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企業并購存在的問題范文1
企業并購財務整合存在主要問題
并購企業對財務整合重視不夠。在我國，一些企業一味盲目地為了擴大企業的經營規模，把資本運營看成是企業發展的唯一有效捷徑，對于企業并購本身的目的和下一步的發展目標缺乏一個正確的認識與規劃，總是想著在企業的并購活動中來獲得眼前利益，而根本沒有考慮企業并購后該如何發展，對于企業并購后如何進行資源整合沒有進行細致的研究，尤其是對并購企業的財務整合根本沒有花費精力去研究、去整合，導致許多企業出現并購后資產的大量閑置或流失，使企業并購后的資產不是增值而是出現了貶值。在我國，一些企業在進行企業并購活動中受方方面面因素的影響，對于被購企業的內部組織管理上缺乏有效地調整力度，使被并購的企業在并購后并尚未出現明顯的變化，最后使并購企業的資源在并購后被白白地浪費掉。華源集團就是一個在企業并購后對財務整合工作重視不夠而失敗的例子。
并購企業資本結構不理想。企業并購后在企業財務整合效應較差的企業中，發展能力減弱的企業約占百分之八十，企業發展能力的增減常常用資產報酬率這個財務指標來表示。企業的發展能力不僅與企業營業利潤情況有關外，還與企業資產的結構，資產的多少有著密切關系。企業忽視核心能力的培養會造成企業盈利能力的下降，企業的資本結構不理想同樣也會造成企業盈利能力的下降。企業的償債能力可以用每股凈資產這個財務指標來表示，償債能力的強弱在很大程度上也影響著企業并購財務整合的效應。在財務整合效應不太理想的企業中，償債能力下降的企業約占百分之八十，這個結果表明，企業償債能力下降，使得投資者的債務成本增加，企業的經營風險增大，整個資本結構不合理。另外，企業為了尋求規模經濟、加速擴張、快速并購，但是并購后企業的財務整合工作并沒有跟上，使得企業的資產和負債整合工作滯后，從而出現了不合理的資本結構，降低了財務整合效應，使企業的財務整合工作以失敗而告終，使并購的企業蒙受損失，達不到企業并購的目的。
并購企業忽視核心競爭力的培養。企業核心能力就是指企業的一種主要能力，即在競爭中使企業處于優勢地位，其它對手基本上無法具備的一種能力。核心能力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心能力是企業并購的根本目的。在財務整合效應不太理想的企業中，企業核心競爭能力大部分出現了下降趨勢。而對于并購的企業來說，企業并購的目的是想將原有企業的優勢項目整合在一起，在并購企業制定的發展戰略指導下，逐漸培育和提高企業的核心競爭力。所以并購后的企業對核心競爭力的培養的重視程度，也決定了并購企業能否取得較好的財務整合效應。我國企業的經營規模和市場競爭力能力與世界500強中大部分企業都存在著較大的差距，但是世界500強中絕大部分企業不斷發展壯大的過程表明，企業要想賺取更多的行業利潤，就必須不斷的提高其企業的核心競爭能力。而我國一些企業在企業并購中涉足多元化經營，盲目擴大生產、甚至有的企業并購的目的只是為了獲得眼前的經濟利益，沒有集中利用資源，不但沒有增強自己的市場競爭能力，反倒弱化了企業的優勢產業，在企業并購后，不重視培養企業核心競爭能力及在此方面的資金投入，忽視了財務整合工作，最后使企業的并購活動以失敗而告終。
提高企業并購財務整合效應的對策
重視企業并購后的財務整合。大量成功和失敗的案例表明，企業并購后的財務整合是決定企業并購成敗的關鍵因素，因此必須重視并購管理整合中的財務整合。從某種意義上講，企業并購容易，但是并購后的整合工作很難，并購企業在實現發展戰略整合，企業文化整合與人力資本整合的同時，必須及時有效的對并購企業進行財務整合。因為財務管理是企業管理體系的核心與中樞，它不僅關系到企業并購戰略意圖能否實現，而且關系到并購方能否對被并購方實施有效控制。我國的一些企業往往因并購而使企業陷入困境，成為“問題企業”。究其原因，我們發現，一些企業一味盲目地為了擴大企業的經營規模，把資本運營看成是企業發展的唯一有效捷徑，對于企業并購本身的目的和下一步的發展目標沒有一個正確的認識和規劃，只考慮如何通過企業的并購來獲取短期利益，對并購后的整合工作重視不夠，整合戰略選擇不當，整合成本太高造成的，而財務整合又是整合的核心。并購企業進行財務整合的目的就是想通過企業并購后，運用相應的財務整合理論在并購后的企業建立起一套行之有效的財務制度體系，對并購企業經營、投資、融資等財務活動實施有效管理，并最終達到企業效益最大化。因此，重視并購后企業的財務整合是至關重要的，否則，企業并購后的其他方面的整合都難以實現預期的目的。
提高并購后企業的核心競爭力。核心能力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心能力是企業并購的根本目的。核心能力理論認為，一個企業的知識、資源和能力不一定都能形成長期的競爭優勢，核心能力必須是企業所獨有的、當前和潛在的競爭對手所沒有的一項能力；核心競爭能力必須對用戶所看重的價值起重要作用；核心能力不是其他競爭企業通過學習效仿就可以得到的能力；核心能力必須在企業的一系列產品及其服務上體現出競爭優勢。企業通過并購活動在獲得建立核心競爭力所需的要素后，如何將這些要素有效整合形成并購后新企業的核心競爭力，就成為關鍵問題。近年來，我國的很多企業隨著經濟實力的提升，在國內外大搞合并，集中資金、人才，擴充實力，但這個過程中一定考慮自己的資源、自己企業的特點，自己企業的核心競爭力，通過并購來升華這個空間。提高并購企業的核心競爭力，首先應從并購企業最高層面的財務資源整合開始，在企業并購過程中，關注企業的核心競爭優勢，合理地優化資源配置，在新的企業發展戰略的指導下，逐漸培育和提高企業的核心競爭力。企業并購后的整合與企業核心能力兩者之間的關系是一種相互作用的關系。在企業并購過程中，企業獲得了被并購企業的獨特的資源、技能和知識，也就是說獲取了被并購企業的核心能力，并購企業與被并購企業之間的核心競爭力是互補的，通過并購整合形成的新的企業競爭力，使并購后的整合活動獲得成功。從并購方企業角度看，如果說一個企業已經培育構筑了企業的核心能力，通過企業的并購活動，可以得到被并購企業的知識和資源，那么企業就能夠更好地滲透原來已經構筑的企業核心能力，并且不斷地使之擴展和延伸，最終為企業并購戰略目標的實現和成功的整合提供了根本保障。所以企業并購后，要將提高企業的核心競爭力納入并購企業整體的運營軌道。
加快并購后企業資產和負債的整合。在企業并購中，并購后企業由于接管了被并購企業的債務，同時為了籌集并購資金往往采用銀行貸款或發行證券等負債形式，這樣可能會加重并購后企業的債務負擔，使并購后企業財務狀況進一步惡化、資本結構更加不合理。所以，企業并購后有必要對企業的資產和債務進行整合，優化資本結構、改善財務狀況、降低資產負債率。
企業并購存在的問題范文2
中央企業并購重組存在的問題及建議全文如下：
隨著我國國有企業改革的深入、資本市場的發育以及產業結構和企業治理結構的逐步完善，我國企業并購重組數量和交易金額在增加，而我國境內并購重組活動受政府政策導向與管制影響大的特點，使得央企并購重組成為近年并購市場一道獨特的風景線。
一、中央企業并購重組的理論基礎
(一)制度學派與凱恩斯主義
制度學派強調非市場因素是影響社會經濟生活的主要因素，認為市場經濟本身具有較大的缺陷，主張國家對經濟進行調節，以克服市場經濟所造成的弊端和缺陷。凱恩斯主義主張國家采用擴張性的經濟政策，研究國家干預或宏觀調控等政府主導方案的重要作用和實踐意義。認為政府干預是必要的，因為市場經濟的調整過程運轉得較緩慢。
制度學派、凱恩斯主義以及其后期的發展理論認為市場存在著嚴重的缺陷，市場經濟無法自發的調整為最優情況，因此不能任其自由發展，需要政府制定相應的制度來引導市場，發揮國家制度對于宏觀經濟的影響作用，而其中政府主導作用的重要性為分析企業并購重組奠定了理論基礎。
(二)委托理論
委托理論指的是在委托關系中，人追求自己的工資津貼收入和閑暇時間最大化，而委托人追求自身財富最大化，因此委托人和人的效用函數不同，這必然導致兩者的利益沖突。當研究我國中央企業并購重組的理論基礎時，委托理論揭示了契約設計過程中人與所有者利益的沖突，為解釋央企并購重組過程中的特點及整合所遇到的困難提供了理論支持。
二、重組中存在的問題：保衛戰與問題
首先，作為兩種不同的組織類型，中央重組企業和國家政府存在人沖突問題，可以看作是委托理論中的關系，因為政府注重公益性和國家利益，論文格式屬于公共部門，而企業是以盈利為目的的盈利組織。
其次，人于委托人之間的目標沖突日益成為我國央企重組的阻礙。因為我國具有相對復雜的企業和管理部門之間的關系，企業的管理層和政府有關部門的負責任都有可能是國有產權的人，即重組雙方都是人.
因此，這就導致重組雙方都有可能因為謀取自身利益最大化而阻撓重組方案的進行。在我國官本位的文化下，在央企重組過程中由政府主導時就會使得人喪失控制權，從而往往意味著人自身利益受到損失，這就使得人在重組的過程中通過各種理由曲線的組織重組的實施。這種局面是在央企重組過程中普遍存在的問題，也是目前眾多央企重組后業務整合舉步維艱的關鍵因素。
三、針對央企重組并購的結論及建議
第一、進一步發揮國資委的作用。作為出資人，國資委要加強和改進監事會工作：進一步完善出資人財務監督制度體系，全面開展中央企業經濟責任審計工作，推動企業建立不良資產管理長效機制，防止國有有資本流失;加快建立資產經營公司：積極探索以資產經營公司為平臺推進中央企業的調整重組，發揮資產經營公司在、推進企業改革、促進資本流動和吸引戰略投資者方面的重要作用，調整國家產業結構。[ LunWenDataCom]
第二、受前期計劃經濟制度和公有制產權結構的影響，形成了央企重組過程中人利益沖突導致的抵觸心理和行為。按照委托理論的研究結果，可以按照契約來解決相關問題。針對我國央企重組實施過程，把人利益與公司業績或重組實施的條款相聯系。比如完成了重組階段或者達到了相應的公司業績目標，則賦予人相應的權利和利益。這樣可以實現重組效益的最大化，同時也解決了重組過程中雙方不配合，出現打公司保衛戰的問題。
第三，避免拉郎配的結果及行政化色彩。在央企重組的過程中，由于地方政府需要考慮地方的經濟利益，因此很容易造成拉郎配,這就需要政府進行角色的重新定位，對市場秩序進行規范，監管市場上可能出現的不正當競爭行為;并購限制關鍵領域;創造良好的社會環境從而保障就業。防止出現違反經濟規律的現象，避免部分企業為了自身發展而甩包袱.
企業并購存在的問題范文3
論文摘要：中國企業并購融資中忽視內部融資、對股權融資相對偏好、對債務融資輕視。融資渠道狹窄，融資方式單一；資本市場體系不完善，并購融資中介機構作用沒有效發揮。可繼續定向增發新股和進行信托融資。還需引入資產證券化融資，分期付款下的或有支付賣方融資，設立企業并購基金，以及完善企業并購融資的外部環境。
企業融資方式和融資順序的選擇是并購融資必須面臨的～項重要決策。從中國上市公司的融資情況看，與美國等發達國家“內部融資優先，債務融資次之，股權融資最后”的融資順序正好相反，中周企業并購融資呈現出明顯的反向選擇性，表現為忽視內部融資、對股權融資相對偏好和對債務融資的輕視狀況。
一、并購融資渠道狹窄，融資方式單一
中國企業目前的并購融資主要的融資渠道集中在內部融資、貸款融資及發行股票融資幾個方面。內部融資對于企業來說，可以減少融資成本及并購風險，但在當前企業普遍存在資本金不足、負債率過高的狀況下，融資數量是十分有限的。為并購提供貸款的融資渠道目前僅限于商業銀行，但由于受到貸款用途的限制(不能進行股票交易)，一般也只限于非上市企業并購中使用。西方企業的并購融資活動，由于金融工具的不斷創新使得混合性融資工具和一些特殊融資方式尤為盛行。除了貸款、股票以外，企業在并購中大量使用認股權證、可轉化債券、杠桿收購以及賣方融資等方式，并將多種融資方式加以組合，增加了并購融資的來源。中國目前由于資本市場發展尚不完善，很多融資：具基本上還沒有應用，有待于發展創新。
二、資本市場體系不完善，并購融資中介機構作用未能有效發揮
影響中國企業并購融資的很大一部分原因是由于資本市場體系不完善，對于融資渠道的限制首先來源于證券市場發展狀況的制約，除了立法限制以外，還受到其他一些因素的影響。例如中國目前股市規模很小，資金供給充裕，使得股價規模過高，因此要想通過直接的二級市場收購往往要付出很高代價，股權交易難以實現。與此同時，由于中國上市公司的股權結構不合理，流通股數量少，比例小，僅占總股本的l，3左右，人為增大了并購融資的資金需求量。這種情況下，對于并購企業而言，往往要付出高于非流通股轉讓方式數倍的并購成本。融資數量的增加，并購成本的提高也對并購企業在二級市場上融資造成了很大的影響。
三、充分發揮現有并購融資方式的優勢
1．定向增發新股作為支付手段。定向股(TargetedStock或TrackingStock)是美國20世紀90年代興起的一種新的公司重組方式，定向股是對多元經營公司所發行的普通股中的一種，一個公司可以擁有兩到三個以上的定向股。采用定向增發方式收購上市公司對于資本市場可謂是益處多多，它不但拓寬了上市公司的融資渠道，還可以規范上市公司的重組。但是，和發行新股一樣，定向增發新股也會改變企業的股權結構。因此，在企業決定是否使用這種方式時，應該綜合考慮下列因素：一是并購企業的股權結構；二是每股收益率的變化；三是每股凈資產的變動；四是財務杠桿比率；五是當前股價水平；六是當前的權益報酬率。以盡量避免對原有股東權益造成不利影響。
2．信托融資。與傳統的融資方式相比，采用信托籌集并購所需資金有其獨特的優勢：首先，由于并購方在獲得資金的同時其負債并沒有相應的增加，因此用信托融資來解決資金籌集問題能夠優化并購方的財務結構；其次，當并購方擁有良好發展前景的項目而缺少并購所需資金的時候，通過資源配置的結構性重組就可以將不可流動的資產轉化成具有高流動性的現金，從而解決了并購所需要的資金問題；其三，利用信托“結構性融資”特點，將信托財產“出售”給信托公司，以信托財產為信用核心進行融資，不失為并購融資的新渠道，從而能夠極大地推動并購活動的進行；其四，信托融資為并購方籌集并購所需資金提供了一個相對寬松的政策環境，并購方掌握了融資的主動權，就可以最大限度地利用信托融資完成并購計劃。在整個融資過程中，信托資產的未來現金流預測和信托財產的價值評估兩個關鍵環節將決定整個信托融資并購過程是否能夠順利完成。
四、開拓新型并購融資渠道
1．分期付款下的或有支付賣方融資。企業并購中一般都是買方融資，但當買方沒有條件從貸款機構獲得抵押貸款時，或是市場利率太高，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產也可能愿意以低于市場利率為買方提供所需資金，買方在完全付清貸款以后才得到該資產的全部產權，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回資產。這種方式在美國被稱為“賣方融資”(SellerFinancing)。
比較常見的賣方融資即通過分期付款條件下以或有支付方式購買目標企業。它是指雙方企業完成并購交易后，購買方企業并不全額支付并購的價款，而只是支付其中的一部分，在并購后的若干年內，再分期支付余下的款項。但分期支付的款項是根據被收購企業未來若干年的實際經營情況而定，業績越好，所支付的款項也越高。從融資的角度來看，這一支付方式無異于賣方即被收購企業向購買方企業支付了一筆融資。由于購買方企業在未來期間的實際支付款項須視被收購企業的經營業績而定，這種支付方式實質上是一種“或有支付”(ContingentPayment)?；蛴兄Ц哆M行并購同企業通過其他融資渠道獲取資金進行并購最終的效果是相同的。越來越多的換股交易中使用分期付款方式下的或有支付進行賣方融資，一個重要原因就是利用這一方式避免股權價值的稀釋。
2．引入資產證券化融資。資產證券化就是發起人將其所持有的各種流動性較差的資產，分類整理為一批批資產組合出售給特設載體(sPv)，再由特設載體把買下的金融資產作為擔保發行資產支持證券(ABS)，收回購買資金。資產證券化盤活了非流動性資產，提高了資產的運行效率，優化了資源配置，降低了宏觀經濟運行的成本，改革了證券市場的結構，改善了企業融資模式，提高了企業的競爭實力。
企業并購存在的問題范文4
［關鍵詞］民營企業；跨國并購；國際化經營
［中圖分類號］F276.7 ［文獻標識碼］A ［文章編號］2095-3283(2012)04-0036-03
一、導言
隨著我國“走出去”戰略的實施，在國內外競爭壓力與需求的雙重推動下，更多優秀的國內企業開始嘗試對外直接投資。特別是國際金融危機以來，大量外國優質資產縮水為我國企業開展海外并購提供了難得的機遇。據商務部統計，2011年我國境內投資者共對全球132個國家和地區的3391家境外企業進行了非金融類對外直接投資，累計實現非金融類直接投資600.7億美元，同比增長1.8%。其中，有共計222億美元的投資是以跨國并購的方式實現的，占我國當年對外投資總額的37%。而從海外并購數量上看，2011年我國企業完成海外并購交易110起，同比增長93%。
民營企業作為我國經濟主體中最為活躍的組成部分，也在積極嘗試海外投資。特別是以海爾、聯想、吉利和華為為代表的民營企業，在探索國際化經營的過程中，出于開發市場、獲得先進技術和管理經驗等目的，進行的一系列跨國并購活動尤其引人關注。整體來看，雖然民營企業跨國并購與國有企業的海外投資從規模和數量上都存在很大差距，但由于民營企業具有產權明晰、機制靈活等特點，且受政府干預較少，因而自我發展意識和競爭意識都較強，相對來說海外投資效率要高于國有企業。從目前趨勢看，我國民營企業正逐步參與國際市場競爭，成為跨國并購活動的重要參與者。因此，分析當前我國民營企業跨國并購的特點、動因及存在的問題，對推動民營企業國際化進程，培育我國本土跨國公司具有重要的意義。
二、我國民營企業跨國并購現狀
20世紀90年代以來，跨國并購開始成為國際間對外直接投資的主流趨勢，而直到2001年，我國民營企業才開始進行這一嘗試，至今尚處于探索階段。我國民營企業跨國并購具有如下的特點：
1.民營企業跨國并購數目逐漸增加，但規模較小。我國民營企業的跨國并購行為剛剛起步，真正具有市場內生的國際化需求和能力的企業較少，跨國并購數量也較少。另一方面，民營企業自身實力較弱及融資方式單一使得單次并購的交易額相對較小，與發達國家跨國公司的并購以及我國國有企業大宗的能源并購案例相比都有很大差距。李自結等人（2010）通過分析我國2005—2009年的141宗典型跨國并購案，發現民營企業跨國并購數目已占到我國跨國并購總數的40%以上，但并購金額最高年份也僅占總金額的11%。
2.并購領域多元化，并購動機市場化。與國有企業的跨國并購主要集中于采礦業等資金需求巨大的戰略性資源行業不同，民營企業往往資金量較小，較少涉及資源類并購。國際金融危機爆發以來，隨著國外各行業優質資產的縮水，民營企業的并購方向開始延伸至消費品、工業品等批發零售領域。商務部數據顯示，2011年我國消費品和工業品領域的海外并購交易量占并購交易總量的35%，同比增長了13個百分點，其中民營企業的表現極為活躍?！墩闵獭冯s志評出了“2011中國民企海外并購十大案例”，其中海航并購西班牙NH酒店、富麗達并購加拿大紐西爾、美的并購開利拉美空調業務位列前三，體現出民營企業并購目標的多元化。并購領域拓展的背后，是企業并購動機的改變。民營企業出于競爭和學習的需要，更傾向于主動收購國外相關品牌、營銷渠道以及新技術。一些典型案例有海爾收購日本三洋白電業務、復星國際對希臘時尚品牌Folli Follie進行的戰略投資、華為收購賽門鐵克49%的股權等。海外并購已成為我國民營企業快速實現國際化、學習新技術以及實現產業鏈延伸的重要手段。
3.并購對象多為陷入困境的海外企業。隨著跨國公司壟斷優勢的不斷積聚以及相互間競爭的加劇，大型企業“強強聯合”形式的并購成為目前世界市場上的主流并購形式。但與此不同的是，我國民營企業更傾向于選擇并購處于困境中的海外企業。最典型的例子莫過于吉利收購瑞典汽車品牌沃爾沃。世界經濟衰退使得沃爾沃的所有者——美國福特公司不得不對其在歐洲的資產進行重估。而沃爾沃對吉利的吸引力不僅在于其強大的品牌資源，還包括其在瑞典和比利時的生產基地所帶來先進技術和管理上的支持。再如萬向集團并購美國舍勒公司、華立集團收購美國PFSY公司、京東方整體收購韓國現代TFT-LCD業務等。出現這一現象，表面上看是一些發達國家受金融危機影響，增長放緩，投資乏力，許多海外優質企業陷入經營困境，價值低估，為我國民營企業的跨國并購創造了機會。其實質主要在于我國民營企業自身資金和規模有限，跨國并購經驗不足，缺乏創新性的融資手段和融資渠道，使其不具備強強聯合的實力。
4.并購發生的區域多在歐美等發達國家。我國民營企業在進行跨國并購時多選擇美、日、歐等發達國家的企業。分析這一現象的原因，首先，可以從我國企業跨國并購的動機考察，發達國家一直是我國民營企業的主要出口市場，在這些國家開展橫向并購可以擴大市場份額，拓展企業銷售渠道，學習先進的管理和技術，而開展縱向并購則有利于企業加強對整條供應鏈的把握，形成壟斷競爭優勢。其次，我國民營企業缺乏跨國并購經驗，而發達國家市場發育完善且法律法規健全能夠彌補民營企業經驗方面的欠缺。再次，這些國家往往具有活躍的金融市場和多樣化的融資工具，解決了我國民營企業在跨國并購中對資金不足的后顧之憂。
三、我國民營企業跨國并購中存在的問題與制約因素
雖然我國民營企業跨國并購的步伐逐漸加快，但現實中仍存在著很多障礙，企業面臨著并購失敗和并購之后經營不善的雙重風險。著名咨詢公司麥肯錫的調查數據顯示，過去二十年中我國企業并購的失敗率為67%，遠高于國際平均水平的50%。
研究表明，導致我國民營企業跨國并購失敗的諸多因素，分外部和內部兩個方面。外部因素會導致以下問題：政府的管制和相關政策會制約跨國并購的開展；金融市場發育不健全會導致資本市場不發達，外匯市場被管制，致使民營企業融資困難；相關法律法規不健全會致使跨國并購行為無法可依，出現管理混亂等。隨著我國對外開放逐步擴大以及金融改革的不斷深化，這些問題部分會逐漸得到解決。當前，最主要的外部制約因素在于海外的政治風險。企業的海外經濟活動無法脫離政治因素的影響。盡管各國設立法律管制外資并購主要出于反壟斷、保護國家經濟安全等方面考慮，但有些西方國家難以擺脫“中國”的思考方式，尤其是隨著我國企業跨國并購活動日漸活躍，并購領域以及并購規模都持續擴大，使得這些國家常常以保護經濟安全為由進行整治干預。如聯想收購IBM過程中一度受到美國政府的介入，而中興對印度子公司的增資以及進入印度電信設備批發市場的計劃也被印度政府以安全為由駁回。面對這些制約，很多民營企業的應對策略是降低持股比例，只保持占多數股，不再追求對被并購企業股份的完全持有，或者成立中方占多數股的合資公司，以消除當地社會輿論及政府的敵意。
當前影響我國民營企業跨國并購成功的主要制約因素來自于企業內部。主要表現在以下幾個方面：
1.企業的跨國并購缺乏全球化戰略動機。企業的發展需要清晰的戰略和目標，而全球化戰略是企業做大做強的重要手段。但很多企業忽略了這樣一個事實，即海外并購并不是所有企業全球化發展戰略中的必然選擇，只是海外投資的實現路徑之一。麥肯錫的一項針對中國企業的調查顯示，只有50%的被調查企業真正樹立了成為跨國公司的目標，即很多中國企業的跨國并購缺乏清晰長遠的戰略支持。而在咨詢公司畢馬威的一項類似調查中，60%的受訪者認為，“沒有明晰的投資戰略和目標”是一個企業對外投資的最大失誤。我國民營企業受發展規模、發展歷史等局限，往往缺乏科學的管理方式和可行的企業戰略，更容易陷于盲目并購，導致最終的投資失敗。
2.企業缺乏跨國并購經驗。企業有了全球化戰略動機后，還應作出相應的并購準備。這要求企業全面了解目標國的政治、市場、產業以及法律等相關內容，充分評估企業在并購過程中可能出現的法律、金融、審計等問題，設計合理的投資架構及資源整合方案，預留必要的退出渠道。而現實中，民營企業由于缺乏這些方面的經驗，一方面可能由于對國外的外資并購法律不了解而陷入反壟斷調查或者勞工保護糾紛，導致并購失敗；另一方面可能由于對被并購企業的估值出現偏差而增加企業的財務成本。此外，跨國并購中，經驗不足還會導致民營企業的談判力下降，出現過多讓步使企業受損，或者相反，由于缺乏靈活的談判技巧而導致談判破裂。
3.本土中介機構支持不足。我國國內有能力參與本土企業跨國并購的中介機構極度缺乏，目前絕大多數民營企業的跨國并購都是由國外中介機構主導的。這些外資中介機構雖然具有專業化資質及豐富的海外并購經驗，但本土化水平不高，無法從中國經濟發展角度出發，立足于我國民營企業特點為企業選擇合適的并購交易，使得企業跨國并購效果大打折扣。此外，不排除外資中介機構出現道德風險的可能，即出于本國利益等目的，將自身經營存在問題，在金融危機中瀕臨破產的企業介紹給中國企業，使得我國企業海外并購的實際效果大打折扣。
4.并購后的跨國經營存在困難。民營企業即使成功進行并購，在實際經營中仍會出現各種問題，影響企業經營績效。首先是并購后，由于人員調整或裁減，依然存在觸犯被并購企業所在國勞工保護法律法規的風險，或者與當地勞工工會發生不必要的糾紛。在之后的經營中，文化差異的整合也是一個重要的問題。不同企業文化的差異以及東西方文化觀念的差異，難免使得民營企業與被并購企業間發生沖突，使得兩個企業無法很好融合，影響企業運營。TCL對阿爾卡特的并購中就出現過這樣的問題，使得原阿爾卡特員工嚴重流失，并購效果大打折扣。其次是民營企業的跨國經營缺乏專業管理人才。民營企業國際化人力資源管理理念薄弱，管理文化的開放性和包容性上又存在先天不足，無法給專業管理人才創造發展環境，導致民營企業不僅難以通過內部途徑培養人才，也難以從外部途徑吸引人才。
四、推進民營企業跨國并購的對策建議
1.深化金融體制改革，為民營企業跨國并購提供融資便利。在金融體系中，通過多種手段加強對民營企業跨國并購的支持。對提供此類貸款服務的商業銀行，提供優惠政策加以鼓勵；政策性銀行應發揮其政策性作用，為民企的海外并購提供高效金融服務。大力推動非銀行金融機構的發展，鼓勵證券公司等經紀類金融機構的國際化，為民營企業的跨國并購提供中介服務。此外，應完善資本市場建設，實現金融產品、融資手段的多樣化，為民營企業跨國并購提供融資便利。
2.增強與當地政府和媒體的溝通。我國民營企業應加強與當地政府和媒體的溝通與合作，努力在當地建立良好的企業形象，最大程度消除當地政府及輿論的政治偏見。一旦出現政治化問責的傾向，可以及時進行溝通，將影響降到最低。
3.明確企業戰略目標。民營企業在跨國并購前，首先應明確自身發展的戰略，選擇合適的并購對象，以增強自身的核心競爭力。應選擇與自身密切相關的企業，如同類企業間的橫向并購，或者對上下游關聯企業的縱向并購，切忌盲目跟風，為并購而并購。
4.做好充足的并購前準備。熟悉目標企業所在國的法律及金融環境，盡量避免可能出現的壟斷和外匯管制風險。注重與當地工會的溝通，確保并購后人員的安排符合該國法律規定，避免不必要的勞工沖突。此外，還應充分調查目標企業的相關情況，準確進行資產評估。并對整個并購過程中可能出現的財務風險進行合理估計，控制企業并購的財務成本。
5.注重并購后企業融合，加強跨國人力資源管理。為實現并購的協同效應，應充分評估雙方的優劣勢，評估兩者企業文化上的差距，促進企業融合。尤其注意不應一味改造被并購企業文化，注重不同企業文化的和諧共生，并努力創造適應新企業的文化氛圍。此外，加強企業科學管理，借鑒跨國公司的人力資源管理經驗，建設包容性的管理文化，努力留住被并購企業的關鍵人才，提供其工作所需的企業文化環境、成長空間和機會。對于還未儲備這類人才就已經走出去的企業，最便捷的方法是就地取材，采取人員屬地化策略，盡可能招募一批精通中外文化的當地人才。
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企業并購存在的問題范文5
企業并購動因研究起步早、成果豐、流派多，通過對各主要流派的總結分析，我們認為，企業并購動因研究的進路具有如下七個方面的特點：
（一）從客觀動因論到主觀動因論
企業并購的客觀動因論認為，驅動企業并購的動因是具有經濟與管理上的客觀邏輯性的；而主觀動因論認為，驅動企業并購的動因完全是并購決策者的主觀想象，并無內在的經濟邏輯性。如效率理論認為并購可以發揮主并企業和目標企業間的協同效應從而提高效率、并購可以獲得目標企業的控制權并改進其低效的管理，效率理論對并購驅動因素的解釋是有理論根據的，是符合邏輯的；而自大理論（Roll，1986）[1]認為驅動并購的是并購決策者的內在的自大心理，而基于自大心理的并購本身并無理論根據，因而也缺乏邏輯性。并購動因理論的大部分都屬于客觀動因論，但諸如自大理論、荷爾蒙理論①[2]等屬于主觀動因論。
（二）從價值創造論到利益分配論
并購的價值創造論者認為，并購可以通過發揮協同效應、節省交易費用、獲得規模經濟與范圍經濟、獲取資源與提高能力等效應來創造價值，并購的動因就在于通過并購以創造更多的價值。與此相對應的是，并購的利益分配論[3]認為，并購根本不會創造價值，但并購可以導致利益的重新分配，而正是有利的利益重新分配導致了并購。
（三）從追求戰術協同到追求戰略調整
并購的協同效應理論認為，并購可以通過發揮主并企業與被并企業間的協同作用以達到1+1＞2的效應，正是對這種效應的追求驅動了企業并購。協同有生產、管理的協同、財務的協同和債務擔保的協同等。與此相反，并購的戰略驅動理論[4]認為，并購并不能帶來主并企業與被并企業間的協同，企業并購的目的是要進行戰略調整或戰略布局。
（四）從追求靜態價值到追求動態能力
追求靜態價值論者認為，企業并購的動因在于追求因并購帶來的靜態的價值增加，主要有以下流派：①預期價值差異論[5]；②信息理論[6]；
③市場時機理論[7]；④資本市場錯誤定價論[5]等。而追求動態能力論者認為企業并購的動因并不在于利用并購帶來的簡單的價值加、減機會，而在于追求動態能力的增強。Toxvaerd（2004）[8]認為，由于目標企業擁有稀缺的，對主并企業具有戰略意義的資源，因而企業并購的動因在于獲取稀缺性戰略資源，而稀缺性戰略資源的獲取能提升企業的動態能力。
（五）從企業內動因論到企業外動因論
傳統的企業并購動因理論都趨向于從企業內部探究企業并購的動因，如效率理論著眼于通過并購提升企業的效率；理論通過考查企業內部的經理人員的動機來探究企業并購的動因等等。而并購動因的浪潮理論主要從宏觀的經濟層面來解釋企業并購。Lambrecht（2004）[7]認為，在經濟繁榮時期，市場交易顯著比經濟周期的其他時期要旺盛，因而市場需求總量大，進而推動了企業并購。
（六）從單動因論到多動因論
學界大部分研究都是以單一驅動因素的范式來考查企業并購的動因。事實上，企業并購是由復雜的多因素決定的。近20年來，多因素驅動企業并購的事實逐漸引起了學界的關注，如：Narayanan（1993）[9]認為，協同效應驅動并購同時，問題和管理者自大行為也在起作用；Weston（2004） [10]認為，稅收只是并購的一個加強因素，而不是主要因素。Berkovitch and Muller and Sirower（2003[11]）認為，、自大和控制權市場理論都是并購的驅動因素。
（七）從一般意義上的研究到各國別的并購動因研究
企業并購的動因大多是基于一般意義上的對企業并購驅動因素的探討，而隨著研究的深入，許多具有國別特性的并購動因逐步被挖掘。如基于我國轉型經濟的特征和發展中的證券市場的特性，我國學者認為[12]，我國企業并購具有如下的特殊動因：①并購是為消除目標企業的虧損與代替破產；②并購是為了獲取稀缺的“殼”資源；③并購是為了能享受優惠政策；④并購是為符合政府對公司上市設定的條件；⑤并購是為了炒作題材。
二、系統思維視域下企業并購動因研究存在的問題
筆者認為，國內外學者對并購動因的研究盡管豐富，但存在如下問題：
（一）企業并購動因“叢林”[13]問題
上述諸多的并購動因確實花色齊全，門派林立，已顯并購動因“叢林”之勢。如：有的理論認為企業并購動因是為獲得某種效應、效率或利益；還有的認為是為了獲取資源、優勢；有的認為是知識與經驗的作用；有的認為是自大心理；有的認為是降低風險；還有的甚至認為是人體內的荷爾蒙。并購動因“叢林”現象一方面說明了企業并購動因研究的百花齊放，同時又說明了企業并購動因研究缺乏應有的統一性，這不僅讓人無所適從，也會限制企業并購動因研究的進一步深化。
（二）對各并購動因間的關系缺乏研究
企業并購動因“叢林”和前文提及的單個企業并購的多動因現象說明，企業并購動因不論是在整體層面上，還是在單個企業層面上都不是單一的。然而，面對企業并購豐富多樣的動因，各并購動因間關系卻被忽略，各并購動因間關系被忽略的現狀說明目前的企業并購動因研究缺乏應有的系統性②。
（三）缺乏動因對并購決策形成的作用機制分析
對于動因如何作用于并購決策是個非常重要的問題，因為這關系到并購的成敗。然而，這一問題只引起了學界的低度關注，如Wenston（2004）[10]認為，稅收只是并購的一個加強因素而不是主要因素，然而主要因素如何與次要因素一起作用于并購決策等卻未能引起學界應有的關注；Berkovitch和Narayanan（1993）[14]認為，在協同效應驅動并購的同時，問題和管理者自大也在作用于并購決定，然而上述諸因素如何一起作用于并購決策的問題卻并未解決。
（四）缺乏基于動因的并購決策的科學性分析
對于基于動因的并購決策的科學性問題，也只引起了學界的低度關注。如張跡（2002）[15]指出了我國企業并購動因中的路徑依賴問題，并認為動因的路徑依賴是不科學的，對并購的成功率會有大的影響。還有學者關注了20世紀90年代以來，實務界存在的歸核化并購[16]問題，認為歸核化并購有利于提升企業的核心競爭力，從而肯定了歸核化并購；但歸核化并購僅從企業能力層面探討了基于動因的并購決策的科學性問題，而對并購動因與并購決策科學性間的關聯缺乏徹底的分析。
（五）對時代特征影響并購動因關注不夠
企業并購是一種經濟行為，總是在一定的社會時代背景下進行的。根據德國社會學家貝克的觀點，當前世界已進入到后工業社會與風險社會時代，“現代風險”使人類開始了一場“從短缺社會的財富分配邏輯向晚期現代性的風險分配邏輯的轉換”[17]。“風險社會”的時代背景無疑會影響到并購，而已有的并購動因研究顯然沒有關注這一時代背景對并購的影響與作用。
三、企業并購動因研究出現上述問題的原因分析
筆者認為，企業并購動因研究出現上述問題的主要原因在于該研究領域普遍存在的“經驗歸納”研究范式和“片段思維”范式。
（一）“經驗歸納”研究范式和“片段思維”范式的關系及其缺陷
“范式”一詞最早由美國哲學家庫恩于1959年在《必要的張力》一文中首次提出，之后“范式”概念逐步演變，其含義從前庫恩時期的“科學共同體成員共同的東西”發展到后庫恩時期的“理論和方法的可通約性”[18]。根據“范式”的內涵，筆者認為，“經驗歸納”研究范式是指研究以經驗觀察為基礎，以歸納邏輯的運用為主的方法論范式。在“經驗歸納”研究范式中主要應用的是“片段思維”范式。所謂的“片段思維”范式是指在對思維對象進行研究中，僅就思維對象的局部進行研究思考的思維范式。系統學教授苗東升認為，研究人員大都工作于某個局部，總有自己直觀經驗不到的整體，如不自覺，都有可能搞片段思維[19]。因此，經驗歸納研究范式和片段思維范式間存在著內在的統一性。
歸納邏輯和片段思維具有缺陷。早在古希臘，斯多亞學派就認為，歸納不能為我們提供關于事物的知識，而皮浪主義者認為，通過歸納獲得的知識不是理性知識；中世紀，鄧?司各脫對歸納能否為我們帶來確定性知識提出質疑；培根認為，歸納邏輯是“孩子氣的”，歸納只能導致猜測，通過歸納并不能獲得確定的知識；萊布尼茨認為，歸納絕不能為我們帶來任何完全普遍的知識與必然性知識；當代學者普遍認為，歸納邏輯是概率確證理論，歸納只能帶來一定概率下的確定性知識[20]。就片段思維范式而言，其缺陷主要表現在該思維范式只著眼局部，而忽視對整體結構、整體中要素的相互作用與整體功能的考查。歸納邏輯的缺陷主要源于支配該邏輯的片段思維的缺陷。
歸納邏輯和片段思維的缺陷性導致基本只運用歸納邏輯對經驗進行片段式歸納的“經驗歸納”研究范式不可避免地存在如下缺陷：經驗歸納研究范式不能帶來統一性的、系統性的確定性知識。
（二）“經驗歸納”研究范式和片段思維范式在企業并購動因研究中的應用及其后果
1.“經驗歸納”研究范式和片段思維范式在企業并購動因研究中的應用
一百年來，全球共發生五次企業并購浪潮，學界對企業并購動因的探討也呈浪潮式的發展，對企業并購動因的解釋也明顯帶有與各次并購浪潮特點相對應式的特點（見表1）。此外，筆者分別以“企業并購動因”和“motivation of M&A”為關鍵詞分別在CNKI數據庫和“http：//scholar.省略”進行模糊搜索，獲得相應的中、英文文獻，并隨機抽取中、英文文獻各50篇，以檢驗相關文獻的研究范式。筆者發現，所有被抽取的文獻均遵循“從并購實踐到并購特點再到并購動因”的研究邏輯。因此，筆者認為，經驗歸納的研究范式和片段思維范式在企業并購動因的研究中得到普遍的應用，在方法論上占據著支配性地位。
2.“經驗歸納”研究范式和片段思維范式在企業并購動因研究中應用的后果
由于“經驗規范”研究范式和片段思維范式的缺陷，其在企業并購動因研究中應用的直接后果便是導致對企業并購動因缺乏統一性、系統性認識。由于缺乏統一性和系統性，考查各具體動因間的關系也不具有現實性；對影響并購決策的動因的理解也具有片面性，基于并購動因的并購決策的科學性難以保證；動因主觀世界和并購客觀世界的相互作用、相互建構關系也被忽略。因此，企業并購動因被認為是單一的，盡管該領域研究的新近發展表明，多動因的現象已得到重視，但多動因間的動態關系依然處于被忽略的狀況。
四、企業并購動因研究的范式轉換
根據庫恩的科學發展過程理論，范式的轉換是一個革命性的過程，在學科發展出現巨大的危機時，范式轉換具有必要性。前文論及的企業并購動因研究領域中存在的諸多問題表明，該研究領域出現了較大的危機，具有轉換研究范式的必要。筆者認為，企業并購動因研究應由“經驗歸納”到“系統演繹”范式轉換，相應地其思維范式也應由片段思維轉換到系統思維。
（一）“系統演繹”研究范式與系統思維范式
演繹是用一般原理證明個別性論斷的一種方法，即利用已知的一組事實或理論假設為前提，以邏輯推理為基礎，推斷出真知性的結論?！跋到y演繹”研究范式是指在研究中運用系統思維的整體主義整體思維方式和本質主義分析思維方式進行演繹推理的邏輯范式。苗東升教授認為，系統思維范式是把整體思維和分析思維結合起來，做到在整體觀照下分析，在整體觀照下綜合，在分析與綜合的矛盾運動中實現從整體上認識和解決問題的思維范式[21]。
（二）“系統演繹”研究范式和系統思維范式在企業并購動因研究中的應用
1．本質主義分析思維下的系統演繹邏輯的
運用
從哲學視角看，企業并購行為是并購決策者的意向性行動，企業并購動因研究無非是探討企業并購這一意向性行動背面的意向性原因。根據塞爾的行為哲學的因果關系理論，意向引起行動，行動滿足意向,意向產生的原因在于意向被行動滿足后能給施動者帶來好處；行動與意向間的關系是心理因果關系；心理因果關系與典型的因果關系不同，對于后者，原因是結果的充分條件，而前者不是；意向引起行動的關鍵在于非休謨式“自我”，休謨認為，“自我”無非是肉體和經驗的結合；而塞爾認為，作為施動者的“自我”，其行動除了受肉體和經驗影響外，還受意識場的作用[22]。
根據上文分析，作為意向性行動的企業并購行為，不同的并購決策者及其各自的意向就是企業并購動因研究在“系統演繹”研究范式下的演繹前提，意向的本質是意向被行動滿足后能帶給施動者效用的特性。因此，根據本質主義思維的分析演繹邏輯，無論企業并購形式如何，也無論并購在何時發生，并購的最根本動因都源于并購決策者對并購能為自己帶來特定效用的期待。并購決策者不同，并購意向實現帶來的效用也不同，相應地并購動因也會不同如表1所示。
2. 整體主義整體思維下的系統演繹邏輯的運用
由于不同的企業并購有不同類別的決策者或實質性的決定者，而決策者是有著特殊肉體和經驗的并受并購行動時的情境意識場作用的。因此，根據整體主義的系統演繹邏輯，企業并購的動因同時具有三個維度：決策者的肉體、決策者的經驗、決策時的意識場。其在并購中各自的表現形式和相應的并購動因如表2所示。
資料來源：筆者從整體主義視角對企業并購動因的整理。
五、基于“系統演繹”研究范式和系統思維范式的企業并購動因研究展望
恩格斯認為，“不同的理論思維形式會導致非常不同的內容”[23]?；谘芯康倪壿嫹妒胶退季S范式的轉換，筆者對企業并購動因研究做如下展望：
（一）并購動因的本質將得到拓展
對于并購動因的本質，學界研究得較多的是股東、管理者、政府因并購意向被滿足而獲得的效用，而根據“系統演繹”邏輯和系統思維范式，不僅股東、管理者、政府，還有其它利益相關者的利益和效用以及各主體利益的相互作用都會作用于并購決策，并成為實質性的并購動因。
（二）并購動因的系統性將得到加強
并購動因的系統性有兩個層次：一是企業并購動因整體層面的系統性；二是單個企業并購的多動因層面的系統性。如在決策者心理狀態方面，學界只關注自大動因現象，而根據整體主義的系統演繹邏輯，也會有因自卑導致的企業并購。因此可以預見，企業并購動因的全面性、層次性、各動因間的關聯、各動因間的主次轉化及其如何一起作用于并購決策等方面將得到拓展。
（三）并購動因與并購成功的關聯
并購失敗率高是不爭的事實，如何提高并購成功率是理論界和實務界都必須面對的問題。前文的“系統演繹”研究范式應用表明，基于提高企業績效的、不介入決策者個人因素的、心理正常狀態下的、符合經濟規律和企業能力的系統性動因下的并購的成功概率將更高。但這樣的結論顯然很粗糙，并購動因與并購成功間的關聯機制值得進一步探討。
企業并購存在的問題范文6
【關鍵詞】企業并購 財務融合 財務整合
引言
在企業的并購活動中，影響其并購成敗的一個關鍵因素就是企業并購之后財務融合過程的實施。企業在完成并購活動之后只有及時的采取對應的整合手段、提出有效的整合策略才能夠充分的發揮出企業并購之后的 優勢。而企業并購之后財務融合效應的出現是影響企業并購活動更為關鍵的因素。因此，分析當前企業并購過程中存在的主要問題，并提出并購后財務融合效應的實現途徑具有現實的意義。
一、當前企業并購財務融合效應實現過程中存在的主要問題
（一）并購之后的財務整合與業務整合不協調
在企業并購之后 ，若只關注財務整合的過程，而忽略了企業業務整合的必要性與協調性，則勢必會影響到企業財務融合效應的實現，并阻礙企業合并最終目的――協同效應與規模經濟的實現。同時，若在合并之后，將精力致力于企業業務模塊的整合，而不能對財務整合予以適當的關注，則也不夠合適。企業在合并之后可能由于財務上的失誤或者是財務管理過程中的問題而導致企業業務整合的正常運行受阻，從而使得企業最終出現資產負債、債務混亂等問題。甚至有可能造成員工工作積極性低下，企業股東成員對企業長遠發展失去信心等。長時間的不協調將導致企業業務發展受阻、經營效率低下、企業缺乏長遠發展前景。
（二） 財務整合的方式和途徑亟待豐富
我國大部分企業在合并財務整合的過程中存在著整合手段單一、整合方式的豐富性不足等問題，不能應付財務整合過程中遇到的各種情況與問題。通常，企業在實施并購之前，都會做好對應的調查工作，以對雙方企業的文化和發展情況等有一個充分的了解，對雙方的差異性以及互補性等有一個長足的認識，然后在安排不同的財務專業隊伍進行分工整合工作。但是，這種方法有一個缺陷就是分工過程中可能出現一方的失誤同時也給另一方的工作帶來負面影響，甚至決定了整個財務整合工作的成敗。
（三） 對并購工作中財務整合存在的問題處理不當
財務整合過程中主要的兩個問題是產權關系問題以及財務決策問題。對于產權關系問題，由于各個不同類型企業具有多種持股方式，諸如垂直持股、混合持股等，多種持股方式導致并購企業的雙方在并購過程中存在著產權關系復雜的問題。而單一的財務整合方式可能對企業并購后的財務融合效應的實現產生負面影響。同時，對于后期的財務決策問題，尤其是在對各個子公司的財務決策統一方面的問題，如果在整合過程中沒有充分的考慮到財務策略對各個子公司不同管理層次方面的問題，則可能在一定程度上激化企業內部財務之間的矛盾，使得財務整合效應的最終實現難度增加。
二、企業并購財務融合效應實現的幾個主要途徑
（一）關注業務指標體系的異常變化
通過檢測業務指標體系的異常變化可以實現財務整合與業務整合實現穩妥配套。收購行動的管理層應該對反映企業財務績效以及各種經濟指標的財務數據十分熟悉，同時還應該盡量縮短對這些財務數據、指標的評價周期，以便及時的掌握企業財務目標的最終實現情況。這樣，當企業的并購行動 出現受阻時，這些財務數據和財務指標就能夠隨著合并行動的受阻情況而發生相對應的異常變動。這樣，企業就可以根據這些異常的變化而決定企業財務整合過程中哪些因素是不適合當前企業的發展的，然后根據這些指標的變化分析出問題的具體所在，并針對性的采取對應的應對策略。最大程度的處理對企業績效構成威脅的因素，同時利用這種方法確保財務融合效應的實現。
（二） 通過企業文化戰略整合實現財務融合效應
從實際的企業合并運行項目來看，并購交易完成之后進行對應的文化展覽整合不但可以對財務整合有一定的積極意義，同時也能夠對并購之后的業務整合有積極的影響。所以，企業的管理者在完成初步的整合工作之后，還應該注重企業文化整合的實施。這就要求企業首先要成立對應的文化評估小組，選擇那些具有比較豐富的工作經驗、工作能力以及影響力的評估組員，這些組員可以是來自雙方企業的優秀員工。組建起來的評估小組的主要工作就是在合并之后完成對收購雙方企業員工工作過程中可能存在的一些矛盾的發現，諸如價值觀的差異、企業發展愿景的差異、企業的核心價值觀差異以及管理方式的差異等。將這些問題加以探討、分析，找出導致這些問題的主要原因，并提出較佳的解決方案。為合并之后財務融合效應的實現打下基礎。
（三） 理性、智慧地處理合并中財務融合的難題
絕大部分企業在合并之后都出現了問題，于是開始對企業的投資主體、競爭基礎等進行檢查，查看其是否存在差錯，并根據這些異?，F象以及分析結果來判斷哪些環節需要做出適宜的轉變，以適應企業的長遠發展需求。一般而言，當企業出現并購問題時，管理者可以選擇放棄或者是進行改變的方式持續進行合并。放棄合并通常是在扭轉虧損存在巨大困難時才做出的選擇，一般會從下面這樣幾個方面進行戰略改革：其一，利用企業自身的核心競爭優勢，將工作重點放在品牌之上，壓縮整體運營成本，對企業的營銷及管理方式進行調整；其二，對企業的職工薪酬體系進行重新設計；其三，提出一個全面的財務整合戰略，協助企業走出由于戰略失誤而帶來的虧損局面。
三、結語
如上文所述，當前企業在財務融合過程中存在著諸多的問題，因此在合并之后進行財務融合的過程中要從指標體系、企業文化戰略整合以及理性財務處理三個方面來實現企業合并之后的財務融合效應，為企業的長遠發展提供基礎。
參考文獻
