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短期負債籌資的特點范文1
一、為什么要研究負債資金的結構
負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業資金結構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：
1.短期負債影響企業價值。短期負債屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。研究資金結構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現代市場經濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發展，短期債務資金由于其可轉換性、靈活性和多樣性，更便于企業資金結構的調整。因此，判斷企業是否擁有最佳資金結構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。
2.短期負債中的大部分具有相對穩定性。反對將短期負債納入資金結構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規律可循。我們認為，在一個正常生產經營的企業，短期負債中的大部分具有經常占用性和一定的穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環使用，也有一定的規律性，需要納入資金結構進行研究。
3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。所以，企業在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業帶來的風險。從實踐上來看，企業所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結構有直接關系。
二、長、短期負債優缺點的分析
當企業資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系?，F分析長期負債結構。
1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業取得長期負債，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。但如果使用短期負債，當生產經營緊縮，企業資金需要減少時，企業可以逐漸償還債務，減少利息支出。
2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩定。
3.難易程度。一般
而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。
三、影響負債結構的基本因素
在企業負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。
1.銷售狀況。如果企業銷售穩定增長，便會提供穩定的現金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債.
2.資產結構。資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。
3.行業特點。各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業，如美國礦產行業流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發行業為47.1％。
4.企業規模。經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以采用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。
5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。
四、負債結構的確定
1.確定負債結構的基本假設。在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業報酬；②利用短期負債會增加企業風險；③企業資金總額一定，負債與權益的比例已經確定；④企業的營業現金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性，因為企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還，如果現金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。
2.傳統分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產與流動負債進行對比計算速動比率，并根據這兩項比率來分析企業短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態的分析方法，沒有把企業經營中產生的現金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業無力償債時被迫出售流動資產以便還債，實際上這種資產的出售會影響企業的正常經營。
3.充分考慮現金流量的作用，合理確定企業的負債結構。企業的短期負債最終由企業經營中產生的現金流量來償還，以現金流量為基礎來確定企業的流動負債水平是合理的。在確定企業負債結構時，只要使企業在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業的營業凈現金流量，這樣，即使在該年度內企業發生籌資困難，也能保證用營業產生的現金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業營業凈現金流量為基礎來保證企業短期償債能力的方法，是從動態上保證企業的短期償債能力，比以流動資產、速動資產等從靜態上來保證更客觀、更可信。
當然，由于流動資產變現能力較強，在實際確定負債結構時，可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎：一是以流
動資產為基礎；二是以營業凈現金流量為計算基礎；三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產或營業凈現金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均數（權數可根據具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產×b＋營業凈現金流量×（1－b）
短期負債籌資的特點范文2
關鍵詞：零營運；資金管理；收益；風險；途徑
abstract: this article elaborated the use “zero working capital management” to be possible to bring a greater income for the enterprise the viewpoint. “zero working capital management” through the reduction in current assets' investment, causes the working capital to account for the enterprise total turnover the proportion tends is smallest, is advantageous for the enterprise the more fundings invested to the income high fixed asset or the long-term investment; through floats a loan the current liabilities to meet the working capital need massively, reduces enterprise's fund cost. from this, increased enterprise's income from two aspects. moreover, this article also discussed has realized this management efficient path, enabled it to have the feasibility. finally, the author unifies our country actual situation, proposed our country implements several questions which “zero working capital management” in the process should pay attention.
key word: zero transport business; administration of the fund; income; risk; way
前言
以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。
一 營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2 數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。
3 非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。
4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二 “零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：
1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。
2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利？
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
三 實現“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業能夠實現“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：
短期負債籌資的特點范文3
關鍵詞：零 流動 收益 風險 途徑
以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。
一 營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2 非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。
3 數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。
4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二 “零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：
1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。
2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越?。环粗?，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利息成本。但若為短期借款，則此次借款歸還后，下次再借款的利息成本為多少并不知道。金融市場上的短期資金利息率很不穩定，有時甚至在短期內會有較大的波動。
根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
三 實現“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業能夠實現“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：
降低營運資金在總營業額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉循環。根據貨幣資金周轉循環周期的時間長短，可以預測企業對流動資金的需求量。例如，企業用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產成品，一部分產成品，企業通過現銷渠道又把它馬上轉變為貨幣資金；而其它的產成品，企業通過信用銷售的渠道，把它變為應收賬款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變為貨幣資金。
通過上面的論述可以看出企業的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業在生產產成品上花費較長的時間，那么企業就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產成品，再完成產品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉期。企業運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業的銷售策略，如果企業是運用現銷方式銷售產品，那么企業就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉問題。當然，企業也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉期。一般來說，企業貨幣資金的周轉公式為：
貨幣資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-展延的應付賬款周轉期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉期，從而使流動資產上占用的貨幣資金減少，實現“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業越是拖延付款的時間就越對企業有利，但由于延期付款可能引起企業的信譽惡化，所以企業必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業最為有利的方案。
流動負債即企業的短期融資問題是企業進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業信用，另一個是短期銀行借款。
商業信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業直接的信用行為。商業信用產生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據、預收賬款等。據有關資料統計，這種短期籌資在許多企業中達流動負債的40%左右，它是企業重要的短期資金來源。商業信用籌資有一定的優點：（1）商業信用非常方便。因為商業信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規的安排。而且不需辦理手續，一般也不附加條件，使用比較方便；（2）使用靈活且具有彈性，企業可根據某個時期內所需資金的多少，靈活掌握；（3）若沒有現金折扣，或者企業不放棄現金折扣，以及使用不帶息的應付票據，則企業利用商業籌資并不產生籌資成本。其主要缺點是：（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業對資金的統籌運用；（2）對應付賬款而言，若放棄現金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉。
短期銀行借款是企業根據借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數企業短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉借款、臨時借款、結算借款、貼現借款等。
短期很行借款的優點有：（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業提供較多的短期貸款。對于季節性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規模大、信譽好的大企業，更可以較低的利率借入資金。（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。短期銀行借款的缺點主要有：（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業的經營和財務狀況進行調查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業有一定的控制權，要企業把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都有會構成對企業的限制。
企業籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據貼現等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優點和缺點。為了能夠實現“零營運資金管理”，企業的財務人員一定要在分析、比較的基礎上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎上，要注意企業的清償能力，保證企業的信譽，這樣才能給企業帶來最大的收益。
四 “零營運資金管理”中應注意的問題
目前，我國企業制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經起步，金融市場正在不斷發展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業加強營運資金管理所面臨的外部環境。從企業自身的經營狀況來看，有相當數量的企業管理水準低下，經營不善，銷售不暢，產品積壓，資金短缺，這是我國企業進行營運資金管理所處的內部環境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業可以從以下幾個方面加強管理：
1 改善企業的生產條件，縮短企業的生產時間。目前，大多數國有企業技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產品的生產效率，延長了產品生產所用的時間，也就減慢了資金周轉，使一部分不必要的資金被占用在生產領域中。因此，企業財務人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業選購先進設備，以此來加速營運資金周轉。同時，也要嚴格的控制生產過程中在產品、半成品的數量，加強企業的成本核算與控制，使在產品、半成品等在各個工序間順利地流轉，減少生產過程的停滯。
2 存貨積壓過多的企業，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業的市場環境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現金折扣法，盡可能地使現金折扣所產生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業為此付出的代價達到最低。
3 靈活選擇結算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結算方式落后，結算秩序混亂，跨銀行、跨系統地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉賬、商業匯票等結算方式，才能更好地加速營運資金的周轉，實現“零營運資金管理”。
4 企業應重視加強對流動負債的管理，學會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業緊迫的資金短缺困擾。例如，企業本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉再用長期資金替代。當前企業可采用的短期融資方式主要是商業信用和銀行短期借款。企業要注意充分發揮短期資金融資的優點，管好、用好短期資金，努力經營，增加盈利，保持企業良好的財務狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風險。
綜上所述，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產出，這一思路與投入產出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業財務管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應用前景值得我們去探討和研究。
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短期負債籌資的特點范文4
一、負債結構的概念小微型企業的特點
1.負債結構的概念
負債結構指各種負債及其構成的比例關系。既包括負債與資產的關系，也包括流動負債與長期負債的 關系。負債結構是衡量企業資本結構的重要核心。
2.小微型企業的含義及特點
小微型企業是小型企業、微型企業、家庭作坊式企業、個體工商戶的統稱。小微型企業具體標準如下：
（1）從事國家非限制和禁止行業；
（2）工業企業，年度應納稅所得額不超過30萬元，從業人數不超過100人，資產總額不超過3000萬元；其他企業，年度應納稅所得額不超過30萬元，從業人數不超過80人，資產總額不超過1000萬元。
其主要特點有從業人員少，營業收入低，資產總額不高。借貸困難，融資困難，資金鏈容易斷裂。
二、小微型企業負債結構的重要性
資金結構中的負債比例對企業有重要影響表現在：負債比例影響企業財務杠桿作用、負債比例影響企業資金成本、負債比例反映企業財務風險。鑒于小微型企業的特點，小微型企業合理的負債結構可以有效提高財務杠桿的作用，降低企業資金成本，減小企業財務風險。
小微型企業資本總額不高，資本不夠充足。因此，對于小微型企業而言，使負債中得各種負債的數量比例關系維持在一個恰當的數量是及其重要的。短期負債資金的比例更為重要。短期負債是資金成本較低的籌資方式，同時也是風險較大的融資方式。所以短期負債的比例會影響企業的資本結構和企業的價值。小微型企業的風險承受能力比較低，面對超額的負債償還壓力，極易形成經營問題。
三、影響小微型企業負債結構的主要因素
1.小微型企業負債結構的主要財務指標
負債的結構分析，主要是研究負債總額與所有者權益（反映了上市公司自有資金負債率）、長期負債與所有者權益之間的比例關系。相應的，主要有自由資產負債率和負 債經營率兩個指標來進行衡量。（自有資金負債率=負債總額/所有者權益，負債經營率=長期負債/所有者權益）
（1）自有資金負債率
自有資金負債率也稱為企業投資安全系數，用來考核投資方還清債務能力，自有資金負債率越小，債權人得到的保障就越大，獲得的信任會越大，從而獲得借款，相反，自有資金負債率越大，債權人得到的保障就越小，合作伙伴就會保護自身利益，放棄繼續提供資金，終止合作。并加緊催促企業還款。在這種情況下，小微型企業很可能陷入資金困境難以維持生存。
當然，任何事都要有一個限度。對于小微型企業而言，自有資金負債率過小，說明企業經營過于保守，自有資金沒有得到充分的應用。自有資金負債率的最佳值為100%，即負債總額=所有者權益。此外，對這一指標的分析，也要同行業間橫向比，同企業不同報告期末縱向比，另外，還要結合公司其它情況來綜合分析。
（2）負債經營率
負債經營率一般用來衡量企業的獨立性和穩定性。企業在發展的過程中，通過長期負債，為自身發展獲取資金，大量的抵押和借款，來保證企業的正常發脹，但是，如果借款負債過大，經營利潤不能滿足利息，一旦出現突發狀況，貨款收不回，現金流出現問題，流動資金不足等情況，長期負債就會變成企業的壓力和制約企業發展的因素，為了避免投資這樣的企業，在我們考察時需要考核企業的償還能力，獲利情況，企業利潤，當其中有條件不能滿足時，我們就需格外留神了。從理論上說，負債經營率一般在1/4--1/3之間較為合適。比率過高，說明企業的獨立性差，比率低，說明企業的資金來源較穩定，經營獨立性強。
2.小微型企業負債結構的影響因素
在企業負債總額一定的情況下，究竟哪種結構是合理的？我們無法也不能一概而論。但我們需要考慮如下因素從企業具體情況出發制定合理的方案：
（1）銷售狀況
正常情況，企業的銷售業績需要穩定增長，且長期處于穩定增長狀態，有充足的現金保障自身償還能力，反之，如果存在的波動性大，借款就存在很大的風險，所以需要減少自身負債。
（2）資產結構
負債結構取決于企業自身的資產結構，對于微型企業來說，如果企業的固定資產占總資產比重相對大時，就應該放棄短期負債，多利用籌款方式，當流動資產比重較高時，選擇流動負債來籌集資金更具有保障。
（3）行業特點
各行業的經營特點不同，企業負債結構自然存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，存貨、應收賬款等流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業。
（4）企業規模經營規模
企業的負債結構也受企業現有經營規模的影響，小微型企業的規模小，獲利狀況不穩定，難以獲得信任，不能通過發行債券來籌集長期資金，因而，根據小微型企業的特點，應較多的使用短期負債。
短期負債籌資的特點范文5
關鍵詞：資本結構;常見理論;影響因素
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年12月15日
資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一定時期籌資組合的結果。廣義的資本結構是指企業全部資本的構成及其比例關系。企業一定時期的資本可分為債務資本和股權資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結構是指企業各種長期資本的構成及其比例關系，尤其是指長期債務資本與（長期）股權資本之間的構成及其比例關系。最佳資本結構便是使股東財富最大或股價最大的資本結構，亦即使公司資金成本最小的資本結構。資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例。企業融資結構，或稱資本結構，反映的是企業債務與股權的比例關系，它在很大程度上決定著企業的償債和再融資能力，決定著企業未來的盈利能力，是企業財務狀況的一項重要指標。合理的融資結構可以降低融資成本，發揮財務杠桿的調節作用，使企業獲得更大的自有資金收益率。
一、資本結構最常見的幾種理論
（一）MM理論
1、無企業所得稅的MM理論。又稱為資本結構無關論。它認為：（1）在沒有公司所得稅時，有負債企業的價值與無負債企業的價值都相等，加權平均成本將保持不變;（2）因為使用了負債融資，負債企業的權益成本大于無負債企業的權益成本，在數量上等于無負債企業的權益資本成本與以市值計算的債務與權益比例成正比的風險溢價之和。
2、有企業所得稅的MM理論。它認為，在考慮公司所得稅的情況下，負債企業的價值大于無負債企業的價值，全部融資都來源于負債時企業價值達到最大。這是由于債務利息可以在稅前扣除，等于增加了企業的現金流，增加了企業的價值。（1）有負債企業的價值在數量上等于等風險的無負債企業的價值與債務利息抵稅收益的現值之和;（2）有負債企業的權益資本成本在數量上等于等風險的無負債企業的權益資本成本與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬之和，其中風險報酬不僅取決于債務比率的大小，還取決于所得稅稅率的高低。
（二）權衡理論。權衡理論認為：如果企業大量采用債務融資，如果到期不能還本付息，將會導致企業陷入財務危機，出現資金周轉困難，甚至面臨破產的風險。所以，權衡理論強調考慮債務利息抵稅收益的同時還要考慮財務困境的成本。此時，有負債企業的價值在數量上等于無負債企業的價值與利息抵稅的現值之和減去財務困境成本的現值。
（三）理論。企業采用負債融資就會有成本和收益發生，并會對企業的價值產生影響。理論認為，不僅要考慮利息抵稅的收益和財務困境的成本，還應考慮債務的成本和收益。此時，有負債的企業的價值在數量上就等于權衡理論上計算的企業價值與債務收益的現值之和減債務成本的現值。
（四）優序融資理論。優序融資理論認為：因為存在信息不對稱和逆向選擇，在當企業存在融資需求時，融資順序依次：（1）內部留存收益融資;（2）債務籌資;（3）股權融資。優序融資理論認為，當企業內部留存收益不足以滿足企業總的資本融資需求時，更傾向于債務融資。
二、影響資本結構的要素
由于資本結構的構成內容及其性質不同而對企業生產經營產生不同的影響。這種影響主要通過以下三個方面體現，進而成為衡量企業資本結構是否優化的要素。
（一）成本要素。這里所說的成本要素是指企業籌集資金的融資費用和使用費用，即資金成本。資金成本的高低是確定資本結構是否優化的基本依據，一個優化的資本結構首先是成本最低的結構，要說明這一點，必須先了解各種資金成本的特性。
企業內部生成資金通常是無償使用的，它不需實際對外支付資金成本，但如果從社會平均利潤的角度看，資本公積、盈余公積和未分配利潤這類企業積累資本也應于使用后取得相應報酬，也就是資金成本，這種資金成本實際上是一種機會成本，是假定這部分資金用于再投資所應得到的平均利潤;另一部分內部生成資金如各種應付（應交）款項，因不是企業的專項融資，而僅僅是這些資金的暫不支付而用于企業周轉，并不需要支付資金成本，因而這部分融資是企業真正地無成本型融資。在大量資本結構下，增加無成本型融資比例必然降低企業平均資金成本。企業從外部融通的資金，都必須支付資金成本。
一般來說，債務性融資的成本低于性融資成本，這種差別的原因主要在于風險特點以及稅收政策的不同。具體表現在如下三個方面：1、性融資的收益是不確定的，不像支付利息那樣按期償付，而是根據企業的經營狀況視盈利水平而定。而企業的經營受多種因素的影響使其盈利水平具有不確定性，從而導致性融資收益具有更大風險;2、性融資是企業永久性的資金來源，這對投資者來說，其回收期是不確定的，當企業效益好時回收期短;反之，則回收期長。而且，當企業經營趨于惡化，甚至破產時投資者因其受償順序排在債權之后，不僅要承擔虧損的風險，還可能承擔破產的風險。而債權人只有在企業破產清償不能還本付息時才承擔第二破產人的風險。可見，性融資對投資者具有更大的風險;3、性融資的資金成本也即投資者的收益是在稅后支付，而負債融資的利息在稅前支付，從而使企業獲得一定的財務杠桿利益。
負債融資內部也因償還期限的不同使資金成本表現出差異。一般來說，流動負債成本低于長期負債成本，其原因：1、長期負債的使用相對于流動負債能形成較多的周轉次數，每一次周轉完成后再參與下一次周轉，那么長期負債使用后的實際盈利水平要高于流動負債使用后的實際盈利水平，這種差別為長期債權人要求更高的回報提供了可能;2、長期負債的償還期限長，考慮復利的影響，長期負債的資金成本高于流動負債的資金成本，才能使兩者的終值實際上等值;3、長期負債面臨更大的通貨膨脹影響，按照公式：名義利率=實際利率+預期物價變動，長期負債的名義利率也必然要高于流動負債的名義利率;4、長期負債由于使用期限更長而受企業經營不穩定性的影響就更大，從而使長期負債面臨更大的信用違約風險。
從財務管理的目標（企業價值最大化）出發，只有在風險不變的情況下，提高低成本的負債所占比例才能降低平均資金成本，從而使自有資本收益率上升。而只有風險不變條件下的自有資本收益率上升，才會直接導致企業價值的提高。如果負債比率雖使全部資本利潤率上升，但風險同時加大，那么增加的利潤率如果尚不足以補償風險加大所需增加的成本時，企業自有資本收益率將下跌?？傊?，最優的資本結構是一個使企業價值最大的資本比例，而達到這個比例的條件就是加權資金成本的最低點。
（二）風險要素。在論述資金成本對企業資本結構的決定作用時，已涉及風險對資本結構的影響。成本的大小通常取決于風險的程度，兩者是此消彼長的關系。
一般來說，性融資風險低于負債融資風險，這主要由以下兩方面決定：1、債務融資方式下，資金不能如期償還的風險由企業自身承擔，企業必須將到期債務如數償還才能持續經營下去。否則，企業就要面臨喪失信譽、負擔賠償甚至變賣資產的風險。而性融資一旦投入，就成為企業永久性資金，沒有上述負債融資的償還要求;2、對于債務性融資企業還面臨不能付息的風險。企業支付債權人利息按約定利率定期支付不隨企業經營優劣而改變，當企業經營虧損時，就面臨著付息的風險。而對性融資的投資者的報酬根據企業盈利水平支付，當企業虧損時，企業沒有必須分配利潤的壓力。負債融資中長短期負債的風險性也因其償還期限不同而有所區別。
一般來說，長期負債風險要低于流動負債風險，這主要決定于以下兩方面：1、企業使用長期負債籌資，在既定的負債期內利息費用是確定的。但如果以短期負債風險的連接來取得長期資金的使用權，則可能因利率的調整而造成利息費用的不確定性;2、企業利用長期負債籌資，雖有風險，但相對要小。因為企業可利用較長的經營期為償還債務提供資金來源。而以短期負債來籌措長期資金，可能會因頻繁的債務周轉而形成一時無法償還的壓力，以致陷入財務困境，甚至破產倒閉。
綜上所述，企業的資本結構不同，所承受的風險壓力也不相同。企業建立資本結構所追求的目標應是在取得既定的資金成本下，盡可能獲得風險最小的資本結構。
（三）彈性要素。所謂彈性，是指企業資本結構內部各項目的可調整、可轉換性。一般來說，企業資本結構一旦形成就具有相對的穩定性，但過強的穩定結構難以適應瞬息萬變的市場環境。因此，建立合理的資本結構，應考慮彈性要素。
資本結構各項目按彈性大小可分：通過金融市場形成的融資，如債券、股票，當存在健全的二級市場時，企業可以迅速清欠，償還后轉換，這類融資具有較高的彈性;還有的借款通常是規定了最終的償還期，在此之前企業可以根據資金的欠缺隨時償還，這類融資可立即清欠、償還，但不能轉換，不具有彈性。企業總是期望在既定的資金成本和風險下，盡可能地獲得彈性最大的資本結構。
上述三種要素對資本結構的影響在作用方面上并不一致。通常風險小、彈性大的資本結構，資金成本高;反之亦然。企業無法使每一種融資都兼顧三者最優的特點。因此企業只能通過合理的方式，亦使各種融資得以優化組合，使資本結構在整體上實現三種要素的合理化。
三、企業資本結構常見問題
（一）企業處在不同時期選擇資本結構不合理。初創期、成長期的企業負債比重過高。處于初創期、成長期的企業由于業務規模較小，持續盈利能力尚不穩定，沒有穩定的現金流能保證到期還本付息，過高的負債容易引發財務風險。成熟期的企業則權益比重過高。
（二）債務結構性比重失衡。債務結構中長短期負債未能結合企業實際情況，如研發新項目時短期負債占比過高，未能實現成果轉化，產生現金凈流量時卻面臨短期的還款壓力，出現財務資金周轉困難。影響企業經營，甚至出現破產風險。
（三）未遵循客觀的經濟規律。在不適當的時期做出不恰當的籌資決策。經濟下行期，企業舉債擴張經營，收益未達預期出現資金困難;在經濟復蘇繁榮階段，效益上升時期過于保守未能利用財務杠桿擴大經營規模，失去高速發展的機會。
（四）忽視企業所處的行業因素。固定資產占比較大的資本密集型企業短期債務占比過重，企業流動資產較少，短期償債能力低，容易出現資金周轉困難。技術密集型企業未能結合企業項目研發或經營情況采用合適的資本結構，出現資金周轉困難或資金使用成本過高的情況。
四、企業資本結構優化措施
（一）針對處于不同階段的企業采用合理的資本結構。初創期、成長期的企業在持續盈利能力和現金凈流量尚不穩定的情況下，需要拓寬融資渠道，降低債務特別是短期債務比重，降低企業財務風險;已經有較為穩定盈利模式的成熟期企業，在市場上具備相當的競爭力和規模，連續若干年都有穩定的現金流和遠高于同行業的銷售利潤率，可以通過回購公司股份注銷股本的方式降低權益資本。降低權益資本成本，提升企業的凈資產收益率，實現企業價值最大化。
（二）債務結構。中長短期負債應結合企業實際情況。研發新項目時做好項目資金回收預測，結合項目情況安排好長短期負債所占比例，在項目成果轉化、持續產生現金凈流量前，適當增加長期債務以清償短期債務，確保不影響企業正常經營。
（三）在市場經濟條件下，應遵循客觀經濟規律。在經濟衰退、蕭條階段，由于宏觀經濟不景氣，多數企業經營效益出現下滑，應盡可能收縮邊緣業務壓縮負債，減少債務成本支出。在復蘇、繁榮周期，市場供求趨旺，多數企業的銷售增長，利潤水平不斷上升，企業應增加負債，利用債務資本成本低的優勢擴大規模，迅速發展。
（四）考慮行業因素。不同的行業從事的業務內容不同，其資本結構相應也會有所差別。資本密集型企業，其資產中固定資產占比重比較大，同時由于流動資產相對較小，債務籌資側重長期債務，并且要求企業有較高的自由資本。技術密集型企業，對于那些高風險需要較大研究費用、項目成果轉化周期長的企業，需要結合企業自身，適時引入戰略投資者，確保項目正常運營。此外，企業還應該考慮市場競爭環境因素、企業規模、盈利能力、股利政策、所有者和企業管理人員態度的影響。各種因素具有很大的不確定性，實務中可以綜合各方面的因素后結合企業自身特有的因素建立一個目標資本結構，使得籌資決策所尋求的資本結構與目標資本結構趨于一致，降低企業的綜合資本成本，實現企業價值最大化的。
五、結論
資本結構在我國企業發展中起著非常重要的作用，上市公司要想健康發展就必須建立合理的資本結構。而建立完善的資本結構需要綜合各方面的因素，既要應用理論模型，又必須結合我國資本市場的實際情況，融資渠道中選擇合理的資本結構，最大化地降低企業融資的成本，在保證企業資金需求的同時，最大化企業的盈利水平。合理的資本結構還可以提高企業價值，使企業用最低的資本成本獲得最高的收益。
主要參考文獻：
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短期負債籌資的特點范文6
一、技術創新的生命周期及特點
企業技術創新的生命周期實質是技術的生命周期，始點是研究開發，經過相應產品的導入、中試、發展和成熟等若干階段，最終體現為產品本身性能的提高、改善，或者新產品或服務的推出。技術創新的生命周期可劃分為種子期、創業期、成長期、擴張期、成熟期以及衰退期六個階段。從表1可以看出，技術創新過程具有以下特點：
（一）高風險性。風險性即不確定性。由于技術創新涉及的是技術以及包含技術創新產品，技術本身的特性就對技術創新產生了深刻地影響。技術及其相關因素的不確定性帶來了技術創新的不確定性。
1、技術風險。技術風險是指能否獲得相應的技術突破。技術創新的創新鏈始點是研究開發，針對的是新技術。如果難以產生理想的技術突破，技術創新的整個過程就會中斷，技術創新就會失敗。而新技術的突破并非易事，一種新的技術方案往往要經過反復試驗、探索才能成功，因而具有較大的風險性。這一風險突出地表現在種子期階段。此時，技術創新的萌芽已存在，但遠不夠完善，技術的成功率平均不足10%。
2、市場風險。市場風險是指由于市場需求、產品競爭力等因素引發的風險。即使取得了應有的技術突破，將技術應用于產品時，能否成功也存在著不確定性。首先，由于從新技術的研發到市場化，需要3年以上的時間，在此期間，顧客的需求可能會發生對企業不利的變化，從而減少對本產品的需求，導致產品達不到應有的規模經濟；其次，在企業推出新產品的過程中，競爭對手可能先于企業推出更先進的技術，從而使本企業的技術不再先進，也可能導致產品的失敗。這一風險突出地表現在創業期階段。此時，企業產品的市場前景尚不明朗，產品也不成熟，存在著極大的市場失敗的可能。隨著企業逐步邁入成長期和擴張期，企業的盈利增加，技術風險有所降低。
3、財務風險。在企業技術創新過程中，隨著企業負債資金的引入，財務風險逐步顯現出來。特別是到了成長期和擴張期，企業的資金需求大量增加，企業對負債的需求量也在增加，這時企業如果不適當地擁有較高的負債比例，財務風險就會更加明顯，企業有可能陷入財務困境。
（二）高投入性。在種子期階段，企業需要大量的資金用于技術的突破，而且，技術難度越大，需投入的資金量也越大。到了創業期階段，為了將產品推向市場，企業需要投入更多的資金用于專用設備的購買與生產。即使到了成長期和擴張期以及成熟期，為了打開市場、擴大生產規模、提高市場占有率，企業需投入較前期更多的市場開拓費用。由此可見，技術創新過程確實是一項高投入的活動。
（三）投資回收期長。種子期一般需要7～10年的時間，再經過創業期的產品生產，直至成長期獲得邊際利潤，尚需8年左右的時間。這就說明，技術創新的投資―盈利時間跨度長。這就決定了技術創新活動與那些投資回
收期短的活動有了明顯區別。
二、技術創新企業的籌資政策選擇
（一）技術創新對企業融資的要求。技術創新具有風險高、投入大以及投資回收期長等特點，這就為企業的融資行為提出了以下要求：①應對高風險性?；I資政策應根據各類資金的性質和特點，做好負債資金與權益資金的合理匹配；②應對高投入性?；I資政策應能最大限度地保證資金來源，做好財務資源儲備；③應對投資回收期長的特點。做好資金期限結構的匹配，即融資方式應在長期資金和短期資金之間合理權衡。綜合這三方面的要求，企業的融資政策應具有還款壓力小、資金供應量充足以及主要是長期資金的特點。
（二）企業可選擇的融資來源分析?？偟膩碚f，企業技術創新所需資金可以通過多種渠道取得。這些資金可以分為三個方面：國家政策性資金、權益性資金和負債性資金，三類資金具有各自的特點。
1、國家政策性資金。此類資金是國家為了支持企業的技術創新而投放的資金，主要形式有科技型中小企業技術創新基金和政府投資等。其具有很強的政策性，體現了國家的產業政策。對于企業而言，這是一筆低息或無息的資金，財務風險也較低，可以作為企業創新初期的“種子資金”，但并非所有的企業都能獲得，且其資金支持有限。因此，企業應積極尋求其他渠道的資金。
2、權益性資金。權益性資金是企業的自有資金，其主要形式有留存收益、上市融資（主板市場、二板市場）和風險投資。這一部分資金屬于長期資金，不會為企業帶來固定的股利負擔，企業沒有還本付息的壓力，籌資量大，可以提高企業財務狀況的穩定性，增強企業的再籌資能力。留存收益資金是企業利潤的內部留存，沒有融資成本；風險投資的投資對象是創業期的企業，其高風險、高收益的特點恰恰能滿足追求高回報的風險投資要求；同時，風險投資還為企業提供資本經營、管理及市場等服務，伴隨企業走過相當長的時期，在所投資企業成長到相對成熟時，退出投資。因此，在企業運營的前期（擴張期前），風險投資可以作為主要的權益性資金來源。隨著企業邁向擴張期，達到了經濟規模，實力雄厚，具備了上市（主板市場、二板市場）融資的條件，可以滿足企業對資金的大量需求。因此，上市融資可以成為企業在后期（擴張期后）的主要權益性資金來源。
3、負債性資金。負債性資金的主要形式有銀行借款和企業債券等。和前兩種籌資方式不同的是，企業對負債有固定的利息負擔，且融資數額越大，財務費用越高。商業銀行追求安全性，是投資的低風險偏好者。在企業創新前期，由于產品的市場前景尚不明朗，技術創新沒有完全成功，企業的財務狀況尚不穩定，商業銀行不大可能為技術創新企業提供大量的資金，成為其主要的資金來源；隨著企業創新的逐步成功，企業的財務狀況逐步好轉，營利能力增強，其可能成為企業重要的融資來源。企業債券融資的限制條件較多，融資數額有限，在創新前期，主要也是作為融資的輔助方式；在創新的后期，企業債券，特別是可轉換債券可能成為企業的重要融資來源。
（三）技術創新企業籌資政策分析?，F代資本結構理論認為，經營收入不確定、R&D投入高的企業經歷財務困境的可能性較高，必須主要依靠權益融資。羅斯研究認為，企業高成長性意味著較大比例的權益融資，負債融資只是輔助形式。Titman&Wessels、Booth et al等學者通過實證研究認為，公司經營的波動性（風險性）與公司的負債水平負相關。
技術創新企業富有成長性，通過R&D投入實現技術的革新，有望取得銷售收入的提升；同時，其又面臨著高風險性，經營收益不穩定。因此，技術創新在確定其籌資政策時，應充分考慮資金來源的性質構成。
筆者認為，技術創新企業應采取彈性籌資政策，即籌資政策應根據企業各階段的資金要求特點和可得資源靈活調整，達到既保證資金需求又優化資本結構的目的，推進企業的創新活動。這一政策包括三方面的含義：①保持資本結構的彈性。企業保持資本結構彈性應遵循的原則是低風險和低成本，即企業確定的資本結構應能保證資金的財務風險和綜合資本成本都較低。在企業創新前期，企業可將權益資金作為主要的籌資來源，同時適度運用負債資金，保障企業創新活動的順利實施；而到了創新后期，企業在繼續運用權益資金的同時，在企業盈利狀況有保證的情況下，重點發揮負債資金的杠桿作用，合理調整企業的資本結構。這一融資模式可以根據企業具體的融資環境合理調整，換言之，企業的資本結構應是可持續的、可調整的。②資金來源的彈性。企業的權益和負債資金有多種方式，適用于不同的階段。一般意義上，風險投資適合于企業創新前期，而銀行貸款和債券主要在企業創新后期發揮重要作用。企業在選擇資金的來源構成時，應根據企業各階段的營利能力、資產結構等因素靈活選擇，使其服務于企業的技術創新。③資金期限結構的彈性。企業的負債資金有長期資金和短期資金之分。長期資金還款期長，但資本成本較高，短期負債則相反。企業在創新前期，風險較高，盈利狀況尚不穩定，如果引入過多的短期負債，會加大企業的財務風險，這對企業的創新活動不利，企業應主要運用長期負債，延長企業還款時間；而到了創新后期，企業的盈利狀況趨于穩定，企業有能力承擔短期負債的償還要求，企業可重點用之。
