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次貸危機的本質范文1
摘 要 2008年的金融危機席卷全球，至今世界各國仍在努力擺脫危機陰影。此次經濟危機與歷史上幾次經濟危機有何不同？為什么這次金融危機不可避免？為什么影響如此之大？該文章將從資本主義的根本矛盾來解釋經濟危機的必然性，虛擬經濟發展及經濟全球化進程的角度來討論金融危機的巨大影響。
關鍵詞 資本主義 根本矛盾 相對過剩 虛擬經濟
2008年9月15日，以美國投資銀行雷曼兄弟宣布破產保護為標志，次貸危機開始全面升級。一場規模巨大的金融危機逐步由美國蔓延到全球、由金融領域蔓延到實體經濟，直至今天，全球主要經濟體還在為何時能夠徹底擺脫危機陰影而努力。
一、從資本主義根本矛盾解析次貸危機的本質
從本質上講，次貸危機與歷史上任何一次金融危機都無區別，是資本主義經濟危機固有的內容，1929年－1933年的世界經濟大恐慌，更是以嚴重的金融危機為先導。1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機首先發生于資本主義世界。可見，金融危機有其制度根源，是資本主義危機。資本主義制度的根本矛盾是生產的社會性與資本主義私人占有制之間的矛盾，由于外部競爭的壓力和內部追求超額剩余價值的利益驅使，各生產者涌向利潤率最高的行業，并積極提高勞動率，搞技術創新，不斷提高資本有機構成，同時整個社會沒有統一的規劃，這樣就不能保證生產資料和消費資料的生產保持一定的比例，由此可能造成買賣脫節，供需脫節。而資本有機構成不斷擴大，資本家對雇傭工人的剝削更加徹底，這就造成了資本主義生產無限擴大的趨勢和勞動人民有效需求日益縮小之間的矛盾，進一步導致大量相對剩余人口和失業的產生。當矛盾發展到一定程度時，一些重要的商品由于沒有足夠的市場購買力而找不到銷路，社會總產品的實現條件遭到嚴重破壞，生產過剩的危機就爆發了。這是危機爆發的本質，是資本主義經濟危機爆發的普遍性原理。
這次經濟危機仍然沒有超越馬克思政治經濟學的邏輯，本質仍然是生產相對過剩的資本主義危機，只是作用形式發生了改變而已。借助于發達的信用系統，近二三十年來美國的透支消費越演越烈，資本家們生產出大量的商品，但是勞動人民手頭沒錢，有效需求不足，而透支的權利給了他們消費的能力，于是造成需求旺盛的假象，掩蓋了社會購買力的真實情況，信用膨脹的虛假繁榮掩蓋了生產與消費的脫節。這只不過是把危機延伸到未來發生而已，一旦發生不確定因素，對未來失去信心，經濟泡沫破裂，危機無法避免?？偟膩碚f，這次金融危機的爆發表現出來的基本邏輯是：資本主義內在矛盾―有效需求不足―相對過剩―透支消費―違約率上升―危機爆發。
二、資本主義經濟危機在新時代的新特征：虛擬經濟和全球化
再具體一點，這次次貸危機是借助“金融衍生品”與“經濟全球化”這兩個新載體，導致危機的時間與空間遠超之前的規模。次貸危機的本源其實就是房地產泡沫崩裂，在過去十幾年時間內，美國房價普遍上漲了50%-100%，其漲幅超越了實際需求的支撐，這就是危機根源的泡沫所在。既然高房價不可能持久，回歸理性實屬必然，但是透過華爾街投行家們所創造的“次級貸款證券化”，使得房地產價格風險被進一步放大。這體現了資本主義經濟危機在新時代的新特點，在以其中最突出的就是資本的虛擬化和經濟的全球化導致的金融危機和世界性危機。
（一）虛擬資本
虛擬資本的產生使同一種資本表現出兩種不同的運動，一是實際資本在現實的再生產過程中的運動，二是作為實際資本“紙質副本”的虛擬資本在證券市場上的運動。虛擬資本可以相對獨立于實際資本而運動，使得有價證券買賣能夠成為投機的工具，從而造成虛假繁榮，導致經濟危機的爆發，不僅商品難以轉化為貨幣，有價證券也難以轉化為貨幣，這必將大大縮小整個社會的支付能力。由于虛擬資本相對獨立于實際資本的運動，它能推動股份制經濟和證券市場的發展，為企業提供有效融資、擴大生產運營規模的有力工具，也能將社會閑置的貨幣最大限度地集中起來加以利用，同時也決定了一旦虛擬資本出現問題，給予經濟的打擊也是徹底的巨大的難以恢復的。嚴重的信用危機使金融領域壞賬、呆賬大幅增加，信用緊縮，造成經濟衰退。根據中國社科院金融研究所提供的數據顯示，目前次級債券衍生合約的市場規模被放大至近400萬億美元，相當于全球GDP的7倍之高。日本媒體報道這次危機將導致全球金融資產縮水27萬億美元。前美聯儲主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人們回首今日，可能會把美國當前的金融危機評為二戰結束以來最嚴重的危機?！?/p>
（二）全球化
經濟全球化具有二重性：一方面，經濟全球化帶來了國際分工的發展，產業的轉移和資本及技術等生產要素的流動以及規模經濟效應，對于發展中國及彌補資本、技術等生產要素缺口，利用后發優勢以迅速實現產業演進、技術進步、制度創新和經濟發展都是非常有利的，但是另一方面，也要看到，經濟全球化是在當代資本主義的主導下進行的，這些國家從自身利益和社會價值觀出發，利用受其控制的國際經濟組織，制定并竭力推行資本主義的生產方式及市場經濟模式，在全球范圍內加大剝削雇傭工人的強度，使資本主義的基本矛盾在全球范圍內擴大開來，而資本主義條件下經濟危機的爆發是具有必然性的，因此資本主義國家主導的全球化使得從一個國家引爆的金融危機迅速蔓延到世界各大經濟體，打擊范圍更廣，持續時間更長，恢復難度更大。
三、用馬克思政治經濟學的觀點分析當代經濟危機的意義
用馬克思的觀點分析次貸危機的意義在于充分認識到此次經濟危機的本質，為緩解并最終解決引起危機的矛盾提供理論依據，提供可行的解決辦法，并對下一次危機爆發的可能性作出預測，在不能解決根本矛盾，無法避免危機爆發的必然性的情況下，提前做好防范措施。
參考文獻：
次貸危機的本質范文2
關鍵詞：金融危機 經濟 影響
美國金融市場次貸危機對加劇房地產泡沫起到了推波助瀾的作用。由于歐美房地產泡沫爆裂，導致次貸危機爆發，投資者信心大挫，反過來，次貸危機進一步影響房價，導致最終金融危機不斷深化。美國次貸危機發生的很大原因在于對華爾街投行監管漏洞。銀行私有化的美政體下風險控制節本依賴投行的行業自律，造成風險的大量積累，最終風險集中暴露成系統危機。信用危機導致信心危機，信心危機導致發展危機。全球金融危機不但對世界經濟造成巨大沖擊，而且還將深刻影響和改變整個金融體制和金融機制。繼而影響和改變經濟全球化的發展進程。首先對金融危機的本質和表現進行分析解讀。
一、金融危機的性質及表現
1．什么是金融危機
金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化。這次金融危機的出現就是由于房地產業的次貸經濟投資引起的。
2．這次美國金融危機爆發的三個階段
從美國次貸危機引起的華爾街風暴，現在已經演變為全球性的金融危機。這個過程發展之快，數量之大，影響之巨，可以說是人們始料不及的。大體上說，可以劃成三個階段：一是債務危機，借了住房貸款人，不能按時還本付息引起的問題。第二個階段是流動性的危機。這些金融機構由于債務危機導致的一些有關金融機構不能夠及時有一個足夠的流動性對付債權人變現的要求。第三個階段，信用危機。就是說，人們建立在信用基礎上的金融活動產生懷疑，造成這樣的危機。
二、金融危機對世界各國經濟的影響
?俄羅斯受到的影響狀況：2008年下半年開始出現不良苗頭，俄羅斯金融上最先反應在證券市場上。開始時股指調頭向下，開始時以為只是正常調整，在短短5個月后，連破數個重要關口，跌幅超過60%，特別是在10月6日創有史來單日最大跌幅紀錄，指數收盤比前一交易日下跌19%，以866點報收。受經濟的嚴重影響，老百姓購房門檻也被抬高了，房價又居高不下，房市交易現委縮，銀行一度停止房貸。????
中東國家受到的影響狀況：在中東地區，各國股市在10月7日紛紛下跌，市值大大縮水。據估計在過去三天中，有6個海灣產油國的7個股市總共縮水了1500億美元，總市值跌至8000億美元左右。
非洲國家受到的影響狀況：肯尼亞股市，內羅畢證券交易所有20種股票指數已從去年底的5400多點跌到目前的約4100點。東非最大經濟體肯尼亞股市和撒哈拉以南非洲第二大股票市場尼日利亞股市，現在這兩大股市已經是持續數月的呈下跌態勢，市場交易少了許多。
中國受到的影響狀況：中國的股市也同樣受世界及美國的金融動蕩不安的嚴重影響，下跌了不少。不過受政府一系列措施的推出，已止跌回穩。中國有關各大銀行對美國的投資和有關債券等確實損失不小，都有相當的損失。但隨著國家的調控等措施已是盡量減少損失。
歐洲各主要大國受到的影響狀況：歐洲經濟共同體國家對美國金融動蕩帶來的嚴重影響也是相當大的。股市在不斷下跌，物價的高漲讓普通民眾買不起高檔品。失業加劇，經濟在不斷委縮，歐元也在變相貶值。美國向歐洲經濟共同體國家伸手要援助也得不到幫助。相反，歐洲聯盟國家及澳大利亞和日本等國都在批評美國的經濟政策和措施不力，給他們帶來經濟的嚴重不利影響。
三、中國應該金融危機的辦法
1．繼續推進經濟增長方式的變革
美國金融危機的爆發給我國宏觀經濟的穩定與發展增加了更多的不確定性。實際上，這場金融危機把中國更加徹底地推到經濟發展模式必須轉變的十字路口，中國經濟應主動調整為靠國內消費、投資的增長來帶動。我們需采取靈活審慎的宏觀經濟政策，研究、規劃、落實以消費為主導模式的發展戰略，出臺有針對性的財稅、信貸、外貿等政策措施，活躍消費，拓展內需，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平、改革完善教育和衛生以及養老等社會保險制度，繼續深化收入分配體制改革，積極主動地采取措施挖掘消費的潛力，特別是激活農民購買力，不斷把潛在消費市場轉化為現實的消費市場，就能夠為經濟增長創造長期不竭的動力，促進我國經濟的良性循環發展。應更好地控制住金融開放的業務范圍和節奏，加強跨境資本的管制，積極干預和監管短期國際游資的流入。
2．積極引入市場力量
目前，國內以銀行為主要部分的金融機構在信息披露的質量和數量方面還遠遠不能滿足巴塞爾協議所提出的市場約束的精神，在金融市場不發達、金融資產持有人不足的情況下市場也缺乏足夠的動力和資料深入分析銀行的風險狀況。因此，在強化信息披露方面，既要確定具體金融機構的應當揭示的信息，也要引導市場強化對于銀行信息的分析，逐步提高市場約束的力量。富有成效的市場約束機制是配合監管當局強化監督工作的有效工具。此外，社會評級機構對金融機構所進行的信用等的等級評價，則通過市場的壓力對金融機構進行約束。
小結
金融危機對世界經濟影響是巨大的，為了減少危機對我國經濟的損失，我們只有研究金融危機的本質與發生特點，才能更好的制定出防范金融危機的對策。
參考文獻
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[2]沈曦.南亞金融危機對日本的影響[J]國際金融研究， 1998，(04) .
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上世紀70年代，受累于越南戰爭，美國經濟經歷嚴重的滯脹歲月。1990年，日本爆發了金融與房地產市場危機。1995年，德國房地產泡沫破裂。這些危機將世界前三大經濟體帶入了長達10年以上的經濟不景氣乃至衰退。與日、德兩國相比，美國目前的情況多有不同。
其一，無論是在房地產金融危機爆發時，還是現在，日、德兩國均為出口大國，每年擁有高額的貿易順差，這成為兩國平衡經濟沖擊的重要支柱；美國則是貿易赤字高企，次貸危機沖擊下的消費疲軟及實體經濟萎縮，缺乏來自外需的平衡。
其二，日、德兩國民間儲蓄率高，金融體系擁有正常的經營基礎，消費建立在較為健康和理性的儲蓄信貸比之上；而美國儲蓄率低，甚至為負值，這使美國金融業在危機面前缺乏堅實的經營基礎。其三，德國1995年的房地產危機涉及的主要是銀行體系的房地產信貸，其他金融領域仍然較為健康；美國金融危機不僅涉及次級房貸，還涉及龐大的消費信貸以及信貸衍生品市場，使美國整個金融體系都處于危機沖擊之中。
從美歐政府拯救金融危機的措施來看，目前已經出臺的救市計劃只是杯水車薪?；仡櫲毡井斈瓯l泡沫危機之后，政府不僅降息至零，而且憑借雄厚的外匯儲備和高儲蓄，依靠發行國債來不斷出臺經濟振興計劃，以財政手段向市場注入巨額資金，但也未能實現短期內扭轉危機的目標。美國政府出臺的7000億美元救市計劃，只相當于其2007年GDP的5%，而其房地產信貸中的次貸就不止7000億美元，加上房地產泡沫破裂后不斷下降的房價，使很多貸款陷入違約，整個信貸衍生品市場將陷入更大規模的損失。本次次貸造成的“窟窿”究竟多大？目前還看不到底。美歐政府已經準備的救市資金恐怕是遠遠不夠的，盡管德國也已經推出了5000億歐元的金融救助計劃，規模相當于其2007年GDP總值的20%。
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關鍵詞：次貸危機；金融危機；金融脆弱性；金融市場；房地產市場
作者簡介：胡星(1963－)，女，河南信陽人，河南財經學院經濟學系教授，主要從事區域經濟與房地產金融研究。
中圖分類號：F830.99；F171.20 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1096(2009)01－0138－04 收稿日期：2008－08－12
由始于2007年初的美國次貸危機所引發的世界金融風暴正在全球迅速蔓延并持續惡化。金融創新的過度、信用監管的缺失以及道德風險的蔓延進一步加劇了美國金融體系的脆弱性及不穩定性，是導致此次金融危機的三大主因。
一、金融脆弱性理論回顧
金融脆弱性是指金融制度、結構出現非均衡導致風險積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(伍志文，2002)。金融脆弱性理論認為金融體系本身是不穩定的，具有內在脆弱性，因此金融風險是普遍存在的，金融危機是不可避免的。
早期比較有影響的金融危機理論有費雪(1933)的債務一通貨緊縮理論和明斯基(1982)的金融體系不穩定性假說。費雪認為金融體系的脆弱性是與債務的清償緊密相關的，實體經濟部門的過度負債和經濟下滑引起債務的清償。而債務的清償會導致貨幣的收縮和周轉率的下降。這些變化又會引起價格的下降、產出的減少、市場信心的減弱、銀行破產數和失業率的上升。因此，費雪認為金融體系的脆弱性是源自經濟基本因素的惡化。明斯基對于金融體系不穩定性的分析基于資本主義繁榮與蕭條的長波理論基礎之上。他指出，正是經濟的繁榮埋下了金融動蕩的種子。他的基本觀點是，實體經濟中存在著三種籌資，即抵補性籌資(投資項目收益率大于貸款利率，項目現金流人大于償債的現金流出)、投機性籌資(投資項目收益率大于貸款利率，項目現金流入小于償債的現金流出)和“龐齊”籌資(投資項目收益率小于貸款利率，項目現金流入也小于償債的現金流出)。這三種籌資在經濟周期的不同時期所占比重不同：經濟繁榮時期，后兩種籌資比例大幅度上升，金融風險增大。伴隨著借款需求擴大，市場利率上升，企業利潤下降，市場情緒由樂觀向憂慮轉變并進一步向恐慌蔓延，企業倒閉，銀行借款急劇收縮，從而導致資產價格的快速下跌和全面金融危機的爆發。因而金融體系具有內在的不穩定性，經濟發展周期和經濟危機不是由外來沖擊或是失敗性宏觀經濟政策導致的，而是經濟自身發展必經之路。
20世紀70年代以后的金融危機爆發得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經濟危機的形式而產生。在此基礎上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化(魏波，2006)，并形成了三代較成熟的貨幣危機理論。第一論由保羅?克魯格曼(P.Krugman，1979)首次提出，并由羅伯特?福拉德等人(R.Flood和P.Garber，1985)加以完善和發展，認為宏觀經濟政策和匯率制度之間的不協調以及一國國內信貸的無限制擴張是導致金融危機的根本原因。第二論以茅里斯?奧波斯特菲爾得(M.Obsffeld，1994)為代表，主要引入預期因素，對政府與私人之間進行動態博弈分析，認為政府對于私人部門預期所做出的反應成為危機爆發的關鍵因素。第三論形成于1997年亞洲金融危機以后。許多學者跳出傳統的宏觀經濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。代表性人物是麥金農和克魯格曼等人。其中克魯格曼(1998)提出的道德風險模型，強調金融中介的道德風險在導致過度風險投資既而形成資產泡沫化中所起的核心作用，即道德風險起初導致過度冒險，最后導致金融體系的崩潰。
二、對美國金融危機演變特征與金融體系脆弱性的分析
上述金融危機理論從不同側面揭示了各類金融危機形成的機理，也為我們認識和分析此次全球金融危機的脆弱性特征提供了理論依據。但由于金融危機的復雜性，引發金融危機的新因素不斷出現，也使這次金融危機呈現出新的特點。
這場席卷全球的金融風暴首先由次貸危機引起。次貸危機即指由于美國次級抵押貸款借款人違約增加，進而影響與次貸有關的金融資產價格大幅下跌導致的全球金融市場的動蕩和流動性危機。從產生根源上看，實際上它是由金融系統的內在不穩定性特別是金融創新工具的濫用、信用和監管缺失等所導致的一場貨幣危機、信用危機和道德危機，而通過危機的擴散，目前已演變為一場系統性金融危機(即由于金融市場已經不能再有效發揮其功能，因而趨于瓦解并對實體經濟可能產生很大的不利影響的狀態)和全球金融危機。
(一)次貸危機本質上是信用危機和道德危機
根據上述金融危機理論，美國金融危機的爆發是金融結構的脆弱性和金融系統內部紊亂的結果。Minsky(1982)認為，金融危機是資本主義制度的固有特征，它與這一制度下資本主義經濟周期有關。由于金融體系的內在不穩定性，從而導致金融危機周而復始地出現。周期性出現的新的獲利機會總會導致人們的樂觀預期，并促使信貸過度擴張。另一方面，由于競爭壓力，為了保住客戶和市場，銀行常常會做出不謹慎的貸款決策。Krugman(1998)認為，由于政府對銀行和金融機構的隱性擔保以及監管不力，使得銀行和金融機構存在嚴重的道德風險問題。根據馬克思的分析，虛擬資本市場的過度膨脹和銀行信貸的過度增長，即金融系統超常發展，就是獨立的貨幣金融危機發生的基礎和條件。上述理論正是美國金融危機的最好映照，對本次金融危機的產生原因具有較強的解釋力和適用性。
從本質上看，美國次貸危機是投資者擔心資產價格泡沫風險所產生出來的信用危機，它源于次貸風險，并借助金融衍生產品的渠道進行擴散。美國次貸危機正是源于對金融衍生工具的過度使用從而導致房貸市場的過度膨脹和銀行信貸的過度增長而產生。作為主要面向信用記錄欠佳、收人證明缺失、負債較重的客戶提供的高風險、高收益的貸款，次貸市場近年來迅速擴張，市場規模在短期內迅速膨脹。但是，隨著美聯儲不斷提高基準利率，房地產價格出現下跌趨向，次級按揭貸款人心理預期與償付能力下降出現大量違約，而其違約風險通過次貸衍生產品迅速放大，動搖了市場信心，銀行紛紛收緊融資條件，借貸機構、基金公司等資金鏈開始斷裂，導致脆弱的金融市場失控，危機最終爆發。
而更讓人意想不到的是，一向以制度健全、市場完善、運作規范和信用優良而著稱的美國金融市場，恰恰在監管和信用方面出了大問題，整個住房市場和房貸市場各個環節充滿
了欺詐和貪婪，銀行和金融機構喪失了基本的客觀性和公正性(理查德?比特納，2008)。從貸款經紀商到貸款公司，從投資銀行到信用評級機構，從建筑商到房地產中介偽造簽名、隱瞞信息、操縱和修改貸款文件、篡改信用、放大收入、評估摻水等無序運作，亂象叢生；降低貸款審批標準、貪婪地運用金融創新能力和過剩的流動性，瘋狂的市場擴張，事后相互推卸責任、轉嫁風險等，這一切更加劇了金融系統內部的紊亂，從而使整個華爾街陷入了一場前所未有的信用危機和道德風險之中。
(二)金融危機的傳染具有快速性、整體性和全球性
關于危機中“傳染”的特征也是金融危機理論關注的問題，有人甚至認為，危機就是“傳染”引起的，沒有其他原因。盡管這一觀點沒有得到多數學者的認同，但人們對于“傳染”在加劇危機形成中的作用卻大多沒有懷疑。綜合來看，危機形成中，“傳染”主要通過以下渠道發揮其作用：貿易渠道、金融聯系渠道和非理性的羊群效應。
以金融聯系渠道為例。由于參與美國房貸市場的機構和投資者為數眾多，結構復雜，利益勾聯，相互銜接，從而形成了一條長長的住房抵押貸款“食物鏈條”和龐大的交易網。在缺乏應有的風險控制的條件下，一旦某個環節出了問題，便會牽一發而動全身，引起多米諾骨牌效應。我們看到，在這一危機中，高度市場化的金融系統相互銜接形成了一條特殊的風險傳導路徑：即低利率環境下的快速信貸擴張寬松的住房貸款審批標準房價下跌、持續加息出現償付危機；按揭貸款的證券化和衍生工具的快速發展，尤其是對沖基金高比例的杠桿效應，加大了與次貸有關的金融資產價格下跌風險的傳染性與沖擊力，放大了次級住房抵押貸款風險。而金融市場國際一體化程度的不斷深化又加快了金融動蕩從一國向另一國傳遞的速度。這種遠離實體經濟的金融衍生品的泛濫及虛假繁榮，終于導致次貸危機的爆發并最終演變成了一場席卷全球的金融風暴：從次貸領域到優貸領域，從房貸市場到整個金融市場，從虛擬經濟到實體經濟，從美國金融到全球金融等，無一不在經受著這次金融海嘯的洗禮與考驗。而半年來，曾經不可一世的華爾街金融巨頭們一個接著一個倒下，其速度之快，損失之慘，更是令人震驚。
與傳統金融危機不同的是，這次金融危機的傳染還表現出顯著的“蝴蝶效應”(即地理位置遙遠的國家皆能受到金融動蕩的影響)和“板塊聯動效應”(即在具有相同文化背景的國家間的傳遞)。除了美國、歐洲、日本等，拉美、亞洲等區域新興市場經濟國家的經濟也受到不同程度的沖擊。甚至有的國家面臨國家破產的危險。這反映出全球金融危機的整體性特征越來越顯著，也使這場次貸危機逐漸演變成為一場波及全球的系統性金融危機。
(三)金融危機的處理具有政府主導性和協調一致性
此次危機中，全球范圍內各國強化金融領域的管制和干預具有一定的必然性，它是抵御自由市場制度不完善的必由之路。由于此次危機具有波及范圍廣、影響程度深、持續時間長等特點，為了維護世界金融市場和全球經濟的穩定，美國政府及世界各國政府不得已采取了一系列大規模救助計劃和措施：接管“兩房”、向AIG提供巨額貸款、改組投行、回購證券、直接注資、政府擔保、聯合降息、甚至國有化等，其力度之大、出手之重、方式之直接和多樣，前所未有。而且全球聯手，共同行動，也是史無前例。
全球金融動蕩下各國強化政府干預的情況，充分顯示了政府在拯救危機中的主導作用和協調一致性；另一方面，也恰恰反映了國際金融體系脆弱性的缺陷和不足，正是這些國家為降低國際金融體系不完善帶來的沖擊所做的必然選擇(劉立峰，2000)。
三、穩定我國金融市場體系，防范金融危機的現實思考
無疑，美國這次金融危機帶有向全球轉嫁的性質，給各國經濟帶來巨大沖擊和挑戰。由于我國仍然實行較為嚴格的資本管制，次貸危機通過金融渠道對中國經濟的直接沖擊和短期影響比較有限。但在經濟和金融全球化的今天，我國與美國和世界經濟之間的聯系日益密切，因此，從長期來看，金融危機對我國經濟造成的沖擊不可低估，從目前情況看來，金融危機對我國經濟和金融的影響正逐漸顯現。
但正如一位經濟學家所言，金融危機并不全是壞事，它只是對行將崩潰的金融體系及其債權債務關系進行一次必要的清理，將多余的金融泡沫擠壓掉，并促使宏觀經濟與金融重新走向穩定。這意味著，金融危機只不過是一種較為激烈的調整方式，它是在所有的政策和體制均難以解決現實問題的情況下，用近乎破壞性的方法對金融體系中不合理現象進行一定程度的糾偏，盡管這種糾偏是被動的(劉立峰，2000)?？梢哉f，如果沒有金融危機，現有金融體系的脆弱性和缺陷還不至于這樣明顯和充分地暴露出來。
金融危機為我們提供了很好的學習機會，是對發展中國家一次生動的金融風險和金融“游戲規則”教育，具有深刻的警示作用。金融危機的爆發讓我們深刻認識到，即使像歐美這樣發達的金融市場，同樣可能發生嚴重的市場失靈，同樣可能發生嚴重的信用危機、貨幣危機。雖然我國尚未發生金融危機，但是我國經濟體系內部存在著許多誘發金融危機的因素卻是不爭的事實(魏波，2006)。金融危機，不得不使我們對現有的金融結構的完善、金融工具的創新、資本市場的發展以及貿易戰略的調整等方面進行認真反思。
馬克思的金融危機理論表明，金融危機雖然直接涉及金融貨幣問題，但并不僅限于此，而是經濟系統內部與外部多方位、深層次矛盾的集中反映(王德祥，2000)。因此，防范金融危機需要系統化的措施和政策。這里僅就我國最重要的金融市場和房地產市場的建設提幾點思考。
(一)加強創新與完善監管相匹配，提高金融市場的穩定性和抗風險能力
美國次貸危機的發生，一方面是對金融創新工具的濫用，另一方面是風險控制的缺失。雖然金融創新一方面通過廣泛的證券化分散了美國房地產融資市場上的風險，另一方面也加劇了金融風險的傳染性和沖擊力，造成了難以計量的損失。因此，我國在進行金融創新的同時，必須建立和完善對金融創新的監管，使創新和風險控制相匹配。從預防金融危機出發，中國在推行金融改革與創新的進程中必須對風險保持高度警惕，對金融機構乃至整個社會誠信體系的構建予以高度的重視，需要構建健全的金融體系和有效的監管體系，這是增強自身抵御金融危機能力的關鍵。
第一，政府監管部門要搞好相關政策法規的配套，加強對金融創新產品尤其是金融衍生產品的監管，從金融市場和金融體系制度建設的角度注意控制金融衍生工具的風險，加強并完善對場外交易的監控，強化對金融機構的風險提示，建立完善信息披露機制，減少信息不對稱對借款人權益的損害等，不斷提升監管水平。
第二，作為經營風險的金融機構，永遠要將風險控制放在第一位，強化資本充足性管理和風險管理，防止某些金融機構因資本充足率過低，抗風險能力薄弱，在意外事件影響
下倒閉破產，沖擊金融體系(馬宇等，2008)。
第三，正確認識金融衍生品市場的發展。盡管相對于美國及全球金融市場而言，次級債規模并不大，但金融衍生品放大了這一風險。因此，對于金融創新，不僅應看到其對經濟發展的促進作用，還應看到其潛在的風險。衍生品市場的發展是一把雙刃劍，其產品雖然可以對沖和分散風險，但不能消除風險甚至會加大風險。
第四，建立金融危機監測和預警系統。金融危機往往是金融風險積累的結果，因而事先監測和控制金融風險，將金融危機化解于未然就極為重要(魏波，2006)。對于金融體系中的風險因素，尤其是導致金融危機產生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、外資流動、銀行體系風險、債務風險都應當納入金融危機的預警系統。
第五，加強對資本市場的有效監管。在金融危機中，股市的大幅波動甚至崩潰對宏觀經濟和社會穩定的影響是巨大的。股市風險的影響與表現力往往要比銀行等金融機構的體系性風險更為顯著，這可從本次金融危機中全球股市的連續重挫看出一斑。我國也不例外，政府應高度重視近期我國股市的劇烈波動和持續低迷狀況，通過積極的利率政策、稅收政策和完善的制度建設以及有效的監管等措施，來重振投資者信心，以促進我國證券市場的長期穩定與健康發展。
(二)嚴格房地產金融市場管理，促進房地產市場的穩定健康發展
導致美國金融危機的爆發，除了貪婪逐利的美國金融機構風險管理失控和政府的政策運用不慎之外，還有就是美國的透支消費文化使許多不具償還能力的人加入買房隊伍。而今天中國的房地產市場與上述情況有不少相似之處：其一，我國有高達90％的購房者是通過銀行貸款購房的，房地產貸款余額已高達2.25萬億元人民幣(蘇銳，2008)，總額接近美國，而且這些貸款人基本都是中低收入者。其二，金融機構和房地產開發企業同樣逐利貪婪而不惜冒風險。銀行不斷放大房貸在貸款總盤子中的比例，同時又降低放貸門檻。這種行為實際上是將資金風險轉嫁給銀行，也將本不具備買房能力的消費者拉人買房行列，給買家和銀行都帶來風險。為避免危機的出現，必須吸取美國次貸危機的教訓，嚴防同類事件在我國發生。
第一，商業銀行需要改變住房按揭貸款是低風險優質資產的觀念，加強按揭貸款的審批管理和風險控制。由于我國沒有對抵押貸款進行次優分級，所以房貸的風險可能比想象的要大很多。銀行要嚴格房貸審查程序，特別注意那些有超出實際購買能力、有不良信用記錄的貸款人，應該更加嚴密考核按揭人的收入狀況、資信狀況，盡量減少風險累積。 第二，堅持二套房貸款標準和首付款標準不能放松。盡管我國住房按揭貸款有20％－30％首付比例的要求，但如果國內房地產市場出現轉向，房價出現持續下跌，房貸風險必然將開始暴露。雖然美國次貸的風險很高，但這種風險通過資產證券化的方式已經分散。而中國住房按揭貸款尚未證券化，其不良信用貸款的風險基本聚集在銀行體系內。一旦爆發，必然對銀行系統以及整個經濟體系影響巨大。面對目前房地產市場的低迷現狀，一方面可通過降低房地產交易稅費、延長貸款年限、提高貸款額度等方法鼓勵居民消費，但另一方面決不能通過降低二套房和三套房等投機性住房貸款標準及首付款標準的方法去救市。同時注意防止中國樓市出現大的跌幅，循序漸進地剔除房地產泡沫，使房價得到理性回歸，確保房地產市場的相對穩定。這也是在美國金融危機中得到的重要經驗和啟示。
次貸危機的本質范文5
【關鍵詞】金融海嘯;金融工具;虛擬經濟;實體經濟
一、美國金融海嘯的形成與實質
美國當前的金融海嘯，始于2006年出現、2007年2月首次披露的次級貸款危機。次貸危機的產生，是由于瘋狂追求高額利潤的資本主義的痼疾，在監管缺位的情況下無限制地運用杠桿化，資產證券化過度，衍生金融工具過分膨脹，最終致使虛擬經濟與實體經濟的關系失調，這是此場金融海嘯的實質。
美國的多數居民一貫超前消費、寅吃卯糧。因此在美國，向銀行抵押貸款、 貸款買房是非常普遍的現象。不過，原本只有收入可觀且穩定的居民才可以貸款，但10年前，美國房市一片大好，在正常的房貸得到滿足以后，投資銀行及金融機構為了增加利息收入，擴大消費群體，又再次降低貸款的條件，擴大貸款的范圍，向信用等級達不到標準和收入不穩定的一族發放抵押貸款。為使次級貸款者有能力還款，推出了一系列的優惠政策，包括零首付、利率優惠(前期固定利率，后期浮動利率或是提供一定的低利率優惠期)等。貸款公司成功開拓了次級貸款市場，但因為次貸風險較高，于是找來投行(高盛、摩根、雷曼兄弟等)分擔風險。在格林斯潘主持美聯儲期間，一再降息，致使房貸資金充裕，購房需求愈增，房價上漲，房地產升值。持有房產者對其房產增值部分，再次申請增加抵押貸款，這部分漲價增值抵押貸款的風險較大，信用等級低，與之相對稱，金融機構也就提高它的風險收益的預期，提高它的利息率。其利率曾高達10%—12%，比普通抵押貸款利率高一倍。投資銀行及金融機構為了增加、擴充它的資金來源，運用杠桿化的原理，再引入資產證券化，運用新產品債務抵押債券(Collateralized Debt Obligation，CDO)，其本質就是債券，通過發行和銷售CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。由于CDO是以次級貸款為基礎的，風險較高，很多投資者不敢問津，于是將CDO分成優先CDO與普通CDO。發生債務危機時，優先CDO享有優先求償權，因此相對于普通CDO而言，優先CDO風險較小，很快得到市場認可。普通CDO則風險更大，主要銷售給偏好風險的對沖基金。2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，使得以次貸為基礎的優先CDO與普通CDO均市場紅火，對沖基金除按照協議從投行處購買普通CDO，更將普通CDO抵押給銀行，獲得更多的資金，加大普通CDO的購買力度。而投行為了分得利益，又從對沖基金處回購普通CDO，同時投行開發出信用違約交換(Credit Default Swap，CDS)，即在CDO中取出部分資金到保險公司投保，讓保險公司分擔風險，提高CDO的信用評級，將次貸的資本鏈進一步拉長，也使得風險級數進一步提高。
由于房價仍高漲，CDS市場銷量可觀。華爾街在CDS的基礎上又開發出一種新型基金，專門投資買入CDS的基金。 只是將基金資本分為不同的切片，其中一個部分作為Support Tranche，即在虧損時先由Support Tranche進行墊付，不足時才由其他切片依次支付。Support Tranche其本質是一種保證金。新型基金大賣，各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。新型基金大量增發，但保證金Support Tranche并沒有增加，導致基金的抗風險能力大為下降。從次貸到CDO，再到優先CDO、普通CDO、CDS、新型基金，這一系列的衍生品的創新過程，華爾街不是在遵循貸款證券化最初的分散風險的目的，而是在一味地追求高額利潤。
這些抵押貸款，還有股票、債券、金融期貨、金融期權及其他金融衍生工具等等，他們都是實體經濟的“紙質復印件”，稱之為虛擬資本，他們的運行形成了大大超過實體經濟的虛擬經濟。以2006年的估計數據為例，美國2006年的國內生產總值(GDP)為13萬億美元，而市場上流通的股票、債券、期權、期貨等的價格總額估計為400萬億美元，也就是說，虛擬經濟是實體經濟的30倍，虛擬的繁榮令人眼花繚亂。統計資料顯示，1994—2007年，美國住房抵押貸款證券化水平大幅提高。美國抵押市場全部抵押貸款的證券化率由1994年的55.8%提高至2007年的74.2%，而所有次級抵押貸款的證券化率則由1994年的31.6%大幅提高到了2007年的92.8%。據美聯儲統計，美國住房抵押貸款證券(MBS)規模從2000年的3.0萬億美元增長到2006年的5.83萬億美元。據國際證監會組織(IOSCO)的《次貸危機報告》，美國住房抵押貸款余額從2000年的4.8萬億美元增長到2006年的9.8萬億美元，年增13%，形成了龐大的住房抵押貸款。其中，次級貸款2003年4 000億美元，2004年突破1萬億美元，2005年增加到14 000億美元;次級抵押貸款比例從1993年開始起步發展到2005年的20%。在高度證券化的美國次級抵押貸款市場上，次級抵押貸款的呆賬和壞賬，惡化了龐大的住房抵押貸款證券(MBS)的資產池，增加了住房抵押貸款證券(MBS)收益的不確定性。抵押品贖回權的喪失率(Delinquencies)在2005—2007年短短兩年時間內激增50%。
這樣連續不斷自我膨脹的虛擬資本總有一天要達到充分飽和的狀態，泡沫太大終究會破裂的，金融資本的鏈條也就會斷裂。諸如由房產供給逐漸扭轉大于需求，房價下跌，房產及二手房賣不出去。房產抵押貸款中原先憑房產上漲增值而增加的貸款，就會難以繼續還貸。這種情況逐漸多起來，使信心不足，房地產資本鏈就會斷裂。
美國最大的金融信貸機構是“房利美(Fannie Mae)”和“房地美(Freddie Mac)”。房利美(Federal National Mortgage Association，Fanny Mae)是在1938年根據美國國會頒布的法令成立的;房地美(Federal Home Loan Mortgage Corporation， Freddie Mac)是1970年成立的競爭機構。他們只收購二級抵押貸款市場上的房貸資產(信貸憑證)，然后以資產證券化的方式將取得的房貸資產打包向投資人出售。他們雖然不直接提供房貸，但提升了信貸市場的流通性，使美國中低收入的家庭得到房貸。從1994年到2006年，次級房貸使900萬戶的家庭擁有自己的住房，房屋擁有率從64%上升到69%;從2002年到2005年美國房價以每年10%的升幅一路上漲，2005年上升達17%，累計漲幅超過50%，更加刺激了次級房貸市場的大發展。2005年達到6 250億美元，比較2001年擴大了5倍，到2006年，美國次級房貸高達12 210億美元。房地產市場的發展繁榮，使參與房貸的金融機構收益豐厚。在經營過程中，不斷運用金融衍生工具創新，增加信貸資源，也被社會所推崇。
必須指出的是，次貸市場及相關衍生品市場等虛擬經濟的繁榮是以實體經濟房地產的價格上漲為基石的。但是，自2005年以來，美聯儲由于對通貨膨脹的擔憂，連續17次提升基準利率，從1%到5.25%。風光了整整5年的美國房地產終于從峰頂摔下，2006、2007年跌跌不休，城市房價跌幅高達17%，最小也有11%。次級房貸的還款額因利率上調而逐步增加，低收入的不能償還貸款的家庭大增，至2007年6—8月形成沖擊市場的次級房貸危機。至2008年，比爾斯登破產、雷曼兄弟公司也被迫破產，房利美和房地美被美國政府收購，美林也被美國銀行收購，擴展為2008年的金融海嘯。
二、金融海嘯對金融工具及其公允價值計量的影響分析
美國的金融海嘯及次貸危機是金融衍生工具闖的禍嗎?這樣提問題和看問題是值得再度思考的。因為這種認識，不利于我國的經濟發展，不利于我國的金融創新。金融工具以及金融衍生產品，他們只是一種工具，其性質是中性的。任何工具，特別是有效工具，都是一把雙刃劍，它可以用來為人民造福，也可以用來闖禍。諸如在房價上漲階段，可用來集中資本，讓眾多中小收入者憑所購房產作抵押取得房貸，擁有住房，繁榮房地產市場，其功不可沒;但是在房價下跌階段，那些憑房價上漲、房產增值取得房貸從而套現者，以及沒有提供收入證明而取得房貸者，則成為房貸市場資本鏈的薄脆環，有斷裂爆破引發危機的可能。又如，金融期貨，可以用來套期保值，對沖風險，又回避風險;也可以用來投機，追求高風險的高收益，引發高虧賠。這是違規操作追求高收益的貪婪造成的，是信貸缺少應有監管和風險管理不到位所致。在金融資本市場上，如果監管缺位或監管不力，正常的經營者也會流入投機者流。憑房價上漲增值發放貸款，是種沒有實際抵押品的抵押貸款;沒有收入證明發放抵押貸款，是將抵押貸款變成了沒有信用的信用貸款。濫發信貸，就會使房貸市場的泡沫膨脹，其膨脹倍數大大脫離實體經濟，增大了泡沫爆破引發危機的風險。
次貸危機發生后，眾多學者、政界和企業界資深人士，特別是一些損失慘重的金融機構對按市價調整的會計準則發起猛烈抨擊，紛紛指責金融機構實行的公允價值計量會計是引發此次危機的罪魁禍首。美國及歐盟在金融海嘯的沖擊中，一些銀行家抱怨由于會計準則規定衍生工具要以公允價值即按照市場價格計量，嚴重低估了金融機構的資產價值，加劇了金融危機。美國國會2008年10月3日通過的美國政府救市方案中授權美國證券交易委員會(SEC)暫停公允價值計量;10月15日歐盟正式決定第三季度起金融機構停止使用公允價值計量的會計準則，改用成本估值計量。10月13日國際會計準則理事會(IASB)宣布對國際會計準則作出緊急修改，允許金融機構對一些以前必須以公允價值或當前市場價值入賬的金融資產“重新分類”。
其實，公允價值計量只是個會計技術問題，與金融危機沒有直接的必然的聯系，而且，采用公允價值計量金融工具，可以提高會計信息的質量，達到客觀、透明、真實的高質量要求。改用成本計量也不能降低實際虧賠，只是賬面和報表上好看一點而已，并不能解決價格下跌的問題，也不能改變危機的本質。首先，公允價值計量模式更符合資產與負債的定義。例如，資產是指由過去的交易、事項形成并由企業擁有或控制的資源，該資源預期會給企業帶來經濟利益。由于資產必須預期能給企業帶來經濟效益，而預期的經濟利益或未來現金流量不可能以歷史成本方式進行計量， 而只能以公允價值模式進行計量，這是符合邏輯的。 因此，運用公允價值模式對企業的資產進行計量更合乎資產定義。同理，負債是指過去的交易、事項形成的現時義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業。由于負債預期會導致經濟利益流出企業，因此以未來流出企業的經濟利益的現值計量負債，也合乎負債的定義。其次，隨著全球經濟一體化和知識經濟的發展，會計的經濟環境發生了巨大的變化，而會計核算的前提之一物價穩定這一假設難以成立。尤其金融資產和金融負債的價值隨時間和市場條件的變化而變化的幅度也越來越大，歷史成本信息的相關性逐漸降低，其決策有用性也大打折扣。公允價值計量能合理地反映企業的財務狀況，從而提高財務信息的相關性，能較準確地披露企業獲得的現金流量，更確切地反映企業的經營能力、償債能力、資產運營能力及所承擔的財務風險。面向未來的公允價值要比過去的歷史信息更有用于決策，從而使會計報表的使用者能更好地獲知企業的真實財務狀況和經營成果，幫助其作出理性的決策。因此，按公允價值計量能為企業管理人員、債權人、投資者的經營、決策提供更為有用的信息。
【主要參考文獻】
次貸危機的本質范文6
P2P這一舶來品自進入中國，便以閃電般的速度在中國大江南北復制傳播。章元在金融領域擁有數十年經驗，對他來說，拿到數千萬元投資開創一家全新的線上P2P平臺并不難，難的是如何經營下去。
因為在“淘金客”不斷殺入P2P平臺市場的同時，P2P 行業正迎來一輪“倒閉潮”。2013年10月以來，幾乎每天都有一家或多家宣告倒閉，倒閉名單上有東方創投、鈺泰財富、宜商貸、力合創投、銀實貸、福翔創投、天力貸和銅都貸等。P2P已處在十字路口，未來將何去何從？
淘金客涌入
互聯網金融炙手可熱，P2P網貸也成為眾人眼中的“香餑餑”。
P2P平臺的英文全稱為“Peer-to-Peer lending”，即個人對個人的信貸平臺。2005年，英國首次出現P2P網貸平臺；2006年，中國網貸開始起步；發展到2013年年初，初步統計市場已經有1000多家平臺在運作。據安信證券的估計，到2013年年底，P2P網貸平臺的成交規?；蚩蛇_到600億元，而2012年這一數據為200億元。
淘金客們正在不斷進入這個市場，包括招行這樣的大客戶，招行是目前為止唯一一家進入P2P金融的傳統銀行，其9月17日才上線的“e+穩健融資項目”的網貸平臺，一個多月的融資額就占據了P2P金融行業去年全年線上交易額的1.4%，可謂來勢洶洶。
暢貸網創始人施俊認為，金融大腕也試圖來P2P行業分得一杯羹，未來行業競爭力將不可小覷。
P2P也受到資本的肯定，11月15日，有利網獲得軟銀中國資本的投資，融資規模達千萬美元。此次是軟銀中國資本首批在中國內地投資互聯網金融領域。有利網在2013年2月25日正式上線，趕上互聯網金融的發展浪潮，目前其總交易額已超2.6億元人民幣，投資者注冊人數超過9.3萬人。
目前，國內P2P模式主要有三種：第一種是以宜信為代表的模式，主營線下交易，利潤高、發展快、爭議大；第二種模式是拍拍貸，純平臺，幫助交易雙方找到對方，不承諾保障本金，最符合P2P純平臺的本質定義，但發展速度較慢；第三種最流行，線上平臺為主，承諾保障本金，比如人人貸。
線下P2P爭議一向很大，中國人民銀行副行長劉士余在第十二屆中國互聯網大會上表示，P2P平臺如果做成線下，脫離了平臺操作功能之后就會演變成資金池。線下P2P由于項目不透明、期限嚴重錯配，因此被廣泛質疑具有道德風險，容易發展為“龐氏騙局”和“非法集資”，即使規范經營的企業，也可能面臨一定流動性風險和擠兌潮的壓力。
線下代表企業宜信屢屢被質疑的背后，是線下P2P普遍面臨的問題，即潛藏著法律風險以及敏感的監管問題。與此同時，不少P2P平臺為增強服務體驗或加強借款人信用審核，紛紛在各地開設門店。例如人人貸，2011年，創業團隊成立友信公司，專于線下業務；2012年年底，人人貸與友信合并組建集團公司，結合人人貸的線上平臺和又友信遍布全國的門店，開展P2P業務。
包括德弘資產創始人陳宇在內的不少資深人士認為，中國除了拍拍貸，本質上都不屬于P2P，因為P2P的本質就是純信息撮合平臺。如今中國的P2P網貸公司們已經漸漸放棄獨立的、提供撮合服務的純線上第三方平臺模式，轉向為線上+線下結合并且為借款人提供擔?；蛸Y金兜底保障的模式，這已與美國最大的P2P網絡借貸平臺Lending Club模式漸行漸遠。
倒閉潮
2013年10月以來的P2P倒閉潮給行業和投資者再度敲響了警鐘。
10月，有15家P2P企業倒閉，20家P2P平臺陷入兌付危機；進入11月，倒閉潮并未終止，銅都貸、匯銀投資、家家貸、乾坤貸、寶豐創投、鵬城貸等多家P2P網貸平臺也陷入倒閉風波或資金兌付困難等，投資人損失慘重。幾乎每天倒閉一家的速度，讓不少P2P平臺投資者惶恐，很多人把錢分散在不同平臺投資，卻遭遇投資血本無歸的情況。
其實，大部分倒閉的平臺都具有一些共性，比如預期收益率奇高，此前出問題的平臺天力貸，年化收益率居然達20%。而部分問題P2P平臺還存在互相拆借的情況，例如最近倒閉的銅都貸負責人在徽煌財富存有一筆2300萬元左右的待收款項，這讓平臺之間的風險存在較高關聯度，風險在平臺間擴散。還有的平臺是自融模式，這一類平臺的目的就是為了給自己融資，風險非常大。人人聚財總經理許健文認為，在目前行業混亂的情況下，至少應該杜絕自融資平臺和本意就是要詐騙的平臺。
據了解，目前投資人中間還產生了一種新的投資方式，即“網貸團”，這是一種新型松散式投資聯盟，由具有一定影響力的投資者擔任團長，負責考察各個P2P網貸平臺情況，并利用集團資金量優勢向平臺爭取更多“福利”。一旦一處P2P出現兌付問題時，網貸團就將其在其他平臺的網貸投資同時撤出。但這也帶來兩方面的問題，一方面是P2P帶來提現壓力，另一方面是出現幾個問題平臺的一批資金來自同一個團的情況。
暢貸網創始人施俊對記者表示：“同行中發生的種種惡性事件，各大媒體又將P2P行業的安全性推到了風口浪尖，對此我感到心痛又哭笑不得。”施俊認為，平臺本身不應參與交易，包括低息吸入資金后高息轉貸、本身提供本息擔保等。
在施俊看來，P2P商業模式實質是一種類金融行業，即由具有資質的網站（第三方公司）作為中介平臺，借款人在平臺發放借款標，投資者進行競標后向借款人放貸的行為。施俊認為，每一位投資者在投資前都要盡可能對風險進行辨識，參考中國小額信貸聯盟的認證標準，在合規的P2P交易平臺上進行投資，在盡可能保證安全的前提下，獲得更好的收益。
中央財經大學金融法研究所所長黃震認為，信用危機是P2P網貸公司面臨的較大挑戰，網貸公司一定要專注做平臺，必須堅持“三不”原則：一不吸存、二不放貸、三不擔保。
陳宇擔憂，現在的P2P行業可能會因為不斷地跑路、不斷地崩塌而聲名狼藉。
“目前，P2P最大的危機是信息極度不透明，我們的P2P從未曾公開過任何形式的資產質量報告，即使有壞賬率也是自己報的，因而缺乏公信力?！标愑钫f，P2P不透明的體系蘊含著極大的道德風險，而道德風險是最不可靠的。