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養老金融的概念范文1
老齡社會壓力重重
我國自2000年前后步入老齡化社會以來，老齡化程度不斷加速，60歲以上的人口占比目前接近14%，預計到2020年這一比重將超過17%。而到2050年中國老齡人口總量將超過4億，60歲以上人口比重超過30%，步入超老齡化社會，成為全球人口老齡化程度最高的國家。不斷加劇的老齡化趨勢，使得養老成為全社會日益關切的話題，也對社會、經濟和文化產生了廣泛深刻的影響。
提到養老，便離不開養老金。根據中國社科院《中國養老金發展報告2015》，截至2014年底，城鎮職工基本養老保險的個人賬戶累計記賬額達到40974億元，城鎮職工基本養老保險基金累計結余額為31800億元。這意味著，即使把城鎮職工基本養老保險基金的所有結余資金都用于填補個人賬戶，也仍然會有接近1萬億的空賬。
為了緩解老齡社會勞動力不足以及養老金的支付壓力，“延遲退休”在近年被頻繁提及。人力資源和社會保障部部長尹蔚民3月9日在兩會“部長通道”接受采訪時表示，延遲退休方案今年會按照相關程序批準后推出，并向社會征求意見，完善后再正式推出。制定延遲退休方案主要有三個方面考慮，首先是小步慢走、漸進到位；二是區別對待、分步實施；三是提前公示、預先預告。
而對于與養老金直接相關的養老保險，十八屆五中全會上關于“十三五”規劃建議中明確提出要適當降低“五險一金”的保費費率。中國人民銀行金融研究所所長姚余棟分析認為，現在各種繳費中，養老保險中單位繳費為20%，醫療8%，失業保險按繳費職工基數為2%，工傷和生育保險完全由用人單位繳納，個人不需要繳納，還有住房公積金，總計是40%左右。因此醫療、失業、工傷三種保險費率下降的幅度不大，養老保險降低費率的空間比較大。
“我國的社保費率設計存在缺陷。目前的辦法是以一年為基數，我國每年工資水平都會增長，使得繳費基數并不準確。養老保險由于空賬和低收益率化的個人賬戶，不利于延長繳費?！?姚余棟提到，養老保險統賬結合的初衷是統籌體現共擔風險，個人賬戶體現勞動差別和激勵，但它的積累功能沒有得到體現，降低了養老保險制度的激勵作用，很多人繳滿15年便不繳了，光等著享受以后的養老待遇。他同時提到，高費率沒有帶來更好的保障水平。有些用人企業不給員工繳納養老保險，很大程度是因為費率高。
老齡社會帶來的重重壓力，讓人們過早地考慮未來，也讓養老成為我國社會一直最為關注的民生話題之一。在業內人士看來，從理論上講，通過金融的力量能夠實現老有所養。但總體來看，目前我國養老金融業務總體處于初期發展階段，金融部門對于養老服務業的認識和投入也剛剛開始，針對居民養老的金融產品和服務品種單一，養老資產管理的理念和機制比較滯后，養老金融業的服務模式還處于粗放階段，養老金融市場也欠發達，與居民養老和養老服務主體多層次、多樣化需求還有很大差距。
養老金入市箭在弦上
“我國目前正在建立的多層次養老服務市場傳統的養老機構，包括不同層次的社區養老、居家養老、臨終關懷、養老園區等等，都需要得到養老金融的支持?！比A夏新供給經濟學研究院院長賈康在日前舉行的中國養老金融50人論壇上表示，應該建立多層次養老金融服務市場，關注社會各階層對養老金融的需求。
養老金融是一個頗為龐雜的體系，它包括圍繞社會成員的各種養老需求所進行的各種金融活動，可以分為養老金金融、養老服務金融和養老產業金融這三大體系。其中“養老金金融”這個概念由英國學者大衛?布萊爾首次提出，可將養老基金投資于金融資產、衍生工具和另類投資，目標是通過制度安排積累養老資產，實現保值增值。
目前我國的養老金入市已然箭在弦上，2015年8月，國務院印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》。管理辦法規定，“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。同時，國有重點企業改制、上市，養老基金可以進行股權投資。參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。”這一辦法的出臺，為加快基本養老保險的市場化投資運營全面鋪平了道路。有消息稱，人社部正會同財政部制定資金歸集和劃撥的具體辦法，確保養老金投資運營可以在2016年正式啟動。
據統計數據顯示，2014年末全國養老基金累計結余3.56萬億元。此前人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛曾表示，以養老基金累計結余為基數進行推算，將可以動用超過1萬億元的資金直接或間接地投資于股票市場。
盡管目前尚未公布今年養老金入市的具體時間，但這一預期已經給A股市場帶來了諸多積極的變化。此外，根據深交所《2015年個人投資者狀況調查報告》，證券市場投資者去年對各項改革舉措的期待程度較高，其中最受投資者期待的是“養老金入市”，占比77.5%。
“養老基金投資運營的起點在于首先確認準備承擔多大的風險，也就是說需要確定一下可以接受的最高風險水平。收益和風險就是同方向變化的，風險較大，預期收益率也會較高。” 全國社會保障基金理事規劃研究部副主任熊軍提到，國際上的一些養老儲備基金年報里通常開篇就會寫到“我們是養老儲備基金，投資期限很長，有很強的抗風險能力，所以在資產配置中準備配60%的股票加20%的債券。
但國內通常是資金安全第一，對于養老基金的收益構成，他表示，第一部分是存在風險的回報，屬于戰略資產配置的回報，第二部分是通過資產配置的動態調整得到的超額回報，第三部分是投資管理人得到的超額回報，投資管理人實際回報減去委托基準的回報。熊軍說：“這三部分構成，第一部分最重要，第二和第三部分非常珍貴，是努力的方向。
養老金融發展空間巨大
我國養老金融的發展處于初步階段，市場潛力和發展空間巨大。據了解，按照國務院的要求，中國人民銀行正在牽頭制訂金融支持養老服務業發展的政策框架。對此，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，中國的養老金融在過去很長的時間里也沒有引起業內足夠的重視。近年來伴隨新一輪金融體制改革步伐，以及社會對養老金融認識的不斷深入，在金融業如何支持和養老服務業的發展上，一些金融機構做出了有意義的探索。對此他談到，未來應發揮金融跨期資源的配制功能，提升養老的消費能力。在做跨期資源配置方面，可以通過金融產品，開始為養老做準備，或者讓子女為父母購買養老服務。結合理財、信托等金融產品，提供養老金融服務的綜合方案。
“從國際經驗看，專業化，規?；酿B老金融體系是重要發展的方向?！?潘功勝認為更多的金融機構應從戰略層面，重視養老金融的發展，通過優化整合內部資源，建立養老金融事業部，設立養老服務部門，推進養老模式的創新，發展專業化的養老投資基金，信托等主體，探索引入社會資本的有效模式，為養老產業發展開拓長期穩定的資金來源。據了解，經國務院批準，2015年11月，首家專業的養老金管理公司建信養老金管理公司成立。
養老金融的概念范文2
關鍵詞：退休費；養老金；社會保險；差額
退休費與養老金均是我國為了保障退休人員的生活水平而推出的惠民政策，但是退休費與養老金之間的差額問題一直以來都是人們關注的焦點，找到退休費與養老金差額的形成原因，并逐漸縮小二者之間的差距，對保障人民的生活質量，構建社會主義和諧社會有著重要的意義。
一、退休費與養老金的概念
隨著人口的增長與環境的變動，我國社會已經逐漸走入了人口老齡化的發展階段，在這種大背景下，完善我國的養老制度，能夠有效地解決我國離退休人員的養老問題，對促進社會的穩定、推動經濟的發展有著重要的作用。
在當前我國實行的社會保障制度中，存在退休費與養老金這兩個十分類似但又截然不同的概念。所謂退休費就是指未能參加養老保險社會統籌的退休員工，在退休后所享有的資金待遇。而養老金則是參加養老保險社會統籌的人員在按時繳納養老保險金的情況下，于退休之后按月領取的養老費用。二者的資金來源不同，計算方式也存在有一定的差別，導致退休費與養老金出現了差距。了解退休費與養老金差額產生的原因，能夠幫助退休人員更好地了解我國的相關制度，明確自身所享有的權利和承擔的義務，同時也為我國社會保障體系的進一步完善奠定了堅實的基礎。
二、退休費與養老金差額的形成原因
（一）資金支出的渠道不同
通常情況下，退休費的資金均是由國家以及地方財政直接撥款支出，而養老金則是由社會保險體系支出。也就是說，養老金的支付實際上是一種社會保險的表現形式之一，和退休費的資金來源有著本質的差別。資金渠道的不同決定了退休費與養老金之間存在著性質上的差別，因此在計算方法與發放形式上也必然存在一定的差異。由于退休費的發放對象是未能參加我國養老保險社會統籌的人員，如公務員以及事業單位的工作人員等，因此領取退休費的人員并不存在按時繳納養老保險的義務。相比之下，領取養老金的人員則需要在規定的時間之內繳納足額的養老保險金，否則便會影響到退休后養老金的發放。在我國，養老保險制度的落實是一個逐步發展的過程，在實施中必然會存在有缺陷和不足，因此，將退休費與養老金進行對比，勢必會發現其中的差異。但退休費與養老金之間的差額并非是固定不斷不可逆轉的，即便在資金支出的渠道上有所不同，但其根本目的都是為了保障我國退休居民的生活，只要進一步完善我國的養老保險體系，就能夠逐漸縮小退休費與養老金之間的金額差距，二者共同作用，為構建社會主義和諧社會貢獻力量。
（二）養老保險體系過于單一
當前，在我國的養老保險體系中，城鎮職工的養老保險占據了絕大多數的份額，正是這種狀況導致了社保改革之前基本養老保險平均替代率大幅偏高的現象。在完成社會保障改革之后，將個人賬戶與社會統籌相結合的政策的出臺，對養老保險的替代率進行了合理的調節。然而在養老保險制度落實的過程中，由于企業經營狀況會受到市場波動和企業自身生產經營活動的影響，因此無法保證替代率的穩定，增加了養老保險金積累過程中的不確定性，進而對養老保險金的發放產生影響，導致退休費與養老金差額的產生。
（三）養老保險制度有待完善
我國的養老保險制度雖然在日趨完善，但是依然存在有決策分散與管理混亂的問題，在我國對養老保險進行統一管理之前，企業職工的養老保險由企業內部的養老保險部門來承擔。在養老保險改革制度推行之后，雖然養老保險的管理逐漸向著統一化、規范化的方向轉變，但想要徹底的完成責任交接的全過程中，必然會需要較長的時間，在此期間，我國的養老保險制度會呈現出決策分散的現象，給養老金的管理與發放帶來負面的影響，進一步拉大了退休費與養老金之間的差距。
三、縮小退休費與養老金差額的措施
（一）建立統一的養老保險制度
想要從根本上解決退休費與養老金之間存在的差距，最有效的措施便是建立統一的養老保險制度，實現國家機關、企事業單位養老保險金的統一管理與統一發放，并根據不同行業不同部門制定出相應的養老保險金評價標準和科學規范的計算方法，將退休費與養老金相合并，簡化養老金管理和發放的難度，徹底解決退休費與養老金差額的問題。
（二）逐步完善我國養老保險體制
當前我國的養老保險體制依然不夠完善，各個地方在進行養老保險管理時均存在著一定的差異，個人賬戶中“空賬”問題依然存在。為了改善我國養老保險體制中存在的漏洞，我國應該加強對養老保險體制的重視力度，不斷完善養老保險體系，通過國家與地方政府相配合的方式，逐步做實養老保險個人賬戶，并充分發揮養老保險金的金融功能，將我國關系養老保險的科學政策真正落到實處，縮小退休費與養老金之間的差距，從根本上維護我國退休人員的利益，確保我國退休人員老有所養，使我國在人口老齡化的時代背景下全面維持社會的穩定，促進社會的和諧發展。
四、總結
根據退休費與養老金性質之間的差異，找出導致二者之間存在差額的原因，能夠幫助相關部門盡快提出縮小退休費與養老金金額差距的有效措施，從而達到縮小退休費與養老金差額的目的，對保障我國退休人員的生活質量，促進我國社會的和諧發展有著重要的意義。
參考文獻：
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2.付林.淺談當前養老金待遇存在的三大差別[J].才智,2009(7).
養老金融的概念范文3
關鍵詞：個稅遞延 養老保險 可行性
一、個稅遞延型養老保險的理論分析
（一）個稅遞延型養老保險的概念
所謂個稅遞延型養老保險，是指個人繳納的保險金在一定金額之內，可以在稅前工資中扣除，領取保險金時再納稅，在一定程度上減少繳稅額，也就是“延遲納稅”，即現階段在個人所得稅前先支付保費，退休后領取保險金時再補繳個人所得稅。這兩個階段的邊際稅率有很大的區別，因此，稅收遞延型養老保險對于投保人有非常大的稅收優惠。
（二）人口老齡化問題
截至2009年末，60歲及以上的人口數為16714萬人，占全國總人口的12.5%，65歲及以上的比重為8.5%。按照國際化評判標準，我國已經進入了老齡化社會，并且呈現上升趨勢。從下圖可知老齡化人口急劇上升，社會老齡化程度不斷加大，都為社會的養老工作造成了很大的壓力。
圖：2005-2009年65歲及以上人口數及占總人口比例
其次，老年人幾乎沒有收入，養老金難以滿足。隨著社會的整體消費水平不斷上升，且社會養老保險水平偏低，單純憑靠基本養老金收入很難滿足老年人當前的生活需要。我們經調研發現有64.86%的人認為他們的養老金對于滿足生活要求是非常不足的，還有33.17%的人認為勉強可以，只有1.97%認為足夠了。由此可以看出養老金的需求非常大。我國基本養老保險制度面臨著嚴峻的挑戰。當前的社會養老保險制度壓力頗大，建立補充型的養老保險制度非常必要。
（三）企業年金養老問題
企業年金對于緩解養老壓力有很大的作用，但我國企業年金存在很多問題。
首先是企業年金規模小，在GDP中所占比例很小，發展不平衡。企業年金目前主要集中在一些壟斷性的國有大型企業中，因為其可以幫助企業享受國家稅收的優惠政策，這樣就導致稅收不公平的問題。其次，企業年金在多數企業中并未展開，導致企業年金覆蓋面小。通過調研了解到，參加企業年金的人只有5.71%，僅比商業養老保險多一點，相比較基本養老保險和個人儲蓄養老保險來講，比例上少之又少，并沒有充分起到第二支柱的作用，也沒能為基本養老保險承擔應負的壓力。
（四）個人儲蓄性養老問題
個人儲蓄性養老保險雖然發展在不斷強化，但存在與第一支柱脫節的現象，要加強與基本養老保險的聯系，才能更好的發揮個人儲蓄性養老保險的作用，起到促進養老保險事業、緩解養老壓力的作用。
綜上所述，經過我國多年的建設，養老保險制度已經形成以社會養老保險為主體，以企業年金和個人儲蓄性養老保險為補充的體制，但從上述分析中可知，我國的養老保險現狀并不樂觀?；攫B老保險的擔子重、責任大，企業年金的規模小、覆蓋面小，個人儲蓄性年金的發展與社會保險的脫節，這些養老保險制度的問題，在如今我國老齡化趨勢嚴重，養老保險金不足等狀況下是不容樂觀的，我國的養老保險制度必然要尋求改革之路，由此，我們提出個稅遞延型養老保險的改革方法。
二、 我國建立個稅遞延型養老保險制度的可行性分析
（一） 我國已出臺了相關政策
個稅遞延型養老保險納入我國的國家決策可見于2008年12月國務院頒布的《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》(簡稱“金融30條”)，該意見提出了“研究對養老保險投保人給予延遲納稅等稅收優惠”的議題。國務院于2009年4月的《關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見》中，進一步明確要“鼓勵個人購買商業養老保險，由財政部、稅務總局、保監會會同上海市研究具體方案，適時開展個人稅收遞延型養老保險產品試點?！睆膰鴦赵阂庖姷浆F在，一年多的時間上海卻遲遲沒有實行個稅遞延型養老保險，其是否符合中國的國情，這值得我們去研究。另外在2009年4月1日，深圳市副市長陳應春在深圳金融監管工作聯席會上透露，“深圳市政府對養老保險遞延納稅工作非常重視和支持，并將積極做好相關溝通和協調工作，希望該項政策能夠在深圳先行先試，率先推開”。可見，深圳也在積極籌備實施個稅遞延型養老保險中。
（二） 對我國財政收入的影響
在普遍實行累進稅率的條件下，個人適用稅率隨著收入水平的增加而提高。而個人在退休時領取的養老金水平通常會比工作時的工資水平低，因此適用的稅率也較低，遞延納稅給個人帶來了低稅率低稅收的優惠，然而對稅務局等政府機構而言，這肯定會減少財政收入。減少的財政收入對相關機構的影響是否嚴重，將直接關系到個稅遞延型養老保險能否在我國實施。
2009年底，全國人口13.36億，GDP達到為33.54萬億，人均GDP為25104.79元，財政總收入累計完成68477億元,增長11.7%。中央財政總收入完成35915.71億元，比08年增加3235.15億元，增長9.9%，完成預算100.2%。
近年來我國經濟快速增長，每年的GDP增長率都在10%以上，位列全球經濟增長速度第一。由此，中國的財政收入也是大豐收。07年以前中國的財政總收入每年以二位數增長，2007年更是達到驚人的32.4%。雖然08年金融危機后我國財政收入有所下降，但是從08到09年增長的形式上來看，中國的財政實力非常強勁。
而從09年來看，我國個稅收入約占財政總收入的6.1%。那么，如果政府愿意放棄個稅收入的一半來實施個稅遞延型養老保險的話，即支出財政總收入的3%，占GDP得比重僅為：1077.47/335400=0.32%，這個比例是中央財政完全能夠負擔的。
把這筆錢當作對我國養老保險的補貼，相比國外，美國聯邦政府在絕大部分人都是購買商業養老保險的情況下，對退休養老金及社會福利的財政支出約為總收入的42.8％。瑞典政府一年用于養老金的費用占GDP的20%以上。所以，3%的中央財政收入用于補貼養老保險是可以承受的。何況財政收入連年大幅增長，而這一補貼比例可以維持幾年不變，具有確定性，中央便于安排，不是無底洞。
（三）對企業的影響
前面已經提到，現有的企業年金規模小，覆蓋面窄，而且引起了稅收不公平的現象，不僅未能消除我國企事業單位之 間日益嚴重的收入差距問題，還擴大了員工之間的養老保險差距。但據我們此次調研發現有企業年金賬戶的人只占少數，從407份調研問卷中得到只有5.71%的人有企業年金。這還是在上海地區得到的調研結果，要是從全國范圍看應該更低。
很多企業未設有企業年金，且企業間年金賬戶不通用，若員工跳槽等，原年金就不能得到保證。若建立了個稅遞延型養老保險賬戶，任何企事業單位的職工均可參加此項養老計劃，即均可以享受到國家的稅收優惠。另外個稅遞延型養老保險賬戶可以與企業年金賬戶掛鉤，所有的公司都可以用該賬戶，職工不再擔心跳槽后企業年金得不到保障，這就緩解了在企業年金中存在的社會矛盾，有利于推進和諧社會的建設。
（四） 居民參保意愿及能力分析
A.參保意愿分析
除了有企業年金的城鎮職工外，該保險品種可以吸引到許多沒有養老保障的人員參保。根據新制度的政策設計，在國家愿意減稅的前提下，應該對民眾有足夠的吸引力。主要體現在如下幾個方面：
1，繳費少。相比目前付養老金時交個稅，現在只要繳納養老金即可。在資金時間價值下，領取養老金時再納稅就相對少很多，使得養老金增多，生活更有保障。
2，體現個人責任。實行儲蓄型投保，自繳自用，責任明確。比現有基本養老金及企業年金大部分的繳費進入統籌，個人帳戶占少數，具有明顯優勢。
但是現在我國居民對其他投資渠道有限而風險較高且理財意識不強、技術不高，特別是在購買商業養老保險享受不到稅收優惠，儲蓄是目前我國家庭應對養老問題最主要的手段。許多民眾對于個稅遞延并不了解，由調研得知：只有7.4%的人對該養老保險有所了解，而92.6%的人不了解甚至完全沒聽說過。
這說明他們沒有不愿意去購買個稅遞延養老保險，相信他們了解后，是愿意購買個稅遞延型養老保險的。
b.居民參保能力分析
根據2009年國民經濟和社會發展統計公報數據，全年農村居民人均純收入5153元，扣除價格上漲因素，比上年實際增長8.5%；城鎮居民人均可支配收入17175元，扣除價格因素，比上年實際增長9.8%。
根據以上農村居民和城市居民的收入狀況，可以基本測算出各自的參保能力。個稅遞延養老金制度下，由于國家個稅遞延的刺激作用，假設農村居民會將收入的5%，城鎮居民會將全年收入的10%投入參保，那么各個層次的居民都可以在年老時領取相應的養老金生活。作為健康的儲蓄，拿出一部分收入參加保險，從而可以獲得一個較高水平的醫療保障，是值得的。
三、我國建立個稅遞延型養老保險制度的建議
（一） 完善個稅遞延養老保險制度的相關法律
個稅遞延與我國現行稅法相抵觸，要實行該制度必須重新立法。立法須立足于中國實際國情，借鑒國際上成功的經驗，建立清晰、明確的個稅遞延型保險制度，既能有效增加養老金的金額，又能讓稅務局讓步，促進我國養老保險進一步與國際接軌，保障養老保險的發展。
（二） 建立養老金信用評級體系
鼓勵各保險機構參與信用等級的觀念，保障我國養老金的保值與增值。建立我國保險評級體系，借鑒金融評級機構的先進經驗，對個稅遞延養老保險的承保、保金的保值和增值以及客戶領取養老金情況都進行監督評級。通過信用評級，減少養老金缺失情況，優化保險資產，讓消費者更放心購買養老保險。
（三） 成立專門的個稅遞延養老保險機構
我國應成立專門的養老保險公司。該公司不以盈利為目的，由財政部出資組建。公司由國務院直接管理，可以按照央行的模式組建，設置各級分公司, 具體貫徹個稅遞延養老保險的政策，辦理消費者的養老保險業務。個稅遞延養老保險公司應統一調度資金，獨立核算，這樣有利于財政部管理遞延的個稅。
參考文獻:
[1]新浪網，讓老齡化危機實現軟著陸 積極推進社區養老建設
sports.sina.com.cn/s/2010-12-08/00581693572s.shtml，2010-10-20
[2]岳遠斌，張慶洪：國外養老保險制度改革及對我國的啟示，華東經濟管理總第51期
養老金融的概念范文4
近日，加拿大政府擬改革養老金的聲音一出，便引發不小爭議。據加拿大《金融郵報》3月19日報道：一份民意調查顯示，加拿大民眾極力反對當局提出的新財政預算，原因是這份預算中改變了現有的公共養老金制度，削減了對未來銀發族的養老金額度。
長久以來，加拿大一直被視作有高福利養老的國家，為此，在2010年末，還發生過一場加拿大“全國民眾大討論”。討論的核心人物是名叫克利福?德奧爾森的一名殺人犯。德奧爾森，這個原居住在不列顛哥倫比亞省的囚犯被控殺害11名9至18歲少年，被判終身監禁，從1982年起在獄中服刑。人們討論的重點在于，2010年德奧爾森已到了領取養老金的年齡，按規定，他應與加拿大所有老年人一樣，每月領取1100多加元的養老金。
“他已經獲得了我們納稅人提供的住所和食物，竟然還要再得一份養老金。這太不公平！”――無數反對者通過網絡等途徑發表質疑。為順應民意，2010年12月15日加拿大相關部門宣布，即日起生效一條法律――停止向已定罪的囚犯支付養老金。
如今，這場有關“囚犯是否領取養老金”的全民討論已結束，但討論本身就可作為一個切口，深入了解加拿大養老體系的點滴細節。
早在1927年，加拿大就頒布了《養老金法》，開始以中央撥款的方式來承擔國民的養老責任。到20世紀五六十年代，隨著人口老齡化問題的日益突出，促使聯邦政府不斷完善自己的養老保險制度，前后經過了多次改革。
加拿大的養老系統主要是兩部分組成：其一，為公共強制養老系統，主要由“加拿大養老計劃”（CPP）和“老年保障金”(OAS)組成。其二，為“私有志愿養老金系統”，即由用人單位提供的養老計劃，以及個人避稅儲蓄的注冊養老計劃。
無論是公共還是私有，養老金的基本概念都是相同的：把參與者工資的一部分拿出來集資，然后進行投資。當參與者到了法定退休年齡 65歲（加拿大財政部長在今年3月29日提出預算報告，表示加拿大2023年起逐步將退休年齡自65歲提高至67歲，到2029年前全面實施），可根據之前的貢獻金額領取養老金。一般養老金的來源由公共養老、雇主養老計劃以及個人投資的避稅儲蓄組成。
公共養老計劃
開始于1966年的 “加拿大養老計劃”旨在讓退休者可以領取到相當于退休前收入25%的收入。2010年的最高領取金額為934.17加元/月，平均領取金額為502.57加元/月。
每一個18歲以上70歲以下的在加拿大工作的人所得工資的一部分都被用于支付“加拿大養老計劃”（包括自雇者），它建立在勞資雙方繳費的基礎之上，已經開始領取計劃養老金的人可停止支付。對于被雇傭的人，支付金額會被自動從工資中減去，自雇者會隨著報稅的過程一并支付。
雇主和雇員繳納該費的比例，是由政府統一制定管理的。至于每個工作者的支付金額，會根據社會保險號碼在政府備案。到了法定退休年齡65歲（60-64歲符合領取條件者可提前領?。?，只要工作者曾經支付一次以上的“加拿大養老金計劃”，就可根據自己支付的金額以及支付時間，領取不同額度的養老金。支付金額越高，支付時間越長，養老金額越高，而領取者是否在加拿大居住與可否領取無關。值得一提的是，CPP制度還提供殘疾保險及遺孀保險。
和“加拿大養老計劃”不同，同屬公共養老計劃的“老年保障金” (OAS)屬于非繳費型老年福利養老保障，完全由聯邦政府的稅收來支付。OAS屬于基本社會保障計劃，是加拿大社會養老保障的基石，主要確保低收入人群的退休收入。受益者是符合條件的加拿大公民，受益資格條件是年齡達到65歲，并且年滿18歲以后在加拿大居住10年以上，須在滿65歲前6個月提出申請。如果受益者在海外居住，要領取OAS，需在年滿18歲之后在加拿大居住20年以上。
“老年保障金” (OAS)的額度每三個月調整一次，每人領取的金額相同。鑒于OAS旨在扶助貧困，受益者有收入條件的限制，收入過高者需退還部分金額。
對于低收入或者無收入的貧困人口，政府除了“保障金”之外，還發放“保證投資津貼”（GIS）。GIS是按照季度發放，最高額度在600加元左右。
最新研究結果表示，隨著嬰兒潮一代的人面臨退休，享受“老年保障金”的老年人將在未來20年內增長一倍，在2030年加拿大將有900萬老年人享有“老年保障金”，約占總人口的三分之一，于是2030年政府的支出大約將在1100億加元。
值得一提的是，加拿大政府雇員（包括公務員、醫院工作人員、公立學校教職員、郵局雇員等），除了享有全民公共養老計劃之外，加國政府還向其提供雇主雇員共同貢獻的“注冊儲蓄養老計劃”。政府和公務員各貢獻一部分，集資儲蓄計劃。
私有志愿養老計劃
無論“加拿大養老計劃”還是“老年保障金” (OAS)，均為公共養老金計劃。加拿大的養老系統中，還有一部分為“私有志愿養老金系統”，其包括各種雇主發起的“職業養老金計劃”(RPPs)，和在稅務總署注冊并監管的“個人儲蓄養老計劃” (RRSPs)。
RPPs和RRSPs這兩類計劃都屬于個人補充養老金計劃。計劃參與者投入收入的一部分，如果是雇主計劃RPPs，雇主會按一定比例投入相應的資金，集資投入各種金融投資產品。而至于建立“個人儲蓄養老計劃”RRSPs 的目的，則是鼓勵中、高收入人群通過及早安排規劃個人退休賬戶，積累足夠的余額，以便退休后能夠維持或接近退休前的生活水平。政府為了推廣此計劃，在個人稅收方面給予了極大的優惠，如實現“稅務延遲”。
所謂“稅務延遲”（Tax Deferral），舉一個簡單的例子：參與者當年收入為10萬加元，稅率為48%，投入個人儲蓄養老計劃2萬元，稅率下調為40%，稅收收入下調為8萬，當年節省稅收16000元 （100000×48%-80000×40%）。2萬元的儲蓄可用于各種投資，只要不取出，就不用繳稅。假設參與者30年后退休后取出2萬元，當年收入為2萬，稅率約為30%，只需繳稅6000元，而不是16000元，即節省了1萬元稅收。
如今，“私有志愿儲蓄計劃”已經成為加拿大最受歡迎的個人投資方案，約有40%的雇員擁有此類退休儲蓄計劃。尤其是“個人儲蓄養老計劃” (RRSPs)的運作和管理目前在加拿大已非常成熟，成為養老金的重要組成部分，個人可以在銀行、保險公司、信托公司、互惠基金公司或其它許可的金融單位開設RRSPs賬戶。
慎之又慎的改革
長期以來，公共養老制度與私有志愿制度哪一個更重要，一直是加拿大國內爭論的熱點。加拿大歷史上，關于養老金制度的改革也發生過多次。進入20世紀80年代后，加拿大領取養老金的人持續增長，而經濟卻一度陷入衰退，養老金收不抵支，導致政府財政補貼負擔持續加重。面對這些問題，當時執政的保守黨政府進行了相應的改革。自由黨政府上臺后，1996年還提出過一項“老年津貼計劃”，但由于影響到很多退休者的收入，最終計劃流產?？梢哉f，加拿大養老保險制度雖經歷多次“改革計劃”但迄今未有多大改變。
2010年12月16日，加拿大財長費海提 (Jim Flaherty)又提出了一項新的改革方案――費海提議放棄一直熱議的公共養老金改革計劃，提出用雇主與雇員志愿投資的新計劃來補充社會養老的負擔，這種新計劃將由銀行及大型保險公司監管。
這項提案一出即收到了許多反對聲，主要是針對提案給私人經營者和大型金融機構帶來了巨大的潛在利潤，卻沒有維護公共服務及廣大勞動者的利益。
無論是加拿大以往的經驗，還是最近加拿大政府擬改革養老金遭質疑，或許都可證明――改革養老金制度并非易事，而養老保障制度在建立之初也應慎之又慎。
養老金融的概念范文5
2012年中國勞動人口減少了345萬，如果減去在校、失業、低收入和提前退休的人口，實際老年贍養比不足1∶5，企業職工養老保險計劃內僅為1∶3.2，已經實際進入深度老齡社會，“民工荒”、“養老難”和“家政工人漲價”等不是空穴來風，且可能在2020年即進入超級老齡社會。
目前中國人均GDP處于低位，但居民儲蓄率處于最高位，老齡人口低消費抑制了內需，居民消費峰值點在中等教育、結婚購房和老年就醫三個方面，中年人力資本投入不足。反之，美國居民消費峰值在中年階段，德國、日本等國家在老年階段。
由此可見，中國在2000年進入老齡社會時，應當做到養老金、醫療保險全覆蓋，但當時并沒有做到，欠賬較多。在“十二五”期間解決遺留的、現實的和未來的社會問題已進入倒計時階段（見圖1）。
本文試圖打破部門利益和短期行為的束縛，提出“從未富先老、未備先老到即老即富”的一攬子政策建議。 1.創新計劃生育政策內涵
從單純控制生育轉向調控人口數量、年齡結構、改善人口質量與穩定低生育水平并舉，在進入老齡社會后保持合理的老年贍養比和國家人力資源競爭力。
測算顯示：自2015年開始實行間隔性二胎生育政策，在運用稅收政策和社會保障引導80%家庭響應的情況下，到2035年中國進入超級老齡社會時，老年贍養比約為1（65歲）∶2.56（勞動人口）、1（60歲）∶1.7（勞動人口）。 2.養老金結構調整與實施步驟
中國現行養老金呈現出“政策碎片、結構混亂、統籌層級低、企業費率高、待遇欠公平、財務不可持續”等特征。測算顯示：在企業職工養老保險參保率增漲，GDP高速增長，不斷增加工資（增長率8.7%）和繳費基數，養老金替代率約為社平工資51%的條件下，最樂觀的估算結果可維持到2020年，屆時出現資金缺口3377億元人民幣，且越來越大。此外，其他養老金體系也面臨挑戰，機關事業單位養老金支出負擔不斷加重，城鄉居民養老金水平不高，中央轉移支付負擔不斷加重，且難平社會不公。因此，亟待進行結構調整和制度整合，以增強政府信譽和化解國民憂慮，具有一舉多得之功效。
老齡社會的養老金即“自己存點、年輕人給點，吃飯找政府、改善靠自己”的二元結構文化。國民基礎養老金（=50%）+個人賬戶養老金（≥50%）≥上年度居民家庭平均消費支出的100%。
根據2010年的數據測算顯示：男女居民均自60歲開始支付國民基礎養老金，城市居民每月400元-870元，農村居民每月111元-425元，資金需求7343.52億元，是當年GDP的1.83%，占財政支出的17.28%；如果從65歲開始支付，當年結余額為2331億元?；I資水平約為在職職工社平工資的6.82%，到2035年約為12.79%?？梢?，這些資金政府支付得起，更大的挑戰在于理念創新和管理能力。
制定《養老金法》，依法整合城鄉居民的二元結構養老金可分六步實施：
（1）打破身份界限，建立中央統籌和地方補充的全民基礎養老金和支付系統，整合由政府支付的退休金、企業職工基礎養老金、城鄉居民養老補貼、計劃生育家庭養老補貼等。
（2）人人建立養老儲蓄賬戶。整合現行職工養老保險個人賬戶、企業年金個人賬戶、商業保險個人賬戶、消費積分轉換養老金個人賬戶等，建立全民個人養老金賬戶和運營系統（含機關事業單位職工），用人單位按職工個人工資4%繳費，個人繳費率≥4%，保底貼現率2%，多存多取、利高多收。以2012年40歲職工為例，個人費率為4.66%。
（3）鼓勵和規范用人單位建立職業養老金（含機關事業單位），增加個人賬戶積累，委托專業機構管理，提高職工總和養老金替代率（達到退休前收入的60%-80%）。
（4）老人執行老制度，中人參加新制度，但視同繳費工齡用國企紅利分期補償和計入個人賬戶，養老保險個人繳費轉入個人賬戶。新人可直接實施新制度。
（5）職工養老保險個人空賬資金在“十二五”規劃期間償還，用地方養老保險累積資金補償地方空賬，剩余部分由中央統籌解決。
（6）按照平均老年壽命15年的標準，調整領取國民基礎養老金的年齡，當平均壽命達到75歲時，領取養老金的年齡為60歲（2020年以前），達到80歲時領取年齡為65歲（2040年以前）。 3.改善醫療保障與醫療服務治理
病有所醫是老有所養的必要條件之一，是老齡人口資產的權益部分。
首先，基本醫療保險覆蓋全體職工（6%+2%費率）和居民（政府補貼340元+個人繳費30元或年收入2%），分擔目錄內和封頂線以下70%-80%和醫療費用總額的60%-70%。
其次，大病特病表面看屬于高額費用問題，其實是醫療行為合理性和醫?；鹬萍s能力問題。因此，需建立補充醫療保險支付申請和醫療審查制度，對合理醫療行為和低收入家庭提供幫助，防止道德風險和財務陷阱。
最后，建議國家建立醫療救助基金，對因病陷入貧困的家庭實施一次性救助，對救治性急診提供啟動資金（如3000元-5000元），避免發生醫療機構和路人見死不救的情況，在醫療機構實施初步救治后，再根據患者的情況酌情處理。
老齡人口的醫療費用是青年人口的3倍-4倍。過去20年間，中國城鄉居民年均醫療費用增長率達20%（回歸結果顯示應為8.4%），個人支出仍占衛生總費用的30%以上（OECD國家為10%-15%）。按此增長率測算，至2035年，65歲及以上人口占比為23.4%，其醫療費用將占GDP的11.73%（假定GDP增長率為7.5%的情況下）。
建議中國按政府30%、醫療保險50%、個人20%的比例建立公民健康保障籌資指數（CHSFI），在2020年前真正解決看病的社會問題。為此，亟待完善醫療服務協議管理和結算制度，規范臨床路徑和制定診療標準，將醫療保險基金的70%用于補償醫務人員，以替代其“以藥養醫”的收入。 4.加強住房保障與老年房產殘值管理
住房保障包括廉租房、限價首住房和養老服務機構用地，皆屬于社會資產。中國亟待區分住房市場與房產投資市場，制定《住房保障法》，鼓勵地方政府綜合開發，淡化土地財政。
首先，需完善廉租房申請家庭經濟狀況調查和準入退出制度；其次，要規范居民首住限價房制度，替代經濟適用房，規定保障面積、購房年限、限制價格，對三代同住或與孤老同住的家庭給予一次性補貼，將居民擁有自住房率納入城市發展規劃和政府業績評價；第三，鼓勵老齡人口在購買服務、大額醫療和進住老齡公寓遇到資金困難的，用福利房產置換補充養老金，政府回購福利房產再用于保障性住房。 5. 調整社會保障稅費結構
需要首先明確，“稅”為國家行為、“費”為部門和群體行為、“儲蓄”為個人行為，產權性質和功能各不相同。
目前企業“五險一金”法定總費率為工資總額的34%-41%，具體項目為——養老20%+醫療6%+失業2%+工傷生育1%+住房公積金12%，未計地方增加的費率。其總費率超過已進入超級老齡社會的德國和日本，對企業具有直接的殺傷力，這導致中國失去利用過渡人口紅利的機會。
同時，職工總費率為16%-23%——失業1%+養老8%+醫療2%+住房公積金12%，除去住房公積金后的三險費率占工資總額11%，加個人所得稅后約14%，已經超過邊界老齡贍養負擔（10%），沒有增長空間。以此計算，企業和職工兩方總費額已占到工資總額的64%。
在這種情況下，亟待理順稅、費、儲蓄的關系，減輕企業社保繳費負擔，根據“以支定收、逐漸增加”的原則，建立長效籌資機制。
首先，在所得稅中列支社會保障項（或建立社會保障稅），企業增稅7%，其中4%用于支付國民基礎養老金，1%用于醫療救助（困難救助和救治性急診救助），1%用于計劃生育補貼（將女職工生育保險調整為全民生育福利）；職工增稅3%，最低稅基為社會平均工資60%，個體戶和城鄉居民參照執行，用于支付國民基礎養老金。
其次，保留社會保險費制，企業費率為工資總額的9%，其中6%用于醫療保險、2%用于失業保險、1%用于工傷保險費。職工費率為3%，其中2%計入醫療保險統籌基金、1%計入失業保險費統籌基金。以上費額均在所得稅前列支，由稅務部門代征或者由社會保險部門征收。
第三，根據“以收定支、強制與自愿結合、自儲公助、統一管理”的原則建立社會保障儲蓄制度。企業儲蓄費率為個人工資總額的17%。其中，4%計入職工養老金個人賬戶；12%計入職工住房公積金個人賬戶，累積支付20年（降低45歲以上職工的用工成本）；1%計入職工老齡護理個人賬戶（中國老齡化速度快、積累期短，不宜建立護理保險）。職工儲蓄費率為17%；其中，養老金費率為4%（自愿增加），住房公積金費率為12%，在職工完成首住房交款后終止；老齡護理費率1%；以上儲蓄額均在所得稅前列支，直接劃入公民社會保障卡內的個人賬戶；超過4%的養老金儲蓄可在規定額度內實行延期征稅，在領取時對超過納稅起征額的部分征收養老金稅，直接培育老齡人口紅利。
做出上述調整后，企業稅費儲總率為33%，在停繳住房公積金后為21%，比目前減負8%-20%；個人稅費儲總率為23%，停繳住房公積金后為11%。用人單位和個人總稅費儲率將下降為工資總額的32%-56%。 6.培育養老金融
養老金融是養老資產風險管理和理財服務的總和，包括養老資產管理受托人、養老理財產品、養老基金投資策略和養老金市場等。根據老齡人口偏好發展現代金融，是改善養老儲蓄狀況、老齡人口資產結構和實現老齡人口紅利的重要路徑。
（1）養老資產受托人是指接受委托管理含養老基金、老齡房產等的專業機構，包括養老金公司、員工福利管理機構、老齡房產管理機構等。國家應當創新法律和政策體系，鼓勵以信托文化管理養老資產、以保險機制管理長壽風險和開發養老地產，以建立養老資產保值機制。
（2）養老基金保值三分法，即指風險投資、保值投資、增值投資。風險投資主要指股票、債券、基金投資，在承擔一定風險后獲取較高的收益；保值投資主要指國債、儲蓄和理財產品，風險由產品供方承擔；增值投資主要指實物和實業投資，選擇可以增值的實物（如黃金）和實業（如高速公路）。 7. 打造老齡產業
老齡產業包括老齡用品開發與生產、養老資產管理、養老服務等方面，其中以餐飲、金融、家政、醫療等服務業為主，并涉及種植、制造、建筑、加工、醫藥業等其他產業。老齡產業鏈從養老儲蓄賬戶管理開始，橫向聯通養老資產管理和理財服務（以養老金和老齡房產為主），下游聯通老齡服務采購（包括老齡咨詢、家政服務、老齡醫療、養老機構、老齡旅游、老齡學校、老齡社交、老齡就業、寵物照顧等）；上游聯通老齡用品生產、養老機構和養老社區建設（見圖2）。
老齡服務產業集團是集合養老資產管理和老齡服務的企業，具有團購老齡服務的功能。主要特征如下：
（1）堅持適度盈利與綜合經營原則，接受老齡服務受益人委托，按照信托原則管理養老資產和購買老齡服務的受托人，管理儲蓄、投資和支出的養老資產賬戶；其經營模式包括自營、聯營和購買服務，也包括與政府老齡事業執行機構（如事業型非營利社區養老服務機構、非營利性老齡公寓）聯合；
（2）具有集合資產管理和服務提供的核心能力，如大型養老金管理公司、大型老齡公寓管理公司；具有構建產業鏈的功能，包括橫向聯通功能和上游下游拓展功能，乃至與政府和社會組織合作的集團企業。 8.構建多種模式的養老機構
建設老齡服務機構和社區包括土地、房產及其硬件設施、服務及其軟件設施三大要素，分別由政府（免費）、商業機構（微利）、社會組織（成本）提供，由此形成老齡服務的成本和價格，包括地租、房租和人工費?；谏鲜鋈齻€要素，在政府、社會組織和商業機構之間可構成四種體制（見圖3）：公地公房公營制、公地公房民營制、公地民房民營制、租地民房民營制。
在此基礎上，老齡產業管理部門或法定第三方機構，要定期公布不同模式的地租均價、房租均價、老齡服務工資率、老齡服務業利潤率，建立健全老齡服務業投資報價和收益率（高于定期儲蓄利率）的信息平臺。
需要看到的是，盡管孤老、空巢、失能老人和家政服務漲價，還是有90%的老人傾向于居家養老。因此，急需信得過的、方便的、低成本的、個性化的、入戶的養老服務。 9.建立失地農民的三元保障
失地農民補償不能通過一次交易完成，需要根據個人財務生命周期測算農民的生活成本、發展成本，根據年齡遞減法（n-1）計算失地農民既定權益補償價值。
在測算得知失地農民權益價值之后，依法建立失地農民補償基金和財政專戶，按個人生命期分四步進行補償：
第一步，生存安置，包括住房保障（宅基地置換和物業基金等）、教育基金、就業前的基本生活費、社會保險繳費，乃至勞動人口的失業保險等；
第二步，發展促進，提供職業培訓、就業服務和創業資助，并從失地農民既定權益價值中減去培訓和資助成本，以及就業收入；
第三步，生存保障，確保他們在進入老弱病殘之后，享有平等的社會保障權益；
第四步，獲益權利，在國家征用土地的情況下，農民的土地權益將通過再分配轉化為促進就業的服務和福利收入，不再直接享有土地經營的紅利收入。在集體聯合生產的情況下，農民可以入股分紅、直接就業和享有集體福利。 10.構建一站式公共服務體系
以上建議的實施均需要政府心中有數，這將依賴社會化管理居民檔案制度建設。
養老金融的概念范文6
關鍵詞：401K計劃 養老金 股票市場
Abstract: The recent China's pension reform news in the market was widespread concern, but on how to reform and the introduction of the United States of America 401K pension pension system on the understanding, common misunderstanding. This will be in the Chinese current social pension system characteristics and problems are fully understood, to the 401K plan and stock market development carries on the depth analysis and introduction, so that we can use common sense to see the Chinese version of“401K”.
Keywords: plan 401K pension stock market
一、401k詳解
1、什么是401k
美國“401K”計劃，指的是 美國1978年《國內稅收法》新增的第401條K項條款，該條款規定了一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的新型養老保險制度，用以取代傳統的社會保障體系。同時，企業提供若干種證券投資計劃供雇員選擇投資。企業和雇員的繳費和投資收益免稅，只在領取時征收個人所得稅，雇員退休后養老金的領取金額取決于繳費的多少和投資收益狀況。
簡單來說，美國的401K非常類似于我國的企業年金。401K由企業自主發起，該企業員工可自愿決定是否參加。決定參與的員工決定每月繳入401K賬戶的金額，而企業則會根據自身效益的好壞來對員工進行一定比例的補充。同時，企業將選擇401K賬戶可以投資的金融資產，員工則可以根據自身的風險偏好等來自由地將賬戶內金額投資于特定的金融資產。由投資所產生的收益仍然暫時免稅，而損失則由員工自身負責。另外，401K賬戶中的資金一般不可提前支取，法律規定居民需在達到59.5歲之后方可開始提取該賬戶中的資金以供養老之用，違反該要求的提款部分將受到額外的罰款。
401K計劃可以投資于股票、基金、年金保險、債券、專項定期存款等金融產品，雇員可以自主選擇養老金的投資方式。與給付確定型計劃相反，其投資風險由雇員承擔。通常，美國大公司的雇員更愿意購買自己公司的股票。
2、我國企業年金與401條款的區別
“401K”計劃所涉及的內容主要是企業與雇員共同出資建立的一種養老金計劃，因此其內容十分類似于我國的企業年金計劃。兩者主要的區別在于稅收激勵程度的不同。美國政府為了鼓勵勞動者給養老金的供款，通常對401K賬戶基金提供稅收優惠。當其賬戶年存款額不超過1.05萬美元時可延期納稅，雇員和企業存入401K賬戶的資金從稅前收入中扣除，即國家允許企業的這部分繳費直接計入成本，企業給員工的存款可以按工資的15%獲得稅收扣除；賬戶基金投資收益也不繳稅。只有等雇員達到法定退休年齡，開始從賬戶中取款才繳稅。
401K賬戶實際上起到了延遲納稅的優惠政策作用。而我國的稅法制度對企業年金并沒有統一的標準，各省市有自己的優惠政策，但是總體上看，優惠幅度較小。因此如果國內參照“401K條款”的做法，那么，企業和職工執行年金制度的積極性會進一步提高。而企業和職工積極性提高后，企業年金規模必將進一步擴大，對市場的刺激作用必將更強。
二、養老金規模大幅增長、制度改革或能推動中國版401K
中國版401K計劃的概念首次出現在公眾視野是在2005年6月27日，當時中國證監會主席尚福林在國務院新聞辦舉辦的中國資本市場改革和發展新聞會上回答記者提司時提到中國的資本市場要借鑒成熟市場的一些做法，如美國的“401K條款”、香港的“margin”，從而引起了市場人十的關注。而目前，根據多家報刊媒體的報道，證監會已加快中國版401K計劃的研究論證工作。近期中國證監會研究中心也在有關媒體發表署名文章，提出當前相關部門要正確認識養老金制度變革與資本市場發展互動關系的重要性，并以美國401K計劃為例，建議我國應不斷完善稅收優惠制度，大力推動企業年金發展。
國研網數據顯示，截止2011年12月30日，預計全年5項社會保險基金總收入2.35萬億元，比上年增長24.7%；總支出1.8萬億元，增長21.5%。預計年末全國城鎮職工基本養老、城鎮基本醫療、失業、工傷、生育保險參保人數分別達2.8億人、4.68億人、1.42億人、1.74億人、1.38億人。截止2011年上半年我養老保險總收入已經達到10520.4元。然而從收益率方面而言，社保金整體收益率不到2%，主要投資道為銀行儲蓄和債券，社?；鸬囊媛屎屯顿Y渠道有待提高。
我國養老金總量已頗為客觀，但受歷史成本和制度約束的影響，如此巨資鎖于為數眾多的地方財政手中，投資標的僅為定存與國債，收益率僅與通脹水平基本持平。一面是老齡化日漸明顯的社會，依賴于養老金的人群將逐漸龐大，而在職職工群體的現時繳付恐將越來越難以應對離退休人口的養老金需求。但另一面卻是大量資金無法追求增值，相信這種局面必然不能持久。
401K計劃令眾多對資金翹首以盼的投資者有了想象的空間，我們應該認識到401K對于中國并非新生事物，企業年金正是美國401K在中國的個翻版。一夜之間，養老金巨資似已在門前，資金之困或可瞬間消融。
養老金如果得到釋放，進入國內的股市那會是怎樣呢？
三、401K對股票市場影響的歷史經驗分析
1、401K對股票市場短期走勢的影響
美國的401K計劃于1978年11月6日提出，但是正式出臺是在1982年1月1日，計劃推出后標普500指數的走勢出現小幅上漲，正式出臺后又出現了更大幅度的上漲。澳大利亞的超級企業年金計劃的正式推出是在1992年7月1日，推出后市場延續前期走勢出現下跌，半年后出現反轉。日本在2001年6月推出確定繳費型養老金（即日本401K計劃）并在2002年4月正式生效。2001年推出后市場依然延續下跌趨勢，到2002年3月市場才開始小幅反彈，4月政策正式推出后市場依舊延續前期走勢，繼續上漲。
從上述分析可以看出401K計劃推出后，各國股票市場對此反應不一，而考察當時各國經濟背景發生了一些變化。
1972年美國股票市場進入20世紀后的第二次整理和震蕩階段，隨后1973年第次石油危機爆發，美國的經濟又進入滯漲階段。面對出現的種種經濟問題，政府實行低利率以應對滯漲危機而后又實行稅收改革，最高邊際稅率由69.125%下降到50%，70年代末美國的整體經濟開始逐步恢復。鑒于401K計劃推出時美國經濟已出現好轉跡象，因此不能簡單認為401K起到了非常大的推動作用。
1992年澳大利亞政府大幅度降息，并在此之后實行了一系列有效的經濟結構改革和調整，我們認為澳大利亞的股票市場從1992年開始出現上漲的原因更多的是來自于整個國家經濟狀況的轉好，養老金入市的推動作用有限。
自上世紀90年代，日本經歷了資產泡沫破裂、通貨緊縮和經濟大幅衰退，日本股市也隨之出現蕭條。而短期內，養老金入市對股市的走勢并無預期一樣有較大的影響，股票市場也沒有因為養老金資金的進入而出現上漲。
從美國、澳大利亞和日本三個國家養老金入市的經驗來看，雖然美國在401k計劃推出時股市出現一定程度的上漲，但是可以認為這走勢主要是受經濟基本面改善的影響，再加之計劃推出之前市場對此已有預期，因此401K計劃正式推出對股市的影響較小。由于市場對此已提前有預期，計劃實際推出對市場的沖擊并不大。
2、401K對股票市場長期走勢的影響
股市在長期中主要受基本面的影響。對比標準普爾500指數和EPS的走勢，股市與EPS的長期走勢的相關性非常明顯。
401K計劃出臺后各國股市長期走勢來看，美國和澳大利亞股市在十年內都有較大的漲幅，日本股市依舊延續前期走勢震蕩盤整。美國和澳大利亞市場在推出之后出現上漲的原因主要是國家出臺的經濟刺激計劃，養老金對此的影響是有限的，因為股票市場作為國家經濟的晴雨表，對實體經濟的運行有著良好的反映。因此個人認為養老金對此的影響是有限的。另外在90年代中期資產泡沫破裂后，日本的經濟出現衰退，房地產市場崩潰，財政出現嚴重的危機，到98年日本的經濟達到低谷。盡管后來日本的經濟出現慢慢的好轉，在沒有發生大的變革的背景下，由此判斷日本的養老金入市對股市的走勢并無影響。
3、401K對股票市場投資者結構的影響
股票市場投資者主要分為個人投資者和機構投資者，其中個人投資者指擁有投資資金較少，且經營的全部是自有資金的投資者，也稱為個體投資者或中小投資者；機構投資者是指擁有大額投資資金的投資者，包括證券投資基金、證券公司、商業保險公司、社會保險公司等等。
從國際經驗來看，養老基金、保險基金和共同基金是資本市場中最重要的機構投資者。401K推出可以壯大機構投資者陣營，增加專業機構投資者的比重，從而改變證券市場的投資者結構。
4、401K對股票市場運行效率的影響
通過對推行401K計劃的三個股票市場進行分析后，不難發現，短期401K計劃推出后各國股市波動率表現不一，除了美國上升之外，澳大利亞和日本短期波動率都出現下降，但是美國的原因主要是預期充分的結果。而長期來看，各國股市的波動率都沒有發生變化。401K政策的出臺無論是短期還是長期來看對股市的波動率都沒有影響，短期內市場預期已消化政策對股市的影響，所以影響并不明顯，股市長期的波動率將維持在前期的水平不變。
四、結語
通過上述的比較分析，401K計劃并不是一個能左右股市正常發展的因素，市場上對引進美國401K養老金體系的理解上多少有點誤解。中國的股市有其獨特的運行方式，與其期盼中國版401K計劃能為市場帶來牛市行情，不如改革落實新股發行制度、 再融資制度和分紅制度等更實在些。
參考文獻：
