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近年企業并購案例范文1
[關鍵詞]企業并購組織文化文化整合作用
在全球范圍內，并購已經成為企業擴大規模、增強實力、提高效率的重要手段。2006年上半年全球并購市場發展迅速，并購交易額為1.95萬億美元，同比增長了36%，創2000年以來最高紀錄。中國并購市場2006年上半年發展良好，跨國并購總額超過20億美元，其中傳統行業的跨國并購事件總數最多，平均規模也最大。然而，這一浪高過一浪的大并購，結果卻有些令人失望。據著名的企業咨詢公司凱尼公司調查，以往并購中約有70%沒有達到預期目標，約有50%甚至出現了利潤下降的情況。調查研究還表明，忽視組織文化整合在很大程度上導致了并購的失敗。本文以案例分析的方式，論述組織文化在企業并購中的關鍵作用，期望能對我國企業并購提供指引。
一、組織文化及企業并購理論簡述
根據近年來對國內外并購案例的研究，并購雙方能否接受對方的文化，員工能否真正合作，組織文化在企業并購中有著重要的意義及作用。
1.組織文化
人類學家認為，文化是一個群體或社會所共有的復雜體系，包含信仰、價值觀、制度、規范、語言、器物、裝飾等，其功用在滿足人類生理及心理的需求。
不僅社會和國家擁有文化，每個組織也有其獨特的文化模式。Schein認為，當組織在面對外在環境的適應問題，及組織內部的整合問題時，會逐漸發展出一套基本假設，并藉以傳授給新進的組織成員，而這套假設就是組織的文化。
我國學者張德歸納各家學說，認為組織文化就是組織在長期的生存和發展中所形成的、為組織所特有的，且為組織多數成員所共同遵循的最高目標、價值標準、基本信念和行為規范等的總合，及其在組織活動中的反映。
2.企業并購
企業并購是英文merger&acquisition(簡寫為,M&A)的通常譯法，它是“兼并”(merger)，“合并”(consolidation)，“收購”(acquisition)以及“接管”(takeover)等概念的統稱，既區別于企業重組、資產重組等概念，又區別于戰略聯盟。從本質上看，企業并購是指在市場經濟的體制條件下，兩個或更多的企業根據特定的法律制度所規定的程序，通過簽定一組市場合約的形式合并為一個企業的行為。
二、文化整合的模式研究
對于企業并購中文化整合應采取怎樣的模式，理論界爭論不一。研究者認為，根據組織文化的特性、并購企業在并購后得到的控制權范圍、并購方面臨的風險大小可以將組織文化整合模式概括為四種模式:吸納式、滲透式、分離式和文化消亡式。
1.吸納式文化整合模式(Assimilation)
被并購方完全放棄了原有的習慣、慣例、價值觀及基本假設，全盤接受并購企業的文化。并購方對被并購方擁有最大的控制權，整合風險極小。奈哈邁德(Nahavandi)認為這種整合模式理論上看來非常簡單，但操作起來很困難，只適用于被并購方企業文化很弱且對并購方組織文化有認同感這樣一種情況。
2.滲透式文化整合模式(Integration)
并購雙方在文化上進行平等的溝通，取長補短，所以又被稱為“平衡式整合模式”。伊萬斯(G.Evans)通過分析丹麥最大兩家銀行的并購案例指出，滲透式文化整合模式主要適用于并購雙方組織文化各有優缺，強度相似，彼此都較欣賞對方的組織文化的情況。而且他認為與吸納式相比，這種模式的操作性較強，但是并購方將放棄部分控制權，承擔的風險增大。
3.分離式文化整合模式(Separation)
并購企業和被并購企業在文化上依然保持相對獨立性，雙方的文化變動都較小。夏普羅(H.D.Shapiro)、彼克(Pickcr)等人都曾分析過這種整合模式的可行性。他們認為從理論上講，選擇分離式文化整合模式需要滿足兩個前提:被并購企業擁有優質強文化，企業員工不愿放棄原有文化，并且并購后雙方接觸機會也不太多，文化不一致不會引起太大的矛盾沖突。所以，他們最后得出結論:這種整合模式總體上可操作性不如滲透式模式。
4.文化消亡式文化整合模式(Deculturation)
并購企業文化變動很小，被并購企業放了原有的組織文化但同時又不愿接受并購企業的文化，因而處于一種文化迷茫的狀態。貝瑞(J.W.Berry)和安尼斯(A.C.Annis)認為這種模式既可能是并購企業有意選擇的，也可能是文化整合失誤造成的。在這種情況下，文化消亡模式與具說是一種文化整合模式，不如說是文化整合失敗的結果。所以，在任何情況下，被并購企業都不會愿意選擇這種模式。
三、組織文化在企業并購中的關鍵作用
企業并購本身只是一個過程，其目的是追求企業進一步的發展。并購的整合過程并不止于并購交易的結束，而是從并購前的可行性分析到并購后新企業的管理，這是一個連續的過程。從某種意義上來說，企業并購就像在做人體器官移植手術，手術是否成功不僅僅取決于其操作過程是否順利，更取決于手術后是否引起組織上的抵制和排斥。因此，并購后各種要素的整合就顯得更加重要。
作為企業的一種核心競爭能力，組織文化對企業的經營績效有著至關重要的影響。在企業并購的過程中既是原有組織文化模式被打破的過程，又是新組織文化模式形成和發展的過程，同時也是兩種組織文化相互交融、整合的過程，是企業群體的共同意識、共同價值觀調整和再造的過程。所以，企業并購后進行必要的文化整合是保證并購成功必不可少的一個環節。
但實踐證明，目前，許多企業仍沒有對并購后的整合尤其是文化整合給予足夠的重視。企業為達到獲取必需的資源、降低成本、新業務戰略轉移、優勢互補提高經營效率、擴大市場份額拓展市場協同能力、實現規模經濟或范圍經濟以及財務協同效應等目的而開展并購活動時，人們往往只重視企業有形資產和無形資產的合并重組，卻忽視了雙方組織文化的融合，這在很大程度上影響了企業并購的結果。
四、思科公司并購案例分析
思科自成立以來到2005年末，已經收購了105家公司，思科公司技術產品有三分之一來自并購，而思科公司并購上百家公司的成功率已達70％。超越微軟與奇異，思科公司在其進入的每一個領域都占有第一或第二的市場份額，成為市場的領導者。
1.典型案例介紹
1998年以前，思科還沒有自己專門的光纖技術，并有被擠出市場的危險。在這一年，它買進了Cerent公司9%的股份作試探性持股。接下來的一年，思科的錢伯斯與Cerent的首席執行官卡爾·魯索就坐到了一起談判收購事項。同年8月中旬談判價格敲定。8月下旬，當Cerent公司的員工聚集在一個飯店的舞廳時，魯索先生向員工宣布公司被思科收購。在大家還沒有來得及反應時，思科公司的并購同化專家吉歌格斯小姐立即開始工作。她和助手給思科員工每人一個文件夾，里面是思科公司的基本資料，加上主要負責人的電話號碼和電子郵箱地址，還有思科和Cerent兩個公司的假期、醫療、退休等待遇的對照表。兩天之后，思科公司主持了幾次對話，目的是減少Cerent員工的顧慮，全力投入工作。11月，思科正式接管Cerent，變化開始加快。星期一Cerent員工為新的工作卡拍照，星期三大多數員工都領到了新的工作卡，40個思科技術專家在周末一天把Cerent的電腦調整成思科的系統。爾后，一切走上正軌，開始正常運轉。幾年來，Cerent公司的400多員工只有4個離開了思科公司，而公司收益越來越令人羨慕。
2.組織文化與并購
以下從組織文化的角度，深入分析思科并購之路的成功關鍵。
（1）組織文化差異較小
在企業并購行動中，雙方組織文化的差異往往會影響并購的成敗；特別是在跨國的企業并購中，不熟悉彼此的文化往往會種下失敗的因子。
思科選擇的并購標的，都是美國境內（特別是硅谷內）的新創科技公司，與思科本身的文化差異較小，因此并購較不易遇到文化方面的阻力。
（2）共同愿景
組織文化的核心部分──精神層，指得是為組織中的領導者和成員所共同信守的基本信念、價值觀和道德原則等，包含組織經營哲學、組織精神、組織風氣、組織目標、組織道德等。其中最關鍵的就是愿景和經營哲學，若是并購者和被并購者的愿景不一致，則組織文化的整合將發生困難。
思科在實際采行并購措施前，必然會先考察雙方愿景和經營哲學的兼容性。特別是在對網絡產業的前景、企業在網絡產業中所扮演的角色等方面，雙方必須有絕對的共識和默契，否則寧可放棄并購行動。
（3)基于核心文化的并購標的選擇
思科的并購行動，不像許多大型企業純粹是為了擴大經營規模和打擊競爭者而進行并購。相反地，思科的并購都是基于核心組織文化考量的結果。
思科的核心文化是“以客為尊，以人才為本”。思科并不把自己限定在生產某一類網絡產品上，而是自我定義為網絡服務的整合提供者，客戶需要怎樣的產品、服務，思科就要想辦法提供。而人才則是硅谷企業共同的資產，惟有借著高技術、高熱誠的員工，才能產生不斷創新的動力，并持續滿足客戶的需求。
（4）重視后續文化整合
組織文化是在組織長久的發展歷程中，經過外部環境的變遷、內部的整合，所逐漸形成的一套整合性目標、價值觀、行為規范等的整體。由于文化是經歷長久的時間而發展成的，因此文化的變遷和整合也非一朝一夕所能成功。
思科非常重視并購后的文化整合過程。它針對每一項并購案成立項目小組，專門負責雙方軟、硬件方面的長期整合事宜，特別是重視人員、信息系統和企業慣例方面的整合。在人員、信息與慣例三方面都獲得良好整合后，組織文化才能以較快及較穩定的腳步，逐漸完成整合。
參考文獻:
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近年企業并購案例范文2
全球企業并購的新動向
一般認為，企業并購在西方工業化的早期階段就已經出現。自19世紀至今，全球已發生了五次企業并購浪潮。第一次并購浪潮發生在19世紀末至20世紀初。
此次并購以橫向并購為主，表現為有競爭關系、經濟領域相同或生產的產品相同的同行業之間的并購。第二次并購浪潮發生在1915至1930年之間。此次并購則以縱向并購為主，其形式是大企業并購小企業，與中小企業之間的并購交錯共存。第三次并購浪潮是在20世紀50-60年代之間，60年代后期為階段。此次并購的特點是以混合并購為主，即大的壟斷公司之間互相并購，并產生了一批跨行業、跨部門的巨型企業。第四次并購浪潮出現在1975-1992年間。此次并購的最大特點是并購后所形成的產業規模達到空前的程度，并購形式也呈現出多樣化趨勢。第五次并購浪潮始于1994年，自1998年以來，并購出現了一些新特點和新動向。
1、首次出現真正意義上的全球性并購。西方經濟界普遍認為，1998年以前的企業并購浪潮，嚴格他說只能稱為美國企業并購浪潮，因為美國之外的區域基本上都未卷入。自去年以來，企業并購浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區的日本、韓國、馬來西亞等國的并購額大幅度上升，如日本1998年前9個月的并購額就高達63億美元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業的并購總額8500億美元，比1997年上升了60％還多。今年初以來歐洲再掀并購之風。分析家指出，目前歐洲大陸的企業正在向美國企業在80年代所經歷過的方向發展。西方經濟學家認為，歐洲出現企業并購狂潮的真正原因包括如下三個方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業帶來巨大壓力；二是歐洲資本市場的膨脹給企業合并提供了足夠的資金；三是歐洲優秀企業的管理者們已經在價值創造方面學會了一種新的盎格魯-美利堅方式，即把美國的價值觀念和歐洲的傳統文化結合起來。
2、發展中國家加入企業并購浪潮。發展中國家的企業受本國產業結構調整的影響和為了迎接來自外國企業競爭的挑戰，也加快了企業并購和資產重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機打擊的幾個國家表現尤為突出，這些國家的銀行界及非銀行金融機構的并購之風日盛。
3、跨洲和跨國并購頻繁。1998年以來，國際上許多巨型公司和重要產業都卷入了跨國并購，美國的許多大企業在歐洲和亞洲大量進行同業收購，如美國得克薩斯公用事業收購英國能源集團；美國環球影視公司收購荷蘭的波利格來姆公司等。而海外公司收購美國公司也同樣出現了前所未有的大手筆和快節奏，如德國的戴姆勒收購了美國的克萊斯勒；英國石油公司對美國阿莫科石油公司的并購。發生在歐洲和亞洲內部的跨國并購之風也出現了空前未有的增長勢頭，如英國制藥企業收購瑞典的制藥企業；法國的石油公司收購比利時的煉油廠；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進入1999年以后，跨國并購更是異常迅猛，先后出現了福特收購沃爾沃、英美煙草公司收購荷蘭樂福門和法國雷諾汽車收購日本的日產汽車等跨國并購案例。
4、強強聯合迭起，巨額并購案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價值收購了美國的美孚公司，創下西方企業并購史上的最高紀錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國的通信企業聯手合作，成立了全球最大的通信集團。經濟學家們認為，這種強強合并對全球經濟的影響十分巨大，它極大地沖擊了原有的市場結構，刺激更多的企業為維持其在市場中的競爭地位不得不卷入更加狂熱的并購浪潮之中。
5、同行業橫向并購多，跨行業并購少；合作型并購增多，惡意兼并減少。1998年以來的全球同行業橫向并購幾乎涉及所有行業：石油、化工、鋼鐵、汽車、金融、電信等等重要支柱產業和服務業。在同行業并購中，有兩個重要趨向：第一，電信業成為并購最頻繁的行業。以去年的美國為例，該國信息產業的合并總額較上年增長了386％；第二，服務行業并購案例居多。這充分說明了各國企業正加緊調整本國產業結構，并試圖在服務行業爭奪更多的世界市場份額。
企業再掀橫向并購之風的動向表明，規模效應隨著跨國競爭的日益激烈，越來越受到企業的重視。值得指出的是，自1998年以來，企業在出現并購行為的同時特雖強調合作。據調查，去年以來，幾乎所有重要的并購協議，都是在當事雙方經過謹慎選擇、長時間接觸、耐心協商和洽談之后達成的，沒有再次出現80年代的惡意并購行為。
6、跨行業并購在高新技術領域興起，并出現了一股引人注目的產業融合潮。
自1998年底至今，高新技術領域的并購出現了十分明顯的產業融合現象。通過并購實現產業融合是當今世界經濟中一個值得關注的新動向。隨著數字化技術的迅速發展，計算機網絡業同傳統媒體相互融合，并使數字化技術向通信業、娛樂業等許多行業迅速滲透，給產業性質帶來了革命性的變化，甚至創造出一些新的產業。例如雅虎與?？怂构韭撌忠约懊绹诰€與哥倫比亞廣播公司聯合等，就是媒體業同網絡業相互融合的實例。并購使產業融合迅速進行，必將對產業結構的變遷和經濟發展帶來極其深刻的影響。西方經濟學家對此已給予了極其充分的關注和研究。此次全球并購浪潮的另一顯著特點表現為，并購是一種戰略驅動型的經濟活動，是企業著眼于未來競爭的戰略性行動，不是出于目前的經營或財務壓力，而進行股票市場炒作的短期戰術行為。因此，經濟專家們指出，只要跨國重組和結構調整沒有完成，全球性的并購活動就會繼續下去。國際經濟專家還指出，此次并購浪潮是以合作型和換股方式為主，并不需要大量的現金投放和股市交易，因此不會出現像30年代早期或60年代后期那樣的由企業合并引發的大的股市動蕩。這一特點也為此次并購浪潮的持續健康發展奠定了良好的基礎。
全球企業并購的原因及背景1998年以來全球企業并購出現新動向并非偶然，它是國際政治、經濟局勢變化的反映，也是全球一體化程度加深、國際競爭力加劇、技術進步加決的結果，又反過來促進全球一體化、國際競爭和技術進步。據分析，全球企業并購的原因有以下幾點：·90年代初，區域經濟集團化打破了舊的世界經濟格局，傳統的國際貿易壁壘呈現被區域壁壘取代之勢。區域經濟集團化的貿易轉移效應，導致原來以出口方式進入市場的區外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區域內部并購企業進行直接生產。
·世界市場的供給能力增長快于需求能力的擴大，是導致企業并購的必然結果。90年代中期以來全球科技產業迅速發展，在科技革命的推動下，新興產業蓬勃興起，傳統產業也煥發生機。產業迅速發展與市場擴張緩慢之間的矛盾日益突出。擴展自身實力，增強競爭力成為企業的必然選擇。另外，高技術的迅速更新、計算機互聯網絡的迅猛發展和世界金融市場的迅速擴張也為本次企業并購提供了前提。
·作為全球一體化的一部分，歐洲一體化進程的加快也為本次跨國并購帶來了壓力和動力。據分析，1998年歐洲許多并購案都是著眼于歐洲一體化所帶來的更加激烈的競爭態勢而著手的。一體化完成后，歐洲的經濟國界將逐漸消失。統一貨幣歐元的面世，使歐洲的洲際型金融和股票交易市場的建立也勢在必行。可以想見，歐洲金融市場的建立，將為歐洲內部及跨大西洋的融資提供更多的便利，同時也為歐洲跨國并購帶來新的便利和動力。
·信息技術突破性發展已經并正在成為企業的組織結構變革的方向。由信息技術突破而引發的組織管理制度創新洪流，正將企業的規模經濟與范圍經濟提高到一個嶄新的水平。這種推動在金融業、銀行業的效果最為明顯。在1998年全球并購中，銀行、保險公司和證券公司占整個并購總額的40％以上?！の鞣絿艺鼇韺ζ髽I并購放松限制，對本次并購也起到了推波助瀾的作用。企業并購尤其是橫向并購容易形成壟斷，西方國家對此一向比較慎重。但隨著國際經濟的迅速發展，國界的約束力不斷減弱，在一國國內某種商品獨霸市場的可能性大大減少?；诖?，近年來，從美國到歐洲、從西方的商界到政界都開始對企業并購變得容忍，甚至支持。全球企業并購可能造成的影響
本次全球并購浪潮可能會對國際經濟和其他有關方面產生正負兩方面的影響。首先，它將在一定程度上打破區域集團化的分隔局面，加速經濟全球化進程。90年代以來，區域經濟集團化趨勢的增強在對地區經濟的合作和整體發展起到積極促進作用的同時，也對全球經濟一體化的發展造成了不利的影響，妨礙了不同集團的國家間商品和資本的自由流動。大規?？鐕髽I并購不僅是對不利于世界經濟發展的貿易保護主義的突破，也是對當今世界范圍內興起的地區經濟集團化運動所產生的封閉性不良后果一定程度的糾偏。
其次，它將對當今處于低迷的世界經濟產生一定的刺激作用。隨著企業并購之后自身實力的增強，企業的科技開發和市場開拓能力通常也將得到提高。這些合并后的企業群對所在國經濟發展將會產生一定的推動作用，最終帶動整個世界經濟的增長。第三，它將進一步加速生產國際化進程。二戰以來，跨國公司的發展已經促成了以“世界為工廠”，以“各國為車間”的國際生產協作體系，此次企業跨國并購無疑將成為跨國公司對外直接投資的一個重要內容，通過跨國公司的發展進而加速經濟全球化的進程。第四，它還對國際間的反托拉斯法和企業管理制度發出了挑戰。目前世界上有60多個國家有反托拉斯法及管理機構。但管理重點、標準和程序各不相同，給跨國并購帶來障礙，甚至相互沖突，而且使并購案耗費時日和行政費用，增加并購成本。目前，美國司法部正著手研究同其他國家的跨國并購協調問題。一旦具體方案出臺，必將對許多國家企業和外貿的立法和司法造成重要影響。
近年企業并購案例范文3
本文通過對農業企業區域內并購行為的研究與分析，預期農業企業并購的發展趨勢，以期從投資銀行實務的角度對農業企業區域內整合與并購業務提出一些建議。
二、區域內農業企業并購的特點
本文所指的區域是指作物產區或農業產業化企業所輻射的單個市場界限的地理區間；本文所指的區域內并購是指并購主體處于同一區域的并購行為；本文所指的跨區域并購是指并購主體處于不同區域的并購行為。在我國，農業企業區域內并購與跨區域并購現象同時存在，但兩種并購行為有著不同的目的與方式。一般跨區域的并購行為大多是一種戰略性的橫向并購行為，而區域內的并購行為多是一種戰術性的縱向并購行為，而且被并購的對象與載體也不盡相同。
（一）區域內并購的目標
區域內并購的目標對于不同發展階段的農業企業而言并不完全相同。對于大規模的全國性企業來說，區域內并購行為的主要目的是跨區域投資、并購后的整合。例如伊利集團發展中需要解決的主要問題是產能、奶源、渠道，伊利的跨區域戰略收購對象一般都是加工型生產企業，例如其在新疆收購兵地天元、在福建與長富乳業合作，最直接的效果是解決了產能問題，但被收購企業所掌控的奶源并不能完全滿足伊利發展的需要，這就需要在戰略并購后對當地的奶源基地進行區域內的并購整合。
對于中小型地方性農業企業來說，大多是依托當地特殊的農產品資源，從事特色農產品加工或銷售，還沒有形成戰略性的跨區域并購的能力，其區域內并購的目標主要是快速打造完整的產業鏈條。例如，遼寧某糧食加工銷售企業，從銷售環節發展起步，利用當地糧食的優良品質，形成了獨特的銷售模式并快速發展壯大，但該企業在發展過程中受到原糧供應不足、零散收購的原糧質量得不到保證、收購價格不穩定等問題的制約。該企業通過控制國營農場、與農戶簽訂收購合同等方式實現標準化生產，保證原糧的供應質量與數量，并通過收購當地收儲倉庫和加工廠實現了產成品的自我加工和供應，構造了區域內完整的產業鏈。
從上述兩例可以看出，無論是大型農業企業還是中小型農業企業，區域內并購行為的主要目標是以原料供應為核心的縱向并購，同時關注擴大產能、降低成本、渠道建設等重要問題。
（二）區域內并購的形式
區域內并購案例中最常見的形式是通過資產或股權轉讓實現并購，此外，通過劃撥方式實現并購的案例在國資系統中也比較常見，近年來利用托管方式分步實施并購的形式在一些并購案例中也得以應用。從農業產業化發展現狀來看，農業產業化經營主體很多都改組為公司制企業，因此，股權收購逐漸成為區域并購的最主要的形式。
從并購雙方的關系來看，大多數并購行為是收購與被收購的關系，前面提到的遼寧糧食企業的并購案例中，采取的就是整體收購的吸收合并方式，對收購后的收儲倉庫和糧食加工廠經過再投資改造，已經可以滿足企業目前經營需要。合作、合并的并購重組案例正在逐漸增加，例如北京順鑫農業股份有限公司是由原股東將其下屬5個單位的資產和股權進行合并重組發起設立新的股份公司，整合后的股份公司形成了以北京“菜籃子”工程為主業的農業產業化龍頭企業，現在已經發展成為一家具有較大規模且效益良好的上市公司。
（三）區域內并購行為的參與者
從參與并購行為的各主體來看，一般收購方多為工業加工型企業或商業流通型企業，被收購的對象多是收購方的上游企業，是一種后向一體化的縱向并購模式，這種并購關系符合國家“以工帶農”的基本思路。
從收購方的企業性質來看，民營企業較多，這些民營企業大多是從原來的鄉鎮企業、村辦集體企業轉制而來，是與本地眾多同質化企業競爭后的生存者。這些企業度過幼稚期后，發展速度非常快，多數已經成為重點農業產業化龍頭企業，面臨著從中小企業向規?；l展的蛻變期，這些企業對區域內所處行業有著強烈的整合欲望，同時也具備相應的整合能力。這些民營企業未來仍將是區域并購的主力軍。在區域并購行為中，除民營企業以外，國有企業也是一支不可小視的力量，一些規模較大、經過改制的國有農場和國家控股的糧食流通企業在區域并購中扮演著舉足輕重的角色。
從被收購方來看，多數為農產品初加工企業和農產品生產基地，這些企業都有較好的資源，通過并購這些中小企業，一方面可以拉長產業鏈，消除不必要的競爭，同時還可以掌控原料供應。此外，從控制原料、建立產業基地的角度來看，國有農場也一直被視為并購的重要目標。
三、區域內農業企業并購的發展趨勢
在國家大力扶持農業的政策引導下，大量的社會資源向農業轉移，呈現出投資主體多元化、農業生產科技化、農業企業規?；忍卣?，這些新的特征使得農業企業并購行為也出現新的趨勢。
1.以控制原料為目標的縱向并購仍為主流。農業資源是有限的，在農業企業競爭發展的過程中，掌控原料供應成為農業企業核心競爭力的標志。在我國土地、草地、森林、水面資源已經接近充分利用的狀況下，重新配置現有資源的最好手段就是收購兼并。因此，在競爭激烈的農業領域，以爭奪原料基地為目標的縱向并購行為仍將是區域內農業企業并購的主流趨勢。
2.科技型農業企業成為區域并購的生力軍?？萍夹娃r業企業成立時間較晚，對農產品原料需求增長較快，重新建設新的原料生產基地難以適應其發展的需求，所以其更愿意以并購方式直接或間接地吸納原料生產企業或原料生產基地。以玉米深加工為例，隨著變性淀粉、聚乳酸等新產品的面世，技術發展催生了一大批具有核心技術的科技型加工企業的誕生，這些科技型企業依靠核心技術和強大的盈利能力成為區域并購中強有力的新生力量。
3.農戶將成為被并購的對象。在下，全國大部分土地已經分散到眾多的農戶手中，隨著農業產業化的發展，這種分散的土地使用權成為農業企業規模化經營的瓶頸。與此同時，隨著農村勞動力的轉移，農民對土地承包權也有流轉的要求。這種對農村土地使用權的需求與供給的碰撞形成了新的并購基礎。重慶市工商局率先允許土地承包權人股，使農業企業利用股權來承包農戶手中的土地成為可能。
另外，農民專業戶的發展速度也很快，如果通過產權關系將他們直接納入農業企業進行規范管理，經過少量再投資，實行標準化生產，也可為農業企業提供大量的農副產品。
四、存在的問題與障礙
1.并購方案設計缺乏專業性。區域內的農業企業并購行為大多是基于實業發展的需要，很少有長期的資本市場運作戰略規劃，在并購方案設計過程中很少有中介機構參與，方案設計缺乏專業性，甚至有些重組行為反而成為未來上市運作的障礙。在實際案例中很多企業重并購輕管理，在完成并購行為后，對新并入的企業缺乏行之有效的管理和整合，其經營模式創新、技術創新以及發展戰略都缺少明確的目標和定位。
2.缺乏完善的土地流轉模式。農業部根據《農村土地承包法》，制定了農村土地承包經營權流轉管理辦法，對土地承包經營權的轉讓、轉包、互換等行為作出了規定。而實際中，上述流轉方式并不能完全滿足農業企業的發展，于是又有很多地區開始試行“股田制”。重慶市工商局關于農戶土地承包權可以人股設立公司的規定，證明農戶土地入股在法律上沒有障礙。但至少還有兩個現實的問題擺在面前：一是如果農業企業經營虧損、倒閉，農民的利益如何保障，的基本國策如何繼續執行；二是農民土地人股后就變成真正的無產者，如何保障農民的基本生存權將是要解決的另一個問題。
3.國有農場改制沒有與區域農業整合緊密聯系。我國國有農場近2000家，占地5億多畝，擁有規?；耐恋刭Y源。但是長期以來，國有農場的身份性質不確定，定位不確定，很多國有農場經營狀況不甚理想。近年來，國有農場都在研究改革，尋求二次創業，但國有農場的改革還沒有與區域農業的整合密切聯系起來，國有農場在農業產業化過程中的帶動作用不明顯。
4.金融支持不足。農業企業并購中大多數是以現金方式支付，而區域內農業企業并購很難取得銀行的支持，大型企業并購行為中常用的杠桿收購手段在區域內農業企業并購中很難應用。農業企業融資難限制了農業企業的發展，尤其限制了農業企業通過并購方式實現跨躍式發展的機遇。
五、對區域內農業企業并購的建議
（一）加快農村土地流轉的制度設計
農業企業的核心競爭力之一是掌控作為原料的初級農產品供應，而初級農產品的生產大多是以土地（包括水面、林地、草地等）為基礎的，所以農業企業并購最終要落實到企業與土地的緊密結合。在我國的基礎上，農戶土地承包權的流轉還沒有成熟完善的模式，從并購的角度來看，股份制是并購的基礎，所以本文從“股田制”的角度來簡單探討農戶土地入股的思路。
1.成立農民土地合作社。農民土地入股要有“牽頭人”，這個“牽頭人”應真正代表農民的利益，由農民自發成立具有法人資格的合作社來代表農民履行股東職責應是一個最佳的選擇。此外，公司法規定，有限責任公司股東人數上限為50人，證券法規定發行股份超過200人為公開發行，應經中國證監會批準。由合作社代表農民人股可以合理地規避以單個農戶人股導致的股東人數“超標”的問題。
2.股份權利設計的特殊考慮。由于我國土地家庭承包制度是一項基本國策，且已經形成較為系統的法律法規，所以農民以土地承包權形成的股份（下稱“土地股”）的權利必須與其他普通股有所區別。在我國優先股還沒有明確的法律地位，但實踐中可以在公司章程中對土地股給予特殊的規定，以使其具有優先股的特征?？梢砸幎ㄔ诠咎潛p達到一定程度后，賦予土地股轉變為債權或“退股還地”的選擇權；也可以規定公司必須保持一個固定的現金分紅比例以滿足沒有其他勞動收入的股東基本生活需要。山東寧陽鄭龍村186戶村民通過入股方式成立合作社，每畝地為一股，每股每年保底收入400元，年終分紅至少300元，如果農民愿意在合作社工作，則每畝地收益可達到3570元，合作社通過這種方式已經集中土地500多畝種植有機菜，產生了良好的經濟效益，為“股田制”創出一條成功之路。
3.關于股份的轉讓。轉讓土地股就意味著土地承包權的轉讓，所以這部分股權的轉讓還要符合有關土地承包相關法律法規的規定。在本文中土地股的轉讓又涉及到兩個層面的問題，一個是農民所持有的土地合作社的股份轉讓問題，另一個是土地合作社所持有的公司的股份轉讓問題。公司在設計引入土地股的方案中，應根據各地區發展的不同基礎設計出有利于保障農民利益和公司發展的規定。
（二）加快國有農場的改制
國有農場有人員和土地規模優勢，更有國家政府支持，相對于農戶來說，其土地產權關系轉換比較容易，更容易通過合作等方式與生產型或流通型企業相結合，形成具有完整產業鏈的大型農業企業。國有農場應充分利用這個機會，通過招商引資、并購重組等多種方式，與農業科研院所、加工企業、流通企業聯姻，或者直接向下游投資，力爭創出一條以工帶農、科技興農之路。
（三）加強對農業企業的金融服務
金融機構應加強信貸產品創新，為企業并購提供過橋貸款。企業應完善公司治理，建立健全財務制度，強化企業內控，提高管理水平，與金融機構建立良好的互利關系。
在間接融資不足的情況下，各類中小企業可以充分利用資產重組快速壯大企業規模，通過引入風險投資、戰略投資等直接融資的方式引入企業發展的資金。
近年企業并購案例范文4
關鍵詞：《企業會計準則》；企業并購；會計處理
2017年是我國經濟結構化改革中的重要一年。隨著我國市場經濟建設及市場管理體制改革工作的不斷完善，國內經濟發展增速放緩成為了當前宏觀環境中的大趨勢。經濟發展的放緩給企業發展帶來了更大的競爭壓力，從2016年開始各個產業并購整合逐漸開始加速。2016年全面發生企業并購案例數量3013起，平均個案并購金額約為7.82億元人民幣。2017年后，在經濟轉型升級帶來的發展機遇和背景下，企業的合并和整合將成為行業發展中的一大重點。在企業并購環節中，財務會計處理措施對保障企業并購活動有著重要的意義。
一、企業并購內容概述
隨著市場經濟的發展和現代企業制度的確立及發展環境下，我國各行業中企業并購的現象在逐漸增多。目前，隨著各行業間競爭壓力的不斷增大，一些經營不善、管理機制不靈活等問題的企業，逐步走上了衰敗和破產的道路。企業并購作為企業資本運營的重要手段，對實現各行業經濟良性發展，推進當前社會經濟環境中企業模式轉型、社會資本集中和產業結構升級有著重要的意義。一般來講，企業并購一般可以分為橫向并購、縱向并購和混合型并購三種，在并購實施過程中企業通過現金支付、債務承擔、股權交換等多種方式完成相關的并購手續。由于行業發展不均衡、各企業經營管理上的復雜性和企業并購資金的不斷上漲等因素，企業并購過程中會計處理相關工作難度在不斷加大。2014年我國對《企業會計準則》中的企業合并部分內容進行修訂和整改，通過對會計處理工作進行了詳細的規定，給企業并購工作提供了更為有效的指導。
二、新會計準則下企業并購會計處理措施
(一)權益結合法權益結合法適用于同一控制下的企業合并情況，即企業在合并前后受到同一方或相同多方的最終控制，且控制時間通常在一年及一年以上。同一控制下的企業合并會多發生在企業集團內部各子公司或是母子公司之間的企業合并活動。在這種情況下，企業合并過程中可以采用以當前企業賬面價值為基礎的股權聯合完成企業之間的合并工作。企業合并過程并未發生實際的交易和購買，且聯合后的企業仍作為單獨主體繼續經營。因此，在會計處理工作上，在財務報表匯總過程中被合并企業只需同合并企業采用一致的財會政策進行匯報即可；且合并企業按被合并企業的賬面價值進行確認后參與被合并方的資產、負債與權益聯營之間的交易結果。在實際企業合并會計處理過程中，對并購發生時企業凈資產價值、股本及股票面值、留存利潤、資本公積等賬戶進行制表和匯總。在新《企業會計準則》實施后，對通過權益結合法實現企業合并并取得長期股權控制的合并案例，采取由合并方通過支付現金、轉讓資產或承擔負債等方式實現合并對價，并在合并日按照被合并方權益賬面價值的份額作為長期股權投資的初始資本。同時，若該初始資本同合并方支付的現金、轉讓資產及承擔債務在賬面價值上存在差額，則差額部分應通過調整被合并方資本公積方式進行沖減；若被合并方資本公積不足以用于沖減，則應調整期留存收益。同以往會計準則中將被合并方投出資產賬面價值作為初始投資成本的規定相比，新會計準則中對權益結合法更加傾向于并購雙方企業經濟效益的共享和經營責任及風險的共同承擔。在會計處理上的規定更為明確，實現了被合并方企業并購后被并購方以原賬面價值入賬的計量方法。
(二)購買法與同一控制下企業合并時采用的權益結合法不同，對于非同一控制下的企業合并工作一般采用的是購買法的企業并購方式。購買法指的是企業在實施并購過程中由并購企業以現金或其他支付方式用于收購被并購企業資產。在企業并購中采用購買法一般是并購方和被并購方兩方通過談判和協商進行的以公平交易為手段的企業合并行為。在交易過程中，首先并購企業會對目標方的各項資產情況及負債情況的公允價值進行核算，并按照公允價值及企業的實際資產價格記錄進行企業資產的收購。在會計處理上，購買法一般采用的是企業資產購置的相關處理程序，其核算中心集中在對交易成本核算上。在核算過程中，應按照交易發生日被并購企業放棄的企業凈資產公允價值即可直接歸入購買成本，并按照收購成本進行核算。其中包括交易發生日被合并企業的資產及負債的實際價值。當購買成本同被合并凈資產公允價值之間出現差額是，該差額部分應確認為商譽，并按規定在一定期限內進行攤銷。其中，長期股權投資初始成本的確認是購買法下企業并購中的重要問題。企業并購發生時，當以現金方式購入長期股權投資的，按購買方企業向被購買方企業實際支付的，包括手續費、各項稅費等相關費用在內的全部價款記做企業并購中的初始投資成本。關于合并過程中由購買方式產生的稅費問題，根據最近頒布的《關于促進企業重組有關企業所得稅處理問題的通知》(財稅[2014]109號)，企業并購滿足具有不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主合理的商業目的、企業重組后的連續12個月內不改變重組資產原來的實質性經營活動、重組交易對價中涉及股權支付金額不高于85%的情況時，可以申請特殊性稅務處理，實現合并企業的遞延納稅。
三、關于提高企業并購會計處理能力的對策
(一)理清企業的并購戰略近年來，國內經濟發展增速放緩和供給側結構改革工作不斷創造著我國經濟發展的新局面。在市場規律的作用下，企業發展與并購的案例和金額在不斷增長。因此，為了滿足企業進一步發展的需求，做好企業并購相關工作成為了當前企業管理改革工作中的一大重點。為了能夠確保并購的成功，要將企業的會計處理工作同企業的發展戰略結合起來。通過對被并購方企業資產價格范圍、并購成本、并購風險、財務狀況和資本結構、企業并購預期財務效應等進行嚴格的審查，保證財務資料和財務報表的真實性、有效性，才能實現并購后的規模經濟和協同效應。同時，在并購過程中通過會計處理對雙方企業之間的股權和資產進行重新配置，并結合當前企業的管理模式和營銷策略，才能真正發揮企業并購整合對企業進一步發展的重要作用。
(二)建立健全企業并購會計處理制度體系隨著企業并購案例的增多和企業資產并購活動的增加，為了保障財務部門在并購會計處理工作中財務信息質量、真實性和有效性能夠得到必要的保障，企業應加快建立和完善相應的并購會計處理制度體系。在相關制度體系中，企業應根據自身并購活動的特殊需求，按照新《企業會計準則》中的相關內容，對同一控制下與非同一控制下的企業并購活動進行嚴格的區分，并對并購活動中的會計處理方法、流程、程序進行明確的規定，保證并購會計處理工作有章可循、有據可依。同時，在會計處理制度中，還應加強企業審計等職能部門的監督作用，對會計信息及財務資料的規范性和合法性進行有效的監督，從而防止企業并購過程中、貪墨舞弊等事件的發生。
(三)及時更新企業并購中的會計處理辦法網絡通訊和電子科技的普及極大地推動了我國企業財務信息化的發展。會計處理方式在財務信息化背景下發生了巨大的變化。為了滿足企業并購活動中會計處理工作的需求，企業應加大對財務會計處理電算化系統中并購相關模塊的建設。通過采用現代化的財務管理模式和會計核算方法，將企業并購過程中復雜的財務資料和會計內容化繁為簡，并根據新《企業會計準則》中的內容對并購會計處理方法中不適用的地方進行修訂完善，進一步滿足當前經濟環境下企業并購的需求，從而實現企業并購會計處理能力的不斷提升。
參考文獻：
[1]張娥，李一鷗.企業合并會計處理方法探討[J].合作經濟與科技，2016(18)：146-147.
近年企業并購案例范文5
［關鍵詞］跨國并購 現狀 模式
一、并購主體及規模
隨著改革開放的深入和中國經濟的發展，中國企業迅速壯大并成為跨國并購市場中的一直生力軍。上世紀末期，以國企為主進行海外并購的嘗試階段。新世紀伊始，伴隨中國加入世貿組織，以及2001 年“十五計劃”明確提出“走出去”戰略，中國企業掀起海外并購熱潮。在此階段，國內家電企業和民營企業成為海外并購“排頭兵”。 2006 年以來，隨著人民幣加速升值、國內證券市場的爆發式轉型，企業海外投資也出現了跳躍式的發展，并呈現出新特點：一是大型國企的海外并購取得更多成功。二是民營企業也頻有作為，如2007年11 月雅戈爾以1.2億美元的價格在美國進行了一宗購并活動，成為目前中國服飾界最大的海外并購案例。不難看出，這是中國企業把握優勢，加強國際化的一個良好機會。
中國對外跨國并購投資總體保持增長趨勢，但占FDI的比重卻時高時低，波動較大。資料顯示，我國的跨國并購在整個FDI中還不能說已經占有優勢。并且，同發達國家相比，我國企業跨國并購無論從實際金額還是占世界并購交易額的比重看都較小。
二、并購產業及地區分布
由于歷史、人文及地緣上的優勢，中國企業投資分布的區域最初主要集中在與中國有貿易往來的東南亞和非洲國家。2001年以來，隨著我國經濟的發展，一些企業實力增強，并意識到利用國際資本壯大自己的重要性，為了獲得國外先進技術，規避貿易壁壘，中國企業開始將并購延伸到美國、澳大利亞、歐洲、日韓等發達國家和地區。
中國企業海外并購主要以橫向并購為主，幾乎所有的并購案例都是和收購主體企業所從事的行業是一致或高度相關的。2005年以前主要集中于礦產資源、家電、汽車和新興電子高科技等行業。就并購金額來看，第一產業最多，該產業的石油、礦產等資源開發型行業的并購，涉及金額動輒達上億美元。2005年以后，隨著中國經濟的騰飛，走出去戰略的不斷深化，海外投資規模不斷擴大，投資領域開始逐漸轉移到金融、服務等第部門。
三種產業分布各有重點區域。具體來說，第一產業主要集中在資源豐裕的國家和地區，如石油行業的跨國并購主要發生在東南亞、俄羅斯等地，礦產行業主要發生在拉美、澳大利亞等地區；第二產業主要集中在貿易壁壘較高的區域，如海爾收購意大利邁尼蓋蒂公司下屬一家電冰箱廠，TCL收購德國施耐德公司等；第三產業主要集中在發達市場經濟國家以及新興市場經濟實體。如中國網通收購亞洲環球電信公司，京東方收購韓國現代顯示技術株式會社的TFT―LCD業務等等。
三、并購動機與效果
我國的我國企業的并購實踐只有二十幾年的歷程。起初在向市場經濟轉型的社會經濟背景下，政府行政性干預等非經濟動機明顯。但是，隨著我國市場的開放，國有企業改革和市場經濟體制的建立健全，中國市場逐漸規范化，我國的企業跨國并購已經開始走向市場化。目前，我國企業的跨國并購主要動因為對核心技術、國外市場和自然資源的尋求，其次是多元化經營動機和其他動因。同時，區域經濟集團化的趨勢和新貿易保護主義抬頭也促使企業，尤其是某些產能過剩的消費品行業通過跨國并購的方式尋求國外市場。
然而，近年來的并購案例顯示，我國的企業在現階段的跨國并購成功率并不高。有調查顯示，目前海外的中資企業1/ 3 發展較好，并獲得盈利；1/3 處于維持狀態；另外1/ 3 則陷入虧損或停業狀態。大約有50 %～70 %的并購案例以失敗告終。
四、模型分析
針對我國目前跨國并購成功率低的現狀，本文意在建立簡單模型探索適合中國企業的并購模式。本文的分析建立在古諾模型及其產品差異化變體的基礎上，在一般模型的基礎上，將并購雙方的傳統比較優勢（即成本優勢）與技術優勢分開，并且將其與特定的較符合現實的市場結構相結合，討論優勢的存在對于并購成功發生的重要推動力量和優勢的發揮如何受到市場形態的影響，并且特別研究了兩國市場形態特征對于跨國并購的發生方向的影響。
首先考慮此種（中國市場集中度高，外國市場相反）市場形態條件下的并購行為。 假設兩國分別為中國和外國，兩國市場均用古諾模型加以描述。此模型假設我國勞動力的低成本優勢與外國公司的先進技術優勢一樣是固有的。 中國企業的市場環境接近為寡頭壟斷，生產同質產品，存在企業n家，市場需求為，企業成本均為 c ,外國市場環境接近壟斷競爭，存在企業 m 家，市場需求為均指將發生并購的兩國企業，外國企業的生產成本為 c '，設 c '> c ，m>>n。
模式一：
外國企業與中國企業并購后進入中國市場將產生技術差距帶來的產品差異化，在中國市場上的需求變為，b 代表外國技術的差異化系數。b (0,1)，b 越小表示技術帶來的產品差異化程度越大，帶來的技術市場勢力也越大。利潤函數形式易算 得為。并購之后，合資企業利用各方的優勢進行生產，即利用中國企業的成本優勢按照 c 的生產技術生產，同時外國技術差距帶來的產品差異化，從而將一般的古諾競爭變為帶有產品差異的古諾模型。假設雙方信息對稱。并且并購之前雙方無外資設廠的情況出現。
并購之前雙方的利潤及產量為。m>>n, 并購發生之后面對的國內市場變為,, 則并購后企業的利潤和應大于并購前的兩企業總和，即, 兩企業才會有正的總并購收益。因而兩企業才會有正的總并購收益。因而 ，則得知存在一個臨界值，使得b 時才會發生并購行為。 這也在一定程度上對于中國企業的并購方選擇做出了中國企業應當積極尋求具備先進技術和真正可以獲得核心技術部分轉移的外國企業。
結論一：技術效應b達到一定程度才會出現并購，盡管不具備成本優勢的企業也可以通過技術優勢打入具有市場和成本優勢的寡頭市場，擴大雙方利潤。設 πc-(πd+πf),則對此進行靜態分析： ,得,得 。
以上表明兩國的優勢相對明顯會使并購總利潤增加，而且市場形態即市場競爭程度差別越大，外國技術增值效應越大會造成較大的并購動機。
結論二：市場形態特征對于并購的產生可能性和收益結果來說是較為關鍵的因素，本國市場越缺乏競爭，n的值越小并購得到的總利潤趨向于越大，并購的可能性和收益越大；外國市場競爭越強，m值越大，并購的可能性越大。即 m, n之間差距越大，成功的并購越可能發生。
模式二：考慮中國的企業作為主并國的情況，并購之后的 ，,而m≥n 聯合利潤極有可能小于不并購的各自利潤之和。這種現象也許可以被稱為“主并方單方向的技術優勢”現象。相比而言，跨國公司在中國并購的目標通常是國內的領先企業，而中國企業并購的則是較缺乏市場競爭力的公司， 這樣的并購行為往往具有風險性。因此我們考慮另一種相反的市場形態對于并購可能性和比較優勢發揮的影響。
（2） 市場條件的改變后的模型
模式三：考慮外國企業并購中國企業模式，這與（1）中討論的第一個模式結果相近，只是市場上廠商數量 m 與 n 大小有所變化，這時，中國企業并不具備較好的市場占有率，因此要求中國企業的成本優勢要達到更加低的程度 C*才可以使得并購成功。
模式四：考慮競爭的中國企業并購寡頭的外國企業的情況。即中國市場集中度低，外國市場相反。修改條件n≥m, π’=, 有很大的可能為正值，即兩企業并購有利可圖。
因此得到的結論在于： 中國以市場換技術的容易獲得成功，同時中國的走出去戰略建立在強大的成本優勢和目標市場的市場優勢上，對條件要求比較高，但也可能獲利。即模式一和模式四分別是引進來和走出去的較好選擇。
并且，以上分析或許可以對中國企業走出去或是引進來戰略選擇的議題做出補充性的闡述：比較模式四中國競爭性市場中企業對外國寡頭市場企業的并購 ，與最先討論的競爭市場的外國企業并購中國寡頭企業模式一的情況, , 可以得出，當且僅當, 選擇走出去戰略更加可行，反之則引進外資是較為可行的跨國經濟活動。
參考文獻：
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近年企業并購案例范文6
【關鍵詞】企業并購 財務可行性因素 財務問題 對策
上個世紀80年代美國曾經出現所謂“并購風”，在90年代形成愈演愈烈之勢1990年，全球企業并購案所涉及的金額超過4640億美元：1998年這個數字猛增到25000億美元，而在2004年，該數字更達到創紀錄的10萬億美元。美國著名企業管理機構科爾尼公司多年的統計數據顯示，只有2O%的并購案例能夠實現最初的設想，大部分的并購都以失敗告終。值得注意的是，中國的一些頂尖企業卻能夠冒著巨大的風險知難而上，例如海爾集團并購案例、聯想集團收購IBM的PC業務等。并購作為一種市場經濟條件下的企業行為，在西方國家已經有100多年的發展史，并有著深刻的政治、經濟等諸多方面的原因。企業并購的浪潮正向全球化推進，對我國經濟造成巨大的沖擊和影響。
一、企業并購的概念、動因和目的
隨著經濟的發展，企業并購在現實生活中呈現出不斷擴大的趨勢，并已成為近年經濟領域中的熱點，也是企業發展過程中采用的一種重要手段。什么是并購呢？企業為獲得對其他企業的控制而進行的產權交易活動稱為并購，包括兼并和收購，它是企業實現擴張和增長的一種方式，一般以企業產權為交易對象，并以取得被并購企業的控制權作為目的，以現金、證券或者其他形式購買被并購企業的全部或者部分產權或者資產作為實現方式。企業并購實施后，被并購企業有可能會喪失法人資格，或者被并購企業法人資格保留，但是其控制權轉移給并購方。它是企業實現產權重組、資源優化配置的重要手段和方式，是資本市場發展到一定程度的必然結果，它在企業的擴張中發揮了巨大作用，成為資本運營的重要手段，企業并購最直接的動因和目的主要有以下三方面：一是為了擴大資產。搶占市場份額：二是取得廉價原料和勞動力，進行低成本競爭；三是通過收購轉產，跨人新的行業。當然并購有時也與以上目的無關，如可能僅僅為當龍頭老大或是盲目追求企業擴張等。
二、企業并購的財務可行性因素
企業成功并購需要從目標選擇，到對目標公司的評價，再到對企業財務活動進行全面的規劃，并加以有效的控制對企業并購的財務可行性因素進行準確而又具體的分析，就會為并購的成功奠定穩固的基石。
（一）目標企業的選擇及其價值評估
在對目標企業進行價值評估時要將上市公司和非上市公司分別對待。對于目標上市公司的價值評估可以采用：收益分析法。就是以市盈率和每股收益為基礎，是一種短期分析。市場模型。這種模型把一種股票的收益與綜合市場指數聯系起來，在一定時期內，某種股票收益可能隨著市場收益線形變化。資本資產定價模型是描述包括上市股票在內的各種證券的風險與收益之間關系的模型。
對于目標非上市公司的價值評估可以采用：資產價值基礎法。目前國際上通行的資產評估價值標準主要有：帳面價值；市場價值；清算價值；公平價值；續營價值。以上五種資產評估價值標準的側重點各有差異，因而其使用范圍也不盡相同。收益法。就是根據目標企業的收益和市盈率確定其價值的方法。貼現現金流量法。這種方法對于目標上市公司和目標非上市公司同時適用。
（二）并購的資金籌措
并購往往需要大量的資金，少則百萬，多則上億美元，并購使得企業產生規模巨大的現金流出，不同于正常的經營資金需求，靠企業自身的力量也是遠遠不夠的，因此能否籌集到并購所需要的大量資金成為企業并購的重要前提，也是并購能否實施的關鍵。并購資金的籌措主要有內部和外部兩大渠道，主要有債券支付、杠桿收購支付、股票支付或交換等方式。
（三）并購的成本因素
企業并購的成本主要包括：并購完成成本，指在并購過程中發生的直接成本和間接成本；并購整合成本，指并購后為使并購企業和被并購企業整合在一起，而需要支付的長期營運成本。并購退出成本，指在并購時應該考慮到，并購并不一定成功，一個企業在實施并購外部擴張時，還必須考慮到一旦擴張不成功如何以最低代價撤退的成本問題。并購機會成本，指并購活動占用的資金，投入到其他用途所可能獲得的收益如果并購活動的機會成本很高，就意味著并購獲得的相對收益很小，甚至是相對損失。在對企業并購進行成本分析時，要圍繞企業降低成本的要求進行。還要考慮全面、詳細，以免在分析時有所疏漏，造成具體實施時成本過高，進而不能達到企業并購的目的。
（四）企業并購的風險因素
企業并購是一項風險很大的活動，投資就必然有風險，如果風險在企業能夠承受的范圍內，那么投資并購行為就可以進行：相反，就應該適時放棄。
企業并購可能帶來的潛在危機和風險如下主要體現為以下幾方面：一是營運風險。即企業并購完成后，可能無法使整個企業集團產生生產經營協同效應、財務協同效應、市場份額效應，難以實現規模經濟和經驗共享二是信息風險。信息是非常重要的，信息的充分與否決定著企業并購成本的大小及時與真實的信息可以降低企業的并購成本，從而大大提高企業并購的成功率三是融資風險。與并購相關的融資風險具體包括資金是否在數量上和時間上保證需求、融資方式是否適合并購動機、現金支付是否影響企業正常的生產經營、杠桿收購的償債風險等四是反收購風險。目標企業不愿意被并購時，可能會不惜一切代價實施反并購策略.其反并購活動就會對并購企業構成相當大的風險五是法律風險各國關于并購的法律法規一般都通過增加并購成本而提高并購難度六是體制風險在我國。國有企業資本運營過程中相當一部分企業并購行為，都是由政府撮合而實現的盡管大規模的企業并購活動離不開政府的支持和引導，但是并購行為畢竟是一種市場行為，如果政府依靠行政手段對企業并購大包大攬，不僅背離市場原則，難以達到預期效果，而且往往還會給并購企業帶來風險，使企業偏離資產最優組合目標。
（五）企業并購的收益因素
企業并購的最終目的是取得收益在成功的企業并購活動中。相對于其并購前的市場價值而言，被并購企業的股東增加了可觀的財富其財富的增加來源于并購企業支付的溢價，溢價的幅度平均為30%，甚至還出現過80%的溢價。對并購企業來講，其價值變化的影響不是如此明顯收益的實現方式有兩種：一是通過并購所產生的協同效應來實現，二是通過稅收上的納稅優惠來實現。并購協同效應是使得兩個企業組成一個企業之后，其產出比兩個企業的產出之和還要大的情形，通常認為是“1+1大于2”的效應稅收上的納稅優惠在企業的正常經營活動中可能是無法得到的，但有時通過并購活動，可以將這些鼓勵性措施轉化為企業的具體利益。
三、我國企業并購中存在的問題
（一）政府對企業并購進行干預
在我國，政府干預企業并購的目的，主要是幫助企業擺脫虧損局面，使企業走出經營困境，但是收效卻不明顯。
（二）上市公司信息披露不充分，造成并購方資產負債率過高
由于我國會計師事務所提交的審計報告水分較多，并購雙方的信息嚴重不對稱，使得并購方很難準確判斷目標企業資產價值和盈利能力，在定價中可能接受高于目標企業價值的收購價格，由此導致并購方資產負債率過高，目標企業不能產生預期盈利而陷入財務困境。
（三）中介機構在企業并購支付方式選擇上的作用還沒有充分發揮
在我國，投資銀行的行業操作能力低，影響了我國企業并購的發展。
（四）流動性資源過多
我國企業并購大多采用現金支付方式，如果企業本身沒有大量閑置資金。就需要對外籌集資金。以保證并購的順利進行。大量的長期負債會大大改變企業的資本結構，或令企業被迫接受一系列限制性條款，限制企業正常經營活動的開展和資金的正常運作。因此，企業應根據并購目的、自身資本結構等多方面因素選擇適當的融資渠道，避免因融資渠道、還款方式選擇不當增加企業資本成本，令企業陷入財務危機。
四、我國企業并購財務問題的相應對策
（一）實行政企分開
只有有效地實現政企分開，理順產權關系，改革企業產權制度，才能規范政府和企業的行為，避免兩者相互“越位”：只有實行政企分開，政府與企業才能更好地在市場經濟中進行角色定位。
（二）合理評估目標企業的價值
企業在并購前.應對目標企業進行詳細的審查和評價，并聘請投資銀行對目標企業的行業發展前景、財務狀況和經營能力進行全面分析，進而對目標企業的未來自由現金流量做出合理預測，并在此基礎上對目標企業進行合理估價。
（三）洽理安排資金支付
并購雙方協商好收購價格，并購方就應根據并購支付方式著手籌措資金，一是現金方式并購現金方式并購是最簡單迅速的一種支付方式。對目標公司而言。不必承擔證券風險，交割簡單明了。缺點是目標企業不能享受稅收上的優惠，而且也不能擁有新公司的股東權益，對于并購企業而言。要求有足夠的現金頭寸和籌資能力，交易規模也常常受到獲利能力的制約。二是換股并購。即并購企業將目標企業的股權按一定比例換成本企業的股權視具體情況可分為增資換股、庫存股換股等。換股并購對于目標企業股東而言，可以推遲收益時間，達到合理避稅或延遲交稅的目標，亦可分享并購企業價值增值的好處對并購方而言，比現金支付成本要小許多，但換股并購稀釋了原有股東對企業的控制權三是綜合證券并購方式即并購企業的出資不僅有現金、股票，還有認股權證、可轉換債券和公司債券等多種混合形式選擇好各種融資工具的種類結構、期限結構以及價格結構，可以避免上述兩種方式的缺點，可防止并購方企業原有股東的股權稀釋，從而控制股權轉移四是杠桿收購方式杠桿收購是指收購者主要通過借債來取得所需資金并獲得收購企業的股權，然后通過經營被收購企業取得的現金流量來償還所借債務的一種收購方法。
（四）發展資本市場，促使金融工具多樣化
在發展資本市場的同時，還應注重中介機構的培育應給我國投資銀行、證券公司這些中介機構提供充分的發展空間，利用它們的資本實力、信用優勢和信息資源，為企業并購開創多種多樣的籌資渠道。
