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新增債券資金管理辦法范文1
這是中國證券市場上最大規模的一宗股權交易。
6月27日，A股市場上最炙手可熱的公司之一――中信證券（上海交易所代碼：600030）宣布，規模達5億股、金額總計46.45億元的定向增發圓滿完成。由此，中信證券資本金突破100億元，市值躥升至500億元。
此次中信證券增發的巨額股票，全部由中國人壽股份有限公司（香港交易所代碼：2628，下稱中國人壽）及其母公司中國人壽集團公司認購；這也是坐擁5000億元保費收入、年新增資金1500億元的中國人壽迄今最大的一筆投資。
不過，相信這一紀錄很快就將被打破。中國人壽在基建設施、能源、金融方面的直接投資計劃已經越來越清晰。此間的市場消息表明，在包括廣東發展銀行、南方電網等大型項目的談判中，均可以看到中國人壽的身影。事實上，作為中國最大的機構投資者，中國人壽自去年下半年以來在投資領域不斷擴張，已成為股票市場和私人股權投資市場的一道風景。
“在投資方面，中國人壽現在可以說是從沉睡中蘇醒了?！被ㄆ烀腊疃驴偨浝怼⒅袊芯恐鞴苎戇@樣向《財經》記者評價。
“閃電”介入
中信證券的增發，啟動于今年“五一”長假前后。5月7日，中國證監會公布了《上市公司證券發行管理辦法》（下稱《辦法》）。次日，中信證券便召開了董事會，根據《辦法》審議通過了非公開增發股票的預案。預案指出，G中信擬非公開發行不超過5億股人民幣普通股（A股），發行對象不超過十名機構投資者，股份自發行結束之日起，12個月內不得轉讓。
中信證券常務副總經理程博明會后向《財經》記者表示，這畢竟是《辦法》之后的第一筆增發，當時中信證券對于融資的前景并沒有太多的把握，“公司的考慮首先是怎樣把事情做成”。
根據這個思路，公司的定價緊守《辦法》所規定的融資底線，即發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％，也就是每股8.37元。與中信證券上市三年間約為每股7元的平均股價相比，已經有一定溢價空間。
按照最初的設定，中信證券發行對象不超過十名機構投資者。據程博明表示，尋找和確定戰略投資者，一方面是要實力雄厚，另一方面雙方對金融有著共同的理念，能夠帶來同業機會和管理經驗。按照這個條件，中信證券內部考慮過市場上潛在的合作伙伴，其中包括中國人壽。
中國人壽是從中信證券預先的詢價中得知增發消息的。根據中信證券的設想，構投資者最低認購額不應低于3000萬股，然而，中國人壽方面的反饋超乎了他們的預期。
雙方的結合無需太多的鋪墊和過渡。僅一天之后，中信證券便收到了中國人壽方面的答復――明確表示希望全部買下5億股。其中，中國人壽股份有限公司認購3.5億股，中國人壽集團認購1.5億股，認購價格為每股9.29元，高于最初設定的每股8.37元。
這意味著，中國人壽系統將擁有超過16％的中信證券股權，成為僅次于中信集團的第二大股東；中國人壽將會影響公司治理結構，并將對中信證券有著明確的財務指標壓力。
對于這樣一個“超級買家”，中信證券此前并未有太多的思想準備。據稱，中信證券董事長王東明思考了很長時間，最終接受了這一安排。根據中信證券方面的正式說法，此后的認購雖然相當踴躍，但由于與中國人壽業務上的互補性和未來合作的可能前景，二者最終走到了一起。
中國保監會則特批了中國人壽和中國人壽集團的這一股權交易。由于中國人壽集團公司和股份公司還分別持有867.45萬股和460.71萬股隨時可以變現的流通股，兩公司最終合并持有中信證券5.13億股，占總股本的17.22％，分別為中信證券第二大股東和第五大股東。在定向增發前，中信證券的第一大股東是中信集團及其子公司，持有9.8億股，占比39.49％；發行后，中信集團繼續保持第一大股東位置，占比下降為32.87％。
中信證券本次募集46.45億元，公司股本增加到29.815億股；增發后，中信證券凈資產突破100億元。消息公布后，中信證券股價一路上漲，截至7月7日，中國人壽的股權投資已經獲得了30多億元的賬面盈利。
各取所需
盡管雙方的結合來得有些突然，但中國人壽和中信證券的聯姻已經贏得了不少掌聲。
在中信證券方面，資本金約束已經成為發展的瓶頸。2005年迄今，中信證券運作的一系列收購消耗了大量資金，繼收購和重組中信萬通證券公司后，中信證券在2005年出資16.2億元，全面收購原華夏證券的證券類資產，后斥資5.7億元發起設立中信建投證券公司；參與創設建投中信資產管理公司；斥資7.81億元收購金通證券；2006年出資3.3億元收購華夏基金等。收購支出已超過43億元。
中信證券增發前凈資產為56億元左右，可用資金規模有限。截至2005年底，中信證券首發的籌集資金已經使用完畢。當時由于再融資尚未開閘，增發未能正式提上日程。公司董事會秘書譚寧表示，公司現金流已面臨一定的壓力，若不及時補充資本，新業務的拓展將受到制約。
與證券公司恰恰相反，保險公司最為焦慮的，是不斷增長的投資壓力。截至2005年12月31日，中國人壽的投資資產為人民幣4943.56億元。近幾年中國人壽保費收入增長迅速，每年新增保費收入約1000多億元需要進行投資；連同滾動產生的保費收入和以往投資收益，中國人壽股份公司每年的新增投資額度約有1500億元之多。隨著保費的正常增長，這個額度仍有上升空間。
從資產配置看，中國人壽資產固定收益類投資占據絕大多數，股票投資比例偏低，投資品種單一。2005年中國人壽新增投資1000多億元，其中股票權重僅占1％，共約40多億元。此外，購買基金的比重達到100多億元――絕大部分資金仍為銀行存款和債券，目前債券比重已經超過銀行存款，占50％左右。
與之相應，2005年，中國人壽投資收益率為3.86％，雖略高于行業平均水平，卻難以構成盈利的堅強支柱。
“以前銀行比較歡迎大額存款，通過協議存款，中國人壽獲得的利率也比較高。但是今天的情況是流動性泛濫，銀行并不想擴大存差。存款到期之后，如果再想獲得相同條件高利率的安排已經很難，這就要求保險公司尋求收益率更高的投資機會?！被ㄆ烀腊钪袊芯坎恐鞴?、董事總經理薛瀾認為，中國人壽擁有巨額資金，不會滿足于小型的二級市場投資。其進入中信證券，扮演的是所謂“戰略性財務投資者”角色，即通過積極參與公司治理，提高公司業績，謀求較高的回報率。
高華證券一位分析員也表示，由于市場流動性過剩導致債券收益率普遍偏低，必然會對保險公司的整體收益能力造成影響。壽險公司一般希望有4％以上的投資回報率，僅靠存款和債券將很難保證。
“在這個時點投資中信證券，對中國人壽是一件好事。我們認為，中國證券市場今年是轉型之年，中信證券跟隨大勢最近，將來在融資融券、IPO、經紀業務等方面的增長前景都比較好。投資券商不但可以改善回報，還可以分散風險?！蹦Ω笸ㄖ袊芯恐鞴荦彿叫廴缡钦f。
中國人壽投資券商，很自然地引發了市場關于“混業經營”的遐想。事實上，中國人壽和中信證券只是簽定了合作備忘錄，尚未就業務融合創新方面有具體安排。不過也有分析認為，在中國人壽大量的資金管理、財務顧問業務方面，中信證券將會擁有更多的市場機會。
值得注意的是，中國人壽關于“混業經營”的策略，并不同于幾乎擁有全部金融牌照的平安集團?！拔覀兊牟呗允冀K會以主業為主。至于進入其它金融領域，更多地會采取參股的方式。”中國人壽股份公司投資管理部總經理劉樂飛稱。
投資轉向
恰在中國人壽與中信證券宣布增發成功的前一天，國務院出臺了《關于保險業改革發展的若干意見》（簡稱“國十條”）。其中，對于保險公司投資于銀行、不動產和基礎設施，都以國務院層面的文件作出了肯定。這對于中國人壽而言，無疑是對其自2005年以來擴寬投資渠道努力的一支“強心劑”。
自去年5月楊超接替王出任中國人壽董事長以來，一方面，積極推動政策面對于投資渠道的放寬，從境外投資H股、基礎設施到不動產，均得到了來自保監會的政策支持；另一方面，也完成了對公司內部投資架構的部署。股份公司投資管理部招納了一些投行才俊，同時任命集團公司副總經理繆建民兼任中國人壽資產管理公司總經理，使股份公司投資部與資產管理公司工作的銜接更為順暢。
2005年以來，中國人壽也成為紅籌國企中最受追捧的股票之一，從每股5港元左右飆升至目前的12港元，按總市值計算，已位列全球第九大保險公司。
在這一背景下，中國人壽的投資動作更為積極主動。去年11月，建行在香港上市；中國人壽最終獲得特批，動用2.5億美元境外外匯資金，認購4億股建行H股。
今年6月，中國人壽、中國平安等保險公司均躋身于IPO行列。中國人壽集團公司、中國人壽股份公司獲批以購匯方式，認購中國銀行在H股市場的IPO股份總金額達23.5億港元，共獲配78842萬股，這是中行12家基礎投資者中入股最多的一家。6月29日，中國人壽董事長楊超又在公開場合表示，中國人壽有意入股農業銀行。
中國人壽投資策略調整的軌跡，從其今年5月公布的2005年報之中亦可窺見一斑。業績報告表明，公司增加期限較長的債券投資，減少協議存款，采取積極穩妥的股票投資策略，優化外匯資產結構，延長資產久期，改善資產負債匹配狀況。
除了在股票市場上的投資，中國人壽投資部門的一舉一動，已經越來越像一家大型私人股權投資基金（private equity fund）。除了參股中信證券，中國人壽還曾試圖在中行、工行等上市前的引資中分一杯羹，惜乎未果。
“中國人壽今后大約會把總資產的10％左右放到直接投資里來。從海外經驗看，這一比例并不算高，尤其在歐洲，保險公司的股權投資比例要大大高于美國。”中國人壽一位高管對《財經》記者表示，“我們的直接股權投資才剛剛開始”。
目前看來，中國人壽的投資重心主要放在了金融、消費品、能源交通、基礎設施等領域；在提高回報率的同時，也勢必對中央和地方的國有企業改革以及證券市場的收購兼并行為起到推動作用。與其它進行直接投資的資金一樣，中國人壽謀求的是投資對象公司治理結構的改善。
“中國人壽的進入，還可以為國有資產管理形式進行有益的探索。中國人壽參股其它國有企業，既可以維護一些戰略企業國有控股的地位，又可以更多地引入市場化因素?！眲凤w稱。在一個資金多于項目的環境下，中國人壽正在試圖將自身的優勢最大化。比如作為財務投資者，中國人壽試圖與外資組成投資團，對國有企業進行收購，這在一定程度上可以緩解外資進入時引發的矛盾。
中國人壽風生水起的投資，在業界引起越來越多的關注；同時，如何控制和管理投資風險的問題也被更多地提及。
目前，國內保險公司的資金管理基本上都是自行運用，而國際大型保險公司則往往需要分散風險，特別是將相當一部分資金交給市場上的基金進行管理，這樣，也可以為保險公司的內部回報率建立一個基準（benchmark）。與此同時，如何在投資管理過程中發揮專業機構的作用，而不是將所有責任一力承擔，也是保險公司需要認真對待的問題。
本刊記者王虎對此文亦有貢獻
保險資金投資演變
2002年修訂后的《中華人民共和國保險法》第105條規定，保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式。保險公司的資金不得用于設立證券經營機構，不得用于設立保險業以外的企業。
2003年6月，保監會公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》，其中規定，今后中國保險業投資企業債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動通信等中央企業債券，擴大到自主選擇購買經國家主管部門批準發行、并經監管部門認可的信用評級在AA級以上的企業債券，投資企業債券比例由目前不得超過總資產的10％提高到20％。
2004年10月，保監會頒布《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，規定符合條件的保險公司可通過資產管理公司或者直接投資股票。
2005年2月，保險資金可以獨立席位直接進入股市。
2005年8月，保監會頒布《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》，新增加企業短期融資券，保險公司可投資的債券品種包括國債、央行票據、金融債、次級債券、次級定期債務、企業債、可轉債及短期融資券。同時，保險資金投資企業債券余額占保險公司總資產比例，由原來的20％提高到30％。
2005年9月，保監會《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，允許保險外匯資金在境外運用，并可適量投資紅籌股。
2006年3月，保監會頒布《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法 》，規定保險公司可間接投資基礎設施項目，目前先從試點起步。
新增債券資金管理辦法范文2
一、改革的基本原則
堅持國家、集體、個人共同負擔的原則，在保持現有建房資金渠道的前提下，增加個人在建房投資中的比重；
堅持租、售、建并舉的原則，形成提高租金、促進售房、回收資金、推動建房的良性循環；
堅持機制轉換的原則，建立住房基金；
充分考慮各方面的經濟承受能力，統籌規劃，分步實施，積極穩妥地推進改革。
二、改革的基本內容
（一）分步提租、適當補貼
1、自本方案實施之日起，市區內直管和自管公房一律執行統一租金標準。
公有住房以“使用面積”計租，租金提高后，市區各類公有住房每平方米月租金平均為四角左右（只相當于管理費和部分維修費）。
今后，將根據經濟發展和職工收入的增加，逐步提租?！鞍宋濉逼谀?，租金標準力爭達到三項因素（管理費、維修費、折舊費）計租；本世紀末，實現成本計租（含管理費、維修費、折舊費、投資利息和房產稅）。
2、租金提高后適當發給職工住房補貼。凡租住本市直管和自管公房的職工（包括離退休職工）由所在單位根據其月計算住房補貼工資的2.5％一次核定，按月發給補貼。發放補貼后，以前的各種住房減租待遇和住房補貼辦法一律廢止。
3、住房補貼資金主要來源于原來用于住房資金的轉換。
4、提租后，增加的租金專項用于住房的管理、維修改造。新房較多的單位，用于房屋管理、維修支出結余部分，可納入單位住房基金，不準挪作他用。
5、對老及其遺孀、無工作的烈士配偶及其父母、在鄉特一等革命傷殘軍人和社會貧困戶，提租后新增租金支付困難者，要給予適當照顧。
提租后，離休干部新增租金與家庭住房補貼相抵，增支過多的，由所在單位在一定時期內給予適當補助。
6、新房實行新租金，按（1991）73號文規定，今后新竣工投入使用的住房，要按維修費、管理費、折舊費三項因素計租，單位按多提少補原則給予適當補貼。在沒有達到三項因素之前，可采取配房買債券或交納租賃保證金的辦法作補充。
（二）鼓勵職工購買公有住房
1、全市公有住房，除政策規定不能出售的以外，不論直管或是單位自管的公房，都應納入出售范圍，向個人出售。
凡是具有本市城市常住戶口、符合分房條件的職工，為自住均可購買新建或騰空的公有住房。已租住公有住房的住戶，承租人亦可申請購買現住公房。
各單位新建住房分配，必須堅持先售后租的原則，優先售給無房戶、擁擠戶、不便戶。各單位房屋分配的租售比例，需經市房改辦公室批準后執行。
2、公有住房向個人出售，分別按照標準價和市場價實施。在分配控制標準內的，執行標準價。新建公有住房的標準價按住房本身的建筑造價加征地和拆遷補償費計算，公有舊住房的標準價按住房重置價成新折扣計算，并按環境、朝向、樓層等調節因素加減確定。新房標準價與綜合造價差額部分由職工所在單位承擔。購買新建公有住房（含騰空的舊公有住房）超過住房分配控制標準的部分，按市場價計價。對社會高收入者購買住房執行市場價。
為鼓勵職工買房，在房改起步階段，標準價中的征地拆遷補償費暫由職工所在單位補貼。1993年度，按標準價出售的新建磚混暖氣樓房住宅建筑面積每平方米個人負擔不得低于300元；磚木結構平房每平方米250元。其超過普通標準的裝修費用按實際發生金額加價。各單位出售住房的價格標準需報經市房改辦公室批準，售后權屬需經房地產管理部門辦理手續。
3、為鼓勵職工購房，凡購買現住房的承租人，給予應付款20％的優惠。對一次交清購房款的給予應付款20％的優惠，并視職工工齡長短給予2％－10％的工齡優惠。職工購房后，其應繳的供暖費仍按原租住公房的有關規定執行。
4、建立售后有期限的保修制度。售出的公有住房，其共用部位和公用設施，經過技術鑒定，確系非人為原因損壞的，三年內由產權單位負責維修；室內自用部位的正常養護，由現住戶負責。
5、職工按標準價購買的住房，擁有部分產權，即占有權和使用權、有限處分權和收益權；可以繼承，不能贈與。付清房款后由產權管理部門過戶發放房照。購房五年后允許按規定出售，原產權單位有優先購買權。住房變價出售的增值額，出售者扣除投入的維修費、裝修費和有關稅費后，只能得原購房價所占綜合造價的比例部分，余下的部分國家和原產權單位分別收回。購房后五年內出售的，按原購房價格折舊后售給原產權單位或房地產管理部門。
（三）推行住房公積金制度，建立住房基金
住房公積金是一種義務性的長期儲蓄。通過長期儲蓄，積累、籌集資金，提高職工家庭解決自住房的能力，建立起城市、單位、個人的住房基金，擴大住房建設資金的融通。
1、凡在本市工作，具有城市常住戶口的黨政機關、群眾團體、事業和企業單位的固定職工、合同制職工、均實行住房公積金辦法。
離休干部和退休職工，不實行住房公積金辦法。
臨時工和三資企業的外籍職工不實行住房公積金辦法。
2、住房公積金是由職工按月繳納占標準工資一定比例的資金和所在單位亦按月提供職工工資一定比例的資金形成，兩項資金全部歸職工個人所有。住房公積金繳交率由市政府根據經濟發展和個人收入的變化確定和調整，按年公布。
1993年度職工個人和所在單位的住房公積金繳交率分別定為職工月標準工資的5％。
3、存儲的住房公積金，按中國人民銀行規定的同期活期儲蓄存款利率結算利息，不計復利。
住房公積金中，個人承擔的部分，由個人工資中扣除；單位提供的部分，其資金來源首先立足于原有住房資金的轉換，不足部分，行政、事業單位經同級財政部門核定，按規定渠道列支。企業進入成本，但要控制在20％以內。
5、個人使用和提取住房公積金只能用于支付職工家庭購買自住房、自建自住房、私房翻建和大修等費用，其它費用不能用住房公積金支付。職工離退休或調離本市時，其結余的住房公積金本息全部由職工提取。職工在職期間辭世，住房公積金本息由其合法繼承人提取。
6、由市住房資金管理中心負責住房資金歸集、使用、管理的日常工作。住房資金管理接受財政和審計部門的監督。
（四）實行新房新制度，租房買債券
1、為廣泛籌集住房建設資金，逐步實現住房有償分配，租住公房的職工必須按規定購買住宅建設債券，才能獲得住房使用權，并按規定繳納租金。
2、住宅建設債券由吉林市人民政府組織發行和償還。住宅建設債券的發售、兌付，暫委托市建設銀行房地產信貸部。
3、住宅建設債券認購基數，1993年度新建住房分配暫定為每平方米50－80元，騰空舊房認購基數為每平方米30元－50元，現租住公房每平方米一律5元。今后隨著物價指數的變動而調整。因城市建設、改造、拆遷的動遷戶按其擴大面積認購住宅建設債券。
4、新建住房分配租賃認購債券額度，由市房改辦核定后，建設單位負責辦理代購代售，住戶認購后，方可辦理住房租賃手續。
5、住宅建設債券的利息和償還期由市政府確定。1993年度發行的住宅建設債券的年利率為3.6％，不計復利，五年后本息一次償還。
6、住宅建設債券專項用于住宅建設，原則上根據單位認購的債券額，向其發放低息住宅建設貸款。
7、凡職工集資建房或合作建房取得住房產權的，可免購住宅建設債券。
本方案實施前，已交納租賃保證金的，不再做變動。
（五）超標準住房，加收租金
1、鑒于在今后若干年內，公有住房分配尚不能達到等價交換的商品化要求，因而，公有住房分配要有具體的標準，對超過住房分配控制標準用房的要加收租金。
2、對榮獲全國、省、部級勞動模范稱號的職工，要給予適當照顧。
3、租住公房超過分配控制標準部分加收租金的標準暫定為：使用面積超過控制標準10平方米以內加收一倍租金；使用面積超過控制標準11平方米以上加收二倍租金。
4、凡用公款為干部、職工購買商品房，要嚴格執行住房分配的有關規定，嚴禁超控制面積標準。
（六）提倡集資建房，鼓勵合作建房
1、集資建房是指單位按照國家、集體、個人三者共同籌資原則，吸收各種資金，包括吸收個人資金及其它閑散資金，用于本單位職工住房建設的一種形式。
合作建房是指政府或單位出面組織，吸收個人資金建設住宅的一種形式。合作建房實行個人籌資為主，單位資助，國家扶持，民主管理，自我服務的原則。
集資、合作建房應和住房解困、解危和解決無房戶結合起來進行。
2、充分調動單位和職工建房的積極性，大力支持集資建房。合作建房要從實際出發，有組織有計劃地組織住宅合作社，發展合作建房。要把集資、合作建房納入正常的管理軌道。
3、集資、合作建房須經市房改辦批準。對于集資、合作建房，按個人出資占綜合造價的比例免征商業網點費、人防費、教育附加費、國有土地有償使用費、環境效益費和水電排污增容費、基礎設施配套費。在稅收政策上，按國家規定給予減免優惠。
4、集資、合作建房的房屋產權按國家和省的有關規定執行。
三、加強對改革的組織領導
住房制度改革涉及面廣，政策性強，是一項長期的工作。為保證房改方案的順利實施，各級政府和機關、企事業單位務必加強領導。
1、成立專門機構，保證房改常抓不懈，吉林市住房制度改革領導小組負責對全市房改實施領導。領導小組下設住房制度改革辦公室，負責房改方案制定和實施的具體指導、協調、管理；參與住宅建設的規劃、計劃和住房管理的決策；制定住房分配管理辦法，并對住房分配進行監督等。建立住房資金管理中心，為在市房改領導小組領導下的事業性經濟實體，與房改辦合署辦公。
各級政府和各單位、部門都要把房改工作列入重要議事日程，在市房改領導小組統一領導下，實行分級負責，單位包干，協調統籌的組織原則，分別組建房改領導小組和房改辦公室，承擔房改工作。各有關部門要積極支持房改，搞好房改的配套工作。
2、全市所有單位都要統一按照市的房改方案進行住房制度改革。駐吉林市的中央、省屬企事業單位和外地駐吉機構，除國務院另有規定外，不論隸屬關系，都要服從全市住房制度改革的統一部署。職工家居本市，工作在外市、縣的，一律按本方案的房改辦法執行。
部隊所屬企業化工廠，按市的房改方案進行；對國務院批準執行指導性方案系統的職工，居住地方公房的，執行市的房改方案。
各級黨政機關和各級領導干部要在統一政策下，認真按本方案規定，積極帶頭參加房改。要加強房改紀律，在執行方案中不得弄虛作假，違者追究單位領導責任。
3、加強房產的行業管理職能。房改出臺后，房產行政主管部門應加強業務指導，具體承擔住房管理工作，推行配套改革。
四、附則
縣（市）的房改，參照本方案的規定，結合本地實際情況，盡快制定方案，報市房改領導小組批準實施。
新增債券資金管理辦法范文3
一、目前可采用的融資形式
今年是中國加入WTO后對金融行業采取政策保護的最后一年，全方位拓寬上市公司融資渠道，并加強其市場化約束，是實現中國證券市場與國際接軌的重要舉措和必由之路，對扶持中國上市公司做優做強將產生巨大作用和深遠影響。
1、 增發、配股降低原有硬性條件
（1）《管理辦法》適當降低了增發、配股的財務指標要求，即有增發股票要求的上市公司凈資產收益率從原先規定的10％降低到6％；而配股則取消了前三年平均凈資產收益率6％的限制，僅要求最近三年連續盈利。
（2）取消了兩次發行新股融資時間間隔的限制，融資的時間安排由上市公司自主決定。
（3）上市公司股票發行獲得核準后可根據市場情況，在六個月內自行選擇發行時機。
（4）適應上市公司信息持續公開、再融資對象以專業投資者隊伍為主的特點，充分發揮互聯網電子信息的傳播優勢，適當壓縮報紙披露的內容，提高披露效率。
（5）已完成股改的上市公司再融資時，發行證券議案經出席股東大會股東所持表決權2/3以上通過后即生效，可不適用現行流通股分類表決程序。
2、 定向增發將成為上市公司未來再融資的主流方式
新《管理辦法》規定，要加強建立上市公司向特定對象非公開發行新股的制度?；謴驮偃谫Y以來，已有15家上市公司完成或正在進行增發，其中10家采取定向增發方式；另有86家上市公司的增發處于預案階段，其中明確采取定向增發方式的有77家。為什么各上市公司紛紛聚焦定向增發呢？讓我們來看看《管理辦法》對定向增發的有關規定：
（1）對發行公司的盈利指標和非公開發行股票數量不作要求。
（2）在非公開發行股票過程中，允許發行人、特定投資者雙向自主選擇，但限制發行對象的資格和數量。發行對象的資格應當符合股東大會決議規定的條件，總數不超過10名；境外戰略投資者的資格須經國務院相關部門事先批準。
（3）允許不經承銷商承銷，發行人可自行配售股份，減少發行成本。
（4）股票自發行結束之日起，12個月內不得轉讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份，36個月內不得轉讓。
（5）發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％。
（6）適用股票發行審核委員會的簡易審核程序。
顯而易見，由于對業績無要求、審核程序簡易、發行成本低等因素，使得定向增發備受上市公司青睞，尤其對那些長期以來沒有再融資資格的公司（不具備公開發行條件、績差甚至虧損的公司），更具有開創性的意義；而發行價格低于市價、戰略投資者機制安排使得機構投資者也紛紛鐘情于定向增發；原股東分文未出而增厚上市公司凈資產、有利于提高上市公司資產質量和股權結構調整等諸多利好，也使定向增發方式受到原投資者、市場公眾的一致追捧。隨著再融資體系的結構性調整，定向增發將成為未來證券市場再融資的主流方式。
3、 資產證券化新增融資品種
通過向市場發行證券品種將貸款資產進行處理與交易，最終實現融資，即金融業所稱的資產證券化。它改變了銀行傳統的“資金出借者”的角色，使銀行同時具有了“資產出售者”的職能，對商業銀行的競爭發展起到了非常重要的作用。而企業資產證券化則是指將流動性較差但預計能產生穩定現金流的資產，通過精巧的結構安排，整合其風險、收益要素并提高信用等級，將組合資產的預期現金流收益權轉換成可以出售和流通、信用等級較高的債券或收益憑證型證券，即資產支撐證券（ABS）。
適合資產證券化的資產只是低流動性資產，而非不良資產。如1992年“三亞地產投資券”的現金流來源于地產開發后的銷售收入；1996年珠海高速公路和廣深珠高速公路證券化、1997年重慶市政府與“亞洲擔?！奔啊昂郎鼳BS（中國）控股公司”簽訂的ABS計劃合作協議，均是以高速公路等基礎設施的收費為資產支撐證券的償付來源；1997年“中國遠洋運輸公司”和2000年“中集集團”的證券化資產，則是流動性較低但未來現金流穩定的應收賬款……
ABS對于中國證券市場尚屬于新品種，此前國內市場僅進行了少量嘗試和探索。隨著近年來中國證監會等管理部門明確支持水、電、氣，路橋收費和公共基礎設施，市政工程，商業物業的租賃，企業大型設備租賃，具有大額應收賬款的企業及金融資產租賃等五類企業資產證券化項目，這種新型融資方式正在迅速步入人們的視野。ABS將以審批簡便高效、運作成本較低、可改善企業財務狀況等優勢在融資體系中發揮前所未有的重要作用。
4、附認股權公司債券將推進債市繁榮
附認股權證公司債與可轉債都屬于混合型證券,介于股票與債券之間，兼具債券和股票的融資特性。如果把投融資工具范疇以扇形來表示，扇形的一端是普通債券，另一端則是普通股票，中間則是混合型證券。
上市公司現有的直接融資主要是股權融資，債務融資嚴重滯后。在國家加快發展企業債務融資的方針指引下，證券監管部門對債務融資進行了拓展優化：一是對現有可轉債發行政策的調整，把凈資產收益率要求從10％降到6％，而且不再推行強制擔保；二是推出可分離交易債券，可轉債和認股權證分開交易，后者可促使企業追求發展?！豆芾磙k法》除了繼續完善可轉換公司債券發行制度外,還準許發行附認股權公司債券，并提出總體要求：
（1）除新《管理辦法》的規定條件外，發行公司最近一期未經審計的凈資產不低于15億元人民幣；
（2）對所附認股權證的數量進行限制，預計權證全部行權后募集的資金總量不超過擬發行公司債券的金額；
（3）引入境外市場上通常的做法，公司債券與認股權證捆綁發行，但發行后分別交易。
混合型融資工具對于發行公司而言，有降低公司債利息、節省發行成本及易于銷售等益處；就投資人來說，有獲得固定利息及享有發行公司股票未來上漲獲利的優點。而附認股權公司債還可以發揮對可轉債的改良作用，不同的產品結構設計導致兩者債性與股性的重心不同。目前我國市面上的可轉債已演變為股權融資的變通手段，而附認股權公司債可以體現更多的債券特征，其實質上就是賣債券而非股票。隨著加強市場化的債權人保護，如要求上市公司建立保護債券持有人利益的辦法和相關制度、建立跟蹤信用評級制度等，附認股權公司債將進一步推動我國公司債市場的發展和繁榮。
5、短期融資券重出江湖
短期融資券是指中國境內具有法人資格的非金融企業，在銀行間債券市場發行并約定在一年內還本付息的有價證券。早在1989年央行就曾允許各地企業發行短期融資券，但隨著金融市場中“三亂”（亂拆借、亂集資和亂提高利率）現象的出現，各地超規模發行債券等情況逐漸暴露，央行停止了對該種債券的審批。2005年5月24日央行了《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷規程》、《短期融資券信息披露規程》兩個配套文件，終于使短期融資券又重出江湖。
短期融資券具有諸多融資優勢。首先，融資成本低。一年期短期融資券付給投資者的收益率加上承銷等各種費用，綜合年利率為3.3％左右，而一年期銀行貸款基準利率是5.85％，直接節約2.5％以上的成本，如果融資10億元，即可節省財務成本2500萬元。其次，籌資方式靈活。只要在央行核定的融資券額度和期限內，企業可自主決定發行金額、利率和期限。第三，融資條件較低。對于發行短期融資券的企業，只要具有評級機構的信用評級即可，僅需一個會計年度盈利記錄，流動性好，具有穩定償債能力。第四，發行速度快捷。按照央行的相關規定，發行方式采取備案制，發行時間正常為30天至45天，內部決策程序簡單。第五，持續融資便利。發行規模實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業凈資產的40％。可以連續滾動發行，短融長用，總余額下單期發行不設限。第六，拓展資本運營視野。發行后發行主體可以變更，債務可以轉移，為企業開展靈活多樣的資本運營創造了極為有利的條件。
然而短期融資券在受到市場熱烈追捧的同時，也隱藏著一定的風險。由于其發行只需經過央行的批準，因此企業信用至關重要，而信用評級也就成為制約短期融資券發展的重要外在因素。
二、新融資體系對企業的影響
降低融資條件、增加融資品種等拓寬融資渠道的有效舉措，不僅解決了企業發展過程中缺乏流動資金的燃眉之急、突破資金要素制約擴大發展的瓶頸，還在加強企業市場化約束、健全信用體系、改善股權及治理結構、優化財務戰略及資產結構等方面產生了巨大作用和深遠影響，上市公司也應準確把握這個歷史機遇，根據實際情況精心籌資戰略部署，真正將企業做優做強。
1、加強企業融資的市場化約束
首先，《管理辦法》確定了市價發行原則。在公開增發股票方面，規定發行價格不低于公告招股意向書前20個交易日股票均價或前一個交易日的均價；在發行可轉債方面，規定修正轉股價格須經參加股東大會2/3以上表決權投票通過，且修正后的轉股價格不得低于股東大會召開日前20個交易日該股票交易均價和前一交易日均價。在市價發行原則下，公司能否成功發行股票，不僅僅單純看以往的經營業績，也取決于投資者對公司整體情況和未來發展的認可。市價發行原則將增加發行人的發行難度和主承銷商的包銷壓力，但也為強化上市公司再融資行為的市場化約束提供了有力保障。
其次，配股引入發行失敗機制。即代銷期限屆滿，原股東認購股票的數量未達到擬配售數量70％的，發行人應當按照發行價并加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。在采用代銷方式配股的情況下，即使股東大會通過了配股決議，也有可能由于中小股東不參與申購而導致配股發行失敗。與此同時，為有效遏制大股東投票贊成卻在認購時放棄配股的情形，以及絕大部分公司股東放棄配股而由承銷商大比例低價包銷的情況，《管理辦法》要求控股股東事先承諾認配的數量，從而給其他中小股東的投資決策提供必要的判斷依據。
2、培育企業信用累積制度
在市場化的融資體系中，尤其是票據、債券市場融資，良好的企業信用記錄無疑是融資成功的先決條件。從美國市場的情況來看，商業信用是商業票據市場發展的基礎，大部分的發行主體均為信用等級高、經營與盈利狀況穩定的大型企業。投資者依據標準普爾、穆迪等專業評級公司對票據進行的信用評級和對各票據發行主體多年來“信用累積”的觀測結果，作出最終的投資決策。而無法證明自身信用等級良好的企業融資則十分困難，即使以高利率作為補償。而信用的建立并非一日之功，需要企業長期艱苦的努力和始終如一的嚴格自律。短期融資券市場、附認股權公司債市場都是重視“信用積累”效應的市場，企業到期不能按照契約還本付息的結果是信用水平的大幅度降低，乃至被逐出該市場。而我國進入市場化經濟體制時間較短，尚未培育成熟的企業信用制度和體系，這在發展初期可能成為制約票據市場、債券市場發展的因素；但從長遠來看，有著巨大潛力和優勢的票據市場、債券市場仍將極大推進企業信用制度和體系的健全和完善。
3、促進企業股權結構優化
目前，上市公司的絕對控股股東有56％是國有股股東。在國際資本市場，上市公司主要發起人通?？梢杂?0％～30％的資本調動、支配70％～80％的社會資本，而在我國資本市場中，國家卻用62％的國有資本僅調動38％的社會資本，這無疑是巨大的資源浪費。上市公司國有股股東采取主動放棄配股或將配股權轉讓、上市公司增發新股（包括定向增發）等再融資方式，既可降低國有股比例，還可引進新的戰略投資者。
上市公司公布的年報資料顯示，上市公司董事中有近40％零持股，總經理中20％左右零持股；即使有的董事、經理持股，平均持股量也很低。而這些上市公司的經營者們對公司擔負著不可替代的重大責任，目前克服經營者與眾多股東利益不一致、避免決策行為的短期化的有效辦法之一就是采取股權激勵制度。但是管理層股權激勵制度有一些操作障礙，難題之一就是沒有適當的股票來源。如果上市公司利用企業資金從二級市場購買本公司股票，會受到《公司法》中“公司收購本公司股票獎勵給本公司職工，不得超過本公司已發行股份總額的5%，用于收購的資金應當從公司的稅后利潤中支出”等規定的限制；如果將發起人持有的股權轉讓給經營者，又會受到《公司法》中“發起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內不得轉讓”的制約；如果使用非流通股份，則又會由于股權不能變現而大大降低其激勵效果。然而，上市公司若在再融資過程中定向將部分股票配售給管理層成員，管理層持股問題便可迎刃而解。因此，上市公司通過再融資優化資本結構時，也是實現股權激勵的絕佳時機。
4、 導致財務戰略轉變
由于種種原因，再融資在國內證券市場往往是“圈錢”的代名詞。而在此次恢復再融資后，監管部門將加強對再融資與提高公司質量和結構調整等作用的審核；簡化再融資運行程序，取消兩次發行的時間間隔，提供籌資和使用資金的合理安排機制等，減少上市公司對今后融資節奏的擔憂，增強融資安排的自由度，引導其優化資產結構、促進企業長遠發展，使融資行為更趨理性。
同時，由于有多種融資品種可供選擇，它們的優劣各異，適合的企業也千差萬別，各上市公司均可根據企業自身規模業績和信用條件，綜合對資金需求的額度、期限、性質、成本，對股權及資產結構的調整要求等各因素合理評估并精心選擇、組合融資方式，進行長短期融資品種、股市和債市票據等的巧妙安排，實現最低成本最高效率的融資。這將終結上市公司一方面高成本盲目融資，另一方面將融到的資金長期存銀行或委托理財、造成巨大損失的混沌時代。
5、改善企業財務狀況
對中國A股市場上市公司的分析顯示，近年來許多上市公司產生的現金流量為負，其主要原因是原材料占款、庫存占款、應收占款、固定資產及在建工程占款等較多，也就是說資產的流動性差。而通過資產證券化等融資方式，將大量的商業票據、商業應收款、設備租賃合同及商業房地產租約等作為基礎資產，通過證券化直接向資本市場融資，不僅可解決資金缺乏問題，還可將整個公司的資金和財務盤活，提高資產的周轉率和使用效率，改善財務報表狀況，無疑是一舉多得的企業理財措施。
6、鼓勵保護、回報股東
新增債券資金管理辦法范文4
一、加強對中小企業發展的財稅支持
1.用好工業發展引導資金。將市工業發展引導資金的主要部分用于成長性中小企業技改和研發項目的銀行貸款貼息、信貸和擔保機構的獎勵、中小企業公共服務體系建設等。
2.鼓勵搞好擔保服務。積極支持信用擔保機構為中小企業提供信用擔保服務。市國有擔保機構要積極拓寬融資渠道，擴大注冊資本金，提高擔保能力。要充分調動社會擔保機構開展中小企業融資擔保的積極性。建立中小企業貸款擔保機構考核獎勵制度，從市工業發展引導資金中每年列支100萬元作為獎勵資金，根據各擔保公司貢獻情況，分別進行考核獎勵。由市金融辦牽頭，市經委、財政局、人民銀行*分行營業管理部配合，制定實施細則并組織實施。
3.完善政府采購制度。市科技局、經委負責制定全市自主創新產品政府采購管理目錄，每年調整1次，于下年度第1季度。同等條件下，各級政府優先采購本市企業列入目錄的產品。由市機關事務管理局負責具體落實。
4.支持企業加大技術改造和研發投入。對列入全市扶持重點的成長性中小企業的技術研發和技術改造項目，從市應用技術研究開發資金和工業發展引導資金中優先給予支持。
5.積極申請國家中小企業發展專項資金支持。相關部門要按照財政部、工業和信息化部關于《印發中小企業發展專項資金管理辦法的通知》要求，積極幫助企業申請國家專項資金無償資助、貸款貼息和資本金扶持。
6.加大對高新技術企業和小型微利企業的扶持力度。加大促進企業自主創新各項政策的執行力度，經認定的高新技術企業按15%的稅率征收企業所得稅；對符合條件的小型微利企業減按20%的稅率征收企業所得稅。
7.提高出口退稅工作效率。貫徹落實各項出口退稅政策，對當月退（納）稅申報期內申報的退稅資料審核合格的，實行當月申報當月審結；對符合條件的企業，提供“先退稅后核銷”的優惠服務。
8.扶持企業開拓市場。中小企業參加市商務部門組織的境外開拓國際市場活動和境內國家級重點貿易促進活動發生的費用，按照國家有關規定從中小企業國際市場開拓資金中予以適當支持。
9.推動企業加快“走出去”步伐。支持企業在境外創辦生產加工企業、資源開發企業、服務外包企業，設立研發機構和營銷網絡。利用國家和省、市在境外設立的經貿合作平臺，引導企業到境外集群式投資。對境外投資企業的前期費用、貸款貼息、人員保險等給予一定資助。
二、加強對中小企業發展的金融支持
10.鼓勵各商業銀行加大對中小企業的信貸投放力度。各金融機構要認真落實信貸傾斜政策，區別不同產業、行業，單獨設置中小企業信貸額度，在有效防范信貸風險的基礎上，重點支持有市場、有技術、有發展前景、信用良好的中小企業，力爭使中小企業信貸投放增速不低于各項貸款增速。特別是市商業銀行新增信貸總量的50%要用于中小企業貸款。建立中小企業貸款考核獎勵制度。從市工業發展引導資金中每年列支200萬元，根據各銀行對駐濟中小企業貸款投放增長情況，進行考核獎勵。由市金融辦牽頭，市經委、財政局、人民銀行*分行營業管理部配合，制定實施細則并組織實施。
11.完善中小企業擔保抵押貸款方式。各金融機構要根據中小企業發展的不同階段，大力創新抵押擔保方式，加快發展創業貸款、聯戶聯保貸款、大聯保體貸款，以及知識產權、應收賬款、集體土地使用權質押貸款等業務，并進一步加強與信用擔保機構的業務合作，滿足中小企業差異性融資需求。
12.落實創業就業小額擔保貸款政策。各經辦銀行要積極配合有關部門，積極落實有關支持政策，簡化貸款審批手續，放寬對勞動密集型小企業的小額擔保貸款政策，完善“小額擔保貸款+信用社區建設+創業培訓”的聯動工作機制，幫扶失業人員和就業困難人員實現就業和再就業。
13.完善中小企業信貸服務機構建設。各金融機構要積極創造條件設立專門為中小企業服務的信貸部門，配備專人負責中小企業信貸業務，增設為中小企業服務的特色支行、特色柜臺。要根據中小企業融資“短、頻、快”的需求特點，制定服務中小企業的專門授信管理辦法，開辟“中小企業貸款綠色通道”，簡化業務操作流程，形成從市場調研、客戶篩選、營銷安排、客戶開發、客戶維護到貸后管理的“一條龍”服務模式。
14.不斷改善和擴大對中小企業的金融服務。各金融機構要采取靈活多樣的方式，積極組織開展中小企業融資實務培訓，廣泛宣傳面向中小企業的信貸政策、信貸流程、金融產品、規避匯率風險措施及支付工具、征信知識等，使中小企業及時掌握相關金融政策和金融創新產品。積極開展資信調查、財務顧問、代客理財、項目評估等技術含量高、附加值大的服務，從以信貸支持為主向信貸與其它金融服務并重方向轉變。
15.積極推進銀行與中小企業合作。每年舉辦1次駐濟銀行與*市中小企業銀企合作專項洽談會，加強中小企業與銀行間的交流、合作，為中小企業融資提供平臺。
16.實施“三年千家”重點企業信貸客戶培植計劃。2009年—2011年，每年選擇1000家以上符合國家宏觀調控和產業政策、合法誠信經營的中小企業，加強輔導培植，完善信用檔案，開展信用評級，把評級結果納入信貸審批流程，重點給予信貸支持。由市金融辦牽頭，人民銀行*分行營業管理部、市經委配合組織實施。
17.多渠道增加對中小企業的信用供給。各金融機構要綜合運用銀行承兌匯票、信用證、保函、遠期外匯等各種表外金融工具，積極開辦成長型中小企業股權融資、股權抵押等業務，加大中小企業信貸投放。要以現有優質大型客戶和重點產業集群為依托，延伸網絡式多元化營銷，建立穩定的上下游關聯企業群體，實現對中小企業群體化授信。加強融資服務，支持資信等級高、實力強的中小企業通過發行短期融資券、中期票據等方式，多渠道增加對中小企業的信用供給。
18.推動優質中小企業上市。加強對優質中小企業上市的指導服務協調工作。對成功上市的中小企業，其上市后新增稅收地方分享部分，按照相關政策予以獎勵扶持。
19.發行中小企業集合債券。由市發改委牽頭，有關單位配合，篩選一批中小企業，采取“統一組織、統一冠名、統一擔保、分別負債”方式，發行集合債券。
20.加快新型金融機構試點工作。長清區要積極推進小額貸款公司試點工作，爭取20*年底前開業。同時，積極申請成立政府獨資或發起設立的市中小企業小額貸款公司，專門用于扶持有一定發展潛力的中小企業。加快推進村鎮銀行和專業貸款公司試點工作，爭取2009年各開辦1家。
21.發展風險創業投資。支持創業風險投資機構扶持中小企業發展，積極協調落實國家關于促進創業投資的相關優惠政策，參照吸引金融企業落戶政策，吸引境內外資本來濟創建創業風險投資機構、開展業務。
22.緩解出口企業融資困難。積極拓展外貿企業融資渠道，擴大出口押匯、出口保付、出口商業發票等各類融資業務。對出口信用保險下的保單融資，金融機構應予以支持。
三、優化中小企業發展環境
23.減輕中小企業負擔。全面清理和檢查各種行政事業性收費（基金），整頓和取消涉及企業的不合理收費（基金）。允許當前經營困難、暫無繳納能力的企業按照政策規定緩交或免交有關行政事業性收費。納稅確有困難的，可按照政策規定，向地稅部門申報，定期減免或免征房產稅和土地使用稅。
24.降低企業注冊門檻。企業注冊資本最低限額降至3萬元，非貨幣資產出資最高可達注冊資本的70%；放寬對企業名稱、經營范圍、企業住所、分支機構的登記管理；下放登記管理權限。
25.靈活推進勞動保障制度。勞動和社會保障部門要分類指導企業依法建立人力資源管理制度和勞動標準管理辦法。對符合條件的行業、崗位、工種，實行綜合計算工時工作制和不定時工作制。
新增債券資金管理辦法范文5
2013年是全縣貫徹落實黨的十精神的開局之年，也是“十二五”規劃承前啟后的關鍵之年，圍繞“全面達小康、沖刺百強縣、開啟現代化”的總體目標，做大做強傳統服務業，創新創優現代服務業，實現服務業增速明顯加快、比重明顯提高，結構明顯優化、集聚程度明顯提升、競爭力明顯增強，加快構建現代服務業體系，是落實科學發展觀的必然要求，是推動全縣經濟社會又好又快發展的戰略舉措。
一、工作思路
2013年全縣服務業以錯位發展、集聚發展、融合發展為著眼點，以拉動內需、擴大消費為出發點，著力發展“商貿流通、文化旅游、現代物流”三大行業，重點拓展“信息軟件、金融、科技、商務、總部經濟”等新興行業，優化現代服務業發展空間布局，落實現代服務業發展優惠政策，抓好服務業項目實施、服務業企業培育、服務業集聚區建設等工作，形成區域性商貿物流中心、生態文化休閑基地，把打造成為輻射蘇魯豫皖周邊地區的中等城市。
二、基本原則
（一）產業互動，并進發展。現代服務業發展以工業和農業為重要支撐，也將促進工業和農業的加快發展，三次產業相互依存，互為促進；同時，現代服務業中的物流、旅游等行業的快速發展也會帶動其它服務業的發展。
（二）優化結構，協調推進。通過新技術、新模式改造提升傳統服務業，培育發展新興服務業；優化提升消費業，培育生產業。
（三）政府引導，市場運作。發揮好政府的主導角色，制訂優惠政策，規范行業環境；明確確立企業的主體角色，充分發揮企業的積極性、創造性、自主性，發揮市場配置資源的基礎性作用。
（四）突出重點，帶動全局。發揮現代服務業的集聚效應，進行合理的產業空間布局，突出集聚區建設；發揮現代服務業的聯動效應，突出重點企業發展，以集聚區和重點行業為突破，帶動服務業全面發展。
三、發展目標
2013年全縣服務業增加值105億元，現價增長29%，占GDP比重達35.5%以上；社會消費品零售總額81億元，增長18%；服務業固定資產投資增長36%以上；新增規模服務業企業20家；新增限上貿易業企業20家；制造業企業主輔分離32家。
四、突出重點，構建產業體系
（一）提檔升級商貿業。商貿流通業是現代服務業發展的重要板塊，2013年我縣將引進先進經營管理經驗、技術和手段，加強對傳統業態的改造和升級，積極引導新型業態的發展，盡快形成中陽商圈和招商場商圈，提升城市服務業綜合經營實力和競爭力；發展壯大超市、百貨店等零售業相關業態及各商品交易市場，盡快形成西環市場帶，加快現代商貿設施體系建設。商圈積極實施漢城、中陽商城的改造、地下商城及人防工程的建設，推進中陽壹號歷史文化街區、白云樓的擴建及帝相閣步行街的融合；招商場商圈積極推進招商場、華地第一街區、電信東區塊項目的進度，推進錦江大廈的營運；加快推進蘇魯豫皖果蔬批發二期、木材市場、鋼材市場、物資市場的改造，農資批發市場、雨潤冷鏈物流建設的步伐，形成西環路市場帶；規劃建設月光經濟帶，積極引導休閑、娛樂、餐飲等入駐復新河兩岸，促進月光經濟帶的形成；啟動新城區的謀篇布局，推進歡樂城、雨潤廣場、金都三期、紅星美凱龍家居中心等城市綜合體項目的建設步伐，鼓勵開發區出臺服務業發展優惠政策，繁榮新城區；大力發展連鎖超市，加速農村商業和社區網店建設，引導華潤蘇果超市、蘇寧電器等大型連鎖企業進社區、鎮區；鼓勵支持傳統產業升級，在更大范圍、更寬領域推廣連鎖經營、電子商務等現代流通方式，力爭形成以縣城為商貿服務中心，以全縣13個鎮組團為商業圈的現代服務業整體發展格局。
（二）強力打造現代物流業?，F代物流業是我縣發展現代服務業的主攻方向，2013年我縣將圍繞豐富的農副產品、工貿商品、地下資源，利用高速及鐵路建設等交通區位優勢，規劃建設現代綜合物流園區，引導物流企業、項目向物流園、東環路集中，推進糧食物流園、農產品物流園、雨潤農產品冷鏈物流等項目啟動建設；積極發展壯大天地物流、豐義物流、東安物流、遠征運輸等第三方、第四方物流；進一步完善配套建設專業市場配送中心、農產品物資專業物流配送網絡建設，建設倉儲、周轉中心等設施，努力形成服務全國、輻射周邊的現代物流產業高地。
（三）做響文化旅游業。文化旅游業是極具關聯性和帶動性的服務產業，2013年我縣將充分發揮我縣歷史文化底蘊深厚、旅游資源豐富的優勢，打造特色產業體系，突出規劃引導、產品開發、品牌培育和宣傳推介，完善旅游服務和配套服務體系。圍繞“旅游興縣，助推崛起”的目標，以“一陵（漢皇祖陵）、一帶（大沙河旅游觀光帶）、一濕地（二壩濕地）”等代表性景區項目的開發建設為抓手，加快推進旅游品牌創建，進一步做大做強旅游產業規模,創建2A級景區2家、農家樂2家、三星級鄉村旅游點1家、四星級飯店1家，積極推進藍海金都五星級飯店項目的進度。整合文化資源，組建文化產業集團，推進文博園、數字影院建設，培育廣電網絡，發展文化傳媒，有線電視入戶率99%；鼓勵開發麥秸畫、木雕畫、漢服等文化旅游產品，培育中陽壹號歷史文化街區創建市級聚集區。
（四）積極發展金融業。金融業是發展現代服務業的重中之重，2013年我縣將完善金融服務體系，推進金融產品和服務創新，提高金融產業的競爭力和抗風險能力。引進省級銀行、證券、保險等金融機構3—4家，引導金融機構在開發區及部分鎮區設立分支機構，啟動民豐銀行“增資擴股”計劃，發展2家以上農村小額貸款公司、農民資金合作互助社等農村金融服務平臺及產權交易所等金融中介服務，全縣金融機構人民幣各項存款力爭突破200億元大關，同比增幅14.67%，新增各項貸款20億，同比增幅20.7%以上，推動城司創司建設，推進發行城投債券10億元、融通資金6.5億元以上。
（五）著力發展科技服務業。科技服務業是我縣創新發展的有力支撐，2013年我縣將以建設創新型城市為目標，以科技服務基礎設施和服務能力建設為抓手，積極發展自主研發、產品設計、技術成果轉化等科技服務，以電動車產業與江煤科技礦井綜合檢測監控系統為基礎，積極發展嵌入式軟件系統和控制系統軟件，爭取新增校企聯盟30個，企業研發機構建設40家，提高規模工業研發機構建設水平，新增企業專利申請550件，發明專利申請200件；新增專利授權400件，其中發明專利授權20件，培育2個省級工程中心。同時不斷深化軟件和信息服務在教育、醫療衛生、政府管理、文化、工業、農業等方面的應用。
（六）統籌發展新興服務業。新興服務業是事關民生改善、二三產融合發展的潛在大產業，要更好地滿足民生需求及二產需求。2013年我縣將統籌協調發展新興服務業，引入新的服務理念，提升服務意識，拓寬服務范圍。推進社區服務、家政服務、養老服務、醫療服務，加快老年公寓的改造建設步伐，積極引導開展養老托幼、物業管理等家庭服務業；大力發展廣告會展、法律咨詢、會計審計、工程咨詢、企業培訓、租賃等商務服務；鼓勵政府、企事業單位培育金融、軟件、工程設計等服務外包；集中優勢資源，重點突破電子商務、物聯網、工業設計、環境服務、數字文化等新興產業。重視新興服務業與現代服務業之間的協調發展。
五、強化措施，狠抓落實
（一）加快推進現代服務業重點項目建設。現代服務業重點項目實行分級管理，行業主管部門、項目所在地政府共同推進，對48項計劃總投資166.17億元、當年投資89.52億元的現代服務業重點項目，按月進行調度，全力做好跟蹤服務工作，深入項目一線，實地了解項目進展情況，并形成月度分析材料，定期召開項目調度會，制定項目責任人制度，按序時進度推進項目建設。
（二）優化服務業招商引資。將招商引資作為現代服務業發展的主攻點，充分利用各類資源，廣泛開展招商引資活動。通過制定優惠政策、擴大服務業開放領域、完善配套服務等，大力吸引外資、民資；建立服務業重大項目庫，精心包裝推出現代物流業、現代商貿業、房地產業、旅游業、教育、衛生以及城市基礎設施等一批大型服務業項目，吸引客商投資。
（三）扶持培育重點服務業企業發展。根據我縣現有企業發展的內在要求和市場發展需求，以產業基礎好、經營擴張需求強和發展導向明晰的50家服務業企業為重點，實行重點服務業企業領導包掛制度，及時解決企業運營中存在的突出困難和問題，確保其年營業收入19.1億元，增幅達30%的計劃目標完成。
（四）加快集聚區提檔升級。完善政策扶持，提高集聚區硬件設施檔次水平，優化公共服務平臺，重點對木材市場、中國電動車城、金都國際裝飾城、蘇魯豫皖果蔬批發市場4個市級現代服務業集聚區進行提檔升級，確保其項目投資計劃4.55億元，年交易額68.3億元，入園區企業商戶625家的目標任務完成。積極推動中國電動車城創建省級現代服務業集聚區，培育招商場、中陽一號創建市級現代服務業集聚區。
（五）繼續推進制造業企業主副分離。結合營業稅改增值稅試點政策，促進制造業企業將生產主營業務與上游的研發和原材料采購業務、下游的商品銷售業務進行分離，成立相應的服務業企業；建筑、房地產企業分離出設計、工程監理、物業服務等服務企業；一般制造業企業分離出安裝維護、科研開發、技術咨詢、售后服務，節能服務等服務企業；整合現有運輸資源，發展物流企業承接企業的運輸業務等。年度計劃選排32家企業鼓勵其分離現代服務業，對分離后運行較好的企業在稅收、土地等方面進行重點支持。
新增債券資金管理辦法范文6
關鍵詞：地方債務置換 效應 政府 商業銀行 影響
中圖分類號：F830
文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2016）11-020-03
一、地方債務置換的歷史背景
地方債務是指地方政府相關部門以政府信用為基礎，通過一定的方法向社會各界籌集資金所形成的債務債權關系。從我國地方債務的發展來看，我國中央和地方政府一直以來始終推崇既無外債又無內債的財政政策。
從1997年起，由于受到亞洲金融危機，我國地方政府才開始建立融資平臺為城市建設等融資。自2009年起，地方融資平臺處于數量激增，融資額迅速增長的狀態，但同時由于融資平臺管理不規范、市場化程度低，普遍存在項目效益差，不足以彌補貸款利息高、期限錯配、到期貸款集中等問題。為此，引起了中央相關部門的高度關注。從2010年開始，就連續出臺針對融資平臺的管理辦法，在一定程度上規范了融資平臺的運行模式，但同時也使得融資平臺的融資工作停滯，許多項目因缺乏后續資金而面臨困難，個別公司甚至出現了違約現象。
2014年以來，我國進入了經濟發展新常態，經濟增速明顯放緩，國家在2014年底與2015年初先后出臺了《地方政府性存量債務清理處置辦法（征求意見稿）》、《國務院關于加強地方債務置換效應及其對商業銀行影響地方政府性債務管理的意見》、《關于妥善解決地方債務置換效應及其對商業銀行影響，地方政府融資平臺公司在建項目后續融資問題的意見》，提出對目前地方存量債務進行清理和調整，支持融資平臺公司在建項目的存量融資的要求，并推行債務置換和PPP模式等支持性措施。
地方債務置換，即是把原來地方政府融資平臺上利率高、期限短的債務置換成利率低、期限長的債券。這種方法的實質是借新還舊的方式，但同時優化了地方債務結構，降低了一定時期內的償債壓力，將時間推移，并總體降低利息支出，也保障了在建項目融資的資金鏈不會發生問題，保持了財政擴張政策的連續性。另外，從《全國地方政府性債務審計結果》（2013）來看，截至2013年6月，地方債務已經增加到了17.9萬億元，其中，需要政府在2014年、2015年兩年內負責還債的分別為21.89%和17.06%。2014年地方債務償還規模高達3.56萬億元，2015年地方債務償還規模為1.86萬億元。其中，光是利息負擔在2014年至2016年一項就為1.5萬億元，是上世紀90年代以來最重的負擔。
中央推出的地方債務置換，猶如一場“及時雨”。前后分3批在2015年進行的地方債務置換額度已接近3.2萬億元，每個省的地方債務置換都已超過了在本年度需要償還的本金，非常及時有效地解決了直接影響影響地方政府可能由于需要最大限度地還錢而引發的債務危機。正可謂：“化險為夷，轉危為安”。因此，2016年債務置換工作還將繼續推進。
二、地方債務置換的意義與即時效應
1.地方債務置換能夠幫助地方政府釋放債務集中還款的壓力。我國地方債務已經由來已久，據有關數據顯示，2014―2016年間為我國地方債務償還高峰時期。盡管置換債券政策在實施過程中存在一些操作層面的問題，但工作成效十分明顯。各省在分配額度范圍內，自主發行地方政府置換債券，將高息債務置換成為低息債務，將到期債務展期為未來債務，將以地方各級政府信用為擔保上收為以省級政府信用為背書。到2015年12月11日為止，全國共完成下達置換額度的99%，實現了2015年到期債務置換債券額度的全覆蓋，平均置換存量債務成本由原來的10%降到了3.5%，每年可以為地方節省2000多億元的利息。既然是好政策，就要把政策用好，去除局部瑕疵。在實施地方政府置換債券政策時，必須注重頂層設計與基層實踐相結合、靜態存量與動態調整相結合、短線延展與長效機制相結合的原則，發揮置換債券政策的最大效用。
2.地方債務置換的即時效應。地方債置換有助于建立規范的地方政府融資機制和財政資金運作機制。一方面，地方債務置換為建立市場化的地方政府融資機制夯實了堅實的基礎。從當時設計政府融資平臺的初衷來看，這一平臺是由政府發起、按照市場化機制運作的。但是事與愿違，在具體實踐中大都是由地方政府提供了或明或暗的擔保，根本沒有按照市場化、商業化的方式去運作，因此為日后的發展帶來許多不確定因素，也帶來了難以預見的風險。采取地方債務置換后，政府不能再為融資平臺提供任何擔保抑或是兜底，這就從本質上理清了銀行、融資平臺企業與政府之間“剪不斷理還亂”的關系，使市場在資源配置中發揮真正的作用。
另一方面，地方債置換能夠促使地方政府建立健全透明、規范的地方財政資金運作機制，進一步管控風險。當前，許多地方的融資平臺還欠缺有效的監管，往往是各自為戰，多頭管理，有好處時一哄而上，有責任時作鳥獸散。從2013年審計署大張旗鼓地對地方債務進行審計后，究竟地方債務新增了多少？始終沒有一個權威的、公開的、準確的數據。如果仍然按照這種模式運作下去，地方債務大量積累，極有可能引發財政風險，并且蔓延到金融、保險等其他領域，嚴重地影響社會穩定。因此，必須對此引起足夠的重視，開展地方債務置換工作，必須要求各級地方政府積極開展對轄區政府債務的核查、清理、審議、甄別以及確認工作，做細做小做實，來不得半點馬虎。要將各層級政府債務統一收到省級政府，納入財政預算管理，切實加強對政府債務的全面、統一、集中管理。
三、地方債務置換中存在的問題與置換的基本原則
1.政策實施需多方協商一致，工作推進存在一定難度。置換債券政策實施，需要地方財政部門、存量債權人、債務人、有關主管部門等各方面在協商一致的基礎上共同簽訂協議才能完成，存在一定的協調成本。一方面，由于置換債券利率較低，對當年到期債務，債權人缺乏置換動力。例如，有的銀行行動遲緩，地方政府與其當地分支機構協商時，始終得不到總行批復；有的銀行直接出臺債務展期政策，即將2015年到期政府債務展期10～20年，利率下調但仍高于地方政府同期置換債券利率，希望以較長年限吸引地方政府采納展期高息政策，維持其貸款規模。另一方面，對當年未到期債務，地方政府亦不能“一廂情愿”地強迫債權人置換。
2.置換債券額度超當年到期債務，超額置換較難推進。2015年，財政部先后分3批向全國各地方政府下撥了3.2萬億元的置換債券額度。為防止債券資金在國庫沉淀，要求地方政府在置換完2015年到期債務本金后，必須繼續置換2015年底逾期債務本金或2016年及以后年度到期本金。實際上，2015年底逾期債務中，不少是因施工進度延遲導致無法按原約定時間支付工程款，而造成的“名義逾期”，此類賬面逾期既不會罰息，也不會造成政府信用危機。2016年及以后年度到期債務利息較高，置換低息債券很難吸引債權人，只要地方政府財力較好、違約風險不大，債權人一般不愿意提前置換。
3.置換債券分配基于歷史靜態數據測算，無法據實及時調整。2014年末地方政府存量債務清理甄別后，債權債務關系的改變或債務性質的變化，都會導致存量債務體量變化。然而，2015年置換債券分配額度是依據甄別、清理后上年度末地方政府存量債務將在2015年到期債務本金進行計算，測算數和實際數存在差異。如果硬性要求利用3～5年時間完成全部存量債務置換工作，不符合實際情況。
4.置換債券分類發行使用管理與債務統計存在差異。根據地方政府置換債券發行管理的要求，置換債券分為專項置換債券與一般置換債券，前者主要是償還專項債務，后者通過發行所募得的資金必須用于償還清理甄別后的一般債務。但是在實際工作中，一些債務往往存在著由于償債來源發生了變化導致轉換了類型，從而造成“兩難”處境：如果選擇如實使用，就出現了混用置換資金的問題，會引來審計風險；如果棄之不用，則會使這部分本來就很稀缺的資金由于無法按規定支出導致長期留在賬上，成為“沉淀資金”，非常無奈。
5.由于置換債券存在著一定的不可知因素，同時也可能發生一些無法預防的風險，因此，需要開展有效的評估。置換債券的前提條件是地方財政與中央財政在未來一定的時間能有比較大的增長，從而有能力和財力償還展期債務。以2015年所發行的置換債券為例，其中最長期限為10年，這種以銀行貸款形式置換的政府債券，要到2025年才能逐漸還完，債務本金總額仍然很大。同時，由于目前“三期”疊加，經濟下行壓力不斷增大，今后年度財力增長能否滿足置換債券到期還款要求仍是未知，因為缺乏對未來年度償債結構、期限和規模情況的有效評估和預警，很難對今后置換債券的前景做出準確的判斷。
四、地方債務置換對銀行的影響
1.能夠改善銀行資金的流動性，進一步盤活信貸資源。地方債務是在特定的歷史條件下產生的，一定程度上“綁架”了銀行，形成了大量的高風險貸款。銀行雖然采取展期的方式進行應對，但是由于條件、制度約束等原因，很難能較好地解脫這一“綁架”；同時，更多地采取展期將會給銀行的負債來源穩定性帶來影響。因此，利用地方債務置換銀行貸款，不但能夠在一定程度上使銀行風險資產得以解脫，而且更重要的是可以緩解地方債務的本息償付，增加信貸資本，充分改善銀行的流動性。通過地方債務置換，還可以將長期“死”在銀行賬戶上的“沉淀債務僵尸”置換為能讓市場定價、進入流通渠道的“長期生息資產”，此為一舉兩得之事，何樂而不為？另外，銀行還可以通過央行將置換債券進行抵押獲得再貸款，然后再次以信貸的方式進入市場，這就又使銀行增加了貨幣的流動性。
2.能夠緩解地方債務的傳遞，減輕不良率上升的壓力，進一步提升信貸資產的安全性。地方債務置換一方面可以更加規范政府融資行為，避免銀行信貸危機的發生；另一方面，也可以吸引更多的投資者購買地方債券，從而分攤銀行的一部分成本，雖然資產收益有所下降，只是高息短期貸款轉換成了長期低息市政債，但是可以消化銀行的壞賬，提升資產安全性，延緩信貸風險以及不良貸款的生成速度。另外，要看到債務置換后面的衍生效應。當前我國正處于“三期”疊加時期，經濟下行，結構調整，企業面臨著極大的困境，與企業站在同一條跑道上的銀行同樣也感到了前所未有的壓力。7～10年的展期無疑給銀行帶來的足夠的緩沖空間用以尋找新的經濟增長點，避免由于經濟下行所帶來的金融風險。
3.在減少息差收入的同時，也有正面效應提升銀行資產收益。地方債券的具體體現就是幫助銀行一方面買入低息的同質資產，一方面賣掉高息資產。兩項相加，表面看似銀行做出了犧牲，實則不然。因為對于銀行來說，雖然減少了息差收入，但是增強了放貸能力，置換出來的資金可以投入到供給側改革后新涌現的高科技產業、現代服務業以及可持續發展產業中，從而既能減少放貸風險又能獲得新的經濟增長點；同時，還可以降低監管成本以及達標成本等，并且節約資本占用。
4.地方債務置換將使銀行面臨重構業務模式的狀況。一是將面臨收入結構的變化。包括收入結構，如地方政府債券的承銷與發行，將會影響銀行的貸款、中間業務銷售等，從而使銀行的風險、收益以及發展模式等都會發生變化。二是將面臨客戶結構發生變化。隨著經濟結構的調整以及地方債券的增多，銀行的客戶結構會因此而發生變化，特別是會失去一直被銀行作為“大客戶”的政府。
5.銀行要做好調查研究，充分考慮好置換出來的資金走向。如果通過債務置換就可以解決一切問題，僅僅是銀行的貸款“搬家”而已，當然是好事；但是在現實中，往往不那么簡單，不管是銀行的貸款抑或是置換后的債券，如果一旦項目發生了問題，或是資金鏈發生了斷鏈，最后付出代價的最終還是銀行。因此，銀行要深入調查研究，做好頂層設計，充分考慮好置換出來的資金走向，選擇好新型產業特別是能夠緊跟時代脈搏，敢為人先，開拓創新，轉型升級并有獨到之處的中小企業，為他們在創新、進取的前進路上提供動力。
五、對策建議
地方債務置換在在一定程度上化解了財政風險并解決政府過多的債務負擔，是有效地化解財政風險與緩解政府債務負擔壓力的重大決策。商業銀行要勇于擔當，以高度的社會責任、政治責任積極參與其中，同時，也要將地方債務置換工作做細、做實、做好，盡可能地降低其對商業銀行收益與流動性的影響。
1.夯實管理基礎，確保落到實處。在置換債務的過程中，首先，要旗幟鮮明地反對“”，杜絕一切腐敗行為。所置換的債務必須是優質資產，決不能魚龍混雜，偷梁換柱。嚴格禁止有問題隱患抑或是不良資產形成的債務進入預選流程。加強事前、事中、事后風險防控，將關口前移，預防將債務危機轉嫁給銀行。其次，要保證置換資金的?？顚Ｓ?，地方政府要嚴格按照相關規定進行置換，不得挪作他用，從而避免新的一輪盲目擴大投資，形成新的危機。第三，要由紀檢、審計、稽核等部門組成監督機構，切實加大對置換債券全過程的有效監督，劃定紅線，嚴格按照分配規模逐一落實。第四，把握置換方式的度，如何使用、使用多少、使用時間與方向等，都要認真調研后再付之行動。
2.完善制度與辦法。自從開展地方債券置換工作以來，國務院及有關部門只是在下達置換額度時提出具體要求，沒有對置換債券的政策范圍、資金管理、組織保障、監督追責機制、實施期限等進行系統梳理、規范布置。目前，財政部已下達2016年置換債券額度上限規模，置換債券政策還將繼續實施，完善置換債券相關制度和辦法是當務之急，必須明確要求、規范管理、壓實責任，確保置換順利開展。
3.改進置換的制度流程。
（1）要建立全新的地方債務置換發行機制。采取透明的、科學的“總對總”工作模式，避免目前運行的各地自行其是，沒有一套嚴格、規范的工作機制與運行模式的狀況。為此，筆者建議，國家相關部門要做好調查研究，可以采取股改上市之前所用的剝離不良資產的方法，即通過各省政府向相關金融機構提供確定的客戶名單與債務置換發行進度工作進程安排明細。這樣做的目的，其一是可以統一部署，行動一致，既避免發生新的風險，也符合國家政策；其二是為銀行提供相應的時間窗口配置貸款資源，并充實項目儲備。
（2）要建立起能夠促進地方債務置換真正自由競價的運行機制。一是必須改變過去那種“行政攤派”地方債的發行方式，建立起真正的自由競價的運行機制。二是不能“拉郎配”，杜絕將銀行認購地方債與財政存款抑或是其他財政類型的業務“混搭”。
（3）要打通其他地方債券與置換債之間進行銜接的市場，推動地方置換債的流通與流轉。這一舉措可以先試點，在銀行間市場推開，，之后有了一定的經驗后，逐步擴大，推廣到機構投資者乃至個人投資者。
（4）為了滿足銀行存款緊張時對資產與負債平衡方面的需求，應該允許其以置換債作為抵押向央行申請低息無息再貸款，營造一個較為寬松的環境。
4.規范市場化運作，注重協調推進。注重協調推進。置換債券政策實施推進涉及多個部門，不能單打獨斗，必須形成合力，特別是牽頭的財政部、中國人民銀行、銀監會等部門，要充分利用大數據信息平臺，互通信息，及時通報，激發活力，全力推進，積極指導地方政府財務部門與相關各方，轉職能、提效能，激發社會各方的活力與創造力，解決政策落地的“最后一公里”問題，重點化解銀行與其他金融機構承擔的信用風險，盡可能地推出多種解決地方債務的全新舉措，以多種方式共同為地方債務減負。
5.尋找新的經濟增長點，提升銀行創新能力。隨著形勢和政策的變化，直接融資工具將在今后地方融資變革中進一步發揮作用，債券占比將在銀行資產所占的比例大為提升。因此，銀行要認真做好調研，密切關注形勢的變化，積極開展各種全新模式的嘗試與創新。同時，要建立與新形勢緊密銜接的業務模式，大力開拓債券投資、債券咨詢以及債券承銷等；另外，要開辟綠色通道，盡可能滿足小微企業對資金的需求。
六、結語
“任重而道遠，仁以為己任?！蹦壳拔覈呀浫虢洕Y構調整時期，在新形勢下，盡管置換債券政策在實施過程中存在一些操作層面的問題，但工作成效十分明顯。既然是好政策，就要把政策用好，去除局部瑕疵。在實施地方政府置換債券政策時，必須注重頂層設計與基層實踐相結合、靜態存量與動態調整相結合等，充分發揮置換債券的最大效用。必須明確要求、規范管理、壓實責任，嚴格防范一切風險。要注重形成合力，協調推進。置換債券政策實施推進涉及多個部門，不能單打獨斗，必須形成合力，團結奮斗，協調推進。
總之，地方債務置換對商業銀行來說，一方面可以提高銀行的資產質量，提高資產周轉率；另一方面能夠將損失降到盡可能低的程度，對地方政府、銀行、企業都是“利好”。筆者相信，只要我們共同努力，堅持以五大發展理念為引領，高起點規劃、高標準要求、高水平管理，就一定能夠下好、下活地方債務置換這盤棋；努力將“壓力”轉換為“動力”，就一定能夠實現地方政府緩解地方債務集中還款的壓力，優化商業銀行配置貸款效應，增強防范風險管理能力的目標。
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