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對資本市場的看法范文1
我國資本市場改革與“國際化”既有微觀層面的技術規則、手段、措施、產品數量等指標的衡量,更有宏觀視角下的經濟運行安全、資源配置高效、資本移動舒暢和國際影響程度,以及開放路徑與模式,國際監管與協調等國際性問題。在此,筆者借《資本市場》雜志創刊20周年暨中國資本市場發展第二十個年頭,談談對這些問題的想法和認識。
現狀:
無法忽視的“國際性”影響
當前,業界很多呼聲認為中國資本市場的“國際化”程度太低,與發達國家資本市場開放相比差距很大,并列舉出很多具體的“事實”來證明我國資本市場“國際化”的不足,尤其是各種“數字”,如國內企業在海外發行上市的數量和金額、國內境外機構投資者數量、國內市場上可交易的國際性金融產品種類等。這樣的看法似乎不無道理。
實踐中,有的人認為,資本市場國際化是資本在運動過程中實現的證券發行、證券投資以及證券流通在國際間的自由化,是資本跨國界流動的必然產物。有的人則認為,資本市場國際化是指資本(證券)市場與國際資本(證券)市場接軌,國內市場成為國際市場的組成部分。還有的人認為,資本市場國際化是指法律法規接受國際通行的概念,接受國際會計準則和信息披露原則,市場間互相開放。
如果按照上述對“國際化”的界定,我國資本市場目前發展水平與之相差甚遠,遠遠無法達到“國際化”的要求,尤其是考察國內企業在海外發行數量金額、國內市場上的國際性金融產品數量等“硬性”指標,國內資本市場離“國際化”程度更是遙遠。但現實中的實際情況卻并非如此。
自東南亞金融危機以來,幾乎所有的國際性金融事件都能影響到國內資本市場尤其是證券市場,國內金融市場尤其是資本市場對國際金融市場上“風吹草動”的反應也幾乎同步,如眾多分析均認為不會對中國造成影響的迪拜債務危機依然在第一時間引發了中國股市的巨幅震蕩。反過來,中國資本市場變動、證券交易市場波動的國際影響力也愈加顯著。國際資本市場上越來越多的研究和預測都離不開對中國市場情況的考慮和參照,中國資本市場的變動往往能夠引起全球資本市場第一時間的“連鎖反應”。2009年8月31日的A股暴跌中,上證指數下跌6.74%,深成指數下跌7.55%,這次國內市場的突發性下跌隨即引起全球股市紛紛跳水,恒生指數跌4.84%,其他亞太主要股市也大幅下挫,稍晚,美國道瓊斯指數下跌1.74%,納斯達克指數下跌1.06%,歐洲各主要股指跌幅也在1%左右。A股暴跌的影響不止于此,全球大宗商品價格隨后大幅收低,紐約商品期貨交易所期銅價格跌幅超過4%。國內市場變動產生如此程度的國際影響力并非個案,中國資本市場尤其是中國股市已經成為國際資本市場體系的重要組成部分,中國資本市場的國際影響力任何人都無法忽視。
國際資本市場間的互動關系如果沒有一定程度的互相“滲透”、沒有一定的“國際化”是無法實現的。當然,目前我國資本市場對外資進入的領域、額度和程序以及其他很多方面仍存在較多的限制,并沒有完全開放。應該說,這些方面更多是對我國資本市場“國際性”水平不高的反映?！皣H性”代表一國資本市場自身在制度、規則等各方面建設和完善的程度,它可以衡量一國資本市場“成熟”與否和發展到達的階段如何。我國目前資本市場仍有很多需要完善和健全的方面,國際性水平和影響力相比發達國家仍顯不足。如何在不斷改進各種內部設計、完善相關規則方面下大力氣,努力提高市場的成熟程度和“國際性”水平更需要引起廣泛的關注。
博弈:
“迫切”不能“急切”
“高效”更要“安全”
市場在資源配置中發揮著基礎性作用,金融是市場經濟的核心,資本市場是現代市場經濟的重要內容,建設一個功能完善、高效安全的資本市場既是前面提到的“現代金融體系”的重要組成部分,又是實現全面建設小康社會奮斗目標的重要戰略任務。政府和有關部門一直致力于我國現代資本市場的構建和完善。
我國現代資本市場的構建和完善是一項充滿難度和挑戰,需要穩健推進的綜合性“工程”。雖然經濟的發展對現代資本市場構建不斷提出新的“迫切”要求,但考慮到目前我國資本市場發展仍很不完善、金融中介機構還不成熟、創新工具依然缺乏和匯率波動仍不靈活等實際限制,資本市場的改革和開放不能“急切”,要更加注重“穩健”和“安全”。
韓國資本市場的對外開放始于上世紀80年代,在其《資本市場國際化計劃》中制定了4階段發展步驟,即間接參與(1981～1984年)、有限度直接參與(1985～1987年)、進一步開放(1988～1989年)和完全開放(1990年后),穩步推進本國資本市場的開放進程。臺灣的資本市場對外開放歷時20年,貫徹先間接投資后直接投資、先機構投資后個人投資,根據市場發展實際情況逐步放寬限制的原則,經過三個發展階段實現資本市場的對外開放。日本同樣采取慎重的漸進式方針,有步驟逐步放松金融監管,引進競爭機制,在長達40年的時間里實現了本國資本市場的全方位對外開放。
上述國家或地區對資本市場對外開放“穩健”與“安全”的重視值得我們思考和借鑒。當然,也有國家對于開放本國資本市場過分“急切”,忽視對風險的分析和控制,導致風險的累積和爆發,致使國內發展受到嚴重損害。智利在本國資本市場對外開放進程中,忽視本國資本市場實際承受能力,盲目制定過高、過快的發展要求,特別是1974年開始的金融部門改革措施過于激進,與其自身尚不完善的經濟基礎和金融監管水平極不適應,最終導致國內利率大幅攀升,大量外資涌入,為拉美債務危機的爆發埋下禍根。
可見,資本市場的改革和對外開放必須要與經濟系統發展水平相適應,協調好與經濟系統和制度間的均衡關系。否則,資本市場脫離實際“國情”的盲目對外開放將面臨巨大風險,如所謂的“波動溢出效益”等。這些風險經過“連鎖反應”被放大,甚至可能侵犯到國家的經濟乃至國家。
當前,隨著國際資本流動的日益“順暢”和金融衍生操作的大肆使用,風險在國際資本市場上“無限”擴大,任何單一資本市場的小波動都有可能引起多國資本市場“風起云涌”。“迪拜世界”在短短幾日內“橫掃”國際資本市場,造成全球范圍內股市暴跌和匯率大幅波動:在亞洲,日經指數下跌1.7%,港股恒生指數重挫2.7%,澳股S&P/ASX 200指數大跌2.4%;在歐洲,英國FTSE 100指數跌3.2%,德國DAX基準股指跌3.2%,法國CAC-40指數跌3.4%;而美元兌日元匯率創下14年來新低。國際資本市場上這種風險傳遞“牽一發動全身”的特點,使得任何一國在本國資本市場對外開放中所面臨的風險和不穩定因素都大大增加,脫離經濟系統實際發展水平的“超前”對外開放,必將對一國資本市場造成難以估計的不良影響和沖擊。
因此,我國資本市場的改革和對外開放不能過分追求“速度”,要更多注重“穩健”和“安全”。要從間接開放開始,穩步做到國內市場的開放后再“安全”地實現更高層次和程度上的對外開放。要制定詳細周密并具有一定靈活性的開放計劃和實施措施,把握好對外資進入我國資本市場渠道和手段的控制,從各個層面保障我國資本市場改革和開放進程的有序、高效、穩健和安全。
開放與監管:
雙向開放內外交流
資本市場的對外開放早已是不可逆轉的歷史潮流,任何國家都無法“置身世外”,否則就只能在“閉關鎖國”中快速落后,離開國際活躍舞臺。理論上,一國的資本市場對外開放完全應該自主決定,即是否開放、如何開放和開放步驟都完全由一國自主決定。但現代市場經濟體系在全球普及后,要求單個經濟體“開放”和“交流”的國際壓力愈來愈大,這在某種程度上對一國資本市場開放的自主決策產生很大影響。
概括來講,資本市場對外開放包含兩個方面:國內資本投到境外和國外資本進入境內,即“走出去”和“引進來”。這兩方面的“開放”和“交流”對促進我國資本市場改革和對外開放具有同等重要的作用,必須堅持兩者并重。實質上,一國資本市場的開放和“國際化”發展是一個內外部各項制度不斷協調適應的過程,是內外部市場運作規則有效對接和轉換的過程。國內外資本市場規則對接的難度越小、越容易,越有利于資本在兩個市場間的流動,越有助于提高我國參與國際資本市場的深度和廣度。在我國資本市場改革和對外開放探索中,要適應國際慣例,與國際要求接軌,堅持“走出去”和“引進來”并重,加強“內外交流”。
但是,在“內外交流”的過程中,一國資本市場將面臨更多來自國際資本市場的風險和沖擊,正如前文所述,國際資本市場“牽一發動全身”的風險傳遞特點將使得我國在資本市場對外開放中面臨更多的風險和不穩定因素。如何防范和化解這些風險和不穩定因素對資本市場監管提出了嚴峻考驗和要求。
資本市場監管體系作為防范和控制風險的重要“閥門”,必須適應資本市場發展水平,要根據實際需求穩健調整,不能過分“超前”。韓國、臺灣、日本和智利在這方面為各國提供了正反兩方面的經驗和教訓。此外,在資本市場監管方面,加強國際間的合作和交流十分必要。資本市場參與主體來自不同的國家和組織,彼此間的交易規則、法律法規、市場成熟程度等都存在差異,減少這些差異和不對稱性有助于一國資本市場監管效率的提高。在與國際資本市場“慣例”、“要求”對接的問題上,同樣要堅持“穩健”與“安全”原則,“高效”但不能盲目。
對資本市場的看法范文2
記者：貴公司2013年業績表現突出，具體原因是什么？
重陽投資：重陽投資旗下基金持續保持優良的投資業績，以重陽一期為例，成立至今的5年中年化復合凈收益率超過25%。從中長期角度看，重陽投資旗下基金均為投資者帶來不錯的投資回報，而我們2013年的業績表現基本與重陽產品的長期趨勢是一致的。
“客戶利益第一”是重陽的核心經營理念。2013 年，我們進一步將“客戶利益第一”明確化并落實到工作每個層面：客戶利益的中心是投資業績，一切工作要緊盯業績和合規；業績背后是投研能力，投資以研究為基礎，研究為投資服務；單純追求管理規模的擴張不可持續，規模務必與投研能力相匹配，一個符合適當性原則的穩定客戶群對投資業績會產生積極推動作用—有助于投資組合穩定和倉位管理，為此我們從2013 年開始對產品規模實施主動管理。
記者：對2014年行情判斷？對于現在提出的新牛市起點的觀點，您有何看法？
重陽投資：我們預計，2014年滬深300等指數存在中級上行的機會。在此過程中，那些引領和受益于經濟社會轉型的、有核心競爭力的優勢企業將成為市場“寵兒”，而以銀行、地產為代表的大盤藍籌股有望得到估值修復。另外，我們判斷那些曾因供給不足導致高估的企業將迎來沉重的調整壓力。需要特別強調的是，2014年和2015年將是A股邁向成熟的彎道，我們堅信，理性只會來遲，永遠不會缺席。
2014年一季度的投資策略與我們對于全年行情的判斷是一致的。我們將布局于那些引領和受益于經濟社會轉型的、有核心競爭力的優勢企業，同時回避那些曾因供給不足而導致高估的企業的股票。
創業板內部分化 大盤藍籌有望得到估值修復
記者：如何看創業板未來的走勢？
重陽投資：我們判斷創業板內部也會發生較大的分化，那些能夠實現業績成長的公司的股價將得到一定支撐，而業績無法支持目前高估值的公司將面臨估值調整的壓力。
記者：如何看藍籌股在2014年的機會？
重陽投資：總體上看，藍籌股目前較低的估值水平已經對于未來經濟和市場中的不確定因素有了較為充分的體現，因此我們覺得藍籌股繼續下行的空間和概率都較低。但我們判斷藍籌股也會有結構性分化，那些引領和受益于經濟社會轉型的、有核心競爭力的優勢企業將成為市場“寵兒”，而以銀行、地產為代表的大盤藍籌股有望得到估值修復。
新股發行改革將為資本市場打下更堅實基礎
記者：對IPO重啟后的表現有何看法？公司是否會參與打新或者前期的投資？
重陽投資：IPO重啟后市場遇到了一些小的波折，我們覺得這是可以理解的：首先，新股發行體制改革對于中國資本市場長期健康發展的重要性不言而喻。新股發行是實現資金有效配置核心的環節。因此，從證監會出臺的一系列新股發行改革措施將為我國資本市場未來長期健康發展打下更加堅實的基礎。
其次，在我國資本市場新興加轉軌的現實狀況下，任何改革進程無疑將是曲折和復雜的，不可能一蹴而就。作為市場參與者，我們需要對這一問題有充分認識，需要給予改革足夠的耐心和信心，更需要對改革者給予應有的理解與支持。
最后，需要指出的是，即使在發達國家要培育一個可以實現資源有效配置、可以與實體經濟良性互動、可以促進企業創新發展的高效資本市場也同樣是個艱巨的挑戰。這既需要自上而下完備的監管體系和制度設計，也需要我們每個市場全體參與者的盡職與自律。
重陽投資會嚴格按照我們的投資策略和選股標準，對新股進行全面詳細的研究。對于符合公司投資標準的投資標的，重陽投資會參與申購。
全面深化改革將使A股走向成熟和繁榮
記者：對目前我國進行的系列改革，特別是制度變革，您有什么看法？
重陽投資：不經意間，我們已站在一個重要歷史拐點上，中國經濟和資本市場將面臨重大制度變革。我國經濟發展到目前水平，傳統的加杠桿保增長無疑是飲鴆止渴，為確保經濟和金融安全，去杠桿促轉型成為必然。去杠桿對于處于轉型期的中國經濟是艱難挑戰，休克療法式的去杠桿顯然不是明智選擇。去杠桿有兩種途徑，一是減負債，二是加權益，選擇單純減負債的去杠桿或將嚴重影響經濟增速，選擇以加權益為主、減負債為輔的去杠桿則現實可行，而加權益的前提是相對穩定的經濟環境和能有效配置資金的權益市場。
我國多層次資本市場正在建設中，在當前和未來，A 股市場都將是我國資本市場體系中最重要的權益市場。無論是證監會去年11月30日新聞會的四文件，還是進一步加強中小投資者權益保護的“新國九條”，無論是企業年金、職業年金稅收遞延政策的推出，還是QFII 和RQFII的持續擴圍，都在為股市復蘇及其與國際接軌做制度鋪墊。
歷史使命決定了未來A股市場不能長期萎靡。如果各項制度變革得以貫徹落實，A股將發展成為一個能切實促進實體經濟轉型升級、投資和融資功能兼備的資本市場。
對資本市場的看法范文3
海富通基金管理公司是中國首批成立的中外合資基金公司之一，截至到2007年底，海富通管理的資產規模達500多億元，包括7只風險收益特征各不相同的開放式基金，海外投資咨詢業務資產規模超過160億元。
幾年的時間里，海富通的品牌形象已初步建立，并多次獲得境內外各種殊榮，而田仁燦見證了這種成長。
資本與商人同行
《中國聯合商報》：資本市場對于商業企業來說有何重要的意義？
田仁燦：在資本市場不斷發展和變化的今天，和前輩們相比，現在的優秀商業企業家面臨的環境已經不可同日而語，對企業家來說，如何利用資本市場來推動企業的發展、進行財富管理，或者如何善用企業年金制度來提升企業文化，都具有十分重要的意義。
商業企業家選擇誠信透明的資產管理人是實現“資本推動”的第一步，而作為一家專業的資產管理企業，海富通連續四年堅持聘請全球三大評級公司之一的惠譽國際信用評級公司進行獨立評級，并在去年獲得了中國金融機構迄今為止最高的評級“M2+（中國）”。
《中國聯合商報》：在這次大會上你做了“資本推動商人前行”的發言，目前讓資本為商業企業家服務、實現雙方的有效結合還存在哪些有待解決的問題？
田仁燦：資本和商人無法建立合作的橋梁，關鍵是始終沒有建立誠信。如果說現在完全是現代的商業文明、金融文明那還為時過早，如今的法律法規也比較完備，就是看執行的問題。在其他一些國家，銀行即使虧損了也會保證賠付給客戶，而我們目前離這一點還相差比較遠。為什么不講誠信？這是因為社會體制方面缺少社會化的概念，社會化的誠信是跨越血緣、義氣的，而這種義氣就是對社會的不誠信。
《中國聯合商報》：除了這種社會化的誠信之外，二者之間還有什么障礙呢？
田仁燦：我想大概都可以歸結為這個問題，例如上市公司是不是精確地數據，展示它的財務情況。所以在國外越是誠信的公司別人給出的評價越高，我們國內這方面最近也有了很大的改善，諸如此類，還有我們對投資者的誠信。
《中國聯合商報》：如果一百分滿分的話，在誠信方面你給海富通打多少分？
田仁燦：這種誠信就在于我是不是誠信地對待與客戶之間的約定，所以說基金經理應該去兌現他的承諾，按照約定去做，這是關鍵。我可以給海富通打80分，其他的20分就是屬于技術層面了。我們非常坦誠的對待外部，做到透明，我們不會關起門來。
堅持長期持有策略
《中國聯合商報》：作為首批成立的中外合資基金公司之一，你對于今年基金的形勢有什么樣的看法？
田仁燦：對于今年的形勢我不認為不合理，處于轉軌的狀態，這是資本市場無法回避的階段，也涉及到企業、行業的周期性，資本市場是永遠無法預測的。過多的市場被氣氛左右，基本面還是很好的，需要場外的交易，應該讓投資者看到對于大勢的判斷，看到基本面。
我始終是這樣的一個觀點，買基金就是買公司，是為了長期的收益，不是短期。
《中國聯合商報》：面對資本市場的日常波動，你建議投資者該怎樣應對這種變動？
田仁燦：如果想戰勝市場，必須摒棄波段操作的思想，堅持長期、分散投資的策略，通過資產要素和合理的資產配置來贏得收益。從短期來看，投資者獲得的絕對收益是一個變量，會隨著市場波動而不斷變化，但是從長期來看，投資者持有的各類資產在一定期限內所體現的平均年回報率卻是一個定量，也就是說，投資者如果堅持長期持有，那么得到的回報將會是比較穩定而且有保障的。聰明的投資者不應當去追求短期的變量，而應當致力于發掘長期的定量。因此在資本市場上，往往是長期持有的投資者能獲得最豐厚的收益。
《中國聯合商報》：總結你的觀點就是投資者應該長期投資？
田仁燦：在堅持長期投資理念的同時，另一個重點是分散投資，通過資產類別的分散、跨市場投資的分散來進行資產組合配置，從而盡量分散風險乃至回避掉不該有的風險，對于商業企業家來說，通過資本市場，分散單一實業資本的風險就具有較強的現實意義。
《中國聯合商報》：海富通的海外業務不斷發展，如何看待海外新興市場？
田仁燦：我覺得全球流動性過剩，鈔票太多了，錢不值錢了，這些錢很大一部分到了新興市場，例如金磚四國。但是從某種意義上講今天的確給新興市場帶來了一定的壓力，在高成長的同時也帶動了原料、燃油等的上漲，這些通脹的壓力給一些中小國家帶來壓力，例如越南也是高通脹。所以我的觀點就是新興市場的收益率永遠會高于發達國家，但是新興市場的波動率也遠遠高于發達國家。
由于油價高漲和部分小國家通脹形勢的急劇惡化，國際資本對新興股票市場的投資目前仍然比較謹慎。
A股未來下跌有限
《中國聯合商報》：海富通是首批獲得國家勞動和社會保障部頒發的企業年金基金投資管理人，那么這項業務最近有哪些進展？
田仁燦：海富通目前是國內40多家著名企業的年金基金投資管理人，其中包括中國石油天然氣集團、淮北礦業集團、光大銀行、興業銀行等。企業年金業務規模達到65億元，為全國超過200萬企業職工提供年金投資管理服務，成為中國企業年金市場的領先者。
海富通致力于為企業年金基金提供優質的全程、多元化、多層次的投資管理及相關服務。
《中國聯合商報》：對于今年A股市場投資有什么樣的看法？
田仁燦：總的來說，估值回歸合理，信心有待恢復。我們看到一些積極的信號包括CPI回落、政策救市、北京奧運會、央企重組等，對于未來國際商品價格高漲、國內價格管制和貨幣持續收縮將對實體經濟產生廣泛而深刻的影響。我認為，A股市場的合理動態市盈率中樞在19~20倍左右（較H股溢價30%左右），未來市場空間下跌有限。
《中國聯合商報》：那么你建議投資者投入到哪些領域？
田仁燦：建議超配收益于漲價的上游資源類股和需求相對穩定的下游消費服務類股，如煤炭、化肥、醫藥、金融、百貨、電信設備等。當然A股市場還存在一些負面的因素，包括國際商品價格高漲、貨幣緊縮和價格管制、經濟和盈利增長回落、大小非減持壓力等。
《中國聯合商報》：你剛才提到了資產重組，那么資產重組能否再掀呢？
田仁燦：最近電信和軍工部分的一系列動作令市場再次憧憬央企重組的盛宴。我認為有關部分在加快推進行業內整合進程，預計未來12個月，資產注入和整體上市將再次成為股票市場的熱點。
對資本市場的看法范文4
資本市場穩定發展是宏觀調控的重要渠道
面對復雜的國內國際環境，要保持我國宏觀經濟穩定增長，內部需求不斷擴大，經濟結構有效調整，作為宏觀經濟“晴雨表”的資本市場，必須實現穩定和健康發展。最近中央經濟工作會議明確提出了2009年我國經濟工作的五項重點任務一加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策：鞏固和發展農業農村經濟好形勢，保障農產品有效供給、促進農民持續增收；加快發展方式轉變，推進經濟結構戰略性調整：深化改革開放，完善有利于科學發展的體制機制；著力解決涉及群眾利益的難點熱點問題，切實維護社會穩定。其中，將“保持資本市場穩定健康發展”列入第一項重點任務之中。這表明，資本市場已經成為宏觀調控的重要渠道。資本市場的穩定發展不僅是實現虛擬經濟與實體經濟協調發展的有效機制，而且是貫徹落實積極財政政策和適度寬松貨幣政策的關鍵渠道。
資本市場是擴大內需、保持經濟增長的重要平臺
隨著資本市場的不斷發展和壯大，人們對資本市場的資源配置、價格發現、風險分散、效益分配等功能的認識日益深化。隨著國內產業結構調整、國際資源資金流動、國與國之間競爭力的角逐，資本市場越來越滲入到經濟發展的各個層面。筆者認為，貫徹落實中央工作會議精神，確保明年經濟工作重點任務的完成，在很大程度上有賴于資本市場的支持。鞏固和發展農業農村經濟好形勢，解決“三農”問題，需要資本支持；加快經濟增長方式轉變，推進經濟結構戰略性調整，需要資本市場支持；深化改革開放，完善有利于科學發展的體制機制，需要資本市場支持；著力解決涉及群眾利益的難點熱點問題，也需要資本市場的穩定發展。當然，以上四個方面任務的有效完成，也將有助于資本市場的健康穩定發展，使資本市場成為建設和諧社會的重要力量。
資本市場穩定發展政策建議
隨著中央一系列調控政策效應的顯現和釋放，2009年中國資本市場會經過一個先抑后揚的發展態勢。作為宏觀調控的主要手段和渠道，2009年我國資本市場發展的著力點應定位于：加快建設多層次資本市場體系，進一步發揮市場的資源配置功能。在政策和策略安排上，筆者建議：
1、切實穩定股票市場運行，充分發揮資源配置功能。理論上，股票市場是一個國家經濟運行的“晴雨表”，但是，現實中股票市場也經常會偏離實體經濟運行，遵循自己的規律自我發展，對實體經濟運行產生較大的反作用。2008年股票市場的非理性運行，已經對我國實體經濟的運行和消費增長產生了很大的負面影響。為此，采取積極有力措施，切實穩定股票市場運行，是2009年我國資本市場發展的“重中之重”。首先，必須解決一直以來困擾市場的“大小非”問題。一是要改革新股發行制度，按照國際慣例實行全流通發行，建立全流通定價機制，從源頭上切斷“大小非”增量供給。二是通過政策疏導減輕“大小非”壓力?？梢葬槍Σ煌静扇〔煌椒ń鉀Q，如完善大宗交易、發行可交換債券、二次發售，以及將部分“大小非”劃歸社保基金、成立專門接納“大小非”的創新型封閉式基金，將“大小非”對市場的集中壓力分散化。其次，要繼續完善中小企業板市場各項制度，適時推出創業板，逐步完善有機聯系的多層次資本市場體系。在金融危機和經濟下行的背景下，中小企業的信貸融資將越來越艱難。在這種情況下，我們必須通過積極發展中小企業板市場和創業板市場，進一步擴大直接融資的作用，大力支持具備自主創新、有技術特長的中小企業發展，積極推進企業轉型，培育起一批具備自主創新、良好品牌、堅實技術優勢的中小企業?？紤]到創業板已經做好了較為充分的準備，建議創業板在明年早些時候推出。第三，大力支持有條件的企業利用資本市場開展兼并重組，促進上市公司行業整合和產業升級，支持企業尤其是中央企業進一步做大做強。
2、積極穩妥地推動期貨市場發展，通過創新期貨新品種熨平市場波動。金融危機爆發以來，我國期貨市場總成交量不僅沒有萎縮，反而呈爆炸式增長。這意味著，在大宗商品價格大幅波動的情況下，越來越多的企業和投資者正進入期貨市場進行風險管理。事實上，在經濟金融劇烈波動的情況下，期貨市場的風險規避功能將會大大凸顯，此時的期貨市場不僅會為企業避險保值，在某種程度上甚至可以為企業“保命”。面對尚未見底的金融危機影響以及近期爆發的能源危機和糧食危機，我們必須完善期貨品種體系，逐步推出一批對國民經濟有主要影響的大宗商品期貨品種，不斷滿足相關企業日益增長的風險管理需要，要進一步完善能源、金屬、農畜產品等期貨品種系列，積極探索農產品期貨服務“三農”的運作模式，盡快推出適應國民經濟發展需要的鋼材、稻谷等商品期貨新品種。
對資本市場的看法范文5
比如有的股民常常似是而非地認為，2005年滬深上市公司的業績不但不增，還略有下降，股市怎么會上漲呢?此乃標準的教條主義的看法，只有不懂股市的人才會說出如此膚淺的話來。他們不知道，股市漲跌與上市公司業績的增減并不是呈現正相關關系，兩者并非亦步亦趨、如影隨形。相反，股市漲跌常常滯后或提前反映上市公司業績的增減。
有人說，國民經濟與股市行情的關系，就像主人和小狗，主人一直向前走，小狗卻常常跑來跑去，一會兒落后于主人，一會兒超前于主人。由此可見，炒股是不能僅僅盯著上市公司的業績的，還應該關注小狗的小脾氣和股市之外的大環境大氣候。想賺股市的錢，而不懂股市，是危險的。炒股，只有先懂炒股，賺錢才是順理成章的事情。
投資比的是修養――kangwn6
市場充滿了無窮的誘惑與陷阱，對應著人的貪婪與恐懼。單純停留在技術的層面，最多就是一個交易機器，最近即使能在市場中得到一定的回報，但這種回報是以生命的耗費為代價的。無論多大的回報，都抵不上生命的耗費。生命，只有生命才能回報，生命是用來參透生命，而不是為了生不帶來、死不帶走的所謂回報。
在當代社會，不了解資本市場的，根本沒有資格生存，而陷在資本市場，只能是一種機械化的生存。投資市場最終比的是修養與人格及見識，光從技藝上著手，永遠只能是匠人，不可能成為真正的高手。
菩薩求己的股市哲理――何帆
某一天，一人遇到了難事，便去寺廟里求觀音。走進廟里，發現觀音像前也有一個人在拜，那個人長得和觀音一模一樣，絲毫不差。這人問：“你是觀音嗎?”那人答道：“我正是觀音?！边@人又問：“那你為何還拜自己?”觀音笑道：“我也遇到了難事，但我知道，求人不如求己?！?/p>
其實，放到股市本身來講，我們明明掌握了一些股市技巧可以戰勝這詭異的市場，換句話說，就是股市往往有時候一招制敵，無需太深奧，最關鍵的是貪心害了我們的鈔票!習，是要學的，學無止境嗎，但你要根據自己的性格和實際情況來靈活掌握與運用，逐漸形成自己的操作風格，這才能算在股市里闖蕩玩出了一些東西!連菩薩都拜自己了，更何況我們呢?
下半年投資思路之我見santaihe
農業銀行的上市可能是一個“里程碑”!它標志著中國證券市場已經具備了成熟資本市場的基本條件!完成由“新興資本市場”走向“成熟資本市場”的最后標志應該就是“國際版”的推出!
對資本市場的看法范文6
關鍵詞：機構投資者；資源配置；資本市場
一、引言
隨著我國資本市場不斷的發展及完善，機構投資者的投資環境也得到相應的改善，其持股比例日趨升高，機構投資者的能動性也顯著提高，成為資本市場發展的新生力量，其持股效應的研究也成為學術界的熱點。伴隨著資本市場的成長，機構持股在股權結構中所占據的份量日益攀升，機構投資者逐漸拋棄過去“用腳投票”的消極被動方式，亦紛紛嘗試向“用手投票”的積極主義方式轉變，機構投資者在參與公司治理的過程中能夠影響公司決策，對集團企業的內部交易行為進行監督。因此，機構投資者最終對于資源配置效率的影響也成為研究的一個新的切入點。
二、文獻綜述
國外學者對機構投資者進行研究對于其能否行使其監督職能還沒有得出一致結論。目前主要結論主要有三種，分別是有效監督，負面監督和無效監督。大部分文獻認為機構投資者會提高資本市場資源配置的效率。Shleifer 和 Vishny（1986）認為，如果一家大的機構投資者對某公司持有股票，那么這個公司可能會具有更好的治理效果。機構投資者與個人投資者相比，更能主動的發揮監督作用獲取收益。Healy等（2005）；Mitra和Cready（2005）；Velury和Jenkins，2006）研究發現機構投資者比普通投資者，具有更多獲取信息的渠道和方法以及在專業知識和人力對信息進行處理方面更有優勢，因此能有效地提高公司披露的會計信息的質量抑制的盈余管理行為。
我國機構投資者出現較晚，機構投資者的發展是從1997年《證券投資基金管理暫行辦法》之后，關于機構投資者的研究也是在2001年之后才逐漸增多。李向前（2002）機構投資者的持股比例增加會降低其監督成本并且可以提高公司的價值。因此機構投資者愿意增持股票，并且積極監督來獲取收益。崔學剛（2004）實證發現前十大股東中存在證券基金時，上市公司信息的透明度較高。他認為機構投資者因為獲利的動機會對管理層施壓，進行監督。程書強（2006）利用滬市2002-2003 的數據研究發現機構投資者更愿意投資盈余信息更及時的公司，能夠規范公司的經營，公司的盈余管理程度與投資比例成反比。楊海燕、韋德洪等（2012）他們研究發現機構投資者持股能夠提高公司乃至資本市場會計信息透明度。
三、研究假設
現代企業越來越多企業采用所有權與經營權分離的經營模式，導致了委托問題的產生。再加上信息不對稱問題的出現，獲得更多更透明的信息成為信息使用者做出正確決策的重要因素。信息使用者通過對信息的搜集、處理制定投資決策，最終其行為體現在股價之中。機構投資者的介入可以緩解問題。與一般投資者不同，機構投資者介于控股股東與中小投資者之間，他擁有中小投資者所不具有的專業知識、資金規模和信息優勢，這些優勢使機構投資者能夠有能力去獲取公司的價值信息并進做出更為理性的決策，這也是機構投資者能夠對管理層的經營行為進行監督的原因。這也是機構投資者比個人投資者具有較大的優勢。機構投資者的信息挖掘活動對增進資本市場的效率起到了積極作用。機構投資者對于公司治理情況的關注，以及他們采取積極的方式進行監督，能夠起到穩定資本市場的作用。現階段我國機構投資者對資本市場可以產生一定影響，機構投資者逐步起到穩定資本市場發展，提高資本市場資源配置效率的作用。據此我們提出本文的研究假說：機構投資者的投資行為和資源配置效率為正相關關系
四、研究設計
本文選取國內A股上市公司2007-2014年的數據為樣本，數據來源于國泰安數據庫和Wind數據庫，采用2006年版本的行業分類進行研究。
資本市場資源配置的能力主要體現在優化資金流向，即引導貨幣資本流向效益好、成長性高的公司和行業。基于此，本文借鑒Wurgler（2000）模型（a），建立模型（b）對資源配置效率進行衡量。該模型考察行業實現的增加值與行業固定資產存量之間的關系，回歸系數β的大小可以衡量資源配置的效率。由于要研究資源配置效率和機構持股之間的關系，建立模型（b），再將公式（c）帶入公式（b）中得到公式。當公式（d）中β2顯著為正時，假設得證。
lnIi，tI，t-1=α0+Coef*lnVi，tVi，t-1+εi，t（a）
Ii，t=α+β*EPS_WAi，t+εi，t（b）
β=β1+β2*INSTi，t（c）
Ii，t=β0+β1*EPS_WAi，t+β2*EPS_WAi，t*INST+β*Control（d）
Ii，t表示行業上市公司t期總資產減去t-1期總資產除以t期總股本。EPS_WAi，t是t期上市公司股票的每股加權平均收益。用某行業上市公司t期的利潤總額除以t期總股本。INSTi，t為某行業所有上市公司t期機構投資者持股數除以流通A股的比例。本文還參考周中勝等（2008、2011）的研究引入了Fluidity、Stock、M_C和SOS作為控制變量。Fluitdityit表示股票市場流動性，為某行業上市公司t期的年成交額除以上市公司t期A股市值。Stocki，t表示股票市場規模為t期A股市值的自然對數。M_Ci，t是市場集中度，用某行業前四大企業總資產除以行業總資產SOSi，t表示國有股比重，是用行業國有股股數除以行業總股本。
五、檢驗結果
首先按照模型（b）建立回歸（1）和（3）研究了我國資本市場各行業資源配置的效率，根據模型（d）建立回歸（2）和（3）研究了機構投資者持股對我國資本市場資源配置的效率的影響。
回歸（1）中EPS_WA的系數為2.225在1%水平下顯著，模型的解釋能力為20.3%，當考慮機構持股對資源配置的影響時EPS_WA *INST的系數不顯著，但是EPS_WA的系數仍然在1%水平下顯著，模型的解釋效果達到23.6%。對比回歸（1）和回歸（2）EPS_WA和INST的交乘項的加入提高了模型的解釋能力，說明機構持股對資源配置效率確實有一定的影響。
在回歸（3）和回歸（4）中分別加入了控制變量進行研究，其中EPS_WA的系數保持為正，說明盈利能力對資源配置有正向的影響。在回歸（4）中交乘項的系數為11.05且在5%的水平下顯著，而且模型的解釋能力達到32%，有顯著的提升，說明機構投資者持股對于提高我國資本市場資源配置效率有顯著的正面作用。
六、結論
目前我國資本市場正在逐步完善，機構投資者的作用也日益凸顯，正確看待機構投資者的作用和功能成為目前研究的一大方向。雖然目前學術界對于機構投資者的治理作用還存在不同的看法，本文利用Wurgler的研究方法對2007-2014年A股上市公司為樣本研究發現機構投資者對于資本市場資源配置效率有正面促進作用。機構投資者通過持股決策對股價產生引導，使資金在資本市場上向高收益行業流動，提高資源配置效率。因此我國應該利用機構投資者的正向影響，同時提高其經營運作的水平和透明度，使其發揮更好的提升資源配置的效果。（作者單位：福州大學）
參考文獻：
[1] Jeffrey Wurgler Financial markets and the allocation of capital Journal of Financial Economics 58（2000）：187-214
[2] Shleifer A，Vishny R W.Large Shareholders and Corporate Control[J].Journal of Political Economy，1986（94） ： 461–488.
[3] Healy.E and K.Palepu.Information Asymmetry，Corporate Disclosure and the Capital Markets：A Review of the Empirical Disclosure Literature[J].Journal of Accounting and Economics，2005（31）：405-440
