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金融市場及其構成要素范文1
[關鍵詞]經管類院校；仿真；實驗教學體系
[中圖分類號]G40―057 [文獻標識碼]A [論文編號]1009―8097(2011)09―0113―06
一 引言
模擬仿真實驗教學是指人為地創造經濟活動的仿真環境，以作為經管類專業的實踐教學場所和組織形式。該模式起源于德國的“商務模式公司”。在上世紀50年代德國經濟起飛初期，當時許多有職業經驗的成年受訓者不大適合傳統以教師講授為主的培訓形式，而希望能有實際動手的培訓機會，但創造這種機會的現實條件又十分困難，于是“商務模擬公司”便應運而生，它為受訓者提供模擬仿真和實訓教學兩種服務功能?！肮尽蓖耆鶕M市場的商情變化情況來決策和運行，能從事市場上幾乎任何一種商品的生產經營，也適用于幾乎任何一種服務項目的經營，運行實際費用極低。受訓者在模擬時可經歷全部的業務操作過程，了解業務過程中的各環節之間的聯系，學習商貿規則，熟悉市場-機制，可以出錯但毋須付出任何現實代價，不必承擔任何經濟活動風險。模擬時，除貨物等是虛擬的外，其它如單據、操作方式、核算辦法等均按照現實經濟活動中通行的做法設計和運作。多年的高校實驗教學實踐證明，這種模式不失為是一種高效的實驗教學模式。本文以高校財會專業為主線，嘗試探討經管類院校模擬仿真實驗教學體系的構建問題。
二 經管類院校模擬仿真實驗教學體系構建――基于財會專業主線
經管類院校模擬仿真實驗教學體系依據“基本技能一綜合實踐一創新能力”的培養規律?；趯哟渭軜嫸O計，該體系的設計思路如圖1所示：
其中崗位單項實驗層仿真當前會計行業常見的十三個明細崗位并依托相關理論課程而設計，專業綜合層仿真企業中會計機構的綜合業務而設計，學科綜合層仿真企業管理團隊模式而架構的，而創新能力層則仿真市場經濟環境來設計。
1 崗位單項實驗層
財政部有關文件將會計劃分為以下十三個明細崗位，即負責人(主管)、出納、財產物資核算、工資核算、成本費用核算、財務成果核算、資金核算、往來核算、總賬核算、稽核、檔案管理、會計電算化以及管理會計。崗位單項實驗層的設計目標就是要依托相關的會計課堂理論教學，突出崗位的業務分工特點，通過實驗使學生能熟悉各個會計崗位的業務流程，并掌握各崗位的業務技能。崗位單項實驗的內容及其流程，按照以下次序來進行：會計基礎一>出納崗位實驗一>往來會計崗位實驗一>存貨會計崗位實驗一>資產會計崗位實驗一>收入與利潤會計崗位實驗一>會計報表崗位實驗一>工資會計崗位實驗一>費用會計崗位實驗一>成本會計崗位實驗一>涉稅崗位實驗一>財務分析崗位實驗一>審計崗位實驗。崗位單項實驗課程的設計和實施，不僅要與會計理論課程同步，而且同時要兼顧教學進度的安排。各崗位單項實驗的內容及其目的如下表1所示。
通過與會計崗位及專業理論課程相結合的崗位單項仿真實驗，使學生能直觀體會和認識會計學專業中各理論課程模塊的基本方法和基本理論。
2 專業綜合層
當前經濟業務綜合化、整體化的過程越來越明顯，這就要求高校學生所學的專業知識之間要不斷地交叉和滲透。具體到會計專業而言，就要求專業教育要不斷提高知識結構的通用性，拓寬學生的業務技能，培養其適應能力。專業綜合層的實驗架構就是要培養學生綜合、系統運用會計方法和技術，并獨立進行會計核算的能力。我們姑且將這種綜合實驗場所稱之為“會計工場”。其實體模式既可模擬企業中會計機構而設計，也可仿真社會上的“記賬中心”來架構。設計會計工場的實驗內容，主要應在以下三個方面有所體現：
一是全面和系統。即在實訓項目編排上要循序漸進，體現全面、系統、科學和合理的特點，既能進行單項訓練又能進行專業綜合訓練。既要包含工業企業的基本業務又要兼顧其他企業類型的相關業務；
二是真實和新穎。即要依據最新的相關法規和制度選用當前各行業最新的票證、單證、印章，以一個企業真實完整的業務為主線來設計實驗內容；三是操作性和實用性強。即所有實訓項目均要采用真題來編排，并要求受訓者要真刀實槍地進行操作。
會計工場實訓內容分為核心和分支兩部分。核心部分要能充分體現會計核算工作的核心業務，主要完成在基礎會計與財務會計每章知識點實驗后，對一個完整企業會計期間的經濟業務進行核算，一般選擇股份制生產企業12月份的業務為實驗素材，以掌握會計核算的基本程序，做到會計基礎工作的規范化：分支部分的實驗要兼顧會計基本核算工作以外的其他相關工作。如成本計算、納稅申報、財務分析和報表審計等，以提高學生的行業適應能力。
通過核心和分支兩部分的會計工場實訓，使學生實現由學習者向職場合格職員的角色轉換和過渡。下圖2為會計工場的實景架構。
3 學科綜合層
經濟管理是一項系統工程，它是各職能機構、多種資源共同協調并有效運作的過程。在當前經濟信息化大背景下，社會及企業許多例行的管理職能和作業已被信息化軟件模塊和自動化流水線所代替，經管類人員的職業精力和興趣已更多地轉向對企業非線性、非結構化的決策和管理上。從職場角度看，經管類院校各專業的設置及其培養目標應是一個有機的統一體。在市場經濟大背景下管理職能分工是在高校人才培養體系中的具體體現或“映射”。因此高校人才培養專業體系架構必須要適應市場經濟的需要，要寬泛結合，精通結合。可以把經管類院校人才培養體系架構看做是一個由各種“經濟林地”共同構成的廣袤“森林”。如下圖3所示。傳統經管類院校的培養模式是自新生入校報到的第一天起就為其打上職業化的專業“烙印”(盡管這種選擇在很大程度上對學生而言帶有一定的盲目性)，并被引領到某一“經濟林地”從事與這一品類“林木”相關的“植作”和“養護”學習。他甚至在就讀的整個大學期間都可能沒有機會去領略一下這個廣袤的“森林”有多大，森林中每片“經濟林”有什么用，以及哪片“經濟林”更適合自己的職業興趣。這樣懵懵懂懂地被“圈養”四年，最后又稀里糊涂地送出“林地”走向社會。學科綜合層實訓的目的，就是要在校內通過模擬仿真企業環境來完成經管類學科知識間的大融合。
學科綜合層實訓通過企業經營實戰沙盤模擬實驗來完成的。該實驗通過設置不同的角色來仿真企業的經營管理職能架構，通過設立規則和使用道具來仿真企業的生產經營過程和外部競爭環境，力圖通過角色、規則、.道具和團隊的有效協作，將企業及其內外部經營環境搬進課堂，并進行全程多方位的模擬、展示與對抗。借用上述比喻，沙盤模擬實驗就好比通過課堂實踐引導學生登上了一個森林的高地，俯瞰
到了森林的全貌，窺視到了森林中每片經濟林的具體作用，以及對整個經濟體的貢獻價值和如何布局養護才能使整體森林經濟價值更大。通過這門課的歷練將會使學生產生對整個經管類院校各專業相互融通的通透感和敞亮感，并激發出難以言狀的實踐興趣。下圖4為企業經營實戰模擬沙盤的實景架構，表2為模擬企業管理團隊成員的角色和職責定位。
在企業經營實戰沙盤模擬背景下，會計將融于整個模擬企業管理團隊并成為其中的重要成員一一財務總監和財務經理。
4 創新能力層
在經濟信息化大背景下，社會科學技術正逐步呈綜合化和整體化的趨勢發展，經濟與管理學科間的邊界越來越模糊，二者間的內涵交融趨勢卻越來越明顯。另外在市場經濟背景下，經濟與管理工作也并非徑渭分明，通常是相互滲透地融為一體。這就要求經管類人才必須要具有較高素質的知識結構，以及較強的綜合分析、判斷和創新能力，高校人才培養必須要適應這一發展需要。創新能力層的實驗項目正是基于這一需要而設計的，它是由面向經濟與管理類涉及多學科的探宄性、實戰性的綜合實驗課程群共同有機的組成。該實驗項目通常需要在大型綜合性場景仿真實驗中心來完成。
創新能力層實驗項目的設計和實施是一項系統工程，我們嘗試以金融市場為龍頭來架構可輻射經管類院校幾乎所有專業的創新能力層模擬仿真實驗項目，即金融市場仿真綜合實驗項目。
金融市場仿真綜合實驗項目是一個全面開放、高度仿真的微型經濟運行實驗系統，也是一個以實習、實戰為特征的立體綜合實驗教學系統。它以仿真金融市場為平臺，以證券交易業務為核心，向財會、企管、信管、商貿乃至文法等學科專業全面輻射和滲透。該系統將經管類院校各專業相互孤立分割的教育體系進行集約配置，形成一個多專業互相交融、互相依托的新格局。它通過創建多專業協作、資源共享、真實有效的微型仿真社會經濟環境，使學生獲得與真實經濟活動相近似的實戰效果?；诜抡嫫脚_的綜合實訓同時也能提高學生的專業實戰、團隊合作，以及自主創業能力，進而有效地實現創新型、應用型人才的培養目標。金融市場仿真綜合實驗系統的構成要素及運行原理如下圖5所示。
(1)金融市場仿真綜合實驗系統的構成要素
模擬證券交易所。它是項目中最重要的環節，也是系統成功運行的市場基礎和關鍵。模擬證券交易所建立在一個計算機網絡系統之上，通過一定數量的教師和學生充當工作人員，借助計算機教學軟件，完成模擬證券市場所需要的絕大多數業務運作。
模擬上市公司和基金。按照證券市場的一般慣例和程序發起組建模擬上市公司和基金，然后在模擬證券交易所上市。這些模擬上市公司均要有適當的經營項目，絕大部分公司的高管人員(董事長、總經理及董事會成員等)均應由學生來擔任。模擬基金的投資對象基本上是模擬證券交易所發行的品種。
市場管理及中介機構。參照社會經濟運作規范設置較完整的證券市場常設機構。常設機構分為功能機構和教學輔助機構(如交易所、工商所、注冊會計師事務所、銀行等)。經濟與管理學科各專業(金融、工商、貿易、會計等：學生和教師都可結合各自專業在系統中進行實戰教學訓練。其他品種?？筛鶕虒W需要，在此系統中發行其他，如指數期貨、公司或其他類型債券、股票期權等品種。
(2)金融市場仿真綜合實驗系統的實驗流程、項目及崗位角色
基于金融市場仿真綜合實驗系統所進行的創業創新實戰綜合訓練，其流程可用下圖6表示。在這一流程中，學生可完成如下幾個主要環節的實訓：
1)創業策劃。依據具體項目，學生在教師指導下組建創業團隊進行創業策劃。
2)組建公司。方案經評審通過后組建模擬公司，公司組建應嚴格按公司設立程序，由模擬銀行、工商及稅務等部門履行相應的驗資、稅務登記和工商注冊等手續。
3)經營運作。模擬建立嚴格的財務控制與報告制度，定期進行財務審計以保證公司規范運營。
4)公司上市。對經營績效較好的公司，將其資金規模放大1000倍到證券模擬市場上市，發行模擬股票融資，學生可自由買賣公司模擬股票。
金融市場仿真綜合實驗系統在運行時，不僅可提供多方位的崗位角色，而且實驗項目及學生介入的數量也具有彈性，系統的諸多構成要素甚至也可以拆拼。它是一個開放、流動和隨機的過程，與社會經濟環境的實際情況一致。系統所提供的具體實驗項目及崗位角色如下表3所示。
學以致用是學習的基本目標，知行合一是教育的基本理念。金融市場仿真模擬綜合實驗項目倡導Learning By Doing(在實戰中學習)。實戰促使學生主動去理解和體驗在課堂上所學的各種理論、操作技巧，運用所學的知識分析、判斷作出決策，實戰是學生學習理論的動因“’。另外項目所創造出的基于問題學習的情境，也能極大提高學生創業、創新解決經濟管理實際問題的能力。
金融市場及其構成要素范文2
【關鍵詞】城鎮化；農村；資金體系
1.城鎮化進程中農村資金體系的顯著問題
我國的農村城鎮化發展是不可避免的趨勢，但是由于受到城鄉二元經濟結構的影響及城鎮發展的自然和歷史條件限制，我國的農村發展曾一度滯后，工業化，城鎮化進程受阻。農村資金體系的作用受到影響，沒有發揮出應有的促進作用，使我國的城鎮化水平明顯落后于世界發達國家。城鎮化進程中農村資金體系的主要問題表現在如下方面：
1.1建立農村資金體系的目的不明確
明確建立的根本目的，才能在其發展出現偏差時及時進行調整。從我國農村資金體系發展過程來看，在相當長的時間內建立的目的并不明確，只是任由其發展，一些方針政策也只是針對某個具體的機構而進行的局部調整，如農信社，缺少對農村金融體系的整體架構、構成要素及其相互關系的整體設計和考慮，也缺少對改革的先后順序、實施步驟的總體規劃。以致農村資金體系的發展不僅未能為“三農”提供足夠的支持，反而加重了農村資金外流的現象。隨著農村農村城鎮化進程的推進，工業化進程的加快，將對資金體系的需求越來越強烈，因而明確農村資金體系建設與發展的根本目的已刻不容緩。
由于資金體系建立的目的不明確，使郵政儲蓄從農村抽走了過多的資金，大大影響了資金體系的發展，消弱了其支農作用。郵政儲蓄的性質不明確，只吸收存款而沒有針對農村的貸款業務，對于城鎮化過程中的農村來說功能過于單一。由于郵政儲蓄資金轉存人民銀行的利率高于商業銀行在人民銀行的存款利率，強化了郵政儲蓄機構的逐利動機，也造成了農村金融機構之間的不平等競爭，加劇了農村資金的外流，削弱了支農力度。
1.2農村資金體系發展的環境差
目前農村的金融環境并不理想，嚴重限制了農村資金體系的有序發展。我國農村金融環境并未發展成熟主要表現在以下三點：第一，我國農村行政環境沒有及時完善，行政環境的缺失限制了農村金融市場功能的有效發揮；第二，農民文化水平和法律知識水平掌握較低，不懂得利用法律維護自身的合法權益；第三，我國農村廣大群眾對信用制度缺乏相應的了解，以致信用制度在農村發展緩慢，且信用體系不能及時完善自身不足。這種不和諧和不穩定因素的影響就制約了農村城鎮化資金體系向縱深發展，農村資金體系發展緩慢就成為必然。
1.3農村金融行業資源配置缺乏有效性
當前，農村金融體系中的信貸管理運作尚不順暢，不能有效協調發展。近年來，農村發展速度很快，但是政府仍未加大對農村的重視程度，戰略布局和資源分配仍然以城市為主。農村資金需求具有戶多面廣、地域分散的特點，在這種特點的作用下形成了農業金融服務分散化需求與網點密集型現實之間的矛盾。目前在農村資金投入上的典型矛盾是“農村有需求但力度不夠，財政有意愿但財力不強，銀行有資金但手段不多”。
2.完善農村資金體系的建議
2.1明確農村資金體系構建的根本目的
從我國農村資金體系構建的現狀和農村城鎮化進展來看，建立農村資金體系的的根本目的應該是為農村經濟的發展提供動力，即起到資金支持和金融支持的作用，在城鎮化進程中充分發揮資金的推動作用，促進農業和農村的發展，加速農村向城鎮化推進。
2.2改善農村金融政策環境
為了保證農村資金體系的順利建設與發展，必須為其提供良好的金融政策環境，與資金體系相匹配的財政政策和貨幣政策都是必不可少的。穩定的金融政策環境可以減小金融穩定中農業薄弱因素對其的作用，從而刺激農村金融的發展?？刹扇〉拇胧┲饕腥棧旱谝?，推動落實縣域金融機構涉農貸款增量獎勵、農村金融機構定向費用補貼、農戶貸款稅收優惠、小額擔保貼息等政策來引導農村金融的趨向；第二，通過貨幣政策增強對農村金融市場的調控能力，通過差異化存款準備金率、差別化監管、再貸款及相應優惠措施等方面的貨幣政策支持農村金融的發展；第三，擴大農村金融市場規模，建立市場化的利率決定途徑。在農村城鎮化進程中，金融市場已經不再是單純的信貸市場，而是需要綜合研究其證券、保險、期貨等，形成一個多元化金融市場體系，通過金融市場的持續完善，加強信貸市場資金供應，為農村的發展提供更多的資金支持。
2.3健全農村金融組織體系建設
放寬農村金融市場的準入標準，可以在現有的政策性、商業性及合作金融的農村金融組織體系下，吸引更多的非銀行金融機構進入農村金融市場，為不同的金融機構打造不同的平臺，最大程度發揮各自的優勢，以滿足城鎮化進程中不同層次的資金需求。同時，為防止民間資金外流，大力扶持民間資本的發展，根據當地實際情況鼓勵民間資本成立中小型金融組織，形成健全的、有效競爭的農村金融組織體系，增加城鎮化進程中的資金供給。
鼓勵新型農村金融組織充分發揮決策獨立性強、經營靈活的優勢，針對農村金融市場的需求開發貸款新品種、拓展經營新模式，支持各類農村生產經營主體發展。
2.4建立監管體系
在監管方面，初步可實施最低監管要求，掌握好金融監管和金融創新之間的關系，即達到監管的目的又不能影響金融創新；可以實施差別化監管，為農村金融機構提供公平競爭的環境，促進資金的使用。建議采取農村金融機構運行安全預警機制的監管模式，在完善農村存款保險制度的基礎上，再進一步規范農村金融機構的市場退出機制；鼓勵符合條件的農村金融機構之間的重組和并購。監管方法逐漸由合規性監管向合規性和風險監管并重的模式轉變，建立非現場監管制度，建立農村金融機構的信息披露機制。對農村金融機構中涉農貸款要建立單獨的考核標準，本著盡職免責的原則，建立相應的激勵及懲罰機制。健全金融監管體系，在加強農村金融機構內控機制監管的同時，發揮中介機構、自律組織及新聞媒體的外部監督作用，保證農村資金體系作用的充分發揮。
3.總結
農村的城市化進程推進需要完善的資金體系作為其推動力，目前農村的資金體系存在一些問題，在完善資金體系過程中首先要抓住主要問題，予以解決，循序漸進，最終建立為農村城鎮化提供充足動力的資金體系。 [科]
【參考文獻】
金融市場及其構成要素范文3
關鍵詞：地方金融；區域金融；集群金融；集群融資；財稅政策
中圖分類號：F832.1
文獻標識碼：A
文章編號：0257-5833（2014）02-0039-08
創新和發展地方金融已成為近幾年來理論界和實際工作者討論的熱門話題。不同地區經濟發展的差異和特點決定了地方金融的多樣化。我國東南沿海的一些地方民營經濟較全國其他省市區發展迅速，出現了大量的中小企業集群，集群經濟得到了迅速發展。根據“新結構經濟學”理論，集群經濟的發展壯大客觀上要求有與之對應的地方金融服務。而創新性內生的地方金融體系的缺乏，是集群企業理論上分析有諸多融資優勢但現實中卻存在融資難的根源。要克解中小企業集群融資難最直接、最根本性的辦法就是加快地方金融的改革和創新，培育和發展集群金融。
一、地方金融創新的重要基礎：集群經濟發展
（一）集群經濟的發展壯大客觀上要求有與之對應的金融服務
改革開放以來，我國一些地區尤其是東南沿海的江、浙、滬、閩、粵等地出現了大量的各具特色的中小企業集群，集群經濟在這些地方都得到了快速的發展。中小企業集群不再是少數地區的特殊現象，越來越多的地區產業發展顯現了中小企業集群化特征，中小企業集群已成為我國區域經濟和產業布局的重要模式和發展趨勢。中小企業集群的迅速發展以及它對區域經濟的綜合推動作用和對區域整體競爭力的提升力量，使之成為政府和學術界重要的關注對象。中小企業集群在我國作為一種新生事物，開始迅猛發展就顯示出其強大的生命力，但也普遍存在著一些包括“融資難”等在內的制約其進一步快速發展的問題，急需研究并采取措施解決之。
以浙江省為例，目前，以“輕、小、集、加”為特色的浙江民營經濟比重中，產業集群（也稱為中小企業集群，簡稱集群）的產值已占全省經濟總量半壁江山。據浙江經信委統計，2008年全省共有312個產業集群年銷售收入達到10億元以上（其中年銷售收入超過200億元的產業集群有26個），實現銷售收入2.81萬億元，出貨值6122億元，從業人員831萬人，分別占全省工業總量的54%、62%和56%。集群經濟在浙江經濟發展、參與國際競爭、擴大就業等方面發揮了十分重要的作用。然而，浙江產業集群在快速發展的過程中也存在著過度競爭、集群內企業自主創新和合作創新不足、產業層次偏低、群內中小企業融資難等問題。為加快集群產業的轉型升級，浙江省政府于2009年和2010年分兩批確立了杭州裝備制造業、紹興紡織、寧波服裝等42個傳統產業集群向現代產業集群轉型升級示范區，其目的就是要“進一步發揮民營經濟、縣域經濟、產業集群經濟等特色優勢，扎實推進大平臺大產業大項目大企業建設”，提升浙江產業集群整體競爭力。
新形勢下我國民營經濟和集群經濟的快速發展又有了新的契機。黨的十八屆三中全會明確要“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用”，“公有制經濟和非公有制經濟都是社會主義市場經濟的重要組成部分，都是我國經濟社會發展的重要基礎。必須毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，堅持公有制主體地位，發揮國有經濟主導作用，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力。必須毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，激發非公有制經濟活力和創造力。”這在基本經濟制度上進一步提升了民營經濟的地位，使之前所未有的與公有制經濟處在同等的地位，極大地提高了民營企業和中小企業集群的發展動力，開啟了民營經濟拉動經濟增長的新時代。
以往的經濟學和林毅夫最新的“新結構經濟學”理論告訴我們，金融內生于實體經濟，反過來，金融又要為實體經濟服務。有什么樣的實體經濟形式和經濟結構，就應該有什么樣的金融服務方式和金融結構相對應，金融形式和金融結構與實體經濟形式和經濟結構相適應是客觀經濟規律的要求。據此，當我國中小企業集群經濟發展壯大起來，并向現代產業集群轉型升級的關鍵時期，客觀上要求有與之對應的地方金融服務方式。
（二）集群企業融資難的根源是缺乏創新性內生的地方金融體系
按照經典的產業集群理論，中小企業集群融資（簡稱集群融資）比單個游離中小企業融資具有截然不同的信用優勢、信貸優勢和集體理性優勢等獨特優勢，中小企業集群在現實融資中不應該有融資困難問題，但在我國的實踐中小企業集群仍然存在融資難的問題。據學者們調研，我國中小企業集群較集中的江、浙、閩等省的群內中小企業普遍存在著“融資難”現象，就拿浙江來說，中小企業集群比較集中但中小企業仍然還有41.15%的融資需求不能通過正規金融機構提供。筆者近期完成的浙江省中小企業集群融資的專題調查也顯示，有35.1%的集群內中小企業存在融資難的問題（其中融資難的占29.8%，融資很難的占5.3%）。這是為什么呢？有的學者認為是因為目前我國中小企業集群的融資優勢沒有充分發揮出來，但仍沒有回答為什么中小企業集群的融資優勢沒有發揮出來和怎樣才能發揮出來等問題。
筆者研究認為，中小企業集群融資存在理論（融資優勢）與現實（融資困境）矛盾（中小企業集群融資的第一個矛盾問題）的根本原因在于缺乏創新性的、內生性的、完善的地方金融體系，以致于面對非常龐大的中小企業集群融資需求，沒有有效的集群融資方式使之得以滿足，這又不可避免地促使中小企業集群融資的第二個矛盾，即中小企業集群融資模式需求（十分旺盛）與模式供給（嚴重不足）矛盾的產生。反之可以推理，要克解中小企業集群融資的“雙重矛盾”，除了外生性的金融機構努力外，最直接、最根本性的辦法就是加快地方金融的改革和創新，盡快建立健全地方金融體系。
十八屆三中全會《決定》中，未來十年金融改革的任務是“完善金融市場體系。擴大金融業對內對外開放，在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構。推進政策性金融機構改革。健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。完善保險經濟補償機制，建立巨災保險制度。發展普惠金融。鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品。”這短短一段話，每一個方面都與地方金融的改革和創新掛鉤，句句都可以作為我國地方金融改革創新的方向、要求和目標。
二、地方金融創新的主要形式：培育和發展集群金融
（一）“集群金融”概念的提出與涵義界定
地方金融體系的內涵非常豐富、外延也十分廣泛，所以說地方金融的創新可以從多個方面進行，其中中小企業集群金融（簡稱集群金融）是其主要的形式之一。我國要加快傳統集群經濟的轉型升級，促進現代集群經濟的快速發展，必須培育和發展與之相適應的內生的集群金融。培育和發展集群金融，是建立健全我國地方金融體系不可逾越的關鍵性事件之一?！凹航鹑凇笔且粋€新概念，對其的研究是個新的領域，目前還沒有人提出并對其進行定義，筆者可謂是首次提出并嘗試對其界定為：集群金融就是以中小企業集群作為一個整體進行的集群內外兩個層面的貨幣流通和信用活動以及與之相聯系的經濟活動的總稱。就其性質來分析，集群金融既是內部金融、又是外部金融，既是一般金融、又是產業金融，既是區域金融、又是國家金融，既是專業金融、又是綜合金融；就其范圍來看，集群金融有廣義和狹義之分，廣義的集群金融泛指一切與集群信用貨幣的發行、保管、兌換、結算、融通，以及集群證券、集群保險、集群信托租賃等有關的經濟活動，甚至包括集群金銀的買賣，狹義的集群金融僅指集群信用貨幣資金的融通，即目前人們所定義和所研究的中小企業集群融資。
（二）集群金融的構成要素
與一般金融一樣，集群金融也有以下幾個構成要素：（1）集群金融對象。由貨幣制度所規范的貨幣（資金）、證券、保險等的流通、周轉和增值。（2）集群金融方式。以借貸為主的信用方式為代表，兼有證券、保險、信托、租賃等方式。（3）集群金融機構。通常區分為銀行和非銀行金融機構。其中內生性的中小企業集群財務公司（簡稱集群財務公司）在集群金融的構成要素中起關鍵性的作用。（4）集群金融場所，即集群金融市場。包括資本市場、貨幣市場、外匯市場、保險市場、衍生性金融工具市場等等。（5）集群金融工具。適合于集群的金融工具，如中小企業集群的供應鏈融資、保理融資、集合債券融資、團體貸款、產業基金融資等。（6）集群金融制度和調控機制。對集群金融活動所進行的監督和調控等。
集群金融各要素之間相互分工、相互聯系、相互作用、相互制約。集群金融活動一般以集群信用工具為載體，并通過信用工具的交易，在集群金融市場中發揮作用來實現貨幣資金使用權的轉移，集群金融制度和調控機制在其中發揮監督和調控作用。
三、培育和發展集群金融的關鍵環節：組建集群財務公司
（一）集群財務公司的性質及其職能
要培育和發展集群金融，首先得有從事其業務活動的內生性專業機構――中小企業集群財務公司（簡稱集群財務公司）。我們認為，擬組建的中小企業集群財務公司是集群中小企業的總融資主體，是一個正規性質的、以集群產業為基礎的、為內部成員服務的綜合業務型非銀行性金融機構，在我國培育和發展集群金融的過程中處于關鍵環節地位。
第一，集群財務公司應該是一種正規金融組織安排。它不僅僅是對我國改革開放過程中中小企業非正規金融組織安排的帕累托改進，更是從國有金融制度的產權擴展“擠出效應”向民營內生性金融制度“適應效應”轉變的實質性創新。
第二，集群財務公司應該是一種內部金融機構?；谥行∑髽I集群而建立的集群財務公司，構造了一個中小企業集群融資的內部金融市場（IFM），它有別于外部金融市場（EFM），是金融市場的一部分。群內企業通過它從事匯集和重新配置企業的剩余資金、籌集資金、集中交易、監督管理、咨詢、中介、擔保等活動，實現資金資本在群內企業之間的低成本、高效率的配置。
第三，集群財務公司應該是一種產業金融機構。依托中小企業集群主導產業而建立的集群財務公司，是產業金融存在和發展的組織載體，其存在和發展的全部意義在于扶持和依托特定產業的發展。
第四，集群財務公司應該是一種綜合型非銀行金融機構，或者說它是一個地方金融控股公司。其職能定位不能僅僅囿于中國銀監會的《企業集團財務公司管理辦法》（2004）規定的“財務管理服務”，而應該是“提供全面的內部金融服務”，應具備且履行儲蓄、融資、投資、投資銀行、風險投資、咨詢顧問、擔保等多重職能。
（二）與其他金融機構相比集群財務公司具有競爭優勢
集群財務公司的競爭優勢是多重力量的合成。
首先，集群財務公司具有金融、產業、企業結合的優勢。這種優勢源于“產、融、企”結合后的良性互動發展。一方面，中小企業集群促進集群財務公司的產生和成長。產融結合增強了集群財務公司對中小企業集群的滲透力和適應能力，有利于增強集群財務公司的實力和金融競爭能力，降低“純金融”的風險性，不斷開拓和發展新型金融服務業務，提高金融服務的效率。另一方面，集群財務公司也促進了中小企業集群的成長。集群財務公司是為中小企業集群量身定做的金融機構，通過自身的金融服務職能，發揮“內源融資”的功效，盡最大可能聚集群內資金，利用信貸杠桿，充分協調集群企業單位資金運動的時間差、空間差、生產環節差和行業差，靈活調度資金，合理投放資金，幫助企業進行資本調整和資本置換；也能利用其強大的“外源融資”能力，通過直接金融和間接金融兩條渠道同時融入大量低成本資金，吸引國內外的金融資源注入群內的生產經營項目，緩解由于資金總量束縛和外在的信用制度的牽制對集群造成的壓力。這種產融結合還能產生綜合的經濟效應，如提高經濟的貨幣化水平，消減資本循環鏈條，派生信用，加快儲蓄轉化為投資的速度等。
其次，集群財務公司具有系統自組織優勢。中小企業集群是一個復雜的系統。集群財務公司是中小企業集群這個復雜系統的“整體”，而集群內各個中小企業則是這個復雜系統的“要素”。集群財務公司在這里就發揮了“一身兼二職”的作用，一方面使中小企業集群的潛在融資優勢轉化為現實融資優勢，另一方面實現依靠集群內各個中小企業自身不能實現的融資需求。集群財務公司的形成、演化過程通過自組織機制，不僅融資協調一致，實現融資信息共享，遵守共同的“游戲規則”和行為準則，建立相互信任的信用關系，提高融資效率，降低融資風險；而且經歷多次漸變與突變的演化過程，集群財務公司在出現――壯大――升級的反復迭代中不斷趨于優化。
再次，集群財務公司具有內部金融市場優勢。集群財務公司構造了一個內部金融市場，它在監督、激勵、資本的低成本配置和放松融資約束等方面具有外部金融市場不可比擬的優勢：一是監督更有效。在這個內部市場上，信息更充分、透明、廉價，而且出資者是資金使用部門資產的直接所有者并擁有剩余控制權，能更有效地監督和激勵資金使用者。二是優化資產的再配置。內部金融市場中公司總部與子公司（分部）的上下級關系或眾多企業同級關聯關系，便于賬面記錄和存檔資料審查，更有利于資本的優化配置。集群財務公司通過“勝利者選拔過程”，將有限的資本分配到最具效率的項目上。三是資本的低成本配置。在集群財務公司內部，信息的不確定性比較小，能夠減少內部市場主體在外部證券市場上進行逆向選擇的機會，既可以避免在外部金融市場上融資的交易成本和潛在風險，也可以避免因過多的股東和債權人介入而導致成本的增加。四是外部融資約束寬松。集群財務公司放松了外部的融資約束，能夠靈活地實現內部資源的跨項目流動，可以按照項目投入產出比來配置稀缺資源，提高資源配置效率。
四、組建集群財務公司的政府舉措：財稅政策支持
（一）集群經濟地區組建集群財務公司已初具條件
中小企業集群散布于我國的許多地方，雖然不同地區集群經濟的發展程度各不一樣，但一些中小企業集群比較集中、發展相對成熟的地方已經初步具備了成立中小企業集群財務公司的條件。
其一，明確的中小企業集群融資主體地位。中小企業集群融資是一個整體性融資，它首先也要確定一個融資主體。但由于中小企業集群的特殊性，群內中小企業分別為分散的、獨立的個體，因此需要用一種方式使其能夠成為一個主體。如果群內各個中小企業可以通過集群財務公司的形式聯系到一起進行融資，這時的中小企業集群財務公司的融資主體地位就已經確立，即中小企業集群財務公司成了一個總融資主體。在如此的集群融資組織關系中，中小企業集群財務公司是處于最頂端的融資主體，但它的融資行為只是一種中間的關系，真正的融資實體則為群內各中小企業。這是一種“單一融資主體，多元融資實體”的組織架構形式。如此看來，我國要培育發展集群金融，只要組建了中小企業集群財務公司，其主體地位也就自然而然確立了。
其二，群內各中小企業有機聯系并有較強的融資合作的意識。中小企業集群內中小企業通過價值鏈將它們橫向聯系在一起。群內上、中、下游中小企業之間的價值運動和貨幣運動，在一定的價值連接下成為了一個有機整體，其間存在著互相制約的關系。在這一價值鏈上的中小企業有融資需求，便可以通過價值連接的中小企業群，成為一個存在內在互動機制的整體，通過集群財務公司使整個企業群獲得一定的融資機會。同時，群內中小企業通過生產相同或相似產品形成縱向的有機聯系。這種縱深的有機聯系以特殊的社會關系（親情、友情等）為背景形成的一種生產同盟，增強了商業信用，為集群融資打下了堅實的基礎。另外，群內中小企業通過合作融資的意愿把它們的融資行動統一起來。集群企業合作意識的高低、合作程度的深淺，直接影響集群融資效應的發揮。當合作成為企業生存和發展的必要條件時，集群的合作文化就能夠深入人心，集群企業在交易中也更加傾向于誠實守信，集群信用優勢才能得以持續。在合作氛圍和信用優勢的助力下，集群合作融資的可行性增強，集群中的中小企業可以選擇多樣化的集群融資模式以化解融資瓶頸。
其三，較健全的中小企業集群金融市場。中小企業集群融資優勢的發揮和集群金融的培育發展，都需要建立健全和完善的與其相對應的多層次金融市場結構體系。在我國一些經濟較發達的省份，如浙江省，已經初步建立了包括國有與民營金融機構、大型與小型金融機構、內資與外資金融機構、直接與間接金融機構各自占比例以及各類金融機構間競爭的多層次金融市場結構。其中，中小金融機構、外資金融機構、民營金融機構等在中小企業信貸融資市場上則相對更有競爭力。就中小企業集群融資來說，要使中小企業集群的信貸融資優勢得以發揮，就必須建立與中小企業集群相對應的多層次的金融市場結構體系，如國有大型商業銀行、區域中小商業銀行、集群內的合作金融機構（集群財務公司），以及相應的集群互助擔保協會（公司）、產業基金、風險投資等配套機構。這些建立在中小企業集群中心或專業市場周圍的金融機構，由于資金規模小、產權明晰、決策程序簡單、約束力強，可以及時掌握市場與客戶等有關信息，降低監督管理成本，為本區域內的中小企業提供包括融資在內的各種金融服務。
其四，相對成熟的中小企業集群信貸融資技術。大力開發集群金融新產品或充分運用集群融資信貸技術是發揮中小企業集群融資優勢的重要條件之一。信貸技術分為依據企業“硬信息”進行信貸決策的交易型融資技術和依據企業“軟信息”進行信貸決策的關系型融資技術兩大類。對于我國中小企業集群，無論是中小金融機構的關系型貸款還是大金融機構的交易型融資，都可以結合中小企業集群內在特質，開發更好的集群信貸融資技術以有效緩解中小企業融資難的問題。從目前的實踐看，作為總融資主體的中小企業集群財務公司可以采用的融資技術很多，如中小企業集群的供應鏈融資技術、保理融資技術、集合債券融資技術、團體貸款技術、產業基金融資技術、風險投資融資技術、互助擔保融資技術、中小企業開發性融資技術、關系型信貸融資技術等。
其五，適宜的中小企業集群融資環境。中小企業信貸融資技術的運用、中小企業融資難問題的緩解等都離不開適宜的集群環境支撐。隨著我國社會主義市場經濟的發展和社會民主法制建設的推進，中小企業集群融資的適宜環境逐步改善。首先是中小企業集群的信用環境。具體包括社會信用中介機構如會計、審計、資產評估等中介機構及其制度體系在內的、完善的中小企業集群信用服務體系和信用擔保體系等。其次是中小企業集群的社會環境。我國各地中小企業集群文化和集群社會資本網絡的作用已初步顯現，如浙江特定的地理區域和文化環境下的企業集群關系網絡即企業集群的社會資本，不僅會影響民間融資和集群內企業之間的合作融資，也是影響集群信貸融資的重要因素。再次是中小企業集群的法律環境。中小企業集群融資要發揮其內生的融資優勢，無論是基于中小企業集群信貸融資技術的運用，還是發揮中小企業集群融資優勢的金融業市場結構調整，都有了相應的法律環境的支撐。
（二）組建集群財務公司過程中的財稅政策支持
集群金融是為集群經濟及中小企業集群服務的專業化深度金融，某些方面在一定程度上是一個國家和地區的“軟性”（或金融服務性）基礎設施，具有一定的公共產品特性。對集群財務公司的組建，除了依靠市場的力量外，還需要更好地發揮政府的作用。
第一，會同有關部門制定好集群金融發展的規劃。中小企業集群作為我國現代區域經濟增長的一種重要新現象和一支重要新力量，在當前轉型升級的關鍵時期需要科學規劃。產業集群規劃是一項錯綜復雜的系統工程，財稅部門會同有關部門應根據當地企業經營模式和產業集群發展的態勢，因勢利導、順勢而為，以科學發展觀為指導，遵循市場規律、掌握企業需求，堅持實事求是、因地制宜、分類規劃的原則，力求制定的區域產業集群規劃具有良好的前瞻性、地方特色和可操作性。其中會同有關部門制定好集群金融培育發展的專項規劃，是我國產業集群進一步快速轉型發展中的關鍵問題之一。制定的地方集群金融培育發展規劃應具體到位，尤其是集群財務公司本身的組織機構發展，集群金融在合理配置資源正確引導產業、推動集群技術創新營造產業環境、導入企業文化塑造集群品牌等方面的規劃要到位。
第二，出臺促進集群金融發展的財稅政策。為了彌補當前集群金融的組織、市場、產品、制度等“缺位”現象，盡快促其生成和走上健康持續發展的軌道，也是為了在中期打造健全的地方金融體系，使我國能夠初步擁有完備的現代金融機構組織和高效的多層次資本市場，以及為了長期通過財稅政策的支持，使我國地方金融對區域經濟增長的作用進一步體現出來，最大限度地為地方經濟社會發展做出貢獻，反過來，集群金融發展也對我國地方財政改革與財源建設產生積極影響，財稅部門必須運用積極的財稅政策支持集群金融的發展。
在支持集群金融機構發展方面，應該重點支持作為地方金融控股公司的集群財務公司的發展和壯大，通過初始資本金注入、稅收優惠、財政貼息和參股、政府擔保、轉移支付、專項補貼、投資補助、支持集群財務公司上市等政策支持和引導，促使集群金融機構利用其內在優勢，與大型金融機構錯位競爭，為地方經濟社會發展做出貢獻?；蛘?，財稅部門可以與國資部門、中小企業集群、民間資本投資者等積極發展混合所有制的中小企業集群財務公司。這種中小企業集群財務公司是“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式”，不僅有利于壯大集群財務公司實力，解決群內中小企業“融資難”的問題，而且“有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利于各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展?！?/p>
在支持集群金融生態等方面，應重點改善和優化地方金融生態環境，為集群金融走上良性發展的軌道創造地方性金融基礎設施。財稅部門可以通過加快地方公共財政體制建設與財政管理體制改革、加大對地方各類金融基礎設施建設資金投入、開發地方政策性金融和實施公平高效的地方金融稅收政策等，來促進既包括財稅制度約束、社會信用體系優化等“無形”集群金融基礎設施的建設，也包括清算結算體系、金融信息技術設備等“有形”的集群金融基礎設施的建設。
此外，在支持集群金融市場培育、集群金融產品創新以及集群金融監控等方面，財稅部門也大有可為，也可以研究制定相應的政策措施，以促進各自與集群經濟和集群金融相適應的發展。
第三，搭建集群財務公司與其他金融機構、科研院所等單位進行集群金融合作研發的平臺?？陀^地說，集群金融作為一個新概念還沒有被學術界所接受、作為一種新生事物還沒有在實踐中生成。就現狀看，在實踐和理論兩個層面上，僅有集群金融的萌芽或初級形式――集群融資。在實踐上，我國已經涌現出了互助擔保融資、集合債券、團體貸款等多種形式的集群融資模式，但還很缺乏、很不規范、很不全面。在理論上，國際學術界對集群融資理論研究比較少見而又零散，還未形成統一的理論體系。國內學術界更是如此，對集群融資理論的研究才是這幾年的事情，盡管已有越來越多的人們開始關注和研究中小企業集群融資問題。因此，要促成我國集群金融的及早誕生和快速發展，必須理論研究和輿論宣傳先行。首先要注重理論的研究，財政部門應通過財政手段搭建集群財務公司與其他金融機構、科研院所等單位進行集群金融合作研發的平臺，支持他們結合中小企業集群發展的歷史經驗和現實特點，對集群金融理論進行深入細化地研究，以促進科研院所與中小企業集群互動合作，不斷探討新的集群融資方式和創新豐富集群金融的內涵，使理論研究在具體實踐中不斷完善。同時，還要支持集群金融理論知識的普及宣傳工作，從思想和知識上為中小企業集群金融的生成、運行和發展掃清障礙。通過集群協會和集群財務公司向企業充分介紹集群資源包括集群金融資源的共享性，幫助企業正確對待集群內部競爭與合作、分工與協作的互動關系，培養企業的整體意識和全局觀念，以此提高企業集群金融合作的意識，加深集群金融合作的程度，促使集群金融效應的發揮。
金融市場及其構成要素范文4
關鍵詞：住房抵押貸款證券化 金融機構金融市場利率
住房抵押貸款證券化（Mortgage Backed Securitization,簡稱MBS）是一國經濟發展到較高階段的必然產物，它是指住房抵押貸款機構將其持有的抵押貸款匯集、重組成抵押貸款集合基金，經過擔保和信用加強，以證券的形式出售給投資者的融資過程，是以一級市場上抵押貸款組合為基礎發行抵押貸款證券的融資行為，并發行可在金融市場上買賣的證券。住房貸款證券化始于上世紀70年代的美國，作為一種高效的房地產資金融通運作模式在后來被歐洲諸國紛紛效仿。上個世紀90年代又在經濟發達的新加坡、日本、韓國等東南亞國家迅速流行。
金融環境包括經濟金融化程度，經濟金融化程度是最為基本的金融環境。住房抵押貸款證券化以金融環境為基礎和條件。金融機構、金融市場及利息率構成了金融環境三大要素。金融機構包括銀行和非銀行金融機構；金融市場指資金供應者和資金需求者雙方通過信用工具融通資金的市場，即實現貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據和進行有價證券交易活動的市場；利息率簡稱利率,是資金投資額同投入資金價值的比率。資金作為一種特殊的商品，是以利率為價格標準的融通，實質上是資源通過利率為價格標準的融通，是資源通過利率實行的再分配。下面從以上幾個構成要素來論述我國住房抵押貸款證券化的金融環境。
一、金融機構
住房抵押貸款證券化（(MortgageBackedSecurities,簡稱MBS）。它既是房地產金融創新的結果，也是房地產金融創新的動力。住房抵押貸款證券MBS是由發起人（一般為商業銀行）、特殊目的組織（SPV）、信用增級機構、債券評級機構、承銷機構、投資人等主體組成。
發起銀行。發起銀行選取一部分已經發放的住房按揭貸款注入特定的“資產池”內，售給一個特殊機構SPV，再以債券形式賣給其他的機構投資者，如其他商業銀行、國外投行和大型的機構投資者，然后可以將換回的資金再以貸款的形式發放出去。發起銀行通過中間的利差贏得一定的利潤，而投資者因為購買產品，定期會獲得收益。更重要的是，銀行通過賣掉已經發放貸款的債權，引入了新的資金，轉移了貸款的風險，提高了資本充足率。這種發起銀行有一定的條件要求，這些條件是：具備良好的內部審計制度和風險控制機制；完善的抵押貸款操作規程及嚴格的貸后管理制度；一定的資產規模。
特殊目的機構(Special Purpose Vehicle，簡稱SPV)。設立特設機構的目的只有一個，那就是金融資產證券化。它只從事證券化資產的單一業務，并以此為擔保發行證券。從這點來說，特設機構實為特殊法律實體。在美國，特設機構的主要表現形式為信托、公司、合伙三類。SPV作為發起人與投資者之間的中介，是證券化交易結構的核心。SPV制訂嚴格、明晰的抵押貸款資產的購買標準，這一標準是向銀行購入的抵押貸款需要達到的基本條件。商業銀行作為發起人剝離并向SPV出售住房抵押信貸資產，使這部分資產的出售被認定為真實出售，真實出售是房地產證券化運作過程中的一個關鍵。然后，SPV以該部分資產為基礎向外籌資，投資者將現金交給SPV并以該SPV的資產作為自己收回投資的資產保證，也就是說籌資者與投資者并不直接發生投融資法律關系，以此避免籌資者破產對投資者利益的影響，此即風險隔離效果。由于SPV一般不從事具體經營活動，其擁有的資產又是經過組合，使資產風險相互抵減后的資產，破產風險遠小于籌資者本身，因此風險隔離可以使投資者獲得更徹底的保護。在我國，這種機構應當具備以下條件：即將實現商業化，成為獨立機構的法人；資金結構合理，呆賬、壞賬少甚至沒有；資信度高，一旦條件成熟，可成立從事房地產金融的機構。
信用強化機構。我國目前只有保險公司、第三方擔保，還沒有以機構為代表的對抵押貸款證券進行外部信用強化的機構。我國住房抵押貸款證券的信用強化機構可以由專門設立的政府機構來承擔，由該機構以政府的信用為后盾對抵押貸款證券的本金與利息支付作出擔保，這也比較適合我國政府信用強的國情。由于房地產的固定性、自償性、保值增值性，所以房地產抵押本身就是信用度比較高的。再加上信用強化的二級擔保，住房抵押貸款證券的安全性級別就很符合投資者的要求了。在信用強化方面，特殊目的機構SPV自己也可以對住房抵押貸款證券進行信用加強，擁有直接追索權是SPV能夠提供的最簡單的信用增級方式。即當符合規定的條件時，SPV有權要求商業銀行重新購回已出售的住房抵押貸款。
信用評級機構。信用評級是投資者衡量信用風險的重要依據，是防范與化解證券化風險的有效手段，又是健全與完善證券化機構的支持條件。信用評級不僅影響證券化發行的效果，而且影響證券化業務的穩定性與證券化業務的可持續性。由于住房抵押貸款證券的風險隔離，使證券主要依賴于住房抵押貸款資產本身，所以，住房抵押貸款證券的信用等級主要取決于證券的結構，即證券現金流的分配規則，證券的結構設計到證券的內部信用強化。所以，有時信用評級機構需要共同參與設計證券的內部信用強化。
擔保機構。成立準政府擔保機構具有官方性質，在二級市場上對個人住宅抵押提供擔保，充當無條件償還貸款的保證者和保險者，并為抵押貸款組合進行加保，以提高債權的信用等級。依照我國《擔保法》《保險法》等法律規范建立起專門保險機構來完善這種保險機制，以法律的手段來規范我國保險業務操作的流程。從具體操作上看，包括三個步驟：第一步，投保人借款。投保人（借款人）與金融機構（放款人）簽定借款協議，規定借款的投保金額、投保地點以及雙方的權利和義務等有關事宜，以完成借款過程。第二步，投保人投保。投保人憑借款協議副本向承保人投保，并在保險協議中規定保費的比例、理賠情形以及雙方的權利和義務，借以明確保險過程中發生的或可能發生的各種問題的責任。第三步，放款人索賠。當發生借款人不能如期履約還款時，放款人持借款協議正本向承保人索賠。
證券承銷商。是在證券上市流通之初連接證券化機構與證券投資者的紐帶。一家SPV可以指定一家或多家證券承銷商為其負責證券的上市流通，并與其商定證券的上市時間、原始價格、承銷方式等事項，通過以較低價格向承銷商批量出售抵押貸款證券，SPV可以較快回籠資金，只專門從事抵押貸款的證券化工作。證券承銷商還承擔著向投資者推薦抵押貸款證券、提供研究信息、投資咨詢的工作。我國現有的證券公司、信托公司以及財務公司，只要符合中國人民銀行對其凈資產等方面的要求都可以成為抵押貸款證券的承銷商。
金融監管機構。金融監管機構負責對住房抵押貸款證券化的市場運作進行全面監控,在公開、公正的原則下確保市場的平穩運作。良好的金融監管對住房抵押貸款證券化至關重要，否則住房抵押貸款證券只能是曇花一現，成為某些機構的圈錢工具。目前，可以由中國證監會承擔。另外，新設立的銀監會對SPV的運作進行金融監管。住房抵押貸款證券化的開展也有利于我國證券監管能力的調整與加強。
二、金融市場
資產證券化完善了金融市場結構，豐富了金融產品，優化了市場資源配置，起到了提高金融市場效率的積極作用。住房抵押貸款一級市場創造住房抵押貸款，為住宅產業輸入金融資本；住房抵押貸款二級市場買賣住房抵押貸款，為一級市場開辟融資渠道。二者相互促進相互制約，使直接融資與間接融資形成互動，最終建立起以直接融資為主的現代金融市場體系。
住房抵押貸款證券化是一種結構性融資方式，通過發起人將一組住房抵押貸款“真實出售”給SPV，由SPV對住房抵押貸款的收益和風險進行結構性重組，構造成資產池，再發行以該類資產的預期現金流為依托的資產支持證券。在發行過程中，首先由信用評級機構對擬發行的MBS進行信用評級，必須有資信評級機構對擬發行證券進行評級，才利于證券順利發行。如級別過低，則需采取信用增強機制，提高債券的發行等級。債券發行后，服務機構負責資產池的管理，收取、記錄和存儲抵押貸款池產生的現金收入，托管機構在規定期限將積累基金撥入付款賬戶，對投資者進行本息償還。資產池期限屆滿時，在扣除本息和各項費用后，若有剩余則依照協議在原始權益人和SPV之間進行分配，然后交易終止。
住房抵押貸款證券化在金融市場上的交易方式，分別為住房抵押貸款證券化轉讓、回購轉讓、出售轉讓的貸款本息流程。在三種交易方式中，證券化創造投資工具的能力最強，可根據投資者的不同風險偏好設計出具有不同收益、不同風險結構的證券，滿足投資者需要，繁榮資本市場。當然，也應該發揮住房抵押貸款回購轉讓和出售轉讓在二級市場中的積極作用，作為二級市場的必要補充。兩種交易方式均具有交易環節少，參與主體少的特點，交易效率高、交易成本低，是二級市場的必要補充。而且，兩種交易方式均不涉及過多的法規制度建設，在構建二級市場起步階段可先行一步，為二級市場的深入發展探路。
三、金融法律法規
完善的房地產及房地產金融法律規范，是住房貸款證券化實施成功的前提。根據法制經濟原則的要求和國際慣例的規定指導證券化的理論與實踐，最大限度地保護房地產證券發行人、中間人和投資人的權益。
住房抵押貸款證券化是一項極其復雜的系統工程，將銀行債權轉化為投資者有價證券持有權的過程中，涉及原始債權人、證券特設機構、信用評級機構、貸款服務、證券投資者等方面的利益。我國現有的法律體系在實施住房抵押貸款證券化的操作方面尚屬空白，甚至有些法規與之相沖突。我國現行《證券法》的相關條款，缺乏對資產證券化在房地產融資業務應用中的規定，勢必增加住房貸款證券化的推進難度。而建立風險隔離機制所要借助的相關法律有《破產法》和《信托法》，由于這兩種法規在國內出現的時間還不長，實施過程中難免存在種種困難。因此，需要著手構筑資產證券化所需要的法律框架，并研究制定相關法律法規。
四、住房抵押貸款證券化的利息
住房抵押貸款證券化（MBS）的發行與利率密切相關，住房抵押貸款中的貸款利率是影響抵押貸款供給與需求的一個重要變量。根據抵押貸款利率的可變與否，住房抵押貸款可以分為固定利率抵押貸款與可變利率抵押貸款兩種類型。合理的利率體系對住房抵押貸款及其證券化的發展具有重要意義，我國住房抵押貸款證券化的深化將在相當程度上取決于利率市場化的進程。以下按不同利率方式來比較分析。
固定利率的抵押貸款方式。目前商業銀行發放的住房抵押貸款均執行人民銀行規定的利率。在固定利率抵押貸款方式下，金融機構承擔了全部的利率風險。實施住房抵押貸款證券化，金融機構可根據未來市場利率的變動，選擇使自己盈虧相抵的整個貸款期內的平均存款利率作為抵押貸款中的合同利率。住房貸款證券的風險在一個合理的收益率（利率）的范圍即稍高于國債而低于企業債券，其收益水平也應當與所承受的風險大體相當。由于住房貸款證券有政府的信用和房地產投資收益作保證，無論其信譽還是收益水平都比普通的企業債券高，所以可以合理確定其收益率的范圍。特別是在利率上升的市場環境中，金融機構更加需要加強對市場利率的預測，制定合理的貸款利率水平，這一貸款利率應當是將風險溢價因素考慮在內的。在固定利率的抵押貸款方式下，金融機構是否會遭受損失，直接取決于其對未來市場利率變化的判斷是否準確。此外，金融機構在發放固定利率的抵押貸款時，必須加強自我約束，保持謹慎經營的作風。
可變利率抵押貸款方式。在可變利率抵押貸款方式下，盡管金融機構經營住房抵押貸款業務中的“借短貸長”問題并沒有得到解決，但由于抵押貸款的貸款利率可以隨著市場利率的上升而調高，因此金融機構所面臨的利率風險要小得多。在存款利率保持政府嚴格控制，貸款利率實行浮動的結構下，抵押貸款利率低的銀行，就意味著能夠爭取到更多的借款人，這將增強住房金融一級市場上的競爭，有利于提高住房金融效率。目前我國應當實現貸款利率調整周期的多樣化，逐漸放開銀行貸款利率，給予貸款利率更大的浮動空間。住房抵押貸款利率的調整周期為一年，在年初按新的法定利率調整執行，分段計息。從不同偏好的借款人需要的角度而言，實現貸款利率調整周期的多樣化更能夠滿足居民對住房抵押貸款的需求。至于利率風險，商業銀行完全可以通過住房抵押貸款的證券化將其轉嫁給MBS的投資者。這樣，住房抵押貸款的借貸雙方的利益都可以得到滿足。
固定利率抵押貸款下的可變利率抵押貸款方式。事實上，固定利率抵押貸款與可變利率抵押貸款并無太大的本質區別，因為我們可以將固定利率抵押貸款方式視為可變利率抵押貸款方式的一種極端，即利率調整周期無限長(其實只要大于貸款期限即可)或調整幅度為零的可變利率抵押貸款方式。既然如此，那么這兩種貸款方式就應當是可以轉化的。美國的實踐已證實了這一點。在1987年，由于抵押貸款的貸款利率開始上升，一些金融機構就推出了一種新的可變利率的抵押貸款，允許借款人在利率上升時將貸款方式轉變為固定利率的抵押貸款以防止因利率進一步上升而遭受過大的利率風險損失。
最后，還要分析的是，要進一步完善我國國債發行與交易體制，使國債利率成為我國長期債券的基準利率。資本市場上的基準利率對相關金融產品利率會產生重要影響，很多金融市場上都以國債利率作為市場的基準利率。在我國，各種債券的利率都受到銀行存款利率的影響，國債利率尚未能成為我國金融市場利率的基準。由于銀行存款利率目前仍然屬于受管制的利率，并不能完全反映市場資金供求狀況，其作為金融市場基準利率將必然導致我國金融市場價格的扭曲，最終將影響我國金融市場功能的發揮。因此，我國有必要進一步完善國債發行與交易體制，使國債的利率更能反映金融市場資金的供求狀況，并作為我國其他金融產品定價的基準。只有這樣，才能真正實現我國的利率市場化。
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金融市場及其構成要素范文5
關鍵詞：農村金融共生重構金融成長混合金融體制
以“農業、農村、農民”為核心的“三農”問題是關系中國經濟社會發展的根本性問題。如何圍繞“三農”問題深化農村金融體制改革，是當前乃至今后一段時期我國金融改革發展面臨的重要問題。本文擬就農村金融體制改革的幾個熱點問題進行一些理論反思，供商榷。
一、共生：“三農”和農村金融關系的再認識
傳統經濟金融理論認為，“經濟決定金融，金融對經濟具有反作用”，由此可以推論，“三農”決定農村金融，農村金融對“三農”具有反作用。按此思路推演，在“三農”經濟與農村金融相關關系中，“三農”經濟是農村金融的核心和基礎，與“三農”經濟相比，農村金融處于從屬或被決定的地位。以此作為出發點，則可以把農村金融與“三農”的關系簡單概括為支持與被支持的關系，即農村金融通過信貸資源總量與結構配置，支持農業、農村、農民“三農”經濟的發展，二者的關系是單向的。過去乃至現在，我們基本上以此作為政策理論依據，設計和制定農村金融方面相關改革與發展的政策措施。
現代經濟學指出，金融是現代經濟的核心，由此我們可以認為，農村金融是農業、農村、農民“三農”經濟的核心，農村金融與“三農”經濟之間不再是簡單的支持與被支持關系，而是共生共榮，相互依存、共同發展。這就要求我們從共生理論出發，重新界定“三農”經濟與農村金融之間的相互關系。
所謂“共生”，是指共生單元之間在一定的共生環境中按某種共生模式形成的關系。該詞最初來源于希臘語，是一個生物學概念，原指不同種屬按某種物質聯系而生活在一起。在現代社會中，共生現象不僅存在于生物界，而且廣泛存在于社會體系、經濟體系中?！叭r”經濟和農村金融亦是一種共生關系，即“三農”經濟與農村金融通過貨幣資金這種特殊的物質媒介形成“三農”和農村金融共生發展的有機整體。在這個有機整體中，農業、農村、農民、農村金融是其重要的構成要素和共生單元，農村金融取之于三農，又服務于三農，并與“三農”共同存在、共同發展。需要強調的是，在農村金融中，商業金融、合作金融與“三農”之間是相互依存、共同發展的共生關系，而政策性金融由于其特殊性，與“三農”關系可以理解為“體外”支持。特別是在商業金融、合作金融難以滿足“三農”發展需要的貧困地區，需要政策性金融發揮主導作用。長期以來，受傳統的理論觀念的束縛，在“三農”與農村金融的關系上，往往強調農村金融對“三農”的支持作用，甚至背離金融業發展的基本規律，超越農村金融發展水平，強化了商業金融的主導作用，突出表現為農村信用社背離“合作制”本質，變成事實上的小型商業銀行，最終造成農村金融發展邊緣化，破壞了農村金融與“三農”共生關系，使“三農”發展缺乏有效的金融支持。
一是農村信用社體制變遷過程伴隨著不良資產累積和合作制本質的流失。中國農村信用社隨著中國金融體制的變遷，經歷了不同的管理體制。在“大一統”銀行體制時期，由中國人民銀行代管;在專業銀行體制時期，由中國農業銀行代管;在商業銀行體制形成時期，這個時期也是農村金融體制改革的探索時期，為了推動農村信用社的改革，改由中央銀行直接管理，2003年隨著銀行業監管體制的改革，農村信用社改由中國銀監會管理；目前，隨著農村信用社改革的全面深化和農村信用社省聯社的組建，省聯社行使對農村信用社的管理。農村信用社管理管理等體制幾度變遷，由于定位不準，經營主體目標不明，導致農村信用社的“合作制”本質逐步喪失，在其發展過程中往往承擔著半商業性、半政策性的任務，在各級政府強調重視農業的強力推動下，農信社以低廉的資金價格承擔著支持農業發展的重任，甚至還承擔著主管部門（特別是農業銀行管理時期）指定的政策性業務，或風險較大、盈利較低的半商業性業務，形成了政策性目標、合作制目標、商業性目標的的混合目標。在一個混合的目標下，農村信用社既無法真正遵循商業原則把財務質量搞好，又無法按合作制原則全力支持社員的發展，從而導致不良貸款不斷累積，財務虧損不斷加劇。如果按照嚴格的貸款分類，農信社總體不良資產比例最高曾經達到50%左右，個別社達到90%以上。農村信用社作為一個整體，其凈值是一個嚴重的負數，這個負值是過去農村信用社賬面資本金的兩三倍。在這種嚴重負凈值和高比例不良資產的情況下，農村信用社支持“三農”能力、與“三農”的共生能力大幅度下降。
二是農村商業性金融機構撤離，農村金融競爭力嚴重不足。隨著國有銀行商業化改革步伐的加快，工、中、建按效益原則、業務量原則，大面積撤消縣及縣以下分支機構及營業網點，即使是農業銀行，隨著商業化改革的深入，也加大了對縣以下營業網點的撤并力度，業務重點全面向城市收縮，相當一部分縣市城區只剩下農業銀行與信用社兩家機構，鄉鎮只有農村信用社一家機構，縣及縣以下商業性金融機構缺失，金融機構的競爭力下降。
三是農村資金的非農化趨勢不斷加劇。郵政儲蓄在農村有很多郵政網點，吸收了大量農村存款，由于郵儲機構沒有貸款功能，吸收農村資金難以用于農業、農村，更無法直接用于農民。郵政儲蓄吸收存款的特殊功能及政策、機制優勢，使農村信用社在與郵儲的競爭中居于劣勢，郵儲存款呈快速增加態勢，加上國有銀行一級法人體制改革，貸款權限上收，業務向大中城市、大行業、大項目集中，縣及縣以下機構往往成為國有銀行的“吸存”機構，也加速了農村資金的流失。
在這種情況下，為了保證對三農的基本服務，在新增資金方面，主要是中央銀行用利率較低的再貸款支持農村信用社。再貸款資金使得農村信用社在亞洲金融風暴以后，特別是在1999年以后，能夠在一定程度上擴大對“三農”的貸款總量。眾所周知，中央銀行再貸款在原理上不能用于此用途，這樣的再貸款能否收回也成問題，因此運用中央銀行再貸款支持農村金融，是一種“體外”支持，并不是一個長久的、可持續的解決辦法。
二、成長方式選擇：外生金融成長與內生金融成長
金融成長是金融增長和金融發展概念的綜合，包含了增長與發展雙重內涵，如果我們把金融資源規模的大小看成量的規定性，把金融結構與效率歸結為金融成長的質的規定性，則金融成長本身就是質與量的有機統一體。從理論上分析，由于起始條件各異，我們可以把金融成長分為外生金融成長和內生金融成長。
外生金融成長是基于對外部金融模式的移植，是在外部金融業發展的示范下，將外部金融模式移植于本國或本地區經濟系統的一種方式。這種金融成長一般由政府采取自上而下的方式建立，是一種政府主導的金融成長，金融組織機構或微觀金融企業處于被動地位，甚至會受到排斥。外生金融成長模式，由于缺乏與本國或當地經濟主體相互作用、共生共長的發育過程，往往是政府主導、政策移植、人為推進，與本地或本國的經濟、文化結構不相適應。在金融發展中突出表現為通過擴展金融機構，推動并支撐金融的成長，而不是通過金融市場的擴展和提高微觀經濟主體的參與程度來刺激金融成長。
內生金融成長主要是基于微觀經濟主體的參與和貢獻，在當地經濟與文化環境的內在機制作用下自覺形成的金融增長。在這一過程中，企業部門和個人自主的作用是主要的，政府只是在企業和個人自主活動的基礎上介入金融成長過程。因此，內生金融成長一般包含著較為完善的金融激勵、創新、約束機制，金融成長是一個自發、自主、漸進的演化過程。微觀經濟主體對金融成長的貢獻是由他們在國民收入分配中所處的地位決定的。只有當個人和企業部門擁有國民收入的較大比例并自主分配時，才會構成金融成長的內在基礎，也只有在這種情況下，金融中介機構的出現才具有內生意義。從根本上講，內生機制的作用過程體現著一個國家或地區金融成長與本國或地區現實經濟流程的密切依存關系。在這種金融成長方式下，企業和個人作為資金的供給者和需求者，其多樣化的金融需求是金融機構進行金融創新的動力。內生金融成長體現出了經濟部門對金融成長的參與和貢獻，能夠有力動員和有效使用國民儲蓄，從而提高整個社會資本形成水平和效率。因而，各個國家都在努力使外生金融向內生金融成長轉化。
我國金融成長經歷了曲折的發展進程，農村金融體制改革與農村金融制度變遷幾起幾落，但從整體上分析，仍未從根本上改變外生金融成長的基本路徑，到目前為止，農村金融改革取得的進展主要體現在對現有金融機構的分工整合、管理規范和體制完善等方面。農村金融機構越來越單一、網點越來越少，還遠遠沒有建立一個競爭性的、充滿活力的市場機制。因此，農村金融改革思路應該換個角度，放棄政府對金融機構的具體組織和參與，將重點放在規范和鼓勵發育金融市場方面。在農村地區，需要形成多樣化的、主動創新的、開放的金融市場。只有這樣，才能充分滿足農村地區分散化、多樣化的金融需求。在新的歷史條件下，重構我國農村金融體系，其要旨在于農村經濟主體在改革中實力的增長和壯大，使得國家對金融體系的外在供給讓位于農村經濟主體自發性的對金融體系變革的內在需求，降低市場準入門檻，建立市場退出機制，讓農村地區的金融交易行為發展出更多更大的市場所需的金融組織，以此不斷循環來逐步形成一個穩固的農村金融體系。
三、產權改革：農村金融的改革的核心
農村金融的產權制度改革是農村金融體制創新的難點與關鍵，同時也是各種矛盾的焦點。透過改革開放以來我國農村金融的發展變遷，在農村金融組織的產權制度方面，主要取得了以下認識：
第一，所有權是最具備激勵效果的制度安排。從20世紀80年代初的農村，到后來的蘇南鄉鎮企業模式，以至90年代以來浙江溫州民營經濟的發展，都是不斷將所有權下放，產權主體逐步明確的過程。而與此相反，在農村金融體系的歷史變遷過程中，我國農村信用社的產權關系長期處于模糊狀態。
第二，控制權是產權制度改革的核心和重點?？刂茩鄾Q定收益權，在我國廣大農村，傳統農業經濟相對發達，一家一戶個體經營模式決定了農民相對比較散、小、弱，難以形成利益集團，控制權旁落，收益權也就無法得到保障。如20世紀80-90年代我國農村合作基金會由盛至衰，最后被清理關閉，其根本原因在于合作基金會的各投資主體目標函數差異較大，造成投資權與控制權脫節，實際控制權由基層社區政府控制，農民名義上的收益權無法落實。同樣，農村信用社對鄉鎮企業貸款形成的不良資產等歷史問題也從另一個角度表明，農民僅僅是農村信用社的名義所有者，實際上手中并沒有控制權，必然出現農戶從農村信用社貸款難的問題。
第三，收益權的持續性與金融機構發展高度相關。以農村信用社為例，農村信用社歷史包袱的形成有三個方面的原因：一是不合理制度安排形成的不良資產問題，如行政干預、指令貸款支持鄉鎮企業等；二是體制轉換過程中產生的新呆帳，如行社脫鉤過程中的資產分割與劃轉，國有銀行資產剝離過程中形成的借款人道德風險問題(主要表現為逃廢本來可以償還的貸款，寄希望于剝離)；三是國家政策原因形成的資產質量問題，如保值儲蓄的貼補支出；合作基金會帶進的呆帳等。可以說，歷史包袱問題本質上是制度問題，由于農村金融體制安排失當，農村金融服務主體出現異化，損害了農村金融機構現實收益權的穩定性、連續性。加之，地方政府部門及農業行政部門、金融機構管理層，都存在任期，固化了農村金融機構經營目標與利益分配的短期化。
在重構我國農村金融體系過程中，農村金融產權改革應著力關注以下幾點：
第一，產權制度改革必須把收益權交給農戶。農村金融的產權制度改革必須有利于進一步突出“農”字號的市場定位，并且通過制度安排，用經濟手段不斷提高農村信用社為“三農”服務的能力，提高扶農、支農水平。農村金融機構面對的是農戶和農村經濟，其生存和發展是與農民的利益是緊密相聯的。因此，構建新的農村金融體系必須把收益權切實賦予農民，這是農村金融機構保持經營目標、經營理念和經營質量一致性的前提，為農村金融體系的持續發展提供持續的激勵監督基礎和發展源泉。
第二，產權制度改革應完善農村金融機構的法人治理機制，形成真正行之有效的激勵約束機制。產權制改革的核心在于明確和規范出資人與經營者各自的權力和責任，建立良性的委托-關系，從而形成產權的激勵和約束機制。20世紀90年代以來，農村地區的國有商業銀行分支機構、農村信用社的關系貸款問題，農村合作基金會的濫用集體資金問題以及部分地區農村政策金融的資金挪用問題，根源都在于這些農村金融機構的法人治理結構不完善，出現金融機構管理層內部人控制和各級社區政府外部人的行政干預?！敖柁r村金融之雞，下非農之蛋，最后后果是雞飛蛋打。”可見，在農村金融組織產權結構中，控制權是關鍵環節，而且控制權的合理配置是落實農戶收益權的前提。
第三，產權制度改革要充分信任農民的理性和創新能力，支持和鼓勵農村金融組織形式創新。1979年諾貝爾經濟學獎得主舒爾茨認為，農戶相當于資本主義市場經濟中的企業單位，農民比起任何資本主義企業家來毫不遜色，基于此，改造傳統農業的出路在于激勵農民為追求利潤而創新的行為。S．波普金更是直言，小農的農場完全可以用資本主義的公司來刻畫，也就是說，小農無論是在市場領域還是政治社會活動中，都更傾向于按理性的投資者的原則行事。從這一思路出發，我們可以看到我國農村金融體系的愿景：由農戶自發組織起來的、集所有權、控制權和收益權于農戶一身的農村金融體系，這種內生于農村經濟中的金融體系必然具有持續的生命力。
四、產品供給：界定政府與市場在農村金融改革中職能定位
合理配置政府與市場的職能定位，既是轉型國家改革的重要內容，又是推動改革的重要途徑。堅持從農村金融市場需求出發，按照效率、公平、平衡發展的要求，界定政府職能和市場職能，逐步形成滿足農村經濟發展需要的金融產品與服務供給系統。
（一）政府職能：供給公共產品。針對當前城鄉二元結構的現實，政府需要在三個方面提供公共產品：
一是穩定的宏觀經濟環境。政府要調整發展戰略，消除歧視農業和農村、傾向工業和城市的發展策略，要建立科學的發展觀，統籌城鄉發展，按照比較優勢發展經濟。政府要通過制定和實施宏觀經濟政策，為農村金融體系有效運行提供穩定的宏觀經濟環境。
二是金融基礎設施。包括進行法律、監管和制度方面的改革，如建立完善抵押物擔保物權；建立完善相關法律體系以減少交易成本；取消利率限制，進行利率市場化改革；針對準正規金融機構和非正規機構建立特別的監管框架；建立農村信用擔保中介和農村金融風險分擔機制等，從而使農村地區獲得更多的信貸資金。
三是政策性金融。政府通過建立政策性金融機構，直接提供政策性資金，支持農業和農村經濟發展，這是實現用國民經濟反哺農業的重要途徑，政策性金融提供的融資主要用于農田水利設施、飲用水、電力、通訊等基礎設施建設，以及農戶適用技術應用和推廣，農村市場及公平交易的環境建設等，以此改善農民的基本生產、生活條件，提升農村居民的金融交易能力，提高農村金融交易水平。由于這里的資金支持是對農戶的脫貧支持，因而也是公共品。
因此，在我國農村金融體系中，政策性金融機構任重道遠，必須著力改革我國農村政策性金融體系。既把農村政策性金融機構作為國家“工業反哺農業”、“城市反哺農村”的政策性資金運用的窗口，為國家農業基礎設施建設融資，又直接面向農村地區和農戶，把消除貧困、平抑主要農產品價格波動，降低農民的系統性風險作為主要任務。
（二）商業性金融機構：提供私人產品。商業性金融服務是典型的私人品，其消費具有嚴格的排他性和競爭性，只有條件好、抗風險能力強、經營前景優良、信用等級高的農戶才能獲得。因此商業性金融機構必須堅持資金配制上的優勝劣汰，徹底將政策性業務從商業性金融機構中分離出來，最大程度地降低道德風險，堅持按市場原則配置信貸資源，引導資金投向，促進產業、產品和技術結構的調整。
（三）合作金融：提供準公共產品。真正的合作金融提供的是介于公共產品與私人產品之間的準公共產品。一方面，在合作社社員之間，金融服務具有非排他性，只要是社員，就有權利獲得附帶各種優惠條件的金融服務。根據國際勞工組織(1994)定義,合作社是一個自愿組織在一起的民主的組織形式、一個具有共同目標的協會。社員同等出資、共同承擔風險、共同受益、并積極參與其活動。國際公認的“合作社七原則”其中就有非贏利和社員參與分配的原則。具體到我國的合作金融定義上,根據1997年版《農村信用合作社管理規定》,合作制可理解為“由社員入股組成、實行社員民主管理、主要為社員提供金融服務”，因此,合作金融應包括四個基本特征，即自愿性、互助共濟性、民主管理性和非贏利性。以上特征表明,合作金融機構在理論上似乎更接近準政府型的公共機構，由成員自行決定參與與否，無論股份多寡實行一人一票制,而非通常競爭性機構的一股一票制；沒有自己獨立的效用函數，而是各成員效用函數的累加。但在另一方面，在各個社員獲得金融服務的質量上具有競爭性，即不同條件、不同信用狀況的農戶得到的融資支持是不同的。目前在農村信用社中普遍推廣的小額信用貸款中，各地普遍實行的信用額度核定和貸款證發放基本遵循這一邏輯。同時，國外合作金融發展的經驗也表明，農村合作金融的建立和有效運轉也離不開該國政府的政策和資金支持。
現實中的問題是，從1996年實現農業銀行和農村信用社“行社脫鉤”以后，初步形成了中國農業發展銀行、農村信用社、農業銀行組成的政策性、合作性和商業性并生并存的農村金融機構體系，但并沒有帶來農村金融的全面發展。根本原因在于農業發展銀行政策界定單一，沒有充分起到提供公共產品的作用，農村信用社也脫離合作金融的本質，不具備合作金融的特點，農業銀行等國有商業銀行根據優勝劣汰的原則進一步向大中城市和優勢產業、壟斷行業、優質企業集中。農村金融體系為“三農”服務的市場定位沒有解決。
五、混合金融體制：我國農村金融改革的目標選擇
重構我國農村金融體系,必須遵循金融發展的客觀規律,從我國的實際出發,構建政府指導下的，商業性金融、合作性金融和政策性金融以及其他非正規金融組織等多種組織形式相互競爭、協同發展的混合型的農村金融體系。按照這一改革目標要求，應該包含四個層次的內容：
第一，轉變政府職能，放棄對農村金融企業的具體組織和參與，將重點放在建立完善農村金融法律環境、規范金融市場方面。在實行審慎監管的同時，逐步降低行業進入門檻，允許正當合理的民間金融機構設立，確保農村金融市場真正成為充分競爭、有效率、開放式的市場。
第二，構建以合作金融為基礎、商業性金融和政策性金融分工協作的混合型金融體系。由于我國農村經濟的多樣性和區域發展的不平衡性，從總體上講，近期我國農村金融體系以合作性金融為主；隨著農村經濟的發展、經濟結構的調整以及農村金融需求結構的變化，農村金融組織形式將吸納合作制和股份制的優點，未來我國農村金融體系將向以股份合作制金融為主轉變。
第三，商業原則與市場運作。市場機制是農村金融體系運行的基礎，堅持市場機制推動適應農村經濟金融需求特點的、以中小金融機構為主的多元化金融機構的相互競爭、共同發展，通過建立科學有效的約束和激勵機制，使合作性金融和政策性金融引入市場化競爭機制，提高農村金融體系的綜合效能。
第四，支持農村非正規金融的發展，政府重視并創造條件實現農村正規金融和非正規金融的功能互補，提高農村金融體系的整體績效水平，通過金融深化，最終消除二元金融結構對農村經濟的抑制，滿足農戶和農村中小企業多樣化的金融需求。
在農村金融體系建設方面，要重點抓好以下幾個方面：
一是堅持組織多樣性，強化農村金融領域競爭機制建設，擴大金融產品與服務供給。競爭帶來效率，擴大金融服務供給，不斷滿足不同農村市場的金融服務需求。總體看來，我國各類金融機構往往只擁有同質的、最基本的金融產品和金融服務，難以滿足多層次的農村金融市場的需求?？陀^上需要建立多元化的金融組織體系，包括非正規金融的存在，作為正規金融市場的有益補充，從而促進市場競爭，增進社會福利。
二是充分發揮商業銀行在競爭性農村金融市場中的主體作用。農村金融市場的主體應該是競爭性商業金融，在競爭環境下，合作金融對其成員而言是合作性的，但是對外仍然需要按照市場規則運作，因而也是競爭性商業金融市場的組成部分。商業化小額信貸的效果可能好于包括貼息貸款之類的一般政策性金融。商業化小額信貸目前已經成為小額信貸項目的主流發展方向，財務上的可持續性和資金自給成為其標準。外部援助和捐助應該面向促進現有和未來小額信貸項目的財務上的可持續性和自給。對于一些面向特定貧困者的、不能達到這些標準的小額信貸項目，如果社會收益遠遠大于社會成本，那么外部援助和捐助仍然可以考慮對之提供支持，但是應該促進項目朝著這些標準靠近。農業銀行的貼息貸款很容易產生弊端，容易扭曲和破壞競爭性商業金融市場。
三是改革拓展農業發展銀行的職能定位,充分發揮其農業政策性金融功能。農業發展銀行是我國唯一的農業政策性銀行，當前,農業發展銀行要根據國家農業政策在做好收購資金封閉管理的同時,積極拓展現有業務范圍。首先，支持農田水利基本建設,改善農業生產條件；其次支持農村開發和基礎設施建設,促進地區平衡發展,提高農村社會化、現代化建設水平；再次，支持農業產業化和土地適度規模經營,抓住重點企業、項目進行支持,加快農業產業化進程；最后，全力支持貧困地區人口盡快脫貧解困，緊緊圍繞解決農村剩余勞動力就業問題、增加農民收入的目標,重點支持有助于直接解決溫飽的種植業、養殖業和以農副產品為原料的加工業。除此之外，政策性金融還可以在建立貸款擔保體系、農業保險體系、農村金融組織結算體系、建立金融服務信息系統等方面發揮作用。比如，在糧棉購銷市場放開情況下，可將農業發展銀行改組成為專業性農村信貸擔保銀行，為政府推動的某種項目信貸計劃提供貸款擔保，而不是去執行補貼性信貸項目計劃。
四是深化農村信用社改革,培育真正的合作金融組織。從西方合作金融的發展史看,合作金融的產生主要不是源于單純的融資需求,而是來自“在正規資金市場(如銀行信貸、發行證券融資)上受到差別待遇的中小經濟個體以利他(互助)換取利己(融資)”的現實可能性,其根源是交易意識和降低交易成本的動機。從交易成本角度看,信用社得以維持的關鍵是社員之間的“信用”,單個農民與商業銀行的交易行為(如資信評估抵押擔保等)的外部成本顯然要高于農民與信用社之間的交易成本。我國農村地區一直存在中小經濟個體(農戶和個體經濟戶)的融資需求,且同樣在信貸市場上受到差別待遇,可以說存在融資層面互助合作的現實需求。
農村信用社改革的重點是明確產權關系和管理責任,強化內部管理和自我約束機制,進一步增強為“三農”服務的功能,充分發揮農村信用社支持農業和農村經濟發展的金融主力軍和聯系農民的金融紐帶作用。要根據不同地區農村信用社發展的實際情況對其進行改革,對經濟發達地區,改制為商業性金融。在經濟欠發達地區,主要以當地農戶為服務對象的農村信用社,可以按照合作原則改造成為規范的合作金融組織。同時,應該積極培育農民的合作意識及思想,引導農民組建真正的合作金融組織。
五是重視農村非正規金融的作用，實現農村正規金融和非正規金融的功能互補。雖然非正規金融存在諸多問題，但目前非正規金融目前對農村發展提供了最大部分的信貸支持,在某種程度上已成為當地農村金融市場重要組成部分。因此簡單宣布非正規金融非法是不合理的,對之不能一味采取“關門政策”，而是應給予必要的法律保障。
金融體系的功能是多方面的，如調動儲蓄、配置資源、實施公司控制、便利風險管理、以及便利商品、勞務和合同的交易等(Levine，1997)。如果正規金融不能有效地行使某方面或某幾方面金融功能，非正規金融就會出現以彌補正規金融的缺陷。隨著金融體系的發展，正規金融有替代非正規金融的趨勢，也就是說，非正規金融的發展余地越來越小。然而，如果政府試圖用扭曲的、單功能的方式使用正規金融，那么這一趨勢有可能受到阻撓。正規金融和非正規金融并非在所有功能上都完全替代，這意味著正規金融和非正規金融的相對地位會對金融體系的總體績效產生影響。
決定金融服務業發展的根本原因是信息以及建立在信息基礎上的信用，因而，金融服務的供給者是否具有較為足夠的信息優勢，將直接決定著其提供農村信貸服務能力。從目前我國農村非正規金融活動的放款人來看，由于與借款人具有長期共同的生活空間，所謂“抬頭不見低頭見”，可以幾乎無成本的取得關于借款人的各種信息，并對其進行實際監督，因而在與借款人的交易中可以較容易地克服信息不對稱的問題。而對于正規金融來說，在交易中信息不對稱問題便相對較突出，面臨相當高的貸款管理成本和合約執行成本。
在這種信息資源分布狀態下，目前重新構建和調整我國的農村金融體系，必須充分重視非正規金融機構的信息優勢，并可以考慮充分利用其比較優勢，通過正規金融和非正規金融的合作，利用正規金融的資金優勢彌補非正規金融的資金不足的缺陷，提高農村金融交易水平。也就是不應總是關注兩者之間的替代性，總是試圖以正規金融取代非正規金融，而應充分重視其間的互補性，并創造條件變相互替代的水平關系為相互合作互補的垂直關系，即垂直的正規—非正規聯系。
六是推進郵政儲蓄體制的市場化改革。郵政儲蓄的市場化改革,目前有兩種方式可以選擇:一是以退出方式結束郵政儲蓄制度。將郵政儲蓄業務按照適當的市場價格并入農村信用社或城市商業銀行,也可以通過競價投標方式轉讓給金融同業。二是以前進方式結束郵政儲蓄制度,成立郵政儲蓄銀行,使其專門經營儲蓄、匯兌、等業務,與郵政業務分開核算,并確保農村資金來源于農村,用之于農村。無論是從資源的充分利用,為“三農”提供更為有利的投資環境和服務,還是防止農村信用社一家獨斷農村金融市場的局面,建立富有競爭活力的農村金融市場來考慮,規范發展郵政儲蓄是正確的選擇。
主要參考文獻：
1、周小川：“關于農村金融改革的幾點思路”，《新華文摘》2004年第21期
2、謝平：“中國農村信用合作社體制改革的爭論”，《金融研究》，2001年第1期
3、談儒勇：“非正式金融批判的批判”，《甘肅社會科學》，2001年第1期
4、郭曉鳴：“以農民合作的名義——1986-1999四川省農村合作基金會存亡里程”，香港中文大學亞太研究所研究報告
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6、舒爾茨：《改造傳統農業》，北京，商務印書館，1987年
7、德布阿吉.瑞：<<發展經濟學>>，北京，北京大學出版社，2002年
金融市場及其構成要素范文6
關鍵字：次貸危機 風險 防范措施
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1672―7355（2012）03―0―02
2007年4月，美國次貸危機爆發，由于大量次級抵押貸款的違約，銀行壞賬急劇增加，許多專門從事次貸抵押業務的貸款公司也遭到重創，金融恐慌更是由單一的次貸領域向其他領域迅速擴展。次貸危機的出現主要是美聯儲為了避免經濟衰退和通貨緊縮，刺激經濟增長，于2003年6月將聯邦基金利率大幅下調至1%。這個政策雖然有效促進了經濟的升溫，但是降息與法律扶持直接使得房地產開發商很容易獲得低成本的銀行貸款，另一方面購房者又很輕易地在政策保護下獲得購房貸款，而且在房價不斷持續上漲的背景下又不必過多考慮還款問題。在這樣一個紅火的景象中，美聯儲又開始考慮加息。而新一輪加息的直接結果是房價開始波動并隨后持續走低，幾年來由房地產價格上漲吹起來的經濟泡沫終于出現了裂痕。房價走低制約了次貸者的還款能力，還款出現資金斷鏈，產生次貸危機并擴展到信用市場，結果造成整個金融市場的動蕩。從美國次貸危機的例子可以看出，個人住房貸款實際上是一種風險較高且風險隱蔽性較強的貸款。隨著時間的推移和國家宏觀調控力度的加大，個人住房貸款的風險就會浮出水面。
總的來說，房地產金融的風險主要劃分為以下幾種：
1.信用風險
它是由于借款人無力償還或不愿償還,導致房地產貸款本息不能按時收回甚至無法收回的風險。銀行信用評級方法和貸款決策面臨的信用風險可能是貸款前對借款人資信審查評估失誤造成的,也可能是貸款發放后情況變化造成的房地產金融中的信用風險。
2.流動性風險
它是由于金融機構缺乏足夠的現金和隨時能轉換為現金的其他資產，以致不能清償到期債務滿足客戶提取存款要求的風險。房地產金融中的流動性風險多是由我國金融機構房地產貸款增速過快,貸款比例失調,又存在經營管理能力較弱,資產質量惡化的狀況造成的。流動性風險有兩種。一種是原發性的,即資產結構中的中長期貸款比重過高,現金和國庫券等不足以應付提款需要,又缺乏及時融入現金的手段和渠道而導致的流動性不足。另一種是繼發性的,是由信用風險帶動的流動性風險。房地產金融中人多以房地產作借款的抵押物,當借款人不能按期還款時,貸款銀行要處分抵押房地產從中求償,如果賣不掉房地產而使銀行缺乏現金來應付提款等需要,也會形成流動性風險。
3.資產負債結構風險
由于房地產資金融通中資產結構通常以中長期貸款為主,如果金融部門的負債結構中以活期存款為主,就可能形成流動性風險;如果負債結構中多一些公積金存款、住房專項儲蓄存款等來源較穩定的成分,結構風險就能縮小。
4.資產質量風險
如果貸款中質量差的貸款較多,貸款銀行就面臨效益差的風險。房地產金融中的資產質量風險與借款人信用有關,與宏觀經濟形勢有關,也與具體的貸款業務處理有關。
5.利率風險
如果存款利率上升,或者貸款利率下降,或存貸款利率同向變動但利率差縮小,都可能帶來經營效益方面的風險。房地產資金融通尤其是住宅金融的期限往往較長,在長時期中利率變化越大,利率風險也就更大。
6.通貨膨脹風險
由于名義利率減去通貨膨脹率才是實際的利率,在名義利率不變時通貨膨脹率上升會使實際利率下降甚至可能為負數,就使銀行面臨風險。固定利率下通貨膨脹風險一般比浮動利率下的大,因為后者往往隨通貨膨脹而上浮,如果貸款利率固定而存款利率浮動,銀行的通貨膨脹風險就更大,房地產金融的長期風險使其通貨膨脹風險也較大。
7.匯率風險
如果外匯升值，本幣對外貶值,以外幣計價的債務負擔將加重；反之以外幣計價的資產將減少。當房地產金融中借有外債或引進外匯時,也會面臨外匯風險。
8.其它風險
房地產金融中還有其他風險,如經營管理不善導致經濟效益下降甚至虧損的風險,業務操作中帶來的操作風險,業務辦理過程中的法律風險，國家政策變動帶來的風險等等。
在防范房地產金融風險的時候，我們可以借鑒一下英國的做法。英國金融體制最大的特點之一就是各金融機構之間有明確的分工，或者說是一種專業化體制。如商業銀行主要從事工商企業的短期融資業務，商人銀行專門從事貿易票據的承兌業務，不僅各金融機構的資金用途受到嚴格限制，而且資金來源也受到嚴格限制，并且不同的金融機構遵守不同的專門法規。住房協會是英國專門從事住房金融業務的專業化金融機構，200多年來，它一直是英國最大的住房金融機構。按照英國政府法律的規定，住房協會只能專門從事住房抵押貸款業務，它的資產規模在1988年時達1900多億英鎊，占全英存款金融機構資產總額的19%，其中抵押貸款達1530多億英鎊，占全英住房抵押貸款總額的70%。
英國政府對房地產金融采取積極支持的政策。由于住房協會以吸收居民小額儲蓄為主，而貸款對象又是分散的居民個人，因而交易成本、管理成本等都較高，從而在競爭中就處于不利地位，存在一定的市場風險，因而英國政府采取一些優惠政策予以支持，使之能夠同其它金融機構展開公平競爭并能不斷發展，以保證住房協會發放貸款能有充足的資金，規避資金短缺風險。
房地產金融機構積極進行住房金融創新。英國住房金融領域的創新十分突出，尤其是20世紀70、80年代以來創新就更為迅速，其又主要反映在住房金融工具和住房金融技術的創新上。住房協會提供的存款種類相當多，從傳統上只開設股金戶頭，到開設存款戶頭；從只開設普通股金戶頭到開設特別股金戶頭；從開設無提取便利的股金戶頭到開設有提取便利的股金戶頭；從開設普通儲蓄戶頭，到開設特別儲蓄戶頭，總之通過提供種類眾多的存款品種來滿足不同居民的需要。
從英國的防范措施當中，我們可以總結出一些經驗來防范我國的房地產金融風險。
1.完善法律體系，規避制度風險
市場經濟是法制經濟，法律手段是目前西方國家相當重要的一個調控手段，尤其是在房地產市場，從美國、英國等國家房地產金融的發展中就可以看出法律法規建設對防范金融風險的重要性。目前，雖然中國已出臺了商業銀行法、擔保法、城市房地產管理法、個人住房擔保貸款管理試行辦法等法律法規，但住房抵押貸款法至今尚未問世，致使出押、受押雙方對有關抵押和抵押實現、擔保與保險等法規條款和解釋缺乏權威性依據。政府應盡早出臺抵押貸款證券法、按揭保險法等法規制度，為房地產金融的發展創造良好的政策、法律環境
2.加快建設和完善信用等級評估及個人征信系統
完善的信用分級制度是實現金融衍生創新的基石。缺乏最基本的個人信用征集體系將造成風險控制手段的局限、目標市場劃分不清、對借款人約束力不夠等問題。雖然目前上海等少數城市開始進行個人征信的試點工作，但就全國而言，這項工作的進展依舊緩慢，亟待加強。美國次貸危機的爆發源于原始資產池中次級貸款者的大量違約，通過對貸款構成要素的比較可知，中國的住房貸款申請人多數具有相當的還款能力，能在一定程度上抵制違約風險的發生。但更值得引起注意的是中國個人信用評價制度的缺失，貸款機構和借款人之間存在著嚴重的信息不對稱，加快建設中國的個人征信系統迫在眉睫。
3.加快金融產品創新，健全房地產金融體制
在國外成熟的房地產金融市場上，房地產金融市場十分發達，房地產企業可以通過銀行貸款、公司上市、抵押、發行債券、房地產基金、房地產信托等手段在金融市場融資，融資渠道多樣，社會金融風險較低。而且，隨著房地產業的不斷發展，金融產品還不斷地推陳出新，特別是在個人貸款融資方面，有著多層次、多選擇的融資產品。目前中國房地產金融市場并不完善，許多城市的房地產融資二級市場還是空白，房地產業融資過分依賴銀行，使得銀行在經濟運行的周期波動中承擔很大的風險。同時，與發達國家相比，中國房地產金融品種和手段創新較少，創新意識淡薄，沒有專門設計適合不同房地產企業和居民支付能力的多樣化貸款品種，這種現象嚴重影響了房地產金融的服務水平和風險防范能力。因此，應該加快金融產品的創新，以滿足不同階層的需要, 進一步完善房地產融資體系，積極推進房地產抵押貸款的證券化，建立二級抵押市場并不斷推進其市場化程度,從而建立起完善的資本市場型住房金融體系。
參考文獻：
1.熊瑩．房地產金融風險的監測［N］．上海證券報．
