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國際金融危機爆發的原因范文1
一、國際金融危機對中國出口貿易的影響
一些經濟學家在本次金融危機爆發后對爆發國實體經濟部門傳染的途徑進行了研究，這些研究主要集中在金融、資本市場等途徑。他們基本觀點是：金融危機爆發前和過程中，會通過銀行業的恐慌和脆弱性，加劇金融危機的影響程度，最終影響爆發國國內經濟，但是對于如何影響其他國家卻沒有深入分析。通過研究金融危機對我國出口貿易的具體影響機制，對我國積極應對金融危機影響、實現出口貿易復蘇和持續發展具有重要意義。本次國際金融危機主要從需求方面和供給方面對中國出口貿易產生影響。
（一）需求方面
1.收入機制
中國出口貿易的主要對象是西方發達國家。西方國家金融危機爆發之后首先出現金融資產的危機，金融資產萎縮會造成股市行情過度動蕩。收入水平下降：金融危機進一步擴散后導致金融機構破產倒閉。這時會出現失業現象。金融危機通過各種金融通道滲透到各個經濟實體中后。便出現資金緊張和市場需求量減少的局面，進一步導致失業，大量的企業破產倒閉，較低的收入導致人們各種進口商品需求量減少，我國商品出口量減小。
2.匯率機制
金融危機爆發之后使西方發達國家與我國之間資金流動性受到影響，貨幣政策為了解決資金流動性問題便會下調存款準備金率，但在市場資本自由流動和其他國家貨幣政策滯后性的情況下，會使資金大量地流入利率較高的國家，從而使金融危機爆發過和受災國的資本賬戶進一步惡化，匯率受到影響后致使本國貨幣貶值。
3.預期機制
金融危機主要通過羊群效應和蝴蝶效應對預期機制產生影響，從而引起公眾經濟行為的變動。金融資產縮水之后，失業人數大量增加。勞資雙方博弈中的利益趨勢帶來普遍的壓力，國家財政部門和國際金融組織公布的宏觀經濟下滑的數據增加了公眾的恐慌，公眾在收入減少的情況下不得不調整消費，消費需求量的大幅下降使企業家對產品銷售的預期受到阻力，導致投資數額減少。西方發達國家各個經濟體爭相效仿，需求總量銳減，中國出口商品大量減少。
4.信貸機制
國際金融危初爆發的一個重要原因就是信用較差的債務，信貸渠道收緊之后，金融危機受災國家便會吸取經驗教訓，減少消費信貸的發放并收緊對企業的投資信貸。全球范圍內信貸收縮之后，使社會總需求量降低，對于國外商品的需求量下降，進口量減少。
（二）供給方面
1.價格機制
國際金融危機使全球商品價格下降，出口商品的利潤率在很難得到保證的情況下，會使本國商品生產企業的生產積極性下降，出口量減少。同時，金融危機也在很大程度上降低了農業產品、礦產等商品的價格，從而使該類商品的進口成本降低，使商品出口的利潤減少。
2.外商直接投資機制
國際金融危機會導致一部分跨國公司虧損或者破產，這時公司會采取消減海外投資和撤資的措施，尤其是那些出口型外資企業，在國際市場萎縮和需求量下降的情況下會堅決撤出資金。從而引起出口商品生產和貿易出現速度下降的局面。
3.金融機制
金融體系對我國第三產業的經濟發展變化影響較大，資金實力較小的出口企業在國際金融危機的情況下會出現融資困難的局面，大多企業會做出縮小生產規模的調整，或者直接倒閉。
4.預期機制
出口企業在對金融危機后果進行預測時，會考慮到金融危機爆發國家和受災國家產品需求量下降的情況以及貿易保護主義的抬頭。這些現象會導致收匯困難。出口企業可以通過縮減生產和慎重選擇生產項目的措施避免過多的經濟損失。
二、中國出口貿易應對國際金融危機的建議與措施
（一）進一步完善我國出口貿易發展模式，實現出口產業升級
堅持和完善出口導向型貿易政策，利用貿易規模適度增長帶動內需，促進經濟復蘇，積極引導產品出口企業貿易轉型升級，引進先進技術。
（二）提高應對貿易保護主義的能力，推動區域間貿易自由化進程
利用西方發達國家的經濟法律和世界貿易組織的相關規則規定積極展開貿易談判，實現國際貿易合理有序化
（三）通過擴大內需的形式形成規模經濟效應，帶動出口增長
運用多種措施促進我國內部需求擴大，如改善分配方式、提高薪資待遇、減免稅收等措施。國內消費市場逐漸擴大之后會形成規模經濟效應，促進出口貿易的增長。
（四）政府財政部門積極加強對出口企業的引導扶持
對于嚴重受到國際金融危機影響的企業國家財政部門和企業管理部門應當給予高度重視，利用稅收優惠和財政扶持等政策減輕企業負擔。政府部門給予技術支持，幫助企業實現產業結構調整。提升企業競爭力。
三、結語
我國經濟能避免金融危機的另一項依據是改革所能釋放的潛在生產力，我國經濟避免危機爆發的唯一途徑，就是在有限的時間里找到新的經濟增長點，同時避免人為制造危機。政府財政部門應采取積極的應對策略，加強對企業市場的監管和世界金融貿易的趨勢轉變，不斷消減金融危機對我國出口貿易的影響。
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國際金融危機爆發的原因范文2
2007年，美國次級房屋信貸危機爆發，投資者對按揭證券的價值失去了信心，從而引發了流動性危機，即使許多國家的中央銀行向金融市場中注入了巨額資金，也無法組織這場金融危機的爆發。2008年9月15日，美國雷曼兄弟公司申請破產，之后引發了一系列的金融機構破產，真正導致了全球性金融危機的爆發，席卷了整個實際的各個國家，使得金融國際化備受質疑。在后危機時代，如何正確看待國際金融形式，強化國際金融監管，防范和化解金融危機，成為各國關注的重點問題。
一、后危機時代的特點
后危機時代，是指金融危機緩和后，出現的一種較為平穩的狀態，但是，這種狀態只是相對而言的。由于固有的危機并沒有，或者說不可能完全解決，世界經濟等方面仍然存在著許多的不穩定性和不確定性。因此，從實際上看，后危機時代是一個緩和與未知動蕩并存的狀態。在經歷了金融危機的影響后，全球金融出現了新的變革，對于后續的發展也產生了巨大的影響。后危機時代呈現出的新的特點包括：
1.金融全球化繼續深化
金融危機的爆發，雖然引起了全球金融市場的萎縮，但是并不會改變金融全球化的趨勢，隨著科學技術的進步和各國經濟、地域聯系的不斷加深，金融全球化的程度將繼續深化。
2.金融危機的影響將持續
雖然金融危機已經逐漸緩和，但是引發金融危機最根本的資本過度虛化問題并沒有解決，在可預見的時期內，這個問題將繼續產生，也使得金融危機的影響將會持續下去。
3.金融風險復雜性繼續加深
全球經濟一體化的發展、金融市場的擴大、金融工具的創新等，使得金融風險逐漸呈現出多樣化、交錯化的趨勢，其復雜性不斷深化，分析和應對更加困難。
4.國際金融監管的局限性日益凸顯
在金融全球化的背景下，現有的國際金融監管中存在的監管技術落后、監管真空等局限性將日益凸顯。
二、國際金融監管中存在的問題
現有的國際金融監管框架，是隨著全球經濟以及金融國際化的發展而逐步建立起來的，由國際貨幣基金組織、世界銀行、世界貿易組織等多個國際組織組成，其基本框架如下：
在該框架下，國際金融監管工作可謂錯綜復雜，呈現出許多鮮明的特點，在國際金融監管中，取得了顯著的成果，但是同時也存在著許多的不足和問題，這些問題主要表現在：
1.監管范圍存在漏洞
金融創新使得不同金融機構之間的功能相互滲透，加大了管理難度，同時對于跨國、跨境交易的監管存在漏洞和真空。
2.監管機構間缺乏有效的協調載體
在當前的國際金融監管框架下，各監管機構呈現出相互獨立，各自為政的趨勢，協調和合作難以有效展開，在很大程度上影響了監管的效力。
3.缺乏統一的標準
由于經濟發展程度、國際化戰略等存在的差異性，不同國家的金融監管模式也呈現出很大的差別。從目前來看，金融監管體制大致可以分為基于機構視角的機構型監管，基于監管目標的目標性型監管以及基于功能視角的功能型監管三種，這三種模式分別對應了不同國家的國情和金融發展狀況，都存在各自的優勢和不足，想要在全球范圍內制定相對統一的標準，是非常困難的，這也使得國際金融監管的協調和合作變得尤為困難。
4.體系難協同
針對當前國際金融監管協調難的問題，如果從機構設計和功能效用的角度分析，則其原因包括兩個，其一，國際金融監管組織存在的缺陷需長期完善，以適應不同國家金融監管的具體要求，其二，國際監管組織與境內監管組織的演化需長期磨合。在這種情況下，國際金融監管組織體系的完善需要一個長期的過程，并不是短期內可以實現的。
三、強化國際金融監管協調和合作的有效措施
針對當前國際金融監管中存在的問題和缺陷，在后危機時代背景下，如何才能做好國際金融監管協調和合作呢？具體來講，需要采取以下幾個方面的措施：
1.完善協調主體
依據英國劍橋大學教授Eatwell以及美國紐約紐斯大學教授Taylor提出的相關理論框架，在金融危機爆發后，學術界的部分人員提出了建立具有權威性的全球金融監管主體，以實現對各國金融監管的統一管理，認為這樣可以緩解各國存在的信息不對稱問題，也可以在一定程度上，減少不同國家金融監管中的相互競爭，更可以制定出相對統一的監管政策，推動國際金融監管的協調和合作。但是實際上，此類組織的建立存在著大量的問題，如主導國家問題、職能和權責問題、主權干涉問題等，都在很大程度上制約著統一金融監管主體的產生。因此，從目前來看，應該將目標放在對現有金融監管框架的調整和優化方面。首先，要從整體出發，明確主要國際金融監管機構的職責分工，確定其各自的管轄范圍，避免出現缺位、錯位和重復的現象。然后，要對金融穩定論壇進行重構。一直以來，金融穩定論壇由于其自身的非正式性、松散性等原因，其功能難以完全發揮。因此，在2009年的G20倫敦峰會上，作為其繼承性機構，金融穩定理事會宣告成立，彌補了金融穩定論壇的缺陷和不足，得到了廣泛的支持，在推動國際金融監管協調中發揮著重要的作用。
2.明確協調內容
如果對當前每一個主要的國際金融監管機構的獨特優勢進行充分把握，做好分工協作，則有很大的可能，建立起一個系統性的風險早期預警和危機救助機制，對金融危機進行有效預防和處理。但是這樣做的前提，是在立足本次金融危機傳導原因和渠道的基礎上，明確下一個階段需要重點協調的內容，包括：
（1）強化跨國金融機構監管。在充分明確本國與東道國各自責任和義務的前提下，建立相應的信息共享平臺，對逆向選擇和道德風險進行嚴格控制，建立完善的風險評估和救助機制。
（2）強化風險和政策管理。通過加強各個國際金融監管機構的協調和合作，可以對系統性風險信息指標的設計標準、杠桿化比率等進行明確評估，設計緩解金融市場的順周期制度，對金融監管的激勵機制進行改進和創新，促進各機構的協同管理。
（3）統一會計、審計標準。相對統一的會計和審計標準，更加有利于實現跨境資本流動和系統風險的控制，可以協助市場進行有效監管，避免套利行為，從而促進不同經濟體對全球性金融問題的有效磋商。
3.創新協調機制
當前國際金融監管中存在的立法合作機制、聯合行動機制以及信息共享機制等，雖然并不能完全滿足國際金融監管協調和合作的客觀需求，但是也取得了相當的成就。對此，應該對上述協調機制進行繼續加強的同時，針對在本次金融危機中暴露出的薄弱環節進行改進和突破。一方面，要對本次金融危機中各國采取的積極財政政策等進行全面分析和總結，凝練成可供推廣的經驗和模式；另一方面，要加強對國際貿易保護主義的防范，做到防范金融危機與堅持國際貿易自由化協調一致機制相結合，從而防范金融危機的再次擴張。另外，對于經濟落后的國家和地區，應該建立相應的幫扶機制，由發達國家提供相應的人力、財力和物力支撐，幫助其共度難關。
國際金融危機爆發的原因范文3
一、國際金融危機對河南中小企業的影響
1.經營環境整體趨于惡化
國際金融危機爆發后河南省中小企業經營環境整體趨于惡化，主要體現在以下幾個方面：
第一，訂單減少、庫存增加。受國內外市場需求不旺的影響，中小企業尤其是以外貿出口為主要經營業務的中小企業訂單大幅度減少，出口增速回落，生產陷入困境。另外，出口換匯成本下降跟不上匯率的升值也給出口經營帶來了重壓。而中小企業掘金內需市場同樣舉步維艱，最主要的困難來自渠道和資金。在面對內需市場時，中小企業的短板顯露出來：市場推廣費用有限，品牌知名度低，缺乏高級營銷人才，各渠道商對企業產品的接受度低，這使得中小企業開拓內需市場時也需要付出比往日更多的艱辛。第二，成本上漲壓力。主要來自于能源、原材料、勞動力等生產要素價格的全面上漲。特別是隨著新勞動合同法的實施，企業用工成本普遍上升。此外，環保的壓力迫使政府開始強化環境保護的執法和懲治力度，企業的環保支出也明顯增加。成本增加、利潤下降使河南省中小企業面臨的經營風險增加。第三，資金回籠放緩導致的資金鏈緊張。金融危機爆發后，外需內需的巨大縮水導致我省中小企業普遍感覺資金回籠慢，資金鏈條吃緊，企業應收賬款拖欠嚴重，資金周轉受到影響。同時中小企業融資渠道單一、融資困難也成為制約中小企業快速發展的瓶頸。
2.投資和發展放慢
從宏觀政策環境來看，為了應對國際金融危機的挑戰，政府及時調整宏觀經濟政策的導向，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，無形中使社會資源更集中于基礎設施建設和國有大中型企業，對中小企業“擠出效應”明顯。在此背景下，眾多中小企業只能采取加強內部管理、節省開支、維持運轉等策略，使中小企業投資和發展明顯放慢。另外，中小企業投資和發展放慢還在于中小企業發展所需的資金問題未得到有效解決。金融危機背景下，銀行類金融機構為了規避風險，發放的信用貸款減少了。而中小企業固定資產少、流動資產變化快、無形資產難以量化、廠房設備不足以作為貸款抵押物的這些特點使銀行把限制重點放在了抗風險能力較差的中小企業上，中小企業辦理抵押貸款的條件相對嚴格，手續煩瑣，審批時間長。這使得中小企業正常的經營和投資缺乏有力的資金支持，發展受到限制。
3.企業破產數量持續上升
國際金融危機爆發后，受企業經營環境惡化的波及，全省中小企業的破產數量持續增加。當然，這其中既有部分中小企業受到金融危機直接沖擊的原因，也有企業自身的原因。當前，全省多數中小企業缺乏核心技術和自主品牌，在殘酷的市場競爭中缺乏競爭優勢，其生存和發展主要還是靠要素的投入和投資的拉動，而不是通過技術、流程和工藝的創新來實現。另外，在產業價值鏈中多數中小企業處于產業價值鏈的底端，喪失了發展的主動權。它們多是勞動密集型、資源依賴型和能源消耗型企業，因此多數都不符合政府產業調整倡導的方向，國際金融危機只是加速了其死亡，所以說，在這場國際金融危機中河南省許多中小企業都經歷了重新洗牌的考驗。
二、應對國際金融危機，促進河南中小企業發展的經驗教訓
1.拓展中小企業銷售渠道是幫助中小企業渡過難關的重中之重
國際金融危機讓全球經濟處于低位運行，貿易保護主義重新抬頭，國際市場整體低迷。在總需求不足的大背景下，河南省中小企業的振興和發展不能過度依賴國際市場。也就是說，今后全省中小企業的發展要更多地關注國內市場需求，滿足國內市場需要。為此要打破國有大企業壟斷政府啟動內需項目的局面，讓有一定實力的中小企業參與各級政府新上的項目；要積極鼓勵中小企業參與政府采購；政府要幫助中小企業與大企業建立企業聯盟，支持中小企業在供應、生產、銷售等方面和大企業建立協作關系；要搭建中小企業銷售平臺，宣傳和推廣中小企業產品；同時中小企業也不應放棄對國際市場的開拓，要繼續擴大出口。2.要以趨勢引導政策，以預警提示風險
此次金融危機中小企業應對政策措施的不足，緣于缺乏有效的分析與科學判斷，這與全省中小企業相關數據的統計、公告工作不夠完善有關。目前，我全省中小企業相關數據的統計、公告體系還不盡完善，統計的數據時效性、全面性、權威性、覆蓋面都還有待改善。實際上，中小企業統計數據不僅是中小企業管理機構作出相應判斷的前提，更是發現趨勢的前瞻工具。河南省目前并沒有一個中小企業運行狀態的預警系統，這使我們在應對重大經濟環境、自然環境變化時反應滯后。建立、健全統計、公告預警體系，是當前政府管理部門和中小企業研究部門的共同責任。
3.信貸支持是國際金融危機背景下河南省中小企業最迫切的需要
長期以來，河南省中小企業信貸領域由于受到缺乏統一的管理體制和協調機制、銀行放貸的結構性矛盾、信貸領域社會化服務體系不完善、中小企業難以參與政府采購等因素的影響增加了獲貸難度。金融危機爆發后中小企業面臨的最突出的困難就是由于資金回籠放緩導致的資金鏈緊張，因此信貸支持是全省中小企業從容應對危機、持續穩定發展最需要得到的幫助。而來自政府的大力扶持以及各方的信貸創新，則成為了全省中小企業擺脫困境的信心源泉。
4.要完善中小企業服務體系，為中小企業搭建服務平臺
國際金融危機爆發后，河南省中小企業社會化服務體系建設的滯后，嚴重制約了中小企業競爭力的提高。應建立以政府部門為龍頭，各類民間商會為橋梁，社會服務中介機構為依托的多方社會資源參與的多元化、多層次、全方位的中小企業社會化服務體系，尤其要在人才、技術、信息等方面切實加強對中小企業的服務。要減輕中小企業的負擔，降低中小企業運營成本。同時加大對中小企業發展的財政和貨幣政策支持，合理配置人力、土地、資金等要素市場，在政府采購、招投標體系、業務準入、資質認定等方面為中小企業公平合理競爭營造良好環境。
5.要以經驗推進實踐，以常規實現長效
2009年在國際金融危機不斷加劇的環境下，河南省一系列的政策措施紛紛出臺。這些措施出臺及時、實施迅速，在中小企業實現恢復發展的過程中起到了重要作用。不足在于，由于我國經濟連續多年的快速增長使我們對于忽然的經濟減速準備不足，針對全省中小企業的特點沒有可以即時啟動的防范預案，沒有可以借鑒的實施經驗，雖然反應是快的，但有些方面尚有半步之差。今后應考慮借鑒此次應對國際金融危機的經驗，切實推進中小企業更好更快的發展。同時，做到常態促進政策措施的特別使用和特別政策措施的常態化。
國際金融危機爆發的原因范文4
由2007年4月美國次級貸款危機引發的國際金融危機于2008年9月雷曼兄弟的破產正式拉開帷幕，此后洶涌的危機浪潮迅速蔓延全球，中國也受到了難以抵御的沖擊。危機爆發后，中國的經濟增長速度放慢，失業率上升，原本不足的國內需求再度萎縮，進口貿易持續下降。進口貿易的變化在一定程度上體現出一國經濟的高漲與低落。影響中國進口貿易的因素除了匯率及人均GDP等主要因素外，消費者的心理變化也不容忽視。隨著國際金融危機的爆發與繼續，中國市場處于一片低迷，人們對于中國經濟未來走勢的信心不斷下降，在一定程度上影響了我國進口貿易市場的發展。本文通過構建實證模型，選取和處理2007—2010年相關月度數據，深入研究國際金融危機期間心理恐慌對我國進口貿易的實質影響。
二、研究綜述
國內外對于進口貿易及影響其因素的研究一直較為關注。早在1990年進口問題課題組就對改革開放十年來進口貿易的發展做了研究，發現在我國經濟發展速度過快以及消費的膨脹的刺激下，進口貿易呈螺旋式的增長態勢。魏巍賢(1999)分析了影響我國進口需求的宏觀經濟因素，指出影響總進口的因素不僅包括總消費支出，還包括總投資支出以及總出口支出，并建立了中國進口需求短期行為的誤差修正模型來證實他的觀點。韓德光(2001)卻認為影響中國對外貿易進口額的主要因素是國民收入和匯率，并通過實證說明國民收入對進口額的影響較大，匯率對進口額的影響則相對較弱。邵軍和徐康寧(2006)使用協整分析方法研究了改革開放以來中國進口貿易與其決定因素之間的長期關系和需求彈性，認為無論是長期還是短期，中國的進口需求價格彈性較小，收入彈性較大，而這一現象主要與中國的進口需求結構有關。同年，李雙杰和劉偉(2006)針對貿易政策變化對我國進口汽車市場的影響做了實證分析，發現由于進口汽車價格結構的復雜性，關稅降低對進口汽車市場的直接影響并不大，而是通過人們的消費預期來間接影響市場。呂劍(2007)在研究外部沖擊對我國進口貿易影響的實證分析時發現，我國進口與國際石油價格、國際游資數量呈負相關，而與人民幣實際有效匯率、外國通貨膨脹率水平和外國出口能力呈正相關。一般的貿易理論認為，本幣升值后有利于降低進口商品成本，短期內產生進口替代效應，有助于減少貿易順差。徐揚輝(2008)的研究卻表明現實與理論相背離，并認為出現這種現象的原因主要在于我國加工貿易所占比重過大。林遠(2009)也做了關于人民幣實際有效匯率對我國貿易進口影響的實證研究，發現人民幣實際有效匯率升值將顯著減少我國的進口額，并且通過影響出口的方式間接影響進口，而我國的加工貿易進口卻基本不受人民幣匯率波動的影響。
Robert和Clinton(1994)測量了美國進口價格對于新產品的多樣性以及新的外國供應商的可能偏好，并發現美國進口總需求的收入彈性變小。Abdelhak(1997)利用結構性進口需求方程對很多國家分別做了估計，發現計量經濟學理論在小樣本情況下對于不同的評估對象沒有任何幫助。因此他根據蒙特卡洛方法對小樣本的性質分別做了OLS和FM兩種評估，結果表明，無論是短期彈性還是長期彈性，FM評估結果都明顯強于OLS的評估結果。M．Shahe和Forhad(2001)認為不同國家的進口需求所對應的模型并不相同。他們在有限外匯管制的條件下針對斯里蘭卡的長期進口需求建立了包括進口國收入和進口商品價格兩個變量的結構計量經濟方程，實證結果表明較以往的研究結果更為顯著。Margarita和Thomas(2006)建立了垂直差異產品的貿易模型，發現收入不平等甚至是類似的變量都會影響進口需求。在利用約翰森程序對1948—1996年美國經濟數據對收入不平等的變化對進口需求影響進行檢驗后，認為進口需求與收入及相對價格并不存在長期關系。M．Shahe和Forhad(2007)對他們在2001年所作的總進口模型進一步做了修正，并對印度和斯里蘭卡的進口數據做了實證檢驗。Antonis等(2008)對收入不平等影響進口需求的問題做了更深入的研究，并根據1980—1997年的相關數據對36個發達和發展中國家分別做了檢驗，得到了非常顯著的結果。國內外學者對各國進口貿易的研究取得了一定的成果，但是對國際金融危機下進口貿易所受影響的研究較少，關于心理因素對進口貿易影響的探討更是寥寥無幾。本文在借鑒國內外相關文獻的基礎上，分析當前國際金融危機期間心里恐慌對我國進口貿易的影響，力求對我國未來經濟政策有所貢獻。
三、模型構建及樣本說明
(一)模型的構建
自國際金融危機爆發以來，世界各國經濟增長放慢、失業人數上升、股市走向蕭條，這些無疑使得消費者對未來經濟形勢的信心下降，導致消費減少，從而影響到進口貿易總額。因此，影響一國進口貿易總額的因素，除了匯率和人均國內生產總值之外，還應該包括消費者的心理變化。由于國際金融危機對消費者造成的心理影響主要表現在消費者對當前經濟形勢的感受及未來經濟前景預期上，因此，本文選擇消費者信心指數①來度量國際金融危機對消費者造成的心理影響?；谶@樣的邏輯思考，本文構建了實證模型的基本形式如下:It=F(GPCt，Et，CCIt)(1)式(1)中，It(Import)表示第t期我國進口貿易總額;GPCt(GrossDomesticProductpercapita)表示第t期我國人均國內生產總值;Et''''表示第t期人民幣匯率;CCIt(ConsumerConfidenceIndex)表示第t期我國消費者信心指數。為準確反映我國與各進口對象國(地區)貨幣的雙邊匯率在人民幣匯率水平決定中的權重，本文以人民幣實際有效匯率指數BEERt(RealEffec-tiveExchangeRate)作為(1)式中的匯率Et的替代變量。同時，為更深入的研究人均國內生產總值對我國進口貿易總額的影響，本文將(1)式中的GPCt修正為人均國內生產總值增長率RGPCt(GrowthRateofGrossDomesticProductpercapi-ta)。在參考Feenstra，Gagnon和Knetter(1996)、Yang(1998)以及Alicia和Tuuli(2007)研究模型的基礎上，本文建立的實證模型如式(2)①:D［log(It)］=α0+α1D(RGPCt)+α2D［log(REERt)］+α3D［log(CCIt)］+δt(2)
(二)樣本的選取及描述
為了能夠充分反映各變量在國際金融危機下對我國進口貿易總額的沖擊，本文選擇的樣本數據均為月度數據。由于國際金融危機起源于2007年4月爆發的美國次級貸款危機，同時考慮到數據的可得性，本文將樣本期確定為2007年4月至2010年6月。
1．我國月度進口貿易總額
我國月度進口貿易總額數據來源于中華人民共和國商務部網站②，由于所得數據均以億美元為單位，為統一起見，本文根據國家外匯管理局網站③公布的人民幣與美元兌換率將我國月度進口貿易總額數據的單位均轉換為億元。根據所得數據，我國月度進口貿易總額在2008年9月國際金融危機爆發之后開始急速下降，2009年1月竟跌至3513億元。隨著2009年上半年全球經濟的逐漸回暖，我國月度進口貿易總額終于開始有所回升。
2．我國月度人均GDP增長率
我國的GDP數據來自于中華人民共和國國家統計局④。由于GDP數據均為季度數據，本文利用Eviews統計軟件中二次函數的插值方法將其轉換為月度數據。另外，計算人均GDP所需的我國人口數據來自于國家統計局的“2008年國民經濟和社會發展統計公報”。根據所得數據，2007年4月開始我國人均GDP增長率明顯下降，2007年7月竟跌至負值。2008年9月國際金融危機爆發后，我國人均GDP增長率更是暴跌不止，直至2009年4月才開始轉為正值。這就說明，國際金融危機對我國人均GDP增長率造成的巨大沖擊正在逐漸轉緩。
3．月度人民幣實際有效匯率指數
月度人民幣實際有效匯率指數⑤數據來源于國際清算銀行網站⑥。根據所得數據，自2007年4月美國次級貸款危機爆發以來，月度人民幣實際有效匯率指數整體呈上升態勢，特別是2008年7月至11月期間上升幅度明顯增加。自2008年11月開始美元開始對歐元和日元等主要貨幣貶值，使得人民幣升值壓力有所減輕。雖然2009年2月人民幣實際有效匯率指數再次步入新高，但此后便開始穩步回落。
4．我國月度消費者信心指數
我國月度消費者信心指數來源于中華人民共和國國家統計局網站。根據所得數據，自2007年4月美國次級貸款危機以來，我國消費者信心指數整體呈跌勢。2007年12月開始不斷下降，尤其自2008年9月國際金融危機正式爆發后，消費者對未來經濟形勢的預期陷入一片低迷，我國消費者信心指數急速下跌。在經濟即將回暖之初即2009年3月，我國消費者信心指數終于開始有所回升，這就意味著我國消費者對國際金融危機的心理恐慌逐漸緩解，并對經濟前景的預期有所改觀。
四、實證分析
對本文所建模型中各變量樣本數據的描述表明:國際金融危機爆發后，我國進口貿易總額、人均GDP增長率、消費者信心指數等都受到了極大的影響，人民幣實際有效匯率指數也因美元的貶值出現不穩定的態勢。然而，國際金融危機對我國進口貿易總額的一部分沖擊是否通過消費者的心理因素傳導，消費者的心理恐慌是否對我國進口貿易總額存在實質的影響，這就需要對本文所建模型做進一步的實證檢驗。
1．平穩性檢驗
根據統計學基本原理，實證研究所需的時間序列必須為平穩序列，否則會使結果無法反映自變量與因變量之間的真實關系，即產生偽回歸問題。本文所采用的樣本均為時間序列數據，為防止偽回歸，本文采用單位根檢驗法①對所選取變量的時間序列進行平穩性檢驗，結果如表1所示。由表1可知，變量D［log(It)］、D(RGPCt)、D(REERt)和D［log(CCIt)］都通過了單位根檢驗，說明這四個時間序均為平穩序列。
2．格蘭杰因果檢驗
樣本序列的平穩性雖然得到了驗證，但是模型中所設自變量是否為因變量變化的原因仍需進一步判斷，也就是要確定解釋變量D(RG-PCt)、D(REERt)和D［log(CCIt)］的變化是否能夠引起被解釋變量D［log(It)］的變化，分別做格蘭杰因果檢驗，結果如表2所示。由表2可知，在5%顯著性水平上，D(RG-PCt)、D(REERt)和D［log(CCIt)］均為D［log(It)］變化的Granger原因。
3．實證結果及分析
選取和處理2007年至2009年的相關月度數據，對本文所建立的實證方程式(2)進行參數估計和檢驗，其結果如表3所示。
對于式(2)回歸得到結果所做的D．W．自相關性及異方差性檢驗均表明，本文所構建的實證模型是合理的。同時回歸方程調整后的R2值達到0．62，且完全通過了F檢驗，說明本文所建的回歸方程擬合優度非常好。從各參數估計值的檢驗值來看，本文所建回歸方程中各變量系數以及常數項的估計值顯著性都非常高，達到1%的水平。表3中各變量系數的估計值表明:我國月度人均GDP增長率的變化、我國月度消費者信心指數增長率的變化均與我國月度進口貿易總額增長率的變化正相關。這就意味著在國際金融危機的背景下，我國月度人均GDP增長率下跌即我國月度人均GDP增長速度的放慢，會使得我國月度進口貿易總額增長率的下降;我國月度消費者信心指數增長率的下跌即我國消費者對當前及未來經濟形勢的月度預期變差，從而降低消費欲望，引起我國月度進口貿易總額增長率的減少。同時，表3還顯示月度人民幣實際有效匯率指數的上升與我國月度進口貿易總額增長率負相關。根據傳統經濟學理論，本國貨幣的升值意味著本國從外國進口商品價格的相對降低，從而促進了本國進口貿易總額增加，而本文所得到的結論恰與傳統的經濟學理論相反。原因有三:第一，本文所討論的樣本期處于國際金融危機的特殊環境下，國際金融危機給我國消費者造成了一定的心理恐慌，使得消費者的消費欲望大大減少，從而影響到我國進口貿易總額。無論是進口商還是普通消費者都對未來經濟形勢存在疑慮。第二，在美國次貸危機爆發之前人民幣匯率走勢仍較為平緩，而2007年4月之后人民幣則不斷呈現出升值態勢，在2008年9月國際金融危機正式引燃之后，人民幣匯率再度步入新高，這一切都增加了進口商及普通消費者的惶恐與不安。第三，我國消費者始終處于二元結構，即低收入人群和高收入人群。高收入人群對于進口商品中的高價物品消費較多，而高收入人群對于匯率及經濟環境敏感性較高，國際金融危機的爆發使得高價進口物品消費減少，從而引起我國進口總額下降。因此，雖然人民幣升值在一定程度上降低了進口商品的價格，但是在國際金融危機的背景下，人民幣升值并沒有使得進口商及普通消費者購買更多的進口商品，反而使得進口商及普通消費者恐慌心理加重，從而保持觀望態度，甚至減少進口商品的購買，于是我國進口貿易總額在人民幣升值的情況下反而減少。從表3各參數估計值大小來看，α3的估計值較大為5.693153，這就表明，我國月度消費者信心指數增長率對我國月度進口貿易總額增長率的影響非常明顯，即我國消費者對當前經濟形勢的感受和對未來經濟前景的預期顯著引起我國進口貿易總額的變化。系數α1的估計值為0.478729，與α3的估計值相比較小，說明我國人均GDP增長率的變化對我國進口貿易總額增長率的影響相對較小。系數α2估計值的絕對值較其它系數而言非常小，僅為－1.617922，但其顯著性水平也達到1%。這表明在國際金融危機背景下，雖然人民幣的不斷升值使得我國進口貿易總額減少，但是相對于其他因素來說這種反常的影響較弱且短暫，我國消費者的信心會隨著全球經濟的回暖而逐漸增強，人民幣實際有效匯率指數對我國進口貿易總額的影響終會回歸正常的軌道。五、結論及政策建議本文對2007年4月至2010年6月期間的樣本數據做了實證分析，并在實證結果顯著的情況下得到了以下結論:在國際金融危機期間，我國人均GDP增長率的下降及我國消費者的心理恐慌都嚴重影響了我國進口貿易，引起我國進口貿易總額的減少。同時，在國際金融危機這樣的特殊時期，人民幣匯率的不斷升值反而對我國進口貿易產生了負面影響，即使得我國進口貿易總額下降。這些結果均表明，國際金融危機不僅對全球各經濟體造成了劇烈的沖擊，還使得人們的心理產生極度的恐慌，于是，消費者減少了消費欲望，進口商減少了貿易往來，從而導致我國進口貿易總額的下跌。我國進口貿易總額的增加和減少，在一定程度上表現出我國經濟形勢的強盛與衰弱。同時，部分進口商品是為了出口商品服務，進口總額的減少會使得我國出口總額的下跌，進而影響到我國貿易總額。因此，本文的主要政策建議是:
1．積極加強宣傳。國際金融危機對人們心理造成的恐慌造成了消費的減少和貿易的萎縮?？只诺男睦聿荒芗纯滔?，源于消費者對當前及未來經濟形勢的態度。我國采取的各項政策以及取得的效果都可以通過各種途徑多方宣傳，盡可能的減輕消費者的心理負擔，以期改變我國消費者對未來經濟形勢的預期，逐漸恢復對我國經濟的信心。
國際金融危機爆發的原因范文5
一、美元資產在國際儲備中的地位
在當前國際金融危機不斷深化的情況下，從美元的基本面看，美元資產牢固的國際儲備地位將是長期趨勢，其主要原因有八個方面。
第一，雖然目前美國經濟衰退嚴重，還未渡過金融危機，但與西方其它國家相比經濟仍存在著發展的潛力，一旦渡過金融危機，經濟復蘇的潛力就會釋放出來，而歐洲國家和日本經濟衰退后的復蘇能力相對脆弱。與此同時，美國金融危機的蔓延過程是不斷“轉嫁”危機的過程，將世界許多國家和地區紛紛“拉下水”，其中歐洲、日本金融動蕩更為劇烈，從而在一定程度和意義上等于緩解了美國國內的金融危機。由此在國際儲備中更多的投資者選擇了美元資產來規避風險，美元資產經過“泡沫”破裂后正在逐步回歸到一個合理的水平，風險在不斷降低。
第二，綜合當前的國際金融形勢，西方國家普遍希望美元匯率保持強勢，美元強勢既符合美國的根本利益，也符合其他西方國家的利益。美國和其他西方國家認為，美元的保持強勢對資本市場“人氣”的穩定有著極大的作用，緩解金融危機的恐慌氣氛，對防止金融形勢的進一步惡化和消除經濟衰退預期心理顯然十分必要。一個相對穩定的美元有利于正常國際貨幣秩序，有利于國際金融的穩定。另外，由于各國央行持有大量美元資產，如果美元繼續貶值，各國央行的美元資產將不可避免地大幅度縮水。因此保持美元穩定和一定程度的強勢是各國政府和央行防止金融危機進一步惡化的必然選擇。
第三，綜合各種因素，美元強勢不僅反映了美國經濟整體實力的潛力，同時也反映了各國與美國經濟畢竟存在著差距。由于歐元區經濟實力與美國經濟實力存在著一定的差距，而且歐元區國家內部經濟和金融政策難以協調一致，金融領域缺乏統一性。因此盡管歐元誕生以來對美元匯率不斷升值，但歐元仍難以對美元在國際貨幣體系構成實質性的威脅，不僅歐元還沒有能力替代美元成為核心貨幣，而且還沒有任何區域性貨幣能與美元抗衡。從近年來美元漲跌狀況看，歐元的走強與美元的下跌是一個循序漸進的過程，好像在不斷尋找一個平衡點。而金融危機爆發以來，美元強勢地位得到體現，說明美元在國際貨幣體系中的地位依然不可取代，美元資產的國際儲備地位仍然牢固。
第四，美國希望美元保持強勢，他可從中獲得巨大的經濟利益。如美元匯率的相對強勢能夠使美國進口商品的價格低廉，從而有利于美國在實施刺激經濟計劃過程中防止通脹的復出，并為美國貨幣政策提供更多的余地；廉價的進口商品使得美國公司無法通過提高價格來增加盈利，只能通過增加技術投入等手段來提高勞動生產率和競爭力，達到增加盈利的目的，從而使美國科技水平不斷提高；對于美國居民來說，美元匯率的強勢降低了他們在金融危機條件下生活費用的支出，特別是出國旅游的費用大大降低，因此相對強勢的美元符合當前美國的經濟利益。
第五，強勢美元有利于美國救市方案的實施。美元的穩定或強勢，不僅對海外機構購買美國國債提供安全保障，同時在強勢美元的情況下美國可以繼續吸引海外機構大量購買美國國債，為美國救市提供更多的資金來源，降低美國政府籌措資金的成本。美元保持近期內的強勢是美國應對金融危機的最佳選擇。
第六，美元仍是國際上主要支付貨幣，是國際貨幣體系中跨國交易、銀行重要資產儲備、貨物計賬單位和債券延期支付的參照標準。在當前金融危機過程中，流動性短缺是金融危機最嚴重的問題，也是各國政府和國央最頭疼的問題。由于金融危機引發的大規模信貸緊縮，導致流動性短缺更加嚴重，而在經常性項目上相當數量的支付還必須以美元結算。因此隨之增加了國際貨幣市場對美元的需求量，帶動了近期美元的升值。
第七，由于美元仍然是處于主導地位的國際貨幣，各國外匯儲備是以美元計價，美元資產處于絕對支配的地位，在現有國際儲備結構中美元資產仍占70%以上，美國國債又是國際金融市場上最具流動性的資產。因此，全球性金融危機爆發后，大量短期國際資金紛紛涌入美國債券市場尋求較為安全的投資品種，由此導致美國債券市場在全球金融危機愈演愈烈的情況下，相對于其他投資市場要活躍。美國債券市場的活躍也驅動了美元匯率對各國貨幣近期內的相對強勢。其中中國大量的美元外匯籌備和持有大量的美國國債，對美元匯率的穩定起來重要作用。
第八，在國際外匯市場中，美元是官方干預市場和匯率變化調節的風向標，目前世界上有許多國家特別是東亞地區的經濟體都把本地區貨幣的命運與美元掛鉤。在當前的國際金融環境背景下，為了減緩外部的沖擊，各區域都在不斷加強區域性合作或特別安排來干預市場和對匯率變化進行適度調節。因此，匯率的變動正在演變為一國、多國或區域性的國際金融戰略，甚至成為種種政治和外交因素操縱的手段。特別是在經濟、金融或貿易出現結構性矛盾和摩擦的情況下，許多國家往往不是從經濟、金融或貿易的基本面中尋求解決的途徑，干預市場和操縱匯率變化的金融手段是其中最有效的選擇之一，從而美元的作用進一步得到提升。
二、美元資產諸多不確定性和風險
近年來，隨著美元對西方主要貨幣的波動，不僅使美元在國際貨幣體系的地位受到沖擊和削弱，而且帶動并影響了國際貨幣體系和資本市場資金的籌措的重大變化。由于在世界經濟和國際金融領域中，世界多種貨幣共同起作用，國際資本市場資金的籌措已進一步向世界貨幣多元化方向發展，世界各國在資金籌措上的防范風險意識正不斷加強。另外，受美國次貸危機引發全球范圍內的信貸緊縮及金融市場動蕩影響，全球信貸危機及金融市場的劇烈波動使金融系統性的風險進一步加大。在金融危機蔓延全世界的背景下，發生全球范圍的金融恐慌和自然災難不可避免，由于世界各地區資本市場潛伏著不同程度的經濟和金融危機隱患，到目前為止，金融危機帶來的風險還未全部釋放。因此，一些國家受金融危機的影響，脆弱的金融體制逐漸顯現出來。在國際貨幣市場上，盡管近年來匯率變動相對穩定和有序，符合各國經濟發展和國際貿易的基本面，但前期美元大幅度貶值已經導致美元處在歷史的低點，盡管近期美元逐漸呈現回穩，但美聯儲已將美元利率下調至接近零的水平，這已經成為國際外匯市場上驅動美元變化的一個重要的不穩定和不確定因素。在一段時期內美元的相對穩定和強勢仍存在著下跌的風險，一旦美元出現新一輪的大幅度貶值，將嚴重動搖投資者對美國資產的信心，遭遇美元拋售失控的風險，使各國貨幣抵御國際外匯市場匯率變化帶來的沖擊壓力不斷增大。因此，在當前國際金融安全形勢依然嚴峻的情況下，將進一步影響世界各國在借貸上對借貸方式和貨幣有更多的考慮和多種選擇，其中非美元籌借的安全性日益明顯。
不可否認，在當前全球經濟衰退和金融危機尚未見底的情況下，世界各國聯手大規模注資救市在短期內對提振市場信心的確有效，并可挽救一些行將倒閉的金融機構，但如果不惜一切代價的救市，有可能也會“培育”出新的泡沫，引發新的危機。特別是由于美元仍是國際支付的主要貨幣，一旦金融危機降臨又對本國貨幣缺乏信心，必然要使用美元儲備來注資救市，從而美元的泡沫也會被放大。與此同時，金融危機在全球的影響也會增大，世界經濟將有可能被金融危機、經濟衰退和美元匯率大幅波動的惡性循環所困擾，各種危機爆發的頻率也會進一步增多。從目前的國際貨幣市場上看，盡管全球性金融危機爆發以來美元保持著相對穩定，并在一定程度上收復了前期的“失地”，但未來美元的走勢隨著形勢的發展變化還難以預料。
當前新興經濟體國家與發達國家同樣正在承受著金融危機的不斷沖擊。在全球信貸緊縮的背景下，新興經濟體國家中國際資本的明顯回流和逆轉不僅對其金融體系構成嚴重威脅，而且使實體經濟所需資金嚴重短缺，面臨著新一輪金融沖擊的風險。據近期聯合國貿發會議預測，2009年國際資本在新興經濟體國家的運作將銳減40%；另據世界銀行預測，2009年流入新興經濟體國家的國際資本規模將降至5300億美元左右，將比2007年減少一半；又據國家金融協會預計，2009年新興經濟體國家能夠吸引的美元資本將僅為1650億美元，僅為2007年的20%，其中流入的私人資本投資預計將比2007年減少82%。因此，國家資本的大量流出，將有可能導致亞洲新興經濟體成為繼歐洲和日本之后金融危機的又一“重災區”。
三、當前美歐貨幣政策的導向
2009年3月18日，美聯儲宣布購買3000億美元長期國債和1.25萬億美元抵押貸款證券，美國的“定量寬松”貨幣政策雖然遭到多方非議，但并沒有阻止美元的泛濫和無節制的發行，導致世界各國美元外匯儲備價值縮水風險進一步增大。一方面美元大量流向世界，另一方面各國對美元的任意發行又沒有任何制約機制，美元的特權超越了國家范疇，而美國的做法越來越被一些發達國家和經濟體仿效。4月2日歐洲中央銀行宣布將主導利率從1.5％下調至1.25％，并宣布在未來將“很有分寸”地進一步降息，同時還將采取一些“非常規的措施”促進經濟復蘇。依照歐洲央行的解釋，“非常規的措施”包括向銀行提供長期貸款，或者通過增發貨幣購買歐元區公司債等。盡管受歐盟法律的限制和歐元區成員國的協調困難，歐洲央行通過增發貨幣直接購買各國國債的難度較大，但一旦成形，意味著歐洲繼美國之后大量向市場投放歐元，歐元外匯儲備價值縮水的風險也將隨之而來。
當前美歐的貨幣政策傾向已成為其他發達國家紛紛仿效的“樣本”，成為國際外匯市場上驅動各種貨幣變化的一個重要的不穩定和不確定因素，在一段時期內隨著美歐等向市場投放貨幣量的增加，國際市場主要貨幣輪番下跌的風險也將相應增大。
關于美歐貨幣政策的評估，有關專家和媒體眾說紛紜，但無論結論如何，不可否認的是在當前全球經濟衰退和金融危機尚未見底的情況下，世界各國聯手大規模注資救市在短期內對提振市場信心的確有效，并可挽救一些行將倒閉的金融機構。但如果不惜一切代價的救市，不適度掌握貨幣的投放量，有可能也會“培育”出新的泡沫，引發新的危機。特別是作為國際支付的主要貨幣，并且各國的外匯儲備都以其為主，在美歐“定量寬松”貨幣政策下，一旦新一輪金融危機降臨又對本國貨幣缺乏信心時，必然要使外匯儲備來注資救市，從而外匯“泡沫”將會被進一步放大。外匯“泡沫”放大的同時，金融危機在全球的影響也會增大，世界經濟將有可能被金融危機、經濟衰退和主要貨幣波動的惡性循環所困擾，各種危機爆發的頻率也會進一步增多。特別是對我國等新興經濟體國家而言，由于外匯資產儲備幾乎都是西方主要貨幣為單位的債券和資金，甚至還在繼續增加，其風險自然大于其他經濟體。因此，為避免外匯貨種貶值帶來的風險，保障外匯儲備和對外投資的可靠性和安全性，中國提出創造“超國際儲備貨幣”的建議并非無的放矢。
四、中國金融領域面臨的風險因素
首先，當前美國金融危機仍在深化，意味著外部金融環境更加不確定性，特別是由于美國、歐洲和日本等發達國家的債券投資者不愿承擔金融危機帶來的更多風險，必然要轉嫁危機。其次，美國金融危機爆發以來，由于人民幣保持穩定態勢，再加上未來我國市場增值預期十分明顯，中國就成了國際金融危機的“避風港”，特別是人民幣升值的預期沒有改變的情況下，目前國際“熱錢”不但沒有撤出中國的跡象，而且還在不斷涌入。盡管大量資金流入并不一定是壞事，但由于流入中國金融市場和房地產行業的“熱錢”大部分是投機性質的，在金融和房地產市場上會有一個合理的估值區域伺機而動，甚至興風作浪，加大了國內金融和房地產市場上資金的流動性風險。另外，投機性“熱錢”具有一定的隱蔽性，“熱錢“的載體既多樣化又很難監測，其規模和走向不明，難以判斷，增大了中國資本市場的不確定性，因此管理難度也就進一步加大。
雖然目前國際金融危機的深化與中國金融機構的關聯度不是太強，但畢竟有一定的牽連，其中包括：一是由于中國一些金融機構在不同程度上涉足美國抵押貸款債券，因而損失較大，金融領域面臨著重大風險；二是由于中國外匯儲備和外匯資產大部分是美元單位，國家外匯儲備資產安全自然面臨著威脅；三是人民幣升值和出口下降壓力進一步加重；四是受美元不確定性影響，以美元單位計價的國際大宗商品如原油和黃金等的價格有可能將進一步大幅波動，將導致中國宏觀經濟調控難度加深；五是由于美國金融危機在短期內難以解決，市場對美國和全球經濟前景預期悲觀，將有可能導致美國乃至全球股市持續低迷，包括中國股市在內的全球股市風險將不斷增大。
五、國際貨幣和金融體系的激烈競爭
從今后國際金融發展形勢看，雖然當前西方各國為穩定金融市場不斷調整金融政策，但不大可能有穩定的局面，這必然給國際金融市場帶來潛在的危機。美元匯率在短期內沒有任何條件能使它恢復在國際貨幣體系中原有的強勢地位。同時，由于西方各國受到金融危機沖擊的程度不同，經濟衰退也有所不同，目前各自存在著程度不同的經濟困難，貿易摩擦又此起彼伏，這也必然會使西方國家在國際金融領域中展開激烈競爭，從而導致國際金融領域的進一步波動。
從當前的國際金融環境看，與“冷戰”時期相比，其形勢更為復雜多變，而且涉及面極為廣泛，再也不是只局限于西方貨幣體系或一個國家和一個區域集團的經濟行為，而牽扯面涉及到世界經濟和政治領域的各個方面，直接危害著整個國際社會。特別是當前國際貨幣市場的六個值得關注的特點。
第一，國際市場貨幣發生了深刻變化，美國依然是影響國際貨幣市場的主要因素，是國際市場匯率的變化的核心因素。美元匯率的波動，一方面表現為市場投機性因素的進一步擴大；另一方面導致國際外匯市場中積累的金融風險更加突出。
第二，金融危機爆發以來，美國公布的就業、房屋銷售數據、消費信心指數等重要經濟指標比較疲弱，表明美國金融危機的進一步蔓延和加深將導致美國經濟下行的風險進一步加大。因此，受其影響將打壓了美元匯率，導致世界各國貨幣升值壓力進一步加大。
第三，美元匯率變化將導致黃金等貴金屬價格波動。金融危機爆發以來，受一些國家增持黃金儲備和需求增加的影響，再加上投機因素，推動了國際期貨市場上黃金價格的大幅度波動，黃金在波動中暗藏著不可忽視的風險。
國際金融危機爆發的原因范文6
關鍵詞：國際金融；金融危機；傳遞機制
文章編號：1003-4625（2000）01-0049-02中圖分類號：F821.5文獻標識碼：A
嚴兵（廈門大學國際貿易系，福建廈門361005）
［收稿日期］1999-10-20
［作者簡介］嚴兵（1977-），男，湖北荊門人，廈門大學國際貿易系在讀碩士研究生，攻讀國際經濟貿易專業。
研究國際金融傳遞機制，對于防范國際金融風險，建立有效防范機制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩定和金融市場正常運行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機影響到另一國，而且造成各國和地區之間的連鎖反應，即危機“傳染”。本文所討論的國際金融機制，主要指后一種類型。
一、傳遞源與被傳遞對象
在經濟全球化和區域化的國際環境下，由于種種原因首先爆發金融危機的國家（地區）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機很快出現在其臨近或周圍的國家或地區，這些國家或地區稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機的“傳遞源”多發生在區域經濟鏈條較為薄弱的環節上。那些被傳遞的國家或地區，往往與傳遞源國家在經濟類型、金融體制、發展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：
（一）經濟一體化區域內高度相關的投資貿易關系。以這次東南亞貨幣危機為例，東盟五國較為全面地進入區域經濟一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區內實行特惠關稅區時算起。當時東盟各國為了迅速發展經濟紛紛實行50出口導向的外向型經濟發展戰略。由于當時美、日、歐占東盟進出口總額的60%，使得東盟各國經濟極易受到西方經濟波動的影響。為此，東盟決定采取擴大區內貿易的政策，政策的實施使得東盟五國的內部貿易、投資比重迅速上升，各國經濟命運由此被緊密地聯系在一起了。同時對東盟的這些經濟總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產業和進出口結構上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機者沖擊而匯率發生大幅波動和下跌時，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機的傳遞。
（二）國家之間存在某種貨幣一體化安排。1992年歐洲外匯市場波動的背景正是國際投機勢力看準了歐盟貨幣體系中，成員國雖然安排了相互間匯率浮動上下不超過2.25%的界限，這種貨幣一體化安排客觀上要求各國一致的貨幣政策和利率水平。但由于當時東西德統一不久，德國政府對赤字融資的需要要執意維持馬克較高的利率，最終以英鎊為首的其它低利率貨幣遭受投機者拋空而跌破限界，退出歐洲匯率機制，整個西歐經濟也陷入衰退。在這種一體化的貨幣安排下，任何一種薄弱的貨幣受到攻擊都可能引起整個區域的市場動蕩。
二、傳遞媒介、傳遞途徑與傳遞過程
在全球金融市場一體化、資本市場自由化的國際環境中，貨幣政策傳遞機制越來越依賴于市場價格即匯率和利率等競爭性變量。區域金融危機發生，匯率和利率成為國際金融傳遞的主要媒介。特別是匯率變動直接對國際和一國經濟發生作用。在上述兩個例子中，作為傳遞源的國家都因過去的刻板的盯住匯率政策不能應付國家經濟和金融環境的變化，并都改變了匯率制度，實行浮動匯率制度，從而引起貨幣大幅貶值而發生金融危機。既然國際金融的傳遞媒介是利率和匯率，那么樣國際金融市場特別是外匯市場和資本市場就自然成為主要的傳遞途徑。
國際金融危機傳遞的過程可概括如下（以東南亞金融危機為例）：由于泰國周邊國家的貨幣大多與美元掛鉤，當泰銖貶值后，泰國的出口競爭力便得到加強。與泰國出口結構相似的周邊國家為了維持本國產品的出口競爭力，也會競相使本國貨幣貶值。正是基于這種預期，國際投機者必然要對這些國家的貨幣做空頭，而投機性的拋售就會對這些國家的貨幣產生巨大的貶值壓力。另外，心理因素也會加速金融危機的傳遞。由于經濟類型的接近，東南亞國家在不同程度上都存在與泰國類似的經濟問題，如匯率制度缺乏必要的靈活性，不良債權、經常項目逆差等，投資者也害怕當地會發生金融危機，于是干脆把資本從新興市場撤走，從而導致其它國家的金融危機實際發生。
三、現代國際投資組合理論———金融危機傳遞機制的一種理論解釋
投資組合理論是現資組合行為的基礎理論。而近年來的研究表明，隨著各國國內經濟的發展，當前分散投資決策的主要因素已經由證券的種類構成轉向證券的地區構成上來了。馬克維茨的資產組合理論認為，每一種資產組合的風險可以用其收益的方差來度量，整個資產組合的風險大小取決于三個方面的因素：組合中各資產的風險大小、各類資產所占比重以及不同資產之間的相互關系。那么在分散投資時，在既定收益下必須盡量減少資產之間的相關度，從而降低總體風險。目前西方發達國家由于長期的經濟往來和一體化發展，其證券之間的相關系數已經變得很大，僅限于發達國家的投資組合已經無法很好地削減風險。在這種情況下，西方的投資組合必然會把部分投資換成回報。而這些發展中國家和新興市場往往被劃分為不同的區域投資板塊加以管理，一旦其中某一國的貨幣風險上升，國際投資組合即對自身做出修正，這種修正行為就是把屬于該地區板塊的證券和貨幣拋出，從而引起該板塊對應的整個地區的貨幣動蕩。
四、傳遞力度與傳遞中止
