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貨幣市場論文范文1
關鍵詞貨幣市場基金風險控制方法
貨幣市場基金，是指以貨幣市場工具為投資對象的基金。投資對象主要包括：短期國債、商業票據、大額可轉讓存單、回購協議、銀行承兌匯票等貨幣市場工具。
1我國貨幣市場基金的發展現狀及特點
我國貨幣市場基金起步較晚，2003年12月10日，由華安、博時和招商三家基金公司分別發起管理的首批三只貨幣市場型基金獲準設立。到2004年4月12日，已經設立的7只貨幣市場型基金的總份額為430.93億元，占開放式基金總份額的24%。
目前我國貨幣市場基金的投資范圍還比較狹窄，暫時設定為短期債券（含央行票據）、銀行存款和回購協議，但隨著貨幣市場的逐漸發展，此類基金將來可投資于大額轉讓存單、銀行承兌匯票、經銀行背書的商業承兌匯票或其他流動性良好的短期金融工具。從這些投資對象的性質來看，主要特點有：
（1）基金單位的資產凈值是固定不變。貨幣市場基金與其他基金最主要的不同在于基金單位的資產凈值是固定不變的，通常是每個基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以1000元投資于某貨幣市場基金，可擁有1000個基金單位，l年后，若投資報酬是8％，那么該投資者就多80個基金單位，總共1080個基金單位，價值1080元。
（2）收益率是衡量貨幣市場基金表現好壞的標準。這與其他基金以凈資產價值增值獲利不同。
（3）流動性好、資本安全性高。這一優勢主要來源于基金所投資的對象的特點，同時，投資者可以不受到日期限制，隨時可根據需要轉讓基金單位。
（4）風險性低。貨幣市場工具的到期日通常很短，貨幣市場基金投資組合的平均期限一般為4～6個月，因此風險較低，其價格通常只受市場利率的影響。
（5）投資成本低。貨幣市場基金通常不收取贖回費用，并且其管理費用也較低，貨幣市場基金的年管理費用大約為基金資產凈值的0.25％～1％，比傳統的基金年管理費率1％～2.5％低。
（6）貨幣市場基金均為開放式基金。它通常保持一定比例的現金，以應付客戶的日常贖回。即使在發生較大規模的贖回時，也可以通過在貨幣市場迅速變現自己的短期有價證券來獲取現金以滿足客戶要求。
2貨幣市場基金的風險分析
2.1貨幣市場基金的系統風險
貨幣市場基金的系統風險是指基金投資于貨幣市場必須承受的其外部發生的，非基金本身所能控制的來自政治、經濟、政策、法規的變更等所導致的市場行情波動而產生的投資風險。
（1）利率風險。不同于投資股票和債券的基金，貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，貨幣市場基金單位的資產凈值是固定不變的，衡量其表現好壞的標準是收益率，這一收益率通常只受市場利率影響，其收益主要取決于短期市場利率水平，利率風險也因此產生。一般來說，貨幣市場基金的盈利空間和市場利率的高低成正比。市場利率越高，其盈利空間越大，反之則收益較低。
（2）資金轉移風險。貨幣市場基金的流動性非常接近銀行存款，且收益率一般會超過銀行存款，如果設立貨幣市場基金，銀行存款可能就會出現轉移。如果商業銀行在貨幣市場基金中不扮演基金管理人的角色，銀行的經營業務將受到直接影響。資金轉移的另外一種風險是，資本市場和貨幣市場的相對走勢將導致資金的流動。資本追求最大化的收益，當貨幣市場和資本市場收益出現差異時，貨幣市場基金就有動力超越有關限制，資金在貨幣市場和資本市場之間的不正常流動就會出現，這需要行業自律的提高和監管的強化。
（3）政策風險。這是由于國家政策的變動而引起的投資人的損失，同時也是國內發展貨幣市場基金的一個特色風險。我國金融體系是分業經營、分業監管，最后貨幣市場基金到底由誰來監管，參與者的范圍，政策方面尚存在著很大的不確定性，有待我們進一步去研究。此外，貨幣市場基金成立之后的收益直接取決于貨幣市場本身的發展，貨幣市場參與者是否足夠廣泛、投資工具發展是否充分、利率市場化改革的進展狀況、貨幣政策執行是否具有獨立性等，這諸多因素都直接影響著貨幣市場基金的收益，而這些因素大都與政策變遷的方向和速度有關。.2貨幣市場基金的非系統風險
非系統性風險是由于局部因素造成的風險，是貨幣市場基金自身經營管理所帶來的風險，基金本身可以通過一定的方法避免。
（1）道德風險。貨幣市場基金實質上是契約的組合，是多數投資者以集合出資的形式形成基金，委托基金管理人管理和運用基金資產。投資者選擇好基金管理人之后，由于投資者不能直接觀測到基金管理人選擇了什么行動，能觀測到的只是另一些變量，這些變量由基金管理人的行動和其他外生隨機因素共同決定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人隨時可能出現“道德風險”問題，即基金管理人在最大限度地增加自身效用時做出不利于基金投資人的行動。
（2）信用風險。又稱違約風險，是指企業在債務到期是時無力還本付息而產生的風險。貨幣市場基金以貨幣市場上的短期工具為投資對象，其中各類不同工商企業發行的商業票據占其基金投資組合的一定份額。企業發行的商業票據由于受自身的規模、信譽、業績和經營歷史等因素的影響，他們的商業票據質量有所不同；某些企業一旦遇到經營環境惡化，經營業績不佳，凈現金流銳減，此時發行商業票據的企業就存在到期無法兌付的風險。如果貨幣市場基金的投資組合中這類資產所占份額較大，必然影響到基金的收益，表現出一定的資本損益風險。
（3）流動性風險。流動性風險是指金融資產持有者按價值出售資產的難易程度。對貨幣市場基金而言，流動性是指基金經理人在面對贖回壓力時，將其所持有的資產———投資組合在市場中變現的能力。基金經理常常面對兩大流動性風險：一是所持有資產在變現過程中由于價格的不確定性而可能遭受損失；二是現金不足，難以滿足投資人的贖回要求。所以一旦基金出現大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而基金手中所持流動性資產又不敷支出時，貨幣市場基金必將面臨嚴重的被動局面。
（4）經營風險。雖然貨幣市場基金是專家理財，但基金管理者仍然會有投資失誤，基金內部監控也可能失靈，這樣貨幣市場基金凈值將可能存在大幅縮水。因此，基金的收益、風險狀況很大程度上取決于基金投資顧問的專業水平。投資顧問的專業技能及其業績檔案能提供下面一些重要信息：即基金的投資策略和風險控制度能否被堅持；基金對未來的機會或嚴峻的形勢將作何反應；該基金的顧問以受托人方式，按照基金股東的最佳利益行事的可能性。
3貨幣市場基金的風險控制
3．1外部環境的治理
（1）制定相應的法律法規。法規制定應當先行，應明確貨幣基金的設立原則、各方當事人間的關系、貨幣基金的投資領域、管理原則、分配制度以及違規處罰措施等，特別是要嚴格禁止貨幣基金投資股票、中長期債券、房地產以及實業領域。
（2）大力發展貨幣市場工具。眾所周知，投資品種的多樣化，對于降低投資組合的風險具有相當重要的作用。從我國當前貨幣市場的發展情況來看，貨幣市場工具仍顯單一，有限的貨幣市場工具必然會限制貨幣市場基金的投資方向，使貨幣市場基金無法通過投資組合的多樣化來分散風險，從而降低了它的靈活性。因此，我們應在進一步完善信用制度的基礎上，鼓勵發展貨幣市場工具。
（3）實施制度創新，提高貨幣市場的流動性。提高貨幣市場的流動性對于降低基金的風險具有一定的作用。要提高貨幣市場的流動性，需要市場制度方面的一系列創新和改革。首先，要打破銀行間市場與交易所市場的分割局面，允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金公司以及大企業進入貨幣市場，以進一步壯大貨幣市場交易主體，活躍市場交易。其次，引入貨幣市場經紀商，提高貨幣市場的流動性。
3．2內部環境的治理
（1）保持高度的流動性。由于貨幣基金的投資者可以隨時贖回投資或據其基金賬戶的資產凈值予以簽發支票，所以基金組合必須具有高度的流動性。這不僅是指平常資產組合中應保有相應量的現金性資產，更為重要的是應持有必要量的短期國庫券。因為能夠形成大規模和范圍廣泛的流通交易市場的是短期國庫券，所以國庫券已成為僅次于現金的準現金性資產。同時，與持有基金較大份額的投資者經常的交流是得到贖回暗示的重要方法，有的基金采取鼓勵大額贖回提前通知和拒絕對利率敏感的投資資金等措施。
（2）實行開放式的管理。即必須每天公布基金資產的凈值與收益水平，允許投資者隨時根據各自的需求，按公布的資產凈值自由進出貨幣基金。為此，基金管理人應當與托管銀行密切合作，將商業銀行的網絡作為投資者進出貨幣基金的窗口。并且，基金賬戶與投資者的銀行資金賬戶要有順暢的溝通，以保證投資者的資金根據需要在兩個賬戶間快速流動。
（3）特別的內控程序。①估價。準確的估價是維持一個穩定的基金凈值的重要因素。應定期（每天）估算基金實際市值和按攤余成本法計價得出基金凈值，并將偏離度控制在0.5％之內。當發現偏離度超過0.25％之時，基金應該啟動應急處理程序，通過適當的處理方法降低偏離度，如賣出對偏離度貢獻最大的品種等；②對不確定性的處理和測試分析。對不確定性的處理包括計算購買任何證券之后對基金的加權平均到期日（WAM）的影響，同時考慮在證券購買時可能發生的意外贖回。此外，還應對單個證券和投資組合進行壓力測試，評估在發生較大的利率變化時證券價格的敏感性。
目前，我國經濟又處于轉軌時期，市場發育不健全，各種金融法規和制度有待完善，在這種情況下推出貨幣市場基金，我們必須從觀念上重視貨幣市場基金的風險，并積極加以防范，保持基金的收益與風險的同步。
參考文獻
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貨幣市場論文范文2
通過調整存款準備金率，來控制信貸規模。為了應對金融危機，國家出臺4萬億經濟刺激政策，和央行配合的下調存款準備金，導致商業銀行可貸款資金增多，增加了貨幣供給，進而增加了投資需求。2008年以后，房地產貸款占銀行貸款總額的比重一直持續上升，房地產貸款增長速度一直快于銀行貸款增長速度。2009年銀行全部貸款增長率為26．57%，較2008年增加了7個百分點，房地產貸款增長率也增至38．61%。經濟大增，投資需求旺盛，也導致了房地產泡沫的產生。從2010年開始，央行開始上調存款準備金率，控制了信貸規模，使房地產貸款的增長率減緩，減緩至2012年的12．86%。在2012年年末央行兩次下調存款準備金率，穩定經濟，使得2013年房地產增長率有所增加。雖然國家也出臺了很多政策再次打壓房地產市場，增長率也有所下降，但是從表3中可以看出，房地產貸款占銀行總貸款比重越來越大。一般認為，房地產貸款占銀行全部貸款的比重超過10%則存在輕微的房地產泡沫，超過20%則存在嚴重泡沫;而我國房地產貸款占銀行全部貸款比重逐年增加，到2013年為20．32%，超過20%?？梢娢覈康禺a市場存在嚴重泡沫。房企融資單一，加劇了企業的資金鏈斷裂的危險，同時對銀行來說也加大了風險。如果企業資金鏈斷裂，那么銀行會出現很多壞賬，從而導致銀行的危機，銀行為了防止泡沫破裂，繼續給房地產大量貸款，又會加劇泡沫，進入死循環。
2利率
通過調整存貸利率，可以用來控制信貸成本。房地產是資金密集型產業，平均負債率高達70%，而我國房地產開發主要資金來源于銀行，利率提高會導致融資成本的增加，房價不變的情況下，利潤減少，開發商就會減少投資。相應的利率降低，融資、財務等成本減少，就會加大投資。對于老百姓來說，購買房屋主要靠銀行貸款，利率增加時，購房成本增加，增加了購房者每月還款的負擔，會減少購房或者持觀望態度，投資買房的人也會因為投資成本加大，利潤減少而減少買房，轉而把錢投入儲蓄或者債券。當利率減少時，人們更愿意把錢從銀行取出，進行投資，我國投資渠道少，房地產就成為最好的選擇。但是利率政策具有時滯性，并且跟房地產高額的回報率相比，效果不明顯。而老百姓買房也主要受需求影響較大。
3結語
貨幣市場論文范文3
開放金融市場，意味著我國的金融結構會發生如下變化:第一，現存的銀行信用為主的間接融資方式將轉換為間接融資與市場直接融資相結合的方式;第二，金融資產將大大豐富起來，單一的銀行資產將由銀行資產、政府資產、企業資產、保險資產、信托資產等多種多樣的金融資產所代替:債券、股票、商業票據等將成為現金和存款通貨之外的又一種流通一上具，第三，傳統的資金地區割據、部門封鎖、縱向歸流的狀態將被打破，而形成與一定經濟區域相適應的既有向心力又有離心力的資金縱橫流動的金融網絡中心，第四，我國貨幣信用關系的深化，將促使人們觀念的更新，樹立起資產效應觀念、生息盈利觀念，從而增強對金融市場信號反應的敏感度，第五，金融市場上的金融資產價格將沖擊目前的利率水平和結構，利率的僵化性和不合理性將得到一定程度的改善。
貨幣流通的特點和規律總是受一定的經濟結構和金融結構影響的，因此，金融市場開放帶來的上述金融結構的變化，無疑也會給我國的貨幣流通帶來變化。金融市場的開放給貨幣流通產生的影響，表現在對貨幣的供給，貨幣的需求以及貨幣流通的結構三方面的作用。而這些作用對貨幣量的單方面影響或是擴張或是收縮。
(一)對貨幣供給的影響
貨幣供給由現金和存款兩部分構成。流通中的貨幣可以區分為現實流通中的貨幣和潛在的貨幣兩層。所謂現賣流通中的貨市是指經常處子商品和勞務市場上為其服務，執行流通手段、支付手段職能的貨幣;潛在的貨幣.則是指暫時退出流通領域，處于價值儲藏職能執行形態的貨幣。貨幣供給一般就是指這兩種貨幣形態之和。為了以后敘述方便，我們用公式來表達:假如用Ms表示貨幣‘總供給，M:S表示現實流通中的貨幣，MZ。表示潛在的貨幣，則:Ms=M25+M:s
金融市場的開放給貨幣供給帶來什么樣和什么程度的影響，又可分下而三種形況進行分析:
1.如果流向金融市場的資金不是直接來自于銀行的貨幣發行(包括現金貨幣發行和存款貨幣信用創造)，則貨幣供給量M。不變，但貨幣供給層次結構、貨幣供給的測算速度、貨幣供給所形成的現實購買力總量會發生變化。
(l)供給層次結構效應這是指金融市場開放引起的貨幣供給總量中M:。增加M、M:s減少M:s的變化，以致原有結構M;s，M:S變為。這種結構變化程度可以用dms來衡量:
這種變化的實際意義是現實流通中的貨幣增加到該變化的出現是因為，在金融市場開放后，由于金融資產、投資場所的提供，人們的資產效益，利息意識加強。使得他們產生了貨幣資產價值下降，金融資產價值上升的意識，從而，改過去用貨幣形態來實現價值儲藏的習慣為用多種金融資產來實現的新方式。
(2)測算速度效應是指金融市場的開放帶來的貨幣周轉速度的變化，這種變化有正反兩種影響，貨幣供給的測算速度一般是指國民生產總值等于國民經濟總量指標與貨幣供給量之比。用GNP表示國民生產總值，則貨幣周轉速度Vo可以這樣倒推:
v。是包括M、。，MZ。在內的周轉速度，可稱之為真實周轉速度，而現實流通中貨幣的周轉速度為名義的周轉速度。即
我們國家計算貨幣流通速度是指真實的貨幣流通速度。但是，隨著金融市場的開發，真正對商品市場發揮影響的是名義的貨幣流通速度，即現實流通中的貨幣M:。和由潛在貨幣轉化為現實流通中部分的貨幣增量才M，s的貨幣周轉速度。
金融市場的開放，對名義的貨幣周轉速度有正反兩個方而的影響。一首先，是導致名義周轉速度放慢，實際上，這只是貨幣供給層次效應的一種表現。即由于潛在的貨幣一部分轉化化為現實流通中的貨幣，使得其流通速度公式中的分母變大，從而，名義貨幣周轉速度放慢。
v:為負，表示速度放慢。另一方面，金融市場的開放，又產生了導致名義的貨幣周轉速度加快的因素。因為，在金融市場機制下，金融信用活動活躍，生息偏好增大，人們將盡可能縮短手持貨幣收人的時間，而將貨幣盡快投資于金融市場。企業為了本身效益，同樣將盡力減少閑置資金數量和滯留時間。貨幣的平均手持時間縮短。周轉速度加快。因此，名義的貨幣速度在金融市場開放后究竟是加快還是放慢應根據這兩種因素綜合考慮。但是，整個貨幣流通速度，也就是真實貨幣速度，一般而言應呈加快的趨勢。
(3)購買力流量效應這是金融市場開放后給貨幣供給形成的購買力總量帶來的變化。
這種變化受現實流通中的貨幣及其周轉速度的制約。設貨幣總需求為:
D==Mls.VI
那么購買力流量的效應程度可以用dD表示:
2.前面討論的是假定貨幣總供給M。不變。實質上，貨幣總供給Ms在金融市場開放后也會發生變化。同業拆放市場的開放，提高了專業銀行資金使用效率，相對引起貨幣總供給增加。因為，一方面，同業拆放市場使各行之間的資金余缺得到迅速調劑，從而提高了資金的周轉運用效率，使各專業銀行對信用擴張更充滿信心。另一方面，由于資金周轉運用效率提高，各專業銀行在中央銀行的一般轉存款(即超額儲備)將減少而變成存款貨幣擴張的法定準備金。一般轉存款的減少，由于削弱了中央銀行的調控能力，使得各專業銀行的貨幣擴張能力相應增加。這是因為，貨幣供給的一般擴張模式是M。=mxB，其中B是基礎貨幣，m是擴張乘數:其中r工、r:是法定儲備和超額儲備占存款貨幣D的比率，K現金貨幣與D之比，從乘數公式可見，在其它變量一定時，m與rZ成反比變化。即超額儲備率rZ越高，乘數m就越小。反之則越大。在金融市場開放后，rZ將減少，從而m將增大。而在貨幣總供給M。mxB中，盡管基礎貨幣仍不變，由于乘數m的增大，貨幣供給也就呈上升趨勢升的程度由rZ下降的程度而決定。
影響貨幣總供給的另一個因素是“替代貨幣”的出現，即是指部分債券、票據的流通轉讓，將發揮類似貨幣的流通手段、支付手段的職能作用。這在中央銀行貨幣供給并未增加的情況下，實際上增加了貨幣供給量。
(二)對貨幣需求的影響
金融市場的開放也給貨幣需求帶來影響，具體表現在:
1.金融資產型貨幣需求增加。這種需求又可分為交易型需求和投機型需求。
(1)交易型需求金融市場中的二級市場形成后，股票、債券等金融資產成為直接的買賣對象，并象商品一樣有自已的價格。這樣，金融資產的買賣也就必然要吸收一定數量的貨幣。這個量與二級市場的交易量相關，交易量的增大，服務于金融資產的貨幣就要增加。假如原來的商品流通規模為Q;，增加的蠢融資產交易規模為Q:，則過去的貨幣需求為:
(2)投機型需求這部分需求即是二級市場土的投機者的投機堆備金。二級市場開放之后，由于價格的變動，投機不可避免。一些人將在一定時間內持有一定量的貨幣以準備時機一到就及時買進證券，這種貨幣需求量要超過正常的需求，它的變動與金融市場上的價格波動幅度成正比，與金融資產的收益成反比，由于金融資產的收益率一般用利率來衡量，所以，投機型貨幣需求又與利率成反比。因此，當價格波動幅度越大越頻繁時，投機型貨幣需求就越大;反之，就越小。當資產收益率越高時，更多的手持貨幣將被放棄轉而購買資產;反之就越少。
2.物資商品型貨幣需求增加，金融市場的開放，導致物資商品型貨幣需求增加可從短期與長期進行分析:
從飯期來看，在物資商品市場上，生產資料市場對貨幣需求增加，生活資料市場對貨幣需求相對穩定。因為，企業長期受到資金短缺的制約，而金融市場的開放、打破了企業資金供應渠道單一的狀態。多渠道的融資短缺資金供應渠道單一的狀態。多渠道的融資方式、利率的誘發作用，潛在貨幣的轉化，替代貨幣的增加，使得企業對貨幣需求現實增加，生產資料市場擴大。另方面，由于消費水平的相對穩定，金融市場的開放，對消費資料市場無甚重大影響。從長期來看，生產資料市場擴大的結果是企業的生產得到了發展，商品市場得到了發展，生產資料市場與生活資料市場共同擴大。
(三)對貨幣流通結構的影響
貨幣的流通結構可以從不同的角度進行劃分，這里強調的是貨幣投向結構和貨幣種類結構兩種。
1.對貨幣投向結構的影響。貨幣投向結構是指貨幣投向不同的對象所形成的購買力需求層次。由于貨幣可形成多種購買力從而可劃分為不同程度的多層次，我們在此僅區別其中的兩種。即投向生產資料的貨幣層和投向消費資料的貨幣層。金融市場的開放，將打破這兩個層次的現有比例，即生產資料貨幣層增加，而消費資料貨幣層相對穩定。
