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間接融資的特點范文1
[關鍵詞] 企業 融資方式 選擇
一、企業融資方式的類型
1.內源融資方式。即將本企業留存收益和折舊轉化為投資的過程。內源融資無需實際對外支付利息或股息，不減少企業的現金流量，不發生融資費用，其成本遠低于外源融資，因此通常是企業首選的一種融資方式。企業內源融資能力取決于企業的利潤水平、凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足資金需要時企業才考慮啟用外源融資方式。
此外，筆者也贊成一些學者的觀點，即相當一部分表外融資也屬于內源融資。表外融資是企業在資產負債表中未予反映的融資行為，表外融資可分直接表外融資和間接表外融資。企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式屬直接表外融資。其資產所有權雖未轉入融資企業表內， 但其使用權卻已轉入， 故此融資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內的資金結構。間接表外融資是用另一企業負債代替本企業負債，從而使得本企業表內負債保持在合理限度內的一種融資方式。此外，還可通過應收票據貼現、出售有追索權的應收賬款、產品籌資協議等方式把表內融資轉化為表外融資。
2.外源融資方式。即吸收其他經濟主體的資本，以轉化為自己投資的過程。企業的外源融資一般分為直接融資方式和間接融資方式兩種。(1)直接融資方式。直接融資是一種通過初級證券進行融資的方式。初級證券包括非金融性支出單位的所有負債和被他人持有的股票。具體來說是指資金盈余方和資金短缺方相互直接進行協議，或是在金融市場上前者購買后者發行的有價證券，將貨幣資金提供給需要補充資金的單位，從而完成資金融通的過程。一般來講，直接融資主要以股權融資為主。(2)間接融資方式。間接融資是間接進行證券融資的一種融資方式。即資金盈余方通過存款方式或購買銀行、信托、保險等金融機構發行的有價證券，將其閑置的資金現行提供給這些金融中介機構，然后這些金融機構再以貸款、貼現或通過購買資金短缺方發行的有價證券等形式，把資金提供給使用單位，從而實現資金的融通過程。其代表方式是債權融資。直接融資與間接融資的根本區別在于資金融通過程是否通過金融中介機構來完成。
二、企業融資方式的選擇
任何企業都會面臨融資方式的選擇問題。但是，每個企業在融資時應該根據自身的實際 情況選擇合理的融資方式,確定合理的資本結構,并保持資本結構一定的彈性。一個企業是 選擇權益融資方式合適，還是選擇債務融資方式合適,不能一概而論。因為每一家企業都有其各自的行業特點、資產結構特點和具體的財務狀況,所以每個企業都應以其現實的和今后幾年預計的凈資產收益率為基本標準,同時考慮本企業的財務結構、資金使用率等情況來綜合選擇融資方式。具體來說,我們認為應主要關注如下幾點:
1.由于凈資產收益率在考核企業業績和評價投資收益方面具有特別意義，因此，可以考慮將其作為企業增加投資者和追加投資的基本指標。這樣，效益好、有發展前途的企 業，可能選擇債務融資方式較為“合算”；而效益不佳、前景不甚明朗的企業，則可能選擇權益融資方式較為合算，因為這樣可以減輕其財務壓力。當然，究竟采用哪種方式，還應根據企業當時的實際情況來綜合考慮。
2.從財務結構來看，如果一個企業的資產負債率已經很低，就應當適當考慮減少股權融資比例，增加債權融資的比重；反之，當企業的資產負債率已經很高，則應考慮增加股權融資的比重，同時減少債權融資的比重，從而使企業的資本結構趨于合理。
3.融資方式的選擇還應考慮企業的經濟環境。經濟環境對企業融資方式的影響主要表現在利率的波動上，眾所周知，國民經濟的運行規律呈現周期性起伏。利率杠桿作為央行的政策調整工具隨著國民經濟在周期性運行中所處狀態不同而相應地處于不斷調整之中。在國民經濟處于繁榮滯脹時，為降低通脹的壓力， 防止經濟惡化，政府會實施緊縮的貨幣政策，調高利率， 抑制資金需求；而在國民經濟處于低谷時，為刺激消費與投資需求，政府會實施積極的財政貨幣政策，通過多次的調低利率以刺激經濟的發展。由于中長期投資具有較大的時間跨度，客觀上為企業提供了一定的獲利空間和避開利率風險的機遇。企業可以通過對國民經濟周期的分析， 判斷所處的經濟環境所處的景氣狀態及政府的政策取向，在決定融資決策時“ 順勢而為”，降低融資成本。其機理在于，中長期貸款利率是一年一定，而債券發行利率是一定多年，不受利率變動之影響。這樣，在企業通過對經濟的分析，預期利率將走高時，宜選擇債券融資方式，避開利率風險，不因利率走高而增加融資成本。在企業預期利率將走低時， 則宜選擇銀行的中長期貸款融資， 順利率下調之勢降低籌資付息成本。
4.融資方式的選擇還應考慮企業的規模和融資規模。由于企業的債券發行規模受制于企業的凈資產規模和已發行債券的規模等，而貸款融資的多少不僅取決于辦理抵押擔保的資產的規模，也受企業的獲利能力、商譽等因素影響。因而在企業確定中長期投資的融資方式時，如果企業資金缺口不大，采用不同的融資方式對付息成本差異影響較小時，可選貸款融資。在資金缺口較大，符合債券發行資格和條件限制，且預期利率將走高時， 則宜擇債券融資或債券與貸款混合融資策略。
總之，一個企業的融資方式是否合理，籌資成本是否最低，投資者財富是否達到最大化，企業價值是否提高，對于不同的企業，要根據他們的經濟環境、行業特點等情況進行具體的 分析。同樣的資本結構、融資行為，對一家企業可能是合理的 ，但對另一家企業就不一定合理。同時，由于每家企業的資本結構也不是一成不變的，企業應根據變化了的經濟環境 、經營狀況采取合理的融資方式，不斷調整資本結構，盡量使企業的資本結構達到最優化，從而使企業的價值達到最大化。
參考文獻:
[1]胡勇士:論企業融資方式的選擇[J].甘肅科技，2006（3）
間接融資的特點范文2
關鍵詞：江蘇；中小企業；融資；創新
中圖分類號：F830 文獻標識碼：A
文章編號：1005-913X（2015）05-0106-01
在當今社會經濟快速發展中，中小型企業發揮著不可忽視的作用。由于我國社會主義市場經濟體制不夠完善，各種各樣的問題制約著中小型企業的發展。有些中小型企業在發展到一定階段，形成了龐大的規模，在企業發展中需要上升一個新的臺階，由于種種因素的制約，不能快速的邁向新的發展步伐。據統計，影響中小型企業發展的制約性因素就是企業融資問題。
一、中小型企業融資模式
企業融資融資模式是指企業在籌集資金時根據不同的融資方式、渠道、條件等選擇的一種籌資傾向和偏好。企業自身的融資需求、融資環境、融資能力等因素制約著企業的融資模式。企業融資模式從主題上可分為內部融資和外部融資。外部融資又進一步的分為直接融資和間接融資。從企業資本的結構上又可分為股權融資和債券融資。
（一）企業融資模式的內部融資和外部融資
內部融資是指企業將自己的資金轉化為投資的過程，包括企業的留存資金、盈利、折舊以及所有者對企業的借款或者是注資等。內部融資對企業資本的形成具有原始性、抗風險性、自主性、成本低的特點，是企業長期生存和發展不可缺少的重要組成部分。但內部融資會受到企業的盈利能力、收益預期、凈資產規模等方面的制約和影響。
（二）直接融資和間接融資
企業外部融資模式可分為直接融資和間接融資，這一劃分的標準主要是根據企業外部融資模式是否經過中介機構的參與。直接融資是直接通過金融市場融合資金，例如發行債券、股票等，具有直接性、流通性和長期性的特點。間接融資是指企業融資通過金融機構進行資金的融合，例如銀行、信托投資、保險、基金等獲取資金，具有時間短、間接性和非流通性的特點。
（三）股權融資和債券融資
股權融資是指企業自己出資、政府投資、吸引投資或與其他企業合資的方式以公開的形式向社會籌集發行股票等方式，使企業股權為為募資企業融入資金。債券融資是一種有償的使用企業外部資金的融資模式，取得資金的使用權力時，必須有第三者擔?；蛘呤且宰陨淼钠髽I信用作為擔保，需如期還本并付利息。債券投資主要分為三類，即銀行貸款、租賃融資、債券融資。
二、江蘇省中小型企業的發展現狀
江蘇省中小型企業的發展，推動了國民經濟的發展，優化了產業結構，增加財政收入和促進了社會的穩定和諧發展。2001年至2011年，十年期間，中小型企業經濟增加值年均提升4.9個百分點。隨著社會化經濟的不斷發展，融資難的問題一直是制約江蘇省中小型企業發展的主要因素。
（一）內部融資的主導地位嚴重制約中小型企業的發展
在江蘇省中小型企業融資結構中，主要的融資方式是內部融資方式。中小型企業在創辦初期，企業內部融資極大的限制了企業的快速發展。據有關資料顯示，在江蘇省中小型企業中利用內部留存收益積累資金的企業占全省企業資金來源的71.8%，外部控股和公司債券融資金額不到1%，中小型企業融資成本高，有些企業由于成立的時間短、規模小，在利用外部融資時，由于信用能力不夠，或者是缺乏足夠價值的抵押物不足而無法通過外部融資來完成資金的融合。
（二）中小型企業外部融資比例較低，困難較大
銀行貸款是江蘇省中小型企業外部融資的重要渠道，中小型企業自身的特點及銀行的信貸策略，由于條件嚴格，再加上融資費用過高，并不適合該省中小型企業融資，
（三）中小型企業融資成本高
據權威調查報告顯示，目前中小型企業融資成本主要有：擔保費用、貸款利息、風險保證金等，在企業信用良好、抵押物值符合標準的情況下，銀行對中小型企業的帶寬利率一般在基準利率的基礎上上浮20%，而一些小型的企業由于自身規模比較小，沒有足夠的信用能力時，只能通過金融中介來完成融資，這就導致了融資成本的上升。
三、江蘇省中小型企業融資模式的創新
中小型企業的自身素質不僅關系到企業內部融資能力，與外部融資也有不可分割的聯系。因此，建立多元化的中小型企業融資模式，提高企業融資結構模式。
（一）加強中小型企業的信用價值
中小型企業良好的企業信用，是企業持續快速發展的保證。社會主義市場經濟在新形勢下，不僅是一種信息化的經濟，同時也是一種信用經濟，在新的環境下，企業競爭不再是商品的競爭，而是信用、理念和形象的競爭。
（二）提高中小型企業的管理機制
提高江蘇省中小型企業的管理機制。改善中小型企業的經營管理水平和經濟實力，一方面可以增加企業內部融資的來源，另一方面也可以增強企業的外部信用價值。江蘇省中小型企業要順應時代的發展，盡快建立起適應現代化管理模式的市場經濟體制，注重企業管理，積極努力發展科技創新與品牌一體化相結合，參與到大企業的發展模式中，依靠科技的創新和先進的技術水平，與激烈的市場較量，在競爭中保持發展的不竭動力。
參考文獻：
間接融資的特點范文3
中小企業的債務融資方式按照資金的性質和來源渠道的不同進行劃分，可將其分為直接性融資、間接性融資和非正式性融資。其中直接性融資的方式是指中小企業直接通過發行債券和股票的形式籌集資金；而間接性融資是指通過銀行或者其他的金融中介機構獲得貸款的形式為企業籌集到資金。中小企業能夠直接從自身發行債券等渠道獲得的資金是有限的，那么就不得不從間接渠道進行籌集資金。其間接融資相對于直接融資的風險較高，但在中小企業的發展過程中起著不同程度的重要作用。
（一）直接融資為中小企業融資的發展趨勢
直接融資主要有股票和證券融資，對企業減少銀行貸款的依賴，增強企業資金使用的靈活性等都有很好的作用。目前我國金融市場發展仍然處在起步狀態，資本市場還待不斷完善，中小企業也未從根本上解決融資問題。雖然發行股票和債券還帶著明顯的制度缺陷性和局限性，但是從另一方面來說，這也為中小企業上市融資提供了極其重要的融資方式。
（二）間接融資為中小企業融資的主要渠道
間接融資的方式主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等。中小企業想要從這些渠道獲得資金，就必須要滿足銀行或其他金融機構所要求的條件，但是由于中小企業的規模小、可用來抵押的資產有限等原因，同時銀行貸款的融資門檻較高，手續也相對煩瑣，大大限制了企業想要從銀行或其他金融機構獲得資金的數量。但在我國目前的經濟條件下，銀行貸款仍是資金融集的重要渠道。
（三）非正式融資成為中小企業融資的重要方式
非正式的融資渠道主要有集資、民間借貸和私募股本等。這種非正式的融資方式擁有組織成本低、效率高和機制靈活的特點，同時由于該方式容易籌集到資金，部分中小企業也選擇該方式為其主要融資渠道。但是非正式渠道在法律上的定位較模糊，監督不當易發展為非法集資，其蘊含的風險較高。
二、中小企業債務融資風險
中小企業在進行債務融資過程中，一方面是獲得了所籌集到的資金，能夠用于企業自身的經營運作，使得企業能夠獲得更多的利潤；但另一方面也伴隨著會出現相應的債務融資風險。
一是銀行借款融資風險。如果中小企業通過銀行獲得借款融資，除了要達到銀行所要求的良好企業信用度以外，中小企業更直接的會受到市場的利率變動和匯率浮動等相關風險條件變化的影響，也在中小企業獲得了銀行借款資金的同時，不僅企業的資金成本會相應的增加，甚至會產生資金損失的可能性和不可規避的銀行借款融資風險。
二是發行債券融資風險。中小企業利用發行債券的渠道進行籌集資金，無論企業的盈利能力如何，企業都要面臨債券固定的還本付息，一旦企業經營不善，很容易使得企業的經營資金遭受損失，而陷入發行債券的財務風險。
三是融資租賃風險。中小企業使用融資租賃籌集資金，可以在很快時間內用較少的租金獲得所需資產，租金可以在整個承租期內分攤，不用一次性歸還大量資金，但一般來說，租金總額往往超過設備價值總額，特別是在資產的不斷使用過程中，資產就會面臨折舊或大量損耗，而企業仍然要不斷償付資金，承擔融資租賃的債務風險。
三、中小企業債務融資的防范策略
（一）規避債務融資風險
債務融資風險規避要求企業識別事前擬定的各種融資方案中的風險因素，并評估其風險大小，選擇融資風險最小的方案，直接規避一些不確定性大又難以把握的融資活動。與此同時，企業還必須關注利率、匯率變動對企業融資的影響，通過采取必要的措施，消除風險因素，減少損失。風險規避手段由于其自身的局限性，一般試用以下兩種情況：
一是某一融資項目風險很可能發生，且風險一旦發生會給企業的經營成果造成巨大的損失。
二是公司雖然可以通過其他手段降低某一融資風險，但成本太大，超過了可能實現的收益。
（二）轉移債務融資風險
債務融資風險轉移不同于風險規避，它主要是指企業通過各種經濟和技術手段將自己不能或不愿承擔或自身承受能力極限之外的風險損失轉移他人承擔，因此其并非放棄或終止融資項目，只是為間接降低自身利潤損失而將風險轉移給他人承擔，使其生產經營免受影響。融資租賃也是債務融資的一種方式，其優越性表現在以下幾個方面：
一是快捷方便。企業進行融資租賃，無須馬上支付該設備的全款，就能夠直接以租借的方式獲得該設備使用權，節約時間獲得先動優勢。
二是限制較低。融資租賃可以迅速獲得所需資產，主要注重融資項目的效益和現金流狀況，這相較于其他一些債務融資方式所設置的要求較低。只要這兩者達到機構設定的標準，融資租賃便能順利進行，而企業的綜合收益和歷史信用則影響不大，從而大大降低了企業的融資門檻。
（三）控制債務融資風險
間接融資的特點范文4
融資難、融資貴、擔保難問題是制約中小企業發展的突出問題。眾所周知，中小企業融資難源于中小企業資產規模小、可抵押資產少、財務制度不健全，銀行基于逐利性及風險防控要求，對中小企業投放信貸積極性不高；融資貴是受市場流動性收緊、資金供應緊張等因素影響，市場利率水平高漲，中小企業貸款利率為基準利率上浮30%～75%，一般利率是8%～18%，再加上高企的抵押評估費、擔保費等，融資成本高達20%以上；銀行貸款的擔保方式仍然是土地、房產抵押，而眾多中小企業缺乏銀行認可的抵押物。由此可見，解決中小企業融資難，間接融資是重頭戲。
近年來，政府有關部門把發展和健全間接融資體系作為解決中小企業融資難問題的重點，在制度上對銀行業金融機構做出規定，改善中小企業間接融資環境，為中小企業發展提供金融支持和資金保障?！蛾P于銀行建立小企業金融服務專營機構的指導意見》提出建立小企業專營機構，豐富了中小企業金融服務方式；《關于支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》確定小微企業是重點對象，提出了確保小企業信貸增速不低于全部貸款平均增速,增量不低于上年增量的“兩個不低于”目標。隨著我國中小企業的快速發展，特別是對增加就業、活躍市場、穩定社會、促進經濟結構轉型發揮著不可替代的作用，也使金融機構自身面臨著轉變發展方式和盈利模式、改變資產負債結構的外部壓力。金融機構對中小企業提供有效的金融服務，切實滿足中小企業融資“短、小、頻、急”的要求，是解決中小企業“融資難”和金融機構轉變發展方式、實現差異化經營、增強核心競爭力的客觀要求。
銀行業金融機構作為目前中小企業金融服務的最大提供方和主渠道，調整銀行信貸結構以促進經濟結構的調整成為銀行面臨的主要任務。近年來，大批金融機構一改過去面向大企業、大集團作為信貸服務重點的方針，將經營關注點轉向中小企業和微型企業，并根據中小企業和微型企業融資特點制定金融服務方式，信貸結構發生巨大變化。
銀行業金融機構加大中小企業金融產品創新力度，拓展創新服務模式是解決中小企業融資難的關鍵。一是按照中小企業所在的“資金線”、“產業鏈”、“生意圈”，為中小企業設計產品；二是根據不同客戶、不同行業、不同地區的需求特點，形成系統化的中小企業金融服務方案；三是推出貼近中小企業、實現便利融資的商戶通、市場通、園區通、商會通、貿易通等特色品牌，創新中小企業聯保貸款、應收款融資、供應鏈融資等新型信貸產品；四是金融機構積極搭建與擔保公司、保險公司、政府部門、行業協會、地方商會、園區管委會等合作平臺。
今年是中小企業服務年，解決中小企業融資難，特別是增加對微型企業的金融支持時不我待。要鼓勵地方股份制銀行、村鎮（社區）銀行、小額貸款公司、信貸專營機構、農村信用社、農村資金互助社、典當行，為中小企業、微型企業和個體工商戶提供信貸服務和開展微貸技術服務。同時銀行業金融機構要進一步簡化對小微企業不良貸款核銷程序，提高呆賬核銷政策的時效性，把對中小企業和微型企業的信貸支持落到實處。
間接融資的特點范文5
【關鍵詞】 企業融資 信用評級 企業投資 財務彈性
一、前言
企業投資融資是企業經營運作的兩種不同的形式，目的都是通過投資融資活動，壯大企業實力，獲取企業更大效益的方式。在我國的傳統企業中，投資與融資活動往往是由不同的人來完成的。一般地，投資行為被認為是企業戰略的一部分，屬于重大事項，因而其責任歸于企業高層管理者如總經理。而融資行為往往等同于跑貸款，主要是與政府、銀行打交道，因此，多由會計部門來完成。近年來，在我國一些積極尋求變革的企業中出現了投融資經理這一新興職位。這些企業已經認識到，資金是企業的生命鏈，有效的資金投入、可靠的融資渠道、快速的資金周轉，是保證企業正常運轉的基本條件。目前，國家對個別行業采取了一系列的調控措施，這就對企業的資金狀況提出了更高的要求，因此，投融資人員的職責和地位也就變得更加重要了。指派專門的人員或設立單獨的部門來負責企業的投融資決策并予以實施，正是順應了當今企業發展的要求。
二、企業融資
企業融資是以企業為主體進行資金募集和融通的經濟活動，是指企業從自身生產經營現狀及資金運用情況出發，根據企業對未來經營與發展需要的科學預測，通過一定的渠道與方式，利用內部積累或向外部的資金盈余者籌集資金，以保證企業正常的生產和經營活動需要的行為和過程。
隨著市場經濟的蓬勃發展，現代企業越來越多的通過對外融資來獲取資金，用于支持日常的生產經營以及對外的規模擴張。在市場經濟中，企業獲取資金的渠道一般包括兩種：內源融資和外源融資。內源融資是指企業將通過日常生產經營活動所產生的留存盈利和折舊等資金儲蓄又重新投入生產經營的過程，也是企業挖掘內部資金潛力，提高內部資金使用效率的過程。內源融資來源于企業的內部資金積累，自主性強，是企業獲得資金來源中成本最低、風險最小的融資渠道;外源融資則是指具有資金需求的企業通過一定方式向企業以外的其他經濟主體（包括企業投資者和債權人等）募集資金的融資方式。外源融資方式主要包括金融機構借款、發行股票、發行債券等。這兩種融資方式中，內源融資應當是企業的首選方式。事實上，在成熟的市場經濟國家中，企業也主要依賴內源方式進行融資。然而，隨著現代社會的快速發展和社會生產規模的不斷擴大，僅僅依靠內源融資已很難滿足現代企業在迅速壯大的生產過程中產生的資金需求，外援融資也隨之成為企業獲取資金的最重要的方式。
在外源融資方式中，根據融資活動是否有金融媒介介入又可以分為直接融資與間接融資。直接融資是資金的供給方和需求方在沒有金融中介介入的情況下通過特定的金融產品直接形成債權債務關系的融資形式。在這種融資方式下，資金供給方直接與資金需求方達成協議，或在金融市場購買資金需求方所發行的有價證券，將資金提供給資金需求方使用。在直接融資行為中，金融中介的作用僅僅是協助資金供給者與資金需求者之間形成債權債務關系。企業發行的股票和債券、商業票據，以及企業之間、個人之間的直接資金借貸等均屬于直接融資。間接融資指資金供需雙方通過銀行等金融中介間接實現的資金融通行為。在間接融資的過程中，資金的供需雙方之間不直接形成債權債務關系。我們所熟識的銀行貸款、銀行承兌匯票、存單等均屬間接融資的工具。人類自發的直接融資活動起源于人們實物與貨幣等值交換過程所產生的資金需求，從時間上要遠遠早于間接融資。
目前我國企業的對外融資主要采用銀行借款等間接融資方式，但是銀行等金融機構的資金供給行為受到嚴格管制，信貸融資在很大程度上依賴于宏觀環境。例如，在銀根收緊的形勢下，企業獲得信貸資金的難度和成本都將顯著增加，而通過發行債務融資產品進行直接債務融資，可以拓寬企業融資渠道，降低對銀行貸款的依賴程度，提高企業融資行為的靈活性和資金籌措的總體效率。直接融資的成本相對于銀行借款等間接融資方式要低，特別是具備較高信用級別（一般認為是AA級及以上級別）的企業，直接債務融資對融資成本的節約效應更加明顯。直接融資與銀行貸款等傳統的間接融資方式相比，無論是融資規模、效率、成本，還是在市場影響力和市場化程度方面都有顯著的優勢。以銀行間債券市場為例，2005―2012年共有19個行業的1035家企業在銀行間債券市場發行債務融資工具。行業范圍及涵蓋了工業制造、原材料加工等傳統行業，也包括生物醫藥、計算機、媒體等新興行業;既包括了了市場化程度較高、資金周轉較快的消費品行業，也包括了投資回收期較長、具有一定公益性質的基建行業。從企業類型上來說，既有傳統的國有企業，也有集體企業和基建企業，甚至包括部分外資企業和中外合資企業。因此銀行間債券市場目前已成為企業直接債券融資最主要的市場。
企業發行直接債務融資產品，需要有具備評級資質的評級機構對發行人進行信用評級。信用評級等級越高的債券，越容易獲得投資者的信任，樹立良好的信用形象，能夠以較低的利率發行。
從表1中可以直觀的顯示信用評級對利率的影響。一般而言，有信譽卓著的第三方擔保或以企業自己或第三方擁有的財產作抵押擔保、質押擔保，可以增強債券的信用級別，有助于降低發行利率。
直接債務融資工具有超短期融資券、短期融資券、中期票據、公司債、企業、非公開定向債務融資工具、企業資產證券化、資產支持票據以及中小企業私募債權等。自從2011年銀行間交易商協會推出定向債務融資工具以來，“企業累計發債規模不得超過凈資產40%”的“天花板”限制已經逐步得到突破，以非公開方式發行的債務融資產品，如資產支持票據、中小企業私募債券等發行規模均不受凈資產40%的限制。與此同時，我國直接債務融資市場在促進民營企業，特別是中小微企業的健康發展方面的功能也作用凸顯。2012年，民營企業在銀行間債券市場的直接融資規模達到了1.854.5億元。直接債務融資市場的蓬勃發展也反過來推動著債務融資乃至整個金融體系創新的步伐，通過不斷的創新產品，滿足企業多元化的融資需求，進一步完善我國多層次金融市場體系。
三、企業投資
投資指的是用某種有價值的資產，其中包括資金、人力、知識產權等投入到某個企業、項目或經濟活動，以獲取經濟回報的商業行為或過程。投資是促進國民經濟增長的動力，也是公司財富創造的驅動力。
企業投資可分為直接投資和間接投資兩種。直接投資一般是把資金投放于生產經營環節中，主要為企業設立、購置各種生產經營用資產的投資，以期通過對企業的投資獲取投資收益。這種企業經營性直接投資，在總的投資中所占比重較大。間接投資又稱金融投資或證券投資，是指把資金投放于證券等金融性資產，以期獲愿股利或利息收入的投資。隨著我國金融市場的完善和多渠道籌資的形成，企業的間接投資會越來越廣泛。
投資現實中，企業能否抓住有力投資機會創造價值，會受到資本市場融資約束的影響，為減少這種影響，企業的應對之策是主動保持財務彈性，以求抓住投資給予，達到企業價值最大化。所謂“財務彈性”，是指企業調動其財務資源以便采取預防或投機性措施，及時應對未來不確定性，達到企業價值最大化的能力。財務彈性的目標是能降低成本及時籌集資金，避免陷入財務困境和喪失投資機會。財務彈性最主要的來源是內部現金和借債。企業現金持有與現金流動性及投資機會正相關。資本市場摩擦越大，企業持有現金越多;多元化經營企業現金流波動性越小，所持現金越少。企業持有充分的現金儲備會提高企業的投資水平。當企業面臨外部負面沖擊時，充分的現金儲備可有效減少沖擊對企業投資的影響。企業持有現金可有效節約融資成本、應對財務危機、抓住投資機遇的益處。2008年金融危機，許多企業應聲倒地;2011年國家宏觀調控，引發了多起所謂的“老板跑路”事件，均為缺乏財務彈性，在危機來臨時資金鏈斷裂，陷入困境。我國金融市場存在信貸歧視，資本市場不發達，為數眾多的民營及中小企業融資困難，而國有及大型企業卻可以輕易融到資金。一方面，民營及中小型企業應注意保持財務彈性，以求生存與發展;另一方面，應關注國有及大中型企業的財務彈性，防治內部人假借財務彈性之名，行過度投資、奢侈消費之實。任何財務彈性都是有成本的，甚至很高的成本，因此應適度減少其財務彈性，適當提高債務融資比例，增加“內部人”財務約束，最終提高企業投資效率。
市場經濟條件下的投資環境具有構成復雜、變化較快等特點。這就要求財務管理人員在投資決策分析時，必須熟知投資環境的要素、性質，認清投資環境的特點，預知投資環境的發展變化，重視投資環境的影響作用，不斷增強對投資環境的適應能力、應變能力和利用能力，根據投資環境的發展變化，采取相應的投資策略。
投、融資是現代企業資金運動中不可分割的兩個方面，由此，投融資決策就構成了企業的兩項基本財務活動，融資決策擬解決的是企業發展過程中的資金來源問題，投資決策則強調企業資源的有效配置，它們既相互獨立，又休戚相關。一方面，企業在進行投資決策時必須充分考慮自身的融資能力，在融資能力許可的范圍內進行投資項目的選擇;另一方面，企業融通資金的有償使用性，要求企業融資必須以投資的有效需求為依據。融資決策與投資決策已成為各企業在當今的經濟熱潮中進行理財活動不可或缺的一部分。對于一個企業來說，融資與投資既是彼此獨立的兩個方面，又是息息相關的一體。在相當長的一段時間內，無論是在理論界，還是在實踐當中，人們并沒有過多關注融資和投資之間的相互關系，而是更多的關注于它們各自的獨立面。而在目前的企業理財中，融資與投資的關系是決策者們在進行投融資決策時必考慮的重要方面。在企業的投、融資關系這一領域西方學者已做了相當多的具有理論價值的研究。但是他們都是在相對成熟的市場經濟前提下進行研究的，其理論成果是否適用于解釋我國上市公司的相關投資行為，還需要實證的檢驗。國外的部分學者通過研究認為在成長性較高的企業中，負債融資不會降低企業的投資支出，而在成長性較低的企業中，負債融資對管理者過度投資的治理作用則能得到充分的發揮。國內的學者們也從不同角度對企業的投融資關系進行了研究，研究結論大多與國外學者們一致。那么基于理論的我國上市公司中融資與投資具有怎樣的關系，對這一問題的進一步探討與研究對企業的投融資決策具有重要的現實意義。
【參考文獻】
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間接融資的特點范文6
[關鍵詞] 上市公司融資順序股權融資
以融資體系、融資方式為線索，市場經濟國家企業融資模式，可分為兩大類:市場導向型融資模式，以英國、美國為代表;和銀行導向型融資模式，以日本、德國為代表。在外部融資中，英美企業主要通過資本市場進行證券融資，而日德企業主要是通過銀行中介進行融資。一般稱英美為直接融資模式，日德為間接融資模式。這兩種不同融資導向的共同點是內部融資占主要地位或漸趨于主要地位,在外部融資上又以債務融資為主,所不同的是市場導向型企業以發行公司債券為主,而銀行導向型企業以銀行信貸為主。
一、美國企業的融資模式
美國企業內部融資占據主導地位，其次是債務，最后是發行新股。從20世紀80年代起，美國企業股票融資比率下降很快，股份回購現象比較明顯，在一些企業和金融部門，股票融資甚至出現負增長。在留存收益和發行新股這兩種融資方式中，雖然都屬于股權資金，但對這兩者的選擇卻位于融資順序兩端。作為內部融資的留存收益是最優的融資方式，而作為外部融資的發行新股卻是融資中最后的一種備選方式。
美國企業融資結構的特點是由美國的經濟體制和融資體制所決定的。美國的經濟體制是備受西方國家推崇的自由資本主義市場經濟體制，一方面存在著以個人財產為基礎的產權制度，另一方面存在著控制財產的競爭機制，在這種體制下，企業會經常面臨“敵意接管”的市場約束，為此，企業融資結構需保持較高的內部融資。而在外部融資中，美國企業又以證券融資為主，銀行信貸所占份額比較少。這與美國發達的證券市場有關，早在19世紀后期，美國的證券市場就已經基本形成，企業可以通過股票市場為自己的業務大量融通資金。與此不同的是，美國商業銀行雖然數量眾多，但銀行信貸只能經營短期貸款。特別是在1933年，美國制定了格拉斯―斯蒂格爾法案，規定商業銀行和投資銀行業務必須分離，禁止商業銀行持有企業股票與從事股票買賣。根據法律規定，商業銀行只能經營短期貸款，不能經營長期貸款。在這種條件下，企業所需要的外部長期資本只能依靠證券市場直接融資，不能通過銀行中介間接融資，由此也促進了美國證券市場的發展。
二、日本企業的融資順序
日本作為后起的工業化國家，由于其證券市場不如歐美國家發達，決定了其融資方式主要是以銀行信貸間接融資為主，直接融資(債券和股票)比例較小。特別是從戰后經濟恢復時期到高速增長時期，企業對銀行貸款的依賴程度不斷提高。在1957年～1974年間,日本主要企業的融資結構中,內部融資比重僅為25.5％～37.7％,銀行借款比重約占40％,股票債券融資比重則分別在12％～3.2％和8.5％～5.1％之間。20世紀70年代后期，日本企業融資方式從以銀行融資為中心轉向以證券融資、間接融資和內部融資三種方式并重。到20世紀80年代，隨著日本政府對金融市場管制的放松，日本證券市場特別是債券市場得到了長足發展，企業的資金狀況和融資模式也發生了變化。一方面，銀行的重要性已大大下降，出現了企業“脫離銀行”、“企業選擇銀行”的現象。另一方面，隨著日本企業獲利能力的不斷增強，企業自我積累能力大大提高，內部融資在企業融資結構中所占的份額越來越大。在1985年～1988年間，主要日本企業借款比重僅為3.2％，股票和債券融資比重為28.7％，內部融資比重高達59.5％。
日本企業的這種融資特點與政府主導型市場經濟體制，證券市場不夠發達相聯系。為迅速實現工業化，日本在戰后金融體制中實行嚴格的業務領域限制，銀行長期業務與短期業務分離、銀行業務與證券業務分離、銀行業務與信托業務分離。這些限制對于維護信用秩序、保證資金合理分配，減少盲目競爭，促進經濟恢復和發展起了極為重要的作用。同時，日本的商業銀行積極參與戰后企業重組，形成了獨具特色的主銀行制度和法人相互持股制度。在這一時期，日本證券業發展緩慢居于次要地位，這種狀況一直持續到戰后經濟高速增長時期。
三、德國企業的融資順序
德國的融資體制與日本相似，也是以間接融資為主，銀行在金融體系中具有支配地位。德國與日本的最主要區別是德國企業中內部融資比重較大。在1970年～1984年間，德國企業內部資金約占全部資金來源的76％左右。目前，德國中型以上企業內部融資占全部資本的25％，大型企業占40％左右。在外部融資中又以銀行信貸融資為主。
德國19世紀后期才開始進行產業革命，由于當時投資不活躍，資本市場發展緩慢，企業所需要的經營資金主要依靠商業銀行提供。此時的商業銀行既為企業提供創業資本，又為企業發行股票和債券籌措資金，從而形成了企業與銀行相互依賴、相互依存的關系。二戰后，由于金融危機的爆發，商業銀行曾被迫購買企業大量股票以抵償銀行貸款，這使得銀行同企業的關系得到了進一步加強。德國法律允許商業銀行超越銀行儲蓄、信貸、匯兌和結算等業務范圍，從事證券市場等所有融資活動，即商業銀行可以從事各種金融業務，包括提供短期商業性周轉貸款，中長期固定資產貸款，證券投資與信托等業務。由于商業銀行可利用信用為企業創立承購股票，辦理證券發行承銷業務，因此，德國證券市場發展空間非常小，銀行以“全能”的形式對企業起支配作用。德國銀行業務的全能化，使銀行投資于證券的資金占流通總額的五分之二，銀行長期貸款占企業外部融資的60％，加強了銀行對企業的滲透和控制，既加速了企業的集中和合并，也促進了經濟的發展。
參考文獻:
[1]凌春華徐麗:《對我國上市公司融資順序的探討》[J]. 《企業經濟》,2003年9期
