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[摘要]
本文以我國新能源產業為例，對其2010-2013年的財務績效進行分析后發現，其財務績效在2010年最好，此后兩年下降，2013年雖有所提高，但仍低于2010和2011年的水平；此外，總體而言其財務績效低于同期的上市公司總體水平。導致這種情況的主要原因包括：整體經濟環境的負面影響、扶持政策存在缺陷、供求不相匹配，以及企業自身技術創新能力不足和商業模式不夠完善。為改善我國戰略性新興產業的財務績效，應提高扶持政策的針對性、合理性，并加強執行環節；應多措并舉打破需求瓶頸，并努力提高企業的創新能力，尤其應特別注重創新實效。
[關鍵詞]
戰略性新興產業；新能源產業；上市公司；財務績效
[基金項目]
天津市高等學校人文社會科學研究項目“我國戰略性新興產業上市公司財務績效的主要特征及影響因素研究”（批準號：20132114）
一、引言
2008年國際金融危機之后，為了推進產業結構升級和經濟發展模式的轉變，我國于2010年10月了《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，將新能源、新一代信息技術、高端裝備制造、節能環保、新材料、生物、新能源汽車這七大產業列為戰略性新興產業。企業經營狀況最直接的體現就是財務績效，盡管國家出臺了一系列針對戰略性新興產業的鼓勵政策，但由財務績效所反映出的其總體發展狀況卻不盡如人意。本文以新能源產業為例。新能源產業是我國戰略性新興產業的重要組成部分，主要包括太陽能、風能、生物質能、核能等相關產業。由于我國七大戰略性新興產業的發展狀況和在發展中所遇到的問題存在一定共性，因此找出新能源產業財務績效欠佳的主要原因，不僅可為新能源產業，也可為我國其他戰略性新興產業改善經營狀況以及完善相關政策提供啟示。
二、我國新能源產業財務績效現狀分析
（一）研究對象及數據來源
本文以東方財富網和金融界的新能源概念板塊中主營業務涉及新能源相關產業的上市公司為研究樣本，去除了2010-2013年數據不全的公司，共選取了76家企業，以國泰安的“中國上市公司財務指標分析數據庫”為數據來源，對新能源產業排除個別極值后的2010-2013年的盈利能力、營運能力和發展能力進行了分析。
（二）數據結果分析
1.盈利能力。
所選盈利能力指標為總資產凈利潤率(ROA)、凈資產收益率(ROE)、成本費用利潤率，三個指標越高，表示企業盈利能力強弱。分析發現，2010-2012年新能源產業三個盈利能力指標均在下降，2013年雖有所增加，但仍低于2010和2011年水平，這基本和上市公司總體變化趨勢相一致。此外，新能源產業各年盈利能力指標均低于相應年份上市公司總體水平，特別是2011-2013年。這表明，2010-2012年新能源產業盈利能力有所下降，盡管2013年有所增加，但仍低于2010和2011年的水平；而且，新能源產業的盈利能力低于同期上市公司總體水平。
2.營運能力。
所選營運能力指標為存貨周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率，三個指標越高，表示企業營運能力就越強。分析發現，2010-2012年，新能源產業三個營運能力指標均有下降趨勢，2013年雖有所增加，但仍低于2010和2011年水平，不過總體而言變化幅度很小，這基本和上市公司總體情況相一致。此外，新能源產業各年營運能力指標均低于相應年份上市公司總體水平。這表明，2010-2012年新能源產業營運能力略有下降，盡管2013年略有增加，但仍低于2010和2011年水平，總體而言營運能力變化幅度很??；此外，新能源產業營運能力低于同期上市公司總體水平。
3.發展能力。
所選發展能力指標為固定資產增長率、總資產增長率、凈利潤增長率，三個指標越高，表示企業發展能力就越強。分析發現，2010-2012年，新能源產業固定資產增長率和總資產增長率都在下降，2013年則有所增加，但仍低于2011和2012年的水平；凈利潤增長率2011年比2010年有大幅下降，此后凈利潤降幅逐年減小，但2013年凈利潤同比有所增長。總體而言三個財務指標均在2010年達到最高。此外，絕大多數指標都低于上市公司總體水平。這表明，2010年新能源產業發展能力最強，此后兩年下降，2013年雖有所好轉，但仍低于2010或2011年的水平；而且，新能源產業發展能力低于同期上市公司總體水平。
（三）我國新能源產業財務績效概述
上述分析發現：2010-2013年，我國新能源產業由盈利能力、營運能力、發展能力所反映出的財務績效均在2010年達到最高值，此后兩年下降，2013年雖有所提高，但總體而言仍低于2010和2011年的水平。此外，絕大多數指標都低于同期的上市公司總體水平。這表明，雖然自2011年起我國新能源產業獲得了各級政府更多扶持，但從財務績效指標來看，并沒能取得預期增長。
三、我國新能源產業財務績效的成因分析
（一）整體經濟環境的負面影響
1.受國內經濟增速放緩的影響。
企業在一定經濟背景下運營，其業績必然會受到所依托的外部環境的影響，國內外很多研究都表明，經濟增長與公司績效呈顯著正相關，總體經濟狀況的改善會促進企業績效的提高。雖然自2011年起，我國新能源產業獲得了更多政策和資金的扶持，但從財務指標來看，新能源上市公司并未取得預期的增長，這與國內外總體經濟狀況密切相關。經濟增速下降會導致需求減少，對企業發展十分不利。例如，經濟增速放緩所導致的電力需求減少就影響到風電產業的經營狀況。
2.過度依賴國外市場導致受國外整體經濟環境影響較大。
與很多其他戰略性新興產業中的企業一樣，我國很多新能源企業還未完全擺脫傳統企業的色彩，仍在全球價值鏈中處于低端的加工制造環節，很多產品依賴出口。金融危機發生后，世界經濟陷入低迷，特別是我國企業的主要市場———歐美國家的經濟出現問題、貿易保護主義開始抬頭時，依賴國外市場的我國企業就會受到負面影響。過度依賴國外市場導致新能源等戰略性新興產業的經營狀況會隨著國外經濟的下滑而下滑。
（二）扶持政策存在缺陷
1.一些扶持政策存在盲目性。
我國的一些戰略性新興產業扶持政策存在盲目性，盲目的扶持政策不僅很難達到預期效果，而且還會導致一些行業不合理發展，如光伏產業產能過剩、很多企業陷入發展困境就是其中一例。由于電站建設享有電價補貼和增值稅減半等一系列直接財稅優惠政策，導致電站開發數量大量增加。根據德勤《2013中國清潔技術行業調查報告》，2013年國內已披露的達成意向、簽約以及正在開發建設的光伏項目已達130吉瓦，大大超出國家到2015年裝機達35吉瓦的“十二五”目標。由此可見，光伏產業的困境，除受市場因素影響外，政府對光伏產業的戰略規劃不夠清晰而導致的盲目扶持也是其中一個原因。
2.政策執行不力。
（1）一些政策執行存在時滯性。扶持政策執行不力也是導致扶持效果大打折扣的一個原因。一些財稅政策已出臺，但由于行政效率較低等原因而導致這些政策并未被及時、很好地執行。例如，根據電力工業部的《風力發電場并網運行管理規定(試行)》（電政法〔1994〕461號）文件，我國在1994年就已對風電并網、電價計算、（全部）電量收購、費用分攤和增值稅（價外）計征作了明確的規定，但近20年后，我國可再生能源并網工作還沒有全部落實到位[1]。（2）扶持政策出自多個部門，導致溝通和監管不到位而濫用扶持政策的現象發生。財政扶持政策出自多個部門，例如：對光伏產業各種扶持所涉及的部門包括國家能源局、國家發改委、財政部、工業和信息化部、國稅總局、商務部、住建部、國家電網，其中財政部的金太陽項目補貼和電價補貼、商務部的出口退稅政策、國稅總局的光伏企業稅收和電站土地稅收政策等都屬于財政政策范疇[2]。由于財政專項資金種類多，參與部門多，并且這些部門的目標并不完全一致，因此導致信息溝通不暢，審核監管不到位，弄虛作假現象比較嚴重。
3.扶持政策的側重點不夠合理。
一些地方政府缺乏發展新能源等戰略性新興產業的長遠規劃，其發展的出發點只是拉動投資、增加就業或增加GDP，因此，扶持政策多集中在生產環節，而對能帶來更高利潤的研發和市場缺乏足夠重視，從而導致缺乏自主研發的核心技術，這又進一步導致一些企業不得不通過擴大規模來降低成本，從而采取低價競爭策略，而這又可能導致產能過剩、企業盈利能力脆弱、受總體經濟環境影響程度加大。
4.優惠政策實施方式不夠合理。
有些稅收政策優惠方式不夠合理，未能充分考慮扶持對象的實際發展情況。以新能源產業為例，根據企業所得稅法，符合條件的環境保護和節能節水項目所得，自項目取得第一筆生產經營收入所屬的納稅年度起的前3年免征企業所得稅，但根據新能源企業自身的發展特點，其最初幾年很難盈利，因此，新能源企業實際難以享受到3年免稅期的優惠待遇[3]。不合理的稅收優惠方式很難對企業經營起到促進作用。
（三）供求不相匹配
1.配套設施欠缺導致需求不足。
以風電產業為例，我國一些地區，如新疆、甘肅、寧夏、內蒙古、東北3省風能資源十分豐富，但對電力需求卻較小。為支撐風電產業發展，這些地區必須向電力需求大的地區輸出電量，但這些地區電網建設薄弱。風電項目比電網的規劃、核準和建設周期都要短，這就造成了電網建設步伐跟不上風電項目的建設步伐，從而導致了大量風電項目建成后無法及時接入電網或全額輸出。例如，2010-2013年全國平均棄風率分別約為10%、16%、17%和11%，2013年雖比前兩年有所下降，但總量仍較高，特別是風能資源豐富的地區，如甘肅、吉林、內蒙古各年的棄風率多在20%以上[4]。因此，我國電網與風電項目建設的不協調，限制了風電的需求，造成了資源浪費，也制約了我國風電產業的發展。
2.重復建設導致產能過剩，又進一步導致非良性競爭。
由于缺乏總體規劃和一些地方政府的短視行為，我國一些戰略性新興產業低層次重復建設現象嚴重，導致一些產業嚴重產能過剩。例如，“十二五”期間我國提出發展新能源產業的省份有29個[5]。產能過剩意味著對每家企業的需求不足，為獲取更多市場份額，企業間就展開了過度競爭，不斷通過低價策略來占領市場，而缺乏核心技術和核心競爭力的企業則難以獲得可持續發展，特別是在總體經濟狀況不好時更是難以有好的表現。
（四）技術創新能力不足
很多學者的研究都表明了技術創新能顯著促進企業績效的提高。但調查發現，我國戰略性新興產業技術低端問題嚴重，在技術層面超過70%的企業不具備國際競爭力，而且在基礎研究上投入較少，不利于企業長期創新能力提高[6]。例如，研究顯示，2012年我國新能源板塊上市公司中，只有少數公司對研發的投入支持力度較強，總體水平不高，此外，技術創新投入僅能在短期內維持對市場價值的積極影響[7]。創新能力不足導致我國新能源產業普遍對外依存度較高，光伏、風能、生物質能、地熱能等產業的關鍵設備及核心技術都需進口。此外，沒有技術突破，還導致生產成本較高，利潤空間很小，對財政補貼依賴程度高，而這又易引發與國外的貿易爭端。
（五）商業模式還不夠完善
我國新能源等戰略性新興產業的發展時間還較短，大部分企業又是在傳統企業或是政府主導型企業的基礎上發展起來的，還有著一些傳統企業的慣有思維，很多企業還未能找到適合自己的商業模式。例如，光伏產業與一些傳統制造業的商業模式基本沒有區別，都是進口生產設備，再利用國內的廉價資源進行生產，最后再銷往國外。一項對我國戰略性新興產業商業模式的研究顯示，我國新能源企業的商業模式多屬貧瘠型和非主導型[8]。因此，商業模式還不夠完善，也是導致我國新能源等戰略性新興產業總體運營情況還不盡如人意的一個原因。
四、建議
（一）提高扶持政策的針對性、合理性
應根據某地區的具體情況，充分評估該地區適合發展的新興產業。扶持政策的具體規定還應考慮各產業發展的實際情況，例如，對于投資大、回收期長、短期很難盈利的產業，免稅期可適當延長，以使企業真正享受到政策的優惠。而且，扶持政策應更側重研發和市場環節，這樣才能提高企業的自主創新能力，減少對國外技術和設備的依賴，同時有助于企業開拓市場，增加需求。此外，應更加注重政策的執行環節，例如，應盡快將已出臺的政策落實到位，并加強各有關部門間的溝通，盡量避免多頭管理而導致的監管缺位。還應加強對財政補貼申請的審核，加大對虛假申報騙取財政補貼的企業的打擊力度，以使扶持資金真正發揮作用。
（二）多措并舉打破需求瓶頸
國家應根據各地資源稟賦、基礎設施、經濟發展水平等方面的優劣勢，對新能源等戰略性新興產業的發展進行總體規劃，即使在適合某產業發展的地區，也要加強調控，避免地方政府或企業為追逐短期利益而重復建設所導致的產能過剩和非良性競爭，從而創造良好的市場環境，使企業能夠獲得合理的需求。同時，還應注重各戰略性新興產業相關產業的同步發展和配套設施建設。此外，新興企業不應受短期利益的驅使而盲目跟風生產，而應深入了解市場，生產出符合市場需求的新產品和新服務，從而增加市場需求。
（三）努力提高戰略性新興企業的創新能力
政府應切實重視對知識產權的保護，加大對侵犯知識產權行為的打擊力度，對監管不力進行問責，從而為企業創新提供優質的土壤。國家應在放松管制的同時加強宏觀布局調控，為戰略性新興產業的發展創造適度競爭的市場環境。不僅如此，企業創新能力的提高還需要政府和企業從不同層面投入大量科研經費，加強產學研合作，健全激勵機制，以及加強對創新人才的培養。政府、企業、高校或科研院所都應更側重對研究成果實效性的考核和獎勵，即不能僅以理論成果作為獎勵或晉升的依據，而應更側重于以技術創新和商業模式創新為企業和國家所帶來的效益作為依據。
作者：劉芳 單位：天津理工大學國際工商學院
參考文獻:
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