前言：中文期刊網精心挑選了貨幣戰爭范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
貨幣戰爭范文1
論及此類問題,更常見的問法是:是不是有些國家在搞“欺詐”,通過其央行有意做低本國貨幣匯率以擴大出口、限制進口?
實際上,這種問法暗示中國就是貨幣戰的罪魁禍首,而IMF是主要幫兇。但若做更全面的考慮,當前嚴峻局勢的形成,主要是由于歐洲反對全球經濟治理機制改革及多年來美國政策上管理不善。
中國負有一定責任。約十年前,由于中國人民銀行買進由持續貿易順差帶來的美元,中國積累了大量外匯儲備。在其他國家,這可能引發通脹,因為央行為回收美元必須發行本國貨幣。但由于中國金融體系處在嚴格控制下,加之投資領域仍有限,通脹并未出現。
對一個貿易大國而言,中國擁有前所未有的外匯儲備積累能力,其經常項目盈余在2008年金融危機期間達到頂峰,約為GDP的11%。而出口行業的利益集團仍在激烈呼吁基本保持人民幣與美元的匯率掛鉤。
IMF應要求匯率低估的國家讓本國貨幣升值。IMF的言論一直很有氣勢,在最近于華盛頓閉幕的年會上也是如此,但實際上它無權干涉中國,或任何有經常項目盈余的國家。
IMF令人不滿之處不止言過其實這一點,其應對1997年亞洲金融危機的措施使主要中等收入新興市場的國家頗感惱火,這些國家至今認為,IMF未將它們的利益放在心上。這主要因為在IMF的執行委員會中西歐人占多數,他們不顧新興國家的要求,拒絕重排席位。
因此,新興市場國家為在可預見的將來不再依賴IMF的資金支持,正效仿中國盡力保持經常賬目盈余,并竭力防止本國貨幣升值。
然而在很大程度上,當前全球經濟的高風險是由美國造成的。
首先,大多數新興市場認為,不斷增長的資本流入會使本國貨幣面臨升值壓力。目前,在巴西的投資收益率可達到11%,而在美國的相應領域卻不超過2%-3%。對許多人來說,在哪下注是再明顯不過的事。此外,因美國的金融體系元氣大傷,美國的利率可能會維持在較低水平,再加上其他國內因素影響,后危機時代的美國經濟政策走向尚不明朗。
其次,過去十多年,美國政治精英逐漸習慣了過度支出,這促使美國經常項目赤字一直保持在歷史最高水平。由于全球經常賬目總和為零,所以正是美國的赤字使得中國等新興市場國家的盈余成為可能。
小布什政府的主要官員常把美國經常項目赤字稱為對其他國家的“饋贈”。而過去十年美國一直在超前消費。所謂減稅會提高生產力并最終填補財政赤字的說法純屬無稽之談。
第三,資本凈流動是從新興市場國家流入美國,也就是說,前者產生經常項目盈余,后者有赤字。但資本總流動是在新興市場國家間,由大型銀行(背后多有美國和歐洲各國支持)提供動力。從國際投資者的角度看,只要其背后的國家仍有還債能力,“大而不能倒”的銀行就是他們投資的最佳選擇。但這些銀行用這些資金做什么?
上世紀70年代曾出現過類似情況,即所謂的“石油盈余循環”,西方各大銀行向拉美、波蘭和羅馬尼亞大舉放貸。1982年的巨額債務危機證明銀行這一決策并不明智。
目前,銀行的投資方向與之相似,只是規模更大。在這一趨勢下,銀行等金融市場參與者的確沒有理由擔心風險:利益是他們的,損失是納稅人的。
貨幣戰爭范文2
今年年初以來，在歐洲央行和日本央行的引領下，全球20多家央行放松了貨幣政策。在歐元區，國需要弱勢貨幣以減少外部赤字、刺激增長。但由量化寬松導致的歐元弱勢，進一步刺激了去年GDP已高達8%的德國經常項目盈余。其他歐元區核心國的外部盈余也在上升，這使得歐元區的總體失衡十分龐大且不斷增加。
在日本，量化寬松是首相安倍晉三的改革計劃――“安倍經濟學”的第一支“箭”。這一改革讓日元急劇貶值，現在正導致貿易盈余增加。
歐洲央行和日本央行采取量化寬松，讓美元承受了巨大的升值壓力。美元兌其他發達大宗商品出口國（如澳大利亞和加拿大）貨幣以及許多新興市場國家貨幣的匯率也出現走強。對這些國家來說，油價和大宗商品價格下跌引發的貨幣貶值，有助于抵消出口下降對增長和就業的影響。
美元相對經濟和金融十分脆弱的新興市場貨幣也在升值。上述經濟體存在財政和經常項目雙赤字、通脹抬頭和增長放緩、巨額存量內外債務以及政治動蕩。甚至中國也在去年短暫地允許人民幣對美元貶值，而產出增長放緩可以誘使中國政府讓人民幣進一步對美元貶值。與此同時，貿易盈余再次上升，部分原因在于中國在全球市場上拋售鋼鐵等自身供給過剩的商品。
直到最近，美國決策者對美元強勢并不十分擔憂，因為美國增長前景比歐洲和日本都要光明。事實上，今年初，人們期望即使美元走強，美國內需足以支持其GDP增長率接近3%。人們當時認為，油價下跌和新增就業將提高可支配收入和消費。資本支出和住宅投資將隨著增長的加速而走強。
但如今，情況已有所不同。美國官員的匯率神經過敏癥正日益顯露。美元升值速度超出了所有人的預期;今年一季度的數據顯示，美元升值對凈出口、通脹和經濟增長的影響也比決策者的統計模型所表明的更大、更快。此外，強勁的內需沒有成為現實;一季度美國消費增長十分疲軟，資本支出和住房投資更是萎靡不振。
有鑒于此，美國實際上已經加入“貨幣戰爭”，以阻止美元進一步升值。美聯儲官員開始直言美元是影響美國凈出口、通脹和經濟增長的因素。美國當局也日益批評德國和歐元區采取弱化歐元的政策，而不采取臨時性財政刺激和加快工資增長等刺激內需的政策。
口頭干預之后將是政策動作，因為增長放緩和低通脹將誘使美聯儲比預期更晚更慢地退出零政策利率。這將逆轉美元最近的部分漲幅，阻止增長和通脹的下行風險。
貨幣摩擦最終可能導致貿易摩擦，而貨幣戰爭可能導致貿易戰爭。而這可能給正在著力達成TPP（跨太平洋伙伴關系協議）的美國帶來麻煩。一項擬對進行“貨幣操縱”的國家征收關稅的立法提案，增加了奧巴馬政府能否在美國國會贏得足夠票數批準TPP一事的不確定性。如果這一將貿易和貨幣政策聯系起來的立法被寫入TPP，亞洲參與者將拒絕加入。
貨幣戰爭范文3
2014年12月15日前后，在人們沉醉于上證指數創出連續44個月的新高之際，新興市場幾乎全線遭受打擊。這場寒流集中表現為三個特征：油價下跌、匯率下跌、股市下跌。
匯率下跌意味著，1美元可以兌換6元人民幣。匯率可以看作是零售價，是人們用一種貨幣購買另一種貨幣的標價。
這次盧布連續大幅下跌，俄羅斯央行急得滿頭冒汗，馬上宣布提高利率650個基點，拿出超過2億美元的外匯儲備捍衛這場貨幣戰爭。但似乎是杯水車薪。
實際上，在貨幣可自由兌換的經濟體中，匯率的波動不亞于股市的波動。假如股市是輛過山車，匯率就是海盜船，3分鐘就能把人搞暈。為了方便理解，可以將匯率理解成一個經濟體的綜合景氣指數。一個經濟體繁榮，往往會有兩種局面：一種是實體經濟、產業高速發展，帶來大量的投資機會；另一種是虛擬市場交易非?；鸨?，帶來財富效應。不管是哪種局面，都可能會吸引到境外資本，俗稱熱錢。它會跑過來跟你結交，跟你拜把兄弟。但你別以為這些錢來了都是跟你桃園結義，它們都是典型的趨炎附勢：看你好，跟你好；看你不好，馬上翻臉走人。
一旦一個經濟體顯露生機，那么，這些熱錢進來的第一個規定動作就像下班回家要先換拖鞋一樣，它要先把外幣換成本國貨幣。于是，人們看到匯率波動，看到貨幣升值；相反，一旦經濟體出現問題或者股市見到了高點，這些錢馬上會溜之大吉。逃跑前，它還是要乖乖地到門口，將自己的鞋換上再走。這個換鞋的過程就是拋售貨幣，會造成貨幣貶值。
很顯然，現在新興市場以俄羅斯盧布為代表，在家門口的外匯市場上，遭遇踩踏事件，貨幣戰爭已經悄然打響。連續的匯率下跌，說明了一件事，有些人開始腳底抹油，開始換上自己的鞋即本國貨幣開溜了。
貨幣跟匯率貶值的背后預示經濟體出了什么問題？這與油價相關。
眾所周知，俄羅斯經濟的三駕馬車主要是依靠出口，這本是非常單一的經濟結構?？墒牵砹_斯的出口還偏偏依賴石油，相當于這匹馬是瘸腿馬。國際油價從100多美元／桶的上方直接跌到約50美元／桶，這對俄羅斯經濟造成的影響不可估量。所以，油價的下跌反過來進一步惡化了人們對俄羅斯經濟的預期，使匯率下跌、資本外逃。
能量守恒定律告訴人們，物質和能量不會消失，也不會滅亡，它只會從一種能量變成另外一種能量。同樣的道理，貨幣和鈔票不會消失，也不會滅亡，只會從一種貨幣變為另一種貨幣。這些外逃的資本去哪兒了？
2014年12月中旬，美聯儲剛剛開過會，對是否加息討論了很久。一個經濟體為什么要加息？加息是一種典型的緊縮手段，它會造成企業的借貸成本上升，不利于經濟。美國為什么要加息？
金融危機后，美國靠樓市上漲和股市復蘇快速實現了經濟復蘇，即靠一輪、兩輪的量化寬松政策，俗稱印鈔票的方式。問題在于印鈔票對經濟的負面效應很大，一方面會產生通脹，另一方面美國老百姓會有怨言?？陀^上，大量印鈔票會造成美元貨幣貶值。
貨幣戰爭范文4
貨幣戰爭打響,掛鉤匯率的結構性理財產品受到的沖擊比較大,到期產品表現不盡如人意。許多款掛鉤匯率的產品,最終到期僅僅獲得最低收益。
各銀行產品紛紛中箭
由于外匯市場波動,許多款掛鉤匯率的產品,最終到期僅僅獲得最低收益。
匯豐銀行9月1日到期的“3個月貨幣掛鉤澳元結構性投資產品(FX7A63)”,掛鉤于澳元兌美元匯率。它首先確定交易日匯價,在3個月的投資期內,若最后觀察日的匯價等于或低于期初交易日匯價-0.01,則產品獲得最高預期收益率4.5%;否則產品獲得最低預期收益率1%。顯然,該產品是看跌澳元兌美元匯率的。而實際卻是,澳元兌美元匯率走高,此產品到期僅能獲得最低年化收益率1%。
農業銀行的2009年第4期“金鑰匙•匯利豐”人民幣理財D、E款,理財期限分別為2個月和3個月。產品設定歐元兌美元匯率區間,假定歐元兌美元匯率在區間內運行,則產品到期日,投資者可以獲得最高預期收益率2.5%;否則,無論突破上限或者下限,投資者最終獲得零收益。農行這兩款產品到期前,受希臘債務危機和歐元區整體經濟增長疲軟影響,歐元兌美元匯率陸續跌破這兩款產品設定的區間下限,兩款產品最終未能實現預期最高收益率。
中國銀行9月30日到期的“搏•弈”10064-V(人民幣)和“匯聚寶”10100-V(美元)、10101-V(澳元)匯市爭鋒產品,投資者獲得的收益率分別為0.36%、0.20%和1.00%,僅為最低收益率。
關注設定區間空間較大產品
《投資與理財》記者觀察到,中國銀行和農業銀行到期產品呈現一個共同特點,那就是今年下半年到期產品均得到最低收益,而上半年到期的產品均能實現較好收益。比如,中國銀行6月30日到期的“匯聚寶”10043-V(美元)、10044-V(澳元)和“搏•弈”10028-V(人民幣)匯市爭鋒產品,投資者獲得的投資收益率分別為1.60%,5.00%和2.36%。
業內人士表示,這反映出下半年外匯市場變動幅度較大,表現超出銀行的預估。同時,在單款產品設計中,基本為單向看漲或者看跌某一匯率,類似于前面提到的中國銀行的產品和匯豐銀行的產品,而匯率則圍繞著美元,包括美元兌日元、美元兌澳元和美元兌歐元等。
未來該如何投資匯率掛鉤產品?
銀率網理財產品分析師表示,與匯率掛鉤產品在設計之初,都會考慮匯率的周期性變化,及當前的市場情況。由于匯率與政策的變化、經濟數據的變化、投資者的心理預期等諸多因素息息相關,預期與實際匯率走勢會出現反方向變動。對于期末值與期初值相比(點對點比較)的產品,在某種程度上可以說博得高收益的概率為50%。而對于設置觀察區間的產品,獲得最高收益的條件為匯率波動值在區間之內,要看觀察區間的范圍,即允許匯率波動幅度的空間,空間愈大,博得高收益的機率越高。
* 小貼士
結構性產品冰與火:不同標的收益差8倍
結構性產品掛鉤不同指標,投資不同金融市場,所呈現的風險和收益相差較大。一般,市場上的結構性產品,掛鉤標的均是在股票、基金、現貨、期貨、指數、利率、匯率6大類中選擇,個別產品會有掛鉤兩個標的的情況。
貨幣戰爭范文5
在全球貨幣戰爭硝煙四起之時，一場悄無聲息的碳權之爭也正如火如荼地上演。
低碳問題是一個超越的全球議題，在低碳排放成為全球經濟增長的約定條件時，碳信用額度的價值和金融屬性日益凸顯，碳金融正成為國家間發展權與主導權之爭的戰略制高點，并將廣泛而深遠地影響全球經濟和金融格局。
導致全球共同應對氣候問題的力量，并非來自科學家繪制的“全球變暖”災難圖，而是碳信用本位體系及其背后的“碳權”角力。
從商品本位的角度看，龐大的市場規模構成了碳貨幣的供給能力。世界銀行的統計數據顯示，全球2006年至2008年的碳交易量平均增長率超過320%，2008年的碳交易總額達到48億噸，碳市場規模達到1260億美元，相比2004年不到10億美元的規模，增長了100余倍。盡管2009年全球GDP下降了0.6%，發達國家更是下降了3.2%，但碳市場仍然顯示出了強勁的勢頭，到2009年年底市值達1437億美元，增長6%，成交87億噸二氧化碳當量。預計未來5年全球碳交易市場將成為全球規模最大的商品交易市場。
從貨幣本位的角度看，碳信用與貨幣綁定有可能成為未來國際貨幣體系重構的新趨勢。千百年來，人類都在探索使用一種將世界的商品、貿易和金融聯結起來的通貨，一國經濟活動與能源貿易結合度是決定該國貨幣地位的重要因素，包括能源出口或控制全球范圍內最重要能源供給的能力，以及該國是否擁有該能源的國際定價權等，能源綁定往往成為國家崛起和本國貨幣充當國際貨幣的助推器。
目前，各國貨幣紛紛爭當碳交易的主導貨幣，歐元是碳現貨和碳衍生品交易市場的主要計價結算貨幣。日本也正在摩拳擦掌，試圖使日元成為碳交易計價結算的第三貨幣。美國更加不甘示弱，因為美國已有的戰略優勢（美元霸權、金融優勢以及國家信用）已被大大削弱，標志財富的美元，已經不再是一種硬通貨。2002年以來，美元進入戰略性貶值周期，其作為全球信用基礎的根基正在發生嚴重動搖。金融危機以來，美元在全球儲備貨幣中的地位明顯下降。因此，美國試圖為美元找到新的出路，正積極構建“碳權市場”，搶購、囤積二氧化碳排放權，并將霸權思維在碳框架體系中延續。
此外，發達國家還圍繞碳減排權和碳交易貨幣，積極搭建全球碳交易市場架構，并通過金融資本的滲透，構建包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標交易、碳期權期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系，試圖在全球碳交易市場的價值鏈分工中搶占制高點。
聯合國開發計劃署的統計表明，目前中國已經成為CDM機制下，提供碳減排量的最大國家。
然而，中國是未來低碳產業鏈上最有潛力的供給方，卻不是定價方。由于碳交易權的計價結算與貨幣的綁定機制使發達國家擁有強大的定價能力，但人民幣尚未成為碳交易計價和結算貨幣，這使中國面臨著全球碳金融中定價權缺失帶來的嚴峻挑戰。中國碳資本利用效率不高，不僅缺乏完善的碳交易制度、交易法規以及碳交易場所和碳交易平臺，更缺乏相應的碳掉期交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品和金融服務的支持。由于碳金融體系發展與碳市場潛力極不匹配，中國仍處于全球碳金融交易鏈的低端位置。
貨幣戰爭范文6
[關鍵詞]貨幣政策；透明度；通貨膨脹率；非完整性
引言
20世紀90年代以來，西方發達國家普遍通過貨幣政策透明度建設來抑制央行的欺騙沖動，防止產生時間不一致行為。在通貨膨脹目標制下，加拿大、新西蘭和英國等國家中央銀行更是從目標、宏觀經濟數據、經濟模型、操作過程等多方面實現了透明化，建立了完整的貨幣政策透明度體系，并且在實踐中取得了令人滿意的效果。Haldane和Read(1999)的研究表明，在中央銀行進行貨幣政策調整時，完全透明、完全可信的貨幣政策將使收益率曲線免于出現跳躍。然而，大多數貨幣體制都是非完全透明和可信的。其典型特征是，在官方利率發生變化的時候，收益率曲線會出現跳躍。但是，英國的證據表明，伴隨著通貨膨脹目標制的引入以及一系列透明度改革的完成，收益率曲線的跳躍在相當大的程度上被阻抑了。顯然，透明度提高的效應通過收益率曲線的穩定性被表現出來，尤其在短期內更是如此。同時，隨著通貨膨脹目標制的可信性不斷提高，即使貨幣政策發生變化，更長期限的收益也會更加穩定。通貨膨脹目標制的實施使透明度建設具備了完整的體系，其中包含了通貨膨脹率明確而嚴格的目標，則其目標透明度自然是整個透明度體系不可缺少的組成部分，并發揮著重要的作用。
一、貨幣政策透明度的概念及分類
一般認為，貨幣政策透明度是指央行就政策目標、宏觀經濟信息、央行決策過程相關依據和程序的公布程度。透明度提高，有利于公眾對貨幣政策制定和執行的過程進行監督，從而約束央行的行為。國際貨幣基金組織在其《貨幣金融政策透明度良好行為準則》中認為，貨幣政策透明度是指一種環境，即在易懂、容易獲取和及時的基礎上，讓公眾了解有關政策目標及其法律、制度和經濟框架，政策制定及其原理，與貨幣和金融政策有關的數據和信息，以及機構的職責。并且，該《行為準則》對透明度提出以下幾個要求：明確中央銀行和金融監管機構的作用、責任和目標；公開中央銀行制定和報告貨幣政策決策的過程，以及金融監管機構制定和報告金融政策的過程；公眾對貨幣和金融政策的信息的可獲得性；中央銀行和金融監管機構的可信性和責任性。我們說，透明度有利于實現公眾對央行的監督，在公眾監督之下，有助于央行更好地完成其責任，使社會福利最大化；而其可信性的增強，則有利于在長期內使貨幣政策更具連續性，從而在一定程度上平抑長期波動，使經濟穩定增長。
以上定義顯示，貨幣政策透明度主要包括三個方面內容，即政策目標、決策過程和決策信息。顯然，要提高貨幣政策透明度也要從這幾個方面出發，Hahn(2002)認為，透明度應包含目標透明度、知識透明度和操作透明度。其中目標透明度是指中央銀行貨幣政策目標要明確，如果是單一目標，則自然明確，如果是多目標，則至少在一定時期內政策偏好必須明確。知識透明度，是指與貨幣政策相關的宏觀經濟數據、經濟模型，央行對未來經濟狀況、通貨膨脹預期的知識和信息公布的及時和充分程度，以及公眾對其的理解程度。操作透明度指貨幣政策決策過程的公開程度，主要包括決策方式、政策會議記錄和投票的公開程度，以及對決策結果的解釋等。
二、貨幣政策透明度的結構和原理
既然貨幣政策透明度體系包括目標透明度、知識透明度和操作透明度，則三方面內容的組合自然就是貨幣政策透明度的基本結構，然而三類透明度的作用卻并不完全相同。
(一)三類透明度發揮作用的基本原理及透明度基本結構的合理性
依據中央銀行公布的貨幣政策目標、宏觀經濟信息、經濟模型等，市場主體不僅要形成對宏觀經濟形勢的預期，還包括對中央銀行將采取的貨幣政策的預期。一般情況下，貨幣政策本身是保證通貨膨脹的一定目標范圍的，中央銀行的透明度體系只是根據經濟形勢的現狀會不會使通貨膨脹改變來進行貨幣政策決策，如果通貨膨脹狀況發生變化，則采取措施使之回到范圍內即可。此時，并不涉及對未來經濟形勢的預期，因為此時的貨幣政策只是使現時的超越目標范圍的通貨膨脹率回到范圍內，并不是避免將來出現某種不合理狀況而采取貨幣政策。然而，將市場主體的預期全部整合為共同預期，卻可能會導致市場波動的加大。機制是這樣的：如果市場主體發現通貨膨脹率超出目標范圍，并預期到中央銀行會采取措施使之回到范圍內，則市場主體并不會調整其投資和消費計劃，因為其相信通貨膨脹的升高只是暫時現象。如果中央銀行信守承諾，采取措施使之回到目標范圍內，則市場主體并不需要采取任何行動。顯然，在以上分析中，發揮作用的是目標透明度和知識透明度，這兩者足以使市場主體相信中央銀行會采取貨幣政策使通貨膨脹率回到目標范圍內，然而對目前宏觀經濟形勢是否過熱進行認定卻成為一個困難的任務。當然，我們可以使用物價指數或者通貨膨脹率水平，但僅憑物價指數并不能確定目前宏觀經濟形勢是否過熱，也許目前經濟增長是需要通貨膨脹率上升到某個程度的。如果當通貨膨脹率超出目標范圍就立即采取反通漲的貨幣政策，則可能形成誤判。而貨幣政策的結果也許可以壓制通貨膨脹，但也有可能造成經濟衰退，則經濟衰退的原因就是對宏觀經濟形勢的誤判，誤判的原因是僅憑通貨膨脹率來認定經濟形勢是否過熱，而沒有全面地分析經濟因素的影響。顯然，央行控制通貨膨脹率的目的是讓經濟不過熱，也不過冷，保持穩定發展，但是通貨膨脹率并不是經濟是否過熱的可靠憑據，通貨膨脹率的上升并不一定代表經濟過熱。那么，當通貨膨脹率上升的時候，央行就必須對經濟是否過熱做出判斷，既然僅憑通貨膨脹率并不能對經濟是否過熱做出判斷，則中央銀行就可能誤判形勢。不幸的是，在完整的透明度體系中，卻必須單獨依據通貨膨脹率這一指標來確定貨幣政策，并執行貨幣政策。因此，在通貨膨脹目標制下，目標透明度效率比較高，其原因在于通貨膨脹率是經濟是否過熱的一個最直接的反映指標。
對于經濟是否過熱的判斷，三類透明度的作用是不盡相同的。目標透明度的作用首先是判斷經濟是否過熱，其初衷是利用將通貨膨脹率控制在目標范圍內，從而使經濟不過熱，也不過冷，平穩發展。另外，當意外通貨膨脹產生時，可以穩定市場主體的預期，使其相信央行會立即采取措施使之下降，而不至于立即做出對投資和消費計劃的調整，而使通脹率大幅度上升，從而增加央行控制通貨膨脹的成本。而知識透明度，包括宏觀經濟數據、經濟模型、對未來預期的公布等，可以使市場主體深入學習中央銀行是如何對貨幣政策進行決策的，以及是如何判斷宏觀經濟是否過熱的。其目的在于彌補僅憑通貨膨脹率判斷經濟是否過熱的缺陷。于是，央行在知識透明度的建設中進一步介紹其使用的經濟模型，宏觀經濟數據的詳細信息，甚至公布了貨幣政策報告來教會市場主體，央行是如何使用經濟模型來分析宏觀經濟數據的，是如何利用模型對未來形成預期的。然而，由于對經濟過熱與否的判斷是一件復雜的事情，對于通貨膨脹率、宏觀經濟數據，市場主體會形成不同的解釋；又因為模型的條件是會變化的，憑借某個經濟模型難以做出準確判斷。因此，即使具備了目標透明度和知識透明度，還是不能避免形成對經濟是否過熱的誤判。因而需要進行操作透明度建設，由不同的專家分別對經濟是否過熱形成判斷，并詳細分析和說明原因。
(二)貨幣政策的時滯及其對透明度體系的要求
以上分析顯示，央行對宏觀經濟形勢的判斷有可能失誤或存在偏差，即使對宏觀經濟形勢的判斷是準確的，采取的貨幣政策也不一定能解決現實問題，原因是貨幣政策的力度是很難把握的；即使對經濟形勢的判斷是準確的，采取的貨幣政策也是適時的，力度是準確的，其效應也可能是極其有限的，原因在于貨幣政策的執行是有時滯的，我們無法準確的判斷貨幣政策執行后什么時候開始起作用。一般認為，央行無法克服貨幣政策的時滯，則由于時滯的存在，當時正確的貨幣政策在已經不再適合的時間開始發揮作用，會對經濟穩定產生嚴重的負面影響。可見，貨幣政策透明度雖然可以讓市場主體了解和學習央行是如何判斷宏觀經濟形勢的，又是如何根據該判斷進行貨幣政策決策的，甚至通過反對意見的表達標示了風險，但仍然無法克服誤判的風險和時滯問題。由此我們得出結論：貨幣政策透明度的提高并不能克服央行誤判的風險和解決執行時滯的問題。央行并不能準確地判斷經濟是否過熱，也不能準確地通過貨幣政策來抑制經濟過熱，央行可以保證的僅僅是通貨膨脹率的穩定，或者說叫做物價的穩定。但是我們要明確，雖然這并不能表明經濟是否過熱，但卻是央行唯一能準確控制的，所以通貨膨脹率目標是重要的，也就是說，目標透明度是重要的。
由于時滯問題的存在，因此貨幣政策必須考慮對未來的預期，預期未來宏觀經濟形勢的變化，然后在貨幣政策決策和執行中考慮這些因素。由于央行會在貨幣政策決策中考慮該因素，對未來宏觀經濟形勢的預期就變得十分重要，市場主體必然也需要進行該預期。那么，對于央行來說，也就需要引導和管理市場對未來的預期。這一點也可以通過貨幣政策透明度建設部分得到解決。因此，透明度所應該解決的引導和管理市場預期的問題應該分成兩個方面：一是引導和管理在現時狀態下市場主體對經濟過熱的判斷以及央行貨幣政策的預期；二是引導和管理對未來一段時間內宏觀經濟形勢的預期；而其重點則在第二部分。
三、我國的實踐
由于貨幣政策透明度建設在許多國家發揮了良好的效應，我國央行也開始著手采取措施提高貨幣政策的透明度。然而，由于我國的貨幣政策體制的限制，目前情況下，透明度建設遇到一個問題：真正意義的目標透明度沒有建立起來，目前也不太可能建立起來。
(一)我國央行提高透明度的措施
《中國人民銀行法》規定中國貨幣政策的目標是“保持貨幣幣值穩定，并以此促進經濟增長”。1996年起中央銀行正式采用貨幣供應量M1和M2作為貨幣政策的中介目標，開始公布每年的貨幣供應量增長率目標，包括N1和M2的目標區間，并按季度向社會公布各層次貨幣供應量統計數據，在每月中旬公布上月MO、M1和M2實際增長率、金融機構短期和中長期貸款、企業存款和儲蓄存款以及外匯儲備情況等月度金融統計數據。
中國人民銀行1996年創辦了《中國人民銀行文告》，該文告主要刊載有關金融方針政策、法律法規，以及中國人民銀行的制度、辦法、決定、通知、金融統計資料和其它需要公布的事項。
1998年3月開始，央行堅持每月與各商業銀行召開經濟金融形勢分析會。會上，央行通報全國金融情況，并根據宏觀經濟狀況對未來貨幣政策走向進行預測；各綜合經濟部門和商業銀行介紹其運行情況，并向央行提出貨幣信貸政策要求。
中國人民銀行貨幣政策司從2001年第1季度開始，在每季度結束后對外公布季度《貨幣政策執行報告》。該報告以詳盡的統計數據闡明了貨幣政策執行情況、貨幣信貸概況、金融市場及宏觀經濟運行狀況，并對下階段經濟金融前景進行預測，提出貨幣政策操作意見。
2002年起中國人民銀行開始將貨幣政策決策依據和過程等知識向公眾公布，包括我國當前實施穩健貨幣政策的由來、內涵、實施效果，以及我國貨幣政策的目標和所要采取的措施等。
人民銀行網站可供公眾隨時查詢其公布的各種信息，包括中央銀行的職能、各種政策法規和大量宏觀經濟和金融相關信息。這些信息包括人民銀行公告、季度與年度貨幣政策執行報告、政策調整及其相關解釋、貨幣政策委員會季度例會情況、對金融形勢與貨幣供應量和匯率狀況的分析說明、貨幣供應量統計表、本外幣信貸收支表、貨幣當局資產負債表、匯率報表、外匯交易統計表、黃金和外匯儲備報表、企業商品價格指數、全國城鎮居民收人與物價信心指數表等。另外，央行也通過舉行新聞會和中央銀行負責人發表談話的方式來說明央行的貨幣政策意向。
形勢分析會與《貨幣政策執行報告》以及其他公告形式提高了中央銀行貨幣政策的知識透明度，在市場主體和央行之間建立起有效的溝通和反饋渠道，有助于貨幣政策的傳導。
中國人民銀行1999年成立了貨幣政策委員會，并從當年6月開始每季度召開貨幣政策委員會會議，主要針對有關貨幣政策措施、貨幣政策與其他宏觀經濟政策的協調等問題進行討論并提出建議，并在會后公布相關信息和會議決議。
我國央行公開市場業務操作建立了透明度較高的公告制度，每周二公開市場業務操作的中標結果產生后，央行通過中央國債登記結算有限責任公司的“中國債券信息網”和全國銀行間同業拆借中心的“中國貨幣網”及時向社會公開當日交易品種、期限、招標量、招標利率以及中標利率等相關信息。
(二)我國透明度體系的非完整性
在通貨膨脹目標制下，通脹率目標一般被嚴格控制在一定范圍之內，必須長期堅守。然而，我國目前公布的貨幣政策目標是貨幣供應量的M1和M2的目標值，且每年都有變化。顯然，該目標和通貨膨脹目標制下的通脹率目標存在明顯差別：作為中介目標的貨幣供應量的目標值只是央行對下一年度貨幣供應量的一個預期值或預期區間，并不是央行必須長期堅守的目標。因此，該目標對于共同預期的形成不能產生明顯效用，只能顯示央行對一年內貨幣供應量的預測以及央行控制貨幣供應量的意向。依據目標透明度、知識透明度和操作透明度的分類和定義，則貨幣供應量目標值屬于知識通明度的內容。
同時，目標透明度要求貨幣政策目標是單一的，避免多目標。然而，在我國目前的貨幣政策體系中，貨幣政策實質上是多目標的，或者說是被迫采用多目標的，包括物價穩定、經濟增長和匯率穩定。我國目前不可能采用貨幣政策單一目標，也就是說，目標透明度建設目前是不能完成的。既然我國的貨幣供應量目標不符合目標透明度的基本要求，因此我國目前不存在目標透明度；同時，由于我國央行實質上被迫采用多目標協調的貨幣政策，不能實施單一的通貨膨脹目標制，因此，我國目前也不可能建設所謂的目標透明度。然而，在完整的透明度體系內，目標透明度是知識透明度和操作透明度的基準，沒有目標透明度，就沒有貨幣政策目標的嚴格范圍，從而共同預期不易形成，可信性得不到改善。顯然，我國不能建設完整的透明度體系，則透明度體系必然具有非完整性的特征，然而這并不意味著我國的透明度建設是失敗的、無效的。如前所述，知識透明度可以通過公布和介紹央行使用的經濟模型，宏觀經濟數據的詳細信息，甚至公布貨幣政策報告，來教會市場主體央行是如何使用經濟模型來分析宏觀經濟數據的，是如何利用模型對未來形成預期的。市場主體同樣能夠掌握央行判斷經濟過熱與否的復雜和靈活規則，并掌握其決策的依據和方法，于是也能形成對央行貨幣政策的方向和力度的預期。那么在目標透明度缺乏的情況下，我國央行唯一的辦法就是加強知識透明度的建設，從而使透明度體系也能發揮應有的作用。
