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優先股試點管理辦法范文1
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 03. 050
[中圖分類號] F830.59 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2017）03- 0093- 03
0 前 言
2014年3月，證監會了《優先股試點管理辦法》，標志著我國優先股制度正式確立，填補了《公司法》制度層面的短板，改善了現階段資本市場金融創新不足的境況?！掇k法》的出臺給上市公司提供了新的融資渠道，據統計，已有15家上市公司了優先股發行預案，擬籌集資金總額達3 779億元。2014年11 月，農行 400 億元優先股正式在上海證券交易所掛牌交易，標志著中國境內資本市場第一支優先股產品的發行圓滿完成。
伴隨著第一支優先股產品的發行，優先股――這一相對陌生的名詞，開始引起投資者的關注。優先股是什么特質的投資產品、其優先和安全如何保障。本文將以投資者保護為視角，從優先股發行方、合格投資者、可轉換優先股、分紅和信息披露等五個方面對優先股進行解讀，以期有助于投資者理解優先股并積極參與投資優先股。
1 優先股在我國的發展歷程
優先股在我國的發展歷程經歷了如下幾個階段：首先是萌芽階段，20 世紀 80 年代的企業通常只發行一種股票，股份持有人既能按照固定利息獲得固定的投資回報，又能參與公司利潤的分紅；然后是成長階段，從20 世紀 90 年代開始，我國股份制建設逐步規范化，明確區分了普通股和優先股；隨后出現了緩滯階段，即20 世紀 90 年代后期至 2005 年的這段時間，由于《公司法》未能對優先股制度做出明確規定，優先股缺乏法律依據使得其發展幾近停滯；自2006 年至今，步入了發展階段，2006 年 1 月 1 日國家發改委等十部委聯合頒布《創業投資企業管理暫行辦法》，根據該辦法第 15 條規定，經與被投資企業簽訂投資協議，創業投資企業可以以股權、優先股和可轉換優先股等準股權方式對未上市企業進行投資。
事實上，直到2013 年證監會計劃重啟優先股試點改革方案，優先股才開始受到了較為廣泛的關注，也為優先股的發展提供了動力及便利條件。同年 11月 30日，國務院決定開展優先股試點，并《關于開展優先股試點的指導意見》，旨在彌補《公司法》存在的缺陷，明確優先股在我國的法律地位。 2014年3月21日，中國證監會正式《優先股試點管理辦法》，制定了更為成熟完善的優先股制度。2014年11 月，農行 400 億元優先股正式在上海證券交易所掛牌交易，中國境內資本市場第一支優先股產品的發行圓滿完成。
2 優先股與投資者利益的保護
與銀行主導的間接融資方式相比，以資本市場主導的直接融資方式在資源配置與分散風險方面更具效率，但是以普通股融資為主要形式的直接融資方式難以滿足我國經濟轉型時期的融資需求。而優先股的發行，是資本市場的一項重大改革創新，在向企業提供了新的融資工具同時，還推動了其他上市公司改善資本結構，提高了持續運營能力，給予了投資者新的投資機會，對資本市場的發展具有極為重要的現實意義。
但是，僅僅以創新融資工具吸引投資者來推動資本市場的發展是遠遠不夠的。將成熟與不成熟的資本市場發展經驗對照來看，可以發現，對投資者保護程度較強的國家或地區，直接融資在社會融資體系中的作用突出，更易于形成一個發達的資本市場，對經濟增長具有明顯的促進作用；而對投資者保護程度較弱的國家或地區，中小投資者考慮到自身利益遭受大股東侵害卻得不到有效保護的投資風險，可能會壓低股票價格甚至放棄投資機會，這會使得股票市場規模逐漸縮小，不利于資本市場的發展。所以，投資者保護是資本市場發展的源頭，追求資本市場快速發展，就應該重視對投資者利益的保護。
我國目前正處在經濟社會發展轉型時期，對資本市場發展提出了更高要求，金融創新是其主題之一，優先股可以成為補充資本的金融工具，從而減輕普通股融資壓力，而且優先股點對于促進企業并購重組及經濟轉型均具有重要作用。與此同時，監管部門逐漸認識到投資者保護對資本市場的重要意義，為了提升投資者信心，推動資本市場發展與功能發揮，也更加強化了中小投資者保護的職能。這些在《優先股試點管理辦法》都有所體現，證監會通過規范優先股發行的一系列事項，積極地維護投資者合法權益。
2.1 關于優先股發行方的規定：為優質大型企業提供融資渠道的同時，為投資者提供安全的投資渠道
根據《辦法》，上市公司可以發行優先股，非上市公眾公司可以非公開發行優先股。上市公司可以采取公開發行與非公開發行兩種方式發行優先股。進一步的，《辦法》對公開發行的情形進行了嚴格限定：一是其普通股為上證50指數成份股；二是以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；三是以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發行優先股作為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可公開發行不超過回購減資總額的優先股。而非上市公眾公司非公開發行優先股的條件有：一是合法規范經營；二是公司治理機制健全；三是依法履行信息披露義務。
只有符合上述條件，上市公司與非上市公眾公司才能通過發行優先股獲得資金支持，避免出現財務困境，這也使得優先股的股份持有人能夠更有保障地優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產。同時對于優先股發行方的約束條件也間接地保護了普通股股東的合法權益，而且《辦法》規定，“上市公司已發行的優先股不得超過公司普通股股份總數的百分之五十”。通過規范優先股發行方的資質及行為，從源頭上保障了所有投資者的切身利益。
2.2 關于優先股合格投資者的規定：有效監管非公開發行優先股的投資者對象，維護股票市場的穩定與發展，保證交易安全
《辦法》規定上市公司和非上市公眾公司只能向合格投資者非公開發行優先股，否則證監會應當責令改正，并可以自確認之日起在三十六個月內不受理該公司的發行優先股申請，同時要求非公開發行優先股的轉讓范圍也僅限于合格投資者，以防止發行人通過多次非公開發行或非公開發行后的轉讓實現實質上的公開發行，規避監管要求。
《辦法》的附則對合格投資者的范圍進行了說明：一是經有關金融監管部門批準設立的金融機構，包括商業銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等；二是上述金融機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限于銀行理財產品、信托產品、投連險產品、基金產品、證券公司資產管理產品等；三是實收資本或實收股本總額不低于人民幣五百萬元的企業法人；四是實繳出資總額不低于人民幣五百萬元的合伙企業；五是合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）、符合國務院相關部門規定的境外戰略投資者；六是除發行人董事、高級管理人員及其配偶以外的，名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶的資產總額不低于人民幣五百萬元的個人投資者；七是經中國證監會認可的其他合格投資者。
從這些約束條件可以看出，《辦法》只允許具有較高的風險識別能力和承受能力的投資者認購非公開發行的優先股。與公開發行優先股相比，非公開發行優先股的條款設計更加靈活、復雜，因此投資者面臨的市場風險相對更大。《辦法》所界定的合格投資者能夠較好地識別并應對利率風險和股票價格風險等因素，有利于股票市場的穩定與發展，從而起到保護廣大投資者的作用。
2.3 關于優先股是否可以轉換的規定：不得發行可轉換為普通股的優先股，抑制上市公司圈錢動機，保護投資者利益不受侵害
《關于開展優先股試點的指導意見》中提出了可轉換優先股的相關規定，但是《辦法》卻刪除了這些條款，而且新增“上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股。但商業銀行可根據商業銀行資本監管規定，非公開觸發事件發生時強制轉換為普通股的優先股，并遵守有關規定”條款。2014年4月18日證監會了《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》對觸發事件進行了說明，在商業銀行一、二級資本充足率低于銀監會的審慎監管要求時，可以將優先股轉換為普通股，但是這種情形很少發生，所以對于優先股轉換為普通股的行為可以說幾乎是禁止的。
隨著《辦法》的出臺，證監會對上市公司的優先股與普通股的轉換行為從允許變為禁止，反映出其對優先股平衡股東權益作用的維護，也體現出對個人投資者權益的重視。在現有的公司制度下，股東權益存在失衡的缺陷，大股東掌握公司一部分股權就可以控制公司，而廣大的中小股東即便利益被侵占也很難與之抗衡。如果中小股東購買優先股，既不會稀釋大股東，又可以優先獲得固定股息的收益，在一定程度上可以緩解股東之間的利益沖突。但是一旦允許優先股轉換為普通股，那么優先股平衡股東權益的意義就形同虛設了。另外，禁止優先股轉換的舉措可以遏制上市公司以優先股轉換為普通股的方式進行上市流通圈錢的動機，阻斷上市公司以此來擴容市場侵害投資者利益的行徑，從而實現了對投資者合法權益的保護，尤其是對個人投資者的保護。
2.4 關于優先股分紅的規定：保證優先股股東權利平等，維護股東獲益權，避免變相利益輸送
《辦法》規定，公司在試點期間不允許發行在股息分配和剩余財產分配上具有不同優先順序的優先股，但允許發行在其他條款上具有不同設置的優先股。同次發行的相同條款優先股，每股發行的條件、價格和票面股息率應當相同；任何單位或者個人認購的股份，每股應當支付相同價額。這些條款旨在保證試點平穩運行，同時給予了優先股股東平等的獲益權利與義務，防止公司利用優先順序掩蓋向關聯方輸送利益等行為，侵害其他優先股股東及普通股股東的利益。
與普通股股東一樣，對優先股股東權益的保護也不容忽視，《辦法》對維護優先股獲益權進行了細致規范：公司累計三個會計年度或連續兩個會計年度未按s定支付優先股股息的，股東大會批準當年不按約定分配利潤的方案次日起，優先股股東有權出席股東大會與普通股股東共同表決，每股優先股股份享有公司章程規定的一定比例表決權；對于股息可累積到下一會計年度的優先股，表決權恢復直至公司全額支付所欠股息；對于股息不可累積的優先股，表決權恢復直至公司全額支付當年股息。通過這些條款，優先股股東可以為自己爭取應得的股利回報，保護自身合法權益。
《辦法》還針對易出現利益輸送的環節，提出了如下具體規定：一是將發行人董事、高級管理人員及其配偶排除在投資對象的合格投資者范圍之外，防止了發行人利用非公開發行優先股的方式與關聯人進行利益輸送；二是限定公開發行優先股的價格或票面股息率以市場詢價或證監會認可的其他公開方式確定，而非公開發行優先股的票面股息率水平不得高于最近兩個會計年度的加權平均凈資產收益率，從而保證了優先股股息率是公允合理的，不存在發行人肆意設定的情形；三是當上市公司或非上市公眾公司向特定股東及關聯股東發行優先股的，關聯股東不得參與股東大會對該發行方案的表決，避免了公司與關聯股東秘密串通，影響股東大會的公正性而侵占其他投資者利益；四是要求上市公司獨立董事應當就上市公司本次發行對公司各類股東權益的影響發表專項意見，并與董事會決議一同披露。獨立董事對股東權益的關注降低了上市公司進行利益輸送的可能，而且出具的專項意見作為法律文件也會督促獨立董事履行義務保證其獨立性，從而可以向投資者提供更為客觀準確的信息。
2.5 關于優先股信息披露的規定：規范優先股的信息披露程序及內容，提高信息透明度，有助于投資者決策
《辦法》規定，發行優先股的上市公司及非上市公眾公司必須依法履行信息披露義務，依據相關規則制定的披露程序，即按照中國證監會有關信息披露規則編制募集優先股說明書或其他信息披露文件，如上市公司相關信息披露程序和要求參照《上市公司證券發行管理辦法》和《上市公司非公開發行股票實施細則》及有關監管指引的規定；非上市公眾公司非公開發行優先股的信息披露程序和要求參照《非上市公眾公司監督管理辦法》及有關監管指引的規定。
《辦法》除了對優先股的信息披露程序進行了重要說明外，還關注了其具體披露內容。其中指出，發行優先股的公司披露定期報告時，應當以專門章節披露已發行優先股情況、持有公司優先股股份最多的前十名股東的名單和持股數額、優先股股東的利潤分配情況、優先股的回購情況、優先股股東表決權恢復及行使情況、優先股會計處理情況及其他與優先股有關的情況。這些披露內容涵蓋了優先股的靜態情況和動態變化，向投資者提供了較為全面詳盡的相關信息，有利于減弱信息不對稱程度，降低問題的負效應，并且幫助投資者做出恰當的投資、轉讓或回購決策。
優先股試點管理辦法范文2
強化投資者保護
分析人士認為，與征求意見稿相比，《辦法》吸納了投資者的部分意見，強化了投資者保護，包括嚴格限制可轉換優先股、防止利益輸送、限制非公發再次轉讓時實質變為公發等，有利于優先股平穩推出。
公開征求意見過程中，共有429份意見是征求意見稿第三十三條關于優先股轉換為普通股的規定，其中，個人投資者427份。意見認為可轉換優先股可能會成為新的“大小非”，攤薄普通股權益，導致普通股二級市場價格下跌。部分個人投資者建議禁止優先股轉換為普通股，或延長禁止轉換的期限。
為進一步保護個人投資者權益，保證試點平穩實施，《辦法》采納了投資者的意見，刪除了關于可轉換優先股的有關條款，并新增規定“上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股”。同時，考慮到商業銀行資本監管的特殊要求，《辦法》規定，商業銀行可根據商業銀行資本監管規定，非公開發行觸發事件發生時強制轉換為普通股的優先股。
《辦法》重點針對易出現利益輸送的環節進行了規定。一是限制公司非公開發行優先股的票面股息率水平，要求其“不得高于最近兩個會計年度的加權平均凈資產收益率”。二是將發行公司的董事、高級管理人員及其配偶排除在非公開發行的合格投資者范圍之外，避免利益輸送。三是規定上市公司向關聯股東發行優先股的，關聯股東需回避表決。四是要求獨立董事對發行優先股發表專項意見。
《辦法》還要求“相同條款優先股的發行對象累計不得超過二百人”，“非公開發行的相同條款優先股經交易或轉讓后，投資者不得超過二百人”，以防止發行人通過多次非公開發行或非公開發行后的轉讓實現實質上的公開發行，規避監管要求。
在征求意見時，部分個人投資者認為，征求意見稿規定的個人合格投資者資產總額不低于人民幣五百萬元的標準較高，不便于中小投資者投資優先股。這一意見沒有得到采納。證監會新聞發言人張曉軍表示，對于公開發行的優先股，目前A股市場的任何投資者都可以進行投資，在證券交易所市場直接買賣，不存在任何限制。對于非公開發行的優先股，由于其條款設計較公開發行的優先股更加靈活，也更為復雜，市場風險相對更大，《辦法》規定了合格投資者范圍，允許具有一定風險識別能力和承受能力的投資者認購非公開發行的優先股，并要求優先股交易或轉讓環節的投資者適當性標準應當與發行環節保持一致。這既是對中小投資者的保護，也有利于保障優先股試點平穩實施。
鼓勵上市公司回購
從《辦法》具體條文看，出于回購目的發行優先股的行為受到鼓勵，這對于市場有一定的正面影響。根據《辦法》，以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發行優先股作為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可公開發行不超過回購減資總額的優先股。
英大證券研究所所長李大霄認為，優先股試點對于市場預計會產生正面的刺激作用，尤其是對于“大股票”。雖然優先股給市場帶來融資壓力，但同時要看到資金投向了哪里，比如改善了公司的財務狀況，或者是用于普通股回購，對市場的影響都是正面的。
中信證券分析師認為，從美國經驗看，回購股份是較為常見的現象，但在我國停滯不前出于兩方面原因，一方面與我國資本市場制度有關，另一方面也與公司出于自身戰略性考慮相關。我國公司法規定除并購與股權激勵以外，股份回購必須注銷股份，上市公司注銷股份意愿不高。很多估值較低的大盤藍籌公司更樂于將多余現金進行繼續投資，用于回購股份反而可能降低競爭力，同時還會增加公司的資產負債率。
不過，優先股試點則創新性地突破了原本抑制我國股份回購的障礙，或將推動我國股份回購迎來新格局?；刭徠胀ü傻耐瑫r發行優先股，公司凈資產不會減少，同時增強了大股東控制權。優先股融資不會一次性消耗大量現金，也不會增加公司的資產負債率。
中信證券分析師認為，未來大盤藍籌公司可能迎來新一輪回購潮。對于上證50公司而言，可以在發行優先股為經營活動融資的同時，利用部分融資回購普通股，一方面獲得項目收益，另一方面有利于提升公司估值。對于估值較低的非上證50公司，發行優先股是不改變其經營戰略同時提升估值的良策。短期看，大部分公司可能會考慮諸多因素不敢嘗試，但隨著第一批“吃螃蟹”公司的成功，很多公司將會跟進。
有望提振藍籌股估值
分析人士認為，優先股的推出將給大盤藍籌股帶來利好。
中金公司分析師認為，優先股的推出將給市場帶來積極因素，將利好大盤股，特別是金融行業和部分面臨兼并重組、改善行業結構的行業，前者包括銀行、券商、保險，后者包括鋼鐵、水泥、電解鋁、玻璃、船舶制造等。發行優先股將幫助銀行降低核心一級充足率要求，大幅減輕銀行普通股股權融資壓力；將有利于擴大券商的業務范圍；將給保險公司帶來新的投資渠道，可以在足夠長的期限內獲得穩定的分紅收益，提高投資收益的穩定性。
優先股試點管理辦法范文3
現在，A股要推出優先股了，如無意外，先行先試的將是銀行優先股，原因無它，此時推出優先股存在著明顯的為銀行股補充資本充足率的融資導向。
資本充足率倒逼
早在1988年，巴塞爾委員會所擬定的資本協議就規定了銀行資本充足率最低8%，其中二級資本不得超過核心資本100%等。但是，在經濟平穩時期，尤其是在經濟處于上升周期之時，最低資本要求增加了很多銀行在ROE上的競爭壓力；同時，金融工具創新的層出不窮使得一些銀行在游說監管機關擴大合格金融工具范圍、降低融資成本方面不遺余力。據統計，2008年底美國前19家大型銀行及銀行持股公司一級資本為8367億美元，其中普通股4125億美元，占比不到50%，其他一級資本中混合債務資本工具占相當比重。復雜的資本結構使得商業銀行雖然名義資本充足率很高，但其中占相當大比例的結構化混合債務資本工具只能在特定條件下、一定程度上承擔損失，在普通股（含留存收益）不足以填補損失的情況下，銀行就無法持續經營，而且很多損失最終還要依靠政府救助。
基于這樣的教訓，2010年的《巴塞爾協議Ⅲ》確定了銀行資本和流動性監管的新標準。其中一級資本包括的所有資本工具都必須無條件地在銀行尚能正常經營的條件下承擔損失；二級資本工具則在銀行瀕臨破產清算時承擔損失。
由于各級資本需要承擔的損失類型不同，其對應的投資工具范圍也不同。比如，核心一級資本必須在銀行經營不受干擾的情況下隨時用于彌補出現的虧損，所以這樣的資本必須沒有收益率和還本的法定義務，能滿足這個條件的金融工具就是普通股融資及其對應的股東權益科目：普通股實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤和一般風險準備等。中國的銀行業過去發行的次級債連二級資本工具都不能算，所以它們紛紛贖回次級債、補發減計型債券。如招商銀行（600036.SH，03968.HK）2013年9月贖回了230億元次級債券。
當然，滿足前一級資本要求的金融工具自然也滿足其后的資本監管要求，比如普通股可做三個等級資本的融資工具，但是，普通股的融資成本高，且會稀釋現有股東的控制權，不是任何一家公司都同時具備愿意發行普通股而且發得出去。比如國有資產管理局1997年頒布、至今有效的《股份有限公司國有股股東行使股權行為規范意見》第17條規定：“轉讓股份的價格必須依據公司的每股凈資產值、凈資產收益率、實際投資價值（投資回報率）、近期市場價格以及合理的市盈率等因素來確定，但不得低于每股凈資產值?！庇纱藢е聡锌毓缮鲜泄驹偃谫Y的每股價格不得低于凈資產。光大銀行（601818.SH）2013年12月13日宣布H股發行價為3.98港元，折合人民幣3.14元（當日光大A股收盤2.82元），與該行2013年半年報時的每股凈資產一分不差（略低于2013年三季度末的每股3.27元），其后光大銀行股價震蕩下跌一個多月，可見，這個十多年前頒布的每股凈資產“紅線”至今仍有巨大威力。光大銀行勉為其難地推動H股IPO，主要原因就是它能提高該行核心一級資本充足率1.34個百分點，否則，2013年年報時該行的這個核心指標就只有7.77%，與7.5%的監管底線挨得太緊，再發行H股可能就更困難。
監管護航
由于優先股是一種介于普通股與債券之間的特殊金融工具，其規模不大卻種類繁多，所以，國務院、證監會和銀監會等都為此推出諸多規則。
參照《巴塞爾協議Ⅲ》，中國銀監會于2011年5月印發《中國銀行業實施新監管標準指導意見》，把監管資本充足率要求調整為三個指標并提出了新的監管比例要求；2012年6月公布《商業銀行資本管理辦法（試行）》，自2013年1月1日起施行，新《辦法》分類規定了資本充足率（見表1）；2012年12月《關于商業銀行資本工具創新的指導意見》；2013年7月《關于印發商業銀行資本監管配套政策文件的通知》一口氣了《關于商業銀行資本構成信息披露的監管要求》等四個配套文件。
其中，《關于商業銀行資本工具創新的指導意見》的基調就是商業銀行應堅持以內源性資本積累為主的資本補充機制，同時加強對資本工具創新的深入研究，通過發行新型資本工具拓寬資本補充渠道；創新資本工具要以銀行融資需求為立足點，破解法規政策障礙，營造市場環境，逐步發行創新工具。其中有關優先股的關鍵點是：當規定的觸發事件發生時，優先股應立即按合同約定全額或部分轉為普通股，直至商業銀行的核心一級資本充足率恢復到觸發點以上。而所謂“其他一級資本工具觸發事件”是指商業銀行核心一級資本充足率降至5.125%（或以下）；“二級資本工具觸發事件”是指如果不免除該銀行的負債甚至提供額外的注資，該銀行就瀕臨倒閉。簡言之，就是當銀行的核心一級資本充足率逼近“最低資本要求”5%時，就要啟動優先股轉為普通股，使得普通股的占比不低于最低要求，強制優先股股東部分、直至全部放棄股息保障。這是銀行發行優先股的監管門檻。但銀監會沒有限制銀行支付股息率的上限，所以，在優先股按上述條件為銀行虧損“兜底”的前提下，投資者可以索取與這個風險匹配的收益率。
在銀監會關于銀行發行優先股的制度基本成型之后的2013年11月，國務院出臺了《關于開展優先股試點的指導意見》（下稱“《意見》”）。其中，與散戶直接相關的是“公開發行”部分的規定：“（1）采取固定股息率；（2）在有可分配稅后利潤的情況下必須向優先股股東分配股息；（3）未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一會計年度；（4）優先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。商業銀行發行優先股補充資本的，可就第（2）項和第（3）項事項另行規定。”第（1）、（4）項規定表明，投資者不需要像買普通股一樣去追求成長性，誰給股息率高就買誰；銀行如果動用了其在第（2）、（3）項上的選擇權，那么應該支付比別人更高的股息率。
緊接著，當年12月證監會《優先股試點管理辦法（征求意見稿）》并于2014年3月修訂后的《優先股試點管理辦法》，4月初，證監會優先股發行的信息披露內容與格式準則；隨之銀監會、證監會聯合下發《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見（征求意見稿）》?？梢哉f，醞釀了兩年左右的優先股離正式發行只差臨門一腳。
其中，最重要的是《優先股試點管理辦法》。與個人投資者相關的有，第6條，同一公司發行的優先股，可以分為強制分紅和不強制分紅兩類（根據前述國務院《意見》，其實只有銀行有權不分紅。證監會《辦法》的很多條款都受到國務院《意見》的約束，必須聯系起來才能真正搞清楚政策規定）。第10條，雖然優先股對公司一般事項沒有表決權，但對于事關優先股的五類事項有分類表決權。第11條，優先股恢復一般事項表決權的條件是累計3年或連續2年沒有得到股息。第13條，回購包括贖回和回售兩種情況，證監會《辦法》只規定了贖回問題，那如果一家公司允許投資者回售應該會受到追捧。第16條，優先股可以采用階梯股息率，這其實是固定股息率的一個變種。第29條，上市公司公開發行優先股的可以向原股東優先配售。第32條，優先股每股票面金額為100元、發行價格不得低于票面金額，看來階梯股息率不太好在票面上標注。第33條，上市公司不得公開發行可轉換為普通股的優先股，所以本輪投資優先股幾乎不需要關注發行公司的成長性。更要命的是，第33條規定其實封殺了銀行公開發行優先股來補充一級資本的通道，因為前述銀監會《關于商業銀行資本工具創新的指導意見》規定當觸發事件發生時，優先股應立即按合同約定全額或部分轉為普通股。
銀行股搶發優先股
銀行優先股很可能打頭陣。表2顯示，截至2013年底，中國銀行業的實際資本充足率核心一級指標大概在8.5%-11%，總充足率指標在10.5%-13.5%，如果不計納入全球系統重要性銀行后可能的附加資本要求，那么，它們都已經達到必備的資本要求。但如果考慮到金融危機之后出于謹慎性考慮而增加的三類資本要求：特定情況下計提逆周期資本以及國內、國際系統重要性銀行的特殊資本要求，那么，它們都沒有達到。而所有銀行目前最明顯的問題就是核心一級資本充足率等于一級資本充足率，所以發行優先股等其他一級資本工具來使這兩個指標區別開來是當務之急。
由于對中國房地產泡沫爭論的存在，是否需要計提逆周期資本肯定存在很大的意見分歧，如果取一個偏低的中間數1%，那么，國內系統重要性銀行10.5%、其他銀行9.5%的一級資本充足率應該是比較理性的謹慎標準。據此可以判斷，農業銀行（601288.SH，01288.HK）、浦發銀行（600000.SH）、中國銀行（601988.SH，03988.HK）、民生銀行（600016.SH，01988.HK）、華夏銀行（600015.SH）和光大銀行等充足率偏低的銀行會有意向發行優先股，如光大銀行行長趙歡3月28日在股東大會上明確表示，正在研究相關方案。更有報道稱，目前，工商銀行（601398.SH，01398.HK）、農業銀行、中國銀行、浦發銀行都已結束優先股競標流程；各投行都在進行盡職調查，準備上報發行材料。
銀行的急切也許并不完全來自于現實的資本壓力，畢竟它們都已經達到必備的資本要求，而且中國房地產危機還沒有到來，所以像金融危機時出現的10%的股息率是暫時不可能出現的。那么，銀行最可能出價多少？最具有可比性的恐怕應該是幾家銀行最近在銀行間債券市場發行的減記型二級資本債券。所謂的減記條款是指，當觸發事件發生時，發行人有權在無需獲得債券持有人同意的情況下，自觸發事件發生日次日起不可撤銷的對本期債券以及已發行的其他一級資本工具的本金進行全額減記，任何尚未支付的累積應付利息亦將不再支付。當債券本金被減記后，債券即被永久性注銷，并在任何條件下不再被恢復。中國首單減記型二級資本債券是2013年7月天津濱海農村商業銀行通過銀行間債券市場公開招標發行的15億元債券。民生銀行2014年3月二級資本債券招標所得的票面利率為6.6%，平安銀行（000001.SZ）4月剛剛完成的招標利率是6.5%。另外，招商銀行宣布，將于4月18日在銀行間市場招標發行113億元10年期固定利息二級資本債券?？磥?，雖然政策上允許使用階梯利率，但還沒有銀行嘗試。如果這些股份制銀行的二級資本債券利率在6.5%左右，那么四大國有銀行就可能低至6%。如果再聯系到近期銀行普通股“股息秀”推出的最高股息率是7%上下，那么，銀行優先股股息率在6%-6.5%區間是大概率事件。
優先股試點管理辦法范文4
最近，財政部對《企業會計準則第2號――長期股權投資》進行了修訂。此次修訂進一步規范了長期股權投資的確認、計量，意味著長期股權投資科目的初始計量和后續計量都發生了較大變化。在銜接規定方面，財政部要求，在《準則》施行日之前已經執行企業會計準則的企業，應當按照《準則》進行追溯調整，追溯調整不切實可行的除外。新《準則》自2014年7月1日起在所有執行企業會計準則的企業范圍內施行，鼓勵在境外上市的企業提前執行。自實施之日起，財政部于2006年的38項具體準則中的《企業會計準則第2號――長期股權投資》同時廢止。
在其他主體中權益的披露會計準則7月起施行
最近，財政部根據《企業會計準則――基本準則》了《企業會計準則第41號――在其他主體中權益的披露》，在現有準則披露基礎上對在其他主體中權益的披露進行了整合、補充和完善。新《準則》明確規定，披露在其他主體中權益的目的是幫助財務報表的使用者評估企業在其他主體中權益的性質及相關的風險，以及這些權益對企業財務狀況、經營業績和現金流量的影響?！稖蕜t》自2014年7月1日起在所有執行企業會計準則的企業范圍內施行，鼓勵在境外上市的企業提前執行。
財政部規范優先股、永續債等金融工具會計處理
最近，為貫徹落實《國務院關于開展優先股試點的指導意見》等有關要求，財政部制定了《金融負債與權益工具的區分及相關會計處理規定》，對優先股、永續債等金融工具的會計處理進行規范。財政部指出，相關企業應當嚴格按照企業會計準則和《規定》，對發行和持有的優先股、永續債等金融工具進行會計處理。隨著金融改革的深入和金融創新的發展，未來可能有更多形式的金融工具出現，其會計處理應當適用相關企業會計準則和《規定》。
會計師事務所可設自貿區分所
最近，財政部《關于支持會計師事務所在中國（上海）自由貿易試驗區設立分所并開展試點工作的通知》（財會[2014]20號），明確了進一步擴大開放、支持會計師事務所在中國（上海）自由貿易試驗區設立分所的有關政策。《通知》明確提出，支持合伙制或者完成特殊普通合伙轉制滿一年、內部整合到位且運行平穩的會計師事務所先行試點，在上海自貿區設立1家分所，允許其使用含“上海自貿試驗區”字樣的分所名稱?！锻ㄖ芬幎ǎ谏虾Ｗ再Q區設立分所，暫按跨省級行政區劃設立分所審批辦理。擬在上海自貿區設立分所的會計師事務所，應當向上海市財政局提出申請，并由其依法審批。
2014年會計資格考試考務日程確定
最近，全國會計專業技術資格考試領導小組辦公室出臺《關于2014年度全國會計專業技術資格考試考務日程安排及有關事項的通知》?！锻ㄖ分赋觯?014年度全國專業技術初級資格考試全面進行無紙化考試試點，定于今年9月份舉行；中級資格、高級資格考試采用紙筆方式，定于今年10月份舉行。財政部會計資格評價中心官網“全國會計資格評價網”和“會計行業管理網”網上報名系統開通時間為2014年4月1日至30日，各省具體報名時間由省級考試管理機構在上述時間段內自行確定。
IASB就披露動議相關修訂公開征求意見
最近，國際會計準則理事會（IASB）了《披露動議――對〈國際會計準則第1號〉的修訂（征求意見稿）》，向全球公開征求意見。為深入主動參與國際財務報告準則的制定，推動我國會計準則持續國際趨同，財政部要求相關單位針對征求意見稿中所列問題提出意見，并于2014年7月1日前將書面意見反饋財政部會計司。財政部將在整理、匯總和分析各方意見的基礎上，向國際會計準則理事會反饋中國的意見。同時，財政部也鼓勵各單位以自身名義直接向國際會計準則理事會反饋意見。財政部要求反饋意見不限于文中所提問題，并要注意結合我國具體情況，最好能有案例支持。
IFRS基金會2014版分類標準
最近，國際財務報告準則（IFRS）基金會了2014版IFRS分類標準。IFRS分類標準是IFRS的可擴展商業報告語言（XBRL）版本。2014版IFRS分類標準囊括了自2013版IFRS分類標準以來，所有已過的IFRS分類標準暫定修改建議，主要涉及《國際財務報告準則第9號――金融工具》（對沖會計處理及IFRS第9號，IFRS第7號以及國際會計準則（IAS）第39號的修訂內容），非金融資產可回收金額的披露（IAS第36號的修訂內容），兩套IFRS年度改進內容（2009年-2011年周期和2010年-2012年周期）以及一些反映行業實務的新概念。IFRS基金會通過分析房地產及電信公司所編制的IFRS財務報表，提煉了這些通用的業務概念。2014版與2013版在架構上有所不同，2014版分別為IFRS通用準則、中小企業IFRS以及IFRS實務公告管理層評述設置了獨立的模塊。
中小企業發展專項資金管理使用出新規
最近，財政部、工業和信息化部、科技部和商務部制定了《中小企業發展專項資金管理暫行辦法》?！掇k法》指出，專項資金向中西部地區傾斜?！掇k法》明確，專項資金安排專門支出支持中小企業圍繞電子信息、光機電一體化、資源與環境、新能源與高效節能、新材料、生物醫藥、現代農業及高技術服務等領域開展科技創新活動；支持中小企業信用擔保機構、中小企業信用再擔保機構增強資本實力、擴大中小企業融資擔保和再擔保業務規模；支持各類中小企業公共服務平臺和服務機構的建設和運行，增強服務能力、降低服務成本、增加服務種類、提高服務質量，為中小企業提供全方位專業化優質服務。
央行創設支小再貸款
最近，中國人民銀行下發通知，正式創設支小再貸款，專門用于支持金融機構擴大小微企業信貸投放，同時下達全國支小再貸款額度共500億元?！锻ㄖ访鞔_，支小再貸款發放對象是小型城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和村鎮銀行等四類地方性法人金融機構。貸款條件設定為金融機構須實現小微企業貸款“兩個不低于”，即上季度末小微企業貸款增速不低于同期各項貸款平均增速、貸款增量不低于上年同期水平。期限設置為3個月、6個月、1年三個檔次，可展期兩次，期限最長可達3年。為體現對金融機構發放小微企業貸款給予利率優惠，支小再貸款利率在央行公布的貸款基準利率基礎上減點確定。
小型微利企業所得稅優惠政策調整
最近，財政部、國家稅務總局聯合印發了《關于小型微利企業所得稅優惠政策有關問題的通知》（財稅[2014]34號）。《通知》明確，自2014年1月1日至2016年12月31日，對年應納稅所得額低于10萬元（含10萬元）的小型微利企業，其所得減按50%計入應納稅所得額，按20%的稅率繳納企業所得稅?！锻ㄖ匪Q小型微利企業，是指符合《中華人民共和國企業所得稅法》及其實施條例以及相關稅收政策規定的小型微利企業。
企業因國務院決定事項形成的資產損失稅前扣除問題明確
最近，國家稅務總局了《關于企業因國務院決定事項形成的資產損失稅前扣除問題的公告》（國家稅務總局公告2014年第18號）。《公告》明確，自國發[2013]44號文件之日起，企業因國務院決定事項形成的資產損失，不再上報國家稅務總局審核。國家稅務總局公告2011年第25號的《企業資產損失所得稅稅前扣除管理辦法》第十二條同時廢止。企業因國務院決定事項形成的資產損失，應以專項申報的方式向主管稅務機關申報扣除。專項申報扣除的有關事項，按照國家稅務總局公告2011年第25號規定執行?！豆妗愤m用于2013年度及以后年度企業所得稅申報。
出口退（免）稅逾期未辦可延期
最近，國家稅務總局《關于逾期未辦理的出口退（免）稅可延期辦理的公告》，規定企業在2013年12月31日前出口的貨物，如未按規定期限申報退（免）稅，2014年6月30日前向主管稅務機關提供舉證材料，仍可提出延期申報申請，并要求稅務機關在規定申請期限截止之日后的20個工作日內辦結?！豆妗愤€延長了《委托出口貨物證明》電子信息讀入時限，針對企業按規定報送的電子信息無法導入至出口退稅審核系統，其出口的貨物面臨按規定視同內銷征稅的問題，《公告》明確，2013年委托出口的貨物，委托方如果在2014年3月15日前已向主管稅務機關申請開具《委托出口貨物證明》且被受理，由于節假日等原因未及時讀入信息的，可在2014年4月10日前將信息讀入出口退稅審核系統。
優先股試點管理辦法范文5
6月17日，一個疊加傳統投行和區域性股權交易市場多項金融功能于一身的創新金融眾籌平臺――信藍籌，在以財富管理為中心特色的金融改革綜合實驗區青島，鳴啼初試。
“信藍籌”的設計思路，或許能夠前瞻性地抓住構建中國多層次資本市場的歷史性機遇，為即將到來的股權投資和權益投資時代，探索一條寓趣于利的長尾理財、健康投資之路。
跟你投和帶你玩兒
作為一家國有文化類上交所上市公司的董秘，自從一個月前開始向本集團員工“美食書店眾籌計劃”，80后董秘馬琪著實體會到了什么叫領投人的壓力。
“雖然個體投資的金額不多，總共分為1萬、2萬、5萬三檔，但大家畢竟都是熟得不能再熟的同事，信任你跟你投，你總不好意思帶著大家玩賠了吧?！?/p>
在這個一期投資1000萬元打造的800平方米美食書店項目中，馬琪所在的上市公司持股51%，其余500萬、占比49%的股權，擬向不超過200名本集團員工眾籌募集。
在一次內部路演現場，馬琪詳細介紹了游戲的玩法：“完全的市場化，一切以公司章程為依據，風險和收益按股權比例鎖定。預計四年后收回投資……如果中途產生退股要求，原則上以消費券等非現金方式返還，上線不高于投資金額，下線以當期營利實情為依據。且要為自己的股權找到下家，或者大股東回購……如果項目經營得力引入再投資計劃，眾籌股東享有優先認購權?！?/p>
在馬琪的定義中，美食書店項目或許稱不上完全意義上的眾籌?！爱吘?00個股東都是同事、熟人。也是種嘗試，更多地還是帶有一定員工持股計劃的激勵性質?！?/p>
上市公司+眾籌的模式，以公眾公司的信譽背書，首先解決了一般眾籌平臺上陌生人合投的信任匱乏問題。而事實上，“信任”或許可以保證籌資成功，卻無法保障未來后續經營的健康與持續。因為，眾籌項目要活下去，僅有股東間的信任遠遠不夠。
作為已經關門的55咖啡館的股東之一，經此一“役”，吳女士已經對與別人共同經營一家屬于自己的咖啡館徹底斷了念想。
最初的設計中，55個股東、同股同權、每人投資5000元，大家更多地信任和依賴那些熱心而又有號召力的人。55個股東輪班制，大家既可在此消費又可在此兼職，在屬于自己的時間里，將此地打造成自己心靈的棲息地。但是后來，卻著實成了許多人的噩夢！
“大家也不能說不認識、不信任、不負責，但或許都太愛這家咖啡館了吧，各有各的想法、各有各的要求，股東意見從來難以統一、決策效率低下，經營層不知道聽誰的！”磕磕絆絆一年后，大部分股東不同意再追加投資。青島出現的最早的咖啡館眾籌實驗就此結束。
事實上，眾籌的項目越“高級”，投資之前對于項目前景的行業研判能力要求越高，這無疑是決定項目未來收益高低乃至有無的先天基因。
“為什么線下的眾籌不是咖啡館就是小酒店？這里面還有很多股東間信息不對稱的問題和行業研判能力的差異，所以，這也是為什么眾籌項目成功率越高，對投資人的成熟度要求也越高的理由?！瘪R琪認為，互聯網上那些眾籌一個新奇玩意兒或者一個夢想的項目，“成功了，也大多還是偶發性的”。
如果僅僅是為了滿足一個夢想，成就一段經歷，根本就沒想過要把拿出去的錢再拿回來，或者，在所謂的投資人心目中，拿出去的錢根本就是消費金而非投資款，這顯然不代表多層次資本市場框架下，股權眾籌作為權益投資的―種新金融業態、行業發展的真正訴求和未來方向。
破除情懷
在實施16年之后，《證券法》二次大修已是業內外共識。雖然，明文新法尚未出爐，但大方向可查。取消股票發行核準制代以注冊制，中國資本市場的根本大法立法精神呈現根本性轉變――由管制型向監管型轉變。給外界的初步印象是，行政松綁、金融混業、跨界經營將成為常態。
業界人士普遍認為，當前的中國資本市場生態環境正在發生深刻變革，未來影響深遠。
2015年年中，中國股市結束七年長熊，沖破5000點，坊間不乏各種猜測，預期要過萬點。
資本市場的慢牛、強牛，原本應該給從事證券業務的傳統投行以更多信心，但是，在當下的傳統投行機構內部，行業資深人士對行業前景的焦心，與其說來自于互聯網橫掃一切的技術革命，不如說，證券業僅僅依靠牌照價值和通道業務就能過得很好的時代一去不復返了。
“未來，券商牌照價值下降成為不爭的事實。”這是寫出《最頂級的交易員是個什么樣子》的前投資銀行家吳小平，受邀為北京某高校學子做職業規劃演講現場傳遞出的聲音。
從前，只對高凈值人群和合格投資者感興趣的證券機構，現在不得不把更多的精力用于關注資本的“長尾”，他們渴望抓住互聯網帶來的普惠金融的機遇，通過服務于中小投資者，讓自己被“割”下去的再增“肥”上來。
券商觸網素來已久。據公開數據，從2014年開始證券業協會開始陸續發放互聯網證券業務試點資格，截至目前，共有55家券商獲得試點資格。但是，直接在《證券行業協會工作要點》中將2015年度行業創新大會主題定調為“互聯網與證券行業創新”，重視力度尚屬首次。
從證券行業協會2015公開的29個工作要點看，“積極落實互聯網+行動計劃，檢查評估互聯網證券業務試點情況，適時實現互聯網證券業務轉常規”……互聯網顯然是證券業新業務的創新重點。
值得注意的是，2015工作要點中再次明確提出支持股權眾籌業務發展。包括成立股權眾籌專業委員會，探索股權眾籌融資的自律管理，不斷加強私募股權眾籌平臺的制度建設和風險管理，促進股權眾籌業務規范發展，支持互聯網機構、報價系統為眾籌業務發展提供“公共平臺”服務……
6月17日，在青島第二屆藍海新資本論壇上，中信證券聯合青島藍海股權交易中心推出“信藍籌”眾籌平臺，意味著這種布局從戰略走向現實。
“青島藍海股權交易中心致力于打造符合中小企業成長的生態圈和多品種交易的金融綜合服務平臺”，青島藍海股權交易中心董事長王道云認為，“信藍籌”眾籌平臺整合了中信證券“資本市場全產業鏈服務能力”和藍海股權交易中心“區域性資本市場的流動性能力”?；ヂ摼W“眾籌+眾包”的思維，可以更加靈活地整合創投融資產業鏈資源，充分發揮兩方“客戶資源多，融資有保證；項目來源廣，質量有保證；投后服務優，成長有保證；風控水平高，安全有保證”的四大核心競爭優勢。
王道云告訴記者：“4月份平臺試運行以來，已在投資管理類公司、新三板擬掛牌公司、四板及創業企業眾籌領域，完成4單股權眾籌項目，實現融資2700多萬元，未來可期?！?/p>
未來新五板
“從政策層面上看，國家希望通過推進股權眾籌融資，降低中小企業尤其是創業企業的負債率和杠桿率，進而降低企業融資成本；從經濟層面上看，新一輪創新創業浪潮方興未艾，對多層次資本市場的不同定位和功能服務有強烈需求；從監管層面上看，私募股權眾籌融資管理辦法已經征求意見稿，《證券法》修訂也為公募股權眾籌預留空間，股權眾籌監管放開是大勢所趨?！被诎l展眾籌的外部環境已經基本成熟，中信證券董事總經理徐剛判斷，“未來股權眾籌的發展空間十分廣闊。”
徐剛從業內人士的感受出發得出觀點，中國人民銀行金融研究所所長姚余棟則直接定義股權眾籌為中國多層次資本市場的“新五板”。
在介紹中國人民銀行金融研究所的互聯網金融研究小組提出的“五四三二一”方案中，姚余棟解釋，“主板、中小板、創業板、新三板、四板和五板缺一不可”。
不同于傳統、單一的PE眾籌模式，為了降低眾籌風險，中國人民銀行金融研究所提出運用優先股模式做股權眾籌?！叭绻晒?，這將是一個全球性的制度創新！”姚余棟表示。
“相對普通股而言，優先股股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余資產，他可以參與到公司決策，只是管理權受到限制。優先股兼具債務和股權資本混合屬性，既可以滿足投資者獲取回報需求，又可以在不稀釋普通股股權和出讓投票權的情況下，滿足融資者資金需求，在發達國家資本市場和風險投資領域廣泛使用?！?/p>
姚余棟解釋，優先股的優點是獲取資金的同時不分散股權?！吧鲜泄究梢园l行優先股，非上市公眾公司可以非公開發行優先股，所以具備實力的眾籌平臺應該也可以發行優先股。只要優先股實現產品標準化，就可以在平臺上進行交易?！?/p>
優先股試點管理辦法范文6
并非所有上市公司都適合發行優先股。一方面，從優先股投資者角度來說，由于他們追求比投資普通股更低的風險，比投資債券更高的收益率，所以就要求優先股發行公司必須是經營業績穩定、現金流量好的企業。另一方面，從優先股發行公司角度來說，通常只有資金需求量大并且對權益資本有硬約束的公司才更有動力去發行優先股。符合上述條件的公司并不多，其中大多是金融機構。2013年上半年，美國68%優先股是由金融機構發行。按照這一標準，我國目前適合發行優先股的公司主要是一些大盤藍籌公司，其中需要不斷融資滿足資本充足率要求，同時投資回報率較高，而且本身現金流就沒有問題的上市銀行最為適合。
對于我國商業銀行改革來說，優先股的推出對于豐富商業銀行資本補充渠道、發揮危機救助功能、完善公司控股權結構具有重要意義。
（一）作為資本工具，豐富商業銀行資本補充渠道
優先股具有融資功能。對于商業銀行來說，優先股是重要的資本補充工具。隨著巴塞爾Ⅲ在我國的穩步推進，在今年實施的《資本管理辦法》中，將核心一級資本和一級資本工具進行了區分，并且為一級資本工具預留了1%的空間。一般來說，一級資本工具可以包括：可轉股的一級資本工具、可減記一級資本工具和優先股等。2008年金融危機后，國際銀行業越來越多地將優先股作為一級資本工具使用。
目前，我國商業銀行一級資本主要由核心一級資本構成，即主要由普通股和留存資本來實現。單一的一級資本構成存在兩方面的隱患：一是對股票市場帶來重大壓力。近五年，我國商業銀行資產規模年平均增長率達20%，資本消耗年平均增長則高達25.8%，商業銀行通過外源性融資方式補充資本約1.33萬億元。據測算，在不存在外源融資的情況下，如果商業銀行保持過去五年的平均增長速度，分紅比例為40%，利潤年均增長率同樣為20%，則我國商業銀行則將于2014年出現資本缺口達4000億元，2015年將達1萬億元。如果上述資本缺口完全由發行普通股來彌補，則必將給我國股票市場帶來巨大壓力。另一方面，普通股融資成本較高。作為我國商業銀行資本補充工具的主導，普通股融資成本普遍高于其他一級資本和二級資本工具。據測算，我國大型商業銀行普通股融資成本大致分布于12%-15%之間，遠超國內銀行發行的次級債和混合資本債券等二級資本補充工具的票面利率。高資本對應的高成本，影響資本補充的可持續性。因此，利用優先股，大力拓展資本補充渠道對銀行業來說至關重要。
（二）作為危機救助工具，有助于迅速穩定金融市場，恢復金融體系功能，防范風險擴散
優先股除了作為商業銀行日常資本補充渠道以外，還可以作為危機發生后對商業銀行的救助手段。2008年全球金融危機爆發后，優先股作為一種特殊的注資方式，在危機爆發和蔓延階段，成為實施金融救援計劃的主要金融工具。2008年10月，美國政府宣布用1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等九家主要銀行的優先股。這一措施，對于維持美國金融體系功能，避免危機進一步蔓延，保持市場信心發揮了重要作用。
同其他救助手段相比，政府采用優先股形式注資金融機構，對金融機構，可以提升金融機構的資本充足率，在金融市場幾近陷于崩潰的情況下，緩解金融機構的融資壓力，避免風險的進一步擴散；對政府來說，通過優先股形式注資陷入困境的金融機構，不僅能獲得豐厚的優先股股息，還可以避免干涉金融機構的內部經營，破壞金融機構的經營自主性。
利用優先股作為危機救助工具，對于我國商業銀行金融安全網的構建來說，同樣具有重要意義。我國過去對商業銀行的救助主要通過政府普通股注資或中央銀行再貸款來進行。這兩種救助方式不僅會極大改變商業銀行控制權結構，進一步惡化國有股權一股獨大，而且難以對商業銀行經營形成有效約束。政府利用優先股注資可以有效避免上述情況，一方面可以在金融市場崩潰時，在不改變商業銀行控制權結構的前提下解決商業銀行資本困境；另一方面優先股股息不僅可以保證政府注資的收益，而且可以對商業銀行經營形成約束，緩解道德風險。
當然，我們還要意識到，利用優先股進行危機救助并非可以適用于所有陷入融資困境的商業銀行。這種方式僅適用于那些因為金融市場崩潰而導致融資困難、但銀行資產質量沒有顯著惡化、未陷入破產境地的商業銀行。
（三）商業銀行發行優先股，有助于完善公司控制權結構
優先股不具有如普通股一樣的表決權，對既有商業銀行公司控制權沒有影響，這也是美國在金融危機中采用優先股對金融機構進行注資的重要原因之一。對于我國商業銀行來說，優先股同樣具有功能。隨著商業銀行資產規模的擴張，商業銀行需要越來越多的一級資本，如果僅依靠發行普通股來補充，那么商業銀行控股股東需要不斷追加投資才能保持控股地位，這對希望保持控股地位的股東，尤其是國有股東是一種負擔。發行優先股融資則有助于商業銀行控股股東保持控股地位。
除此之外，優先股成為商業銀行的類別股份之一，可以緩解國有控股和市場化之間的矛盾。將商業銀行部分國有股轉為優先股，一方面能使國家獲得豐厚的股息收入，另一方面可以減少國家對公司日常經營的干預，再輔之以特定條件下的投票權恢復制度，確保國家在銀行經營上對某些重大經營事項的決策權，既有助于維護金融安全，也有助于國有資產的保值增值。
二、優先股為實現國有企業混合所有制改革提供了一種途徑
由于優先股自身的優勢，對于在鐵路、石油、城建、橋梁、道路等行業推進混合所有制改革意義重大。這些行業資金需求大、投資周期長，過去靠國有商業銀行貸款支持，帶來政府債務增加等問題。但這些行業很多企業具有優質資產和良好信譽。所以，在發行優先股方面具有較大的優勢。而投資者也可以在支持國家基礎設施建設的同時，分享這些資產在長期中帶來的穩定收益，可謂一舉兩得。
例如：2014年，鐵路建設計劃投資6300億元，鐵路債務已突破3萬億元，建設投資延續過去靠銀行貸款、發行債券以及每年幾百億元的鐵路建設基金難以持續。必須改革投融資體制，以金融創新、制度創新來融通資金。由于鐵路建設投資大、回收期長、不確定性高，采用優先股來吸引社會資本投資不失為一個適宜的制度安排。
由于鐵路建設、運營領域的企業中上市企業并不多，發行的優先股可考慮到“新三板”或區域股權柜臺市場進行流通轉讓。不但增加了優先股的流動性，分散了風險，而且充實了場外交易市場，對于多層次資本市場的發育和發展將起到推動作用。此外，地方或全國的養老金、社?；?、企業年金甚至保險資金都是追求長期投資和價值投資的大體量資金，優先股相比普通股對它們有更強的吸引力。
優先股因為在企業管理權和表決權方面受限，一般不可直接參與鐵路企業的運營與管理，也不改變現有股權結構。鐵路建設和運營具有專業性和獨立性，需要專業的管理團隊來運作。相比普通股融資，優先股避免了新增股東對原有股權結構和管理層以及股東會表決權的沖擊和影響，有利于鐵路運營的穩定性和安全性，將是漸進的、成本較小的戰略選擇。同樣，由于不改變國有控股地位，將部分鐵路債務在自愿基礎上轉換為優先股，既減輕了鐵路債務負擔，又保證了債權人穩定回報，還可分享我國鐵路行業發展潛力，不但實現了股權主體多元化，也彰顯了鐵路建設運營的公共屬性。
此外，受全球范圍日益高漲的頁巖氣革命的鼓勵和中國能源短缺的現狀及豐富的潛藏量，中國政府和企業堅定了頁巖氣探測開采的決心。這使得這一領域的資金需要迅速增加，但龐大的資金需求和中石化、中石油等國有大型企業資金偏緊的尷尬，無疑加重中國頁巖氣開采負擔。鑒于這一現狀，政府決定放開頁巖氣探測開采領域，允許民資進入，但限于頁巖氣探測開采領域奇高的進入門檻和高風險，民營企業很少愿意挺進。
而優先股的發展將為這一領域帶來曙光，頁巖氣探測雖然探測開發難度不小，但未來前景可期。如果中石油、中石化發行優先股用于頁巖氣探測開發，籌到足夠數額的資金并非難事。
三、優先股給寒冬中的光伏企業一絲暖意
光伏企業經過一段時間的調整，同時伴隨政府扶持政策的出臺，已經開始回暖。但上下游企業的情況分化嚴重，上游的光伏制造業積累的庫存仍然有待消化，加上國際市場的被動局面，未來不確定性很大；而下游的光伏電站投資則要穩定的多，國內曾有眾多的分析師、研究機構都基于國內的補貼電價水平、現有的電站投資水平等，對國內光伏電站投資的回報率進行了測算分析，結果顯示光伏電站投資的項目回報率基本能到10%，資本金回報率甚至可以超過15%。
在當前的回暖期，光伏企業的資金回流是緩慢的，在這種情況之下，優先股的出現無疑讓光伏企業眼前一亮。一些優質光伏企業雖然遭遇了產業寒冬，但未來前景仍然是值得期待的，如果能夠發行優先股，還是可以籌集到資金的。然而，《國務院關于開展優先股試點的指導意見》的一些規定卻為此增添了一些不確定性?！耙庖姟币幎ǎ簝炏裙砂l行企業要“過去三年連續贏利”。眾所周知，過去三年全球光伏產業處于殘酷的整合之中，企業無不嚴重虧損。這意味著，光伏企業要想借用優先股融資還需兩年時間。但總而言之，還是給優質光伏企業帶來一絲暖意。
四、優先股制度與創業企業打開一扇新窗口
在美國，風險投資支持的創業企業最為集中地使用了優先股。一項實證研究顯示，95%的此類融資采納可轉換優先股作為工具。而另有實證研究表明，在美國，只有大約10%的公眾公司發行可轉換優先股。優先股的特性在創業企業中得到了最充分的表達。
