或建設。有利于改進和提高項目管理水平。
二、投資審計效益評估與分析的原則。
不同類型和不同規模的投資項目，其風險程度、外部環境和不確定因素也不同，應當采取相應的效益評估與分析方法。真實反映項目的投資效益是項目投資效益分析與評估的出發點和最終目的，在項目評估時應考慮以下幾個方面：
1、建立投入與產出的觀念。評價時不能只考慮項目的直接投資，還要考慮相關投資，大型項目還需考慮主體項目的配套是否同步建設，以發揮綜合效益，產出必須大于投入，獲取最大的投資效益是項目投資的最終目的，
2、建立資金的時間價值觀念。資金是有時間價值的，不同時段其資金的時間價值是不同的，可參照銀行同期貸款利率及行業平均收益率來計算項目的投資凈現值和投資收益率，以正確反映項目的盈利能力，評估其投資風險。
3、建立項目機會成本及邊際收益的觀念。機會成本就是投資本項目放棄其他項目投資的損失，邊際收益就是考慮項目建設所需材料和設備及生產稀缺的主要原材料和主要產品由于供求關系的變化引起的價格波動對投資成本和經營效益的影響，這對于選擇投資項目決策時十分重要。
4、建立合理的判斷標準。在進行投資審計效益分析與評估投入與產出時，應以國內現行市場價格為基礎，同時還應考慮供求關系、銷售運輸方式、建貸利率、營銷方式等因素對投資收益的影響程度。
5、要考慮投資風險。任何投資決策都有風險，一般來說項目投資風險越大，投資收益率越高，我們要通過趨勢分析進行概率測算，估算項目投資實際存在的風險水平。
三、投資審計效益評估與分析。
運用專門的投資效益評估與分析方法，對項目投資經濟指標、批準根據的合理合規、概算執行情況、建設進度及綜合生產能力、投資收益率及投資控制效果等進行全面的分析與評價，分析其產生差異的原因，提出相關的審計意見和建議，以促使全面提高項目決策水平和管理水平。
（一）、項目投資經濟指標審計。
通過計算項目凈現值、現值指數、內含報酬率、投資利潤率、投資利稅率及投資償還期等經濟指標，審查投資效果是否可研報告中預測的經濟指標值，來判斷投資項目的可行性和可研報告編制的正確性。
1、復核凈現值。根據已完項目投產后現金流入量和實際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業收益率計算該項目實際凈現值，如果凈現值為正數，該投資項目的現金流入量現值大于現金流出量現值，表明該項目投資實際報酬率大于同期銀行貸款利率或同行業收益率。
2、復核現值指數。根據已完項目投產后現金流入量與實際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業收益率計算其現值指數，如果現值指數大于1，該投資項目的現金流入量現值大于現金流出量現值，表明該項目投資實際報酬率大于同期銀行貸款利率或同行業收益率。
3、審核內含報酬率。內含報酬率是指使投資項目的凈現值為零的貼現率。根據已完項目投產后現金流入量現值與實際投資額現值，計算其實際報酬率，判斷實際報酬率是否大于同期銀行貸款利率和同行業投資收益率。
4、審核投資利潤率和投資利稅率。在不考慮現值的情況下計算投資利潤率和投資利稅率。投資利潤率為稅后凈利潤與實際投資額之比，投資利稅率為稅前利潤加其他應上交稅之和與實際投資額之比。
5、審核投資貸款償還期。一般投資項目大部分的資金來源為銀行融資，項目投運后，財務現金流量的大小直接影響項目的貸款償還能力，通過對財務現金流量表中的現金流量在考慮貸款利息的情況下如實計算項目貸款實際償還期。
上述五項目經濟指標是評價項目投資效益的重要方面，凈現值和現值指數反映項目方案的可行程度，內含報酬率、投資利潤率和投資利稅率反映項目的盈利能力，貸款償還期反映項目償還貸款的能力。通過上述審核和計算，并與項目可研報告所預測的相關指標進行對比，分析項目實際投資效益與預期效益的差異所產生的原因，并評價可研報告的編制水平和預測能力。（二）、項目批準概算合理合規性審計。
批準概算是按照國家規定的定額、指標、價格指數和費用標準，根據建設內容在項目開工前計算編制的，它是確定項目投資規模，控制項目投資的重要依據。對批準概算合理合規性審計可以用好管好建設資金，購置適合的設備，加快項目建設進度，同時還有利于項目建設單位改善管理，防止損失浪費，提高投資效益。概算的合理合規性審計主要內容：
1、概算合規性審查。審查批準概算是否經有權部門批準，概算的編制是否與批準的計劃任務書規定的建設規模、建設內容相符，有無人為壓低或抬高概算的現象，概算編制所依據的定額、指標、收費標準及設備價格是否符合規定。
2、概算經濟合理性審查。審查項目設計是否按生產和工藝的要求作了合理的全面規劃，在建設過程中大的設計變更對投資造價和建設工期的影響，主要生產車間與輔助生產車間的生產能力是否配套，對“三廢“的處理是否達到規定的要求，項目建成后是否形成綜合生產能力。
3、概算調整合法性審查。批準概算在實施過程中往往由于材料設備的調價、匯率的變動等原因，需對原批準概算進行必要的調整，對調整概算的審查，重點把握調整的理由是否充足，調整概算的范圍、幅度、金額是否適當。
加強概算的審計，核減高估多算部分，可以促進施工企業加強施工成本核算，同時合理的概算加上必須的考核措施能調動建設單位的積極性，批準概算合理合規性的審查，對于控制項目投資總額，提高投資效益起到直接作用。
（三）、概算執行情況審計。
批準概算是控制項目投資造價的基本依據，國家審計署關于《建設項目概算執行情況審計實施辦法》規定，重點對建設成本、資金使用、設備材料的領用、其他費用的列支等對照批準概算，審查其開支的合理性和合規性。
1、審查建設資金的到位情況及使用。重點把握建設資金的來源是否合法、是否按投資計劃及時到位，建設資金是否存在轉移、侵占的挪用的問題。
2、審查已安裝設備和不需安裝設備（含輔助生產設備）。根據批準概算的設備清冊，逐項核對已安裝設備與設備清冊和一致性，對多列支的生產設備要作調整，審查設備價格是否按中標價加合理的運雜費列入決算，有無存在亂加價的問題；對輔助生產設備按臺數和金額兩個方面進行控制，重點關注以套為單位進入決算設備的明細，防止夾帶便攜機等個人用品。
3、審查建設成本及收支的合規性。重點在建設成本的歸集是否按規定執行，計算是否正確，有無將不合理費用擠入建設成本，重點審查往來款項是否真實和合法，有無存在“帳外帳”和損失浪費的問題，清點剩余物資，評價物資采購計劃的正確性和物資管理水平。
4、審查其他費用列支的合理合規性。重點把握建設單位的費用開支、前期工程費、生產準備費的列支手續及標準是否合理合規，建貸利息的分配是否按規定分攤，動用基本預備費是否有充分的理由及相關手續等。
通過概算執行情況審計，可審減不合理和不合規的費用，達到控制工程造價，提高投資效益的目的。
（四）、建設進度及綜合生產能力審計。
建設進度及綜合生產能力會影響投資效果，加快項目建設進度，其結果將有利于加快資金周轉，減少建貸利息支出，迅速形成生產能力，控制工程造價。而綜合生產能力的形成對項目的盈利能力有著十分重要的意義。
建設進度的審計主要注重如下幾個方面：
1、建設工期的審查。應將實際建設工期與計劃工期、同類型項目建設工期相比較，并分析單項工程計劃進度的執行情況，分析原因，作出公正的評價。
2、未完工程的審查。它反映項目建設進度和投資效果，應將在建項目累計投資額與已完項目累計投資額相比。
上述二個指標分別從不同角度反映項目建設的速度和效益，審計時要根據實際情況進行綜合分析，作出較為客觀全面的評價。
綜合生產能力審計主要側重于以下兩個方面：
1、達到設計生產能力水平的審查。生產是指項目投運后新增生產能力與設計生產能力相比，它反映項目建設形成的生產能力和是否達到設計生產能力的要求。
2、這到設計生產能力時間的審查。大型項目投運后一般要經過一段時間的試運行和消缺完善，是否在規定的時間內到到設計生產能力水平，若在時間上提前達到設計能力，這說明在其他條件不變的情況下，項目盈利能力提前。
對達不到設計能力的項目，審計要查明其原因，并計算因此而帶來的經濟損失，提出相應的審計建議。
（五）、項目投資風險的審查。
由于固定資產投資金額大，時間長，涉及方方面面，建設過程中存在許多不確定因素或建成投產后外部環境發生較大的變化，因此需對項目的風險進行評估與分析。
我們在對項目投資效益進行評估與分析時，除了考慮貨幣時間價值、投資機會成本、物價指數等因素外，還需考慮如市場供求關系、供貨及運輸方式、貸款利率、營銷管理機制等一些不確定因素，這些不確定因素會對我們計算的一些基礎數據產生影響。因此在進行投資效益評估與分析時需對不確定因素進行計算。
1、盈虧平衡分析。即項目投運后，對產品產量、銷售價格、變動成本、國定成本及利潤進行盈虧平衡分析，確定其盈虧平衡點的產量，分析項目創利能力和抗市場波動風險能力。
2、敏感性分析。工程實施過程中和投產后，受到國家經濟政策的調整、市場需求的變化以及固定成本、變動成本、銷售量、銷售價格和利率的變化因素影響，由此而造成對項目投資收益的影響等進行敏感性分析，計算其變動對項目投資效益的影響程度。
四、結束語。
固定資產投資貸款利率范文4
同時，進一步推進商業性個人住房貸款利率市場化。商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.9倍擴大為0.85倍，其他商業性貸款利率下限保持0.9倍不變。商業銀行可按照國家有關政策，根據貸款風險狀況，在下限范圍內自主確定商業性個人住房貸款利率水平。
央行組合拳
面對固定資產投資過快、信貸資金投放過多等局面，央行今年連續推出緊縮政策，手段之多樣、時間之密集為過去少見。除通過發行央行票據回籠資金，央行在今年4月份對貸款利率單邊上調0.27個百分點，存款利率保持不變，6月份和7月份，連續兩次上調存款準備金率0.5個百分點，8月份再次對存貸利率上調0.27個百分點。
央行對此次加息的解釋是，目前經濟運行中投資增長過快、貨幣信貸投放過多、外貿順差過大等矛盾仍然比較突出，為此，人民銀行主要采取了上調存款準備金率和加大公開市場操作力度等數量型工具收回過多流動性，從資金的供給方進行調節。根據當前社會總需求擴張勢頭仍很強勁的情況，為進一步增強宏觀調控效果，有必要在收回流動性的同時，加大對資金需求方的調節，利用利率杠桿適當抑制投資和信貸需求的擴張。
來自國家統計局的數據顯示，今年1―7月，我國固定資產投資44771億元，比去年同期增長了30.5%，在一系列緊縮政策后，投資規模依然沒有得到很好控制。眾所周知，我國經濟增長主要靠投資拉動，這種粗放型的增長方式不僅難以持續，而且會導致產能過剩，企業利潤率下降，并且累積金融風險。通過加息來提高企業的資金成本，能在一定程度上遏制企業的投資熱情。
7月末，人民幣貸款余額達到21.69萬億元，同比增長16.3%，在過去幾年內，7月份通常都是信貸投放淡季，但今年7月份的信貸不僅沒有收縮，反而新增貸款1700多億，盡管今年已經連續出臺多項緊縮政策，但信貸過熱的趨勢并沒有得到遏制。信貸資金投放過多，央行官員將之描述為流動性充足，一些風險意識較強的經濟學家則稱之為流動性泛濫，通俗而言，就是市場上流動的資金過多。一方面，商業銀行資金充裕，有很強的放貸沖動，為固定資產投資過快繼續煽風點火；同時，固定資產投資的增長也反過來要求更多的銀行信貸，二者相互交織。在銀行新增貸款中以中長期貸款居多，這說明在此前央行的緊縮調控中，商業銀行通過壓縮短期貸款來予以應對，而大量的中長期貸款依然投向了固定資產投資，這也在一定程度上引發了央行的加息。
最近幾個月，我國的貿易順差連續創下歷史新高。貿易順差為國內帶來的美元最終流到央行手中，轉為巨額的外匯儲備，而央行為購買這些美元，同時向市場投放了相應的人民幣，也導致了資金的流動性過剩。同時，貿易順差繼續擴大，要求人民幣升值的呼聲也更加高漲，在人民幣升值預期下，一些投機性美元涌入中國，這也加劇了國內資金的流動性過剩。在此背景之下，升值或者加息都成為可能的選擇。
加息能否達到預期效果還有待進一步觀察。有專家指出，在一些利潤率豐厚的行業比如房地產業，增加0.27個百分點的資金成本，對企業利潤并無太大影響，同時，還有很多企業是通過自身的留存利潤來擴大投資，而不是單純依靠銀行資金，加息對此也無太大影響。
影響各不同
對于企業而言，加息意味著資金成本提高，對于普通老百姓而言，最直接的影響在于存款利率提高，1年期存款利率從2.25%上調至2.52%, 2年期存款從2.7%上調至3.06%,3年期存款利率從3.24%上調至3.69%,5年期及以上存款利率上調了0.54個百分點，從3.6%上調至4.14%。由于中長期存款利率上調幅度較大，3年和5年期以上的利率已經超過同期憑證式國債的票面利率。在進入加息通道后，對于人民幣理財產品的購買需要更多觀望。
除了存款利率上調外，個人房貸的變化成為百姓最為關注的事情，央行此次在加息的同時，對個人住房貸款做了單獨說明，此前并無先例。央行表示，商業性個人住房貸款周期較長，對利率調整敏感度高，商業銀行自主定價能力的增強，為進一步推進利率市場化創造了條件，為此，人民銀行決定將商業性個人住房貸款的利率下限由貸款基準利率的0.9倍擴大到0.85倍。
按照央行此次加息調整的幅度，5年期以上的貸款利率從6.39%上調至6.84%,上調0.45個百分點，看似一個不小的幅度，但商業性個人住房貸款此前實行0.9倍的優惠下限，也就是5.75%的利率。如果對應加息后6.84%的0.85計算，個人住房貸款的利率下限為5.81%，比此前5.75%的利率僅僅上升0.06個百分點，對個人房貸新增支出影響甚微。當然，如果以6.84%的基準利率計算，對新增房貸支出還是有一定影響。
央行規定，商業銀行可按照國家相關政策，根據貸款風險，在該下限范圍內自主確定商業性個人住房貸款的利率，對于資信記錄良好、符合國家相關政策的購房者，在辦理個人住房貸款時，可以在貸款基準利率基礎上獲得利率下浮優惠。對于利息、上調后，各商業銀行將會執行怎樣的房貸利率，目前還沒有銀行做出公開表態，一位銀行界人士告訴記者，鑒于銀行間的競爭，多數銀行應該還是會執行0.85的優惠下限。另外，此次加息后，房貸利率并不會馬上調整，而是從明年1月1日開始執行。對于已經發放的固定利率個人住房貸款，貸款利率則不受此次利率政策調整的影響，繼續按貸款合同約定的利率執行。在央行連續加息之后，固定房貸利率可能會引起更多人關注。
為了和加息政策相呼應，8月19日，建設部和央行聯合公告，對住房公積金存款利率上調，從2006年8月19日起，上年結轉的個人住房公積金存款利率由現行的1.71%調整為1.80%，當年歸集的個人住房公積金存款利率不變。同時，個人住房公積金貸款利率保持不變。
在資本市場上，影響最大的將是債券市場，申銀萬國的研究報告指出，債券市場的收益率將會上一個臺階，參考2004年10月時的加息反應，國債收益率曲線上調20個基點，其中短期上移水平高于長期，市場主要回購品種利率均上漲20個基點左右，此次加息后，國債收益率曲線整體上移幅度將可能在20一25個基點左右，回購利率可能上移20個基點。
加息后，股市在短期也將面臨一定壓力，2004年10月28日，央行出人意料地宣布加息后，上證指數次日下跌1.58%，經過短暫反彈之后步入下降通道，今年4月27日，央行再次宣布加息，股市次日上漲1.66%,“五一”長假之后股市重新開盤，上證指數很快從1400點沖到1700多點。
在經歷了前兩次加息之后，人們對于加息已經逐步習慣，至于下一次加息何時到來，還需要觀察此次加息的效果，如果固定資產投資的熱情依然高漲，信貸投放的沖動依然強烈，意味著下一次加息還將到來。
（《三聯生活周刊》2006年第32期，作者為該刊記者）
延伸閱讀：
哈繼銘（中金公司首席經濟學家）：加息不是第一次也非最后一次
本次加息并不出乎意料，從時點上看，7月份公布了上半年經濟運行數據后立即加息時機更佳。希望今后我國貨幣政策的及時性隨著央行政策操作層面獨立性的提高而增強。
加息的必要性
本次加息是在4月份增加基準貸款利率27個點和7、8月份各提高了法定準備金率0.5個百分點后不久推出的，顯示央行近月來正通過“小幅微調”政策向市場發出明確信號――貨幣政策在緊縮――努力影響市場預期。政策預期的加強有利于減小市場波動，降低宏觀調控的成本。
在政府近月的宏觀調控政策影響下，7月份實體經濟增幅有所下降，城鎮固定資產投資和工業增加值同比增速分別從6月份的33.5%和19.5%放緩到27.4%和16.7%。顯示調控取得一定效果。但是貨幣和信貸這兩個實體經濟先導指標的增速有增無減。廣義貨幣增長18.4%，與6月份持平，人民幣貸款余額同比增長16.3%，增幅比上月提高了1.1個百分點，創出兩年來新高，而且其中新增中長期貸款比例明顯提高，占到當月新增貸款總額的87%。貨幣政策有必要進一步緊縮以防投資反彈，鞏固宏觀調控成果。
當前通貨膨脹壓力增大，人們的通貨膨脹預期高于CPI（消費價格指數）的變化，令稅后存款實際利率為負，容易導致資源錯配，催生資產價格泡沫；中國經濟上半年明顯過熱，包括加息在內的貨幣緊縮有利于抑制投資過快增長。
美國利率期貨顯示，美國經濟增速明顯下降，加息周期已經見頂，明年減息可能較大，將對人民幣匯率升值構成更大壓力，而那時中國經濟增速也將隨全球經濟的下降而趨緩。盡管我們的基本判斷是美國和全球經濟將實現軟著陸，但美國房地產價格泡沫驟然破滅的風險依然存在，那將沉重打擊美國消費和中國出口，對中國經濟的短期影響不可低估。如果中國不乘目前經濟過熱之時加息，到那時經濟增速明顯下降，而減息空間甚微。
中長期存款利率的提高幅度大于貸款利率，表明央行鼓勵中長期存款，力圖降低貨幣的流動性，防止物價和資產價格膨脹。同時也減小了4月份因只調貸款利率未調存款利率而擴大的利差。中長期貸款利率升幅大于短期貸款，顯示央行努力降低中長期貸款增速，防止投資反彈。
商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.9倍擴大為0.85倍，其他商業性貸款利率下限保持0.9倍不變。這一調整顯示央行對住房真實需求的保護，是一種對房地產按揭貸款有保有壓的政策。
加息對經濟和市場的影響
加息有利于防止經濟反彈和進一步過熱，但本次加息對實體經濟的影響有限。盡管利率水平在提高，但其幅度小于通貨膨脹上升的幅度，因此實際利率還是在下降的。換言之，加息后資金的實際成本比年初更低。
本次加息沒有增大人民幣的升值壓力。本次加息是在美國今年6月29日加息后的第一次，充其量也只是將中美利差恢復到當時的水平，不至于吸引更多的“熱錢”賭人民幣升值。況且加息前人民幣的升幅和波幅明顯增大，為加息創造了有利條件。而且我們一貫認為，中美利差與人民幣升值預期的關系不強，外資流入主要是沖著中國實體經濟的投資高回報率。
加息對股市的影響輕微。中國實體經濟投資回報率依然較高，近月來企業利潤增長加速增長，而且加息后實際利率與幾個月前股指大幅上漲時比并沒有提高，市場的基本面不會因本次加息而改變。我們在8月17日《7月份經濟活動放緩：是自然回落還是調控效果》中指出：最近工業增加值增幅大幅度放緩預示企業利潤增長也將趨緩。這個因素可能對股市產生較大的影響。債市最近漲幅較大，對利率較敏感，而且本次加息在許多人預料之外，影響略大。
未來貨幣政策展望
展望未來，我們預計年內貨幣政策將進一步小幅緊縮，包括存款準備金率和存貸款基準利率的提高，加強銀行監管以降低中期金融風險同時起到短期內抑制貸款過度增長的作用。貨幣信貸增速將有所回落，廣義貨幣增速有望控制在17%，人民幣新增貸款控制在3萬億之內(余額增速15%左右)。
匯率政策始終制約著貨幣政策的充分發揮。中國年內大幅加息的可能性不大。但匯率將加快升值且波幅增大(年底兌美元7.7，幅度區間擴大至上下1%)。
陶冬（瑞士信貸亞洲區首席經濟學家）：調控政策新格局
中國人民銀行在8月18日再度宣布加息，其背后有三大政策意向。其一，匯率正?；瘎菰诒匦校ǜ蛇^度的資金流動性是央行的目標；其二，長期利率升幅大過短期利率，表明央行的通脹預期增強，在通脹/通縮爭論中，決策者的天平已經出現傾斜；其三，存款及貸款利率同時上揚，表明央行既要制止投資過熱，又要防止資產泡沫，政府不希望過多資金由銀行投向樓市、股市。對此，筆者舉雙手贊成。
相信此次加息的象征意義大過對經濟的實質性影響。據說，人民銀行主動請纓加息，將中國的利率水平正常化、貨幣環境正常化向前推進了一步。同時必須看到，中國不過從極低的利率水平上，小步升息三次。美國聯儲歷時三年，通過十七次加息才完成利率正常化，息口變化現在才開始對經濟活動產生實質性影響。中國的貨幣環境正?；枰粋€過程，需要一定的時間，因此短期的政策效果未必彰顯。
其實中國的貨幣政策遠遠超過利率范疇，政府三管齊下，力圖防止投資過熱。常規貨幣政策，自四月底以來，人民銀行通過加息，提高準備金率，公開市場操作等一系列手段，試圖抹干過度流動性；非常規信貸政策，政府通過定向票據認購、窗口指導等行政手段影響銀行的信貸擴張，最近銀監會更對銀行實行四級分類管理，嚴控貸款增長；匯率政策，人民幣匯率已被納入宏觀調控政策工具的一部分，匯率開始為國內貨幣政策服務。
常規意義上的貨幣通縮政策，陸續還會有。但是，中國的利率上升空間，受制于人民幣與美元之間的息差，以壓制大量熱錢流入。假定人民幣匯率每年升值3%，那么人民幣/美元間息差應該維持在3%左右。如果美聯儲不再加息，中國人民銀行年內最多再加一次息。
筆者認為加息會加快熱錢流入，其實是中國人自己嚇自己。的確近年有大量熱錢流入中國，不過很少是為著息差來的。中國的資本項目不開放，資金進出的成本很高，風險甚大，所以未必有多少錢為賺些微息差而流入中國。但是息差一說在中國流傳甚廣，這就限制了利率的靈活性。
人民幣匯率開始活躍。無論匯率的升幅還是波幅，近來均有所加大。但是中國的匯率政策受眾多利益集團的影響，升極有限，不過是“螺螄殼里做道場”，小打小鬧而已。
真正開始奏效的，是非常規的信貸政策。五月開始的三次2500億定向票據發行，以及新近的四類銀行管理措施，甚具殺傷力。這些行政干預式的貨幣政策，是反市場運作的，不會在任何OECD（經濟合作與發展組織）國家出現，但是在中國特殊的國情和特定的經濟環境下卻是行之有效的。
七月份新貸款總額為170億元，較上月減少一半。某大國有銀行七月新貸款額為零。可見定點定量“聰明炸彈”之威力。
宏觀調控的政策格局已經清晰。在防止經濟由“偏快”轉向“過熱”的基調下，政府對“銀根”和“地根”進行定向調控。銀根調控上行政干預為主打，利率、匯率兩翼齊飛。地根調控上土地政策為先鋒，房地產貸款、稅收調節雙管齊下。
盡管流動性依然過度，投資依然偏多，有跡象表明這一輪宏觀調控的效果開始顯現。七月份采購經理指數(purchasing manager index)，比上月回落1.7百分點，而且具有前瞻性的新訂單、生產、訂單積壓指數，較上月更大幅下跌大約3個百分點。受信貸政策、房地產政策打壓的影響，中國基層企業的商業信心開始轉弱。值得指出的是采購經理們的總體信心仍然強勁(指數多在50以上),不過較第二季度則有所下滑。
同時，中國的工業生產和投資增長在七月份紛紛回落，商業活動放緩。一個月的經濟數據，未必足以證明一個經濟趨勢，何況七月是傳統上的生產淡季，加之天氣因素和廣東省的停電可也能造成統計上的偏差。
但是，筆者認為新增貸款放緩的趨勢大致可以確認。八月以來房地產成交量下滑似乎也已經成形。美國消費疲軟，拖累中國出口增長的可能性正在加大。
固定資產投資貸款利率范文5
關鍵詞：人民幣信貸；流動性；適度緊縮
中圖分類號：F821．0文獻標識碼：B文章編號：1007－4392(2006)07－0004－02
一、2006年前4個月金融機構人民幣信貸增長特征分析
(一)股份制商業銀行人民幣信貸增長強勁，建行和交行因上市原因資產迅速擴張
2006年1－4月，廣義貨幣供應量(M2)分別增長19．2％、18．8％、18．8％和18．9％,與去年同期各月份相比均高出4個百分點以上，己經背離了央行設定的全年M2增長16％的預定目標。在此前提下，一改去年下半年出現的“寬貨幣、緊信貸”態勢，出現了人民幣信貸迅速增長的局面。從各金融機構人民幣信貸增長情況來看，可以發現以下特點:一是股份制商業銀行的信貸增長速度快于政策性銀行和四大銀行，反映出股份制商業銀行貸款意愿增強；二是在香港上市的建行和交行貸款增長迅猛，建行貸款增幅為四大銀行之首。
從絕對額看，前4個月四大國有銀行累計新增人民幣貸款7455．77億元，占各金融機構新增貸款額的47．37％，仍然是信貸投放的主體。但工行和中行信貸增長緩慢。
(二)金融機構人民幣存貸比開始上升，各金融機構流動性依然充足，債券投資繼續保持高速增長
總體來看，股份制商業銀行的人民幣存貸比為75％，平均高出四大國有銀行15個百分點。四大國有銀行將更多的流動性投向了貨幣和債券市場。
(三)商業銀行信貸期限結構長期化趨勢繼續強化
短期融資券自去年推出之后，對商業銀行短期貸款的替代作用非常顯著。但固定資產投資項目由于缺乏必要的直接融資渠道，目前仍主要依靠商業銀行中長期貸款，因此在當前固定資產投資強勁增長的情況下，必然引致商業銀行中長期貸款的快速擴張。短期貸款占全部貸款的比重已從2004年末48．96％下降到2006年4月末的44．18％，下降了4．78個百分點，而中長期貸款的比重則由43．25％進一步提高到44．80％。
(四)除建行外，中資商業銀行個人消費信貸增長趨緩，增幅均比去年同期下降
受房價節節攀升以及房貸利率提高的影響，居民個人住房消費需求下降，引起了商業銀行個人消費信貸增長下降。2006年4月末，全部金融機構個人消費信貸增長9．21％，同比下降了11．24個百分點。
二、人民幣信貸增長過快的原因分析
(一)宏觀經濟環境向好及固定資產投資旺盛是銀行信貸擴張的前提和基礎
在全球流動性過剩的背景下，預計2006年全球經濟將延續2004年以來的增長態勢。就我國而言，盡管自2004年起我國政府進行了一系列的宏觀調控抑制經濟增長中的不穩定、不健康因素，但從2006年1季度GDP增長仍達到了10．3％。從當前拉動CDP增長的因素看，仍然是靠投資和出口。2006年是“十一五”規劃的第一年，從各省公布的規劃來看，普遍把發展重化工業和基礎設施建設作為地方經濟發展的支柱。從具體項目看，以資本密集型為主，資金的獲得主要是依靠銀行貸款，這反過來又成為銀行信貸擴張的前提和基礎。
(二)銀行信貸仍然是提高盈利能力的最有效、最直接的手段
在我國，“脫媒”的發展還遠末影響到商業銀行的生存和經營。同時，貸款利率下限管制和存款利率上限管制繼續為商業銀行的貸款提供了足夠利差空間。2006年4月27日，央行上調基準貸款利率0．27個百分點，而存款利率保持不動，存貸利差進一步加大，提高了商業銀行的貸款沖動。從商業銀行的經營行為分析，促使商業銀行在年初就大量投放信貸還和“早貸早收益”有著密切聯系。出于撥備計提是按照貸款余額而沒有考慮各筆貸款發放的時間因素，因此，集中在年初放款對提高全年利潤是有好處的。
從股份制商業銀行信貸高增長來看，其發展戰略仍是強調資產擴張。但由于受到資本充足率監管的嚴格要求，一旦2006年下半年商業銀行IPO和上市銀行再融資成功，可能會引發新一輪的信貸擴張。
三、政策動向――收緊流動性是必然趨勢
(一)當前流動性充足
在全球流動性過剩的背景下，我國出現了流動性充足的狀況。如果以人民幣存貸差來衡量流動性狀況，可以看到人民幣存貸差持續擴大的趨勢，從2000年24433．3億元人民幣擴大到2006年4月末的100549．05億元，5年間增加了4．12倍，人民幣存貸差占當年GDP總量的比重也由24．63％上升到43．94％。
我國流動性充足的形成主要原因：一是貨幣供應量持續高增長。2003年為了應對當時出現的“非典”疫情，防止經濟衰退，M2增長達到了19．58％的高點，雖經2004年的宏觀調控，但自2005年下半年直到今年4月末，大多數月份M2增長仍超過18％，超出央行年初確定的16％的控制目標。二是外匯占款已成為制約央行貨幣政策獨立性的主要因素。外匯占款占全部資金運用的比例已從2000年的10．55％提高到2006年4月末的22．09％。而且，從2005年7月21日人民幣匯改以后的走勢看，我國國際收支不平衡并未因人民幣匯率的小幅升值而改善，我國的貿易順差和資本項目順差持續擴大。因此，外匯占款還將進一步上升。
(二)央行可能采取的手段
流動性過剩是貨幣現象，我國流動性過剩還涉及到增長方式、經濟結構等更深層次的原因，需要多個宏觀經濟管理部門共同配合解決，收緊流動性應是央行下一階段工作的著力點。
1．存款準備金率。針對2006年一季度經濟增長和投資過快的現象，央行曾考慮上調存款準備金率，但最終采取了單獨提高貸款基準利率0．27個百分點的政策。從市場反映看，其政策效果與政策目標有較大偏離。因此，如果上半年的經濟金融數據繼續表現出固定資產投資旺盛和銀行信貸迅速擴張的態勢，那么央行只有采取上調存款準備金率的措施才能實現抑制流動性和控制信貸過度增長的目標。
2．利率。盡管我國當前的貸款需求對利率變動的敏感性不高，但相對于調整存款準備金率來說，調整利率是一個易于操作的政策。今年2月，中國人民銀行了《關于開展人民幣利率互換交易試點有關事宜的通知》，我國的人民幣利率互換市場開始形成，這將大大促進人民幣利率市場化進程，也有助于利率成為央行執行貨幣政策的中介目標。
固定資產投資貸款利率范文6
10月28日，中國人民銀行宣布從10月29日起上調金融機構存貸款基準利率、放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。這是九年來央行首次加息。我認為，這次加息的性質為力度不大的溫和性加息，其象征意義和警示作用大于實質意義。從宏觀面來看，此次利率調整預示著宏觀調控開始采用市場化手段，由原來主要依靠行政手段向綜合運用多種調控手段尤其是市場化手段轉化。這對于加強和完善宏觀調控，延長我國經濟景氣周期，最終實現“軟著陸”具有重要意義。
首先，此次加息是對當前經濟形勢顯示的通脹預期提前作出的反應。利率的調整有助于抑制物價上漲，解決價格漲跌中的結構性問題。前一時期，行政性調控手段雖然使貨幣信貸及投資增速快速回落，但由于沒有及時輔以加息等市場化調控手段，導致了目前CPI、投資品價格和PPI始終盤踞高位。與此同時，雖然初級產品及能源價格在顯著上漲，但大部分消費品價格還在下跌，投資品與消費品之間的價格傳導“阻斷”效應，導致一些行業生產能力過剩，對經濟發展形成結構性癥結。央行此次上調利率，有助于對沖通脹壓力，進一步理順價格關系，解決結構性問題。
其次，通過利率調整，加強控制約束投資主體的資金成本，有助于抑制經濟過熱和固定資產投資反彈。不可否認，依靠行政法律手段，緊緊把住信貸和土地兩個“閘門”，使固定資產投資過快增長的勢頭得到了遏制。但由于前期沒有引入利率這一價格型手段，僅靠行政手段和數量型貨幣政策工具尚不能從根本上遏制投資反彈這一頑疾，因為行政手段一旦放松，就會出現投資的反彈。就這次加息而言，力度和幅度都有限，但加息透露出的警示和導向作用十分明顯，會使投資主體產生對未來再加息的預期，進一步強化其對資金成本的控制約束，進而有助于從源頭上抑制其投資沖動。
第三，本次加息標志著央行貨幣政策操作由單一數量型工具向綜合運用利率價格型工具的轉化，有利于央行對二者進行松緊搭配操作，在保證銀行對企業間接融資需要的同時，防范和化解銀行的金融風險。今年以來，央行采取數量型貨幣政策工具控制貨幣信貸的過快增長，對利率價格型工具采取有意或無意的回避態度，導致貨幣供應和貸款的過度收縮。由于貨幣和信貸緊縮過度，再加上利率扭曲，同時造成居民儲蓄增速連續下降，資金體外循環擴大，民間融資進一步活躍，這反過來加劇了銀行體系的流動性風險；而銀行的進一步惜貸，又加劇了企業流動資金貸款的難度，影響了經濟的增長
