前言：中文期刊網精心挑選了當前資本市場的形勢范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
當前資本市場的形勢范文1
我們這次會議，是根據市政府常務會議研究的意見召開的，其主要目的就是與大家共同分析和研究國內外資本市場形勢給我市企業上市工作帶來的機遇和挑戰，進一步堅定利用資本市場培育龍頭企業和發展地方經濟的信心，采取更加有力的措施，營造更加寬松的環境，實現我市企業上市工作的新突破。剛才，裴文謙主任傳達了全省證券期貨監管工作會議精神，并就有關問題發表了很好的意見，大家要認真學習領會和落實。下面，我根據市委、市政府的總體要求，圍繞今年全市的企業上市工作講幾點意見。
一、肯定成績，正視問題
剛剛過去的*年，是極不尋常、極不平凡的一年，從年初的低溫雨雪冰凍、汶川地震自然災害到世界金融危機的爆發，我國資本市場發展也經歷了較大波折。上證指數從年初的5265點下降到2000點以下，股指下挫65.39%，股票市值從*年未的27萬億元下降到9.7萬億元，縮水63.96%。資本市場的低迷對投資者信心造成了很大影響，也對我市企業上市工作帶來了嚴峻挑戰。在這種情況下，市委、市政府審時度勢，積極應對，更加重視企業上市工作，采取一系列措施，打基礎、抓培育、保重點，使全市企業上市工作取得了較大進展。
目前，我市已有許繼電氣、黃河旋風、瑞貝卡3家國內上市公司和眾品食業、元化生物兩家海外上市公司。*年全市共篩選確定33家上市后備企業。截至去年底，已有10余家企業與中介機構簽訂了合作協議，私募融資近1億元。其中森源電氣、遠東傳動軸兩家企業上市申請材料上報證監會審核；瑞泰發業、恒源發業、電纜橋架等3家企業完成了審計，進入股改階段；西繼電梯、萬里運業、黃洋銅業、金陽鋁業、裕豐紡織、*商業銀行等6家企業也與券商簽訂了合作協議，制訂了具體的上市計劃。陽光電纜等企業的海外上市工作穩步推進，其它企業的上市準備工作也都有所進展。應該說，*年是我市上市后備企業最多、上報上市材料企業最多、引進私募資金最多的一年，在資本市場低迷的情況下，我們能取得這樣的成績實屬不易。總結去年的企業上市工作，可以概括為以下幾個方面：
一是領導重視。市政府每周聽取一次企業上市工作匯報，每次市政府常務會議李亞市長都對這項工作提出進度要求。分管副市長帶領有關部門負責同志對上市后備企業逐一進行調研、考察，對各縣（市、區）企業上市工作進行督導，并及時召開現場會、協調會，研究解決問題。各縣（市、區）政府也都建立了領導組織，明確了分管領導和責任單位，加強了組織協調，幫助預備隊企業解決了不少困難和問題，有力地推動了全市企業上市工作。
二是注重培育。我們對上市預備隊企業進一步加強了培育和引導，一方面提高企業對上市的認識，增強企業對上市的信心；一方面指導企業完善內控制度，提高管理水平。同時，積極搭建企業與中介機構合作的平臺，召開了中介機構與企業雙向推介會，有20多家企業與13家中介機構進行了一對一接觸，多家企業與中介機構達成合作意向。去年市證券辦組織6次外出培訓活動，20多家企業派出70余人次參加了學習，使上市預備隊企業經營管理者的思想認識和綜合素質明顯提高。
三是突出重點。市直相關部門和縣（市、區）對省、市確定的重點上市后備企業，按照特事特辦、急事快辦的原則，幫助解決實際問題，在政策、服務上給予傾斜；市證券辦對重點企業堅持每周至少巡視一次，發現問題隨時上報市政府協調解決。去年上半年，森源電氣、遠東傳動軸完成了河南證監局的上市輔導驗收，并向國家證監會報送了上市申請，下半年順利完成了對證監會的意見反饋。瑞泰發業、西繼電梯、萬里運業、恒源發制品、電纜橋架、黃洋銅業、牡丹電纜等企業，在資產重組、股權結構調整、引進私募、完善內控制度、規范房地產權證、規范納稅行為等方面都取得了很大成效，為今年乃至今后的企業上市工作打下了良好的基礎。
四是政策到位。我市*年出臺了《*市人民政府關于大力發展和利用證券市場的若干意見》（許政〔*〕61號），明確13條具體扶持政策，但由于缺少操作程序，落實過程中遇到一些困難。去年，我們把落實政策作為培育企業上市工作的一項重要任務來抓，研究出臺了《關于*市上市后備企業稅費獎勵有關問題的通知》、《關于*市上市預備隊企業稅費獎勵有關問題的補充通知》，對上市企業享受優惠政策需提交的文件、審查的標準、辦理的時限等進行了量化和細化。有關部門和各縣（市、區）較好地落實了有關扶持政策，進一步調動了上市預備隊企業的積極性。
五是引資較多。去年，瑞泰發業引進私募資金4850萬元，恒源發制品引進私募資金3600萬元，陽光電纜、益壽金各引進私募資金500萬元。西繼電梯、商業銀行、萬里運業、黃洋銅業、牡丹電纜等多家企業也與有關投資機構進行了接觸洽談，并達成了合作意向，有效地緩解了企業發展中資金瓶頸制約的問題。
在充分肯定去年企業上市工作成績的同時，我們也要清醒地看到這項工作存在的差距和一些急需解決的問題。一是少數企業對上市直接融資認識不足，決心不大，徘徊不前。二是國有（集體）產權轉讓合規性確認和土地、房產權證辦理及變更進展較慢；個別企業土地權證由于受用地指標的限制，辦理比較困難。三是國內外資本市場低迷，影響了上市企業的上市進度，也使部分企業上市積極性有所下降。四是我市扶持企業上市的政策有待進一步修訂完善。五是少數縣（市、區）對培育企業上市重視不夠，工作缺乏主動性和創造性，企業上市工作缺乏人員和經費保障。這些問題已嚴重影響和制約了我市的企業上市工作，我們必須高度重視，并采取切實措施予以解決。
二、認清形勢，堅定信心
*年我國資本市場的發展經歷了較大波折，資本市場的低迷給企業上市工作帶來了嚴峻的挑戰。但是，作為政府的領導者和上市后備企業的主要負責人，一定要以發展的眼光來看待資本市場的變化，對當前形勢做出理性的判斷，堅定發展的信心和決心，毫不動搖地推進企業上市工作。
一要認真分析去年資本市場動蕩的原因。去年，我國資本市場發展低迷的原因是多方面的，主要有以下幾個因素：一是世界金融市場動蕩對中國新興資本市場形成沖擊，全球股市特別是英、美、日、德、法等股市大多進入熊市周期，對全球資本市場的影響日益顯現。二是世界經濟發展下行趨勢以及不確定性對資本市場造成較大影響。根據世界銀行的估計，2009年全球經濟增長率僅停留在1%，包括新興國家在內的發展中國家增長率為4.5%，而日、美、歐等“高收入國家”將會出現負增長。三是上市公司生產經營面臨困難以及業績的不確定性使資本市場發生較大的波動。由于受國際金融危機的影響，上市公司原材料和燃料成本、市場需求等發生大幅度變化，上市公司業績波動很大，也對資本市場形成了較大的影響。
二要準確把握我國資本市場發展的趨勢。從我國資本市場發展的過程來看，近幾年來通過股權分置改革、清理大股東資金占用和證券公司綜合治理等標本兼治的措施，資本市場發展結構日趨完善，資本市場基礎性制度建設穩步推進，市場規模發展壯大，市場投資者數量增長較大，投資意識逐步增強。目前，我國資本市場與世界經濟金融形勢關聯度明顯提高，與國民經濟聯系更加密切，“晴雨表”功能開始顯現。國家證監會主席尚福林在全國證券期貨監管會議上強調指出，在當前市場形勢出現階段性問題和困難的情況下，我國資本市場穩定發展的基礎和動力沒有發生根本改變。一是支撐資本市場健康發展的宏觀基礎依然穩?。欢蔷S護資本市場穩定運行的內在條件初步具備；三是推動資本市場可持續發展的客觀需求更為迫切。所有這些都足以表明，我國資本市場將會得到更好更快的發展、更加穩定健康的發展，必將日益成為功能健全、安全高效的資本市場。
三要充分認識宏觀經濟政策對資本市場發展的推動作用。今年以來，我國資本市場出現了久違的上漲，特別是春節后牛年第一個交易周，A股表現牛氣沖天。僅短短5個交易日，上證指數已實現了近10%的周漲幅。高漲的人氣不僅將半年線踩在了腳下，也將去年底的反彈高點輕松改寫。強勁的股市是當前擴大內需、推動經濟平穩較快發展的政策效應的顯現。從目前的政策著力點看，無論是國務院出臺的擴大內需十項措施，還是對企業和和消費出臺的一系列減免稅政策，都是為了擴內需、保增長，提高經濟的活力。我們相信隨著國家宏觀政策力度的進一步加大，2009年我國資本市場必將迎來新的發展，上市公司再融資和新股發行也會隨著市場的轉暖開閘放行，這些都會給我們的企業上市工作帶來新的福音。
四要抓住創業板推出帶來的新機遇。尚福林主席在全國證券期貨監管工作會議中指出，要推出創業板，服務建設創新型國家戰略。創業板的推出將會有一大批符合創業板條件的企業迅速完成上市工作。最近有消息稱，《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》的審定稿已上報國務院，有望在3月初全國“兩會”召開前夕獲國務院批復并推出。創業板規則有望月內敲定，第一批創業板上市公司極有可能在5月掛牌。創業板的推出，首批可能會有幾十家企業同時上市，這種機遇可以說是千載難逢。為將創業板上市準備工作做足做好，河南證監局最近要召開全省創業板上市工作會議，既要動員又要培訓，要求各地做好創業板上市的前期準備工作。我們一定要牢牢抓住這次難得的發展機遇，使企業上市工作有一個新的突破、大的進展。
總之，對資本市場發展過程中出現的情況和問題，我們既要從國際國內經濟金融環境來看，又要從資本市場發展內在規律來分析。當前，我國資本市場正處在改革發展的關鍵時期，國家大力發展資本市場的戰略部署沒有變，推動資本市場穩定發展的根基沒有變，實現可持續發展的路徑沒有變。宏觀經濟形勢起伏波蕩，資本市場活躍低迷都是有周期性的，冬天來了，春天還會遠嗎？市場低迷正是企業上市準備的最佳時期，如果市場活躍時才開始準備，往往是準備好了，上市的最佳時機也就錯過了。因此，我們一定要認清當前形勢，保持清醒頭腦，既要積極應對各種復雜局面的挑戰，又要清醒看到市場發展面臨的機遇和有利條件，堅定發展的信心和決心，埋頭打基礎，扎實做準備，迎接市場的恢復和機遇的到來。
三、明確任務，抓好落實
2009年，我市上市工作的總體目標是：通過大力扶持和精心培育，全市上市預備隊規模保持在30家左右；力爭2家以上企業完成境內外股票發行上市；4家企業完成資產重組和股改，其中3家以上企業完成上市輔導并擇機申報上市；引進私募融資1億元以上；指導部分企業擇機實現借殼上市或海外上市。為確保完成這一目標任務，我們既要立足當前，又要著眼長遠；既要突出重點、實現突破，又要兼顧一般，培育更多的優質上市資源。為了實現這些目標，我們要努力做到以下幾點：
1.重點企業有突破。一是對上市材料已報送國家證監會的森源電氣、遠東傳動軸要進一步加大扶持力度。長葛市、*縣要在項目用地、資金扶持、金融信貸、稅費減免等方面給予重點傾斜，確保企業生產經營正常、財務指標增長。市證券辦要指導幫助這兩家企業3月底前完成*年財務審計，并根據*年財務指標及時修訂招股說明書和募投項目，加強與審批機構和有關人員溝通，幫助企業順利通過證監會的審核，力爭盡快批準上市。二是對基本具備上市條件的瑞泰發業、西繼電梯、萬里運業、恒源發制品、電纜橋架等企業，引導其盡快完成資產重組和規范完善，力爭2009年上半年完成股份有限公司改制，并向河南證監局上報上市輔導備案材料。三是對基本條件較好，尚未進入上市程序的裕豐紡織、華麗紙業、九發高導、黃洋銅業等企業，幫助其盡快確定券商，進入改制上市程序。四是要搶抓創業板機遇。原計劃在創業板上市的電纜橋架、黃洋銅業、牡丹電纜等企業要積極做好創業板上市的準備；引導鼓勵原計劃在中小板上市的西繼電梯、瑞泰發業、恒源發制品，要加快改制步伐，并與券商論證創業板上市的可能性，做好中小板和創業板上市的兩手準備，爭取今年1—2家企業成為首批創業板上市企業。五是引導企業多渠道、多方式進入資本市場。幫助陽光電纜、愛迪德、湖雪面粉加快海外上市步伐，力爭有一家企業海外上市成功；鼓勵有借殼上市意向的企業，利用當前殼資源豐富的新機遇，實現借殼上市。各縣（市、區）政府、市經濟開發區管委會是本地培育企業上市工作的主體，是完成本地企業上市目標的責任單位，要根據自己實際，切實加強領導，提供必要的工作經費，明確專人負責企業上市工作，確保今年上市目標任務的完成。市證券辦是全市企業上市工作的指導協調單位，要加強對各類企業上市工作的指導，注重溝通和聯絡，協調好各種關系，為企業上市提供全方位的服務。
2.預備隊企業上水平。堅持對上市預備隊企業實行動態管理，按照許政〔*〕61號文件規定，對已具備或基本具備境內外主板、創業板上市條件的企業，或企業成長性好、符合國家產業政策，經過1—2年培育可達到上市標準的企業保留在預備隊內；對符合上述條件，尚未列入上市預備隊的企業，根據企業申請和縣（市、區）發改委的推薦及時補充到預備隊之中；對上市工作進展緩慢，企業生產經營形勢發生重大變化以及企業產業方向和股權結構存在重大缺陷的不再保留在預備隊之中。去年我市上市后備企業33家，今年根據各企業的實際，擬新增6家，減掉9家，調整后擬確定后備企業30家。對列入上市預備隊的企業，一定要加強培育和引導，增強企業上市的信心，幫助他們明確發展定位，優化股權機構，健全法人治理結構，完善內控制度，規范經營行為，引進私募資金，提高管理水平，夯實上市基礎，使企業盡快符合上市標準，盡快批準上市。
3.扶持政策要完善。我市已于*年制定了支持企業上市的優惠政策，這些政策為推動企業上市起到了很大作用，但隨著形勢的變化，一些政策需要進一步完善、補充。今年，我們要把進一步完善落實政策作為一項重要任務，通過完善落實政策來減少企業上市成本，推進上市企業結構調整和資產重組。市證券辦要根據上級有關文件規定，結合我市實際提出完善補充意見，并盡快征求財政、國土、房管、工商、地稅等部門的意見，修改完善后上報市政府審定印發，請各地各部門認真抓好落實。
當前資本市場的形勢范文2
【關鍵詞】 融資困境 對策 直接融資
一、引言
自改革開放以來，我國經濟取得了幾十年的高速增長，在整體經濟的飛速發展中我國企業也獲得了跨越式的發展。然而，在我國企業取得令人矚目成就的同時，企業勉勵的融資難困境也引起了各界廣泛的重視。尤其是金融危機爆發以來，全球經濟復蘇乏力導致我國出口型企業的業務遭受嚴重挫折，同時由于人民幣升值以及國內勞動力成本提高等因素，造成在當前的新形勢下我國企業的融資難問題進一步加劇。當前我國企業面臨的融資困境，已經成為制約企業進一步發展的重要障礙。
我國企業的融資渠道相對單一，主要依賴于企業自身的資金積累以及銀行信貸等間接途徑來滿足企業未來發展的資金需求。而且，當前我國經濟體制的現狀造成企業直接融資和通過資本市場融資的門檻都比較高，大多數企業都很難有效利用資本市場以及其他途徑為企業未來的發展籌措資金。后金融危機時代，全球經濟復蘇乏力的國際經濟環境導致我國出口型企業的獲利能力急劇下降，大多數企業依靠自身資金積累來滿足融資需求的能力被大幅度削弱。同時，當前我國銀行信貸對企業的支持力度嚴重不足，大多數企業很難通過銀行借貸的途徑來籌集企業發展所迫切需要的資金，而且即使能夠從銀行籌集債務資本，仍要面對著銀行借貸較高的融資成本。當前我國企業融資渠道的相對單一，使得新形勢下我國企業面臨嚴峻的融資困境。
二、我國企業融資存在的問題及其原因剖析
1、企業融資風險高
金融危機爆發以來，全球經濟復蘇乏力導致我國企業的出口業務遭受重大損失，而國內勞動力成本上升和人民幣升值的國內經濟環境造成我國企業的獲利能力大幅度降低。我國企業通過自身資金的積累來為企業未來發展籌措所需資金的難度陡然增大。企業外部經營環境的惡化也使得企業的經營風險大幅度增加，企業從市場籌措資金的風險也相應增大。另外，目前我國大部分企業尤其是出口型企業仍處于粗放型的發展階段，企業財務制度并不健全、缺乏有效的治理機制，造成我國大多數企業的經營管理水平不高，企業內部的經營管理風險很高。企業外部經營環境的惡化和內部經營管理水平的限制，造成企業面臨較高的融資風險。較高的融資風險使得市場對企業的融資需求不能有效地滿足，企業面臨較惡劣的融資環境。
2、企業信用擔保體系不健全
當前我國大多數企業的融資主要來源于銀行等金融機構，銀行信貸是我國大多數企業進行融資的最主要途徑。而我國現行金融體制造成的國有商業銀行壟斷地位，導致企業開展銀行信貸活動的難度較高。國有商業銀行經營思想以及政府的影響，使得國有商業銀行的大部分信貸都集中到了國有企業以及大型企業中。對于其余的大多數企業，銀行往往要求其必須為銀行信貸提供相對較高的信用擔保，企業通過銀行信貸籌措資金面臨銀行設置的較高的信貸門檻，很難及時、有效地籌措企業發展所需的資金。而且，當前不健全的企業信用擔保體系并不能為企業提供理性的信用擔保評估服務，造成即使企業擁有較強的實力、良好的信用以及較好的發展潛力，也不能通過當前的信用擔保體系獲取充分的信用擔保支撐，通過銀行信貸籌措資金。
3、資本市場不完善
我國資本市場經過二十多年的發展，雖已取得了長足的發展，但是對于企業通過資本市場進行直接籌資的門檻依舊十分高。一方面，企業通過在證券市場上發行股票進行股權融資的門檻很高。雖然當前我國以主板市場、中小板市場和創業板市場為主體的證券市場取得了不錯的發展，但對于我國大多數企業而言，其為企業提供融資服務的水平仍存在較大的局限。證券市場對企業首次公開發行股票嚴格的限制條件及其定價機制，使得我國大多數企業在證券市場發行股票都面臨較高的準入門檻。另一方面，債券市場發展的不健全使得我國大多數企業通過發行公司債券進行直接融資的難度很高。當前我國資本市場發展的不健全，使得大多數企業很難通過資本市場為企業未來發展籌措充足的資金。
4、政府融資服務體系不健全
我國處于經濟體制轉型的關鍵時期，雖然國家已經逐步加大了對企業融資的政策扶持力度，但這并沒能從根本上將我國企業融資難問題予以有效地解決。當前政府不健全的融資服務體系，造成國家制定的為企業融資提供扶持的信貸政策不能得到高效的落實執行。而且，我國當前社會主義市場經濟體制的現實狀況，導致國家將大量信貸都用于支持國有大中型企業的改革，我國大部分企業的融資困境并未能獲取國家信貸政策的有效支持。另外，我國企業通過抵押、擔保貸款等方式進行融資時，還必須面對去政府部門登記、進行評估等復雜的環節，還得為各環節支付高額的手續費，使得我國大多數企業的融資困境進一步加劇。而我國以政府主導的不完善的企業信用擔保體系，使得企業通過信用擔保手段籌措發展資金也十分困難。不健全的政府融資服務體系，不能及時、有效地為企業提供融資服務，已經滯后于企業融資需求的發展狀況。
三、解決企業融資難問題的對策
1、促進企業自身發展
當前資本市場的形勢范文3
這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。
本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。
二、股市基礎理論探討，刻不容緩
中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。
事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。
概括起來，中國股市有三個沒底：
1.上市公司造假沒底
上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。
2.政策沒底
我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。
3.股市理論的探討沒底
中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。
解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。
研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。
三、股市基本功能探討
我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。
股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：
1.資源優化配置功能
股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。
所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。
2.晴雨表功能
資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。
盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。
3.價值發現功能
首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。
其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。
第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。
4.股市的增值功能
股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。
資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。
四、股市新文化的建立
（一）股市舊文化批判
在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。
顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。
（二）股市文化與股權文化的關系
當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。
如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。
中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。
（三）股市新文化的內涵
在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：
1.思想建設——正確的投資現
開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。
2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念
在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。
通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。
當前資本市場的形勢范文4
[關鍵詞]循環經濟；創新創業；生態體系；發展走勢
我國從上世紀八十年代正式開啟了風險投資事業，經過多年的發展歷程，我國風險投資交易的單筆規模越來越大。這一現象體現出了當前我國創新創業生態體系的發展具有較強潛力。此外，我國中小板以及創業板市值占據了多層投資的占比，從而實現了許多風險投資機構具備較大的退出容量。所以，從根本上來講，我國當前風險投資市場能夠在較短的發展歷程中，成為許多研究學者的研究焦點。
一、我國創新創業市場形成環形的原因分析
(一)創投基金與創新生態體系之間存在較大的關聯性從風險投資層面來進行分析，不管是以供給關系來表現，還是體現出相應的需求驅動并沒有一個最終的結論。從相關研究成果來進行分析，對于創新創業市場形態的優劣，需要風險資本來提供后盾支持。通過有效的風險資本，才能夠進一步提升創新創業實效性，并能夠有效地強化企業家精神。
(二)創投基金與多層次資本市場收益與股權增值價值的關聯性在風險投資市場中，只有具備較為高效的信息流動及價格發現機制，才能夠為整個投資鏈提供退出保障，并能夠為風險投資帶來更多收益。為了能夠更好地適應不同企業所表現出的差異化風險特征，需要根據相對應的發展階段，制定出能夠滿足風險投資以不同方式的退出需求。同時，還借助多層資本市場為風險投資來提供保障，通過與有效監管體系形成有機的融合。以此來形成風險投資的生態體系。在此過程中，風險投資的加入可以對具有較強發展潛力的初創項目進行篩選，并針對性地提高了其企業的管理水平。同時，在高效的監督管理體系下，能夠讓整個項目的經營以及研發創新得到有效發展。這樣才能夠為資本市場項目輸入質量得到最大化保障。
(三)創新生態體系成為資本市場的關鍵職能利用好流動性可以有效地降低信息不對稱所形成的許多問題。這些問題的存在，導致企業在實施外部籌資過程中會增加其成本，這樣造成了資金供求雙方表現出了多元化需求的現象。通過這種方式，可以針對部分創新研發周期長，具有較高風險的創新創業項目提供全方位的估值評價體系。此外，以這種方式來進行評估，還能夠為各投資機構提供分散風險的組合投資，確保所投資的資金對創新創業企業提供較大的支持。同時，還有利于順利構建具有高效性的創新創業生態體系。通過與不同規模及生命周期創新創業項目的結合，促進創新行為的高效性，能夠進一步促進資本市場運作的完善。
二、循環經濟背景下我國創新創業生態體系的發展趨勢
(一)呈現積極的外在創新氛圍相關著作中提出了某個國家的創新力，關鍵在于人口總數、人口質量、內部交流量和外部交流量這四個層面的要素。我國在實施改革開放以來，深圳作為東南沿海地區的前沿，擁有了非常大的政策優勢以及地理優勢，從而實現了對外來人才的吸引。隨著其人才的流動對其區域的經濟、創新創業氛圍形成了非常大的帶動作用。
(二)引導政策和鼓勵措施隨著我國創新創業外在良好氛圍的刺激作用下，國家出臺了相應的創新體制，并針對性地對創新服務提供了有效的引導以及扶持。比如：針對創新創業企業給予優惠的財稅政策、為相關企業提供創業發展平臺、鼓勵高校學生創業以及留學歸國人員創業扶持等優惠政策。同時，還在相關區域內搭建了國家級創新科技園區，為更多的創新創業項目提供了良好的孵化平臺。截至2019年9月，我國已經形成了企業主導并在高校與科研院協助下多個創新體系。并促進了創新專利申請和授予數量的快速提升(如下圖所示)。截至2019年7月，從國家知識產權局提供數據中了解到，2019年上半年我國發明專利申請量達到了近65萬件，同比下降9.4%，共授權發明專利近24萬件，同比增長9.9%。隨著外在創新創業氛圍以及相關優惠政策扶持作用下，在全國范圍內已經形成了良好的創新氛圍，并取得了一定的成效。在這樣的發展形勢下，為整個風險投資產業提供了強大的發展動力，并進一步增強了創業創新力量的積累，形成了輸入端的良性循環。
(三)構建多層次資本市場生態隨著我國多層次資金市場生態體系的不斷健全，為我國的創新創業的風險投資提供了保障。除了滬深主板體系以外，國家還推出了深交所的多個板塊，切實將新三板推向了全國的資本市場。此外，全國范圍內還積極地發展地方股權交易市場，紛紛搭建了交易所市場、場外交易體系等具有多層次特征的資本市場生態體系。通過這樣的發展走勢，為創新創業市場風險投資的退出保障提供了有效的條件。自本世紀初，我國資本市場一直以來都存在缺少風險資金退出渠道，從而在很大程度上對我國的資本市場結構形成了約束。其主要原因是在此階段我國的IPO市場，主要是針對國有企業提供服務，還有部分發展趨于成熟的中小型企業。但對于初創以及成長中企業并沒有達到當時的上市標準。從另一個層面來進行分析，當時對于國際資本損傷經驗并不足，無法實現與國外資本市場的對接，從而在一定程度上對于本土創投基金的退出形成了一定的影響，導致了本土基金發展非常遲緩。截至2019年底，新三板市場掛牌企業存量9921家,總市值3.25萬億元。而且在多層次資本市場體系的不斷完善下，我國的IPO市場容量開始向著穩定的方向發展。在這樣的發展形勢下，為我國風險投資提供了多層次的退出渠道，有效促進了創新創業市場融資及相關投資領域的發展。隨著我國多層次資本市場體系的不斷完善，我國風險投資基金開始為大量的成長型企業提供資金扶持，進一步提高了資本市場的項目輸入質量，提高了資金市場的交易活力，從不同程度上對資金市場的健康、穩定發展提供了保障。截至2019年7月，許多創業板企業均取得了風險投資扶持，從而讓我國的風險投資與資本市場形成了良性循環。
(四)引導創投基金生態我國風險投資基金最早出現于上世紀八十年代，為我國改革開放初始階段成立的科技產業提供了一定的資金配置。在此之后，通過風險投資方式對我國的資金活力形成了積極影響，有效提高了當時的科技創新和產業發展。隨后，在我國市場中出現了外資私募機構，并為我國的基金管理提供了一定的管理經驗。加上國家所出臺的扶持政策，對我國本土創投基金的生態建設起到了有效的強化作用。并在政府主導以及稅收調控等層面，對社會資本參與到風險投資中提供了條件。從目前情況下進行分析，我國對于公司制或試點區域內的有限合伙制創投企業投資種子期、初創期科技型企業界滿2年時，可以根據其企業的投資額度來制定稅收調控制度。比如：將其70%的投資額用于抵扣企業應納稅。隨后，我國證券協會頒布了《證券公司私募基金子公司管理規范》以及《證券公司另類投資子公司管理規范》兩項規范。這也就意味著我國券商股權投資業務開始形成了規范化管理，并促進了其行業趨向于市場化發展。在此發展形勢下，可以促進其在風險投資體系中占據非常重要的地位。
(五)不斷拓展基金募資渠道對于當前我國的風險投資的初始資金，主要是在政府主導下的基金、社會資本以及企業年金等，在一定程度上缺少發達國家較為成熟合伙人市場。從而導致了初期的風險投資基金表現出一種粗放型發展的現象。但在發展過程中，對于風險資本募資渠道形成了一定的限制。同時，還對于創投機構管理的規范化管理形成了阻礙。為了解決這些問題，中國證券業協會于2016年的兩種管理規范，為券商股權投資業務向市場化發展提供了有利條件。同時，也給我國的科技創新型企業、各類中小微企業以及具有戰略性創業產業發展提供了條件。在此之后，中國銀監會開始對銀行子公司參與到科技創新股權投資的規定進行了重新調整，在一定程度上放寬了準入門檻。此外，通過并表綜合算大帳模式，有效解決了投資收益對沖貸款風險損失的問題。隨著我國證券市場的不斷深化，我國創投機構的管理工具也得到了優化。例如：國家發改委主導審批的雙創孵化債、交易商協會主管雙創專項債等等，不僅有效地促進了證券市場的發展，還有效拓寬了風險投資機構募資渠道。
三、結語
當前資本市場的形勢范文5
關鍵詞：多層次；資本市場；融資；轉板
隨著我國加入WTO，我國的經濟與國際接軌，改革我國現有的資本市場已成為當務之急，因此建立和發展多層次資本市場是我們當下應該重點考慮的問題。一般而言，資本市場具有資源配置、價格發現、風險管理和公司治理四大功能。而在多層次資本市場下，這些功能將得到充分的發揮，使得資源配置更加的合理，資金運轉效率得到提高。提升融資比例離不開多層次的資本市場，與發達國家相比，我們的多層次資本市場還有很大的差距，但這也給了我們在這方面提升的空間，在借鑒美國等發達國家多層次基本市場的基礎上，我們應結合自身的優勢和特點建設我國的多層次資本市場。
一、我國多層次資本市場的現狀
我國的多層次基本市場主要分為三個層次，分別為主板市場、二板市場和場外交易市場。由于各個企業在其自身的發展過程中所面臨的風險是不同的，所需要的資金也不會一樣，這就決定了資本市場的分層。
1.主板市場
（1）A股市場。我國的多層次基本市場主要為滬市A股市場和深市A股市場，一些大型的，知名的為我們熟知的企業一般在這兩個主板上市，他們處于我國整個多層次資本市場的最高層。
（2）B股市場。我國的B股市場是隨著我國證券市場的不斷發展而出現的。它的面值是用人名幣注明，買賣需要通過外幣來進行，在境內證券交易所上市。從1991年底，它的上市經過了從地方到國家統一管理的階段，可以說它在我國證券市場的發展過程中起到了一定的特殊作用。也許在不久的將來，B股市場要合并于A股市場，從而推出證券市場的歷史大舞臺。
2.二板市場
針對一些中小企業來說，他們的知名度不如大型企業，因此在主板市場上很難獲得資金，尤其是對于一些新型的高新技術企業來說。它們要想獲得資金上的支持，就只能退而求其次，在二板上市，來發展自己的企業。
（1）中小板市場。中小板市場在深圳，從進入的規則和條件上來講，一些中小企業要想進入主板和中小板市場是一樣的，這個市場只是一個小型的主板市場，中小型企業借助于這個平臺融集到資金，然后用來發展，然后再在主板市場上市，歸根結底，中小板市場就是一個跳板。
（2）創業板市場。創業板市場與中小板市場及主板市場最大不同的地方就是它的入市條件比較低，因此適合一些新的小型企業從中獲得融資的機會。鑒于我國的小型企業多于我國的大型企業，相信以后創業板市場上的企業會多于主板企業，成為人民大眾重點關注的一個版塊。
3.場外交易市場
目前中國的場外交易市場主要指代辦股份轉讓系統和地方產權交易市場， 條塊結合的場外交易市場體系等。
（1）三板市場。三板市場是代辦股份轉讓系統，其包括新舊兩個三板市場。老三板市場包括： 原STAQ、 NET 系統掛牌公司和退市公司。 新三板市場是指自 2006 年起專門為中關村高新技術企業開設的中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓系統。
（2） 產權交易市場。原體改委及財政、 國資系統組建的產權交易所和由科委系統組建的技術產權交易所兩大部分組成了“地方產權交易市場”。主要的程序就是以做市商或會員制交易，承擔產權股權轉讓、 資產并購、 重組等業務。這些機構的發起人基本上都為當地的政府。
二、我國多層次基本市場面臨的主要問題
多層次的資本市場是一個社會經濟發展到一定程度的必然產物。近些年來，隨著經濟的發展，越來越多的公司的成立，資金成為許多公司發展的攔路虎，因此，越來越多的融資形式出現在我國的資本市場中，這就促使我國建立并形成多層次的資本市場，盡管我國的多層次資本市場尚處于剛剛起步的階段，在許多方面發展的還不成熟，某些方面還有待改進，但是還是促進了我國企業的發展，下面簡單的列示一下我國多層次資本市場中存在的問題。
1.中小企業融資困難。我國的中小企業與大型企業相比，無論是在企業的規模上還是在企業的知名度以及發展成熟度上講，都處于劣勢，因此投資者很不愿意把資金投給這些企業。給企業的融資和發展帶來了困難。主要便現在（1）小企業每次的貸款比較少，而這也帶來了極大的貸款成本。從銀行的角度講，由于大企業的資金流比較穩定，償還能力也強，因此銀行都喜歡把錢貸給知名的大型企業。（2）對于小企業來說，處于成長期，他們面對的融資風險是非常大的，因此面臨的企業的經營失敗率也是很高的。（3）銀行面對一些小企業的融資要求，為了自身的利益需求，他們一般不愿意冒風險，因此他們會抬高小企業貸款的條件，致使一些小企業無法滿足自己的融資需求。4.我國的資本市場雖說有了一定的層次，但是相比較美國等一些發達國家來講，形勢仍然比較單一，給中小企業的融資帶來了困難。
2.進退市制度不健全。從國際資本市場的發展史來看，為適應企業發展的不同階段和投資者不同的風險偏好，資本市場不應、也不可能具有單一的結構和層次，而必須細分為不同層次的市場，以最大程度的實現資本市場的均衡。
一般看來，資本市場應該是具有多層次的，且應該具有一定的遞進性。轉板機制，應該是一個多層次資本市場應該考慮和重點研究的問題。也就是說，一個企業在底層的資本市場發展壯大，符合進入上一層資本市場的條件，就可以進入上一層資本市場，從而獲得更大發展的機會。相反，一些企業由于經營不善，就應該從上一層資本市場退出來，進入下一層資本市場，這樣的機制才算合理。
在我國，多層次的資本市場發展的還不是十分成熟，尚未形成完善、有效的多層次資本市場。首先，我國的二板市場與主板市場的對接還存在著問題，進退市機制還不是很完善。其次，還沒有統一監管的場外交易市場，直接使一些沒有資格上市的小企業缺乏直接融資的平臺。另外，我國現在只有相應的退市機制，沒有對應的進階機制。例如：A公司因經營不善從主板市場可以退到二板市場，但當它的經營業績上去之后，不能重新返回主板市場。這也是我國多層次基本市場的問題，也是下一步我國構建更加完善的多層次資本市場需要重點考慮的問題。
三、解決我國多層次資本市場問題的對策
1.發展夾層融資和集合債券。夾層融資和集合債券也許是當今我國一個解決小企業融資的可考慮的方法。夾層融資是中長期的債務融資，它本身沒有擔保，但是帶有投資者的認購權，如期權等。這樣投資者可以獲得更大的收益。集合債券是指中小企業之間，可以選擇構成一個小型的企業族，然后以族為單位進行融資合作，這樣他們之間可以構成一個信用等級，以吸引投資者的目光。
2.建立多層次基本市場的金融監管體系。這里所說的金融監管體系是指與我國多層次資本市場現在的狀況和特點相匹配的監管機構，并且與其他監管機構，例如：銀監會、保監會、證監會等金融監管機構取得更深層次的合作。與此同時，各個金融機構也應該重視自己內部控制制度的建立。這樣投資者才會放心讓他們管理。這樣一來，我國的多層次資本市場才會給中小企業提供一些更廣泛的融資渠道，并使其公平。如此我國的中小企業就會有更好的發展機會，并且其根本的利益不會受到損害。
3.完善升級專版機制。截至到目前為止，在我國的多層次基本市場上，還沒有一個完善并科學的升級轉板機制出現。盡管在實際中，有一些小企業確實同過股份代辦轉讓系統實現了在深交所的中小板或者創業板上市。但是從嚴格的意義上來講，這些企業的上市并不是通過轉板升級而上市的，而是經過我國證監會的首次公開發行股票的行政許可而得以上市，如果不通過證監會的申請許可而直接向上一層級的曾本市場進軍，現在并沒有什么可行的辦法。所以加快建立更加完善與合理的推進市制度及方式應該是使我國的多層次資本市場能夠與國際社會接軌的當務之急。應該受到相關部門的高度重視。
參考文獻：
[1]姚紅嬌，劉錫標.多層次資本市場發展模式研究.時代金融.2012.2
[2]劉燁.多層次資本市場上市公司轉板機制研究.證券法苑.2011
[3]趙文卿，紀建華.多層次資本市場體系的構建思路.管理研究.2012.10
[4]牛江寧.多層次資本市場下小企業融資環境分析.投資理財.2012
當前資本市場的形勢范文6
關鍵詞：資本市場；股票市場；債券市場；經濟發展
中圖分類號：F03文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）05-0010-02
1 我國資本市場的現狀與不足
2007年是中國資本市場發展的跨越之年，特別是股市在經歷了2005年的政策破冰和2006年的牛市運轉之后，2007年上證綜合指數全年上漲96.66%，深圳成指上漲166.29%。截止到2007年底，滬深兩市的總市值超過了32萬億元，流通市值超過了9萬億元，投資者賬戶總數已經達到了1.39億戶。隨著中國經濟的持續成長，中國的金融資產特別是證券化金融資產，進入了一個前所未有的成長和發展膨脹時期，市值由過去的3萬億元發展到今天的30多萬億元。正是從這個意義上說，中國資本市場已經進入了跨越式發展的歷史時期。但是目前我國的證券市場形成的是高度集中的以滬、深交易所并存發展的模式,銀行長期抵押放款市場僅服務于安全性高、風險較小的國有企業和大型集體企業,造成大多數民營企業特別是風險大的高科技創業型企業和中小企業不能通過銀行借款獲得資金。且從證券市場的發行主體來看,上市公司為獲得證券發行資格,虛報會計報表,信息披露不規范,存在嚴重的“內部人控制”現象；部分持股大戶常常采取不正當的手段操縱資本市場,造成嚴重侵犯中小投資者利益的現象發生。
我國資本市場有其不足之處:
（1）資本市場發展不平衡。經過十幾年的發展,我國的資本市場已初具規模,但資本市場的現狀不能滿足經濟可持續性發展過程中各種類型企業的資金需求。第一，債券市場存在發展不平衡問題。我國債券市場的發展相對于股票市場一直是“跛足”，債券市場規模小、市場化程度低、發行和交易市場割裂，尤其是公司債券，相對于國債和金融債，更是發展緩慢，直到2006年，我國企業債發行規模才達到1008億元，為歷年發行總規模的近一半。根據央行的統計數據，2006年貸款融資占國內非金融部門融資的比重依然高達82％，間接融資比重遠高于直接融資。截至2006年底，我國債券市場余額為57455億元（不包括央行票據），與GDP的比例為27.44%，遠遠低于發達國家163.11%的水平，遠低于我國股票市值與GDP的比例42.70%；我國債券市場中國債、金融債、企業債分別占50.56%、44.19%、5.0%。企業債余額僅為2831億元，與GDP的比例僅為1.35%，遠遠低于亞洲金融危機國家30%的水平。 第三，股票市場也存在著不平衡發展問題。一是雖然2007年滬深總市值已經超過我國內地GDP總量，與發達國家的比例相當，但因流通市值無論絕對量還是占比都相對較小，滬深股市總流通市值約9萬億元，僅占兩市總市值的30%左右，股市結構亟待完善；二是股市的進入和退出機制發展不平衡，削弱了證券高效率優化資源配置的作用。
（2）我國單一層次的證券市場規定了嚴格的上市條件,阻礙了中小企業通過證券資本市場獲得資金。公司公開發行的股票和債券進入證券交易所掛牌交易須受到嚴格的上市條件限制(包括公司規模、盈利性等)，大多數企業不能滿足這些條件。滬、深市場的大一統、高門檻,致使高成長性的科技創業型企業和中小企業由于風險太大和公司的盈利性等原因得不到資本市場的支持。這一切造成中小企業和科技創業型企業在我國融資困難,阻礙了中小企業和風險投資事業的發展。
（3）我國證券資本市場關于上市公司退出機制存在著不足之處,我國只有單一層次的主板市場,二板市場尚未建立,滬、深主板市場門檻太高,企業往往由于一時經營不善或其他原因就有可能被暫停上市或終止上市。根據《證券法》規定,上市公司有下列情形之一的,由國務院證券監督管理機構決定暫停其股票上市: ①公司的股本總額、股權分布發生變化,不具備上市條件； ②公司不按規定公開其財務狀況,或者對財務會計報告作虛假記載； ③公司有重大違法行為； ④公司最近三年連續虧損。有暫停情形第(1)項、第(4)項所列情形之一,經查實后果嚴重的,終止其股票上市。上市公司一旦被終止上市,容易造成資本市場動蕩,打擊投資者的投資積極性,不利于經濟的發展。
（4）過多的行政干預不能體現證券市場的高度市場化的特征。我國資本市場發展的前10年主要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指標下達與自下而上的推薦相結合。這種管理方法與證券市場高度市場化的特點非常不適應,因此,今后公司的上市制度應該有所改革,凡符合條件的,可由企業自己申請上市,能否成功由市場決定,這樣能通過資本市場的激烈競爭實現優勝劣汰。
2 資本市場在經濟中的作用
（1）資本市場能夠有效地行使資源配置功能。
資本市場的首要功能就是資源配置。一個國家的經濟結構一般由四個部門組成，即企業、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉移到收支差額部門之中去（雷蒙得?W?戈德史密斯，1994）。在現代社會中，要完成這種轉化，曾經有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經濟性質決定的中央計劃配置方式和由市場經濟決定的資本市場配置方式。在發達市場經濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。
（2）資本市場還起到資本資產風險定價的功能。
資本資產風險定價功能是資本市場最重要的功能之一,資本市場也正是在這一功能的基礎上來指導增量資本資源的積累與存量資本資源的調整。風險定價具體是指對風險資產的價格確定，它所反映的是資本資產所帶來的預期收益與風險之間的一種函數關系，這正是現代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發揮著重要作用。
（3）資本市場還為資本資產的流動提供服務。
資本市場的另外一個功能就是提供資本資產的流動。投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。
（4）資本市場具有風險分散和信息積累功能。
從微觀經濟學的觀點來看,資本市場在經濟發展中還起到的兩個作用是風險分散和信息積累。在社會經濟快速發展的今天,非充分有效的資本市場常常會變成經濟發展的瓶頸。資本市場的信息積累作用有助于避免“有限制理性”而引起的投資決策上的偏差,從而使社會資源達到最佳配置。
隨著全球經濟一體化的進程,企業間的競爭更加激烈,同時還有來自國外廠商的威脅。為了在這種競爭環境中生存、發展,我國企業必須從勞動密集型向資本、技術密集型轉變。然而,這個過程不可避免地需要大量資金。而且伴隨著復雜的技術和大量的資本投入,投資者的投資風險程度更高、范圍更廣。因此,投資者對這種項目往往采取非常保守的態度。為了引導社會資本投向技術、資本密集型項目,資本市場的“風險分散和共擔” 功能變得越來越重要。在一個有效的資本市場上,投資者可以通過證券組合來分散其投資風險。
（5）高效的資本市場可以促進經濟的發展。
從理論上說,有效率的資本市場可以加強儲蓄動員能力,優化配置資本要素,提高資本邊際生產率。經濟發展是伴隨經濟結構變化的經濟總量擴張的過程。為了促進經濟發展，資本的形成與擴張至關重要。美國經濟歷史學家恩格思?麥迪遜教授在其《發展中國家的經濟進步和政策》一書中，系統地考察和分析了1950～1965年間22個發展中國家和地區的經濟增長情況，最后得出結論，在這22個發展中國家和地區的經濟增長中，人力資源對經濟增長的貢獻為35%，資本對經濟增長的貢獻為55%，資源配置效率對經濟增長的貢獻為10%。因此說，在發展中國家，資本形成是經濟發展的主要推動力，是影響經濟發展的最重要的因素。資本來源于投資，投資取決于儲蓄的規模及轉化效率。擴大儲蓄的源泉，在一個合理的范圍內最大限度地增加儲蓄，有效地消除或減輕投資的儲蓄約束，加快資本形成與擴張的速度與步伐，并正確處理好國內消費與儲蓄的關系，使之有一個合理的比例，對經濟發展是必須的。因此，大力發展資本市場是完善我國經濟體制的關鍵環節,也是保證國民經濟持續快速協調發展的基礎條件。
3 完善資本市場、促進我國經濟發展
由于資本市場對經濟具有重要的作用，鑒于我國資本市場所存在的上述問題,我們必須重視資本市場發展所面臨的一系列問題,加快資本市場發展,以促進我國經濟的順利增長。為此,提出以下幾點建議。
（1）建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構。推動我國風險投資市場的發展，規范法律框架，完善交易規則，整合現有產權交易市場；推進創業板市場建設，促進資本市場與風險投資市場良性互動；不斷擴大股市和債市的市場規模，豐富金融產品，最大限度地滿足市場經濟發展的需求。
（2）必須積極推進我國資本市場的基礎性制度建設和制度創新，實現股市的“經濟晴雨表”功能。當前我國資本市場的表現與我國經濟發展形勢背離，這并非否定了股市作為國民經濟重要反映的“晴雨表”這一命題。出現這種背離的根本原因在于我們的市場本身存在著諸多的制度不健全和功能不完善之處，使我國資本市場在運行過程中潛在著很多深層次和結構性的矛盾，當前中國資本市場的根本癥結在于股權分置問題。
（3）要重視直接融資在我國經濟發展中的重要性，進一步提高我國資本市場的廣度和深度。著力推進公司債市場的發展。我國金融體制改革的全面推進必須依托于中國的資本市場。提高市場深度的基礎還在于全方位開展中國資本市場以效率為導向的創新改革，包括建立合理的多層次的市場結構，中小型高科技企業的發行上市以及股指期貨等具有不同功能的金融衍生品的設計和推出，繼續提高市場投資者中機構投資者的比重，不斷深化發行制度改革，規范市場主體行為，進一步加強市場約束，切實保護投資者的合法權益等等?？傊?，創新是增強市場活力的源泉。
（4）順應國際化趨勢，循序漸進地推動中國資本市場的開放。國際間的資本流動對于一國資本市場的價值形成、流動性的提高、制度的完善等多個方面起到了不容忽視的作用。要努力提升我國資本市場的國際競爭力；努力深化監管體制改革，進一步促進融資方式向市場化方向邁進；完善公司治理，加強信息披露，增進投資者信心；逐步加大對外開放力度，提升我國資本市場和金融機構的國際競爭力。對于我國來說，資本市場的對外開放必須是一個循序漸進的過程。
參考文獻
［1］魏巍，甘茂智.東亞資本市場在經濟起飛時期的發展及其對中國的啟示［J］.中國金融,2006,(5).
［2］趙曉雷.發展資本市場完善市場經濟體制［N］.文匯報,2004-2-16.
［3］張留祿.貨幣市場與資本市場互動對經濟發展的影響［J］.鄭州大學學報(哲學社會科學版),2005,(5).
