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實物投資和金融投資范文1
企業投資按照其性質通常分為實業投資和金融投資兩類。實業投資是指企業將資金或技術設備等直接投放于本企業或合資、合作的關聯企業，通過生產經營活動獲取營業利潤的投資，即將資金直接投放于經營性資產的投資，如建造廠房、購買機器設備等。金融投資是指企業將資金投放于金融資本市場，通過對金融產品及其衍生產品進行買賣活動獲取股利或利息的投資，即將資金投放于金融性資產的投資，如購買股票、債券、期貨、期權等。實業投資具有投入資金多、回收慢、影響時間長的特征，是企業生存與可持續發展的前提和基礎，而金融投資可以拓展企業生存與發展的空間，但金融投資具有高流動性、高風險性、高投機性的特征，它與實業投資之間即相互促進、又相互制約。因此，如何協調好實業投資與金融投資之間的關系，以發揮它們提高企業績效的“雙輪驅動”效應，是一個值得研究的問題。關于金融資本與實物資本相互作用的關系，西方經濟學家在不同的歷史條件下，根據不同的理論基礎及研究對象做了大量的研究工作。JosephA．Schumpeter(1934)認為，銀行非常信用的變化會對實物資本創新及供求產生重要影響。JamesTobin(1969)將不確定性和風險投資概念引入到金融資本與實物資本相對價值的分析中。①Levine(1997)分析了現代金融及其流動性對實物資本發展的影響。②不過，總體上看這些研究都是從宏觀經濟的角度來揭示金融資本與實物資本之間的關系。國內的相關研究起步較晚，大多數的研究也是從宏觀經濟層面對實體經濟與虛擬經濟的關系，以及虛擬資本與現實資本的關系進行定性和定量的分析。如劉金全(2004)、劉駿民、伍超明(2004)、趙春學、黃建軍(2000)等人的研究。從微觀方面探討企業金融投資與實物投資之間關系的研究比較少，如閻春寧、王晶晶、張怡(2001)利用博弈論分析了雙寡頭競爭環境下企業金融投資和實業投資的比例關系，推導出最佳投資比例的納什均衡點;③李琪琦、張杰平、向銳(2004)對實業投資與虛擬投資的統一性、背離性關系進行了定性分析。④自上世紀60年代美國麻省理工學院杰伊•弗瑞斯特教授創立系統動力學以來，系統動力學被應用到許多領域，并取得了巨大成就。系統動力學的一大功能就是能通過建立反饋環因果關系圖清晰地反映系統中各因素之間的錯綜復雜關系，并針對系統中存在的問題建立反饋基模提出管理對策。本文以彼得•圣吉的反饋動態復雜理論為指導，從微觀角度構建一套反映企業實業投資與金融投資之間相互促進、相互制約關系的系統動力學模型，主要包括績效互動基模和資源合理配置基模，并據此提出消除負反饋制約以協調企業實業投資與金融投資關系的管理對策。
二、實業投資與金融投資互動的系統動力學模型
(一)實業投資與金融投資的統一性分析
投資是企業實現盈利和創造價值的主要源泉。實業投資與金融投資是企業投資的兩種形式，它們投資效率和效果的好壞直接關系到企業的生存和發展。實業投資和金融投資不僅最終目標是一致的，即創造價值、提高企業績效，而且還相互依賴。一方面實業投資是金融投資的前提和基礎。實業投資狀況良好，則金融投資的運行就有了堅實的物質基礎，如果企業的實業投資不穩固，就很難抵御金融投資的高風險，暫時的繁榮也只能是泡沫。另一方面，金融投資可以提高實業投資效率。由于金融投資的回收速度比較快，可以在一定程度上迅速滿足實業投資的資金需要，而且企業進行金融投資的股票、債券等金融工具的流通，可以拓寬企業的融資渠道，提高實業投資的資金融通能力，所以金融投資有助于企業實業投資資本的快速形成和融資成本的降低。因此，只有把兩者有機地結合起來，用實業投資的穩定性來彌補金融投資所帶來的高風險，用金融投資的快速收益來彌補實業投資回收期過長的缺陷，才能真正提升企業的發展潛力和發展速度。
(二)實業投資與金融投資績效互動的基模分析
根據實業投資與金融投資的統一性，本文構建了實業投資與金融投資的績效互動基模(見圖1)。模型中涉及到的變量有:實業投資規模V1(t)、金融投資規模V2(t)、實業投資收益V3(t)、金融投資收益V4(t)、實業投資對金融投資的支撐力度V5(t)、金融投資對實業投資的支撐力度V6(t)和企業績效V7(t)。在模型中全部是正因果鏈，刻畫了變量之間的同向性，如V1(t)+V3(t)正因果鏈表示，實業投資規模相對增加，則實業投資收益也相對增加。其它基模的正因果鏈分析同理。模型中有三個反饋環，全部是正反饋環。第一個正反饋環V6(t)+V1(t)+V3(t)+V6(t)刻畫了金融投資對實業投資收益的促進作用，金融投資對實業投資的支撐力度越大，實業投資規模越大、收益越多，就會要求金融投資進一步加大對實業投資的支撐力度。只不過，由于實業投資收益實現的速度較慢，所以實業投資規模的擴大到實業投資收益的增加存在延遲效應。第二個正反饋環V5(t)+V2(t)+V4(t)+V5(t)刻畫了實業投資對金融投資的促進作用，實業投資對金融投資的支撐力度越大，金融投資規模越大、收益越多，就會要求實業投資進一步加大對金融投資的支撐力度。第三個正反饋環V3(t)+V5(t)+V2(t)+V4(t)+V6(t)+V1(t)+V3(t)刻畫了企業實業投資與金融投資的相互依賴性和績效互動關系，實業投資收益增加了，則實業投資對金融投資的支撐力度就會加大，從而促進金融投資規模和收益的增加;反過來，金融投資收益提高了，金融投資對實業投資的支撐力度就會加大，又促進了實業投資規模和收益的增加。因此，這個模型說明了企業的實業投資與金融投資之間績效是互動的，它們之間相互依賴、“雙輪驅動”共同促進企業績效V7(t)的提高。
三、實業投資與金融投資合理配置的系統動力學模型
(一)實業投資與金融投資存在此消彼長的關系
企業的資源和投資能力是有限的，因此在一定時期內企業在實業投資和金融投資上的資源配置必然會此消彼長。由于企業投資決策的目標是以較低的投資風險和資金投放取得較大的投資收益，而且在不同時期實業投資與金融投資的投資回報率和風險會有所不同，所以為了保證獲得較高的投資收益和有效地控制投資風險，如何合理地確定金融投資與實業投資的比例就成了企業界非常關注的一個問題。在自由競爭的市場中，如果某段時間內金融市場的投資回報率高于對產品的投資回報率，企業決策者們在利益的驅動下就會轉向投資金融市場。這樣將造成產品實業投資萎縮，市場上產品供給量會隨之下降，在市場需求量不變的情況下，產品價格必然會上漲，實業投資利潤會回升;并且在眾多企業都加大金融投資的情況下，市場系統風險會迅速上升，金融市場上的投資回報率會迅速下降。因此，在實業投資回報率上升、金融投資回報率下降、風險加大的情況下，企業資金又會被吸引到產品生產領域。而當眾多企業轉向實業投資領域后，實業投資規模的增大和產品供應量的增加又會導致產品價格和實業投資利潤下降，從而誘使企業決策者考慮轉向加大對金融領域的投資。由此可見，企業自身的經營狀況和同類企業投資行為所導致的市場波動會影響企業金融投資與實業投資最佳比例的確定。
(二)實業投資與金融投資資源合理配置的基模分析
1．實業投資成長上限的基模分析。根據彼得•圣吉的成長上限基模，本研究構建了實業投資的成長上限基模。模型中，V8(t)表示產品供應量、V9(t)表示產品市場需求量。在這個模型中有三個反饋環，第一和第二個反饋環都是正反饋環，第一個正反饋V1(t)+V3(t)+V1(t)刻畫了實業投資規模的擴大，可以使企業產生規模效益，促進實業投資收益的增加，不過從實業投資規模的擴大到實業投資收益的增加存在延遲效應，反過來，實業投資收益的提高又會誘使企業進一步擴大實業投資規模去獲得更高的規模經濟效益。第二個正反饋環V1(t)+V8(t)+V3(t)+V1(t)刻畫了實業投資規模的擴大可以促進企業產品供應量的增加，進而獲得更高的實業投資收益;反過來，如果實業投資收益比較高，企業就會加大實業投資規模和產品供應量。第三個負反饋環V1(t)+V8(t)+V9(t)+V3(t)+V1(t)刻畫了隨著實業投資規模的擴大、產品供應量的增加，產品的相對市場需求量就會下降，當產品市場趨于飽和時，企業往往通過降價來擴大銷售，結果實業投資收益就會下降，因此，企業為了保證實業投資收益，就會剝離不良資產，縮減實業投資的規模。也就是說，實業投資規模不會無限制增長，它必然會受到產品市場需求量的影響。
2．金融投資成長上限的基模分析。根據彼得•圣吉的成長上限基模，本研究還構建了金融投資的成長上限基模。模型中，V10(t)表示社會金融資本量、V11(t)表示市場風險、V12(t)表示企業投資風險。模型中有兩個反饋環，第一個正反饋環V4(t)+V2(t)+V4(t)刻畫了金融投資規模的擴大，可以促進金融投資收益的增加;反過來，如果金融投資收益比較高，企業就會擴大金融投資規模。第二個負反饋環V4(t)+V10(t)+V11(t)+V12(t)+V4(t)刻畫了企業金融投資規模的擴大會增加社會金融資本量，從而加大市場風險和企業投資風險，企業投資風險加大必須會制約金融投資規模的增長。
3．實業投資與金融投資的資源合理配置的基模分析。根據彼得•圣吉的富者愈富基模，利用變量“金融投資相對于實業投資的比例V13(t)”，將實業投資的成長上限基模和金融投資的成長上限基模聯系起來，就可以構建出實業投資與金融投資的資源合理配置基模。該模型刻畫了實業投資與金融投資兩者之間的背離性。實業投資與金融投資存在著此消彼長的關系，當企業資源一定時，就必須在實業投資與金融投資之間進行合理配置。如果金融投資資源配置過多，即金融投資相對實業投資比例V13(t)過高，就會引起企業實業投資規模V1(t)萎縮，實業投資收益V3(t)下降，投資風險V12(t)加大。如果實業投資資源配置過多，即V13(t)過低，不僅金融投資收益V4(t)會下降，而且在產品供應量極度飽和的情況下，由于受到相對市場需求量下降的影響，實業投資收益V3(t)也會下降，這時雖然投資風險V12(t)降低了，但由于實業投資收益實現的速度比金融投資要慢，整個企業資金回流的速度也會放慢。因此，企業金融投資與實業投資之間應確定一個合理的比例，既要保證投資績效，又要控制投資風險和考慮資金的回流速度，使金融投資和實業投資能協調發展。
四、協調企業實業投資與金融投資關系的具體對策
(一)實現實業投資與金融投資的良性互動發展，促進企業績效提高
根據實業投資與金融投資的績效互動基模，可知實業投資和金融投資對企業績效的提高具有“雙輪驅動”效應，而且它們之間又相互依賴、相互促進。所以，企業應有效地利用實業投資和金融投資，充分發揮它們對企業績效的基礎性作用和經濟杠桿作用，實現兩者之間的良性互動。一方面企業應科學地分析實業投資項目技術上是否可行、經濟效益如何、能否籌集到全部資金、人力物力能否得到保證等，加強對實業投資運行過程的監控，提高實業投資的效率，為金融投資提供充足資金來源和可靠的物質保障。另一方面，企業應充分利用有限的資金，依托資本市場，對股票、債券等金融商品及衍生金融商品進行合理的證券投資組合，擴充企業資本規模，增強資本勢力，提高企業績效。與此同時，政府應改善金融投資環境，正確引導企業金融投資方向，以提高企業金融投資收益，擴大資本營運，滿足實業投資發展的需求。
(二)確定金融投資與實業投資的合理比例，避免相互侵蝕
根據實業投資與金融投資資源合理配置基模，可知實業投資與金融投資存在“此消彼長”的關系。在企業的資源配置中，無論是實業投資占用資金過多，還是金融投資占用資金過多，都會影響企業總的投資效率和效果。由于影響最佳金融投資與實業投資比例的因素有很多，如企業的實業投資報酬率和回收期、金融投資報酬率和風險、融資能力、財務管理目標、企業不同發展階段的財務戰略、產品市場和金融市場的投資環境等。因此，為了提高總的投資效率和效果，企業應根據不同的市場條件和不同的發展階段等因素來確定企業資金的具體投向和投量，合理確定金融投資與實業投資的比例，避免金融投資和實業投資的相互排斥和侵蝕。企業應構建實業投資和金融投資協調發展的格局，優化資源配置，實現實業投資與金融投資的優勢互補，從而提升企業的市場競爭力，達到資本長期增值和企業快速穩定發展的目標。
(三)加強技術創新，以提高產品的市場競爭力
在實業投資與金融投資資源合理配置基模中，第3個反饋環是負反饋環，說明產品市場需求量的下降是制約實業投資增長的一個因素。所以，為了消除負反饋制約，企業必須要不斷加強技術創新，降低產品成本或實現產品功能的差異化，提高產品的市場競爭力，擴大產品的市場占有率，從而提高實業投資的效益。隨著科學技術的日新月異，產品的壽命周期在不斷縮短，產品核心競爭力的本質就是技術創新。企業只有按消費者需求不斷地進行技術創新，才能不斷地推出新產品，從而在市場上長期具有核心競爭優勢，在激烈的市場競爭中求得生存和發展。
實物投資和金融投資范文2
關鍵詞：農村家庭；實物投資組合；影響因素；地區比較研究
基金項目：本課題獲得清華大學公共管理學院產業發展與環境治理中心(CIDEG)的經費支持。
作者簡介：王宇(1972－ )，男，河南安陽人，清華大學公共管理學院博士研究生，主要從事農村金融研究。
中圖分類號：F320 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1096(2008)06－0127－05
收稿日期：2008－09－09
一、引言
在解決農村金融抑制、促進金融深化的背景下，我國農村家庭的投資組合體現出經濟發展、投資渠道增多給農村家庭帶來的生活狀況的改善和家庭收入的提高。但對農村家庭投資組合影響因素的研究，目前還比較缺乏。
發展中國家農村信貸市場的效率非常低下，農戶投資組合受金融抑制的程度相當嚴重(Stiglitz et al，1981；Carter，1988；Anjini，1997)。金融機構支農動力不足、金融機構投資的兩極分化、農村資金外流與金融市場的準入限制等方面的金融抑制特征(談儒勇，1998；何廣文，2001)嚴重阻礙著農村經濟發展與農民收入的提高，使農村家庭難以實現資產的最優配置，導致農村家庭大量的福利損失(李銳等，2007)。收入與財富的多寡對投資組合的影響不言而喻。此外，一個擁有勞動收入的家庭擁有一個內涵的不可交易資產(人力財富)，這代表了一個未來勞動收入流的索取權(Campbell，etal，2003)。同時家庭通過調整外在的資產持有來補償潛在的人力財富變動，最終達到整個財富的理想配置狀態，即人力財富可以擠出對外在資產的持有(Campbell，2006)。在實物投資組合中，最重要的投資就是房產投資。房產作為最重要的家庭實物資產，既是投資物品，也是消費物品。如果將大量資金投資房產，就會對居民其他資產的投資起到很強的“擠出效應”(趙人偉，2005；吳衛星等，2007)。在這方面，城市家庭與農村家庭差別顯著。城市家庭房產的可交易性與可流動性強，作為投資物品可在資產價格上漲時實現增值，也可用于租賃獲取收入，且能快速變現。雖然農村家庭也會將大量的資金投入到住房建設上，但農村的房產絕大部分只是自己居住，無法通過租賃和變現來實現投資功能。因此，在房產投資上，城市家庭和農村家庭的投資原因有著很大的差別。好的投資使人們受益，高生產率可以帶來富裕，只有有效的金融體系才能將資金配置在好的投資機會上。為了實現這一目標，貧困國家必須終止金融抑制，促進金融深化(米什金，2007)。
本文結構如下：第一部分是引言與相關文獻；第二部分說明數據來源，進行描述分析，提出假設；第三部分建立logistie回歸模型，對統計結果進行分析；最后是結論說明。
二、數據來源與分析
1、數據來源與問卷調查
本研究在文獻研究的基礎上設計了問卷調查的初稿，根據預調查中反映出來的農民理解能力、家庭收入區間劃分等問題對問卷進行了修改和補充。正式問卷調查于2007年7月份(浙江金華)和2007年9月份(四川南充)進行。正式的大規模問卷調查采用分階段和隨即抽樣的方法。第一步，對浙江金華和四川南充下轄的所有縣(市、區)都進行調查；第二步，對每個縣下轄的所有鄉鎮都進行問卷調查；第三步，對每個鄉鎮下轄的所有行政村都進行調查；第四步，對每個行政村根據人口數量和總問卷數量按比例分配問卷，問卷對象在農村家庭間隨機發放。問卷填寫的對象是農村家庭的戶主(可以是男性，也可以是女性)。根據農村家庭結構的實際，問卷對象的年齡要求在22歲到60歲之間。
在浙江省金華市所轄的10個縣(市、區)共發放問卷1592份，由清華大學課題組、金華市衛生局聯合開展；回收有效問卷1350份，有效回收率為85％；接受調查的男性戶主占57％，女性戶主占41％。在四川南充市的9個縣(市、區)共發放問卷2000份，由清華大學課題組、南充市衛生局、南充市統計局聯合開展；回收有效問卷1825份；其中男性戶主比例為89％，女性戶主比例為11％。
2、描述統計與分析
第一，農村家庭特征。表1是對東西部農村家庭戶主年齡、性別與人口三個方面特征的比較。
本次調查根據農村家庭的實際狀況設計的戶主年齡涵蓋的范圍是從22歲到60歲。從問卷的統計情況，金華市農村家庭戶主年齡的均值為42歲，南充市農村家庭戶主的年齡均值為48.11歲，比金華的要多出近6歲。中年戶主家庭在農村是創造財富和進行投資的主要家庭，他們不僅在收入上是創造財富的主體，而且在投資決策上也是主體。對于戶主的性別特征，從兩個地區的峰度值可以看出，東部地區農村家庭的戶主男性略多于女性，而西部地區農村家庭的戶主絕大部分則是男性。家庭人口數量多少，一方面反映了家庭的支出負擔大小，人口多的家庭用于生活、教育方面的支出比較多，在收入差距不是很大的情況下，家庭負擔就成為影響家庭進行投資組合的因素之一。從兩個地區的比較看，在家庭人口方面非常接近。
第二，財富效應假設對農村家庭投資組合的影響。由于金融市場的深化、資產價格的上漲和國家諸多惠農政策的實施，農村家庭的財富與家庭收入增長幅度加大。財富與收入的增長直接帶動資產需求的上升。家庭資產分為實物資產與金融資產，財富效應直接體現在實物資產組合與配置的變化上。家庭金融研究將房產投資作為重要財富，通過房產投資來實現財富增長。但是對農村家庭而言，房產只是生活物品，極少作為投資對象，因此本文不用財富存量而用家庭年收入財富流量來體現財富效應。
問卷結果顯示，首先，東部地區比西部地區的收入差別要大。東部地區的收入在0到10萬元之間的不同區間都有較為平均的分布，10萬元以上收入的家庭比例很小；西部地區農村家庭收入差距較小，90％的家庭年收入在3萬元以下，4萬元以上的比例很小。其次，無論是在實物資產還是在金融資產的配置上，東部地區農村家庭都比西部地區的比例要高。再次，盡管在實物資產中的生活型資產和安全型金融資產的持有比例上東、西兩個地區的比例都高達90％，但是在生產型實物資產的配置上，隨著收入的提高，東部地區家庭持有比例上存在較大的差異，收入高則持有比例也高的趨勢明顯；西部農村家庭相應的持有比例差異卻不明顯。這就解釋了為什么盡管在家庭資產的配置與選擇上東西部地區農村家庭有著
相同的選擇傾向，但東部地區卻比西部地區在分層上和比例上存在很大的區別。家庭收入起著顯著的支配作用。
第三，人力資本假設與農村家庭健康狀況對投資組合的影響。依據已有的人力資本理論，勞動者的人力資本存量主要由健康、知識、技能和工作經驗等要素構成，但唯有其中的健康存量，決定著個人能夠花費在所有市場活動和非市場活動上的全部時間。因此，醫療服務投入一直被視為最重要的健康投資指標。隨著農村經濟的發展與收入提高，農村的收入差距和投資差異更加明顯。在考慮農村家庭的投資組合時，將農村家庭的醫療支出納入到研究中來，更符合實際情況。
第四，金融深化與金融資產回報率。因為利率的壓制會限制金融業的發展，對資產的有效配置產生較高的成本。金融資產投資回報率從原來的單一化到多層次的轉變可以反映出金融深化的過程與效果。金融深化的程度也決定了農村家庭在投資組合上有了更多的機會與選擇。
三、Logit回歸模型建立與農村家庭資產組合與參與金融市場的決定因素分析
1、變量選擇及確定
因變量的選擇與界定。農村家庭的資產分為兩大類：實物資產和金融資產。實物資產按照用途的不同，可分成兩類，一類是生活投資，包括住房、家用電器等；另一類是生產性投資，包括商業用房、汽車(主要是農用車)和貴重物品(金銀等)、電腦等。從重要程度看，這兩類資產對于農村家庭有明顯差別。生活型資產滿足家庭物質生活提高的需要，價值會隨著使用期的延長而降低；而生產型資產能帶來持續的收入，具有現金流入特征。
本文將實物資產分為生活資產和生產投資資產。只擁有生活資產的農村家庭取值為0，擁有生產投資資產的農村家庭取值為1，這樣實物資產構造出二分類變量。
自變量的選擇與界定。本研究在參考和借鑒Campbell(2006)、李濤(2006)和吳衛星、齊天翔(2007)研究的基礎上進行自變量選擇。第一，在家庭金融投資理論中普遍認為家庭投資存在財富效應假設，即財富的多寡對家庭投資活動產生重要影響。本文用家庭收入來代替家庭財富。一個家庭的年收入更能代表家庭的經濟狀況與未來的預期收入。本文對農村家庭年收入進行了分組。根據東西部家庭收入的實際差別，將東部的農村家庭分為6個組(0～2萬元，2～3萬元，3～5萬元，5～7萬元，7～9萬元，10萬元以上)，并進行了虛擬變量處理。為了驗證財富假設，將最低收入(即2萬元以下)的家庭作為參照。將西部的農村家庭年收入分為4個組(0～1萬元，1～2萬元，2～3萬元，4萬元以上)，虛擬變量處理后將0～1萬元收入家庭作為參照。第二，家庭金融研究中存在人力資本假設，即家庭的經濟狀況與發展是由家庭人力資本的狀況決定的。對農村家庭而言，人力資本主要是指勞動力的健康狀況?？紤]到當前重大疾病對農村家庭的影響，我們用醫療支出占家庭收入比例表示人力資本狀況。本文將醫療支出比例分為3個組：5％以下、6％～15％和16％以上；作虛擬變量處理后，將16％以上作為參照。第三，解決農村金融抑制、促進金融深化、推動農村金融市場發展是提高農村家庭參與金融市場、分享金融深化帶來的社會福利的重要途徑。農村家庭參與金融市場的數量與渠道可以反映金融深化的程度，同時金融深化最直接的體現就是金融產品定價的合理。金融資產回報率就可以反映金融產品的多樣性和定價的合理性，因此本文用金融資產回報率來反映金融深化的水平。將金融回報率分為收益率4％以下、5％～8％和9％以上3組，并作了虛擬化處理。
控制變量的處理與界定。除了主要考察財富效應假設、人力資本假設和金融深化的程度三個影響農村家庭投資組合與金融市場參與的主要因素，家庭的其他特征也會影響其投資選擇。按照Campbell(2006)的研究，本文還將家庭戶主的性別、家庭人口數量、家庭戶主的受教育程度等因素作為控制變量進行研究。由于家庭金融研究中不同年齡投資者普遍存在年齡效應，本文將戶主年齡分成4個組(22～30歲，31～40歲，41～50歲，51～60歲)并作了虛擬變量處理，將51～60歲的戶主家庭作為參照。此外，性別做了0、1變量處理，男性為1。受教育程度和家庭人口是定序變量。
2、模型結果分析
根據上面的變量選擇和模型設計，可以建立農村家庭投資組合的LOGIT模型。模型一和模型二是東部農村家庭投資組合決定因素的模型結果，模型三和模型四是西部農村家庭實物投資組合的模型計算結果。統計軟件使用SPSS13.0進行運算。
根據建立的LOGIT模型，對東西部地區農村家庭實物投資組合的決定因素進行了比較。由LOGIT回歸的結果可知。從-2loglikelihood(對數似然比)、Chi-squre(卡方檢驗)和Sig(模型顯著性)三個指標都說明模型的擬合程度很好。
從自變量對結果的解釋來看，東部地區(J市)，在家庭收入為2～3萬元的農村家庭中，從事生產性投資的家庭比例是沒有從事生產性投資家庭比例的1.84倍(e0.612＝1.844)，收入在3～5萬元和7～9萬元的農村家庭從事生產性投資與沒有從事生產性投資家庭的倍數分別是4.06(el.401)和6.42(el.859)倍，但是對于收入在5～7萬和10萬元以上的農村家庭，進行生產性投資分別是只擁有生活投資家庭的12.8(e2.550)和15.2(e2.720)倍。對于金融資產回報率對實物投資組合的影響來說，因為比較高的回報會提高農村家庭的收入提高預期，會擠占用于實物方面的投資，這種影響程度在回報率在5％～8％的范圍內上在0.01的水平上顯著，而在大于9％的回報水平上在0.10的水平顯著，在這種情況下，投資于生產性實物資產分別是購買生活物品家庭的1.53倍和1.60倍。在將控制變量納入模型的情況下可以看出，家庭收入對實物投資組合的影響跟模型一的情況很相近，醫療費用支出占家庭支出比例對于實物投資組合的影響依然不顯著。對于金融資產回報率的影響來說，跟模型一不同的是，在5％～8％的范圍內，回報率對于實物投資組合的影響的顯著性有所下降，從模型一的1％下降到了5％。從模型二的回歸結果可以看出，性別、受教育程度和人口數對家庭的投資組合的影響不顯著。
對于西部(N市)農村家庭(表3)，家庭收入對其實物投資組合的選擇起著重要的決定作用。醫療支出(反映家庭人力資本健康狀況)對家庭實物投資組合的影響跟東部地區有所不同。沒有控制變量影響時，同東部一樣，醫療支出對投資組合決策影響不顯著，但在考慮控制變量時，西部農村家庭在6％～15％醫療支出時就對實物投資組合有顯著的負面影響。這一組家庭的影響程度是別的家庭的0.729倍。金融資產回報率反映了金融深化的程度，從模型結果看，金融深化在東西部地區有不同的體現。對于實物投資組合的影響來說，東部
地區農村家庭在進行實物資產的配置時受金融資產回報率的影響很大，其顯著性很強；但它對于西部農村家庭實物投資組合的影響卻不顯著，這說明金融深化程度在東部地區比西部地區產生了更為積極有利的效果。
在考慮到性別、戶主的受教育程度和家庭人口等控制變量的情況下，東西部地區的實物投資組合明顯受到不同因素的影響。根據投資組合的年齡效應假設，在東部地區，對實物投資組合有顯著影響的是22歲到30歲這個年齡段，而對西部農村家庭存在年齡效應的是31到40歲這個年齡段。此外，在東部地區，其他控制變量如性別、受教育程度和家庭人口對家庭的生產性投資都沒有顯著性影響，但是在西部地區，男性戶主對家庭的生產投資有顯著的影響；相對于女性戶主來說，男性戶主進行生產性投資的比例要比女性戶主高出0.667倍。受教育程度的不同對于東西部農村家庭的實物資產投資活動的影響有著很大差別。東部地區年齡和受教育程度對從事生產投資活動沒有明顯不同，但是在西部地區，因為受教育程度不同，農村家庭的實物資產投資活動存在顯著差別；受教育程度越高，則從事生產性投資活動的比例越大(要高出2.379倍)。
四、結論分析
第一，家庭年收入因素對農村家庭投資組合影響非常顯著(家庭收入在每個級別都影響顯著)，模型結果驗證了投資組合的財富效應假設。東部地區家庭年收入存在多層次現象，家庭投資活躍；而西部地區由于年收入普遍處于較低水平，限制了其從事生產投資的能力。從實證結果看，東部地區和西部地區農村家庭在生產性實物資產投資方面，相對于生活物品消費，家庭收入越高，進行生產性投資活動的發生比就越高。
第二，本文用家庭醫療支出比例來考察人力資本效應對家庭投資的影響，主要反映農村家庭的健康狀況對家庭生產性投資活動的影響。從實證結果看，對生產性投資，家庭健康因素所產生的影響不顯著，東西部情況基本一致。有一點稍微不同的是，在將控制變量納入模型進行考慮之后，對于西部地區的農村家庭，家庭醫療支出在家庭支出5％以內時，醫療開支對農村家庭的生產性投資活動會產生負向影響；而醫療支出在6％～15％之間時影響卻不顯著。因此，對于家庭健康狀況影響家庭投資活動的程度，應該進行更為廣泛和深入的研究。
第三，金融深化對農村家庭投資的影響，東西部有所不同。對于東部地區農村家庭來講，金融回報率越高，對其從事投資的影響就越顯著；但是在西部地區農村家庭，金融回報率對其從事生產性投資活動影響不顯著。
實物投資和金融投資范文3
關鍵詞：實業投資 金融投資 關系
隨著社會經濟全球化發展的不斷推進，企業為了獲取更多的發展空間，而廣泛的進行投資，以保證企業在生產運作的過程中的資金安全和經濟效益，企業投資在實現方式和微觀視角上來區分，則主要是從兩個方面來表現的，就是現如今比較受關注的實業投資和金融投資。實業投資是一種直接投資，通過將資金直接用于企業基礎設施投入并進行再生產的過程，比如說企業通過建立新的廠房、買入新設備等等的直接投資的方式，來達到擴大企業自身的生產能力，實現企業的再生產和可持續發展的能力，這一投資主要體現的是企業的各類實物資產。金融投資是企業將資金投入到金融市場中，不涉及到企業基礎設施的投資，是一種間接的投資方式，以金融衍生產品投資為主，如有價證券、虛擬資本等形式進行投資。這兩種投資都有各自的特點，企業在進行投資時，可以根據自身的具體情況進行科學合理的選擇，以促進自身效益最大化，保證企業良性發展。
一、實業投資與金融投資的相互依存
（一）實業投資與金融投資的結合歷程
國外發達國家的實業投資與金融投資的結合早在十九世紀中期就開始了，而我國則是在上世紀九十年代才開始的。在當時的西方國家，拉法格首先提出了“金融資本”的理念，并把銀行資本和金融資本進行結合，用于擴大企業資金實力。按照馬克思的觀點，借貸資本是當時金融資本的最初形式，企業在發展過程中，實業資本主要在購買、審查、銷售過程中產生的生產資本、商品資本和貨幣資本，三者在空間上并存，保證了產業資本的循環。隨著經濟發展到一定的程度，實業投資中開始有一些盈余，著就為借貸資本提供了基礎，并服務于實業投資。隨著企業規模的不斷擴大，企業的資金需求也越來越多，于是便出現了金融機構通過借貸、購買債券和股票等方式來進行投資，促進了企業的發展。由于我國自身經濟的發展狀況的影響，我國在這一領域的研究相對來說較晚，當前經濟繁榮發展，我國從具體國情出發，吸取西方發達國家先進的經驗和理念，為我國企業的各類投資尋求一個良好的自身和外部發展環境。
（二）實業投資與金融投資相互依存的意義
實業投資與金融投資的結合有利于企業資本的優化配置，并且保證企業在風險可控的范圍內實現企業利益最大化，為企業的發展提供了良好的保障。兩者的有效結合能夠在一定程度上分散企業的投資風險，減低企業投資過程中的盲目性，促進企業資產的保值和增值。
二、實業投資與金融投資二者的關系
（一）二者相互依賴、互相制約，共同促進企業的發展
在理論上說，企業的實業投資和金融投資分別是兩個領域中不同內容的投資方式，這兩個兩個領域間應當說是沒有交集的，但實際中二者是相互依賴、互相制約的。在實業投資中，企業一般是通過擴大企業的實體經營規模，比如說產房的擴建、新設備的買入等，通過擴大自身的生產經營規模來實現經濟利益的增長；而金融投資則主要是通過融資的方式進行，遵循社會融資的規則，如：發行股票、債券，通過股利或股息的方式來獲取收益的一種投資方式。
從金融投資的發展來看，它主要是依賴于實業投資的基礎上逐漸發展起來的，沒有良好和理性的實業投資作為后盾，其很難在金融市場中獲得良好的發展。另一方面，金融投資的良好發展又會反作用于實業投資。如果金融投資做的不好，它的不利后果則會體現在實業投資上。金融投資在其發展的過程中會出現一些不良的行為，比如投機性金融投資導致欺詐或違法違規行為，影響企業資本的合理配置，進而影響到實業投資的進行。另外，相對于實業投資，金融投資可以快速的提升企業的資本，資金回收會比較快，但也具有一定的高風險性，并且隨著金融投資資金的擴大，其管理成本也會增加，管理的成本也是一個不容忽視的問題。
（二）二者投資的比例問題
企業實業投資與金融投資的比例問題對企業發展至關重要，如果不能很好的處理好二者的關系，對企業發展的打擊是不可估量的。正是因為二者在投資上都能為企業帶來利益，所以企業根據自身的實際情況合理的設置兩者的投資比例問題，能夠有效的減少企業的投資風險，增強企業的整體實力，促進企業的良好發展。
在企業實際投資中，兩者是成反比關系的。在特定的時期內，企業的總體投資能力是非常有限的，而企業在風險可控的范圍內，為了獲得更高的效益，就要根據市場行情來做具體的投資方案。在市場競爭中，如果金融投資回報率較高，則企業有可能會增加對金融投資的力度，而減少實業投資，企業就會減少生產產品，市場上產品的供應就會減少，則企業間在產品供應上的競爭減小，而企業收益也會隨著金融投資的增加而增加。反正，則金融投資利潤高則企業參與度就會隨之提高，則競爭就會越來越激烈，投資回報率也會由高到低轉變，這樣企業又開始轉入實業投資，如此循環。由此可知，企業的金融投資和實業投資會受到自身情況和同行的影響。
三、實業投資與金融投資結合的對策
（一）科學合理的利用二者的依賴性，合理分配投資比例
由于企業實業投資和金融投資兩者之間是相輔相成的，要在企業投資中促進兩者的良性互動關系，保障它們能夠在企業投資中充分發揮對企業效益的保障作用和經濟杠桿作用。企業在投資的過程中，要合理的安排二者的資金投入，避免超出企業的風險承受能力，提高企業的經濟效益為前提，企業根據自身的發展情況、行業的發展現狀和當時的市場行情來決定投資比例，保證兩者互相促進、相互發展。同時，企業還應當根據不斷變化的市場行情，建立企業實業投資和金融投資的協調發展的投資格局，實現企業各項資源的優化配置，控制風險并保證效益，互相制約，促進企業的可持續發展。
（二）防范金融投資的風險，避免違法現象出現
由于金融投資具有一定的投機性的特點，企業在金融投資的過程中很容易出現盲目投資的情況，在不當競爭的環境下，容易出現欺詐或違規的行為，因此，企業在進行金融投資的過程中，要具有強烈的風險意識。另外，企業在確定實業投資和金融投資的比例是，要防止對金融投資的過度投資。如果不加選擇的進行金融投資，則很容易發生亂投資的情況，輕則給企業帶來資金損失，重則會導致企業自身風險和投資風險的不斷擴大，影響到企業的生死存亡。另一方面，在金融投資這一方面，國家政府要加強管理，出臺相應的法律法規政策，規范企業的投資行為，保證證券管理的合法有序，避免企業在金融投資中的過度投資。隨著社會經濟的不斷發展，國內對于企業的實業投資和金融投資研究的不斷深入，兩者的深度結合，是未來企業發展不可避免的趨勢。企業只有在發展投資的過程中不斷的深化風險意識，避免泡沫經濟的出現，才能獲得一個良好內外部發展環境，進而獲得發展。從企業整體來看，實業投資和金融投資構成了企業資本的總和，只有二者的不斷融合，才能保證企業總體資本的安全和發展。
實物投資和金融投資范文4
今天，對于個人投資理財者而言，黃金又成為一種與股票、債券等平行的金融投資工具，更是一種重要的理財避險工具。
相對其他理財工具，黃金理財產品的優點獨一無二：首先是保值功能，可對抗通貨膨脹及政治經濟的動蕩，可作為個人理財的“保險箱”：二是黃金具有永恒價值，可作為投資組合中的重要工具而長期持有；三是在投資組合中，可以利用黃金沖銷風險，保證資產的價值。
正是“吹盡狂砂始見金”，在銀行存款實際利率為負、股票市場上演“收尸行情”的當下，黃金產品凸現其理財價值，成為人們手持閑錢而凝眸的對象。
2005年以來，黃金體現出不凡的下跌抵抗內蘊。黃金價格走勢長線走牛特征明顯，據專家預測，2007年全年的金價將呈現高位盤整、借機走強之勢。這主要是因為目前美元弱勢格局不變和油價上升勢頭不減，另外，黃金供不應求的局面也促成了金價長期走牛的局面。
我國的黃金市場創立不久，2005年7月18日，上海黃金交易所的黃金交易正式向個人開放，個人投資者可通過銀行，直接參與國內黃金市場進行實物黃金投資。個人買賣“真金”已成為現實。
作為個人投資者，炒金應該注意哪些問題，具備哪些技巧呢?
首先，個人投資者應做好炒金的知識儲備和心理準備。黃金市場的開放程度介于外匯和股票之間，炒金者既不能像外匯理財那樣，一心往外看，主要關注國際政經形勢：也不能像炒股者那樣，兩耳不聞窗外事，只關心國內金融市場：炒金者必須關注國際與國內金融市場兩方面對于金價的影響因素，尤其是美元的匯率變動以及開放中的國內黃金市場對于炒金政策的變革性規定。
黃金雖為保值避險類理財工具，但既是投資理財工具，就有一定的風險，所以個人炒金者同樣應該做好心理準備，即投資獲利與風險的預期。在國際市場上，金價的變動仍然是一條在大海上翻滾不定的波浪，它的起伏左右著我們的情緒和理財的決策，只有那些心理強健、跳出自我、在浪尖上舞蹈的人才是炒金的贏家，才是金融市場上的贏家。
其次，注意選擇所投資的黃金品種是至關重要的，因為不同品種的黃金理財工具，其風險、收益比是不同的。投資黃金主要分為實物交割的實金買賣和非實物交割的黃金憑證式買賣兩種類型。實物黃金的買賣要支付保管費和檢驗費等，成本略高；黃金憑證式買賣俗稱“紙黃金”，其交易形式類似于股票、期貨這類虛擬價值的理財工具，炒金者須明確交易時間、交易方式和交易細則。
實物黃金也分為很多種類，不同種類的黃金，其投資技巧也是不同的。紀念性質的金條金塊，有些類似文物或紀念品，溢價幅度比較高，而投資加工費用低廉的金條和金塊可享受較好的變現性。投資純金幣的選擇余地較大，兌現方便，但保管難度大。也可以投資在二級市場溢價通常較高的金銀紀念幣。根據愛好，個人亦可選擇投資金飾品，但金飾品加上征稅、制造商、批發零售商的利潤，價格要超出金價許多。而且金飾品在日常生活的使用中會產生磨損，從而消耗價值。在選擇黃金投資品種時，不同品種的這些優缺點和差異性都應當著重考慮。
最后，也是最為重要的一點，投資理財應密切結合自身的財務狀況和理財風格。
實物投資和金融投資范文5
2、交易不同，現貨交易中通行的是一手交錢一手交貨的交易方式，或者采取以貨易貨的交易方式。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。
3、結算方式不同?，F貨交易是貨到款清，無論時間多長，都是一次或數次結清。期貨交易實行每日無負債結算制度，必須每日結算盈虧，結算價格是按照成交價加權平均來計算的。
4、交易目的不同，現貨在交易的目的上，是為了獲得商品的所有權。期貨只是投資者的一種投資理財工具。
實物投資和金融投資范文6
一、金融投資概述
金融投資是在商品經濟發展到了一定高度之后自然而然形成的，是建立在商品經濟的資金商品化、貨幣化、資金交易的市場化以及信用證券化的基礎上的一種新型投資形式，是信用制度與貨幣經濟到達高度發達程度的產物。
（一）流動性高金融投資需要以有價證券公司作為中介單位，將債券與產權作為依據，通過有價證券的形式在投資者之間進行轉移，具有較高的流動性。
（二）風險性高一方面，金融資產是實物資產的抽象化，也如實物資產那樣要面臨著商品市場上的未知風險；另一方面，金融投資還要承擔著金融市場上的諸多風險。其風險性可見一斑。
（三）收益性高金融投資不僅能夠在初始投資的基礎上獲得投資利潤，還可以在金融市場運用投機和套現的手段，獲得差價利潤。
（四）“雙刃劍”金融投資雖然在一定程度上刺激經濟的快速增長，但是一旦控制不好就會造成嚴重的破壞性的經濟危機。
二、金融投資環境概述
金融投資環境是指一個地區或者國家提供給投資者進行金融投資活動行為的經濟社會環境，是投資所必需依賴的基礎和前提，是一個比較復雜的環境系統。按照投資理論所言，金融投資環境一般可分為兩種：一為包含在投資環境中的金融環境；一為影響金融投資的諸多因素的總和，也就是金融產業中的投資環境。
三、金融投資體系的構建
對于金融投資體系的建立，要把握住一條正確的主線，對來自各個方面因素全面分析，要綜合分析整體，從多個方面共同進行構建。而正確的主線，應當是盡可能地為投資者服務，使得金融朝著良好方向發展，從而促進經濟又好又快發展。對于金融體系的構建，應當考慮到以下幾個方面的內容。
（1）考慮本國國情，立足國內金融資本，出臺適當的經濟政策來引導個人投資者參與到金融投資中來，并要鼓勵社會團體或者機構投資者進行參與，要吸引國外資金加入到國內金融投資體系構建的行列中，從而實現投資體系的主體多元化。
（2）努力為投資者提供多元化的選擇，就要積極發展和采用先進的計算機技術以及網絡通信技術，盡可能實現金融創新。在目前，金融投資體系的建立離不開網絡技術與計算機技術，對于高新技術應當積極引進與采用，對金融基礎設備要及時更新換代，確保滿足投資的需求，全方位為投資者服務，這樣才能留得住投資者，促進國內經濟的繁榮發展。
（3）要根據當下國內的市場經濟和企業制度的需求，實現中介機構的民營化，國家要制定規范的信用制度和自律制度，同時要加強對社會公眾以及會員的監督職責。
（4）為了尊重市場金融經濟，國家作為經濟調控的主體，應當逐漸避免直接對金融投資的過程和金融投資的活動進行干預，成為對整個投資市場的間接監督者與調控者。
（5）要從國內的實際情況出發，以從根本上滿足金融投資者所需為服務宗旨。一方面，要對金融投資環境中的復雜物質因素進行改善；另一方面，需靈活制定和使用相關政策方針，對金融投資環境中存在的非物質因素進行改善。
四、金融投資環境的評估
對金融投資環境進行評估，主要考慮以下兩大方面的內容，然后通過所占比例進行判斷。
（一）科技與管理環境系統方面
在現在社會中，各行各業都離不開科學技術與管理技巧。這也就意味著，在評估一個金融投資環境是否成熟或者良好的時候，是要優先考慮到的。
1.科技水平情況
在現代的證券交易場所和之外的金融投資市場中，在進行投資活動時用電子交易系統越來越普遍。這就要求系統技術的科技含量要高，確保投資者利益。
2.人力資源和管理水平
人力資源與管理水平對于社會經濟的發展起著至關重要的作用。管理水平越高，就越能在一定程度上確保金融投資活動有條不紊地進行，極少出差錯；充足的人力資源能夠改善投資金融投資空間，不斷完善投資環境。
（二）金融企業環境系統
金融企業為金融投資者提供相關服務，因而需要對其環境進行評定。
1.專業機構
從金融行業的專業機構的數量可以在一定程度上衡量該金融市場的成熟程度。
2.企業硬件條件
硬件設施的好壞在很大程度上直接影響金融投資環境的好與壞，是投資者最直觀的感覺。
