年中銷售總結范例

摘要：本文整合“微景觀園藝創業實踐坊”項目的設計與體會，并進行后期拓展。通過對國內外家庭園藝市場現狀分析，初步預測國內家庭園藝市場的發展前景。

關鍵詞：家庭園藝；市場；分析；展望

本次“‘互聯網+’微景觀園藝創業實踐坊”的創業實驗項目，是以本項目組成員充分的市場調查和精細的組織策劃為基礎，在學院領導和教師對項目的資金支持和技術指導下順利開展的。本項目組成員主要由園林專業和財務管理專業的學生組成，依據《植物學》《園林景觀設計》《盆景學》《插花藝術》等學科的專業知識，對植物、花器、裝飾材料和花架等家居或公共空間進行設計，構造園藝微景觀環境，創建有機蔬菜家庭種植空間。通過項目的開展，本項目團隊對家庭園藝有了更深層次的體會和理解。家庭園藝的市場需求正逐步擴大，家庭園藝行業正蓬勃發展。

1園藝市場現狀調查分析

1.1我國行業發展的特點

1.1.1我國園藝歷史悠久，近展迅速在中國古代，農藝和園藝出現明顯分工始于周代的“園圃”?，F代家庭園藝在我國起步于20世紀80年代初，并于1984年將花卉列為產業。在改革開放所帶來的經濟發展中，人們對居住及生活環境的綠化水平要求逐漸提高，我國家庭園藝行業也伴隨著花卉產業走向快速發展軌道[1]。1.1.2園藝與菜園相結合的中國特色我國傳統上就有開辟空間種植蔬菜的習慣，而將花卉、蔬菜、果樹等作物結合栽培，同時創造景觀空間。家庭園藝的特點就是其展開的空間范圍在室內、庭院、露臺等范圍內。創建有機蔬菜家庭種植空間已經成為中國特色園藝。1.1.3家庭園藝產業同房地產業掛鉤近年來，我國房地產業高速發展，雖然國家出臺相關政策進行調控，但整體房價仍呈現持高態勢。而因于中國人“安身”的傳統觀念的需要及美化居住環境的需求，使得國內家庭園藝市場保持著蓬勃的生命力，并且在未來20年中國園藝用品市場將迎來爆發的契機。1.1.4“物聯網”技術應用“物聯網”技術被應用到家庭園藝養護中，使得家庭園藝智能化成為可能。同時“互聯網+園藝”的銷售模式也得到推廣和發展。借助互聯網思維，擴展家庭園藝的創新，已經成為國內許多人所關注的問題。在技術創新中謀發展，成為了當前國內家庭園藝市場新的發展趨勢。

1.2國內園藝市場現狀分析

摘要：存貨管理問題一直是影響服裝行業發展的一個重要問題。受2020年初肺炎疫情影響，人們的消費行為、消費方式發生了巨大改變，對服飾鞋包等消費意愿降低、線下渠道消費減少。由此可見，服裝行業的存貨管理面臨巨大的機遇與挑戰。本文基于存貨管理相關理論，在面臨肺炎疫情影響人們消費行為以及消費方式的新形勢下，以美特斯邦威為例，就“新形勢”下服裝行業上市公司存貨管理要求促進公司實現產品升級、主動調整渠道策略以及加快整合供應鏈資源，做到及時降低庫存積壓，以期進一步豐富服裝行業上市公司存貨管理相關領域的理論及應用研究。

關鍵詞：服裝行業；存貨管理；“新形勢”；肺炎疫情

0引言

受2020年初肺炎疫情的影響，為響應國家防疫政策，學校開展云課堂、企業開始云辦公，人們的日常生活基本在線上進行。與此同時帶來的就是人們的消費形式、消費方式發生巨大改變，據國家統計局資料統計，2020年1至10月份，限額以上單位服裝類商品零售額實現6642．1億元，較上年同期下降11．2％。長期的“宅家”生活導致人們對服裝產品的需求降低，最終造成服裝行業上市公司的存貨積壓。因此，服裝行業上市公司需要對存貨管理問題加強重視，對其方式實現轉型升級，以此達到庫存的減少，促進高質量的發展。

1新形勢下服裝行業上市公司存貨管理面臨的瓶頸

改革開放以來，我國服裝行業快速發展。然而近年來，受到外需減弱以及貿易環境不確定性上升的影響，出口形勢嚴峻，盈利能力呈現大幅度下降。受2020年初疫情防控影響，長時間的“宅家”生活使得消費者對于服裝這一消費必需品的購買欲極大降低，更多的對醫藥保健產品進行消費；線下消費減少，更多的使用APP或者小程序在線上進行下單，服裝行業的發展面臨巨大的挑戰。服裝行業作為我國國民經濟的傳統支柱性產業，在我國宏觀產業布局中具有重要地位。近年來我國對于服裝的消費已經從單一的遮體避寒的溫飽型消費需求轉向時尚、文化、品牌、形象的消費潮流，服裝行業面臨轉型升級壓力，產業規模增速不斷下降。根據前瞻產業研究院整理數據顯示，2019年中國規模以上服裝企業服裝產量達到244．72億件，而2020年下半年我國服裝市場需求較疫情初期有所好轉，但服裝行業生產經濟指標仍處于較大跌幅，截至2020年全年，中國規模以上服裝企業服裝產量達到223．7億件，較上年下降了8．59％，服裝企業的服裝產量也呈現了下降。

1．1存貨大量積壓，流動資金占用過多

1引言   2011年我國鋼鐵年產量6．83億t，同比增長達到9．2%。由于過去幾年產能快速擴張，創歷史新高的產能給2012年鋼鐵供應市場造成了巨大壓力。目前中國的鋼鐵需求開始進入低速增長時期，預計2012年中國鋼鐵市場將表現出“低價格、低成本、低庫存、低利潤”的格局。從國內外市場需求看，預計2012年中國粗鋼產量為7億t，增長4%左右。按照調查企業銷售總額與貨運量比值推算，鋼鐵企業產生的貨運量30多億t，鋼鐵物流規模巨大，且發展速度快。但鋼鐵流通方式比較落后，鋼鐵物流存在很大的發展空間。   2我國鋼鐵物流現狀   目前，我國鋼鐵生產企業的流動資金周轉速度為每年2．22次，鋼鐵流通企業流動資金周轉速度為2．66次。如果周轉速度提高一次，相當于效率提高50%，利潤相當可觀。由于鋼鐵物流缺少全國市場的統籌規劃，沒有形成把物流變成干線運輸、加工配送兩個層次的格局，把多對多的網絡理順，找到合適的結點，結點之間是干線運輸，結點周圍是區域配送，把全國的網絡變成這種構架，物流的布局就成功了。在整個鋼鐵流通行業中，生產廠商缺少物流外委理念，缺少專業化的解決方案和專業服務商，致使專業化的解決方案很難形成。   針對鋼鐵物流普遍存在問題，有些企業已開始對物流進行新的探索。如武鋼著力打造鋼材物流中心，目前華中鋼材物流中心被列為武漢市重大建設項目，該中心規劃占地200公頃，投資10億元，用于現代倉儲、鋼材加工、鋼材交易、運輸配送和信息系統。廣鋼股份轉型發展物流業，將逐漸退出鋼鐵冶煉業務，在2015年建成中國南方現代物流中心，爭取成為華南地區最大冶金產品物流中心和氣體生產中心，物流將成為廣鋼股份新的利潤增長點。寶鋼加大直供，減少中間環節，改變生產方式;按訂單生產，與下游汽車、造船等簽訂直供合同，在全國建立物流分銷網絡，建立具有加工職能的加工配送中心，把流通與加工捆在一起構建全國網絡。鋼鐵分銷企業也廣泛建網絡，業務從銷售領域延伸到物流領域。國內鋼材銷量最大的五礦公司，原來的優勢在海外市場，現在著手建設國內銷售網絡，還要延伸到物流加工等領域。中儲物流公司在原有網絡基礎上，以庫存抵押貸款方式在全國范圍內延伸網絡，取得了較好的效果。   從以上案例可以看出，生產商正在走出生產環節，關注流通，關注物流;流通商抓住網絡延伸增值服務，物流商也在積極與企業合作，取得整合資源的良好效果。中鐵科技物流公司與包鋼合作，把供應物流與銷售物流結合在一起，有效整合資源，包鋼在鐵路的終端，解決好資源的進與出，把上下游連接起來，可以實現資源的有效整合，中鐵科技物流通過與包鋼的合作，成為國內較為成功的鋼鐵物流供應商。此外，鋼鐵市場的電子化，成為鋼鐵物流的新探索，并開始向物流配送領域延伸。鋼鐵物流包括供應(采購)物流、生產及回收物流、銷售物流三個方面。其中生產物流和回收物流也被合稱為工廠物流。目前發展較好的是生產物流和銷售物流，供應物流較為滯后，回收物流就更為傳統。   3宣鋼物流整合概況   宣鋼物流分公司自2010年12月成立以來，在宣鋼公司的正確領導下，通過一系列優化措施，優化物流供應各個環節和人力資源配置，取得了降低成本的良好效果。   3．1理順關系   宣鋼物流分公司自成立以來，以“大物流、大倉儲”為思路，以物流管控一體化為方向，向優化整合要效益，創造高效暢通、倉儲有序、優質服務、安全和諧、生態園林式物流新環境。以此為文化建設主導理念，采取合理定位、規范運作、量化管理，推動精細化管理，提高各項工作中的應變能力，健康穩定地發展。隨著宣鋼公司物流優化整合的進一步深入，物流分公司的管理范圍也在不斷擴大。把物流優化整合做實做精，向優化整合要效益，物流分公司抓住機遇，瞄準一流管理水平，不斷把管理做實做細，練好內功，實現由經驗型、粗放型管理向規范化、精細化管理轉型。宣鋼物流分公司以“管理觀、工作觀、功過觀”為主要文化理念，在管理觀上要求廣大員工溝通合作、執行有力、民主科學、精細優化;在工作觀上要求廣大員工攻堅克難、張弛有度、綜合發展、快樂工作;在功過觀上要求廣大員工做到既重過程又重結果，既要苦勞又要功勞。在此理念的推崇下，物流分公司狠抓隊伍建設，精心設計文化建設的主題和載體。到目前為止，機構設置為:綜合辦公室、生產技術科、機械動力科、安全管理科、物流運轉車間(負責全廠區內各種物料的短途倒運)、原料儲管車間(負責原料儲運)、爐料儲管車間(負責原燃輔料等儲運)、焦煤儲管車間(負責煉焦煤儲運)和成品車間(負責成品鋼材、生鐵塊等儲運)，在職員工1000多人。   3．2加強管理   圍繞精細化管理的要求，借助大流程再造和系統優化，從根本上理順物流管理業務職能。通過掌握物料消耗、實際庫存量、物流成本等情況，有效減少和杜絕賬物不符、成本不真實及降低物流中間費用的現實問題，進而實現物流優化、壓縮庫存和減少資金占用的目的，全面完成物流整合、生產經營、技改工程建設項目。在深入調研的基礎上，物流分公司編制了本單位的生產經營制度母本，然后根據輕重緩急，全年陸續編制下發了行政文件、黨務文件、工會文件、會議紀要等共計200多個。這些制度和政策性文件的及時下達，使各項工作的開展以最快的速度走上了“管理講制度、工作講標準、辦事講程序”良性軌道，并在此后的落實實踐中得到了不斷完善。   4優化物流供應   4．1合理調整庫存   針對2011年原料庫存少、冬儲時間短等特點，及時調整各種大宗原燃料冬儲方案和傳統的冬儲模式，比往年少儲鐵精粉140萬t(由往年的260萬t減少120萬t)，焦煤庫存16萬t，比往年少存4萬t，既有效緩解了資金壓力(兩項降低庫存資金積壓14．9億元)，又成功規避了經營風險，同時促進了現場管理水平的提高，確保公司物料供應平衡。#p#分頁標題#e#   4．2優化庫存和貨位   本著“能直供的不落地”的原則，合理優化庫存和貨位，在充分保證為焦爐和高爐提供優質服務、讓高爐“吃好、吃飽”的服務宗旨下，大力降低短途倒運費用，取得了優化物流供應降成本的目的，圓滿完成了公司下達的挖潛增效目標任務，原燃輔料機具及倒運費比2010年同期降低400多萬元。   4．3優化人力資源配置   通過兼崗、并崗做到增庫不增人，及時優化清理在冊不在崗人員，在沒有增加定員且自然減員(包括辭職、去世和內退人員共計35人)的前提下，很好地保證了生產組織和各項工作的順利完成。   4．4提高鋼材火車運輸比例   從宣化到北京，每噸鋼材火車運輸比汽車運輸成本低55元;從宣化到天津每噸鋼材火車運輸比汽車運輸成本低62元。借助宣鋼公司的路企合作和合署辦公外請車皮數量增多的有利時機，積極配合做好路車的接卸和裝車外發工作，出臺了一系列細化量化考核獎罰制度，進一步提高火車運輸比例，并克服在線生產與火車運輸外發裝車經常發生“撞車”的不利因素。在批車少、拉兌時間長等客觀條件下，合理利用現有資源，充分發揮職工的積極性、主動性、創造性，最大限度彌補客觀因素帶來的不利影響。進一步細化組織管理環節，定人員、定時間、定措施，對庫區、線路名稱、各線兌車數、裝車品種、完成裝車時間、用吊臺數、每勾正常拉兌時間、重車出庫過磅、空車回皮入庫時間、正常日均裝車能力進行詳細的分解，提出了明確要求，規定了成品各庫兌車后，查車、抄車號、與銷售分公司調度聯系時間。建立裝車攻關會議制度，詳細分析每天的質量、數量攻關工作，對裝車質量、數量存在的問題組織相關人員進行分析、解決，穩步推進質量、數量攻關工作，做到日分析、周總結、月考核。提前了解每日請批車計劃，對各成品庫做到早安排、早協調、早處理。進一步加強各種裝車設備的管理，發揮崗位點檢、專業點檢、精密點檢三級點檢的作用，按標準、按計劃定期對設備進行檢查、維護，及時發現設備隱患、及時處理，保證設備運轉良好，做到將影響裝車事故的因素控制為零。2011年9月份，火車運輸外發5954車，平均達到198車/日;比8月份平均多發10車/日，僅火車運輸外發1項，比8月份多創效益21．52萬元。成品鋼材鐵路外發量比2010年提高了30多萬t，年創效益1900多萬元。   4．5規劃鋼坯等工廠內部短途倒運   宣鋼正在積極籌劃將全公司的所有短途倒運，包括鋼坯、廢鋼及廢舊物資回收等工廠內部短途倒運職責劃歸物流分公司管理，以利于實現“大物流、大倉儲”的物流管控一體化。   5結語   鋼鐵企業已經進入微利時代，降本增效顯得就更為重要，鋼鐵企業必須多元化發展才有出路，發展現代物流業，充分降低物流費用是一個必由之路。宣鋼物流分公司自成立以來，以“管理觀、工作觀、功過觀”為主要文化理念，把管理做實做細，練好內功，實現由經驗型、粗放型管理向規范化、精細化管理的轉型，降低了原材料庫存和運輸成本，取得了較好效果。

從證券交易所成立算起,我國A股市場已經走過了16年。在這些年中,無論是新股的上市發行,還是國家政策的調整,都在為中小投資者提供投資機會,但他們并沒有從股票市場獲得較大盈利。在我國A股市場中,信息分布不對稱,信息的傳遞既需要成本,也有時滯和障礙,在這種情況下,中小投資者按照流行的投資模型進行投資,是不能夠達到預期效果的,因此,要對不適合我國A股實際的投資理論與模型有所突破和創新。從股票市場發展至今,大部分投資者處于凈虧損的狀態,即使有小部分投資者獲利,其收益率也低于市場平均利率,甚至低于銀行儲蓄存款利率。只有小部分機構投資者真正獲得了較大的利潤。   造成這種現象的原因有多種,從宏觀角度看是由于我國股票市場的整體不發達,從微觀角度,則是投資者自身缺乏完善的投資理論來指導,中小投資者只能借助于小道消息和一些錯誤的投資模式進行投資。本文將通過對價值投資理論研究,論述價值投資組合的理論方法及在我國現實環境下的應用策略,為機構及個人投資者運用價值投資方法提供一個合適的投資方法,適應當前及未來一定時期市場發展的價值投資組合方法和應用策略。   價值投資理論是1934年由格雷厄姆與多德合寫的《證券投資》中首次提出的。后來,沃倫•巴非特,馬里奧•加比利,格倫•格林伯格,羅伯特•H•海布倫等投資家按照價值投資理論在實踐中都取得了豐厚的收益,從而使價值投資理論的影響大增。價值投資理論的產生源于對1929年經濟危機的反思,其策略共同點是摒棄技術分析,按照股票的內在價值來確定其是否有投資價值。在有關研究中,學者對價值投資策略的分類并沒有給出一個嚴格統一的定義。國內外學者主要將價值投資分為兩種策略:價值型投資和成長型投資。價值型投資關注企業的現狀和過去,以企業的財務報表為基礎,尋找低市盈率,高股息,以公司的權益、負債等為指標。成長型投資策略是尋找未來有良好市場前景的公司,高的銷售率和收益率,生產市場前景廣闊的新產品。兩種策略按情況可以單獨運用或者同時使用。   一、價值股和成長股的界定   本文將兩類股票的定義總結為:價值股是指那些過去市場表現較差,因此價值被低估的股票,所謂市場表現包括兩個方面:一方面是指股票的買賣收益,另一方面是指股票對應一些會計指標的增長情況;成長股與之相反,是指過去市場表現表現較好,因此價值被高估的股票。筆者認為,在實證研究中劃分價值股與成長股主要有三種標準:   (一)股票過去價格表現   如De.Bondt和Thaler的研究,他們以股票過去3年或5年的累積超常收益率為標準將股票劃分為贏家與輸家,發現輸家組合在組建期之后3年或5年的表現顯著地優于贏家組合;CLR的研究也采用股票過去5年的累積超常收益率為標準。   (二)市場對股票未來表現的預期   這種預期往往以B/M,C/P及E/P①這些比率來代替,Graham和Dodd的研究提出價值策略優于市場表現,即投資于那些B/M,C/P及E/P較高或者過去價格表現較差的股票可獲得超常收益,LSV的研究提出反向投資策略(ContrarianInvestment)可獲得超常收益,反向投資策略就是指買進價值股和賣出成長股,其中劃分價值股與成長股的指標是B/M、C/P、E/P以及銷售額增長率;LSV的研究指出價值股在盈余報告公布時的市場反應要好于成長股,其中劃分標準為B/M、C/P及銷售額增長率;Fama與French的研究指出在全世界范圍內價值股可以獲得比成長股更高的收益,其中劃分價值股與成長股的指標是B/M。   (三)股票對應會計指標的表現   如采用銷售額或凈利潤的增長率,這種劃分標準一般不單獨使用,而是與前兩者配合使用,如LSV的研究就是將銷售收入增長率分別與B/M、C/P、E/P組成二維指標。   二、數據的處理與描述   (一)樣本選取   本文研究中所采用的數據來自萬德數據庫,部分數據來自金融研究數據庫。本文以2000年5月到2006年6月,上證180板塊為研究對象。在數據處理方面采用以下幾種方法:   1.前視偏差((Look-aheadBias)。一些研究假設投資者擁有某些基本信息,而實際上他們不可能獲得這些信息。例如,一些文獻假設投資者在一月份就掌握了公司的前一年度的盈余數字,而事實上在國內報表披露截止日為每年的四月份。為了避免“前視偏差”,本文在計算B/M和E/P時采用5月份第一個交易日的收盤價除以公司上一年度的年報相應數據。   2.IPO(首次公開發行)收益偏差。在有關國內IPO的研究中發現股票首次發行的一段時間內存在比較大的超常收益,同時本文的研究中涉及比較兩種組合在劃分前后1年的收益是否存在反轉現象;所以為了剔除IPO現象以及保持數據的完整性,本文在劃分組合時選入兩種組合的股票必須是上市1年以上的股票。針對上證180篩選出2000年5月份已經上市至少一年的股票81只。   3.財務困境偏差。在國內上市公司中,那些被ST或PT的公司往往承擔比較高的經營風險和財務風險,同時這些股票往往成為市場的炒作對象,價格的波動比較大,為了避免這些因素對兩種組合收益的影響,本文研究中剔除出這些被ST或PT的公司。   (二)組合的分組,構造和收益計算   1.計算單只股票的B/M值。用每股凈資產除以股票價格,價格采用每年5月份第1個交易日的收盤價,每股凈資產采用上一年度的凈資產除以全部股本。   2.劃分價值股組合和成長股組合。本文研究的對象為兩種極端組合的收益情況,根據股票的B/M值從高到低排序,剔除出B/M值為負的股票,取出前20名加入價值股組合,取出最后20名加入成長股組合。本文研究的時間跨度為6年,每年有兩個組合。   3.計算兩種組合在分組后1年的平均累積超常收益率。本文的劃分點為每年的5月初,所以1年指的是5月份至來年的4月份,采用月收益。本文在計算超常收益時采用市場調整超常收益(Market-ad-justedExcessReturn)方法。#p#分頁標題#e#   (三)價值投資組合和成長投資組合的描述性統計結果本文的研究主要以B/M值為分組標準,得出兩個組合的描述性統計,以E/P值為劃分標準的組合特   三、價值股組合和成長股組合的實證檢驗   (一)兩種組合市場表現的差異性分析———“過度反應假說”②檢驗1.檢驗方法首先,本文采取De.Bondt和Thaler(1985-1987)提出的有關“過度反應假說”檢驗,對兩種組合在分組前后的收益差異進行檢驗,即檢驗其是否存在反向修正的現象,以及兩種組合的差異是否存在顯著性的差異。根據De.Bondt和Thaler提出的有關“過度反應假說”檢驗,對于T>0,應用:(ACARv-ACARg)>0(1)本文采用式(1)來檢驗,為了檢驗在檢驗期的每個月價值股組合收益是否顯著地優于成長股組合,本文對檢驗期1年中的每個月,對兩種組合的收益差做t檢驗,t檢驗的計算過程如下:   t=ACARv-ACARg2S2/N,(2)其中S2=∑Nn=1(CARv-ACARv)2+∑Nn=1(CARg-ACARg)22(N-1)(3)2.實證檢驗本文將兩種組合在檢驗期1年的平均累計超常收益率表示在兩張圖表中,如圖1所示,價值股組合除了在分組后的第1個,第4個以及第9個月的平均累計超常收益率為負,在其它月份的收益均為正,且正的收益明顯大于負的收益的絕對值,3個月持有期的收益為0.073%,1年持有期的平均收益為0.057%;與之相對的是,如圖2所示,成長股組合在1年的檢驗期當中,平均累計超常收益均為負值,1年持有期的平均收益為-0.064%。從前文的論述我們知道B/M值代表市場投資者對股票的一種預期,B/M值較高代表投資者對這一類股票的未來收益預期較低,圖1和圖2表明實際收益和這種預期正好是相反的。   其次,根據De.Bond和Thaier提出的檢驗方法檢驗兩種組合的收益差,從圖1可以看出,從檢驗期的第3個月開始,兩種組合的收益差別已經顯著的大于零。價值股3個月的平均累積超常收益率為0.073%,而成長股3個月的累積超額收益率為-0.223%。如表4。以1年為持有期,兩個組合的收益差為0.121%(t=1.075),這個檢驗結果與“過度反應假說”相符。   (二)兩種組合的風險系數檢驗   1.檢驗方法———CAPM-β檢驗。   針對“風險改變假說”③的觀點,即組合收益差異歸因于兩種組合承擔的風險不同,本文采用資本資產定價模型對兩種組合進行測試,以檢驗兩種組合在檢驗期的風險系數。本文檢驗組合在檢驗期間的風險系數,檢驗期間為6年,以月收益為回歸變量,由于受到債券市場不發達的限制,本文的無風險收益率為固定收益證券的月無風險收益率,數據來自金融研究數據庫(www.resset.cn)。式(4)和式(5)分別給出了價值股與成長股的檢驗模型,同時,在檢驗中構造一個新的套利組合,即買進價值股,賣出成長股,如式(6)所示,Jensen指數αJ可以測試套利組合是否能獲得超常收益。   Rv-Rm=αv+βv(Rm-Rf)+εv(4)   Rg-Rm=αg+βg(Rm-Rf)+εg(5)   RJ=αJ+βJ(Rm-RJ)+εJ(6)   其中Rv表示價值股的收益,Rg表示成長股的收益,Rm表示市場收益,本文采用上證180指數的月收益,RJ表示套利組合的收益,Rf表示無風險收益,本文采用固定收益證券的月無風險收益率。α為截距項,β為風險系數,ε為擾動項。   2.檢驗結果   本文采用SPPS軟件分別對上式進行一元回歸檢驗   3.實證分析 以上的檢驗發現以B/M為劃分標準時,價值股組合的市場表現確實優于成長股組合,兩者的收益在1年的檢驗期內存在明顯的差異,這種差異是否可歸因為由于兩個組合所承擔的風險不同,檢驗結果如表5所示。在1年的檢驗期當中,兩個組合的風險系數都顯著的不為零,價值股組合的風險系數為0.025,成長股組合的風險系數為0.038,這表明價值股組合的風險小于成長股組合。價值股組合的超常收益為37.7%,與之相反,成長股組合的超常收益顯著地為25.1%。一般來說,高風險對應高收益,低風險對應低收益,但從以上分析可以看出實證結果無法將價值股組合與成長股組合的收益差歸因為兩者所承擔的風險不同。另外套利組合存在著超常收益4.23%,因此這一檢驗結果證明了價值股組合和成長股組合收益差與風險無關的結論。因此不支持“風險改變假說”。   四、結論   國外的大量實證研究表明價值股在中長期的市場表現強于成長股,本文的研究也再次印證了這個發現。在解釋這個現象時存在較大的分歧,主要有兩大學派的解釋“過度反應假說”和“風險改變假說”。   本文采用B/M劃分標準,研究價值股組合和成長股組合在1年檢驗期的表現,得出以下結論:首先,從兩種組合的B/M統計可以看出,由于2000年—2004年期間,我國股票市場整體行情不好,導致在這4年中B/M值逐漸增大,而在2005年實行了股權分置改革后,股票市場行情有所改善,投資者對行情預期比較好。   其次,兩種組合的基本面描中可以發現,在杠桿方面兩者不存在太大的差距,這說明兩種組合的風險相當;從規模和股本數來看,價值股組合明顯好于成長股組合。盈利能力方面,成長股組合要優于價值股組合。   第三,兩種組合在檢驗期的收益呈現出明顯的反向修正模式,在檢驗期的第3個月,價值股組合的平均累計超常收益己經顯著地優于成長股組合,以1年為持有期,兩個組合的收益差為0.121%,雖然成長股組合的盈利能力強于價值股組合,這是由于投資者對于成長股組合存在過高預期,且進一步的檢驗結果與“過度反應假說”相符。   最后,本文應用資本資產定價模型對兩種組合的風險系數進行測試,發現價值股組合承擔的風險并不高于成長股組。因此本文認為在以資本資產定價模型檢測的前提下,研究結果不支持“風險改變假說”。#p#分頁標題#e#   最后構造的三種組合表明,在套利組合中,即賣出成長股組合,買入價值股組合后,不管該套利組合是在什么風險狀態下都能獲得超額收益。

作者：田麗娜 單位：內蒙古大學經濟管理學院

2011年中國中小企業有稅收優惠政策調整概述

中國現階段對中小企業稅收優惠政策有很多方面，但主要表現在增值稅、營業稅、所得稅、印花稅等，同時還在某些行政事業性收費方面也存在優惠政策。

1．增值稅2011年10月31日，國務院將《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》第三十七條第二款做了如下修改：將銷售貨物的，為月銷售額5000～20000元，改為（一）銷售貨物的，為月銷售額2000～5000元；將（二）銷售應稅勞務的，為月銷售額5000～20000元，改為（二）銷售應稅勞務的，為月銷售額1500～3000元；將（三）按次納稅的，為每次（日）銷售額300～500元，改為（三）按次納稅的，為每次（日）銷售額150－200元。

2．營業稅2011年10月31日，國務院將《中華人民共和國營業稅暫行條例實施細則》第二十三條第三款做了如下修改：將（一）按期納稅的，為月營業額5000－20000元，改為（一）按期納稅的，為月營業額1000～5000元；將（二）按次納稅的，為每次（日）營業額300～500元，改為（二）按次納稅的，為每次（日）營業額100元。營業稅改增值稅是一個重大的舉措，它的施行也是充滿爭議的。是否既能有效的增進企業的發展環境，又不損害國家稅收，是該政策在具體實施時應該注意的問題。

3．企業所得稅2011年10月12日，國務院總理主持召開國務院常務會議，研究確定支持小型和微型企業發展的金融、財稅政策措施。將小型微利企業減半征收企業所得稅政策，延長至2015年底并擴大范圍。這一條其實對原有優惠政策沒有做出調整，只是將延續期加長了，目前是告訴中小企業，政府對中小企業的支持會一直持續。

4．其他稅收優惠政策2011年10月19日，經國務院批準，《財政部、國家稅務總局關于金融企業涉農貸款和中小企業貸款損失準備金稅前扣除政策的通知》（財稅[2009]99號）規定的金融企業涉農貸款和中小企業貸款損失準備金稅前扣除的政策，繼續執行至2013年12月31日。2011年10月17日，經國務院批準，為鼓勵金融機構對小型、微型企業提供金融支持，促進小型、微型企業發展，自2011年11月1日起至2014年10月31日止，對金融機構與小型、微型企業簽訂的借款合同免征印花稅。2011年11月14日，為切實減輕小型微型企業負擔，促進小型微型企業健康發展，現決定對小型微型企業暫免征收部分行政事業性收費。本通知自2012年1月1日起執行，有效期至2014年12月31日。其實這些擺在明面上的行政收費并不是很多，政府估計忽略了一些隱性收費，那個才是大頭，如何有效杜絕非法收費問題的確是政府應該考慮的一大難題。

一、管理會計實踐教學困境及引入ERP沙盤模擬的必要性

（一）當前管理會計實踐教學困境

1.案例教學難以擺脫抽象、枯燥的怪圈。目前管理會計課堂實踐教學形式主要是案例分析。其主要做法是教師根據課程內容，一方面參照相關教材中的案例，另一方面通過網絡等媒體收集一些典型企業相關資料，然后編成案例，供學生將教材上所學的理論知識運用于企業經營管理決策分析，但不管是參考教材中的案例還是收集整理的案例，大都設置了一些假設條件，和企業實際的經營場景有很大偏離，并且設置的討論問題基本是一些理論和方法的驗證性分析，所以學生在分析討論時仍覺得枯燥、抽象。以抽象的理論來分析抽象的企業場景，學生很難形成必要的感性認識，因此學習興趣也就很難提高，更難達到提高學生分析問題、解決問題能力的教學目標。

2.企業頂崗實習平臺短缺。企業頂崗實習是實現學生與職業崗位“零距離”對接的重要實踐教學平臺。但是，我國很多高校的經管類專業都沒有建立穩定的校外實習基地，大部分都是學生自己聯系實習單位，實習地點非常分散，更沒有實習指導教師，這種缺乏職業目標的盲目實踐很難達到培養學生職業技能、提高學生職業能力的目的。即使有的學校為學生建立了實習基地，但由于管理會計進行預測、決策、考核評價所依據的財務信息及相關信息屬于企業商業秘密，并且這些管理活動主要是企業內部管理層的工作，這就使得“局外人”的學生難以深入觸及與專業課程相關的實踐內容，企業頂崗實習無法做到“貨真價實”。

（二）ERP沙盤模擬引入管理會計實踐教學的必要性

陳朝暉在其研究中闡述“閱讀信息能記住10%，聽到的信息能記住20%，親身經歷的知識能記住80%。”這說明，管理會計的實踐教學對于提高學生認知效果的重要性。而讓學生到企業中親歷各個職位的角色，又有著很大的難度。因此，有必要采取沙盤模擬教學的方式讓學生體驗真實的企業經營管理。ERP沙盤模擬教學完全不同于傳統理論教學及案例教學，是將學生學習與企業經營管理接軌，通過沙盤模擬市場運作，學生在一起組建公司進行生產經營，每小組代表不同的公司，模擬公司6年的全面經營管理活動，期間涉及企業整體戰略制定、產品銷售與市場開發、產品研發與資格認證、原材料供應、設備投資改造、資金需求計劃、財務經濟指標分析、團隊合作與建設等多方面，每位學生都能直接參與模擬企業的經營運作,將企業經營決策的理論和方法與實際模擬操作緊密結合起來，從而將專業知識學習與專業技能培養有機融合在一起，為學生提供了由課堂向職場、由知識向能力的轉換平臺。

二、管理會計ERP沙盤模擬實訓教學組織實施

摘要：金融投資者適當性制度是一項確保“賣者盡責，買者自負”的保護金融投資者的重要制度。本文系統性地梳理和研究我國金融投資者適當性法律制度的全景框架，解析其中若干重要的法律問題，進而總結出對于投資者適當性監管制度的規律性認識。

關鍵詞：證券期貨；適當性；法律制度；投資者；研究

適當性問題本身不是一個新問題，而是一個老問題。適當性問題也并不是一個僅為金融投資和金融行業當中獨特存在的問題。比如香煙和酒類不得賣給未成年人，這是煙草行業銷售的適當性問題，酒類不得賣給未成年人，這是酒類產品的適當性問題，網吧不得對未成年人開放，這是網絡行業的適當性問題等。適當性問題的本質特征就是將合適的產品、合適的服務匹配給合適的人以及合適的主體。本文的研究對象是金融投資者的適當性法律制度問題。“金融投資者”與近十年來興起并且越加常用的“金融消費者”一詞的內涵有重合之處，但又不完全一致，本文暫時不作詞匯文義方面的深究。金融投資包括但是不限于《全國法院民商事審判工作會議紀要》（最高人民法院于2019年11月實施，業界稱為“九民紀要”），第72條列舉的“賣方機構向金融消費者推介、銷售銀行理財產品、保險投資者產品、信托理財產品、券商集合理財計劃、杠桿基金份額、期權及其他場外衍生品等高風險等級金融產品，以及未金融消費者參與融資融券、新三板、創業板、科創板、期貨等高風險等級投資活動提供服務的過程”。

1金融投資者適當性法律制度框架全景梳理

截至2020年12月，我國現行有效的有關金融投資者適當性的法律法規，根據頒布實施的時間排序主要有（包括但不限于）以下13項。(1)2020年中國證監會修正的《證券期貨投資者適當性管理辦法》全文。(2)最新的2019年《證券法》作為我國資本市場的根本大法，第六章專設了投資者保護一章，其中第88條和89條明確規定了證券公司的投資者適當性義務，同時要求區分普通投資者和專業投資者；并且規定了普通投資者與證券公司發生糾紛時，證券公司的舉證責任。對于證券公司和專業投資者發生糾紛時的舉證責任，則沒有明確提及。(3)2019年11月，最高人民法院了《全國法院民商事審判工作會議紀要》。第五部分“關于金融消費者權益保護糾紛案件的審理”，第72~78條。(4)2018年4月27日，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，第6、10、22條都要求加強投資者適當性管理。(5)中國證券業協會2017年6月28日，并于2017年7月1日實施的《證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》。(6)2015年的《證券投資基金法》第98條規定了基金銷售機構對于基金的投資人負有法定的適當性義務。(7)中國證監會部門規范性文件《關于建立金融期貨投資者適當性制度的規定》，于2013年8月2日實施。(8)2014年7月29日國務院修訂的《證券公司監督管理條例》第29條規定了證券公司從事融資融券、證券資管等業務所應當了解客戶的各相關方面的具體情況。(9)中國證監會部門規范性文件關于修改《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規定（試行）》，于2013年8月2日實施。(10)中國證監會規范性文件《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》，于2009年7月15日實施。(11)中國證監會辦公廳部門的規范性文件《關于進一步做好創業板市場投資者適當性管理有關工作的通知》，2009年8月7日實施。(12)中國基金業協會《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》于2017年6月28日實施。(13)原中國銀監會的《商業銀行個人理財業務風險管理指引》，于2005年11月1日實施。已經失效。我國最早的投資者適當性管理規定，應當是已經失效的深圳證券交易所2009年7月1日，并于2009年7月15日實施的《深圳證券交易所創業板市場投資者適當性管理實施辦法》。而最早并且仍然現行有效的投資者適當性管理規定，應當是深圳證券交易所2009年7月2日并實施的《創業板市場投資者適當性管理業務操作指南》。

2金融投資者適當性制度的若干重要問題研究

2.1適當性義務的構成。證券期貨經營機構對于普通投資者和專業投資者負有的法定的適當性義務究竟有哪些。一般認為，適當性義務包括風險評估義務、告知說明義務和適當匹配義務［1］。風險評估義務是指經營機構在向投資者銷售金融產品或服務之前，需要全面了解投資者的情況，并且對于投資者能夠在多大程度上承擔風險和損失作出評估。2017年中國證券業協會實施的《證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》的附件四，以“投資者風險承受能力評估問卷”的形式來評估投資者的風險承受能力［2］。對于自然人投資者，該評估問卷需要了解自然人的主要收入來源，能夠用于證券投資的閑置資金規模，是否具有尚未清償的債務等。還需要了解自然人具備何種程度的投資知識和投資經驗，其中投資知識主要通過學歷學位和專業資格證書來反映。投資經驗的評估則比較多元，既要看自然人投資年限的時間長短，又要看持有的投資品種的類型與豐富程度，同時還引入了行為金融學的相關問題。比如該問卷第7題提問說，“一位投資者一個月內做了15筆交易，這樣的交易頻率是高是低？”這是一道設計非常巧妙的問題，因為剛剛入門的新手投資者往往傾向于追漲殺跌，在短期內高頻率的交易，試圖每一次交易都做到低買高賣。而經驗豐富的投資者往往懂得按兵不動，持股時間和持倉時間短則幾年，長則十幾年甚至幾十年，讓“時間的玫瑰”［3］充分釋放企業的內在價值，享受復利增長的紅利。告知說明義務和適當匹配義務是指證券期貨經營機構在充分了解投資者的風險承受能力和擬投資的金融產品或者擬接受的金融服務之后，認為兩者是能夠相互匹配的，進而告知投資者的義務。但是需要注意的一點是，投資決策畢竟還是個性化和自由選擇的結果，兩者相互匹配并不代表該項投資就沒有風險，也不代表經營機構就為此項投資進行了背書或者擔保［4］。

【摘要】

隨著中央對城鄉一體化建設的重視，越來越多的目光集中到了農業技術等方面，農業機械無疑成為重點對象。就我國目前農業機械的生產、銷售、使用、服務等方面而言，已經充斥了整個農業市場，小型農業機械設備已成為農業生產個體的必備器械。本文將在以往學者總結的理論基礎上，分析當前我國小型農業機械的發展現狀，并對其發展趨勢進行展望。

【關鍵詞】

小型農業機械；現狀分析；發展趨勢

一、我國小型農業機械的現狀分析

（一）生產及使用現狀

現階段，我國在小型農業機械的研發、設計、生產、銷售及服務等方面都建立了一套較為完善的體系。使得我國小型農業機械的制造生產總量及銷售使用總量呈持續增長狀態，而小型農業機械在農田作業中利用率也一升再升，可見這種小型農業機械的實用價值很高，受眾群體數量龐大。由于此類機械生產成本低，產品種類全，產品質量優異，既符合農民支付能力又滿足其使用要求，故得到了很大程度的發展。截止到2015年12月底，我國已研發成功并投入生產的小型農業機械已達15大類，100余小類，近4000多個品種。由于我國生產的小型農業機械質優價廉，不僅在國內市場中大受歡迎也在出口貿易中奪得了一席之位。在非洲及東南亞等地區的市場中，我國生產的小型農業機械已占據了其農業機械市場的半壁江山。因小型農業機械具有輕巧、靈活，功能齊全的特點，很適合山區作業，所以在我國黔西南州等山區開展了以小型農業機械為主，以大型農業機械為輔的推廣活動。同時我國還多次舉辦了農機展覽會，在謀求自身發展和完善的同時，也在加強國際間的交流與合作。