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財務風險相關理論范文1
（一） 資產證券化理論
資產證券化是以特定的資產組合方式或特定現金流作為支持，在金融市場發行可用于的交易的證券的一種融資形式。它具有以資產來支持融資、結構性融資和表外融資、不會增加融資人資產負債表的規模的特點，并依據信用增級原理、風險評估原理和資產重組原理三大基本原理。
（二）財務風險理論
財務風險是每個企業都可能會面臨的重要問題，財務風險的本質更確切的表現為一種微觀經濟風險，同時也集中體現出企業理財活動過程中出現的風險。具有客觀性、全面性、不確定性、收益與損失共存的特征，是由于自然環境的不確定性、政治環境的不確定性、經濟環境的不確定性、財務活動本身的復雜性、財務管理工作主體的局限性和經營者的道德風險所引起的。
二、企業資產證券化財務風險管理需要解決的問題
從理論分析中我們可以得出企業在資產證券化財務風險管理中需要解決：識別資產證券化財務風險、選擇財務風險分析方法、建立有效財務風險評價指標體系和完善財務風險的控制制度四大問題。
三、企業資產證券化融資相關財務風險的評價指標體系
（一）評價指標的選取原則、選取方法和影響指標選取的因素
1.選取評價指標的原則主要有：敏感性原則、廣泛性原則、可比性原則、綜合性原則、可測度性原則、協調性原則、科學性原則、全面性原則和定性與定量相結合原則。
2.選取評價指標的方法主要有：理論分析法、實證分析法、調查分析法和指標修正法四種。
3.影響指標選取的因素有：政治風險、法律風險和利率匯率風險三種。
（二）企業資產證券化融資財務風險評價指標體系的構建
企業資產證券化融資相關財務風險評價指標體系的構建，詳見表1。
四、企業控制資產證券化融資相關財務風險的管理建議
（一）提高財務管理人員的資產證券化風險意識
企業進行資產證券化融資過程中如果涉及巨額資金，且過度損耗融資成本的話將會對整個企業的運營活動及資產的流動性管理方面產生不可估量的消極影響。企業在通過發行資產證券化進行融資的過程中，若果相關管理人員沒有及時準確清晰地意識到資產證券化融資所帶來的相關財務風險，就會給整個企業的資本運營、財務管理等活動帶來極大的挑戰。所以，企業必須從提高自身風險意識方面出發提高各個相關部門及相關管理人員的資產證券化融資風險意識，從而達到整個企業從基層到決策層對證券化實施的高度重視。
（二）完善企業財務機制
1.合理有效的“財務風險隔離”制度的建立
2.構建與企業資產證券化融資相關財務風險相適應的管理體系
3.對企業資產證券化的相關信息披露予以加強
（三）及時采取有效行動
當企業資產證券化財務風險指標體系發出高度預警提示時或出現財務風險時，企業相關財務風險管理人員應該立刻將該種情況匯報給企業高層管理人員以便決策者在最佳時機采取最佳的應對風險措施，從而控制風險。該建議的目的在于盡可能的避免企業資產證券化融資業務的失敗。
財務風險相關理論范文2
投資效率大多數學者是從投資非效率的角度去給予解釋，將投資無效分為投資不足和投資過度兩個概念。投資不足是指企業主動放棄凈現值為正的投資項目，數量上表現為企業實際新增投資額低于其預期理想的投資水平,發生投資不足的原因一般包括企業自由現金流枯竭、融資成本過高、管理者厭惡風險等。過度投資是指除了凈現值為正的項目外，企業還投資于凈現值為負的項目，數量上表現為企業實際新增投資額高于其預期理想的投資水平，發生過度投資的原因一般包括管理者謀取私利、自由現金流充裕、零和市場競爭謀求擴大企業相對市場占有率等。投資不足普遍存在于企業中,非投資類企業對個別投資項目的失敗造成的財務風險一般可控性較強，但對于投資類企業的投資非效率而形成的財務風險，一但爆發而形成的傷害可能就是致命性，因此投資效率是投資類企業經營管理的核心，也是企業治理領域研究的重點。投資類企業的主營業務收入項目主要包括：來自對被投資公司管理而取得的管理費用、對被投資公司的臨時借款而收取的利息、還有以BOT形式投資項目收回的金額、投資收益等。投資類企業取得被投資企業的股利分紅，是其重要的凈現金流來源，也是其經營管理中能降低財務風險的重要支撐資源。對于投資類企業，無論去投資法人單位的投資還是BOT形式的投資都是公司經營的經常性事項、是公司主要經營業務，因此投資效率對于投資類企業我們可以看成其經營效率。
二、投資類企業的財務風險
財務風險是指在經營活動中,企業由于內外部環境以及各種難以預料或無法控制的因素，而致使財務結果偏離預期財務目標的可能性。財務風險一方面可能給企業造成損失，使企業陷入財務困境，影響企業的正常有序經營；另一方面也可能給企業帶來預期外收益。企業財務風險是指企業陷入財務困境的可能性，不考慮財務風險給企業帶來預期外收益的情況。投資決策、融資決策、股利政策是公司治理決策中三個重大組成部分,投資決策及其共生的投資效率直接關系到企業價值的實現，決定著企業發展過程中能承擔多大的財務風險。投資類企業的投資效率如何卻是經營情況的直接反應，沒有任何可調劑的經營現金流，因為投資的相關回報就是其主營業務收入，投資效率導致的經營風險直接形成企業的財務風險。
三、投資效率與財務風險
最優投資效率要求企業內部資源得到最優分配，在投資決策與財務風險控制兩者這間維持平衡，才得以實現企業價值實現最大化。筆者從委托理論和風險偏好理論、自由現金流理論出發，結合自己在國有投資類企業多年經驗，進行定性分析。
（一）基于委托理論的分析
委托關系必然存在股東與管理層的信息不對稱、管理層道德風險等問題。管理層會從自身利益最大化的角度出發，由于業績激勵機制的不同、管理者防御效應、壕溝效應等，投資于不利于股東的項目。Jaffe,Russe(1976)的研究認為債權人會由于了解到自己處于信息劣勢，從而采取貸款保障措施，貸給債權人較少的資金，導致企業資金不足,放棄一些凈現值為正的項目，從而投資不足。而相比股權債券融資，內源融資便能很好的解決信息不對稱問題，但是相應的由股東決定的股利分配制度又限制了內源融資的融資程度。這種投資不足、投資效率低是因為企業沒有現金流資源，投資企業的財務風險相對較小。但這種財務風險小的狀況持續就是投資類企業經營的停滯，因此投資類企業不能長期停留在這種外部融資不足、內源融資有限的經營狀態，必須設法解決融資問題而造成的投資低效問題，可適大增加企業的財務風險。從管理層道德風險角度，由于管理者的剩余索取權往往小于他的控制權，管理者便可能采取自身利益最大化的行為，而非企業價值最大化、股東利益最大化，這導致了無效投資行為的發生。Williamson(1964)認為，管理者會為了自己的職業晉升而擴大企業業務規模，產生過度投資。Narayanan(1985)發現管理者會為了獲得個人聲譽,提升短期績效，損害企業長期利益。管理層道德風險不僅造成了投資低效，同時伴隨著企業的財務風險不斷加大。對于投資類公司而言，投資的支出一方面增加企業財務風險，另一方面低效投資可能使企業未來的負凈現金流，造成更大的財務風險，投資效率與財務風險高度負相關。因此，投資類企業必須設法避免企業治理結構問題造成的投資無效。
（二）從風險偏好理論分析
根據風險偏好理論，管理層會因為個人風險喜好的不同而進行不同程度的投資，承擔的經營風險、財務風險的心理底線不同。Holmstrom、Costa(1986)研究發現風險厭惡的管理者不愿投資于風險較高的項目，會導致自由現金流的閑置，損失股東利益；而風險偏好的管理者會進行激進的投資，甚至會投資一些凈現值為負的項目，損失企業利益。從實現角度，大多數投資類企業，都會以可行性研究為正現金流量的項目才會進行投資，過度投資一般是市場競爭的需要或是未來市場需求的預期非常良好。但無論何種因素，兩者相關性較強，激進的投資造成投資類企業的財務風險迅速增大，未來財務風險更加不可控制，投資類企業的經營管理面臨更大的挑戰。如果在市場正常增長率下，投資類企業與競爭對手競爭近似于零和博弈，只有蠶食對手市場、取代競爭對手的市場才能得以生存，才能取得投資項目未來正現金流量，才可能彌補項目投資的到期償債的現金流出。因此，對于投資類企業的管理層風險偏好的投資行為，未來投資項目運營成功與否更加關健，即投資效率直接決定企業的財務風險程序。如果投資項目的未來市場在屬于成長型，在項目生命周期內，企業現金流會很充沛，償付項目借款的風險不大，投資類企業雖然承擔了現實的財務風險，但投資類企業很容易得到股東的再融資資金或債務性外部融資，因此財務風險是可控的，兩者相關性較弱。不過，投資類企業對一個行業持續投資時要預防被投資行業的市場由成長期到成熟期過渡，后續投資的風險會增大，這種投資的效率將變得更難以把握，對投資類企業而言又重新回到市場正常增長率的投資軌道上，投資效率與財務風險兩者的相關性逐漸變強。
（三）從自由現金流理論分析
Jensen(1986)提出了自由現金流假說，認為企業現金流越多，經理人傾向于采取更多投資活動，導致投資效率下降。Richardson(2006)建立了自由現金流量與過度投資的模型，并通過統計檢驗,認為自由現金流量高的企業發生過度投資的情況髙于其他同類型企業。Cleary等(2007)指出如果采用凈流動資產作為現金流指標的變量，那么這一正相關關系會更加顯著的表現出來。從自由現金理論看，企業自由現金充沛時，管理層傾向于過度投資?，F實中，企業治理結構的完善，及重大投資決策的制度化、科學化，一般過度投資問題是可控的。上述理論所呈現的現象時有發生，除了委托關系存在因素外，我們也可以理性認為是市場競爭的需要。在重大投資決策的制度化、科學化前提下，我們可以對此狀態下進行定性分析：對于投資類企業當自由現金流充沛時，首先要考慮企業自由現金流的形成是外部融資還是內源融資，其次要考慮企業負債水平、財務風險程度，最后綜合分析投資機會、資金機會成本。由于投資類企業的投資效率幾乎等同于企業的經營效率，投資項目的可行性分析、投資項目價值的確定等事項更加專業化。若企業負債水平不高、內源融資形成充沛的現金流量，企業對于投資項目的選擇可以是風險型，投資的成功可以給投資類企業高于一般項目的回報率，即使投資失敗也不致導致企業財務風險不可控。因此投資效率與財務風險相關性不是太高。若企業負債水平不高，由外源融資形成現金流量，投資項目應選擇中性風險，以控制未來的財務風險，可知投資效率與財務風險相關性相對較強。當企業負債率較高時，無論是內源融資還是外源融資形成企業充沛現金流量，企業的投資效率與財務風險都有很高的相關性，投資類企業的投資決策需要謹慎，最好放棄風險較高的項目，除非市場競爭的需要、為生存而戰時被迫選擇風險較高的項目。
四、結語
財務風險相關理論范文3
一、企業財務風險與預警機制概述
1、企業財務風險
財務是企業的資金運動及其所體現的經濟關系。企業財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業財務收益與預期收益發生偏離,因而造成蒙受損失的機會和可能。目前,學術界對于什么是風險還沒有統一的定義,不同的學者從不同的研究角度解釋風險含義。隨著風險理論研究的深入,被普遍接受的風險的定義是指在特定的時期內,人們對對象系統未來行為的決策及客觀條件的不確定性而引起的可能后果與預期目標發生多種負偏離的綜合,它也可以表述為某種不利事件或損失發生的概率及其后果的函數,即:
R=f(P,C)
式中:R―風險;
P―不利事件或損失發生的概率;
C―該事件或損失發生的后果。
2、企業財務預警機制
財務預警是指對企業財務危機的預測,而財務危機是由企業面臨的各種風險所引發的。因此,全面認識企業所面臨的風險和準確界定財務危機是進行財務預警系統研究需要考慮的首要問題。企業財務預警管理理論作為對現有管理理論的擴展,是一門專門揭示企業經營活動中的逆境現象、管理波動、管理失誤的本質特征、成因機理和發生規律,研究如何構建企業管理系統的防錯、糾錯機制及建立避防失誤、扭轉逆境的管理系統的基本理論。它將企業內的各種逆境現象,作為一個相對獨立的活動過程來考察,在分析了逆境與危機現象的形成機理與內在特性的基礎上,提出了早期預報與預控的原理與方法,建立了用于監測、評價、預報企業逆境現象與危機現象的預警指標體系,并設計了企業財務管理、營銷管理、組織管理、決策事務管理、技術管理等的具體預警模式和方法。
二、企業財務風險與預警機制分析
1、財務風險的分析
財務風險存在于整個財務活動中,具有客觀性、不確定性、損失性、收益性等特征。財務風險的客觀性表現在企業面臨的財務風險是一種客觀存在,并且不為人們的意志所改變。我們只能通過某種技術或方法控制、降低財務風險,卻不能完全避免、消除財務風險的存在。企業財務活動存在著兩種可能結果,即實現預期目標和沒有實現預期目標,這就意味著風險是客觀存在的。財務風險的不確定性表現在財務風險具有一定的可變性,即在一定條件下、一定時期內有可能發生,也有可能不發生。財務風險的損失性表現在財務風險會對企業的生存、發展及獲利造成一定的影響,從而使企業蒙受損失。財務風險的收益性表現在企業面臨的財務風險,如果處理得當,不僅能有效地避免財務損失的發生,還能取得較高的財務收益。
依據風險分析的一般過程,企業財務風險分析的工作流程是:首先對企業財務風險形成的因素進行綜合辨識,然后在特定分析方法基礎上擬定一個基本風險標準,并以此來估計和評價企業的財務風險。在大量的企業財務風險研究成果中,研究人員充分利用各種經濟、統計、會計和數學工具,在實踐和理論兩方面結合探討的基礎上,總結出了各種形式的財務風險分析方法,概括起來可以分為兩大類:財務風險主觀分析方法和財務風險客觀分析方法,前者主要依賴于企業主觀因素,而后者主要依賴于企業客觀因素。
2、財務風險預警系統分析
(1)財務風險預警系統的性質。財務預警系統屬于微觀經濟預警范疇,事實上它是一種風險控制機制,它集預測與警示、排警于一身。首先要預測財務危機及可能的風險,然后將其以特別的方式警示利益相關者,并提出具體的建議幫助他們規避風險。
該系統作為經營預警系統的重要組成部分和子系統,為企業改進經營決策、有效配置資源提供了可靠依據。財務預警系統具有參照性、預測性、預防性和靈敏性四個特性。
財務預警系統可以依據企業財務運行特點和相關規律等,從大量的財務指標中,篩選出能及時準確反映企業財務狀況變化的指標系列,運用財務管理原理和數量分析方法,測算出反映企業財務運行狀態的指標和指標體系,使其成為我們判斷和認識企業財務運行規律的參照指標和指標體系。企業財務運行各影響因素之間有一定的相關關系,所以我們可以根據財務運行狀態的發展趨勢和變化,預測和推導與此密切相關的各因素的發展變化。
尤其是影響企業的財務狀況的關鍵因素出現不良征兆時,可以及早尋求對策,以減少財務損失。一旦企業財務預警系統中相關指標貼近安全警戒線,便可以及時尋找導致財務運行惡化的原因,以化解財務危機。由于企業財務體系中各因素之間密切相依,存在互動關系,某一因素的變動,會在另一因素上敏銳地反映出來,從而提供相關預警信息。財務預警系統的上述特性,使其可在企業運行過程中,及時發現問題、解決問題,從而實現動態調控,將企業財務中不良因素解決在萌芽之中。
(2)財務風險預警系統的功能。企業財務風險預警系統可以對企業經營活動中的特定事件可能出現的情況進行預先報警。因此,它可以對企業面臨的財務風險進行實時監控,在合適的時點上報警,使決策者提前作出相應的對策。建立切實可行、高效運行的財務預警系統,是企業良性發展的需要。一個完整的財務預警系統應包括預警機制的建立、指標體系的構成、預警方法的使用和防警排警的措施等四個方面內容。
財務風險預警可以對企業經營過程中的特定事件進行預測,根據各種財務指標的實際狀況與企業制定的標準進行比照,如果發現企業的實際財務指標與預定標準不一致,就會發出警報,使管理者針對這些偏差作出決策。管理者還可以根據對企業經營中的預警結果,發現財務指標的偏差所在,并通過分析找到影響這些指標的根本原因,有的放矢地對企業的經營狀況進行處理。先找到影響企業正常經營的根本因素,再提出改進企業經營管理的正確方案和措施。通過財務風險預警分析,企業就能夠系統而敏銳地發現企業潛在的財務風險,通過改進企業經營管理有效地避免和防范財務危機的發生,并在以后的經營中防止類似不利影響因素的再度發生,使企業的生產經營持續進行。
三、企業財務預警的方法
企業財務預警的方法可分為黑色預警方法、紅色預警方法、黃色預警方法、綠色預警方法和白色預警方法,每種方法中都包含了一套基本完整的預警程序。
黑色預警方法:依靠考察某一有代表性指標的時間序列變化規律,即循環波動特性來進行預警。黃色預警方法:是一種由因到果的分析。利用反映警情的一些指標的指數來進行預警,需要對指標進行綜合,經常用到合成指數和擴散指數兩種形式,把一系列反映警情的指標與警情之間的相關關系進行統計處理,然后根據計算得到的分數預測警情程度,在統計預警方式的基礎上對預警進行進一步分析。紅色預警方法:其特點是重視定性分析。紅色預警方法經常用于一些復雜的預警。主要內容是對影響警情的有利因素與不利因素進行全面分析,然后進行不同時期的對比研究,最后結合預測者的直覺、經驗及其它有關專家學者的估計進行預警。綠色預警方法:同黑色預警方法相似。白色預警方法:在基本掌握原因條件下用計量技術進行預測。
四、企業財務風險預警系統的運作
1、預警系統的目的性
預測與警示只是手段,排警避免不必要的損失才是目的。企業財務預警系統若要有效運作,就必須要有正確、實時且合乎企業需要的各種管理資訊系統,提供實時而完整的經營結果數據,供經營者及各部門負責人以實際經營狀況數據體系,來與財務指標數據相比較。經營者應早日依數據所代表的經營內涵作進一步分析判斷,找出問題,用最恰當的辦法將之解決,及時防止財務惡化。當有超出或低于指標數據的情形發生時,就表示企業財務狀況將有不健全的癥狀出現。
2、幾個預警系統的制定方案
(1)在財務危機分析清楚后,要立即制定相應的預控、轉化措施,盡可能減少財務危機帶來的損失。為此我們可以設立企業預警部實行預警管理,將財務預警組織作為企業預警部的一個分支。將財務預警的職能和其他方面預警的職能全部交給一個單獨的預警部來執行,有利于對企業經營狀況的總體把握。
(2)在財務部門中設立財務預警分析員的工作崗位。這種模式對財務預警分析員提出了很高的要求。有了專門的分析員,財務預警工作可由財務部門直接開展,因而可以獲得更全面、更可靠的財務信息作為預警分析的依據。
(3)由企業的某些除財務部以外的職能部門(如審計部門,安全部門)承擔財務預警工作。這種模式有利于將財務預警與企業的內部審計或安全管理結合起來,并能保證預警工作的獨立性和結論的客觀性、公正性。
(4)財務預警系統要在實踐工作中實現理論上的功能,需要建立起計算機信息系統。由于計算機的自動性,它還可以為企業財務預警管理提供“標桿”的作用。
(5)企業可以在面臨不正常的經營波動和財務危機的狀態下設置臨時性的機構,如財務危機處理小組、財務預警咨詢小組、領導小組等,其成員由臨時從主要職能部門中抽調的負責人或有能力的人組成,因為這些管理人員對企業陷入財務危機的原因及過程非常了解。
3、達到的預警效果
良好的財務預警分析系統,能夠有效預知企業可能發生的財務危機,預先防范財務危機的發生?？梢栽趯Υ罅抠Y料系統進行分析的基礎上,抓住每一個相關的經營波動或財務危機征兆。這個信息系統還應能提供及時完整的經營資料和數據,使經營者及各部門負責人能以實際經營狀況的數據體系,與財務指標數據相比較。還要配備專門的人員實施信息收集、處理、貯存及反饋的職能,并為預警系統提供必要的技術支持。
財務風險相關理論范文4
在企業內部管理中，治理結構扮演越來越重要的角色，其中董事會特征、股權結構以及高管激勵對企業財務風險影響日益顯著。文章首先說明中小企業發展現狀，然后結合理論和實際從董事會特征、股權結構以及高管激勵三個層面提出若干優化公司治理結構、降低財務風險的建議。
［關鍵詞］
治理結構；財務風險；董事會特征；股權結構；高管激勵
1引言
2004年6月中小板在深圳證券交易所設立，為中小企業發展提供了很好的平臺。同時，中小企業也在我國的經濟發展中扮演重要角色。截至2014年底有732家中小企業成功上市，數量比重占90％以上，為60％以上的城鎮人口提供就業機會。截至2015年3月2日，中小板上市公司總發行股本已達3502億股，市價總值約63767億元。然而，如何利用中小板市場這一平臺，設置合理的公司治理機制降低企業財務風險，確保企業長期、穩定、快速、健康發展，是中小企業所面臨的一大挑戰。因此，研究公司治理與財務風險的相關性，探索適合企業自身發展需要的治理結構，有利于降低財務風險，使其獲得更大效益。
2理論分析
2.1中小企業董事會特征與財務風險從現有研究來看，董事會規模與企業價值沒有明確關系。Yermack（1995）發現董事會規模與企業價值負相關，而Denisandsarin（1999）卻發現，董事會規模與企業價值正相關；于東智和池國華（2004）提出倒U型關系理論，即董事會規模過大會降低企業價值。獨立董事比例與企業價值的關系不是十分明確。王躍堂等（2006）發現公司的獨立董事所占比例越大，經營業績越好；但于東智和池國華（2004）卻發現獨立董事所占比例對企業價值沒有顯著影響。學術界對于董事長與總經理兩職合一與財務風險的相關性持有兩種不同的觀點，其中委托理論認為，如果董事長和總經理由一人擔任，董事長就失去對總經理的監督作用，總經理就可以選擇能夠獲取自身最大利益的方案，增加成本；受托責任理論認為，董事長與總經理兩職合一可以實現決策和執行的統一，提高經營效率。
2.2中小企業股權結構與財務風險從目前研究來看，大多數學者認為國有控股企業的財務風險要低于非國有控股企業。同時，徐莉萍等（2006）發現股權分布越集中，財務成果越明顯，控股股東“掏空護行為的可能性越低?，F有研究表明，股權制衡度與財務風險的相關性沒有統一的觀點。一方面，在股權制衡度很高的情況下，公司的重大決策需要若干個股東共同決定，一定程度上制衡了控股股東任意行使自己權利的行為，降低企業財務風險。另一方面，股權制衡度越高，財務風險越大，從企業決策效率的角度來看，由于股東的知識、經驗和認知不同，多數股東發言反而降低企業決策效率，事情得不到及時解決。然而，李增泉等（2005）發現大股東“掏空”現象十分普遍使上市公司的財務風險大大增加。
2.3中小企業高管激勵與企業財務風險Jenson等（1976）提出“利益收斂理論”：適當提高管理者持股比例可以一定程度上減少委托問題發生的概率，并且能在一定范圍內降低侵占企業利益的可能性。但是，“利益掠奪理論”認為，管理層持有股份越多，經營決策的權力越大，外部股東難以對其進行監督，增加了管理者謀取私利的可能性，增加企業財務風險。國內外學者幾乎一致認為，高管薪酬越高，企業業績會越好。Murphy等（1985）發現高管報酬與企業業績之間存在顯著的正相關關系；張俊瑞等（2003）也發現我國上市公司的高管報酬增加能夠顯著提高企業業績。
3現狀分析
3.1董事會特征現代中小企業，董事會規模過大容易產生，降低生產效率，增加財務風險。董事會作為公司的核心決策機構，首要任務是為公司的重大問題制定決策。董事會規模過大，可能會讓很多問題議而不決，同時董事會成員之間會有很強的僥幸和依賴心理，會產生消極的應對風險行為，明顯增加企業財務風險。獨立董事和企業之間存在契約關系，這種關系使他們與企業之間不存在直接的利益關系，因此缺少提升企業價值的動機。但是，他們對公司面臨的風險卻有很強的關注度。因為，如果公司發生財務危機甚至破產，會使自身名譽受到影響，甚至還可能會因為沒有盡到職責和義務而受到法律的制裁和公司的懲罰。從我國企業實踐來看，董事長和總經理兩職合一的企業常常采取激進的經營政策與財務政策，在缺乏監督的情況下，會出現管理者和投資者信息不對稱情況，導致企業經營失敗。
3.2股權結構我國當前的經濟制度背景下，國有企業能夠在產業政策和經濟支持方面得到政府扶持，這對于融資困難的中小企業來說不僅能夠解決發展需求，同時大大降低企業財務風險。此外，國有控股企業的管理者多數在政府部門任職，企業的業績與自身的發展息息相關，對風險系數較高的投資項目選擇也十分謹慎。目前，我國大多數中小上市公司股東股權相對分散，控制的股份不多，大大影響了管理者對企業的管理監督的積極性，結果加大了企業經營者的“逆向選擇”和“道德風險”，增加企業面臨的財務風險。
3.3高管激勵同時，現代員工激勵機制中，股權激勵可以作為一種長期激勵措施，使管理者在心理上產生一種與企業利益的趨同行為，然而股權激勵機制合理實施和制定是企業面臨的一大難題。薪酬激勵作為一種短期激勵措施，能在一定程度上保證管理者獲得經濟上、心理上的滿足，提高他們的工作積極性，降低公司財務風險。
4相關建議
4.1董事會特征方面
4.1.1及時調整董事會規模結合我國中小企業面臨的實際情況、《公司法》相關規定以及上述研究，本文認為中小企業應該針對公司的業務管理、經營范圍、規模以及公司類型的需要來決定董事會成員人數。特別是針對那些董事會成員人數較少的中小企業，需要基于《公司法》規定來擴大董事會成員人數，建立完善的董事會制度，使其能夠正確行使企業日常管理、決策權。
4.1.2改進和完善上市公司獨立董事制度獨立董事制度的實施在降低了企業財務風險的同時，也完善了上市公司的管理和監督機制。但是，目前我國多數中小上市公司只是為了迎合國家規定設立獨立董事，并沒有實際認識和體驗到這一制度給企業帶來的好處，反而無形中增加了企業的成本。因此，本文建議中小企業：首先，改進獨立董事的任免機制，對獨立董事是否具備會計、審計方面的知識也要加以考慮，做到“無用則免”；其次，獨立董事在工作上應該得到更多的政策支持，在權利允許范圍內給予更多的話語權；最后，完善獨立董事的激勵和約束機制，讓獨立董事主動去關注企業經營業績。
4.1.3采用兩職分離的董事會領導結構我國《公司法》中沒有明確規定董事長與總經理是否能兩職合一，目前我國大部分中小板上市公司采取兩職分離的策略，并且在這三年中采取兩職分離政策的企業數量有上升趨勢，一定程度上表明了市場自主選擇的是兩職分離的董事會領導結構。同時，隨著中小企業規模的擴大，兩職合一的領導結構會使這些企業在政策制定和發展規劃上力不從心。因此，本文認為中小企業從長遠發展角度來看，更適合采取兩職分離的治理結構。
4.2股權結構特征方面本文建議中小上市公司在治理結構方面應保持相對較高的股權集中度，能夠有效避免大股東對中小股的掠奪行為的同時，更好保護投資者、債權人和公司員工的利益。同時，中小板上市公司許多是由民營企業和家族企業發展而來，“一股獨大”的現象比較普遍，企業應該在合理分配股權的同時提高股權制衡度，降低企業財務風險。
4.3高管激勵方面目前，我國多數中小上市公司發行股票數量不多，高管的持股比例相對沒有達到“利益收斂理論”的臨界點，所以增加管理層持股比例可以使其與公司利益保持一致，從而達到激發管理者工作熱情和降低企業財務風險的目的。因此，本文建議中小板上市公司首先應該采取股權激勵和薪酬激勵方案來降低企業財務風險。
主要參考文獻
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財務風險相關理論范文5
關鍵詞：旅游企業；財務風險管理；策略；可持續發展
一、研究綜述
1.國外財務風險管理研究
19世紀工業革命時期，法國的亨瑞?法約爾在《一般管理和工業管理》一書中把風險管理思想正式引入企業經營領域。但長期以來并沒有形成完整的體系和制度，直到20世紀世紀50年代美國學者莫布雷等首次提出并使用“風險管理”一詞，人們才開始系統地展開對企業風險管理的研究，并逐步形成一門學科。在企業財務風險研究方面，馬柯威茨、威廉、米勒先后對財務風險理論進行了深入研究，這三位學者的理論一脈相承。他們提出了證券組合的效率邊界風險理論、計算股票系統風險的方法和通過系統風險計算股票預期收益的資本資產定價模型（CAPM）、公司價值與資本結構關系的MM理論等，為以后開展企業財務風險研究奠定了基礎。進入20世紀90年代，美國學者從狹義的角度，把風險管理的對象局限于純粹風險，重點放在風險處理上。
2.國內財務風險管理研究綜述
我國財務風險的相關研究是從20世紀80年代末開始的。1987年清華大學郭仲偉教授編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統地研究了風險分析與決策的方法。王繼華在《現代企業財務風險及內部控制》一文中，從內部控制的角度探討企業的內部財務風險。杜芳修在《上市公司財務風險監測與危機預警研究》中，通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，對上市公司的危機發揮預警作用。文章以財務風險監測與危機預警為切入點，采用規范和實證理論相結合的研究方法，緊緊依托財務危機的誘發源，對財務風險預警系統進行探討。郭敏在《我國企業財務風險與防范研究》中，從企業資本運動過程來劃分和界定企業財務風險，即從資金的籌集、使用與耗費、回收與分配三個環節分別對企業融資風險、投資風險、股利分配風險以及企業資本運動過程中的“人本風險”的防范進行了較為詳細的研究。
二、旅游企業的系統風險分析
1.社會宏觀因素給旅游企業帶來的融資風險
任何資金都是需要成本的，無論采用哪種方式來籌資也都是有風險的，再由于國家的宏觀政策和市場競爭的日益，因此或多或少給旅游企業帶來一定的籌資風險。同時，政治是否穩定會影響利潤的變化，進一步給旅游企業資金成本的高低帶來嚴重影響，進而為旅游企業帶來籌資風險?？梢哉f，旅游企業本身的資金回收期較長，對旅游企業的籌資來說這期間內的任何變動都是不利的。
2.社會宏觀因素給旅游企業帶來的投資風險
人們的需求結構、供給數量，市場供求的變化等都是不能準確預測甚至無法預料的。因此，投資就會給旅游企業帶來不可預測的系統風險。與此同時，旅游企業也受到社會各種經濟環境的影響，而這方面是不受人為控制的，各種因素都在不斷變化。
三、旅游企業的非系統風險分析
1.籌資風險
旅游企業籌資風險主要指旅游企業采用負債籌資而使其到期不能償還債務的可能性。目前，我國旅游企業存在現金性風險和收支性風險。其中，現金性風險是由于旅游企業資本結構不合理和理財不當而引起的；而收支性風險主要表現為市場競爭力低下、管理水平低等。如果不有效加強財務管理，必定會給旅游企業在籌資和經營上帶來一定困難。
2.投資風險
旅游企業投資風險主要是指旅游企業進行投資后不能達到預期效益進而遭受損失的可能性。旅游企業進行投資就是為了獲取利潤。旅游企業波動性和季節性的特征，可以說直接決定了企業經濟效益的波動性和季節性，從而導致資金回收期長，此時投資風險也很大。由于旅游企業自身的因素，在投資過程中還是面臨投資風險的。
3.資金回收風險
旅游企業的資金回收風險主要指應收賬款風險，說的是旅游企業在經營過程中流動資金的投放，其風險主要是回收時間及金額的不確定而造成的現金流量風險，從而使企業的收益質量和收益能力受到嚴重影響，甚至會制約企業的正常經營，使其面臨更大的財務風險。
4.收益分配風險
旅游企業的收益分配風險主要指由于收益分配而可能給旅游企業今后的生產經營活動造成不利影響的可能性。概括來說，收益分配風險包括收益確認的風險和對投資者分配收益的時間、形式和金額的把握不當而造成的風險。其中，收益確認的風險，是由于會計方法的不合理，從而導致提前納稅，大量資金提前流出企業而造成的財務風險。企業的資產情況進行風險分析。
四、旅游企業財務風險管理對策
1.加強行政方面的管理
政府的有關部門應該為旅游企業的財務風險管理創造出良好的環境。旅游協會應該對旅游業加強監督，并管理其經營的行為規范，杜絕不符合規則的競爭，從而給旅游企業的理財與經營制造更好的運行環境，使其盡可能的避免外部風險的發生。政府部門還應該從財政上支持并引導旅游行業風險基金的建立。
2.正確識別與估量風險
旅游企業不單要學會認識風險，還要會正確識別與處理風險。這就要旅游企業的領導與財務人員進行周密的分析企業的經濟環境以及企業的財務活動中可能存在的不利因素與對于企業未來的收益的響。科學正確的估量風險大小，從而掌控風險的程度，其包括有各類潛在的風險可能會產生的損失、損失程度、發生的頻數以及對與旅游企業的生態環境、生產經營與社會環境產生的影響。通過對風險的估量，為以后的財務風險做出預防、決策、控制以及處理等提供有效的依據。
3.建立風險預警系統
旅游企業應該開設財務風險的預警系統，對財務風險的監測做出進一步加強。風險的預警系統是對風險做出監測、識別、預測和評價的信息系統，其內容主要包含外部環境與企業內部相關的信息，可以分做市場信息子系統、內部報告子系統、風險預警子系統和風險分析子系統。旅游企業應該將財務制度規范并完善，以及加強財務的基礎工作，從而確保會計信息的可靠性。推行全方位的預算管理，嚴格的控制事前與事中的資金支出，確保資金有序的流動。并設立科學的決策程序，對風險財務活動明確其風險責任者，對財務活動的各個環節風險的防范進一步加強。
參考文獻：
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財務風險相關理論范文6
企業財務狀況的好壞會直接影響企業的發展，從而影響我國經濟的健康發展和社會的穩定，因此，對企業進行財務風險管理的系統和深入研究具有極為重要的意義。本文主要研究商業地產該如何有效地控制財務風險，從理論分析著手，結合國內外現階段關于財務風險的研究思路和研究方法，闡述了財務風險的成因以及主要特征、主要類型，并結合實際情況討論我國目前商業地產財務風險的主要表現，針對不同的情況做出相應的措施來防范財務風險。
關鍵詞：
商業地產；財務風險；成因分析；防范與控制
1商業地產財務風險的基本理論
財務風險是一種經濟上的風險現象，它在實物界和理論界都得到了廣泛的重視。在實際財務工作中，企業常常由于管理不善而遭到財務風險帶來的經濟損失，甚至可能會導致企業破產。因此，財務風險在理論界也漸漸上升為現代財務管理理論的核心內容之一。對財務風險的定義上有廣義和狹義之分。廣義上的財務風險是指，在企業財務活動中，受各種不可控因素的影響，在一定時期內，企業的預期財務收益與實際的財務收益不同，因而可能會蒙受的損失。一般包括籌資風險、投資風險、利率風險和匯率風險等。狹義上的財務風險是指，企業因為舉債而給企業財務的成果帶來的不確定性。一方面，它提高了企業的收益，滿足了投資需要，擴大了規模；另一方面，它也增加了企業籌資的負擔。由于市場情況瞬息萬變，企業之間競爭激烈，這都可能導致決策失誤或管理措施失當，從而使籌集資金的使用效益有很大的不確定性，因此產生了籌資風險。只有負債經營的企業才存在這種狹義的財務風險。筆者認為，財務管理的本質應體現在財務風險的概念中，即資金運動以及其所體現的相關經濟關系，它包含籌資風險，也包括理財活動的所有環節。也就是說，理財事務中，所有的不確定性因素給企業帶來的實際收益與預期發生偏離的可能，使得企業財務收益與預期發生負偏離，從而造成蒙受經濟損失的可能。
2我國商業地產財務風險的現狀及成因分析
2.1我國商業地產財務風險現狀商業地產運營是一種高投入、高回報和高風險的投資活動，加之我國商業地產起步較晚、基礎較差、規模小，和國外商業地產相比，我國的企業財務風險管理遠沒有實現規范化，很多商業地產的資產負債率都在70%以上，有的甚至高達90%，所以，商業地產承擔著巨大的財務風險。再加上受國際經濟形勢和國家政策的影響，我國商業地產為求生存、謀發展而迫切需要解決的問題之一就是財務風險。目前，我國商業地產的資產負債率平均值在75%以上，遠高于國際公認的60%的警戒水平。但在高回報率的驅使下，我國仍有很多商業地產不顧到期是否能償還本金及高額利息，盲目地、過度地進行各種籌資活動，大面額存單轉貸、借貸短期流動資金、資金空轉等，都為企業埋下了財務風險的隱患。其中，利率變動是商業地產多種財務風險中最為致命的風險之一。受金融信貸政策不斷緊縮的影響，資本市場融資的門檻越來越高，本文認為，當前我國商業地產突出的財務風險，具體有以下幾個方面。
2.1.1降價促銷，回籠資金近兩年來，商業地產形勢有所回暖，更有房產市場以降價促銷的方式來加快銷售進度，以加速回籠資金緩解資金壓力。個別樓市甚至打出7.5折優惠促銷，有的樓盤不惜打出買房送花園或送裝修的活動。
2.1.2土地轉讓項目日益突出2014年以來，商業地產之間土地項目轉讓情況明顯增多，這與企業資金緊張，對未來市場信心不足有關。如某大型商業地產公開掛牌轉讓土地，被疑因為資金緊張。中國土地一級開發網的信息顯示，2014年5月份，中小型房地產業轉讓項目的信息就有45條，項目來自多個省份。這么多省份不同程度地出現這種現象，說明當前我國中小企業的資金十分緊張，財務管理存在比較大的風險隱患。
2.1.3商業地產經營活動的現金流凈值多為負值企業財務存在風險隱患可以在企業財務指標上反映出來。從公布的房地產上市企業季度報告中可以發現，2014年第三季度經營性活動現金流凈值多為負值，其中不乏大型商業地產，這在某些程度上表明當前商業地產的現金流普遍比較緊張。
2.2我國商業地產財務風險的成因分析企業的財務狀況體現了該企業所面臨的風險，所以從某種意義上說，企業面臨的風險有可能引發企業的財務風險。
2.2.1企業財務風險管理主體的局限性受到決策者信息處理能力的影響，管理者不會總是做出完全正確的判斷。如果掌握的相關信息越多，做出來的決策就越正確。但受成本效益原則的限制，管理者不可能收集到那么多相關的信息，這必然會影響到決策的結果。
2.2.2信息不對稱性和不完全性隨著計算機的不斷發展，企業所擁有的財務信息量越來越大，財務控制主體不可能完全擁有客體的信息。特別是商業地產，項目種類多且投資額大，投資決策存在很多變量，每個變量的小變化都可能會影響整個決策。在房地產投資項目中，委托者所掌握的信息永遠都少于者，這就是信息的不對稱性。所以，決策主體擁有的信息不對稱和不完整，是財務風險的主要成因。
2.2.3企業內部員工的“道德風險”股東們的目標常常與經營者的目標發生沖突。一個是企業財富最大化，一個是個人利益最大化。這就是企業存在的“道德風險”問題。在一些企業更是存在為了應付相關管理部門的檢查，賬目僅僅是走形式。如此一來，財務報表便無法正確地反映出企業的財務狀況和經營成果，而企業決策者很難根據財務報表進行正確的決策，這就造成了企業決策的失誤。
3探索企業財務風險的防范與控制措施
3.1籌資方面商業地產屬于投資高且投資密集型的行業，所以便利的籌資途徑就顯得尤為重要。JY房地產公司對近十年的房地產業財務報告進行了研究，發現土地儲備量并不是房地產公司發展的關鍵，有些企業雖然有大量的土地儲備，但仍舊經營虧損。JY公司在長期的發展中不斷加強對融資風險的控制與防范，并制定了嚴格的籌資管理制度，主要措施如下。
3.1.1建立并保持良好穩定的銀企合作關系JK公司因為一直秉承著誠實守信的經營理念，在努力創造經濟效益的同時，又積極地回報社會，所以樹立了較好的社會形象，因此與各大銀行都有著長期的、穩定的、互惠的戰略合作關系，這對于JY的發展至關重要。
3.1.2拓寬籌資渠道企業融資不能僅僅依靠銀行，JY地產公司的融資渠道有多個方面，主要包括上市、股權收購、信托基金、引進外資、上市、合作開發、融資租賃、發行債券、私募基金等。多樣的融資渠道是企業長期發展重要的保障。
3.1.3籌資管理制度科學、規范、高效JY房地產公司的資金來源主要有三方面：預收賬款、留存收益及長期銀行借款。資料顯示，JY公司的長期負債占總負債額的38%，長期還款壓力不大。JY公司安排了合理的貸款期限，并確定了企業最佳貸款額度，建立了合理的融資結構，并且有效控制了籌資成本。JY公司編制了五年期的滾動資金預算，每個月更新滾動一次，能夠實時預測未來一定時期的資金需求量，讓企業能夠及早安排資金。
3.2投資方面商業地產的單個項目投資額大，所以一個房地產項目投資失敗，那么整個公司就可能面臨破產的風險。因此，企業必須高度重視每個項目的投資，JY房地產公司對投資風險方面的防范和控制有以下幾個方面。(1)JY房地產公司容易受國家宏觀政策的影響，因此，公司專門設立了政策研究部門，該部門主要是在符合政府規定的前提下，研制相關政策的應對措施，為公司的投資規模及方向做出指導。(2)JY公司在每個項目進行投資前都會做出充分的可行性、成本分析，并根據實際情況做出具體的市場調研、客戶定位和產品定位，以此來降低投資風險。(3)JY房地產公司在共同投資方面統籌安排資源，與合作者利益共享，風險同擔，充分調動了投資方的積極性，爭取最大限度地發揮各自優勢以降低風險。
3.3日常資金運作方面商業地產的資金量大，若發生資金短缺，那么公司將很難運作下去。JY房地產公司設立“資金結算中心”來應對資金運作中的風險，同時加強對現金流量的預測，保證借款能夠及時償還，這樣既保持了資金的流動性，又提高了資金的利用效率。與此同時，JY房地產公司也制定了催款措施，來往款項的管理和對賬要由專人負責，并按規定責任落實到人，并將其計入績效考核中來。JY房地產公司建立了客戶資信評價系統，加強了客戶資信管理，對于資信較差的客戶，公司規定了更嚴格的收款條件和更短的交款期限，以此來降低壞賬發生的可能性。中國的房地產行業發展迅猛，但在行業高速發展的同時，管理者們也應該時刻警惕并關注企業財務風險，制定和完善企業內部的相關制度，并將其嚴格實施。盡管本文以大型房產企業JY公司為例分析了防范和控制企業財務風險的措施，但是，每個房產企業內部也要制定適合自己企業文化和企業發展的相應措施，以保證企業能夠在健康穩定的基礎上快速發展。
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