前言：中文期刊網精心挑選了融資方式范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
融資方式范文1
一、文獻綜述及新型融資方式分析
王景紅在《西北地區旅游業的融資對策》（2006）中提到，解決旅游企業融資困難問題要從宏觀上為旅游企業營造一個良好的融資環境和微觀上創新西北旅游企業制度及其融資技術兩方面雙管齊下。其中宏觀融資環境又分為經濟環境、法律環境和金融環境。具體來講政府應該從法規、財政、信貸支持、資金投入、稅收、人力資源、項目審批等方面給予相應有效的政策手段支持，為旅游業提供雄厚的資源保障，幫助旅游業企業形成持續發展的競爭優勢，培育和增強旅游業的競爭力。劉瑩在《拓展旅游融資方式》（2006）中通過分析旅游企業傳統融資方式及其存在的問題結合其他產業已經成功操作的較為新型的融資方式提出了四種拓展旅游企業融資方式的渠道：一、設計帶有期權性質的旅游開發合約；二、資產證券化；三、建立旅游產業基金；四、引入風險投資。文中對每種新型融資方式做了簡要的介紹，為旅游企業融資方式的拓展提出了新的方向，但是沒有具體分析每種渠道的具體操作方式，也沒有結合我國現有金融環境討論以上融資方式的可行性。其中期權、資產證券化風險投資在我國僅處于起步階段，相關的法律法規市場機制都不太完善，市場小，旅游企業在近一段時間還無法采用。張國勝和葉瑤云在《旅游資產證券化模式探索》（2008）中進一步以八達嶺長城為例，通過分析八達嶺長城的資產特征提出了八達嶺長城ABS的具體操作步驟以及制度建議：健全法制體系，培養權威的評級主體，發揮政府職能，建立完善的自我融資機制和風險防范機制。
1.資產證券化
資產證券化自從上世紀在美國出現以來，其形式不斷豐富，外延不斷擴大，這給資產證券化概念的明確帶來了一定的難度。資產證券化的基本特征是把不具備流動性的資產轉變為可以低成本轉讓的資產。作為20世紀最重要的三大金融創新之一，資產證券化在各國的應用范圍越來越廣，極大地增強了金融市場的流動性。雖然資產證券化在2008年爆發的金融危機中扮演了重要的角色，但是金融危機的爆發并不能否定資產證券化提高資產流動性，加速資金融通的重要作用，資產證券化應當成為推動我國金融市場發展的一個重要工具。在有關文獻中一般根據現金流產生類型的不同將資產證券化分為抵押貸款支持證券MBS和資產支持證券ABS。MBS是以抵押貸款為基礎，以抵押貸款借款人未來利息和本金的支付作為現金流向以抵押貸款為基礎發行的證券的持有人進行支付。ABS是以基礎資產未來預期現金流入為基礎發行證券。以上分類只是從技術上根據基礎支持“資產”的不同進行分類，兩者在實質上沒有任何區別，抵押貸款支持證券（MBS）實際上是資產支持證券（ABS）的一種。2005年4月，中國銀行業監督管理委員會《信貸資產證券化試點管理辦法》，同年ll月了《金融機構信貸資產證券化監督管理辦法》，同時，國家稅務總局等機構也出臺了與信貸資產證券化相關的法規，資產證券化正式進入中國金融市場。
2.房地產投資信托基金（REITS）
信托與銀行信貸和保險一并構成現代金融業的三大支柱。美國于1792年成立了第一家信托公司，現代信托業由此產生并迅速發展起來。房地產信托是信托業的重要組成部分。早在100多年前，我國金融信托業就已參與房地產開發經營活動。此后由于戰爭和政治等原因發展道路坎坷。以后，隨著《關于積極開展信托業務的通知》和《金融信托投資機構管理暫行規定》等一系列文件和法規的頒布，信托業在中國得到恢復和發展。
房地產投資信托基金 “是一種新型的金融投資產品,是投資信托制度在房地產領域的應用,是一種集合不特定的投資者,將資金集合起來,建立某種專門進行房地產投資管理的基金或機構,進行房地產的投資和經營管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金制度。”REITS一方面可以擴大房地產業的融資方式，減少房地產業資金需求受政策因素的制約，另一方面可以豐富我國民間投資渠道，調動金額龐大的居民儲蓄從而促進經濟的發展。房地產投資信托基金為旅游飯店和主題公園等具有大量固定設施投入的旅游景點提供了一種新的融資方式。房地產投資基金主要投資于有固定租金收入，即未來有穩定現金流入的房地產項目，旅游飯店未來經營過程中的房費收入可以看做是通常意義上的租金收入。為了對未來飯店收入進行合理的預測，應該建立相應的評級機構，這種評級機構的評級標準不同于現有的飯店星級評級標準。前者評級對象是飯店未來現金流入的數量與穩定性，而后者注重飯店提供服務的質量等級。
3.其他融資方式
融資方式范文2
自上世紀80年代以來，夾層融資方式越發受到西方發達國家資本市場的青睞。在美國，夾層融資是伴隨著房地產商業抵押貸款、資產證券化等金融工具的演化而萌生發展的。西方國家一般會設立專項的夾層投資基金(Mezzanine Fund)來推動夾層融資市場的發展。據估計，目前全球有超過1000億美元的資金投資于專門的夾層基金。據Alt Asset預計，歐洲每年的夾層投資將從2002年的47億美元上升到2006年的85億美元以上。2003年9月，高盛下屬GS Mezzanine Parters III宣布己籌集27億美元用于夾層融資，從而成為全球最大的夾層融資基金。其他如德意志銀行、雷曼兄弟、美林等在內的多家投資銀行都有類似的夾層投資基金機構。
夾層融資產品在歐美發達國家市場上具有良好的流動性和較低的波動性，風險/收益特征對機構投資者具有很強的吸引力，保險公司、商業銀行、投資銀行、養老基金、對沖基金等各類融資機構都在不斷增加對夾層資本的投資。投資者的構成從早期的以保險公司為主，逐漸轉變為現在的以基金和商業銀行為主，兩者合計占比超過90％。夾層資本在歐美已經成為一個成熟的資產類別。在機構投資者的替代性資產類別中，夾層資本占5%。典型的夾層貸款的現金利息部分約為12%，貸款期約為5～7年，加上股權利息部分，夾層貸款投資者的總體平均年收益率在18%～20%之間。
夾層融資交易違約率很低。據統計，在歐洲，550筆夾層融資交易的違約率僅為0.4％。而且發生違約后的本金回收比例較高，平均介于50%～60%之間。低違約率和高回收率使夾層資本表現良好。歐洲夾層資本基金在1988～2003年之間的平均復合年收益率高達18％。
與其他替代性資本比較，夾層資本基金在收益的波動率方面有明顯的優勢，即風險較小。
融資方式范文3
關鍵詞 銀行貸款 債券融資 項目融資
中圖分類號：F812 文獻標識碼：A
融資方式是指地方政府作為資金的需求者從資金供給者收中獲取資金的形式和渠道。根據融資方式的不同，大致可以分為財政融資、信貸融資、證券融資、股本融資和信托融資五種。
一、各國家地方政府幾種主要的融資方式概述
（一）銀行借款。
銀行貸款是指銀行以一定的利率將資金貸放給資金需求者，并按約定的期限付息還本的一種經濟行為。地方政府銀行貸款是地方政府或者以政府的信用作擔保，或者是以地方政府的財政收入作擔保向國內或者國際的商業銀行或者政策性銀行借款的行為，銀行借款具有資金來源穩定、手續簡便、成本較低的特征，是發展中國家，尤其是市場經濟不發達的國家地方政府的最主要的融資渠道。
（二）地方政府債券融資。
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借款籌集資金時，依法向投資者，承諾按一定的利率支付利息，并按約定條件償還本金的債權債務憑證。地方政府債券融資是以地方政府為融資主體，為了籌集資金向投資者出售的，承諾在一定時期支付利息到期還本的債務融資；地方政府發行債券籌集資金，資金的用途在有關的地方政府法規和債券管理條例中有明確的規定，主要用于彌補預算收支差額或者用于社會公益性項目和基礎設施建設。地方政府債券通常以地方政府的稅收收入或者公共項目收益作為擔保，信用等級較高，風險較低，同時，在二級市場上，地方政府債券具有較好的流動性，是廣大投資者最主要的投資方式。因此，在市場經濟比較發達，債券市場比較完善的國家，地方政府主要通過發行債券籌集資金是地方政府融資最主要的方式。
（三）項目融資。
項目融資是指以項目的資產、預期收益或者權益作抵押，獲取資金的融資方式。地方政府項目融資是指地方政府作為發起人，以某個項目未來產生的現金流為信用基礎吸引投資者的資本投資獲取資金，較為代表的項目融資模式有BOT、PPP和TOT。
BOT模式即建造-運營-移交方式，指政府將一個公共項目的特許經營權授予投資商，由投資商在特許權內負責項目建設、運營和管理，在特許權結束后將項目所有權移交給政府。BOT融資方式是地方政府和投資者形成的一種“伙伴關系”，本著市場化和互惠互利的原則，由投資者投入資金和技術資源，承擔項目風險，獲取項目收益，而政府通過BOT模式融資模式，推進公共設施建設，減輕財政負擔，減少財政風險。
PPP模式即公司合作關系，是指地方政府和私人部門合作參與公共項目建設。公私合作關系在公共項目的各個環節都可能出現，或者出現在項目的整個過程。在PPP模式下，由于公私雙方的合作環節較多，而且每個項目的具體情況大相庭徑，因此PPP合作關系不存在一個固定的模式，通常而言，在項目建設和經營的不同環節，合作雙方基于自身的優勢，進行明確的分工和合作。PPP模式最為突出的特點是通過公共部門和私人部門通過再次整合進而組成戰略聯盟，合作建設基礎設施，實現更快更好的為社會提供公共產品和服務。
TOT模式即轉讓-運營-轉讓方式，是指通過出售已建成項目在一定期限內的現金流量，從而獲得資金以建設新項目的一種融資方式。具體來說，就是指地方政府把已經投產運行的項目在一定期限內移交給投資者經營，以項目在該期限內的現金流量為交換，一次性的從投資者那里融得一筆資金，用于建設新項目，投資者經營期滿后，再把原來的項目移交回地方政府。通過這種方式引進了資金，既保證了新項目的建設，又能將投資者與新項目割裂開來。
（四）資產證券化融資。
資產證券化融資方式是指地方政府將缺乏流動性但具有可預期的穩定現金流的資產集中起來，通過結構性重組，以產生的現金流為支撐在資本市場上發行可以流通的證券，從而實現資金融通的過程。資產證券化的本質是對資產未來所產生的現金流的貼現，由于資產在未來特定時期內產生一定的現金流，因而具備了資產價值，通過一次性的貼現，地方政府一次性的獲得一定額度的款項，同時投資者通過投資證券，獲得該資產未來現金流的占有權。
地方政府資產證券化融資是指地方政府對規模龐大的項目資產和權益進行重組和分割，進而轉化為面值較小的證券，并通過證券市場發行。這種融資方式可以向更廣泛的投資者，募集到更多的大規模的資金，也將項目的分險在廣泛的投資者中進行分散。由于證券可以在資本市場自由流動，資產證券化的融資解決了基礎設施項目建設運營周期長，流動性差的問題。
（五）信托融資。
信托融資是一種基于信托業務的融資方式，項目發起人由于資金短缺，想信托機構尋求融資，信托機構根據具體項目設立信托計劃并向社會籌集資金。信托是指委托人基于對受托人的信任，將其所擁有的財產委托給受托人，由受托人按委托人的醫院，以受托人的名義，為受益人的利益，對信托資產進行管理或處分的行為。信托融資可以橫跨貨幣市場、資本市場和保險市場，具有廣泛的資金來源。一是通過“信保合作”吸引規模龐大的保險資金；二是通過“銀信合作”的方式，由商業銀行發行理財產品購買信托產品；三是信托公司通過自身渠道，向眾多機構或者個人投資者募集資金。
由于信托融資善于募集規模龐大的資金，因此成為地方政府公共基礎設施融資的重要方式。
二、各國家地方政府融資方式的比較
舉債方式的選取與地方政府債務管理的目標有密切的聯系。各國地方政府在進行債務管理時，主要是考慮債務的風險性與成本。在控制債務的風險的前提下，應努力降低資金的使用成本。基于此，各國地方政府根據本地經濟發展水平，綜合考慮各種籌資方式的可及性，成本及風險，選擇最適合的舉債方式。
美國地方政府主要通過發行市政債券舉債，輔之以銀行借款和融資租賃。在日本， 地方政府既向中央政府資金、公營企業金融公庫、銀行等機構借款，也通過公募或私募方式發行債券，其實力較強的地方政府通常以公募方式發行中長期債券融資。德國州政府舉債方式主要包括發行州債券和向銀行借款，市政府舉債方式主要是向州立銀行借款或市屬儲蓄銀行借款。新西蘭地方政府舉債方式為債券或股票。英國地方政府融資主要來自公共工程貸款委員會和商業銀行的貸款。隸屬于英國財政部債務管理辦公室的公共工程貸款委員會通過轉貸來自國債資金的國家貸款基金，為地方政府提供了近80%的借款。而法國地方政府的債務幾乎全部來源于銀行，很少發行債券。相比之下，發展中國家更傾向于由中央政府向地方政府提供直接或間接的長期貸款，如印度地方政府從中央政府貸款所占份額一直較高，目前各邦對中央負債已由20世紀50年代占邦債務總額的50%上升到75%。
綜上所述，世界上大部分國家地方政府舉債方式主要有兩種：一是發行地方政府債券；二是向金融機構借款。不同的舉債方式決定了各國地方政府不同的資金來源。對于采取發行債券的舉債方式，其資金主要來自資本市場，而對于借款等舉債方式，其資金主要來自銀行等金融機構。值得注意的是，在一些國家，一般規定地方政府不得向其所屬金融機構借款，此外，某些國家的地方政府通過向中央政府借款獲得資金，實際上，大多數國家地方政府會同時采用多種舉債方式。
（作者單位：申銀萬國證券股份有限公司）
參考文獻：
[1]高奎明； PPP——促進城市基礎設施的可持續供給與發展-城市道橋與防洪. 城市道橋與防洪，2008（03）.
[2]鄒慧寧； 城市基礎設施建設投融資模式的比較分析. 科技創業月刊，2011（04）.
融資方式范文4
林業生態工程建設對環境的正向影響作用毋庸置疑，正如美國濕地協會的一項著名指標指出，農田周圍要按14：1的比例配置濕地，即每14hm農田應該配備lhm。濕地。這一指標被美國在內的不少國家視為規劃農田時不可缺少的標準。美國濕地協會前主席威廉•米奇指出，由于濕地具有強大的生態服務價值，特別是削減污染，因此在農田周圍配置濕地絕對是必要的。對中國而言，運用林業生態建設來改善環境成為一種新方向。如2007年爆發的太湖藍藻污染，其主要成因是水源的富營養化，其主要原因是工業點源和農村面源的污染，其中工業點源污染是污水的排放；農業面源污染來自化肥、農藥等?，F在主要治理的方法是將太湖周圍的養殖業向后方轉移，以此來減少污水流向太湖。但無論采取何種方法，配套治理資金是必不可少的。比如太湖藍藻污染治理的方面，從2005年開始，-國家一期總投資額已達l10億元左右，現進行的二期治理預算投資約為l000億元。有日本專家經過兩年調查認為太湖水質要在10年內恢復到2O世紀80年代水平，至少要投入約合2251．5億元人民幣?，F階段國家主要采取財政撥款實施資金投入，在該方式下，巨大的融資壓力及風險全部由國家承擔。金融的本質是資金融通，在平衡風險與收益兩元素之下，對不同時期現金流的一種重組，從而達成跨期配置。開辟新形式、多渠道、低成本的籌資方式，如何為林業生態工程建設提供穩定資金來源，成為迫切需要解決的問題。
2林業生態工程建設基本融資方式
2．1財政撥款
國家的財政撥款一般都是對資助項目的無償補助，無需償還。在計劃經濟體制下，林業生態工程建設資金大多數來自于國家財政預算資金和預算外資金。但隨著國家財政體制改革的深化，財政支出的比例有了調整，大部分進入了基礎設施的建設中。并且，林業生態工程建設屬于社會公益事業，主要發揮生態效益和社會效益，因此能夠用于林業生態工程建設的政府財政投入的經費很少，遠遠不能滿足林業生態工程建設和管理工作的需要。如果中央或地方政府通過發行專項國債的形式進行融資的話，由于項目是無償資助的，在沒有盈利來源的情況之下，加大了政府的財政壓力，同時無法將融資的風險合理轉化出去。
2．2銀行貸款
銀行貸款是目前中國所有融資方式中最普遍、最重要、所占比重最大的，包括商業銀行一般性貸款，政策性銀行優惠貸款及其他國外金融組織貸款。在這種融資方式之下，可籌集的資金額度較大；融資的還款期限較為靈活，可長可短；同時融資的成本也相對較低。但其缺點也很明顯，無論是哪家銀行貸款，其借款用途受到嚴格的限制；由于林業生態工程建設一般周期都比較長并且收益緩慢，因此銀行貸款的期限要求以及收益要求可能很難與之相匹配；一些其他國外金融組織的貸款的相應手續十分繁雜。比如世界銀行的貸款，江蘇省利用世界銀行貸款的治污項目——安鎮污水處理廠，總投資2．5億元左右。由于當時世界銀行貸款利率只有2％，并且還款期限為15年，因此早在2001年該廠便向世界銀行申請貸款，但世界銀行貸款審批相當嚴格，他們前后用了兩年的時間對該廠進行了項目可行性、環境影響、移民影響等各方面的評估，直到2004年雙方才得以最終簽約。雖然利用世行的低息貸款是很劃算的事情，但從環境保護角度看，政府減輕了資金壓力卻推遲了治污項目投入運營的時間。
3林業生態工程建設創新性融資方式
3．1PFI融資
3．1．1PFI融資概況
PrivateFinanceInitiative(PFI)融資，即私人率先融資。它利用私人或者私有機構的資金、人員、技術和管理優勢進行公共項目的投資、開發建設與經營傳統上專屬于政府部門的公共服務項目，政府對私人部門提供的產品和服務進行購買，也可以合營的方式或者以授予私營部門收費特權的形式出現。在PFI政策下，投資者在與政府簽訂長期服務合同后(一般為20～3O年)，自行融資、建設并運營該項目設施，提供服務，收取合理費用，從而獲得回報；如英國的地鐵系統以及醫療系統；英法海底隧道等。
3．1．2PFI融資分析
在PFI模式下，投資者一般要求政府保證其最低收益，一旦在特許期內無法達到該標準，政府應給予特別補償。這種融資方式的優點一是項目完全由中標單位負責建設和運營管理，自主經營，自負盈虧，政府沒有融資壓力；二是項目財務狀況不合并到政府財政報表中，對政府報表并無影響。缺點是政府完全失去管理權，具有較高的管理難度，不利于統一管理，并且該方式理論上是所有融資方式中成本最高的(前期投標的成本等)，特別是合同到期之前私人部門的突擊砍伐可能會造成生態破壞。
3．2CDM融資
3．2．1CDM融資概況
CDM融資設立的目的就是為了緩解發達國家為了承諾京都議定書中的減排指標，給國內經濟發展所帶來的壓力以及給發展中國家提供資金援助、技術轉讓、幫助發展中國家實現可持續發展的目標而設立的。發展中國家缺少經濟發展所需的資金和先進技術，經濟發展常常以犧牲環境為代價，而通過CDM機制，發展中國家可從發達國家獲得資金和先進的技術，同時通過減少溫室氣體排放，降低經濟發展對環境帶來的不利影響]。根據項目規模，CDM項目可分為常規CDM項目和小規模CDM項目。小規模CDM項目是指預期的人為凈溫室氣體清除每年低于8O00tCO，并且由所在國確定的低收入社區或個人開發或實施的CDM造林或再造林(A／RCDM)項目活動。通過實施造林再造林碳匯項目功能的市場化，可以實現森林生態效益價值補償資金鏈的持續發展。比如中國廣西林業碳匯項目，該項目在廣西蒼梧縣和環江縣展開，從2006年開始，營造4000hm人T林。在未來15年內世界銀行生物碳基金以一定價格購買其中60萬tCO。碳信用。項目有助于吸收大氣中的CO，還將促進當地農民增收、植被恢136復、水源改善、生態保護、增加就業等多重效益。
3．2．2CDM融資分析
這種融資方式從源頭上解決了林業生態工程建設這種高持續性、發展性、規模性產業融資難的問題。通過碳匯功能的市場化，將獲得的收益投入到林業的再生產中，生產數量更多、質量更高的林分和生物量(李怒云，2007)l2j。但是，碳匯的價值只是林木綜合價值的一部分，僅僅希望通過碳匯這單一方面補償林業生態工程建設中的林木培育、生產和經營的所有成本是不現實的[3“j。
4建議與對策
融資方式范文5
1. 綜合授信。即銀行對一些經營狀況好、信用可靠的企業,授予一定時期內一定金額的信貸額度,企業在有效期與額度范圍內可以循環使用。企業可以根據自己的營運情況分期用款,隨借隨還,企業借款十分方便,同時也節約了融資成本。銀行采用這種方式提供貸款,一般是對有工商登記、年檢合格、管理有方、信譽可靠、同銀行有較長期合作關系的企業。
2.信用擔保貸款。目前在全國31個省、市、自治區中,已有100多個城市建立了中小企業信用擔保機構。這些機構大多實行會員制管理的形式,屬于公共服務性、行業自律性、自身非盈利性組織。會員企業向銀行借款時,可以由中小企業擔保機構予以擔保。另外,中小企業還可以向專門開展中介服務的擔保公司尋求擔保服務。
3.買方貸款。如果企業的產品有可靠的銷路,但在自身資本金不足、財務管理基礎較差、可以提供的擔保品或尋求第三方擔保比較困難的情況下,銀行可以按照銷售合同,對其產品的購買方提供貸款支持。賣方可以向買方收取一定比例的預付款,以解決生產過程中的資金困難。或者由買方簽發銀行承兌匯票,賣方持匯票到銀行貼現。
4.異地聯合協作貸款。有些中小企業產品銷路很廣,或者是為某些大企業提供配套零部件,或者是企業集團的松散型子公司。在生產協作產品過程中,需要補充生產資金,可以尋求一家主辦銀行牽頭,對集團公司統一提供貸款,再由集團公司對協作企業提供必要的資金,當地銀行配合進行合同監督。也可由牽頭銀行同異地協作企業的開戶銀行結合,分頭提供貸款。
5.項目開發貸款。商業銀行對擁有成熟技術及良好市場前景的高新技術產品或專利項目的中小企業以及利用高新技術成果進行技術改造的中小企業,將會給予積極的信貸支持。對與高等院校、科研機構建立穩定項目開發關系或擁有自己研究部門的高科技中小企業,銀行除了提供流動資金貸款外,也可辦理項目開發貸款。
6.出口創匯貸款。對于生產出口產品的企業,銀行可根據出口合同,或進口方提供的信用簽證,提供打包貸款。對有現匯賬戶的企業,可以提供外匯抵押貸款。對有外匯收入來源的企業,可以憑結匯憑證取得人民幣貸款。對出口前景看好的企業,還可以商借一定數額的技術改造貸款。
7.自然人擔保貸款。2002年8月,中國工商銀行率先推出了自然人擔保貸款業務,擔?？刹扇〉盅?、權利質押、抵押加保證三種方式。可作抵押的財產包括個人所有的房產、土地使用權和交通運輸工具等?？勺髻|押的個人財產包括儲蓄存單、憑證式國債和記名式金融債券。
8.個人委托貸款。中國建設銀行、民生銀行、中信實業銀行等商業銀行相繼推出了一項融資業務新品種――個人委托貸款。即由個人委托提供資金,由商業銀行根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等,代為發放、監督、使用并協助收回的一種貸款。
9.無形資產擔保貸款。依據《中華人民共和國擔保法》的有關規定,依法可以轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產權等無形資產都可以作為貸款質押物。
10.票據貼現融資。票據貼現融資,是指票據持有人將商業票據轉讓給銀行,取得扣除貼現利息后的資金。在我國,商業票據主要是指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。票據貼現對于企業來說,是“用明天的錢賺后天的錢”,這種融資方式值得中小企業廣泛、積極地利用。
融資方式范文6
[關鍵詞]并購融資 風險防范 企業并購
隨著《上市公司收購管理辦法》、《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》、《利用外資改組國有企業暫行規定》、《外國投資者并購境內企業暫行規定》等一系列涉及企業購并的法律法規的出臺，企業戰略并購的法律障礙及政策壁壘正逐步消除。再者，我國產業分散、企業規模過小、競爭激烈的現實以及外資的不斷進入也迫使國內企業不得不進行戰略并購，要并購，須融資，必定存在融資風險，而不同的融資方式存在不同的融資風險，企業必須規避風險，調動內部和外部的籌資渠道在短時間內籌集到所需資金是關系到并購活動能否成功的關鍵。所以并購被公認為追求市場份額及實現規模經濟的捷徑，企業的并購重組，是其適應市場、提高效率、增強競爭能力和著眼長遠發展戰略的最佳模式，是中外國有企業成長壯大的必經之路。
一、企業并購融資的概述
(一)企業并購的內涵
企業并購起源于西方資本主義國家，根據《新大不列顛百科全書》的解釋是指一個企業購買其他企業的全部或部分資產或股權，從而影響、控制其他企業的經營管理，其他企業保留或者消滅法人資格。通常，人們習慣把兼并、收購和合并三個詞語統稱為并購。兼并(Merger)是指兩家或更多的獨立的企業、公司合并組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的公司；收購(Acquisition)是指一家企業用現金、股票或者債券等支付方式購買另一家企業的股票或者資產，以獲得該企業的控制權的行為；合并(consolidation)是指兩個或兩個以上的企業互相合并成為一個新的企業。
(二)企業融資方式
融資方式：
1 債務性融資，債務性融資包括銀行貸款、發行債券和應付票據、應付賬款等，后者主要指股票融資。債務性融資構成負債，企業要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。其中，債務融資又可分為營運資本融資與資本性支出融資。
2 權益融資，權益融資是指向其他投資者出售公司的所有權，即用所有者的權益來交換資金。這將涉及公司的合伙人、所有者和投資者間分派公司的經營和管理責任。權益融資不是貸款，不需要償還，實際上，權益投資者成了企業的部分所有者，通過股利支付獲得他們的投資回報，權益投資者一般具有三年或五年投資期，并期望通過股票買賣收回他們的資金，連同可觀的資本利得。因為包含著風險，權益投資者要求非?？量?，他們考慮的商業計劃中只有很小的比例能獲得資金。
權益投資者認為，具有獨特商業機會、高成長潛力、明確界定的利基市場以及得到證明的管理層的企業才是理想候選者。未能適合這些標準的企業，獲得權益融資就會很艱難。許多創業者不熟悉權益投資者使用的標準，當他們被風險投資家和天使投資者不斷拒絕時就會變得很沮喪。他們沒有資格得到風險資本或天使投資的原因，經常不是因為他們的商業建議不好，而是因為他們未能滿足權益投資者通常使用的嚴格標準。
第一，權益融資籌措的資金具有永久性特點，無到期日，不需歸還。項目資本金是保證項目法人對資本的最低需求，是維持項目法人長期穩定發展的基本前提。
第二，沒有固定的按期還本付息壓力，股利的支付與否和支付多少，視項目投產運營后的實際經營效果而定，因此項目法人的財務負擔相對較小，融資風險較小。
第三，它是負債融資的基礎。權益融資是項目法人最基本的資金來源。它體現著項目法人的實力，是其他融資方式的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。采用權益性融資方式，由于股權數額的增加，將有可能會導致股權價值被稀釋。影響這種情況發生與否的因素主要在于支付給被并購企業股票的數量與這部分股票能為合并后企業增加的盈利的價值比較。另一方面，權益融資中除了要關注EPS與市盈率等指標的影響以外，還需要考慮的一個重要因素即企業控制權的分散程度的影響，必須合理設定一個可以放棄的股權數額的限額，以避免控制權又落人他人之手的風險。
(三)權益融資與債務融資相同點企業融資的資本成本：
資本成本是企業在籌集和使用一定量資本是必須支付的代價?；I資成本是籌集資本時發生的費用，諸如銀行借款的手續費，發行股票債券的發行費等就是典型的籌資成本。而用資成本則是在整個使用過程中發生的費用，其典型形式有資本的股息和紅利、債券的債息、銀行借款的利息等。用資成本的特征是定期多次發生于每一會計期間。從理論上講，資本成本應該是籌資成本加上用資成本。因為籌資成本數額小，因而一般所考慮的資本成本主要是用資成本。用相對數形式來表達資本成本時，有如下公式：
資本成本(率)=實際用資成本／(實際籌資額-實際籌資成本)
上述公式的各項，一般按年確定指標口徑，而且在計算包括權益資本和債務資本的具體每一種形式的資本成本時，上述公式中的實際用資成本是指企業因之而必須實際發生的現金流出量。也正是這一點，造成了債務融資與權益融資具體成本計算公式的區別。這一區別的關鍵在于它們是否屬于稅前抵扣項目，所有基于債務融資而發生的成本，按照各國例行稅法，均屬于稅前抵扣項目，因而具有所得稅抵減效應，具體而言，企業在權益融資上所實際支付的資本成本就是其所支付的股息、紅利的賬面金額；而在債務資本上所支付的資本成本則是其所支付的利息、債息等的賬面金額再扣除其按所得稅比例計算的部分。通俗地說，就是企業所支付的債息、利息等基于債務資本所產生的資本成本，其巾相當于所得稅率比例的部分是國家以其所得稅支付的。這就是稅前抵減項目的所得稅抵減效應，依據上述分析，可以分別得到：
(1)權益融資的資本成本的計算公式。
優先股資本成本=優先股年股利／(優先股實際融資額一實際融資費用)
普通股資本成本=普通股年股利／(普通股實際融資額一實際融資費用)
如果一個公司的股利是按照一個既定比率每年增長，則還有如下公式：
普通股資本成本=普通股年股利／(普通殷實際融資額一實際融資費用／既定增長率)
(2)債務融資的資本成本的計算公式。
債務資本成本的計算，則需要考慮所得稅抵減效應。通常在債務成本資本諸如利息、債息等內容的名義數額上乘以所得稅抵減效應系數“1-所得稅稅率”即可。
銀行借款資本成本=借款利息+(卜所得稅稅率)／(銀行借款實際融資額一融資費用)
公司債券成本=債券利息率+(卜所得稅率)／(債務實際融資額一融資費用)
二、企業并購融資風險及防范措施
(一)企業并購融資過程中的風險
并購融資成功的前攮固然極盡誘惑，但是，并購融資的失敗同樣會給企業帶來嚴重的后果和沉重的打擊，比如資金鏈斷裂而引起企業整體的坍塌等。將目前企業并購融資過程中存在的一般風險分為系統風險和非系統風險。
而財務風險是由于企業資金困難，采取不同的籌資方式而帶來的風險。從分析財務風險人手，闡述其含義、特征以及種類等內容；在此基礎上對財務風險產生的原因進行深人細致的分析研究，分析總結出財務風險產生的內因和外因諸方面；從而提出樹立風險意識，建立有效的風險防范機制；建立和完善財務管理系統，以通應財務管理環境變化；建立財務風險預警機制，加強財務危機管理；提高財務決策的科學化水平，防止因決策失誤而產生的財務風險；通過防范內部制度，建立約束機制來控制和防范財務風險五個方面的財務風險防范措施以及自我保險、多元化風險控制、風險轉移、風險回避、風險降低五種技術方法。只有控制防范和化解企業財務風險，才能確保企業在激烈的市場競爭中立于不敗之地。
1 財務風險的成因
其一，外部原因：
(1)國家政策的變化帶來的融資風險。一般而言，由于中小企業生產經營不穩定。一國經濟或金融政策的變化，都有可能對中小企業生產經營、市場環境和融資形式產生一定的影響。
(2)銀行融資渠道不流暢造成的融資風險。企業資金來源無非是自有資金和對外融資兩種方式。在各種融資方式中，銀行信貸又是重要的資金來源，但是銀行在國家金融政策以及自身體制不健全等情況的影響下，普遍對中小企業貸款積極性不高，使其貸款難度加大，增加了企業的財務風險。
其二，內部原因：
(I)盲目擴張投資規模。有相當一部分的中小企業在條件不成熟的情況下，僅憑經驗判斷片面追求公司外延的擴大，忽略了公司內涵和核心競爭力，造成投資時資金的重大浪費。
(2)投資決策失誤。對企業來說，正確的產業選擇是生存發展的戰略起點。但一些企業在選擇產業過程中，往往忽視了“產業選擇是一個動態過程”的觀念，不能敏銳地把握產業演變的趨勢和方向。
(3)投資合作伙伴選擇不當。企業在做出投資決策時，一定要充分考慮臺作伙伴的資質、信譽，并應具備承擔相應風險能力。
(4)誠信不足。中小企業信用不足是一個普遍現象。
2 融資并購風險的防范措施
根據我國的現實情況，企業必須做出：并購財務風險防范的措施。
對企業價值評估風險的防范措施是轉換企業并購中的職能，賦予企業更多的決策權，可以依據企業自身的發展需求，選擇合適的并購戰略。充分重視企業并購中的盡職調查，細化和強化企業甄選過程，盡可能的規避因為財務報表局限性所帶來的信息部對稱。采用恰當的估價方法合理確定企業并購中企業的價值，運用模糊決策法提出了較為可行的企業價值評估方法；對融資支付風險的防范措施是：盡快發展我國資本市場，完善并購融資的相關法律法規。豐富融資工具，開發更為靈活的股權融資工具。企業盡量選擇運用混合型并購支付方式；對并購后期的財務整合風險的防范措施，是通過建立網絡式的三級財務管理體系，以及通過加強存量資產、現金流量和債務整合的質量降低財務整合的風險。
三、結論
