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地方商業銀行存款利率范文1
存款保險制度加速利率市場化進程
落實存款保險制度主要為全面推進利率市場化打下重要基礎。利率市場化是金融市場化過程中的關鍵一步，利率市場化意味著風險議價，也是一個風險釋放的過程。世界銀行研究發現，在調查的44個實行利率市場化的國家中，有近一半的國家在利率市場化進程中發生了金融危機，如東南亞、拉美地區、日本等。因此，許多國家在推進利率市場化改革之前或進程中建立了本國的存款保險制度，為利率市場化改革的順利進行提供了制度保障。如果沒有明確的存款保險制度，意味著政府對存款人的無限擔保。因此，建立存款保險制度的真正動因，是政府通過構建顯性存款保險制度，在發生金融危機時為存款人的利益保證設一個上限。
自從1996年我國開啟利率市場化至今，總體思路是“先貨幣和債券利率市場化，后存款和貸款利率市場化”。目前，國內已全面放開金融機構貸款利率管制，以及存款利率下限管制;實現了企業債、金融債、商業票據、外幣存貸款、貨幣市場利率、同業存單等利率定價的市場化。在利率市場化的改革中，現在只剩下放開存款利率上限，但其前提就是要確保商業銀行風險可控，而不是惡意攬儲造成存款市場無序競爭。存款保險制度的建立，意味著利率市場化進入加速期，存款利率上浮的障礙消除。因此，存款保險制度的推出表明政府對于商業銀行存款提供的隱性擔保逐步變為顯性的存款保險制度，這也意味著在制度化的風險防范體系下，監管上對商業銀行負債端差異化競爭風險的容忍程度將有所提高，也為我國進一步推進全面利率市場化打下堅實的制度基礎。
存款保險制度推動商業銀行負債業務轉型
從征求意見稿可以看出，我國存款保險制度將覆蓋所有存款類金融機構，包括在我國境內依法設立的具有法人資格的商業銀行（含外資法人銀行）、農村合作銀行、農村信用社等。存款保險制度可以推動我國銀行業的市場化發展，各家商業銀行將處于公平的市場化競爭環境中，將劃清商業銀行與政府之間的關系，政府不再為銀行兜底或者擔保，除非“大而不能倒”的銀行。從商業銀行角度看，存款保險制度將加大銀行業市場競爭，抬高負債端的資金成本，促進銀行負債端多樣化、差異化發展。商業銀行將更加注重負債業務結構，提升負債業務經營效率，提高客戶服務能力，進一步提高風險議價與定價能力。存款保險制度將從以下幾個方面推進商業銀行的負債業務轉型：
導致銀行吸收存款競爭更為激烈。近年來貨幣基金與銀行理財規模迅猛增長，加快了銀行存款的分流速度，使銀行存款增長乏力。數據顯示，16家上市銀行2014年三季度末的存款總額合計為75.62萬億元，較二季度末下降約2%，其中13家上市銀行的存款總額在第三季度呈現了負增長。三季度末，有10家上市銀行的存貸比超過了70%，其中的6家銀行超過了73%，接近了75%的存貸比監管紅線。存款增速下降將嚴重制約商業銀行未來的業績增長，并加大流動性風險。在存款保險制度推出后，銀行存款端的利率市場化必然會全面放開，今后銀行業吸收存款的競爭更為激烈，銀行必須盡量穩定存款的增長，從而穩定銀行的資產負債指標，保持盈利增長與風險可控。
“存款搬家”導致銀行存款重新分布。在銀行不發生經營風險的情況下，按照存款保險制度50萬元的賠付封頂，存款保險制度將最大風險進行了鎖定，中小銀行在存款利率放開后或將會提高利率以吸引存款，所以中小銀行有可能成為推行存款保險制度初期的最大受益者。日本在實施存款保險制度后，銀行業就出現了存款從都市銀行（全國性銀行）向地方銀行（地區性銀行）轉移的“存款搬家”現象。當然，未來如果小銀行發生潛在的經營風險，儲戶為規避風險，一定會將存款轉移到大型銀行，引發小銀行被擠兌。另一方面，對于在某一家銀行超過50萬元上限的存款客戶，出于安全的角度將會轉移部分存款，從而獲取更高的存款保障，特別是對于城商行、農商行、農村信用社等小型銀行而言，在存款保險制度推出初期，其存款搬家風險相對較大。因此，伴隨銀行存款的重新分布，小型銀行必須盡快提高自身的經營管理能力、客戶服務能力與風險控制能力。
地方商業銀行存款利率范文2
據中國銀行國際金融研究所統計，截至2016年7月31日，我國主要17家銀行平均5年期存款利率為2.94%，3年期存款利率為2.9%，兩者差值為0.04%。部分銀行存款利率甚至出現“倒掛”，如渤海銀行5年期存款利率為3%，而3年期利率為3.25%。
商業銀行的3年期存款利率和5年期存款利率的水平非常接近，甚至出現“倒掛”，這種金融現象該如何解釋，今年還會進一步降息嗎？
利率倒掛現象反映銀行認為未來資金面將持續寬松
中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍告訴《中國經濟周刊》記者：“這種倒掛現象主要是因為利率市場化，銀行融資結構變化以及對未來利率的下調預期?！?/p>
“存款利率市場化改革之前，定期存款的期限溢價很大程度上是由人民銀行設定的基準利率決定的，其存在被高估的成分，沒有反映市場真實的供需情況。存款利率定價的上限放開以來，商業銀行間的競爭日趨激烈，導致了期限溢價整體收窄?！毙軉④S認為，“從總體上看，定期存款的期限溢價隨著期限增加呈逐步下降趨勢?！?/p>
所謂存款期限溢價，主要反映在某一個區間段，銀行存款每增加一個月，銀行要為此多付出的利息成本。期限溢價越高，成本越高。計算方法是用利率差/期限差，如3～6個月的期限溢價是用6個月的存款利率減去3個月的存款利率再除以3。
“隨著大額存單和債券市場的發展，銀行通過非存款，即金融市場融資的比例穩步提升，通過主動滾動負債支持長期資產配置的期限轉換能力顯著提高，這大大降低了銀行通過高息招攬長期存款的意愿?！毙軉④S分析說，“另外，中長期存款利率倒掛反映出銀行認為未來資金面將持續寬松，通過滾動融資方式籌集資金的成本要明顯低于鎖定利率的長期定期存款?！?/p>
熊啟躍告訴記者，這個現象非常值得注意，“中長期存款利率出現倒掛，盡管只是一個比較小的指標，但也反映了對未來經濟疲軟的預期。人們更加熱衷于短期投資，也不愿把資金投向實體經濟?！?/p>
安徽舒城商業銀行許權勝也告訴記者：“利率市場化后，貸款利率也相應下降了，也會導致中長期存款利率倒掛，再加上經濟增速下調預期，銀行也不太愿意對中長期存款設定太高的利率。”
今年還會降息嗎？
銀行存款利率的走勢和央行的貨幣政策取向息息相關。一些關于央行降息的傳言不斷出現，今年還會降息嗎？
“堅定不移降低各種企業成本。擇機進一步實施降息、降準政策?！边@是國家發改委政策研究室8月3日上午的《更好發揮投資對經濟增長的關鍵作用》一文中的建議。這句話被一些市場人士認為是將要降息的信號。然而到了3日下午，上述字句已被刪除。這一舉動被部分媒體解讀為：到目前為止，降息、降準不在政府和央行的考慮范圍。
財經評論員余豐慧撰文分析：是否降息降準的決定因素在于市場是否流動性稀缺，進而影響到經濟發展、企業經營。目前中國不是稀缺而是嚴重過剩。截至6月底中國的M2接近150萬億元，是GDP的一倍。M1達到44.6萬億元，企業活期賬戶上趴著38萬億元的閑置資金。根本談不上降息降準，也沒有這個必要。
“最為可怕的一個現象是經過這兩年多的貨幣大放水，罕見地多次降準降息，貨幣政策已經出現流動性陷阱的苗頭，即再多的貨幣也能被無底洞般的陷阱吸收，而就是不往實體經濟流去，既刺激不了投資，又拉動不了消費。貨幣政策對經濟的效應基本失效了。在這個時期如果繼續放水貨幣的話，惡性通脹、惡性資產泡沫在后面等著呢。”余豐慧說。
央行日前的第二季度《中國貨幣政策執行報告》提出，若頻繁降準會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。
《中國經濟周刊》記者梳理了我國從1996年以來的一年期存款基準利率變動情況，數據顯示，在經過2015年的五輪降息之后，我國的存款利率水平已處于20年最低水平，一年期存款基準利率僅為1.5%。
哈爾濱某銀行人士告訴記者：“從社會穩定的角度，未來幾年，中國不會像國外利率那么低，因為老百姓可選擇的投資渠道是比較狹窄的。”
財經評論員譚浩俊向記者分析：“現在不少80后、90后基本不去銀行存款了，去存款的多是五六十歲的老年人和在外打工的農民工群體，他們對銀行的安全性認可度是非常高的。從增加中低收入者的角度，存款利率不太可能降得太低?！?/p>
盡管如此，中國地方金融研究院研究員莫開偉認為，今年降息可能性也不一定小，“要看中國經濟狀況，如果中國經濟在三季度沒有大的起色，持續低迷，為完成全年經濟增長目標，央行降息就在所難免。貨幣政策必須服務經濟發展宏觀大局這個目標，這是毫無疑問的?！?/p>
“少將錢存到銀行”
“考慮到CPI將持續高于1.5%的一年期定存基準利率，未來幾個季度存貸款基準利率或不做調整?！迸d業銀行首席經濟學家魯政委此前對媒體表示。
CPI高于一年期定存基準利率，曾被一些觀點認為是“負利率”。通貨膨脹跑贏了具有基準意義的一年期定期存款利率，這意味著，老百姓把錢存在銀行會有貶值的可能。國家統計局8月9日公布的7月份CPI為1.8%，這已經是今年連續7個月CPI跑贏一年期定存基準利率。國家統計局官網顯示，今年1月份CPI為1.8%，2月份CPI為2.3%，3月份CPI為2.3%，4月份CPI為2.3%，5月份CPI為2.0%，6月份CPI為1.9%。
交通銀行首席經濟學家連平認為，這種負利率狀況至少在2017年可能還會繼續維持。
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而筆者認為，鑒于目前相關利率市場化的改革有路線圖沒有時間表，因此對放開存款利率限制的期望不應過快，無論是存款保險機制還是金融機構清算機制，都難以一蹴而就。放開存款利率則將進一步加大銀行業內的競爭壓力，而中小銀行是首當其沖受到打擊的。這容易造成中小商業銀行經營困難，壞賬增加，從而連累宏觀經濟，尤其是我國目前經濟還處于經濟下行和調結構周期，推行存款利率市場化應當慎審。
宏觀經濟非平穩時期。存款利率市場化除了需要競爭性的商業銀行主體、市場化的利率、費率定價權限和良好的社會認知程度以外，還需要一個重要的條件，那就是穩定的宏觀經濟環境。據彭博社報道，在標準普爾的報告中，信用分析師AndrePalmer稱，亞太地區的主要風險因素就是中國經濟的持續放緩，其實際GDP增速已經威脅2013年增長7.5%的官方目標。依據標普的基本假設，預計今年中國GDP增長7.3%，明年維持在該水平。依據下行假設，預計今明兩年下滑至6.8%， 依據嚴重下行假設，預計今年下滑至6.5%，明年下滑至5.0%——無論是哪種假設，均認為我國經濟下行趨勢尚未見底。同時，由于制度因素作用，整個社會的流動性同樣略顯偏緊；銀行業、特別是中小金融機構的存款增長較為緩慢、存貸比處在偏高狀態。在這種情況下，如果將存款利率上限放開，一方面可能導致存款市場利率迅速跳升、中小銀行流動性風險可能加劇，甚至造成金融市場較大的動蕩；另一方面，在信貸需求旺盛的條件下，資金成本大幅上升必然導致銀行同步提高貸款利率，將大部分或者全部的新增成本轉嫁到借款客戶身上，從而對實體經濟帶來負面沖擊。第三是，利率市場化與匯率市場化、資本項目自由化，其同步在經濟下行周期、貨幣緊縮周期，特別是熱錢大規模外流前夜推出，將會給國際資本，特別是投機熱錢，做空中國造成客觀條件。
存款保險制度缺失。存款利率要放開，首先得建立起存款保險制度。然而這一制度尚未推進。相應的，一些相關法律如《存款保險率法》、《商業銀行破產法》也還末建立。如果不做好準備，存款利率的放開很容易導致金融崩潰。從美國經驗來看，盡管利率市場化完成后銀行業存貸利差并沒有下降，而且美國早在1933年就建立了存款保險制度，但利率市場化所帶來的創新金融工具發展和更為激烈的競爭，仍然使得大批銀行特別是中小銀行倒閉，僅1987年到1991年每年平均就有200多家倒閉，給整個金融體系帶來劇烈波動。歐美、日本等發達國家的利率市場化歷程都在10年以上，而2到3年內快速市場化的拉美國家，無一例外地出現了名義利率急劇上升、金融機構大量倒閉的現象。截至2011年，已經有111個國家建立了某種形式的顯性存款保險制度。從世界銀行的統計來看，越低收入的國家越傾向于隱性的保險制度。而在我國，目前的存款保險是以隱性保險制度的形式存在的。隨著經濟市場化和利率市場化的提速，建立透明有效的顯性存款保險制度將變得更為緊迫。
金融市場不夠穩定?，F在中國的金融風險已有所積累，今年年中出現的“錢荒”就是一次預演。在這樣大的背景下，利率市場化后很有可能收窄存貸利差，加劇商業銀行之間的競爭，減少對利息收入的依賴。從而促使其更多的發展高利息收入的中小微企業的貸款，發展理財業務及其他資金業務。這對目前的銀行靠吃存貸息差為主的發展模式具有極大的沖擊，如果推進太急促，極易造成金融市場動蕩及不穩定。從我國目前的情況看，受歐美金融危機影響，國內銀行股估值偏低，從資本市場的融資能力受到制約。國內商業銀行在資本充足率的約束下，只能保持12%—13%的信貸增長，這不僅不利于商業銀行的發展壯大，也不利于滿足居民企業的貸款需求增長，從而不利于國民經濟的健康發展。此時推出存款利率市場化，商業銀行的股價會進一步受到打擊，再融資能力和經營發展能力再次受到限制，有可能陷入股價下降和經營發展能力交替下降的困境。
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美國的官方利率為聯邦基金利率，主要是通過公開市場操作來使該利率在一個狹窄的目標區間內波動，每年10次的聯儲公開市場委員會會議將選擇并公開一個聯邦基金利率目標水平。同時，美聯儲也會根據聯邦基金利率調整對商業銀行的貼現窗口利率。
如果考慮信用風險在內，根據美聯儲的統計，美國的市場利率主要包括有：(1)商業票據利率，分為金融票據和非金融票據，期限為1個月、2個月、3個月。(2)可轉讓大額存單利率，期限為1個月、3個月、6個月。(3)歐洲美元存款利率，期限為1個月、3個月、6個月。(4)銀行優惠貸款利率，銀行用來確定短期商業貸款的基礎利率之一。(5)二級市場國債利率，包括短期國債利率，期限為4周、3個月、6個月、1年、2年、3年、5年、7年、10年、20年，從市場上進行交易的債券得到債券期限結構曲線，然后用插值法得到對應某固定期限的名義國債利率；通貨膨脹指數化債券利率，期限為5年、7年、10年、20年；通貨膨脹指數化長期債券平均利率，期限在10年以上；利率互換，期限為1年、2年、3年、4年、5年、7年、10年、30年。(6)企業債券利率。(7)州及地方政府債券利率。(8)一般抵押債券利率。
圖1和圖2描述了美國聯邦基金利率和其他利率之間的關系。
利率之間的協調聯動是利率定價的基礎
最近十幾年來的美國貨幣政策的實踐表明，每當格林斯潘宣布調整聯邦基金利率時，美國的整個利率體系都會發生相應的變化。但是，這并不意味著美聯儲直接規定聯邦基金利率和整個利率體系的水平，而是通過國債的買賣將聯邦基金利率乃至整個利率體系調節在期望的水平上，格林斯潘調控成功的基礎主要還在于美國既定的利率結構體系。
一般來說，美國的利率包括再貼現率、國債利率、聯邦基金利率(同業拆借利率)、存、貸款利率以及其他金融資產的利率。在這些利率當中，再貼現利率是最低的，因為它反映了中央銀行對困難銀行的優惠支持的政策。而反映市場資金供求最基本的利率則是國債利率。同業拆借利率是反映商業銀行之間相互調節資金余缺的成本大小，而商業銀行的安全性是比不上政府的，借款給商業銀行的風險比借款給政府的風險要大，所以同業拆借利率要高于國債利率。同時，同業拆借利率又要低于商業銀行的貸款利率，因為，一方面，商業銀行貸款給工商企業，工商企業的信用比不上商業銀行，所以貸款利率要低于同業拆借利率；另一方面，同業拆借利率是商業銀行的貸款成本，商業銀行的盈利要求貸款利率要高于同業拆借利率。商業銀行的存款利率要高于國債利率，低于同業拆借利率，因為存款是公眾將資金借給商業銀行，商業銀行的信用不及政府的信用，所以商業銀行要給公眾較高的利率，以補償存款人承擔的較大的風險，同時，商業銀行的存款利率是其最基本的貸款成本，全部貸款成本還包括其他的各種費用，所以存款利率要低于同業拆借利率。
當然，這里所說的各種利率關系也只是一般而論，在實際生活中，它們仍然也有許多特殊的情形，例如，在市場資金較為充裕，中央銀行受其他因素的制約而不能降低再貼現率時，國債利率也有可能低于再貼現率。
按照資產調整理論和財富選擇理論，在各種金融資產的利率都保持穩定利率的情況下，整個利率結構就大體實現了均衡，此時中央銀行的國債買賣就會打破這種均衡，從而將貨幣供給的效應傳導至各種金融資產上，使得整個利率水平發生相應的變化，進而影響總供給和總需求，其具體表現為，中央銀行買進國債，國債價格上升，國債利率相應下降，這就拉開了國債利率與其他金融資產利率的差距，也就是其他金融資產的價格相對較低和真實的相對較高，人們就會用高價出售國債的資金去購買其他價格相對較便宜的金融資產，也就是說，出售國債的資金將進入銀行存款和同業拆借市場，隨著這兩個市場的資金變得充裕，這兩個市場的利率也將下降，然后帶動貸款利率的下降，其他金融資產的價格也漸次上升，其利率相應地在下降，貨幣供給增加的效應因此就在各種金融資產的價格上擴展開來，直至整個金融利率的水平都相應地下降，從而帶動消費、投資和總需求的增加。因為，所有金融資產的價格都會上升，利率都會下降，它們之間的利率關系又基本上回到了原來的水平，整個利率體系再度恢復到均衡的位置，于是貨幣供給增加的效應就相應的消失了。反之亦然。
值得說明的是，之所以國債利率的變動可以帶動各種金融資產，包括各種存、貸款利率的變動，就在于它位于整個利率體系的底部，然后貨幣供給的變化會產生這樣的發散，擴展和均衡的效應。如果國債利率位于利率體系的中間位置，那么它的變化對整個利率體系的影響就可能有較大的不同。但是，這并不意味著國債利率的變化不會對整個利率體系產生相應的影響。
格林斯潘宣布聯邦基金利率的變動后，必然伴之以相應的國債操作，才能使市場利率向預期的利率靠攏。因為，美國聯邦儲備銀行也只是同業拆借市場的一個參與者，盡管它有“坐莊”的實力，但卻沒有命令或規定同業拆借利率變化的權力，所以，它只能買賣國債來影響商業銀行超額儲備的頭寸，使得同業拆借利率朝著期望的方向變動。具體的說，美聯儲期望利率上升，它就在同業拆借市場上低價拋出國債，商業銀行買人國債之后，超額儲備減少，同業拆借市場資金則隨之緊張，于是同業拆借利率就相應上升；反之，美聯儲期望利率下降，它就在同業拆借市場上買人國債，商業銀行的超額儲備就會相應增加，同業拆借利率也就隨之下降。因為美聯儲可以以誘人的價格，持續不斷地買賣國債，所以，只要聯邦基金利率沒有達到格林斯潘期望的水平，格林斯潘就可以不斷地買人或賣出國債，直到同業拆借市場的資金充?；蚓o張的程度，使得利率下降或上升至格林斯潘所期望的水平為止。這種實踐的多次成功，就會形成有效的市場理性預期，只要格林斯潘表達他利率調控的意向，各金融機構組織就會做相應的調整，利率就會向格林斯潘期望的方向發展，即便格林斯潘偶爾“只說不做”，沒有立即進行相應的國債買賣，這種表達的告示效應也能使利率的調控作用到位。
地方商業銀行存款利率范文5
5月10日，中國央行了半年內的第三次降息公告，以降息為特點的擴張性貨幣政策如期到來，但社會所期待的量化寬松貨幣政策卻仍未出現。如何看待坊間熱議的“中國央行量化寬松政策”，成為當下亟待厘清的重要內容。
貨幣寬松已運行多年
量化寬松政策是本次金融危機以來美聯儲等發達國家央行采取的應對危機的貨幣政策創新，雖然該政策對于防范全球經濟陷入類似20世紀30年代長期大蕭條的風險具有積極意義，但截至目前仍然難以輕言量化寬松政策的合理性，相關政策是否有著較大的負面影響仍然有待觀察。近期中國由于地方債置換等問題，使得社會對于中國央行采取量化寬松政策的預期增強，相關評論也大肆談論中國版量化寬松政策。量化寬松再次受到社會的關注，尤其是在股市沖高震蕩的背景下迅速上升為焦點。
當前地方債置換引發中國是否采用量化寬松貨幣政策的爭論，潛在的含義是以前中國央行并未實行量化寬松政策。理論上量化寬松政策并沒有很準確的定義，如果以美聯儲本次危機以來量化寬松政策作為標準，那么量化寬松政策主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的貨幣政策。重要的特征是央行資產負債表大幅擴張，推動社會流動性大幅增加。
結合中國的實際來看，目前銀行存款利率仍然由央行確定，存款利率尚未完全市場化，在此背景下，央行通常不是通過再貸款利率等引導市場利率，而是直接調控商業銀行存款利率，同時也給出貸款利率的基準建議，這種機制與美聯儲利率機制不同。利率不能作為中國央行與美聯儲之間量化寬松政策比較的重要標尺，央行資產負債表及社會貨幣流動性等指標更具有可比性。
如果以金融危機前2007年作為基準評價美聯儲寬松政策的力度，那么從美聯儲的資產擴張來看，從2007年8800億美元左右上升到金融危機以來高點4.5萬億美元左右。同期，中國央行資產從2007年的16.9萬億人民幣上升至2014年的33.8萬億人民幣，增長了一倍。如果按照當前匯率測算，那么增長了2.7萬億美元左右。雖然比美聯儲的資產增量小，但如果考慮到中國經濟總量是美國的60%左右，那么中國央行資產擴張的相對力度比美聯儲還大。
量化寬松政策本質上是央行大規模購買資產所引發的貨幣擴張行為，從這個角度看，中國央行自金融危機以來存在持續實施貨幣寬松政策的現象。美聯儲主要通過購買2.4萬億美元的國債和1.7萬億美元的抵押貸款支持證券（MBS）等渠道實施量化寬松政策，中國央行主要通過購買巨額外匯儲備而實現貨幣擴張，2007年至2014年中國央行購買了2.3萬億美元的外匯儲備。如果按照中國經濟總量與美國經濟總量的相對規模來測算，那么中國央行購買的外匯儲備相對規模與美聯儲購買的債券總量相當。
從市場流動性的角度看，美聯儲由于量化寬松政策而使其商業銀行積累了大量的現金和儲備，商業銀行的現金及儲備相比金融危機之前增加了5倍以上，商業銀行“不缺錢”的現象顯得尤其突出。相比之下，中國貨幣供應量出現了飆升的局面，貨幣供應量M2從2007年的40萬億元上升至2014年的122萬億元，增長了82萬億元，成為全球貨幣供應量最多的國家。2014年貨幣供應量M2占GDP比例上升至190%以上，而同期美國貨幣供應量占GDP比例僅僅為66%左右，凸顯了中國流動性的寬松。 當前地方債置換引發中國是否采用量化寬松貨幣政策的爭論，潛在的含義是以前中國央行并未實行量化寬松政策。
QE的困境
與美聯儲不同的是，中國央行資產的大幅擴張同步引發的是貨幣供應量的快速飆升，從2007年至2014年貨幣供應量M2增加超過13萬億美元，而美國貨幣供應量M2同期僅僅增加4.2萬億美元。產生這種現象的原因可能與中國融資倚重間接融資而美國則更加依靠直接融資有關，同時也與美元國際貨幣向全世界流動有關。這顯示了“中國式”貨幣寬松政策的特殊性，但再進一步推行量化寬松政策必須十分審慎。
首先，量化寬松政策引發的金融生態扭曲問題突出。美國實行量化寬松政策釋放巨額貨幣，但并沒有采取貨幣沖銷的對沖措施，這主要是因為美國商業銀行將很多現金作為儲備“死藏”，美國經濟并沒有因為大量的貨幣供給而出現潛在通脹壓力。
然而，中國自金融危機以來的貨幣超常規擴張，引發的是房地產等資產價格持續暴漲，宏觀經濟在2010年以來還出現了過熱問題，這些都預示中國貨幣供給可能已經超量，由此促使央行采取了多種措施進行沖銷，通過將商業銀行存款準備金率控制在20%左右的高位而凍結了超過10萬億元的人民幣，通過將財政國庫現金存款留在央行國庫而凍結了3萬億元左右的資金，還通過發行央票等措施回收了大量的貨幣。 傳統貨幣政策對于宏觀經濟的效率在遞減，貨幣政策調控亟待創新，而通過改革釋放紅利來激活市場巨額存量資金成為占優的策略選擇。
上述對沖舉措使得大量流動性被吸收，當前CPI及PPI低位運行是在央行采取諸多對沖手段的情況下出現的，這僅僅預示央行可能回收貨幣力度大，但并不能成為央行再次增加貨幣供給的理由。因為，再次大幅度購買資產而投放貨幣只能使得目前商業銀行高位運行的存款準備金率常態化，這與世界主要發達市場經濟國家的情形并不一致，既有礙于中國金融市場開放競爭，也可能增大央行未來的貨幣沖銷壓力。
其次，購買“地方債”的政策可能引發社會福利的損失。目前地方融資平臺資金償還壓力較大，通過發行地方債置換平臺貸款有助于提升透明度及降低風險等積極意義，但央行直接購買地方債的量化寬松政策可能引發巨大的效率問題。
目前中央及地方各級政府在中央銀行的財政存款已達到3萬億元，央行提供了0.35%左右的活期存款利率。如果央行同時大幅購買地方政府債券，那么意味著地方政府將巨額財政現金以超低的利率借給央行，央行再通過這些資金來購買地方政府債券，其實質用地方政府閑置財政現金來購買政府自身的債券。這對納稅人而言，意味著巨大的浪費或者社會福利的損失，央行購買地方債的行為既不科學又缺乏效率。
第三，量化寬松政策難以解決宏觀經濟目前的壓力。倡導央行繼續推行量化寬松政策的依據在于其有助于解決當下的宏觀經濟問題，然而，觀察當下中國經濟，多年來的巨額投資構成了巨大的產能，但全球需求不足促使中國出現了嚴峻的產能過剩問題，中國亟待科技創新以實現轉型升級，提升國際競爭力以緩解當前的經濟難題。再通過大量擴張貨幣可能帶來的是低效率的投資擴張，國際社會也沒有經驗支撐量化寬松政策促進科技創新的觀點。這些都預示大力倡導央行實施量化寬松貨幣政策可能不合時宜。
貨幣政策的占優策略
既然量化寬松政策在當下不合時宜，但面對宏觀經濟較大下行壓力，貨幣政策顯然不能無動于衷。近期央行下調利率釋放了當前價格型工具優先于量化寬松政策的信號，但是央行此前半年內已經兩次下調利率，宏觀經濟并沒有因此得到明顯改善，潛在的含義是利率下調也并非宏觀政策占優策略。
傳統貨幣政策對于宏觀經濟的效率在遞減，貨幣政策調控亟待創新，而通過改革釋放紅利來激活市場巨額存量資金成為占優的策略選擇。
去年以來“滬港通”等資本賬戶改革紅利助推了股市等資本市場的持續活躍，驗證了貨幣金融改革的潛在巨大動能。未來貨幣政策應更加重視金融改革的推進，近幾次央行下調利率都同時提高存款利率的浮動區間，實現了貸款利率市場化，對于推動金融創新、促進金融服務實體經濟具有重要的意義。
地方商業銀行存款利率范文6
一、拓寬社?；鹜顿Y領域的必要性
（一）社?；鸫媪坑斜匾貙捦顿Y領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年初余額為24428萬元，年末余額為44912萬元（其資金分布情況為：經辦機構支出戶銀行存款13139萬元，財政專戶存款28405萬元，暫付款563萬元，債券投資3888萬元）。從年度社會保險基金存款余額的變化情況看，市本級社會保險基金存款余額已經走出了前幾年的下降趨勢，并逐年在增加。
根據浙江省財政廳《2001年度養老、失業基金決算情況》通報反映，嘉興市本級養老保險基金支撐能力為15．1個月，高于全省9．9個月和全市13．4個月的水平。從市本級2001年社會保障基金收支情況分析，在社會保險擴覆不開展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國債和定期存款未到期部分10000萬元，還有20000萬元可以用于其他投資。
（二）社?；鹪鲋涤斜匾貙捦顿Y領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年度利息收入774萬元，年綜合利率2．23％。從目前我國經濟形勢分析，在積極的財政政策完全淡出前，銀行儲蓄存款利率的走勢預計在三、五年內仍將維持現有水平，目前存貨款利率差在加大。
（三）政府資金經營需要拓寬投資領域。目前，政府一方面要通過建立投資性公司向商業銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現行存貸款三年期年利率進行測算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會保障基金存款進行測算，年基金少收入利息1250萬元。
（四）依法參保意識的提高和行政推動力度的加大有必要拓寬投資領域。近年來，省市人大、政府加大了對社會保險工作的領導，地方政府、職能部門對社會保險工作的管理，用人單位參加社會保險的法制意識，勞動者的維權意識和社會的監督力度，參保單位、參保職工、繳費基數三個不到位的狀況正在加強或改善。社會保險參保擴覆工作的開展，從根本上解決目前存在的參保企業不到位的狀況，使當年社會保險基金達到收支平衡并有結余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會保障的投資方向和較大限度增值的問題。
二、拓寬社保基金投資領域的模式選擇
筆者認為：社會保障基金投資對中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關重要。從允許將社會保障基金投資于股市的國家看，社會保障基金入市的途徑為社會保障基金——基金公司——證券市場，即將社會保障基金投資于基金公司，再通過基金公司投資于股市。而對地方政府而言，將社會保障基金拓寬投資領域，除按照規定安排好支出所需的資金和購買分配的國債以外，投資于地方政府承擔最終兜底責任的社會公益事業發展項目和基礎設施建設項目是切實可行的。一方面，可以增加社會保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會事業的發展速度，減緩對銀行貸款的依賴程度。投資方向可以確定為：市本級的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設出資部分，高等教育、高中教育的基礎性發展項目，以及城市基礎設施的建設。社會保障基金投資模式，在現行政策制度不作調整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：
——委托貸款項目模式。根據商業銀行當前的委托貸款制度規定，資金所有者將銀行存款指定對象和項目，由商業銀行根據規定手續與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業銀行辦理貸款和結算手續，按規定收取手續費，但不承擔委托貸款資金風險。這種模式的優點是從社?；P管理本身來說，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國家現行對社保基金管理的制度，同時有利于基金的增值；缺點是銀行不承擔風險，同時要向銀行支付手續費。
——直接投資項目模式。這種模式是指在眾多社會公益事業和基礎設施項目中。選出發展潛力較大且穩定的項目作為社會保險基金的投資對象，由政府組織對項目的政府責任的論證。對于必須由地方政府承擔最后兜底責任的項目，可以確定為社保基金投資方向，由市財政（社保基金管理中心）辦理基金投資手續。這種模式的優點是在基金增值的同時節約了手續費；缺點是超越了國家現行社?；鹜顿Y的范圍。
——投資開放式基金模式。開放式基金是指基金規模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可按投資者要求買回的運作方式。這種模式的優點是投資收益高于國債和儲蓄、低于股票；缺點是投資風險高于國債和儲蓄，同時需支付手續費，而且國家至今末規定可以作為社會保障基金的投資范圍。
筆者認為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時又不違保障基金管理制度。
三、拓寬社?；鹜顿Y領域的可行性分析
選擇委托銀行貸款方式拓寬社會保障基金投資領域，筆者分析是可行的。
——從政策角度分析具有拓寬投資領域的可能。（1）綜觀世界各國社會保障基金管理政策，其基金結余的投資方式除儲蓄和購買債券外，還有以下幾種：一是投資于國家基礎設施和基礎產業。將社會保障基金投資于交通、電力、通訊等社會基礎設施和基礎產業，其回收期稍長但收益較穩定可靠，既有經濟效益，又能兼顧社會效益。二是投資于股票市場。將社會保障基金投資于國內或國外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動產及各類貸款，如抵押貸款、商業貸款、住房貸款、個人貸款等。（2）在我國，根據財政部、勞動和社會保障部《關于印發<社會保險基金財務制度>的通知》規定，“基金結余除根據財政和勞動保險部門商定的、最高不超過國家規定預留的支付費用外，全部用于購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券”。而在按照規定購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券后，剩余資金則存入銀行。
綜觀上述社會保障基金的投資方式，按照風險和收益由小到大的順序排列是儲蓄、政府債券、基礎設施、公司債券、股票和不動產?？偟膩砜?，各國對社會保障基余的投資營運都控制得非常嚴格。儲蓄和購買政府債券是所有國家都認可的投資方式，而對基礎設施、股票、不動產和貸款等風險大的項目，有的國家是嚴格禁止的。不過，從一些國家的統計分析來看，社會保障基金投資于股票市場的回報率在各項投資項目中是最高的，因此，不少國家對社會保障基金投資于股票市場解開禁令。
——從投資對象分析具有拓寬投資領域的空間?！熬盼濉逼陂g，政府對本級范圍內通過向商業銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會公益事業和城市、交通等基礎設施項目?！笆濉逼陂g，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會公益事業和城市、交通基礎設施項目。這些項目的建設，均將逐步到達還貸期和貸款期，而已經建成項目目前尚未具備還貸能力，需由政府財政給予支撐，待建項目需要大量的資金投入才能啟動，這些因素均給社會保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。
——按投資項目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會保障基金投資于政府承擔最后兜底職能的社會公益事業和城市基礎設施、交通設施項目，可確保社會保障基金的安全性。同時，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計算，社會保障基金年利率可在目前2．52％的基礎上提高到5．58％．如按3億元資金量進行測算，年度利息收入可從存款的756萬元提高到委托貸款的1674萬元。
四、拓寬社?；鹜顿Y領域的意見
（一）統一思想、確定投向。由市財政局按照嘉興市國民經濟和社會發展“十一五”規劃，會同市發展計劃委員會對文體、教育、交通、建設等部門納入“十一五”規劃的項目進行評估，選擇提出社會公益事業和基礎設施投資項目，提交市政府決策。
