短期投資利率范例

摘要：企業將自己擁有的資金投入到生產領域之后，還有很多剩余資金，如何就這些資金通過金融投資方式獲得更多利潤，是企業都在思考的問題。本文就企業金融投資的直接、間接、長期、短期、固定、非固定投資等各類投資展開討論，以期發現企業金融投資管理中的風險以及應對措施，希望對我國企業金融投資工作有所借鑒。

關鍵詞：企業金融投資；金融投資；投資管理；管理措施

金融投資是社會經濟發展到一定階段的必然產物，其屬于社會資金流動的體現，是資金供需雙方之間直接或間接發生資金交易的行為。企業作為金融投資主體，其必須要結合本身情況、貨幣市場以及金融市場情況來綜合制定合理的投資方案，盡可能規避投資風險，獲得最大收益。這便是企業金融投資管理的方向，管理上的具體舉措會因為投資類型不同而不同。

一、企業金融投資管理的重要性

第一，通過合理的金融投資管理可以使企業經營風險分散開來，擺脫集中風險帶來的高損失性。將原本閑置資金通過間接投資獲得利潤，能夠套期保值，避免受通貨膨脹影響而減值。其實，這就是不把雞蛋放在一個籃子里的具體體現?，F階段因為行業市場競爭白熱化，越來越多的企業開始逐漸增加金融投資，以防自己傳統經營項目遭遇滑鐵盧。有實力的企業甚至直接申請成立金融公司，將自己持有的資金直接對接金融市場，以此來獲得巨額回報。例如李嘉誠在做傳統商業的同時還涉足投資銀行，其目的就是分散風險［1］。第二，增加企業利潤。這種利潤并非傳統經營所得，而是通過金融投資所獲。相比來說，這樣的金融投資使得企業無需像傳統經營那般付出管理費、采購費等，等投資期限到了之后便可以獲得利潤。例如將閑置資金通過直接投資形式，將其轉借給其他資金需求者，通過合同形式來規定利息，待到合同期滿便可以獲得相應的利潤。如今因為行業從業者眾多，導致有限的利潤被眾多企業瓜分，使得每個企業的利潤在逐年降低。而企業的第一宗旨就是利潤最大化，現實情況使得這一宗旨難以實現，逼迫其開始轉戰其他行業。但是每個行業都是紅海，競爭白熱化在所難免，而開辟藍海需要十分精準的市場調查，當調查結束之后往往商機已經過去。故此，在金融產品多元化的今天，企業都會將手里閑置資金不約而同地推向金融市場，通過投資金融產品來換得利潤。第三，提高企業資金流動性。在財務管理中，企業資金流動越快，其效益越好，隨之也會產生一些剩余資金。除了將這些資金用于生產再投資之外，最理想的莫過于將其用于短期金融投資，可以根據企業資金需求量靈活地贖回本金，既保證了企業運營資金，又能獲得投資回報，可謂是一舉兩得［2］。此類投資以一些短期基金為代表，只需要十天、一個月、三個月、一年不等的投資期限，申贖方便。第四，擴張企業規模。在如今的市場條件下，很多企業都在積極地擴張規模，例如通過兼并、收購等形式來直接將對方的產權納入自己手中，從而快速占領市場，獲得更多利潤。從上世紀末至今，我國并購市場越來越活躍，同行并購、跨界并購等行為經常出現。成功的并購活動往往會使得并購企業和被并購企業都獲得一定程度的發展。這種并購包括一次性收購對方的產權以及債權等，實際上也是金融投資的一種?？偟膩碚f，企業金融投資的最終目的就是利潤最大化、資本最大化。然而每一種金融投資風險大小不同，這就需要具體管理來進行整合，確保實現投資目標的同時，降低風險及成本，提高企業資金利用率。

二、企業金融投資種類

企業金融投資以投資方式、投資方法、投資時間、投資收入等維度來區分，具有：直接投資、間接投資；長期投資、短期投資；固定收入投資、非固定收入投資。第一，直接投資和間接投資。直接投資指的是企業根據協議來直接融通資金，待到協議期滿便可以獲得回報。一般直接融資企業會通過債券、股票來到金融市場籌措資金，而投資企業則可以購買其債券和股票來完成投資。間接投資指的是企業通過銀行等金融機構將自己手里的資金轉移到資本市場。直接投資的風險在于對股票以及債券價值的正確估量，若是缺乏專業人士，可能導致錯誤投資，進而導致虧損。間接投資因為有銀行作為擔保，安全性較高，但是收益不及直接投資高［3］。第二，長期投資和短期投資。以投資期限一年為限分為長期投資和短期投資。長期投資包括銀行長期定存或投資股票，股票一般來說沒有最長期限的說法，可以長期持有。短期投資主要是活期存款、短期國庫券。企業選擇長期投資還是短期投資，主要是看企業自身情況，如果不缺少資金，便可以選擇長期投資，反之選擇短期投資。這其中也需要考慮投資風險高低，要盡量降低風險，尋求投資利益最大化［4］。第三，固定收入投資和非固定收入投資。前者指的是企業投資之前就已明確對應的金融投資利率或者收益率都是固定的。而投資模式可以是分期和一次性，后者指的是企業購買某個金融產品時，知道其收益率是波動的，在一定的時間里可能會虧損或者盈利，未來收益具有不確定性。這樣的投資一般風險較大，但是收益也頗為吸引人，屬于高風險高收益，適合資金充裕的企業。通過以上論述可以看到，對于企業來說金融投資需要關注的第一點仍然是風險，第二點才是收益。風險小收益也必然小，風險大收益也必然大。故此金融投資有風險，入市需謹慎。企業需要綜合分析自身情況、貨幣市場以及金融市場情況來綜合制定合理的投資方案，盡可能規避投資風險獲得最大收益。

一、我國保險資金投資管理在現階段的風險分析

1.信用風險

信用風險，也被稱作違約風險，其主要指的是由于各種原因導致保險公司的合作企業或個人不能夠對保險合約上的條款進行履行，在某些情況下為了騙取保險公司的資金出現欺詐造假的行為，這樣保險公司除了無法獲得成本收益之外，還會面臨著巨大的經濟損失，最終會對保險公司的正常投資運作產生極大影響。

2.利率風險

在利率變動的情況下，保險公司資產所面臨的損失的風險就是所謂的利率風險，由于企業的資產負債金額價值會由于利率的變動而出現變化，就有可能導致保險企業的資產成本無法匹配負債金額，在短期內企業的資產就會出現較大的波動，當然有可能使企業的收益增大，也可能會導致企業出現損失。同時利率風險還會導致企業的財務面臨著極為不穩定的情況，隨著利率的上升或者下降，每個購買保險的客戶的回報率也會相應的發生利差益或者利差損。

3.流動性風險

保險公司不順暢的資金流動式流動性風險的主要表現形式，也就是說無法及時地將資產變現，這樣就無法在限期內支付保險受益者應得的賠償。所以為了能夠履行對客戶的承諾，一些保險公司就會利用大量的成本變現資產，或者是利用借款的方式對支付資金進行籌集，這樣也會導致企業面臨著較大的經濟損失。

摘要：21世紀，隨著改革深化，我國金融機構呈現快速發展趨勢，債券投資交易規模不斷擴大，交易機制日趨完善，同時在網絡金融的推動下，債券交易品種不斷增多，流動性增強，為金融機構的發展提供了動力源泉。當然，在復雜的市場環境下，金融機構在獲取發展機遇的同時，面臨諸多挑戰，如何有效應對投資交易風險也成為金融機構所關注的重要問題。因此，本文以我國金融機構為主，對其債券投資交易的發展現狀進行分析，并根據現狀提出其投資交易當中面臨的風險因素，同時針對風險制定與之對應的措施，以為金融機構債券投資交易提供參考依據，為其構建良好的交易環境。

關鍵詞：金融機構；債券交易；現狀；風險；措施

債券投資交易是金融機構的重要業務之一，在我國金融市場日益繁榮的今天，金融機構在此方面取得了重大成效，也為其帶來了巨額利潤。隨著市場競爭的日趨激烈，該業務在拓展中面臨諸多風險，威脅著金融機構的可持續發展，所以加強債券投資交易風險防范尤為重要。

一、金融機構債券投資交易的現狀

1.交易品種增多，交易規模擴大

在改革開放不斷深化的基礎上，我國金融行業得到了快速發展，近幾年，國家放寬了金融機構準入門檻，提高了金融機構監管力度，為金融行業發展營造了一個相對良好的外部環境，這也使得我國金融產品類型增多，交易規模不斷擴大。目前金融機構債券投資產品主要有國債、金融債券、票據、企業債券等，此外在互聯網金融的快速發展下，還出現了諸多新型債券投資交易品種，更好地滿足了多元化的市場投資需求。在交易規模方面，我國金融機構發行的債券總額呈遞增趨勢，而且市場在這方面的需求量還在進一步增加。

2.交易風險較大，管理不夠科學

摘要：企業財務分析主要以企業財務報表數據為依據，通過一系列的專業方法進行數據分析，對企業的財務狀況與經營成果做出客觀的評價，為企業未來發展方向與管理提供決策依據。以L公司為例，通過分析公司2014年至2017年的會計年度報告數據，對L公司的財務與經營情況進行評價，并提出改進建議。

關鍵詞：財務狀況；評價；建議

1L公司概況

L公司成立于1990年，經過近三十年的不斷探索，現已發展成為享譽國內外的運動品牌公司。L公司主要在中國境內從事體育相關的鞋類、服裝、器材及配件的品牌發展、設計、制造、零售及批發。自2004年6月在香港上市以來，L公司業績連續六年保持高幅增長，2009年收入更是達到83．87億人民幣。后因公司實施激進擴張戰略失敗，并受行業低迷等多重因素的影響，L公司自2012年到2014年三年間出現連續虧損。為扭轉虧損局面，L公司實施了系列調整措施，包括更換公司高管，改變企業戰略方向，優化銷售渠道等。2015年，公司扭虧轉盈，經歷變革后的L公司煥發出新的活力與生機。

2財務狀況分析

2．1盈利能力分析

銷售毛利率是企業毛利與銷售收入之比，體現企業收入中各期間費用和贏利的占比。從表1可知，L公司的銷售毛利率在2014年至2017年間有較為平穩的增長，與同行業同規模的其他公司毛利率基本持平。銷售凈利率是企業凈利潤與銷售收入之比，用來表示企業在一段時間內賺取收入的能力，體現的是銷售收入的收益水平。L公司銷售凈利率從2014年的－11．05％持續增長至2016年的8．74％，2017年回落至5．81％。銷售凈利率整體呈上升趨勢，說明公司的獲利能力得到提高。凈資產收益率是凈利潤與平均股東權益之比，該指標反映了股東權益的收益能力，衡量了公司對自有資本使用的效率。從表中數據可知，L公司凈資產收益率從2014年的－33．71％增長至2017年的11．37％，凈資產收益率的增長，體現投入資本帶來收益的增長，表明L公司自有資本獲得凈收益能力的提升?？傎Y產凈利率是指公司凈利潤與平均總資產之比。該指標反映了公司運用全部資產獲得利潤的能力。從表中數據可知，L公司總資產凈利率從2014年的－12．96％增長至2017年的7．31％。該指標提高，表明L公司投入產出水平的提高，資產得到了更為有效的運營，成本費用的控制能力也得到了加強，體現出企業管理水平有所提高。資金回報率是指投出或使用資金與相關回報之比，用于衡量投出資金的使用效果。L公司投入資本回報率從2014年的－16．77％增長至2017年的10．79％，表明企業的經營管理逐步到位，企業盈利能力增強，反映出企業逐漸擁有良好的市場競爭力，盈利提高，對投資人的投資回報提高。

作者：褚軍亮 單位：蘭州商學院經貿學院

一、前言

從整個宏觀經濟學分析基本出發點來看，可以將目前主要的宏觀經濟學理論劃分為基于勞動力的宏觀經濟學和基于貨幣的宏觀經濟學［1］。所謂基于勞動力的宏觀經濟學，其基本思路是，在整個的社會經濟運行中，勞動的雇傭無論在時間上還是在邏輯上都處于比資本更重要的地位。資本品從本質上說是勞動和自然資源相結合的產物，相對于資本，勞動更基本。盡管現代經濟將勞動雇傭簡化為通過支付貨幣工資來實現，但是貨幣的使用并不是雇傭勞動進行生產的先決條件，因為勞動雇傭可以存在于以貨易貨的經濟環境中，甚至在理想化的克魯索經濟體中，克魯索•魯濱遜還可以自己雇傭自己。與此同時，甚至在資本密集程度很高的經濟體中，工資支付在整個國家收入中也占相當高的比重。大量的失業和收入水平的下降說明宏觀經濟出現了重大問題。而且，勞動力的收入和支出也對整體宏觀經濟有非常重要的影響。從以上這些方面可以看出，就業問題始終是宏觀經濟學極為關注的問題，在宏觀經濟理論的構建中超出了貨幣和資本而受到了最先關注。而從凱恩斯開始的宏觀經濟學以及后續的新古典綜合、新凱恩斯主義、新古典主義、理性預期學派，無非是在這個基礎上加入了不同的假設，對一些問題從不同角度進行更為細致的研究［2］。但是，整體來說它們都沒有超出以對勞動力雇傭作為重心的理論構建模式。所謂基于貨幣的宏觀經濟學，其基本思路來源于對貨幣在經濟體中的重要性的思考?，F代經濟，貨幣作為一個普通的交換媒介滲透到整個經濟體系，很多的宏觀經濟運行中出現的問題自然也會由貨幣的動態表現出來，因此，貨幣供應成了現代經濟體系中的核心問題［3］。貨幣作為一種傳遞機制和沖擊因素對宏觀經濟產生重要的影響，也正因為此，所以在宏觀經濟學理論的構建中，貨幣也是理論構建的一個重要的出發點。貨幣主義就是這種思路的突出代表［3－4］。

當然，這種劃分并不是絕對且嚴格的，因為現代的宏觀經濟理論為了更好的解釋經濟現象，都試圖結合其他學派的合理假設以獲得理論的進一步發展。因此，這兩種理論基本的出發點在一個宏觀經濟理論中會同時出現，只是側重點不同而已。為了簡化，本文擬不對以上兩類宏觀經濟理論進行詳細的評判。簡單來說，上述兩類宏觀經濟理論的視角，都有一個重要的特點，就是沒有考慮資本結構，或者說沒有將資本理論融合到宏觀經濟分析中。都表現為更注重總量的分析，隱含假設社會的資本結構不變(基于勞動的)，或者認為整個社會經濟運行內部機制由于太復雜無法分析，只能作為一個黑箱來處理。雖然理性預期學派的出現在理論方法上試圖建立宏觀經濟學的微觀基礎，但其基本方法無非是從微觀主體的一些假設出發，然后通過加總推廣到宏觀層面，從形式看似乎有了微觀的基礎，而由于忽略了微觀主體的多樣性，只是通過設定幾個代表性的微觀主體的特性，然后進行加總，這從本質上還是一種總量方法?？偭糠椒ㄗ畲蟮娜毕菥褪且恍┛偭恐g的關系缺乏確定的邏輯關系，因此只能通過歷史數據運用一些計量經濟學的技術進行實證，但是這種實證一方面缺乏理論的普遍性，因為歷史數據都是特殊具體的，無法獲得一般的理論關系。另一方面，即使從實證的角度，很多宏觀量的關系也是不確定的。比如菲利普斯曲線的朝向問題，短期菲利普斯曲線和長期菲利普斯曲線的問題。從短期看消費和投資的正向關系和長期看消費和投資的負向關系等等。同時，以上的理論分析框架最大的問題是沒有成功的引入內生的時間和貨幣的因素，這兩個都是作為外生的變量而任意引入到分析框架以進行動態分析。這樣就無法有效解釋宏觀經濟的商業周期現象［1，5－6］，從而把短期的宏觀經濟波動和長期的經濟變化分開處理［7］，把長期的經濟變化專門用相應的增長理論來考察，導致在實際的經濟政策上存在不少問題。而要完善以上的不足，就應當考慮社會經濟活動中另一個重要的因素，那就是資本，應該將資本理論引入宏觀經濟分析中。這方面，奧地利經濟學派發展出了相當完整的資本理論。而跨期資本結構可以自然的將時間和貨幣作為內生因素引入整個宏觀經濟分析框架來架構理論分析。并在此基礎上發展出自己的商業周期理論，從而成功地解釋了經濟的周期波動現象［8－10］。本文按照奧地利經濟學派所建立的以資本為基礎的宏觀經濟理論作為分析框架，首先對分析框架進行介紹，然后運用該分析框架對通貨膨脹和利率的關系從新的角度進行理論分析。

二、基于資本結構的宏觀經濟學分析框架介紹

該分析框架包括三個基本部分:可貸資金市場、生產的可能性邊界和跨期的生產結構。這三個部分相結合就形成了完整的以資本為基礎的宏觀經濟分析框架。

1．可貸資金市場?？少J資金作為最一般的基本概念，當市場達到大家共識的利率的時候，其供求達到均衡?？少J資金的供給表示不同利率水平下的借貸意愿;需求表示不同利率水平下對資金需要的迫切程度。對此，可以用圖1簡單表示如下。由于引入了新的分析內容，相應的要對這里的分析框架進行不同于傳統宏觀經濟學的解釋［1］:

一、我國養老保險基金投資運營現狀

2011年基本養老保險基金年均名義收益率還不到2%，扣除通貨膨脹率5.4%，實際投資收益為負數，基本養老保險基金不僅沒有實現保值增值的目標，實際上是縮水的。全國社會保障基金成立初期主要投資方式是銀行存款和國債投資，在本著長期投資、價值投資和責任投資理念的下，近年逐步將投資擴展到固定收益產品、國內外證券和實業投資等領域。由于拓寬了投資渠道與范圍，從2000年到2012年，累計投資收益3942.45億元，年均投資收益率8.29%，明顯高于年均通貨膨脹率2.44%。企業年金基金在有關部門的監管下，委托專業的投資機構，從2005年開始采用市場化的模式投資運營企業年金，到2012年，企業年金平均投資收益率達到8.87%，實現了較好的保值增值。

二、養老保險基金運行中存在的問題

（一）投資運營方式單一，收益率偏低我國養老保險基金積累數額巨大，從風險系數的角度考慮，養老保險基金的投資范圍受到了嚴格的限制，為了保證養老金的足額及時發放，采取了以安全性為主的傳統投資方式。而近年來，由于通貨膨脹率的不斷上升，銀行存款利息難以抵消由通貨膨脹帶來的基金貶值，養老保險基金已經出現負增長，這就使得銀行存款很難實現保值，更談不上增值。另外，我國發行的國債多為中長期國債，國債利率隨著銀行利率浮動，但是不具有指數調節機制，如遇大規模資金需求，國債收益會造成流動性損失。單一的投資運營方式以及保值增值的壓力是目前我國養老保險基金投資運營中面臨的最大問題。

（二）老齡化趨勢加快，收支缺口加大自中國步入老齡化國家以來，老年人口平均每年以0.2%的速度遞增，根據聯合國的人口數據預測，到2050年，中國60歲以上老年人口占人口總數的比例將超過30%，社會將步入深度老齡化階段。隨著老齡化趨勢的加快及老齡撫養比的上升，養老金的收支將出現失衡，這給養老保險基金的支付帶來巨大的壓力。同時，養老保險基金缺口仍不斷加大，《中國養老金發展報告2013》指出：2012年全國城鎮職工基本養老保險基金累計結余為23941.31億元，個人賬戶累計記賬額達到29543億元，即使把城鎮職工基本養老保險基金積累的所有資金用于填補個人賬戶，仍有5602億元的缺口，這一缺口比2011年擴大了約240億元。

（三）基金統籌層次低，管理成本高根據人力資源和社會保障部公布數據顯示，全國31個省份和新疆生產建設兵團已建立養老保險省級統籌制度，但事實上我國大部分地區養老保險依然是地市級統籌，養老保險基金由各省市下設的機構進行分散管理。養老保險基金的統籌層次低不僅阻礙了勞動力的自由流動而且不利于公平的市場競爭環境，分散的管理機構使養老保險基金投資的規模效應降低，管理效率低下，政出多門，并且使養老保險基金的管理成本高居不下。

（四）制度環境與資本市場不完善隨著養老保險制度的建立和完善，雖然我國也相應的出臺了養老保險基金管理的規定，但是卻沒有針對養老保險及基金運營管理方面的法律法規，這些規定缺少法律約束性，同時也缺乏養老保新基金運營投資的監督和管理，監管的缺失必然滋生腐敗，從而造成我國養老基金挪用現象嚴重。另外養老保險基金的投資運營缺少完善的資本市場，在制度環境與資本市場雙缺的情況下，養老保險基金面臨了資金流失與競爭力缺失的雙重困境。

【摘要】金融資產配置是企業投資能力的重要體現，受全球經濟放緩、國內經濟轉型以及疫情的影響，我國經濟下行壓力持續增加，宏觀經濟充滿不確定性，這對企業金融資產配置能力提出了挑戰。宏觀經濟不確定性將從金融市場需求、金融市場產品供給、金融市場資本資產定價、企業戰略戰術資產配置等方面對企業資產配置產生影響。企業應從合理安排經營資產和金融資產比例、確保投資收益目標和風險承受意愿能力與宏觀經濟形勢相匹配、根據自身風險承受能力選擇不同投資期限的金融資產等方面整體考慮，從而進一步優化資產配置，達到收益最大化的目標。

【關鍵詞】宏觀經濟不確定性；金融資產配置；戰略戰術資產配置

0引言

我國經濟目前正處于轉變發展方式、優化產業結構和轉換增長動力的轉折期，各種體制性、周期性和結構性的矛盾相互影響，既對我國經濟運行主體提出了巨大挑戰，也對經濟政策的制定和執行提出了較高要求。工商企業是我國經濟發展重要的主體，經濟下行壓力增加使很多企業的生產經營成本增加，全球經濟低迷和地方貿易保護主義進一步降低了國際市場需求，企業科技創新不足，產品服務質量提升緩慢，中小微企業融資難等問題依然存在。因中美貿易摩擦、工業制造業活動放緩以及2020年初爆發的疫情等原因，2019年以來，我國經濟增速持續放緩。鑒于未來中美貿易摩擦仍將持續、國內工業產出增速下降，以及房地產調控措施偏緊，2020年我國經濟增長將繼續放緩。預期2020年我國GDP增速為5.9%，低于2019年6.1%。在貨幣政策方面，預期人民銀行在2020年繼續維持寬松的貨幣政策以保持經濟穩定增長。預計2020年年底1年期與5年期貸款市場利率水平分別為3.8%和4.7%。面對不斷增加的經濟下行壓力，2018—2019年國家一直實行寬松的貨幣和財政政策，2019年中央經濟工作會議提出了“六穩”舉措，同時，為了緩解疫情對部分實體經濟特別是民營和中小微企業巨大沖擊，支持民營和中小企業發展，我國從2018年開始了新一輪減稅降費，2019年進一步擴大減稅降費規模，深化增值稅改革，大幅改善企業營商環境。企業參與金融投資的原因主要是：①企業通過參與金融投資，主動承擔市場上風險，獲得對應的投資回報。市場競爭增加將導致實體經濟領域獲利性投資機會減少、盈利不足，從而抑制企業的生產性投資意愿，原先用于生產經營和貿易的資金將流向金融市場，增加金融資產配置，賺取投資收益。在經濟下行期，寬松的貨幣政策導致企業融資成本降低，企業會將多余的資金投向金融市場，從而抬升金融資產價格。很多金融資產具有回收期限短、流動性強的特點，企業持有這類金融資產的效果與持有現金相當，并不會降低流動性；②企業通過投資權益類金融資產直接對目標企業進行兼并或收購；③企業可以通過投資衍生類金融資產進行套期保值，對沖自身在大宗商品貿易中面臨的價格風險。此外，當主營業務發生虧損時，金融資產帶來的收益能夠彌補企業虧損，改善資產負債情況。資產配置要求企業在不同風險等級、不同時間期限的金融資產之間進行選擇，合理配置投資組合中的資產，在保證資產安全的前提下實現收益最大化，在資產配置的過程中，宏觀經濟不確定性是企業資產配置面臨的最大風險。

1宏觀經濟不確定性對資產配置的影響

1.1宏觀經濟不確定性對金融市場投資者需求的影響。企業在投資和進行資產配置的時候是金融市場的需求方，威廉夏普[1]的資本市場投資組合理論假設市場中的企業都是厭惡風險的，那么隨著投資者風險厭惡的程度越大，其無差別曲線的斜率就越大，曲線越陡峭。隨著宏觀經濟不確定性的增強，企業對于風險的厭惡程度隨之增加，與之相切的最優資本配置線也更加陡峭。市場需求是企業資產配置的直接影響因素，市場需求對宏觀經濟反應非常敏感，企業通過感知市場需求變化從而對投資規模和結構進行動態調整。宏觀經濟下行，企業生產的產品和提供的服務供給數量會相應減少，在資產配置方面，企業會縮小減少經營性資產的配置，增加金融資產配置，同時著眼于市場需求的預期變化，做好金融資產的配置，以更好地滿足企業生產規模的彈性變化。金融市場的需求變化又取決于投資者對宏觀經濟形勢變化的預測，宏觀經濟下行的壓力使投資者對預期回報產生不確定性，基于謹慎原則做出調整，減少風險資產配置，增加無風險資產配置。宏觀經濟不確定性影響企業經營資產配置的動機主要包括以下兩個方面：①流動性動機需求。企業生產經營必須具有一定的流動性，才能保證生產經營的靈活性，在面臨突發性事件時才能有更大的應對空間。宏觀經濟不確定性越強，則企業保持資產流動性需求的動機也越強，特別是當宏觀經濟面臨下行壓力時，企業在金融資產配置方面傾向于減少權益類資產，企業更多以現金資產的形式持有資產或投入到變現能力強的領域；②投資期限。宏觀經濟不確定使經濟發展中隱藏著更多無法預測的風險，企業金融資產配置中要注重產品轉換的靈活性，增加對通用性資產設備投資，根據市場需求變化及時調整產品生產規模和結構，及時轉向生產市場需求量大的相關產品，盡量減少沉沒成本，將市場風險降至最低，保證企業市場經營的持續性。

1.2宏觀經濟不確定性對金融市場產品供給的影響。企業進行投資和資產配置的時候，采用的資產配置方法的理論依據是目前國際主流的現代資產組合理論?，F代資產組合理論，也稱為現代證券投資組合理論、證券組合理論或投資分散理論，是由美國紐約市立大學巴魯克學院的經濟學教授馬科維茨[2]提出的。1952年3月馬科維茨在《金融雜志》發表了題為《資產組合的選擇》的論文，將概率論和線性代數的方法應用于證券投資組合的研究，探討了不同類別的、運動方向各異的證券之間的內在相關性，并于1959年出版了《證券組合選擇》一書，詳細論述了證券組合的基本原理，從而為現代西方證券投資理論奠定了基礎，馬科維茨因提出現代資產組合理論獲得1990年諾貝爾經濟學獎?，F代資產組合理論認為投資者的效用函數（U）僅取決于他們資產組合的隨機流動性的頭兩階距μ和σ2（均值和方差），U=E（R）-1/2Aσ2。馬科維茨利用單個風險資產收益率的方差衡量單個風險資產的風險，利用單個風險資產收益率的方差和與其他風險資產收益率的協方差來衡量證券組合的風險，并建立最小方差模型，用來確定風險資產的最優組合（如圖1所示），即（圖2）中曲線abc上的任意一點，所有的最小方差前沿的集合構成的風險資產最小方差前沿，即（圖2）中曲線abc。同時滿足風險水平一定時收益最高、收益一定時風險最小條件的最小方差前沿位于該曲線的左上方，即（圖2）中曲線bc上任一點，這一段曲線就構成了有效前沿。將無風險資產與馬科維茨有效前沿上的風險資產進行組合，將得到資本配置線（CAL），企業可以在資本配置線上根據實際情況任意選擇無風險資產與風險資產的配比比例。如果投資者屬于風險厭惡型企業，應該選擇靠近E（R）縱坐標軸的配比，即無風險資產偏多而風險資產偏少，比如選擇更多固定收益類的高等級債券作為主要的風險資產，而權益類的股票等作為次要風險資產；如果投資者屬于風險偏好型企業，則可以選擇遠離E（R）縱坐標軸的配比，權益類風險資產多于固收類風險資產。最后將最優投資者組合與這條資本配置線相切，其切點就是對投資者效用最大的資本配置組合。根據威廉夏普的資本市場投資組合理論，市場中的風險可分為系統性風險和非系統性風險，其分界線正是按資本市場中所有風險資產市值確定的資本市場線（CML），資本市場線的左側衡量的是系統性風險，右側衡量的是非系統性風險，由于宏觀經濟的不確定性存在，將增加市場中的非系統性風險，于是將資本市場線向左上方擠壓，資本市場線斜率將變得更加陡峭，不能通過投資分散的非系統占比將增加。這樣一來，投資者面臨的風險將增加，企業將更有可能偏向于選擇更多的無風險資產。

摘要：

現代企業面臨的財務風險越來越大，對企業財務收益也逐步增加。財務風險存在于企業經營的各個環節，包括資本籌集、使用和收益分配。對財務風險的預測、管控是否得當，直接關系到企業的效益和生存。本文從企業的具體財務風險出發，詳細說明不同財務風險的表現形式以及對企業收益的影響，并提出防范措施。

關鍵詞：

財務風險;識別;應對企業財務風險概述

財務風險是指企業在經營過程中的不確定性而導致企業收益下降的風險。財務風險是一種非常嚴重的風險，對企業的經濟效益有著舉足輕重的作用，企業常常因為財務風險過大而陷入危機。財務風險的原因分為外部和內部：外部原因主要是企業外部環境復雜，企業不能很好應對，而產生財務上的不確定性；內部原因包括：企業內部財務關系混亂，在資金使用、項目考察調研及產品銷售等方面的不確定因素，從而產生的風險。

一、企業面臨的主要財務風險

1.資金風險