國際金融危機范例

一、當代國際金融危機的特征

（一）金融危機發生的頻率加快，傳播范圍廣

在二戰前，金融危機的出現在一定程度上還是偶然性的，只能在一定的范圍內有影響，其發生頻率也是有限的。1929年開始的“大蕭條”是僅有的一次波及范圍較廣的金融危機。第二次世界大戰以后，金融危機頻頻爆發，美元危機使固定匯率制受到威脅，布雷頓森林體系最終瓦解，債務危機開始興起。20世紀80年代以來，金融危機發生的頻率更有加快的趨勢。從傳播范圍看，2008年美國爆發的金融危機，迅速傳播到全世界。它與1997年亞洲金融危機明顯不一樣，亞洲金融危機是在泰國爆發的，然后傳播到東南亞、俄羅斯、東歐中亞及拉美等新興工業化國家，即發展中國家和地區；而發達資本主義國家除日本所受的沖擊較大，以及歐美股市受到波動，它們幾乎沒有遭受什么損失。相反，美國在這次危機中獲取大量的利益。墨西哥金融危機也是從墨西哥迅速蔓延到阿根廷、秘魯、巴西、智利等國家，而這次爆發于美國的經濟危機，不僅影響了全球的經濟的發展，而且還動搖了美國的世界霸主地位。

（二）金融危機的非周期性和突發性

傳統的金融危機表現為周期性的金融危機，是由經濟周期的波動而引起的，并伴隨著經濟周期波動而出現高峰和低谷。然而，當代金融危機似乎脫離了經濟周期的軌道，隨經濟證券化、國際化、虛擬化的發展，虛擬經濟與實體經濟嚴重脫鉤，經濟運行也沒有一定的規律可循，當經濟運動的泡沫積累到一定程度時，就會出現一系列的問題，甚至導致危機，首先在金融領域爆發，使當代金融危機的超前性、突發性加強，成為經濟危機爆發的前兆。

（三）金融危機的蔓延性加強

20世紀90年代以后，隨著計算機、通信、網絡技術的迅速發展，以貿易自由化、生產全球化、金融自由化與國際化為特征的經濟全球化進程加快，各國在經濟上的聯系越來越密切。這也使得金融危機蔓延和傳染的范圍更廣，程度更深。一旦重要國家內部爆發危機，就將迅速的擴散到其他國家和地區，演變成區域性甚至全球性的金融危機。

摘要:金融跨國波動形勢與傳播機制等變數使金融危機的跨國效應愈演愈烈，稍不留意便會借助外貿渠道迅速“傳染”至其他國家，而最終演變成全球性的金融危機。作為外貿高依存度國家，我國應立足內需的策略需求，適度降低對外貿易的過度依賴;國際貿易要“走出小圈子、闖出大市場”，理順貿易伙伴新型多元化機制;以制度措施促規范，實現貿易集體固定式匯率制;以積極的心態投身國際金融貨幣合作，不斷提升我國在維護國際金融經濟穩定的效能。

關鍵詞:全球化經濟;金融危機;跨國效應;免疫對策;探究

目前，經濟全球化大趨勢愈演愈烈，隨之帶來“雪球”效應的全球性金融危機屢有發生，這種經濟高關聯所引發“傳染性”危機的迅速蔓延，已引起理論界與輿論界的廣泛關注。面對這樣流行性“頑疾”，學者們痛心疾首、大聲疾呼，以不同的聲音喚醒人們對這種世界性“傳染”危機的警覺與重視，提醒世人應盡快、竭盡全力加以解決。

一、基于金融“頑疾傳染”的危機路徑辨識

為規避這樣的“頑疾傳染”，國內外理論界則始終把防范金融危機傳播機制作為經濟發展頭等要務，并不懈致力其研究當中，竭力從看似雜亂無章、并無關聯路徑中辨識相似或相近的特征，在跟進的特征突破中尋覓一種預防危機“重演”的有效手段。有知名學者曾提出，市場中一旦出現與市場匯率不協調“音符”，即便是政府的“強硬”宏觀調控，其結果也必將是背道而馳，金融危機則一觸即發。盡管學者研究危機問題的立意視角各有不同，但基于實際結合理論研究問題的思路是相通的，從不同的角度分別進行了探討，進一步增強了人們對金融危機路徑的理性辨識。路徑一:共生因素的辨識。一般而言，國際金融市場形成的協調價格運動多由共生因素導致，由此而引發的各國貨幣危機皆源于此。該理論辨識點在于突出解釋了一些新型工業國家貨幣危機的根源，在遭受國際商品的價格沖擊影響，國內貨幣危機通常會一觸即發，而危機的“罪魁禍首”則是來自一些經濟發達國家的調整政策，即便再多一些掙扎，也如同風雨中嬌弱的身軀難以撼動大樹一樣，顯得多么蒼白無力。路徑二:外貿危機的辨識。用一句形象的話講，外貿危機就是國內危機通過貿易活動形成國際外溢，從而引發國際“連鎖式”金融危機。該理論辨識點強調了國際金融危機發生的關聯性，提出國際貿易危機其傳導渠道不僅限于貿易國之間，由此還可帶來第三方市場的動蕩，也就是說某國家的發生貨幣貶值，在出口競爭力得到提升的前提下，無形中也間接性掠奪了同類商品生產、供應國家市場，其結果則是國際性市場預期將被無情打壓，貶值國匯率勢必險象環生，最終誘發貨幣危機。路徑三:資本市場的辨識。資本市場作為老生常談的話題，重拾話題又有新的市場說法。國際化資本危機新的表現形式為跨市場的金融危機，資本國際化的滲透無形加劇其危機的“蔓延”和“傳染”。隨著國與國之間經濟交流的層層深入，各國金融機構之間的聯系也逐漸掙脫了國界限制，而彼此緊密聯系起來，在這種情形下，一種國際流動性貨幣資產頻繁交流在所難免，一旦其中某個國家發生流動性危機，最直接、最便捷的手段就是頭寸拆借緩解，盡管能短期奏效但也無形加大了他國潛在的貨幣危機風險。倘若國家間的資產運動具有高度共性之處，則金融危機可借助跨國市場背景下的套期保值迅速外張，造成他國“再蹈覆轍”，顯示出跨國危機的“傳染高發性”。路徑四:投資波動的辨識。投資者的市場運作行為是導致金融市場相關價格波動的主要誘因，不規范的投資行為極易引發金融危機。對投資波動的辨識，應著眼于投資心理預期與資產市場調整行為的沖突環節。金融市場由此而導致的波動與前三種大有不同，這種波動的出現并非國家的經濟實體基礎暴露非穩定性，而是一種由投資者單純行為導致而成的資本短期異常流動與大幅資產調整等，由此帶來某國國內以及跨國金融資產市場價格的驟變波動。

二、源自危機“跨國傳播”的病態機理探析

爆發初期的金融危機的危害性為主表現在國內市場，但受經濟全球化大趨勢驅使，這種局域性的小范圍危機則極容易蔓延，借助外貿渠道就可輕易傳至其他國家，如同“腫瘤”般孳生，演變成全球性的金融規模危機。外貿活動是其借助的主要傳播渠道，貿易伙伴與競爭對手是其實現跨國傳播的主要力量。究其病態傳播機理主要如下:(一)貿易伙伴傳播機理。這種傳播也就是通常所講的直接雙邊貿易傳播，通常情況下，“危機源”主要通過外貿交易、對外商品及貨幣投資等擴散路徑，將本國風險傳播擴散到其他合作貿易國。其病態機理主要是，危機源頭國家因金融危機的沖擊形成本國貨幣在短時期內大幅驟然貶值，帶給貿易合作國家最直接的結果便是同步增加的巨額貿易赤字。陣痛之余，合作國的外匯儲備也驟然減少，在經濟全球化的今天，這種被動經濟趨勢也極容易讓這些國家成為國際貨幣投機者的沖擊對象，結局更不容樂觀，最終將遭受貨幣危機的沖擊。在此情形下，危機源頭國家大幅的短期貨幣貶值必將同步拉低貿易國家的價格水平，造成貿易合作國家價格消費指數的整體下降，相對合作國家居民消費，國內市場的貨幣需求量也相應減少，而外幣兌換需求則反其道而行之，短期內驟然上升，對外匯儲備無疑又“雪上加霜”，更加嚴峻的貨幣危機如履薄冰，極易導致再次惡性循環。(二)競爭對手傳播機理。如此稱謂的傳播可理解為間接性雙邊貿易傳播，究其根本，盡管對象不同但也是憑借貿易聯系與對手國家將危機“傳染”開來，所不同的只是傳播形式與貿易伙伴傳播略有不同而已?？蓪⒋藗鞑ヂ窂饺绱思僭O，A、B兩國為競爭對手，倘若A國遭受了貨幣危機，在大幅貶值出現的同時也將帶來出口貿易量的增長的短期“利好”，而競爭國B國為了維護自身利益絕不可“袖手旁觀”，危機面前也必然是采取相應的貨幣貶值政策積極應對，同步刺激跨國貿易。表象看競爭對手B國的做法似乎無可非議，但透過現象看本質實則不然，該種情況一旦出現，B國則會無形增加被投機者實施貨幣攻擊的潛在風險。同樣使原本只發生在一國之貨幣危機擴散、蔓延成跨國型多區域性質金融危機。

摘要：隨著社會經濟的發展，越來越多的金融機構及金融性質的公司出現在我國經濟領域內，為我國國民經濟的穩定發展注入了新的活力。筆者在鄭州市河南義萬金融服務有限公司參與社會活動。河南義萬金融服務有限公司作為一家投資類公司，是連接金融市場與客戶之間的溝通橋梁，為金融行業的可持續發展奠定了良好基礎，并且在實際的社會活動中我擴展了自身的金融視野，通過對當前金融形勢的思考，更好的理解國際大環境對中國金融形勢的影響。

關鍵詞：金融形勢；世界經濟；金融機構

一、公司簡介

河南義萬金融服務有限公司位于鄭州市，可以看做是當前該地區金融市場的新秀，憑借異軍突起之勢為中國金融經濟的良好發展做出了巨大貢獻。河南義萬金融服務有限公司以國際現貨黃金交易為主營業務，匯集了多位多年從事金融投資經驗的分析師、管理人員及業務骨干，逐步構建了一支高素質、強能力的金融業務分析管理團隊。河南義萬金融服務有限公司秉持“客戶利益第一，達到穩定持續盈利，雙贏互利”的經營理念，致力于為投資者提供卓越的投資平臺以及精準的市場分析指導咨詢服務。

二、感悟

立足于當前國際金融大環境視角下可以發現，世界經濟運行呈現以下幾方面趨勢及特征：其一，世界經濟貿易以低速增長的趨勢發展，并且此種情況將會維持很長一段時間。國際貨幣基金組織于2016年10月在《世界經濟展望》報告中明確之處，當年全球經濟增長3.1個百分點，貿易量增長3.2個百分點，并且2017年將會呈現繼續增長態勢。但是從當前國際經濟的整體情況來看，仍舊處于深度調整期，金融危機的影響依舊在影響全球各類企業，特別是跨國公司。于是，在此種背景下，各國和地區紛紛進行結構性改革，以便為本國的金融經濟發展奠定基礎，積蓄能量。其二，當前國際經濟體的主要走勢將朝著進一步分化的方向發展，即發達國家的金融經濟呈現良好發展態勢，而新興國家和經濟體的增速則有所放緩。以美國為例，通過自我的內部調整控制，金融經濟的增長較快，消費、投資、出口、房地產等產業的形式明顯好轉，并且在一定程度上有效控制了本國的失業率。俄羅斯、巴西等作為新興經濟體，因受國際市場的影響，其大宗商品的價格呈現大幅度回落現象，而依賴度較高的其他資源也表現出了不同程度的困難。亞洲新興經濟體雖然整體發展態勢較好，但是因結構調整進程緩慢一定程度上導致亞洲新興經濟體的內生動力支持不足，加之外需疲勞使得傳統的出口拉動型經濟增長模式難以為繼，從而使得金融經濟的增速持續放緩。其三，國際金融市場波動加大。在經濟全球化背景下主要經濟體因自身貨幣政策的不同，導致其相應的貨幣發展情況出現分化現象。美聯儲為了更好的發展自身的金融業，進一步加快了加息進程，并且于2016年進行了兩次加息活動，歐洲中央銀行、日本中央銀行則通過量寬政策的實施來為本國的經濟復蘇提供必要的金融資金支持。正是因為兩者的分化政策，導致美元資產收益率上升，美元匯率的走勢增強，最終則會導致國際債、匯、股市等出現不同程度的不懂，嚴重時甚至會導致經濟體償債危機的出現，極易導致大國際金融市場處于動態、不穩定的狀態內。從整體上來說，國際經濟的大環境復雜多變，但是金融危機的深層次影響將會持續很長一段時間，對我國金融經濟的挑戰也不斷增加。具體而言，國際大環境對我國金融經濟形勢的影響主要集中在以下幾方面：第一，受國際大環境的影響，在世界經濟貿易增長的影響之下，我國的外需拉動作用呈現減弱趨勢，但是也在一定程度上為我國深化結構性改革、加快培育新的經濟增長動力提供了千載難逢的機遇。從整體上來說，受國際金融危機的深層次影響，我國外貿出口額已有4年尚未完成預期目標，增速出現回落情況。于是，在大環境之下，我國金融經濟不可以將全部希望寄托于出口、投資等環節中，而是需要通過攻擊側結構性改革來不斷拉動我國內需，優化對外貿易進出口結構。第二，國際大環境為我國加入國際體系帶來了難得的機會。因受我國金融領域開放進程緩慢因素的影響，我國在國際金融市場運作、國際貨幣體制改革等活動中缺乏一定的話語權，長時間處于被動狀態，極易成為國際金融危機、次貸危機的受害者。而受國際金融危機的影響，我國銀行機構會通過海外收購、兼并等方式來實現對金融經濟的跨國管理與開發。因此，在我國金融經濟的發展過程中要立足于當前國際金融環境下，抓住機遇加快金融改革開放步伐，鼓勵金融機構跨國經營，以便在國際金融改革中獲得一定的話語權。第三，雖然國際金融危機的影響范圍十分廣泛，但是從整體上來看我國的金融形勢較為穩定。首先，銀行作為金融行業的重要組成部分，通過股份制改革的實施使得自身的治理結構處于優化、完善的狀態，提高了不良資產處置效率，這對構建銀行安全體系具有積極的推動與促進作用。而國際上的很多金融機構出現了資金的流動性困難問題，中國的商業銀行資本充足率指標良好，這說明我國的金融抗風險能力較強。其次，中國金融體系的安全系數逐步提升，通過加強監管能力建設、完善金融體系、優化設置金融發展規劃等措施有效提高了中國金融機構的抗風險能力，并且可以針對國際金融危機的影響將風險控制在合理范疇內。最后，中國基礎貨幣供應較為平穩，流動性比較充足，對外貿易順差于上一年同期相比有所減少，雖然順差具有一定的規模，但是從整體上來說金融發展形勢較為良好。

參考文獻：

作者：鄭后成 商瑾 單位：北京大學經濟學院 財政部財科所

美國金融危機使國際貨幣體系改革的要求更加迫切。自20世紀90年代“東南亞金融危機”、“墨西哥金融危機”以來，國際社會就對改革國際貨幣體系提出了各種方案，面對當前的美國金融危機有人提出重塑“布雷頓森林體系”(特里謝)，對國際貨幣基金組織重新定位。2007年由美國次貸危機引起的世界范圍的金融危機引發了各國對當前貨幣體系的思考。首先，美元霸權地位助長了此次金融危機。這次金融危機發生后，人們普遍認為布雷頓森林體系確立的美元在國際貨幣體系中的主導地位助長了美國的過度負債和過度消費，而后者又助長了本次金融危機。其次，歐盟期待通過改革提升歐元在國際貨幣體系中的地位。基于這一戰略，2008年11月，法國總統薩科齊反復強調有必要改革美元獨霸的現行國際貨幣體系。再次，在現有美元儲備貨幣體制下，中國等外匯儲備大國面臨美元貶值的風險，因此這些國家希望建立健全的國際儲備貨幣體系?；谝陨蠋追矫娴囊蛩?，一些學者和一些國家政府紛紛要求改革現有的國際貨幣體制。

國際上對國際貨幣體系改革的不同方案

自現行的牙買加體系成立之日起，由于體系內部本身的缺陷，使得國際經濟經常發生很大震動。因此早在國際金融危機爆發前，各國學者與專家對國際貨幣體系改革就提出了不同的建議。這些改革方案主要有:回歸新金本位制、重建新布雷頓森林體系、改革國際金融機構、建立單一世界貨幣及世界中央銀行。

(一)回歸新金本位制。堅持回歸新金本位制的經濟學家認為金融資產和實物資產已經構成倒金字塔的結構，全球所有國家應該同時加入金本位制國家聯盟，來一致確定或同時變更其貨幣相對于黃金的穩定關系，這樣既保留了目前金融全球化可能帶來的全球福利增進又克服了資本積累和世界經濟的虛擬化。

(二)重建新布雷頓森林體系。這一改革方案是在1997年2月15日至17日德國席勒研究所與高克斯國際勞工委員會在瑞斯頓通過的緊急呼吁書中提出來的。他們認為在目前全球金融投機泛濫和國際金融秩序混亂的情況下，現行國際貨幣體系已不能穩定各國經濟，世界各個主權國家需要采取聯合行動，建立新的國際金融秩序，進行全球性債務重組和恢復固定貨幣匯率制度。而持有類似于重建布雷頓森林體系觀點的，還包括美國人林登•拉魯什、諾貝爾獎獲得者法國的阿萊等，其中將莫里斯•阿萊的改革方案稱為“徹底改革方案”，并將這個方案概括成七個要點:一是完全放棄浮動匯率制;二是實行可確保國際收支平衡的匯率制;三是禁止貨幣競相貶值的做法;四是在國際上完全放棄以美元為結算貨幣、匯兌貨幣和儲備貨幣的記賬單位;五是將WTO和IMF合并為一個組織;六是禁止各大銀行為了自己的利益在匯兌、股票和衍生品方面從事投機活動;七是通過適當的指數化在國際上逐步實行共同的記賬單位。

(三)改革國際金融機構。對于國際金融機構的改革，埃及經濟學家薩米爾•阿明提出改革國際貨幣基金組織與世界銀行的觀點，他認為應當將IMF轉變為擁有真實的世界貨幣發行權的世界中央銀行，把世界銀行變成一種基金，使它能夠從德國和日本等國吸收國際資本，并注入到發展中國家，而不是美國。同時重建聯合國體系，使之成為政治和經濟談判的場所，以便于把世界主要地區的金融活動和貨幣政策協調機制建立起來。

摘要：2008年的美國次貸危機引發的金融危機席卷全球，對全球經濟帶來巨大沖擊，金融危機在給全球經濟帶來災難性打擊的同時，給中國企業的海外并購帶來了機遇。本文主要從2008年國際金融危機角度出發，對金融危機下相關指標的走勢狀態進行分析和預測，并結合當前科創板的大好形勢，借鑒2008年金融危機中國企業走出困境之路，對即將到來的新一輪金融危機下中國企業應對策略進行探討，以期對中國經濟的發展有一定的借鑒意義。

關鍵詞：金融危機；科創板；海外并購；策略研究

受2007年8月次貸危機的影響，美國、歐盟等世界主要金融市場面臨巨大的挑戰。在這場危機中，很多過度投資次貸金融衍生品的公司與機構都瀕臨倒閉的邊緣，并導致了嚴重的信貸緊縮局面。次年9月，直到雷曼兄弟的破產與美林公司被收購，全球性金融危機開始全面爆發。此后危機蔓延迅速，2009年美國實際的GDP降低了2.5%，創二戰以來最低紀錄。部分國家具有較強的應對能力，勉強在此次未擊中可以保持經濟的穩定；但和美國有著密切經貿聯系的國家卻不能幸免，經濟紛紛陷入衰退的行列中。此次金融危機不僅通過貿易體現出其巨大的破壞性，在金融貨幣層面也體現出來，而且并不亞于前者。為順利走出這場危機，美國實行極度的量化寬松政策，在很短的時間內把基金利率調至接近于零，大量的貨幣被注入到市場當中。國際金融市場一片混亂，各國紛紛采取相應的措施來應對這場全球性的災難。

一、國際金融危機指標分析及預測

（一）金融危機指標分析

金融領域內全部或大部分的金融指標急劇惡化，并對相關國家或地區乃至全世界經濟的穩定發展造成或大或小的危害，就標志著金融危機的出現。金融危機主要表現在：股市的暴跌、資本的外逃、銀行信貸關系遭的破壞、以及貨幣大幅貶值與通脹等。根據BusinessInsider的報道，2018年3月29號下午，2年期與10年期美國國債收益率之差縮減至47個基點，創2007年10月以來的最低紀錄。短期與長期債券收益率之差，即所謂的期限利差。期限利差的收窄意味著收益率曲線趨平，如果短期國債收益率高于長期國債的收益率，就會發生收益率曲線倒置的情況，而收益率曲線倒置通常是一種經濟進入衰退期的信號和警示，因為倒置表明從長期來看的話投資者預期投資收益會大幅度下降，未來的經濟狀況不容樂觀。歷史經驗表明，收益率曲線倒置發生后的經濟狀況都會大幅度衰退。在過去的60年中，幾乎每次經濟發生衰退之前，收益率曲線都會有倒置的情況出現。一般意義上來講，導致收益率出現倒掛的原因有很多，其中，一個方面就是金融危機以來，歐洲-日本-中國等國家經濟持續寬松，以至于長期美債具有相對較大的吸引力，長期美債在投資者的追捧下價格也不斷上漲，從而相應的收益率就會下降。最重要的是另一個方面，———投資者對未來經濟的走勢并不怎么看好，以至于不斷下調經濟增長的預期來調整。一旦經濟發生衰退，股市就會大幅度下跌，公司債券的違約風險也將逐漸加大，同樣的道理，長期美債在投資者的追捧下價格也不斷上漲，從而相應的收益率就會下降。

（二）美國金融危機預測

［摘要］國際貨幣金融體系的未來走向越來越成為國際政治領域的重大議題。中國、美國和歐盟三者構成其中的主要行為體。但在貨幣體系、金融體系以及匯率體系這三個最為重要的國際貨幣金融體系子領域中?中美歐三邊關系的利益聚合、互動方式和政策訴求會呈現出不同的變化。中國雖然在國際貨幣金融體系中的力量有了顯著增加?但把自身的經濟實力轉化為金融影響力還需要一段時間。

關鍵詞三邊關系；貨幣體系；金融體系；匯率體系

在后金融危機時代?國際貨幣金融體系的未來走向越來越成為國際政治領域中的一個重大議題?而中國、美國和歐洲構成其中最為關鍵的三大行為者。這不僅是因為此三者的經濟總量及其所具備的全球影響力?更是因為它們通常在若干重大金融議題上并不存在一致的利益并由此引發了巨大的政策差異乃至沖突。正是這種差異和沖突在很大程度上決定著未來國際貨幣金融體系的基本格局。有鑒于此?本文將對國際貨幣金融體系中的中美歐三邊關系進行研究。國際貨幣金融體系其實包括有多個向度的子領域?貨幣體系、金融體系以及匯率體系這三個子領域是最為重要的。中美歐三邊關系在這三個不同的子領域呈現出不同的互動模式。只有深入探尋在這些不同子領域的三邊關系?才可能更好地把握整體上的三邊金融關系發展脈絡?并因此更好地分析未來國際貨幣金融體系的演變方向。

一、中美歐三邊金融關系的簡要回顧

在中國實施改革開放政策之前?中國與西方經濟體系隔絕?并不存在中美歐三方在金融領域的三邊關系。只是在中國改革開放以后?隨著中國相繼加入國際金融體系的重要組成機制———國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行以及國際清算銀行———之后?三方才在金融領域出現了某種程度的互動?！?〕然而?在很長一段時間內?這種三邊關系并不是嚴格意義上的三邊關系?而是美歐雙邊關系占據了絕對的主導地位?中國在其中并沒有多少發言權。這種狀況不僅在三邊金融關系中如此?就是在中美、中歐這兩個雙邊金融關系中也是如此。在上述兩個雙邊金融關系中?中國處于毫無疑問的弱勢和被動地位。原因在于一方面中國對于美歐主導的國際貨幣金融體系規則尚處于學習和適應過程當中?另一方面?同時也更為重要的是?中國此一階段的經濟實力以及相應的國際影響力相較于美歐明顯處于劣勢?沒有能力在貨幣金融領域影響雙邊關系。美歐金融關系仍然在國際貨幣金融體系居主導地位?中國對其是單方面的依賴。在這一階段?美歐雙邊關系?而非中美歐三邊關系?對國際貨幣金融體系產生決定性的影響。中國無法有效參與?更不用說塑造當時的國際貨幣金融體系重大事件了。廣場協議的達成?克林頓政府所奉行的強勢美元政策?歐元的誕生以及美歐在這一領域的博弈?還有東亞金融危機等數次地區性金融危機構成當時國際金融體系中的主要議題。隨著時間的進一步推移?特別是在2001年中國加入世界貿易組織之后?中美歐三邊金融關系出現了逐漸成形的趨勢。促成這種趨勢的主要原因是中國的迅速崛起：根據名義GDP來衡量?中國先后超過英國、法國和德國等歐洲強國?成為世界上僅次于美國和日本的第三大經濟體；〔2〕根據國際貿易額來衡量?中國現在已經超過德國成為世界第一出口大國?而且對外貿易總額在未來一段時間也將超過美國；從外匯儲備來看?中國外匯儲備增長驚人?在短短幾年內迅速成為世界第一的外匯儲備擁有國?！?〕不斷增加的經濟實力必然會提升中國的影響力?進而改變原先那種只由美歐雙方塑造國際貨幣金融體系的格局。不過?雖然中國在國際貨幣金融體系中的影響力相比前一階段已經有了很大提高?但在中美歐三邊金融關系中仍然無法居于核心和對等的位置。畢竟無論從金融市場的影響力?還是從貨幣的影響力?以及國際組織的制度慣性等方面來看?美國和歐洲依然是國際貨幣金融體系的決定性行為者。中國在諸多重要的國際金融議題中?還僅僅處于活躍參與者的角色。此外?三邊金融關系也僅僅是逐漸成形?很難說真正形成。美國和歐洲除了一些確實與中國有關的議題上?比如人民幣匯率問題或者IMF份額調整?其他重大議題的通常處理模式或者由美歐單邊決定?或者雙邊溝通協調。由美國次級貸款危機所引發的全球性金融危機則真正促成了中美歐三邊金融關系的出現。本次金融危機的源頭在美國?并且迅速蔓延至全球?包括中國和歐洲在內的世界主要經濟體都被深深卷入其中?受到嚴重負面影響。要盡早走出危機?僅僅有美歐之間甚至是西方發達國家之間的傳統協調是遠遠不夠的。如要進行有效的政策應對?必須有廣泛國際參與的政策合作。美國和歐洲都已經意識到此點。新興經濟體因此在國際金融體系中的地位大幅提高?對國際金融事務的發言權也大為增強?而中國無疑是新興經濟體中最為引人注目的一個成員。非但如此?這場危機所產生的一個廣泛共識是原有國際金融體系存有若干重大缺陷?其中包括國際金融體系監管不力和國際金融組織代表性不夠等問題。要防止類似金融危機的再次出現?彌補金融體系的制度缺陷以及進行相應的改革就刻不容緩。而在改革的過程中?中國擁有不容忽視的發言權和影響力。這是各方都已經認識到的國際政治現實。至此?金融危機改變了三邊金融關系的互動圖景?中美歐三邊金融關系名副其實。在金融危機的影響下?中美歐三邊金融關系已經形成?但嚴格來說?這還不是一個力量對稱、影響力平衡的三邊關系。美國依然最具影響和實力?歐洲居次?中國位列最后。美國的金融實力和影響力確實因為金融危機而受到一定程度的影響?但在中美歐三邊金融關系中?仍然是力量最強的主導行為體?無論歐洲還是中國?很難說能夠對其主導地位形成真正挑戰；歐洲不僅沒有抓住金融危機的有利時機縮小與美國在全球金融體系中的實力差距?反而遭受這場危機的較大沖擊?暴露了其在區域金融整合以及宏觀經濟政策協調等方面的固有軟肋?無法擴大世界對歐元的信心；中國應對危機的表現可圈可點?并且也嘗試著推動人民幣在結算貨幣以及儲備貨幣等方面的地區化和國際化?但畢竟起步較晚且受到較為嚴重的制度限制?要想獲得足夠的國際金融地位?還需要較長時間的努力。

二、中美歐國際貨幣體系的三邊關系

簡單地說?國際貨幣體系是指在世界范圍內?各種國家貨幣之間的關系。在金融危機以前?三邊貨幣關系的特點是美元無論從儲備貨幣、結算貨幣或是投資貨幣角度衡量?都是國際貨幣體系中的主導貨幣。歐元不能夠對美元形成真正全球挑戰?更多的只是一種地區性的貨幣。受希臘等地區內國家的主權信用危機沖擊?其世界地位甚至更加不穩固。中國人民幣僅僅限于國內使用?無法對美元或者歐元產生實質影響。二戰后美元一直是最為重要的國際貨幣?事實上充當了世界基準貨幣的角色?！?〕這種基準貨幣的地位具體體現在以下幾方面。作為一種結算貨幣?美元在全球外匯交易中?占據了86％的份額?！?〕在國際貿易中?美元也是最為主要的結算貨幣。作為一種儲備貨幣?21世紀以來的絕大多數年份?美元在全球儲備貨幣當中的比例在63％左右甚至以上。除了歐元區的周邊地區之外?世界主要其他國家和地區的貨幣也主要和美元掛鉤。盡管歐洲的經濟總量大于美國?歐元自出現以來確實也取得了不俗的成果?但迄今為止歐元在全球范圍內并沒有競爭過美元。與美元相比?歐元的發展有如下幾點弱勢：①有限的經濟增長前景。歐盟的經濟總量略強于美國?但其經濟增長后勁不足?總量將會被美國趕上；②缺乏統一的金融體系?各國金融體系未能深度融合。倫敦、巴黎和法蘭克福三足鼎立?都是歐洲重要的金融中心?卻沒有發展出一個真正的中央銀行；③歐洲經濟整合尚欠火候?無法形成真正的整個區域的宏觀經濟政策制定機制；④不僅歐洲自身?其他國家在安全領域也大大需要美國。〔6〕金融危機嚴重損害了美國的國際地位?美國經濟步入了二戰結束以來最為嚴重的一次衰退。為了應對危機?美國政府大舉借債?形成屢創紀錄的財政赤字以及負債?！?〕如此的債務負擔將使美國經濟的未來競爭力和美國政府的債務償付能力遭受質疑?這直接影響著基于信心基礎的美元國際地位?！?〕此外?金融危機的爆發還促使世人反思把美元作為全球主要貨幣的風險性。邏輯很簡單?一方面?危機肇始于美國?美元由美聯儲發行而流通于全世界。源于美國的危機會迅速傳導到其他地方?從而帶來巨大風險。另一方面?美國可以借助受其控制的美元來轉移危機應對成本?讓其他國家共同承擔。正是金融危機暴露了美元國際主導地位的潛在危害?無論是歐洲或者是中國都對美元頗有微辭。歐洲的代表是法國。法國總統薩科奇曾公開明確表示他將尋求創造一個不再僅僅圍繞美元的新國際貨幣體系?！?〕而中國人民銀行行長周小川則發表了《關于改革國際貨幣體系的思考》一文?直指美元作為全球貨幣的弊端?！?0〕如果在歐洲和中國的共同作用下?中國選擇放棄美元轉而支持歐元?那么美元的國際地位很可能會遭受致命的打擊。然而?盡管中國期待歐元能夠發揮更大的作用?但并不認為事實會如此。最近歐元區不少國家的主權信用危機的爆發給歐元的前景蒙上了不小的陰影。同樣重要的是?考慮到中國當前的外匯資產組合?中國政府即使有意增加歐元儲備和適度減少美元儲備?也不希望美元國際地位過度受損。這主要是因為美元在現階段喪失國際地位并不符合中國的根本利益。據統計?中國當前所持有的美元資產在1．5萬億美元左右。美元喪失國際地位意味著其將會大幅貶值?并因此導致中國所持有的巨額美元資產面臨巨額損失。這顯然不是中國愿意看到的。〔11〕中國也抓住金融危機的有利時機?積極采取措施努力推動人民幣地區化和國際化的進程。這不僅是防范美元或者歐元風險的需要?也是中國經濟實力上升對本國貨幣提出的必然要求。人民幣地區化和國際化的具體政策主要表現在人民幣的儲備功能和結算功能兩方面。在儲備功能上?中國央行在金融危機爆發后已經與6個國家和地區簽署了貨幣互換協議?總額達到6500億元人民幣。在結算功能上?中國政府從2009年初開始在國內部分地區與香港、澳門以及東盟國家之間的貿易往來中試行人民幣結算。盡管人民幣初試身手?但在現階段其對歐元和美元都不構成實際挑戰。一方面?人民幣國際化現階段仍處于初始的階段?無論是規模還是重要性尚不具備和歐元以及美元競爭的實力。另一方面?人民幣目前仍不可兌換?資本項目沒有開放?這極大地約束了人民幣的國際吸引力和競爭力。〔12〕相比于金融危機以前?金融危機之后中美歐在國際貨幣體系中的互動有了一定程度的改變。對美國而言?要繼續維護美元的國際地位?不允許有其他貨幣能對其形成真正挑戰?其主要關注對象是歐元?而不是人民幣；歐洲的利益是進一步推進歐元在本地區與周邊地區的使用?提高其在國際儲備貨幣中的份額?并不滿意美元的絕對主導地位；中國人民幣國際化的進程還會繼續推進?但在短期內無法對歐元以及美元現有的地位產生真正的實質影響。美歐關系仍是三邊貨幣關系中的最重要雙邊關系?但中國力量上升的趨勢明顯。中國在現階段的重要性不是體現在人民幣對美元和歐元的直接挑戰?而是其在理論上可以憑借其巨額外匯儲備和經濟實力作為一個關鍵性的平衡角色?來改變美歐兩方在貨幣體系中的相對力量。不過?考慮到中國購買巨額美國國債的事實?中國在政策選擇上不得不偏好美元?這形成了天然的中美貨幣同盟?使得歐元處于不利地位。

一．金融與經濟發展的模型分析

隨著金融危機理論模型對現實重大金融危機的解釋力越來越強，也就日益接近金融危機發生的本質原因。金融危機下的宏觀經濟政策也會相應的發生一系列的變化，而這點能夠明顯的表現在金融業的調整方面，根據原有的AS-AD模型來分析,按照假定總供給在短期內不發生變化，貿易順差巨大的背景下,銀行利率升高加上外資流入增加，使得貨幣供給增加，帶動總需求曲線右移，最終的結果是物價上漲。有理論指出，一國宏觀經濟已經出現某種程度的內外不均衡，則國際短期資本流動所形成的巨大沖擊很容易成為最終引起貨幣危機、金融危機全面爆發的導火索。對于這樣的情況，金融業要根據經濟和金融發展的模式積極的調整自身的策略方向，以應對外部經濟環境發生變化帶來的影響。

二、金融危機后我國經濟發展的特點

雖然2009年下半年至整個2010年都是經濟企穩的整固期，但是全球金融危機的影響使得世界經濟仍會較為疲弱，經濟增長結構將發生一些新變化，2009年內需增長很強、外需極為疲弱，而2010年則會是內需增長有所放慢、外需則有一定的回升，政府對經濟增長的直接拉動作用有所減弱，但市場內生的增長動力有較明顯的增強。在保持總體宏觀經濟政策的連續性和穩定性下，保增長政策將使得經濟在短期內重新進入高速增長通道的可能性極小，2009年二季度后，世界三大發達經濟體或下降幅度明顯收窄或已初步復蘇，向上的趨勢開始形成，帶動我國出口有較明顯的復蘇。但是面臨失業率過高、消費增長乏力、財政赤字嚴重等較多的內在障礙，發達國家的復蘇力度將是一種弱勢狀態，未來較長時間內的增長都不會很強、我國出口產品結構較低并面臨印度、越南等后發國家的競爭挑戰等，未來幾年我國出口都可能呈現弱勢增長局面。從投資的角度分析，在金融危機中投資的高增長得力于強大的政策推動，而不是受市場力的驅動，2010年投資增長盡管會有所回落，但增長結構將出現更加積極的變化，即政府對投資的作用會有所減弱，市場對投資的作用會明顯增強。從消費的角度看，危機之后就業形勢依然不夠理想，從而對消費的抑制作用還是比較長的，物價經過下降的趨勢后，將逐步恢復正增長，現在我國再次出現了貨幣的持續高增長，但由于宏觀經濟總體供大于求的形勢沒有變，不少工業行業面臨越來越明顯的產能過剩壓力，在外需仍然存在較大壓力、內需增長需要整固的形勢下，使工業生產保持平穩較快增長而不是加快增長成為許多企業的共同選擇。

三、我國金融業發展的概況及現狀

改革開放以來，我國金融業發展迅猛，隨著我國經濟社會的穩步發展，我國金融業發展越來越引人注目，金融體制改革的不斷深入。但是，08年爆發的金融危機對我國的金融業造成極大的沖擊，雖然平穩度過，但是金融危機過后，依然對我國金融業帶來了嚴重的影響，使我國金融業面臨市場競爭加劇，通貨膨脹態勢增大，資本市場漲幅較大，投資風險逐步加大的影響。

（一）發展概況

摘要：

當代國際金融市場的發展現狀表現在資本跨境流動規模不斷擴大、資本國際流動速度加快、國際金融自由化浪潮高漲等方面。隨之而來國際金融體系也存在諸多問題，在國際貨幣金融體系嚴重失衡的狀況下，身為發展中國家的中國最切實可行的方案還是積極參與國際金融的合作與協調。

關鍵詞：

國際經濟治理；金融自由化；金融創新

一、引言

自2008年金融危機爆發以來世界各國經濟面臨諸多問題，國際金融體系日益失衡，中國作為發展中國家也面臨著國際收支失衡的問題，如何去規避主要匯率波動給中國帶來的風險，如何去更好的參與世界貨幣體系的重新構建是我國急需解決的問題。因此作為發展中國家的中國要了解當代國際金融市場的發展狀況，現有國際金融體系存在的缺陷，并且參與到多邊金融體系治理中。

二、當代國際金融市場的發展