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【關鍵詞】ppp；制約因素；承擔機制
1、引言
PPP（public-private partnership）是公私合伙制的簡寫，指公共部門通過與私人組織建立伙伴關系來提供公共產品和服務的一種方式。最初它的含義是為減少公共部門花費以及避免投資固定資產建設所引起的公共部門借貸限制。如今PPP的含義更加廣泛，被認為是能夠為政府提供現代化、優質公共服務的一種有效模式。不僅包括我們熟悉的早期特許經營類模型，還包括公共基礎設施項目的服務外包、管理外包、以及公共基礎設施的私有化模型。公共基礎設施項目所采用的具體PPP模型不同，公共部門和私人組織參與項目的程度和所承擔的風險也不同，這就使得在公共基礎設施項目采取PPP模式時公共部門和私人組織要把過多的管理時間花在談判過程并可能導致項目談判失敗也要付出高參與成本。通過參閱國內外的文獻，本文列出PPP模式的潛在制約因素，并針對不同的模型分析相應的制約因素，建立風險承擔機制，使公共部門在PPP項目建設的前期建立更行之有效的風險承擔的框架。
2、影響PPP項目成功的因素
宏觀層面的風險源于外因引起的風險，也就是項目本身外部的風險。這種層次集中的風險是國家或行業級以及自然類的風險。此種風險主要集中于政策和法律環境、經濟環境、社會環境以及氣候環境。本質上，這類風險源于項目范圍之外的風險事件的發生，但是這些事件引起的后果跨越邊界去沖擊項目以及它的產品。
PPP中觀層面的風險包括源自項目內部的風險，也就是說，風險事件以及他們引起的后果發生在項目邊界系統內。這些事件意味著PPP項目的執行問題，包括一列問題諸如項目的需求層面、地址、設計建造以及工藝技術。
PPP微觀層面的風險表示的是采購過程中形成的基于各種利益關系引起的風險，這類風險是由于公眾與私人組織在合同管理中與生俱來的不同導致的。這些微觀層面的風險同樣也是內部風險，但它們又與一般層面的風險不同，因為它們相關于部門團隊而不是相關于項目。提出這類風險主要的原因是基于一個事實，那就是基本上公眾部門本著社會責任而私人組織則是利益驅動。
由于PPP項目的制約因素很多，而且采用不同的PPP模型公私部門參與項目的程度和所承擔的風險也不同，因此當公私部門采用某一模型時，應根據風險清單列出相應的制約因素
3、PPP項目成功因素
合理的風險承擔機制需要遵循一定的原則，即必須具備兩個功能：①承擔的結果可以減少風險發生的概率、風險發生后造成的損失以及風險管理成本，使項目對各方都具有吸引力，任何一方都不需要為另一方沒解決好他應該承擔的風險而付出代價；②在項目周期內，承擔的結果可以培養各方的理性和謹慎的行為，這意味著各方要有能力控制承擔給自己的風險，并為項目的成功而有效地工作。因此PPP項目必須建立公平合理的“利益共享，風險共擔”的風險承擔機制，使PPP模式充分發揮公私合作的優勢。
3.1 約束機制
約束機制即誰對某制約因素最具有控制力誰就承擔相應的風險。一方對某一制約因素最有控制力意味著他處在最有利的位置，能減少風險發生的概率和風險發生時的損失，從而保證了控制風險的一方用于控制風險所花費的成本是最小的，同時由于風險在某一方的控制力之內，使其有動力為管理風險而努力。
基于私人組織做出的回應為信息通過初審草擬一份候選名單。公共部門把項目的基本情況和制約因素承擔調查表（見表2）發給候選名單中的私人組織工作人員、公共部門工作人員及專家組（專家為有PPP項目合作經驗的工程管理人員以及院校科研機構的學者）。
制約因素 公共部門最有控制力 私人組織最有控制力 公私部門均不具有控制力
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表2 某PPP項目制約因素承擔調查表
公共部門整理歸納統計數據，進行系統分析。系統分析是以意見為大多數人的原則進行（>50%）。如果有超過50%的回答者認為公共部門對此風險最因素具有控制力，那么將它編入“由公共部門承擔”。同樣的原理應用在“由私人組織承擔”。如果沒有百分數超過50%，該制約因素就被認為屬于第三種情況DD公私部門均不具有控制力。對于公私部門均不具有控制力的風險如不可抗力風險可以轉移保險公司，但要付出較高保費。
3.2 激勵機制
激勵機制即參與方承擔的風險程度與其所得回報要相匹配。也就是收益要隨承擔的風險增大而遞增。由于某一具體制約因素的承擔多少是不易量化的，對于公私部門均不具有控制力的制約因素的承擔只有靠合理的激勵機制解決。而且這種激勵是創新性的，要依據具體項目環境而言的。以莫桑比克共和國的馬普托港PPP項目為例：莫桑比克國家鐵路港口運營商（CFM）和一個跨國投資聯合體投資組建了馬普托港發展公司（MPDC），特許經營期為15年[3]。聯合體為了降低自身的投資風險，和CFM協商對MPDC的資本結構進行調整。聯合體成員將一部分權益資本投入轉換成為股東貸款。這些貸款在債權中居于最低的地位， 必須在其他所有貸款都得到償還之后才能得到償還，因此相當于準權益資本。因為這些現金仍然是由聯合體成員提供的，所以這種股權結構的改變不會影響項目的本貸比。但這將減少聯合體成員在MPDC中的股份，進而減少它們可能得到的分紅。當項目的投資回報率高于股東貸款的利率時，聯合體成員的收益將減少。但是另一方面， 如果項目經營不善， 聯合體成員至少可以在CFM得到分紅之前獲得這筆股東貸款的利息。聯合體的成員減少了所承擔的風險， 同時也放棄了一部分可能的收益。
3.3 協商機制
在協商過程中公共部門要面對多個想參與該PPP項目的私人組織，也就是要進行一對多的協商，可以通過兩種方法實現：第一種方法是順序協商，即公共部門逐一與私人組織進行協商；第二種方法是并行協商，即公共部門同時與多個私人組織進行協商。對于順序協商來說，公共部門要在一個協商線程結束后，才啟動另一個新的協商線程，因此協商時間過長但易與實現。而并行協商是同時進行，可以方便比較對方提議的優劣，有利于獲得對自己更好的協商結果，但控制機制實現較困難。綜合比較，公共部門宜采用并行協商機制[4]，見圖2。
公共部門
協 協商線程1 refuse 私人組織1
調 協商線程2 accept 私人組織2
模 …………… …………
塊 協商線程n offer 私人組織n
counter-offer
圖2 公共部門并行協商機制
圖2中，雙方的提議（offer）和反提議（counter-offer）的交互過程稱為一個協商過程。在公共部門的并行協商機制中最重要的是協調模塊的建立。協調模塊必須能夠計算每個協商達成的風險承擔的效用值，從中選擇一個效用值最大的作為最終風險承擔方案同時通知其他協商線程終止協商。協調模塊還必須起到及時反饋的作用，即某一線程協商結果，在公共部門愿意承擔某一制約因素的最大規避成本前達成一致，協調模塊可以把這個交易值作為新的最大規避成本反饋給正在協商的線程，這樣有利于公共部門獲得更大的利益，而且縮短了協商的區間使得協商的時間也減少了。
4、結 語
公共部門采取PPP項目的目的就是為了提供現代化、優質的公共服務，而不是為了把項目風險全部轉移給私人組織。本著雙贏的目的，公共和私人組織需要達成合理有效的風險承擔框架。本片論文的結果可以幫助公共部門和私人組織更好的理解風險和承擔，使PPP模式充分發揮公私合作的優勢。
參考文獻
[1]侯濤.PPP的定義和分類研究[J]. 都市快軌交通2014（5）：21-26
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[關鍵詞]PPP模式；養老機構；社區；老齡化
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.16.000
[中圖分類號]D669.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2016）16-0-01
根據我國國家統計局的權威數據，截至2014年底，我國60周歲及以上老年人口為21 242萬人，占總人口的15.5%，65周歲及以上人口為13 755萬人，占總人口的10.1%。由此可見，我國當前的人口老齡化情況非常嚴重，對我國的勞動力造成很大的壓力。隨著時代的進步，人們的觀念正在發生很大的轉變，我國的自然出生率大大下降，這加速了我國人口老齡化的腳步。PPP是公共部門和私營機構為提供公共服務，以合同方式確立的，基于風險共擔和利益共享的長期合作機制。相對于傳統的公共服務供給模式，PPP模式在資金方面具有明顯的優勢，為我國的養老服務起著積極的作用。在應用PPP模式以前，我國的養老機構存在一些問題。
1 我國養老機構存在的問題
1.1 養老機構床位供應嚴重不足
據統計，截至2014年底，我國養老服務機構3.4萬個，養老床位551.4萬個，養老床位總數占全國老年人口的0.026%，而發達國家的該比例為5%～7%，其他一些發展中國家的比例為2%～3%，可見我國的養老床位總數占全國老年人口的比例非常低，這說明目前我國的養老機構床位供應嚴重不足。當前，我國養老機構提供的服務供給量遠遠不能滿足社會的發展需求。為了營造和諧的社會主義氛圍，我國的養老機構很有必要擴建并提供更多的養老床位，以適應我國當前的人口老齡化發展。
1.2 養老機構的專業程度不高
由于我國的養老機構建設不受重視，機構內部缺乏有效的人才培養模式和激勵機制，所以我國的養老機構專業服務人員緊缺。如果按照國際公認的3位失能老人配備1名護理人員（在英美國家，優質養老機構的人員配比甚至達到了一名失能老人配備1.5名護理人員）的標準計算，我國需要的養老護理人員數量大約在1 000萬人。但根據現有公開數據，當前全國養老機構人員不到100萬，持證上崗的人數不足2萬，缺口已達千萬級別。現階段，主要的人才需求來源于酒店管理、護士及地產行業；有醫療經驗的退休醫護人員被養老機構回聘時幾乎可以都做到管理層?？梢?，我國養老機構專業程度不高的原因是養老護理人員缺乏、養老護理人員的專業水平不夠高。
2 PPP模式在養老機構建設中的應用條件分析
2.1 充足的民間閑置資本
閑置的民間資本為我國養老機構建設提供了重要的資金基礎。隨著我國經濟的快速發展，我國的城鄉居民儲蓄額已達到了最高峰，并且隨著經濟的穩定增長，其儲蓄額會呈現穩定的增長趨勢。為了實現資本的保值增值，城鄉居民都在尋找一個投資回報率高、風險低的投資渠道。在養老機構中應用PPP模式會為公共事業建設帶來更多的社會公益和更高的經濟效益。PPP模式是由政府和私人企業共同承擔風險的，所以在PPP模式下的養老機構建設會對政府與民間的資金進行合理分配，從而分散了資金風險。在PPP模式下，我國的養老機構建設會解決傳統資金短缺的問題，這樣有利于我國的養老機構發展，而且為我國的民間資本提供了一個可靠的投資渠道。
2.2 公私合作經驗
在我國19世紀80年代，公私合作就已經迅速發展起來了，這為PPP模式在我國養老機構中的發展提供了可貴的經驗，值得借鑒。幾十年以來，PPP模式在我國得到了一定的發展，應用領域也得到不斷的擴大，其中成功的案例有北京地鐵4號線項目、深圳大運中心項目等，在探討的過程中當然也會失敗的案例，如杭州灣跨海大橋。目前，我國的養老機構建設領域尚未出現PPP模式的案例，這是因為PPP模式存在一定的風險。但是，出于對我國養老機構建設的長遠考慮，目前很多地方在養老機構PPP模式建設方面已經有了初始的構想或者小范圍的嘗試。這對我國養老機構的PPP模式發展有著重要的借鑒意義。
2.3 不斷完善的行業評估和評價機制
PPP模式下的養老機構建設不僅要接受政府部門的監督，而且還要接受第三方專業結構的督促。政府部門主要負責監督PPP模式下的養老機構建設的質量問題，對養老機構的設施質量、管理水平以及服務水平及時進行監督。第三方專業機構主要包括養老咨詢管理的專家，要有針對性地增加養老床位，這樣會增加養老機構的專業性，我國的養老服務也會更加貼切、符合社會的發展需要。此外，還要成為養老服務行業協會，這是促進養老機構發展的直接動力。協會一旦成立，原本屬于政府監督的部分工作可交由協會辦理，可減輕政府的負擔。
3 結 語
隨著我國人口老齡化問題的日益嚴重，基于我國的養老機構數量少，所提供的床位數量非常有限，遠遠不能滿足我國目前的發展需要，因此必須加強我國的養老機構建設。PPP模式下的養老機構建設解決了傳統養老機構資金不足的問題，為我國的養老機構建設帶來有利的條件。PPP模式下的養老機構建設需要政府與各大企業公共合作、商議才能落成，才能為我國的老年人口帶來更大的方便。
主要參考文獻
[1]王海霞.PPP模式應用于我國養老機構建設的研究[D].北京：財政部財政科學研究所，2014.
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關鍵詞：PPP項目；會計核算；問題研究；政策支持
站在工程項目成本管理角度分析，PPP項目存在著工程量大、施工時間長、投入資金多等特點，同時市場因素對PPP項目有著極大的影響，一旦市場波動顯著，那么PPP項目的具體實施就會受到嚴重的影響，故而如何強化PPP項目會計核算工作成為了當下研究的重點。通過PPP項目會計核算可以實現對項目建設的全局控制，這就要求在今后的工作中需要從對象、內容以及方法等多角度對項目成本控制財務會計審核存在的各種問題進行研究分析，為PPP項目質量的提升奠定扎實的基礎。
一、PPP項目及其會計核算內涵
PPP，英文全稱為PublicPrivatePartnerships。PPP項目主要應用對象為政府公共基礎設施建設，其出發點是為了緩解財政資金不足的局面，提升項目管理效率。PPP模式實現了政企合作新形式，保證了公共基礎設施、公共事業等項目的建設完成，同時也為后續投資回報目標的實現創造了良好的基礎。單從理論方面分析，PPP項目運行具體機制如下：第一，相關政府部門同企業之間達成并簽訂特許經營權協議；第二，政府部門與某些投資機構達成共識為PPP項目公司的PPP項目的建設和運營提供必要的資金支持，或者是協同合作。就目前情況分析，上述投資機構主要是指地方投資管理中心等。PPP項目建設及運營內容主要包括建設工程的分包、融資、投保以及相關內容的咨詢等，同時也包括項目后期的運營管理工作等。會計核算是通過相關理論及方法利用貨幣來對經營活動主體在經營過程中或者是預算執行階段的所產生的行為進行準確的記錄、匯總分析、考核控制等，并最終以會計報表的形式將所有的會計信息數據呈現在經濟主體管理者面前。而PPP項目會計核算主要作用對象就是PPP項目，針對的主要問題就只PPP會計確認問題。從國外相關會計核算經驗分析發現，其依據是《服務特許權協議》，該協議中規定基礎設施的控制權為授權人，若待《項目服務特許權協議》執行結束后還存在著一定的剩余利益，那么基礎設施的控制權仍舊屬于授權人。
二、PPP項目會計核算中存在的問題
1、PPP項目范圍界定模糊
在我國社會經濟高速運轉背景下，PPP項目應用范圍越來越廣泛，尤其是地方基礎教育設施、城市交通設施等建設都可以發現PPP項目的存在。究其原因在于PPP項目無論是從資金管理方面還是從建設經驗方面都具有傳統項目融資模式不可比擬的優勢，為我國現代化城市建設的向前推進提供了巨大的動力。但是在PPP項目范圍日漸擴大的今天，其中存在的問題也越來越突出，尤其是PPP項目結構和形式等悄然發生著明顯的變化。例如就現階段而言，PPP項目建設類型越來越多，但是相關單位對PPP項目認識存在著一定的誤區，一些新型的PPP項目管理不到位，項目執行效率也隨之降低，對我國基礎設施建設的正常開展產生了一定的影響。
2、政府主體會計核算問題分析
受到過去現金收付制度的影響，大多數公共設施等固定資產的核算以收支性核算為主，例如一些公路、橋梁以及輔助設施等在有關政府部門的賬上并未有所體現。而在權責發生制背景下，PPP項目建設完成的公共基礎設施資產必須進行會計核算。政府是PPP項目基礎設施資產所有權的擁有者，而PPP項目公司僅具有占有權、使用權以及收益權。在PPP項目建設中，政府獲得基礎設施資產的代價并不是全額投資，而是以基礎設施資產經營權的出讓等來得到該項目資產的擁有權的。而在這一過程中，政府對PPP項目資產的定位對PPP項目資產核算有著決定性的影響。
3、PPP項目公司主體會計核算問題
依據PPP項目運行程序可將其分為項目公司成立、建設、運營、移交四個階段，下面將對其中主要的會計核算問題進行研究分析。第一，項目公司成立階段。在過去，會計核算工作中是以企業整體為核算對象的，對內部產權主體的劃分存在著一定的模糊性，在進行產權主體與經濟利益關系分析時會存在著一定的爭議，對PPP項目公司會計目標的實現產生了不利影響，故而必須結合實際情況不斷地完善會計核算工作；第二，項目建設階段。在項目建設階段，會計核算存在的問題較多，例如PPP項目公司應當對完整產權的資產和特許經營權資產進行明確的區分，但是就目前情況分析，PPP項目公司在進行這部分內容會計核算過程中經常出現混淆的問題，片面的認為PPP項目特許經營權資產為固定資產，這種錯誤的認識必然會導致PPP項目會計核算結果不準確。
三、我國PPP項目會計核算建議
1、PPP項目范圍界定
首先在進行PPP項目范圍界定過程中應當掌握其本質特點，通常情況下，PPP項目應當符合以下幾點：第一，相關政府部門或者是授權者應當對PPP項目公司所提供的服務內容、服務對象以及服務成本進行確定；第二，一旦特許期滿時，政府部門或者是授權者擁有基礎設施剩余利益的控制權。一些與之相關的監管部門或者是機構也包含在上述政府部門或者是授權者的范圍內。另外對服務價格的控制并不是絕對的控制。政府部門或者是指定授權者、監管部門等結合市場情況制定價格上限機制就可以。也就是說，授權人對大量剩余利益的控制應當局限在營運商出售或者抵押基礎設施實際能力范圍內，同時規定在特許期內，授權人仍舊具有使用并運營基礎設施的基本權利。一旦在特許期結束后，PPP項目仍舊具有大量的剩余利益，那么該利益的受益者為政府。
2、政府主體的PPP項目會計核算
現階段，我國政府擁有PPP項目的全過程所有權。一旦規定的特許經營期終止后，PPP項目資產擁有權會歸結到公共部門，也就是說待特許經營期滿后，政府或者是其制定授權者掌握基礎設施大量剩余利益的所有權。而如果政府或者是其指定授權者規定PPP項目公司服務內容、服務對象以及服務價格后，那么政府或者是其指定授權者在具有PPP項目資產名義所有權的同時還可以對PPP項目使用以及收益權進行控制，鑒于此，政府應當將PPP項目的所有權和控制權視為固定資產，這樣一來，政府和PPP項目公司在進行資產確認時可以明確基礎設施項目的所有權。
3、PPP項目公司主體會計核算
首先，PPP項目公司成立階段。在項目公司成立開始階段，應當明確項目產權主體，以相關標準為依據對會計核算內容進行準確的劃分，明確投資機構和政府利益范圍；依據會計核算單位對PPP項目建設的資產負債和收入進行明確的劃分。另外過程中需要將上述會計核算信息公開，避免投資方和政府部門的權益受到損害。其次，PPP項目建設階段。在這一階段必須完成整體資產的科學劃分，依據完整的產權實現對無形資產和固定資產的準確劃分，并依據會計核算標準完成核算工作。另外在項目建設中，部分借款存在著資本化現象，這就要求在核算過程中需要將其納入到無形資產中并進行科學的核算，以切實提高項目建設會計核算結果的準確性和科學性。
再次，運營階段。PPP項目建設完成后自然就會進入到運營階段。在開始運營時期，投資公司是運營主體，其所產生的收益會自動進入到公司營業收入項目中，若將其納入到投資收益中，那么會對公司收益產生一定的影響作用，進而影響公司的正常運行。另外一旦超過特許期后，會計核算中需要對其進行攤銷處理，但是攤銷處理過程中切不可將此產生的損失計入到公司收益中。
最后，PPP項目公司移交階段的會計處理。待特許經營期滿后，項目公司同政府部門之間需要關于使用權和收益權進行交接，在這一過程中，項目公司需要科學的完成會計核算工作，但是對于其許經營的內容，在交接過程中不需要進行會計核算。另外PPP項目公司在進行整體資產核算時，需要嚴格按照特許經營協議以及相關法律法規進行，保證整體的公平公正性。
四、結論
綜上所述，通過上述分析發現，現階段我國PPP項目會計核算工作還存在著一系列的問題，鑒于此在今后的工作中，相關政府部門需要強化PPP項目會計核算管理，提升自身專業素質水平，為我國現代化城市建設的順利進行提供堅實的基礎，避免企業和政府利益受到侵害。
參考文獻
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【關鍵詞】PPP模式項目；融資風險；分擔機制
一、引言
PPP是基于某個項目之間建立形成的公私合作模式，隨著我國人口快速增長、城市規模的不斷擴大，加強城市建設離不開PPP融資模式的運行。自此PPP融資模式引起廣泛關注，可使合作各方達到相比于單獨行動更有利的結果。因此，深入探究PPP項目融資模式風險分擔機制變的很有必要。
二、PPP項目風險種類及影響因素
由于PPP項目合作方式靈活，資金投資大周期長融資風險種類也較多且結構復雜。影響因素眾多，本文將對PPP項目模式的風險因素劃分為以下幾類：
1.不可預知的經濟風險因素
經濟環境所造成的風險因素是當下合作過程中所不可準確預估的，經濟發展狀況和項目建設經濟需求的一系列不確定性因素都可能使融資項目存在風險。不可預知的比如匯率、通貨膨脹等因素，投資方不能按照合同規定時間及時的補充資金所造成項目工程延期的資金風險；以及因為利率的變化造成項目投資數目增加而相對的收益降低的匯率風險；項目所在地在產生物價水平大幅度提高的情況，通貨膨脹從而導致項目運營成本的升高，利益的降低。
2.項目技術建設試行風險因素
項目技術的先進度、可靠度以及技術難度等方面都可能是PPP項目應用的技術對其自身產生的影響，在很大程度上決定了項目的可操作實行性和難度。在項目的建設和試行這兩個方面，PPP項目面對著最大風險，所要解決的問題相應就是產生的技術障礙。另外要特別關注通過引進設備與項目所在地的基本情況相適應，技術和引進的設備是否重復，是否能夠高效、節儉的利用資源以及對項目人員進行高標準的全面培訓。
3.工程建設及經營管理風險因素
工期延誤、工程質量不符合技術經濟指標要求，以及工期完成后沒有達到預定標準的風險。建設資金跟進情況及工程技術方面的投入和自然因素的影響都有可能對工程建設造成風險。項目工程建設風險是PPP融資項目關鍵的核心風險因素；在項目建設后期維護和運行^程中，因經營管理問題產生工程質量、財務、違約等方面的風險，以及項目運營期間項目發生事故造成的損失問題，與項目管理者自身能力長期積累的項目經驗技術都是息息相關的，是預測和避免經營管理風險的影響因素。
三、PPP融資項目所具風險特征
PPP項目涉及范圍廣、影響因素較多，為便于從整體上把握風險的分析辨別，PPP融資項目的風險除去風險的一般特征外，還有以下特征：
1.所承風險各不相同
項目參與各方的通力協作才能讓PPP項目正常運行及順利實施。也正是因為參與各方與項目投資預期收益各不相同，所要承擔的風險也是各不相同的。對私營企業選擇的風險以及債務風險等是對于公共部門而言所面對的風險；項目所在地和相關部門的法規則是對私營部門而言所面對的風險因素。整個項目的建設及運營，這其中所包含的每一個步驟環節相對于銀行部門來說都存在著風險。
2.風險周期長，偶然性較大
不管是項目所處的外部社會環境還是項目本身的建設周期而言，PPP融資項目所面對的當下周期都較長，正是因為PPP融資項目所具備的建設周期長、投資量大的特點。在項目所處環境下產生不可預知的建設改變以及項目運行周期越長所發生的不可預估因素越多，突況發生的幾率越大。
3.風險較大的階段性特點
PPP融資項目采取多種融資方式組合是為了降低項目的整體風險，以便于把融資項目的風險分解到項目運行的不同階段。根據項目自身所具有的特征，把PPP融資項目分解為建設期、運行期，正因如此，處于不同階段所遇不同風險類別也各不相同。正是融資項目所面臨的階段性風險特點。
四、針對性建議策略
1.風險的合理分擔
根據項目參與主體的職責對整個融資項目所存在的風險進行合理有效的分擔使得PPP融資項目得以正常運行。首先通過明確項目各參與主體的能夠獲得的風險紅利；其次對風險承擔的各主體的責任進行強化，使項目預定目標得以實現。將項目所存在的風險進行合理有效的分擔后，相關風險承擔主體對風險管控細節進行詳細描述，使項目整體效益最大化。
2.繳納相應風險準備金
在合理分化各主體風險承擔比例后，各風險主體通過繳納相應風險金來保障項目建設的順利開展，從而對項目各風險承擔主體起到制約作用，方便項目參與方積極的對項目風險進行管制，有效保證各方對項目風險的管理力度和管理效果。如果項目一方原因給項目另一方利益造成損害，那么這一方就應當給另一方相應的資金賠償來確保融資項目順利進行。有了風險補償機制，來使各風險承擔方更積極有效的投入項目進展中。
3.專業化管理機構、復合型人才的培養
PPP融資項目設計的問題涵蓋面較廣，工程建設運行方面較為復雜，因此公私合作部門之間要做到協作配合、優勢互補保證PPP融資項目的順利開展和有效運作。積極尋找復合型人才，既能勝任文案制定等方面的工作，又能熟練應用財務等專業知識。因此現階段應重點發展專業哈管理機構、培訓復合型人才運行PPP融資項目。
五、結語
PPP融資項目通過公私合作提高了運營效率和工程質量，達到了合作各方共贏的目的。在項目實踐中，公私雙方一定要建立在公平合理的合作前提條件下，最大限度的發揮公私部門合作的條件優勢和管理積極性，使PPP融資項目滿意度最大化。
參考文獻：
[1]叢君麗.PPP項目融資風險識別及量化研究[J].財經界：學術版，2016（29）.
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摘要：本文在闡述PPP模式基本概念的基礎上，介紹了南京地鐵一號線南延線PPP項目的特性及適用性，并詳細分析了南京地鐵PPP模式下的項目管理和項目轉讓模式，以期對地鐵行業PPP項目管理工作提供借鑒。
關鍵詞 ：南京地鐵；一號線南延線；PPP模式；項目管理；項目轉讓
一、PPP 模式
PPP (Public- Private- Partnerships) 模式，即公共部門與民營企業合作模式，是指政府、營利性企業和非營利性企業基于某些公用事業項目而形成的相互合作關系的形式。在該模式中，政府并不是把項目的責任全部轉移給私人企業，而是合作各方共同承擔責任和融資風險，使得公共部門的成本和風險大為降低。
PPP模式的最大優勢就是風險分擔、利益共享，充分利用債務性融資成本相對較低、股權性融資效率相對較高的特點，實現政府和民營資本的雙贏。
二、南京地鐵PPP 項目的特性及適用性
南京地鐵一號線南延線項目建設正是基于PPP模式理論基礎，結合南京地鐵實際狀況，創新發展思路，經南京市地下鐵道工程建設指揮部和南京地下鐵道有限公司報請市政府批準，采用三年建設、十年回購的PPP模式投資建設。
南京地鐵一號線南延線工程PPP項目同時具有“施工二次招標型”、“直接施工型”兩種運作模式。其中，暫定價項目相當于“施工二次招標型”；閉口價部分相當于“直接施工型”。
“PPP項目投資建設合同”暫定價部分，由項目公司、南京地下鐵道有限公司聯合對外公開招標，確定設備供貨商或安裝承包商。設備供貨商或安裝承包商確定后，由項目公司負責組織管理，協調各設備供貨商或安裝承包商之間的安裝施工關系，安排施工進度，檢查安全生產、施工進度等情況，確保按期優質完成，及時交付該PPP項目。
“PPP 項目投資建設合同”閉口價部分，根據合同約定由中鐵電氣化局集團有限公司資質所覆蓋的部分均由本集團內部承包，充分發揮集團公司一體化運作的優勢。為此項目成立“中鐵電氣化局集團有限公司南京地鐵一號線南延線總承包項目部”，主要負責設備材料招標采購、施工總承包管理等工作。
本項目建成后交付南京地鐵公司統一管理。項目試運營開始之日起，即進入回購階段，辦理相關回購手續，回購期為十年，建設回購模式如圖1。
圖1：南京地鐵一號線南延線PPP 項目建設回購模式圖
三、南京地鐵PPP 模式下的項目管理
1.投資背景
2007年2月，南京地鐵集團有限公司（原南京地下鐵道有限責任公司）發出公開招標文件，南京地鐵一號線南延線采用PPP模式通過公開招標的方式確定中標人，由中標人在南京投資成立項目公司，項目公司負責PPP項目的融資、投資和建設。PPP方以總承包的方式組織施工，工程竣工、驗收合格后，招標人按照規定的時間向PPP方收購項目公司股權，并支付股權轉讓金。2007年4月，經評標委員會評審、報南京地鐵招標委員會確認，由中鐵電氣化局集團有限公司中標。雙方簽訂《南京地鐵一號線南延線工程PPP項目投資建設合同》。
“PPP項目投資建設合同”價款為建設費用與建設期融資費用的總和。1）合同建設費用為閉口價部分（含重大變更調整）金額、公開招標確定的暫定價項目金額（含變更金額）、暫定價金額4.5%的總包管理費三項總和；2）建設期融資費用結算辦法為：建設期融資費用報價與建設期實際融資費用相比較，超出建設期實際融資費用10％以內的部分不調整建設期融資費用，按照合同中約定的建設期融資費用支付；超出建設期實際融資費用10％以外的部分按實進行扣減，相應調整建設期融資費用。
建設期實際融資費用＝建設期銀行貸款實際融資費＋建設期資本金部分實際融資費；建設期銀行貸款實際融資費＝Σ到帳銀行貸款金額×到帳日與建設期結束日之間相隔的月數×報價費率折算的月利率；建設期資本金部分實際融資費＝Σ到帳資本金金額×[（1＋報價費率折算的月利率）到帳日與建設期結束日之間相隔的月數－1]。
項目建設完成后，由南京地鐵集團有限公司采用股權收購的方式收購項目公司，并按十年分次（每年10%）向PPP方中鐵電氣化局集團有限公司支付股權轉讓金及其相應的融資費用。股權轉讓金支付完畢，合同執行結束。
2.融資方式和資本結構
一般來說，PPP 項目投資額較高，不可能完全靠PPP方自有資金解決，依靠外部融資，目前主要渠道就是銀行貸款。PPP建設模式下的融資風險主要表現在三個方面，一是能否如期足額取得貸款，二是貸款利率是否穩定，三是貸款到期能否按時足額歸還。PPP項目投資建設合同是整個PPP模式賴以運作的基礎，在簽訂PPP項目投資建設合同前，征求貸款銀行對合同中有關融資條款方面的意見（比如，合同規定是否允許投資公司將合同項下權利轉讓給貸款人、合同期限、投資公司對項目管理自主權及限制條款等），能夠有效降低融資風險。選擇合理的融資模式也有利于規避融資風險。PPP項目建設期采用無追索權的融資模式、回購期采用有追索權的融資模式，規范借貸雙方的權利、義務和風險承擔情況。
PPP融資模式的當事人包括融資人、出資人、擔保人。融資人是指為開發、建設和經營某項工程而專門成立的經濟實體，如項目公司。出資人是指為該項目提供直接或間接融資的政府、企業、個人或銀團組織等。擔保人是指為項目融資人提供融資擔保的組織或個人，也可以是政府。
南京地鐵一號線南延線PPP項目是由南京地鐵集團有限公司作為政府授權的公司，與中鐵電氣化局集團有限公司為代表的民營機構合作，以南京中鐵電化投資管理有限公司為項目公司而組成的PPP建設模式的項目。融資主體為項目公司，本PPP模式項目融資貸款是隸屬于固定資產貸款下的一種特別限于以項目受益為主要貸款償還來源的貸款品種，項目融資的總金額約17.8億元。根據《PPP投資建設合同》的規定，南京地鐵一號線南延線PPP項目的資本金占項目總投資的35%，債務資金占項目總投資的65%；項目的資本金由項目公司股東以自有資金的形式出資，作為項目公司注冊資本金管理使用。項目的債務資金由項目公司為主體向商業銀行申請長期固定資產貸款籌集，不再采用其他方式。按照“PPP項目投資建設合同”及公司章程規定，公司的注冊資本50000萬元，占項目總投資的35%，由公司股東分期在2年內以貨幣形式繳足；其余項目建設資金由項目公司作為融資主體向商業銀行申請固定資產長期貸款解決。
根據集團公司的整體安排和要求，項目公司向商業銀行申請貸款的主要原則為：(1)建設期內，項目公司股東不對該項貸款提供相關擔保；項目建成回購完成后，項目貸款由公司股東承擔或提供連帶責任擔保；(2)融資費率在中國人民銀行規定的5年期以上貸款基準利率的基礎上下浮5%以上。項目公司在與銀行洽談貸款事項時，充分發揮利用“中國中鐵”品牌優勢和城市公共交通中地鐵項目優勢，克服項目公司的“新公司”（無信譽記錄）和“項目性”（無持續經營能力）在銀行貸款審批中的弱點，努力降低項目融資成本。項目進入回購期后，項目公司銀行貸款的主體可變更為南京地鐵集團有限公司，并由中鐵電氣化局集團有限公司提供擔保。若主體不能變更為南京地鐵集團有限公司，則由中鐵電氣化局集團有限公司承擔。
3.財務管理
PPP 建設模式下的財務控制體現在投標及合同簽訂階段的事前財務控制、工程實施過程的事中財務控制、工程竣工后的事后財務控制。PPP建設模式下的財務控制除做好一般施工活動的財務控制外，財務控制的事前、事中、事后控制重點為：事前財務控制將重點放在做好項目前期決策支持和融資準備工作上。積極參與項目可行性分析，對項目進行風險評估，考察、鑒定項目業主的回購能力，測算項目的融資成本及總收益，選擇資本融資方式，與銀行進行融資意向洽談，努力取得項目所需的一切財務支持。事中財務控制將重點主要放在融資方面的控制上，我們根據工程規模、工期安排、工程進度等對資金使用量的要求，靈活、合理安排工程建設資金，監控建設資金流向，適時申請銀行放貸，充分降低融資成本。事后財務控制主要是：在工程回購條件成熟的第一時間，立即聯系業主收取回購資金，充分保證貸款資金的歸還，防止了不良銀行信用的產生，并隨時注意業主未能按時足額支付回購款，易造成的建設期外利息增加及違約損失的索賠。
四、南京地鐵PPP 模式下的項目轉讓
1.轉讓前提條件
PPP 項目成功的關鍵環節除了“建設”以外，另外一個關鍵環節就是“ 移交”。投資建設項目轉讓的前提條件首要是：工程已按投資建設合同約定實施完畢，并通過業主組織的竣工驗收，竣工文件資料已按照國家、省市檔案管理的有關規定編制并移交，部分項目還要求具備一定期間的試運營。除首要條件外，往往還要增加諸如股權、資產、債務等方面的附加條件。南京地鐵一號線南延線PPP項目轉讓的前提條件如下：
(1)項目已按照《南京地鐵一號線南延線PPP項目投資建設合同》的約定實施完畢，并通過業主組織的竣工驗收，竣工文件資料齊全完備。按照國家、江蘇省和南京市檔案管理的有關規定編制竣工文件資料(含竣工圖)，并通過業主檔案管理部門和工程質量監督管理部門組織專門驗收。項目試運營期一年。
(2)PPP方以及同PPP方共同設立項目公司的出資人有效擁有項目公司的全部注冊資本，并對所轉讓之股權擁有有效且無瑕疵的所有權，在所轉讓之股權上未設置任何權利障礙，也不存在對所轉讓之股權造成影響的任何權利障礙，并且不存在賦予或設置上述權利障礙的協議或承諾。
(3)向業主提供符合中華人民共和國企業會計制度要求的財務報表，并且該財務報表準確地說明了項目公司的資產，真實和完整地體現了項目公司于該等財務報表編制之日的資產、負債和財務狀況的各個方面，以及項目公司在該等財務報表所涵蓋期間內的利潤或損失的各個方面。除財務報表中記錄的負債之外，項目公司均無任何負債（不論是預計負債、絕對賠償責任、或有負債、未償負債或其他負債，不論是已到期或將到期，也不論該等負債于何時被主張）。
(4)到期應付的所有稅款均已及時并全額繳納，未欠付任何稅賦。就該等稅賦而言，不存在與之有關的任何懸而未決的審計、權利主張、訴訟、訴訟程序或調查，項目公司未收到任何稅務部門有意進行審計或調查的通知，也未與任何稅務部門訂立將會在股權轉讓后產生影響的任何協議或安排。
(5)項目公司對PPP工程所形成的所有資產擁有無瑕疵的、有效的且可轉讓的所有權，并且該等資產均不受制于任何權利障礙。
(6)PPP 方以及同PPP 方共同設立項目公司的出資人具有行動一致性，全體出資人一次性將項目公司的股份全部轉讓予業主。
2.轉讓模式
選擇項目移交的模式時，主要考慮以下三個因素：(1)移交手續簡便、時間短；(2)移交成本低、稅費少；(3)移交合法合規。實踐中主要有代建制資產整體轉讓模式和項目公司股權轉讓模式。南京地鐵一號線南延線PPP項目轉讓模式采用的是第二種轉讓模式。
項目公司股權轉讓模式是政府或者政府授權機構通過購買項目公司全部股權的方式成為項目資產物權的控制人，而項目投資人通過股權轉讓的溢價獲得投資收益的模式。
ppp項目范文6
關鍵詞：PPP 資產證券化 ABS
當今無論在經濟發展還是金融領域，“PPP”（政府和社會資本合作）和“資產證券化”均是最火熱的名詞，而它們相結合產生的“PPP項目資產證券化”從2016年下半年開始常見諸報端。
2016年底，國家發展改革委和證監會聯合《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》（以下簡稱“《通知》”）；今年2月，被譽為第一單PPP項目ABS（即“信貸資產證券”）的“新水源污水處理服務收費收益權資產支持專項計劃”在私募報價系統發行落地；隨后上交所、深交所等對優質PPP項目資產證券化建立綠色通道，證券業協會的會議上提出“對PPP項目資產證券化即報即審，絕對優先”，PPP項目資產證券化引起了市場的廣泛關注。至今，各地區上報國家l展改革委的擬資產證券化PPP項目共41單。
國家大力推動PPP項目資產證券化的背景
（一）PPP目前投資額較大，亟待盤活存量
自十八屆三中全會以來，PPP模式在全國得到快速發展。單從財政部入庫的PPP項目情況來看，投資及落地規模均已可觀。根據財政部公布的數據，截至2016年12月末，全國入庫的PPP項目共計11260個，投資額高達13.5萬億元，約為2016年我國GDP的18%，項目數量和投資額分別較年初大幅增長61%和66%。其中，入庫項目已進入簽約落地階段的有1351個，投資額2.2萬億元。未來隨著PPP模式進一步推廣，投資規模會更大，需要采取相應措施盤活存量資產，加強流轉，這有利于PPP的健康發展。
（二）PPP項目期限長、現金流穩定，適宜采用資產證券化盤活存量資產、進行融資
PPP項目投資經營期限一般在10年以上，有些甚至達到30年，時間跨度長提高了社會資本方或項目公司的融資難度和成本。但是，在特許經營階段，項目公司一般會根據前期簽訂的協議，按照約定的價格按期收取經營費用，這部分現金流較為持續和穩定。資產證券化最本源的含義是融資人將流動性較差但能夠持續產生現金流的資產出售并予以證券化，實現融資并提高資產流動性，PPP項目天然適合作為資產證券化的優良標的。ABS發行的票面利率一般較銀行貸款存在一定的成本優勢，PPP作為國家大力推廣的模式，且本身就有政府方參與其中，隱含了部分政府信用，通過資產證券化的方式融資更節約了融資成本。
PPP項目資產證券化投資領域
PPP由財政部和國家發展改革委兩套體系主管，各自有其PPP項目庫。國家發展改革委主管傳統基礎設施領域的PPP項目，財政部主管公共服務領域的PPP項目。
國家發展改革委文件提到，傳統基礎設施包含七大領域：能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業以及重大市政工程，并對上述七大領域包含的項目類別作出了具體說明；根據財政部相關文件，公共服務領域包含能源、交通運輸、市政工程、農業、林業、水利、環境保護、保障性安居工程、醫療衛生、養老、教育、科技、文化、體育、旅游等。對比來看，公共服務領域包含傳統基礎設施及科教文衛等領域。
對于國家發展改革委主管的PPP項目，未來一段時間，將主要是前述提及的各省市所上報41單項目用來資產證券化，經過各省市的初步篩選，上報的41單項目屬于當地比較優質、各項流程操作規范的PPP項目，包含污水垃圾處理項目21單，公路交通項目11單，城市供熱、園區基礎設施、地下綜合管廊、公共停車場等項目7單，能源項目2單。由此來看，主要集中在污水垃圾處理、公交等領域，對應國家發展改革委指定的七大傳統基礎設施領域當中的環境保護與交通運輸等領域。
對于財政部主管的PPP項目證券化的范圍，主要是在財政部三批PPP示范項目中選擇。根據財政部數據，截至2016年12月末，財政部示范項目共計743個，投資額1.86萬億元。其中，已簽約落地363個，投資額9380億元；落地率49.7%。行業分布方面，落地的363個示范項目中，市政工程類180個，占50%；交通運輸類37個，占10%；生態建設和環境保護類30個，占8%；水利建設類項目21個，占6%；教育、醫療、養老三類合計36個，占10%（見圖1）。
綜上，未來一段時間，投資者主要面臨污水、垃圾處理，公路交通以及供熱供氣供水等領域的PPP項目ABS，目前企業類ABS涉及上述領域的非PPP項目ABS均已發行過多單。
PPP項目ABS基礎資產的形式與交易結構
首批獲得上交所掛牌轉讓無異議函的三筆PPP項目ABS，基礎資產基本是收費收益權。未來，收益權類PPP項目ABS成為主要的發行品種，除此之外，PPP項目ABS的基礎資產還有哪些形式？
首先，一個PPP項目有多個參與方，雖然PPP項目參與方式及操作模式各異，但項目參與方構成性質與對應職責基本一致：政府、社會資本、金融機構、項目公司、承包第三方，他們扮演的職責分別是：社會資本或項目公司負責PPP項目的建設（也可能再承包給第三方）、運營以及特許經營時段結束后移交給政府或政府指定方，金融機構提供資金（項目公司組建以及項目公司成立后建設運營的融資），政府或政府指定方負責監督項目質量以及在特許經營時段結束后從項目公司或社會資本處接手PPP項目。根據PPP項目參與機構在項目中的職責，一個PPP項目ABS被打包的基礎資產可能包含幾種，參見表1。
其中，社會資本能夠提供的增信措施包括：差額補足、對投資者的投資份額進行回購、對項目公司提供的增信措施進行擔保等。
PPP項目ABS還款來源分析
（一）項目本身運營產生的收入
不僅僅是PPP項目ABS，所有基礎資產為收費收益權的ABS，投資者都需關注基礎資產未來產生的現金流情況。當前，此類ABS未來現金流的預測基本是按照“目前收費狀況+影響未來收支因素”的框架進行。PPP項目收入回報機制包括使用者付費、可行性缺口補助和政府付費三種支付方式。三種支付方式下投資者的關注點有所不同（參見表2）。
表2 PPP項目支付方式及對應投資者關注點
支付方式 具體形式 ABS投資者主要關注點
使用者付費 最終消費用戶直接付費購買公共產品和服務 如果使用者數量較多，單一使用者對項目現金流影響均較小情況下，則需關注該PPP項目每年現金流的穩定性及在當地的壟斷性、對使用者的“粘性”，如目前或者未來當地出現替代性產品等導致使用者分流等，現金流會減少；
如果使用者數量較少，個別使用者對項目現金流影響較大，則需關注使用者的信用情況，特別是費用占比較高者
可行性缺口補助 使用者付費不足以滿足社會資本或項目公司成本回收和合理回報時，由政府以財政補貼、股本投入、優惠貸款和其他優惠政策的形式，給予社會資本或項目公司經濟補助 要同時關注使用者與政府信用，先看使用者付費與“項目成本+合理回報”的差額；如果使用者付費不足以覆蓋，則要看政府給予差額補助的方式與程度
政府付費 政府直接付費購買公共產品和服務 完全轉變為政府信用，需關注當地經濟和財政收入、支出情況：根據財政部規定，每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出責任，占一般公共預算支出比例應當不超過10%。政府每年支出總計為：社會資本方承擔的年均建設成本+年度運營成本+合理利潤
（二）項目本身現金流不足的，社會資本或者政府提供增信
目前，交易所發行的收費收益權類ABS，基礎資產未來預期產生的現金流在正常情況下對優先級ABS本息的覆蓋倍數基本在1.1倍以上，區間下限不是太高，而影響現金流的因素本身就很多。加之PPP項目運營時間一般很長，時間暴露風險較高，因此PPP項目ABS除去項目本身產生的現金流作為第一還款來源外，有必要設置差額補足等增信條款來對沖償付投資本息不足的風險。
PPP項目ABS增信方一般為項目公司的股東，即社會資本（或其關聯方）與政府。因PPP項目是最近幾年推行發展，且《通知》要求各省級發展改革委上報的PPP項目社會資本參與方為行業龍頭企業，上報國家發展改革委的41單PPP項目ABS社會資本方資質較好。而對于差額補足方為政府的ABS，則又變成了分析當地經濟發展與財政收支情況的問題。
（三）其他增信措施
PPP項目ABS的投資者還可以關注ABS是否設置其他的增信措施以在現金流惡化時生效。比如對于以PPP項目公司為原始權益人的ABS，是否以其特定期間內應收賬款的收費權作為質押；以社會資本為原始權益人的ABS，是否以其持有項目的公司股權作為質押；基礎資產涉及的建筑等不動產是否用來抵押等。
PPP項目ABS的風險
對于PPP項目資產支持證券，除去面臨一般ABS常見的風險外，因為PPP項目的特殊性，投Y者還面臨一些其他風險，這些風險最終會導致至少PPP項目失敗或提前結束，基礎資產滅失，或者預期現金流改變，對產品端的本息覆蓋程度降低。
（一）政策風險
政策風險主要表現為PPP項目合同簽訂后，政府出臺的相關規定或政策使得特許經營項目不能按照原定方案或合同繼續執行。
（二）政府信用風險
PPP項目中的信用風險不僅涉及項目公司、社會資本方，有些也與政府違約有關。例如，前幾年某污水處理項目中，項目簽訂后當地政府認為價格不公平，又單方面要求重新談判來降低承諾價格。
（三）項目公司運營風險
上述某污水處理項目，發生過項目公司處理的污水沒有排到指定地方而回流到自來水當中的事件，造成居民自來水水質被污染。上述兩個原因，最終導致該項目失敗。安全運作是PPP項目成功運行的基石，在引進社會資本專業領域經驗、技術的同時，還要加強政府的監督作用，保證項目質量，防止出現重大問題。
（四）PPP項目運作經驗不足
PPP在我國運作尚未成熟，相關經驗不足，加之項目期限較長，導致項目簽訂時的條款制約后續的實際運營，并產生后續條款修改的可能，接著會對項目本身的現金流產生影響。
（五）競爭性項目出現
如泉州刺桐大橋項目中，大橋建成后初期，連通了晉江兩岸，車流量穩定，車輛通行費穩步增長。但后續泉州市又修了6座大橋。而2004年后，該市大橋中只有刺桐大橋在收費，為了節約費用，人們紛紛在其他大橋通行，影響車輛通行費收入，2016年起，刺桐大橋停止收費。
（六）法律合規風險
在PPP項目識別、準備、采購、執行、移交各環節以及項目進行資產證券化過程中，不合規的操作以及法律瑕疵也會影響基礎資產的有效性。
投資者應對風險的建議
（一）利用各種途徑，做好信用主體的資質評審工作
通過評級報告、相關研究報告、公司內部的信用評級系統以及新聞報道等途徑，做好PPP項目ABS參與主體的信用評審工作：針對社會資本方及項目公司，除與一般企業信評一樣分析其經營、財務狀況外，更應關注其在PPP項目所涉及領域的運作經驗，如某知名體育場PPP項目提前結束的原因，部分就是因為社會資本方缺乏大型體育場館的管理經驗；針對政府方，可利用以往城投債分析搭建的信用評級體系，關注其所在地的經濟、財政與以往信用履約情況，對敏感地域、行政級別較低政府方應加強把關。
（二）分析PPP項目現金流預測的合理性
針對收費權類ABS，一般會由第三方評估機構做預測并形成報告，投資者首先應厘清第三方機構的現金流預測框架，然后分析相關假設與增長率等預測背后的邏輯。同時，應將標的評估結果與可比項目進行對比，評估結果過于樂觀時需要警惕。
（三）法律合規團隊參與，防范法律風險
在進行信用審查的同時，公司法律合規團隊也應參與進來，核實PPP項目從發起到落地以及做成資產證券化過程中合同的效力、相關賬戶的真實性，并指出未來可能對本息償付產生重大影響的條款。
（四）加強與各方的溝通