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人民幣國際化論文范文1
當前，隨著中國國際經濟地位的日益提高，國際貿易比重逐年增加，以及參與世界經濟程度的加深，人民幣國際化問題日益成為各界討論的焦點。下面是編輯老師為大家準備的淺談人民幣國際化前景。
源于美國的金融危機在使得許多國家遭受損失的同時，也引發了對當前國際貨幣金融體系進行改革的呼聲，這為中國實現人民幣國際化提供了千載難逢的歷史機遇。
雖然目前對人民幣是否需要國際化，以及國際化的路怎么走，眾說紛紜沒有定論，但從中國決策層的動作來看，如加強區域合作、爭取更大的IMF投票權、與多個國家簽訂貨幣互換協議等等，可以看出，人民幣國際化已經成為近期中國政府在經濟方面的重要目標之一，人民幣國際化的傾向越來越明顯，行動也越來越快。因此，我們應清醒地認識到，人民幣國際化是大勢所趨，無法回避。
中國如何面對人民幣國際化步伐的日益加快，更深入更全方位地審視和評價人民幣升值帶來的機遇和挑戰，尤其在我國貿易對外依存度較高的情況下，避免人民幣國家化后對我國對外貿易帶來過大的沖擊，趨利避害，是本文重點關注和研究重點。
當前，對于人民幣國際化的前景，仍然眾說紛紜。有樂觀派認為隨著中國經濟的持續發展，以及走出去正在成為中國走向全球化的重要戰略部署，人民幣必將成為和美元、歐元并立的三大國際貨幣之一;有專家學者持反對態度，認為由于中國金融體制的不健全，資本項目等方面的改革遲遲沒有進展，人民幣國際化的制約因素沒有消除之前，人民幣成為國際貨幣的路還很漫長。本人認為，人民幣國際化取決于兩個方面，一是本國經濟的發展規模和其在世界經濟中所占地位;二是該國政府的態度和決心。
人民幣國際化論文范文2
關鍵詞：國際貨幣體系；人民幣國際化；美元；歐元；英鎊；日元
國際貨幣體系是國際間結算所采用的貨幣制度。19世紀80年代，一戰結束前，英國基本完成了工業革命，建立起以英鎊為中心的國際金本位制貨幣體系。二戰即將結束時，布雷頓森林體系確立，形成了以美元為中心的國際貨幣體系。自2008年經濟危機以來，當前的國際貨幣體系表現出了一些不穩定性，一系列“黑天鵝事件”頻頻發生，歐債危機、盧布暴跌、英國脫歐等事件都使得國際貨幣體系愈發動蕩，因此學界對于改革國際貨幣體系的爭論也日益激烈。全球經濟面臨的衰退趨勢和源自多方的挑戰使得各國為了經濟的盡快復蘇紛紛采取不同的政策，意圖解決這些問題，重建國際貨幣體系。近年來，我國一直致力于穩步推進人民幣國際化進程。2013年以來，我國積極推進與其他國家的合作，投身于亞投行的建設。2015年，人民幣被正式納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子。在這一輪國際貨幣體系重構的重大機遇面前，目前我國的人民幣國際化進程已經取得了一些成績，人民幣作為支付和結算貨幣已被許多國家所接受，我國貨幣能夠在未來國際貨幣體系中占有一席之地值得期待。本文通過對美元、歐元、英鎊、日元的國際化進程的分析，梳理主體貨幣國際化的發展規律，發掘可以借鑒的經驗，為人民幣國際化進程提出建議。
一、各國貨幣國際化過程對比及經驗總結
盡管各國經濟環境及貨幣政策有所不同，人民幣的進一步國際化是可以從美元、歐元、英鎊、日元等貨幣的國際化進程中吸取經驗的，本部分通過討論國際主體貨幣的國際化進程，總結各種主體貨幣在國際化過程中應當注意的經驗教訓。1.美元發展歷程及國際化經驗總結一戰后，美國由于遠離戰場，經濟實力迅速躍居世界前列，但仍無法取代英鎊的霸主地位；直到第二次世界大戰，美元進一步擠壓英鎊占據更大的國際市場，美元正式超越英鎊；隨著美國不斷借助美元在全球范圍內尋求更大的利益，其憑借關稅及貿易總協定和布雷頓森林體系，正式確立世界貨幣霸主地位。從美元逐步走向國際霸權地位的進程來看，美元之所以能夠超越英鎊，是以美國強大的經濟實力和綜合國力作為支撐的。布雷頓森林體系的基礎便是美國強大的政治、經濟實力。美國在布雷頓森林體系崩潰后，美元依賴先入為主的存量優勢和在世界信用貨幣體系中的優勢地位扭轉了美元頹勢，可見獨立的中央銀行制度和貨幣政策公信力是貨幣國際化的重要支撐。2.歐元國際化發展歷程及借鑒經驗歐元的誕生是當今世界經濟史上首次出現區域集團整體放棄國家貨幣，通過統一貨幣結成貨幣結盟的嘗試。經過了數十年歐洲各國經濟、政治各方面合作的鋪墊，并繼承了此前歐盟成員國德國、法國的貨幣馬克和法郎的既得國際貨幣優勢，以歐元區整體的經濟貿易實力作為依托，歐元于1999年問世，并于2002年作為區域內唯一法定貨幣流通使用，這意味著歐洲的貨幣經濟一體化取得了重大進展。歐元之所以能夠誕生，是因為各歐盟國家的合作與共贏，德國馬克和法國法郎的優勢使歐元有了堅實的貨幣基礎。但是，由于歐盟內部經常出現內部沖突，各國關系漸顯惡化，很難為歐元提供一個良好穩定的發展環境，這就導致歐元發展緩慢，各國的經濟實力逐漸下降，這也無法為歐元提供足夠的經濟實力的保證，所以，歐元進一步在國際貨幣體系中擴發份額的可能性也十分小。3.英鎊國際化發展歷程及借鑒經驗英鎊在18世紀時是現代世界最先實現國際化的貨幣。17世紀-18世紀，英國通過工業革命、海外貿易、對外投資和殖民活動等途徑，使得英鎊在世界上占據了霸主地位；后來，英國積極開拓海外市場，并逐漸成為當時最大的工業品輸出國；19世紀70年代，形成了以英鎊為主的金本位制度，英國主導了世界金融體系，直到第一次世界大戰前英鎊都是最重要的貿易結算活不和儲備貨幣。一戰后，隨著新興資本主義國家的興起，“英鎊時代”逐漸結束，英鎊的國際地位也逐漸衰落。從英鎊的發展歷程可以發現，經濟實力是成為國際貨幣的根本性因素，一戰時期英國國力強盛，但由于其他國家經濟實力的增強，英國的經濟實力就相對減弱，導致英鎊的地位逐步被取代。這鮮活的教訓不得不被我們重視，經濟實力很重要。此外，不僅要增強經濟實力，還要完善國內金融體系，良好的國內環境才能鑄造出國際性的貨幣。英國通過工業革命以及后來的金本位制度，使英鎊走向輝煌，但是由于沒有保障措施，使得美國等新興資本主義國家興起后，取代英鎊成為世界霸主。因此，全面內外協調發展，才能使貨幣走向全世界。4.日元國際化發展歷程及借鑒經驗日元國際化走的是一條金融深化與發展的道路,通過外匯管理改革使日元成為國際經濟活動中普遍使用的貨幣。境外日元離岸市場的迅猛發展,也間接地加速了國內金融制度的改革、發展和完善。20世紀50年代，在“貿易立國”戰略的推動下，日本經歷了為期二十年的高速增長期，隨著日元對美元升值的壓力日益增大,日本鼓勵企業在對外貿易中使用日元計值，日本政府逐漸放松日元管制。隨之大量國際資本涌入日本，使得日本國內經濟泡沫愈多，日本經濟在20世紀90年代進入停滯和蕭條期，可以說日元在國際貨幣中的地位在這一時期相對下降。從日元的發展歷程我們可以看出，貨幣的發展需要一個相對自由的環境，國家要適當的為貨幣放開空間，為貨幣發展提供良好的國內環境。此外，要逐步擴大國內金融市場，完善國內金融體系，為貨幣發展提供堅實的后盾，更要將貨幣推向國際。另外，要建立起保障措施，為突況做好準備，防止出現類似于日本的經濟大蕭條時期。
二、對人民幣國際化的建議
從美國和英國的經驗來看，經濟實力對于貨幣地位十分重要?，F如今，我國經濟發展的增速有所放緩，增長乏力，盡管我國在人民幣國際化的進程上已經取得了一些顯著成果，這也是要歸功于我國的經濟發展。從政治角度看，人民幣國際化可以走區域化到國際化的道路。正如歐元，歐洲各國團結力量發行統一貨幣歐元，強大的政治力量為其保駕護航。還有日元，在走國際化道路失敗后，由國際化轉向區域化，在亞洲有很大的影響力。人民幣目前在周邊國家和旅游國家發展的很好，但在世界范圍內的國際化進程還有待推進。中國目前正在積極發展“一帶一路”戰略，完全可以利用當前在周邊國家和地區取得的優勢，從區域化發展入手，逐步實現人民幣國際化。我國金融市場的發展并不算完備，市場化程度并不高，起步相對較晚，發展時間較短，且監管方面仍存在發展不健全、干預過多、交易環節不夠簡單等問題。英鎊的躍步發展就是建立在英國金融體系發展完善的基礎上，以英國強大國力作為支撐，一舉獲得成功的。我國國內金融市場市場化程度不高，離岸金融市場風險集中，我國應大力發展金融市場化改革，豐富產品內容，在廣度和深度上加以創新。人民幣國際化的直接后果會導致實際經濟部門尤其是出口部門要求貨幣貶值以出售更多產品。為了維持其他國家的居民、企業對我國貨幣價值有信心，我國就要降低人民幣的匯率波動，尤其是不能夠讓公眾對未來產生通貨膨脹的預期，這需要我國中央銀行具有較高的獨立性，制定的貨幣政策具有較高的可信度。近年來中國持續貿易順差、外匯儲備居高不下，人民幣升值的國際壓力較大，與20世紀80年代日本面臨的情況類似，中國人民銀行的獨立性相比于美國、英國等國家來說稍顯不足，對于國際化帶來的風險應對能力有待提高。中國應參與到本輪國際貨幣制度的改革中去，如果國際貨幣制度沒有這輪洗牌，人民幣國際化的前景是不容樂觀的。從國際貨幣體系的發展規律來看，中國政府應該積極主張和參與國際貨幣制度的改革，明確提出建立超國際貨幣的改革方案，并力爭在未來的超國際貨幣的構建中體現人民幣因素。借助于國際貨幣制度的安排，可以加速人民幣國際化的進程，使人民幣的地位與中國經濟的地位相適應。人民幣國際化進程發展到今天，已經取得了一些基本的進展，國際認可度也在日益提高，越來越多的國家以及大型機構選擇持有人民幣。但是人民幣面臨的問題仍然很多，本文通過分析主體貨幣的國際化進程的經驗，為人民幣國際化建言獻策，以期人民幣能夠穩步扎實推進國際化進程。
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人民幣國際化論文范文3
跨境貿易人民幣結算對于中國外貿規模的擴大有著很重要的推進作用。在跨境貿易中,企業才是跨境貿易人民幣結算的主體,也是最大的收益者。跨境貿易人民幣結算對于我國外貿的促進作用主要有以下幾個方面。
(1)跨境貿易人民幣結算將有利于企業有效的規避匯率風險。美歐日等境外企業和我國境內企業之間的貿易,通常是以它們的本國貨幣進行計價結算,這樣由此帶來的美元、歐元和日元與人民幣之間的匯率風險通常主要由境內企業承擔。如果能以人民幣進行國際結算,則境內企業可以避免承受這類匯率風險。從而當人民幣用于跨境貿易結算時,我國和周邊地區使用人民幣進行國際結算的企業所承受的外幣匯率風險即可部分消除。
(2)有助于企業營運成果清晰化。當我國進行貿易結算時,通常其經營成果較為透明,表現為進口企業的成本和出口企業的收益能夠較為清晰的固定下來,這樣就有利于企業進行財務核算。
(3)人民幣結算節省了企業進行外幣衍生產品交易的有關費用。當企業在貿易中以非本幣進行結算時,通常為規避匯率風險而委托銀行進行衍生產品交易,從中資商業銀行遠期結售匯的收費標準來看,買入三個月的美元按交易金額的2.5,賣出三個月的美元按交易金額的5收取費用。而一般的外資銀行這項交易的收費標準則普遍高于中資銀行,改革開放以來由于我國企業進行國際結算主要使用美元歐元和日元等國際貨幣,因此為控制匯率風險承擔了大量的外幣衍生產品的交易費用,從而增加了企業的交易成本,削弱了我國企業的國際競爭力。若采用人民幣用于國際結算,我國企業為規避匯率風險所承擔的衍生交易費用即可大幅降低。
(4)人民幣結算節省了企業兩次匯兌所引起的部分匯兌成本。我國周邊國家和地區與我國之間的貿易大都采用美元結算,而其國內又不能進行美元流通,這樣結算通常要經過本幣-美元-本幣的兩次兌換,這種情況主要發生在公司的內部交易的貿易之中。若人民幣用于跨境貿易結算的話,則可減少其中一次兌換并節省有關費用。
(5)跨境貿易用人民幣結算可以加快結算速度,提高企業資金的使用效率。減少一次匯兌本身就減少了資金流動的相關環節,簡化了結算過程,提高了資金的使用效率。同時,由于不需要進行外幣衍生產品交易,企業可以減少相應的人力資源投入和相關資金投入,這也有利于企業加快運轉速度。
交行首席經濟學家連平認為,人民幣用于跨境結算帶來了機遇,但是挑戰與機遇并存。人民幣結算也可能會引起境外債權債務關系,外匯管理等方面的一系列問題。在人民幣境外債權債務方面,跨境貿易人民幣結算會形成外國企業持有人民幣的現象,由此可能引發諸多問題。在外匯管理方面,人民幣用于跨境結算可能會使當前的進出口核銷制度出現一系列的操作性困難。
我們不難看出,人民幣結算試點,其作用也不可高估。當前人民幣貿易結算規模的穩定和擴大尚受到諸多因素的限制。
(1)人民幣結算尚處于試點階段,是否擴大到香港和東盟以外的其他國家和地區還要根據試點的效果來穩步推進。
(2)即使人民幣結算擴大到其他國家,其使用規模既受限于這些國家所持有的人民幣規模,又受限于境外客戶使用人民幣的意愿。此外,在當前國際金融危機仍在蔓延情況下,我國進出口貿易增長的水平主要還是取決于歐美等發達國家的市場復蘇,從這一角度分析,人民幣結算對出口的直接刺激作用仍有待觀察。
首先,建立成熟的金融市場。我國目前缺乏成熟的離岸人民幣清算中心,成熟的人民幣遠期匯率市場以及對外國投資者開放的人民幣金融產品市場。只有建立了成熟的金融市場才能提供更多的以人民幣計價的金融產品,穩定推進人民幣的國際化。
人民幣國際化論文范文4
關鍵詞:貨幣;國際化;比較;借鑒
Abstract:In this paper,RMB internationalization is described based on the theoretical foundation,and we give a qualitative comparison and a measurement analysis on some key indicators of Germany and Japan in their currencies internationalized periods and those of China at present. We find that the conditions of RMB internationalization are ripe,and also we can absorb some experiences from Germany and Japan instead of America, as the internationalization of U.S. dollars is inadvisable and difficult to realize. At present,RMB gets only a foot in the door,and it is a long and complex process for RMB to realize internationalization. Some key conditions must be held to an international currency i.e. internal and external currency stability,complete exchange rate system,powerful comprehensive national strength,and larger import and export proportions in the world.
Key Words:currency,internationalization,comparison,reference
中圖分類號:F821文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2010)07-0038-05
隨著我國經濟在世界各國和地區的影響力日益增強,人民幣國際地位與我國經濟地位不相稱問題,越來越受到國內外學者的廣泛關注。同時,2008年爆發的美國金融危機,導致世界各國改革國際貨幣體系的呼聲日漸高漲,這間接提高了世界關注中國經濟、關注人民幣國際化問題的程度。那么,人民幣是否具備了國際化的條件?人民幣國際化應選擇怎樣的發展模式?本文試圖通過分析美元、日元、德國馬克國際化過程中所面臨的國內外宏觀經濟狀況、金融市場狀況等因素,并與人民幣進行比較,以期從中總結出貨幣國際化發展的經驗與教訓,為人民幣的國際化提供經驗借鑒。
一、世界主要貨幣國際化發展模式比較
(一)美元
1944年,美元通過布雷頓森林體系成為了唯一的國際計價單位和與黃金地位相同的國際儲備貨幣;布雷頓森林體系崩潰后,依賴先入為主的存量優勢,其在世界貨幣體系中仍處于優勢地位。雖然歐元在一定程度上抵消了美元份額,但由于美國有強大的綜合國力、發達的金融市場、健康的金融體系以及社會生產效率比較優勢等,美元的國際地位并未發生根本性動搖。即使此次美國金融危機的爆發和蔓延對美國經濟社會產生較大影響,但其依然是國際貨幣體系中最重要的貨幣。
(二)日元
日元國際化走的是一條金融深化與發展的道路,通過外匯管理改革使日元成為國際經濟活動中普遍使用的貨幣。同時,境外日元離岸市場的迅猛發展,也間接地加速了國內金融制度的改革、發展和完善。日元國際化的發展模式表明,一國貨幣實現國際化必須依托本國經濟發展,同時具有發達的金融市場、完善的金融制度。
(三)德國馬克
二戰后,隨著德國經濟的強大,貨幣當局并未主動提出貨幣國際化的問題,而先是完善金融體制和放開經常項目,后放開資本項目,并成為當時世界上為數不多的完全實現資本和經常項下可自由兌換的國家,這為馬克的流入和流出創造了基礎性條件。但德國聯邦銀行對此十分謹慎,并沒有因為金融體制的完善而改變貨幣政策的目標,并且繼續堅持穩健的財政政策,努力保持物價穩定。所以,德國馬克國際化走的是一種較為被動的模式,是由于國際貿易市場交易的需求、各國儲備資產保值增值的需求等因素,“逼迫”德國馬克國際化了。
(四)三種貨幣的比較
通過比較看出,美元國際化模式由于特殊的時代背景使大多數國家無法借鑒,但德國馬克和日元的國際化相對具有較強的指導意義。德國馬克和日元均是通過提高自身綜合國力、完善金融制度、健全金融市場來實現國際化,這對新興工業國家貨幣的國際化具有較強的借鑒意義。因此,下面將重點對德國、日本貨幣國際化經驗與中國進行比較,以期對人民幣國際化提供參考。
二、人民幣國際化基礎性指標的國際比較
(一)貨幣國際化的主要決定因素
Menzie Chinn和Jeffre Frankel(2007)分析了1973至1998年間各國央行國際儲備的主要貨幣幣種結構的決定因素,其中顯著的變量包括發行國的經濟總量、通貨膨脹率和匯率的波動方差大小。李稻葵、劉霖林(2008)認為影響一國貨幣國際化水平的顯著因素包括經濟發展總量、通貨膨脹率、真實利率水平、匯率升(貶)值率及波動幅度等。學者們關于一國貨幣國際化決定因素的觀點基本一致,即最主要的是強大的經濟實力和對內對外皆穩定的幣值以及匯率形成機制的市場化程度。我們選取一國的GDP占全世界GDP的份額代表一國的經濟實力,對內的幣值穩定程度選取通貨膨脹率來代替,對外的幣值穩定程度利用匯率的波動來代替,匯率的市場化程度用國內即期匯率與遠期匯率的傳導效應來說明。對德國、日本各項指標選取的是1970―1989年的數據,主要是考慮德國和日本貨幣國際化真正開始于1970年代。為了選取時間跨度與兩國相同,提高三國數據的可比性,中國的數據選取1989―2008年。
(二)三國總體經濟實力的比較
經濟基礎和綜合國力的強弱是決定該國貨幣在國際上所處地位的根本性因素。一國綜合經濟實力的提升,必然伴隨著國際地位的上升和世界各國對該國貨幣需求的增加。從日本和德國的貨幣國際化進程中可以看出,二者都是憑借經濟的飛速發展造就了強大的經濟實力。
而從我國經濟發展來看,我國在2007年左右超過德國。在1989―2009年的20年間,中國GDP以年均9.6%的高速度遞增,2009年達到33.5萬億元,折合約4.92萬億美元,與排名世界第二的日本僅相差1800億美元。此項指標,中國已經達到甚至超過了日本和德國在1970年代初大約6%的水平。這項指標的對比結果意味著人民幣國際化有十分堅實的國家綜合實力作后盾。
(三)三國貨幣對內價值穩定性的比較
一國貨幣的幣值穩定程度即該種貨幣的購買能力,對于建立該種貨幣持有者的信心非常重要。幣值穩定包括兩個方面:對內穩定和對外穩定。對內穩定取決于一國的宏觀經濟環境,比如通貨膨脹率或者真實利率;對外穩定也即匯率的穩定程度。一國貨幣的對內幣值的穩定是對外幣值穩定的基礎,因此要建立國際市場對人民幣的信心,前提是保持人民幣國內幣值的穩定。
德國馬克的國際化進程相對于日元較為順利,受廣場協議的影響較小,并且馬克在歐元創造過程中一直發揮著核心貨幣的作用,這些的背后離不開德國有效的貨幣政策。只要維持貨幣內在價值的穩定,也就為保持貨幣穩定的對外價值打下了良好基礎。表1和圖1描述了人民幣近年來對內價值的穩定程度。
由表1數據看出,中國自1997年以來CPI環比增長率一直處于較低水平并且上下波動幅度很小,1998年、1999年、2002年、2009年四年出現了負增長?？梢员砻?人民幣對內價值保持了基本穩定。
圖1對GDP和CPI進行了比較,1997年以后CPI增長率一直是低于GDP的增長率,并且波動幅度很小。相對于我國經濟總量的增長,物價水平的增長明顯處于低水平,表明人民幣對內價值穩定程度較高。
(四)三國貨幣匯率穩定性的比較
不論是作為國際貿易結算貨幣、國際投資工具的標價貨幣還是官方儲備貨幣,都要求這種貨幣價值穩定,也就是匯率波動較小。圖2對德國馬克、日元(1970―1989年)和人民幣(1989―2008年)相對于美元的匯率進行了比較。
為作圖方便,對日元匯率進行了調整,用日元兌美元匯率除以100,這種調整不改變匯率走勢,不會對分析結果產生影響。從圖2看出,人民幣近20年的匯率相對于德國馬克和日元國際化進程中的匯率更加穩定。當然由于我國外匯管制比較嚴格,資本項目尚不能自由兌換,這使得人民幣匯率距離真實匯率水平還有一段距離。所以,人民幣的長期穩步升值趨勢是必然的。穩步升值的趨勢將會加快人民幣在國際貿易、金融計價和國際儲備中應用的步伐。
(五)三國金融市場發達程度的比較
一個國家貨幣走向國際化,主要是通過經貿與投資的渠道實現的。因為只有在這兩個領域,某國貨幣的使用頻率增加,交易量擴大,從而通過該貨幣自身的自我強化機制形成交易慣性,才有可能逐步發展成為國際貨幣。貨幣發行國金融市場的開放和發展程度,則直接決定了該國投資渠道的流暢,間接影響了經貿渠道的順暢,進而對該國貨幣的國際化產生深遠影響。
在需要具備高度發達的金融市場方面,一般來說,正如實現較低的通貨膨脹水平和減少通貨膨脹的易變性能夠增加對國際貨幣的需求一樣,高度發達的金融市場能夠為這些貨幣的供應和需求提供便利。外匯市場是金融市場的重要組成部分,外匯市場的市場化程度是影響一國貨幣國際化的關鍵因素。所以,本部分主要是對三國外匯市場發展程度進行衡量。由于德國對金融市場的政策限制較多、放松較晚,其金融市場的完善程度與其貨幣國際化程度不相稱,因此下面主要對日本金融市場與我國金融市場進行比較分析。
考慮到日本金融市場數據的可獲得性差,我們只對日本外匯市場發展對日元國際化的影響進行定性分析。日元國際化進程中,日本外匯市場的發展是在政府政策推動下逐漸展開的。1980年代日本政府采取了一系列金融自由化措施,促使日本金融市場由封閉、孤立的市場發展為資金雄厚,開放度、國際化程度較高的金融市場。東京離岸市場、股票市場、外匯市場金融創新層出不窮,金融工具多樣化趨勢明顯,發展速度驚人。東京離岸金融市場于1986年12月開業,兩年后資產額達4142億美元,成為僅次于倫敦的世界第二大離岸金融市場。1983年東京證券交易所的股票交易額已達2367億美元,居世界第二位。另外,隨著日本金融市場的對外開放,日本外匯市場逐步發展成為一個世界性的外匯交易中心,其日平均交易額在1998年達到1487億美元,交易量僅次于紐約和倫敦。1998年4月1日,日本又開始實行修改后的《日本外匯及外國貿易法》,真正實現了經常項目和資本項目完全自由可兌換,為日元進一步國際化奠定了堅實的制度基礎。
雖然與日本相比,我國金融市場市場化程度較低,但發展速度較快,市場化程度也在逐步提高。歷史經驗表明,衡量一國金融市場市場化程度的高低,外匯市場市場化程度是其中的一個關鍵要素。衡量外匯市場市場化程度高低的重要指標是一國國內外匯市場匯率的形成是否與國際市場(無本金遠期交割市場,Non-deliverable Forward,簡稱NDF)接軌。日本目前實行的是浮動匯率制度,市場化程度較高。而多數學者一般認為目前人民幣匯率市場化程度仍不高。本文對兩種市場上人民幣這種特殊商品的價格即匯率進行分析,旨在利用跨期更長的數據來實證分析人民幣即期匯率和人民幣NDF匯率之間的關系,以驗證人民幣匯率的市場化程度,進而衡量我國金融市場的市場化程度。
1. 實證分析方法和步驟。將人民幣兌美元即期匯率和NDF匯率對數化,數據處理利用STATA統計軟件進行。首先畫出兩種匯率的時間趨勢圖進行直觀分析,其次對兩種匯率的時間序列進行平穩性檢驗,然后對兩種匯率進行協整檢驗,確定兩種匯率之間是否存在著某種長期均衡關系,最后進行格蘭杰因果檢驗,確定兩者之間是否具有相互引導或者是單向引導的關系。所采用的數據為2005年7月22日到2010年3月31日間人民幣即期匯率每日中間價和12個月期的人民幣NDF匯率的每日收盤價,對于期間節假日缺失的數據,采用節假日前最后一個交易日的數據。之所以取12個月的期限,是因為到目前為止此種期限的NDF在市場上的表現最為活躍,因而其市場化程度也就更高。人民幣即期匯率數據來源于國家外匯管理局官方網站,人民幣NDF匯率來源于Bloomberg網站。
2. 兩種匯率的時間趨勢圖。為了從直觀上對兩種匯率之間的關系有一個全面的了解,利用STATA統計軟件繪出了兩種匯率的時間走勢圖(圖3)。
由圖3可以看出,國際市場對人民幣始終存在升值預期,人民幣NDF價格主要取決于市場對人民幣未來價值的預期,因而波動性比較大,由于NDF是市場化程度比較高的交易,而人民幣在很大程度上還受到管制,所以較大的波動性也不排除市場的投機因素。
進一步觀察,2005年匯改初期,人民幣即期匯率緩慢升值,而NDF匯率急速貶值,二者呈現出一種收斂的趨勢。這可能是由于匯改時,人民幣升值引起部分投資者獲利平倉,造成NDF市場上遠期匯率下跌。壓力釋放完后,NDF匯率于2005年9月中下旬重新走高,并且離即期匯率越來越遠。在2006年6月前后,NDF匯率再度下跌,并與即期匯率保持較穩定的價差。直到2006年10月,NDF匯率突然加速升值,且其升值速度明顯快于境內即期匯率和遠期匯率。鑒于2006年10月下旬之后,境內機構和個人不得以任何形式參與境外人民幣對外匯衍生交易,估計可能是受到這一限制性政策的影響。2008年10月底左右NDF匯率急速貶值甚至高于人民幣即期匯率,然后趨于平穩,不過最后趨勢是與人民幣即期匯率越來越接近。初步估計,這是由于隨著人民幣NDF的交易品種和交易量逐漸增多,市場進一步成熟,兩個市場之間的關聯性越來越大,對于NDF市場的劇烈波動和即期匯率的相對穩定,可以解釋為國內的人民幣受到管制,而NDF受市場上各種不穩定因素的影響比較大所致。直觀上看,兩種匯率可能存在一定的相關關系。
3. 單位根檢驗。為了檢驗所收集兩種匯率時間序列數據的平穩性,對兩組數據進行了單位根檢驗,這里采用ADF檢驗方法。利用AIC和BIC信息準則確定了s(人民幣即期匯率的對數)和ndf(人民幣NDF匯率的對數)的最優滯后階數均為1階。通過檢驗,原序列都是非平穩序列,而一階差分序列是平穩序列,這說明兩種匯率的時間序列都是一階單整的,即I(1)。
4. 協整檢驗。從兩種匯率時間趨勢圖看,兩者長期很有可能存在相似的趨勢,可能存在長期均衡關系。所以說,對兩種匯率之間進行協整檢驗是有基礎的。這里采用的是EG-ADF方法,首先用OLS估計協整系數,對所得的殘差序列進行ADF檢驗。
得到的回歸方程為:
s=0.9489428ndf+0.1364646
AD-R2 =0.8002
F=6861.38
由結果可知,殘差序列是平穩的,所以兩者存在協整關系。
5. 格蘭杰因果檢驗。為了檢驗兩種匯率之間的因果關系,判斷出是人民幣即期匯率對NDF匯率存在引導關系還是后者對前者存在引導關系,或者是兩者之間存在相互引導關系,即回饋關系。
格蘭杰因果關系檢驗(見表3)表明:s與ndf之間是互為引導的關系。已有的一些文獻的實證結果都表明人民幣即期匯率對12個月期的NDF匯率存在引導關系,反過來則不存在引導關系。本次檢驗之所以得出這樣的結果,筆者認為一個原因是使用的數據樣本容量較之前文獻的樣本容量大很多,另外就是近一兩年來中國在NDF市場發展方面給予積極支持,并且人民幣的管制越來越松,使得境內和境外的市場因素可以更加充分及時地相互傳遞,進而反映在本次檢驗的結果中。這說明,人民幣即期匯率的市場化程度越來越高,能夠更多地吸收包括境外的在NDF市場上釋放的各種信息,并且開始對NDF市場有影響;而12個月期的NDF匯率引導即期匯率,表明了人民幣的離岸遠期市場的價格發現功能開始發揮了作用,而且參與長期NDF的投資者較投機者數量有所上升。
通過實證分析可以說明,人民幣匯率不論是即期匯率還是NDF匯率近兩年來的市場化程度在逐漸提高,市場的各種信息可以更加充分地在市場間進行傳遞,進而反映在匯率中。
三、結論及建議
通過對三國基礎性因素的比較,表明我國各項指標已接近甚至優于德國和日本當初貨幣國際化進程的水平。但目前人民幣僅僅是實現了周邊化,要實現人民幣國際化仍然面臨諸多障礙,如經濟增長粗放、貨幣可自由兌換程度低、金融市場建設落后、人才匱乏、文化障礙等。參照德國馬克、日元國際化的經驗,我國在推動人民幣國際化進程中,應發揮市場的作用,堅持分步走策略,從宏觀和微觀兩個層面去認識和推動人民幣國際化。從宏觀上看,分步走策略主要分為兩個方面:一是在區域化上實行三步走的策略,即順次實現“周邊化”、“亞洲化”、“國際化”;二是在貨幣職能上實行三步走策略,即順次實現經貿結算、投資貨幣和儲備貨幣職能。從微觀上看,具體推進措施有:一是調整產業結構,促進我國東、中、西部協調發展,鼓勵民間投資,增強經濟發展內生性和可持續性。二是建立獨立的中央銀行制度,完善人民幣匯率形成機制,維護本幣價值對內對外的長期穩定。三是堅持外匯管制放松的理念,加快人民幣自由可兌換進程。四是建立完善金融市場體系。在境內依托上海國際金融中心建設,大力發展銀行間貨幣市場、股票市場、債券市場;在境外,可嘗試在香港建立人民幣離岸金融中心。
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人民幣國際化論文范文5
關鍵詞：貨幣國際化 進程 啟示
從國際貨幣體系的演變來看，作為一個大國必須要有一個符合本國利益而且自己所能控制的貨幣體系，而訴求自己貨幣地位的提高就是其中非常重要的一個內容。目前中國也正面臨通過人民幣國際化提高人民幣國際地位這一問題。特別是金融危機爆發后，隨著改革國際貨幣體系的呼聲日益高漲，人民幣國際化成為我國克服金融危機的負面影響、走出經濟失衡的必要途徑。人民幣的國際化是一個復雜而艱巨的過程。在這一過程中，對英鎊等主要貨幣國際化的進程進行分析得到啟示是十分必要的。
一、主要貨幣國際化的進程分析
（一）英鎊國際化的進程分析
英鎊是第一個成為國際貨幣的貨幣，英鎊取得世界貨幣地位的最主要原因是經濟實力的增強。英國在19世紀80年代取得了在世界工業和世界貿易中的壟斷地位，經常項目持續順差，同時保持資本凈輸出，這為英鎊匯率穩定性的保持和國際地位的提升提供了有力支持。從歷史數據上來看，英國的經濟實力越強，國際收支順差特別是貿易順差越穩定，英鎊的匯率越堅挺，英鎊作為國際結算和儲備貨幣的地位就越能夠得到保證。
（二）美元國際化的進程分析
一戰之后，經濟的強盛促使美國開始訴求并取得了美元國際地位的提升。戰后初期美國的單獨擁有資本主義世界工業產量的1/2，出口貿易的1/3和黃金外匯儲備的2/3，都占第一位，其對外直接投資也處于世界領先地位。1944年布雷頓森林體系建立，美元代替英鎊成為中心貨幣，這一結果從根本上來說取決于兩國經濟力量的對比。以美國為母國的跨國公司的全球擴張以及美國金融創新和金融市場的發展，為美元創造了巨大的市場需求，使更多的經濟主體愿意或被迫持有美元，這對美元地位的保持和提高起到了非常重要的作用。
（三）日元國際化的進程分析
日元國際化始于20世紀60年代，日本當局通過一系列官方文件和決議，推動日元國際化的步伐。日元地位提供的基礎是日本經濟的恢復和經濟實力的增強。1967年日本對美國開始出現貿易順差，1980年日本GDP接近美國的一半，20世紀80年代末，日本成為對外直接投資的第一大國。在此基礎上，到20世紀90年代初期，口元的國際化初見成效。在世界各國的外匯儲備中，日元的比重為8.0%，大大超過了英鎊3.0%，僅次于美元和西德馬克。
（四）歐元國際化的進程分析
歐元是區域貨幣一體化的典型實踐，已經成為僅次于美元的國際貨幣。在歐元誕生后與美元抗衡的過程中，在經濟增長基礎上的幣值穩定和堅挺對于歐元國際地位的取得和鞏固提高尤其重要。穩定的幣值背后是歐元區穩定增長的經濟，事實上歐元區的經濟總量已可與美國抗衡，GDP與美國相近，國際貿易額占全球貿易額的20%，歐元區銀行資產已經超過美國，金融總資產與美國接近，特別是歐元區還有著美國所沒有的大規模貿易順差，這些都是歐元的國際地位能夠得到鞏固和不斷提高的必要條件。
二、主要貨幣國際化進程中存在的主要問題
（一）英鎊被美元代替
一戰結束時，作為世界金融中心及世界霸主的英國，國民財富損失嚴重，國際收支狀況惡化，特別是貿易收支方面，從戰前的債權國變為戰后的債務國。反觀美國，一戰后其工業產量、出口貿易和黃金儲備均居全球第一位，可以說經濟實力的哀弱，特別是貿易逆差的增加和債務地位的轉變，是英鎊強勢地位被美元所取代的根本原因。
（二）美元地位的哀落
一戰結束后初期，美國的對外對內經濟政策導致則政赤字增加、黃金和美元外流，這使得國際社會對美元的信心受到嚴重的影響。在數次貶值后，布雷頓森林體系土崩瓦解，美元失去了原有的國際地位。目前，美國在世界經濟中的比重從一戰后的一半以上降至不足1/3，失去了對外貿易和對外投資在全球的領先地位。歷史在輪回，又是貿易逆差、對外債務、貨幣貶值以及綜合經濟實力，導致了美元國際地位的下滑。
（三）日元國際化進程的停滯
日元國際化進程的停滯是在上世紀80年代后期。日本政府在美國的強大壓力下于1987年接受"廣場協議"，被迫放任日元升值。日元的過度升值不僅使得產品國際競爭力減弱、貿易順差縮小，更嚴重的是導致國際資本對日元的貶值預期，終于引發大規模的日元拋售和資本外逃，泡沫經濟破滅。此后的十余年間，日本經濟陷入平均經濟增長率為1%的低迷停滯階段，日元國際化也因此擱淺。
（四）歐元國際化進程的延遲
歐元在其誕生過程中曾經歷數次波折，最嚴重的一次波折是在1992年。在大規模的外匯市場投機活動當中，歐洲貨幣體系兩次調整匯率，英鎊和里拉退出歐洲貨幣體系的匯率機制，最終歐共體實行了事實上的匯率自由浮動。這次危機的導火索在于以索羅斯為首的國際投機資本的沖擊，而深層次的原因在于歐洲匯率機制自身的缺陷。根據"三元悖論"，在固定匯率和資本自由流動的基礎上，各國不可能根據自身的經濟情況執行獨立的貨幣政策，這會對匯率機制的實施形成內在的阻礙，產生不均衡。
三、主要貨幣國際化進程對人民幣國際化的啟示
（一）實體經濟強大是基礎
無論是金本位制度下的英鎊和美元，還是信用貨幣制度下的日元和歐元，走向國際化的基礎都是經濟實力，特別是實體經濟的強大。以美國為例，20世紀60年代經濟實力相對下降、國際收支持續惡化，對于美元國際地位的降低起到了決定性的作用。而在90年代美國的實體經濟重新強大起來的時候，美元的地位又有很大的鞏固和提高。因此，對于人民幣來說，只有在實體經濟強大的基礎上，保持國際收支特別是經常項日的順差、充足的外匯和黃金儲備，才會為幣值穩定提供保障，推進貨幣國際化的順利進行。
（二）國際市場需求是關鍵
主要貨幣國際化的歷程不盡相同。例如美元和歐元，在國際化的歷程當中有政府間協議作為制度保障，但從總體上來看，一國貨幣要走向國際化，特別是能成為儲備貨幣，它的關鍵在于其它國家對于這種貨幣的接受意愿有多高，也就是這種貨幣在國際市場上有沒有很高的需求。這是由它的幣值是否穩定，是否有足夠的流動性，公眾對此貨幣是否有足夠的信心所決定的。因此，對于人民幣來說，促進國際市場需求是重中之重。
（三）外部沖擊問題需防范
作為儲備貨幣發行國，獲得利益的同時也會付出一定的代價。因為當一國貨幣取得儲備貨幣的地位后，需要開放國內金融市場，放松資本流動的限制，這會影響國內貨幣政策的自主性，還會使國內經濟受到較大的外部影響和沖擊。例如為了貨幣國際化的順利進行，貨幣當局需要保持本幣幣值的穩定，在這一過程中，易發生本幣高估和過度升值的現象，故極易遭到國際投機資本的沖擊，在資本項目不斷開放的情況下，熱錢流動日益頻繁，在與國際投機資本抗衡的過程當中，一旦失手，就容易對匯率和匯率制度造成重大打擊，日元國際化的失敗和歐元國際化過程中遇到的阻礙都曾經受到了美國的阻撓和來自國際投機資本沖擊，這也是走向國際化的人民幣需要防范的問題。
參考文獻：
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人民幣國際化論文范文6
（天津物產基建物資有限公司，天津 300052）
摘要：自2005年央行放松人民幣匯率制度以來，隨著我國經濟的不斷發展，人民幣對美元的匯率不斷走高，邁入穩步升值的道路。人民幣的不斷升值，給我國國際貿易的結算帶來了巨大的影響。如何面對人民幣升值帶來的貿易結算風險，已經成為我國進出口企業必須面對的問題。
關鍵詞 ：人民幣升值；多元化；國際貿易結算
中圖分類號：F832.5文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2015）01-0105-01自2005年以來，人民幣對美元的匯率呈現出不斷上升的趨勢，人們對人民幣與美元匯率的關注，已經從過去的會不會升值轉變為匯率升值會給中國經濟造成哪些影響。在眾多的觀點中，人們對人民幣升值帶來的結算風險都傾向于采取多元化的國際貿易結算方式轉移風險，強調采用國際保理等新型的、綜合性的國際貿易結算方式，用多元化的結算策略抵御人民幣升值帶來的風險，增強我國企業，尤其是進出口企業的競爭力。
一、人民幣升值對國際貿易結算產生的影響
（一）、對結算幣種的影響
在以往的國際貿易結算中，長期采取的是緊盯美元的政策，進出口企業的換匯成本是比較固定的。其計算方式為下列公式：
出口換匯成本=出口商品總成本（人民幣元）／FOB出口外匯凈收入（美元）
根據這一公式，企業的出口換匯成本和用美元進行計價的FOB出口外匯凈收入之間是反比例關系。從05年實施匯率改革以后，人民幣對美元的匯率不斷走高，企業要維持原有的換匯成本利潤，就必須要確保以美元作為計價的出口外匯凈收入不斷增加。在這種情況下我國企業開始在國際貿易中采取非美元貨幣進行結算，以轉移利潤風險，目前雖然在國際貿易結算中多數企業還是采用美元作為結算貨幣，但是一些一歐盟和日本為出口對象的企業，也開始采用日元、歐元進行結算。廣東、福建等沿海地區采用非美元結算的企業越來越多。這促進了跨境貿易結算中人民幣結算量的快速增長，2012年銀監會等六部委聯合下發了《出口貨物貿易人民幣結算重點監管企業名單》給予境內所有具備進出口資格的企業在進出口貨物結算中采取人民幣結算的權利。極大刺激了國際貿易結算中人民幣的結算量，2012年該結算量為2.94萬億元，同比增長41%；央行2013年7月頒發的《關于簡化跨境人民巾業務流程和完善有關政策的通知》為中國與世界其它經濟體之間的貿易和投資提供了極大便利，更進一步刺激了人民幣在國際貿易結算中的發展，2013年人民幣跨境貿易結算的數量達到4.63萬億元，比上年增長57%，央行數據顯示，2014年以人民幣進行的跨境結算總量達到6.55萬億，比上年又有較大幅度增加。
（二）、對結算方式的影響
通常來說，在出口貿易中，對于出口方有利的結算方式是：收款后發貨、付款交單、信用證、承兌交單、以及貨到付款賒銷等。總之，在匯率改革以前國際貿易結算的唯一原則就是安全，但是在匯率改革以后，在保證安全的同時還應注意結算的及時性，這樣可以減少升值帶來的企業利潤的下降。隨著人民幣升值的不斷加快，對及時性的結算方式的需求越來越明顯，成為國際貿易結算方式多元化的強力催化劑。
二、我國實施國際貿易多元化結算方式的措施
（一）、依托人民幣業務
之所以要依托人民幣業務發展國際貿易結算，主要是基于兩個原因：一是國內企業是以人民幣作為會計核算貨幣，嚴禁以外幣在國內進行計價流通，因此，企業間的往來離不開人民幣業務；二是國際結算中結售匯制度的運行需要人民幣資金的配套支持。2008年，國家取消了企業的經常性項目強制結售匯制度，企業擁有了外匯自主權。但是出于人民幣升值的風險，絕大多數的企業還是采取及時結匯的方式，規避匯率風險。但是要想完全有效消除匯率對國際貿易結算的負面影響，我國企業最根本的做法，還是在國際貿易多元化結算中依托人民幣業務開展結算。
（二）、通過創新結算方式，規避人民幣升值風險
人民幣升值給企業的國際貿易結算帶來了安全和及時兩個方面的風險，而要有效化解這些風險，我國企業要特別注意創新結算方式，以結算方式的創新，規避人民幣升值的風險。首先要做好匯款、信用證、托收等基本的國際貿易結算方式；其次是要重視對以爭攬外貿結算為目的的貿易融資新業務的拓展研究工作1。對于融資方面商業銀行要推出進口押匯、遠期出口信用證押匯、出口托收抵押貸款等新型融資方式。以鞏固國際結算業務客戶陣地。
（三）、注重人才隊伍建設，提高結算隊伍從業人員的素質
國際結算是一項專業性、時效性、技術性、政策性都較高的工作，知識含量大，對從業人員的素質要求很高，尤其是高質量的骨干人才更是國際貿易結算發展的關鍵條件。所以，在目前條件下，大力培養具有國際貿易知識、外語技能、計算機知識、以及國際貿易經濟法律知識的復合型專業人才，是順利開展國際貿易結算工作，應對高級貿易結算多元化發展趨勢的當務之急。
三、結語
國際貿易結算多元化問題，是伴隨我國人民幣匯率改革而產生的一個綜合性問題，它是人民幣升值的必然結果。隨著我國經濟的發展，人民幣的甚至必然會是一個長期性問題，所以我國國際貿易結算多元化問題也將是一個長期問題。利用多元化結算方式來化解人民幣升值的影響，是提高我國進出口企業競爭力的重要途徑。同時也是人民幣走向國際化，拓展我國經濟國際地位的有效方式之一。
參考文獻：
[1] 陳麗紅《人民幣升值背景下的我國國際貿易結算多元化問題研究》蘇州大學碩士學位論文 2008 年.
