前言：中文期刊網精心挑選了金融危機的由來范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
金融危機的由來范文1
“公元2006，歲次丙戌年，諦諾山下，雁棲湖邊的一個酒吧，幾個夢想者，喝著啤酒，看著世界杯，勾畫著自己的創業投資人生之旅?！边@充滿詩意的“諦諾之約”就是深圳市東方富海投資管理有限公司(以下簡稱為東方富海)的由來。
同東方富海董事長陳瑋一起立下這“諦諾之約”的，還有與他一起從深圳創新投出來的程厚博、梅健，以及從深圳高特佳投資集團出來的周紹軍等?！?005年股權分置改革成功著陸，也打通了中小板上市的命門，越來越多的企業在中小板成功上市，加上2006年底有限合伙法的修訂，令我們非常有信心自己創建一個有限合伙形式的基金，因此，才有了‘諦諾之約’。”陳瑋娓娓道出當時建立東方富海的初衷。次年成立的東方富海首期募集了9億元，成為當時中國規模最大的有限合伙制創投。其LP主要來自境內的民營企業家，東方富?；鸬哪技渤蔀榱水敃r民營資本進入私募股權的標志性事件?！澳壳盀橹?，東方富海共管理兩期人民幣基金，共計17億元。實現3家IPO退出，另外還有3家以其他方式退出，今年預計還有3家上市，東方富海在短短3年多的時間里取得這樣的成績還是非常令我們滿意的?！标惉|說。
2007年的金融危機席卷全球，在金融危機面前，少有幸存者。作為行業內“老經驗、新公司”的組合，雖然東方富海沒有遭受私募股權行業的大起大落，但在短短3年多的發展中也經歷了不小的考驗。
“2008年10,9至2009年4月，我們一個項目都沒有投?！标惉|說，“當時誰也看不清楚形式如何，我們預測GP、LP的鏈條可能會出現問題，所以就把整個投資節奏放緩了。”
東方富海的LP一半來自房地產行業。金融危機時，房地長的日子不好過，那么作為采取承諾制的東方富海，其2009年初開始的第三期招款(Capital Call)就成為了東方富海的分水嶺。這也是東方富海在長達半年時間里沒有投資一個項目的主要原因。慶幸東方富海的LP們沒有失約，東方富海的第三次招款成功完成，讓以陳瑋為首的主管團隊吃了一粒定心丸，也令他們開始認真思考在金融危機時期投資策略的調整。
金融危機的由來范文2
這段話是《金融之王：毀了世界的銀行家（Lords of Finance:the Bankers who broke the world）》一書中的第四部分――“史無前例的大蕭條來了”的開篇引語。
用詞有點炫，但內中的邏輯也引人深思。
故事的主人公是英美德法四國的央行行長，書里講述一戰后，一系列重大金融貨幣決策以及這些央行行長們的人生。例如，他們如何根據巴黎和會的安排，重建金融體系，并由此引發了20世紀30年代那場世界性的“大蕭條”等故事。這些行長不少盲目自信，最終飲恨沙場，把世界推入金融危機的深淵。
著者為利雅卡特?艾哈邁德（Liaquat Ahamed），擁有哈佛大學和哥倫比亞大學經濟學學位，從事投資工作20多年。他歷時4年創作完成此書，從簡歷看，此人曾任世界銀行投行部主管，現為洛克-克里克集團（Rock Creek Group） 和羅哈廷集團（Rohatyn Group）等對沖基金的投資顧問，也是美國阿斯彭保險公司董事和布魯金斯學會理事。書中對幾位中央銀行家的批評和對“大蕭條”的系統回顧，成為對當前金融危機的重要反思和借鑒。
掌握金融體系五個基本環節
金融很深奧，看懂此書并非易事。
原中國人民銀行行長、天津市市長、現為全國社會保障基金理事會理事長的戴相龍因故在寫序言時，首先作了一番金融體系的普及。
其實，只要掌握金融運行的五個基本環節，就能較快地了解金融，也有利于分析書中四位中央銀行行長的功過。
簡而言之，金融體系由貨幣、經營和管理貨幣的企業、金融市場、調控貨幣供應的中央銀行和金融監管機構組成。
這五個環節，只要一個環節出問題，都有可能引發金融危機。
中央銀行在金融體系中居有特別重要的地位。從金融史的角度看，西方成立中央銀行的最初動機是為了政府融資，調控貨幣發行，辦理票據清算，履行商業銀行最終貸款人并對金融企業實行監管。一戰前，只有美、英、法、德、日等少數發達國家建立了中央銀行制度。
1920年，在布魯塞爾舉行了歷史上第一次國際金融會議，建議各國建立中央銀行，并由中央銀行集中貨幣發行，以控制貨幣發行和穩定幣值。從1921年至1942年，新成立的中央銀行有43家，世界上主要國家差不多都在這一時期建立了中央銀行。
此后，中央銀行的職能得到進一步拓展，逐步被賦予了“發行的銀行、銀行的銀行和國家的銀行”的主要職能，在經濟宏觀調控和穩定金融市場中發揮著重要作用，成為國家管理經濟的重要部門。
利雅卡特?艾哈邁德認為，從巴黎和會開始，錯誤的戰爭賠款安排導致了德、法、英等國向美國欠下巨額債務，在全球金融體系中產生了巨大的斷層，為后來的危機埋下伏筆。
更大的錯誤在于，當時的中央銀行家們，在世界黃金分配嚴重失衡和經濟總量大幅增加的情況下，錯誤地推動并重建了金本位制。在黃金供給嚴重短缺的情況下，金本位制失去了自動調節經濟的功能，為了維護英格蘭銀行的核心地位，這些金融大亨們又錯誤地下調美元利率，濫發紙幣，提高稅負，這無疑是雪上加霜，最終引發了美國股市泡沫。
最終，在1929年10月的最后一周，股市泡沫破滅，美國經濟陷入了衰退，并產生了雙重效應：一方面國際信貸緊縮的結果使得德國和其他國家陷入衰退；另一方面則重創了美國經濟。
盡管當時這些央行行長們仍然具有不小的影響力，但因受金本位制度的束縛也無能為力，隨著美元的下跌，各國貨幣競相貶值，將金融市場的危機延伸到全世界的經濟體系中。幸好，當時的凱恩斯獨具慧眼，其獨樹一幟的經濟思想也被用于拯救“大蕭條”的努力，這與那些金融大亨們形成了鮮明的對比。
金融史教訓極少被吸取
一個有意思的反差是，90多年以后的今天，人們很難想象兩次世界大戰中間的時期，書中的四位央行行長有多大的權力和威望，他們的名字甚至連現在的金融專家也很少耳聞。但在當時，以英格蘭為首的幾個主要中央銀行被稱為“堡壘中的堡壘”，而這幾家央行的行長們則被稱為“世界最孤高排外的俱樂部”和“無形帝國的君主”。
他們擔當著一戰后重建世界金融體系的重任，其任何決策都足以影響當時的整個世界。可以說，他們的故事，就是主導當時世界經濟發展的最有代表性的音符之一。
另一個更富戲劇性的笑點是，雖然說“知史可以鑒今”、“讀史能夠明智”，但金融市場，市場波動的歷史還是告訴我們，人們很少從歷史中吸取教訓。
在此書譯者、國務院發展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松看來，縱觀金融市場起起落落的歷程，金融市場的有趣之處在于，每一次身處市場大起大落的人們，往往會找出不同的理由來強調“這一次大牛市是不同的”，但是泡沫破滅之后，卻殘酷地發現，其實每一次的危機，從形成機理、到演進過程，乃至不同機構和人物的表現，都異常相似。
僅僅就在最近20多年時間里，就發生了日本房地產泡沫、南美債務危機、亞洲金融危機、俄羅斯債務危機、互聯網泡沫及2008年金融海嘯等一系列金融危機。
金融危機的由來范文3
[關鍵詞] 次貸危機 名詞 翻譯
一、引言
自2007年延續至今的金融危機發端于美國,波及歐洲各國、日本等發達國家,并且由于經濟全球化帶來的連帶效應,包括中國在內的眾多發展中國家也不能幸免。中國隨著外向型經濟的不斷發展,與世界各國的經濟依存度不斷加深,因此,這次受到的影響也是前所未有的。中國的各種報刊雜志、電視、互聯網等媒體對金融危機的爆發、蔓延等發展階段以及危機的背景、原因、影響等都做了大量及時、全面的報道。同時,眾多學者專家也對金融危機的相關專題做了廣泛而深入的研究,出版了大量論文和專著。這無疑是一個將相對專業的金融知識普及化、大眾化的一個過程。在此過程中,此次金融危機涉及的重要機構、概念、產品等名詞的英譯漢是一個不可回避的問題,因此,也是一個值得探討的問題。
創新是以美國為代表的國際金融界的一個顯著特點,相應的新名詞也大量涌現。而要翻譯這些新詞、新術語,也要有創新精神。下面這些例子充分說明了創新在金融危機新名詞翻譯過程中的重要性。在創新的過程中,還有個的現象。有些名詞開始有不同的翻譯法,經過運用過程中的優勝劣汰而達成了共識,其中簡便易懂、雅俗共賞的譯法被廣泛接受,固定下來。還有一些名詞則仍未完成這一過程,至今仍存在不同的譯法,究竟哪種譯法更佳,仍在探討中。這一現象恰恰證明了專用名詞的翻譯并非易事,是一個值得不斷探索和實踐的課題。
二、譯法已經統一的重要名詞
1.次貸危機:陌生到熟悉的核心概念
在演變成一次影響廣泛而深遠的全面金融危機之前,這次危機被叫做次貸危機。而次貸正是這次危機的一個關鍵詞,它從一個讓人感到生疏的概念變成了一個常用詞,這個過程也是一個改進和簡化翻譯的過程。
次貸的英語概念是subprime mortgage loan。這是一個相對的概念,與之對應的自然是prime mortgage,稱為優質貸款,優質貸款的對象是收入穩定,負債合理,信用等級高的優質客戶。相對于prime mortgage而言,subprime mortgage的客戶則是收入不穩定、負債較重、信用等級較低的客戶。實際上,subprime一詞本身就是一個新詞,幾乎無法在任何現有的詞典查到,這一概念是美國與房地產有關的金融市場創新的產物,prime一詞的詞義之一是最好的,而sub這一前綴的意思是次級的,因此subprime mortgage loan可以翻譯成次級抵押貸款或次級按揭貸款。subprime mortgage crisis就翻譯成次級抵押貸款危機,而為了簡便,就簡化成次貸危機。
2.房利美和房地美:音譯與意譯的完美結合
房利美和房地美是兩家受到美國政府支持的房屋抵押貸款非銀行金融服務機構。其中,房利美成立于1938年,房地美成立于1970年,這兩家擁有數十年歷史和特殊地位的公司,在美國的房地產市場和金融市場扮演著舉足輕重的角色,在本次金融危機中也非常引人注目。因此,它們的大名頻頻出現在關注金融危機的人們視野當中,它們的名稱由來和漢語譯名耐人尋味。
房利美的全稱是Federal National Mortgage Association,翻譯成聯邦國民抵押貸款協會,房地美的全稱是Federal Home Loan Mortgage Corp.,翻譯成聯邦住房抵押貸款公司。房利美的英語全名Federal National Mortgage Association以首字母縮寫為FNMA,如果將4個字母逐一念出仍然繁瑣拗口,因此,傾向簡化語言的美國人在輔音字母中加了原音,就把這一首字母縮寫簡化名異化成Fannie Mae。同理,房地美的全稱Federal Home Loan Mortgage Corp.也簡化成Freddie Mac。
按照標準的意譯方法,Fannie Mae應該翻譯成聯邦國民抵押貸款協會,按照音譯的方法,可以翻譯成范尼梅公司,這兩種譯法都有其缺陷,前者過于冗長,后者反映不出公司的特點,而房利美這一譯法則結合了音譯與意譯的優點,房利美的中文發音與Fannie Mae的英語發音非常契合,同時,“房”字反映了該公司的業務范圍與房地產有關,同時,“利”字的字義有“利于”一義,也符合該公司促進房地產發展的作用這一隱含意義,而“美”字賦予該名稱以美好的聯想,符合取名的原則。同樣,Freddie Mac也曾先后被譯成弗雷德馬克、弗雷迪馬克公司等,與房地美一名相去甚遠。曾經也有人將Freddie Mac譯成房迪美,顯然,房地美更接近該公司的本質,因此,房地美這一譯法被固定下來,得到普遍的采用。房利美和房地美是音譯與意譯結合的完美典范,也是譯者創新性的一個極佳見證。
同時,因為兩家公司的性質和業務范圍等具有高度的一致性,可以說是兩家姊妹公司,經常被同時提及,都翻譯成以“房”字開頭的名稱,方便了后來“兩房”一詞的產生。Federal National Mortgage Association和Federal National Mortgage Association演化成了“兩房”,這充分說明了語言的創造性。
3.止贖權:簡化到極致
Foreclosure是應用于房地產金融領域的一個法律名詞,Merriam Webster’s Collegiate Dictionary給的解釋是:a legal proceeding that bars or extinguishes a mortgagor’s right of redeeming a mortgaged estate.這個解釋比較專業,不易理解。Longman Dictionary of Contemporary English給的解釋比較淺顯易懂,是對動詞foreclose的解釋:if a bank forecloses, it takes away someone's property because they have failed to pay back the money that they borrowed from the bank to buy it.用通俗的話解釋一下,如果購房者向銀行借款購房,并將所購住房抵押給銀行,一旦購房者沒有按照約定還貸,達到了合同中規定的期限和金額,銀行將成為該住房的所有人,而原購房者則無權贖回房屋的所有權。這一概念還是比較復雜的,因此也給翻譯提出了一個難題。《新英漢詞典》給出的翻譯是喪失贖取權。其他出現過的譯法還有:喪失抵押品贖回權、取消贖回權、喪失住房抵押贖回權、了結抵押(抵押權人按規定拍賣抵押物以受償)。這些譯法都比較準確地表達了原來英語概念的內涵,但是如果一個概念經常被提及,成為一個常用概念,則以簡略為佳,上述譯法中要數“喪失住房抵押贖回權”最能準確全面表達愿意,但是它卻有九個字之多,放在一個句子當中,就比較拗口拖沓。例如,A wave of foreclosures is damping consumer spending.如果翻譯成“喪失住房抵押贖回權激增正在遏制消費者的支出”就有些頭重腳輕。因此,應該將這一概念簡化,其中“贖”字是必不可少的,無論是贖取還是贖回,這是一個關鍵字,那么是“失贖權”還是“停贖權”,最后換了一個字,“止贖權”一詞逐漸被廣為接受,得到普遍采用。這一用法基本已經簡化到極致,一共3字,如果要找到兩個字的譯法,就省略掉“權”字,簡化成“止贖”,但是,有些場合也不宜簡化,還是要用“止贖權”一詞。
三、譯法尚待統一的重要名詞
1.Government Sponsored Enterprise
在本次金融危機中,引人注目的房利美和房地美是不同于普通金融公司的非銀行金融機構,其特殊性在于它們有聯邦政府做堅強后盾,用專用表達法就是government sponsored enterprise(簡稱GSE)。而正是這一概念中的sponsor一詞給翻譯帶來了困惑。Sponsor做動詞用有多個意思,Longman Dictionary of Contemporary English給出的解釋中主要有兩條接近government sponsored enterprise中的意思,一是“to give money to a sports event, theatre, institution etc, especially in exchange for the right to advertise”;二是“ to agree to help someone or be responsible for what they do”。那么,政府究竟可以給“兩房”什么樣的支持呢?根據維基百科的解釋,所謂的government sponsor就是一種“implicit guarantee”,也就是一種隱性的擔保,投資人認為,這兩家公司有聯邦政府作為擔保人,擔保償還其債務。雖然房利美最初是由美國聯邦政府于1938年創立,但是后來在1968年改制成私有公司。房地美于1970年由聯邦政府批準成立,1989年成為與房利美非常類似的私有公司。目前,房利美和房地美都是紐約證券交易所的上市公司。兩家公司并非國有企業,政府在一般情況下不干預其經營,只有在兩家公司出現經營困難時,政府才會出手相救。從這一意義出發,GSE翻譯成政府擔保企業比較合適,但這一譯法并不多見(雷曜,2008:10),其他的譯法有政府贊助企業,政府資助企業,政府支持企業,或政府扶持企業,政府發起企業等。所以,GSE的譯法還需要進一步的探討以達到統一。本文作者根據以上分析主張采用“政府擔保企業”這一譯法。
2.mortgage backed securities
mortgage backed securities也是本次危機中經常被提及的一個重要概念,它目前出現的譯法有按揭支持證券,抵押支持證券,以按揭貸款做抵押的證券,房屋抵押貸款支持證券,住宅抵押貸款支持證券,等等。為什么有如此多的譯法呢?它的實質是什么呢?Mortgage backed securities是asset backed securities的一種。Asset backed securities可以翻譯成資產抵押證券,是指發行人以特定的資產組合為抵押發行的債務證券(常巍,薛譽華,2009:17)。這種特定的資產通常是規模小、流動性弱的資產組合或稱資產池。維基百科對mortgage backed securities給出的定義是an or debt obligation that represents a claim on the cash flows from mortgage loans, most commonly on residential property.通過這兩個概念的比較分析,我們可以看出,mortgage backed securities就是一種以房屋貸款所產生的現金流為抵押和收益來源的證券。那么,為什么英語中同一個概念會有數個譯法呢?首先,mortgage一詞的譯法就沒有定論。目前,常見的譯法有抵押、抵押權、受押人對抵押品的權利、按揭、按揭貸款。它的意義就是借款人將對特定資產的所有權抵押給放貸人以獲得資金的一種方式。它最普遍的應用是在房地產領域,而在mortgage backed securities一詞中,mortgage通常指的是住房。因此,可以將mortgage譯成住房貸款,簡稱房貸。而另一個關鍵詞“back”也比較棘手,看似簡單卻不容易準確表達其含義,作為動詞其主要意思之一是給與資金的支持,如The scheme has been backed by several major companies in the region.在mortgage backed securities一詞中,它的意義應該是以房貸作為收益來源和抵押。據此筆者認為,mortgage backed securities比較準確的譯法應該是房貸抵押證券。
四、結語
金融英語原本就具有專業術語多而專的特點,而因為此次金融危機是在金融行業迅速創新和擴張的背景下產生的,相應的新詞大量涌現,有些則成為金融危機相關報道的常用詞和關鍵詞。如何將這些金融危機相關的英語新詞、新術語翻譯成對應的中文術語是一個棘手的難題。對此探討也遠未結束,筆者挑選了幾個重要名詞,討論了其已經被接受的譯法以及一些仍需探討的譯法,希望與本次金融危機相關的重要名詞術語有比較恰當和統一的譯法。
參考文獻:
[1]常巍,薛譽華.金融危機再思考.北京:中國經濟出版社,2009.
[2]次貸危機研究課題組.次貸危機正在改變世界.北京:中國金融出版社,2009.
[3]廣天響石.直擊華爾街風暴.北京:中國紡織出版社,2008.
[4]雷曜.次貸危機(修訂版).北京:機械工業出版社,2008.
金融危機的由來范文4
【論文關鍵詞】期貨市場;交易所;期貨公司;套期保值;發現價格
【論文摘要】期貨是市場經濟發展過程中形成的重要的產品工具，是表明市場經濟發育階段的重要標志。期貨市場對國民經濟平穩運行和健康發展具有重要的作用。本文從期貨市場的概念入手，對其發展歷程、目前發展狀況、前景等進行了系統的闡述。
1引言
期貨市場是現代金融體系的重要組成部分，也是資本市場不斷發展和完善的重要內容。國際期貨市場自1848年在美國出現以來，經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業交易所和東京工業品交易所等。
我國期貨市場的發展對完善國內資本市場結構和促進資本市場的開放都起著非常重要的作用，同時也將為企業風險管理和維護國家經濟安全發揮更大的作用。
自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國期貨市場經過近二十年的發展，已經形成了一個在基本法律法規框架監管下、在中國證監會統一監管下、由四家期貨交易所（上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所）和180多家期貨公司組成的、由市場各主體參與的、能順應新形勢下社會主義市場經濟發展要求的期貨市場體系。隨著我國市場經濟的不斷發展擴大，我國期貨市場將進入一個質變式發展階段。本文就目前期貨市場的情況和發展前景以及金融危機下的啟示等方面談談自己的看法。
2期貨市場的由來及發展歷程
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠期合同交易所是1570年倫敦開設的皇家交易所。為了適應商品經濟的不斷發展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標準化合約，允許合約轉手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。期貨市場發展到今天，已成為市場經濟不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經濟學獎的美國著名經濟學家米勒說過：“真正的市場經濟是不能缺少期貨市場的經濟體系”.沒有期貨市場的市場經濟，不是健全完善的市場經濟。我國經濟體制改革的市場化趨向必須要有與之相適應的風險管理的場所和工具。因此，一個健全的現代市場經濟體系離不開以風險管理為核心的期貨市場。期貨市場最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場。這種買賣是由轉移價格波動風險的生產經營者和承受價格風險而獲利的風險投資者參加的，在交易所內依法公平競爭而進行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國市場經濟改革和對外開放的不斷深入，期貨市場發展的內外環境正在發生著巨大的變化。
3金融危機中期貨市場角色分析
期貨市場的不完善特別是金融衍生品市場的不完善是這次金融危機爆發的重要原因。
金融衍生品是風險對沖或轉移的有效工具，但同時也具有高風險的特質。這次金融危機原因之一是由美國次貸危機引起的，他通過“蝴蝶效應”引發了全球金融市場共振,其影響還在擴散和深化中。這場危機使人們意識到,以資產證券化為代表的現代金融創新在促進風險分散渠道多元化、提高市場效率的同時,也擴大了金融風險,引起了全球性的危機。次貸危機給金融機構造成巨大損失被發現得很晚,這是因為新的金融產品已經達到了相關機構風險評估的極限。一些評估機構對于新的、復雜的金融產品沒有經驗,它們不知道該怎么辦。由于次貸危機的嚴重性不亞于1998年的東南亞金融危機,人們開始從各個方面對這場危機進行反思,其中最受關注的是現代金融創新的“雙刃劍效應”。金融創新在促進風險分散渠道多元化、提高市場效率方面卓有成效,但創新背后所隱藏的錯綜復雜的各種風險因素不容忽視。因此,在金融創新日益頻繁的今天,如何有效地防范金融風險,如何有效地監管金融市場已經成為嚴峻的課題。
4在全球金融風暴中反思我國期貨市場發展
4.1加強期貨市場的風險控制。
風險控制的核心是有效的風險管理，期貨市場的風險管理主要應從以下幾個方面進行管理：一是市場制度的穩定性。二是市場交易的公正性。三是市場運作的規范性。四是投資者合法權益的保障性。上述四個條件的形成和確立，首先取決于對風險處理的能力。如果市場本身缺乏風險管理體系，顯然談不上市場的穩定性，市場不穩定，就難以正常有序的運作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權益，市場就會風險不斷，失去可持續發展的動力和保障。
4.2期貨市場應實行法制化管理，用發展的思維統領監管工作
2003年以來，僅僅北京地區先后出臺《期貨公司法人治理結構建設指導意見》、《公司經營管理風險防范指導意見》等，充分兼顧了規范和發展兩方面，深受北京地區期貨業歡迎。
4.3走穩健發展之路
我們看到，近年來，證監會積極推進期貨市場的對外開放和穩步發展，進一步明確了監管部門的角色定位，更新監管理念和改進監管方式，加強了期貨交易所的一線監管，強化了期貨業協會的自律機制，為期貨市場的下一步發展奠定了良好的基礎。在這次金融風暴下，我國期貨市場之所以運行正常，是有許多期貨市場發展和監管的經驗值得全球借鑒，比如我國期貨公司防火墻的設計更為堅固、我國對衍生品的推出更為謹慎、我國期貨市場在對外開放問題上采取的逐步漸進策略。相信在中國證監會的熱心服務和正確監管下，期貨市場的明天會更美好。
參考文獻:
[1]李啟亞.金融衍生產品與中國資本市場的發展.《經濟研究》.2002年第2期
[2]周俊全.我國金融期貨市場存在的問題及對策.《現代商業》.2008年第5期
金融危機的由來范文5
摘 要：股票市場泡沫問題一直是理論界和實務界關注的重點，對于股票市場泡沫的研究由來已久，國內外學術界對它的探討也一直沒有停息。本文根據股市泡沫形成的原因，重點闡述了
股市泡沫是指股票價格持續上漲導致其市場價格高于基礎價值的經濟現象，泡沫的膨脹和破裂對經濟發展的危害很大。面對全球性的金融危機，股市如何向健康良好的方向發展，以及如何避免和減小股市泡沫帶來的危害，是現階段的一個重大問題。而作為“保守經濟”下的
二、
金融危機的由來范文6
關鍵詞:銀行監管;宏觀審慎;系統性風險
Abstract:The macro-prudential supervision has been proposed for a long time. Since this international financial crisis, further strengthening macro-prudential supervision and sticking to the combination of micro-prudential supervision and macro-prudential supervision have become a trend among world’s major financial regulators. In this paper,based on the analysis of latest researches of domestic and foreign experts,proposals have been made on how to promote the implementation of macro-prudential supervision in order to inspire China’s banking supervision.
Key Words:banking supervision,macro-prudential supervision,systemic risk
中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2010)06-0045-03
“宏觀審慎監管”并不是一個新概念,早在二十世紀70年代末,國際清算銀行就意識到僅加強單個金融機構的監管不足以維護金融體系的穩定。二十世紀80年代,“宏觀審慎監管”一詞正式出現在國際清算銀行的公開文件中,之后開始受到廣泛關注。2009年4月,20國集團倫敦峰會《強化合理監管,提高透明度》的工作報告提出:作為微觀審慎監管和市場一體化監管的重要補充,各國應加強宏觀審慎監管。
一、加強宏觀審慎監管的必要性
審慎原則是金融監管的核心價值,但傳統的監管理念體現為微觀審慎,注重對特定金融機構風險的防范和控制,而缺乏對宏觀經濟環境與政策以及金融市場的關注。歷次金融危機證明,對單個金融機構的監管是非常必要的,但微觀審慎監管卻不能保證整個金融系統的穩定。隨著金融創新步伐的加快、場外交易規模的增加和金融動蕩的加劇,國際組織、各國政府和學術界逐步認識到,作為微觀審慎監管的補充,一國的金融監管者應該加強宏觀審慎監管,后者可以更有效地監測和及時解決金融系統中過度的流動性、杠桿率、承擔風險等有可能導致金融不穩定的潛在因素。宏觀審慎分析的重點是整個金融體系的健康狀況和穩定性,而微觀審慎分析則以單個金融機構為重點。加強宏觀審慎監管,并將其與微觀審慎監管有機結合,標志著金融監管理念和方式的調整,將是后危機時代各國金融監管的主要發展趨勢。
二、宏觀審慎監管的含義
宏觀審慎監管著眼于整個金融體系,以減少金融危機事件對宏觀經濟造成的損失為目標,關注各家金融機構的風險暴露,并認為整體風險是由單個金融機構的行為累積引起的,采用自上而下的方法進行監管。也可以說,宏觀審慎監管是把整個金融體系當作一個投資組合進行管理,注重的是對整體尾部風險的控制,而微觀審慎監管考慮的是各機構的尾部損失,對單個金融機構損失對系統的影響關注較少。此外,宏觀審慎監管認為金融機構之間能夠相互影響,而且能進一步作用到金融資產價格、交易量和活躍程度等方面。微觀審慎監管將風險看作外生因素,認為單個金融機構的決策和運行對市場的資產價格、市場借貸和經濟活躍情況影響較小,習慣采用對一家機構的指標進行一系列分析,忽略了其對經濟的作用(見表1)。
三、宏觀審慎監管對風險的測度方法和指導原則
宏觀審慎監管對風險進行測度時,主要考慮了風險在橫截面上的分布和在時間上的延續:一是特定時間內風險如何在金融體系內傳播,二是整體風險如何隨時間推移累積變化。
(一)橫截面上風險的分布及其指導原則
橫向層面上,宏觀審慎監管面臨的是如何處理金融機構間共有風險,這些風險可能是金融機構直接暴露的共同風險,也可能是機構間業務交互而間接暴露的共同風險,共同風險解釋了多家機構同時倒閉的原因。宏觀審慎監管者應關注此類風險,將金融體系損失風險控制在局部,防止“尾部風險”的發生,從而減少實體經濟損失。與之相應的指導原則是使之與單個機構對系統性風險的影響相匹配,監管上采用自上而下的方式,對系統性尾部風險進行量化,計算出單個機構對此風險的貢獻度,再相應地調整審慎監管工具,這意味著對那些造成較大影響的機構應采取更嚴格的監管標準。
(二)時間層面上風險的累積及其指導原則
金融系統性風險會隨時間的推移而累積變化,金融體系內部相互作用以及金融體系與實體經濟間的相互作用會放大系統性風險,呈現順周期性。其本質是風險的內生機制,在經濟擴張時,風險認知能力下降、融資約束減弱、杠桿率提升、市場流動性提高、資產價格激增以及支出增多等因素相互作用,導致金融機構資產負債表規模過度膨脹。反之,經濟不景氣時則加重金融危機。此外,金融制度的設計也具有順周期性,如:信用評級、公允價值會計準則、盯市原則和巴塞爾新資本協議內部評級法等,這些順周期行為和制度會與實體經濟相互作用,放大經濟波動,產生加速效應,在危機時會加劇經濟和金融市場的下挫幅度。因此,宏觀審慎監管應關注的主要問題是如何抑制金融體系內在的順周期性。與之相應的指導原則主張調整監管工具以鼓勵在經濟運行良好時建立更多的資本緩沖以備危機出現時使用,使整個金融體系具備更強的承受力以減少金融危機的損失。此外,建立資本緩沖等在某種程度上類似限速的裝置,可限制經濟擴張時期的風險追逐行為,在第一時間降低金融風險發生的概率。
四、宏觀審慎監管的政策架構
宏觀審慎監管和微觀審慎監管在監管框架中是相輔相成的兩個方面,對宏觀審慎監管而言,要對其兩個層面的風險進行指導和調控,都會涉及到單個金融機構的相關指標和運行情況。強化宏觀審慎監管不但需要微觀主體的配合,更需要政策層面的協調和支持。
(一)宏觀審慎監管要與銀行逆周期監管有效結合
首先,對金融機構要提出差異化的資本充足要求。對不同資產規模和風險特點的銀行機構提出不同的資本監管要求,這是增強銀行抵御潛在金融風險和損失能力的重要手段,在經濟下行時期則可以下調資本充足率要求。監管當局也可以根據宏觀經濟金融形勢的發展,針對特定的業務提出特殊的資本要求,對銀行貸款的首付比例、抵押品、還款期限、保證金比例等提出新的監管要求。其次,實施動態撥備政策。當經濟出現好轉時,擴張信用的內在沖動會促使房地產、股票等資產價格快速上漲。因此,在經濟上升時期,監管當局可以要求銀行機構提高撥備水平,以限制信貸資產擴張;在經濟下行時期,可以要求銀行機構降低撥備水平,以擴大資產規模,加大對國民經濟的支持力度。
(二)宏觀審慎監管要與宏觀經濟政策協調配合
從宏觀審慎監管的政策工具上看,不僅包括傳統的銀行監管政策,而且還包括貨幣政策、財政政策、匯率政策等宏觀經濟政策。中央銀行可以通過事先設定貨幣供應量的增長速度目標來實現政策目標,也可以通過提高利率來控制資產價格泡沫;財政部門可以通過調整房地產交易稅、證券交易印花稅、利息稅等稅率,在減緩泡沫的程度、促進金融穩定方面發揮獨特的作用。此外,金融危機造成的最終損失基本上由國家財政買單是財政部門參與宏觀審慎政策的另一重要理由,而且一國財政的中期穩健性對金融體系的穩定至關重要。
(三)宏觀審慎監管要有科學果斷的相機抉擇政策
一旦確認能夠造成系統性風險的資產泡沫正在積聚,且判斷出金融系統內的非均衡現象已經上升到較危險水平,監管當局就可以對銀行業自上而下地直接采取干預行動,如,提高銀行資本充足率、現金儲備水平,提高流動性要求,提高房地產貸款首付比例,對投機性的金融交易提高交易保證金要求,提高損失撥備等,從而限制信貸投放的速度和水平。
(四)及時有效的宏觀信息共享機制和預警機制
不同的宏觀經濟管理部門間在確保一國金融穩定方面,既要有明確的分工,又要有宏觀政策之間的協調配合,要加強境內外金融監管信息和宏觀經濟信息的交流,特別是在金融機構房地產市場風險、市場集中度風險、跨境資本流動風險等方面,要做到信息及時共享。要建立跨地區、跨部門的風險預警機制,共同提高危機防范能力。
五、幾點啟示
(一)銀行監管應關注宏觀經濟環境,尤其是宏觀經濟政策對金融穩健的影響
建立在實體經濟之上的金融業風險狀況與宏觀經濟狀況聯系緊密,宏觀經濟的狀況勢必影響到金融業的穩健運行。宏觀經濟受到市場效率和宏觀經濟政策的雙重影響,不適當的宏觀經濟政策會造成金融業的風險隱患,因此,為維護金融體系的平穩運行,監管視野應當囊括宏觀經濟環境和宏觀經濟政策。進一步講,要做好地方銀行業審慎監管,也必須了解和掌握區域內的經濟運行情況和行業發展特點。
(二)銀行監管不應僅以金融機構為重點,還應加強對金融市場的關注
傳統的審慎監管以金融機構為主要監管對象,缺乏對金融市場風險狀況的關注與判斷。現代金融業發展表明,風險不僅存在于金融機構中,也潛藏在金融市場中,如,1997年的亞洲金融危機最初由匯率風險引發,但匯率本身并不體現在銀行的資產負債表中,因此,僅通過監管金融機構無法全面、真實地衡量風險。目前,國際社會已就加強對金融市場監管達成共識,G20倫敦峰會提出“擴大監管措施的適用范圍,將所有對整個金融系統來說都十分重要的金融機構、金融工具和金融市場涵蓋在內”。可見,監管視野從機構向市場拓展是未來金融監管發展的重要趨勢之一。
(三)宏觀審慎監管要防范外部風險的傳染和保持金融機構的內部穩定
當今金融危機的危害首先表現在其傳染的迅速性,在金融機構之間存在緊密業務聯系或相互持有大量頭寸的情況下,危機具有傳導性,尤其是對同類機構的信任危機會導致市場交易萎縮和流動性枯竭,原本穩健的機構也會受到沖擊。金融風險兼具外生性和內生性特征,金融機構自身的穩健程度是其能否有效抵御外部風險沖擊的關鍵所在。因此,在宏觀審慎原則的指導下,監管機構不應僅在特殊情況下對危機進行及時有效處理以防止風險的傳染,同時,更應在日常監管中重視維護金融機構的安全與穩健。
(四)宏觀審慎監管應關注金融創新產品的市場準入和運行情況
傳統的審慎監管關注的重點是對金融機構已有風險的化解,并通過防止風險擴散防范系統性風險,對風險的起源―金融產品缺乏應有的審查和控制。隨著金融創新的發展,各類金融產品種類和數量增多,傳統監管視野的缺陷日漸暴露。因此,銀行監管不僅應關注已暴露風險的規制和監管,還要對金融創新產品的準入設置必要的審查機制,對風險過高的金融產品應設置必要的交易限制條件和定期審查機制,在宏觀審慎監管的要求下,適時抑制金融創新過分而脫離實體經濟發展需求的勢頭。
參考文獻:
[1]Avinash Persaud,07-2009,“Macro-prudential Regulation”,“Crisis response”,the World Bank.
[2]“The Need and Ways to Improve Macro-prudential Supervision”,省略.
[3]E Philip Davis and Dilruba Karim,Brunel University and NIESR,London,06-2009“Macro-prudential regulation―the Missing Policy Pillar”.
[4]Claudio Borio,07-2002,“Towards a Macro-prudential framework for Financial Regulation and Supervision?” cesifo.de.
