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當前證券市場的現狀與趨勢范文1
關鍵詞：證券市場；產品創新；風險控制；金融監管
中圖分類號：F832 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.01.27 文章編號：1672-3309（2013）01-71-02
隨著金融全球化進程的日益推進，全球金融市場趨于一體化，2008年全球金融危機的爆發把全球金融市場緊密的聯系在一起，今日的金融市場大有牽一發而動全身之勢；而我國作為發展中國家的新生力量在全球金融領域已占有舉足輕重的地位，而證券市場在金融市場中占據著核心地位；而我國的證券市場發展迅速，在快速發展的過程中難免會出現一些問題，如何完善我國的證券市場，促進其健康發展是目前需要亟待解決的問題。
一、我國證券市場的現狀
（一）證券市場的定義
證券市場是指有價證券發行和流通的市場，其交易工具主要有股票、債券、基金證券及其他衍生證券。它包括股票市場、債券市場和基金市場。該市場的主體包括證券發行人、投資者、中介機構、交易場所以及自律性組織和監管機構[1]。
（二）我國證券市場的現狀及存在的問題
近20年來，隨著全球經濟一體化和金融產品創新的飛速發展，全球經濟日益向非實體經濟傾斜，資本流動急劇膨脹，我國證券市場正處于全球性“流動性過剩”時代的大背景下，“過度的貨幣追求相對不足的金融產品”[2]。截止2012年12月21日，我國A股2453家上市公司，B股105家上市公司，中小板701家上市公司，創業板355家上市公司。目前，中國證券市場的機構投資者隊伍迅速壯大起來，初步形成了證券投資基金、保險公司、證券公司、社保基金以及QFII等各類機構投資者協調發展的格局。但是有限的投資供給遠遠不能滿足龐大的投資需求，現階段我國的證券市場存在以下幾個突出的問題：
第一，證券市場規模較小，交易品種單一，不能滿足廣大投資者的需求。在發達的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場上，不僅出現了期指、期權、認股權證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過現貨市場之勢。相比之下，我國內地的證券市場交易品種略顯單薄，必須要大力發展金融衍生品等交易品種。進一步加強和完善我國證券市場投融資功能，對于穩定和推動我國的證券市場發展有著比較積極的意義。
第二，上市公司問題較多，競爭力不強，持續盈利能力較弱。目前上市公司連連破發，尤其是創業板上市公司破發更加嚴重；上市企業往往出現上市后的會計年度就產生虧損的現象，直接反映了上市公司和投資者的信息不對稱，以及上市公司的包裝等種種問題，直接損害了投資者的利益。
第三，市場中介機構不完善。我國目前的中介機構主要包括證券公司、信托投資公司、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構、證券投資咨詢公司等，雖然其業務已涉足證券的承購包銷、發行、交易、自營、財務顧問等內容，但與國外投資銀行業務相比，還存在著較大的功能缺陷。
第四，法律法規不健全。近年來我國已制定了《公司法》、《股票發行與交易暫行條例》、《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》等。然而證券交易的基本法規《證券交易法》尚未制定，證券法規沒有形成完整體系，導致證券交易的某些環節無法可依，加之對已頒布的法規執行不力，證券交易的違規和不規范行為時有發生。
第五，受“政策市”的影響，波動幅度比較大。作為投融資的場所，資本市場天然具有逐利性、專業性、信息不對稱性等特點，其巨大而直接的經濟利益，容易誘發市場參與者以謀利為目的的各類違法失信[3]。我國的各種政策，包括行業性政策、方針性政策等，往往會引發證券市場的漲跌，加大證券市場的波動幅度。由于我國的政策有相機抉擇性，所以更加難以預測，對投資者和市場的心理影響比較大。
（一）市場監管
第一，優化公司上市的流程，鼓勵更多的符合條件的優質公司上市，擴大投資者的選擇范圍。
第二，嚴格審查上市公司的各項指標，確保上市公司的質量，嚴格執行信息披露制度，把上市以后的風險控制在上市之前，有效地保護投資者利益，避免信息不對稱引發的道德風險；完善退市制度，完善優勝劣汰，及時淘汰不符合上市條件的“垃圾股”。
第三，提高證券中介公司的創新能力，豐富創新品種，盡到中介的紐帶作用。近幾年券商創新大突出地反映了這樣一個現實問題，就是目前券商產品同質化比較嚴重，沒有核心競爭力。這就需要提高券商等中介公司的盈利能力，提高其他中介機構的監督管理能力，充分發揮中介機構在上市公司和投資者之間的橋梁作用。從源頭上嚴控上市公司質量關，不但有利于上市企業的長遠發展，也有利證券市場的健康持續發展。
第四，建立完善的監督管理體制，力爭從各個環節做到有效的監管，最大可能的降低風險[4]。 證券市場是高度信用化的市場，只有建立起嚴密的法律體系，各交易環節嚴格按法規操作，才能保證交易活動的安全和可靠，保護交易各方的合法權益，降低證券交易風險，使證券市場健康、有序地發展。因此，應盡快制定《證券法》及與其相配套的法規制度，使證券交易活動的各環節有法可依。
第五，有效地發揮國家宏觀調控職能，從財政政策和貨幣政策等方面綜合調節流動性，從宏觀面和基本面上引導市場理性發展[5]。
（二）投資者教育
引導投資者選擇適合自己風險承受能力的投資品種，提高投資者的專業水平，避免“羊群效應”以及從眾心理的出現，形成較理性的投資風格。
三、我國證券市場未來的發展趨勢
（一）市場規模將更加壯大，層次更加多級
隨著人民幣國家化進程的日益推進，為了減少國際資本的沖擊力，擴大我國證券市場的規模，要盡量推進優秀的中小企業上市，改變目前證券市場的結構。從投資規模，投資品種，投資渠道等方面豐富投資層級，逐步滿足大客戶、中小客戶的投資需求，提高證券市場的流動性。
（二）機構隊伍仍會擴大，證券市場開放性更強，與國際市場的聯動性更緊密
上世紀60年代以來，全球主要資本市場的投資主體結構中機構投資者的比重不斷增加，投資者法人化、機構化已成為國際證券市場的一大發展趨勢。在國外成熟市場中，機構投資者的市場占比普遍都在70%以上。近年來，券商、證券投資基金、保險公司、社?；稹FII等先后進入證券市場，入市的規模也逐步放大，構成了我國證券市場上機構投資者的主體；隨之，機構投資者逐步取代散戶成為市場的主導力量。隨著我國加入WTO，外資機構開始通過各種方式進入我國證券市場，并逐漸成為我國證券市場一支重要的機構力量。
（三）證券品種更加豐富
隨著市場需求日趨多樣化，機構投資者利用自身資金、信息和研究能力方面的優勢開發了一系列新產品。出于投資組合與規避系統風險的需要，機構投資者積極呼吁和推動我國股指期貨、相關衍生產品的設計，有力地推動了市場金融創新不斷深化，極大地豐富了我國的證券品種。
（四）服務實體經濟本質凸顯
在當前國際經濟低迷和國內結構調整的雙重影響下，我國實體經濟發展趨緩，而與實體經濟發展互為因果的金融業改革也因此面臨挑戰。證券市場作為企業融資的重要渠道，其融資功能將更加龐大[6]。
總之，在金融全球化的大背景下，我國的證券市場正以蓬勃之勢發展壯大，作為新興經濟體的代表，我國證券市場在國際市場中的地位也日益重要；未來我國的宏觀經濟為我國證券市場的健康發展提供了強有力的保障，我們也期待我國證券市場的進一步發展！
參考文獻：
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[4] 吳曉求.證券投資學（第二版）[M].中國人民大學出版社，2000：409-441.
當前證券市場的現狀與趨勢范文2
關鍵詞：證券市場；自律監管；行政監管
證券市場作為金融市場的重要組成部分，對國民經濟的發展起著及其重要的推動作用。證券市場特有的籌集資金、資產重組、公司價值發現及風險提示等功能是市場經濟條件下，一國經濟健康、穩定運行的必要條件。由于證券市場運作機制復雜、資本虛擬性等原因，產生風險的可能性極大。實踐表明對證券市場進行監管可以提高運行效率，防范和化解風險，使證券市場更好地為國民經濟服務。
一、公共利益論簡述
公共利益論是二十世紀二十年代世界性經濟金融危機之后提出的。這種理論認為，監管的基本出發點就是要維護社會公眾的利益，而公眾利益涉及千家萬戶、各行各業，維護公眾利益只能由國家法律授權的機構來行使。市場難免存在缺陷，純粹的自由市場必然會導致自然壟斷與社會福利的損失，并且還存在外部效應和信息不對稱帶來的公平問題。在現實經濟中通常存在以下幾個方面的市場失靈：自然壟斷。假設在社會理想的產出水平下，只有一個廠商從事生產，該產業的生產成本最小化，那么此時的市場就是自然壟斷市場。處于該行業中的每個公司都會在利益驅動下爭相兼并擴張，之后形成壟斷市場而不是自由競爭的市場。壟斷者通過限制產量、抬高價格，使商品價格超過邊際成本而獲取超額利潤，必然帶來導致市場效率的喪失。"外部效應。外部效應是指未被交易雙方包括在內的額外成本或額外收益。在提供商品及服務時，如果社會利益或成本與私人利益或成本之間存在差異，那么自由競爭就無法實現資源的有效配置。盡管私人之間可能通過協議來解決外部效應問題，但達成協議的交易費用往往過高，而市場監管卻能有效地消除外部效應。信息不對稱。在商品生產者和消費者之間，信息分布往往不對稱，一般而言生產者比消費者擁有更多的信息。生產者從自身的利益出發，而不是按優質優價的原則來出售商品。這樣在相同的價格水平下，銷售質量更好的生產者被迫退出市場以逃避損失，而質量較差的生產者則乘機占領市場，出現“劣貨驅逐良貨”的現象。信息不對稱要求更多的信息披露，使消費者能夠據此區分產品質量的高下，監管正是消除信息不對稱的有效方法。由于市場存在上述缺陷，公共利益論認為在市場失靈的情況下對其實施監管能提高公共利益。
二、我國證券市場監管的現狀及存在的主要問題
以前，證券市場監管主要由中國人民銀行主管，體改委、國家工商局等其他政府機構及上海、深圳兩地地方政府參與管理的形式。成立國務院證券委和中國證監會以后，證券監管由國務院證券委負責，中國證監會作為證券委的執行機構，承擔起對我國證券市場的監管任務。國務院撤銷了證券委，同年確認中國證監會為證券監管的主管機關。隨著證券市場的發展，我國證券法律制度也逐步建立起來，如《公司法》、《國庫券條例》、《股票發行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開發行股票公司信息披露制度》、《證券市場禁入制度》等一系列證券法律法規均已頒布執行。作為根本大法的《證券法》的出臺，進一步確立了中國證券市場法律規范的框架。以滬深交易所設立為標志，中國證券市場短短十幾年走過了國外證券市場上百年的自然演進的發展過程，應當說政府的積極推進功不可沒，然而毋庸諱言，年輕的中國證券市場在快速成長的過程中還存在不少問題：!監管制度缺乏長遠規劃。中國證券市場從無到有，發展到現在的規模，成績斐然。然而，由于市場發展迅猛，政府監管部門疲于應付大量繁雜的日常事務性工作，不經意忽略了對市場發展急待解決的根本的監管制度建設。為了盡快解決一些短期凸#顯的問題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強行調控市場，雖然暫時緩和了事態，但是很可能為日后的市場發展和監管工作帶來了意想不到的隱患。監管存在滯后性和弱效性。盡管我國證券監管機構近年來加大了對欺詐與操縱的打擊力度，但行政監管往往是事后監管，監管存在顯著的滯后性和弱效性。
滯后性。從違規行為的發生到監管機構做出處罰，往往歷時彌久，監管行為存在明顯的滯后性。如“中科創業”、“億安科技”操縱股價行為在發生數年以后才被發現，而“瓊民源”事件的查處過程竟長達兩年。另一方面，監管力量相對有限，調查費用不菲，一些市場欺詐行為未被處理，成為漏網之魚，使違法者產生僥幸心理，鋌而走險。(’弱效性。對違規行為處罰顯得過輕。如民源海南公司動用銀行貸款和透支操縱“瓊民源”股價非法獲利))萬元，查處后除了沒收非法所得以外，僅處以警告和罰款了事。實際上，對上市公司違規行為的處罰卻轉嫁到公司股東身上，并無過錯的中小股東往往受害最深。對應承擔直接責任的違規公司的高管人員處罰過輕，弱化了監管效果。"證券監管決策缺乏科學性。目前我國的證券監管體制決定了中國證監會是證券市場的唯一監管機構，一方面提高了證券監管決策實施的權威性，但另一方面卻可能有損決策的科學性。我國的證券監管機構作為政府代表，除了承擔監管職責以外，還擔負著培育和完善證券市場的職能，而當前經濟體制改革中的焦點問題———金融體系的創新與改革———是一項牽涉到方方面面的系統工程，這些背景決定了不同領域的金融法規政策之間存在高度的相關性和制約性。比如，證監會的某項措施可能符合單一證券監管目標的最優化，但由于與其他金融管理機構處于分割狀態，其監管決策未必能達到國家整體金融及經濟發展的最佳效果，因此證券監管決策缺乏科學性在所難免。對投資者的保護機制不夠完善。海外成熟的證券市場對投資者的保護主要有以下幾個途徑：
投資者教育機制。對投資者在證券市場基礎知識、證券法律法規等方面加強教育，尤其是加強市場風險教育，有利于投資者熟悉市場、認識市場運作的客觀規律，就像對適齡兒童進行系統的免疫接種一樣，打預防針對增強自我保護能力大有好處。投資者訴訟機制。投資者可以通過集團訴訟等方式，對作出虛假信息披露的公司提訟，并且比較容易獲得相應的賠償。投資者賠償機制。國外的證券市場通常設有賠償基金：一方面，可以提高投資者入市的積極性；另一方面，可以構建防范系統風險的緩沖機制，由市場風險引起的損失可以得到有效的賠償。目前，我國的投資者教育機制剛剛起步，投資者訴訟機制和賠償機制還未真正建立并發揮作用。
三、完善我國證券市場監管的對策建議
證券市場在國民經濟中的地位和作用越來越重要，可以預見隨著證券市場的發展證券監管將面臨前所未有的挑戰。與中國證券市場的實際情況相適應的高效率的證券監管是保障我國證券市場健康發展的重要前提。以下從監管法律制度建設、上市公司監管、獨立董事制度、證券市場監管體制等四個方面提出完善我國證券市場監管的對策和建議：對證券市場監管法律制度建設問題，應從以下方面入手：
確立證券市場監管機構的法律地位，進一步明確證券監管機構法律地位的條款和細則；加強立法建設，增強證券監管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統一性和整體性；增強證券監管法律法規的科學性和可操作性，強化法制內容的實效性；-’建立健全證券監管法律法規的實施機制，杜絕有法不依的現象，加大執法力度；適應證券網絡化和市場開放的發展趨勢，盡快制訂適宜的相關監管規章制度。!從規范和發展兩方面抓好上市公司的監管工作。在加強上市公司監管的同時，努力為上市公司的健康發展創造良好的外部環境，以監管激勵上市公司持續發展。加強證監會派出機構監管職能，建立健全派出機構監管績效考評機制。重點加強上市公司信息披露監管，增強信息披露的有效性。加強上市公司監管的制度建設，切實搞好上市公司監管工作。"獨立董事制度。首先，確立獨立董事應有的社會地位，提高獨立董事參與上市公司最大決策的程度，培育并建立獨立董事人才庫；其次，明確區分獨立董事與監事會的不同職責，充分發揮獨立董事在上市公司規范運作中的作用；最后，加強關于獨立董事的法規和各項規章制度落實的監督，完善獨立董事制度運行的外部環境。#建立一個主體多元化，結構多層次，相互協調又相互制衡的高效的證券市場監管體制，逐步改變目前僅由證監會單方面壟斷監管規則制訂的局面，縮小行政監管直接作用于市場的范圍。讓證券交易所和證券業協會等自律監管主體來填補行政監管收縮后留下的空白，強化自律監管對行政監管的制衡，多方面約束并盡可能減少政府機構執法中腐敗現象的發生。除了上述幾個方面的問題以外，值得一提的是，對監管者的監督在我國幾乎還是一片空白，因此要努力推動監管的法制化和市場化，建立有效的權力制衡機制，包括內部制衡機制和外部制衡機制，保障公眾及媒體的監督權力，強化社會輿論監督。
參考文獻：
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鄭燕洪，信息不對稱、道德風險與市場紀律———國際金融監管新趨勢的模型解析特區經濟
當前證券市場的現狀與趨勢范文3
證券市場國際化是指以證券為媒介的國際間資本流動，即證券發行、證券交易、證券投資超越一國的界限，實現國際間的自由化，原來一國性的證券市場變成了國際性的證券市場。世界各主要證券市場已經呈現出明顯的國際化趨勢，這主要表現為世界各大證券交易所已擁有越來越多的外國上市公司、各國競相建立創業板市場、各國證券交易所*求大聯盟。2000年，納斯達克上市的4829家公司中有429家外國公司；紐約交易所上市的2592家公司中有405家外國公司；倫敦交易所上市的外國公司占全部上市公司的20％，外國公司的市值占全部上市公司市值的66％；其他市場外國公司的比例分別為阿姆斯特丹40％，布魯塞爾42％，瑞士42％，新西蘭34％。歐洲的巴黎、阿姆斯特丹、布魯塞爾三大交易所一直在*求結盟；倫敦、法蘭克福、斯德哥爾摩證券交易所也在探討合并；納斯達克近年來一直在嘗試將其市場延伸至日本東京和香港；新加坡證交所與美國證交所的合作也在擬議之中。隨著全球化和我國市場經濟的與開放，我國證券市場也逐步國際化，這使得我國證券市場與國際證券市場的關聯程度提高，相互更加明顯。中國加入WTO以后，證券市場國際化的步伐必將進一步加快。面對這一新的發展趨勢，我們要認真，針對當前證券市場國際化的現狀，制訂全面合理的步驟與對策，最終實現我國證券市場的真正開放與發展。
一、證券市場國際化使中國證券市場
與國際證券市場關聯程度提高
從世界經濟的發展情況來看，經濟全球化使得各國的生產、貿易、市場等各方面都參與了國際分工，同時也帶動了籌資和投資的國際化?？鐕咀鳛榻洕蚧闹饕M織形式，為了獲取國際比較利益而進行的國際投資與國際融資，對證券市場國際化也提出了直接的要求。此外，資產選擇在國際范圍內的、寬松的市場環境、金融創新與投資工具的加速發展、制度的規范與統一、技術與證券交易技術的迅猛發展，都是證券市場國際化的重要原因。
從我國經濟具體情況來看，我國在改革開放后，實行了更為自由、開放的市場經濟，經濟發展速度令世人矚目。我國巨大的市場潛力和經濟的持續、快速發展吸引了越來越多的國際投資者，他們不僅希望通過直接投資的形式參與我國的經濟建設，而且還希望通過證券市場來進行更深入、廣泛。靈活的投資。我國的上市公司和新興，也希望到海外證券市場籌資、投資，積極參與國際發展與競爭。因此，我國證券市場的國際化必將進一步發展。就當前情況來看，證券市場的國際化已經對中國證券市場產生明顯的影響，這主要表現在中國證券市場與國際證券市場的關聯稷度日益提高。我國證券市場和國際證券市場在整體市場走勢、產業結構發展方面都表現了明顯的關聯性，國際證券市場的發展態勢日益成為中國證券市場發展走向的重要背景和因素之一。
1.整體市場走勢頭聯
證券市場是國民經濟的晴雨表，它一方面表明宏觀經濟走向決定股市，另一方面表明證券是宏觀經濟的先行指標，能夠提前反映經濟周期的變動。世界各國經濟發展狀況及其相關因素的變化都會在證券市場上顯現，而各國經濟貿易的關聯性使得國際化的各國證券市場整體市場走勢互相關聯，相互影響。發達國家證券市場的走勢尤其是作為世界經濟火車頭——美國證券市場的走勢，對世界各國的證券市場尤其是開放度高的證券市場的走勢都會產生一定的影響。美國紐約證券市場的道瓊斯指數、NASDAQ指數已經成為對各國證券市場走勢預期的重要指標。經濟全球化使得證券市場波動性的溢出效應即市場價格上的波動性從美國證券市場傳遞到其他國家的證券市場越來越明顯。美國的經濟運行狀況、其采取的財政政策、貨幣政策等各方面都會或多或少的引起國際證券市場的波動，由于全球信息的快速傳播，這種影響越來越直接，中國的證券市場同樣也會因此受到影響。此外，中國證券市場還會受到亞洲各鄰國和香港地區等與我國經濟關系緊密的證券市場影響。
2.產業結構發展關聯
人類進步的不同時期都伴隨著不同產業的迅猛發展。我們已經從農業經濟、經濟發展到現在以信息產業、生命科學等高新技術產業為進步、經濟發展主要動力的知識經濟。這些知識密集型的新興產業代表了新的經濟增長點和未來經濟發展方向，是世界經濟快速發展的主要動力，它們的蓬勃發展帶動世界產業結構的調整和發展。美國作為當今世界經濟、最先進的國家，其證券市場上不同產業的發展和調整反映了世界上最先進的投資理念對整個世界范圍內產業興衰的理解。美國的NASDAQ市場就是以高新技術產業為代表的證券市場，高新技術企業的良好發展前景和投資回報率吸引了越來越多的投資者和上市公司。證券市場國際化的關聯性使得各國證券市場中高新技術企業的比重越來越大，高科技板塊的發展異軍突起。最近，NASDAQ市場的下挫直接影響了我國高科技企業在中國證券市場和海外上市的表現，產業結構發展的關聯性十分明顯。
二、中國證券而場國際化的現狀
從一國的角度來看，證券市場的國際化包括三個方面的內容：一是外國政府、企業、金融機構以及國際性金融機構在本國的證券發行和本國政府、企業、金融機構以及國際性金融機構在外國的證券發行，這是國際證券籌資；二是外國投資者對本國的證券投資和本國投資者對外國的證券投資，這是國際證券投資；三是一國對外國證券業經營者（包括證券的發行者、投資者、中介機構）進出本國證券業自由化的規定和本國證券業經營者向外國發展，這是證券商及其業務的國際化。一國證券市場發展的初期，可能更注重證券市場籌資功能突破國界，但從國際化程度高的證券市場看，則更傾向于籌資主體和投資主體的國際化。，我國證券市場的國際化主要體現在國際證券籌資上。中國證券市場國際化步伐是于中國國際信托投資公司對外發行國際債券開始的。1991年底第一只B股——上海電真空B股發行上市，這是中國證券市場國際化重大步驟。截至2001年2月9日，我國B股上市公司有114家。此外，我國還發行了H股、紅籌股、N股和ADS（美國存托憑證）、國際債務，吸引了大量國際資金。但是，從國際證券投資來看，中國證券市場的國際化程度很低。一方面，中國證券市場的主體A股市場不對外國投資者開放，外國投資者只能進入B股市場，B股市場規模小、流動性差、信息披露工作不到位，目前，B股市值僅為A股2.8％左右，這些嚴重影響外國投資者的投資興趣。另一方面，國內投資者不能直接投資國外證券市場，我國券商規模小、競爭力差，到國外設立分支機構的也只是少數。所以，國內外投資者的投資范圍受到極大的限制，中國證券市場遠遠未達到投資主體的國際化。
我國即將加入WTO，WTO對證券業的市場準入原則、國民待遇原則、以及透明度原則都作了相應的規定。按照這些原則，中國加入WTO以后，允許外資少量持股（起初為對33%，三年后增加到49％）的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇：外資少量持股（33％）的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。
面對我國證券市場目前發展的狀況以及加入WTO后將面對的市場要求，我們應該進一步加快中國證券市場國際化的步伐，逐步縮小證券市場國際化程度的差距，使證券市場同我國經濟的對外開放相適應。
三、證券市場國際化的障得
中國證券市場走向國際化的現實障礙具體表現為：
1.我國證券市場規模偏小
從縱向看，中國證券市場擴張較快，但從橫向看，中國證券市場的規模和融資水平卻還處于較低水平，難以抵御國際化的風險。（1）上市公司數量少。1994年，世界范圍內擁有500家上市公司以上的國家和地區達14個，其中，擁有1000家上市公司以上的國家達7個（具體情況是：美國7770家，印度7000家，日本2205家，英國2070家，加拿大1185家，澳大利亞1144家，捷克1024家）。中國1994年只有291家，列世界第22位。直到1999年底，中國才超過1000家。（2）上市公司規模小。1994年，世界各國上市公司平均規模就達到了較高水平。例如，日本、瑞士、瑞典、德國、法國、荷蘭、意大利、美國分別為16.8、11.9、11.4、11.3、9.88.9.6.5億美元。中國僅為1.5億美元，列世界第36位。中國上市公司規模這些年雖有迅速擴大之勢，但仍遠遠低于發達國家水準。（3）資本證券化水平較低。評判證券市場規模的重要指標資本證券化率：證券市場市值總價／國內生產總值（GDP），而我國證券市場市值占GDP的比重不但遠遠低于發達國家，也低于其他新型市場。1999年底，中國上市公司股票市值占國內生產總值（GDP）的比例為31.5％；若以流通股市值，其比例僅為10％。而在1997年，世界發達國家或地區股票市值占國內生產總值的比例就接近或超過100％，例如，美國為147％，英國為156％，加拿大為106％，香港為150％，日本為53％，德國為39％。
2.證券市場結構性缺陷突出
我國的證券市場缺陷主要表現在股權結構不合理。我國證券市場不是依靠投資對象的權利與義務劃分為普通股和優先股，而是按投資主體的身份劃分為國家股、法人股、個人股等。在上市公司中，能夠流通的股本平均只占上市公司總股本的26％左右，有74％左右的國家股、法人股、內部職工股和國家股、法人股轉配的部分不能流通，而且在可流通股的投資者中，個人投資者占絕大部分，機構投資者只是極少部分。同一根據其發行股票的對象、地點不同，又分為A股、B股、H股、N股，不僅A、B股市場相分離，作為我國股票市場主體的A股市場不允許外國投資者進入，也不允許外國的公司來中國上市，而且B股市場也不統一，上海和深圳的B股市場分別用美元和港幣交易。這種結構性的缺陷扭曲了證券的變現機制、市場評價機制和資本運營機制，使得我國證券市場高投機性、資源配置效率低下，無法成為真正的開放市場。
3.管制較嚴，人民幣沒有實現自由兌換
證券市場國際化是以證券為媒介的國際間流動，必然會受到貨幣兌換制度和出入境制度的。我國現階段實行較嚴的金融管制，匯率決定機制沒有完全市場化，投資者參與投資的證券資產流動性和收益性無法保證，這在很大的程度上排斥了國際證券資本。此外，人民幣不能自由兌換，還造成A、B股市場分離。
4.中國證券市場的不夠規范
中國證券市場發展的較短，其架構和監管制度與國際證券市場存在較大的差距。市場的規范化和透明度不夠，仍然存在許多非市場化的操作，行政干預色彩還很濃厚。而且，中國證券市場中上市公司的信息披露不夠充分有效、及時，制度沒有完全按照國際化的標準統一。
四、中國證券市場國際化的戰略選擇
證券市場的國際化給中國證券市場不僅帶來了機遇，也帶來了挑戰。外資進入，將進一步擴大市場規模，拓寬融資渠道，大大緩解證券市場發展中供給與需求的矛盾，為企業上市提供更大的機會；新的技術、經驗、管理及新的金融產品和經營理念也隨著開放被引進，我國證券機構也可抓住機遇開拓國際證券市場。開放帶來了競爭，這對證券公司、上市公司、證券監督管理部門都將是一個促進和提高。引入外資券商及投資者，從業者的多元化和平等競爭，將促使證券市場有序健康發展，增強市場競爭力。同時；證券市場國際化也可能帶來一些不利的影響。一些功能齊全、信譽優良、實力雄厚、手段先進的外資證券公司的進入，證券市場份額爭奪將日趨激烈，上市公司也將受到巨大沖擊，而且由于新興市場國家資源和資金相對貧乏，技術相對落后，很容易遭受國際投機資本的沖擊。因此，面對證券市場國際化的歷史趨勢時，我們要制訂合理的戰略選擇。
1.循序漸進的逐步推進中國證券市場國際化進程
根據中國證券市場的現實情況，中國證券市場的國際化進程既要促進國內資本市場的發展和完善，又要保證國內金融市場的穩定，所以我們必須堅持循序漸進的原則，分階段實施。我們可以借鑒韓國、印度、和日本等國家和地區的經驗，以B股市場為起點，分階段、按比例將外資引入股市，逐步實現A、B股的合并，推進中國證券市場國際化的漸進式發展。我們可以從有限度的開放階段逐步推進，直到全面開放階段，實現中國證券市場的真正國際化。
2.擴大市場規模，按照國際慣例規范證券市場
大力發展國內證券市場，努力擴大市場規模，提高上市公司質量，這是中國證券市場國際化的基礎，也是提高中國證券市場抵御國際資本沖擊能力的重要保證。證券市場規范化是證券市場國際化的前提和基礎，我們要對證券市場的法律、會計準則、上市公司進行改革和調整，規范證券發行和證券交易市場，逐步向WTO準則靠攏，吸引更多的外國投資者。
當前證券市場的現狀與趨勢范文4
關鍵詞：證券市場 組合分析 實證研究
隨著世紀經濟的不斷發展，國際間的交流合作不斷的增強，世紀經濟正在成為世界經濟發展的趨勢。同時隨著這種發趨勢的發展的增快，這使得世界資本市場資金的流動出現了較多新的改變，世界資本市場資本流動的改變對全球證券市場的產生了較大的影響，進一步推進了全球證券市場一體化的發展。我國在上世紀進行改革開放后，我國經濟保持著持續、穩定、高速的發展，我國也成為全球了全球資本主要流向地之一。
一、我國證券市場的現狀分析
（一）市場規模
我國證券市場的市場規模從上世紀九十年代我國第一家證券交易所成立之時的13家上市企業，當時的全部股本僅有6億元，合計市場市值100億，當年的全部交易額40億元，隨著我國經濟的發展，企業的壯大，我國證券市場的市場規模也得到了迅速發展，到2015年時，我國的證券交易所已經有兩千多家上市企業進行了注冊，總計市場市值高達十萬億元之多，全部股也高達一萬多億元，我國證券市場的上市企業數目、市場總值、交易額等都已經發生了較大的變化，市場規模已經具有了較大的規模。我國證券市場的發展已經取得了較大的進步。雖然我國證券市場的市場規模同一些世界發達經濟體的證券市場相比依然存在著巨大的差距，但從總體上我們能夠發現，我國的證券市場的市場規模依然在不斷的擴大，同時也在更好地適應我國市場經濟發展。
（二）市場結構
公司結構：我國證券市場在發展過程中有許多不足，例如上市公司結構不合理，其中基礎產業公司以及高新技術公司占比較少，同時上市公司的規模一般都不大等特點；經過二十多年的完善，我國證券市場上市公司的結構不合理現象已經得到了一定的改善。上市公司的產業結構也得到了完善，基礎型產業的上市企業以及高新技術產業上市企業的數量在全部上市企業中的比重已經有了較大的改善，同時，我國證券市場上市公司的類型也已經比較全面，我國證券市場的涵蓋類型也正在擴大，更具有代表性。證券市場中民營公司的數量在不斷的增多。上市企業結構的更加科學化，促進了我國證券市場的更加的穩定性，使得抗風險能力進一步提升。
（三）市場法律體系
為了促進我國證券市場持續健康發展，我國證券市場的建設一直伴隨著法律體系的建設，在證券市場成立之初就建議了一些保障性的法律，截至到當前我國已經建立了保障證券市場健康發展的諸多法律法規，這些法律法規包含證券、期貨、證券投資基金等方面。有效地完善了證券公司的企業內控，增強了相關機的管理部門的監管職能，推進了證券市場違法行為的追責制度的建設，這些制度在相當一定程度上均穩定了我國證券市場，保障了證券市場的健康發展，但隨著市場的多樣化，以及我國證券市場與國際證券市場聯系的緊密性增強，我國證券市場的法律體系與監管體系仍然不能滿足市場的需求，仍有相當一段路要走。
二、關于中國證券市場的建議
（一）建立完善有效的證券監管體系
證券監管體系是維護證券市場公開、公平以及公正的關鍵，建立完善有效的證券監管體系的具體措施包括以下幾點：準確定位證監會法律地位；推進中介機構的監管建設；合理定位證監會職能；建立證券監管法律；進一步加強證券自律監管；進一步加強市場外界組織的監督作用。建立一套完善的監管體系，才能使證券市場具有更好地投資環境，更好地減少證券投資中的風險，使更多地投資者進行理性的投資，使他們獲得更好地收益，同時，也能穩定證券市場，使證券市場更好地發展。
（二）提高上市企業質量
上市企業的質量是證券市場穩定健康發展的基礎，能夠更好地保護投資者的權益，改善上市企業質量將能夠從源頭上改善證券市場投資價值，能夠減少散戶投資者的投資風險。我國證券市場中有相當一部分企業由國有大型企業實行體制轉變產生，在結構方面存在著一些不足。這些企業結構問題很大程度上影響著上市公司質量。同時，因為上市企業質量較差，企業盈利能力不強，有相當一部分公司根本就不能給投資者相應的投資回報，進而，一些投資機構以及大眾投資者加入到證券市城的目的只是為了獲取市場價差，并不是想要長期投資來獲取企業的長期發展紅利。這種投資現象對我國的證券市場造成投資資本少的結果，另一方面，部分企業缺乏一定的誠信度以及信息公開不透明等現象，存在著較多的問題，進一步加劇了投資風險。因此，要提升上市企業的質量，推進上市公司的誠信建設，使上市公司更好更及時地公開信息，使上市公司的信息更加透明化與規范化，這樣能夠更好地降低投資風險，進而，提高上市公司質量是降低投資風險的根本保障。
（三）規范投資者的投資行為
規范散戶投資者投資行為要注意以下幾點：第一要堅定不移的對違法違規現象進行嚴厲懲處，構造證券市場公平、公開以及公正的投資環境。通過總結能夠發現，幾乎全部的證券市場風險的出現全部均與投資人不能恰當的把握好投資風險息息相關。這種現象通常以操縱市場、證券欺詐以及幕后交易現象呈現。進而，要針對這些違規現象制定相應的法規進行治理，對現象進行嚴厲的打擊，進而保障證券市場的健康發展。第二，加大對投資者的教育，提升投資者的理財綜合能力。加大對投資者的教育能夠更好地規范投資者投資行為，減少盲目投資等一些現象的發生，加大投資者對投資知識的教育，能夠使投資和更好的了解證券市場基本知識，投資者才能對證券投資有更好地認識，才能降低投資風險，使更多地投資者受益。
三、實證研究
以下對我國上海與深圳兩個證券交易所全部上市A股的構成的投資組合在形成期和持有期各3個月、6個月、12個月以及36個月下的平均累積超額收益率分別繪制了贏家與輸家累積超額收益率圖如圖1-4。
以6個月為形成期的輸家組合在持有期中獲得的超額收益率最高，且最為顯著；而贏家組合在形成期較短時獲得的累積超額收益率較高。從圖1～4中可以看出，當形成期較短時，贏家組合的累積超額收益率在12個月的持有期中整體呈現上升趨勢，但隨形成期的加長，上升趨勢逐漸減緩。當形成期為36個月時，贏家組合的累積超額收益率在12個月之后甚至出現了下降的趨勢。
四、結束語
證券市場作為當今金融市場的重要組成部分，證券市場的穩定發展有利于維護我國金融市場的穩定與健康發展，加強我國證券市場的建設以及推進相關監管體系的形成，有利于證券市場穩定，減少證券市場的波動，降低投資者的投資風險，促使投資者更加理性的投資，以便使投資者獲得更好地收益，同時也能更好的促進上市企業的健康發展，也將使我國國民經濟更好更快的增長，促進我國更好地發展。
參考文獻：
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當前證券市場的現狀與趨勢范文5
關鍵詞:證券 財務 管理 現狀 問題 建議
一、我國證券公司財務的現狀
(一)證券電子商務應用程度高，對證券公司財務管理制度提出更高要求
我國證券市場起步較晚，但發展速度之快，目前我國證券市場變化快、交易頻繁、交易量大,導致了證券公司財務工作量加大，綜合性和實效性增強，手工工作已無法滿足工作需要，只能借助于電子商務系統及網絡技術來完成，使得交易過程簡化，但同時也存在一定的風險，這就對證券公司財務管理制度提出更高要求。
(二)資金調度成為了證券公司日常財務管理工作的重點
自營業務和業務是證券公司主要的經營業務，這就決定了交易過程中的證券清算和交易清算成為券商會計核算的常規性業務,證券交易清算具有時效性，一般都是在當天進行，這就要求資金調度能夠快速、準確，確保交易的順利進行。
(撒恩)證券公司財務管理多樣化的特點要求財務管理人員要有較高的綜合素質
目前，近百家證券公司應用多達數十種的財務軟件但苦于沒有統一的標準，證券業務多樣化，而且財務工作多通過電子商務等網絡平成，這些都要求財務管理人員要有較高的綜合素質。
(四)不可確定證券公司的資產規模及收益獲取
目前，證券公司的財務管理工作受到證券市場交易的影響，交易頻繁復雜，資產規模也處于不斷的變化當中，自營業務波動性也較大，賬務處理不能體現其及時性，有效信息反映延拖。證券承銷業務受發行額度、上市時間、市場趨勢等多種因素的影響, 收益時間也存在不確定的因素,因此，出現證券公司資產規模及收益獲取的不確定狀態。
二、當前證券公司財務管理工作中存在的問題
(一)證券業法規體系不完善, 導致證券公司財務管理工作出現盲點
我國到目前為止還未出臺證券會計準則，在財務核算方面沒有實現企業統一會計制度，企業間在財務管理工作中沒有一個科學、完善的現代化證券財務制度，達不到統一的標準，就無法保障證券交易過程有序的進行。同時，監管的多重性導致財政部門和證監會的要求不一致, 使會計核算存在盲點。構建科學的證券財務管理體系,是證券公司謀求發展的當務之急。
(二)目前我國證券市場的交易復雜無序，存在潛在的財務危機
公司接受客戶的委托，客戶買賣債券、股票等有價證券而獲取到的款額是買賣證券款。財務人員在處理這部分款項時，有時容易和公司自己的資金核算混淆，在買賣證券款這一科目中的記錄不明確。有時也沒有根據客戶類別分類記錄、核算。這些都會對今后的具體核算工作帶來麻煩。
(三)證券公司財務報告不完整，財務信息披露存在不真實性
證券市場能否實現健康有序的運作，主要取決于證券公司是否及時、真實、準確、完整地披露其財務信息。當下存在的問題主要有多層人員參與到財務信息的披露過程，不僅僅通過財務人員完成，在經營目標、彌補工作漏洞的基礎上，部分管理層人員也會對財務信息的披露加以干涉和控制；信息披露不完整，很多信息遺漏或模糊、籠統，無法揭示證券公司在一定時期的盈虧狀況及存在的風險情況，失去了財務信息應有的效用性。
(四)財務管理人員專業知識匱乏，守法意識薄弱
我國證券市場起步較晚，發展速度之快，導致專業性證券財務管理人才匱乏，現有的財務管理人員缺乏相應的專業知識的積淀，證券財務管理相關經驗不足，綜合素質不高，對行業法律意識淡薄。同時我國證券公司的財務管理人員如會計人員附屬于本單位，從企業以及個人利益出發都將過于重視領導意志而忽略法律法規的限制，導致不能有效的對證券財務活動進行監督及管理，從而弱化了監管機制。
三、針對規范我國證券財務管理，提出幾點建議
(一)制定適合我國當前證券市場的證券財務制度及體系
隨著中國證券市場的不斷發展，證券財務管理工作難度也不斷加大，財務核算問題在證券市場交易中也屢次出現，需要相應的證券財務制度及體系加以規范和解決。在此基礎上，也要從證券公司財務業務的特點及財務管理現狀出發，建立起一整套適合我國證券市場發展的證券會計制度和財務制度，同時逐步建立完善的證券交易清算體系，目前，我國已實行了保證金三方存管，券商的客戶保證金和證券交易所、證券交易中心的證券清算資金轉移到清算銀行,削弱了券商對資金的使用權，有利于證券公司經營的規范化發展，但還需要進一步進行改革，由人民銀行總行組織各家清算銀行進行證券交易清算, 減少大量的中間環節，使我國的證券交易清算體系走向規范化和完善化。制定適合我國當前證券市場的證券財務制度也是當務之急，對行業財務管理行為進行規劃，使財務工作有章可循、有法可依，同時規避一些財務風險，提高經營效率，促進證券市場的有序發展及證券公司的利益最大化。
(二)建立完善的證券公司財務信息披露制度
證券公司對其財務信息進行不真實、不完整的披露，使得證券市場不能都準確把握財務信息，從而導致證券市場不能健康有序地運行，建立完善的證券公司財務信息披露制度勢在必行。首先要從公司法和證券法入手完善信息披露制度體系，然后對信息內容上進行具體要求，必須含有準確的披露點。最后建立會計信息披露制度，包括對含糊不清及漏缺會計信息加以整合及補充。
當前證券市場的現狀與趨勢范文6
【關鍵詞】 融資融券 創新業務 轉融通機制
一、引言
2011年11月25日，滬深交易所正式《交易所融資融券交易實施細則》，這標志著在國內運行一年半的融資融券業務終于由 “試點”轉為了“常規”。2012年5月，券商創新業務大會召開，作為券商創新業務代表的融資融券業務再次成為證券市場關注的焦點，也無疑成為了熊市背景下證券公司寄希望于穩定經紀業務的一大利器。截至2012年10月，我國已經有71家證券公司開展了融資融券業務，涉及的營業部多達3832家。那么，經過兩年半時間的運行，融資融券在我國的現狀如何？在實際的運行中存在哪些問題？對暴露出的問題如何優化？以上幾點是本文著力探討和解決的問題。
二、融資融券的概念及作用
1、融資融券的含義
“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指在證券交易所或者國務院批準的其他證券交易場所進行的由證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出，并由客戶交存相應擔保物的經營活動。融資融券交易作為一種信用交易，是建立在投資者對未來預期的基礎上衍生出來的一種金融工具，在投資者預期證券價格上漲時向證券公司借入資金買入證券，在預期價格下跌時借入證券將其賣出。
2、融資融券的作用
（1）對證券市場的作用。首先，融資融券實現了做空機制，其推出有利于逐步改變我國持續近20年的“單邊市”局面，也為股票期貨、期權等其他創新業務的推出鋪平了道路。其次，融資融券交易提供一種雙向的交易制度，可以將更多交易者的信息與觀點看法融入到交易中，從而很大程度上避免了極端價格的出現，并且使證券的價格有了一種內在回歸價值的穩定機制，有效提高了證券價格的發現效率。最后，從成熟市場的經驗來看，融資融券業務能夠大大激發證券市場交易的活躍度，提高整個市場的流動性，例如，美國和日本的融資融券交易規模占到證券交易總金額的16%～20%，我國臺灣地區融資融券交易的規模占到總交易量的20%～40%。
（2）對投資者的作用。對投資者來說，融資融券是指兩個相反方向的交易。在市場持續走強時，投資者可以通過借入資金購買股票從而放大獲利的倍數；在市場持續下跌的過程中，可以賣空股票再于低位補回賺取差價獲利。融資融券這種雙向交易機制為投資者提供了新的獲利方式，從而能在很大程度上改變中國證券市場上的過度投機和證券市場下滑時的蕭條。
（3）對券商的作用。融資融券業務為券商開辟了一個新的業務領域。首先，融資融券業務的開展將會帶動市場成交的活躍和經紀業務總量的提升，增加證券公司手續費收入，因為無論是融資還是融券業務最終都要實現證券的買賣，而這一過程將直接為證券公司帶來經紀業務的額外收益，根據國際經驗，融資融券一般能給證券公司的經紀業務帶來30%～40%的收入增長。其次，融資融券業務作為一種類固定收益業務，可以為券商提供穩定的利息收入。融資融券利息收入在日本證券行業中的占比在0.5%～25%之間，在美國，融資融券利息收入占比在3%～11%之間，而臺灣的融資融券利息收入所占的比重則更高，融資融券利息收入無疑將成為券商收入的一個重要組成部分。
三、我國融資融券業務的現狀
2010年3月31日滬深交易所開始正式接受券商的融資融券交易申報，融資融券交易試點正式啟動，當日，滬深兩市融資融券余額僅為659萬元，其中融資余額為650萬元，融券余額只有不到10萬元，兩市融資買入的資金總額高達融券賣出額的69倍。而截至2012年12月25日，滬深兩市融資融券余額總量達到876.35億元，相對于業務試點初期實現了數千倍的增長，其中融資余額為841.24億元，占比為95.99%，融券余額為 35.11億元，占比僅為4.01%，不難發現兩市融資業務和融券業務的發展比例依然嚴重失衡。滬市融資融券余額為600億元，占比為68.46%，深市融資融券余額為276.35億元，占比為32.54%，可見滬市占據了2/3的份額。另外，相對于目前A股高達17.8萬億的流通市值，滬深兩市融資融券業務市值占比僅為0.49%。
根據以上數據不難發現，我國融資融券業務正處于穩步發展中，且交易規模不斷擴大，特別在券商創新業務大會召開之后，這種擴大趨勢更加明顯。但在業務量增長的同時，我們也不能忽視以下幾個問題。
1、融資業務和融券業務發展極為不平衡
從“試點”轉為“常規”之后的一年時間交易情況來看，盡管國內A股市場已經經歷了長達兩年的單邊下跌走勢，但融資買入的增長卻十分迅猛，而融券業務的發展則非常緩慢，僅占到融資融券業務交易總量的4%左右，雖較試點期間的交易量有所增長，卻仍然處在一個極低的水平。而根據海外成熟市場經驗，雖然融資業務的總體規模一般要高于融券業務，但兩者之間的差異并不像目前A股市場這么離譜，例如，日本和臺灣證券市場的融券交易一般會占融資融券交易總額的20%到25%之間。當然，我國現行的制度規定還在給融券交易設置重重障礙，從融券的保證金高于融資業務的要求到融券申報價格不能低于最近成交價的規定，均設置了很高的標準，極大地增加了融券在實際交易中的操作難度，使融券業務淪為了“擺設”。而從融資融券對市場的作用來看，其最大意義在于融券賦予了股市做空的功能，因而可以促使股票價格向其價值回歸，使股市逐步回歸理性，但我國的融券業務根本無法真正發揮股市做空的職能，“單邊市”依然難轉變為“雙邊市”。
2、標的證券品種數量依然較少
融資融券標的證券是指可以融資買入和融券賣出的證券品種。融資融券試點期間標的證券數量僅為90只，其中滬市證券50只，深市證券40只，“試點”轉“常規”后標的證券雖然擴容為285只股票和7只ETF基金，占到了上市公司數量的12%左右。但這些股票品種的可操作性大多較差，其占比遠遠低于發達國家證券市場的標的證券比例。例如，日本融資融券標的證券占上市證券品種數量70%左右，臺灣地區則更高占到上市公司數量的97%以上。
此外，融券標的證券品種數量雖然也達到292只，但券商可供融券的品種及數量卻非常少。當前，融券的證券還僅來源于證券公司的自有證券，而且只能是可供出售的金融資產科目下的標的證券，以廣州證券為例，投資者可用于融券業務的股票只有2只ETF。而且融券很可能意味著券商和客戶對賭一只股票的漲跌，而券商可融券的股票往往是有較大把握看漲的股票，除非投資者有更大把握說服自己這些股票未來會跌，否則是不愿意融券賣出的。最后，在券商的利益存在雙向影響的情況下，券商有時候也不愿意融券給客戶。
3、融券費用偏高
融券的費用目前高達10.6%，通常比融資利息高出2%左右，而這并不是市場機制決定的定價水平。再加上整個市場上可供融券做空的證券不多，不能有效地滿足投資者的需求，但過高的融券費用，造成了投資者融券意愿不是很強烈，更多投資者被迫轉向股指期貨市場，最終基本上把潛在客戶都逐出了A股市場，大大降低了市場的活躍度。
4、融資融券的市場規模依然較小
券商創新業務大會之后，越來越多的券商獲準開展融資融券業務，融資融券的市場規模也因此在不斷地增長，但相對于我國目前17.8萬億的流通市值來說，其發展空間仍然很大。從海外成熟市場融資融券占證券市場總市值的比值來看，美國市場約為1.5%，日本市場約為0.9%，而國內目前的這一比值僅為0.49%，相對于23萬億的總市值而言就更少了。
四、融資融券業務的發展和完善
基于我國目前的證券市場體制及融資融券運行現狀中存在的問題，本文提出以下建議以進一步完善融資融券業務。
1、進一步完善轉融通機制
“轉融通”是指由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，證券公司作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。轉融通機制的存在，使得信用交易不僅僅局限于證券公司的自有資金和證券。證券公司可向提供資金和證券的其他市場主體進行融通，包括利用回購、抵押貸款等方式從貨幣資金市場進行融資，以及向保險基金、共同基金等證券市場的長期投資者進行融券等。2011年10月28日，作為轉融通業務主體的中國證券金融股份有限公司成立，注冊資本金為75億元，標志著我國轉融通業務正式浮出水面。2012年8月27日，中國證券金融公司正式先行啟動了轉融資試點，則標志著我國轉融通業務正式開通了。但是，盡管轉融資業務正式運行，市場各方一直期待的轉融券業務卻遲遲未見出臺，而在缺乏有效轉融通機制的情況下，融券交易更像是投資者和券商的零和博弈，并沒有為市場帶來額外的收益。因此，應盡快完善目前的轉融通機制，適時推出轉融券業務，讓融資融券交易真正發揮對市場的穩定作用及提高市場流動性的作用。
2、擴大標的證券池
雖然我國融資融券標的證券品種數量目前已擴容至292只，但相對投資者的融資融券需求而言仍然過于偏少，這也是目前融資融券業務對廣大投資者吸引力不足的一個重要原因，并且還有很多證券并不能分享融資融券所帶來的更為有效的價格形成機制。因此，在完善風險可控的條件下，應擴大標的證券品種數量，以滿足投資者更為多樣的投資需求，從而增加融資融券業務的吸引力，同時也可為融資融券業務的常規化及轉融通業務的實施創造更為有利的條件。
3、完善市場化定價
市場化定價即由市場的供求關系決定融資的利率水平和融券的收費水平。應盡量避免以行政方式來管制利率，可以采取“上限控制，下限浮動”的利率管理辦法，讓市場自身去調節。另外，也可以借鑒國外成熟市場收取差異化費用的經驗，針對不同投資風格的投資者收取不同的利率費用水平，具體的，對長線風格投資者收取較低的利率費用，對短線投資者收取較高的利率費用。
4、加強投資者教育
證券公司及相關監管部門應當加強投資者教育工作，讓投資者更好地了解融資融券的做空機制，逐步改變投資者“上漲才能賺錢”的單邊慣性思維，不斷加強投資者的業務水平和風險防范意識，最終才能促進融資融券業務健康發展。
【參考文獻】
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