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成長期企業財務戰略范文1
成長型中小企業是中小企業的生力軍。在經營環境變化不斷加快的趨勢下，戰略管理對于成長型中小企業的發展、壯大非常重要。而財務管理的綜合性等特點決定了財務戰略是企業戰略中非常重要的一部分。了解、分析成長型中小企業財務戰略的現狀、特點，可以為成長型中小企業改善財務戰略提供建議。然而，現有對中小企業財務戰略的研究，僅局限于規范性很強的理論分析，結論基本上是中小企業發展應該采取什么樣的財務戰略。本文通過問卷調查，試圖了解成長型中小企業在未來幾年總體傾向采取什么樣的財務戰略，在財務戰略管理上存在什么樣的特征，并在此基礎上，提出建議。
本文通過對54家成長型中小企業的董事長或總經理、副總經理的調查，來達到此目的。調查方法是在寧波市經貿委舉辦的EMBA研修班上發放問卷。該研修班的學員都是中小企業的董事長、總經理或副總經理。這些企業都是被寧波市經貿委認定的成長型中小企業。調查共發放60份調查問卷（每個企業一份），收回有效問卷54份。在被調查的對象中，董事長占65%，總經理占20%，財務副總經理占5%，非財務副總經理占10%。
一、 樣本情況
1．樣本行業分布情況。被調查的54個企業基本上屬于工業企業，其中機械類企業26家（占48%），電子類企業16家（占30%），紡織類企業8家（占 15%），其他類企業4家（占7%）。
2．樣本的成長性情況。調查分別從資產規模增長率、銷售收入增長率、銷售利潤增長率等三個方面，來考察被調查企業三年以來的成長性（見表1）。從表1可以看出，80%以上的企業在以上三個方面都處于增長較快或很快的成長區間，說明絕大部分的樣本企業三年以來，在規模和效益上，一直都表現出較好的成長性。
表1樣本企業的成長性分布
成長性 [②] 一般 較快 很快
銷售收入增長率 6家 11% 30家 56% 19家 33%
銷售利潤增長率 10家 18% 27家 50% 17家 32%
資產規模增長率 8家 15% 24家 45% 22家 40%
二、關于成長型中小企業的經營戰略
財務戰略是為企業經營戰略服務的，為了分析成長型中小企業的財務戰略與經營戰略的適配性，有必要了解成長型中小企業的經營戰略。調查從公司發展規劃的制定、公司在未來五年內的戰略布局、公司未來的競爭策略三個方面來了解成長型中小企業經營戰略。
1．成長型中小企業戰略管理意識較強。調查發現，在被調查的54家中小企業中，有45家企業有3年以上比較全面的發展規劃，占84%，仍有9家企業還沒有3年以上的比較全面的發展規劃，占16%。發展規劃是戰略意識具體化，我們認為，對未來有沒有制定比較全面的發展規劃，反映企業戰略意識的強弱。84%的被調查企業都制訂了3年以上比較全面的發展規劃，說明總體上成長型中小企業的戰略意識比較強烈。當然，在經營環境變化節奏加快的今天，還有16%的成長型中小企業沒有制訂長期的發展規劃，這一狀況不容忽視?！胺彩骂A則立，不預則廢”，對于成長較快的企業而言，沒有明確的戰略意識，未來很可能就會變得被動。
2．專業化經營成為成長型中小企業未來幾年的主流經營戰略。調查發現，有19家企業，在未來五年選擇“專門在一個領域內從事經營”的經營戰略，比例為56%；有11家在未來五年選擇“逐漸擴展與目前業務相關的領域”，比例為32%；有4家企業選擇“在幾個不相關的領域擴展”，比例為12%。這說明成長型中小企業堅持的總的發展戰略主要還是專業化發展戰略，少數成長型中小企業也有多元化發展的沖動。
3．技術能力與質量差異化競爭策略成為多數成長型中小企業的選擇。調查發現，對于未來五年企業競爭優勢的定位，有28家企業選擇“技術能力差異化”，占51%，有13家企業選擇“質量差異化”，占24%，有9家企業選擇“低成本”，占17%，有4家選擇“營銷差異化”，占8%。說明基于競爭環境的變化，多數成長型企業的競爭優勢取向是提高技術能力。近年來，寧波市的中小企業在民工荒、能源緊的資源約束趨緊的背景下，過分依靠成本優勢、營銷優勢的競爭策略已面臨嚴峻挑戰，因此，提高技術、改善產品質量，增加產品附加值，改變一直以來所依賴的低成本優勢，這是成長型中小企業在觀念和戰略上可喜變化。
二、 關于成長型中小企業的投資戰略
投資戰略是財務戰略的核心。調查試圖了解，未來幾年，成長型中小企業內部資金投向的重點；在外部投資方面，企業將采取何種投資方式；以及企業采取什么樣的決策程序來決定重大的內、外部投資。
1． 內涵式投資成為成長型中小企業內部投資的主流。
為了了解成長型中小企業在未來五年的內部投資重點，我們設計了問題：“貴公司在未來五年內，主要在以下哪些方面加大內部投資（限選三項，并按重要性由大到小的順序排列）？?！闭{查結果（見表2）表明，①技術改造是成長型中小企業內部投資的重中之重：67%的企業將技術改造列為第一位的內部投資，30%的企業將其列為第二位的投資。10%的企業將其列為第三位的投資。這與大多數企業將未來的競爭優勢定位于技術能力差異化的經營策略是一致的。②健全管理制度也是成長型中小企業內部投資的一個重點：19%的企業將健全管理制度列為第一位的投資，16%的企業將其列為第二位的投資，15%的企業將其列為第三位的投資。通常中小企業在成長階段初期，往往不太重視管理制度建設，隨著企業的成長，管理滯后成為制約企業發展的瓶徑。多數成長型中小企業意識到該問題，在未來打算投入相當比例的資金用于企業內部的制度建設。③對員工培訓的投資也是未來幾年成長型企業內部投資的重要部分。說明，在產品、技術、服務等被要求不斷升級的外在環境的壓力下，成長型中小企業意識到員工素質、技能的改善是提高企業競爭力的關鍵因素。總之，大部分企業在未來五年內，主要投資于技術改造、健全管理制度提高內部管理水平、員工培訓，這說明以增強企業發展后勁的內涵式投資成為成長型中小企業內部投資的主流。同時，內部投資的這種偏好順序也體現了中小企業未來對競爭優勢的選擇：技術能力和質量差異化。
表2：內部投資方向分布：
重要程度
投資
方向 第一 第二 第三
家數 % 家數 % 家數 %
技術改造 36 67 16 30 5 10
健全管理制度 10 19 9 16 8 15
員工培訓 3 6 14 25 19 35
引進關鍵員工 3 6 4 8 11 20
營銷 3 6 11 21 11 20
合計 54 100 54 100 54 100
2． 成長型中小企業外部投資戰略偏好
①絕大多數的成長型中小企業選擇擴張型的投資戰略。
我們設計了問題：“貴公司未來五年內是否會加大外部投資？如果加大投資，貴公司未來的外部投資主要采取何種方式？”來了解成長型中小企業未來的投資需求，以及投資方式的戰略選擇。調查表明，97%以上的企業在未來五年都會加大對外投資。說明成長型中小企業對未來五年的經濟發展形勢看好，因此，采取了擴張型投資戰略。
②成長型中小企業的未來投資方式的選擇體現出其與經營戰略的一致性。對于投資方式策略的選擇，調查結果表明：排在第一位的是“直接通過增加生產線，擴大生產規?！保?9家企業，占72%。 排在第二位的是“通過并購同行業企業，擴大生產規?！?，有10家，占18% 。排在第三位的是“通過參股，投資其他行業”，有6家，占10%。這種結果表明，無論是通過直接擴大規模還是通過并購擴大生產規模，多數中小企業還是堅持“專業化”經營戰略。在如何擴大規模上，多數企業選擇增加生產線的方式擴大生產規模，而不是通過并購來擴大規模。原因可能在于，并購的投資策略盡管有利于迅速擴大規模，節約現金流，但會帶來相應的整合成本。只有當企業的管理控制能力增強時，通過并購，快速擴大生產規模成為成長型企業的理性的選擇。總之，調查結果表明，成長型中小企業投資戰略在整體上與其經營戰略是吻合的：大多數中小企業選擇與其專業化經營戰略相一致的“直接通過增加生產線，擴大生產規?！被颉巴ㄟ^并購同行業企業，擴大生產規?！钡耐顿Y策略。
3．成長型中小企業投資戰略決策程序日趨民主，有助于提高投資戰略的科學性、正確性。
投資決策是關乎企業命運的決定性因素。中小企業的產權通常是高度集中在一個人或幾個人，這常常導致決策過于集中、獨斷。因此，決策過程的民主性有助于提高中小企業投資決策的科學性、準確性。調查發現，有60%的企業（33家）在重大對外投資決策時，采取“董事長提議，董事長辦公會集體談論決定，然后下達執行”的方式。當然，還有20%的企業（11家）采取“直接由董事長決定，下達執行的方式”。采取其他方式決策的占20%。在投資環境日益復雜的情況下，對于重大的投資決策采取個人拍腦袋、獨斷的決策方式，很難保證決策的科學、準確程度。
二、關于成長型中小企業的融資戰略
1． 擴大生產規模成為成長型中小企業的主要融資需求；更新技術（或研發）也成為成長型中小企業的重要融資需求。
我們設計問題，“貴公司有融資需求嗎？如果有，希望通過融資來解決哪些問題？（限選三項，并按照其重要性由大到小的順序排列）?！闭{查結果表明，中小企業目前的融資需求主要是用于擴大生產，63%的企業將擴大生產列為首要的融資需求，30%的企業將擴大生產列為第二大融資需求。這是大多數成長型中小企業實行擴張型投資戰略的必然要求。值得注意的是，30%的企業將更新技術（或研發）列為第一大融資需求；65%的企業將更新技術（或研發）列為第二大融資需求。這說明，一方面成長型企業的技術改造（或研發）的動機比較強烈，另一方面還存在缺乏技術改造資金的現實問題。調查結果也進一步說明，成長型中小企業的融資需求體現了它們未來的投資戰略。比如，不少企業需要資金用于技術改造（或研發），這是與上述成長型中小企業內部投資重點的戰略選擇是一致的。
2．向銀行借款是成長型中小企業首選的籌資方式。
我們設計問題“貴公司在籌資時，會依次選擇哪些籌資方式？”。調查表明，向銀行借款是首選的籌資方式；其次是引進外資。56%的企業將向銀行借款列為首要的融資方式；26%的企業將引進外資作為首要的融資方式。為了進一步了解其原因，我們設計問題“在需要長期資金時，貴公司是否愿意通過讓出一定股份的方式獲得？”來了解成長型中小企業讓渡企業控制權來獲得資金的意愿程度。調查表明，表示“愿意”的只有16家，占31%，“無所謂”是8家，占14%，占“不太愿意的”或“很不愿意”的有30家，占55%。這說明，大多數成長型中小企業的老板因擔心采取權益融資的方式會導致控制權的削弱而采取銀行借款的籌資方式。此外，調查還顯示，絕大部分公司（占80%）在未來五年內還沒有到股票市場中小企業板融資的計劃?？梢?，反映成長型中小企業對通過發行股票融資的方式不看好。
從另一個角度說明，我國的股票市場（特別是其中的中小企業板塊）建設有待于進一步完善，增強其對成長型中小企業的吸引力。
3．絕大部分的企業有意識地安排長期資本結構，財務風險意識較強。相當一部分的成長型企業在籌資風險上選擇低風險偏好。
資本結構反映了企業對財務風險的偏好程度。調查表明，絕大部分的公司（有44家，占81%）有意識地使長期負債與公司自由資金的比率保持在一個適當的范圍內，說明絕大部分成長型中小企業財務意識較強。沒有該意識的有6家，比例是19%。 調查還表明，負債率在20%以下的企業有11家，負債率在20%-50%有7家，負債率在50%-80%有7家。認為自身公司的負債率適當的有15家，過高的有5家，過低有8家。值得注意的是，在負債率低于20%的企業中，有7家選擇負債比率合適。這說明，相當一部分的成長型企業偏好低財務風險。
4．缺乏有效擔保形式、企業自我積累與發展能力低，是影響中小企業負債融資的主要障礙。我們還調查了成長型中小企業融資中經常遇到的問題，調查發現， 63%的企業反映缺乏有效擔保形式是融資的主要障礙；54%的反映企業自我積累與發展能力低是融資的主要障礙。說明，盡管被調查企業都是成長型企業，但是在客觀它們的自我積累與發展能力還是較低，又缺乏有效的擔保形式，使得融資戰略實現困難。
四、 結論與建議
1． 結論
①在經營戰略上，成長型中小企業戰略管理意識較強；專業化經營成為成長型中小企業未來幾年的主流經營戰略；技術能力與質量差異化競爭策略成為多數成長型中小企業的選擇。
②在投資戰略上，內涵式投資成為成長型中小企業內部投資的主流；絕大多數的成長型中小企業選擇擴張型的投資戰略；投資戰略決策程序日趨民主。
③在融資戰略上，向銀行借款是成長型中小企業首選的籌資方式；絕大部分的企業有意識地安排長期資本結構，財務風險意識較強。相當一部分的成長型企業在籌資風險上表現低風險偏好。
④成長型中小企業的財務戰略在整體上與其經營戰略相吻合，如外部投資方式戰略體現專業化經營的經營戰略；內部投資戰略重點體現了企業對未來競爭優勢的選擇。
⑤成長型中小企業的財務戰略體現了與競爭環境的適應性。調查表明，技術改造、健全管理制度、培訓員工的內部投資戰略比較正確地反映了現有或未來的經營環境對企業發展的客觀要求。籌資戰略也體現了投資戰略的要求
⑥中小企業在實施財務戰略方面還存在一些問題。主要表現：部分企業的戰略意識較弱。部分成長型中小企業的投資決策的民主化程度尚待提高；部分成長型中小企業利用資本市場融資的信心不足。部分成長型中小企業融資戰略實現遇到困難。部分成長型中小企業的財務風險意識不足。
2．建議
①加強對成長型中小企業經營者的戰略管理與財務戰略管理意識與技能的培訓。較強的戰略意識與戰略管理技能是中小企業經營者必備的基本素質，調查表明部分成長型中小企業的戰略意識較弱，因此，政府有關部門要積極組織有關對經營者戰略意識與戰略管理能力的培訓活動。
②政府要積極創造有利于成長型中小企業實現融資戰略的環境，調查表明，成長型中小企業主觀上需要擴大融資增加生產規模，需要技術改造，增強競爭優勢，但是，它們還存在融資困難的現實問題，如缺乏有效的擔保形式。因此，政府、社會要積極開辟中小企業的融資渠道，尋求有效的擔保方式，促成成長型中小企業融資戰略、投資戰略的實現。
主要參考文獻：
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2. 閻達五,陸正飛.論財務戰略的相對獨立性.會計研究,2000年第9期
3.洪 玫,李淑珍.關于我國中小企業發展財務戰略的思考.生產力研究，2003年第2期.
成長期企業財務戰略范文2
[作者簡介]劉詩航，本科生，研究方向：會計學。一、高科技企業財務戰略的模式及特點
高科技企業是一國經濟快速增長的重要動力，因其提供具有高科技含量的產品或者服務而表現出不同于其他現代企業的特點。隨著新技術、新產品、新產業的出現，高科技企業為我國各行業發展做出了巨大貢獻，其財務戰略模式日漸成熟。根據財務戰略全局性、長期性及穩定性的特點，將高科技企業財務戰略分為三個類型：積極型財務戰略、保守型財務戰略及折中型財務戰略。積極型財務戰略，是高科技企業在內部及外部市場環境發展有利的條件下，會迅速擴張企業規模，通過大量投資、外部籌資等方式，帶來企業的高負債、高收益，但是會留存大部分的利潤，呈現出企業利潤分配少的特點。保守型財務戰略，是高科技企業在內部及外部市場環境發展不利的條件下，做出的一系列預防財務危機的措施，比如控制現金流出，增加現金流入，放棄一些邊緣產業，具有能降低負債，但是收益會減少的特點。折中型財務戰略，是高科技企業在內部及外部市場環境發展變化不太大的條件下，采取一些穩健的措施來穩步增長財務績效，通過優化企業資源配置，提高財務效率，財務風險處于積極型財務戰略和保守型財務戰略之間。
二、影響高科技企業財務戰略選擇的因素
（一）資本市場環境
高科技企業所處的資本市場環境直接影響其財務戰略的選擇，企業根據資本市場環境的變化制定和實施財務戰略。從財務戰略選擇的前期準備看，企業從資本市場獲得信息，從而根據企業實際情況來制定財務戰略。從籌資方面看，企業大部分資金來源于資本市場，資本市場為企業籌集資金提供保障，如果資本市場的環境較好，企業籌集資金的速度會大大提高。從企業的適應性看，企業財務戰略實施方法如股票回購、企業并購等，都需要適應資本市場的環境。
（二）財務風險
不管是積極型的財務戰略、保守型的財務戰略還是折中型的財務戰略都是有風險的。根據企業管理者對風險的偏好，以及企業承受風險能力的不同而選擇不同的財務戰略。風險偏好型的企業選擇積極型財務戰略，風險厭惡型的企業選擇保守型的財務戰略。
（三）企業生命周期
隨著高科技企業的不斷發展壯大，企業所處的生命周期的不同，企業財務戰略的選擇也就不同。一般地，企業的發展都要經歷初創期、成長期、成熟期和衰退期，不同階段所呈現的不同特點影響了企業財務戰略的選擇。比如，在初創期，財務戰略更偏向于籌集更多的資金，以期能使企業迅速發展壯大；在成長期，財務戰略將偏向于籌集資金及為企業踏入成熟期做好前期準備，達到經營目標，使企業更快發展；在成熟期，財務戰略則偏向于調整資本結構，以期企業穩步發展；在衰退期，企業就要著眼于考慮未來，對產品做出適當的調整等。
三、不同生命周期下高科技企業財務戰略的選擇
（一）高科技企業初創期的財務戰略
處于初創期的高科技企業整體的戰略目標便是使企業能夠生存和發展下去，但是往往受到諸如技術不完全成熟，廠房設備購買，與客戶和供應商的關系不穩定以及產品的市場份額不高等條件的限制，加之初創期的企業市場地位不高，籌資渠道單一，很難籌集到大量資金。在這種條件下，初創期的高科技企業可以把重點放到提高市場占有率上，提高生產，使銷售額達到最大，先累計公司的資本，留存企業的資金，以便充實資本，從而降低公司的風險。在選擇財務戰略時，應將籌資重點放在股權籌資方式上，采用權益融資的方式，選擇這種方式的融資成本較小，籌資的資金可以用在廠房及生產線的建設上，還可以投入到高科技產品的研發中，不會影響企業的正常運轉。適當進行負債籌資和項目籌資，以保障企業的實力，企業還需要對籌資方式及籌資金額做出詳細的預算，降低財務風險。在股利分配方面，盡可能實現稅后利潤的留存，為企業的下一步發展充實資本，避免資金的大量流出。
（二）高科技企業成長期的財務戰略
處于成長期的高科技企業整體戰略應該是進一步擴大市場占有份額，擴大市場規模，為步入成熟期打下基礎。在這個時期，高科技企業面臨的風險和挑戰更大，如果發展得好會迅速占領市場提前進入成熟期，發展得不好可能就要面臨破產的可能。由于高科技企業本身所處行業的風險較大，需抓住科技發展帶來的機遇快速多元發展，時刻謹記可持續發展宗旨。隨著經營活動產生了資金收益，成長起來的企業發展會更順利一些。由于企業競爭實力增強，外部融資變得容易，可以從股票市場獲取大量資金，可以債務融資，也可以權益融資。這時可以采取積極型的財務戰略，在籌資策略方面，由于經營風險仍然很高，建議采取權益籌資的方式，在權益籌資不能解決所需資金時，可以采用債務籌資；在投資策略方面，成長期的高科技企業還是要選擇在自己的優勢領域上投資，以期能發揮所長，形成一條或多條有發展前景的產業鏈；在激勵制度及收益分配方面，雖然此時企業的發展狀況趨于穩定，但是主要還應采取股票期權激勵的方式以及較低的股利支付政策。
（三）高科技企業成熟期的財務戰略
處于成熟期的高科技企業整體的戰略是完善企業各方面不足進而延長企業的壽命，實現企業的可持續發展。在這一時期，對于高科技企業來說最明顯的表現就是隨著企業進入成熟期較高的市場份額會使經營風險大幅度降低，資源的利用更加有效率，那么企業就會把更多的精力投入到保持市場份額以及提高經營效率上，經營活動產生大量的現金流量，企業的發展進入到頂峰。高科技企業將財務目標轉為企業價值最大化，開始在投資活動中投入更多的現金流量，并縮減融資活動來緩解清償債務帶來的財務壓力。投資活動的加大會使高科技企業把資源集中到研發上面，只有在市場中不斷創新才能擊敗競爭對手，尋求更高的利潤。在股利分配方面，逐步實現高股利政策，由于前兩個階段已經積累了一定的留存收益，這一財務戰略是可以實現的。但是，步入成熟期后的高科技企業，更應該在財務戰略上保持高度警惕，均衡風險與收益，做到“獎勵有度，賞罰分明”，此時實施多元化的財務戰略是必須的。
成長期企業財務戰略范文3
一、復雜環境對企業財務困境的影響
企業在外部環境中面臨影響因子的數量和企業掌握這些影響因子的程度決定了環境的復雜程度。此外，復雜環境下影響因子還會通過外部關聯和網絡化交織使得企業與復雜環境之間呈現的關系由傳統的線性轉變為非線性。總之，在復雜環境下，需要從環境論和系統論的維度來審視企業與環境的關系。
（一）復雜環境直接導致企業系統復雜化 在復雜環境下，企業系統為了適應環境的要求，需要考慮和模擬各種狀態下企業的決策分析和應急反應。這使得企業的系統在預測、決策和控制方面都需要保持非線性、不確定性、信息非對稱性、組織系統的非平衡性和混沌性的狀態。
（二）復雜環境直接影響企業對環境的感知與機會的研判 在復雜環境下，企業的業務觸角得到了極大擴展，特別在網絡經濟背景下，企業都是在全球范圍內進行資源優化配置。這一方面使得企業獲得了前所未有的發展機遇；另一方面由于業務觸角的延伸，企業面臨的未知因素不斷增加，某些微小的影響因素在“蝴蝶效應”的模式下，可能會給企業造成巨大的影響。
基于以上分析，不難理解復雜環境對企業決策者的影響。從理性人假設出發，決策都是決策者通過對信息的研判和對備選方案的比較做出的，是人理性的表現。但是，在復雜環境下企業環境的復雜程度已經遠遠超過了企業經理人員獲取有效決策信息的難度。這都使得企業決策風險在復雜環境下陡然增加，相應的也會導致企業發生財務困境的可能性增加。
二、復雜環境下企業財務困境模式研究——基于企業生命周期視角
已有的研究表明，企業在不同生命周期階段面臨的復雜環境的性質有著巨大差異。從環境適應論的角度來看，在面臨不同階段的環境時，企業為了現實生存和發展，需要調整自身以適應外部環境變化，具體體現為對其組織結構、企業戰略、決策風格等的調整。因此企業在不同生命周期階段會表現出不同的與環境相適應的特征。例如，在初創期企業在應對復雜環境時，由于其規模小會表現出極大的靈活性，但是由于其實力弱小、管理不規范又使得其更容易經受不住復雜環境的沖擊破產；而在成熟期，企業由于有著較強的實力能相對出初期有著更強的抗外部環境沖擊的忍受力，但是由于其規模較大和組織管理的僵化行使得其靈活性開始下降，從而導致其較難迅速對外部壞境的變化進行反應。因此，企業不同生命周期階段的企業在對外部復雜環境的感知和應對能力上存在顯著的特征差異，從而企業不同生命周期階段財務困境的產生模式存在差異。英國學者Richdson等（1994）將企業發生財務危機以青蛙作為譬喻理論，深入闡述了企業經營失敗的具體癥狀，并提出企業失敗分為四種行為模式，這一定程度上反映出企業生命周期是企業財務困境研究中的一個非常重要的因素，忽視企業生命周期在企業財務困境預警中的作用將會失去重要和有效的預測信息。這些都表明企業生命周期是一個研究復雜環境下企業財務困境問題很好的視角，并且企業生命周期理論和復雜環境理論在邏輯上具有一致性，這為我們從生命周期視角考察復雜環境對企業財務困境的影響提供了依據。
（一）復雜環境下企業不同生命周期階段的財務困境模式 基于上述分析，筆者運用生命周期視角來研究企業財務困境的科學性，將按照生命周期理論的四個階段進行論述。
（1）初創期企業發生財務困境的可能性隨企業年齡呈先增大后減小的倒“U”型關系。初創期企業由于規模小，同時尚未在市場上立穩腳跟，相關的管理經驗和行業經驗也很不足。因此，隨著企業已有資源的消耗，企業發生財務困境的可能性將越來越大，直到企業在市場上立穩腳跟，開始進入成一長期，企業發生財務困境的風險才逐漸減小。
（2）成長期企業由于成長質量不高所導致的“成長幻象”，是成長期企業發生財務困境的顯著特點?；谛睦韺W研究的“過度自信”理論，成長期企業由于從眾多新創企業中成功突圍，使企業家的過度自信心理得到進一步強化。因此，如果這時企業家的野心過度膨脹，盲目樂觀而采取激進的高負債擴張戰略，而忽視企業的成長質量問題，以致公司擴張所帶來的收益無法抵消公司隱性破產成本對公司的負影響，則公司很有可能陷入企業財務危機。
（3）成熟期企業應謹防由于公司治理不善所導致的財務困境問題。成熟期企業的組織結構和管理制度己經比較完善，公司資源和現金流充足，但是成熟期企業容易產生嚴重的公司治理問題，如果隨著公司原有業務增長放緩，企業經理層開始追求通過“規?；瘮U張”和“盲目多元化”的手段來刺激公司成長，滿足自身利益，同時公司控股股東開始傾向于掏空公司資源，則成熟期的企業很有可能陷入財務困境的泥潭。
（4）衰退期企業的組織僵化和創新力減弱是導致企業財務困境的重要原因。衰退期企業隨著組織的逐漸僵化和創新力的減退，公司已經不具有推出受到市場廣泛歡迎的新產品和服務的能力，則隨著企業原有產品生命周期的結束，企業的發展后繼乏力，影響企業的內源融資能力，最終將導致企業陷入財務困境。
（二）復雜環境下企業不同生命周期階段財務困境解決對策 基于生命周期四個階段財務困境模式的分析，筆者將從企業不同生命周期階段財務困境的具體模式來探討解決對策。
（1）政府援助與企業提升初創期抗風險能力。初創期企業發生財務危機的可能性很大，且在初創階段隨企業年齡的增長呈上升趨勢。鑒于初創期企業通常具有規模較小，實力很弱的特征，在企業缺乏足夠自生能力的前提下，政府需要從外部提供必要的援助，其中，建立和完善中小企業融資體系是政府扶持初創期企業發展的重中之重。其次，企業加強自我修煉，提高初創期企業抗風險能力。具體表現在：一是制定合理可行的商業計劃。處于初創期階段的企業具有較高的不確定性，創業企業家在將其創業意圖轉變為能切實實現的創業企業的過程中，如果缺乏一個合理可行的商業計劃，則很有可能以企業發生財務困境而告終。一個合理可行的商業計劃應包括創業企業所具有的核心優勢、行動計劃、市場預測等內容。二是初創期企業應爭取盡快進入成長期。初創期企業發生財務困境的概率隨企業年齡的增加而上升，當到達初創期與成長期的臨界點時，企業發生財務困境的危險達到最大，其后企業發生財務困境的危險隨企業年齡的增加而下降。因此，如果一家企業在初創期階段停留的時間越長，那么其在前期需要投入的資金規模就越大，而企業卻無法在短期實現盈利以補充資金的不足，因此，其發生財務困境的可能性就越大。因此，對于缺乏融資來源的初創期企業來說，越快進入成長，即意味著越快地獲得內源融資的渠道，通過自身的“造血”功能，以補充外部融資的不足，避免財務困境的發生。
（2）成長期企業應關注成長質量。在成長期，企業成長如果以企業成長質量的降低為代價，企業表面上的繁榮掩蓋了企業內部潛伏的危機，那么最終隨著時間推移和外部環境變化，企業建立起來的繁華景象往往會變得不堪一擊。成長期企業的擴張沖動往往與企業管理者的過度自信高度相關，而企業管理者自身個性和往日經歷往往是管理者過度自信的決定因素。因此，對于成長期階段企業的管理者，應認識到自身可能具有的過度自信的傾向，克制自己想要急劇擴張的沖動，追求成長期企業穩健的成長。
（3）成熟期企業應關注公司治理。在企業成熟期，公司治理問題開始逐漸突出，容易面臨經理層的道德風險和公司控股股東的掏空，一旦公司外部環境惡化，則很可能發生財務危機。為有效避免企業財務困境的出現，企業應該完善公司治理結構。具體表現在：一是強化企業內外部約束機制。由于成熟期企業存在嚴重公司治理結構缺陷，表現在關聯交易頻繁，擔保過重，大股東占用資金，過度投資與盲目多元化等現象。公司治理的實質是解決因控制權和所有權分離而產生的問題。其基本特征在于構建合理的約束機制來減少成本。企業一方面建立健全公司治理組織結構，加強企業內部約束，另一方面加快市場的規范化與法制化，培育和發展市場體系，強化企業的外部約束機制。二是加強公司管理者及其財會人員職業道德建設。由于我國上市公司內部監督和控制機制不完善，也缺乏有效的外部治理機制，因而利用會計信息不對稱性，公司的控股股東有條件和傾向通過“隧道行為”掏空公司的資產，為自己謀取超額收益，而侵害中小股東的利益。同時成熟期企業大量的現金留存將增加管理層的“塹壕效應”和鼓勵公司經理層的自利行為。加強公司管理者及其財會人員職業道德建設，建立更有道德的企業文化，可以有效地避免公司經理層和大股東的掏空行為。三是建立上市公司治理狀況評價體系。為有效地保護投資者、債權人等利益相關者的利益，我國政府應該建立我國上市公司治理狀況評價體系。一方面有利于企業有效地避免財務困境的發生，另一方面也可以使相關利益者做出及時準確的決策，避免給造成重大損失。
（4）衰退期企業應加強自身財務管理工作，積極應對衰退。衰退期企業的組織結構已陷入僵化和老化，企業的創新力減弱，已有產品隨市場上替代產品的出現，逐漸失去競爭力。衰退期企業應積極進行戰略轉型，尋求新的增長點。企業原有產品部門己經不能為企業提供利潤，反而需要消耗大量的企業資源，將企業拖向財務困境的深淵。為避免企業財務危機的發生，成功實現轉型和蛻變，衰退期企業可采取如下策略：一是堅決剝離沒有利潤或陷入虧損的產品部門，實現衰退期企業的瘦身對于企業已經失去競爭力、沒有利潤或陷入虧損的產品部門，企業應積極主動地尋求買家進行出售，堅決予以剝離，以制止負的現金流，同時能為企業提供現金改善企業的財務狀況，并用于集中資源實現公司的戰略轉型。二是加強財務管理工作。衰退期企業發生財務困境的可能性加大，因此，需要加強企業的財務管理工作，積極回收應收賬款，提高資金使用效率。從很多成功實現轉變策略的企業的經驗來看，衰退期的企業的資金營運能力是決定其是否發生財務困境的關鍵因素。
（5）根據不同類型企業分別建立相應的財務困境預警系統。需要通過對企業根據其生命周期特征進行細化，分別建立不同的企業財務困境預警系統能夠獲得更高的預警精度。考慮到企業不同生命周期階段具有不同的特征，其造成財務困境的原因和關鍵因素互不相同，因此，為提高企業財務困境預警模型的預警精度提供了關鍵支持。推而廣之，可以考慮根據企業的其他特征，如行業、地域、所有制、規模等分別建立企業財務困境預警模型，以充分把握不同類別企業其所具備的特點，有效提高預警精度，以為不同類型的企業預防財務危機提供針對性指導。
三、結論
由于企業在不同生命周期階段面臨的環境的復雜性存在差異，而且不同生命周期階段的企業在對復雜環境的感知和應對能力上也存在顯著差別。因此，企業生命周期理論為復雜環境下企業財務困境研究提供了重要的工具和新的視角。需要注意的是，正是由于環境的復雜性，在對企業所處生命周期的進行研判時更需要從企業實際情況出發，不能簡單按照生命周期理論進行劃分。
參考文獻：
[1]朱榮：《企業財務風險的評價與控制研究》，東北財經大學2009年碩士論文。
成長期企業財務戰略范文4
摘 要 企業財務戰略是指在深入分析和準確判斷企業內外環境因素對企業財務活動影響的基礎上，為實現企業戰略目標，增強企業財務競爭優勢，對企業資金流動進行全局性、長期性和創造性的謀劃。企業以現金流量為標準將企業生命周期劃分為創業期、成長期、成熟期和衰退期，在企業不同生命周期階段應制定不同的財務戰略。
關鍵詞 企業財務 財務戰略 構建 生命周期 現金流
財務戰略是公司發展戰略的重要組成部分。財務戰略的主要任務就是在對現有的資金市場充分認識的基礎上，根據公司財務的實際情況，選擇有利于公司的投資方向，確定合理的融資渠道和方法，調整公司內部財務結構，保證公司經營活動對資金的需要，以最佳的資金利用效果來幫助公司實現戰略目標。
如何才能制定出契合企業實際，并利于企業未來發展的企業財務戰略呢？
一、企業財務管理戰略的構建要求
1．財務管理戰略應以利益相關者價值最大化為目標
企業處于供應鏈的某個環節，從更廣的范圍來看，企業處在商業生態系統中，商業生態系統中的各個主體相互制約，并共同“進化”著。企業的目標也不再是自身利益的最大化，而是企業價值的最大化。這個目標描述本身包含了企業眾多的利益相關者，如供應商、顧客、債權人、所有者、企業員工、管理者、政府、生態環境甚至包括競爭者，是一個共合的目標。
按照風險承擔者應享有企業的索取權的原則，在財務制度中應明確規定不同利益相關者與企業的財務關系、利益相關者對企業的財務管理要求、利益相關者對企業的財務管理權利、企業應該做出哪些努力來滿足、協調和平衡這些利益，以及設計這方面的績效評價體系。
2．財務管理戰略應以風險管理為基礎
風險管理要求財務管理人員應善于對社會經濟環境帶來的不確定性因素進行科學預測，建立財務預警體系，不斷加強風險預測能力、風險識別和評估能力、風險決策能力，正確處理風險、成本與收益之間的關系，在充分利用有利機會，并使企業價值最大化的前提下適當選擇規避、分散、轉移等措施，優化投資、籌資和利潤分配等各種財務結構，將可能遭受的損失盡可能降到最低限度，使企業有限的資源得到充分的發揮，提高企業的經濟效益。
3．財務管理戰略應以競爭優勢為驅動力
信息技術的加速發展以及經濟一體化趨勢，正在部分地抵消規模經濟帶來的優勢。企業處于以顧客、競爭與變革為主題的環境中，企業最需要的不是大規模，而是競爭優勢。競爭優勢是戰略管理的主旨，是相對競爭對手而言做得較好的所有方面。
4．財務管理戰略應以能力建設為核心
能力建設要求企業財務管理加強基本能力，拓展戰略能力、提高綜合管理能力。由于企業運作的所有環節都需要財力，人力和物力，財務管理尤其能夠及時跟蹤和把握整體現狀，是一個至關重要的職能單位。財務管理的能力建設也就由于企業環境的變化和其與戰略的緊密關系而成為一個迫切的任務。財務管理只有不斷加強和拓寬能力范圍，強化能力建設，才能適應快變的環境，真正成為支撐企業戰略的有力助手和合作伙伴。
二、企業發展不同階段的財務戰略
進行企業的財務戰略規劃必須要做好財務戰略選擇，財務戰略的選擇要適應內外環境的變化?？傮w財務戰略思想必須著眼于未來長期穩定的發展，具有防范未來風險的意識。財務戰略選擇必須考慮經濟周期波動情況、企業發展階段和企業經濟增長方式等因素，并及時進行調整，以保持其旺盛的生命力。
1．穩健的財務戰略是企業創業期的戰略選擇
創業期企業的財務實力相對較弱，優化企業的資源配置，是企業面臨的主要問題，為此企業宜采用穩健型的財務戰略。
2．積極的財務戰略是企業成長期的戰略選擇
成長期企業的主要任務則是擴大市場規模，謀求在市場上的領先地位，因此，企業應采取積極的財務戰略。在投資方面,企業宜采取一體化投資戰略,即通過企業外部擴張或自身擴展等途徑獲得發展, 擴大企業的規模,實現企業的規模經濟。企業可適度增大營銷投入,以維持現有的市場地位。
3．穩健財務戰略是企業成熟期戰略選擇
財務指標的優化和低成本融資渠道的暢通,使企業的營運進入良性循環狀態。從收益分配方面看,企業成熟期現金流量充足,籌資能力強,能隨時籌集到經營所需資金,資金積累規模較大,具備較強的股利支付能力，而且投資者收益期望強烈,因此適宜采取高股利支付比率的現金股利分配政策。
4．收縮的財務戰略是企業衰退期的戰略選擇
在衰退期，對于那些不盈利而又占用大量資金的業務,企業則應采取剝離或清算等退出戰略,以增強進入的新投資領域中的市場競爭力。盤活現有的存量資產,節約成本支出等手段,集中一切資源,用于企業的主導業務,增強主導業務的市場競爭力，從而延長企業主導業務的退出市場時間。
總之，財務戰略管理的前提是企業應充分認識到財務戰略管理的重要性，應從適應環境、利用條件的角度出發,充分重視財務的長遠問題和戰略問題,激活應有的財務戰略顯得尤為重要。顯然,研究財務戰略對企業健康和長遠發展至關重要,對企業財務戰略管理實踐具有極大的指導意義,對企業總體戰略的制定和實施具有重要的應用價值
參考文獻：
成長期企業財務戰略范文5
[關鍵詞]企業生命周期 財務戰略 投資戰略 籌資戰略
一、研究問題的提出
企業的生命周期體現了企業的成長歷程,對把握企業的發展規律具有重要意義。因此,研究企業的生命周期,有助于企業克服生命周期各階段中的弱點,使企業具有健康的生命力而達到持續發展的目的。
企業因所處的行業領域、經營環境、組織結構、內部管理等不同,而具有不同的盛衰能力,其生命周期的特征也各不相同,因而其壽命長短不一。雖然如此,企業的生命周期演化卻具有一些共同的特征,這些共同的特征,有助于企業把握自身所處的生命周期的各個階段,從而使自己能夠揚長避短,盡可能擁有健康強壯和發展潛力的生命周期。
二、企業生命周期
美國學者伊查克•愛迪思對企業生命周期作了深入的研究,根據他描述的企業生命周期曲線(如圖1所示),提出生命周期理論的主要觀點有:
1.根據對生物生命的了解,認為企業的生命周期是不可逆的,更不可能循環,所以企業的老化、死亡是一個企業發展的必然趨勢。
2.企業在成長的每一個時期,都面臨不同的生存問題,都有不利于企業發展的風險和障礙,所以在企業發展的不同階段、不同時期其戰略的重點、經營管理的內容都應該有所不同。
3.組織體系隨著生命周期不斷演變的時候,將會展現出可以預測的行為模式。企業在邁向新生命階段的時候,組織體系都將面臨某種陣痛。此時企業若能通過有效的決策來促成轉型的成功,則所面臨的問題均屬過渡性的正常現象。反之,如果企業一味地走老路,那么更多的異常問題將隨之而來,妨礙企業的發展,使企業提前進入老化和死亡階段。
三、財務戰略
在企業資金運動各環節中,與企業戰略關系最為密切、作用最大的是資金的投放與籌措。因此,本文對財務戰略的研究主要側重于對投資戰略和籌資戰略的研究。
我國學者汪平、劉興云(1998)認為:財務戰略大致可以分為投資戰略與籌資戰略,兩種戰略既相互獨立(所涉及的因素不一樣)又相互聯系,共同作用于企業價值。財務戰略的核心是明確企業理財的基本方向與思路,提高企業財務狀況適應未來環境變化的能力。
四、生命周期環境中的財務戰略選擇
由于市場機制的作用,任何一個市場主體的利益都具有不確定性,客觀上存在著蒙受經濟損失的機會和可能,即不可避免地要承擔一定的風險。例如,在籌資過程中,由于資金來源渠道的多元化及籌資方式的多樣化,使不同來源的資金各有不同的資本成本和償還期,從而產生籌資風險。由此可見,企業必須樹立正確的風險觀,善于對環境變化帶來的不確定性因素進行科學預測,有預見性地采取各種防范措施,使可能遭受的風險損失降到最低程度。
1.創業期企業財務戰略
(1)創業期企業投資戰略。在一般情況下,企業在創業期產品技術水平有限,內部經營管理水平較低,自有資本數額較少而對外籌資能力較差,資金嚴重不足,加之與競爭對手相比,無論企業規模還是市場占有份額都表現出競爭實力的不足。如果該階段投資過于分散,以致不能形成任何獨特的優勢力量,就難免因競爭能量耗盡而失敗。因此,該階段企業應當選擇集中投資戰略模式。
(2)創業期企業籌資戰略。處于創業階段的企業一般生產規模較小,多是制造單一產品或提供特定的服務,經營不穩定,失敗率高,受經濟周期波動和市場影響極大。企業在創業期利潤多為虧損,現金流量少,有的甚至為負值,而且現金流量不穩定,經營資金嚴重不足。而此時,企業籌資也較為困難。
該階段的籌資方式應主要依靠內部籌資,主要包括留存收益籌資(即企業稅后利潤進行分配后形成的公積金和未分配利潤)、內部職工持股籌資和折舊籌資。
2.成長期企業財務戰略
(1)成長期企業投資戰略。通過創業期的經營后,企業在行業內開始占有一定的市場份額,并不斷擴大,步入了成長階段。但企業在成長期的發展基礎仍很薄弱,不宜進行多元化投資。該階段的首要任務應該是把主營業務做大,邊投資,邊回收。以增大現金流,、擴大市場占有率為投資戰略的主導思想。因此,對于傳統行業在成長期投資戰略傾向于以擴大生產規模為主的投資模式――規模投資。
(2)成長期企業籌資戰略。在成長期,企業逐漸被市場認可,效益逐漸提高,這也使金融機構開始放寬對企業貸款的政策和條件,使企業大規模負債成為可能。因此該階段企業籌資戰略由創業期的以內部籌資為主轉為以負債籌資為主、內部籌資為輔。但是,企業在負債籌資的同時,應注意負債的度的問題。
3. 成熟期企業財務戰略
(1)成熟期企業投資戰略。在成熟期,企業主營業務銷售額增長緩慢,甚至會出現負增長,但是企業資源又有富余,為了保持良好業績,應當考慮采用多元化投資戰略進行產品結構調整,向新興經營領域開拓,或開拓國外市場、占有國外市場份額,即實施多元化投資戰略及跨國投資戰略為主。
(2)成熟期企業籌資戰略。成熟期企業現金流量大,企業利潤穩定,企業經營順利。一般情況下,該階段企業規模已經龐大,不會再急劇擴張,同時,信用等級比較高,資金籌措越來越容易。為了確保穩定的長期的資金來源,償還資金成本較高的貸款,調整資金結構,企業開始考慮公開發行股票、債券,尋求進一步發展。企業進入綜合型融資戰略階段。
4.衰退期企業財務戰略
(1)衰退期企業投資戰略。企業衰退的原因不同,投資戰略也不一樣。一般衰退的原因有兩種,一種是由于所處行業是衰退行業,另一種是由于企業投資失敗或管理原因進入衰退期。
①衰退行業的企業投資戰略。1)防御性投資戰略。防御性投資戰略是指企業為對付行業危機,對既有的業務部門采取逐步收縮資源投入甚至全部撤出轉向其它產業的戰略。適時的采取這種戰略,可以使企業通過調整轉向新的領域,或尋求與其它產業的聯合,把有限的資源逐步轉向更適合自己的領域。2)適當擴大投資的戰略。利用其它企業紛紛退出的機會,通過投資是企業在行業中處于領先或支配地位。這種戰略使企業面臨較大的風險,企業在實施前必須認真分析行業特征、狀況及企業實力才能行動。
②非衰退行業的企業投資戰略。非衰退行業的企業投資戰略主要是投資緊縮戰略。其戰略主導思想是盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入,通過采取削減分部和精簡機構等措施,盤活存量資產,節約成本支出,集中一切可以集中的人力,用于企業的主導業務,以增強企業主導業務的市場競爭力。
(2)衰退期企業的籌資戰略。①資產剝離。資產剝離是指企業將現有部分分公司、產品生產線、固定資產等出售給其它企業,并取得現金或有價證券作為回報。剝離并非意味著企業經營的失敗,它是企業發展戰略的合理選擇。②債轉股籌資方式?！皞D股”顧名思義就是將債權轉為股權,從一般的意義上說,它可能發生在任何債權債務人之間。它是許多國家在市場經濟條件下采用的債務重組的一種方式。債轉股的的意義在于盤活了企業資產,化解了金融風險。③應收賬款籌資。處于衰退期的企業,營運資金相當缺乏。在面臨投資機會時,對外籌資障礙重重,內部留存收益籌資程度又受企業經營狀況限制,這時應收賬款籌資方式就顯得尤其重要了。
5. 企業生命周期與財務戰略關系圖
在企業生命周期中最精彩的盛年期,由于資本結構趨于合理,能夠謀求財務杠桿利益,企業權益因為盈利和投資者增資而規模擴大,債務償付基礎雄厚,財務風險較低。同時,企業資信等級提高,籌資能力強。我們可以看到,在貴族期,企業的投資有一個回升。那是因為貴族期企業將大量的資金投資于控制系統、福利措施和一般設備上。
五、結論與啟示
如果把企業看成一個獨立的生命機體的話,決定其生命周期的是先天的素質和后天的生活方式。在綜合分析外部環境和自身實力的基礎上,根據企業生命周期的不同階段,正確選擇發展的空間和途徑,不斷積累資源和能力,增強自己的競爭優勢,就可以大大延長企業的生命周期。
從整個經濟社會來講,延長企業生命周期是一種目標,但從公平和效率角度講,企業既要追求生命的數量(長度),也要追求生命的質量。如何延長企業生命周期?首先應該意識到企業生命周期會影響企業經營行為,所以企業首先要有預測周期的能力,針對所處的不同階段制定不同的經營與發展戰略;其次要有風險意識,永不失創新精神。
參考文獻:
[1] [美]愛迪思.趙睿等譯.企業生命周期.中國社會科學出版社.1997年
[2] 汪平、劉興云.公司理財原理.上海財經大學出版社.1998年.第220頁
成長期企業財務戰略范文6
關鍵詞：中小企業；財務特征；籌資戰略
籌資戰略是企業根據內外部環境的現狀與發展趨勢，適應企業整體發展戰略的要求，對企業的籌資目標、原則、結構、渠道與方式等重大問題進行長期、系統的謀劃?；I資應遵循低成本、穩定性、可得性、提高競爭力等原則。低成本原則關注融資成本的高低；穩定性原則關注債務期限結構、融資結構與資產投資方向的匹配問題；可得性原則要求考慮資金流動是否存在障礙，包括是否存在外幣資金管制等；提高競爭力原則，企業往往采取定向融資方式吸引投資者投資，獲取資金時可能考慮對方的戰略投資者地位。
一、不同發展時期的財務特征分析
成功的籌資戰略必須適應于企業所處發展階段的財務特征，符合企業的總體戰略，并和利益相關者的收益、風險相聯系。根據企業生命周期理論,企業的發展階段大致分為：初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。
1.初創期的財務特征
中小企業初創期的經營風險是最高的，因為這一時期產品投放市場不久，產品結構單一、生產規模有限、產品成本較高、盈利性很差，同時需要投入大量的資金用于新產品的開發和市場拓展，且產品市場的擴大是否給予該產品充分發展的足夠空間和補償投入的成本是不確定的，核心競爭力尚未形成。從中小企業財務管理活動對企業現金流量產生的影響來看，經營活動和投資活動屬于流出大于流入的狀態，資金短缺，現金凈流量為負，難以形成內部資金的積累，籌資活動是唯一的資金來源。
2.成長期的財務特征
成長期一般以高速發展著稱。該時期，企業已具備一定的資源基礎和生產規模，生產技術日臻成熟，而且有比較好的市場發展前景，產品逐漸打開市場并占有一席之地，銷售和利潤額快速增長，并開始擴張多元化經營。但該時期企業經營風險仍然比較大，一方面企業的市場營銷費用加大，另一方面企業進行大規模的項目投資需要籌集更多的資金，所以從企業的資金流來看，盡管資金流入量增加迅速，但資金流出量也很大，所以資金流仍然是不確定的。另外這一時期的市場環境也不夠穩定，導致企業的資金仍然十分緊張，但相比初創期，外部融資變得相對容易一些。
3.成熟期財務特征
成熟期企業戰略出現重大調整，由以前的關注市場和市場份額轉移到關注盈利能力和獲取利潤上了。同時企業的增長速度與前景以及經營風險比成長期有所回落；企業銷售額很大而且具備了相對高的穩定的產品市場份額，利潤也比較合理，賬款不斷收回，具有較高的資金周轉效率；同時，由于新增項目少，資金流出少，企業凈現金流量多為正數，企業的經營活動和投資活動一般情況下都表現為凈收益。
4.衰退期財務特征
在衰退期，企業逐漸從行業中退出，銷售業績開始下滑，高額的固定成本使得企業常常處于虧損的境地。經營業務的減少和產品消亡是不可避免的，再投資獲利的機會已經很小，經營的目的只是為了繼續謀求生存的轉機。從中小企業財務管理活動對企業現金流量產生的影響來看，由于企業產品銷售水平下降，資金周轉速度慢，經營活動產生明顯的負現金流量。同時，由于企業在衰退期較多地采取高股利分配政策，負債融資在走向衰退的過程中會不斷增加，籌資活動產生正現金流量，財務杠桿水平與財務風險隨之增加。
二、不同發展時期的籌資戰略選擇
1.初創期融資戰略選擇
處于初創期的中小企業融資目標有三個：一是資金數額的最大化；二是資金成本最低化；三是籌資風險的最小化，即盡可能避免籌資風險，防止財務危機發生。
融資渠道一般有內源型融資戰略、外源型融資戰略和內外結合型融資戰略。初創期中小企業應采取內源型融資戰略，并充分重視利用風險投資和創業基金等。內源型融資是指主要從企業內部開辟資金來源的融資方式。在這一融資思想的指導下，企業不依賴外部資金，而在本單位內部籌集所需的資金，它通過以前的利潤留存進行資本縱向積累。資金的主要來源將是留存盈余、攤銷等無需現金支付的費用，資金占用減少、周轉速度加快所帶來的資金節約等等。
但初創期的中小企業往往內部積累較少,內部積累一般滿足不了企業的資金缺口，因此初創期的中小企業應選擇低風險的權益資本，股份制公司可以通過發售股票的方式吸引風險投資者(包括創業基金)進行投資，有限責任公司可以通過實收資本進行融資。
2.成長期融資戰略選擇
成長期融資目標取決于投資目標，快速擴展導致的大量投資需要巨額的資金保證。因此這一時期的籌資目標主要是：(1)籌資渠道多元化；（2）籌資方式多樣化；（3）籌資風險適度化，即在滿足投資戰略需要的同時，充分考慮籌資風險，避免風險過度，引發財務危機。
處于這一時期的中小企業銷售額快速增長，企業開始快速擴張，并開始多元化經營，需要大量的資金支持，此時內部融資遠遠無法滿足大量的資金需求，因此需要采用外源型融資戰略。外源型融資戰略是指企業主要依靠外部資金來源籌資。主要包括金融型資金籌措戰略、證券型資金籌措戰略和聯合型資金籌措戰略。金融型資金籌措戰略主要是與金融機構建立長期密切的合作，主要包括：政策性銀行信貸資金、商業銀行信貸資金、非銀行金融機構信貸資金、租賃公司等。證券型資金籌措戰略主要是依靠社會公眾來集資，主要包括發行股票、債券、認股權證等。聯合型資金籌措戰略是依靠企業間的聯合，通過企業間信用、吸收、合并等方式籌資。
3.成熟期融資戰略選擇
成熟期企業的經營風險很小，產生了大量的現金流，同時企業的再投資機會變小，資金需求較低。此時企業可以開始大量利用負責進行籌資，以利用財務杠桿效應，進行合理避稅。另外企業可采取留存收益、盤活資產存量和折舊等內源性融資方式進行融資。
進入成熟期的中小企業具備了金融型融資的條件，因此主要以與銀行等金融機構建立合作關系進行融資，從而降低融資成本，滿足公司的資金需求。此時企業也可通過上市, 提高企業信譽和形象, 增強企業信貸融資能力, 為獲取和整合內外資源、實現規模擴張提供有效手段。
企業進入成熟期后，一般資產規模都比較龐犬，而且隨著企業投資戰略的調整和投資重心的轉移，相當數量的資產處于閑置甚至淘汰狀態，因此對資產進行全面清理、處理和優化結構調整顯得尤為重要。這樣不僅避免了浪費，節約了成本，而且盤活了資產，還起到了很好的融資作用。另外成熟期企業具備折舊融資的條件，折舊融資也能發揮其低成本、低風險的特點，優化融資結構。
4.衰退期融資戰略選擇
企業進入衰退期由于業務處于衰退階段，就很難吸引權益資本了。而中小企業的形象欠佳，種種不利條件使得債務融資也非常困難。不僅如此，債權人甚至會因為擔心企業破產清算而要求提前償還債務。因此，中小企業的資金主要來源于前期的資本積累。
此外, 中小企業如果以其剩余資產做抵押，還是能獲得一些借款，債務資本仍是其主要的融資渠道,但是在資金的期限結構上應以短期資金的使用為主,盡量避免使用長期資金。
參考文獻：
[1]上海國家會計學院編.高級會計實務科目考試輔導用書精講.大連出版社,2011.
[2]張忠壽:我國中小企業財務戰略研究.蘇州.蘇州大學. 2006.
