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企業融資政策范文1
【關鍵詞】汽車后市場;企業融資;O2O模式
據有關資料顯示:2015年，我國汽車保有量達到1．5億輛，未來10年有望維持19%左右的年增長速度，且有20年左右的快速增長期。一輛家庭中級轎車每年定期保養、美容、維修、保險等，年消費約10，000元，2015年汽車后市場規模理論值達到1．5萬億元，汽車后市場無疑是中國傳統產業最后最大的金礦。但是由于我國相關政策還不完善，導致汽車后市場中小企業受托融資難的影響，使得許多業務無法開展，因此本文基于促進汽車后市場中小企業健康發展的角度，闡述支持汽車后市場企業融資的政策對策。
一、我國汽車后市場中小企業的發展現狀
我國是汽車消費第一大國，汽車消費屬于高端消費品，買車僅僅屬于經濟購買力的首次投入，而后續的服務成本將長期存在，基于汽車后市場蘊藏的巨大商機，越來越多的企業將目光投入到汽車后市場中，以期獲得豐厚的經濟利潤。實踐證明:汽車后市場中存在巨大的商機，能夠為投資者帶來巨大的經濟效益。據光大證券在2014年底研報中的信息披露，2015年我國汽車后市場的產值將達到6，000億到8，000億元規模，可見我國汽車后市場發展前景非常廣闊。正是基于汽車后市場前景廣闊，越來越多的投資者投入到該行業，但是就我國汽車后市場企業的發展現狀看，其存在一些問題。
(一)企業發展規模小。由于汽車后市場涵蓋的內容比較多，準入門檻較低，因此受到經濟利益誘惑越來越多的投資者參與到汽車后市場競爭中，因此出現了越來越多的中小型汽車后市場企業。這些企業具有成立時間短、經營范圍窄、人員素質不高等特點。
(二)盈利能力差。由于汽車后市場缺乏有效的監督和引導，使得汽車后市場企業之間出現了惡性競爭，這種競爭不僅表現于來著國內企業之間的競爭，還有來自國內且與國外大型企業的競爭，在汽車后市場惡性競爭、法律法規體系不完善的環境背景下，企業的盈利空間越來越小?？傊?，國內汽車后市場參與者總體呈現出“小、亂、散”等特點，至今仍未誕生規模較大的全國性企業，追其原因根本在于我國針對汽車后市場中小企業的融資政策還不完善，使得企業存在融資難的問題。
二、汽車后市場中小企業融資難的原因分析
基于我國汽車后市場中小企業存在的資金短缺問題，其主要是因為我國針對中小企業的融資政策還不完善，很多企業因為資金鏈斷裂而不得不宣布停業。
(一)汽車后市場中小企業的經營模式靈活，難以獲得金融機構的支持。汽車后市場行業的準入門檻不高，因此很多中小企業在經營過程中存在很大的靈活性，比如企業在經營中存在會計賬務不清晰、經營范圍不明確的問題，另外由于汽車后市場整體掌控力不足，使得企業之間存在惡性競爭的現象。尤其是從事汽車后市場的企業缺乏相應的融資擔保抵押物，這樣其很難獲得金融機構的信貸支持。
(二)我國相關政策制度不完善，滿足不了企業的融資需求。目前我國針對中小企業融資的法律制度還不完善，雖然近些年國家出臺了系列針對中小企業融資的制度，但是其在具體的實施中仍然滿足不了企業融資的需求:一是目前頒布的相關制度存在“最后一公里”落實不到位的問題。很多針對中小企業融資的制度在具體的實施中因為各種因素導致其落實不到實處;二是針對汽車后市場中小企業融資的政策缺乏。目前我國還沒有專門一部針對汽車后市場企業融資的制度，這樣容易導致企業融資出現依據錯位的現象。
(三)汽車后市場O2O平臺建設滯后。隨著互聯網+行動的實施，汽車后市場中小企業應該緊緊抓住互聯網+戰略機遇，充分借助O2O平臺解決融資難的問題，但是基于傳統觀念的影響，很多企業缺乏網絡金融意識，不懂得利用互聯網平臺進行融資。當然在利用互聯網融資的過程中基于技術、管理等因素也存在過分融資的問題，比如廈門“智富慧”平臺推行的“一元洗車”行動就因為資金斷裂而關門停業。
三、支持汽車后市場中小企業融資的政策對策
(一)大力發展汽車融資租賃業務。2014年9月6日，國務院辦公廳印發《關于加快融資租賃業發展的指導意見》明確指出，要大力發展融資租賃業務以此解決中小企業的融資難問題。汽車后市場中小企業要積極依托資源優勢積極尋求合作，通過合作實現資源共享，從而解決資金難的問題。
(二)借資本市場化解融資難題。2014年8月，國務院常務會議提出“支持中小微企業依托全國中小企業股份轉讓系統開展融資”。隨著我國經濟結構轉型升級，汽車后市場中小企業要積極依托資產市場進行資本融資:一方面中小企業要通過完善自身經營管理，申請進入新三板以此進行融資;另一方面汽車中小企業也要大力發展互聯網金融。通過發展互聯網金融解決企業融資難的問題。例如山東雷帕得、廣源精密、蘇州奇才電子、南京天河、安徽岳塑汽車、旺成科技等眾多汽車零部件企業紛紛通過新三板進入資本市場，實現了融資。
(三)加大汽車后市場中小企業金融產品的創新力度。2016年1月11日，中國銀監會召開全國銀行業監督管理工作(電視電話)會議，提出我國要大力發展汽車金融公司，拓展汽車金融公司業務范圍，支持汽車產業可持續發展，因此要創新金融產品，積極發展O2O融資模式，采取線上線下并重的模式，構建完整的閉環式汽車服務O2O平臺，重塑汽車后市場生態。
(四)拓展汽車金融公司的融資渠道。一是要認識到金融機構仍然是企業融資的主要機構，因此要采取積極的態度滿足金融機構融資的要求，盡可能從金融機構中獲得更多的資金;二是汽車后市場企業要立足本企業的實際情況，建立多層次的融資渠道，比如企業可以采取資產證券化方式進行融資;三是企業要大力發展汽車租賃業務。通過業務租賃實現企業價值的最大化。比如洗車企業可以與汽車維修企業進行整合，通過業務合作，實現成本的最大化。
【參考文獻】
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［2］邱兆祥．新形勢下我國汽車金融發展主要制約因素和對策研究［J］．經濟與管理研究，2010，11
［3］國務院辦公廳．關于加快融資租賃業發展的指導意見［Z］．
企業融資政策范文2
關鍵詞：企業 營運資金 融資政策
企業營運資金是企業資金運行中的一個重點，關系著企業的日常經營活動及財務狀況。因此。企業應加大對營運資金的關注，采用適當的融資政策，實現營運資金的良好運行，才能保證企業經營的順利化，實現可持續發展。
一、現代企業融資政策分析
企業營運資金籌資政策是對暫時性流動資產，長期性流動資產與固定資產的由來進行管理。一般，有以下幾種營運資金的融資政策：
（一）直接融資政策
在除去金融機構干預下的資金融通方式被稱為直接融資政策，這種政策使得在單位時間內，部分資金充足的企業能夠與需求資金的企業直接達成協議，或者是通過大金融市場環境購買急需資金企業的有價證券，以此將資金提供給需要的企業進行日常的運營與周轉，而這種資金的使用可按照協議的內容長期持續。一般情況下，部分企業發行債券或股票、通過已經積累的商業信用，或是企業與企業之間、個人與個人之間所產生的所有借貸行為均在直接融資的范圍以內，這種直供資金的方式與間接融資進行比較后，能夠明顯看出投、融資的雙方自由度產生了較大的改變，使得投資者產生較為明顯的投資收益，同時還能使得融資的一方不用擔負較大的成本。
（二）間接融資政策
絕大多數經營妥善的單位在除去日常開支以外，通常會剩下部分閑置的資金，將這部分資金存入銀行當中，或是購買由各個金融機構發行的證券，進而以這種方式將資金提供給金融機構，隨后再由金融機構以各種形式提供給需要資金的企業進行掌控，這一過程即被成為間接融資。這種方式的顯著之處在于投、融資雙方不會產生任何交集，也不會產生任何的債權或債務關系，通過第三方實現資金交融的局面，形式靈活，但具有局限性。這種局限也規范了債權人的參與行為，為了得到更多的經濟收益，債權人會讓出很多的空間給債務人，這就促進了經濟的平穩發展，所以，間接融資政策也是對企業的融資結構改革很有幫助的。
（三）項目融資政策
項目融資是貸款人向特定的工程項目提供貸款協議融資，對于該項目所產生的現金流量享有償債請求權，并以該項目資產作為附屬擔保的融資類型，是一種以項目的未來收益和資產作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。為了建設一個新項目或者收購一個現有項目，需要企業投入大量的資金來運作。項目融資的方式為企業的投資發展給予了巨大的經濟支持，保障了企業投資的正常運行。
二、現代企業融資政策優化策略
（一）合理確定資產結構
因為流動資產不僅自身沒有直接盈利能力并且會因為資金的占用產生成本。如果企業的資本效率一定，流動資產過多會降低其他資金的創造利益的能力。因此公司在保持流動性適度的情況下，應該盡量降低流動資產的占用比例。我們首先應該確定在流動資產規模，其次確定合理的流動資產結構。由于貨幣資金的較差的盈利能力，因此在維持企業正常經營情況下，貨幣資金的持有應該減少。若公司想要提高銷售應提高流動資產中應收賬款的比例，反之，則降低其比例。如果企業銷售的規模是一定的，這時候企業應收賬款的收賬風險應該得到企業的高度關注。另外，存貨的規模還應保持在合理的規模。過多的持有存貨會占用過多的資金，過少的持有存會則會使企業的經營活動受到影響。
（二）完善企業負債的結構
企業在選擇營運資金融資政策時，應努力做到使流動資產和流動負債相匹配，達到現金流動和預期安排一致的結果。企業在淡季時，企業應該只有自發性負債；企業只能在對臨時性負債大量需求時，才舉借臨時性債務。商業信用作為一種比較常見的短期籌資方式具有成本低、限制少、使用方便等優點。企業應當利用任何一項可得到的免費信貸，如利用賒購和預收貨款的方式來節余資金，因為節余的現金可以在其他地方進行盈利性的投資。
（三）加快現金周轉速度
企業的償債與生產能力的強弱與現金周轉率高低成正比，與周轉期長短成反比。企業對外資金的依賴程度的強弱與現金周轉率成反比，與周轉期長短成反比。我們可以從以下幾個方面提高現金周轉率：首先，提高應收賬款的回收率。公司在不同階段，應該借助制定合理的賒銷政策、加強銷貨公司管理與及時結算等其他手段加強應收賬款前期與后期管理，提高應收賬款回收率。其次，提高存貨周轉率，同時避免周期過短造成的失去客戶等不良后果。再次，在維持正常經營活動及不損害企業信譽的前提下延緩應付賬款的支付。
（四）建立和完善社會信用體系
建立和完善社會信用體系，充分利用商業信用的資源配置作用，促進信用中介的形成，建設社會信用檔案，充分發揮商業信用在市場經濟中的資源配置作用。多渠道改善中小企業的融資環境，能夠使企業靈活的選擇符合企業自身特點的融資手段，使企業向著良性的方向發展。
三、結束語
新形勢下，企業融資是企業發展的重要因素，對營運資金的合理利用、融資結構的科學建筑，才能保證企業的順利發展。企業在當前競爭激烈的大環境中，不能急于求成，必須要從自身實際情況出發，探索適合企業發展的融資模式，才能促成高效經濟收益的獲得。
參考文獻：
企業融資政策范文3
關鍵詞：中小企業；融資；政策性金融
1 建立有效健全的中小企業融資機制的意義
中小型企業是支持國民經濟穩定增長的重要力量，在促進生產社會化、專業化、市場化中起著重要的推動力，它與大企業相互依存、優勢互補、共同發展，促進了生產的細化分工。中小企業還是構成金融業發展基礎的一部分，在幫助防范和化解金融風險方面發揮了重要作用。雖然如此，但往往在面臨一個千載難逢的商業機會時，恰恰是缺少資金，難展其宏圖。若企業的融資能力強，迅速籌集到所需的資金，則能占得先機；若企業的融資能力弱，不能及時籌集到資金，則會喪失這個“時不再來”的商業機會。如果企業僅僅通過利潤留存、自有資金的滾動，其發展將是一個漫長的過程。由于多方面的原因，融資困難已成為阻礙中小企業正常發展的一個“瓶頸”，因此，建立有效健全的中小企業融資機制有著重大的現實意義。
首先，有利于解決中小企業資金短缺問題。目前中小企業的資金來源主要靠銀行貸款，而商業銀行對中小企業融資支持力度有限。雖然國家已經出臺關于商業銀行增加對中小企業貸款的鼓勵政策，但商業銀行為了自身的資金安全往往不愿向中小企業放貸，這制約了企業的發展，因此建立有效健全的融資機制，可以從根本上解決資金的短缺。
其次，有利于銀行優化資產結構，改變目前銀行過分偏重于為大企業提供資金的信貸架構，化解金融風險。實際上銀行積極扶持中小企業發展能起到有效的分散資產風險，防范和化解金融危機，對銀行有積極的作用。如1999年，以發展大型企業為特色的韓國在東南亞金融危機中遭到嚴重挫折，一些由政府和銀行全力扶持的大型企業成為金融危機的發源地。相反，以支持中小企業發展為特色的臺灣，則表現出較強的防范和抵抗風險的能力。
再次，有利于優化中小企業的資金來源結構，降低融資成本，多渠道獲得資金。融資是企業的重大經濟活動，融資使企業擁有了快速發展的機會，同時也會增加企業還本付息、到期償還債務的風險。因此有了健全的融資機制，可以有效防范融資風險，遏止融資破壞力的出現。
最后，有利于市場體系的真正建立。中小企業規模小，分布廣、數量多，更能適應市場的需求，而中小企業在建立初期，投入遠大于收入，投資人很容易面臨資金周轉困難的局面。進入成長期后，也要面對市場拓展、技術改造、開發高新科技項目等方面的資金壓力，若無法及時籌集到所需資金，企業的進一步發展將無法實現。所以建立健全有效的融資機制可以促進中小企業的發展，從而促進市場體系的真正建立。
2 中小企業對融資制度的要求
根據中小企業不同發展階段的融資特點，中小企業對融資制度提出了以下要求：
首先融資市場化。中小企業發展的自我積累資金有限，不可能滿足企業發展的多投入需要，必須從外部市場進行廣泛的融資。同時，中小企業技術創新潛在的多收益性，也會對市場上的多種閑置資金產生吸引力，為這些資金提供一條投資通道。
其次融資多元化。為更好地滿足中小企業的融資需求，多渠道地籌集資金，要求建立完善的融資體系。
再次融資組合化。根據中小企業發展的階段性特征，中小企業在融資過程中應當多渠道地籌集資金，并實施有效的組合。合理、有效的融資組合不但能夠分散、降低風險，而且能夠降低企業的融資成本和債務負擔。在企業發展的前期和中期，應當籌措風險性、收益性低的資本，具體而論，處于創業期和成長早期的科技型中小企業融資渠道比較狹窄，間接融資成本高、難度大，企業一般依賴風險基金的投入；當企業進入成長期之后，僅靠風險基金提供的風險資本遠遠不夠，于是風險基金逐漸淡出，企業可以通過其它直接融資渠道以及間接融資渠道籌措資金，并成長為大中型企業。
最后融資社會化。所謂融資社會化，是指中小企業的融資不能僅僅依賴于中小企業和金融機構，而需要社會方方面面的力量，特別是需要政府的引導和扶植。
3 政策性金融在緩解中小企業融資缺口中的作用
在市場經濟一統世界的今天，仍然有很多單靠市場機制無力解決的領域和問題，政策性金融也正起源于這種“市場失敗”。政策性金融是以貫徹政府政策意圖、落實國家產業政策和區域發展戰略等宏觀調節措施為目的，不以贏利為宗旨的金融。
3.1 政策性金融產生的理論基礎和經濟基礎
政策性金融，是在一國政府支持下，以國家信用為基礎，運用各種特殊的融資手段，嚴格按照國家法規限定的業務范圍、經營對象，以優惠性存貸利率直接或間接為貫徹、配合國家特定經濟和社會發展政策而進行的一種特殊性資金融通行為。它是一切規范意義上的政策性貸款，一切帶有特定政策性意向的存款、投資、擔保、貼現、信用保險、存款保險、利息補貼等一系列特殊性資金融通行為的總稱。
政策性金融在當今世界各國的普遍存在有其深刻的經濟學理論基礎。當代經濟學認為，在現代市場經濟的基本結構中，市場機制和原則雖然構成社會經濟資源配置和經濟運行協調的基礎，但卻不能解決社會中的所有問題。這不僅因為市場機制本身有其作用的邊界，而且若干非經濟因素也使市場機制產生許多失效的現象，即所謂的“市場失靈”。作為現代市場經濟資源配置的主要途徑之一的金融市場在調節金融配置中，由于金融市場的不充分競爭和金融機構本身的特征，導致不能有效地配置金融資源，即亦存在著“金融市場失靈”。對于金融資源配置中市場機制失靈的問題，就需要政府通過創立政策性金融機構來校正，以實現社會資源配置的經濟有效性和社會合理性的有機統一。戰后迅速崛起、被稱為創造經濟奇跡的日本，一個重要的發展經驗就是有政策性投融資體系。這個體系中，由國家組建的一系列政策性銀行、機構一起配合，提供不同行業、不同方向上的優惠貸款。日本所實施的這些投融資政策性支持，對于其戰后產業結構的升級換代、主打的經濟增長點能速成氣候，產生了非常重要的作用。
綜上所述，政策性金融不是市場機制的異己，而是市場機制失靈或不足的產物，政策性金融在順應遵循市場機制及其主導性地位的同時，補充和完善商業性金融機制中的某些“缺陷”或“不足”。因此，政策性金融機制并不是完全同市場機制相反的行政機制，它具有財政“無償撥付”和金融“有償借貸”的雙重性，使兩者的巧妙結合而不是簡單加總。盡管隨著各國經濟與社會向更高層次發展，政策性金融的種類、業務方式和運行范圍與領域可能有種種變化，但它的基本機制與功能將長久存在并發揮作用。在可以預見的將來，不管一國經濟與社會發展處在多么高的層次或水平上，市場機制本身所固有的某些缺陷與不足都不會在發展的某種高水平上突然或逐漸消失，資源的微觀或宏觀配置主體所關注的目標側重點間的差異也不會自動消失或自動趨于一致。
3.2 中小企業政策性金融體系的構成
從目前各國中小企業政策性金融體系發展狀況看，其體系主要由信貸機構、信用擔保機構、投資基金及“創業板市場”等構成。
信貸機構是中小企業政策性體系的基本組成部分，不管是發達國家還是發展中國家都通過中小企業政策性信貸機構向中小企業提供貸款，以緩解中小企業發展過程中存在的資本缺口。目前建立和運行的中小企業政策性貸款機構包括中小企業政策性銀行、金融公庫以及由政府出資設立的為中小企業發展提供直接貸款的“基金”等。
信用擔保機構也是中小企業政策性金融體系的重要組成部分，從目前發達國家中小企業政策性金融體系的運行情況分析，一些國家更重視信用擔保機構的建立和運行。如美國、英國、日本等國家就非常重視運用信用擔保這一方式來扶持中小企業的發展。
建立投資基金（或投資公司）扶持中小企業發展，也是各國使用的方法和手段之一。由于一些高風險的投資項目不斷出現，中小企業融資難度進一步加大，政府設立投資基金的目的同樣是為了緩解中小企業開發和創業的融資環境。
“創業板市場”是我國提供的為中小企業從資本市場獲取直接融資的市場，本質上并不屬于政策性金融的范疇，但因其組建和運行并不是可以由中小企業直接決定的，它取決于一國資本市場的發展程度，更為重要的是它還決定于政府的政策支持、政策規范和政府的態度。因此“創業板市場”的建立和運行，與政府政策存在著密切聯系，是政府建立的又一為中小企業提供的緩解中小企業資本缺口的手段。創業板一推出就收到了來自方方面面的掌聲， 其中最熱烈的部分莫過于來自上千家排好隊準備在創業板上市的企業，上市將為它們帶來寶貴的資本，創業板的開啟擴大了民間投資，中小企業將直接受惠， 創業板雖經十年“磨劍”，但運行至今，各種問題便不斷暴露，由此反映出來的制度缺陷正在制約著創業板的前行。“上市前審查不嚴、退市制度至今難產”，創業板需要更為嚴格的監管，上市前的資質審核需要更為嚴格，高管的減持限制需要更為嚴格，退市制度也應當及早明確。
參考文獻：
[1] 陳曉紅.中小企業融資.經濟科學出版社， 2006.
[2] 胡小平.中小企業融資.經濟管理出版社，2007.
企業融資政策范文4
【關鍵詞】股利；分配政策；再融資
一、引言
近幾年，在我國證券市場上，上市公司股利政策和再融資一直都是熱點問題。對于股利分配相關政策以及再融資的關系，我國已經有很多人在進行這方面的探討。股利分配以及再融資都是企業重大的經濟行為，對企業的影響也非同小可，因此，我們應當予以關注和重視。
我國上市公司的股利政策較不穩定，并且現金回報率低。股利分配方式中送股和轉股的現象非常普遍，造成這種現象的原因是由于一方面企業需要滿足小股東實現資本利得的要求，另一方面也需要滿足上市公司實現擴大融資規模的目的。我國為了規范上市公司的再融資行為，監管部門相應的頒布了一系列的法規。在目前日益嚴格的融資管制要求下，上市公司的再融資意愿仍然強烈，他們不惜采取任何手段以達到再融資的目的，上市公司利用股利分配政策的實施來實現其融資目的，從而導致上市公司股利分配政策與再融資存在聯動行為。因此，對于我國上市公司而言，融資決策與股利分配政策的關系十分密切。這種密切的關系正好給我們提供了一個進一步研究上市公司股利分配策與再融資政策之間關系的一個機會。
二、股利分配與再融資的理論綜述
（一）股利分配理論綜述
股利分配理論有如下幾種：MM理論、稅差理論、客戶效應理論、“一鳥在手”理論、理論以及信號理論。在這里，針對比較主流的理論和信號理論進行簡要的闡述。
1、理論
理論是現代股利理論研究的主流觀點，是由Jensen和Meckling在1976提出的。該理論認為，股東為避免自身的利益損失，需要對管理者的行為進行監督和約束，這樣，勢必會導致成本的發生，不過，股利支付能有效地降低成本。企業的股東、債權人、經理人員等諸多利益相關者的目標并非完全一致，在追求自身利益最大化的過程中將有可能會以犧牲另一方的利益為代價，這種利益沖突的關系反映在公司股利分配的決策過程中就會表現為不同形式的成本。
2、信號理論
一個企業的股利分配政策向市場傳遞的信息可以表現為以下兩個方面：一種是股利增長的信號作用，即如果企業支付股利增加，會被認為是經理人員對企業發展前景作出良好預期的結果，表明企業未來業績將大幅增長；但也有可能會被認為該企業目前沒有新的前景或者是很好的投資項目，預示著企業成長性趨于緩慢甚至是下降。另一種則是股利減少的信號作用，即如果企業股利支付率下降，股東與投資者會感受到這是企業經理人員對未來的發展前景作出無法避免的衰退預期的結果；但是也很有可能意味著企業需要通過增加留存收益從而為新的投資項目提供融資，預示著未來前景較好。
（二）再融資的理論綜述
融資的理論主要有：融資優序假說和股權再融資業績之謎。國外的研究一般認為公司的融資順序為：內部融資、債務融資、股權融資；而我國的融資理論與之相反，認為股權再融資是上市公司的首選融資方式。
1、融資優序假說
優序融資理論是以不對稱信息理論為基礎，考慮交易成本存在的一種理論。該理論認為：股權性融資將會傳遞出企業經營的負面信息，同時，外部融資又會產生出更多的成本，因而企業在融資時一般都會遵循內部融資、債務融資、股權融資這樣的先后順序進行融資。在邁爾斯和馬基洛夫的研究中表明，當股票價格高估時，企業的管理者會利用其內部信息發行新股；當企業宣布發行股票時，投資者會意識到信息不對稱的問題，因此，投資者將會調低對現有股票和新發股票的估價，從而導致股票的價格下降、企業的市場價值也會相應的降低。內部融資的主要來源是企業的內部盈余，由于內部融資不需要與投資者簽訂合約，也無需支付任何費用，所受的限制也相對較少，因而是企業在融資時首選的融資方式，其次才是發行債券，最后是在不得已的情況下才會發行股票。
2、股權再融資業績之謎
股權再融資的長期業績之謎是由洛哥倫和里特（1995）提出來的，他們統計了美國從1970至1990年期間增發股票的公司的長期收益，發現增發股票的公司的年均復利收益率遠遠低于沒有實施股權再融資的公司。
三、股利分配政策與企業再融資關系分析
對企業來說，股利分配和資本市場的融資是兩大重要的財務活動。企業采取的股利分配政策與其融資行為是息息相關的，二者相互影響、相互制約。
（一）股利分配政策對再融資的影響
股利分配指的是企業向股東分派股利的行為，是企業利潤分配構成中的一部分，包括股利支付程序中各日期的確定、股利分配方式的確定、股利支付比率的確定、支付現金股利所需資金的籌集方式的確定等。上市公司的管理層在制定股利分配政策時，要遵循一定的原則，同時要充分考慮以下兩點：影響股利分配政策的相關因素與市場反應，目的就是要使公司的收益分配走向規范化。對上市公司而言，股利的分配方式、股利的支付意愿以及股利的支付水平等因素都會對其資本結構、融資方式以及融資成本等方面產生重要的影響。
企業融資政策范文5
先說融資難。在市場經濟發達的美國，其中小企業融資渠道豐富，除了從商業銀行貸款，還有金融投資公司提供貸款，或通過證券市場融資，政府還通過中小企業管理局向中小企業提供直接貸款。而我國中小企業的融資渠道單一，嚴重依賴銀行貸款。但我國中小企業的淘汰率較高，銀行不愿意貸款給中小企業。再加之我國銀行與各級政府之間的關系密切，在從緊的貨幣政策下，政府會立即對銀行進行公關，以便促使銀行對國有項目、國有企業進行“照顧”，而銀行一般會給予一定的配合。這無疑進一步壓縮了中小企業的融資空間。
再說融資成本。銀行對中小企業的貸款一般采取抵押和擔保方式，中小企業要承擔諸如資產評估費、抵押登記費、公證費、擔保費等相關費用。更大的成本則是貸款利率的上浮。我國銀行業經營收入80%以上來自于利息收入，主要靠吃存貸差維持生存和發展。實行從緊政策后，銀行為了維持其收入，基本上要靠上浮貸款利率。對于央企，商業銀行無論如何不敢下手太狠，只能把“力氣”用到中小企業身上。而我國央行在2004年9月就已經規定，“貸款利率封底不封頂”，這使銀行有很大的自由發揮余地。事實上，在從緊政策剛一實行，就有商業銀行將中小企業的短期貸款利率上浮了60%。
這些還都是看得見的成本，還有些成本是看不見的。為了取得貸款，中小企業常常要進行“公關”，這種隱性成本雖然很難計算，但由此給中小企業增加的成本卻不難想象。
資金是企業保持循環的血液。在銀行貸款門檻進一步抬高的情況下，一些中小企業不得不轉而通過民間借貸解決燃眉之急。在從緊貨幣政策下，更多中小企業不得已作出這個選擇，造成對民間貸款需求的增大。另一方面，從2007年10月份開始，我國資本市場進入震蕩期，大量資金被套，這減少了民間貸款的額度。一增一減之間，加劇了民間資金的供應矛盾，使得原本就非常高的民間融資成本進一步提高。
從人民銀行溫州中支對民間借貸利率的監測數據來看，該地區的民間借貸月利率至2007年12月已飆升至11.096%！業內人士稱，這還是偏保守的官方數據，實際情況比這還要嚴重得多。
高昂的融資成本成為造成我國中小企業短命的重要因素。數據顯示，我國中小企業的壽命平均不超過三年，在兩年內倒閉的高達80%。在從緊的貨幣政策實行之時，也是美國次債危機蔓延、我國出口壓力增大之時。內外擠壓，使得中小企業由于資金鏈斷裂和出口受阻倒閉的數量大幅增加，僅珠三角地區就有數千家鞋廠倒閉。隨著從緊政策的延續，估計將有數以萬計的中小企業就此倒下。
美國政府之所以認真解決中小企業的融資難題，是因為其中小企業的就業人數占總就業人數的60％，中小企業的產值占國內生產總值的40％。而在我國，自20世紀90年代以來的經濟快速增長中，工業新增產值的76%以上是由中小企業創造的，中小企業總產值和實現利稅分別已占全國總量的60%和40%，中小企業還提供了大約75%的城鎮就業機會。中小企業對于中國的重要性遠甚于美國。
因此，在從緊的貨幣政策下，我們應該正視中小企業的融資困境，盡快采取相應措施，確保中小企業的健康發展。這無論對中小企業還是整個中國經濟的發展，都意義重大。
企業融資政策范文6
關鍵詞：中小企業資產證券化融資困境對策
中小企業問題是世界上大多數國家都非常重視的問題。隨著我國進入“WTO后過渡期”，市場經濟進一步完善和深入，我國不僅迫切需要一批大企業來參與國際市場競爭和確保國家經濟主流發展，同時也需要更多的中小企業來為大企業產業鏈提供必要的、優質的零部件配套服務和為國家分擔市場競爭帶來的社會壓力。近三年來，我國把近50％的國內生產總值用在了國內工廠的建設和設備的購置上，這樣的投資數額居全球之最，甚至超過了計劃經濟時期的投資水平，這樣寬口徑的資金來源主要是銀行信貸。
從貨幣供給的角度看，2005年，廣義貨幣M2的增速提高(從當年1月份的14.13%上升到8月份的17.34%)，狹義貨幣M1的增速下降(同期，由15.32%下降到11.5%)，導致貨幣流動性（M1／M2）比例下降。這一指標表明，企業流動資金、社會資金供給趨緊。銀行信貸趨緊與股市長期低迷形成的融資約束，已不僅表現在微觀層面上，而在宏觀層面上也呈現出來。我國中小企業的融資陷入困境，這大大影響了中小企業的發展。
一、解決中小企業融資困境的新思路——資產證券化
打破金融瓶頸需要金融創新，創新需要提高整個金融體系的資產流動性，進而拓寬抵押資產來源。創新的關鍵步驟在于實現資產證券化。資產證券化實現了資金、技術與管理的結合,把投資者、風險資本家(中介機構)和企業管理層三方納入同一系統,建立一套以績效為標準的激勵機制，從而有效避免了股權融資中所有權對經營權的弱化而產生的“內部人控制”現象,同時也擺脫了債權融資中投資者對企業激勵的弱化。大大降低了企業的“逆向選擇”與“道德風險”,在機制上更好地解決了信息不對稱問題,顯著提高了融資效率。通過資產證券化，貨幣流動性將得以提高，金融與實體經濟兩大齒輪間才會注入充足的劑，“寬貨幣、緊信貸”的金融困境才能逐步舒緩。
二、制約我國中小企業資產證券化的因素
1、內部因素
首先，中小企業最顯著的特點就是財務狀況缺乏透明度，財務信息公開程度遠遠落后于大型企業，造成市場對信息的有限需求得不到滿足。相比較而言,大企業的經營狀況、財務信息、以及其他信息的公開化程度及真實性遠高于中小企業。銀行自然愿意向大企業貸款。
其次，風險和成本偏高。銀行的首要目標是安全性、流動性和收益性。中小企業的高倒閉率和高違約率（據工商部門不完全統計，目前我國中小企業訂立的合同約40億份，合同標的100萬億元，但是平均履約率只有50%左右），嚴重影響了中小企業的健康發展。使得銀行難以遵守安全性和收益性原則,導致銀行不愿放貸。據統計,中小企業相對于大型企業而言貸款頻率是大型企業的5倍，而平均貸款數量僅占大企業的0.5%，銀行對中小企業貸款的信息成本和管理成本是大企業的5-8倍，且對中小企業貸款風險遠遠大于大型企業，所以，銀行對中小企業存在著嚴重的惜貸現象。
2、外部因素
首先，所有制歧視。我國中小企業實際上是一個復合群體,既包括國有中小企業、集體中小企業,還有大量的鄉鎮企業、個體私營企業和“三資”企業等。同為中小企業,國有企業和非國有企業卻受到不同的待遇。大部分的銀行貸款給了國有企業,其次是“三資”企業,私營企業得到的貸款最少。
其次，資金規模有限。我國養老金制度剛起步，數額小，社會保障基金規模有限，其余額占資產證券的比率僅為1％左右，加之近年來該基金支出劇增，因而社會保障基金參與證券市場的能力有限；我國保險公司的保險準備金余額雖大有增長，但其保費收入增長速度不斷放慢，同時保險公司的資產質量在下降，有些形成了不良資產；證券投資基金是我國證券市場上最為市場化、專門化的機構投資者，出于資產組合中的對債券資產的需求，證券投資基金可能成為起初試點資產證券的最大需求者，但我國的證券投資基金的總體規模較小，不能滿足資產證券的需求。
再次，準入門檻較高。1993年頒布的《企業債券管理條例》第20條規定，企業發行企業債券所籌集資金不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業經營無關的現行投資。1995年10月生效的《保險法》中規定保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式，且投資基金投資國債不得低于20%。這種規定大大限制了保險機構的加入，迫使主要的投資機構無法進入。
三、發展我國中小企業資產證券化融資的對策
1、加大政府支持力度
我國中小企業的融資結構比較單一,就股權融資而言,沒有發達國家的天使資金、風險基金和公眾資金。在債務融資方面,我國中小企業所能得到信貸資金品種也比較單一。政府已經開始對中小企業融資給予高度關注，從1999年到現在了一些文件如：《關于建立中小企業信用擔保體系試點的指導意見》、《關于加強和改善對中小企業金融服務的指導意見》等。國家經貿委正在重點抓全國中小企業信用擔保體系聯網和國家、省兩級中小企業信用再擔保機構的建設工作。2、促使信用升級
⑴應建立有政府背景的中介機構，充當中小企業證券化融資的中介機構。在市場上收購中小企業用于證券化的各種無形資產，并對其進行證券化。政府有關部門出面組建這類中介機構，一方面可以廣泛收購中小企業用于證券化融資的資產，實現資產更加充分的組合，使各類成分的資產的風險得到最充分地對沖；另一方面，在起步階段組建有政府背景的中介機構，能夠有效地推動新的融資手段在國內的發展，同時也有利于資產支持證券信用等級的提升。
⑵設立專項投資基金。在國內，由于金融市場的不健全，通過資產證券化為中小企業融資，還是一項金融創新業務。在起步階段，不僅在一級市場上需要政府部門給予扶持和推動，在二級市場上同樣需要政府部門給予有力的扶持和推動。為此，有必要建立專項中小企業投資基金，專門買賣為中小企業融資而發行的資產支持證券，活躍資產支持證券二級市場。專項投資基金，以政府部門出資為主，同時吸收金融機構、大型工商企業的資金，甚至自然人的資金。國家通過制定有關稅收優惠政策，支持專項投資基金發展，鼓勵更多的機構和個人投資專項基金，壯大專項基金實力。
⑶健全信貸擔保體系。為了使資產證券化能夠較好地解決中小企業融資問題，必須保證資產支持證券享有較高的信用級別，具有投資價值，才能廣泛調動各方面資本。提高資產支持證券信用等級很重要的一個環節，就是要從外部對所發行證券進行信用擔保，實現信用升級。在國內成立由財政部門出資的、覆蓋面較廣的信用擔保體系，為所發行的資產支持證券提供擔保，提升證券的信用等級。政府組建機構提供信用擔保，只是為資產證券化提供信譽支撐，并不是借此讓政府為中小企業的失敗買單。
⑷推廣優先/次級結構證券，提升投資者對中小企業貸款的信心。中小企業資產證券信用升級可采用內部增級和外部升級的方法。內部增級包括劃分優先／次級結構、設立利差賬戶、備付金賬戶等；外部升級包括尋求保險公司擔保、中介機構評級、要求政府設立中小企業發展保護局或保護基金等機構或公司。其中優先／次級結構是將發行的證券按本金的償還次序分為兩檔，優先級和次級。優先級證券先獲得本金償付，只有優先級證券本金償付完后，次級證券才可以償付本金。如果發生違約損失，則在次級本金額內的損失都由次級的持有者承擔。
3、完善相關法律法規
我國應當結合金融市場發展的特點，根據資產證券化運作的具體要求出臺一部資產證券化法規，并對現有的與實施資產證券化有障礙的法律法規進行修改、補充和完善。如對設立特殊中介機構的性質、破產清算等做出專門規定，同時明確資產證券化過程中的會計、稅務報批程序等一系列政策問題。建立完善的評級制度、設立正規的評級機構等。建立完善的資產證券化制度。我們必須為其創造良好的法律環境，使其運行在法制的軌道上，從而發揮其應用作用。
資產證券化既不是洪水猛獸，也不是免費的午餐，資產證券化這一新型融資工具在我國的發展還面臨著許多問題，中小企業能夠順利應用資產證券融資還需要經歷一個漫長的過程。只有通過中小企業自身和國家的共同努力才能推動資產證券化的正常發展，也為中小企業融資開辟了一條新道路。
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