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企業并購中的財務問題研究范文1
關鍵詞：跨國并購 隱患及風險 財務整合
引言
當今世界經濟仍然處在后金融危機時期，經濟形勢復雜多變，這對我國企業跨國并購來說既是機遇又是挑戰。同時，區域文化和企業文化差異，跨國間的法律法規差異，財務結構性差異，是的跨國并購中的財務問題更加突出。如何解決好我國企業跨國并購中的財務問題，防范并購風險，對企業能否順利實施并購并且在并購后能否有序發展起著至關重要的作用。
一、明確企業并購的戰略目標
隨著我國經濟市場化步伐的加快，越來越多的企業將直接參與到國際競爭中，原來那種純粹以完成兼并政治任務或獲取資產轉讓差價為目的的兼并行為將不再成為企業兼并行為的主流，取而代之的是以追求企業經濟規?；鹇远嘣癁槟康牡募娌?，為使企業能夠健康地進行可持續發展，明確企業的兼并戰略目標，為企業有效地制定及實施財務資源的整合確定明確的目標，成為企業在兼并后首先應采取的措施，為企業有效實施兼并后的財務整合指明方向。企業在兼并必須克服一味追求規模，盲目“做大”的非經濟傾向。企業在選擇兼并作為擴張方式時，必須有一個核心指導思想，擴張的規模必須以規模經濟效益為原則，以有利于發展核心競爭力為原則。企業兼并提高了企業規模，但不一定就能實現規模經濟效益。
二、并購后的財務管理采取整體性和實用性
企業并購的目的在于追求1+1>2，因此，對于不協調的資產業務要及時進行處理，停止獲利能力低的生產線，對不良債務及時通過各種方式進行重組。并購企業不僅對被并購企業進行管理，而且對自身也要勇于優化管理，從而發揮集團的整體協同效應。
在并購后財務管理時，應對集團資產全面進行定性分析，對并購后集團無法利用或生產經營過程中不需要的資產及時轉售出去，以便凈化集團資產，從而提高資產收益率和集團內在價值。因此，在資產整合過程中，應將目前不具有可用性的資產及時出售，以便快速回收部分資金，并將所回收的資金投入到企業的生產經營活動當中，對于那些在將來可能具有可用性的資產，也可以考慮暫時轉售出去。這不僅是因為資產變現后可將所獲得的資金及時再投入使用，變沉淀資金為運營資金，而且因為閑置資產通常會發生自然損耗和無形損耗，并需支付一定數額的資產儲存保管費用。此外，還應充分利用并購后企業的現有資產，發揮其潛在的效用。
三、財務整合過程中要注意文化的融合
企業要致力于建立與戰略、財務協同的強勢企業文化模式，重點培養忠誠于企業哲學并能夠系統思考、執行的具有領導才能的人才。文化整合模式具有多樣性，并購企業如何選擇適合自己的文化整合模式呢？一般來講，并購企業選擇文化整合模式需要考慮兩個主要因素：企業并購戰略和企業原有文化。
企業并購戰略指并購的目的及該目的的實現途徑，內容包括確定并購目的、選擇并購對象等。并購目標直接影響文化整合模式的選擇，例如以追求企業在財務、經營和管理上的協同效應為目標的企業并購，在文化整合時顯然與僅僅以財務協同為目標的兼并不同。在前一種戰略目標下，并購方會更多地干預被兼并企業，并且對它進行更多的調整。并購戰略類型對文化整合模式有影響力。在橫向兼并戰略中，并購方往往會將自己部分或全部的文化注入被兼并企業以尋求經營協同效應；而在縱向一體化兼并戰略和多元化兼并戰略下，兼并方對被兼并方的干涉大為減少。因此，在橫向兼并時，兼并方常常會選擇吸納式或滲透式文化整合模式，而在縱向兼并和多元化兼并時，選擇分離式的可能性較大。
四、規范并購企業的法人治理結構
實現集團財務控制在現代企業制度下，并購方母公司與被并購方子公司的關系是資產紐帶關系，并購方的意志應通過對資金、財務活動的調控從而在被并購方得到完全的體現，以確保投資回報這個終極目標的實現。這就決定了并購方集團公司財務組織的設置模式，對于規模較大的企業集團，可在總部分別設置兩個管理部門，一是主管總部財務的財務管理部門，二是主管對被并購子公司進行投資與權益管理的投資管理部門，這兩個部門各司其職，職責
明。對于規模很大的企業集團，除了前述的兩個部門外，還可以考慮在集團內部設置第三個部門，即信貸管理部，專門從事企業集團內部各成員企業的資金融通。
五、對并購方案進行成本-效益分析
企業并購的成本-收益決策分析，就是將并購計劃的收益和成本進行比較，評價并購計劃是否可行的過程。其決策原則是：如果并購計劃的收益不能夠彌補成本或者不足以產生以差異化為基礎的競爭優勢，那么并購計劃就是不可行的；相反就是可行的，企業進行并購活動需要付出成本，它由并購方企業購買目標企業的成本以及企業并購后進行整合管理的成本組成。整合管理成本既包括并購方企業設計、制定、實施和評估整合計劃所支付的顯性成本，也包括由于整合進程滯后或整合效果不理想而造成的企業管理摩擦、人力資源利用效率下降造成的隱性成本。企業并購的收益具有不確定性，分析企業并購的收益，應該從以下幾個方面進行：優化資源配置、節約成本、有效突破進入新領域的壁壘、合理避稅、形成競爭優勢。
結束語
當今世界經濟格局的變化和國際競爭的白熱化，企業為了擴大經營規模、占領市場，最大限度的追求資本性收益，企業間的并購活動日益頻繁，規模越來越大。企業并購高峰期的到來，使企業并購后財務整合研究成為迫切要求。
參考文獻：
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3.陳重，《公司重組與管理整合》，經濟管理出版社，2003年
企業并購中的財務問題研究范文2
【摘要】改革開放以來，企業并購就逐漸成為中國經濟的一個重要現象，成為中國企業深化改革、加快發展，提高獲利能力的一個重要途徑。本文在首先介紹了企業并購的定義以及企業并購的意義，總結了國內外企業并購的基本情況，分析了財務問題是企業并購中的核心問題，并對企業并購支付和融資方式的現實選擇和企業并購后財務整合進行了全面分析，以期能夠在企業進行并購財務決策時發揮實際的指導意義，提高企業并購的成功率，為中國企業并購提供理論和現實的指導作用。
【關鍵詞】企業并購；財務問題；研究
1背景與意義
自從中國改革開放，建立社會主義市場經濟體制以來，企業并購就逐漸成為中國經濟的一個重要現象，成為中國企業深化改革、加快發展，提高市場能力的一個重要途徑。目前，日趨成熟的并購環境，使中國的并購市場洋溢出巨大的熱情，各行各業都彌漫著并購的氣息，中國并購市場整體交易規模也達到了新的歷史水平，我們可以深刻地感覺到，一股全球化的力量正在引導和推動中國企業的全球化進程。我國企業界的并購也越來越多，但是如何進行成功的并購，如何在并購時對并購過程進行全面細致的財務分析也一直是困擾企業界的一個難題。因此，有必要通過對企業并購的財務問題研究，希望能夠為規范并購行為，為企業并購的順利進行提供一些借鑒，為并購雙方提供有益的探索及思路。
2企業并購的定義
企業并購，即企業之間的合并與收購行為。企業合并是指兩家或更多的獨立企業合并組成一家公司，常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的公司。我國《公司法》規定：公司合并可采取吸收合并和新設合并兩種形式。一個公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，稱為吸收合并。兩個以上公司合并設立一個新的公司，合并各方解散，稱為新設合并。
3國內外企業并購研究綜述
對于并購動因問題，西方學者進行了廣泛而深入的研究，提出了多種并購動因理論。Kode，Ford，Sutherland認為并購的動因在于協調效應，并提出了評價并購協同效應的模型；K.D.Brouthers等認為，并購動機可以分為經濟動機、個人動機和戰略動機三類。其中，經濟動機包括擴大營銷規模、增加利潤、降低風險、防御競爭對手等子項目9項，個人動機包括增加管理特權等子項目4項，戰略動機包括提高競爭力、追求市場力量等4項。這些研究都為并購的動因的理論發展作出了巨大的貢獻。
國內對于企業并購動因的研究還處于起步階段，還不夠成熟，主要有以下幾種理論：消費虧損理論、破產替論、強壯民族工業理論、資源優化配置理論。經濟學家認為我國并購的直接動機有以下幾類情況：完全的政府推櫻企業處于被動狀態；獲取資源要素，最重要的是土地資源；企業構筑企業集團，實現擴張的需要，如生產能力的擴張；獲得優惠政策和合理避稅；長遠發展考慮，如規模經濟或范圍經濟，或為了獲取市場機會。經濟學家將我國企業的并購動因歸結為兩類：第一類是并購的一般動因，包括獲取戰略機會，降低經營風險，獲得經驗共享和互補效應，獲得規模效應，降低進入新行業、新市場的障礙；第二類是并購的財務動因，包括避稅因素，籌資因素，投機因素，企業增值因素，財務預期效應因素。這些學者對于中國企業并購動因的研究，將會使更多的企業重視自身的長遠發展，從而推動中國經濟的持久發展。
4企業并購支付和融資方式的現實選擇
當收購企業決定在市場上發動對目標企業的并購戰時，它首先要面對兩個基本問題：一是支付問題；二是融資問題。支付問題是指收購企業應以何種資源獲取目標企業控制權；融資問題是指收購企業應該利用何種金融工具籌集用以實施并購所需的資源。然而這兩方面的問題又是相輔相成的。并購支付方式是由并購企業的融資能力決定的，在選擇支付方式時離不開對融資途徑、融資工具的考慮；而資金的籌措方式及數額也取決于并購方選擇的支付方式。因此，并購支付方式和融資方式問題最終都可歸結為收購企業利用何種金融工具實施并購的問題，其所討論的焦點是一致的：均涉及企業的融資方式。
目前，我國絕大部分上市公司的資產重組內容是股權或資產的兼并收購。并
購的價款支付方式主要有現金支付、資產置換支付、混合支付、承擔債務等4種方式，其中以現金支付方式為主。現金支付方式的最大缺陷是：巨額的現金支付會給收購企業造成巨大的財務壓力?；趯ξ覈P于資本結構研究的部分實證結論和建議，我國企業關于并購財務方式的現實選擇是：中國企業在選擇現金支付方式的同時，應更多地關注債券支付方式或杠桿收購方式，并在適當情況下關注股票支付或交換方式。鑒于資本結構理論在不同假設條件下的適用性和有效性，發展多樣化的財務方式以適應不斷變化的市場環境和制度背景是恰當的。國內企業應依據瞬息萬變的周邊環境和自身財務狀況，相機靈活地選擇多元化的適宜的金融方式；充分利用資本市場提高和擴大企業的競爭能力和生存空間。
5企業并購后財務整合
5.1規范并購企業的法人治理結構，實現集團財務控制
在現代企業制度下，并購方母公司與被并購方子公司的關系是資產紐帶關系，并購方的意志應通過對資金、財務活動的調控從而在被并購方得到完全的體現，以確保投資回報這個終極目標的實現。這就決定了并購方集團公司財務組織的設置模式。對于規模較大的企業集團，可在總部分別設置兩個管理部門，一是主管總部財務的財務管理部門，二是主管對被并購子公司進行投資與權益管理的投資管理部門，這兩個部門各司其職，職責分明。對于規模很大的企業集團，除了前述的兩個部門外，還可以考慮在集團內部設置第三個部門，即信貸管理部，專門從事企業集團內部各成員企業的資金融通。
5.2實行財務負責人委派制
為了移植并購方的管理模式并更好地執行并購方制定的資金財務管理制度，并購方必須向被并購方委派財務負責人，使其負責被并購方的會計核算和財務管理工作，參與被并購方的經營決策。財務負責人委派制實際上是兩權分離的產物，它的最終目的就是維護作為所有者的并購方公司的權益。并購方通過對財務負責人實施嚴格的選拔、任命、付酬、考核和獎懲制度，降低了財務負責人與總經理“合謀”的風險，增強了所有者監督的及時性、有效性。
5.3并購方對被并購方的經營活動實行產權控制
并購方可以通過以下幾個方面對被并購方的經營活動實行產權控制。（1）報告制度。被并購公司在進行決策時，必須事前向母公司報告有關公司資本的運營情況等。（2）信息交流制度。定期召開包括母公司董事、各職能部門、被并購公司及其他子公司總經理參加的擴大干部會議。（3）業績評價考核制度。包括定量指標考核和定性分析，既考核各自的經營指標，也考核他們對母公司的貢獻。（4）生產經營活動一體化。并購方通過生產、銷售、供應等經營環節的控制來保證其產權控制。
5.4實行全面預算和動態監控
在全面預算的基礎上，對財務活動與經營活動實行全過程的動態監控，以全面防范和控制財務風險及經營風險。具體的操作細則如下：（1）加強資金的規劃與控制，避免支付風險。要深入分析資金占用情況，合理確定存貨及應收賬款的規模，盤活流動資產存量，優化流動資金結構。（2）實行應收賬款責任制，控制信用風險。集團對應收賬款實行嚴格的責任制，按照“誰形成，誰負責”的原則，根據不同情況采取不同的辦法促進清欠和加強管理。（3）加強投資項目的內部審核c管理，控制投資風險。企業并購之后，應建立科學的對外投資決策程序，實行重大投資決策的責任制度。（4）加強對經營貿易的監控，防范經營風險。對達成初步意向的貿易業務，則須對其盈利水平、占用資金及期限風險等進行全面預測，并報公司財務負責人及總經理審核。
6結論
企業并購是市場經濟發展的必然要求，是企業資本運營和組織調整的重要方式。企業并購后的整合就是企業對已有的經濟資源進行重新配置，以確保資源得到最理想的運用效果。企業并購活動是一個十分復雜的過程，只有經過客觀、詳盡的財務評估分析，充分考慮并購財務風險，選擇最優的支付和融資方式，做好企業并購的會計處理，并在企業并購后實施有效的財務重整，才能產生積極的財務效應和其他效應，為企業并購取得成功打下堅實的基礎。
參考文獻：
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企業并購中的財務問題研究范文3
在已有并購決策研究成果中，能給企業并購實踐提供有效支持的，僅局限于企業并購活動中的財務分析與估價方法等方面[3].相比之下，在并購策略分析與選擇等方面比較有效的決策評價方法與支持工具甚少。其根本原因在于缺乏對企業戰略并購決策過程的系統考慮，忽視了或過分簡化了并購過程中復雜性問題的處理。
劉可新等在國內首次提出了分析評價并購策略決策支持系統的框架，主要是研究一般戰略評價工具用于支持企業并購策略的分析與評價，但并沒有根據并購決策的特點，來考慮對并購決策過程的支持。
本文試圖綜合考慮并購決策的復雜性，系統考慮戰略并購決策的基本過程與信息結構，針對戰略并購決策的特點，用系統觀點研究戰略并購決策問題，研究支持戰略并購決策的技術和方法，提出面向決策過程輔助企業戰略并購決策的智能決策支持系統的結構框架。
一、 戰略并購決策的特點、過程與信息結構
（一）戰略并購決策的基本特點
戰略并購決策有著與企業其它管理決策活動不同的特點：
1．戰略驅動性 戰略并購，是完全由企業戰略驅動的企業行為，其根本目的在于追求競爭上的長期戰略優勢，使企業適應不斷變化的環境，而并非單純追求規模擴大和財務上短期盈利。企業并購過程中各個層面的決策都不能離開企業的戰略定位與目標，企業不同的戰略選擇決定不同的共購選擇。
2．多主體性 制定并購策略、確定并購目標。選擇并購方式，不僅要考慮并購企業的發展戰略與自身條件，還要考慮目標企業的狀態，以及考慮國家產業政策、金融政策、法律環境、制度環境與市場競爭結構等外部環境的變化。在并購活動中，并購企業、并購對象與國家（政府）是不同的利益主體，不同主體的決策目標顯然不會完全～致，并且各主體的決策相互影響。并購選擇決策本質上是一個具有多個決策主體的復雜決策問題。
3.劣結構性 并購決策不僅涉及的因素多。指標體系層次多，是復雜的多主體、多準則的決策問題，而且許多信息是描述性的，甚至是模糊的。經營管理者的管理水平與先前并購的經驗和教訓常常是確保企業并購正確決策的重要方面，同一企業的并購，在不同的時間、由不同的經營管理者來決策，企業并購策略的制定、并購目標企業以及并購方式的選擇，往往也會有不同的結果。企業并購決策是一種典型的劣結構化決策問題。
4.系統關聯性 戰略并購決策是一項復雜的系統工程。首先，我們必須把企業作為一個子系統放到企業所處市場環境這個大系統去考察；其次，并購活動直接影響到并購企業與目標企業的方方面面，并購決策包括一系列具體的相互關聯的選擇決策，企業決策者在并購決策中必須系統地考慮并購決策的全過程。
5．過程動態性 戰略并購，從時間上說，是一個具有一定時間跨度的動態過程，不能把并購僅看作是在某個時間點上發生的交易事件。完整的戰略并購決策，既包括并購前的戰略分析、并購中的一系列的選擇決策，也包括并購后的整合規劃，是一個多階段的動態決策。
6、不確定性 企業并購活動中會面臨許多不確定的因素，如市場競爭格局的變化、企業承擔的財務風險、企業并購整合運營情況等。在并購決策過程中必須充分考慮這些不確定性的存在，不僅要有對各方面未來變化的預測，還要有具體的風險規避與風險控制決策。
（二）戰略并購決策的基本過程與信息結構
首先，戰略并購企業應該成立一個專門的戰略并購工作組。戰略并購工作組通常應由一名高層管理人員領導，包括若干戰略規劃人員、相關部門管理人員、并購活動管理人員以及并購和財務等方面的領域專家。戰略并購決策通常包括一系列具體的相互關聯的動態選擇與規劃決策過程。我們將戰略并購決策的基本過程概括為下面八個主要階段：
1．企業競爭格局的分析評價主要由企業戰略規劃人員負責分析企業所處的宏觀經濟環境、市場競爭格局以及企業競爭對手的能力和戰略，分析企業自身的資源狀況與企業的關鍵競爭資源和核心競爭能力，明確企業在市場競爭中的優勢與劣勢以及戰略成長的機會與威脅。
2.企業戰略定位與策略分析企業高層管理人員在對企業競爭格局分析評價的基礎上，明確企業的發展遠景，分析企業戰略定位及目標的合理性，確定是否調整企業戰略定位及目標；確定企業為適應外部環境與競爭格局變化所要建立的目標戰略優勢以及所要獲取的目標戰略資源、所要形成的目標戰略能力、和所要進入的目標戰略市場；并由企業戰略規劃人員進一步分析資源、市場和能力戰略需求的實現途徑。
3．并購策略選擇企業高層管理人員確定企業是否采用并購策略，明確實施戰略并購的目的及選擇何種并購策略。戰略并購按照并購動機可分為以增加盈利為目的的并購和以降低風險為目的的并購。同行或競爭者之間的水平并購主要是為了集中資源和客戶，從而擴大規模、擴大知名度、增強在同行業的競爭能力?？刂苹蛴绊懲惍a品市場；上下游企業之間的縱向并購主要是為企業找到穩定可靠的供應渠道和銷售渠道，降低采購費用和銷售費用，為企業競爭創造條件，以利于對市場變化迅速做出反應；跨行業的橫向多角化并購可以使企業迅速進入前景良好的行業或領域，降低或化解經營風險，獲得更為穩定的現金流量；跨地區的并購是企業在新（地區）市場上滲透或擴張的捷徑，在存在多種關稅和非關稅壁壘的情況下，是打開一國市場的必由之路。
4.并購對象選擇與目標企業評價并購策略確定后，企業戰略規劃人員根據企業的戰略定位與目標以及并購策略確定企業理想并購對象（以此作為并購對象的選擇與評價標準）。并購、財務等方面的領域專家在適當的范圍內確定可能的并購對象并對其作初步可行性分析；然后對初步可行的并購對象進行評估，確定最有并購價值的并購對象為候選目標企業。
5．并購企業整合運營規劃高層管理人員與相關部門管理人員根據企業戰略目標以及目標企業的具體情況，制定并購企業整合運營的總體規劃，包括并購整合運營規劃資金需求。經營戰略協同與管理制度整合、人事管理與就業安排以及財務管理與會計處理等方面。
6．并購方案的可行性論證并購工作組負責組織相關領域專家，根據企業的戰略定位與目標。企業并購策略與實現目標、企業資源狀況以及并購企業整合運營規劃情況，綜合分析評價對當前候選目標企業并購方案的實施可行性。
7.選擇并購方式與確定并購價格并購工作組在評估并購對象的基礎上，根據企業并購策略。并購能力與條件以及目標企業的特點，（談判、協商）選擇合適的并購方式，在并購方式選擇的基礎上，（談判、協商）確定企業并購價格。
8．并購融資決策財務領域專家根據企業并購價格和企業整合運營規劃情況，預測并購融資總需求，分析不同金融工具、融資方式的資金成本與財務風險，選擇最佳的金融工具與融資方式（自己集資、銀行貸款與發行證券等）。
上述戰略并購的基本過程在實際企業并購中常常是一個需往復調整的動態過程。根據上述對企業戰略并購決策的基本過程的概括，我們給出如圖1所示的反映企業戰略并購決策基本過程的信息結構圖。
二、企業戰略并購決策支持的功能要求與系統框架
（一）支持企業戰略并購決策的功能要求
戰略并購決策是一項相當復雜的系統工程，盡管通常企業并購有投資銀行與會計師事務所作并購選擇、資產評估等方面的顧問，但企業高層管理者在戰略并購決策中應該自始至終都是真正決策主體。投資銀行與會計師事務所的并購顧問在并購業務及其具體運作上的確能為企業提供很多幫助，但決不能完全代替企業決策者決策。因為只有企業決策者才真正完全了解企業的戰略目標以及如何運用并購策略、整合運營并購企業來實現企業戰略目標；企業戰略的正確制定以及并購策略的正確選擇是企業戰略并購成功的根本保證。另外，戰略并購決策支持系統只是支持而不是也不可能代替企業決策者和相關領域進行并購決策。決策支持系統的主要功能應是為戰略并購決策人員提供決策分析工具與信息環境，對戰略并購決策過程進行管理與控制，從而確保企業戰略的正確制定以及并購策略的正確選擇。
基于上述認識和前述戰略并購的基本特點，我們認為，企業戰略并購決策支持系統，作為輔助企業戰略并購決策的支持工具，除了必須具有模型求解。定量分析。定性推理與人機交互等一般決策支持系統的決策支持功能外至少應具有如下決策支持功能：
1． 戰略驅動功能促使企業決策者在企業戰略驅動下進行企業并購決策；
2．關聯互動功能促使企業決策者在并購決策各階段系統考慮戰略并購決策的全過程；
3．虛擬仿真功能支持企業決策者分析并購中劣結構的決策問題，如并購對象選擇與并購整合規劃等；
4案例學習功能支持企業決策者參考先前企業并購的經驗和教訓創造性地做出合理的并購決策；
5．多人決策支持功能支持企業決策者充分考慮企業戰略決策以及并購活動中各相關利益主體的影響；
6.專家會議支持功能支持企業決策者充分利用各領域專家的集體智慧做出正確的并購決策；
7.專家知識支持功能支持企業決策者綜合利用相關領域專家知識分析推理戰略并購決策問題。
（二）支持企業戰略并購選擇決策的技術、方法
1．Petri網的動態決策過程的建模技術基于Petri網對并購過程的模型化描述能很好地反映決策行動間的動態關系。采用基于Petri網的并購決策過程模型作為企業戰略并購動態決策過程中各階段企業決策者交互決策與各類決策模型方法工具以及戰略并購相關專家領域知識的支持平臺，從而可確保企業決策者在企業并購選擇決策過程中決策行為始終受企業經營戰略的驅動，在各具體決策階段都能系統考慮戰略并購決策的全過程。
2.企業間競爭博弈的建模與分析技術對當前與未來企業競爭對手以及市場競爭格局的分析是企業依據企業戰略目標確定下一步市場競爭戰略的基礎，企業間競爭博奕模型與戰略管理領域專家知識的結合可有效支持決策者分析企業競爭對手以及所處市場競爭格局，從而確定是否調整企業戰略目標與是否采用并購策略及選擇何種并購策略。
3.基于案例推理的交互式評價方法在制定企業并購策略、確定并購目標與選擇并購方式中，經營管理者的創造性決策思維與先前企業并購的經驗與教訓常常能幫助企業做出正確的并購決策。企業并購基于案例推理交互式評價主要包括并購案例特征抽取、檢索評價、修正學習與系統交互方式等方面。企業并購有很多失敗的案例。我們特別重視并購失敗案例對并購選擇決策的啟示。
4．動態虛擬現實仿真建模技術企業并購對象選擇與企業整合運營規劃，是相當復雜的劣結構化決策問題，難以用單一的簡單靜態模型描述。為此，將動態虛擬現實仿真建模技術與其它定性定量方法結合用于支持企業并購對象選擇與企業整合運營規劃決策。企業虛擬現實仿真模型包括企業組織結構模型、企業成長機制模型與企業生產技術能力（知識）模型等。
5．并購相關領域專家知識戰略并購決策具有典型的劣結構性特點，如果不注意適當運用并購相關領域專家知識而純粹的定量化方法，很難支持企業并購決策中的劣結構問題。事實上，在實際的企業并購選擇決策中，戰略管理、企業并購、財務會計等領域專家知識常常起著重要的作用。我們將并購相關領域專家知識作為支持企業戰略并購選擇決策的重要工具之一。
6．企業并購選擇（多人）廣義決策模型及其求解方法企業并購選擇決策中，通常存在一些不易量化的決策變量，甚至涉及到處于不同地位的決策主體，不同地位的決策主體通常有不同的利益考慮。因此，在企業并購選擇決策支持工具中，根據實際情況采用定量優化模型與定性推理知識相結合的（多人）廣義決策模型要比僅僅考慮單個決策主體的單人純定量決策模型更合適。
7．基于Agent的群決策與專家會議智能化支持技術戰略并購決策比企業一般管理決策要復雜。戰略并購決策，通常需要企業中多個具體的決策人一起對企業并購中的某些決策問題共同做出決策，是典型的群決策問題；有時還需要運用專家會議的形式聽取并購活動各相關領域專家的意見。基于Agent的群決策與專家會議智能化支持技術是企業戰略并購中科學決策的重要支持手段。
（三）戰略并購智能決策支持系統的結構框架
基于上述我們對戰略并購決策基本過程與信息結構的分析以及所提出的企業戰略并購選擇決策支持技術與方法，本文運用多Agent智能決策支持的基本原理，提出如圖2所示的基于Agent的戰略并購智能決策支持系統的結構框架。 在圖2所示的戰略并購智能決策支持系統的結構框架中，我們將所有Agent分成兩大類：任務管理Agent與決策支持Agent。任務管理Agent包括：企業戰略分析Agent、并購策略選擇Agent、并購對象選擇與評估Agent、并購方式選擇與定價入gent、企業整合與運營規劃Agent、并購方案可行性論證Agent、并購融資決策Agent與決策過程控制Agent。決策支持Agent包括：方法選擇Agent、數據處理Agent、模型選擇Agent、知識處理Agent、案例推理Agent、專家會議Ag6nt與界面Agent。如果我們將參與決策的管理者與領域專家也看作特殊的智能決策支持Agent，那么就形成了一個多Agent的戰略并購人機協同決策系統。多Agent的戰略并購人機協同決策系統具有矩陣式的組織結構，如圖3所示。
企業并購中的財務問題研究范文4
（一）企業并購行為面臨的財務風險的內涵。
企業可以通過并購行為進行快速的擴張，從而促進自身的發展。市場經濟的深入和全球一體化的影響下，我國的企業也紛紛采取并購的策略實現企業的快速發展。首先，企業并購是為了投資收益，同時它還有融資的作用，并購后的結果是由投資決策與融資決策共同決定的；其次，企業并購作為投資行為具有其特殊性，從策劃到最后完成短期財務狀況并不能充分反映所有價值因素，必須通過一段時間的整合與運行，這些價值因素才能通過財務指標體現出來；再次，企業并購的最終目標不是沒有負債風險，而是要取得價值的增值。所以，如果將并購風險的衡量標準單純認定為融資風險，則錯誤估計了企業進行并購行為最初的價值動機。企業并購行為包括更為豐富廣泛的內容，比如并購行為導致的財務問題或損失。具體說來就是，企業并購行為涉及的目標企業定價、企業融資和支付等環節造成了財務的損失，所以說企業并購行為造成的財務風險具有價值屬性，風險不是由并購行為中單純哪個因素造成的，是各種風險價值形態的體現，是會影響企業價值的伴隨在并購行為中的所有因素的總和。
（二）企業并購行為財務方面風險的特點
1、企業并購行為財務風險的不確定性。
不確定性是并購行為財務風險的本質特點，環境瞬息萬變，人們無法了解未來發展情況，所以不能掌握實情發展的結果，所以就有風險存在。并購行為財務風險是伴隨一些不定性因素出現的，所以風險的存在是預估性的，風險從可能到成為現實還有一段過程，需要一些必要條件促成。
2、企業并購行為財務風險的概率可測性。
風險是所有不定性因素作用的結果，企業并非對風險所在一無所知，通過歸納經驗、總結教訓，人們可以對風險發生的概率做大致的預估。因為概率的可測性，企業并購行為的財務風險具有一定的可控制性。
3、企業并購行為財務風險的可控制性。
在企業并購過程中風險具有不確定性，這并不說明在風險防范方面我們只能消極應付，通過提高并購活動過程中的信息分析以及處理的質量和水平、通過企業管理層科學的決策以及防范措施，可以對財務風險實施有效管理和控制，從而實現企業并購的價值目標。
4、企業并購行為財務風險具有決策相關性。
風險出現的概率和企業行為和決策有巨大關聯性。在實際操作中，并購企業和被并購企業之間常出現信息上的不對稱，這樣就會給并購企業估價的過程造成誤導，導致價值預期和實際情況不符。其中，容易造成這種預期與結果偏離的環節有三個：定價、融資與支付決策。所以說，并購行為伴隨的財務風險有價值性、同性特點以及動態特點。
5、企業并購行為財務風險的特殊屬性。
價值屬性：并購行為伴隨的財務風險具有價值性特征，利用價值方式來衡量評價風險的效果，比如利用金錢、價值進行直接反映。同性特點：并購行為財務風險最后是通過價值反映出來的，但是企業并購行為全過程中的每個環節都有可能帶來風險，財務風險本質是價值的偏離，而且是由很多因素造成的，是以價值量體現的所有并購行為風險。動態特點：財務風險是一系列的因素組成的整體系統，所以有系統性，系統性特征決定了其動態性特征，企業并購進行到任何一步都有伴生的風險。
二、控制企業并購行為財務風險的措施
（一）充分利用財務報表的作用，提高信息質量。
目標企業財務報表是其信息的核心，是評估目標企業價值的重要依據，只有對切合實際的財務報表進行詳細的分析研究，才能得出真實的信息與結論，所以獲得目標企業的詳細財務報表可以對未來收益做出比較符合實際的預期，同時也是并購行為信息必須履行的信息收集環節。在并購行為信息分析與實際操作中，要仔細分辨被并購企業提供的財務報表中的問題。因為會計手段的可選擇性，導致財務報表具有人為操縱的可能性。如果并購開始企業得到的是不完整、不真實的報表，里面沒有如實反映被并購企業所有的財務事項，那么這種信息的不真實性和偏差會誤導企業的價值預期，干擾企業的定價行為。
（二）確定合理的評估指標，準確估計企業價值。
信息的偏差讓企業并購行為伴隨巨大風險和隱患，所以在并購活動前對目標企業進行嚴格審查和評估顯得尤為重要。在并購前，企業可以委托專業單位對并購行為進行專業策劃，詳細調查分析被并購單位經營情況、財力情況等方面，通過這種方式可以確保對并購行為價值預期更接近實際情況，從而降低了價值評估過程中的風險。
（三）企業支付風險的控制策略。
首先，可以通過股權支付的形式進行防范，股權支付可以避免現金流出的巨大壓力，同時可以消除并購整合活動中對企業運營的影響；其次，可以通過可轉換債券進行支付，可轉換債券既有增值性又具備債券的安全性，公司并購的時候可以參考市場預期和財務指標利用可轉換債券支付，以減少并購過程中的財務風險；再次，通過權證發行降低風險，發行被并購公司的備兌權證可以獲得部分資金。權證規定其持有者可以在一定時間以相應的價格買售證劵，所以這樣做不會改變被并購公司股本股東結構。并購公司可以結合并購進度以及收益預測選擇權證支付的方式；最后，對于降低財務風險，通過混合支付是很有效的手段。混合支付是利用兩種或多種支付方式得到其他公司的經營權和控制權的方式。并購的時候多選擇幾種支付方式組合使用，可以將每種支付方式優勢發揮到最大，同時有效克服其缺點?；旌现Ц兜木薮髢瀯輰⑹蛊湓谖磥聿①徥袌霭l揮巨大作用。
（四）并購行為融資過程的風險控制
1、制定合理的融資策略。
首先，可以采用債務融資的方式。債務融資會加大企業負債，增加企業權益資本的風險，可能導致股票價格下跌，所以企業要通過債務融資的方式實現并購行為，最重要的是找到利益和負債比例的平衡點；其次，權益融資的模式。權益融資導致股權數量增加，有稀釋股權價值的可能，這種結果是否出現取決于支付的股票數量和并購后盈利增加的價值對比。另外，進行權益融資的時候除了要重視EPS和市場率的影響，同時要考慮到企業控制權被分散的程度，對放棄的股權數額要做出合理限制，避免丟失企業的控制權。
2、拓展豐富的融資渠道，合理組合融資方式。
首先，企業在并購活動中進行融資策劃時要開闊視野，豐富融資的渠道和方式，利用多元化的融資方式，內外兼顧保證目標企業在評估后可以立即進行并購，從而實現資源的重組與整合。政府要營造良好的經濟環境，幫助企業找到多種融資渠道，比如建立投資銀行并完善資本市場等；其次，合理安排企業融資的結構。所謂融資結構，就是指企業資本、權益以及債務間的比例，同時包括企業短期債務以及長期債務二者間的比例，確保融資結構合理性以全面考慮融資風險和成本為基礎，選擇適合企業并購行為的融資渠道和形式。
（五）并購行為完成后企業整合運營中的風險控制。
并購完成后運營過程中的風險主要來自兩方面：一是并購前期財務存在問題導致的風險；二是并購完成后資產進行重組過程中導致的風險。首先，針對并購行為前期財務遺留問題方面的風險要做好控制防范。如果為了并購企業支付得過多，多在后期運營的時候并購企業會因為過多的負債帶來的巨大壓力導致財務結構惡化，股票支付的企業會承擔因為股權稀釋導致股價損失的后果；另外，所有并購活動都涉及到大量資金運動，所有資金來源的方式都具有一定的風險，企業通過不同的融資方式實現了并購過程，將承擔自己并購活動帶來的問題。如果對此企業沒有采取有效措施進行控制，會造成并購后企業財務整合重組的失敗，從而造成企業并購行為的全面失敗。其次，很多時候并購行為中沒有出現大的問題，但是在事后經營過程中進行資產重組的時候出現了風險，如果要有效避免資產整合和重組的風險需要企業及時處置好被并購企業的運營和負債，如果被并購企業在并購前期經營狀況就不是很好的話，如果企業沒有采取有效措施改善其運營效果的話，沒有及時的將其不良資產處置好，被并購企業很可能繼續虧損，然后給并購企業造成巨大的經濟壓力，帶來巨大的負債問題，最終造成并購項目的失敗。
三、結束語
企業并購中的財務問題研究范文5
【關鍵詞】企業并購；財務風險；防范措施
企業并購通常包括兩層含義：兼并和收購，是企業法人利用合法手段獲得其他法人產權的行為總稱，是企業經營和運行資本運作的主要形式[1]。自愿平等、等價有償是其遵守的最基本原則。在市場經濟不斷發展的今天，對于需要重組和優化資源配置的企業來說，并購是一種最有效的實現機制。許多國內外的企業習慣把并購當為了占有中國的市場的手段，因此，在我國的并購數量在不斷增加，然而企業的并購活動涉及資金數額較大，面臨巨大財務風險等。不言而喻，對并購財務風險的有效評估和及時控制是并購成功的關鍵。
一、并購財務風險的定義
在企業并購過程中，通常會由于一些財務決策如并購定價、融資、支付等失誤而使企業財務狀況出現問題，甚至財務成果發生損失，這些問題的不確定性就是我們所說的財務風險。也或者是對并購目標企業的各項信息的不對稱從而導致的潛在財務風險，是并購的價值與其價值實現的嚴重負偏離的情況而產生的企業財務危機和財務困境，這些風險與整個并購活動是形影不離的[2]。
二、并購財務風險的種類
1.定價風險
在并購活動初期對被并購企業進行價值評估時出現錯誤的可能性即為定價風險，這也是并購雙方最不能忽視的問題所在?？蛇x擇性的會計政策如果不及時的披露出與重大事項有關的會計政策和變更情況，必定會造成并購活動中兩方的信息的不對稱。如果會計在統計財務報表時存在片面性，即只針對某一點或某一個時間財務狀況進行統計，忽略了或有事項或期后事項的預測與估計，統計數據不夠精準，將直接的干擾了對并購目標企業的實際價值和未來的盈利能力的直接判斷，從而影響了并購中價格的確定。
2.融資風險
企業并購活動中的融資風險主要是指并購企業是否能為并購活動籌集到及時足額的并購所需要的資金以及籌集到的資金在并購活動結束對企業的影響。債務風險是融資風險中最重要的表現之一，在并購企業雙方均會出現。企業內部用于并購的自有資金，不需要成本更不用償還，籌集起來相對容易，所以財務風險也比較低，但是如果對內部融資依賴過強，新的財務風險又會出現，因為企業內部資金是有限的，如果用于內部融資的過多，企業的流動資金被占用，企業對外部環境的變化的迅速反應能力也降低了，企業的正常經營就會受到危機，從而增加了企業財務風險[3]。
3.支付風險
通常根據并購支付方式的不同，會把并購分成不同的種類，如現金支付、股票支付或混合支付等，其中現金支付是最直接的支付方式，即為實現對目標公司成功并購的目的，支付給被并購公司的股東相應數額的現金[4]。利用股票支付方式并購并不能完全規避風險，在并購活動發生時，換股比例決定著換購雙方股東權利的大小，假如換購比例不夠合理，股東權利受到損害。
三、并購財務風險的成因
1.并購財務風險在價值評估時的體現
企業在并購活動中的基礎是對被并購企業進行價值評估，即通過對被并購企業的（資產或股權）所做的價值判斷，為并購活動的討價還價相應的提供了基點與依據，目前，我國評估被并購目標企業的價值時，遵循了資產評估時的基本原則與方法程序所作出了相應的估算，諸多的因素會影響其合理性[5]。
2.融資活動中隱藏財務風險
目前，并購資金主要來源于內部融資和外部融資兩個方面，其中前一種指企業內部用于并購的自有資金，不需要成本更不用償還，籌集起來相對容易，所以財務風險也比較低，但是如果對內部融資依賴過強，財務費用支出增加，新的財務風險又會出現。
3.財務風險在并購整合中的體現
企業組織機構、經營理念、管理體制、財務運作方式在不同的企業中均會有不同的體現，屬于企業內部環境，當兩個不同企業因為并購走在一起時，在整合過程中不可避免的會發生關聯，如果不能處理的妥當，將不僅會抵消并購活動所產生的利益，更嚴重的是在并購雙方沒有足夠經驗和對稱信息的情況下，出現企業原有競爭優勢受到威脅的現象，被并購方對并購方可能有心或無心的隱藏一些很重要的信息，而并購方如果沒有進行充分及時的洞察，就不可避免的在并購之后的整合中嘗到苦果。
四、并購財務風險的防范
1.合理有效地評估目標企業價值
在企業資產評估的過程中，重制成本的前提下，去除企業的損耗，對企業價值進行資產評估的方式就是成本法。對企業被評估資產和參考資產不斷進行比較，在此過程中根據參考資產的市場情況對被評估資產進行調整，最終確定被評估資產的價值，這種評估方式承做市場法，或者是市場規格比較法[6]。
并購可行性分析是十分關鍵的，它能有效地降低并購中的損失發生率，并購企業通常要針對意向并購企業開展嚴格詳細的內外部環境整體分析和評估，不斷發現待并購企業中存在的新問題和新情況，尤其是一些阻礙并購順利進行的政府限制行為或者是法律法規限制等，通過上述步驟，不斷了解待并購企業的優劣勢，再確定是否并購，影響企業經營狀況的外部環境主要包括經濟發展、社會環境、技術水平限制、法律法規制定等，影響企業經營狀況的外部環境主要包括企業經營情況，產品市場需求、企業核心競爭力、資本構成以及發展前景等。
2.嚴格監督資產評估中介機構
為了能在最大程度上發揮資產評估對企業并購戰略決策的有效作用，應當尋求專業資產評估組織的幫助，比如資產評估、并購策劃、融資策劃、信息咨詢以及并購實施等，不斷搜集并購公司與目標并購公司的全面信息，全程參與企業并購的全過程，提供全方位、多層面的參考意見和信息咨詢，服務貫穿計劃制定和并購后期的企業整合的全程。政府以及社會應當嚴格監督資產評估中介機構，本著公平、客觀、科學、獨立的態度和職業道德，在提高自身業務素質和服務水平的同時，不斷加強自身風險意識和競爭意識的培養，在業內進行健康積極的競爭，既提高自身服務水平又能在提高競爭力的同時尋求合理順應市場發展的服務項目[7]。
3.加強并購融資風險評估
企業要對并購過程中的融資風險進行分析，對利率、貨幣政策、宏觀經濟走勢等進行預測分析，并對并購融資方案面臨的風險作出全面評估，避免給企業帶來現金流支出的剛性壓力，造成并購失敗或是并購后資金鏈斷裂。
本文通過對企業并購財務風險的研究，立足于企業并購的現狀，詳細的介紹了并購財務風險的種類及成因分析，以及防范措施。旨在減少企業并購的損失加大成功的概率， 降低企業并購的財務風險，為規避或減少并購中的財務風險提供更多的選擇依據。
參考文獻：
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企業并購中的財務問題研究范文6
關鍵詞:企業并購 可行性的財務分析 財務風險
企業并購的具體含義主要是指企業之間的兼并與收購，具體而言就是一個企業通過兼并另一個企業的相關股權或資產，從而達到控制另一個企業擴大本企業的規模，增強自身的在市場中競爭力的目的。企業之間的并購是市場經濟發展的必然結果，并購在某種意義上來講是屬于企業的一種投資的行為，它的最終目的是要追求企業利益的最大化。伴隨企業之間的并購，財務問題隨之突顯，財務風險不斷增大，因此在企業的并購過程中對企業的財務進行有效的分析顯得十分的必要，財務分析是否到位在一定的程度上將直接決定企業并購的成功與否。企業的財務分析主要包括兩個方面：成本分析以及效益分析。
一、企業并購過程中的財務風險
如何防范企業并購中的財務風險是企業并購成功與否的關鍵因素，所以深入了解企業中的風險顯得十分的必要，而企業并購中的風險主要有以下幾點：
(一)被并購企業的價值評估風險
目標企業的價值評估不準確是企業在并購的過程中必須要承擔的風險之一。造成價值評估不準確的原因是多方面的，但是最重要的一點因素就是價值評估方法的不當。當前在我國企業中最常用的價值評估法就是重置成本法，偶爾也會應用到收益現值法進行驗證，但是這種方法只是被一些上市公司所采用。其根本的原因主要是因為這種方法的運算過程較為麻煩。重置成本價值評估法對企業資產價值評估的結果主要是對企業的各種生產要素的價值進行評估，從一定程度上說它并不是對企業整體的價值進行評估，其結果并不能真實完整的反映被并購企業的價值水平，這從一定程度上加大了企業在并購過程中的成本風險。
(二)企業在并購中的融資風險
并購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金使得并購計劃得以順利完成。企業并購資金的募集決策是企業并購計劃能否得以成功的關鍵因素。一般而言企業在并購的過程中的融資渠道主要有：向銀行申請貸款，發行公司的股票與債券等。但是在融資的過程中，企業面臨的難題也是相當的多。并購企業與被并購企業之間由于資本結構的不同，使得并購企業在進行并購時所需要的長期資金與短期資金在數量上存在很大的差異性，這樣一來也可能使并購方的企業的自有資本與債務資金的結構發生很大的變化。如果企業的并購行為只是為了暫時持有被并購企業的股權，那么所投入的短期資金的數量相對長期資金而言要大的多，這樣一來企業的融資方式也會相應的變化，企業可能會主要選擇短期的貸款方式，但是短期內如果企業無法回籠資金，那么就有可能無力還本付息而陷入財政危機。
(三)企業現金的流動性風險
流動性風險是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致支付困難的可能性。企業在并購的過程中一般采用現金支付的方式最容易出現流動性風險。現金的支付方式勢必會占用企業大量的流動性資金，減少企業平時運營過程中可調動的資金，從某種程度上來講就會降低企業對外部變化環境的適應能力以及抵御風險的能力。另外，如果企業在并購的過程中，本身所持有的資金與并購所需的資金的差距較大，那么，企業勢必只能采用借債的方式來完成企業的并購計劃，而一般被并購的企業的負債相對而言都會比較高，這樣一來并購企業在進行企業重組時的負債率就會大幅度上升。一旦并購企業的融資出現問題，現金的流量跟不上經營的要求，企業的償債能力也會大打折扣，企業也可能陷入經營的危機。
(四)企業的債務風險
債務問題是企業在進行并購的過程當中一定不可忽視的問題。企業在進行并購的過程中，由于自身資金的有限，必定要從外界借入大量的資金進行相關的并購活動，這樣一來企業所要承擔的風險必然加倍，即不僅要承擔自身企業的債務，同時還要承擔被并購的企業的債務，企業一旦經營不善，就很容易出現難以解決的債務危機，制約企業的進一步經營與發展，特別是被兼并的企業的負債過高。如果被兼并的企業的負債過高，兼并的企業在經過重組后可能面臨的負債率也會大幅度的上升，同時如果出現企業的資金流量不足或者是在流動過程中出現問題，那么企業的資本的安全性將會受到威脅，企業的負債風險將進一步增大，一旦企業的資本運營結構出現惡化，企業資不抵債，那么并購企業將有可能被迫宣布破產。
二、降低企業并購中的財務風險的主要方法-財務分析
在企業的并購過程中，規避風險的主要方法就是要進行有效的財務分析，根據財務分析的結果，來決定使用的并購策略，從而降低并購過程中的財務風險。具體而言，企業并購過程中的財務分析的主要可以從以下幾個方面進行：
(一)關注企業的稅務問題
企業在并購的過程中，涉及到的財務問題較多，尤其是稅務問題。我國稅務總局（國稅發[2003]60號）對外商投資企業的股權重組業務進行了明確的規定：一經變更或者是設立外國投資者的企業，其的股權比高于25%的，應該根據外商投資的企業適用的有關財務以及稅收等法律法規進行各項稅收的交納。與此同時，我國對經濟技術開發區或者是特區地區的經營企業，實行所得稅的優惠政策，并購的企業能夠享受目標企業的稅收優惠政策，進而作為并購的對象。并購之后，可進行企業注冊地的改變，使并購之后納稅主體切實享受到稅收的優惠。
(二)對目標企業進行詳細的財務審查
并購企業在并購之前首先應該要詳細、全面的把握目標企業的財務狀況，核實目標企業相關的財務報告是否屬實。審查的信息一般而言主要包括目標企業的相關資產，企業的整體負債率、企業的盈利能力以及一些其它的財務信息。對企業的相關的財務狀況進行分析可以得到很多有價值的經濟信息。例如企業的銷售利潤主要可以反映企業產品的競爭力，分析企業的現金流量則可以看出企業實際的運營情況，分析企業的資本結構以及企業的負債結構則可以看出企業未來發展的潛力以及企業抵御外來風險的能力和企業的融資能力，而分析企業的資產的流動量以及流動的速度則可以判斷出其上市的可能性?？傊?，對目標企業進行詳細的財務審查可以使并購方最大限度的了解被并購企業的實際情況，為相關的并購決策提供準確的信息參考。
(三)進行有效的財務策劃
很多情況下，并購企業方都會認為通過籌資的方式來完成并購計劃，這樣能夠最大限度地降低企業的并構成本。同時還能整合現有的資源，進行更好的重組。如果并購方或目標方企業不可以承受更多的負債的話，那么并購企業和被并購企業可以不需要再進行重新的整合，它們完全可以獨立的進行貸款經營。所以在進行并購計劃時一定要做好相關的財務策劃，做好相關的財務分析。有效的財務策劃是企業在進行并購后降低經營風險提高經濟效益的重要保證。
三、結語
企業并購是企業不斷發展壯大的必然性要求，是市場經濟競爭的必然結果，也是現代經濟學研究的重要課題。企業并購的根本目的在于追求利潤的最大化，但是從客觀上來講也有利于優化資源的配置和組合，推動生產力的發展。但是企業的并購是一項存在著巨大風險的經濟投資行為，并購成功可能會給企業帶來無限發展的可能，但是一旦失敗，其帶來的后果也是無法預算的，所以在并購過程中進行周密的財務分析就顯得十分必要。
參考文獻:
[1]張迪.企業并購的財務分析[J].財經論壇.2010.5:50-51
