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金融市場概述范文1
關鍵詞：房地產；金融市場；改革發展；房地產金融體系
改革開放以來，使得我國房地產企業得到了飛速發展。房地產金融市場作為房地產市場的重要組成部分，不僅可以加快房地產企業的發展速度，同時也可以提高房地產企業的經濟效益發展。但是，房地產企業在實際發展的過程中，由于受到房地產金融市場初期發展的影響，依然存在諸多問題未被解決。因此，本文對房地產金融市場的改革發展進行探討，使其在房地產企業的發展中有重要意義。
一、房地產概述
（一）房地產概念
房地產的概念，指的是可以充分利用的土地以及土地上的所有建筑物。房地產的另一種含義，也可以理解為不動產，指的是自然特性或法律規定不可移動的土地。房地產業是一種開展金融業務、經營管理、售后服務等方面相結合的行業。因住宅業在房地產業中占較大比例，是房地產業的重要組成部分。房地產金融的概念，指的是房地產企業在開發、消費的過程中，通過貨幣流通的方式，對投入的資金進行籌集，以此來開展一系列的房地產金融業務。
（二）房地產產業的特征
房地產產業有眾多特征，主要包括有：（1）不可移動性。由于房地產是不可移動的土地。所以，房地產業具備不可移動性的特點。（2）極高的價值性。與其他商品相比，房地產業的消費價格要高出數倍，久而久之具有極高的價值性。房地產業的這一特征，使得廣大人民在購買住房期間，通常采用分期付款或按揭貸款等方式。與此同時，貸款業務活動的開展，形成全新的房地產金融市場。（3）具有良好的耐久性。土地作為地球上變化最小的物體，具有非常高的利用價值。只要房地產業不會受到人為因素、自然因素等方面的影響，其使用年限可以維持在數年之久。
二、房地產金融市場改革的重要性
房地產金融市場的迅速發展，對廣大人民的生活及社會經濟的發展有重要意義，其重要性主要體現在以下幾個方面：第一，從根本上確保人民群眾的生活質量。現今社會，在經濟飛速發展的背景下，各行各業也得到了穩定發展。由于城市人口的數量不斷上升，若缺少最基本的住行保障，勢必會給國家及社會的發展帶來一定的影響。房地產企業便可以很好地改善這一特點，是保證社會經濟發展的基礎。第二，帶動其他企業的發展。眾所周知，建筑、裝修等行業的發展離不開房地產企業。只有房地產企業得到穩定發展后，才可以很好地解決其他行業在發展中遇到的資金問題，帶動其他行業的未來發展。第三，為房地產企業的發展提供強有力的保障。由于房地產企業的建設規模不斷擴大，在一定程度上消耗大量的人力、物力、財力等。房地產企業只有開展大量的房地產金融業務，不斷擴增房地產金融市場，以此來提升投入資金的周轉速度，促進自身的經濟效益發展。由此可見，房地產金融對房地產企業及房地產金融市場的發展有重要意義。
三、房地產金融市場改革發展存在的問題
（一）未能創建健全的房地產金融體系
健全的房地產金融體系主要包括：專業性住房金融機構、住房融資等。但是，就當前我國房地產金融市場的發展而言，由于房地產金融體系的不健全，致使房地產金融市場的改革發展方式較為單一，房地產金融貸款的方式受到限制，直接影響著房地產企業的長遠發展。不僅如此，由于未能創建健全的房地產金融體系，導致房地產金融融資業務的開展存在一定的風險。
（二）房地產金融市場的發展速度慢
由于房地產金融市場的改革發展正處于初期階段，使得房地產金融市場的發展速度略慢。因我國只有少部分房地產企業具備一級房地產金融市場，其他房地產企業只依靠銀行提供的巨額資金，加劇了房地產金融風險的存在。與此同時，由于二級房地產金融市場尚未建立，一旦房地產金融市場發生巨大改變，給房地產企業的發展帶來一定的影響，限制著房地產金融市場的發展速度。
（三）存在一定的房地產金融風險
房地產企業在實際發展的過程中，存在一定的房地產金融風險，阻礙著房地產金融市場的改革發展。近年來，在經濟迅速發展的背景下，使得我國房地產企業也得到了穩定發展。但是，房地產企業時常出現供給與需求不相符的現象，導致住房空置率逐漸呈現出上升的趨勢，一旦房地產企業的未來發展發生變化，勢必會造成房地產企業供需失衡的風險。不僅如此，由于開發商及住戶的信用未能得到保障，同時也未能創建完善的個人信用體系，致使銀行不能及時向其進行貸款，也未能對發放的貸款實施監控，在一定程度上加劇了房地產金融風險。
四、提高房地產金融市場改革發展的策略
（一）完善健全的房地產金融體系
現今社會，在國家及社會的大力支持下，為有效加快房地產金融市場的改革發展速度，應當完善健全的房地產金融體系，確保房地產企業在金融體系的作用下，積極開展各項房地產業務。比如，住房融資擔保等。首先，房地產企業可以與各大銀行進行合作，向廣大人民推薦貸款的方式，從根本上提升廣大人民的住房水平。其次，房地產企業可以創建適當的擔保機構，或是在國家及社會的支持下成立住宅融資委員會，向住戶宣傳有關貸款方面的內容，使絕大多數的居民能夠得到安全保障。最后，創建健全的房地產金融體系。房地產金融體系有眾多種類，主要包括：專業性住房金融機構、保險機構等。只有不斷完善房地產金融體系，才可以促進房地產企業的長遠發展。
（二）加快房地產金融市場的發展速度
在20世紀70年代初期，一些發達國家抓住商機，大力開展房地產金融市場，發達國家不僅具備以融資市場為核心的一級房地產金融市場，同時還具備以證券市場為載體的二級房地產金融市場。因發達國家有完善的房地產金融市場，大幅度減低了金融風險的發生機率。換句話講，房地產金融市場的改革發展，逐漸成為房地產企業迅速發展的重要途徑。基于此，我國房地產企業也應與時俱進，加快房地產金融市場的發展速度，使我國房地產企業在競爭日益激烈的市場中能夠占有一席之地。與此同時，還應降低房地產企業融資的相關條件，不斷轉變房地產企業融資的方式，在一定程度上，為房地產金融市場的改革奠定基礎。
（三）積極防范房地產金融風險
積極防范房地產金融風險，主要從以下幾個方面具體闡述：第一，房地產企業應重視金融的重要性，督促其他房地產員工加強防范風險的主觀意識，不僅應開展大量的房地產金融業務，還應時刻預防潛在的金融風險，從根本上降低房地產金融風險的發生。第二，政府監管部門對房地產企業的改革發展提出有目的性的指導意見，并且針對房地產企業開展的房地產金融業務，制定正確的規范政策，促使房地產金融業務得到很好的保障。第三，政府監管部門加強對房地產企業的監管力度。督促房地產企業嚴格按照相關審批手續進行工作，嚴禁開展具有較高金融風險的貸款業務。不僅如此，若開發商及住戶的行為舉止較不規范，房地產企業有權利拒絕向其進行貸款，以此來起到防范房地產金融風險的作用。第四，加強貸款方面的管理。房地產企業可以對已經發放的貸款進行實時監控，避免出現工程停工、罷工等現象，阻礙著房地產企業的發展，同時為房地產金融市場的改革發展打下成功的基石。
結論
綜上所述，房地產金融市場的改革發展，可以加快房地產企業的發展速度。本文對房地產概述進行分析，并且結合房地產金融的重要意義，從中可以發現房地產業有眾多特征，這些特征成為房地產金融市場改革發展中必不可缺的一部分，為房地產企業的發展提供保障。但是，房地產金融市場在改革發展的過程中，存在一系列的問題。為使這一現象得到改善，本文提出幾點提高房地產金融市場改革發展的策略：完善健全的房地產金融體系、積極防范房地產金融風險，為房地產企業的未來發展奠定堅實的基礎。
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金融市場概述范文2
關鍵詞：離岸金融市場；金融監管
一、離岸金融市場概述
（一）離岸金融市場的定義
離岸金融市場是本土貨幣自由化和國際化的產物。最早的離岸金融市場出現于英國倫敦，即由美國各境外的銀行或境內銀行的境外機構在英國倫敦聯合發起的“歐洲美元”。隨著時間的推移，各主要發達國家看到了離岸金融的優勢，也逐漸加入到這一市場中，離岸市場不再僅限于英國等主要發達國家，而是輻射到全球。
對于離岸金融市場是指，由銀行或其他機構向非居民提供的金融業務。它需要具備以下三個市場基礎：
1、 機構多。比起單一機構的業務結算，多機構聯合、歸并，繼而由同一個清算行統一結算，無疑會節省更多的人工費用，進而節約業務成本。而且，機構之間的聯網協作，也將使得同行業之間的拆借更為簡單便捷，資金的流動更加順暢。
2、 規模大。離岸金融的產生，本身就是基于一個巨大的國際資本供需流動的空缺。大量的國際游資需要一個利潤更高，收益更快的市場，這是簡單的儲蓄或是實業投資所無法做到的。恰恰離岸金融市場正滿足這些要求。
3、 稅率低，甚至無稅率。由于離岸金融是基本脫離本幣市場政府的監管，這使得這些借貸、儲蓄、期貨等等的交易行為，無需付出太多額外的稅費。這也是眾多國際投資者和企業家們偏愛在離岸金融市場運作資金的原因。
二、人民幣離岸市場的發展現狀
（一）中國離岸金融發展的現狀
1989年初，招商銀行率先提出利用深圳毗鄰香港的地理優勢，依托境外股東開辦離岸金融業務的設想，并得到了國家外匯局的批準。在此后短短五年間，招商銀行吸收離岸存款3.2億美元，貸款4.4億美元，累計利潤達到1346萬美元。中國工商銀行深圳市分行、中國農業銀行深圳市分行以及深圳發展銀行和廣東發展銀行也先后于1994年、1996年分別獲準離岸業務的試點。之后的三年間，離岸金融業務迅猛發展，從1995年的22.32億美元驟增至1998年的22.32億美元，整整翻了一番。然而，因為遭遇1997年的東南亞金融危機，大量不良貸款出現，各行虧損嚴重，這項業務于1999年1月被金融監管部門暫停。
但是這并不是中國離岸金融市場的終結。2002年6月，人民銀行批準交通銀行和浦東發展銀行，可以在上海辦理離岸業務。至此，離岸金融市場的到全面恢復，并在深圳、上海、香港三地形成了一個位于中國的離岸金融市場新環境。
（二）中國離岸金融現狀分析
人民幣離岸金融業務經過了而是多年的發展，從目前的實踐來看，雖然取得了一定的發展，但也因為各種原因，存在諸多的問題。
1、政策不到位。相關政策的空缺和實際政策的限制，導致在現有的離岸金融市場中環境不夠寬松，如稅收政策等沒有及時進行落實，政策對于市場沒有達到很有效。這導致在實際業務操作時，操作過程過于繁瑣，并不是達到非常有效的結果；
2、資金來源單一，資產較小，導致抗風險能力差由于離岸業務處于試點階段，各行的離岸資產較小，資金來源途徑單一，因此抗風險能力較差。這個問題在東南亞金融風暴中就已經體現；
3、離岸行開辦業務的要求只需擁有不少于5個具有從業資格證的人員的即可，使得離岸業務從業人員的素質有待進一步的提高。
三、人民幣離岸市場展望
（一）國內金融狀況現狀
有數據可知，2011年由于國際金融危機導致美元大幅度貶值，使得外匯儲備急劇縮水外，中國的外匯儲備始終處于每年穩步上漲的趨勢，這對中國資本賬戶的開放提出了進一步的要求。但與此同時，我國的經濟體制還處于市場化轉型中，市場機制尚不健全，宏觀調控能力和間接管理能力有待提高，微觀主體也尚無法適應快速機動的經濟轉型。一旦開放大量的資本項目，或者放松資本項目的管制，很有可能出現通貨膨脹加劇，嚴重打擊國內經濟市場秩序和發展。單一的宏觀經濟改革策略，無法正確反映具體微觀主體之間的相互作用，很可能導致整體經濟市場發展的停滯，甚至倒退。因此人民幣離岸市場的建設步驟應切合我國的實際，充分考慮到我國改革所需的階段性計劃和配套性政策。
（二）政府策略拉動人民幣離岸發展
加快中國離岸金融需要加強以下三個方面的研究發展：第一，基于的宏觀經濟環境和離岸金融的發展經驗，探討戰略規劃和建設措施，從而準確探索并創造現實中國離岸金融市場建立健全的最終目標。
自國際離岸金融市場的產生和發展的五十多年來，其也對全球經濟產生了重大的影響力，尤其是國際貿易領域。從現有的國際經驗來看，無論是在離岸金融的發源地倫敦，或在傳統的發達國家，或世界各島嶼的離岸金融中心如巴哈馬群島，無不通過大力發展離岸金融市場，從而提升本國的金融實力，擴大了在全球經濟的地位。最大限度地經濟全球化浪潮中賺取客觀的收益。但離岸金融市場也是一把雙刃劍，發展不好很可能是導致金融危機已經更大的經濟危機。但另一方面，離岸金融中心的建立可以刺激發展中國家的金融市場發展。對當地資本市場和金融基礎設施不完善，資金相對不足的發展中國家，無疑提供了一個過渡策略。發展中國家建立離岸金融中心的一些成功的經驗也告訴我們，只要系統地設計監理措施，保證良好的信譽，中國也可以成功打造一個發達健全的人民幣離岸金融中心。
參考文獻：
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金融市場概述范文3
金融資產證券化意義發展對策
當代，金融市場證券化的趨勢在我國已呈現愈演愈烈之勢。相關部門把其定義為最具活力的金融創新產品之一，認為它的核心在于對貸款中的風險與收益要素的分離與重組，使其定價和重新配置更為有效，促使參與各方均可受益；實質是融資者把被證券化的金融資產的未來現金流收益權轉讓給投資者。資料顯示，資產證券化在發達國家的使用非常普遍，目前美國一半以上的住房抵押貸款、3/4以上的汽車貸款是靠發行資產支持證券提供的。在我國，由于銀行有“短存長貸”的矛盾，資產管理公司也有回收不良資產的壓力，金融資產證券化得到了積極響應。
一、金融市場證券化相關原理概述
資產證券化（AssetSecuritization），是把缺乏流動性但具有未來現金收入的信貸資產（如銀行的貸款、的應收賬款）經過重組形成資產，并以此為基礎來發行證券。按照被證券化的資產種類不同，可分為住房抵押貸款支撐的證券化（Mortgage-BackedSecuritization，MBS）和資產支撐的證券化（Asset-BackedSecuritization，ABS）。在典型的資產證券化流程中，通常由發起人將預期可獲取穩定現金的資產組成一個規?？捎^的“資產池”，然后將這一“資產池”銷售給專門操作資產證券化的特殊目的機構（SpecialPurposeVehicle，SPV），由SPV以預期現金收入為保證，經過擔保機構的擔保和評級機構的信用評級，向投資者發行證券、籌集資金，并用資產池差產生的現金流來清償所發行的有價證券。
資產證券化應該遵循以下四個原理：基礎資產的現金流分析原理，資產重組原理，風險隔離原理，信用增級原理。資產證券化可以使貸款成為具有流動性的證券，這種證券又是具有貸款信用風險的證券，從而有利于改善資產質量，擴大資金來源，分散信用風險，緩解資本充足壓力，提高系統的安全性。
二、金融市場證券化在我國發展的意義
資產證券化將貨幣市場和資本市場有機地結合起來，對我國金融市場的發展有著重大的意義。
1.金融市場證券化，是解決當前金融改革問題的重要催化劑之一。在我國金融改革的大潮中，金融證券化的制度創新牽扯到廣泛的主體與市場結構，能更有效地加速我國金融改革步伐。
2.實現金融市場的證券化，有利于改善資產負債表結構資產證券化可以加強經理對公司資產負債表規模和結構的控制。金融市場證券化可以釋放資產，用于其他投資機會，如果外部融資渠道受約束或內外部融資成本存在差異，證券化就可能帶來經濟上的收益。
3.實現金融市場的證券化，還有利于銀行分散和轉移信用風險證券化，可以使融資渠道多樣化，從而減少融資風險。金融機構也可利用證券化來消除利率錯配，使金融市場更加完備，通過證券化引入了更適合投資者風險偏好的新金融資產，提高了投資者得到多樣化收益的可能。
三、金融市場證券化在我國發展可能遇到的障礙
金融市場證券化在我國的發展雖然已經取得了一定的成績，但是和發達國家相比，其發展仍然存在著很多的障礙。金融資產證券化的順利發展，離不開發達成熟的金融市場，以及完善的法律、信托、稅收等環境。
1.從制度方面來講，我國目前還沒有建立起完善的規范金融市場證券化有效發展的制度，但是妥善解決金融資產證券化過程中所涉及的會計、稅收問題又是能否成功實現金融資產證券化的關鍵，直接關系到證券化資產的合法性、盈利性和流動性，也關系到參與者的切身利益。
2.從法律法規發面來看，我國的很多法律制度對金融市場證券化過程中的具體行為并沒有做出明確的規定，這在一定程度上阻礙了我國金融資產證券化的有效發展。如我國《民法通則》的相關規定阻礙了金融資產證券化過程中債權轉讓的進行；我國《公司法》對設立公司的限制，使SPV所起的風險隔離無法有效實現。
3.從資本市場的發展程度上來看，我國目前除股票外，房地產抵押貸款、銀行應收款、信用卡應收款等市場不夠發達，也一定程度影響了證券化產品的設計，降低了產品的吸引力；另外，資本市場的不發達限制了資產證券化產品的流動性，影響了證券化產品的加速發展。
四、促進我國金融市場證券化有效發展的策略
1.由于我國金融監管制度實施分業經營、分業管理的體制，對于跨越多個行業的業務創新——金融資產資產證券化必然要涉及到多個金融監管部門。所以，我們要結合我國金融管理體制的現狀和金融資產證券化業務的特殊性，設計完善的監管體制或模式，走聯合監管的道路。
2.建立健全法律法規，為金融市場證券化的發展創造良好的法律環境。雖然在不同的司法制度中監管環境存在顯著不同，但大多數都包括了信息揭示要求、資產充足規則和償付能力等規則因此，我們的法律法規也應著力體現這些方面的內容。
3.選擇適合國情的資產證券化類型我國資產證券化的道路如同西方國家一樣，正從“抵押融資型”走向“真實出售型”及其混合時代。必須加強資產轉讓中的“真實銷售”和轉讓的有效性?！罢鎸嶄N售”意味著原始資產權益人不能回購或交換任何資產，也不能保留任何對已出售資產的損失的法律追索權。在“真實出售型”的資產證券化過程中，主要解決好交易結構、評估定價、參與機構的風險控制及債權轉讓后的抵押資產處理等關鍵問題。
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金融市場概述范文4
摘 要 深受各金融機構及管理者青睞的VaR存在致命的缺陷――不具有次可加性，而ES風險測度則滿足一致性條件，且配合極值理論的發展，成為最具潛力的風險度量工具。
關鍵詞 金融風險度量 VaR ES 一致性風險度量
一、引言
近二十多年來，由于受經濟全球化、現代金融理論及信息技術等因素的影響，全球金融市場迅猛發展。這導致各國金融市場的開放程度不斷加深，資本在全球范圍內大量、快速地自由流動。風險特性不同的各類資本在全球金融市場的重新配置、重新組合，極大地改變了全球金融市場的運行方式和風險表現，金融市場呈現出前所未有的波動性。同時，金融機構為規避金融風險、提高競爭力、逃避管制而展開的金融創新活動，在管制放松和技術進步的刺激下異常活躍。金融創新導致了高風險衍生金融市場的快速擴大，而衍生產品本身就是金融市場風險加劇的產物，雖然其目的在于對基礎金融資產存在的各種風險進行分解、剝離、組合、定價和交易，但事實上，金融創新加大了金融市場的易變性，從根本上增加了金融動蕩的可能性。一個風險因子的微小波動都有可能引起組合價值的極大震蕩。從而風險管理工作者對金融風險度量工具的研究工作也就日漸成為日常工作的重點。
二、VaR與ES方法概述
（一）VaR方法概述
VaR（Value-at-Risk）的字面意思就是“在險價值”，是1994年由JPMorgan投資銀行在其開發的風險管理系統 RiskMetrics中引入的，它可以對金融機構的資產組合提供一個單一的風險度量?，F在VaR已經被巴塞爾委員會用來計算世界上不同地區的銀行的資本金。其定義為：在一定時期（N天）和正常的市場條件下，某一金融資產或投資組合在給定置信區間（ ）內，可能遭受的最大損失。VaR是兩個變量的函數：時間展望期及置信區間。
其數學表達式為：VaR 。
其中 為金融資產或投資組合在一定時期（N天）內收益的分布函數， 為置信區間。
特別地，當金融資產或投資組合在指定展望期內服從正態分布且期望值為零時，簡便公式為：VaR= 。其中 為對應于展望期的交易組合價值變化的標準差， 代表累積正態分布的反函數。
時間展望期的選取要因場合而定，如：銀行交易賬戶中的頭寸往往流通性較好，管理人員的管理行為較為活躍，就需要每天計算交易組合的VaR；而對于養老基金投資組合，管理人員會選擇一個較長的時間展望期，這是因為投資組合的交易行為往往不太活躍，而且資產的流動性也不一定好，因此交易組合的價值往往每個月進行一次。
置信區間的選取涉及的因素比較多，在實際計算中所采用的置信區間往往比報告中采用的置信區間要小的多，這是因為對應于高置信區間的VaR估計會非常困難。
（二）ES方法概述
預期損失ES（Expected shortfall）也稱為預期不足，是指超過VaR的那部分損失的期望，即： 。Acerbi et al.，（2001）；Acerbi and Tasche，（2002）給出了確切定義：令 為給定投資組合 的收益函數， 為收益函數 的反函數，則置信度為 的預期損失ES的表達式為：ES ，當 時，ES 。
需要注意的是：ES與條件在險價值CVaR（或尾部條件期望TCE）密切相關，但并不一致。CVaR TCE （Artzner et al.，1997，1999；Pflug，2000）。
CVaR只有在適當的情況下（如：概率分布函數 連續）才與ES一致（Acerbi and Tasche（2002）and reference therein）。
預期損失ES也是兩個變量的函數，即展望期的時間長度（N天）和置信區間（ ）。
三、VaR與ES模型的比較分析研究
VaR作為一種應用最廣泛的風險度量方法，能夠得到國際金融理論和實業界的廣泛認可，有其獨有的優點：VaR的概念簡單，對金融機構的資產組合提供了一個能夠體現整體風險的單一風險度量，可以簡單明了地衡量風險的大小，便于計算，易于進行回顧測試。
但作為一種風險度量指標，VaR存在根本的缺陷：它沒有度量出超出特定分位數的損失，在比較組合風險時，不同置信度的結論可能不同；在風險控制上，某些降低VaR的措施可能會使得超出VaR部分的損失值增加，導致實際風險上升，更為重要的是，VaR不能描述風險的分散化特征，以期權組合為例：假定一個深虛值看跌期權空頭和深虛值看漲期權空頭均還有一天到期，且分別有4%的概率在到期日變為實值。因兩個獨立投資組合均有96%的可能不會發生虧損，其95%置信度下的VaR都為0，但兩個頭寸合并后的組合不會出現虧損的概率下降為92%，組合在95%置信度下的VaR值大于0，因此合并后組合VaR測度的風險要大于原來兩個組合的風險之和。
隨著風險度量一致性理論（Artzner，1999）的誕生，人們都意識到一個好的風險測度指標應該是一致性的（coherent）。用X表示以貨幣形式表示的價值或虧損，則一致性風險測度指標 應滿足以下條件：
1．正同質性：投資組合規模增加常數 倍（ ），其風險相應增加 倍，即： ；
2．次可加性：投資組合合并后，風險不會增加，即：
；
3．單調性：如果一個投資組合的價值或虧損在任何不大于另一個組合，則前者的風險不小于后者，即： ；
4．平移不變性：投資組合增加 單位的現金，其風險相應減少 ，即： 。
次可加性的經濟意義在于投資組合的分散化。VaR不滿足次可加性就不能使得投資組合分散化，而VaR要想滿足次可加性就必須滿足兩個條件：（1）投資組合的價值是風險因子的線性函數；（2）風險因子的分位數能夠包含其分布的所有特征。Embrechts（2001）證明，只有風險因子的聯合分布服從橢圓分布才可滿足第二個條件。
對于ES，由于 ，當風險因子的分布為離散分布時，假定隨機變量X有n個實現值{ } （n足夠大），將其從小到大排序，得到{ } 。選擇置信度 ，令 ，則VaR為第 個實現值、ES為最差的 個實現值的平均值。VaR= ，ES= 。
如果n確定，對于隨機變量X、Y及X+Y有：
ES（X+Y）=
即離散變量的ES測度具有一致性。當變量連續時，我們知道ES就是CVaR，Artzner（1999）已經對CVaR的一致性做出了嚴格的數學證明，因此ES同時具有一致性和實用性，是一個良好的風險度量工具。
四、結論
風險測度是風險管理和投資決策的基礎。ES具有一致性的原因在于，其測度中較大虧損值的權重不小于較小虧損值的權重，彌補了VaR容易低估極端風險的缺陷。但ES的計算較VaR復雜，這是因為在ES的定義中會涉及到VaR這個參數，而這個參數又是內生的，在實際的計算過程中ES的值可以通過構造輔助函數來計算得出，這種方法可以在不先求得VaR的情況下得出。因此ES相比其他具有一致性的風險測度而言，實踐難度較小，這使得ES成為近年來最有潛力的風險測度方法，而極值理論更為它的應用前景拓展了新的空間。
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金融市場概述范文5
關鍵詞：金融發展；經濟增長；區域經濟發展；金融深化；金融效率
引言
金融發展與經濟發展的互動關系，是金融學較基礎的研究領域，國內外學者都對此進行了大量的研究，其中國外學者側重于理論構建，國內學者側重于結合中國實際情況進行實證研究，由于以文字段落形式總結顯得雜亂，不易于比較歸納，本文以表格形式對這些理論進行列舉概述，梳理出該領域的研究發展脈絡和異同。
1.金融發展與經濟發展關系的國外基礎研究概述
國外金融學家對此的研究，古典經濟學家認為金融發展對經濟發展的作用非常微小，只是實體經濟的附屬；而現代經濟學家則認為金融發展對經濟發展有明顯的作用，二者存在著互動關系。
2.我國金融發展與經濟發展的關系實證研究文獻概述
我國的學者對金融發展與經濟增長間關系的研究主要從實證分析角度出發。我國學者的研究結論可以概括為，中國經濟發展對金融發展有單向作用，然而金融發展對中國經濟發展的正向作用不明顯，其原因是由于我國的計劃經濟體制歷史和國有經濟壟斷資源過高，造成的市場經濟不夠完善。最新近的研究也發現了兩者的雙向互動關系，這可能是由于伴隨著中國市場經濟與金融體系的不斷完善，金融發展也開始對經濟發展有了正向的作用。總體上講，中國金融發展中，金融中介，即間接融資對中國經濟的發展正面影響更大，遠大于金融市場，即股市融資的影響。
3.金融發展與我國區域經濟發展的關系研究概述
近年來的研究越來越重視區域金融發展與經濟增長間的實證研究，這也是基于我國二元經濟和區域經濟發展不平衡的客觀現實，是研究金融發展與我國經濟發展關系的必然趨勢，總結概述如下兩個表：
綜合以上的研究結論，可以看出：
我國不同的區域的金融發展程度是不一樣的，落后地區，市場經濟還不夠完善，國有經濟占比例比較大，金融發展對經濟發展的正向作用還不夠顯著，表現在金融市場對經濟發展正向作用十分微弱，金融中介對私營經濟的支持也不夠力度。區域市場經濟發展如果進入比較完善的發展階段，長期看金融發展與經濟發展存在著雙向因果關系。但是在我國經濟比較發達的區域，金融發展對經濟發展的促進作用的正面作用又不夠顯著，但是在經濟發達地區，保險業的發展能夠促進經濟增長。
4.對我國區域金融發展的政策建議
4.1落后地區，首先考慮規范和完善市場經濟建設，提高經濟增長水平
中國學者的理論研究已經證明，如果落后地區的市場經濟不夠完善，效率不足，那么無法有效促進經濟增長，也無法帶動金融體系的發展，最后也無法使金融體系對經濟增長有正向促進作用。所以對于落后地區，應當優先規范和完善市場經濟建設，包括促進市場經濟的法制化建設，市場環境建設，打破壟斷，存進公平競爭，消除國有經濟與非國有經濟在資源使用分配上的不公平現象，提高落后地區的經濟增長水平，激活落后地區的金融需求。
4.2發展中地區，加快金融發展的進程
對于發展中地區，加強金融深化、提高金融效率、加強金融市場建設，具體做法有加大存貸款的數額和規模，積極發展股市的規模和市場建設，積極鼓勵金融機構大力發展表外業務，進行金融創新，發揮資產的使用效率。使得金融發展與經濟增長的積極雙向促進效應得到發揮。
4.3經濟發達地區，應大力發展保險金融業，同時引導資金向落后地區配置
經濟發達地區，如上海地區，金融體系已經非常完善和成熟，對經濟增長的促進作用不顯著，應當大力發展保險金融業，提高居民的社會保障水平，使其有信心，有能力進行消費，進而提高經濟增長水平。同時應積極引導經濟發達地區的金融資本流向落后地區，促進落后地區的金融供給能力和效率，先進帶動落后，幫助落后地區經濟增長。
參考文獻：
[1]陳福中，吳秋璟.金融發展與經濟增長：以長三角為例進行實證研究[J].金融理論與實踐，2008，(6).
[2]韓廷春.金融發展與經濟增長：基于中國的實證分析[J].經濟科學，2001，(3).
金融市場概述范文6
【關鍵詞】美聯儲加息 原因 效應
一、美國當前經濟形式概述
本段就目前美國的經濟現狀從就業市場、通貨膨脹形式、經濟增長態勢、財政狀況四個方面進行簡單概述。
（一）就業市場
當前美國就業市場處于中等水平，非農就業崗位有顯著的增長，但勞動力依然沒有被充分利用。這是因為，一方面增長就業的崗位絕大多數為非全日制，另一方面是受金融危機的影響，大量的放棄找工作的人群還沒有回到找工作的狀態中，這兩方面的愿意導致了勞動力未被充分利用。
（二）通貨膨脹形式
目前美國通貨膨脹的壓力還是比較低的，個人消費支出物價指數和消費者物價指數的增速比美聯儲2%的長期目標水平低0.2和0.5個百分點。從歷史來看，美聯儲的首要任務一直都有保持物價水平穩定，通貨膨脹越嚴重，美聯儲對物價連續環比增長的容忍度就越低。
（三）經濟增長態勢
在經歷了2016年第一季度極寒天氣的負面影響之后，美國的經濟逐漸回暖，并顯現出強勁的增長態勢。首先，美國工業的持續擴張態勢良好，將推動擴充產能的投資增長，全部工業部門產能利用率持續回升，6月份達到了79.09%，這已經接近危機前的高點。其次，美國的產出增長潛力很大。最后，供應商協會制造業PMI反映出的經濟景氣指標讓人看好。
（四）財政狀況
2007年次貸危機爆發后，美國政府實施的一系列救助措施促使聯邦政府債務總量急速攀升，根據美國財政部的統計，截至2013年末，公眾持有的聯邦債務占GDP的比例已達到72.1%，這個數字是空前的。
二、美聯儲加息的條件分析
在經歷了2007年發生的次J危機之后，美國經濟經歷了從低迷到復蘇的階段，四輪量化寬松的貨幣政策的實施，讓美國經濟逐漸回暖，但是也帶來了一系列的后遺癥。比如說，美國的資產負債表由8000億美元上升到4.48萬億美元，如果任其發展，將會成為一種嚴峻的負面的形勢，所以縮減資產負債表和改變低利率政策成為急需考慮的問題，從而使美國經濟逐漸回歸金融常態化。美聯儲步入加息的前提條件基本上有4個：經濟走向強勁增長；就業市場更加充分；通脹率達到或超過2%以及資產泡沫加速發酵。只有在明確斷定經濟持續向好時，美聯儲才會邁出加息的步伐。
在上一節的美國經濟現狀概述中我們了解到，首先，美國目前的經濟在強勢增長；其次，就業狀況改善，居民收入也有小幅增長，此外油價下跌和美國各地區住房市場逐漸好轉，這都將有助于帶動國民消費，助力經濟增長。最后，通貨膨脹率逐漸趨高，但是美聯儲目前依然對加息采取謹慎態度，加上財政赤字的規模也會影響到美聯儲的政策抉擇，畢竟美國政府是美聯儲幾輪量化寬松政策的第一受益者，被主動壓低的長期利率極大緩解了政府的利息償付壓力。
三、美聯儲加息的影響
（一）對美國國內的影響
美聯儲加息，美元堅挺，利于美國進口，同時加息會推高資本市場利率，使資本回流。但是另一方面，不利于美國出口，同時美國市場的融資成本也會提高，使信貸規模縮水。但是綜合來看，美聯儲加息對美國的影響利大于弊，只要加息的時點和幅度謹慎處理就好。
（二）對國際的影響
美聯儲加息首先會使國際對美國的出口增加，但是美國債券收益率上升，國際資本的回流導致部分企業從新興市場國家撤資，帶來新興市場國家股市、債市下跌和貨幣貶值等風險；美元升值增加了新興市場國家融資成本，并使已借入巨額美元債務的國家承受匯率與利率的雙重壓力，形成債務問題或引發債務危機；此外，以美元計價的大宗商品價格急劇下挫，使初級原料和能源出口國蒙受損失及造成經濟下滑，但另一方面對多數國家經濟增長產生了正影響。
（三）對我國的影響
1.國內資本外流。美聯儲加息在熱錢趨利性的作用下將會使國際資本回流至美國，包括在中國的資本。隨著QE的退出和美聯儲加息逐步提上日程，美國貨幣政策從緊和我國貨幣政策寬松的共同作用下，使得中美利差縮小，一方面為了獲取高回報率，使一部分資本從國內流向美國，另一方面，對美元堅挺的預期致使一部分企業急于償還以美元計價的債務，從而減少因匯率波動而帶來的損失，這種償債規避損失的行為又會進一步導致資本外流擴大化。
2.人民幣面臨貶值壓力。美聯儲加息必然會增強人們對美元的信心，資本的回流是美國資本市場活躍，資本回報率走高，又會源源不斷的吸引國際資本的流入，美元持續升值就會帶來人民幣的相對貶值；同時近年來，我國經濟增速放緩，對外凈出口也沒有以往強勁的勢頭，國際投資對中國的信心受到影響，這些因素在一定程度上都會使使人民幣面臨貶值的壓力。
3.金融市場穩定性減弱。首先是資本的外流，它不僅使國內金融市場上資金收緊，投資者的資本回報率低，企業面臨資金緊張，融資難等問題，而且會使我國的外匯儲備減少，從而國家利用外匯進行宏觀調控的能力減弱；其次是人民幣面臨貶值壓力，這將會增加我國以及國外以美元計價的債務負擔，是國際市場上違約的風險加大。這二者都會使市場上容易出現消極心理預期，不利于市場保持活力，甚至于影響到金融市場的穩定性。
綜上所述，雖然美聯儲加息可能會帶來一系列的負面影響，但是美聯儲考慮到加息后的外溢效應，為避免國際上金融市場的波動危及美國國內，其加息仍然采取緩慢而謹慎的動作，再加上國際上各個新興市場國家時刻關注動態，增強了抵御風險和危機能力，這都會抑制加息帶來的負面影響。
四、我國應對美聯儲加息的措施
我國對于美聯儲加息動態時刻關注，并且已經開始做各方面的準備，相對于其他新興國家而言，我國擁有較為充足的外匯儲備，同時以美元計價的債務占總債務比重較少，所以能夠更加從容得應對于加息所帶來的負面影響。
一方面，減少資本外流，加強吸引國際資本的能力。我國要加強對資本非正常外流的監管，同時放寬資本準入條件，對熱錢的流向保持高度警惕，加強對各種套利衍生產品管理。另一方面，保持我國的幣值穩定，深化改革我國的匯率制度。在匯率方面，我國要參考一籃子貨幣的匯率穩定。在利率方面，我國“降準與降息”的貨幣政策交替使用，要適當控制利率不要過快幅度過大得下降，從而抑制中美利率差的縮減，穩定我國資本回報率，引導資金從金融市場真正流入實體經濟，支持實體經濟的穩健發展。
