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企業海外并購的研究范文1
【關鍵詞】走出去戰略；后金融危機時代；海外并購
1.并購總額呈上升趨勢
根據聯合國貿發會議（UNCTAD）的數據，2000年至2008年，我國企業海外并購總額呈振蕩上升趨勢。與2000年的9.73億美元相比，2006年我國企業海外并購總額增長了約15倍，達到153.84億美元。雖然并購總額在2007年出現下滑，但到2008年時海外并購金額已回升至93.63億美元
2.區位選擇更為合理
中國企業海外并購的區位選擇正與國際主流接軌，從集中于并購難度相對較小的亞洲，正迅速向發達國家所在區域（如北美洲）轉移。這其中有金融海嘯導致國外優質資產（如礦產資源、品牌）大規模貶值所導致的因素，但更主要的原因是國內公司通過市場經濟的不斷錘煉，正逐漸走向成熟。
3.行業分布日趨廣泛
從141起我國企業海外并購典型案例來看，2005年，制造業與石油天然氣業占到了并購總數的一半。2006年，我國企業海外并購仍然主要集中在石油天然氣業與電子信息產業，其他領域的并購相對較少。但進入2007年以后，石油天然氣業和電子信息產業比重開始大幅度下降，而金融業的并購比例則大幅度攀升，占全年并購數目的近1/3。2008年，醫藥、紡織、化工等行業的海外并購開始興起。采礦業并購比例增至33%，而金融業并購則回落至8%。2009年，我國海外并購的范圍幾乎涉及到各主要行業，與此同時，對采礦業的并購急速上升，增至44%。
二、中國企業海外并購存在的問題
1.從并購金額來看，海外并購中非國有制企業比例相對較低
雖然近些年來非國有制企業海外擴張的步伐不斷加快，其海外并購數目已經占到我國海外并購總量的40%以上。但是，從并購金額上來說，我國非國有制企業與國有企業差距依然較大。通過對141起海外并購典型案例的整理與分析，從2005年至2009年，非國有制企業的并購金額最高時僅占總金額的11%，而最少時不足1%。與此同時，2005年、2007年、2009年非國有制企業收購所占比例均不到1.2%。由此可見，從并購的金額上看，我國非國有制企業仍然處于弱勢地位，其對于海外并購總趨勢的影響仍十分有限。
2.與發達國家相比，我國企業海外并購總額依然較小
通過2000年至2008年的海外并購數據可以發現：從絕對量來看，與發達國家相比，我國的海外并購總額仍舊較小。我國的海外并購總額最大時為15384億美元，最小時僅有775億美元。而美國在2000年到2008年最小并購金額為11279億美元。此外，其他發達國家的并購金額也能達到我國同年海外并購總額的五倍以上。從相對量來看，我國企業年海外并購金額最高時僅為美國同年度并購額的7.54%，最低時不足1%。與英國、法國、德國相比，除少數年份外，我國海外并購金額只有這些國家并購額的20%，且有一半以上的年份不足10%。
由此可以看出，我國企業的海外并購與西方發達國家仍然存在較大差距，這其中有歷史原因，有西方國家對市場的主導因素，也有我國企業起步較晚、生產技術與管理能力相對落后等問題。
三、促進我國企業海外并購的對策與建議
1.海外并購中政府須要完善的政策
首先，我國政府應該為海外并購營造良好的法律環境，提供法律支持。確立我國的海外并購法律適用規則，最大限度地保護我國跨國企業的利益，同時引導我國企業海外并購的方向，而不是盲目囫圇吞棗；讓走出去的企業去適應目標公司國籍國法，而不是僅僅局限本國法律。其次，我國政府須通過雙邊合作和多邊合作來規制海外并購。海外并購適用法律的不確定性及其對全球經濟的影響并不能僅僅依靠單邊規制來解決。最后，我國政府在建設有中國特色的市場經濟時，在鞏固關乎國計民生的國企時，也要重點扶持發展中小企業。可以提供優惠政策，加大財政補貼，去鼓勵中小企業敢于做大，增強實力。
2.在海外并購中企業應該注意的問題
第一，我國跨國企業要學習拿來主義精神；有選擇地拿，為我所用地拿，不亢不卑地拿。進行海外并購前，企業應對所處的外部環境、企業自身的競爭優勢、企業的愿景等進行細致分析，并由此考慮海外并購計劃的合理性與可行性。然后，在企業整體戰略的引導之下來評估并購目標，并就并購活動制定詳盡的并購計劃。海外并購活動應當與企業的整體發展戰略保持一致，同時應當使被并購企業與母公司實現能力匹配與優勢互補。
第二，加大整合力度，實現業務與文化同步整合。并購完成后，企業在對目標公司業務狀況進行系統性分析的同時，還須要關注收購企業與被收購企業的文化差異。就我國實際情況來看，目前絕大多數企業在海外并購整合中整合力度不夠，整合進度緩慢拖沓，并且只有綱領性的業務層次整合方案，而沒有形成同時包含業務與文化層面的強有力的執行計劃。
第三，加強人才培養，為企業海外并購奠定基石。海外并購的整個過程，最終都須要由企業的成員來逐步完成。如果企業缺乏相關的海外經營人才，并購往往難以成功。而目前我國企業跨國經營人才相對缺乏這一現狀，對企業的人才培養戰略提出了更高要求。在企業的日常運營中，應有計劃地引進一批擁有國際化管理背景的人才，同時還應當在企業內部選拔一批熟悉自身企業運作、具有管理潛質的員工進行關于跨文化管理的相關培訓，從而為企業的海外并購提供強大的智力支持。
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企業海外并購的研究范文2
關鍵詞：中國企業；海外并購；財務風險；防范措施
中圖分類號：F271.4 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）21-0098-01
經濟全球化通過對外貿易、資本流動、技術轉移、提供服務、相互依存、相互聯系而形成的全球范圍的有機經濟整體我國各企業的海外并購在21世紀形成熱潮。但在快速發展的同時，也存在很多問題。
一、財務風險的概述
財務風險是一個現實問題。企業管理者對財務風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。財務風險對企業的海外并購起著關鍵作用。從2013年的報告中可以看出，近年來，我國已有14家企業因為海外并購行為而造成企業嚴重的財務虧損，累計金額達到950億元人民幣。
二、財務風險的成因分析
1.價值評估風險。價值評估風險一般是由于跟并購企業所處的經濟政治環境不同，使得信息獲取不對稱，從而演變出財務風險。我國在海外并購這一方面的經驗不足，接觸時間較短，對國外的市場運行模式不熟，故而對國外經濟體制的認識存在誤差。
2.融資風險。融資風險是指在籌資活動中，由于籌資規劃的發生而導致的風險的收益變動。我國企業在海外并購上一般選擇的都是以股票并購的方式進行，雖然這會奪取被并購企業股東的控制權利，但卻并不能使股東失去其股權。一旦并購實施，股東股權會隨之轉移，這會讓股東擁有更多的控制權。
3.并購資金使用風險。在我國并購主要采取現金支付方式，雖然很便利，但卻可能引發財務風險。為了取得并購優勢，買方企業往往需要支付高昂的購買現金。而大量的現金流出，會對企業的流動資金產生不利影響，很可能引發巨大的財政危機。
4.資產流失風險。在海外并購時，被并購的目標企業很有可能隱瞞其財務問題，這樣在并購時，會導致我國企業的資金大量流失。另外，并購時的決策失誤也會引起資金的流失，而資金流失風險往往會加劇財務風險。
5.財務機制整合風險。在海外并購中，由于跨國的原因，兩個公司的經濟體制、法律體制都并不相同。不只是管理層的財務處理，還有財務涉及到的日后的融資、籌資以及投資活動。
三、中國企業海外并購財務風險的防范措施
1.規避評估風險。企業首先要加大信息的采集，提高采集信息的真實性及可靠性。要涵蓋被并購企業的內外部信息，進行審查，確保信息準確可靠。
2.選擇合理最優的融資方式。應該采取多種方式相結合辦法，讓各個環節能夠得到有效的貫徹執行，統籌兼顧，為企業的并購活動提供保障。根據在前期的籌備階段收集到的信息，采取最佳的適合的融資方案，同時隨著不同的并購案例而做不同的變化。
3.采取靈活的支付方式。企業自身要選擇多元化的支付方式。同時，在外部要積極培養高效的中介機構。中介機構的專家對國外市場的經濟法律狀況更加了解，更有利于企業選擇并購方式。
4.加強資產管理。資產的管理可以指外部資金也可以指內部事物。并購施行時，會導致兩家企業的資產進行匯集，資產項目突然增多，對此企業應該對資產進行評估并加強管理。
5.建立統一的財務管理體系。企業并購后面臨著財務機制不同而造成的財務風險。想要迅速整合財務管理機制，首先要對目標企業進行充分的了解，以企業價值最大化為中心，從經營活動、管理活動和融資活動三方面抓起以實現整個財務系統的快速整合。
隨著全國經濟的蓬勃發展，海外并購也日漸興盛。但中國企業應該在并購過程中對財務風險保持警惕，做好預防工作，從而在海外并購活動中獲得更好的發展。
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企業海外并購的研究范文3
關鍵詞：海外并購；融資方式；對策
中圖分類號：F279.2；F271 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.06.37 文章編號：1672-3309（2012）06-91-02
在全球并購市場低迷的背景下，中國企業海外并購逆勢前行。為了提高我國企業的國際競爭力，近年來國家出臺了一系列政策鼓勵擁有雄厚資金儲備并有一定國際競爭力的本土優勢企業開展跨國并購，一部分中國企業成功的跨國并購加快了其融入國際市場的步伐，使企業財富績效增加、規模擴大，提高了國際影響力，加速了企業成長為跨國公司的步伐。企業海外并購需要大量資金的支持，而如何融資是重要一環，這關系到企業跨國并購的成敗而且影響著企業的整體發展。但是，目前我國存在融資市場不發達，融資來源少，融資方式有限等諸多問題。因此，研究我國企業海外并購融資方式具有重要的現實意義。
一、我國企業海外并購融資現狀
2008年末的國際金融危機和2009年歐債危機對全球經濟的影響還未消散，全球經濟還未整體復蘇，發達國家需求萎靡不振，而我國在危機中所受影響遠小于發達國家，且經濟正企穩回升，當前正是中國企業海外并購的良好機遇。在這種情況下，中國企業海外并購活動被再次激活。從國際經濟環境看，一些發達國家政府為了遏制危機帶來的經濟下滑及解決就業問題，出臺了一系列的經濟刺激政策，同時，逐漸放寬外資投資的領域和范圍，支持海外并購活動的開展。據國際知名會計師事務所普華永道公布的報告顯示，2009年我國企業海外并購金額460億美元，同比增長24%；2010年中國并購交易額居全球第二，對外直接投資達400億美元；2011年中國企業的海外并購交易達到創紀錄的207宗；交易總金額達到429億美元，同比增長12%。普華永道方面預計，2012年全年，中國海外并購將超過去年，成為創紀錄的一年。海外并購需要大量資金的支持，隨著我國企業海外并購規模的不斷擴大，說明我國經濟正在更廣泛的領域，更高層次融入世界經濟體系，加強對我國企業海外并購融資的分析，有利于我國各類企業更好的開拓國際市場，有效保障資源供應、快速獲取關鍵技術，使我國企業快速成長為具有國際競爭性的跨國公司。
二、我國企業海外并購融資方式存在的問題
（一）我國資本市場發展不成熟
完善的資本市場能為企業的生產經營或海外并購等活動提供豐富的企業融資渠道。如果沒有來自資本市場的外部融資，企業只能依靠自身積累和向金融機構的貸款等途徑融資，必然限制企業的長遠發展。相對于一些發達國家的資本市場而言，我國資本市場發展時間不長，還存在諸多問題。
首先，我國債券市場發展不完善，具體表現為：第一，對企業債的發行主體有明確規定，只能是國有企業和上市公司，所募集的資金主要用于能源、交通等關系國計民生的戰略性產業。第二，債券的發行約束多，審批程序復雜，審批周期長，即使可以獲得債券融資，但為此錯過了最佳的收購時機。
其次，我國股票融資市場起步較晚，并購融資成本較高。股票融資不僅要支付股權資本成本，而且要受到嚴格的發行條件、股票發行規模和昂貴的股票發行費用的限定和約束。正是由于資本市場的不完善，能夠獲得資本市場融資資格的企業占比很少，相當部分的企業無法通過資本市場實現融資。這阻礙了企業海外并購業務的發展，使得企業失去擴大規模、跨國發展的機會，使企業在全球并購浪潮中處于不利之地。
（二）我國企業海外并購融資的相關制度不完善
目前，我國針對于海外并購融資缺乏完善的法律政策支持。在已公布的《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》中有針對于企業并購方面的規定，而對于融資方面還沒有專門的規定。另外，我國與海外并購相關的法律缺乏約束力和權威性，多為“條例”、“規定”、“暫行辦法”等行政性法規，還沒有上升到法律層面，且適用對象限制性較強，多數僅限于國有企業，而對于民營企業的海外并購行為沒有完善的法律保障，從而在一定程度上限制了民營企業的海外并購活動。
（三）企業海外并購融資方式單一
表面上，我國企業并購融資方式單一，并購融資工具不缺乏，似乎可選擇的并購融資方式眾多，但實際上能夠用到的卻很少。企業并購融資來源主要有內部融資和外部融資兩種方式。內部融資方式主要是運用自有資金進行并購，其優點是融資成本低、風險小，但受并購企業規模、盈利水平的制約。一般情況下，海外并購融資采用內部融資方式的較多。外部融資包括債券融資、銀行貸款、可轉換債券融資、普通股融資等。由此可見，目前我國企業海外并購融資主要來自自有資金、商業銀行貸款和國際銀團貸款等渠道，而國外企業在并購融資中常用的方式是發行債券、換股并購、杠桿收購等，但在我國企業海外并購融資中不常用到。
三、完善我國企業海外并購融資方式發展的對策
（一）大力發展資本市場
健全的資本市場是企業海外并購賴以生存和發展的重要基石。與發達國家相比，我國資本市場容量小，所以我國證券市場還有很大的發展空間。大力發展證券市場，促進我國債券和股票市場協調發展，這也為我國企業海外并購提供一條有效地解決融資渠道的途徑。因此，我國應當加快資本市場建設，讓其壯大完善。
（二）發展投資銀行業務
從國外的經驗可以看出，投資銀行作為企業的財務和風險顧問，在并購中起到重要的作用。但是，在我國，海外并購活動起步較晚，資本市場發展不完善等原因，投資銀行業務還存在著諸如規模過小、業務范圍狹窄、缺少高素質專業人才、過度競爭等各種問題。因此，有必要大力培育我國投資銀行對企業并購的服務能力，為企業提供專業化知識、技術及經驗。作為企業融資直接的參與者，我國投資銀行應當運用自身的資本實力和信息資源為企業并購提供更多的融資渠道。
（三）完善法律法規和相關制度
企業并購融資渠道的拓寬離不開相關法律法規的保障。在金融危機和歐債危機背景下，國家應加大對我國企業海外并購在政策和資金上的支持。首先，修改和完善《企業債券條例》、《公司法》和《證券法》，加快我國企業證券市場的建設。對有利于企業發展和產業結構調整的企業并購，國家可適當放寬企業債券發行條件，為企業融資提供更多渠道。其次，加強企業海外融資的保障措施，建立諸如海外投資保險等制度，以及為企業提供必要的擔保，使我國企業能夠充分利用國際資本市場這一平臺，實現為中國企業的跨國并購保駕護航
（四）豐富和完善金融工具，加強并購融資方式的創新
豐富和完善金融工具可以使企業在并購融資方式上有更多的選擇，從而獲得最好的資金來源和最低的資金成本。與國外成熟的投資基金合作不失為一條重要渠道。我國企業應主動與國際知名的PE（私募股權投資基金簡稱）合作，利用其機構投資者的身份和管理人經驗豐富、承受和管理風險能力較強的特點，淡化并降低并購相關方拒絕被購和政策延遲批準的可能性，增加交易的成功性。與國外相比，垃圾證券、認股權證、票據等在國際并購融資中被廣泛使用，而在我國并購融資中基本是空白。我們應該借鑒國外經驗，加強我國并購融資方式創新問題的研究與開發力度。在發展資本市場的同時推出一系列行之有效的金融工具，綜合使用多種并購融資方式，推動我國企業海外并購業務的健康發展。
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企業海外并購的研究范文4
關鍵詞 金融危機 海外并購 風險 控制
受金融危機沖擊，全球并購市場急劇萎縮，跨國并購額從2007年的10227億美元急劇減少至2009年的2497億美元，收縮76％。與全球并購市場表現低迷形成巨大反差的是，中國企業海外并購表現強勁，并購規模日益擴大，并購額從2007年的44.52億美元上升至2009年的214.9億美元，增長80％。2009年，中國企業成為僅次于美國和法國的世界第三大海外并購投資者。金融危機雖為中國企業開展海外并購帶來難得機遇，但也遭遇巨大風險，海外并購成功率較低。有效控制和規避海外并購風險，成為后危機時期必須面對的重要課題。
一、后危機時期我國企業海外并購的特點和趨勢
(一)并購規模迅猛增長
人世后至金融危機爆發前，我國企業海外并購金額由2001年的4.52億美元迅速上升至2006年的149.06億美元。金融危機爆發后，我國企業海外并購雖然受到一定程度的沖擊，2007年并購金額降為44.52億美元。但經過短暫調整后，企業海外并購迅速反彈。2008年、2009年我國企業海外并購金額分別迅速升至379.41億美元和214.9億美元。根據普華永道有關數據顯示，2010年上半年中國海外并購交易活動呈現強烈反彈，海外并購交易金額達到231億美元，同比增長超過50％，達到了歷史最高峰。原因在于：一是全球金融危機使很多境外企業市值嚴重縮水，資產價格大幅下降，海外并購成本大幅降低，為中國企業進行海外并購提供了良機；二是中國的資本市場運轉基本正常，高達兩萬億美元的外匯儲備，以及人民幣升值，為我國企業進行海外并購提供了有利條件；三是政府加大企業海外并購的政策支持力度，為海外并購提供了政策和制度保障。
(二)并購投資主體趨于多元化
由于大型國企擁有不可比擬的資金優勢和政府支持優勢，最初的海外并購主體集中于少數實力雄厚的超大型國有企業，如中海油、中石化、中石油、中信、首鋼等。隨著民營企業的迅速崛起，融資成本下降，政策待遇趨于平等，民營企業逐步成為海外并購的新生力量，海外并購投資主體呈現多元化的趨勢。但在金融危機背景下，相對弱小的民營企業抗風險能力低，風險規避意識強，多數屬于風險厭惡型，海外并購趨于謹慎，而大型國有企業抗風險能力較強，海外并購相對活躍，大型國有企業仍然是海外并購的主體。在海外并購中，國有企業更多地集中于海外礦產資源等上游行業，而民營企業則集中于加工制造等下游行業。
(三)并購動因以獲取戰略資源、技術和市場為核心
我國企業海外并購的動因主要有資源獲取型、技術獲取型、市場獲取型三種類型。
第一，資源獲取型并購。在金融危機下，歐美等資源消費大國經濟停滯不前，資源加工開采型企業前景黯淡，為中國企業海外并購提供了良機。由于我國人均資源貧乏，經濟發展所需資源短缺，隨著我國經濟的高速發展，對資源類商品的需求不斷增加，對外資源依存度不斷上升。為了減少對海外資源的依賴，集中在鐵礦石、石油等資源領域的國有企業通過海外并購，不斷獲取發展所需資源，資源獲取型并購迅速增加。
第二，技術獲取型并購。與發達國家跨國公司先進的技術、管理經驗、品牌相比，中國大部分企業技術相對薄弱，自主品牌缺失。通過海外并購，很大程度上可獲取對方的先進技術，以提升自身的技術能力。2008年下半年以來，歐美一些行業龍頭企業、技術領先企業先后陷入財務困境。國內一些高科技企業、裝備制造企業成為技術獲取型海外并購的主力軍。
第三，市場獲取型并購。在金融危機時期，國際上貿易保護加劇。國內處于成熟期的產業，如家電、服裝、紡織等行業，為了進人和拓展海外市場，繞開貿易壁壘，通過海外并購獲得在當地生產、貿易的機會。
(四)并購領域向上下游延伸
目前，中國企業海外并購行業以礦產資源和傳統能源行業為主，但并購行業趨于多元化，由最初的石油化工等能源行業，逐步延伸到金融業、家電、機械、電力、醫藥等行業，我國企業海外并購的領域更加廣泛，更多行業的中國企業開始走出國門，在全球市場尋求發展。同時，中國企業對能源業的海外并購已從原來的石油天然氣業逐步轉為對多種礦產資源業并購，并且采礦業的海外并購比例迅速上升。據德勤研究報告顯示，2006年至2010年上半年間，礦業、油氣業及汽車業三大行業在境外并購總交易量中占到27.9％，占總交易額的61％，并購領域正在向制造業的上下游延伸拓展。
(五)并購區域集中在北美、西歐和亞太地區的發達國家
我國企業海外并購的區域主要集中在北美、西歐和亞太地區。其原因如下：首先，這些地區要么擁有豐富的自然資源(如美國、加拿大、秘魯、澳大利亞)，要么擁有比較成熟和發達的產品市場、要素市場或金融市場(北美、西歐、日本)；其次，這些地區市場準入壁壘較低、開放程度較高、對外國投資限制較少，容易操作；此外，這些地區相對完善的金融市場為中國企業境外融資提供了方便。
二、中國企業海外并購面臨的主要風險
中國企業的海外并購并非一帆風順。盡管金融危機為我國企業海外并購提供了良好的機遇，國內經濟持續增長和寬松的政策環境為企業海外并購提供了有利的條件，然而，由于跨國并購過程中本身蘊藏著諸多風險。而且，我國企業海外并購剛剛起步，在海外并購方面積累的經驗比較少，在海外并購中不乏失敗案例，如中鋁收購力拓股份，騰中收購悍馬、上汽收購雙龍、TCL收購湯姆遜、平安收購富通等等。據麥肯錫公司的統計，過去二十年里，中國企業海外收購案失敗率高達67％，遠遠超過世界平均50％左右的水平?？刂坪Ｍ獠①忥L險，提高并購成功率，顯得尤為重要。
(一)政治風險
各國法律對外資并購均有管制性規定，以防止壟斷，保證國家經濟安全。尤其是隨著我國經濟實力不斷增強，一些西方國家將中國視為潛在威脅，提出所謂的“中國”，對中國企業海外并購，常常以“經濟威脅”、“經濟安全”為由進行政治干預和阻撓。2009年上半年，中國鋁業注資力拓遭到澳大利亞財政部和商務部
等政治勢力的阻撓而失?。恢泻Ｓ褪召徝绹鴥災峥剖凸?，因美國國會以“國家安全”為由反對而失敗；五礦收購諾蘭達由于加拿大政府的反對而未能成功；華為收購馬可尼遭遇英國保守勢力的阻擊而失?。恢惺蛢纱问召彾砹_斯石油資源均由于俄羅斯政府的反對而以失敗告終，印度政府以安全為由擱置中興增加在印子公司股本和進入印度電信設備批發市場的計劃等等。這些失敗的案例表明，中國企業在海外并購中，不可避免地遭受到政治風險，尤其是對于涉及到國家戰略利益相關行業的海外并購，如資源能源行業、傳統優勢行業、國家安全行業，通常會遭受到被并購國政府的政治干預和阻撓。
(二)法律風險
跨國并購涉及法律眾多，如公司法、勞工法、證券法以及反壟斷法等等，關系錯綜復雜。目前，世界上已有60％的國家有反壟斷法及管理機構，但管理重點、標準及程序各不相同，往往需要花費高額的法律費用，并購過程耗費時日，增加并購成本。
由于中外法律環境的差異，中國企業不熟悉東道國有關外資并購的法律規定，導致海外并購功敗垂成。而且，法律風險不僅體現在并購前期，在簽署投資協議后依然存在。中化國際曾擬以5.6億美元收購韓國仁川煉油公司，并簽署了排他性的諒解備忘錄。但未意識到應該增加附加條款，以便用法律手段限制對方再提價，結果該公司的最大債權人美國花旗銀行在債權人會上提出要抬價至8.5億美元，超出了中化集團的承受能力，最終導致了并購失敗。
此外，并購中勞工保護問題也是典型的法律風險。在完成并購后，對被并購企業人員進行調整或裁減時，可能遇到當地勞動法規對裁減人員的限制，以及雇用當地人員的比例要求限制等。如TCL并購湯姆遜時，由于不了解當地的規定――裁員超過10人以上必須與工會談判，最終導致并購失敗。
(三)財務風險
首先，由于并購融資或因兼并背負債務，引起財務狀況惡化或財務成本損失，從而使企業發生財務危機的可能性。具體表現為：籌集并購資金，承擔被購企業的債務，并購過程中需追加資金，以及并購后整合與發展所需資金投入等引發的風險。受金融危機影響，由于金融衍生品的復雜性，使得與金融資產投資相關的企業的經營狀態以及債務狀況信息存在較大不確定性，致使我國企業對境外被收購企業的金融資產和債務的估值面臨著更大風險。2008年，長沙中聯重工科技發展股份有限公司收購意大利CIFA公司，由于高額的負債率和現金流的短缺，導致企業不得不面對資金鏈斷接的考驗。
其次，匯率風險不容小視。自金融危機爆發以來，全球匯率市場的動蕩程度超過了以往任何歷史時期，所有的貨幣匯率波動幅度都在加大，匯率風險大幅增加，中國企業海外并購面臨著巨大的匯率風險。以中鋁、中信泰富因匯率波動巨額虧損為例。2007年，中鋁并購澳大利亞昆州奧魯昆鋁土礦開發項目，總投資約29，2億美元，澳元兌美元匯率當時一直在0.68左右，而2008年7月卻一度攀升至0.9848，升值約40％。由于中鋁外匯存款以美元為主，澳元升值使得該項目投資額高達40億美元。而2008年7月之后，隨著金融市場動蕩加劇，澳元兌美元迅速貶至0.64，跌幅近40％，此前用澳元定購的設備遭受巨大貶值損失。2006年3月，中信泰富以4.15億美元收購西澳大利亞兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股權，該項目總投資約為42億美元。為了鎖定美元開支的成本，用澳元、歐元從澳大利亞、歐洲購買設備和原材料，中信泰富簽訂了澳元累計目標可贖回遠期合約、每日累計澳元遠期合約、雙貨幣累計目標可贖回遠期合約以及人民幣累計目標可贖回遠期合約四種杠桿式外匯合約。其中澳元合約與澳元兌美元匯率掛鉤，合約規定，中信泰富可以行使的澳元兌美元匯率為0.87，即當澳元兌美元匯率高于0.87時，中信泰富可以0.87的匯率獲得澳元。其他三項合約與之類似。而當澳元兌美元匯率低于0.87時，中信泰富也必須以0.87的高匯率水平，繼續向其對家買入澳元，不能自動終止協議。而2008年7月之后，澳元兌美元迅速貶值，中信泰富只能不斷地以高匯率接盤，造成巨額虧損。
再次，利率風險逐步增加?？鐕①徑灰咨婕皟煞N或兩種以上貨幣的利率問題。當國際利率發生波動時，被并購目標公司的股票、債券和價值隨之發生波動。當目標公司價值以所在國貨幣標價且該國貨幣利率趨于下降時，其股份、債券的價格會上漲。自金融危機以來，全球各國央行動輒就注入數千億美元的流動性，并相繼拉低了市場利率，在后金融危機時代，世界各地利率波動將加劇，我國企業在海外并購中可能遭受支付更多資金利率的風險損失。
(四)經營管理整合風險
并購交易完成后，并不意味著并購的成功。并購是否取得成功，關鍵還要看能否對并購后的公司進行有效整合。而有效的整合不僅僅是兩個企業的組合，更重要的是兩個企業的文化、人力資源和管理模式等方面的整合，以獲得協同效應。
首先是文化整合風險。并購后的文化整合是整合過程中最為困難的部分，文化沖突在跨國并購的過程中更為明顯?？鐕①彶粌H涉及到企業與企業之間的微觀文化層次，更牽扯到不同國家之間的政治、法律、制度、習俗、宗教等宏觀文化層次。因此，跨國并購的文化整合難度很大。上汽并購雙龍后因文化整合不利最終導致海外并購失敗。2004年10月，上汽以5億美元收購韓國雙龍汽車48.92％股權，成為其第一大股東。2005年5月，上汽增持雙龍汽車股份至50.91％。當時，此次并購被視為中國汽車企業海外成功收購第一案。然而事與愿違，并購后的企業文化整合失敗，管理層與工會勞資談判屢次破裂，工會多次進行罷工集會，嚴重影響了企業正常經營。2009年11月，雙龍汽車協同會債權團接受了雙龍汽車于9月提出的公司回生計劃，雙龍汽車正式進入破產重組程序。雙龍汽車資本大幅度縮減，上汽集團持有的雙龍汽車股份也被稀釋至11.2％，上汽對雙龍汽車的資產減值損失約30.76億元人民幣，上汽收購雙龍汽車最終徹底失敗。聯想和TCL在海外并購中也出現了嚴重的文化整合問題。聯想與IBM之間的企業文化融合至今還沒有完成，在相當大程度上影響了聯想的決策速度和執行力度；TCL并購阿爾卡特手機后意圖強勢推行自身文化，導致在TCL和接手的阿爾卡特手機業務部門之間出現嚴重沖突。
其次是人力資源整合風險。中國企業海外并購后，海外企業管理人員的流失現象非常嚴重。聯想并
購IBM后，曾招聘了一批美國精英擔任中層職務，但不久后這些人卻紛紛辭職，究其原因是他們難以接受聯想的行為方式。
第三是經營管理模式不同引發的風險。中外企業在經營理念、決策程序、考核體系等存在一定差異。當中國企業按照自身的戰略意圖和經營管理模式對被并購企業進行整合時，雙方經常出現沖突。
三、中國企業海外并購的風險規避與控制
為控制海外并購風險，提高并購成功率，必須從政府和企業兩個層面構建風險控制體系。在政府層面，要建立海外并購機制，完善海外并購法律法規，為企業海外并購提供政策和法律支持，引導企業海外并購良性發展；在企業層面，要建立風險控制和監督機制，嚴格控制財務風險，提高企業整合能力，將金融危機轉化為提升企業競爭力的良機。
(一)構建政府層面的風險控制機制
一是強化海外并購管理機構職能，完善海外并購政策支持體系。可參照日本等一些發達國家的經驗，設立海外投資委員會負責管理中國企業海外投資，統一協調、規劃國內各行業的海外投資，制定海外投資相關的行業政策、投資國別政策和扶持鼓勵政策。
二是完善海外并購法律法規體系。雖然我國已與許多國家簽訂了雙邊投資保護協定，但是協定內容更多的是考慮保護外商在華投資的權益，對于保護中國對外投資的權益內容涉及較少，我國應盡快制定專門的海外并購法律法規體系及實施細則，引導中國企業海外并購的良性發展。并通過積極參與制定跨國并購國際規則，加快在多雙邊框架下簽訂投資保護協定，把保護中國企業對外投資的利益納入簽署雙邊或者多邊投資保護的議題，以維護企業的海外合法權益。
三是培育海外并購社會中介服務體系。積極培育法律、會計、咨詢等市場中介組織，為企業海外并購提供規范的中介服務。政府和駐外機構可利用海外智力資源，為國內企業尋求境外合作伙伴搭建信息平臺。
(二)建立企業層面風險控制體系
一是建立內控和相互制衡的風險控制機制。要想在國外站穩腳跟，就必須建立健全風險識別、監測、控制和化解機制，加強海外風險監管。企業在設計、制定各項并購的戰略規劃、管理制度時要同步考慮建立監督機制，要成立高層團隊來管理監督并購，監督的責任要到位，確保制定的制度得到有效執行。
二是明確并購戰略目標，充分做好并購前市場調研工作。企業要明確并購的戰略目標是為增強核心競爭力服務，要使并購成為吸納利用全球優勢生產要素的重要渠道。因此，首先要確定被并購目標公司是否符合企業自身的經營發展戰略。切忌盲目沖動，追趕海外“抄底”潮流，為并購而并購。實踐證明，成功的跨國并購大多是選擇與自身經營高度相關的并購目標，這樣即可以通過并購提升核心競爭力，另一方面便于風險控制。而缺少明確戰略目標的跨國并購往往最終失敗。并購前要做好詳盡的調研分析。要熟悉東道國的政治制度、民族理念，掌握東道國有關外國并購的政策。在金融危機背景下，企業在海外并購時尤其要加強對被并購企業財務、資信情況的調查。
三是熟悉國外并購法律環境。我國企業深入了解和研究目標企業所在國的法律制度，高度關注東道國的反壟斷法、政府對資本市場的監管和外匯管制的問題，尤其對后危機時期一些失業率高、勞工問題突出的國家和地區，更要認真考察東道國的勞工、工會和福利狀況，對并購可能帶來的雇工風險給予足夠考慮，避免帶來新的勞資糾紛。在并購過程中要聘請具有豐富經驗的律師介入，切實規避上述問題和風險。
四是加強對現金流量的監控和審核，嚴格控制財務風險。企業要加強重大投資決策的相關制度建設，特別是對從事高風險業務以及對外收購兼并和擔保等資本運營活動。要建立起一套有效的內控制度，嚴格控制財務風險。首先，在海外并購前，盡量對目標企業進行財務審查，要做好評估海外并購目標的真實價值和收購的前期準備工作，避免因信息不對稱引發的財務并購風險，充分利用、依靠有資信、有經驗的國際專業中介機構，客觀判斷其真實價值。其次，在制定融資決策時，要選擇合適的融資方式，積極開拓不同的融資渠道，改善資本結構狀況，優化融資結構，合理組合不同的融資渠道，內外兼顧，以確保目標企業一經評估確定，即可實施并購行為。在資金運作方面，應盡量規避國內企業資金的外流，用并購的資產做抵押向海外銀行貸款；利用在海外資本市場發債、發股的方式籌措海外擴張資金，避免后期經營資金鏈的斷接；在企業進行融資時，對融資方式應充分考慮成本因素與可行性，既要考慮并購成本，又要比較不同融資方式的利弊。最后，為有效規避匯率風險，必須加強銀企合作。企業應聯合金融機構，積極利用國際金融市場上的新品種、新手段，從匯率、利率人手，開發債務保值、人民幣遠期結售匯等新業務品種，為并購企業化解匯率風險，有效規避匯率變動給企業帶來的并購風險。
五是提升自身的管理和整合能力。企業并購意味著企業管理模式的變革，管理整合并不是對兩個企業管理經驗簡單的兼收并蓄，要根據并購后變化了的企業內外環境，逐步對原有管理模式進行調整和創新，使之更適合于并購后的企業，使之融合不同國家不同員工之間的價值觀念，減少利益分歧與沖突和企業整合中的阻力。同時，必須重視文化差異，面對不同的文化基礎，中國企業不能寄希望于迅速改變被并購企業的文化，應學會建立起和諧共生的企業文化，在相互融合中創造出更加優秀的企業文化。
六是通過各種渠道增強與目標公司所在國政府的溝通。如果在跨國并購中出現了政治化問責的苗頭和傾向，企業必須采取及時有效的公關游說。公關游說在國外是很正常的商務活動，即通過游說獲得政客及媒體的支持，獲得有利的輿論導向，最大限度地消除輿論偏見和政治阻力。中國企業海外并購要學會政府游說和媒體公關的技巧。
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企業海外并購的研究范文5
世界金融危機對于我國企業的海外并購戰略實施既是機遇又是挑戰，我國面對日益激烈的國際經濟競爭壓力，在困難重重的狀況下重整旗鼓不斷開拓海外市場，實現經濟上的不斷進步與超越。本文將針對金融危機下我國企業海外并購問題進行討論，對實施海外并購戰略的必要性以及遇到的機遇和障礙進行研究，并在文章的最后提出危機下的海外并購戰略。
關鍵詞：
金融危機；中國企業；海外并購；戰略
一、促進中國企業海外并購的因素
（一）恰逢時機
金融危機的出現給世界經濟帶來了一場巨大的災難，但是在這場經濟災難中我國企業找到自身的市場地位，并迅速制定海外并購的戰略。在2008年我國海外并購的資金就達到了208億美元，從某種意義上來說金融危機的出現給我國海外并購提供了機遇，而我國牢牢把握了這次機遇并將其發揮到最大效用。從整體上來看我國之所以在金融危機下實施海外并購戰略，是因為當時我國人均GDP達到了3000美元之多，其次人民幣的升值以及我國已經積累了大量的外匯儲備，這些有利條件都在呼吁著我國實行海外并購戰略。
（二）我國競爭力的提高
從另一個層面來講我國經濟的不斷發展和飛越，也表明我國有這個實力和能力拓寬海外市場，這也是我國企業未來發展的主要方向之一。尤其是在政治和經濟層面上，我國在國際上的地位正在不斷提高。從企業的發展角度來看我國企業正在朝著更好地方向發展，其在資源整合和成本控制工作上都有著出色的進步。不斷提高的競爭力也不斷幫助了我國企業海外投資和并購的實施，不僅如此不斷降低的資源價格也在一定程度上幫助我國降低了投資成本。
（三）占領海外市場的渠道
不斷開拓我國企業海外市場的方式之一，就是實施海外并購戰略。這是由于從大的局面來看海外并購戰略的實施不僅是金融危機下我國企業可遇而不可求的戰略機遇，惡劣的經濟形勢反而促成了我國企業海外并購戰略的大展宏圖。除此之外在當時的情形下要是一味的進行對外出口，只會導致貿易保護的局面出現。而對外投資和并購行為則促進了國際需求的增加，貿易壁壘也在一定程度上得以避免。
（四）為了獲取更多的資源
通過海外投資和并購的方式，幫助我國企業迅速找到市場地位的同時，也在一定層面上幫助我國企業獲取了更多的資源。這主要體現在海外并購會促進全國企業向著價值鏈的研發和設計等上層領域發展，不僅為我國企業帶來了巨大的經濟效益，同時也鞏固了我國在全球分工中的地位。雖然金融危機背景下實施海外并購戰略是一項十分冒險的行為，但是若是能夠成功就會給我國經濟帶來巨大的效益，因此這個挑戰我國企業應勇敢接受。
二、金融危機下中國企業海外并購現狀
（一）機遇
1.促進我國產業升級。金融危機的出現從某一個角度來看，其并不完全代表的是災難，若是能夠充分利用這個時機，則會給國家和企業帶來巨大的效益，而國內產業的升級就是其中一個主要益處。我國企業在二級市場上以較低的價格并購其他企業，相對重置企業資產來說其可以節省更多的成本，同時可以獲取海外較多的優良資產，由此可見企業海外投資是一項一舉兩得的舉措。
2.減少跨境并購的政治障礙。在金融危機發生之后海外并購監督力度明顯大不如前，這在無形當中給我國企業跨境投資增加了機會，同時也掃除了一些不必要的政治障礙。這是也是因為金融危機爆發之后，很多外國企業疲于奔波抽取資金，而企業也為了資金問題忽略了我國企業跨境投資和并購問題，因此這才給我國企業海外并購戰略實施提供了契機。
3.巨額外匯儲備的需要。金融危機爆發當下我國儲存了大量的外匯儲備，這也促成了我國實現海外并購行為的發生。由于我國外匯儲備的構成非常不合理，尤其是在美國國債的比重上較高，這也使得我國必須通過海外并購的方式將資金進行“分流”，從而合理地提高我國資產的流動性。
（二）風險
在金融危機的大背景下海外并購風險的發生也是在所難免的，雖然我國海外并購戰略能夠給我國經濟帶來巨大的推動力，但是風險的爆發會將我國經濟陷入兩難的境地。為此我國企業在實施海外戰略時，要充分考慮風險因素的出現并做好風險預防工作。
1.前期準備。在進行海外并購之前要對并購的目標實行戰略評估，即對企業的生產能力、資金融通能力、技術水平、人才部署等方面進行詳細的調查，若是在這一步上出現細微的錯誤就會導致整個并購陷入僵局，因此我國企業一定要做好前期準備工作。
2.實施過程。在海外并購戰略的實施過程中也會受到對方國家的政治、文化阻礙，因此面對這些問題企業必須樹立較高的警覺。最為重要的是面對法律風險，企業可能會花費較高的法律和行政費用，這些都是海外并購過程中我國企業可能承擔的風險。
3.整合。最后在資源的整合過程中也會出現很多的問題，整合的內容包含了方方面面，這其中主要包括文化的整合、品牌的整合以及組織的整合等，這些整合工作在企業海外并購工作中占有重要的位置。若是在整合的過程中出現問題，則很可能會對影響企業的發展。
三、金融危機下中國企業海外并購戰略
（一）企業正確看待金融危機
由于金融危機的出現對于我國企業的發展來說是一把雙刃劍，因此我國企業應正確和辯證的看待金融危機。除此之外企業更加應該運用恰當的時機，將金融危機所帶來的優勢充分發揮，用科學的手段和技術將風險有效地規避。
（二）關注國外高新技術產業
我國企業在實施海外并購戰略之前，需要不斷加強對國外高新技術產業的關注。國外享譽世界的文化品牌以及先進的技術和設備，都是我國需要學習和借鑒的地方。如果我國企業能在金融危機的條件下獲取高新技術產業的合作機會，則在很大程度上會調動我國企業的結構調整與發展。
（三）并購傳統支柱產業
除此之外在海外并購的戰略實施中要注重對傳統支柱型企業的并購，這是因為傳統型的支柱行業之所以能夠在漫長的歷史發展長河中屹立不倒，必然有其存在并不斷發展的原因，若我國企業能夠成功并購國外支柱型產業，便能夠從中學習到先進的理念、技術和管理辦法。
（四）海外并購后的整合
1.文化整合。一個新的企業文化理念融入到另一個企業當中，這需要時間的積淀和調和。因此我國企業在成功并購海外企業后，要加強對企業文化的調整，從而確立一個適應于兩個企業之間的文化理念。
2.人員整合。進行人員的整合為的是促進企業的長久發展，因此在并購工作完成后需要加強對人員的安排。并購過后的人力資源隊伍將會更加龐大，因此對于人員整合工作也要做到事無巨細。具體措施為：首先企業應建立科學的領導小組；其次要篩選出對企業發展有價值的人員；最后要促進人員之間的交流。
3.戰略整合。以上所談到的文化整合以及人員整合都是企業并購工作后的重點內容，而戰略整合應當是企業未來發展的重要舉措，因此企業應給與充分的重視。在戰略整合工作中企業首先要設立戰略發展目標，并對設置的目標設計計劃書；其次企業上下管理部門和成員之間應相互配合，共同做好企業長久發展的戰略實施。
四、結束語
通過本文對金融危機背景下的海外并購問題研究，希望能夠給予我國企業實施海外并購戰略些許幫助。從中也可以看出金融危機下我國經濟不斷發展的新局面，在今后的發展過程中能夠更加自信地面對危機與挑戰，在艱難的經濟情形下不斷超越自我，實現新的突破和發展。這也是本文研究的另一個層面和意義。總而言之金融危機下的中國企業發展，應努力做到激流勇進、用于開拓，不斷拓寬我國在國際經濟上的道路。
參考文獻：
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企業海外并購的研究范文6
【關鍵詞】并購動因 困境 對策
近兩年中國企業面臨著種種海外并購的機遇和誘惑，不斷有企業走出國門，參與海外并購，引起媒體及業界廣泛關注，然而種種原因導致中國企業海外并購總體上是敗多勝少，一些企業甚至是屢敗屢戰。本文分析了中國企業近兩年熱衷于海外并購的動因，并分析了中國企業參與海外并購所面臨的困境，對中國企業海外并購所應采取的對策進行了思考，以期引導中國企業理性參與海外并購。
一、中國企業海外并購的困境分析
（一）中國企業缺乏清晰的并購戰略 很多中國企業在”走出去”時沒有很清晰的并購戰略，是被”市場低價”吸引，抱著”抄底”的心態，而不是出于企業戰略發展的考慮。對所購資產是否有價值較少思考;對其價格走勢較少預測，自身定位不清，戰略方向不明，對并購風險的認識不足，不能專注于自身主業，忽視自身在新行業中的實力與經營能力，在跨行業的經營管理中不能實現有效地協同，整合乏力，享受不到并購后的規模經濟效益，對并購企業的控制乏力，從而給企業帶來極大風險。
（二）中國企業海外并購面臨種種法律風險 在中國企業海外并購的過程中，法律環境的復雜性、博弈對手追求利益最大化的本性、文化的多樣性與非共容性等因素，都使中國企業在跨國并購過程中面臨復雜的法律風險。如：市場準入風險、選擇收購對象的決策風險、法律專業化操作的風險、工會與勞工組織的風險、資產評估風險。財務系統不匹配風險、投資回報預測假設條件存在缺陷、稅收及其他未登記風險、資產的定價、融資成本等財務風險、企業文化融合風險、法人治理結構、企業知識產權保護、企業合同管理、企業經營、稅收等方面的風險。而企業在走出去時對這些風險往往估計不足，缺乏應對措施。
（三）中國企業陷入文化整合困境 中國企業與目標企業之間，由于存在地區、規模、歷史傳統、信仰和倫理道德等方面的差異，難免在企業文化方面存在很大的差異性。從而帶來基本信念、道德標準、行為方式、思維方式和管理制度、經營哲學、經營戰略、價值取向，以及由此體現的企業員工的共同追求、共同意志和共同情感等各方面的沖突。它們的影響是全方位、全過程的，特別是對跨國、跨地區、跨行業的企業并購，以上沖突顯得更加明顯，從而影響到并購企業戰略目標的實現。
二、促進中國企業海外并購的對策
（一）中國企業應不斷提高自身能力 中國企業應注重提高自身的整合能力。并購整合不僅涉及到資產、人員、戰略等方面的組合，還涉及到文化的整合，最關鍵的是文化整合。文化整合的內容主要是在并購雙方創造一種和諧輕松的氣氛，促進雙方員工的有效溝通與充分信任，減少并購給員工帶來的心理沖擊，創立一種雙方都能認同和接納的企業文化。利用各種宣傳手段，廣泛宣傳企業價值觀。有目的地進行文化培訓，以加強人們對不同企業文化的反應和適應能力，促進不同企業文化背景的員工之問的溝通與理解，維持并購后企業內部良好穩定的人際關系，保持企業內部信息流的暢通，從而加強團隊協作精神與公司凝聚力，以期實現相互理解、溝通和企業文化的真正融合。
（二）中國企業應從戰略高度思考并購 中國企業海外并購必須有清晰的戰略思考，要研究并購后能否產生協同效應。并購不僅僅是產品、市場和產業結構的調整，也是戰略布局。降低成本、獲取先進技術與管理經驗、培育知名品牌以及開發和獲取能源、原材料等資源，必須成為企業對外并購所關注的重要目標。很多企業的并購往往更過于看重規模的擴大，對通過并購來強化核心競爭力這一并購的真正目標缺乏認識，從而使一些企業并購徒有”大”的外表，單純提高產業集中度對于掌握定價權和話語權并沒有太多的幫助，在”做大”中突出”做強”應成為我國企業經營的新理念。企業只有把并購和企業的自身有機成長結合起來，加快在技術、品牌、管理等方面的發展，把自己做大做強，走內涵式發展之路，才能在并購中占據優勢，才能在海外并購中走得更遠。
（三）擬訂并購規劃，審慎選擇目標企業 并購企業要在自我評估及對備選目標企業基本情況充分了解的基礎上，進行并購的依據性分析和可行性論證，并在分析并購所能帶來的經濟和社會效益的基礎上選擇目標企業。不僅要看到目標企業良好發展前景的一面，更應關注其負面信息，如負債情況、財務報表真實情況、表內表外資產情況、有無訴訟、抵押擔保情況等，還應對目標企業的資產利用價值、富余人員、市場占有率和開拓能力等方面盡可能地了解和合理評估，減少信息不對稱;對并購對象的選擇一定要做深入的調查與仔細的研究，挑選出符合并購雙方長遠的利益，能夠使中國企業提高自身技術水平與綜合競爭力的并購對象，盡可能避免購并無關產業或關聯度不大的企業，盡可能不要進入增長慢的產業，盡可能并購市場份額高的公司。
（四）充分發揮中介機構的作用，保證并購方案的合理性 并購是一項復雜而專業性又很強的工作，需要各方面專家和機構發揮作用，如執業律師、注冊會計師、評估師以及熟悉國家產業政策并具備資本運營實際操作經驗的投資銀行機構等。這些人士提供的專業調查和咨詢意見是防范風險的重要保障，特別是律師的工作，專門從事并購法律事務的律師，不僅能在一定程度上保證交易的順利進行，而且對并購雙方減少交易風險也會起到不可忽視的作用，包括律師的盡職調查、律師對交易中合法性的審查、起草相對完備的法律文書、提供法律意見、參與談判等。
參考文獻：
