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綠色發展是企業發展的必由之路
工業革命以來，科學技術、經濟、社會的發展速度空前，其意義深遠，影響重大。與此同時，環境也遭到前所未有的破壞，人與自然關系變的極不和諧。全球正面臨著氣候變暖、臭氧層耗損和破壞、生物多樣性減少、酸雨蔓延、森林銳減、土地沙漠化、大氣污染、水污染、海洋污染等問題。人類在處理與自然關系的過程中逐步形成的環境保護意識以及對產品環保性的追求，非政府組織和政府共同作用所形成和改進的環境法律法規共同推動著企業的綠色化進程。與此同時，企業作為社會活動的經濟人也逐漸認識到綠色化是走出發展瓶頸的有效舉措，并正為之付諸行動。
（一）公眾的推動：公眾是企業產品的消費者，消費者對產品的要求必然成為企業追求的方向。無公害、舒適性強的功能性面料產品是人們對著裝的追求“，綠色食品”是對食品的追求，采用天然資源采光、供能的“綠色建筑”是人類對住所的追求，“綠色汽車”是對出行工具的追求。總之，消費者在“衣食住行”各個方面都在追求著綠色環保。企業的產品必須迎合市場的需求，因此公眾的綠色產品需求對企業的綠色發展起到很好的推動作用。同時，由公眾組成的跨國界、非政治和非贏利的并著眼于全人類共同利益和特定環境問題解決的非政府組織，在全球環境治理體系中不僅可以通過合乎國際法則的手段對國家、政府間國際組織制造輿論、施加壓力，以期政策向有利于自己的方向轉變，而且日益成為國際法的主體和制訂者，在國際環境領域發揮了創制作用。
（二）政府部門的推動：1972年召開的“第一屆人類環境大會”是環境保護事業正式引起世界各國政府重視的開端。此后，一場綠色革命悄然興起。在此背景下，環境法律法規逐步得到完善、各行業環保標準越來越高，與此同時綠色GDP、綠色會計等理論逐步成型并在政府的推動下成為核算經濟事項和成果的方法。綠色GDP，是一個經濟體在考慮了環境和資源因素之后的經濟活動的最終成果。從20世紀70年代開始，聯合國和世界銀行等國際組織在綠色GDP的研究和拓展方面做了大量工作。近年來，我國也在積極開展綠色GDP核算的研究。2004年，國家統計局、國家環?？偩终铰摵祥_展了中國環境與經濟核算綠色GDP研究工作。然而綠色GDP的核算復雜，至今沒有一套公認的核算模式，國家統計局正嘗試引進綠色會計作為綠色GDP的替代方式。綠色會計的研究起步于20世紀70年代，其代表是F.A.Beams（1971）在《會計學月刊》上發表的《控制污染的社會成本轉換研究》。綠色會計理論認為現代企業應該是“社會生態經濟人”，它使現代企業在追求經濟利益的同時兼顧社會效益和資源效益，實現經濟與資源環境的協調發展。無論是采用綠色GDP核算模式還是綠色會計核算模式，表明經濟事項的核算已經離不開對環境因素的考慮。盡管綠色會計的核算方式還沒有以會計準則的形式規范起來，也沒有被大多數企業所利用，但其引導和借鑒意義十分重大。
（三）企業可持續發展的推動：傳統上，企業是具有社會屬性的“經濟人”，其存在目的是追求經濟利益最大化，而不考慮資源效益及社會效益。企業在經濟活動中低成本地使用自然資源，經濟發展以耗費資源和環境污染為代價。當前環境法律法規的嚴明，環境保護標準的提高，整個社會已逐步形成的綠色文化對企業產品公害性容忍度的降低，使得企業在追求經濟利益的同時必須兼顧社會效益和資源效益。誠然，綠色設計與制造、產品無害化技術、廢物回收利用技術、清潔生產技術、綠色包裝等綠色技術已在企業逐步拓展；綠色營銷、綠色理財、綠色管理、綠色企業文化等綠色理念也逐步在現代企業形成；太陽能、風能、潮汐能等綠色能源正在逐步開發利用?？傊?，綠色消費者、綠色法令、綠色貿易壁壘、高環保標準等，共同形成一種強有力的社會力量，推動著現代企業走綠色發展之路。
綠色并購特征
基于不同的動因，可將并購分類并冠以不同的名稱?？蓪⒒?a href="http://www.www-68455.com/a/lunwenziliao/shengtaixuelunwen/shengtaizhanluelu/2013/0507/22716.html" target="_blank">綠色競爭優勢獲取或拓展的兼并、購買、合并等經濟活動稱為綠色并購。綠色競爭優勢是指企業控制或擁有的綠色技術、綠色管理手段、綠色設備等，預期會給企業帶來經濟利益的流入。綠色并購的最終目的是在有效地減少對環境造成的不良影響，減少企業未來環境成本的發生，改善企業社會形象的前提下，優化資源配置，增強產品的競爭優勢，實現環境目標與財務目標上的雙贏，最終實現企業的可持續發展目標，使得企業價值最大化。從并購是一個投資行為視角看，綠色并購是為了轉移或創造綠色管理經驗、綠色技術、綠色設備等資本資產或綠色產品品牌，以期真正產生協同作用，增強投資項目的可行性。從并購是企業擴張的一種方式來看，綠色并購是受環境約束企業和綠色發展意識強企業的戰略性需要。由于并購投資的特殊性，并購行為很大程度上是對資源的軟性和硬性整合過程。綜上所述，綠色并購的本質是集中資本，獲取或轉移并大力發展綠色競爭優勢，最終達到企業價值提升的戰略目標。不同行業，不同發展階段，處于不同經濟周期的企業具有不同的并購戰略，確立綠色并購戰略的企業一定有其原因和依據，分析并購主體可以幫助了解這一依據和原因，同時綠色并購也有其特征。
（一）并購主體特征分析：并購主體是指主并企業、目標企業以及兼并重組后的企業，一般具有綠色環保企業的特征。第一，綠色環保型企業及其員工在長期的生產經營實踐中逐漸形成了為全體職工所認同的節約資源、保護環境和可持續發展的綠色企業文化。第二，文化對企業的影響猶如大腦對肢體的支配，綠色文化導向下的企業必然投入大量的經費購買綠色生產、廢物處理等綠色設備或者投入R&D獲取綠色技術以增強其綠色競爭力，因此綠色環保企業一般具有綠色設備先進、綠色技術領先的特點。第三，其產品具有綠色競爭優勢，容易滿足消費者衣食住行各方面的綠色需求和社會監督者的要求。
（二）綠色并購特征分析：第一，綠色性是綠色并購的主要特征。綠色性可以理解為達到能效提高、溫室氣體減排等目的而運用的綠色技術專利等。如用清潔能源代替煤炭的“綠色電力”，采用電能的“綠色汽車”，有效管理高排放工業廢棄物的“綠色工業”等。綠色并購的綠色性是指主并企業以獲取或拓展企業所缺少的綠色技術、綠色資源或綠色管理等綠色競爭優勢為目的。第二，綠色并購的其他特征。首先，綠色并購的目的性強。其并購目的是在有效地減少對環境造成的不良影響、減少企業未來環境成本的發生、改善企業社會形象的前提下，優化資源配置，增強產品的競爭優勢，實現環境目標與財務目標上的雙贏，最終實現企業的可持續發展目標，使得企業價值最大化。其次，綠色并購一般為善意并購。綠色并購很大程度上是基于綠色技術的并購，需要考慮并購雙方的愿望和利益，注意雙方的戰略相互適應性，因而它一般是善意并購。再次，綠色并購軟性整合要求較高。并購涉及到固定資產等資產的硬性整合和企業文化等軟整合，綠色并購的目的決定了其軟性整合的重要性，企業的綠色發展要求企業對環境保護、節能減排等綠色文化達成共識。#p#分頁標題#e#
綠色并購動因分析
并購的動因從理論體系看有新古典企業理論、X-效率理論、委托理論；從并購行為觀察，產生了橫向并購、縱向并購、混合并購等；從形成并購決策的主體因素提煉，出現了基于企業內部成本的經濟因素動機論，基于提升規模的管理因素動機論，同時更有獲取市場競爭優勢的戰略因素動機論。上述不同的動機論說明引發企業并購的動因是多元化的，是一個復雜的體系。通過對不同并購動因理論的比較，結合綠色并購的實際，可探索出綠色并購的環境、政府、企業、決策者四個層面的動因。
（一）環境層面動因當前環境法律法規嚴格，民眾對環境保護的呼聲越來越高，有意設定過高的行業環保標準讓部分企業處于破產邊緣，市場的優勝劣汰法則使一部分企業因經營不善、決策失誤或主動放棄而被淘汰，為有并購意向的企業創造了機會。
（二）政府層面動因：技術和管理落后的企業，很難達到綠色環保標準，企業發展停滯不前，必然面臨著破產清算。政府不樂見企業的破產清算所帶來的社會問題，對于大多數虧損企業，在其主導下通過并購以好帶差，帶動劣勢企業發展，而不是輕易讓其破產。資源優化配置觀點認為，通過并購實現國有資產在不同所有制、不同地區、不同產業之間的流動，有利于盤活國有資產的存量，實現資源優化配置，提高資源使用效率。綠色文化的滲透對于資源的優化配置起到指導作用，而綠色文化的獲取不是企業自身發展短期內可以得到的，并購獲取是一種有效的途徑。
（三）企業層面動因：企業層面的動因可從三個方面探求。第一，獲取財務效應。包括獲取規模經濟效益和減低交易費用。第二，要素獲取。包括響應政府政策，以獲取銀行優惠貸款、政府稅收減免、財政補貼以及獲取資金、綠色技術設備等資源。第三，實現長遠發展。包括獲得協同效應，實現多元化發展，提高市場競爭力等。
（四）決策者層面動因：從股東角度觀察發現，我國上市公司的控股股東對于并購前業績優良的公司表現出較強的“掏空”動機，從而侵害中小股東的利益；而對于業績較差的公司，控股股東為了“保殼”或“保配”，會向其注入優質資產或轉讓部分盈利性的股權，表現為一種“支持”動機。從管理者角度觀察發現，綠色并購一是增加貨幣薪酬，二是增加政治晉升等替代性補償，三是其他方面，如經理感興趣的還有與大公司規模相稱的個人聲望、公眾知名度和社會影響力等。從地方政府角度來看，經濟指標是決策者的政績評價指標之一，因此，做大本地企業規模對于地方政府來說具有很強的吸引力。
綠色并購模式
綠色并購旨在獲取或拓展綠色競爭優勢，依據并購雙方的產業關聯性可做如下劃分：并購主體或并購后的實體是綠色環保企業的并購稱為綠色行業內并購，包括合并型和拓展型兩類；為進入綠色環保行業而兼并綠色環保企業的并購稱為進入行業型綠色并購。
（一）合并型綠色并購模式：皮革行業一直被認為是“兩高一資”行業，多年來在快速發展的同時也飽受詬病。近年來隨著高環保標準的出臺，查處整治力度加強，皮革行業的寒冬已經到來。以福建某皮革工業區為例，數百家中小型皮革企業目前幸存的不到十家，取得環保部環保通行證的更是寥寥無幾。從資本運營的角度講，像皮革企業一樣的中小企業走出環保束縛困難的一般路徑是籌集資金購買環保設備、投資研發或購買綠色環保技術以達到環保標準，順利領取環保合格證。但這種資本運營方式往往會有很多困難，存在很多問題。第一，籌資困難。極少數的中小企業能通過金融市場公開發行股票和債券融資；向銀行等金融機構貸款難，99%以上的中小企業僅占有20%的貸款資源；中小企業在政策優惠方面待遇欠佳，與大企業相比份額少，貸款擔保制度又不健全；綜合財務狀況不佳，信用低下又導致融資成本過高。第二，管理層管理能力偏低。中小企業長期以來形成的所有權與控制權兩權合一的機制使得核心人才難以進入決策層，同時不科學的用人機制、僵化的激勵制度、較小的發展空間導致人才流失嚴重。第三，技術獲取成效不大。中小企業籌資困難必然導致技術研發或購買投入不大，機制和體制所限，核心研發人員較少，必然導致自我研發成效不高，不能滿足綠色技術和綠色發展的要求。第四，單位成本過高。中小企業生產規模有限，單位產成品分擔綠色成本很高，導致產成品成本過高。合并型綠色并購，是指像皮革企業這樣遇到瓶頸和困難的中小企業為走出困境，謀求綠色發展而走綠色并購之路的統稱。這種類型的綠色并購的一般形式是合并，目的是為了獲取資金，或資金支持下的綠色管理、綠色技術的改善。合并型綠色并購路徑如圖1所示（圖略）：合并型綠色并購最直接的結果是企業規模的擴大和資金的獲取，企業規模的擴大有利于規模經濟效益的顯現。企業并購之后，各股東股權和控制權相對稀釋。各經濟利益集團相互牽制，有利于形成一個優勝劣汰機制或者通過聘請經驗豐富的職業經理人真正做到所有權和治理權的分離，有利于企業綠色管理理念的踐行和綠色企業文化的形成。在綠色管理導向和資金的支持下購買綠色環保設備或投入R&D，可以提升企業綠色競爭力，達到管理、經營、財務上的協同，推動企業價值的提升。合并型綠色并購路徑適合主體為污染物排放較高、達不到環保標準且處于發展瓶頸期的中小型企業。
（二）拓展型綠色并購模式：大型企業在促進地方經濟、提升地方競爭力、提供就業等方面起到不可替代的作用。它們不僅籌資容易、投資方向明確、資產管理能力強、容易獲得國家專項資金的重點扶持，且較具市場競爭優勢。循環經濟、節能減排、清潔生產是現今政府支持的重中之重，大型綠色環保企業可以利用其綠色競爭優勢提升企業價值，同時為區域經濟發展獻力，并購不失為一條有效路徑。拓展型綠色并購是指大型企業通過并購拓展其綠色技術和綠色管理理念。其目的是獲取企業進一步發展的資源，并通過綠色技術的拓展和應用達到規模經濟等效益，最終提升主并企業的價值。該種并購的主要形式是兼并和收購。拓展型綠色并購路徑如圖2所示（圖略）：大型企業可以通過上市籌集、銀行借款等諸多途徑獲取拓展型綠色并購所需資金，換取目標企業的可用資源。企業規模的擴大和綠色技術的廣泛應用，使得企業以較少的資源耗費，提供符合市場需要的商品和勞務，發展瓶頸得以破解，減少失業等社會福利效應得以顯現。并購重組后的企業良性發展將進一步提升區域競爭力，并為其帶來更大的融資優惠、稅收減免、專項基金支持等，達到企業競爭力的提升和地方經濟可持續發展的雙贏。拓展型綠色并購路徑，適合綠色競爭優勢明顯、需要進一步擴張且有擴張余地的綠色環保企業。#p#分頁標題#e#
（三）進入行業型綠色并購模式：行業所處的生命周期和發展階段不同，面臨的問題也不同。部分企業的發展可能暫時沒有直接受到環境因素的束縛，但節能、低碳等綠色環保意識是現代企業的共識，通過并購進入綠色環保產業，有助于提升并購后企業的綠色意識，達到企業長期發展的目標。進入行業型并購是指企業通過并購在獲取目標企業控制權的同時，利用其綠色競爭優勢提升并購后企業的綠色環保意識，以期達到多元化發展和綠色發展的雙贏。其主要特征是主并企業并非環保企業或環保要求高的企業。進入行業型綠色并購路徑如圖3所示（圖略）。
結論
綠色技術、綠色設備、綠色管理等綠色競爭優勢是現代企業可持續發展的基石。并購作為優化企業配置、獲取資源、擴大企業規模的有效途徑對于企業獲取綠色競爭優勢有著極其重要的意義。由目的、本質、特征及分類構成的綠色并購概念框架的提出，有利于增強綠色并購與綠色發展意識、探索綠色并購路徑、指導綠色發展實踐，也為后續綠色并購的估價、風險防控、績效評價的探討奠定基礎。
本文作者：胥朝陽 周超 單位：武漢紡織大學會計學院