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投資股權分配方案范文1
摘 要：投資收益和利潤分配是煙草行業母子公司管理體制中的一個焦點問題。本文從現代企業制度出發，結合煙草行業自身的特點，對這一問題進行了探討，認為實行母子公司管理體制后煙草行業應按照權益法核算投資收益，采取先自上而下再自下而上的利潤分配方式。
關鍵詞：煙草 母子公司 投資收益 利潤分配
[20__]57號指出，中國煙草總公司依法對所屬企業的國有資產行使出資人權利，經營和管理國有資產，承擔保值增值責任。建立“歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢”的現代產權制度。根據這一規定，煙草系統正在進行產權的劃撥工作，各省級煙草公司、工業公司和國家煙草專賣局各直屬公司將凈資產匯總后報中國煙草總公司；中國煙草總公司將凈資產匯總后報財政部審批。再根據財政部批復，將批復后的凈資產作為投資按原渠道逐級下投，構建規范的母子公司管理體制。
母子公司之間的投資收益與利潤分配，涉及到國家、地方政府、企業和員工等各方的利益。利潤分配制度、政策以及具體分配方案的制定及變化直接決定著有關各方能夠從企業獲取多少利益，將對現有的利益格局產生重要影響。因此，利潤分配方案如何確定、確定過程中如何結合煙草行業自身的特點、在分配過程中如何處理和協調各種利益關系就成了大家關注的焦點問題。本文從現代企業制度出發，結合煙草行業自身的特點，對這些問題進行了一些探討。
一、母子公司與現代企業制度的基本概念
企業集團可以以各種紐帶相連，如資本（產權）紐帶、技術紐帶、產品紐帶、契約紐帶等。當多個公司通過產權紐帶組成企業集團時，人們可以根據產權關系及其法人主體地位的不同，將公司劃分為母公司、子公司與關聯公司三種類型。所謂母公司是指通過掌握其他公司的股份，從而實際上能控制該公司營業活動的公司；子公司則是股權由母公司所控制的公司，關聯公司則是指公司能夠擁有其股份或能夠對其經營活動產生一定的影響但并不為公司所控制的公司。
現代企業制度是指市場經濟體制下適應社會化大生產的要求，以規范和完善的企業法人制度為主體，以有限責任制度為核心，以科學的治理結構為組織形式的新型企業制度。在現代企業制度下，企業擁有投資者投資形成的全部法人財產權，依法享有民事權利，承擔民事責任，并對出資者承擔保值增值的責任。出資者的財產投入公司后，出資者仍擁有企業的最終所有權，但這種權利受到限制，在公司企業中，出資者的所有權表現為股權，出資者可以以股東的身份依法享有資產受益、選擇經營管理者、重大決策以及轉讓股權的權利。
現代企業制度的典型形式是公司制，在公司制下，企業的股東大會、董事會與監事會三權分立。股東大會是企業的最高權利機關，董事會負責制定企業的經營戰略與方針，監事會對董事會、經理層行使監督權。股東依據其出資比例享有剩余收益的索取權，并以其出資額為限對公司承擔有限責任。
由母子公司管理體制和現代企業制度的基本概念可見，母公司作為出資者以資本為紐帶依法享有對子公司的資產收益權，通過資產收益權的行使實現資源在整個集團范圍內的優化配置，實現資本的保值增值。而在公司通過關聯交易轉移利潤受到政策的嚴格限制的情況下，這種資產收益權如何行使，則取決于企業的利潤分配。
二、煙草行業母子公司管理體制的特點
以上分析了現代企業制度、母子公司管理體系的基本特征，煙草行業由于其自身的特殊性，實行母子公司管理體制改革后，必然會呈現出一些獨特的特點。
1.股權高度集中與經營管理權相對分散
改革后的省級煙草公司、工業公司和國家局（總公司）直屬公司，其產權全部劃給中國煙草總公司，總公司對下屬子公司實行全額控股；處于底層的卷煙生產企業或商業企業，其產權全部劃給省級工業公司和商業公司，省級工業公司對其實行全額控股。因此，從各個層面上來看，整個母子公司體系是一個股權高度集中的管理體系。
雖然股權高度集中，但整個煙草行業的管理尤其是日常的經營管理卻表現為一種相對較高的分權管理體制。各子公司擁有較高的經營自，能夠根據它們自身的需要獨立做出投融資以及經營管理方面的決策，自主經營、自負盈虧。
2.實行兩級或三級的母子公司管理體系
根據文件規定，改革以后的煙草行業實行兩級或三級的母子公司管理體制。為了分析方便，我們將整個體系劃為三級，處在最頂層的是總公司；中間層的是各省級煙草公司、工業公司（以下簡稱省級公司）和國家局（總公司）直屬公司、事業單位，它們直接受總公司的領導；另外將處在中間層以下的所有公司統稱為底層公司，它包括各省級公司司下屬的卷煙生產企業、地級煙草公司（也是母子公司管理體制）及其他子公司。
中國煙草總公司作為母公司，以出資者的身份對省級公司、國家局（總公司）直屬公司和事業單位行使所有權和收益權（事業單位由于非經營性質不存在收益權問題）。各省級公司和和國家局（總公司）直屬公司，一方面，作為中國煙草總公司的子公司，擁有資產的使用權和經營權，對中國煙草總公司負責；另一方面，它又作為底層公司的母公司，以出資者的身份行使對其的資產所有權和收益權。底層公司，作為省級公司和國家局（總公司）直屬公司的子公司，擁有所占有資產的使用權和經營權，并對省級公司或國家局（總公司）直屬公司負責。改革后的整個母子公司管理體制架構如下圖所示，圖中實箭頭表示上級公司對下級公司的控制關系，虛箭頭表示下級公司對上級公司的責任關系。
3.各子公司之間主要是競爭關系
煙草行業與其它企業集團母子公司管理體制一個顯著的不同是，改革后煙草行業盡管是母子公司管理體制，各子公司都同時隸屬于中國煙草總公司，但它們之間卻存在多方面的競爭關系，而且這種競爭關系在它們的關系中占主導地位。一方面是生產經營的競爭，競爭的是產品，一方面是對總公司資源的競爭，競爭的是政策。這種競爭關系必然使得母子公司之間的利潤分配關系變得更復雜。
4.利益關系處理要兼顧多方利益
產權改革的變動將會對各方的利益造成觸動，這些利益包括國家的利益、地方的利益、企業的利益、經營管理人員的利益以及職工的利益。利潤分配是最敏感
最容易起糾紛的問題，任何一個方面出差錯都會妨礙整個母子公司管理體制的有效運轉，因此改革后這些關系的處理必然會變得更加復雜，而利潤分配由于直接涉及到這些利益關系就變得更為重要。
三、母子公司體制下投資收益的確認及其對利潤的影響
企業投資收益的來源主要有兩個方面：一是投資所產生的資本收益，它來自企業所持有股權投資的增值；一是被投資單位所獲得的利潤。煙草行業是一個特殊的行業，資本不能夠進行自由的轉讓，因此，母子公司體系建立以后，母公司投資收益不包括股權投資增值，其主要來源是下屬子公司的利潤。
根據我國會計準則的規定，投資收益的核算方法有兩種：成本法和權益法。當公司不能對被投資單位進行控制、共同控制或施加重大影響時，投資的核算應當采用成本法，當公司直接或間接控制被投資單位或能對投資單位施加重大影響時，投資收益的核算就應當按照權益法進行。在成本法下，只有在被投資單位公布利潤分配方案時，投資單位才能根據持股比例計算所能分得的股利，并將其確認為投資收益；而在權益法下，母公司根據子公司當年實現的利潤及其所持有的股份比例計算確認投資收益，并據此增加賬面投資金額。當收到子公司分配的利潤時母公司不再確認投資收益，而是沖減賬面投資金額。
改組后的煙草行業是一個層層控制的母子公司體系，因此，其投資收益的核算應當采用權益法，即根據下屬公司實現的利潤及投資比例確認公司的投資收益，增加賬面投資金額。當收到下屬公司分配的利潤時則直接沖減賬面投資金額。權益法的核算方式使長期股權投資的增減變化能夠反映國有資產保值增值的情況，而投資收益科目則反映了國有資產的經營狀況，有利于煙草企業的管理。
在權益法下母公司進行會計核算時需要按被投資單位的利潤和投資所持比例確認投資收益，因此母公司的利潤就等于母公司自身的經營利潤與按比例享有的下屬公司的利潤之和。對于中國煙草總公司而言，由于本身不進行具體的生產經營活動，那么其利潤就等于按比例享有的下屬公司的利潤減去母公司所發生的費用之后的剩余部分。
四、母子公司體制下的投資收益與利潤分配
（一）利潤分配主體和分配依據
所謂利潤分配的主體，是指利潤分配活動應當在什么層面上進行，應當包括哪些范圍。煙草行業母子公司管理體制建立以后，母公司以其在子公司持有的資產所有權對子公司實行控制，并根據所有權取得投資收益。因此，母子公司體系下的利潤分配就包括所有以盈利為目的的具有企業法人資格的各級公司。具體到整個企業的組織架構，由上而下，整個利潤分配可以分為三個層面：總公司層面的利潤分配；省級公司和國家局（總公司）直屬公司層面的利潤分配，卷煙生產企業和地市煙草公司等底層公司的利潤分配。
1.總公司層面的利潤分配?？偣緦用胬麧櫡峙涞闹苯訉ο笫菄艺?，應根據國家相關規定，在國務院的主導下進行，分配的依據是整個公司的利潤。但是，由于利潤分配需要現金的付出，總公司在制定利潤分配方案時應當充分考慮可以從下屬子公司分得的利潤金額，母公司實際進行利潤分配時應當以這個金額為限，超出這個限額母公司的利潤分配將由于缺少現金而無法進行。
2.省級公司和國家局（總公司）直屬公司層面的分配。省級公司和國家局（總公司）直屬公司層面利潤分配的直接對象是總公司，應該根據國家相關規定、公司制度在公司董事會的主導下進行，分配的依據是該級別公司的利潤。同總公司一樣，該級別公司在制定本級利潤分配方案時，也要充分考慮可以從下屬公司分得的利潤金額，其進行利潤分配時應當以能夠從下屬公司分得的這個金額與公司自身生產經營所實現的現金利潤之和為限。
3.底層公司的利潤分配。底層公司利潤分配的直接對象是其上級母公司，應根據國家法規、公司制度在公司董事會的主導下確定分配方案，并由省公司或國家局（總公司）直屬公司報總公司備案。分配的依據是該公司實現的稅后利潤。
（二）利潤分配的一般原則
1.發展優先原則。企業的分配必須利于提高企業的發展能力，煙草行業也不例外。從長期來看，只有企業不斷發展，各方面利益才能最終得到滿足。為此，在進行分配時，必須正確處理積累與消費的關系，保證企業的健康成長。如積累的比例太大，有關利益各方得不到實惠，積極性受到傷害，影響企業的長遠發展；如果消費比例過大，積累能力削弱，不利于企業自我發展和承擔風險的能力，難以在市場競爭中獲勝。這樣，有關當事人雖在近期得到實惠，但實際上將損害他們的長遠利益。
2.制度約束原則。制度約束包括三個層次：第一層次是國家的法律，如《公司法》、《稅法》等，它們對企業分配提出了相應的要求；第二層次是政府的各種規定，如企業財務通則、企業財務制度等，它們也對企業分配提出了相應的要求；第三層次是內部的各種制度或規定，如企業的獎勵辦法等。企業在進行利潤分配時必須要遵守這些法律和規章制度。
3.注重效率原則。企業要在市場競爭中求生存、謀發展，在市場競爭中實現優勝劣汰，必須重視效率，視效率為生命。效率的關鍵是極大限度地發揮企業潛力，實現各種資源的有效配置，不斷提高企業競爭能力，在分配中體現注重效率的原則，并在企業分配中得到合理的體現。
（三）利潤分配的一般程序
從我國現階段來看，企業利潤分配的一般程序，企業實現的利潤總額，要在國家、企業的所有者、企業法人和企業職工之間進行分配。利潤分配的程序就是按照國家有關法規的規定實現上述分配過程的步驟。根據我國會計制度的規定，企業可供分配的利潤，除國家另有規定外，分配程序為：企業利潤總額按國家規定作相應調整后，依法繳納所得稅；納稅后利潤，按如下順序進行分配：
（1）列支被沒收的財物損失, 違反稅法規定支付的滯納金和罰款。
（2）彌補以前年度的虧損。
（3）提取法定公積金。
（4）提取公益金。
（5）向投資者分配利潤。
（四）利潤分配決策制定過程
1.先自上而下再自下而上的分配。這種分配方案由中國煙草總公司開始，根據整個公司可供分配的利潤，確定總公司的利潤分配方案，然后參考總公司的利潤分配方案，各省級公司和國家局（總公司）直屬公司各自根據自身的可供分配利潤確定它們的分配方案，底層公司參考省級公司或國家局（總公司）直屬公司的分配方案確定其利潤分配方案。根據確定的分配方案，再自下而上，底層公司向省級公司或國家局（總公司）直屬公司分配利潤、省級公司或國家局（總公司）直屬公司向總公司分配利潤，總公司再向國家分配利潤。這種分配方案強調了對利潤的控制，確保上級公司分配的利潤大于從下屬公司分得的利潤之和，有利于防止出現上層無利可分（或無現金可分）或重復分配的局面發生，也有利于通過利潤分配的手段實現整個行業的結構調整、產業布局和國家對整個行業的管理。但是這種方案的缺點在于，自上而下確定分配方案，可能導致對下屬公司的實際情況考慮不周，容易做出影響企業正常發展的決策并有可能造成下面的抵觸情緒。因此，在實施這種方案時，不能將利潤分配看作一項任務，在分配方案的確定過程中，要充分征求下屬公司的意見、盡量考慮下屬公司的情況。
2.自下而上的分配方案。這種方案，從最底層公司開始，首先根據他們的可分配利潤，確定各自的利潤分配方案；省級公司或國家局（總公司）直屬公司再根據從它們分得的利潤以及省級公司或國家局（總公司）直屬公司自身的利潤，確定省級公司或國家局（總公司）直屬公司的分配方案，最后總公司根據總公司的可分配利潤以及可以從下面公司分得的利潤，確定總公司的分配方案。這種方案充分發揮了下屬公司的積極性，也充分考慮了下屬公司發展對留存收益的需求，有利于下屬公司的發展。但是它也可能成為下面企業截留利潤、盡量減少利潤分配的一種手段，
使得上級公司的分配受制于下級公司，有可能造成無利可分的局面。在上級公司無利可分的情況下，可能要求下屬公司重新調整利潤分配方案，進而出現再次分配。而且，由于局部利益和地區利益的驅動，整個分配過程可能并不符合煙草行業的產業布局、也可能違背行業管理的要求。
3.上下級公司獨立確定分配方案。這種方案是由上級公司和下級公司獨立制定分配方案，無時間上的先后順序。當然，這種獨立只是一種相對的獨立，實際上由于母公司控股子公司，子公司利潤分配方案的通過還是需得上級公司的同意。這種方案比較充分地考慮了上下級公司各自的利益，避免了考慮不周和下級抵觸情緒問題，有利于企業的穩定發展。但是，這種分配方案面臨的一個最大問題是分配方案制定時間各自獨立，容易導致上下公司協調不夠，給各級公司的現金管理帶來壓力，而且有可能造成各方的矛盾，因此，筆者認為這并不是一個可行的分配方案。
（五）可供分配利潤與利潤分配比率的確定
利潤分配的直接依據是企業的可供分配的利潤，而母公司能夠分得多少利潤就決定于利潤分配比率的高低。因此，可供分配利潤的多少與利潤分配比率的高低就直接決定了母公司能夠分得利潤的多少。
1.可供分配利潤的確定
企業的可供分配利潤是指企業可以用于進行利潤分配的利潤，它在數量上等于上一年的未分配利潤與本年利潤之和。由于利潤分配是以可供分配利潤為基礎，那么減少可供分配利潤將會減少利潤分配的金額。正因為如此，子公司就可能通過隱瞞利潤而減少可供分配利潤。為了防止這種情況的發生，母公司應當加強對下屬公司的財務控制，比較可行的做法是委派財務總監以及聘請會計師事務所對財務報告進行審計。另外，也要加強其它相關制度建設，如實行企業高層管理人員年薪制，使高管人員所能獲得的收入與企業利潤掛鉤。
2.利潤分配比率的確定
（1）固定比率分配。固定比率分配是母公司規定一個固定的利潤分配比率，然后根據這個固定比率從子公司分配利潤。通常這個比率可能在企業經營年度開始之前與企業及利益各方以協議的形式達成，然后到期末直接根據確定的比率進行分配。這樣做的好處是由于事先確定比例，會計年度終了之后分配方案的確定較為容易，而且有利于母子公司做好財務規劃。缺點是未與各子公司的經營狀況、財務狀況等掛鉤，沒有反映各方面績效的差異。
（2）不固定比率分配。不固定比率分配是指母公司對于下屬子公司并不確定統一的利潤分配比率，而是在會計年度終了之后，召開董事會，根據企業本年度的經營狀況、財務狀況與企業及其他利益方協商確定分配的比率。這樣做的好處是能夠充分考慮企業的實際情況，有利于企業的發展；而缺點在于談判成本較高，而且由于煙草行業各子公司之間以競爭關系為主，不固定分配比率容易造成各子公司在分配政策上的競爭，爭取留取更多收益在企業，這有點類似于國際貿易中的最惠國待遇，最終的結果可能是母公司逐漸做出讓步。
（六）影響母子公司利潤分配的因素
1.資本保全限制。為了保護債權人和投資者的利益, 國家法律對企業的利潤分配施加了一些硬性限制, 這些限制主要體現為超額累積利潤限制和資本保全限制。超額累積利潤限制一般適應于股份公司，煙草行業主要以有限責任公司為主，因此其主要的限制就是資本保全限制。資本保全限制要求企業所發放的股利或投資分紅不得來源于原投資額。也就是說企業只能以其實現的利潤進行利潤分配，而不能超分配。
2.公司自身因素的限制。 在制定利潤分配決策時，我們需要充分考慮公司自身的因素，這此因素包括：
（1）籌資成本。將稅后收益用于再投資, 有利于降低籌資的外顯成本, 因此很多企業在考慮投資分紅時都將稅后利潤作為籌資的第一選擇渠道, 特別是在負債資金較多、資本結構不健全的時候。
（2）資產的流動性。較多地支付現金股利, 會減少公司現金的持有量, 從而使資產的流動性降低。因此，當企業資產流動性較差時,不可過多地支付現金股利。
（3）資產結構。企業進行利潤分配，必須要考慮自身的資產結構，利潤分配不應當超出企業的現金支付能力。
（4）投資機會。有著良好投資機會的公司需要強大的資金支持, 因而往往少發放股利, 將大部分盈余用于投資；缺乏良好投資機會的公司, 保留大量現金會造成資金的閑置, 于是傾向于支付較高的股利。
五、對當前煙草行業利潤分配的幾點建議
根據國家煙草專賣局最近下發的《中國卷煙品牌發展綱要》，“十一五”期間，我國卷煙企業的主要任務是“深化改革，推動重組，走向聯合，共同發展”，要“打造一批擁有自主知識產權的全國重點骨干品牌，促進重點骨干企業由大變強，不斷提升中國煙草整體競爭實力”。文件中所說的“改革、重組、聯合、發展”等任務，都涉及到資源的重新配置，利潤分配作為優化資源配置的重要手段，更應當體現這些要求，以保證任務的順利完成。因此，筆者對實行母子公司管理體制后的煙草行業的利潤分配提出以下建議。
（一）在利潤分配政策的制定上采取先自上而下再自下而上的分配方式
在“十一五”期間，調整、重組、聯合仍然是煙草行業的主要任務，這就要求總公司擁有較強的在全局范圍內配置資源的權利。另外，由于母子公司管理體制剛剛建立，各項管理還不夠規范，有待完善，這時，母公司有必要對子公司保持較高程度的控制，尤其是在利潤分配政策的制定上。因此，目前煙草行業應當采取先自上而下再自下而上的分配方式，這將使得總公司能夠更好地考慮行業發展、調整的要求，保證調整目標的實現，也不至于造成利潤分配的混亂。在調整完成和各項制度完善之后，在利潤分配上就可以逐漸轉向自下而上的分配方案，更多地考慮下屬子公司的實際需求。
（二）利潤分配政策應當向重點企業、重點品牌傾斜
《中國卷煙品牌發展綱要》指出，在“十一五”期間，要繼續推進品牌整合，在“百牌號”基礎上，進一步整合牌號，精簡規格，為全國重點骨干品牌擴張騰出發展空間。要“加強和改善宏觀調控，切實保證全國重點骨干品牌的成長”。因此，利潤分配政策應當體現這些發展的要求，適度向重點企業、重點品牌傾斜。可以考慮實行分等級的固定比率分配，對重點企業和重點品牌確定相對較低的分配比率，也可以考慮實行超額累減或超率累減的利潤分配政策，超額累減的分配政策是指對于超過一定金額的利潤，對超進部分實行更低的利潤分配比率；超率累減的分配政策是指對于利潤率超過一定比率的利潤，對超過部分實行更低的利潤分配比率。
投資股權分配方案范文2
孔銘：“高送轉”本來就是個游戲，公司實施高送轉的來源就是“未分配利潤和資本公積金”，送轉改變的只是財務統計的表述而不是公司的業績。高送轉行情算是比較成熟且熱炒多年的一個題材了，幾乎每年都會有一波行情，不少股民掘金成功。但想玩轉高送轉也需做好高風險的準備，搏的就是一個提前量。如果抓得準的話，個股短期確實會有非常大的抬升空間，但如果選股不慎，預期落空，可能遭遇“地雷”，這只好自認倒霉了。
1月10日晚間除了潤和軟件以外，3家創業板公司海達股份（300320）、三諾生物（300298）、裕興股份（300305）也先后公布了分配預案。其中海達股份與和潤和軟件同樣慷慨，也為每10股派現2元（含稅），同時以資本公積向股東每10股轉增10股。三諾生物的分紅則最為驚喜，公司擬向全體股本每10股派現7.5元（含稅），同時每10股轉增5股，派發現金股利高達6600萬元。裕興股份相比前三家則要相對“含蓄”一點，公司由資本公積向全體股東每10股轉增8股，但現金分配方案待定。
從三季報的業績看，4家公司都是不差錢的主。截止2012年9月末，裕興股份每股未分配利潤最高，為3.25元；海達股份次之，為2.94元；潤和軟件和三諾生物分別為1.61元和1.52元。“最窮”的三諾生物分紅都如此慷慨了，可想而知“最有錢”的裕興股份未定的現金分配方案該如何吸引人了。所以，后市四家公司中可重點跟蹤一下裕興股份。
《動態》：上停牌3個月之久的魯銀投資（600784） 1月4日終于公布重組方案，擬用帶鋼公司資產置換萊商銀行4.98%股份，并向萊鋼集團發行股份購買置入資產價值超出置出資產價值的差額部分。復牌后股價尚屬強勢，怎么看這股的后市？
孔銘：本次重組對魯銀投資未來將產生積極影響。本次重組最大的亮點是置出的是盈利能力持續下滑的鋼鐵業務，而置入盈利能力較好的商業銀行股權，增強持續盈利能力。按照擬注入的股份比例，魯銀投資將持有萊商銀行約4980萬股股份，以近幾年的分紅比例來測算，每年能夠收獲近1000萬元的分紅，扣稅后也有近800萬元，相對于今年前3季度6000余萬元的凈利潤來講，相當可觀。
按照魯銀投資的表述，交易完成后，魯銀投資不再從事鋼鐵業務，而定位于非鋼鐵產業的投資經營?？毓晒蓶|萊鋼集團未來會否利用直接及間接持有齊魯證券、萊商銀行、魯證期貨等金融股權的特性，凸顯其金融控股集團的屬性，進而把相應股權注入其惟一的上市平臺魯銀投資，值得期待。
投資股權分配方案范文3
關鍵詞：上市公司；股利分配；政策；股權。
一、我國上市公司股利政策的基本情況與分析
我國上市公司股利分配形式有七種：現金股利、股票股利、現金股票股利、現金股利屮轉增股本、股票股利屮轉增股本、現金股利+股票股利+轉增股本、不分配。2000年之前,我國上市公司傾向于不分配或少分配股,即使分配,也偏好股票股利。2000年底,中國證監會為了上市公司配股行為,提出將現金分紅作為上市公司再籌資的必備條件。很多上市公司為了取得配股資格,開始對投資者派現,但只是象征性的。
我國上市公司股利分配政策對上市公司股票二級市場價格的較強影響支持了股利相關理論。股利分配與不分配兩種情況相比較市場更歡迎股利分配;現金股利和股票分配兩種情況相比較市場更歡迎股票股利。對于股票股利和現金股利兩種方式的股利政策公告都導致了公司股票二級市場價格的顯著反應。無論是進行股利分配公告還是不進行股利分配公告,無論是以派現形式進行股利分配還是以送紅股的形式進行股利分配公告,都導致了公司股票負的超額報酬率,表明市場不喜歡任何形式的股利公告。
我國股市之所以出現這種情況,首先是因為現金股利的支付率不高,平均來說,每股只有0.1一0.2元的現金股利,而現金股利又被課以20%的紅利稅,扣除稅金以后,投資者拿到手中的現金股利更加有限。其次,在我國的證券市場,投資者持有股票的目的大多是為了謀取短期的資本利得收益,而非獲得定期的股利收益,因而投資者對于上市公司發放多少現金股利并不感興趣,這也是現金股利不受歡迎的另一個原因。再次,股票股利會向投資者傳遞上市公司業績好、利潤高、增長潛力大的信息,從而提高投資者對公司的信心,因而會引起市場的正向反應。最后我國證券市場仍處于供不應求階段,市場參與者具有強烈的擁有更多股票的動機,發放股票股利能夠迎合投資者多持有股票的偏好。
二、國外上市公司與國內上市公司在股利分派政策方面的比較
(1)顧客效應理論在我國無效。在美國,個人所得稅收入占全部稅收收人的70.3%,而在我國只有2.6%,所以美國公民對個人所得稅高度敏感。我國個人所得稅實行的是分項計征制,個人投資者無論其收人水平如何,股息收人的邊際稅率都沒有差別,對紅利和紅股征收尜%)的個人所得稅,而對資本利得實際上實行零稅率。這從一個惻面解釋了我國上市公司普遍采用低現金股利政策,而流通股股東則高度關注股票買賣差價的原因。我國上市公司在派發股利方面大多是一個基調,遵循“從眾心理”,隨意性很強,并無固定的股利政策和自己的特色,因此顧客效應理論在我國是失靈的。
(2)股利信號傳遞理論在哦國發揮的作用不大。由于管理當局和投資者之間的信息不對稱,在西方,現金股利的發放常被管理當局作為傳遞其內部信息的一種手段。如果管理當局預計公司前景良好、未來業績不菲,就會增發現金股利以宣告這一信息1反之,則減少現金股利的發放。2000年之前,我國雖也有少數績優上市公司一直高額派現以傳遞現金流量充足的信號,但大多數上市公司派發紅利主要是為了再籌資.大多數流通股股東也更關注股票的買賣價格。而近兩年,在資產重組和股權轉讓頻繁發生以及國有股股東、法人股股東不斷更換的背景下,現金股利便成了正在更換或即將更換的大股東從上市公司轉移現金的手段。由此,現金股利也就成了以假亂真的信號傳遞手段，其傳遞信號作用的發揮也就被局限了。
(3)股利成本理論在我國失效。為了維護公司控制權,保持公司每股收益穩定增長和避免權益資本累積,西方國家上市公司主要采用現金股利政策,并將其盈利的很大一部分用于支付股利。西方國家上市公司將現金股利作為解決問題的重要工具,認為較多派發現金股利可以抑制管理層的特權消費和控制過度投資,可以迫使上市公司返回資本市場融資,從而接受更多的監督。
我國股市的這種現狀與國外成熟市場上觀察到的現象恰恰相反,在西方較成熟的股市中.投資者大都關心的是能拿到手的現金股利,而對股票股利不太敏感。在我國,上市公司多是分拆上市,即將原企業的優質資產剝離,分立組建股份公司以便上市融資,而將績差資產留在原企業形成母公司。國有股和法人股的非流通性,使我國證券市場處于供不應求的賣方市場狀態,股市短線炒作以謀取股票買賣差價的氣氛濃厚,市盈率不斷上漲,即使上市公司從不派透紅利以回報股東,其股價依舊上漲。因此,2000年之前,上市公司派送紅利多是非績優上市公司為了達到配股要求而采取的權宜之計。2000年底,中國證監會的規定使現金分紅成了上市公司配股的必備條件,于是象征性的紅利派送成了上市公司融資的附屬物。
三、對我國上市公司股利分配政策建議
1、扼制不分配現象。對于那些有累積盈利而又不分配的公司，必須強制其披露不分配的具體理由，而不能簡單地以“為了公司的長遠利益”之類的話推脫了之。限制公司通過過分保留盈余進行內部籌資，當公司每股未分配利潤達到一定金額后，必須向股東支付現金股利，否則國家將對其課以一定程度的稅負，從而促使企業積極利用其他渠道（如銀行貸款、發行債券等）籌集企業發展所需資金，增強資金成本對企業的約束力。在配股資格的取得上附加歷年分紅比例應達到一個合理水平，配股比例與分配比例直接掛鉤，這樣既促進了企業盡可能利用好募股資金和提高分配意識，也使投資者的合理回報得到了保障。
2、應加強對公司股利政策穩定性的規范。在國際上，公司一般根據自己所處的行業特點和發展的生命周期來制定適當的股利分配政策。主要的股利分配政策包括三類，其一為固定或持續增長的股利政策。這一政策就是將每年發放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度股利發放額。采取這種政策，可以向市場傳遞公司正常發展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，也有利于投資者安排股利收入和支出。一般有穩定受益的公用事業公司采取此種股利分配政策。第二種股利分配政策是固定股利支付率政策，即公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利。這種股利政策將股利與公司盈余緊密結合，以體現多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則，真正公平地對待每一位股東。第三種股利分配政策是剩余股利政策，即公司對未來的投資根據所確定的最佳資本結構適當安排以留存收益和負債解決。對收益中除用于未來投資外的全部予以分配。采取這種政策是因為留存收益和負債有不同的資本成本，最佳資本結構下的加權平均資本成本最低，有利于實現公司價值最大化的目標。無論上述哪一種股利分配政策，一經確定就會保持較長時間，使投資者對未來可分得的股利有一個基本的預期，方便投資者根據不同的目的選擇不同的公司進行投資。
反觀我國的情況，1999年高比例送股和轉增(每10股送轉≥3股)的公司達到73家(占上市公司總數的7.5％)，2000年高比例送股和轉增公司達到101家(占上市公司總數的8.6％)，2001年高比例送股和轉增公司降為62家(占上市公司總數的6.4％)。1999年不分配公司為602家(占上市公司總數的61.9％)，2000年不分配公司降為393家(占總數的33.3％)，2001年不分配公司下降到332家(占總數的31.6％)。股市成為一種單一的投機場所，嚴重影響我國股市的長遠發展。上市公司有穩定的股利分配政策，可以增加投資者對未來收益的的可預期性，可以吸引增量投資，還可以避免大股東以股利分配方案為工具魚肉中小投資者。監管部門應加強對公司股利政策穩定性的規范，要求上市公司對未來股利分配方案做出預測，并對其股利分配方案詳細闡析理由。如果實際分配方案與預測不符，應有充分的理由。這樣可以逐漸引導上市公司根據自己的實際情況制定出切實可行的股利分配政策，并將這一政策在一定的時間內貫徹執行。
3、通過股權多元化和分散化，改變一股獨大的畸形股權結構，加強對上市公司股利分配的監管力度。我國上市公司股份制改造并不徹底，國有人股東利益代表人不明確，所有者與經營者有時區分不清，在此情況下，公司董事會所做出的決定往往偏向于經營者國有大股東，而未顧及廣大公眾股東。必須改變目前的股權結構，使股權結構多元化和分散化，形成股東會、董事會和經理層相互制衡的有效法人治理結構，以此促進上市公司的股利分配行為。為此，要繼續深化上市公司的改制工作，全面推進股權分置，促進國有股在流通基礎上的減持和轉讓，加大戰略投資者的參股力度，提高公眾流通股的比例。證監會要下大力氣加強和改善監管工作，要改變過去那種只注重制定規則，忽視監管和懲罰的力度.要把維護正常的市場秩序，有效的查處和懲治市場中各種違法和違規行為齊抓共管。
參考文獻:
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（3）王秋艷I資本結構與股票價值分析,〔J〕.商業砑究,2005,(4).
投資股權分配方案范文4
【關鍵詞】上市公司;股利分配;對策
0.引言
隨著改革開放經濟的發展，特別是九十年代初至今，在近二十年的時間里，中國證券業蓬勃發展。但是，相對于西方國家成熟的證券市場來講，我國還存在許多亟待改革和規范的問題，如股利分配缺乏效率，非理性派現、分配不穩定、濫用派現信息等幾個問題。
1.上市公司股利分配政策實施的現狀
1.1分配不穩定，非理性派現現象嚴重
給股東較高的投資回報作為對其承受高風險的補償，這是上市公司的責任。但是，我國的上市公司明顯缺乏這種應有的責任感，不分配股利的現象帶有普遍性。我國上市公司普遍存在不愿進行分配的傾向，有的公司甚至常年不分配。近年來，在國家相關政策的約束下，上市公司開始重視股利分配，但與其他證券市場相比，我國上市公司不分配股利的比例依然偏高。這與美國、香港等成熟市場具有一定差距。這種現象產生的主要原因一方面是我國上市公司國有股、法人股處于絕對控股地位,使得大股東往往利用自己占絕對優勢的投票權通過對己有利的股利分配方案,而難以考慮中小投資者獲取收益的利益需求。另一方面上市公司的質量是影響企業分配的關鍵因素，但我國上市公司的整體質量制約了上市公司分配的能力。上市公司中有很大一部分業績較差，出現虧損或表面上微利，虧損現象近年來有逐年擴大的趨勢，這些逐年增加的虧損公司構成了逐漸成了不分配大軍的一部分。
1.2股利分配形式多變，缺乏科學性
為了維持公司形象，國外上市公司一般傾向于對股利政策進行階段性規劃，保持相對穩定的股利政策，均衡某一階段的股利水平。然而，我國大多數上市公司沒有按照企業發展的生命周期規律對股利分配進行中長期規劃，而是各年臨時決策制定，股利政策缺乏戰略性方針的指導。我國上市公司無論是股利支付率還是股利分配形式均紛繁多變，缺乏連續性，投資者很難從現行的股利政策推知未來股利政策的發展變化。股利作為對公司投資者的一種補償，是上市公司的責任之一。
1.3具有濃厚的中國特色的股利分配政策
在紛繁多變的股利分配形式中，我國的股利分配政策帶有濃厚的中國特色：“三多一少”，即股票股利多,轉增股本多,不分配多,現金股利少。我國規定股份公司股利分配形式有送股、派現、送股和派現相結合三種形式,其中在這三種形式中,送股、轉增股本形式較為普遍,此外又派生出將派現、送股和轉增相結合的多種分配方式,再加上配股,使得我國上市公司股利分配形式顯得既復雜又繁瑣。
2.股利政策制定和分配方案分析
2.1公司財務目標與股利政策的一致性
股利分配政策是以公司股東利益最大化為目標，在考慮公司長遠發展，平衡公司內外部相關者利益的基礎上，對利潤剩余進行分配而采取的基本方針策略。股利政策的制定必須考慮公司的財務目標，在公司資本結構合理，經營規模適當，尚無更好投資機會時，可派發現金股利。如果未來現金流入穩定，可采取較固定的股利政策，如果未來現金流入不穩定，則寧可采取較低水平股利政策，否則，一但減利則傳達給投資者的信息是公司未來盈余將較日前減少，導致公司股價下跌，影響公司財務目標的實現。只有當公司有良好的投資機會及經營效率時，公司才可采取股票股利政策，將留存收益用于再投資。
2.2調整資本結構，促進股利政策的高效實施
股利發放方式對公司資本結構有直接影響，良好的股利政策，有助于改善資本結構，使其趨于合理。因此，制定股利分配政策應該有利于公司資本結構的調整。公司的資本結構中如果資產負債率過高，則應考慮將股利留在公司或配股增資，以改善資本結構，降低財務風險。
3.完善上市公司股利政策的對策
上市公司應明確股利政策的重要性,制定股利政策應該有一套完整的程序。首先要遵循其制定的原則,再根據公司的情況選擇適合自身的股利政策類型,然后具體確定股利支付率和股利支付形式等。
3.1改善融資環境，選擇適當的長期股利政策
公司應綜合考慮各種因素,選擇適合公司實際情況的股利政策。其中最主要的因素是公司所處的發展階段。在初創階段。這時的公司所面臨的經營風險和財務風險較高,融資能力較弱。公司應貫徹先發展后分配的思想,采用剩余股政策為佳。在高速增長階段。這時的公司由于銷售量急劇上升,投資機會快速增加,公司要迅速擴大生產能力,達到規模效應,這時不宜派股利。但因已經過初創階段,投資者對股利有需求,所以可采用低于正常股利加額外股利政策,且最好采用送股方式發放。在穩定增長階段。這時公司銷售收入穩定增長,生產能力擴張的投資需求減少,現金流量表現為凈現金流入量,這表明了公司具備了支付較高股利的能力。這時理想的股利政策是固定或持續增長的股利政策。
3.2創新融資方法，采取合適的股利支付率
股利支付率的確定是股利分配的一個重要問題，它受很多因素的制約，但其確定主要是考慮公司有多少現金可以用來分配和公司的投資項目是否效益好。公司有多少現金可以用來分配可以通過計算股權自由現金流量得到。而股權自由現金流量指標就是指滿足所有需要(包括債務清償、資本支出和營運資本)之后剩下的可作為股利發放的現金流量。其計算公式可以表示為:股權自由現金流量=凈利潤(1-資產負債率)×(資本支出-折舊或攤消)-(1-資產負債率)×營運資本,增加公司的股權自由現金流量是否全部發放給股東，則要取決于公司投資項目的效益。投資項目的效益好壞是通過估計項目的現金流量，再計算得出項目的內含報酬率或凈現值來評估。還有一種方法是利用過去的項目投資收益的會計指標來分析將來的可能趨勢從而度量公司的項目質量。
3.3優化股利分配方案
送股與轉增股本的分配方式，是由于上市公司往往只考慮擴張股本，達到滿足其今后再融資的需要，但同時也忽略了業績方面能否保持同步的增長。而不分配現象的蔓延,源于我國上市公司國有股、法人股處于絕對控股地位，使得大股東往往利用自己占絕對優勢的投票權通過對己有利的股利分配方案，而忽略了中小投資者獲取收益的利益需求。對上市公司的股利分配，上市公司可以選用不同的方式，但政府及相關證券監管部門應對不同的分配形式進行規范,對于發放股利的資金來源等予以限定，規定未分配利潤、資本公積和盈余公積的具體用途和分配時的限定比例。
3.4規范法律環境，有效披露派現信息
針對我國上市公司不重視回報投資者的現象，國家可以進一步完善相關法律、法規，強制企業進行分紅，上市公司也應該遵循這些強制性的法律，法規，從而引導公司的股利分配向理性化發展。在強制分紅方面，對于有累積盈利而又不分配的公司，必須充分披露不分配的具體理由。
4.結束語
隨著全球經濟一體化的進程，中國將在國際資本市場上扮演著更加重要的角色,上市公司應推行積極穩健的股利政策，盡快完善和規范股利政策的相關規定,使得上市公司逐步轉變為愿意分配且能夠分配股利的公司,從而使得我國的證券市場和上市公司能夠更加健康地向前發展?！?/p>
【參考文獻】
投資股權分配方案范文5
關鍵詞：股利政策；上市公司
從1990年成立上海證券交易所以來，我國股票市場的發展速度十分驚人。在股市規模不斷發展的同時，上市公司也日益成熟。但當前的股票市場還存在著種種問題，作為上市公司重要的財務政策之一的股利政策，也體現了這一時期的鮮明特點。
一、我國上市公司的股利分配的現狀及存在的問題
1 股票股利在股利分配形式中占有不尋常的地位但同時呈現不穩定的狀況?？v觀國際證券市場，幾乎所有的公司都傾向于采取平穩的股利支付政策，股利支付率幾乎不受公司利潤波動的影響。即使公司面臨虧損，公司管理者亦將保持平穩的股利支付率直到他們確信虧損不可扭轉。而我國的上市公司基本上沒有一個穩定的股利政策，股利分配隨意性很大，投資者無法了解、把握公司的股利政策。
2 不分配情況比較嚴重。有些上市公司本來業績優良，現金充裕，且不存在擴大再生產需大量追加投資資金的壓力，在年終分配時也照樣一毛不拔。簡單地將收益全部當作股利分配給投資者當然是不妥的，這對上市公司的長遠發展是不利的。但是，一味地多留少分甚至不分也會損害廣大股東的投資熱情，促使廣大投資者從關注投資收益轉而追求投機收益。
3 近年來派現公司的比重有所上升，但同時非良性派現的公司也有所增加。上市公司如果每股派現大于每股收益表示除分完當年利潤外，需動用往年的結余利潤，凈利潤為負、經營活動現金流量為負時派現，表示在沒有現金正流入時還派現，則公司要動用募集資金進行分紅。
4 現金股利支付率偏低。雖然上市公司分紅家數和比重都有所提高，但是從單個公司的分紅情況來看，存在現金股利支付率偏低的現象。股票是一種高風險高收益的證券品種，應給予投資者超過國債的投資回報率，但是現實中存在的這種低回報現象，必然使投資者不看重現金股利分配，而看重股價的波動，助長了投資者的投機行為，不利于樹立正確的投資觀念。
5 股利分配行為不規范。我國上市公司往往同時有國家股、法人股和公眾股等多種股票種類，這些不同的股票取得的成本不同，股東對股利的喜好也不同。為了迎合投資者的不同要求，不少公司對不同投資主體采取不同的股利分配政策。有些公司對股利分配方案的制定嚴肅性不夠，經常隨意更改分配方案，造成二級市場股價的異常波動。已獲得股東大會通過的股利分配方案的實施遙遙無期，一拖再拖，嚴重侵犯了股東的合法權益。
二、我國上市公司的股利分配現狀的影響因素
1 監管因素。證監會對證券市場的監管效果不理想，市場內有令不行、有禁不止的現象比較普遍。上市公司由于缺乏有效的約束機制，在日常經營中弄虛作假損害中小投資者的利益也較為普遍。另外，機構投資者往往利用其資金優勢、持股優勢和信息優勢，蓄意操縱股價或散布虛假信息引誘中小投資者跟風操作致使中小投資者的利益受損。
2 政策因素。上市公司的股利政策隨著國家政策的變化而不斷變化，這也是我國上市公司股利政策分配形式不穩定和多變的原因之一。
中國證監會規定要想再融資必須先分紅，于是上市公司聞風而動，加入派現隊行列。一些凈資產數額較高的公司，勾了達到配股的目的，采取發放現金股利以降低凈資產額，從而相應提高凈資產收益率的目的。
3 會計制度。由于我國目前的會計制度對股票股利按面值法處理，再加上股票股利的發放只能在賬面轉移，而不像現金股利必須有現金流出，所以股票股利很容易被模仿，正由于這種模仿性，使股票股利喪失了其傳遞未來增長信息的作用。
4 證券市場不盡完善。在我國，低下股利收益率和扭曲的股權結構導致了反映股票本質的收益證券和支配證券兩個基本性質都無法發揮作用，使得以投機證券為目的持有股份成為投資者唯一和必然的選擇，從而使得我國股市的總體運行表現為過度投機的特征。
5 中小股東投資理念缺乏理性。我國股市投資者中，中小散戶所占比例較大，以投資基金為主的機構投資者嚴重缺乏，投資者整體素質較差。無論是個人投資者還是目前尚不夠規范的機構投資者，都很少以收益證券或支配證券為目的，往往追求的都是股票價差收益。在我國絕大部分上市公司都是國有股占主體，制定的股利政策無視中小股東的實際利益，使得中小股東對投資回報缺乏信心，轉而進行股票轉手，更進一步促進了證券和股票市場的投機行為。
6 籌資能力。對于我國上市公司來說，其籌資來源主要有掙利潤、股權融資和債務融資。債務融資和股權融資相對于公司直接留置利潤來說成本較高。因此，這類上市公司都會選擇不發放現金，而將凈利潤留置于企業，作為籌資的一種主要手段。
7 股權結構。我國上市公司大多數是由原國有企業改制而來，國家股和法人股偏好現金股利。況且由于國有股和法人股所占的比例遠遠大于社會公眾股所占比例，這就造成了大股東在董事會和監事會的越權，不能形成股東之間的相互制衡，使公司的意愿，包括大股東可以利用自身優勢，制定對自己有利，而非有利于中小股民的股利政策。
三、對完善我國上市公司股利政策的建議
1 加強股利政策的監管
(1)可考慮要求上市公司在招股說明書上批露股利政策，減少股利發放的隨意性。披露股利政策，可以使公司的股利分配方案接受社會輿論監督，理性投資者對未來可分得的股利有一個基本的預期，并且通過對不同股利政策的比較，來選擇能夠滿足自己投資回報要求的股票。
(2)對發放股利的資金來源應予以法律限制，抑制非良性派現的發生。如發放股利不能侵蝕資本，股利只能從當期和過去累積的留存盈利中支付。不合理的股利分配，會影響公司的長期發展，從而影響投資者的長遠利益。非良性派現是對投資者利益的另一種方式的侵害，也不利于上市公司的長遠發展。
(3)限制企業過分保留盈余，減少不分配現象，提高股利支付率。我國上市公司股利支付率非常低，造成股民對現金股利的反映冷淡。建議規定公司的留存利潤，必須對公司發展具有必要性，以及留存利潤對股東利益之實現具有一定的合理性。當公司每股未分配利潤達到一定金額后，必須向股東支付現金股利，否則國家將對其課以一定程度的稅負，促使企業積極利用其他渠道籌集資金，增強資金成本對企業的約束力。
2 完善我國股利分配政策的外部環境
(1)完善相關的法律規范。建議修改相關的會計制度，低于20％的小比例股票股利按公允市價予以資本化，超面值部分作為資本公積處理；超過部分的股票股利才按面值予以資本化，使公司只有任具備較高盈利時才能實施高比例送股。
(2)平衡不同融資手段的籌資成本。由于股權融資成本遠遠低于銀行貸款、發行債券等債務融資成本，上市公司普遍偏好留存收益的股利政策。改變這種現狀的一個方法是大力建設資本市場，拓寬企業融資方式，并使各種融資手段的成本趨于平衡。
(3)完善中小股東權益保護制度。由于信息不對稱的客觀存在，“自利”天性驅使下的大股東和經理人往往會損害中小投資者的利益。比如可以通過實行累計投票制度，股東表決回避制度，完善類別表決制度等方式來保護中小股東的權益。
投資股權分配方案范文6
上市公司結構包括地區結構、行業結構、股本規模結構、股權結構等，公司結構的差別導致公司間股利政策的不同。而且股本規模在很大程度上制約著股利的分配形式，并與股利支付率呈正相關。大盤股的股本擴張空間小，公司傾向于采用現金股利形式，股利支付率也較高；而小盤股具有較強的股本擴張能力，因此公司更青睞于股票分紅形式，股利支付率較低。從股權結構看，股權高度集中的公司傾向于低現金股利支付，而股權分散的公司則傾向于較高的現金股利支付。
2股利分配變化的原因
隨著改革開放的不斷深入，市場經濟體制不斷完善，國民經濟得到了迅猛發展，為企業提供有利的市場環境，且國內需求旺盛，對外出口平穩增長，這就為企業提供了良好的市場機會。2007年全球金融危機后，我國政府采取各種措施，如不斷擴大內需，大幅下調利率，大力扶持中小企業發展，從而大大刺激了各種投資，使得企業的經營規模不斷擴大，盈利能力不斷增強。在機會與風險并存的市場經濟中，企業必須抓住機會，不斷擴大企業規模。同時隨著市場監督體制的不斷完善，證監會出臺了一系列法律法規，嚴格督促企業執行其承諾的股利分配方案。正是多個因素的作用，中國上市公司股利分配狀況才有了較大的改變。
3股利政策改革趨勢
3.1規范對上市公司的監管機制國家通過立法形式要求上市公司增強利潤分配透明度，充分披露利潤分配信息，同時針對派現企業，強制實行。通過有強制約束力的法律制度，約束公司“內部人”行為，降低成本，防止出現惡性分紅事件，同時加強對上市公司的監管，實行對上市公司留存收益的管理，引導公司逐步實現股利政策的合理化。
3.2完善對上市公司的管理結構根據法律規定，上市公司結合自身情況優化股權結構，明確規定股東的責任和權利，保護中小投資者的利益，使他們都參與到上市公司的決策中，同時完善獨立董事制度，起到對上市公司的監管作用，從而改善公司管理體制。
3.3不斷改進上市公司的股利分配政策上市公司應不斷改進股利分配方式，實現多樣化的股利分配形式，針對公司經營狀況的變化，靈活運用不同的股利政策，刺激投資者投資，加速公司融資，維護企業利益，保護股東收益。例如，近期提出的“以股代息”制，上市公司將收取現金或股票的選擇權交給了投資者，讓投資者有更多的話語權，從而吸引更多人投資?；驅⒐善被刭忁D化為新型股利分配形式，如果公司因股本擴張過快而導致業績嚴重下降時，可以通過股票回購形式來減少股本，達到改善業績的效果。當然，任何股利政策均會有利有弊，上市公司應制定負面影響最小的股利政策，這樣可以為企業帶來更好的經濟效益。
3.4積極引導上市公司制定適度股利政策上市公司為了獲取更多的資本，可能會盲目采用高股利的分配政策，這將使企業增加運營成本，承擔巨額財務，面臨更大的經營風險，最終可能出現企業資金短缺，導致財務狀況惡化。因此，企業不能因急于擴張而制定高股利政策，企業應講求“因司制宜”，“因時制宜”，制定符合企業自身情況的股利政策，從而更好地實現公司價值的提高，降低融資成本，保持股權結構穩定。
