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常見的直接融資方式范文1
一．我國的融資環境
企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。
企業制定籌資戰略必須立足于一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。
企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬于企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。
二．企業的籌資方式
在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：
（一）．內源融資方式
就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒于表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹
表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由于資產所有權未轉入籌資企業表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力并沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業預計設備的額租賃期短于租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節約企業開支，避免設備經濟壽命在企業的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業的表外籌資。
間接表外籌資是用另一個企業的負債代替本企業負債，使得本企業表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由于母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務?，F在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規定企業對外投資如占被投資企業資本總額的半數以上，應當編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。
除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協議等把表內籌資化為表外籌資。
（二）．外源融資方式
企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：
企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發達國家的企業歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業債券和股票進行的直接融資約占企業外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發生了變化，英美企業增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業的融資方式，是企業面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：
1．直接融資方式
我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業股份制改造無疑為企業進入資本市場直接融資創造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。
債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經普遍停止了通過發行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續兩年成為負的融資來源，其原因有二：
從投資者角度看，任何債券能否發行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業管理者之間建立了委托關系，就有可能出現道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業管理者進行監督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。
從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。
目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發行，使得政府不必通過限制發行企業債券來保證國債的發行任務完成，客觀上為企業的債券發行提供了一個寬松的環境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業債券發行利率提供了依據。由于現在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩定，吸引了大批注意安全性以追求穩定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業規模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業信用等級高，償債能力強，可以大量發行債券，可成為債券市場的主角，為企業債券發行提供了必要條件。
2．間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。
杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：
（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業的目的。在這種模式下，籌資企業一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。
（2）杠桿收購資本結構調整模式。既由籌資企業評價自己的資本價值，分析負債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。
（3）杠桿收購控股模式。即企業不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。
企業以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規模經濟原則進行統一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業運營期間，企業應盡量做到用所收購企業創造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執行，同時還要做到有一定的盈利。
三．我國現狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。
由于國有企業的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩定性。
為了改革這種局面，許多文獻主張通過發展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區別。
從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，即股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險；同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。所謂企業的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。
現代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發揮作用的。
常見的直接融資方式范文2
1、直接融資對金融市場的影響：直接融資和間接融資比例反映了一國金融體系風險和分布情況。直接融資和間接融資比例反映了一國金融體系配置的效率是否與實體經濟相匹配。通過市場主體充分博弈直接進行交易，更有利于合理引導資源配置，發揮市場篩選作用。
2、常見的直接融資方式有股票市場融資、債券市場融資、風險投資融資、商業信用融資、民間借貸等。證券市場融資屬于典型的直接融資。
（來源：文章屋網 ）
常見的直接融資方式范文3
隨著改革的不斷深入，國內各種兼并、重組活動越來越多，參與并購的企業也在不斷尋求靈活多樣的融資渠道。我國資本市場的發展，特別是證券市場的發展為并購公司開拓外部融資渠道上創造了一定的條件。國內企業不僅在國內資本市場進行融資，同時還通過境外融資渠道取得了大量的資金，采用的融資工具從國際債券、B股、H股、N股到ADR等，通過境外融資進一步拓寬了融資渠道。
但從總體情況綜合來看，我國現階段資本市場發展還不很完善，企業并購時選擇的融資方式主要集中于使用銀行貸款（只能用于非股票交易）和股票融資方式，這些方式遠不如西方發達國家靈活多樣。
政策限制導致融資渠道狹窄
政策原因導致的融資渠道狹窄主要體現在兩個方面。一是政策對融資方式的直接限制。根據《股票發行交易管理暫行條例》第43條的規定：“任何金融機構不得為股票交易提供貸款。”根據《公司債券管理條例》第20條規定：“公司發行公司債券所籌集的資金不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本公司生產經營無關的風險性投資?！?/p>
通過收購上市公司的股票完成對目標企業的并購是一種在西方普遍使用的并購方式，而由于上市公司一般規模較大，完成并購所需要動用的資金量往往遠遠超過企業內源融資所能提供的資金能力，所以從金融機構貸款或發行企業債券在一般情況下是非常必要的融資渠道。我國為了抑止企業在二級證券市場的風險投機行為而出臺的上述規定雖然在很大程度上維護了金融市場的穩定，但同時也極大地限制了通過二級市場進行正常的并購行為。
除了對融資方式的直接限制，對融資數量的限制是企業融資渠道狹窄的另一個重要原因。銀行貸款實行計劃規模管理，直到1998年1月1日起才取消了貸款額度，推行銀行的資產負債管理。對企業股票和債券的發行的數量控制則延續的時間更長。中國股票發行監管制度大致經歷了以下4個階段：
“額度管理”階段(1993年~1995年)，對可以上市發行股票的總股數進行控制。
“指標管理”階段（1996年~2000年），對可以上市的公司數進行控制。
“通道制”階段（2001年~2004年），對于各個券商在同一時間內最多可以承銷的上市公司數進行限制。通道制下股票發行“名額有限”的特點未變。
“保薦制”階段（2004年10月份以后）。目前保薦制與通道制并行，經過一段時間后，保薦制將全面代替通道制。
可以看出，在保薦制真正推行之前，不論是對發行股票數量的額度控制，還是對上市企業數量的控制，或者是對承銷券商發行通道數量的限制，都直接或間接地影響或抑制了企業通過股市進行融資的能力。
債券融資發展過于緩慢
從我國企業外部直接融資的結構來看，大多數企業偏好股票融資，債券融資比例過低。從數量上看，中國企業債總量只是美國的萬分之四左右。我國企業融資偏好順序往往是先股權融資，再貸款融資，最后考慮債券融資，造成債券融資發展緩慢的原因主要有以下的幾個方面：
首先，從市場經濟的角度分析，融資者選擇融資方式的主要影響因素之一就是融資成本。債券融資由于利息率固定，在凈資產收益率高于債券利率的情況下，發行債券對企業來說是更為合理的籌資安排。但我國的企業由于經營管理水平不高，稅后利潤率普遍低下，甚至低于債券利息率，使債券融資效益無法發揮。
其次，我國國有企業的法人治理結構不完善，約束機制不健全，國有產權所有者缺位，形成典型的“內部人控制”。在這種情況下，公司經營者把股權資金視為無需還本付息的廉價資金，甚至是無成本資金，而債券一般情況下應有的比較成本優勢反而成為劣勢。
第三，由于部分債券發行公司尚未建立起成熟的自我約束機制，債務成本與其償債能力不匹配，重發債，輕還債，重籌資，輕管理，造成還本付息的困難，由此造成公眾對企業債券市場的信心下降。
第四，國家為加強監管，往往嚴格控制公司債券的發行，實行計劃額度管理，而且審批程序繁瑣嚴格，影響并購融資的時間安排。
第五，國家對企業債券的利率進行管制，利率水平不是通過市場化的方式來決定，不能反映企業的信譽高低，并且與債券的風險不能對應。企業債與國債的利率差異不大，但風險卻相差很大，造成國債對企業債的擠出效應。
第六，缺乏二級市場交易制約了公司債券的流通性。流動性是證券市場的生命線，流通性較差的債券二級市場不能滿足更多入市投資者交易的需求，限制了投資者資金的投入，也阻礙了一級市場擴大并購融資債券的發行。
所以，從總體看，目前企業債券的發展還相當緩慢，在直接融資中所占的比例也很低。企業通過發行債券直接融資的積極性不高，其目光更多是緊緊盯著發行股票上。這就人為加大了股票市場的籌資壓力，同時也使得直接融資路徑趨于單一化，不但與國際資本市場上直接融資格局的發展趨勢不符，客觀上也使得直接融資較多受制于股票市場的行情漲跌。
拓展企業并購融資渠道
繼續發展股票融資?從我國現狀來看，股權融資方式仍是企業并購融資發展的主要方向，即要注重發行新股或配股進行融資的方式，同時還可以借鑒西方市場上常見的定向增發的股票融資方式。
定向增發一般是和換股支付緊密結合使用的，并購公司為進行收購融資而發行新股，以新發行的股票按一定的比例換取目標企業的股票，以完成收購的融資及支付。
由于定向增發和發行新股一樣也會改變企業的股權結構，并且當新股發行價格低于股票當前市場價格時將使原有股東的權益受到一定程度的損害，所以并購公司在使用時要進行綜合的考慮。
大力發展債券融資
從上世紀80年代中期開始，國際上債權融資已成為發達國家公司融資的主要手段，我國在積極發展股票市場的同時，更應重視債券市場的正常發展，使之成為公司直接融資的一個重要渠道。
融資工具的多樣化及混合使用?多樣化的融資渠道使企業可以根據自身情況進行靈活選擇，從而獲得最好的資金來源。企業在目前比較常用的信貸融資、股票融資等基礎工具之外，還應注重對混合型融資工具、特別是可轉換債券的開發和使用。
可轉換債由于具有在債券及股票兩種類型工具之間進行轉換的特性，使投資者可以根據公司不同階段的發展狀況進行靈活的投資選擇，所以比較容易籌集資金；同時，由于附帶了股票期權，所以可轉換債券的票面利率往往低于普通債券.
單純使用一種融資工具所帶來的效應往往比較局限，不足以適應企業并購中復雜的資金需求。因此，應根據并購時的具體情況將多樣化的融資工具結合在一起使用，根據對短期、中期、長期資金需要量的不同，以及不同時期可能出現的資金壓力，合理安排各種期限、各種類型融資工具的混合使用，達到最優化的資本結構。
設立并購基金?公司并購基金具有共同基金所共有的“集體投資、專家經營、分散風險、共同受益”的特性，又因其有明確的投資方向而獨具特色，是共同基金的創新品種。
常見的直接融資方式范文4
關鍵詞：新型城鎮化；中小企業；融資渠道
中圖分類號：F230 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）09-0100-02
國家《國民經濟和社會發展十二五規劃綱要》中指出，統籌城鄉發展，積極穩妥推進城鎮化，加快推進社會主義新農村建設，促進區域良性互動、協調發展。城鎮化率提高4個百分點，城鄉區域發展的協調性進一步增強。新城鎮建設離不開發展城鎮經濟，這就要選擇具有強大生命力的經濟組織模式。中小企業的發展有其市場優勢、創新優勢和擴張優勢。2011年國家工業和信息化部了中國首個關于中小企業發展的國家級專項規劃《“十二五”中小企業成長規劃》，凸顯中小企業的重要地位、作用以及國家大力促進中小企業發展的決心。
目前中小企業融資渠道十分狹窄，企業的融資渠道不外有三種：向銀行申請貸款、發行企業債券、發行股票上市直接融資。國有企業股份制改革是地方政府的基礎措施。對于中小企業來說，發行摘取和發行股票上市仍然是非常困難的。另外，由于金融風險的問題，中小企業發行債券也是非常困難，難以獲批。企業的自留資金和銀行貸款仍然是中小企業的首選和主要融資方式。這其中，獲得銀行貸款也是受到各種規定的限制，非常難以實現的。
一、新型城鎮化中中小企業融資難的現狀和原因
1.中小企業融資難的現狀。目前，中小企業發展的首要制約因素是融資難。中小企業的融資機會少，同時缺乏信貸支持。大部分中小企業都有向銀行貸款的經歷。銀行貸款幾乎成了企業自有資本外的主要融資方式。盡管如此，多數企業因為抵押物不足，企業規模小，風險承受能力差，信用度不高等問題，貸款也不能順利實現。除了銀行借款，直接融資也是另一途徑。直接融資是指股權融資和債券融資。但對于中小企業來說，直接融資也是非常難。中國的證券市場上市門檻高，雖然深圳證券有中小企業板塊和創業板塊，但是對于勞動密集型企業甚至微小企業來說，門檻還是高，想獲得直接融資難度非常大。債券市場發展的相對緩慢，很難解決中小企業資金問題。中小企業債券產品還處于探索階段，獲批上市的債券很少。
除了銀行貸款、股權融資和債券融資外，中小企業還可以進行租賃融資、存貨融資、供應鏈融資、應收賬款質押融資等。但是大部分中小企業對這些融資貸款的方法和渠道不熟悉，且這些融資的成本相對較高，所以基本也不能解決企業的融資難問題。截至2013年1月，創業板有355家公司，中小企業版有701家公司。這相對于中國近1 100多萬戶的中小企業來說真是鳳毛麟角。河南省在創業板和中小企業版的公司分別有8家和22家。融資渠道窄成為一個突出的問題。融資渠道的單一，使得融資結構無法優化，融資成本居高不下，增加了企業的運行成本。
2.中小企業融資難的原因。中小企業自身存在著各種問題。大多數中小企業存在缺乏核心競爭力和自主創新能力等問題。中小企業中多數為勞動密集型企業，各類指標都不能和大型企業相比較。中小企業對抗市場波動的能力非常有限，能夠持續經營十年以上的企業更是少之又少，這必然影響自身從銀行貸款，從而使得融資環境不理想。另外，中小企業的資本構成大部分以自有資本和銀行貸款為主導，缺乏必要的有效抵押物，又難以讓銀行資信作出準確評級，因此在向銀行貸款中遇到較大困難。
中小企業再融資（SEO）平臺的相關政策不完善。中小企業再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接中小企業融資。按照國際慣例，再融資的信息披露程度要低于IPO的要求，如最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%。但是，中國在再融資制度方向仍存在缺陷。較高的再融資的門檻有利于控制股東圈錢，但卻把處于成長期的中小企業上市公司拒之門外。冗雜的再融資審批程序也會使中小企業上市公司失去一些良好機會。再融資工具也比較單一，目前中國上市公司的再融資方式主要是定向增發和公司債券。
中小企業和金融機構的博弈。根據測算，中國的銀行貸款大部分投放給了大中型企業，特別是國有企業，大企業的覆蓋率可以達到100%，小型企業則為20%。特別是一些科技型企業由于難以得到資金支持，面臨技術外流的風險。[1] 銀行也是盈利機構，銀行的所有者也為了實現股東權益最大化，銀行在選擇客戶的時候通常要考慮風險，因此有實力，信譽好的大企業才是首選。中小企業貸款通常具有金額少、時間緊迫和頻率高等特點，但是銀行在審批上受環節多、時間長，而且支行往往沒有房貸的審批權，所以延長了中小企業貸款的周期。貸款的抵押條件過于苛刻和貸款成本相對較高也是阻礙中小企業貸款的原因之一。
“影子銀行”對中小企業的影響。在中國“影子銀行”并沒有一個清晰的定義。主要是指委托貸款、銀信合作、信貸理財產品等等。在銀行信貸無法滿足的情況下，中小企業通過“影子銀行”獲取融資的重要性日益提升。但是“影子銀行”的作用從在一定的局限性，“影子銀行”通常只是在狹小的地域進行，很難進行跨區域的大規模的經濟活動。資產規模小，資金來源有限，抗壓能力較差。“影子銀行”的業務大多游離監管之外，缺乏規范性和合法性，容易產生民事糾紛。
二、創新融資方式，破解新型城鎮建設中中小企業融資難問題
1.規范地方政府融資平臺。要進一步增加地方政府工作平臺的透明度。目前地方政府融資的主要方式仍然是銀行貸款，導致財政透明度過低，證券化是解決透明度的重要方法。證券化的前提是市場化。證券化之后，如果要向市場發行債券，市場就要判斷地方政府的誠信，在評判的過程中就存在監督。同時，要完善現行的會計準則，明確如何計算地方政府的資產和負債，區分一般性預算和地方政府融資平臺。完善融資平臺的治理結構，規范發展，提高運營效率。
加強風險控制。有些地方政府借新型城鎮化之際，過度進行投資。我們應該關注投資過度帶來的產能過剩問題。相關部門也應該控制地方政府融資的沖動。建立風險控制體系，從風險評估、風險控制到風險監督，層層把關，減少盲目投資。建立審計職能，或者聘請有資質的會計師事務所作為中介機構，對融資平臺進行審計。把風險控制與地方政府政績掛鉤，防止貸款越多政績越大的怪象，打破上屆地方政府貸款下屆地方政府還錢的怪圈。
2.加強中小企業再融資的功能。進一步進行制度創新。推動小額快速融資，調高融資效率，降低融資成本。加快審核權下移到深交所的步伐。大部分中小企業融資具有需求緊和金額小的特點。因此要在制度上進一步創新。再融資的發行條件要進行修訂，再融資不能像IPO那樣要求，過嚴的發行條件帶來的弊端顯而易見，造成大量公司粉飾業績和尋租空間。可以把審核重點從持續盈利能力的硬性條件，向披露新型的完整真實和透明度上傾斜。
完善中小企業的自身建設。無論是公司規模、盈利能力還是企業的資本結構，都對中小企業的再融資有重大影響。為了更好地利用再融資功能，中小企業要加強自身建設。企業規模要符合企業的發展階段，企業擴張要考慮效益和成本的關系。提高中小企業的融資能力和綜合實力，努力達到再融資的門檻。合理的選擇再融資方式，分析股權融資和債券融資的優缺點，重視債券市場，利用好財務杠桿的作用，維持穩定的公司資本結構。
3.加強銀行的作用。中小企業作為中國經濟的重要組成部分，對全國的GDP貢獻超過60%，但是，大多數中小企業從銀行貸款是非常難，仍然是通過親屬或民間借貸進行融資。
銀行業要統一思想，把支持中小企業融資的工作防止戰略高度，切實加大對中小企業的支持力度，提升銀行的綜合競爭力。降低中小企業的融資門檻，建立與中小企業相適應的信用評級辦法。適應中小企業融資特點，適當簡化貸款的審批程序。針對不同階段的中小企業推出差異化產品，幫助中小企業從創業期向成熟期轉型。
銀行要控制風險，落實中小企業的多樣化擔保。抵押擔保是常見的貸款方式。常見的抵押方式有房地產抵押和有價證券質押等。但是大部分中小企業往往不具備這些抵押條件，因此在擔保方式上不能搞“一刀切”的行為，要創新融資方式，保證信譽良好、內部管理規范的企業順利獲得貸款。開發供應鏈融資產品，主要包括倉單質押、存貨抵押和應收賬款融資。
4.規范“影子銀行”的發展。規范“影子銀行”，首先要明確“影子銀行”的概念。在中國，目前還沒有“影子銀行”的定義，這在一定程度上造成風險的不可控和監管的困難。國際貨幣基金將堵路的“影子銀行”定義為“在受到監管的銀行體系外的金融中介活動”。這樣的定義未免過于寬泛，不利于監管，因此要加緊對“影子銀行”概念的研究。
完善相關的法律體系。目前中國沒有針對“影子銀行”的相關法律，雖然銀監會先后出臺了《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》和《銀監會進一步規范銀信理財合作業務通知》，但仍然沒有覆蓋到“影子銀行”整個體系，中國迫切需要出臺相應的法規，彌補法律上的空缺。
控制“影子銀行”的風險。對于“影子銀行”概念的不同理解，既影響對規模的估算，也影響對風險的判斷。目前中國的信貸總量達到80萬億元，官方的銀行信貸有47萬億元，兩者之差就是“影子銀行”規模，大約33萬億元。這么大的規模，一旦出現風險，很可能帶來較大的金融風險。
參考文獻：
[1] 全國工商聯.中國中小企業發展調查報告[R].2011-05.
常見的直接融資方式范文5
一、營運資金概述
營運資金也被稱為營運資本，主要包含狹義和廣義這兩種概念，其中狹義上是指在特定時間內的企業的流動資產和流動負債之間的差額；廣義上是指企業在流動資產上投放的資金。營運資金能夠反映企業短時間內的償債能力，其數值越大，表示其償債能力越強，當營運資金以負數形式存在時，表示該企業的正常運營可能隨時因周轉不靈活而中斷。
二、房地產企業的營運資金管理中存在的問題
(一)負債過重，還本付息壓力大
目前，我國房地產企業迅猛發展，資金需求量日益提高，面對這種改變，一大部分房地產企業仍然堅持負債經營的理念，這導致房地產企業的負債率過高。分析負債結構可知，上市房企借款所占比重較大，另外，借款增長速度也在不斷加快。借款比重和借款速度的提高表明房地產企業更加依賴銀行借款這種融資方，這將會加重房地產企業的還本付息壓力。
(二)資產結構單一，存貨比例過大
在房地產企業中，具有資金投入量大、資金回籠速度慢的特點，另外由于地域因素在一定程度上影響資金運作，導致房地產企業的資金結構的獨特性比較顯著，即存貨在資產中占據著較大的比重。
(三)資產質量下降，營運資金周轉周期延長
金融危機對房地產企業帶來了巨大的影響，導致銷售量的驟降，一些房地產企業以高價獲得土地，銷售量的降低卻增加了資金回籠難度，營運資金周轉期延長，資金短缺成為房地產企業面臨的巨大挑戰。另外，其他方面的建設也不能按時完工，工期延長，這增加了資金斷裂的風險性。
三、房地產企業的營運資金管理的改善策略
(一)改善房地產金融市場，拓寬融資通道
現階段，我國房地產企業的融資方式單一，通道狹窄，其中銀行借款是主要的融資方式。這種融資方式肩負著還本付息的重擔，如果企業的負債較多，加之資金周轉不靈活，將會引起償還債務能力的下降，增加企業的財務風險，嚴重時況可能將企業帶入財務危機的漩渦中。因此，對于房地產企業而言，拓寬融資通道是其應解決的主要問題。從宏觀方面來說，房地產企業應把握國家宏觀調控的工作思路，抓住國內金融體制改革這個發展機會，借鑒國外經驗，全面考慮自身的實際情況，將房地產金融市場朝著多元化的方向大力發展，采用直接融資的方式。資質雄厚的房地產企業還可以采用發行房地產基金、債券等多種渠道的融資方式，這在很大程度上能夠減小單一融資方式帶來的財務風險可能性，另外，通過多種渠道的不同組合能夠改變企業的資本結構，減小融資成本投入，為企業帶來更多的經營效益。
(二)合理選擇融資方式
長期以來，我國房地產企業在資金結構上過度依賴銀行信貸，資金來源渠道較窄，銀行信貸和股權融資是較為常見的房地產企業融資方式，近年來，也涌現出了信托融資、上市融資等新興融資方式。任何一種融資方式都各有利弊，為選擇最理想的融資方式，大幅降低融資成本，應在提出項目融資時，邀請多家銀行對實施項目后所能夠提供的服務和優惠進行公開招標，從中選出最優合作伙伴，并建立長期合作關系。
(三)強化流動資金的管理工作
1、強化存貨管理工作據相關調查表明，企業的經營效益與流動資產呈現正相關。對于房地產企業而言，流動資產主要以存貨和待收賬款這兩種形式存在，且存貨是其主要存在形式，這就要求房地產企業若想提高運營資金的管理水平應強化存貨管理工作，否則，將得不到資金的有效回籠和預收賬款的及時償還，這將嚴重影響房地產企業的正常運行。因此，在房地產的存貨管理工作中，保持適宜的完工產品的數量，并盡量完成完工產品的預期銷售目標。2、強化待收賬款的管理房地產的開發商品的價格較高，通常消費者不能一次性全額付款，分期付款是比較常見的付款方式，這種方式增加了待收賬款的額度。如果這筆賬款不能及時催繳回來，金額過多將會延長房地產企業營運資金的周轉周期，這一定會影響企業的正常運營。因此，應采取相應措施來抑制這種問題，例如優惠政策或者加強對消費者的信貸審核等。
(四)加大對營運資金管理的監督力度
房地產企業應適時檢查營運資金的使用狀況，尤其要做好待收賬款、預收賬款等往來賬目的監督管理工作，可以依據待收賬款的回籠速度和回籠金額來確定工作人員的薪資狀況，制定相應的獎懲方法，以此來增加工作人員的工作積極性。另外，房地產企業應注重內部審計工作，科學、合理地審計和監督財務信息和經營業績，在事前和事中全面控制營運資金的管理工作，從而保證營運資金具有一定的安全性和流動性。
四、結束語
常見的直接融資方式范文6
關鍵詞：房地產投資分析；融資風險；教學
中圖分類號：G642.3 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2016）45-0065-02
一、引言
房地產投資分析作為一門必修的專業課，依據《建設項目經濟評價方法與參數》（第三版）的核心內容，分析了最新的房地產投資分析相關政策與評價指標的變化，還包括社會與環境評價等相關內容；房地產投資分析課程最重要的內容就是房地產融資風險。本文就融資風險進行詳細的分析，對風險防范提出觀點，便于學生更深入認知房地產投資分析這門課程。
二、房地產投資分析課程的主要內容分析
（一）融資風險分析
1.融資渠道集中。盡管國內目前已經出現并得以應用的融資方式越來越多樣化，但由于我國房地產金融市場還處于發展的初步階段，許多金融產品和手段并不成熟，因此，企業在房地產開發項目過程中過度依賴于銀行貸款的狀況仍舊沒有太大的變化。
可以從對比看出，2016年第一季度房地產項目資金結構與2015年度相比整體上變化不大。需要說明的是，在其他資金來源中，定金及預收款項占總資金來源的25%左右，所以項目的資金來源主要是自籌、銀行貸款和預收款項。
2.法律法規滯后。我國融資體系的發展并不十分完善，缺乏相應的法律法規來對各種融資方式和渠道進行有效的約束和規范，融資過程中法律漏洞也十分常見。例如針對通過互聯網形式進行公開小額股權融資的股權眾籌融資方式，我國至今還未出臺專門具有針對性的行政法規和部門規章，只是在《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》等類似的文件中對該種融資方式進行了初步的定義，這為企業進行眾籌融資觸犯法律底線留下很大的隱患和風險。類似情況還有因缺乏法律規范導致的信托兌付危機等，項目融資過程中應重點注意存在法律爭議的融資渠道或方式。
3.融資成本高。融資成本過高一直是房地產業常見的現象，也在不同程度地限制著房地產業的發展。項目通過間接融資可較為靈活地獲得所需資金，但間接融資除了保密性差之外最大的缺點就是融資成本高，如通過券商融資成本在15%-25%之間，信托融資成本則在13%-20%之間。即使是成本最低的銀行借貸，其理論年利率為7%-10%，但加上如貸轉存、顧問費等各種成本費用之后，綜合成本也在8%-12%之間。直接融資渠道如股市融資的綜合成本則在15%左右。雖然政府通過一系列調控政策來緩解融資難的問題，但短期內企業所面臨的融資形勢依然十分嚴峻。
4.項目決策不理性。項目決策的過程實際上是項目發起人通過市場調研，發現新的投資機會或者領域，結合自身實力確定是否要進行投資的過程。在這個過程中，造成決策失誤的常見原因有兩種，一是市場調研結果與實際有偏差，二是對自身綜合實力評估不準確。前者由于房地產市場的需求空間很大，近年來房地產的投資屬性不斷被放大，與之相反的是消費者的購房能力有限，若市場調研只重需求不重消費者的購買水平，則會造成有市無價；而后者最典型的例子就是開發商通常都會同時進行多個項目的滾動開發，以期獲得更大的市場利潤，卻忽略了多項目管理需要完備的項目管理技術和資源分配能力，包括保持資金的持續供應并在時間和空間上合理分配的能力，理性的項目融資決策需要通過建立系統完備的決策機制來支撐。
（二）風險因素之間的相互作用
基于上述風險種類分析，可將風險分為兩大類別，即內源性風險和外源性風險。外源性風險主要包括不可預見的政治、經濟、行業市場等的變動，內源性的風險是建立在項目自主性基礎上，主要包括對項目資金流、工程建造過程、后期運營過程的管控。然而，在大范圍來看，各種風險因素之間是相互關聯、相互作用的。
（三）融資風險防范分析
目前，一些傳統的風險防范方法已經在大范圍內得到應用，如與具有實力的房地產企業合作進行項目的開發分散風險；發行股票或債券，在接納民間資本的同時對風險進行分攤；在具備條件的情況下發起項目預售活動，在規避市場風險的同時有效實現風險的分散。然而風險隨資金的流動無處不在，想要從根本上對風險進行管控，需要我們將風險防控工作落實到項目進程中的方方面面。
1.建立動態風險評估與防范機制。在項目進展的過程中，應根據項目實際情況建立起針對性的全面動態風險評估與防范機制，以幫助項目負責人進行理性地決策。對項目外部不可預見的環境因素如政治、經濟、行業市場的變動進行實時監控，實現對外部環境變化的敏銳感知，并據此對項目的資金流做出靈活的調整；對項目內部資金及物料的流動、工期進度、工程質量進行動態跟蹤檢查，及時跟進項目公司報送的資料，評估各參與方在項目中的實施情況，一旦發現偏差應及時向項目發起人及投資人提出建議以及預警。
2.組合利用不同的融資方式。成本與風險之間有著密切的對稱關系，即當融資成本上升時，對應的風險會下降；當融資成本下降時，項目所承受的風險會上升。因此在成本與風險之間尋求一個合理的平衡點將有利于項目融資的順利進行。項目直接融資不需要經過金融中介機構，因此所要支付的成本比間接融資要低，但也正因為缺少了中間擔保機構，直接融資所面臨的風險比間接融資要大?？梢酝ㄟ^組合多種融資方式，根據資金的用途有區別地進行不同渠道的融資，尋求風險與成本的均衡與對稱，可適當降低風險，節約成本。
3.利用計算機技術模擬工程建造。在多數的房地產項目建造過程中，由于施工過程的復雜性、動態性和不確定性，不可避免地會存在因設計變更、試錯返工等因素造成的工期拖延、成本超支甚至影響到項目質量的現象，造成了勞動力和材料的極大浪費。可利用BIM等計算機技術對施工建造過程進行反復模擬，找出各方面問題，并及時進行糾正，力爭將項目真正投建后的偏差降低到最低程度，以實現低成本高效率的建造過程，最大程度地避免完工風險。
4.針對風險事件進行評估總結。一些房地產龍頭企業之所以能夠實現快速發展，其原因之一就在于他們善于總結經驗，為下次危機風險的出現提供借鑒，減少損失。對已出現的風險事件，應及時將實際效果評價信息反饋給風險防范機制，總結此次風險應對方案帶來的得失，提出更加完備的應對方案，建立風險信息數據庫。增強項目在以后的發展過程中的風險抵御能力。
結論
房地產投資分析課程是建筑院校房地產專業所開設的一門專業必修課。房地產投資分析是房地產業的基礎，它以形成新的房地產價值為表現結果。這門課程涵蓋的專業知識多，并可以直接應用到房地產投資項目評價的實際環節。融資風險是這門課程中最重要的內容，如果這個問題弄清楚了，學生就能夠了解房地產投資分析最核心的內容。能夠順利完成本課程的教學。
參考文獻：
