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金融經濟統計范文1
一、sna與mfs概述
隨著全球化進程的加快，世界各國的經濟都在迅猛發展，但在統一向前的大步伐中，世界各國的發展仍體現出明顯差異。為了增強統計的國際可比性，協調世界各國的宏觀經濟統計制度，聯合國、國際貨幣基金組織等國際組織先后制定了《國民經濟核算體系》（sna）、《國際收支手冊》（bop）和《政府財政統計手冊》（gfs）等國際統計準則。2008年聯合國專家組又對國民經濟核算體系（sna1993）進行了修訂，推出了08sna。
sna以全面（綜合）生產理論為基礎，運用會計賬戶方法對一定時期一個國家或地區國民經濟活動的全部內容進行系統的統計核算，為宏觀經濟分析、決策和管理提供客觀依據。sna作為最為全面和系統的宏觀經濟統計國際準則，其中包含相當豐富的貨幣與金融統計國際準則。
但是，在2001年，經過長期研究和多次修訂，國際貨幣基金組織又頒發了一部專門的貨幣與金融統計國際準則《貨幣與金融統計手冊》（mfs），用于指導和協調世界各國的貨幣與金融統計。mfs的出版，填補了貨幣與金融統計領域國際準則的空白，對世界各國的統計、金融事業及宏觀經濟管理均具有劃時代的意義。在概念和原則上，mfs與1993年sna保持一致，并與《國際收支手冊》（簡稱bop）和《政府財政統計手冊》（簡稱gfs）等國際統計準則相互協調。
本文嘗試從宏觀上把握sna與mfs的區別與聯系，并以金融工具分類為切入點，細致探討兩者的具體不同。
二、宏觀把握sna和mfs的區別與聯系
sna是關于整個宏觀經濟統計的國際準則，mfs則是專門針對貨幣與金融統計的國際準則。僅就貨幣與金融統計而言，兩大國際準則之間既有密切的聯系，又有明顯的區別。
（一）核算目的不同
sna是為了核算國民經濟的整體運行而設計的。它以整個社會再生產為主線，全面核算再生產的條件、過程與結果。全面測定生產、收入、分配、使用和資產負債的總量。在sna中，反映國民經濟的綜合指標主要有國民生產總值（gnp）、國民生產凈值（nnp）、國民收入（ni）、個人可支配收入（pdi）等。國民本文由收集整理經濟全部活動以賬戶和矩陣的形式列出。賬戶形式即會計賬戶的借貸格式，借貸雙方平衡，最基本的是生產、消費、積累和國外（即國際經濟往來）四大賬戶。體系中包括：國民收入計算，投入產出表，資金循環表，國民資產負債表與國際收支表等內容。
mfs是關于貨幣與金融統計表述方式的國際準則，是為了測定整個社會的金融活動狀況、分析其對國民經濟的影響而設計的。mfs范圍覆蓋了廣義金融的各個方面及相關經濟活動，內容包括貨幣與金融統計的定義、分類、指標、方法和表式等。它以經濟體中的資金運動為主線，側重于金融性公司部門以及次部門的金融資產負債的流量和存量核算，在金融領域自成體系。
核算目的的不同是sna和mfs最根本的區別。
（二）理論基礎與指標體系不同
mfs和sna兩套核算目的的不同導致他們建立的理論基礎也不同。sna以社會再生產理論為基礎。社會再生產理論認為：社會生產活動是一個生產-分配-流通-使用不斷循環的過程，是一個綜合物質運動與價值運動的過程，生產活動是一起經濟活動的中心，以此為指導，sna全面核算社會再生產的生產-分配-流通-使用各環節的價值和實際的流量與存量。其總量指標有國內生產總值、國民總收入、國民可支配收入、消費、儲蓄和資本形成總額等。
而mfs以金融理論為依據。金融理論認為：貨幣供應取決于基礎貨幣和貨幣乘數；貨幣供給可以制約貨幣需求，進而影響國民經濟的運行。以此為指導，貨幣與金融統計全面統計了金融交易形成的流量和存量，根據金融性公司的職能不同，核算了影響經濟和金融過程的重要指標，詳細描述了金融性公司部門以及次部門的債權和債務。
（三）sna和mfs的主要聯系
1 核算主體一致
一國之內的單位、個人和國外的單位、個人參與的經濟與金融活動，是sna和mfs核算的主體。
2 核算客體一致
盡管sna和mfs在核算內容上與有關于生產、分配、使用等方面的差異，但是金融資產和負債額流量與存量是二者相同的核算客體。
3 基本概念一致
sna和mfs在經濟核算的許多基本概念上取得完全的一致。比如常住單位。機構部門、金融交易、金融資產、負債等，兩套核算體系采用了完全相同的定義。
三、sna與mfs金融工具分類比較
mfs的統計標準是以sna的統計標準為基礎的，sna的統計標準是組織、計量、處理經濟體中非金融和金融活動的完整框架。因此，sna的基本原則決定了mfs的統計原則。但是，由于兩者統計的目的不同，因而sna貨幣與金融統計與mfs無論在體系結構和具體內容上均存在較大的差異，下面就以金融工具的分類為例，具體來比較sna和mfs的不同。
sna沒有明確提出對金融工具進行分類，只從存量（金融資產）與流量（金融交易）出發將金融工具分為不同的七個類別。它采用復合分類法，在第一層次上把金融資產和負債劃分為七種：貨幣黃金和特別提款權、通貨和存款、股票以外的證券、貸款、股票和其他權證、保險技術準備金、其他應收/應付賬款。同時對一些一級分類做了二級分類，例如保險準備金分為住戶對人壽保險準備金和養老保險的凈權益。保險費預付和未決索賠準備金。對于貸款和債券分為長期和短期。
金融經濟統計范文2
摘要：經濟物理學是一門新興的綜合性的邊緣叉學科，隨著現代經濟的發展，交叉性學科越來越受到國內外物理學家、經濟學家的關注和研究興趣，經濟物理學綜合了經濟學和物理學的特點和優勢，既包含了物理學科的嚴密性又涵蓋了金融學的實際性，這樣將兩方面結合起來有利于解決實際問題。本文在研究物理學和金融學的基本概念基礎之上，就經濟物理學的概念、內涵和發展過程展開論述，簡單的介紹經濟物理學的研究內容，幾個重要的理論模型及發展趨勢，對解決金融市場的問題，探索經濟發展規律、規避一定的金融風險有著重要的參考和實際意義。
關鍵詞：經濟物理學；金融系統；應用
經濟物理學的內涵主要是將物理學的實證和實驗的經驗、理論的、實踐的方法，例如統計學、動力學、流體力學、量子力學等應用于經濟學和金融學，這樣就創造出一個新的學科--金融物理學。簡言之，經濟物理的研究有兩個目的，一是研究經濟或金融系統中的物理問題，把金融市場看到是一個物理分析系統，其中的影響因素的動態變化看作是可以量化分析的數據，通過分析數據、建立模型，力圖尋找和闡釋其中的“物理”規律。二是運用物理學的思想和方法去解決市場中的經濟或金融問題。在第一部的基礎上，通過分析的數據發現金融市場存在的問題，然后利用物理分析的方法，找出最大的影響因素和次要因素，從而發現聯系，發揮著解釋金融現象，揭示規律和問題的作用。經濟物理學的主要研究方向有三個：一是對金融市場的數據如股票價格進行分析研究以發現其中蘊含的規律；二是可以用來分析一個公司的經營狀況達到預測一個國家的GDP指數。三是可以用來建立實驗數據和模型，尋找普遍性規律以幫助其他案例作為參考。
一、經濟物理學的產生
第一個提出“經濟物理學”概念的人是美國波士頓大學物理學教授H．EugeneStanley。1996年，在匈牙利首都布達佩斯召開了首屆國際經濟物理學專題研討會：EconophysicsWorkshop，全世界很多優秀的物理學家、經濟學家和金融學家共同參與了此次會議，從此經濟物理學以一門學科的身份正式誕生。為了說明經濟物理學的實質，首先要探究一下他的發展進程。他的產生式外部和內部原因綜合作用的結果。就外部原因而言，二十世紀的經濟學往往通過數學數據加以解釋，只能通過數學的研究方法和手段解釋經濟現象，但是出現了大量的觀察事實與研究結果不一致的情況，由此對許多通過數學理論解釋經濟現象的方法提出了質疑；另一方面，物理學是屬于科學的規范，他的主要形式是推理分析，實驗數據證明檢測結果，通過處理實驗數據和構建理論模型才能得出簡論，再與假設的結果作比對。一般來說，做實驗時常常需要收集的大量數據，為統計分析提供了可能和可靠性，以幫助經濟物理學家類比分析，找出規律，解釋現象，預測未來。
二、經濟物理學的主要研究內容
第一，探索經濟運行中一些相關變量的統計規律，主要包括收益率、波動率、變量、價差等，探索其中具有代表性的普遍適用性的規律以總結經驗為類似的情況提出分析方法和解決措施。第二，對宏觀市場的模型建立和對未來經濟運行規律的預測，這一部分主要針對的是實證研究。第三，對金融市場的微觀狀態進行模型建立，主要包括逾滲模型、伊辛模型等，模型是建立在大量的實驗和實證基礎之上的，所以具有一定的參考價值。
三、經濟物理學理論模型
深入研究實際問題可以探討其中的數學物理問題，發現其中蘊藏的規律和機理，實質是將過程系統化，簡單化，抽象出普遍性的規律。經濟物理學模型有以下幾種具有代表性的分類：第一類是基本面交易者和噪聲交易者博弈理論模型?；久娼灰渍哒J為市場價格遵循價值規律，市場價格雖然一直在基礎價格周圍上下波動，但是最后仍然會回歸到基礎價格；與之不同的是噪聲交易者，他們偏向于技術和圖形，所以也稱之為技術交易者或者圖形交易者，通常利用技術或者圖形分析市場行情，預測未來的走向和趨勢。第二類是逾滲模型。物理學家Cont和Bouchaud提出了這個模型，所以將之命名為CB模型，此理論只考慮內部因素的影響，忽略外部因素的作用，認為最根本的是交易者之間的相互影響發揮作用，由于交易者之間的相互影響就會產生一個個的簇，每個簇內的交易者采取相同的交易策略，這一集體是同步的、靜態的。再此基礎上發展了一個新的模型，即EZ模型，其進步之處在于此模型不受限制，并且可以通過演化方程并解析求解，完全利用數學和物理學分析方法解決問題。第三類，自旋模型。經濟市場中存在著買和賣兩種狀態，認為市場價格由N個市場參與者的買和賣的行為決定。而模型仿造了這一變量，類似于一維磁鐵由N個向上或者向下的自旋組成。這個模型假定市場參與者分為極少的知情者和絕大多的跟風者，跟風者會模仿大多數人的行為而更改自己的行為從而影響整個市場狀態。第四類，少數者博弈理論模型。1997年，瑞士華人張翼成提出這個理論模型，它的提出完全是根據實際問題引發的，人們的實際生活離不開社會群體，一旦決策者多了就會產生利益分配問題，如果決策人的選擇是少數人的選擇，那么決策人就將獲益；否則就會遭受損失。簡單的說，少數者博弈問題就是在不考慮道德因素的前提下，決策人如何決策的問題。少數者博弈理論模型主要研究針對在有限資源的條件下，在復雜的競爭系統里如何決策問題的博弈模型，它源于經濟學家阿瑟（W.B.Arthur）提出的“酒吧問題”，并由華人張翼成以博弈論的形式提出。他是研究金融市場的規律，是研究經濟個體之間關系的有力武器，經濟個體之間的關系是既相互競爭又相互協作的復雜關系。
四、結語
金融市場是一個復雜的非線性動力系統，其中包含著復雜的理論和實證研究，將物理學、數學等學科的方法應用于經濟學的研究已經成為邊緣性學科的發展趨勢和學術界的用三年就方向，不同學科之間的交叉、碰撞、融合發展是時代的進步和學術發展的新思路，能夠在新的時代背景和發展中提供新的理論支持。經濟物理學的產生和應用對宏觀經濟發展、個人理財，公司組織與管理等有著重大的理論價值和現實意義。
參考文獻：
[1]王有貴，郭良鵬.經濟研究中的物理學[J].物理.2010(02)
金融經濟統計范文3
互聯網金融主要業態發展迅速，業務模式不斷創新，已經成為傳統金融的重要補充。以P2P網貸平臺為例，2010年末P2P網貸運營平臺數量僅有10家，2015年末運營平臺數量為2595家，年均增長幅度為203.9%。隨著P2P網貸運營平臺的快速增加，貸款余額大幅增長，2014年初P2P網貸平臺貸款余額為118億元，2015年12月末借貸成交量達到4394億元，增長37.24倍；P2P網貸平臺上的投資者和借款人同樣急劇增加，分別從2014年初的17.19萬人和3.77萬人增加到2015年12月的298.02萬人和78.49萬人，分別增加16.34倍和19.82倍。
P2P網絡信貸和眾籌融資是互聯網金融新模式的典型代表，但此類互聯網金融領域均暴露出一定風險，對金融穩定造成沖擊，譬如e租寶和泛亞事件等。據網貸之家數據，2015年12月末P2P網貸正常運營平臺2595家，問題平臺累計1263家，比年初增加896家，增長1.4倍，占正常運營平臺總數比重達32.7%從區域分布看，P2P?W貸問題平臺數激增且風險集中于沿海發達省市，其中累計問題平臺數最多的3個地區分別是山東（234家）、廣東（214家）、浙江（144家），累計問題平臺居前8位的省市主要是沿海省市以及四川、湖北等內地經濟大省，占全國問題平臺總數的72.8%，風險較為集中。股權眾籌融資在資金托管、信息披露、投資者保護和退出機制等方面問題較多，利益糾紛時常發生。2015年5月12日，股權眾籌平臺“人人投”與餐飲企業諾米多的眾籌融資訴訟案由北京市海淀區法院正式受理，成為我國首例股權眾籌的司法案件?；ヂ摼W金融因發展迅速且參與者眾多，風險極易蔓延式傳播，對當前金融穩定已造成一定影響。因此，將其納入金融統計與監測范圍，可以及時提示、預警和防范相關金融風險。
二、互聯網金融對現行金融統計指標造成影響
互聯網金融之所以要納入到金融統計監測體系之中，另一重要原因是互聯網金融已經對當前的金融統計結構和重要統計指標造成影響，而且隨著互聯網金融的進一步發展，必然會對宏觀政策的相應指標造成更大沖擊。
首先，互聯網金融導致存款結構變動?；ヂ摼W金融的發展尤其是第三方支付的興起雖不改變各項存款的總體規模，但會引起存款結構發生變動。譬如，通過互聯網金融產品分流了銀行客戶存款和理財資金，雖最終借助各種渠道回流到銀行體系內部，但已轉化為企業存款、同業存款、大額存單、協議存款等，導致存款的品種、期限結構、利率水平等均可能發生改變，弱化了相關結構指標的有效性。
其次，大量互聯網金融產品和業務未納入統計，不利于準確完整反映金融活動總量及金融業的發展狀況?；ヂ摼W金融擴大了金融的外延，其各業態的資金游離于金融統計體系之外，使得金融統計指標無法全面監測新型金融業態變化情況，影響到金融統計數據的準確性、科學性和完整性。尤其是網絡貸款、眾籌等互聯網業態融資對象大部分是在銀行沒有貸款資質的中小企業及個人，與小微實體經濟密切聯系，其未納入統計弱化了貨幣政策支持中小微企業的針對性和有效性。
三、互聯網金融統計面臨的挑戰
（一）現行金融統計框架難以滿足互聯網金融統計要求
互聯網金融業態眾多，參與主體的性質及規模不一，生命周期有長有短。另外，互聯網金融涉及范圍廣泛、交易對手繁雜，其涉及支付結算業務、投融資業務、財富管理業務等諸多領域，跨越了多個金融市場；交易對手既有個人、單位、傳統金融機構，也包括SPV、小貸公司、融資租賃公司等其他影子銀行中介，所以制定一套科學、全面、完整的金融統計制度存在較大的困難。監管方面看，互聯網金融不同業態分屬不同機構監管，其中第三方支付牌照納入人民銀行審批，P2P網貸歸入銀監會監管范圍，證監會管理私募股權眾籌融資規則，其他互聯網業務暫沒有明確監管機構，各業態分頭監管就需要厘清互聯網金融業務性質，明確各參與主體監管機構及制定相關業務規范。
（二）傳統金融機構的互聯網金融業務未明確分類
互聯網金融統計與監測的內容從宏觀上可分為兩大類，一類是銀行業、證券、保險等傳統金融機構開展的互聯網金融業務，另一類是互聯網企業開展的互聯網金融業務。由于現有監管情況不同，對這兩類互聯網金融業務進行統計與監測的難點有所不同。
目前，銀行業、證券、保險等傳統金融機構開展的互聯網金融業務多包含在相關金融業務中，沒有專門設置互聯網金融業務的統計指標和科目，不利于監測傳統金融機構的在互聯網金融業務上的開展情況、動態變化以及風險預警等。銀行承接的互聯網金融企業資金存管、支付結算等業務，與銀行的一般存款賬戶、同類支付結算業務混同一起開展統計，無法區分、統計與監測互聯網金融從業機構的資金整體規模、資金流向和發展情況。另外，網貸平臺在銀行存放資金的賬戶多屬于一般存款賬戶，難以監測網貸資金流向、項目用途等詳細內容。
四、開展互聯網金融監測統計相關建議
（一）完善金融統計法規，保障金融業綜合統計成功落地
隨著我國金融市場創新速度加快，金融業態多元化，金融產品和金融工具快速創新，金融市場日趨復雜，“互聯網+”金融迅速興起。為適應金融創新和新型金融業態的發展，必須改革完善金融統計制度，擴大統計監測范圍，建立包括銀行、證券、保險在內統一、全面、共享的金融業綜合統計監測體系。建議由人民銀行牽頭，起草修訂《金融統計管理條例》，在機構上覆蓋銀行業、證券業、保險業金融機構以及各行業交叉環節；在業務上覆蓋金融機構全部的表內、表外業務；在標準上保證金融統計的統一性和權威性，提高金融統計工作效率。
（二）形成“大數據”思維的互聯網金融監測方法
對于互聯網金融開展的統計，應盡力摒棄現行的統計思維模式，著力依托“大數據”思維，借助互聯網分析平臺，以開展互聯網金融統計及分析框架構建。具體建議為：一是構建總量與結構、數量與價格、存量與流量相結合的高效金融統計框架，全面反映金融體系資金變化、貨幣創造、資金流量和流向等狀況。二是建立專項統計制度，細化影響金融穩定監測統計指標，為宏觀審慎監管提供全面風險評估和決策信息。三是將金融統計的信息源直接擴展到金融消費者層面，在更加及時準確收集數據的同時，建立更加靈活、多樣的貨幣政策監測指標。
金融經濟統計范文4
關鍵詞：城鄉統籌；金融服務；金融創新
一、引言
《國務院關于支持河南省加快建設中原經濟區的指導意見》指出，積極探索不以犧牲農業和糧食、生態和環境為代價的工業化、城鎮化和農業現代化協調發展的路子，是中原經濟區建設的核心任務，要建立健全以工促農、以城帶鄉的長效機制，加快形成城鄉經濟社會發展一體化新格局。統計數據顯示，2010年河南省城鎮化率僅為38.8%，落后同期全國平均水平近11.2個百分點，第一產業從業人員比重占45%，農村居民家庭人均純收入為5523.73元，是同期城鎮居民家庭人均可支配收入的約三分之一，城鄉經濟社會發展水平懸殊，二元化格局依舊顯著，推進中原經濟區城鄉統籌發展，形勢艱巨，意義重大。
統籌城鄉發展要發揮市場調節機制和政府引導作用，促進資本、人才、技術、土地和信息等生產要素的跨城鄉流動與優化配置。金融作為現代經濟的核心，是經濟體系中最具活力和潛力的行業，也是服務業中的新興產業，城鄉統籌發展需要有現代金融的強力支持。培育一個創新、競爭、多層次的城鄉金融體系，形成城市和農村金融分工協作、和諧共生的格局，是推進中原經濟區新型工業化、城鎮化和農業現代化協調發展，實現城鄉統籌的重要支撐因素。當前，金融在支持中原經濟區城鄉統籌發展上，還存在一些不足，主要表現為金融市場體系的城鄉二元差異。
（一）城鄉金融市場主體差異
中原經濟區作為我國重要的糧食生產和現代農業基地，農業生產經營多以家庭為單位，形成了農業地域廣闊、農村人口分散的局面。相比城市多元化、競爭化的金融市場主體，農村金融市場主體較為單一，主要是提供資金信貸的銀行機構，村鎮銀行還處在試點發展階段，其他金融市場主體如證券經紀公司、農業保險公司、信用擔保基金和農村養老基金等金融機構尚未得到有效發展，適應現代農業生產和農民生活特點的商業性金融發展滯后。
（二）城鄉金融產品和服務差異
在推進中原經濟區新型城鎮化進程中，城市金融業態齊備，服務網點密集。農村經濟社會發展相對滯后，經濟活動的規模和密度都低于城市，短期貨幣信貸產品多，中長期金融產品少。在商業利益導向下，金融機構發展農村業務和推進農村金融產品創新的動力不足，現代農業發展和新農村建設產生的金融需求得不到有效滿足，農民享受的金融服務遠低于城市居民，農村經濟發展所需融資可得性也遠低于城市經濟。
（三）城鄉金融市場融資機制差異
農村金融發展相對落后，缺乏引導城市金融資源流向農村的有效體制機制。農村金融機構基本以盈利為主要目的，其不愿向缺乏抵押擔保的農村經營主體提供貸款。農業現代化發展中，對農村信貸市場產品和服務方式產生了多樣化、差異化的需求，農村生產經營主體受到單純依靠信貸市場融資的限制，需要在融資機制方面進行金融創新。
（四）城鄉金融生態環境差異
城鄉信用環境和征信體系差別較大，農村地區金融中介機構發展相對滯后，廣大農戶和農村中小企業對金融的認識和自身金融意識還比較薄弱。涉及農村金融的法律規范不健全。農村征信體系沒有整體建立。農村承包地、宅基地和房屋無法在市場中自由流轉和交換，限制了農村金融發展的信用環境。
中原經濟區建設的過程中，無論是以產業集聚區為承載的新型工業化的推進、以基礎設施建設為重點的城鎮化和新農村建設的深入實施，還是以現代規模經營和科技投入為特點的農業現代化發展，對金融服務的需求都大大超過了原來既有的規模。同時，推進城鄉基本公共服務均等化，擴大國內市場消費需求，促進城鄉居民創業興業，培養信貸消費模式等都將產生巨大的金融需求。統籌城鄉發展，需要大力發展現代金融服務業，充分發揮金融對經濟的支持和促進作用。
二、金融支持城鄉統籌發展的政策建議
金融支持城鄉統籌發展，關鍵是要在發展過程中拉長農村金融這一“短板”。在農業不具備比較收益優勢的前提下，需要發揮政府部門的政策引導，促進城鄉各種要素資源進一步優化互動。雖然目前農村金融發展相對滯后，但困難孕育著機遇，中原經濟區建設為完善城鄉金融市場體系、創新金融組織和產品服務及提升服務運行功能提供了歷史契機。
第一，從金融市場體系建設上，構建一體化的金融市場來有效整合城鄉金融資源。要消除金融市場的城鄉分割，改變金融機構將大量農村存款資金轉化為城市信貸的現狀，為資金與資本的雙向流動提供基礎平臺。一個開放、競爭、有序的且能和城市對接的多元化、多層次的農村金融體系尤為迫切，要發展和健全適應不同地方實際、分工合理、層級完善、兼顧商業性的可持續發展的農村金融市場體系。
第二，發展農村保險市場，建立和完善農業保險體系，增強金融在農業現代化發展中的經營風險規避和化解功能。中原經濟區的農業發展事關國家糧食安全問題，農業現代化的建設應依托金融保險市場降低和化解市場風險，逐步建立政策性農業保險與財政補助相結合的農業風險防范與救助機制。
金融經濟統計范文5
關鍵詞：機構投資者；綜述；金融體制
一、引言
“25年前高層管理者不知道，也不關心他們的主要持股人是誰；但是今天，他們已經深深的意識到了這點，而且也保持著與最有影響力的持股人的頻繁接觸，不斷為滿足持股人意愿而做出努力，當然也很清楚，他們的工作被攥在這些投資者的手里?！保–onnelly et al. 2010）。
二、機構投資者影響管理層的能力
Brinkley等在最早的研究中闡述了不同機構投資者之間的區別。在此研究框架中投資者被分為壓力敏感型和壓力抵制型。機構投資者也許和他們投資的企業有合作關系，這種業務上的聯系通常會對機構投資者的投資目標及行為產生影響，也許會引發沖突，也許會帶來利潤。管理者可以 “利用這種聯系，如果他們違反管理者偏好就實施懲罰”。為維護原有業務往來，以及未來合作的潛在機會，機構投資者也許會順從管理者，這樣的機構投資者也因此被貼上“壓力敏感”的標簽，包括保險公司，非銀行受托基金。相反，如果機構投資者沒有這種業務聯系，就不會輕易因為利益沖突而屈服，也不會輕易受管理層影響。壓力抵制型機構投資者通常不會和其投資的企業有直接的業務往來。
世界銀行（2001）的報告認為，機構投資者持股比率只有達到某個臨界值（一般認為是占股票市場總額的20%），他們才有積極性參與公司治理。而據證監會統計，至2006 年末，機構投資者占我國股市流通市值已達30%，而且還將呈快速增長勢頭。
由此可見，大股東持股在能解決一些問題的同時也會產生其他的問題。
1．基于市場金融體制研究
美國的研究發現，壓力抵制型機構投資者與壓力敏感型機構投資者相比，在對反接收修正案時更積極，當管理層支持的時候，會反對修正案。Kochhar和David（1996）發現，壓力抵制型機構投資者更能激發企業創新，壓力敏感型機構投資者不然，簡言之，壓力敏感型機構投資者不能影響管理層決策。整體上看，這些研究都表明，壓力敏感型機構投資者對企業管理者的影響力十分有限。
機構投資者對管理層的影響力取決于對該企業的持股多少。如果投資者占企業股份比例很大，甚至能夠影響管理層制定企業政策。最大的股東，在能夠影響人選舉的同時，也會受到管理層的特別關注。Heflin和Shaw（2000）認為大股東能夠獲取“絕密的，有價值的信息”。任何投資者只要持有較多股份都可以被認定為是該企業的相關投資者。然而，許多學者發現，只有最大的股東才能得到企業內部有價值的絕密信息。對小的股東而言，在獲取企業信息的方面，也沒有太多有利條件。
2．銀行為中心的金融體制
銀行和金融機構已然是金融市場的主要力量，并且在公司治理中扮演重要角色。所有權程度在銀行為中心的金融體制中沒有起到調節緩和的作用，因為銀行自己就控制著企業的大多數股份。這對其他機構投資者來說十分不利。
銀行雖然是壓力敏感型，但同時控制利潤的優勢也使其有能力影響管理層。這使得企業與銀行之間的關系市場變化，充滿對抗。也削弱了其他機構投資者對企業的影響，同時使其不得不違背有控制權銀行的利益。因此，在銀行為中心的金融體制中，所有沒有控制權的金融機構都是壓力敏感型的。此種金融體制下，銀行通過擁有的普通股和經濟體制中資金的主要提供者的身份來控制管理者。
3.家族為中心的金融體制研究
與前兩種金融體制相比，家族為中心的金融體制強調家族建立和控制企業的重要性。例如在法國這些國家，普通股所有者對家族所有權構不成任何威脅。家族通過所擁有的投票表決全來控制管理者，其他少數股東擁有的表決權很少，甚至一點都沒有。有控制權的股東利用內部信息直接或間接占有普通股，并且將利潤占為己有。
三、機構投資者監督管理者的動機
許多研究認為，不同的機構投資者有不同的交易行為，而且這會影響到他們監督管理的動機。一些機構投資者只追求短期利益，因此沒有必要為監督管理層付出過高代價。其他有長期所有權的機構投資者注重企業長期業績，比如dividend income股息收入，股價升值。Zahra（1996）將聯合基金，養老金和退休基金看作是長期機構所有者，投資銀行和私募銀行是短期投資者。Gilson和Kraakman 1991年發現，養老金經常持某企業股份超過十年，而不像聯合基金和投行那樣頻繁地進出股票市場。養老金管理者對支出有可預見的時間跨度，而且公共養老金計劃資金周轉率較低。聯合基金的支出相對不那么可預測，因此需要能迅速創造資金流。因此，他們的投資時間跨度較短。
1、基于市場金融體制的研究
Bushee根據投資者以往交易行為建立了投資者時間跨度和持有單支股票較大股權傾向的衡量方法。養老金有較長時間跨度的特性，這一說法只部分正確。46%的養老基金和58%的聯合基金有長期時間跨度。這些發現使得簡單根據機構投資者的類型來概括其行為變得十分困難，并且他建議每個機構投資者過去的交易行為都必須被慎重考慮。
過去曾持較多股份，或者經常倒手股票的機構投資者還會繼續堅持這一做法。
2、銀行為中心的金融體制研究
相對于美國和英國以市場為中心的體制，銀行為中心的金融體制沒有完善的本地市場，銀行和金融機構是資本市場的主角，在公司治理體制中也扮演重要角色。Suto和Toshino發現，日本的基金管理公司是短期時間跨度，Morck和Nakamura發現銀行在關注集團內部企業的時候是長期時間跨度，但是當對待集團外部的企業的時候，是短期投資者。
因此，銀行為中心的金融體制下，銀行是占統治地位的長期投資者，其他所有機構投資者都是小股東，或者短期投資者，銀行才是唯一能監督管理層的機構。銀行會盡力維持這種統治地位，但是公共和企業養老基金的投資需要能對其所投資的企業有更多的影響力，所以兩者相互博弈的過程中，這種情況會有所改變。
3、家族為中心的金融體制研究
如前所述，家族為中心的金融體制的股票市場的發展已經落后于基于市場的金融體制。家族為中心的金融體制被認為對其他股東保護不足，金融市場發展緩慢。在家族控制的公司中，企業價值會隨著家族增加自己控制權而減少。此種經濟中實力強的家族控制了股票市場， 使得其他投資者被迫轉而投資政府債券。
因此，在這樣的情況下，這些投資者更可能對相對較小的股票進行長期投資，因為家族控制交大的股份。機構投資者既無足夠的動機也沒有有效地方法積極監督管理層，即便如此，多數仍是長期投資者。
四、機構所有者的法律類型
雖然前文已經提到，根據機構投資者過去的交易行為分類比單純根據其所屬類型分為長期或短期投資者更加準確，但是機構投資者之間法律屬性的不同也十分重要。從法律的角度看，機構投資者的分類依據是其組織方式以及注冊方式，他們也因為法律屬性不同面臨不同的法律管制以及規范性壓力。機構所有者的法律類型包括養老基金、銀行和尹拓基金、保險公司以及聯合基金。相關領域的文獻研究顯示機構所有者在規模、成長潛力和革新能力等公司特性方面有重大差別。
所有的機構投資者都面臨著法規的壓力，這也產生了一些每個機構投資者內部的強制性壓力。比如，養老金計劃有相應的法律義務，提供退休收入，因此面臨諸多的法律限制。顯著的規范性壓力也會影響機構投資者，但是這種壓力形式各有不同。例如，因為領取養老金這的時間跨度更長，基金管理者就沒有迅速收取回報的壓力。聯合基金經常會面臨與投資選擇相關的規范性壓力，因為法律上來看，要求其比其他機構投資者有更高的資金流動性，強制性壓力會引發規范性壓力。同時也因為他們的業績更易于觀測，而且也更頻繁地被評估，這也直接制造了規范性壓力。
金融經濟統計范文6
關鍵詞：范式 金融 實體循環經濟 超循環 耦合
一、引言
“十二·五規劃綱要”（以下簡稱“綱要”）指出十二·五時期:“是加快轉變經濟發展方式的攻堅時期...加快轉變經濟發展方式...必須貫穿經濟社會發展全過程和各領域...堅持把建設資源節約型、環境友好型社會作為加快轉變經濟發展方式的重要著力點...發展循環經濟，推廣低碳技術，...走可持續發展之路... 推進生產、流通、消費各環節循環經濟發展，推廣循環經濟典型模式”，從中國目前轉型攻堅之難，可以發現實體循環經濟通過在領域、規模方面的擴展，對于可持續發展范式的重要戰略意義。湖北省“十二五”謀劃“跨越式發展”，一個重要的源動力來自于成為“中部地區崛起的重要戰略支點”。而在國家整體戰略取向降速（GDP增長率預期下調）、轉方式（資源利用方式）、調結構（產業結構、利益分配結構）的大背景下，湖北的“跨越式發展”不能是傳統范式的發展：既不能是對相對發達地區產業轉移的被動承接式發展、也不能是對相對發達地區過去發展模式的復制式發展，而必須是在“資源節約、環境友好”的約束條件下，基于發展范式創新的可持續發展。就“五個統籌”布局的國家戰略而言，湖北的發展應是以突出“兩型社會”特征為基礎的“跨越”，而是否能夠可持續深入推進“兩型社會”發展實踐，應是湖北“跨越式發展”范式的核心要義。
二、全球價值的“金融內生”循環經濟新范式
（一）金融“脫耦”限制了實體循環經濟發展空間 傳統循環經濟理論，視角集中于實體經濟物質循環，雖然可以在物質循環載體上討論價值循環與信息循環（羅麗艷，2005），但屬于虛擬經濟范疇的金融運行卻在理論和實際運行機制上，外生于循環經濟系統。而在金融運行核心化的現代經濟中，這意味著將不存在由循環經濟理論指導的、以新增長范式姿態出現、以循環經濟革命及循環經濟產業發展為核心綠色生態經濟革命。從“兩型社會”建設的實踐看，一方面，由于與金融 “脫耦”局限了應用領域，使得循環經濟難以成為整體經濟系統的生態增長范式，無法滿足以“兩型社會”循環經濟發展，帶動綜合配套改革成功的國家戰略目標；另一方面，傳統循環經濟本身在“兩型建設”中的發展勢頭，也因主要依賴財政渠道的計劃資金支持，而來自更加市場化渠道的“金融支持”，雖然在政策的一再支持鼓勵下，卻因缺乏融入循環經濟運行的內生動力，使得抑制實體循環經濟發展的“金融瓶頸”難以消除。因此，如果沒有循環經濟理論的更新，就難以為金融與實體循環經濟的“耦合”提供理論支持，而“綱要”關于十二·五時期“引導投資…向生態環保、資源節約等領域傾斜”，“大力發展循環經濟，加強…財稅金融等政策支持”的規劃，其效能未免存疑。
（二）范式變革是全球經濟金融格局重構的核心 所謂全球經濟金融格局、金融規則重構，全球金融危機無疑是最大誘因。而如能從“過度金融化”角度剖析危機的策源，也就可以從金融危機與“低碳經濟”、“綠色經濟”、“低碳金融”之興起，察覺國際金融著眼于“綠色產業革命”的競爭，正始于金融資本在實體循環經濟領域的布局。一個金融與實體循環經濟深入融合（耦合）的時代正不可阻擋的到來。為了討論作為“跨越式發展”核心的“兩型建設”范式，本文提出了一個“范式形成模型”，如圖（1）。由于金融危機所帶來的金融可持續競爭力重構的壓力，以美國為代表的強勢金融資本，借傳統增長方式所帶來的環境壓力，借“生態責任”之名，力求主導“綠色經濟”、“低碳經濟”思想的話語權，主要從提前布局“綠色循環經濟產業革命”的角度，推動全球經濟增長結構與范式轉變，從而實現以話語權、資本、技術優勢主控全球經濟金融新格局的戰略轉移。由于這是出于長期利益的戰略安排，因此足以逐漸克服制約金融資本內生融入循環經濟的障礙，雖然金融資本從來不會真正從“生態責任”出發、推動金融與實體循環經濟的耦合，但受長期競爭優勢的利益驅動，屬于“金融與實體循環經濟協同優化耦合”的新增長范式的時代將不可避免的到來。對我國而言，如果在思想、行為、范式形成方面，不能擺脫被動反應路徑，勢必在以范式變革為核心的全球經濟金融格局變遷中喪失先機，面臨長期的不利競爭格局。因此，有必要調整生態利益分配的政策組合、主動樹立包括金融系統在內的整體經濟系統“生態責任”意識，謀取“綠色經濟”話語權，充分利用循環經濟起步低，應用空間大的“后發優勢”，明確“金融與實體循環經濟協同優化耦合”為“兩型社會”的建設范式，切實推金融與實體循環經濟耦合的理論研究與實踐。而承載這一國家戰略的最合適地區，莫過于已開展“兩型建設”綜合改革試驗有年、正謀劃“十二五”跨越發展的湖北。金融與實體循環經濟系統的協同優化耦合，是“兩型社會”建設的理想范式，在2012年初露端倪的“中三角合作平臺”，包含了武漢城市圈和長株潭城市群兩個國家“兩型社會”建設綜合配套改革實驗區、以及鄱陽湖生態經濟圈，是該范式最佳的功能輻射平臺。系統學超循環理論，對于研究金融與實體循環經濟這兩個復雜的非線性系統的相互耦合行為，是最恰當的理論研究平臺。
