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資產證券化的利弊范文1
資產證券化法律問題跨國資產證券化
一、資產證券化概述
（一）資產證券化的概念
迄今為止，對資產證券化最好的定義是Shenker&Colleta提出的：資產證券化是指股權或債權憑證的出售，該股權或債權憑證代表了一種獨立的、有收入流的財產或財產集合中的所有權益或由其所擔保，這種交易被架構為減少或重新分配在擁有或出借這些基本財產時的風險，以及確保這些財產更加市場化，從而比僅僅擁有這些基本財產和所有權利益或債權有更多的流動性。
（二）資產證券化的特征
1.以融資為目的。資產證券化的發起人之所以啟動這個過程，在于其所擁有的有穩定的、可預見未來收益的資產缺乏流動性，不可以或短期不可以變現，發起人為了獲得現金而將其這種資產轉讓給SPV，由SPV發行證券。
2.不依賴銀行信貸機構的融資方式，且以資產本身的信用為擔保。資產證券化中，銀行信貸機構等不再是資金的提供者。資產證券化不再過分依賴銀行信貸機構，拓寬了融資途徑，無疑是一種創新。
二、國外資產證券化的法律制度保障
（一）資產轉讓
1.合格的資產
其相對應的法學概念應是財產或財產權利。資產證券化中的資產，一般是指缺乏流通性的將來會帶來現金流的資產，在法學范圍內一般是指債權，而資產轉讓即債權轉讓。實踐中各國對于可資產證券化的資產的范圍規定不同，寬嚴程度各異。
2.真實出售
所謂資產的“真實銷售”，是指發起人將與擬證券化資產有關的權益和風險或控制權一并轉移給SPV，使其成為該資產的合法持有人。判斷資產真實銷售，雖然各國法律規定有別，其根本目的都在于將資產與發起人的信用、破產等財務風險相隔離，以維護SPV和投資者對資產的所享有的合法權益。在英國“以形式為準”，即只要合同中規定為真實出售，法官無需衡量是否滿足真實出售的條件即推定是真實出售；在美國則相反“，重實質而輕形式”，重在探究當事人交易的實質。
（二）SPV法律問題
SPV的設計是資產證券化中的核心問題，SPV的設計的成敗幾乎直接關系到整個資產證券化過程的成敗。因此，凡是論證券化的相關法律問題的研究都十分關注SPV的設計。從國外法律規定SPV的設立形式來看，主要有以下二種方式：公司、信托、
1.特殊目的公司（Special Purpose Company，簡稱SPC）
SPC是國外證券化操作中最為常見的組織形式，其優點有：能夠在資產證券化過程中反復使用發行各類證券，增強靈活度。而其缺點是公司是一個資本營運主體和納稅實體，這樣可能導致SPC在從發起人處取得證券投資者特定資產和將該資產發行證券時承擔雙重的納稅義務。
2.特殊目的信托（Special Purpose Trust，簡稱SPT）
SPT是指發起人以證券化基礎資產設立信托，讓作為資產證券化中介機構的信托機構，從該信托機構換取受益權證，然后再銷售給投資者。在資產證券化關系中，發起人是委托人，資產證券化中介機構是受托人，投資者是受益人，而被讓與的證券化基礎資產自然就是信托財產。在資產證券化過程中，SPT可以保證用于資產證券化的資產的獨立性，不受SPT破產的影響，有利于風險隔離的實現而普遍應用。
三、資產證券化在我國實行的法律障礙
（一）債權轉讓法律障礙
我國沒有可資產證券化的資產范圍的規定。根據我國《民法通則》以及《合同法》的規定，合同債權應可以轉讓。但根據《合同法》第七十九條，有三類情形的合同債權不得進行轉讓：1.根據合同性質不得轉讓；2.按照當事人約定不得轉讓；3.依照法律規定不得轉讓的合同權利。因此，發起人在挑選證券化資產組成資產時須注意參考以上規定。對于合同債權轉讓，我國1999年頒布的《合同法》則采取通知轉讓原則。2000年11月份頒布的我國《金融資產管理公司條例》中第十三條規定：因金融資產管理公司收購不良貸款發生的債權轉讓無須通知債務人即發生法律效力。
（二）SPV的設立
1.SPC方式
我國《公司法》對于公司設立“有固定的生產經營場所和必要的經營條件”的要求將增加SPV的設立成本。另外，SPV的性質決定了SPV適合發行債券而不是股票。我國現行法律對于發行債券的主體資格要求較高。這與實踐中SPC一般僅需是“空殼公司”的狀態相比，大大增加了資產證券化的成本。
2.SPT方式
《信托法》第四條規定：受托人采取信托機構形式從事信托活動的，其組織和管理由國務院制定具體辦法。但目前國務院并未出臺相關辦法。根據中國人民銀行于2002年6月份公布的兩項法規《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的規定，信托投資公司將不得發行任何憑證式證券（包括債券）。
四、我國采取的海外資產證券化的可行性
首先，開展跨國資產證券化，必需克服國內法律障礙，改善相關規則和制度的空白等現狀，通過國際司法中沖突規范的指引，尋求適宜的法制和社會環境。其次，開展跨國資產證券化，通過資產證券化主體基于自身或多方利益出發，考慮各國稅收法和其他規則的利弊，從而理性地作為，可以使融資成本相對較低。綜上，我國所存在的一系列法律障礙以及其他方面的欠缺，阻礙了資產證券化完全本土化的實踐。但是資產證券化作為一種高效低成本的融資方式，對于我國企業現階段發展中存在的資金問題及銀行處分不良資產問題，確實有重要意義。我國采取的海外資產證券化可以在不改變我國法律規定、繼續完善制度等一系列復雜情況下，享受資產證券化的所帶來的效益。
參考文獻：
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資產證券化的利弊范文2
【關鍵詞】資產證券化 抵押貸款 次貸危機
一、資產證券化
（一）資產證券化的利弊
資產證券化是將一組流動性較差的貸款或其它債務工具進行一系列的組合包裝，在此基礎上配以相應的信用評級，將該組資產的預期現金流的收益權轉變為可在金融市場上流動、信用等級較高的債權型證券的技術和過程。
首先，資產證券化降低了商業銀行長期貸款的風險，減輕了銀行的壞賬率;其次，資產證券化提供了新的投資渠道;第三，資產證券化豐富了銀行的金融創新業務有望成為商業銀行新的利潤增長點。
但資產證券化也是一柄雙刃劍，正是對次級抵押貸款的證券化引發了美國的次貸危機。隨后，次貸危機引發的信用風險最終演變成金融危機，逐步蔓延到實體經濟，成為一場全球經濟危機。
（二）資產證券化的核心原理
資產證券化的核心原理是指對被證券化的基礎資產進行現金流分析。證券資產風險大小的核心因素是基礎資產能否產生預期穩定的現金流，當基礎資產的現金流是可以預期的，由該基礎資產支持的證券才有確定價值，證券評級機構也才能據以對證券進行評級。
資產證券化涉及到資產重組、風險隔離和信用級。資產重組是資產的所有者或支配者為實現資產證券化目標，對其資產進行重新配置與組合，來實現資產收益的重新分割的行為;風險隔離是指將基礎資產的風險與基礎資產持有人其他資產的風險隔離開，以降低證券投資者的風險;信用增級是指通過信用增級方式來保證和提高資產證券的信用級別。
二、次級抵押貸款業務
（一）次貸產品設計
首先，住房抵押貸款公司為中低收入的次貸申請者開發出多種抵押貸款品種，主要品種為可調整利率抵押貸款（ARM）。ARM產品有一個共同特點，即最初幾年的利率是固定的，且低于市場水平，被稱為誘惑性利率。一旦幾年后利率重新設定或本金重新計算，借款者的還款壓力將會驟然上升。對于大多數中低收入購房者，重新設定還款利率后的月供是難以支付的，唯一的期望就是房價繼續上漲。
其次，投資銀行向住房抵押貸款公司購買抵押貸款組建資產池，設計出住房抵押貸款支持證券（MBS），銷售給二級市場的機構投資者。投資銀行一般要對MBS產品分為優先級、中間級和權益級，每一級證券都以自己的本金為限為上一級證券提供全額擔保。
對于中間級MBS而言，由于信用評級相對較低，流動性較差，為了滿足投資者的需要，投資銀行往往以中間級MBS為基礎進行再證券化，相應的證券稱為擔保債務權證（CDO），CDO產品亦分為優先級、中間級和權益級。
三、次貸危機的爆發
（一）攀升的利率刺破房地產泡沫
2002年美國經濟出現了回暖跡象，其中房地產行業的復蘇起到了重要作用。在市場繁榮的時候，住房抵押貸款公司在高利益的驅使下，把目標瞄準了沒有資格申請優質貸款的潛在客戶。在房價上漲期間，房屋業主可將被抵押的房屋增值部分以較低的利率再次抵押，獲得的資金用于償還前期貸款和消費，甚而投資于股票市場。
低利率政策推動了貸款的增加，過剩的流動性促使物價上升。隨后，美聯儲連續上調聯邦基金利率，基準利率的上升逐漸刺破了美國房地產市場泡沫。次級抵押貸款者進入利率重新設定期，借款者面臨的還款壓力驟然增加，與此同時房地產業進入蕭條期，借款者很難獲得新的次貸，即使出售房地產也不能償還本息，違約風險全面暴露。
（二）住房抵押貸款公司資金鏈斷裂
當房地產市場處于景氣周期之中，對住房抵押貸款公司來說，發放次貸的動力就會強于優質貸款，原因在于①發放次貸可以獲得更多的利息收入;②只要作為抵押品的房地產價值上升，即使出現違約，住房抵押貸款公司也可以通過沒收拍賣房屋收回貸款本息;③房地產金融機構可以通過證券化，將與次貸相關的風險轉移給資本市場。
但是一旦次貸的違約風險全面釋放，住房抵押貸款公司必然最先遭受沉重的打擊。購房人無力償還貸款使住房抵押貸款公司現金流出現斷檔，不良貸款比率迅速上升，公司資金周轉困難。而次貸危機的爆發也給證券化市場帶來極大的負面影響，爭先恐后的拋售相關資產，使得住房抵押貸款公司無法通過信貸資產證券化進行再融資，大多數公司瀕臨破產邊緣。
四、次貸危機的啟示
（一）對個人投資者的啟示
對于投資次級抵押貸款的個人投資者而言，必須熟悉次貸產品的風險根源及其傳導機制。金融衍生產品可以通過不同的方法進行創新，但其只能轉移和分散風險，卻不能消除風險。作為個人投資者，如果想投資類似基于次貸而設計出的衍生產品，必須熟悉該衍生產品，掌握該產品風險的根源、分散原理及利益分配原則。
（二）對金融機構的啟示
金融機構作為資本市場中的強勢力量，為了群體的經濟利益，可以設計出各種各樣的金融衍生產品，并以設計的衍生產品為平臺和依托來實現利益最大化，這本來無可厚非。但金融投資不應該為了短期的利益而侵害廣大個人投資者的利益。
最理想的平衡點應該是機構投資者和個人投資者實現長期共贏，追逐長期利益的實現。
（三）對監管者的啟示
次貸危機使我們深切地感到單憑市場的力量很難消除道德風險，因為每一個市場參與者都以實現個人利益最大化為目標，這就要求監管部門能夠及時更新市場規則，積極對市場加以引導，嚴厲打擊違規行為。
監管者也應該根據市場情況，積極做好相應的措施，做好宏觀調控，使市場保持穩定健康的發展。
參考文獻：
資產證券化的利弊范文3
融資對于企業的發展是至關重要的，但是我國現有的融資工具并不能很好的滿足企業的需求嚴重阻礙了我國企業的發展。如何找到適合我國企業特點的融資方式已經成為當務之急。本文就應收賬款的屬性、特點對應收賬款融資進行了理論分析，并結合一些案例對應收賬款融資幾種方式的利弊進行了實務上的分析，特別是應收賬款證券化的優勢進行了詳盡的分析，最后對應收賬款融資在我國的發展提出了一些建議。試圖為我國企業的融資打開一種新的思路。
關鍵詞：應收賬款融資；應收賬款；應收賬款證券化
Abstract
Nowadaysfinancingisgettingmoreandmoreimportantforacompany,atthesametime,thefinancingtoolsinchinacannotmeetthecompanies’needverywell,sohowtogetthemoneyquicklythroughamoreattractiveway?Myanswerismakingfulluseofthereceivablesofthecompanies.Throughanalyzingthecharacteristicofthereceivableaccounts,thewritertriestofindoutthepossibilitiesoffactoring,andthenthewriteranalysistheadvantagesanddisadvantagesoftheAccountsreceivablefinancingindetail,especiallytheassetsbackedsecuritization.Finally,thewritergivessomesuggestionsonhowtopromotetheaccountsreceivablefinancing.Bydoingthis,thewritertriestoopenupanewwayoffinancingforourChinesecompanies.
Keywords:accountsreceivablefinancing；receivables；asset-backedcommercialpaper
一、引言
融資是是現代企業生存和發展的關鍵問題之一，企業融資可以劃分為外部融資和內部融資兩種方式。應收賬款融資是一種常用的內部融資方式，對于我國企業，特別是中小企業有著巨大的現實意義。本文力圖從理論、實踐兩方面，運用會計、管理等分析方法，并結合中集集團的案例，實證分析了應收賬款融資的可行性。
2.現狀分析
一方面，融資對于現代企業至關重要，另一方面，我國現有的融資工具卻又不能很好的滿足企業的需求。我國企業一般常用的融資方式主要有股權融資、債權融資、政府基金等方式。但是些融資方式由于存在各種限制地原因，制約著企業的融資。如何為企業融入所需資金已經成為我國金融創新迫切需要解決的問題，這也是企業財務工作的重點之一。
3.應收賬款融資的理論分析
3.1應收賬款融資的定義
應收賬款融資就是運用企業掌握應收賬款的所有權的特性，將應收賬款轉化成可以為企業迫切需要的現金。用應收賬款融資的實質就是合理制定應收賬款收付政策，讓盡量多的資金為本企業使用。
3.2應收賬款的全面認識
（1）定義：應收賬款是指企業因銷售商品或提供勞務而形成的債權。（2）屬性：首先收賬款是一種資產。其次應收賬款屬于流動資金。其次它是一種外置資產，形成一定時期內企業的“虛擬資產”。（3）成本：應收賬款的管理成本主要是收賬費用和調查費用。應收賬款的機會成本主要是資金的時間價值。應收賬款的壞賬成本是企業對應收帳款的收款風險而計提的壞賬準備。缺口資金的組織成本是由于賒銷資金不能在銷售時即刻實現，企業從別處籌集資金所帶來的籌資成本。稅收的利息成本指在確認銷售產品時企業必須依法及時交納相關稅費。
總之，其他企業對本企業的應收賬款意味著本企業的成本，而本企業對其他企業的“應收賬款”意味著其他企業對本企業的商業信用，合理運用應收賬款融資不僅解決了企業的融資難題，也節約了企業在應收賬款上花費的成本。
4.應收賬款融資在實務中的具體運用及利弊分析
應收賬款實質上是企業掌握的一種資產,企業可以通過以下的方式達到：
4.1交換
交換方式比較常用的方法是債務重組。債務重組主要包括采取貼現方式收回債權、債轉股、和以非現金資產償債三種方式。而企業能夠用以融資的就是貼現方式收回賬款。
4.2抵押
抵押應收賬款給其他經濟實體以獲得一定資金一定時期的使用權，最典型的就是抵押給銀行做貼現。這種融資方式主要有應收賬款質押貸款和應收賬款信托貸款。應收賬款質押貸款是指生產型企業以其銷售形成的應收賬款作為質押，向銀行申請的授信。應收賬款信托貸款是指以申請企業作為委托人，信托公司作為受托人，銀行作為受益人，三方共同簽訂信托合同。企業將應收賬款委托給信托公司,信托公司負責監督企業對應收賬款的回收工作。應收賬款的收益歸銀行所有，同時銀行和該企業簽訂貸款合同，銀行向企業發放貸款。
4.3讓售
出售應收賬款也稱作代收，指由出借人（代收人）購買應收賬款，通常不能向借款人追索，也就是說如果商品的買方不支付貨款，則出借人而不是商品的賣方（借款人）承擔損失。
4.3.1讓售給金融機構
金融機構推出的保理業務是銀行為貿易雙方在賒銷方式下產生的應收賬款設計的一種連續的綜合性金融服務。服務內容包括應收賬款融資、應收賬款賬戶管理、應收賬款催收和信用擔保等服務。保理融資分為有追索與無追索兩種。
以下是應收賬款保理的兩個主要模式：
國內應收賬款出售運作模式國際應收賬款出售運作模式
據統計，全球保理業務在近五年取得了巨大發展，其原因是這種融資方式有很多優點：（1）運用保理可以更好的建立企業的客戶體系，完善企業的銷售渠道，提高企業的銷售能力。（2）保理還能提高收款的能力和收款的及時性。（3）保理業務可以加強銀行與企業之間的聯系，建立積極的銀企關系。（4）企業的財務報表因此得到優化。這一個優點對上市公司比較有吸引力，他們可以通過保理降低資產負債率，改善財務指標，滿足再融資的硬性條件。
4.3.2讓售給特別的機構：SPV(SpecialPurposeVehicle)
應收賬款證券化屬于資產證券化的范疇，是資產證券化的主要產品。資產證券化全稱資產支撐證券化ABS（assetsbackedsecuritization），具體是指發起人將缺乏流動性、但具有某種可預測現金收入屬性的資產或資產組合（稱“基礎資產”），出售給特定的發行人，或者將該基礎資產信托給特定的受托人（SPV），通過創立一種以該基礎資產產生的現金流為支持的一種金融工具或權利憑證（也就是資產支持證券），在資本市場上出售變現該資產支持證券的一種結構性融資手段。其實質是將證券化基礎資產產生的現金流包裝成易于出售的證券(repackagetherevenuestreamintotradablesecurities)，將可預見的未來現金流的立即變現。
資產證券化的邏輯起點在于構造證券化基礎資產池，組建證券化基礎資產的有效隔離機制，使證券化基礎資產與發起人的其他資產進行有效隔離，資產支持證券的信用基礎在于發起人隔離出來的特定資產。
應收賬款作為資產進行證券化的一般運作步驟是：
a、以各種應收賬款形成資產池。
b、組建特別目的機構SPV。
c、以合約方式將應收賬款出售給SPV。
d、信用評級和信用增級。
e、SPV以所受讓的應收賬款為支撐，在資本市場上發行證券籌集資金。
f、SPV用取得的證券發行收入向發起人支付價款。
g、服務者將所取得的現金收入交付給SPV。
h、SPV向證券投資者償還債券。簡而言之，證券化就是發起人將應收賬款轉讓給SPV，由SPV發行債券并收取資產的未來現金收入，償付債券本息。
收賬款證券化有其優勢：
（1）提高了資產流動性和財務適應性。
（2）有利于企業的資產負債管理。
（3）有利于企業改進資本運營。
（4）提高了企業的杠桿率，尤其是提高了權益報酬率和資產報酬率。
（5）實現以較低成本籌集到大量的資金的目標。
（6）發起人能獲取資產證券化利潤。
（7）發起人可以接觸不同類別的投資者，擴大發起人的資金來源渠道。
（8）應收賬款證券化可以降低發起人的籌資成本。
（9）剔除不受歡迎的資產。
收賬款證券化的局限性：首先企業需要花費較高的財務費用去。其次應收賬款屬于表外融資，它粉飾了財務報表，同時企業也需要承擔表外融資的弊端。
應收賬款證券化需納入企業的融資計劃，企業需要對其進行控制：首先是企業要防止風險過度集中。其次是要加強應收賬款的管理。
5.案例分析
5.1公司簡介
中集集團以集裝箱制造為主導產業，是世界上最大的國際標準干貨集裝箱制造商，也是中國最大的冷藏集裝箱制造商，其國際市場占有率為38%，國內市場近48%。
5.2形勢分析
中集集團的賬面上常常掛有巨額的應收賬款，但這些債務的債務人都是世界知名企業，信用等級比較高，所以這些賬款收回的風險較小。但是這些賬務給中集的資金運轉造成了很大影響。此前，中集主要采用商業票據進行國際融資，同時，中集進行了一系列戰略收購活動，企業需要大量資金，中集希望尋找一種好的辦法融入資金。
5.3具體運作
中集與荷蘭銀行合作，采用以優質應收賬款作支持來發行商業票據的ABCP（應收票據證券化）方案。凡中集集團發生的應收賬款都可以出售給荷蘭銀行管理的資產收購公司，先將這些應收賬款結合荷蘭銀行提出的標準，挑選優良的應收賬款組合成一個資金池，交給信用評級公司評級。中集集團應收賬款資產評級獲得穆迪，標準普爾在國際短期資金市場上的最高評級，得到了Al+(標準普爾指標)和Pl(穆迪指標)的分數。憑著優秀的級別，這筆資產得以注人荷蘭銀行旗下的資產購買公司TAP-CO。在此期間，荷蘭銀行將發行票據的所得支付給中集集團，付至中集的專用賬戶。中集集團的債務人則將應付款交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責。
5.4應收賬款融資的好處
下表是中集集團的一些重要比率：
名稱20022001200019991998
銷售額增長率（%）34.19－24.4172.305.7814.46
每股收益增長率（%）－42.9319.1179.4015.404.13
凈資產收益率（%）16.2922.6622.1015.1914.81
資產收益率（%）6.019.156.963.895.08
凈利潤率（%）5.128.035.164.964.54
毛利率（%）13.5023.2017.4615.7717.48
平均市盈率(倍)A股N/A20.9532.1226.2425.81
B股N/A12.167.957.098.18
總資產周轉率（倍）1.350.791.121.331.08
存貨周轉率（倍）7.044.535.433.826.66
資產權益比（%）147.7217.60191.83290.45170.84
資產負債率（%）50.1160.2467.4758.6755.23
收入對利息保障倍(倍)7.955.223.902.403.06
流動比率（倍）1.091.451.151.140.97
速動比率（倍）0.780.930.710.800.69
由上表可看出應收賬款證券化給中集帶來的好處：（1）企業償債能力有了很大的改觀。（2）ABCP的發行及成本較少地受到國際債務和資本市場的影響。（3）獲得了低成本資金。（4）提升公司的財務管理水平。（5）獲得了會計上的好處。（6）國際結算方面：首先，應收賬款證券化可以避免貨幣兌換風險；其次，證券化有利于增強進出口企業的競爭能力和發展對外貿易；最后，將外匯應收款證券化符合我國外匯管理的基本原則。
5.5成功的條件分析
應收賬款證券化這種融資方式實施條件：首要條件是應收賬款的質量良好。第二個重要條件是企業內部管理良好。
6.總結
從理論上的研究來看，應收賬款融資不僅解決了企業的融資方面的難題，并且充分利用了企業自身擁有的資源，節約了應收賬款存在的成本。從實務上看，應收賬款融資的方式對于中國企業卻有很好的借鑒意義：一方面是我國企業的外部環境不如人意，另一方面是企業內部環境使然，對應收賬款的管理十分缺乏。從宏觀的層面上看利于提高整個社會的信用水平；同時應收賬款融資下的金融創新有利于化解我國的金融風險，提高我國金融機構的競爭力；有利于增加機構投資者的投資選擇。
7.對促進應收賬款融資發展的建議
《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》已經為應收賬款融資在政策上開辟了道路，但是仍需要進行多方面的努力。首先要大力提倡應收賬款融資方式，為應收賬款的理論研究和實務操作積累更豐富的經驗。其次是企業要加深對應收賬款的學習。再次，國家要盡快完善應收賬款融資的環境。最后，金融機構盡快提高自己的執業能力和服務水平。
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資產證券化的利弊范文4
一、放寬個貸和提取政策，使住房公積金資金嚴重告急
今年以來，按照住房和城鄉建設部關于切實提高住房公積金使用效率，放寬貸款、提取等政策的要求，大連中心進一步放寬住房公積金個貸和提取政策，縮短住房公積金繳存期限，延長職工最大還款年齡，取消擔保、評估等中介業務，放寬個貸樓盤續簽合作協議審核條件，放寬租房提取住房公積金政策，等等。這些措施為職工群眾，特別是中低收入家庭改善居住條件提供了有力支持，促進了大連市房地產市場呈現活躍態勢，同時也帶來住房公積金流動性緊張問題。1―9月，大連中心發放個人住房公積金貸款2.91萬戶、102.73億元，比上年同期分別增長24.4%和31.8%，職工提取住房公積金96.76億元，同比增長21.9%，住房公積金流出共計199.49億元；但同期住房公積金歸集、貸款本息回收等流入共計184.95億元，住房公積金凈流出14.55億元。截至9月末，全市住房公積金運用率達101.4%，住房公積金沉淀已使用殆盡。預計到年底，全市住房公積金缺口將達30億元。在此期間若再實行住房公積金異地貸款政策，資金缺口將更大。
二、流動性緊張是近兩年我國住房公積金管理中遇到的新課題，各城市正紛紛探尋破解之策
流動性緊張是國內住房公積金運用率較高城市近兩年出現的一個新問題，并呈蔓延擴大趨勢。大連、重慶、杭州、武漢、廈門、常州等城市較早出現這一問題。面對住房公積金流動性緊張形勢，各城市住房公積金管理中心為保證職工群眾購房貸款和提取需求，促進住房公積金制度健康發展，紛紛開展調研、積極探尋破解難題的創新舉措。
目前，各城市應對住房公積金流動性緊張的措施主要有兩種：一是住房公積金貸款轉商業貸款，二是個貸資產證券化融資。這兩種融資方式各有利弊。
一是住房公積金貸款轉商業貸款。即對符合住房公積金貸款條件的借款人由住房公積金中心協調商業銀行放貸，借款人只按住房公積金個貸利率付息，高于住房公積金個貸的差額利息由住房公積金中心補貼。重慶、杭州、廈門、常州等城市采取這種方式。在這種方式下，住房公積金中心需承擔商業貸款高于住房公積金個貸的差額利息，現在5年期以上貸款利率差為1.9%。但實施該業務需與銀行協調一致，并調整住房公積金計算機管理系統、重新編寫系統程序，前期準備時間較長，業務啟動較慢，往往難以立竿見影解決緊急之需，只可作為解決住房公積金流動性緊張的中期方案。
二是個貸資產證券化方式。即通過證券交易所將住房公積金管理中心的存量個貸資產打包發債，以融取增量資金，住房公積金管理中心承擔所發債券與個人住房貸款之間的差額利息及發債所需的中間費用。杭州、武漢等城市已采取這種方式。目前，采取這種方式住房公積金管理中心所需承擔的綜合成本約2.25%，費用成本相對較高。而且實施該業務的調查、審批程序較復雜，一般需要3個月時間，同樣難解緊急之需。
三、大連中心首推個貸資產收益權融資方式，審批快捷、成本更低
在廣泛考察、借鑒同行業做法、經驗的基礎上，大連中心與多家銀行、資產管理公司進行深入接觸，積極探索更低成本、更方便快捷、更符合自身實際的融資措施。經多方考察、比較后，大連中心近日決定，與中國工商銀行大連市分行合作推出個貸資產收益權融資措施，首期計劃融資5億元，并將根據資金情況和業務需求滾動發行，分期融資。
所謂個貸資產收益權融資，是指住房公積金管理中心將所管理的個人住房公積金貸款資產收益權打包出售，由特定投資者認購，以融取住房公積金管理中心所需資金，而住房公積金管理中心則需將該收益權未來產生的現金流用于支付融資本金和利息。按照這一融資方式，大連中心委托工商銀行下屬的投資管理公司――工銀瑞投投資管理公司設計和發行該融資產品，中國工商銀行大連市分行以自有資金進行認購，大連中心則按約定將未來一定時期收回的現金流用于支付融資本息。
資產證券化的利弊范文5
關鍵詞：公路交通；產業基金；運作模式
中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1672-3309（2008）04-0043-04
隨著投資體制和金融改革的推進，國內投融資體制發生了巨大變化，公路交通業借鑒國際創業投資基金運作機制，結合國內實際，利用產業投資基金形式，積極發展公路建設事業顯得十分重要。
一、我國設立公路交通產業投資基金的可行性
產業投資基金主要有兩類：一類是創業投資，也稱風險投資，是一種以風險投資為代表的投資主體所關注的高風險、高回報的投資類型；另一類是產業投資機構一直密切關注的傳統產業投資，其投資對象是風險性小、收益穩定的基礎設施等投資。本文所關注的是后一類。下面就我國設立公路交通產業投資基金的可行性加以分析。
（一）政策支持
《產業投資基金管理暫行辦法》的出臺意味著人民幣的私募股權投資已拉開帷幕，在政策上為公路交通產業投資基金的設立和運作提供了法律保障。另外，新《公司法》降低了公司注冊門檻，注冊資金可分批到位，放寬了原定公司對外投資額不超過資本金50%的規定，修改了技術、知識等無形資產入股不超過20%的規定，為基金的發展壯大提供了更為寬松的政策環境。
（二）資金支持
1.銀行資金相對過剩，居民儲蓄居高不下，流動性過剩已成為我國金融運行中的一個突出現象。其主要表現為：1995年以后，銀行存貸款關系從原先的貸差轉向存差，存差數額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬多億元，并且呈加速增長的趨勢。據中國人民銀行的最新統計，截至2008年2月末，金融機構本外幣各項存款余額為41.59萬億元，同比增長16.01%。
2.保險公司資金充裕。從近3年的全國保險業保費收入和保險公司總資產表可以看出，保險業保費收入年增長率和保險公司總資產增長率都保持著較高的增長速度。
截止到2008年2月份，保險公司總資產達到了2.96萬億元。如此之大的巨額資金，按保險公司營業收入一定的百分比來對公路交通產業投資，必將能夠推動公路交通建設的快速發展。
3.養老、社保基金。我國的養老基金主要包含3個部分：企業職工基本養老保險基金（2000年，國家將企業補充養老保險規范為企業年金)、補充養老保險基金和全國社會保障基金。其中，企業職工基本養老保險基金是由企業和個人繳納的養老保險費籌集的專項基金，是養老金中最重要的部分。據統計，目前我國企業年金的規模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產品有430億元，企業年金的存量規模有近1000億元。根據世界銀行的測算，我國到2010年會積累1萬億元的企業年金，到2030年可能有10萬億元，是目前我國金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產之一。如果再加上其他兩個養老金品種，養老金的金融資產總量是十分可觀的。這種日益增長的金融資產孕育著龐大而穩定的資金托管市場。
可以說當前國內人民幣市場資金充裕，不論是銀行資金，還是社會居民儲蓄資金、保險公司資金、養老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會使市場上龐大的資金存量時刻在找尋穩定的、高收益的投資渠道。
4.機構投資者。證券公司、信托公司和政策性銀行也是公路產業投資基金的主要籌資對象。在機構投資者當中，國家開發銀行具有籌資能力強、貸款期限長、管理經驗豐富等優勢，能夠進一步加大對公路的支持，為公路建設和技術裝備現代化提供長期穩定的資金，并在降低公路融資成本、加快公路投融資體制改革等方面提供智力和資金支持。除此之外，根據新的《信托投資公司管理辦法》，信托投資公司可以直接發起、設立、管理各種投資基金。設立和運作產業投資基金也是信托公司有別于銀行、證券公司的專有權力及資金集聚與運作的依托。發揮信托投資公司是產業資本和金融資本的理想結合點的優勢，信托公司設立產業投資基金，在有效擴大公司管理資產的同時，使公司能獲取穩定豐厚的收益。
（三）收益支持
收費公路主要是高等級公路，一般是高速公路和國道。高等級公路具有競爭上的壟斷性、收益上的規模遞增和穩定性等特點。競爭上的壟斷性是指高等級公路技術指標高、配套設施多、服務功能齊全，投入建設資產巨大。因此，在同一交通通道內，一般很少有同類項目或一般公路項目與之競爭；高等級公路隨著車道規模的增加，其通行能力加倍增加，這就意味著收取的車輛通行費也會成倍的增加；高等級公路的經濟效益一般會隨著社會經濟發展和交通量的增長而逐步提高。因此，呈現出收益上的相對穩定性及較強的抗風險能力。
二、公路交通產業投資基金的組織模式
投資基金的組織模式主要有三類：契約型、有限合伙型和公司型。這三類組織模式各具特點、各有利弊，公路交通產業投資基金究竟選擇哪一種組織模式，必須考慮兩個因素：（1）我國產業投資基金還處于試驗階段，只有個別試點。所選取的組織模式必須有利于盡快籌集到投資者的資本，至于降低運作成本和提高運作效率，應該在產業基金成立以后再不斷完善。（2）不論選取哪種組織模式，一方面必須嚴格依照相關的法律設立，但是決不能囿于這些制度框架之內，必須結合公路投融資的具體特點和政策環境進行必要的創新。
為了盡快為設立產業投資基金籌到資金，公路產業投資基金應選擇契約型的組織模式進行設立。理由如下：
1.公路項目投資的規模很大，需要投資者具備較強的投資實力，保險公司、社保公司、政策性銀行等參與投入。公路投資又具有投資期限長的特點，因此必須保證投資者的利益。因為只有對投資者利益做到切實保護，才能不斷吸取社會資金，充分發揮為公路穩定供應資本的作用。契約型投資基金是在嚴格遵循信托法理的基礎上形成和運作的，而信托法理最重要的特點就是規定了信托財產的相對獨立性，即獨立于信托人及受托人本身所有的財產，與后者本身的債權債務沒有關系?；鸾M織的信托人萬一經營不善，因契約型的信托資產完全歸受托人所有而使得受托人的債權人無權染指信托財產，也就使作為信托人的基金投資者利益能夠切切實實得到法律保護。
2.契約型基金相對于公司型基金而言，設立、運作、退出都比較簡單。公司型基金的設立必須嚴格依照《公司法》的規定，組建程序比較復雜，募集資金、發售股權一般要委托承銷商或經銷商辦理，投資者辦理股票移交手續后才能成為公司的股東；公司型基金的投資者作為基金公司的股東，參與公司的重大決策，并以股息的形式獲取投資收益；契約型基金的投資者是信托契約中的委托人，通過購買受益憑證獲取投資收益，原則上不參與基金運作過程中的決策問題。
3.雖然采取契約型的組織制度，但是決不能囿于這種制度，必須進行創新，以克服契約型基金組織制度的弊端?；鸬墓芾韺用嫔?，公路產業基金要引入公司型的模式，選擇部分投資人成為基金管理公司的股東。應該主動邀請投資人成為基金管理公司的股東，充分保證他們的項目知情權和監督權，這樣就降低了集基金所有權和經營權于一身的基金管理人發生敗德行為的概率。讓他們擁有知情權，加強對基金管理人的約束，以期在做基金投資決策時能有一定的發言權，維護持有人利益。
三、公路產業投資基金的交易方式
產業投資基金按照交易方式是否可贖回，分為封閉式基金和開放式基金。封閉型基金是指基金資本總額及基金單位的發行份數在發行之前就已經確定下來，在發行完畢后和規定的存續期內，基金的資本總額及發行份數都保持固定不變的投資基金。而開放式基金是指基金的資本總額或基金單位的發行份數可以隨時變動，既可根據市場供求情況發行新基金單位或贖回基金單位，是基金規模不固定的投資基金。
基于開放式基金與封閉式基金的特征，結合公路產業的特點，本文認為公路交通產業投資基金應實行封閉式基金方式。理由如下：
1.我國的產業投資基金尚處于初創階段。在一國投資基金的發展歷程中，封閉型基金出現往往早于開放型基金，這已為各國基金發展歷史所證實。在投資基金初創階段，人們總是希望基金運作更具穩定性，加上管理、技術、人才等方面的原因以及缺乏良好的市場環境，因此封閉型基金容易被人接受。
2.采用封閉式設立產業投資基金有利于保護公眾投資者。由于產業投資基金是對未上市企業進行股權投資，因此要求投資者擁有長期投資理念和較強的風險鑒別、承受能力。因此，產業投資基金的資本來源主要是保險基金、社保基金、政策性銀行、機構投資者等，而公眾投資者的抗風險能力比較差。
3.公路項目投資規模巨大，而且投資周期比較長。封閉式投資基金更便于進行長期投資。開放型基金可以隨時追加資本，這一方面可以帶來規模效益，有利于分散投資風險和參與大額投資，提高投資的平均回報率。但另一方面由于開放型基金的管理公司必須承擔贖回義務，因此需要保留相當比例的流動性資產和現金，以應付基金隨時贖回。這樣開放型基金的資本額不能100%的用于投資，特別是不能將其大部分資產用于長期投資，從而影響基金投資的長期績效。封閉型基金相對來說在經營上比較穩定，其資產可全部用于投資，有利于取得長期投資回報。
四、公路產業投資基金的退出方式
在公路交通產業基金的退出方式上，可供參考的有4種：首次公開發行（也叫公開上市）、出售股權、回購和清算。這4種退出方式各有利弊，具體選擇何種退出方式需根據項目的具體情況而定，但是在進行投資前必須對項目的投資前景和經營周期進行分析，以便選擇合理的投資退出方式，獲得較高的投資回報率。
1.在投資決策時盡可能選擇有上市前景的項目和企業進行投資，并通過基金的專家管理，扶植和輔導所投資項目與企業盡快上市，以便基金能夠通過證券交易所轉讓所持有的股份。
2.積極培育戰略投資者，以便基金能夠將所投資項目與企業的股份轉讓給其他戰略家持有。
3.在投資前與所投資項目簽訂回購協議不失為一條較為現實的基金退出投資之路?？紤]到公路項目目前主要是缺乏資本金，但一旦有了資本金，就能夠從銀行貸款，項目建設就有了資金保障，而且項目建成后通常具有收益穩定的特點。
4.通過資產證券化實現投資退出。所謂資產證券化(Asset-backed Securization)，是指基于已建成項目所可能產生的未來現金流，以向機構或社會公眾發行證券的方式募集資金；用所募集的資金購買已建成項目一定時期內的收益權的一種新型項目融資方式。
資產證券化融資方式符合公路網建設投資的自身特點。公路網建成后，由于具有消費的準公共物品性和經營上的自然壟斷性等特點，保證了其經營期間現金收入流相對穩定。而ABS融資的一個極為重要的前提就是能在未來產生可預見的、穩定的現金流，公路投融資領域的特點正好符合這個要求。
以資產證券化方式進行項目融資，通常并不涉及項目原始權益人的所有權和經營權，而僅僅涉及收益權。為了確保收益成為一個真實的交易，通常必須建立一個臨時的特別目標媒體(Special Purpose Vehicle)來進行實際運作?；鹚顿Y項目一旦實行資產證券化，即可以獲得與出售資產收益權相應的現金收入。盡管基金所投資項目在資產證券化過程中并未出讓所有權，但基金作為所投資項目的原始收益人之一，此時正好可以通過向其他原始權益人出讓所有權的方式，完全退出所投資項目。
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資產證券化的利弊范文6
關鍵詞:證券投資學;視頻教學;結合模式
1引言
隨著我國資本市場的快速發展與日益完善，很多高校經濟管理類專業都日益重視證券投資等課程的教學與改革，而證券投資學這門課程也成為相關專業的必修課，甚至成為非財經類專業的選修課．目前，包括證券投資學在內的我國多數課程的學習仍然以傳統的講授法為主，然而，隨著資本市場改革的不斷深入，一些新思想、新理論、新知識更新速度日益加快，單純的課堂理論教學不僅顯得枯燥無味，而且也難以跟上政策的變化和實踐的更新，因而難以達到培育學生理論和實踐相結合的分析能力的教學目標．視頻教學法通過視頻播放等手段，能使學生直接、迅速了解實際經濟形勢，增強感官上的刺激，從而加深對經濟理論的理解和對實踐的認識，是一種較為形象、高效的教學方法．因此，面對快速變化的資本市場實踐，我們可以引入視頻教學手段，并將課堂理論教學與視頻教學相結合，在加深學生對理論知識的理解的基礎上，也有利于學生及時跟蹤經濟實踐，了解與掌握最新經濟形勢．
2文獻述評
在證券投資學的教學設計和實施步驟等方面，一些學者進行了相關研究．周惠明(2013)探討了證券投資學實踐教學的設計問題，分析并提出了實踐教學模塊的構成部分和實施步驟;張志軍(2013)分析了課程考核方案的設計與實施;李慧(2014)分析了應用型本科高校教學改革的內容、過程設計和考評體系．在教學方式與手段方面，楊元貴(2010)、朱林，樊國華(2010)、焦方義，楊其濱(2011)探討了案例教學在課堂教學中的應用模式和具體實施步驟;焦霖，焦萍(2009)、藍明(2013)論述了模擬炒股在教學中的作用，分析了模擬炒股的課堂組織與考核方式;嚴偉祥(2015)、楊凌(2007)探討了在課堂上開展多維互動教學的方式和應注意的問題;陳善毅(2012)闡述了演示法在教學中的必要性，并就其應具備的軟硬件條件、運用形式提出了建議;康曉虹(2014)分析并提出了運用多媒體技術開展實驗教學的優勢和建議．另外，鄭秀田(2013)分析了“財經周評”模式的教學特點、實施步驟以及可能面臨的問題，并提出了應對措施;陶可，張杰(2013)探討了證券文化熏陶在教學中的必要性和實際應用問題．上述學者對證券投資學的教學設計、方式方法等內容進行了有益的探索，具有重要借鑒價值，然而，視頻教學作為一種緊密結合實際的重要教學手段，卻少有學者分析．因此，本文將系統探討理論教學與視頻教學在證券投資學教學過程中有機結合的相關問題．
3“證券投資學”理論與視頻教學結合模式實踐
3．1視頻教學的優點分析
在證券投資學教學過程中，視頻教學具有如下幾個優點:一是教學更具直觀形象．在傳統課堂教學中，教師往往只能通過講授等方法講解理論知識，生動性不強．視頻教學則將大量的投資實踐、歷史事件等內容直觀形象地展現給學生，使人有一種身臨其境的感覺，促使學生能更快、更有效地掌握證券知識，理解投資理論;二是教學更具實踐性．證券投資學是一門實踐性較強的學科，要求教師必須緊跟實際經濟形勢，在教學內容、教學設計、課程考核等方面都必須做到與時俱進，然而目前的課堂教學理論性偏強，難以達到上述目標要求．通過選擇合適的教學視頻，則可以促使學生在輕松、期盼的心態下及時、準確地了解最新實體經濟和資本市場的發展情況，掌握最新投資實踐知識，更好地做到理論結合實際;三是教學更具啟發性．傳統課堂教學主要還是教師在臺上唱“獨角戲”，教師與學生之間的互動交流不足，學生也只是被動地接受，缺乏學習的主觀能動性，缺乏獨立思考的空間．視頻教學由于包含豐富的歷史資料和實踐知識，加上視覺和語音上的沖擊，更容易引起學生對某一事件或某一投資實踐的反思與討論，如果配合教師正確的引導，將會很好地啟發學生進行獨立的思考．
3．2“證券投資學”理論與視頻教學結合模式
筆者在證券投資學教學過程中，采納了中央電視臺和招商證券聯合制作的紀錄片《華爾街》作為該門課程的教學視頻，并收到了較好的效果．在教學實踐中，筆者主要采用以下幾種理論與視頻相結合的教學模式．
(1)視頻導入型教學模式．視頻導入型教學模式的主要特點是教師在講授教材理論知識之前，先通過播放一段教學視頻，讓學生了解相關背景和投資實踐，隨后，教師根據教學目標提出一些問題，引導學生獨立思考，最后再回歸教材，學習理論知識．例如，《華爾街》視頻中介紹了17世紀30年代荷蘭人對郁金香的熱捧，許多人賣掉土地、珠寶和房屋，甚至向銀行貸款來購買郁金香，導致郁金香的價格不斷上漲，最終超出了其內在價值．到1637年，郁金香的價格達到頂峰，隨后價格開始下跌，一些產品價格甚至跌到了最高價位的千分之一，導致了千百萬人的傾家蕩產，也導致了許多銀行的破產．視頻播放完畢后，教師可以引導學生思考，為什么荷蘭人會如此狂熱地追捧郁金香?價格不理性的上漲會導致什么樣的災難性后果?這會對銀行乃至金融系統造成什么樣的影響?由此，從這次人類歷史上的第一次金融危機，我們便可以引出金融泡沫、金融危機等概念，并將教材理論知識同視頻中的歷史事件結合起來，講解金融危機產生的原因、危害以及應對策略．
(2)視頻詮釋型教學模式．在證券投資學的教學過程中，有些理論比較深奧難懂，如果只靠教師的課堂講解，學生往往較難對理論要點進行準確地把握和理解，此時教師可以事先講解理論知識，讓學生有一個基本的認識和了解，再通過視頻教學方法對相關理論進行詮釋，使學生在直接的視頻感受中更好地理解與掌握知識要點．例如，價值投資理論是證券投資學中一個重要的投資理論，在講授這個理論過程中，教師可以事先講解價值投資理論的內涵、分析方法、選股策略和投資組合理論，讓學生對價值投資理論有一個基本的認識和了解．隨后，通過視頻教學，可以讓學生認識價值投資理論的創始人———格雷厄姆，了解他是如何研讀上市公司年度報告以及如何分析公司資產、產品價格和利潤收益等這些數字，以獲取公司最真實的信息．通過格雷厄姆，還可以讓學生了解價值投資最重要的代表人物———巴菲特，了解他在20世紀六七十年代的投資歷史，加深對價值投資理念的認識．在美國佛羅里達州昆西社區，其擁有的百萬富翁是全美國最多的，這主要歸功于他們一次成功的投資經歷．在上世紀大蕭條時期，當小區人們咨詢投資方向時，有一位銀行家建議他們購買可口可樂公司的股票，于是小區一大批人購買了可口可樂的股票，更重要的是，這些人后來一直持有這部分股票，于是他們依靠可口可樂公司的股票分紅而成為了百萬富翁．這個成功的投資案例進一步解釋了投資與投機的區別，如果人們購買可口可樂公司的股票是為了在高價位賣出而賺取差價，那么人們就不會持續地分紅，正是因為人們長期持有股票而持續分得紅利，才使人們持續享有可口可樂公司成長帶來的成果，這正是價值投資帶給人們的財富．通過將教材理論知識和視頻中的投資實踐案例結合起來講解，能夠讓學生更直接、更迅速地理解價值投資理念和運用價值投資方法，起到事半功倍的效果．
(3)視頻分析型教學模式．視頻分析型教學模式是指教師事先講授教材理論知識，在學生對相關概念、投資理論有了基本認識和理解的基礎上，再通過觀看視頻資料，讓學生能夠運用所學過的投資概念和投資理論對視頻中的歷史事件、投資案例和投資人物進行科學地判斷與分析，并提出自己的見解，真正達到學以致用的目的．例如，在證券投資學教學過程中，教師可以事先講解資產證券化的概念、特點、利弊、種類、當事人、設計流程以及應注意的問題等等基本理論，隨后，通過視頻教學，讓學生觀看引發美國次貸危機的房貸證券化，讓學生了解房貸證券化的產生背景、設計流程、銷售過程、引發的后果，最后，教師可以引導學生運用學過的資產證券化理論客觀剖析美國房貸證券化產生的原因，其同次貸危機之間的關系，以及帶給我們的啟示等，使學生在實際案例分析過程中加深對資產證券化理論的理解．在講授資本市場的功能時，教師可以事先講解資本市場是如何為實體產業進行資金聚集和資金配置的，有哪些投資的手段等等理論內容，隨后通過視頻教學讓學生了解到美國好萊塢所制作的《星球大戰》《泰坦尼克號》《阿凡達》等風靡全球、制作費用高昂的經典影片所需的大量資金正是來自于資本市場．此時，教師可以引導學生思考并討論資本市場是通過什么樣的方式與途徑為這些影片制作提供資金支持的，其收益如何，有什么樣的風險等等，以使學生更好理解資本市場在實體產業發展過程中所扮演的極其重要的融資角色．
4“證券投資學”視頻教學中應注意的問題
將視頻教學方法恰當地運用于證券投資學教學過程中，并做到與課堂理論教學的較好融合，往往能收到較好的效果，但在實際教學過程中，也需要注意以下三個問題．
(1)要把握好度．視頻教學雖然有眾多優點，但不能同課堂教學本末倒置，更不能取代課堂教學．在實際教學過程中，我們仍然要以課堂教學為主，穿插于視頻教學，用視頻教學的感官刺激調節課堂教學的枯燥，用視頻教學的投資實踐詮釋教材的理論知識，使教學更形象、更生動，學生學習起來更有興趣、更有效率，真正實現課堂教學同視頻教學的有機結合．
(2)在選擇教學視頻過程中要遵循以下幾個原則:一是視頻的權威性．教學視頻里所播放出的信息和知識將給學生留下深刻的印象，對學生產生巨大的影響甚至是終生的影響，因此，教師一定要選擇權威、嚴謹的教學視頻，如中央電視臺制作的紀錄片、財經片等等，確保學生接受到最準確的知識;二是視頻的及時性．過舊過老的視頻不僅知識點、信息量難以跟上時代，而且也會讓學生產生厭煩情緒，因此，教師要選擇緊跟時代節奏、知識與信息均能及時更新的教學視頻，最好是近五至八年的視頻材料，確保學生能學習到最新的實踐知識;三是視頻的關聯性．教師選擇的視頻材料要同所教授的課程有一定的相關性，確保課堂上所播放的視頻同所講授的理論知識能較好地聯系起來，使視頻教學能更好的起到導入、詮釋和運用分析的作用．
(3)視頻播放時間要適中．在其他課程的教學過程中，有部分老師采取的是一堂課集中觀看視頻的教學方法，實踐證明，這種方法效果不是很好，因為太長的視頻觀看會引發學生的視覺疲勞，引起興趣的下降，降低學習效率．因此，在證券投資學的視頻教學過程中，教師播放的視頻時間要適中，過長或過短均不是理想的時間要求．過長的視頻不僅會影響學習效果，也會耽誤教學進度，而過短的視頻則存在信息量有限、播放不完整等缺陷，故也難以起到預期的效果．根據筆者的實際經驗，教學視頻播放時間一般以5～10分鐘為佳，最短不要低于3分鐘，最長不能超過15分鐘，這樣既能保證正常的教學進度，又能保持學生學習的新鮮感，激發學習興趣，提升學習效率．
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