前言：中文期刊網精心挑選了醫藥行業如何估值范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
醫藥行業如何估值范文1
1月21日，國務院總理主持召開的國務院常務會議審議并原則通過了《關于深化醫藥衛生體制改革的意見》和《2009-2011年深化醫藥衛生體制改革實施方案》。
萬眾矚目的新醫改方案終于在春節前獲得通過，新醫改是影響醫藥行業長期性的事件，而且這種影響是漸進的、持續性、全行業的。受利好消息刺激，上周四開盤后醫療設備類股票全線迸發，紛紛居于漲幅榜前列。至當日收盤，醫療器械漲幅達9.83％，世榮兆業、萬東醫療、通策醫療、新華醫療均收于漲停，醫藥板塊也大幅上漲。醫藥股整體雄起絲毫不令人意外，因為近期幾乎每天都會有同樣的場景發生，比如汽車、電力、化工、紡織等板塊，只是醫藥板塊的影響力顯然就要大得多。
行情不再“見光死”
在醫改方案出臺之后，醫藥股并沒有與日前3G板塊一樣走出“見光死”行情是有原因的。首先，在經濟處于調整周期時，各行業都面臨業績的大幅下滑，而醫藥行業影響相對較小，業績優勢比較明顯；其次，醫改屬于民生工程，政府的投入是超預期，并且對行業的影響時間長，范圍廣；另外，醫藥股的大幅走強也和近日大盤的持續強勢分不開的。
針對醫改的內容，方案明確了今后3年的階段性工作目標：到2011年，基本醫療保障制度全面覆蓋城鄉居民，基本醫療衛生可及性和服務水平明顯提高，居民就醫費用負擔明顯減輕，“看病難、看病貴”問題明顯緩解。會議還決定，從2009年到2011年，重點抓好基本醫療保障制度等五項改革。后市各項細則的逐步出臺將有利于行情的繼續展開。
醫改五項：一是加快推進基本醫療保障制度建設。二是初步建立國家基本藥物制度，將基本藥物全部納入醫保藥品報銷目錄。三是健全基層醫療衛生服務體系。四是促進基本公共衛生服務均等化。充五是推進公立醫院改革。為保障上述五項改革，3年內各級政府預計投入8500億元。
最大亮點在于提高了醫療保障水平
3年內使城鎮職工和居民基本醫療保險及新型農村合作醫療參保率提高到90%以上。2010年，對城鎮居民醫保和新農合的補助標準提高到每人每年120元，并適當提高個人繳費標準，提高報銷比例和支付限額。
根據銀河證券的測算：目前，新型農村合作醫療的財政補助水平為每人每年80元，并由參保個人支付20元，籌資標準共100元，如今補助標準提高到120元，如果按照同樣的比例計算，那么籌資標準為每人每年150元，相當于提高了50%。（城鎮居民的實際補助標準各地差異較大，不能一概而論，我們保守按照實際補助籌資水平提升20%估算）。在此假設條件下粗略估算，即使不考慮提高報銷比例和支付限額帶來的好處，僅僅籌資標準的提高就可以增加年籌資額500-600億元，按支付比例80%，城鎮居民報銷比例60%，新農合報銷比例40-50%計算，2010年報銷人群花費的醫療費用的增量（符合報銷條件部分）比2009年要增加1000億以上。
到2010年，在醫保覆蓋面基本到位的情況下，提高保證水平是確保醫療行業發展速度的最確實因素之一，將有效抵消經濟下滑帶來的收入增速減慢的影響，而從更高的層面看，醫療保障水平的提高有利于消除百姓的后顧之憂，從而為促進內需、防止經濟下滑做出巨大貢獻。
基藥制度建設影響行業格局
《方案》指出未來三年將“初步建立國家基本藥物制度。建立科學合理的基本藥物目錄遴選調整管理機制和供應保障體系。將基本藥物全部納入醫保藥品報銷目錄”。推出基本藥物制度是衛生部2009年的重點工作之一，我國將制定并頒布國家基本藥物目錄（2009版），并在基層醫療機構推行實施?；舅幬镏贫葘⒁l藥品消費市場下沉到農村和社區衛生中心等基層終端，給市場格局帶來結構性變化。對于生產環節，進入目錄的產品將獲得擴大市場占有的機會，而統一配送則會導致該領域商業流通環節的整合，有利于提升行業集中度。
醫療器械將是最大受益者
《方案》強調健全基層醫療衛生服務體系。重點加強縣級醫院(含中醫院)、鄉鎮衛生院、邊遠地區村衛生室和困難地區城市社區衛生服務中心建設。
我國覆蓋城鄉全體居民的醫療保障體系的建設為醫療器械行業發展提供巨大空間，未來幾年醫療器械市場能夠實現快速增長。2009年也將是醫療器械行業快速增長的一年。2008年11月23日，衛生部網站上公布了國家計劃新增48億元支持農村衛生服務體系建設的信息這將增加對部分醫療器械產品的投資需求，部分醫療器械生產企業在2009年將有較大幅度的增長。
公立醫院改革方向明確
“醫藥養醫”的體制是醫藥行業競爭秩序混亂的主要原因之一。醫改的主要目標之一就是實現“醫藥分開”。對公立醫院的改革今年開始試點，2011年逐步推開。這也是此次醫改方案中進展最為緩慢，時間過程最長的一項。目前公立醫院一半的收入來自藥品銷售，2007年全國政府辦醫療機構（包括醫院、社區醫療中心、鄉鎮衛生院、婦幼保健院）藥品收入合計2704億元，藥品支出2513億元，銷售藥品的凈利潤達到191億元。而相比之下，本應體現醫院和醫生的專業技能和職業水平的醫療服務業務卻虧損656億元。因此，此次方案也提出要推進醫院的補償機制問題。為解決“看病難”的問題，此次醫改方案還明確提出了辦醫多元化的方向，未來民營醫療機構有望獲得更快的發展。對醫藥企業來說，不論改革的過程和程度如何，在一定程度上可緩解在產業鏈中的弱勢地位，醫院這個最大的藥品終端關系理順也有更利于優質企業。
投資策略
政策面利好已明確，而且超預期。在行業整體利好中，關注公司的內在核心競爭力和醫藥板塊結構調整機會。基于對醫療費用流向和行業格局變化的分析，醫療機構用藥市場將持續繁榮，并預測：受益于大病統籌，醫療機構住院患者用藥市場的增長速度將超過行業平均增速，總體看來，該市場2009年增速將超過25%，其中，醫院住院患者用藥市場增速19.8%，社區住院患者用藥市場增速達34.9%。
就短期交易性機會而言，醫療設備生產商、普藥生產商彈性可能更大，同時提醒投資者，醫改是一個長期而艱巨的系統工程，不宜過度看待其短期影響，更不宜因此而放棄對公司成長性和估值水平的關注和判斷。目前醫藥股的總體估值水平并不低，投資者仍需要對估值與成長性不相匹配的公司保持一份警惕，在分享醫改盛宴的同時防止誤服“毒藥”。
醫藥行業如何估值范文2
在炒股前，艾波對經濟幾乎沒有了解。他通過一本名叫《炒股入門知識》的小冊子了解關于股票的基礎概念。剛入場的失敗讓艾波焦慮，他開始每天都向身邊炒股的同事打聽：哪只股明天會漲起來，幻想著會有那種翻一番的股票出現。
艾波的投資風格激進。他喜歡重倉某只股票或者某個行業的股票，還曾不顧朋友的建議，在大家普遍不看好的情況下對煤炭股持續加倉。
由于工作原因，艾波經常會看工信部對各個行業的“十二五”規劃，然而在規劃出臺之前，一些熱點題材已經被炒作了。這時候他會根據市場的熱點，研究工信部的文件，結合分析熱點實質，再選擇要不要跟隨，如何跟隨。
“順勢而為”再加上“尋找不確定中的確定性”，就是艾波的炒股理念。所謂的“不確定中的確定性”是指在對某個行業或企業高度認可的情況下，即使短期中期走勢難以判斷，但長期機會巨大，艾波也會“堅決建倉”。
艾波愛看各種民間炒股大師的博客，還會跟炒股的好友切磋交流?！奥爠e人的炒股思路，我總是逆向思維—當所有人都知道一種方法能賺錢的時候，這種方法的賺錢效應肯定會消失。所以每次聽別人分享炒股思路時，我總會告訴自己，以后不一定要按照這種方式炒股，更重要的是借鑒別人的分析方法。”
個股分析
艾波最得意的股票：閩福發A（SZ:000547）
2012年1月初，艾波發現閩福發A在跌到4元錢時成交量穩步放大、逐步上漲，于是便潛伏了這只股票，并在大盤調整那段時間繼續介入。2012年5月初，該股漲到6元錢，艾波順利出貨。
艾波為什么選擇它？
該公司擁有非常多的概念：參與金礦（公司合營企業大華大陸公司，計劃以現金1.3億元入股宏益礦業公司，開采鳳山縣金礦）；參與金融（入股廣發證券）、新能源汽車（參股奇瑞公司），還是軍工概念股（公司為部隊各軍兵種提供掛車電站，柴油發動機組成套設備）。
中信建投上海滬閔路營業部副總經理王炳偉
多注重主營業務的增長，少關注概念性題材
閩福發A一季報業績增長高，是該股近期相對走強的主要原因。但公司的主業還是在通訊行業方面，其他的各類參股概念對公司的業績不會有太大的提升。部分機構的參與也是看中公司的利潤增長較高，其盈利能力的持續性值得跟蹤和關注。
很多人都喜歡炒作題材股，但是市場上卻很少有散戶真正賺到錢。我認為要注意兩個方面：1. 對于公司經營業務只看確定的部分，不確定的概念炒作謹慎操作。要對公司進行深入的基本面分析。2. 短線操作要及時止損，切勿貪多。
為何8成的倉位？
艾波認為2012年的PMI已連續6個月低于50%的榮枯分界線，而2011年年底由于工作的原因，他參與了一些制造業的調研，企業主表示當時他們的毛利率連5%都不到，所以艾波認為國家在經濟政策上一定會有一定程度的放松，可以提高持倉。
第一次下調存款準備金利率時，股市跌到2200至2300點，艾波開始進場。此后每個星期都會加2到3萬元資金進去。一直持續到2100點。股市開始反彈后，遇到波段調整繼續加倉。
倉位分布理由
煤炭有色板塊
艾波說煤炭行業他肯定長期持有，“越跌越買”。短期看雖然煤價上行空間不大，但煤炭股價格調整會領先于煤價調整大致半年時間。煤炭股與宏觀經濟環境關系密切，目前經濟形勢不景氣，但已基本處于谷底位置。如果等到實體經濟真正出現扭轉，煤炭股可能已經爆發過了。
持有紅星發展：具有小金屬概念，鋇與鍶產能全球第一，鋇與鍶礦資源謀求國家保護、國際話語權與定價權的預期強烈。
機械行業板塊
該行業目前處于低估狀態。雖然預計二季度企業的業績仍難以好轉，但是國家已經開始進行一些大的企業合并，并對“十二五”戰略新興產業之一的高端機械制造業進行重點扶植，部分股票具有很高的投資價值。
持有機器人：依靠其前身中國科學院沈陽自動化研究所的優勢，主要產品工業機器人技術已達到國際先進水平；激光加工、潔凈環境機器人技術已實現產業化，是“十二五”重點支持的高端裝備制造業的代表企業。
醫藥行業板塊
醫藥行業雖然2010年漲得很多，但是未來中國的醫藥行業發展空間還是很大的。具體來講有兩個方面的發展空間。一方面是民族品牌，例如知名品牌像同仁堂、云南白藥，包括現在走勢比較差的馬應龍；另外一方面是醫療器械制造，雖然現在這些企業的股票給的估值都相對較高。
持有麗珠集團：苗藥生產企業龍頭，公司的心腦血管、止咳化痰和感冒用藥等產品特色鮮明，自有太子參等中藥原材料種植基地，有資源優勢及價格上漲預期，在研乙肝用藥Y101，具有想象空間。
未來考慮可能加倉的個股及行業
酒鬼酒（SZ:000799）
艾波認為釀酒行業是A股真正的價值投資之所在，雖然目前處于高位，但如有深幅調整，可大膽介入。高端白酒如貴州茅臺會受到一定程度的打壓，但中長期看，釀酒行業有三個投資點：一是中端白酒的市場前景廣闊，尤其像瀘州老窖，具有一定高端市場的同時，又有多個子品牌面向中端及低端市場，后續發展值得期待；二是中華名酒的復蘇，像酒鬼酒；三是葡萄酒行業，代表是張裕，這取決于人們飲酒習慣的改變，長期看也值得期待。
中核科技（SZ:000777）
艾波認為現在核電行業整體都屬于高估值，尤其是中國核電。但是中國的核電事業肯定要發展，核電的審批也一定會恢復。而一旦恢復審批，核電股的上漲將會非常迅猛。
中信建投上海滬閔路營業部投資顧問胡建宇
煤炭板塊短期機會不大
國內港口煤價運價上周出現下跌，顯示下游需求繼續弱化，5至7月份煤價走弱概率較大。煤炭行業的確與宏觀經濟緊密相關。煤炭行業4月份的信貸、工業增速、發電量數據的惡化觸發了央行降準的措施，預計先行指標即將觸底，全年宏觀經濟風險并不大；政策上由微調到繼續寬松已確認，政策利好有望對沖經濟下滑預期。市場短期風險不大、機會不大。
紅星發展是化工企業，本身沒有礦產資源，或者說采礦收入占公司業績的比例微乎其微，談不上小金屬概念。作為一個前期被大幅炒作的公司，公司業績并沒有出現預期中的增長，并不支持股價繼續上漲。
機械行業板關注海洋工程裝備
更看好機械行業中的海洋工程裝備領域。隨著各國對大陸架資源的重視，海洋工程裝備制造業開始步入黃金發展期，海上油氣田的勘探、開采設備的發展前景看好。2011年，全球海洋工程裝備市場訂單達690億美元，創歷史最高紀錄。海工裝備技術含量高，造價也高。2011年鉆井裝備和生產裝備價格平均每座3.97億美元，遠遠高于船舶制造單價。目前，多家船舶行業巨頭正積極進行轉型擴張，迅速提高海工裝備業在業務結構中的比例。這也為全球造船業帶來了新的生機。延續“藍籌”＋“細分行業龍頭”的推薦邏輯。
機器人作為一個創業板的公司，一季報凈利潤同比增長37.45%，利潤增速下降10個百分點，但是依然維持較高的利潤增速。作為“十二五”重點支持的高端裝備制造業的代表企業，利用PEG估值模型進行估值，該股當前股價19.9元估值合理。
醫藥行業板塊留意政策轉向
醫藥板塊正走出政策底（低價招標轉向）和盈利底（普藥企業盈利改善和中成藥成本下降），全年樂觀。目前該板塊2012年預測市盈率22倍，扣除金融服務后，相對市場溢價43%，估值基本回到歷史均值。
今年醫藥板塊個股走勢將會類似2007年。2007年的新醫改使企業廣泛受益。其中，一二線公司彈性小，沒有催化劑的公司走勢偏弱，而一些彈性大的公司走勢較好；2011年普藥和商業藥受政策壓制較大，一旦政策轉向，受到壓制的企業盈利改善的彈性很大，從而為股價增值帶來彈性空間。廣州藥業收回王老吉商標這一重要事件值得關注，廣藥和白云山股價雖然已經大幅上漲，但之后如果合理回落，應該考慮其中長期價值。
麗珠集團題材比較多，拋卻這些題材，該股本身估值就比較合理，如果之前提到的這些題材能夠給市場帶來短線活躍的機會，那么估計未來一段時間無論短線還是中長線都有較大的看點。
艾波考慮加倉的個股及行業
酒鬼酒是國內唯一的“馥郁香型”白酒，曾經通過超高端定位成功樹立名酒形象。公司現有產能2萬噸，成年基酒3萬噸以上，構成良好的品質保障。2010年開始公司營銷體系初步到位，已顯出較好的營銷效益。2011年公司業績創出新高，我們認為這不是一次偶然的爆發，預計2012年將繼續確定的增長。
從技術上看，酒鬼酒趨勢近期比較強勢，可繼續持有，但處于高位震蕩，若想止盈，可先適當減倉三分之一。
核電是中國新能源的基礎，更安全、更高效則是未來核電發展的方向。在“核生熱，熱生氣，氣生電”的基本發電原理下，1950年代開始的一代核電技術已經發展到了今天以二代和二代半為主的核電技術路徑上。我們認為，隨著三代核電技術的不斷成熟和各國在四代核電技術上的不斷投入，核電正在朝著更高安全性和更高效率的方向發展。但是由于日本核泄漏事件給全球范圍內發展核能造成了巨大的阻礙，影響了核電審批和建設進程。目前整個行業的投資熱度正在下降。
至于中核科技，該股近期不破五日均線，如果可以守住21元，可以繼續看上；若是破21元，則注意適當減倉。趨勢不強。
投資理念
跟著工信部政策炒股
艾波平時會看很多工信部的各種文件規劃以及行業的“十二五”規劃。然后根據“十二五”規劃以及其他的相關文件選擇相關行業。
艾波如何看準一個公司
看公司擁有的資源或者產品的發展前景。
關注每股凈資產及企業增長速度?？匆郧案咚僭鲩L的原因是什么，這個原因有沒有持續性。如果持續性強，將來預期比較好，則有投資價值。
艾波的投資技巧—如何參與題材炒作
找到題材相關股票：從股吧中把大眾股民對某類題材感興趣的股票全部列出來。當板塊啟動時，先看龍頭股是什么，然后看這個題材類似的股票。
入市時間：在個股漲停后等待調整的時間里，看市場表現擇機入場，或等待較大回調參與第二波上漲。
何時退出：多數題材，一般介入后漲幅超過10%就會出掉，不再貪多；如果炒作個股距起漲點已經翻倍，會堅決出掉。
北京弘道黃浦投資投資總監路雷
艾波善于利用A股政策市的特點，結合具體行業和企業的實際運作數據，作為自己決策交易的依據。他現在挑選公司的思路基本正確，建議今后繼續發揮自己對政策與企業基本面因素敏感的強項，尋找一個最熟悉的行業里最熟悉的好公司，在大盤確認中長期向好時做波段持股。同時著重關注行業的龍頭品種、高毛利率和較高壁壘等，這些條件綜合在一起容易找到真正有價值的企業。
此外，股票價格只是對公司內在價值的一種體現，并不是直接反應。特別是某個較短的時間段里，我們沒辦法確定地說某個公司或某個行業的估值低就一定會漲。相對的低估值可以幫我們尋找一個相對的安全區間，然而啟動卻需要天時地利的配合。艾波強調的諸如機械非常低估、有整合預期，這些都是炒作的必要條件，但會不會輪到它們還需要市場的實際檢驗，我們不要去預判。
Tips
艾波的一次失敗經驗
發展（SZ:000752）。艾波一開始很看好這只股票。但第一波拉升后股價的調整期很長，艾波掙到一點錢就拋掉了，沒有獲得最理想的收益。
失敗經歷的經驗教訓
1.最初的判斷往往是正確的，尤其是對題材鮮明的個股的預期。但大盤下跌時往往泥沙俱下，大家都很悲觀，自己也不敢進，回過頭來看其實當時的判斷并沒有錯。
醫藥行業如何估值范文3
關鍵詞：并購；賣方；IPO；競價
近來，并購成為金融各個領域越來越火的話題，不管是券商、信托、銀行、資產管理公司、律所還是其他大大小小的各類金融機構，傳統的業務多受到金融環境的挑戰，而并購這一領域成為他們紛紛躍躍欲試希望涉足的一片熱土。
為什么并購如此火？無外乎幾個原因：一是IPO少了，并購就多了。以醫藥行業為例，2010年到2012年國內醫藥領域的IPO金額從70億美元急劇下滑到十幾億美元，而并購金額則從不到50億美元上升至200億美元。過去企業發展的目標是IPO，企業股東也可以通過IPO退出，獲得一個較高的回報。而現在IPO的不確定性越來越大，一方面是政策層面的不確定性，如2012年停擺了一年，現在排隊的還有600多家，選擇IPO則等待時間較長，至少要三年以上才能上市，上市后又需要等待三年才能賣出股票，即通過IPO退出獲利至少還需要6年時間；另一個方面是IPO制度層面的風險，未來IPO將實行注冊制，這意味著企業上市的門檻放寬的同時，信息披露的要求更加嚴格，門檻放寬必然會分流二級市場上的資金，最終拉低整個二級市場的市盈率（如美國香港等地），而屆時企業的股東通過IPO套現會面臨一個并不是很高的價格，換而言之是好不容易等了好幾年IPO了，卻沒有如預想的賺的那么多。第二個原因是因為當前的二級市場市盈率處于高點，不少上市公司都手握重金，愿意開展產業整合。而現階段上市公司并購非上市公司，很多會從市值管理的角度出發去做并購，因而也愿意得以相對較高的PE倍數去做交易估值，如譽衡藥業（002437）并購上海華拓，高達15倍的市盈率，而相對于譽衡藥業自身50多倍的市盈率而言，還是非常劃算的，更不用說還有收購前后譽衡藥業的股票持續大漲帶來的高額溢價收益。第三個原因是政策推動行業整合，是國家產業發展的大勢所趨。以醫藥行業為例，藥品降價、招標變革、鼓勵民營資本進入醫療領域等各方面政策都催生了行業整合的熱潮。
筆者從事醫藥領域的并購業務幾年，實踐表明企業并購是個有豐富技術含量的操作流程。從買家角度來說，專業的并購經驗和技術能夠讓并購成功的概率大大提升，而成交的價格也能相對較低。對于賣家來說，如果策略得當，也可以實現最大化成交價格。筆者將簡單從賣家交易金額最大化的角度，來分析如何能最大程度的保證高價位成交。
那么，首先來分析，并購交易的價格是怎樣形成的。筆者將并購交易的價格，劃分成兩個形成因素：經營因素和非經營因素。經營因素比較好解釋，和企業經營相關的指標，如凈利潤、銷售收入、凈經營現金流、凈資產等，相對應的估值方法有資產法、收益法、可比交易法等。歸根結底，經營因素要落實到現在和未來的業績或現金流上來?，F在的業績已經定型，調整的空間較小。因此，未來的估算業績是一個重點方向，如何提出一個有合理數據支撐的企業未來業績潛力最大挖掘，足以說服買家為未來業績買單，支付高溢價，成為提高企業出售價格的一個重點。在這一點上，可以從企業儲備產品和戰略方向上入手，挖掘支撐企業未來業績高速增長的亮點。非經營因素包括很多，如競爭買家多寡、競爭買家的交易目的、支付方式、支付節奏、業績對賭、稅收成本、監管機構審批的可能性等等多個方面。一是并購交易從始至終營造一個競爭的氛圍非常重要。幾個強勢的買家相互競價，將使買家在談判中始終掌握主動權，最終結果要比單一買家鎖定交易要高出很多。而買家交易的目的也很重要，比如一個買利潤的和一個要進行產品渠道戰略整合的買家相比，后者多半肯出更高的價格。支付方式是選擇現金還是現金加股票或全部發股收購，都會影響價格，一般來說股票支付的價格高于現金支付的價格。有業績對賭的價格會高于沒有業績對賭的價格。一些風險偏好較低的賣家會選擇全部現金支付，但這會相應的增大稅收成本，也沒有機會獲得股權支付的溢價收益。而考慮到稅收成本，有些賣家甚至在要求買家有境外支付能力以避開重稅。對于上市公司一般收購的案例，如不觸發重大資產重組，如果選擇現金收購，則可避開監管審批，周期和風險也會縮短；而發股收購則需要發審委的審批，有一定的審批風險。因此，出售企業的股東不但要考慮出售的價格，還要考慮支付的模式，結合自身的風險偏好，選擇一個適合自己的交易方式。
對于賣方企業家而言，實現最短時間、最高價和最優條件成交，需要企業家首先擁有對自己企業價值的信心和一生只出售一次――一定要最高價成交的決心，選擇一個擁有豐富實戰經驗和足夠多業內買家資源的投行，采取競價的模式進行出售。投行要在最短的時間內，找到盡可能多的買家，并且事先要做充分的準備工作，了解每一個潛在買家的實力、并購目的、出價傾向和談判習慣，其次要有豐富的競價操作經驗，讓有實力的買家相互之間進行競爭，創造一個對賣方最有利的談判環境，審時度勢的采取各種策略（保證金等手段很重要），使賣方把握交易各個階段的談判主動權，爭取在最短的時間內達成交易。
醫藥行業如何估值范文4
借道重點指數
記者了解到，試點初期，滬股通568只股票主要是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，上證180ETF和聯接基金因此成為貨真價實的滬港通概念基金，門檻更低，投資者不妨借道分享政策紅利。
據了解，滬港通首期568只股基本涵蓋了上交所所有的大盤和中盤藍籌股，尤其是上證180指數更是滬市藍籌旗艦指數，指數成分股中的139家公司位列此次滬港通標的。滬、港兩市聯通后將會為A股帶來國際比較，將從估值水平、無風險利率水平等方面推動A股與國際市場接軌，以上證180為代表的滬市優質藍籌股將受益于價格重估。
上證180ETF及聯接基金經理許之彥表示，滬港通將對國內市場產生三個層面影響。第一，由于香港是機構投資者為主，滬港通推出后，海外機構投資者將可能加快國內藍籌股估值修復進程，對國內大盤藍籌的行情進展有利。第二，有利于優化國內投資者結構，加快國內資本市場的國際化。第三，有利于國內A股中長期發展。值得注意的是，當前市場中跟蹤上證180指數的基金相對較少，其中華安上證180ETF具有典型的藍籌股收益特征，借道該基金掘金滬港通優勢明顯。隨著低估值藍籌股估值回歸，華安上證180ETF及聯接基金有望進一步受益。
鵬華基金量化投資部總經理王詠輝則告訴記者，隨著滬港通落地以及市場對未來利率持續降低，將利好房地產等周期性板塊，投資者可以通過分級基金B類分享此類板塊的投資收益機會。7月1日以來，A股一路上漲近300點，市場上各行業指數也隨之上漲。Wind數據顯示，自7月1日至11月10日，中證800地產指數上漲23.93%，在行業指數產品中位居前列。
就具體品種而言，記者從南方基金獲得的最新消息是，國內首只滬港通基金或花落南方。
南方恒指ETF是業內首只上報、首只獲受理的滬港通基金。據證監會官網最新披露的基金募集申請核準進度公示表，證監會已于9月28日接收南方滬港通恒生ETF的申請材料，并于10月9日受理該基金。南方基金總裁楊小松表示，南方基金作為機構投資者將積極參與滬港通業務。滬港通業務的正式開通將對公募基金帶來諸多積極正面效應。首先從產品層面看，滬港通業務將為投資者提供更多投資境外產品渠道，將以往QDII的窄車道，拓寬為多產品的寬車道。其次從業務一體化角度考慮，滬港通業務將被正式運用到以后基金的產品設計中，加深實現A+H的一體化。受益于滬港通系統的“綠色通道”，該基金有望在運作效率、費率上都較傳統港股QDII存在優勢。
看好大盤藍籌
好買基金的最新研報指出，滬港通開閘就意味著市場要修復。重點在哪些板塊？大盤藍籌則是首選。
民生加銀優選股票基金擬任基金經理黃一明認為，傳統藍籌股在國企改革和人民幣國際化共同作用下將有望迎來估值修復行情;另外，符合創新方向的新興產業中也會有新的優質公司不斷涌現。同時，具有優質資產的國有上市公司，在未來國有資產證券化的浪潮中也能帶來較高超額收益的投資標的。板塊方面，黃一明建議重點把握低估值、高分紅、大集團小上市公司、移動互聯、生物醫療、信息安全國產化等板塊個股投資機會。
而在相當多的基金經理看來，滬港通落地，醫藥和軍工板塊則是繞不過的機會。中海醫藥混合基金擬任基金經理鄭磊認為，醫藥健康相關產業在過去10年實現了較好且穩定的利潤增長。隨著人口結構改變、用藥結構升級以及醫保從廣覆蓋到高保障擴容，未來我國對醫藥健康產業的需求將越來越大。在國家相關政策的大力扶持下，具備優質產品的醫藥公司營收和市值都還有很大增長空間，行業具備長期投資價值。此外，結合行業指數的估值水平來看，目前醫藥行業具有較好的風險收益配比優勢，而“滬港通”下的主題投資機會仍將活躍，兼備稀缺性和估值優勢的醫藥板塊適宜投資者資產長期配置。
就未來的國防板塊趨勢，鵬華國防分級基金經理余斌表示，加強國防安全建設是國家明確的長期戰略布局，從目前的國際和國內政治環境看，未來5至10年都是國防安全的高速投入期。加強國防安全建設和提高國防費用支出，一方面有利于保障國家安全，為國內經濟建設創造穩定環境;另一方面有利于提高軍事工業研究和生產水平，促進和帶動中國在高端機械、信息化、航空航天等尖端科技領域取得領先成果，并形成以電子、通信、新材料、加工制造等行業為代表的強大產業鏈，從而進一步為軍事技術轉為民用創造有利條件。因此，長期看好國防軍工板塊表現。
醫藥行業如何估值范文5
金宇車城（000803.SZ）于1998年3月在深交所上市，主要從事絲綢加工貿易、汽車銷售以及房地產開發和物業管理。雖然，汽車行業及房地產行業隨著經濟的發展迎來跨度很長的黃金時代，但涉足這兩大行業的金宇車城并沒有從中分到一杯羹，業績慘淡。
上市后，業績最好的一年是2012年，實現凈利潤824.19萬元。公司的虧損很有規律，每5年大虧一次，2005年虧損5678.88萬元、2010年虧損1787.37萬元、2015年虧損3327.79萬元。上市18年，其中15個盈利年度累計盈利只有6106萬元，而3個虧損年度累計虧損10794萬元，也就是說，金宇車城累計虧損4688萬元，扣除非經常性損益后的累計虧損達6247萬元。2016年1-9月，金宇車城營業收入5965.12萬元，同比下降21.28%，繼續虧損3460.67萬元，同比增加198.25%，預計2016年也將虧損。通過微利、巨虧、微利這樣來續命資本市場的玩法已經走到盡頭了。
除了業績糟糕，現金流同樣不容樂觀。2008年以來，金宇車城經營活動產生的現金凈流入最多的是2010年，金額為191.03萬元，其次是2009年的58.47萬元。2011年至今，每年經營活動的現金流都入不敷出，累計現金凈流出19272萬元。為了維持運營，金宇車城只好不斷地增加負債。截至2016年9月末，金宇車城的負債總額39523萬元，資產負債率高達75.11%。這也導致財務費用暴增，由2012年的483.73萬元暴增至2015年的1899.51萬元，2016年1-9月，財務費用已經高達2044.25萬元。算下來，金宇車城的借款利率大概在10%左右，遠遠高于正常的借款利率。而2015年年報顯示，2015年末其他應付款明細中“借款”金額高達2613.64萬元。
治理混亂遭譴責
業績慘淡先不提，金宇車城的公司治理也堪憂，多次受到監管部門通報批評、譴責。
2010年10月，金宇車城業績公告，預計當年虧損300萬-600萬元。到了2011年4月，公司業績快報修正公告，稱2010年度虧損高達1787萬元。修正原因是，2010年12月，公司領取南充市某土地使用權證時，被土地管理部門要求補繳2026萬元土地出讓金，但金宇車城并沒有及時確認該出讓金。
更驚奇的是，金宇車城董事、董事會秘書羅雄飛在董事長胡先成的指使下，安排金宇車城原員工唐均分別于2015年4月24日、5月4日和5月17日，在東方財富網股吧編造“金宇車城股權之爭引發重大資產重組”、“劍南春借殼金宇車城可能已經談妥”等虛假信息。而5月19日，金宇車城又針對上述消息專門澄清公告，當日金宇車城股價下跌4.41%，同日深證A指上漲2.65%，偏離值為7.06%。胡先成及羅雄飛被予以公開譴責的處分。
據胡先成、羅雄飛稱，成都金宇控股集團有限公司（下稱“金宇控股”）持有金宇車城 23.51%股權，為第一大股東。由于持股比例較低，金宇控股一直都有增持的想法。2015年2月至4月，公司股票價格大幅上漲，于是，想一個沒有借殼重組的澄清公告，希望遏制公司股價快速上漲勢頭。后來就想出一招：安排人在股吧上發帖，然后再出澄清公告。
但這樣的說辭顯然很牽強。多年來，金宇控股從來沒有增持過金宇車城的股票，為什么突然在股價暴漲后才計劃增持？并且，金宇控股早已債務纏身，所持有金宇車城的股票早已被輪候凍結了，又拿什么來增持？金宇車城股價從2014年12月23日的10.30元起步，到2015年6月12日，最高價達到47.99元，漲幅高達365.92%。在精心編制的虛假信息及澄清信息這個時間段，股價上漲了一倍多。
此后，金宇車城總經理陳敏、董秘羅雄飛、董事長胡先成、副董事長蒙芋博先后辭職。
朝三暮四湊重組
2015年12月，金宇車城公告稱，公司正在籌劃重大資產重組事項，擬向上海索樂互娛科技有限公司購買其持有的君游網絡100%股權，標的公司估值7億元。不到一個月時間，2016年1月，這次重大資產重組就終止了，但同時，公司實際控制人胡先成決定籌劃啟動非公開發行股票事宜。
隨后，金宇車城公告稱，擬向胡先成非公開發行不超過5400萬股，募集資金總額不超過12.83億元，扣除發行費用后擬投資汽車后市場O2O平臺建設項目、汽車后市場網點建設項目，以及補充流動資金及償還債務。
半年后，2016年6月，金宇車城又停牌公告，擬以發行股份或支付現金的方式購買資產，標的資產屬于文化傳媒行業。
2016年9月，金宇車城終止上述汽車后市場非公開發行股票事宜，理由是國家政策法規、資本市場已經發生了諸多變化，加上公司正在停牌籌劃重大資產重組。
到了2016年12月，金宇車城重組預案，擬以發行股份及支付現金的方式購買廣州安必平醫藥科技股份有限公司（下稱“安必平”）合計100%的股權。交易作價初步確定為13.2億元，評估增值率為276.68%。安必平的主營業務為自主品牌體外診斷試劑和診斷儀器的研發、生產和銷售，以及其他品牌體外診斷產品、醫療儀器的經銷。
金宇車城的重組對象從文化傳媒行業轉為醫藥行業，僅半年時間，可見重組標的更換非常倉促。相關公告顯示，公司于12月10日開始遴選其他重組標的，最終確定安必平的全部股權。
在過去一年時間里，金宇車城朝三暮四尋找項目，一會是網游，一會是后汽車市場，一會是文化傳媒，一會是醫藥行業。“失敗可能導致公司股票二級市場價格出現大幅波動，使得公司中小股東利益遭受損失”成了例行公告的口頭禪。而短短十幾天確定下來的重組對象安必平，又能否肩負起提升公司的盈利能力與資產質量的重任？
業績承諾水分多
安必平的股東蔡向挺、凱多投資、乾靖投資、廈門運資等承諾，標的公司在2017年度、2018年度及2019年度合并報表中扣除非經常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6750萬元、8800萬元、1.14億元。醫藥行業的業績整體而言挺不錯，甚至有時與白酒行業相提并論，在資本市場有“喝酒吃藥”行情一說。但對于安必平而言，即使是這樣的業績承諾，實現的可能性也并不大。
公告顯示，體外診斷行業增長速度較快、市場前景廣闊，且安必平具有一定的技術優勢、產品優勢、營銷網絡和技術服務優勢，業務規模發展迅速，2013年度、2014年度和2015年度的營業收入分別為1.43億元、1.97億元和2.03億元。相關公告也顯示，安必平審慎制定了未來三至五年的業務發展規劃，以期保持目前良好的業務發展態勢。
公告解釋安必平預估值較其凈資產賬面值增值較高，原因為其具有較強的盈利能力，主要體現在幾個方面：體外診斷試劑行業前景廣闊；安必平在液基細胞學領域的長期技術積累以及產品技術平臺多樣化；自主品牌試劑和儀器的協同效應；品牌及渠道的優勢。
然而，體外診斷行業的競爭非常激烈，而安必平的競爭力非常一般。中國目前擁有數百家體外診斷產品生產企業，除了規模較大的數十家企業，其余大多數體外診斷企業普遍規模較小，市場集中度不高。此外，多數產品的生產規?；⒓s化程度較低，往往是同一品種有眾多企業生產，質量參差不齊，低水平重復生產現象較為嚴重。而且，近年來國內企業與國際巨頭之間的競爭愈發激烈。雖然在生化診斷等低端領域，國內企業已占據大部分市場份額，但國際巨頭資金雄厚、技術先進，在免疫診斷、分子診斷等技術含量較高的細分領域還占據優勢地位，并且在部分三甲醫院等高端市場占據領先位置。
以安必平過去幾年的業績增長勢頭來看，逐年大增的承諾業績水分多。2013年至2015年，安必平營業利潤比較穩定，分別為4026.23萬元、4562.96萬元、4863萬元，3年時間都未能沖破5000萬元大關；凈利潤分別為3843.13萬元、4349.18萬元、4715.27萬元。2016年1-11月，營業收入2.1億元、凈利潤4067.32萬元。2014年、2015年凈利潤增長率分別為13.17%、8.42%，而承諾的業績2017年至2019年均保持在30%或以上的增長速度。營業收入及利潤均增長緩慢的安必平，又靠什么來完成這樣跨躍式的業績承諾？
安必平盈利能力存疑
預案顯示，為增強重組完成后上市公司盈利能力和可持續發展能力，本次發行股份募集配套資金在扣除中介機構費用及發行相關費用后，將用于支付本次交易的現金對價、標的資產的生產基地建設項目、標的資產的研發中心建設項目、標的資產的營銷網絡建設項目。擬募集配套資金總額不超過 8.31億元。
生產基地建設項目、研發中心建設項目、營銷網絡建設項目完全拷貝2015年1月29日披露的安必平招股書（申報稿），不一樣的地方是，招股書（申報稿）中，安必平擬募集資金3.62億元。
在安必平的招股書（申報稿）中，生產基地建設項目的未來看起來非常美好。項目建設期為2年，完全達產后，公司將實現年產液基細胞學系列、免疫組織化學系列、熒光原位雜交系列、PCR系列檢測試劑810萬人份。項目完全達產后的年銷售收入3.57億元，年營業利潤1.38億元。安必平當時還表示，若募集資金不能滿足項目資金需要，將通過自籌方式解決，以保證項目的順利實施。
兩年過去了，生產基地建設項目進展的如何？截至金宇車城重組預案簽署日（2016年12月22日），這一項目尚需投資1.64億元。過去兩年，這個建設期只需要2年、年營業利潤高達1.38億元的項目，安必平竟然僅僅投入了78.20萬元。這個項目實施地點為廣州市科學城風信路以西KXC-E7-2地塊，土地出讓金已繳納完畢，并取得了國有土地使用證。生產基地建設項目已取得廣州開發區環境保護與城市管理局同意批復。土地及環保等手續都已經解決了，安必平卻一直沒有大動作。
其實，安必平完全可以通過借款解決資金問題。2013年末至2016年9月末，安必平短期借款分別為1027.91萬元、596.96萬元、600萬元、零。這幾年一直沒有長期借款。也就是說，盈利能力增強了，借款卻越來越少，甚至不借款了。2016年1-11月，安必平營業收入為2.1億元，凈利潤為4140.76 萬元。截至2016年11月末，安必平資產總額為3.61億元，資產凈額為3.24億元，資產負債率為10.17%。根據未經審計的財務報表，安必平賬面貨幣資金余額為9644.46萬元。
如果真的如金宇車城所說，債權方式融資將加重公司的財務壓力，但連財務壓力都承受不了的項目，又談何效益良好？更何況，股權融資也可以解決資金問題，但為什么安必平這幾年都沒有通過增資擴股來解決資金問題？
安必平招股書（申報稿）稱，目前的研發條件已無法滿足公司研發日益增長的需要，需要增強公司持續創新能力，豐富產品結構的需要。而且，體外診斷產品不同于一般的產品，在銷售后仍然需要長期為客戶提供售后和技術服務，公司急需增強市場營銷和服務能力。但兩年過去了，預計投入1.02億元的研發中心建設項目沒有投入一分錢，擬投入4508.20萬元的營銷與服務網絡建設項目同樣沒有投入過一分錢。
研發項目、營銷項目都不投入一分錢，那么安必平又靠什么來保證產品的競爭力？
值得注意的是，2016年11月，安必平終止IPO，導火索是其銷售未經注冊的體外診斷試劑。那么，安必平到底銷售了多少未經注冊的體外診斷試劑？又將受到怎樣的處罰？會不會對安必平的主營造成嚴重的不利影響？對于這些，金宇車城的公告竟然只字未提。安必平的利潤基本上來源于體外診斷試劑，招股書（申報稿）顯示，安必平該類產品的毛利率遠超過行業的平均水平。
醫藥行業如何估值范文6
當史無前例的金融風暴席卷全球金融市場，越來越多的跡象表明，全球經濟也將面臨日益嚴重且可能是長期的衰退。隨著經濟的衰退，中國出口開始下滑，與此同時金融和房地產市場相繼受挫。很明顯，在其他經濟體危機四伏的情況下，中國難以獨善其身。在過去的六個月中，大多數的中國企業已經感受到了經濟放緩所帶來的負面影響。
遭遇各異
中國大中型企業的管理者如何看待全球經濟衰退對企業未來業務的影響?調查發現，在包括國內業務、出口業務以及海外投資等主要的企業活動方面，中國企業都已經感受到經濟放緩的影響。
盡管金融危機帶來的資產價格大幅縮水為中國企業投資海外創造出了有利的契機，然而面對全球經濟的衰退和可能更為黯淡的市場前景，大部分企業對海外投資舉措變得更加小心翼翼。根據L.E.K.的調查，在本次經濟危機發生之前抱有海外投資計劃的中國企業中，有71％的受訪企業選擇重新審視自己的投資計劃；而在原本沒有海外投資計劃的中國企業中，更是有78％的受訪者表示企業不會在現階段作出新的擴張計劃。
除了缺乏當地運營和管理經驗等企業通常面臨的挑戰，市場的不確定性成為現階段越來越多的企業在考慮海外投資時所擔憂的因素。
哪些行業領域可能受到最大的影響?
雖然全球經濟衰退的影響廣泛，通過調查卻發現，在中國，不同行業所遭受的沖擊可能大相徑庭。
在參與此次調查的企業中，有以下幾類行業所受的影響更為嚴重。
一、主要面向歐美市場的加工制造業，如服裝加工業等。金融危機導致的外國貨幣貶值，以及國外市場需求萎縮都讓此類中國企業的出口業務深受重挫?！霸谶^去的幾個月中，一些國家的貨幣匯率大幅下降直接導致了我們出口產品價格的上升，這嚴重影響了我們的出口?！币晃环b企業的管理者說道。有關該類企業大規模關停的報道，已不鮮于報端。
二、需求彈性較大的非必需消費品行業，特別是高端消費品，比如汽車、高檔家具行業。作為任意性支出，高端消費品最容易在消費者對未來收入預期黯淡時被削減。隨著人們對未來收入不確定性的上升，以及對產品降價的預期，此類產品的銷售增長率已開始呈現下降的趨勢。
三、房地產以及與之密切相關的建材行業。作為最先受資本動蕩影響的行業之一，中國的房地產市場正在陷入價格持續看跌、成交持續慘淡的痛苦時期。而與房地產投資息息相關的建材行業，理所當然地被波及。
四、需要占用大量資金的工業產品行業，比如機械行業。金融動蕩帶來的信貸緊縮讓大部分企業資金鏈變得緊張，市場短期的不確定性更讓企業不敢輕易增加資本的投入，由此，面對需要高額資金的工業產品，企業客戶往往望而卻步。
然而，以下三類行業因為各種原因，尚未受到沖擊或只遭受了有限的影響。
一、具有剛性需求特征的行業，比如醫藥行業。作為典型的需求剛性的行業，醫藥業在當前的經濟衰退中顯示出強健的抵御風險能力，而方興未艾的醫改所帶來的醫藥市場的擴容更讓醫藥企業有了逆市而上的可能。
二、生產周期長，因而滯后效應明顯的行業，例如船舶制造。由于訂單周期較長，前期承接訂單往往已經排到幾年后，經濟衰退的影響尚未能反應到企業當前的業務中。盡管如此，隨著經濟衰退的進一步深化，對此類行業的沖擊已隱約顯現。例如，我們注意到市場上不時有船東取消訂單的報道。
三、不可替代性高、用途廣泛的行業，比如部分的精細化工行業，其所受到的沖擊相比而言非常有限。
我們也看到，對于中國企業，影響并不完全來自于全球經濟放緩所帶來的沖擊，還來自許多國內政策環境因素。在本次經濟危機到來之前，勞動力成本上升、出口退稅改革、信貸緊縮等一系列政策無疑已經讓許多國內企業承受到了壓力。而近年來持續增加的政府投入和農村醫保改革則為醫藥保健行業創造了發展的良機。
機會在哪里?
企業是如何來應對危機的?采取怎樣的措施能讓企業處于有利的地位?
在L.E.K.所調查的企業中，大多數的企業都對當前的經濟形勢迅速地做出反應，對投資和經營計劃作出調整。
幾乎對所有企業而言，目前的首要任務是保證自己安全“過冬”。許多企業正采取措施保證足夠穩健的資金流，為此，不少企業不惜降價以減少庫存，從而快速回籠資金以確保正常經營。
同時，“節流”在這個時期也顯得異常重要。雖然降低成本、提高運營效率以及增強企業的競爭力一直以來都是企業努力的方向，然而在當前，能否做到這一點則可能是關系到企業的生死存亡。提高管理效率，有效控制運營成本，更替融資方式以降低財務成本，是調查中受訪者最經常給出的建議。
如何啟動產品／服務創新，如何做到差異化競爭，如何提升品牌價值，如何開拓多元化市場，正成為企業尋求可持續發展而積極思考的問題。
對于高度依賴出口市場的企業來說，“轉型”已經成為許多企業的共識，即關注國內需求，開發國內市場以分散風險并尋找新的增長點。只是國內和國際市場在消費能力、消費需求以及營銷渠道等多方面都存在著諸多差異。而企業在服務不同的市場時，又需要具備或建立不同的能力或采納不同的模式。企業只有準確把握市場特征，調整產品與服務，選擇合適的模式和策略，并迅速培養建立相適應的能力，才有可能成功地“轉型”。
雖然全球金融危機和經濟衰退正在讓中國企業面臨一場前所未有的嚴峻考驗。但危機肆虐的同時，機會也就孕育而生。
首先值得關注的有那些受益于中國政策和經濟環境的行業，例如醫療、農業、基本消費品、工程建設、鐵路等。除此之外，危機促使多個行業面臨“洗牌”，勢必造成原先缺乏競爭力的大批中小企業被淘汰出局。此時的優勢企業則可以乘機增加市場份額，從而在危機結束時獲益并增強市場地位。因此，盡管普通認為許多行業存在繼續惡化的可能，那些財務穩健、規模優勢和競爭優勢明顯的企業同樣值得關注。
即便是在以海外市場為主導的部分行業，例如大型裝備、飛機制造等，由于具備更好的融資能力和財務狀況，以及突出的成本優勢，中國的一些企業反而可能從此次全球危機中獲取更多的機會。
