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摘要：本文基于1998-2017年湖南省房地產投資額與地區生產總值的數據，構建向量自回歸模型，探討湖南省房地產投資與經濟增長間的動態關系。實證分析結果表明，湖南省GDP增長率的滯后信息對房地產投資具有單向預測能力；湖南省GDP增長率的變動能引起房地產投資的正向變動；當期房地產投資沖擊在短期內會阻礙湖南省經濟增長率的提高。結合湖南省房地產投資與經濟增長現狀和實證結論，提出政府應合理控制房地產投資規模；引導產業結構調整與升級，加強中低檔住房建設改造；建立有效的土地監管制度等建議，更好地促進湖南省經濟增長。
關鍵詞：房地產投資；經濟增長；向量自回歸
1引言
自1998年以來，我國深化住宅貨幣化分配制度改革，逐步完善城鎮住房供應體系，進一步規范交易市場，房地產業得到迅速發展。由于房地產市場的投資狀況、投資環境、健康發展狀況，與經濟的發展關系密切，因此有必要深入研究房地產投資與經濟增長之間的關系。許多國內外學者對房地產投資與經濟增長之間的關系進行了研究，研究結果不盡相同。WooandKumar（2015），房地產投資對經濟增長產生負面作用，如房地產投資產生高杠桿率，從而抑制經濟增長。WoYS.（2012）構建基于投影尋蹤的評估模型，更進一步發現房地產投資對經濟增長的促進作用。Davis和Noeuwerburgh（2014）發現房地產投資與經濟增長之間不是一種簡單地線性關系，而是存在著復雜的相互影響機制。蘇艷（2012）認為房地產是國民經濟的重要組成部分，對經濟具有很強的依存性。孟楚（2013）利用面板數據進行回歸，最終結果表明彈性系數為0.3，對我國比較落后的省份而言，影響效果減弱。張洪、金杰等（2014）基于“波紋效應”理論，發現經濟增長會受到本地區房地產投資的影響，還會受到周邊地區房地產投資的影響。本文選取湖南省房地產本年開發投資完成額指標表征房地產投資，以湖南省地區生產總值（GDP）來衡量其經濟增長，并借助E-views計量工具對兩者的關系進行實證分析。
2傳導機制分析
房地產投資對經濟增長的作用機制主要有三種：需求效應、供給效應和擠出效應。（1）需求效應。房地產投資的需求效應是凱恩斯投資乘數在房地產投資領域發揮作用的反映。增加房地產投資不僅促進房地產業的發展，還對其他產業產生關聯效應，帶動相應的產品和需求，從而增加產業收入。如房地產投資會給建筑業帶來直接或間接的影響，收入的增加會大大提升該行業內相關消費群體的消費能力，促進消費需求，有效帶動經濟增長。但對于某個地區來說，若相關產業的產品和勞務需求以其他地區作為支撐，則房地產投資對本地區的拉動效應不明顯。（2）供給效應。房地產投資的供給效應體現在：生產性房地產投資轉化為資本存量，作為重要的生產資料，會擴大投資規模，擴展投資領域，促進相關產業產品的供給，為經濟活動的開展提供動力。而由于房地產投資轉化為生產要素的過程從最開始的建筑物的建造到最終的生產運營，時間周期較長，存在一定的滯后性。而非生產性房地產投資供給效應弱。（3）擠出效應。房地產投資的擠出效應是指社會中的大量資金流入房地產領域，擠壓其他產業部門或行業的資金投入。如房地產投資持續增長，會使消費部門涌入的資金相對削減，對消費形成擠出效應。長此以往，這對經濟增長產生會極為不利的影響。正因為房地產投資產生的遠超于社會平均水平的的高利潤率，引發房地產熱潮，大量資本紛紛涌向房地產領域，減少了對其他部門或產業的資金投入，最終可能會造成產業結構的不平衡，相對抑制其他產業的發展。如若擠占的是高新技術產業的資金，該產業的技術研發將會受阻，不利于技術的進步。經濟增長對房地產投資的作用機制主要有兩種：其一，經濟增長能夠為房地產投資提供充足的資金來源。其二，經濟增長能夠帶來居民收入的增加，增強購買消費能力，對房屋需求的增加進一步促進房地產投資。
3湖南省房地產投資與經濟增長的實證分析
（1）指標選取和數據處理。樣本選取了湖南省1998-2017年間的數據，為消除通貨膨脹影響，利用GDP平減指數和固定資產投資價格指數對樣本數據進行公式的換算，使數據更具平穩性。數據都取其自然對數，以避免數據的異方差性。數據來源于歷年《中國統計年鑒》和《湖南統計年鑒2018》。（2）單位根檢驗。綜合Eviews中的輸出結果分析，繪制表1，ADF檢驗結果表明變量DLNGDP為趨勢平穩序列，LNREI為平穩序列。（3）Granger因果檢驗。由表2可知，在給定10%的顯著性水平下，F統計量對應的P值為0.0641，因此拒絕原假設，即湖南省GDP增長率的上漲是房地產投資的格蘭杰原因，即湖南省GDP增長率的滯后值對房地產投資有預測能力；同理認為湖南省房地產投資的滯后值對GDP增長率沒有預測能力。（4）構建VAR模型。運用似然比LR檢驗法和信息準則來確定最優滯后階數p。由Eviews中的輸出結果知Lag=1時，*數最多，p為1。運用Eviews得出的VAR（1）的矩陣形式如式。（5）方差分解。大概從第9期開始變量DLNGDP的預期波動中有約0.5%由變量LNREI的波動解釋，約95.5%的信息來自于自身帶來的沖擊，這表明，在長期中，湖南省地區生產總值增長率的自身沖擊是其預測誤差的方差主要來源，其受房地產投資的影響相對較小；變量DLNGDP的擾動對LNREI的預期波動的貢獻逐期增加，在第10期達到了3%。由此可以看出，湖南省經濟增長率的變化對該省房地產投資的相對變化解釋的程度更多，說明房地產投資的增加離不開湖南省地區生產總值的增長所帶來的影響。
4結束語
湖南省房地產業并不獨立于經濟體系之外，兩者具有動態關系，并且相互影響；湖南省GDP增長率對房地產投資有著促進作用，這種影響是長期且明顯的；湖南省地區生產總值增長率與房地產投資之間存在單向的因果關系，GDP增長率的滯后期的值對房地產投資的相對變動具有預測能力；湖南省房地產投資的增加在一定程度上阻撓了湖南省GDP增長率的提高，房地產領域過多資金投入，會削減或擠占其他產業所需的資金，特別是以技術創新為動力的高新技術產業尤其明顯，會阻礙技術的進步。因此，政府應引導經濟發展新模式，加快產業結構升級；合理調控房地產投資，有效控制發展規模；增加中低檔住房數量，解決百姓住房問題；加強政府性土地監管，建立健全監管機制，實施有效的調控策略，促進經濟穩定發展。
參考文獻
[1]蘇艷.房地產業與國民經濟的關系研究[J].上海房地，2012（07）：7-10.
[2]祝運海.房地產開發投資與經濟增長的動態關系研究———基于ECM的實證分析[J].經濟問題，2011（05）：44-47.
作者:何宇鑫 黃濤 單位:湖南科技大學
