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企業直接融資渠道范文1
一、中小微企業直接債務融資的背景
隨著我國經濟的迅猛發展，實體經濟對于資金的需求也越來越大。中國實體經濟在發展過程中對資金的需求，根據歷史數據所知，從債務融資結構而言，大部分以間接融資渠道——銀行貸款的方式來滿足實體經濟對資金的需求，而以直接債務融資方式來解決資金需求的比例比較小。隨著我國在“十二五”規劃中提出“顯著提高直接融資比重”，大力發展各種債券市場，為實體經濟提供更多直接的融資渠道，已經成為未來金融發展的一個重點方向。
直接債務融資工具在大型的實體企業尤其是一些實力雄厚的國有企業中應用的比較廣泛，但是對于中小微企業而言，直接債務融資一直是一個非常陌生的領域。我國的中小微企業在企業的發展過程中，大多存在著融資困難，間接融資比重過大，資金的成本過高等問題，對于中小微企業的發展存在著很大的阻礙。根據2013年7月15日，全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議報道：據統計，全國中小微企業創造了80%的就業、60%的GDP和50%的稅收，而小微企業獲得的貸款在全部貸款中的比例僅20%多一點？。因此，拓展中小微企業直接債務融資渠道將顯得十分重要。近些年來，我國的債務融資工具得到了比較迅速的發展，為中小微企業拓寬了渠道，為很多企業提供了低成本以及高效的融資方式。發展債券市場，建立多層次的資本市場體系，成為了滿足中小微企業的融資需求，解決中小微企業發展資金短缺的重要途徑。
二、中小微企業直接債務融資的意義
發展中小微企業的直接債務融資，是我國市場經濟的發展和金融資本市場不斷發展成熟的必然要求。十二五規劃中明確提出了要大力發展債券市場，推進債券產品創新的要求。債券市場是資本市場的重要組成部分，統一、成熟的債券市場是一個國家金融體系中非常重要的一環，為廣大的投資者和籌資者提供了低風險的投融資平臺。從發達國家的資本市場發展經驗中可以看出，債券融資是最為優先使用的一種融資方式，發達資本市場中的債券融資規模往往是股票融資規模的8到9倍，而我國卻存在著股票融資規模大，債券融資規模小的情況，背離了資本市場發展的方向，長此以往不利于我國經濟的健康發展。近些年來，隨著國家政策的鼓勵，直接債券融資在我國得到了迅猛的發展，債券的規模和發行期數得到了飛速的增長。根據相關的統計數據顯示，2011年，我國的短期融資債券的發行規模已經達到了10105.60億元，同比增長將近50%；公司債發行數量為1300億元，同比增長了153%；中期票據發行規模為7389億元，同比增長48.7%。在我國股市持續低迷，IPO大門緊閉，國家的貨幣政策偏緊的背景下，直接債務融資已經成為了為比較優質的中小微企業籌集資金的主要途徑。
目前，我國的債券市場體系主要包括銀行間市場，交易所市場和商業銀行柜臺市場三個子市場，其中銀行間市場是我國債券市場的主要組成部分，其投資者包括商業銀行，基金，券商等。中小企業通過銀行間市場發行債券，可以很好的與資本市場形成對接，提升企業的知名度。另外，通過銀行間市場發行債券，企業通過與承銷商，評級機構以及會計師事務所，律師事務所等進行大量的接觸和聯系，從一定程度上有利于提高企業在內部控制，戰略規劃以及經營管理等方面的能力，提高企業的市場知名度和信用等級，為企業未來的發展奠定更加堅實的基礎。
三、中小微企業直接債務融資的渠道
目前，我國直接債務融資渠道主要有：發行企業債、公司債、中期票據、短期融資券、小微企業扶持債券、中小企業私募債、中小非金融企業集合票據等。但由于我國的大多數中小微企業存在著經營管理不規范，信用等級比較低等情況，并非所有直接債務融資渠道都適合中小微企業，因此，目前我國的很多地方政府為了幫助中小微企業解決融資問題，大力推進了小微企業扶持債券、中小企業私募債和中小非金融企業集合票據等直接債務融資渠道的融資模式。
1. 小微企業扶持債券
小微企業扶持債券是由國家發改委主導的，并于一些城市進行試點的一種新的直接融資渠道。小微企業扶持債券的發行方式一般是由地方融資平臺發行，再以委托貸款的方式，通過銀行將資金借給當地的小微企業。小微企業扶持債券與其他直接融資方式相比，有著自身獨特的優點：小微企業扶持債券是一種創新性的直接融資渠道，其信用的結構設計比較合理，通過當地政府融資平臺來進行企業債券的發行，相比之前的中小企業集合債由擔保公司等提供信用擔保的效果更好，并且大大提高了債券發行審批的效率。
2.中小企業私募債
中小企業私募債是中小微企業進行直接債務融資的一種重要渠道。中小企業私募債發行的主管部門為中國證監會，其發行審核采用核準制的形式，發行的程序比較簡單，時間也比較短。私募債的主承銷商為具備發行資格的證券公司，其發行主體為上市公司試點發行的一些基本面情況比較好的公司和企業，目前國家正在慢慢擴大公司債券的試點范圍。中小企業私募債的融資規模要求累計債券余額不得超過凈資產的40%，并且對于發行企業的信息披露要求很高。私募債的資金用途也比較靈活，一般而言沒有時間限制，用于企業正常的經營活動都可以。從證監會主席肖鋼最近的一次發言來看，資本市場對于中小微企業發行企業私募債進行了大力的支持。截至2013年6月底，中小企業私募債試點范圍已擴大至22個?。▍^、市）。滬深交易所累計接受311家企業發行中小企業私募債備案，備案金額413.7億元；210家企業完成發行，籌集資金269.9億元。
3.中小非金融企業集合票據
中小非金融企業集合票據是近年來國家大力支持發展的一種中小微企業直接融資渠道。集合票據的主管部門為銀行間交易協會，其發行主體主要為中小微非金融類企業，要求的數目為2-10家企業，其融資規模要求單個企業不超過2億元且不超過其凈資產的40%，單只金額不得超過10億元。集合票據的資金用途主要用于1年以內的，不適宜用于企業的長期項目。與其他中小企業融資工具相比，中小非金融企業集合票據在產品定位，產品結構以及投資者保護方面都進行了不小的創新。首先，這是資本市場首次為中小企業直接債務融資單獨設計的一種融資工具；其次，這種集合票據引入了票據分層的增信方式，在產品結構方面進行了較大的創新；另外，集合票據設置了嚴密的前置代償安排。
2011年以來，在地方政府的支持與推動下，交易商協會與企業，金融機構等融資相關方進行了大量的溝通，并進行了深入的研究和論證，與2011年11月在中小企業中期票據的整體規則的框架內，推出了區域集優中小企業的融資模式，并與廣東、山東和江蘇三地發行了首批區域集優中小企業集合票據。這種新型的中小企業直接債務融資模式的創新，從中小微企業的直接債務融資的特點出發，開拓出了一種新型的適用于我國經濟發展與目標要求的直接債務融資渠道，對于促進我國中小企業的發展有著重要的意義。
四、拓寬中小微企業直接融資渠道的要求
1. 完善中小微企業直接融資的金融環境
拓寬中小微企業直接融資渠道，首先要完善健全中小微企業的直接債務融資體系，為中小微企業進行直接債務融資創造良好的外部環境。首先，要破除對于中小微企業“所有制形式”的歧視，在進行融資的時候一視同仁，根據企業的經營發展狀況與信用等級來進行鑒別；其次，要完善中小企業直接債務融資的外部條件，為中小企業融資搭建綠色通道，并完善中小微企業的信用等級，為中小微企業進行直接債務融資創造條件；另外，要不斷的簡化中小微企業債務融資的程序，降低中小微企業的債券發行成本，為更多優質的中小微企業進行發債創造機會。
2. 建立多層次廣覆蓋的直接債務融資平臺
直接債務融資平臺是中小企業融資平臺的重要組成部分，是A股市場的中小板、創業板市場很好的補充。相關部門要不斷的擴大直接債務平臺投資者范圍，培育合格的機構投資者，完善中小企業的融資擔保體系，健全中小企業內部治理結構，規范中小企業內部財務控制制度，逐步擴大中小企業的直接債務融資規模。
3. 健全中小企業直接債務融資監督機制
拓寬中小微企業直接融資渠道，一定要健全完善中小微企業直接債務融資監督機制，從而為直接融資提供良好的保障。業務主管部門，行業協會組織，中介機構等，要積極的履行各自應盡的職責和義務，在中小企業進行直接債務融資中充分的發揮外部監督的作用，對于中小企業的直接融資行為進行評估，評級，監督等，從而保證直接債務融資市場的規范和健康，促進中小微企業直接融資的發展。
隨著我國市場經濟的發展，中小微企業的直接債務融資問題應該得到廣泛的重視。國家要不斷的拓展中小微企業的直接債務融資渠道，為中小微企業的融資創造完善的平臺，促進我國中小微企業的發展。
參考文獻：
[1] 武曉東.探析在破解中小企業融資難問題中貨幣政策的作用[J]. 中國商貿. 2011（09）
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中小微型企業融資渠道少、融資難已是不爭的事實。間接融資方面，由于受到商業銀行貸款“門檻”條件所限，大量中小企業不得不通過民間借貸籌集資金，然而由于信息不透明，屢屢出現企業賴債和“跑路”現象。直接融資方面，盡管中小企業發行上市條件高，審核程序復雜，但仍存在“獨木橋”現象，中小企業融資的重股市輕債市現象較為普遍。因此，探索適合中小企業特點的新型金融工具，通過直接債務融資解決中小企業融資難，是滿足中小企業融資需求的必然選擇，也是改革完善直接融資制度的內在要求。
直接債務融資的實施源于直接融資渠道。實踐中我們把直接融資渠道分為兩類：一類是股權融資，即通過主板、中小板、創業板、場外交易市場、各類產權交易市場等多層次資本市場和私募股權投資、創業（風險）投資等進行融資；另一類是直接債務融資，即通過中小企業的集合債、集合信托、集合票據、公司債、短期融資券、私募債等金融工具進行融資。根據國務院“探索創新適合中小企業特點的融資工具”和“建設規范統一的債券市場”的要求，今年證監會開展了非上市公司中小企業私募債試點工作，這對完善債券市場層次結構，加快推進債券品種創新，拓寬中小企業直接融資渠道具有重要意義。
據悉，中小企業私募債發行對象為在我國工商部門登記注冊的有限責任公司和股份有限公司非上市的中小企業和微型企業。對中小企業和微型企業的界定按照《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》執行。今年5月，上海證券交易所《中小企業私募債券業務試點辦法》和深圳證券交易所《中小企業私募債券業務試點辦法》在中小企業發債條件、債券轉讓、備案制度、投資者適當管理、投資者保護、信息披露等方面均做出詳細規定，使中小企業私募債發行試點工作有了實質性進展。同時，中國證券業協會《證券公司開展中小企業私募債券承銷業務試點辦法》和中國證券登記結算公司《中小企業私募債券試點登記結算業務實施細則》的，也嚴格了中小企業私募債券試點的審核制度，進一步強化了制度管理。
中小企業私募債有審核時間短、非公開發行且期限1—3年、利率收益較高、發行規模不受凈資產40%限制、募集資金投向沒有硬性要求、不強制要求擔保和評級等適合中小企業融資的基本條件。目前中小企業私募債試點地區已擴大到北京、上海、天津、重慶、廣東、山東、江蘇、浙江、湖北、安徽、內蒙古、貴州、福建等地，將有利于成長性和盈利前景好的中小企業拓展和規范融資渠道，更好地規范公司內部治理、信息披露、債權人保護和利息償還壓力等限定性條件對公司經營管理形成倒逼機制，利用財務杠桿效應提升公司股權價值，通過籌集資金獲取公司發展商機和良好經營收益。但中小企業發行私募債同樣有門檻，更存在債務風險。機構和公司投資者應具備較強私募債券風險意識和承受能力，善于利用中小企業私募債發行者信息披露文件等獨立進行投資判斷并承擔風險。
我們應該看到，中小企業私募債作為一種新型直接融資工具目前還在試點階段，中小微型企業對它的認知還需要一個漫長的過程。
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關鍵詞：直接融資模式 比較研究 借鑒
一、前言
企業的直接融資主要是指沒有金融中介機構作為資金直接提供方介入的一種資金融通的方式，企業在直接融資的模式下，在一定的時期內，資金盈余方以直接交流溝通的方式與資金需求企業達成協議，或是通過資金盈余方在金融市場購買資金需求企業所發行的有價證券，再將貨幣資金提供給需求企業使用的一種方式。
二、我國企業發展直接融資的意義
直接融資作為一種媒介儲蓄與投資，促進資本形成的有效機制，企業發展直接融資對深化我國投融資體制改革，建立并完善社會主義市場體制具有積極地促進作用。我國企業發展直接融資的意義主要體現在健全金融市場體系、縮減企業投資成本、拓展企業融資渠道等方面。
（一）健全金融市場體系
隨著我國金融體制的改革與市場經濟的快速發展，發展和擴大我國企業的直接融資渠道，將會對證券市場的完善起到推進作用。
（二）縮減企業投資成本
我國的企業長期以來大多采用間接融資的模式，當企業經濟效益處于低谷時，往往因間接融資帶來的還本利息等債務而產生極大的負債壓力。而采用股權直接融資的方式，企業一般只需支付紅利與股息即可，由于不用還本，也有效縮減了企業的投資成本，并降低企業資產的負債率。
（三）拓展企業融資渠道
如果企業融資僅僅通過銀行貸款獲得，融資渠道單一，資金風險集中。貸款市場由于限制因素比較多，尤其是在信貸政策調整的情況下，可能導致企業流動資金周轉不暢，嚴重時可能造成資金鏈斷裂。直接融資模式可以逐步擺脫短、中期融資單純依靠銀行貸款的局面，提高融資靈活性，增強企業融資的穩定性。
三、企業直接融資模式的比較研究
企業直接融資模式作為間接融資的對稱，是指沒有金融機構作為中介的一種資金融通的方式。直接融資主要是指企業以債券、股票、證券等作為主要金融工具的一種融資機制。根據我國的政策及融資方式的不同，達到上市標準的企業較容易在資本市場中獲取直接融資。
（一）以股權為主導的融資模式
股票IPO的上市已經成為了企業直接融資的主要渠道，從國內現狀來看，大型企業大多已經上市或正在上市，因此采用股權融資已經成為此類企業發展過程中的必然選擇。新股的發行可為企業創立一個可持續的融資平臺，當企業上市之后，只要IPO資金的使用情況與盈利能力符合相關要求，便可以配股、采取增發等方式來籌集股本。例如，對需要通過資本擴張進行產業結構升級和資產重組的上市企業而言，其可通過定向增發收購母公司、同類企業、關聯企業的優質資產而實現直接融資。企業采用以股權為主導的融資模式時，必須要根據資本市場的融資要求來嚴格履行相應義務，對制度完善、信息披露、收益復利增長等加以重視，并全力維護股東的利益，保護良好的信譽，促進可持續的融資能力。
（二）以債券為主導的融資模式
近些年來，我國企業大多通過發行債券（含債務融資工具）的形式進行直接融資，如上市企業可通過證監會發行企業債、公司債，或通過銀行間債券市場發行債務融資工具（中期票據、短期融資券等），國有企業也可通過發改委發行企業債。
上市企業或國有企業的企業債、公司債融資主要是用來補充項目建設資金，一般需要對項目適用產業政策等進行嚴格審核，期限多在5年以上。中期票據可用于生產經營、歸還貸款、項目建設等方面，期限一般在3―5年之間。短期融資券大多用于歸還短期貸款或生產經營，使用期限大多在1年之內。中期票據、短期融資券在注冊通過后在兩年有效期限內循環發行，信用評級在AA級以上的企業還可分別計算凈資產40%的注冊額度。
以債券（含債務融資工具）為主導的融資模式，債券發行利率與發行企業的行業發展狀況及主體信用評級相關，評級AA+級以上的企業往往能夠拿到央行基準利率下浮10-30%左右的優惠利率，而銀行貸款的利率較高，融資額度小，因此企業采用以債券為主導的直接融資模式，具有良好的經濟實用性。
（三）以資產證券為主導的融資模式
將企業資產證券化主要是指企業通過在貨幣與資本市場發行證券進行籌資的一種融資方式。企業將自身優質資產進行處理，以向市場發行證券的方式進行交易，從而實現直接融資的目的。如企業的應收賬款、銷售收入、抵押債券、商業票據等具有穩定現金流性質的資產均可作為發行證券。
企業的資產證券化實際上是金融資本與產業資本相結合的一種產物，通過對資產證券化融資模式的合理使用，有利于企業資金使用效率的提高，還可增加企業資產的流動性。企業在采用以資產證券為主導的直接融資模式時，相關的監管部門需嚴格控制和防范金融系統風險，保障其能更好地推動企業的經濟發展與社會經濟的穩定。
四、企業直接融資模式的借鑒意義
長期以來，我國企業融資模式的發展主要以間接融資為主，近年來才開始發展以股權、債券、證券等為主的直接融資模式，隨著市場經濟體系的日益完善，直接融資模式也在不斷發展與完善。企業直接融資模式具有長期性、集中性、直接性、流動性等特點。我國一些大型企業以股權、債券、證券為主導的直接融資模式，均可為國內其他企業的融資結構、融資模式提供理論性依據與借鑒。
基于我國未采用與發展直接融資模式的企業，一般是還未上市或將要上市的企業，以及一些中小型企業。這些企業與我國大型企業相比，由于主體地位尚不穩定、融資環境不寬松、融資渠道較狹窄等因素的影響，直接融資的理論與經驗還不能夠完全應用于其企業的融資體制與改革實踐當中。因此，以上企業在借鑒大型企業直接融資模式的同時，也要對照本企業的實際情況，以及市場經濟的發展趨勢，選擇出適合自身經濟發展的融資模式。在對直接融資模式合理選擇的基礎上，也需調整本企業的的融資結構、完善融資機制、發展資本市場，以利于直接融資模式的有效發展。
（一）調整融資結構
近年來，隨著我國經濟的不斷發展，企業內部資金的比重也在不斷提高，在對大型企業直接融資模式成功發展的借鑒當中，也應根據這些企業的融資結構對本企業融資結構進行合理地調整。
（二）完善融資機制
針對我國現狀，以國有企業為主的企業自我積累能力嚴重弱化，內部融資匱乏，這與我國的融資機制和經濟體制的不完整有關系。為能更好地發展直接融資模式，應通過規范企業融資行為、確立法人財產權、規范內部資金補償制度等方式來完善企業內部融資機制，為企業能夠順利取得外部融資打好基礎。⑶發展資本市場。為緩解企業的資金困境，應大力發展資本市場，通過對資本市場機制的充分利用，促進社會閑置資金向資本性資金的轉變。
五、結束語
隨著我國經濟體系的不斷完善，企業采取直接融資模式也代表了國內企業融資的趨勢與走向。我國企業應根據自身發展的實際情況，結合外部經濟與金融形勢的變化，選擇最適合本企業的直接融資模式，并通過對融資模式的合理應用，促進企業的長效持久發展。
參考文獻：
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關鍵詞：中小企業 融資 現狀
一、問題的提出
《中國中小企業發展報告》統計表明，到2006年末，99.8%的企業數量來自我國的中小型企業，中小企業在數量上占了絕對優勢。中小企業在促進經濟增長、增加稅收、擴大就業等方面發揮著不可替代的作用，并且成為了當之無愧推動我國經濟發展的重要保證，具有不可替代的地位。
雖然我國中小企業發展迅速，在經濟中起著舉足輕重的作用。但是，其發展并不是一帆風順的，其中，融資難問題被普遍認為是其發展中最大的瓶頸?？傮w上，我國中小企業融資以間接融資為主，銀行貸款是最主要的外部融資渠道。據中國人民銀行和銀監會統計，我國中小企業融資供應總量的98.7%來自銀行貸款。但中小企業因資信等級低、缺乏抵押資產也很難得到銀行青睞。股權融資、債券融資等直接融資方式也沒有得到充分利用，只是依賴于企業間的商業信用和設備租賃等來自非金融機構的融資渠道以及民間各種非正規融資渠道取得有限資金。中小企業融資難問題嚴重制約著其發展，解決融資難問題迫在眉睫。中小企業的健康發展將極大推動我國經濟的穩步增長，具有長遠的社會效益和經濟效益。
二、文獻回顧
對于中小企業的界定，主要采用銷售額（萬元）指標。工業企業、交通運輸業、郵政業企業銷售額在3000-30000為中型企業，3000以下為小型企業；零售業業企業銷售額在1000-150000為中型企業，1000以下為小型企業；對于融資難問題，高正平認為國有銀行對于中小企業與國有大型企業之間存在歧視待遇，在貸款利率優惠等方面，國有大型企業更容易得到銀行的青睞；陳漢文指出，二板市場和柜臺交易市場缺乏，同時嚴格的市場準入規則和在資本市場中交易工具的缺乏使得這些企業沒有辦法從資本市場中用自己的方式來籌集資金。
三、融資現狀
中小企業的融資渠道主要有向銀行借款、債券融資和股票融資等，其在直接融資方面具有很大障礙。在債券融資方面： 在2007年，我國發行了企業集合債，允許它們統計發行債券，這樣中小企業就獲得了金融市場的新通道。但目前投資者對發行的債券存在顧慮，融資有限；在股權融資方面，雖然我國先后建立了中小企業板和創業板市場，使得一些優質中小企業可以通過證券市場獲得直接融資?？傮w上，我國中小企業融資以間接融資為主，銀行貸款是最主要的外部融資渠道。企業間的商業信用和設備租賃等來自非金融機構的融資渠道以及民間各種非正規融資渠道起到了輔助作用。
四、融資難原因
（一）政策性支持力度不足
在我國為了幫助與扶持中小型企業快速得到發展，相應的國家政府部門也出臺了一系列政策和規定。比如建立向它們發放貸款的約束機制，對它們實行項目時進行補貼優惠，建立健全相應的保障制度與法規，雖然國家一直在努力扶持這些企業，但它們還是未能在融資問題上得到改善。
（二）直接融資有限
直接融資能夠有效降低融資成本，但我國資本市場不健全，發行股票、債券上市門檻較高，大部分中小型企業達不到真正的標準。雖然符合上市的要求，它們的積極性也不是很高，這是因為它們考慮到上市以后須充分披露會計信息的成本要遠高于融資收益。
（三）間接融資受“歧視”
目前我國中小企業普遍存在的問題是：企業制度不規范；經營管理不規范；抵押難擔保難，相對于大企業來說銀行貸款給中小型企業風險大。并且中小型企業借款頻繁、借款額度不大，加大了銀行的管理成本。
五、建議
（一）加大政策支持力度
中小型企業在推動我過的經濟發展過程中扮演著不可或缺的重要力量。出臺更多的優惠措施，解決我國中小企業融資難問題。
（二）加大直接融資的比例
公司債券作為直接性的融資產品，它不僅具有效果突出，還具有高效的特點。但在我國，目前公司債政門檻過高，無法使中小型企業得到充足而較快的發展。因此我們就要努力加快固定收益類產品的發展步伐，并提供債券融資渠道給符合條件的中小企業。股權資本作為中小企業的永久性資本，具有穩定性的特點，國家應適當降低上市標準，鼓勵中小企業上市。
（三）完善中小企業治理結構
不受銀行“青睞”、受廣大投資者“冷落”，與中小企業自身存在許多問題有很大關系。為了提高中小企業的自身可信度，中小企業應當建立規范的內部管理制度，實施戰略管理，重長遠利益，克服短期行為。
中小企業在我國國民經濟中占有重要地位，在發展經濟、增加就業、稅收增長等方面發揮著重要作用。我國應該著力解決其融資困境，使其更好地推動經濟的發展。在這個過程中，政府要發揮好宏觀調控職能，同時也需要各界的配合，中小企業自身也需改善治理結構。
參考文獻：
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（一）注重內源融資，忽視外源融資
所謂的內源融資就是企業將正常經營活動中儲蓄的資金再次投入到生產中，以此獲得收益的過程。當前我國大部分中小企業融資比例中，內源融資占了融資渠道的四成，是其融資過程的重要組成部分。融資結構比例失衡成為了阻礙中小企業發展的不爭事實。過于注重內源融資，忽視外源融資是當前中小企業融資中最突出的問題。［1］
（二）直接融資渠道受阻，間接融資渠道過于單一
對于融資渠道比例失調且過于狹窄的問題，企業自身對此做出了一些有利嘗試與改進，社會各界也提供了一些幫助與支持，但由于我國中小企業基數過大，融資機會過少。除非具有較強的競爭優勢，否則很難把握住有限的融資機會，以此調整自身的融資結構?，F階段，部分企業家依舊堅信內源資金、社會閑散資金與銀行信貸資金為主要資金來源，缺乏從直接融資渠道獲取資金的能力、動力與信心。
（三）偏好非正規融資渠道
為了促進國民經濟健康發展，國家明文禁止非正規金融機構入駐市場。由于中小企業數量在持續增長，但市場能提供的融資渠道過于狹窄，使得部分農村或鄉鎮的中小企業逐漸放棄從正規金融渠道獲取周轉資金的方法，轉從非正規金融渠道。日益增加的市場需求使曾經一度消失的非正規金融機構死灰復燃，這種不法行為不僅不能確保中小企業的合法利益，對其長遠發展埋下安全隱患，還嚴重擾亂了國家金融市場秩序，不利于國民經濟穩定發展。
二、導致中小企業融資不暢的原因
（一）內源融資渠道不暢的原因
1．缺乏資本積累意識，資源配置效率較低當前我國的大部分中小企業都是從作坊或小攤位逐漸發展起來的，基本上都是家族生意，使用的是家族式經營模式，常常會將私人資金與企業資本混為一談，十分不利于資金的管理與優化合理配置。部分企業決策者沒有界定出一個清晰的范圍，將私人財產與企業資本分離開來，缺乏必要的資本積累意識與系統的企業發展詳細規劃方案，沒有樹立全局觀念與可持續化發展的意識，無形間擴大了企業的經營風險。［2］2．控制權偏好，排斥規模合作受到家族式經營模式的制約，部分中小企業存在較嚴重的控制權偏好，不能扭轉思想觀念，排斥聯手、共同發展等規模合作行為。企業決策者缺乏理性的思考，全局觀念淡化，認為只依靠企業自身就能在激烈的市場競爭中獲得成功。
（二）外源融資渠道不暢的原因
1．直接融資渠道不暢的原因獲得較大成功的中小企業都采用相對獨立的運營模式，在摸清市場規律的基礎上結合企業的自身特色，使用獨立的上市標準，在企業內部創立適合企業發展的交易系統與管理機制，使其獲得更寬的資金籌措渠道。但我國大部分中小企業對股權市場存在疑慮，不敢輕易嘗試股權融資方式。［3］2．間接融資渠道不暢的原因間接融資對于規模較小且缺乏規范化管理的中小型企業而言，是最重要的外源融資手段。當前我國適合中小企業融資的正規場所較少，直接融資渠道處于摸索階段，較大程度上制約了各中小企業的發展。除此之外，企業決策者過度依賴銀行系統也成為了阻礙融資渠道擴展的關鍵因素。［4］如國際金融市場沒有出現較大波動，依賴銀行系統進行融資的方式風險較小，但出現貨幣貶值、緊縮等金融波動時，銀行信貸業務受到逆向沖擊，就不能切實保障中小企業資金的供給。
三、拓寬中小企業融資渠道的方法
（一）金融機構拓寬中小企業融資渠道的方法
1．發展中小金融機構當前我國缺乏適用于中小企業融資的小型金融機構，使得融資無路的企業只能爭相追逐有限的融資機會，使其進一步發展受到較大限制。各大商業銀行應該從市場實際需求考慮，不斷推出適合中小企業信貸的小額融資業務，不僅要盡可能擴大各企業的資金籌措渠道，還要不斷組建中小企業銀行，優化其結構。［5］市場需要的中小企業銀行必須得有一定的市場競爭性，產權歸屬商業銀行，但不屬于政策性銀行范疇；要積極創新融資業務，打破商業銀行一家獨大的局面，為各中小企業提供更多資金籌措渠道。2．鼓勵商業銀行融資機制的改進與創新國內的部分商業銀行為了迎合企業發展需求，盡量滿足中小企業的市場需求，推出了相應的融資業務，以此緩解中小企業資金籌措渠道不足的矛盾，維持市場的穩定與繁榮。［6］金融機構就需不斷改進現行融資機制中的不足，創新出更多適應中小企業發展的融資業務，達到緩解中小企業融資不暢和降低銀行貸款風險的目的。
（二）中小企業本身拓寬融資渠道的方法
1．積極吸入社會閑散資金現階段我國大部分中小企業受到自身條件的限制，皆采用家族經營的方式立足于市場之中。其主要的運行資金來源是通過親戚、朋友合伙集資實現的。這樣的融資方式存在較大的不穩定性，盈利后資金分配復雜，不利于企業實現健康長遠的發展；一旦出現虧損情況，將會面臨較大的撤資風險。因此，各中小企業要轉變融資方式，擴大融資渠道，用發展的眼光看待融資問題。將主要的資金籌措方向轉移到吸收社會閑散資金、與其他中小企業強強聯手上，為企業長遠地發展奠定基礎。2．不斷優化資產結構企業運營遇到瓶頸的時候正是需要運轉資金的關鍵時期，在這個生死存亡的重要關頭，各中小企業決策者要拋開思想包袱，將企業內部閑置的資產通過拍賣或轉讓的形式換成流動資金，投入到日常經營中，以此降低破產風險，提升市場競爭力，為企業渡過生存難關做好鋪墊。［7］變賣閑置資產的方式融資速度快，不僅能幫助企業拓寬資金來源、降低經營風險，還能在一定程度上達到優化企業內部結構、實現資源的優化合理配置的目的。3．吸收政府資金的投入國民經濟的穩定快速發展離不開中小企業的支持，促進經濟向更好更快方向發展，就必須要加大政策與資金的扶持力度，提供更多的發展機會，為中小企業在國內市場站穩腳跟提供支持。財政貼息和建立專項技術創新基金是較為有效的措施。
（三）政府部門拓寬中小企業融資渠道的方法
1．充分發揮監管作用政府部門要落實監管職責，從實際出發，規范市場經營秩序，促進良性競爭與循環，為各中小企業提供一個健康有序的融資環境。適當放寬上市交易限制與債券使用限制，恢復債券市場的發展，確保企業直接融資渠道的暢通，為企業有效規避經營風險，擴大投資規模做好鋪墊。2．制定優惠政策，扶持融資渠道的拓展中小企業要想獲得較寬的融資渠道，離不開政府部門的扶持。政府部門要在保障市場運行穩定與安全的基礎上，制定利于中小企業發展的優惠政策，建立各企業間的擔?；セ輽C制，以此簡化銀行審批手續，加快資本的融入。
四、結束語
企業直接融資渠道范文6
摘 要 我國建筑企業直接融資模式主要以外源直接融資和內源直接融資為主。而多數未上市的建筑企業通過非正式資本市場對創業投資、私募法人股權資本等進行吸納，其直接融資渠道是不通暢的。對此，給予建筑企業的可持續發展，完善我國建筑企業多層次直接融資模式是非常重要的。
關鍵詞 建筑企業 多層次 直接融資
通過不同發展階段建筑企業多層次直接融資模式的分析，對企業直接融資需求以及相關問題進行了探討。基于建筑企業關聯的可持續發展戰略思想和目標，多層次資本市場的投資主體與直接融資需求對建筑企業投資模式的結合，是我國建筑企業多層次直接融資模式拓展的重要路徑。
一、建筑企業發展各階段的多層次直接融資需求
依據我國企業發展的具體情況，可以將企業生命周期劃分為初創期-成長期-成熟期-衰退期四個階段。建筑企業在發展過程中，均對可持續的戰略發展思想進行了確立，通過在企業自身價值取向的融入，最終促使各個發展階段中都具備一定的核心競爭優勢。由于建筑企業的發展并不成熟，其融資需求主要為直接融資需求，分為外源和源直接融資兩大類別。對于企業融資而言，其難易程度主要由內外部融資環境直接決定，對企業融資需求的滿足具有一定的影響。與此同時，我國多層次資本市場體系已經形成，通過體系的運用能夠獲得直接融資的方式、渠道和工具，并最大程度的對金融資本、社會資本進行吸收。此類直接融資具有流通性、長期性、直接性的特點，有利于企業直接融資活動的資金訴求。不同發展階段的企業可以依據企業自身直接融資的訴求以及不同資本市場的融資條件拓展多層次的直接融資。
二、多層次資本市場中企業的投資模式
（一）正式資本市場企業公募資本投資模式
我國正式資本市場以境內外公開的基金市場、股票市場、債券市場為主，集聚著不同 共證券投資者的大量流動性公募金融資本，此類資本適用于處于成熟期的建筑企業。當前，我國上市企業的投資渠道、信息等均是公開透明的，且融資工具十分多樣。隨著國家政策的大力支持，建筑企業的發展受到了公眾投資者的追捧。我國現行正式資本體系主要為基金市場和股票市場，債券市場用以輔助，而流動性公募金融資本的投資和退出方式與正式資本市場的特征存在一定的聯系。一方面，基于各類流動性公募金融資本，企業投資方式主要呈現債市、股市互補的階段性周期特征；另一方面，企業公募金融資本退出企業投資方式和渠道的特征也呈現為階段性周期特征。
（二）非正式資本市場企業私募資本投資模式
并購投行類資本市場、創業柚子及私募投資市場是非正式資本市場主要的投資市場，集聚著私募投資主體的私募股權資本主要分為兩類：一是私募機構股權基金，金融機構發起，同時通過合伙制結構對私募股權資本進行設立，但不具備法人實體性質；二是私募法人股權資本，由企業發起，通過公司型合資結構對資金進行吸納，是具有法人實體性質的私募股權資本。私募是此類基金的募集方式，依據行業投資范圍，私募股權資本主要劃分為綜合性私募機構股權基金和產業發展投資基金。
非正式資本主義市場中，私募股權資本的投資對象是處于不同發展階段中非上市的建筑企業。其中，通過實業參股方式，私募法人股權資本投資于初創期、改制期的建筑企業，是企業重要的實業資本來源。當前，私募股權資本的投資主體及方向可以分為兩種：一是投資主體為產業發展投資資金，對某個建筑企業單個項目的私募參股式股權投資；二是以專業工程設備為投資主體，對企業機構的私募參股式股權投資。
三、不同發展階段建筑企業多層次直接融資模式的拓展
從資本市場的層面出發，建筑企業直接融資模式的核心要素主要包括直接融資的方式、渠道、工具。隨著多層次資本市場體系的形成，其直接融資的核心要素已經趨于多元化，由單一的正式資本市場擴展為非正式與正式的資本市場；其融資方式也由單純的公募轉變為私募與公募并存的投資方式；融資工具則由股票擴展為債券、股票、基金等為一體的多樣化融資工具。均為建筑企業多層次直接融資模式提供了有利的實踐基礎。結合多層次資本市場不同類型企業的投資模式和不同發展階段企業的多層次直接融資需求，可對不同發展階段建筑企業的多層次直接融資模式進行擴展。通過拓展可知多層次直接融資模式以多種內源直接融資為重要基礎，外源直接融資為主的趨勢發展。
具體觀察資本市場的發展趨勢，我國建筑企業公募投資方式。渠道是非常豐富的，且包含便利的私募投資渠道，但沒有上市的建筑企業在非正式資本市場直接融資的的渠道是不暢通的。大量發展初期的建筑企業并不能輕而易舉的獲得設備投資相關的風險資本支持，因而早期建筑企業直接融資存在著較多困難。要解決這一問題，一方面可以提升建筑企業吸納非正式資本市場私募資本的能力。1.提升基于產業發展關聯持續發展戰略的盈利與抗風險能力；2.對非正式資金市場各類私募資本退出建筑企業的定進行強化。另一方面，對建筑企業投資基金的市場化運作能力進行提升，使其股權投資的本位功能能夠回歸，促使發展初期建筑企業直接融資的需求。
總的來說，我國建筑企業投資僅僅的募集量是較為樂觀的，但由于專業人才和市場經驗的缺乏，難免會受到一定的限制和制約。但可以預見的是，建筑企業私募股權資本的渠道和投資主要為私募產業投資資金，而股權投資本位功能的回歸也是十分樂觀的，一定程度上推動了我國建筑企業的可持續發展。
參考文獻：
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