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金融政策變化范文1
關鍵詞：貨幣政策；融資約束；現金持有行為
一、緒論
盡管現金是企業獲利能力較低的資產，但卻是一個企業成立、周轉、償債、投資的必要因素，因此企業保持一定的現金持有率以應對各種可能的情況。但是企業的現金持有并不是固定的，內部治理和管理環境以及各種外部因素都會對其造成影響。以往的研究基本都是從企業的治理環境、行業特征對企業的現金持有特點進行解釋，但是這些相對穩定的因素并不能完全解釋包括現金持有變化在內的多種行為。本文從宏觀的貨幣政策角度分析其對不同融資約束程度企業的沖擊效應，即從宏觀貨幣政策結合企業面臨的融資約束去解釋企業現金持有行為。選擇這一角度的原因是銀行信貸渠道作為我國企業資金來源的重要的渠道，而貨幣政策是影響銀行信貸的重要因素，此外在金融市場不發達，制度不完善的地區，融資約束程度可能會更強，企業的現金持有政策更為重要。
二、理論分析與研究假設
1.貨幣政策與現金持有變化
貨幣政策影響微觀經濟活動的途徑主要有利率途徑、貨幣渠道和信貸渠道，由于我國特殊的金融和制度環境，我國的貨幣傳導途徑主要是通過以銀行為中心的信貸渠道4，5。信貸傳導渠道（包括利率傳導渠道）影響微觀企業活動的主要途徑是通過影響企業外部的融資成本和融資規模對企業的資本支出和投資行為進行調整6。由于我國金融體制與國外存在很大差異，金融環境和制度較為特殊，銀行在我國金融體系中占據中重要的重要，企業的外部融資除了少數的未規范的的民間金融，商業銀行仍然是企業融資的重要來源7。我國的金融監管當局也承認了這一事實，2009年時任銀行監督委員會主席的閻慶民在英國金融時報撰文表示中國的M2與國內生產總值之比已經高達180.6%，這遠遠超過了歐盟（100%）和美國（60%）的平均水平，而且銀行信貸的基本上上呈現出急劇上升的趨勢。M2是影響信貸的直接因素，而且受到政府的直接控制，所以文章認為我國的貨幣政策對經濟個體的現金持有呈現出這樣一種規律：當貨幣政策趨于寬松時，貨幣供應量充足，此外投資機會也較多，持有現金會造成較高的機會成本，企業會采取較低的現金持有策略，并降低現金持有比率的增速。而當貨幣政策趨緊時，處于預防性動機企業會增加現金持有水平，并且提高現金持有比率的增速。基于上述分析文章提出第一個假設：
H1：貨幣政策緊縮程度與企業現金持有變化程度正相關。
2.融資約束與企業融資
貨幣政策具有典型的非對稱效應，這種非對稱效應會主要是主管預期、傳導機制和市場制度環境共同作用的結果8。而貨幣政策是與預期、傳導機制、市場制度的有效性緊密相連的國家短期調控政策，并且它存在著逆周期的現象，這也就意味著短期需求是企業在貨幣政策調整中的重要的考慮因素。但是不同企業滿足其短期需求的方式并不一致：低融資約束企業很容易的通過進入信貸市場之外的其他市場（商業票據市場）來滿足其短期需求，化解貨幣政策的沖擊，而高融資約束企業只能依靠信貸市場或者不規范的金融漏損滿足其短期需求。由于融資約束程度較高的企業更難獲得信貸支持，所以在面對貨幣政策和經濟環境波動的沖擊時，相比于低融資約束程度企業，它們更有可能提高其現金持有以應對各種風險11?；谏鲜稣撌?，文章提出本文的第二個假設：
H2：融資約束程度越到的企業現金持有更容易受到貨幣政策的沖擊。
三、實證分析
1.數據來源
為了全面考察我國近十年貨幣政策對企業現金持有的沖擊，本文選擇了我國A股所有上市公司作為研究樣本，時間跨度為2005年到2012年，間隔為季度，這主要考慮到貨幣沖擊具有短期性的效應。本文公司層面的數據來源于國泰君安數據庫、中國人民銀行官方網站、新浪財經。為了保證研究的穩定性和可行性，本文剔除了特殊行業和數據不全的企業，最后得到了32352個樣本數據。
2.模型設計
文章借鑒了Almeida等和祝繼高、陸正飛的回歸模型，提出本文的基本回歸模型
Cash1=β0+β1MC+β2MC*LFC+β3CFO+β4SIZE+β5BMC+β6Year+β7Industry+ε （1）
Cash1=β0+β1MC +β2CFO+β3SIZE+β4BMC+β5Year+β6I
ndustry+ε（2）
3.變量選取
（1）被解釋變量。為了考察貨幣政策對不同融資約束程度的沖擊效應，本文將主要的被解釋變量定義為現金持有比率的季度之間的差異，同時現金持有比率也是考察貨幣政策對樣本企業現金持有策略的影響，本文將現金持有比率也納入了考察的范疇。
（2）解釋變量。本文的解釋變量為貨幣政策和融資約束，貨幣政策變量運用了中國人民銀行公布的《全國銀行家問卷調查報告》中的貨幣政策偏緊指數作為貨幣政策的變量，融資約束程度分別用了KZ指數、產權性質、規模衡量。選擇KZ指數作為判斷標準的原因是企業的融資約束與企業的信息不對稱程度以及化解信息不對稱的能力和企業的投資機會密切相關，而且它能最大限度的反映企業融資約束造成的結果，此外KZ指數綜合考慮了企業的財務狀況和現實狀況。KZ指數的具體算法如下：首先，按照是否發放現金股利、資產負債率、托賓Q值和現金、經營現金流（NCF）與總資產之比進行分類，如果發放現金股利，KZ1=0，否則為1；如果資產負債率、托賓Q值、現金與總資產之比、NCF與總資產之比低于中位數，KZ2、KZ3、KZ4、KZ5=0，否則為1；最后算KZ1-KZ5之和，并將其按照排序邏輯回歸模型與現金股利/總資產、資產負債率、托賓Q、現金/總資產、NCF/總資產進行回歸，求得系數，最后用估計系數求出估計值。按照上述程序，本文計算的邏輯回歸的結果為KZ指數=-37.98*現金股利/總資產+3.69*資產負債率+0.62*托賓Q值-6.64*現金/總資產-13.5*經營現金流量/總資產。KZ指數的評判標準為如果企業的KZ指數大于或者等于該季度KZ指數65%分位數時被認為是高融資約束企業，如果該企業的KZ指數小于或者等于該季度KZ指數的35%，被認為是低融資約束企業，中間程度的為中等程度的融資約束企業。選擇產權性質的原因是國有控股程度越高的企業越有可能與銀行和掌握信貸資源分配的政府建立關系，即便是擁有極強抵押能力的大公司也存在著這種現象。本文將產權性質分為非國有企業、地方國企、央企三類，并賦值為2、1、0。
選擇企業規模的原因是小公司由于成立時間較短，信貸風險較大（無充足的抵押品），嚴重的成本等比大公司的融資約束程度高12。本文按照總資產35%、65%分位數將融資約束程度分為三類，并賦值為2、1、0。
（3）控制變量。本文借鑒了國內外的相關研究，選取了上季度的貨幣政策偏緊指數、經營活動現金流量變化程度和企業資產規模作為控制變量。
3.回歸結果分析
表2模型二是現金持有增長率與貨幣政策緊縮程度的回歸分析結果。首先貨幣政策指數系數為正，這意味著企業的現金持有與貨幣政策的緊縮程度顯著正相關，這意味著當企業面臨貨幣政策緊縮時，會出于預防性動機提高現金類資產在總資產的份額，當貨幣政策緊縮程度降低時，企業會降低現金類資產的增速，文章的第二個假設得到了驗證。其次貨幣政策偏緊指數與融資約束程度的交叉項的系數顯著為正，且其與MC系數之和大于零，這說明了融資約束程度越強的企業其現金持有的變化程度更大，這驗證了文章的第三個假設。文章還驗證了貨幣政策滯后效應，文章還驗證了貨幣政策的滯后效應，BMC的系數為顯著為負，這說明了貨幣政策對企業的現金持有變化有負面沖擊，這與祝繼高、盧正飛的滯后貨幣政策對現金持有沒有解釋能力的結論相反，但是貨幣政策的短期滯后規律與經濟環境有關。
表3產權性質作為融資約束標準的分析結果，表4為資產規模作為融資約束判斷標準的分析結果。
四、研究結論與政策建議
1.研究結論
本文以所有A股上市公司2005年-2012年的四個季度（32352個樣本）數據為研究樣本，對我國企業的現金持有行為進行考察。在對國內外現金持有相關文獻進行分析之后，構建本文的理論和模型框架，通過邏輯回歸和其他數據篩選的方式構建企業的融資約束指標，進而將該指標與貨幣政策緊縮指數相結合研究貨幣政策對我國企業現金持有的沖擊效應。本文的研究結論如下：
第一，貨幣政策的趨緊程度與上市公司的現金持有變化程度成正相關關系，當貨幣政策緊縮時，企業基于預防性動機進行調高現金持有率，當貨幣政策寬松時，由于沒有預防性動機，企業會降低現金持有的速度。
第二，融資約束程度不同的企業隨著貨幣政策的緊縮對現金持有的調整不同。為了滿足自身需求在銀根緊縮期間，為緩解外部融資約束，滿足未來投資需求，高融資約束的企業會增加更多的現金，而貨幣政策對于低融資約束企業的沖擊會因為其自身的產權性質、規模效應和自身在資金市場的地位而相對較小。
2.政策建議
針對上述研究結論，文章提出了如下的政策建議： 由于貨幣政策在不同融資約束企業之間的非對稱效應，貨幣當局在決定或者調整貨幣政策走向時，要輔以靈活的信貸利率政策，區別對待不同融資約束程度（規模、產權性質）企業。 此外金融市場的信貸歧視是貨幣政策造成不同融資約束程度企業貨幣政策非對稱效應發生的重要途徑，所以政府部門應該深化利率市場化改革，加快金融市場化進程；對于企業而言，首先應該對自身的融資狀況作出合理的評估，融資約束除了外部的因素影響外，自身“原罪”也是無法避免的，正視自身的狀況，然后在做出合理的現金現金持有策略。對于容易受到調控政策影響的融資約束企業，應該考慮自身的經營、規模、財務狀況做出合理的流動性安排，如果在信貸市場無法滿足企業的資金需求，應該考慮現金類資產的替代品，比如同樣流動性很強，同時也有助于企業經營的商業信用。
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金融政策變化范文2
美國的量化寬松貨幣政策引發全球貨幣金融政策的分化美國為了自己的利益采取量化寬松的貨幣政策后，全球貨幣政策格局開始發生變化：一邊是以美聯儲為代表的發達經濟體不遺余力地采取量化寬松甚至是“N次量化寬松”來刺激經濟；另一邊則是新興經濟體使出渾身解數，以應對日益升溫的通脹和資產泡沫威脅。美聯儲為了應對金融危機自從2008年12月將聯邦基金利率降至0.25％下的歷史低位之后，其價格型貨幣政策工具下調的空間已經很狹小，從2009年3月起，其轉而依靠數量型貨幣政策工具，美聯儲通過購買1.7萬億美元的中長期國債、抵押貸款支持證券等方式向市場注入貨幣，以提高流動性來刺激經濟增長。2010年11月，又推出第二輪量化寬松貨幣政策，即到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債。美聯儲希望通過這種辦法來進一步壓低美國的長期利率，借以鼓勵企業借貸、擴大生產并刺激民眾消費。美國宣布實施量化寬松貨幣政策以來，一些發達國家，如：英國、日本、法國等國也采取了同樣的政策，向市場注入了大量的貨幣資金，以此來規避因美國流通中的貨幣增加而導致美元匯率變化帶來的損失，同時希望以此來刺激本國經濟的復蘇。如：英格蘭銀行在3月中旬正式啟動“定量寬松”貨幣政策，開始實施總規模750億英鎊資產收購計劃。3月18日，日本央行決定將購買國債額度一次性的提高29%，同時決定每月購買的數額由1.4萬億日元上升到1.8萬億日元。瑞士國家銀行宣布將收購由瑞士民間借貸機構發行的瑞郎債券。以色列銀行宣布收購不同種類的政府債券和在次級市場到期的國債。隨著發達經濟體的量化寬松貨幣政策的不斷推出，大量廉價資本相繼涌入新興市場，這給新興經濟體的政策調控帶來了很大難度。2011年7月至9月初，新興市場國家債券市場累計流入資本87億美元。截至9月初，新興市場國家2011年共流入資本393億美元。在本輪資本流入浪潮中，亞洲依然是最主要的資本流入地區，導致亞洲多國貨幣大幅升值。2011年7月至9月初，韓元、菲律賓比索和泰銖兌美元匯率均出現5%以上的升值，馬來西亞貨幣升值幅度超過4%，印度和印尼等國貨幣也呈小幅漲勢。高盛公司的調查結果顯示，流入新興經濟體的國際游資在速度和規模上均超過國際金融危機爆發前的水平。新興市場不得不承受輸入性通貨膨脹的壓力，以中國為代表的國家為了抑制通貨膨脹開始采取緊縮的貨幣政策。不僅是新興市場國家，歐洲央行也同樣受到了影響。為了應對全球金融危機，歐洲央行曾在2009年將基準利率逐步從4.25%的高位調低到1%的低位，并從2009年5月起一直維持著這一歷史最低水平利率不變。但是，美國量化寬松貨幣政策后，隨著歐元區通貨膨脹的壓力不斷加大，歐洲央行在2011年4月7日和7月7日分別將基準利率上調25個基點至1.5%。
全球經濟的衰退預期引發貨幣金融政策方向變化隨著2011年以來歐洲債務危機的卷土重來并愈演愈烈，美、歐、日等發達經濟體的經濟復蘇明顯放緩，國際貨幣基金組織（IMF）等多個國際金融組織不約而同地發出看空世界經濟前景的表態。全球經濟又陷入新一輪的“二次探底”的恐慌，那些已經開始緊縮或正打算緊縮的央行行長們不得不采取“急剎車”的措施。近來，新興市場經濟體各國的貨幣政策出現了明顯分化。我們可以將其歸納為三大類：第一類是繼續加息。如：印度央行，在2011年9月16日宣布加息25個基點，這是印度央行自2010年3月以來第12次加息；第二類是止步觀望。如：中國央行，從2010年10月至2011年7月連續5次加息，但此后，盡管2011年8月CPI的同比增幅仍高達6.2%，中國央行卻開始放緩了緊縮的步伐；第三類是轉向降息。如：巴西央行，從2011年來已經4次加息，但在2011年8月31日出人意料地宣布降息50個基點。另外，土耳其央行在8月初也曾宣布下調基準利率。此刻，各國貨幣金融政策的推出面臨兩難選擇。一方面，全球性通貨膨脹態勢猛烈。應對來勢兇猛的國際通貨膨脹，加大了各國施行緊縮性貨幣政策的壓力；另一方面，全球經濟復蘇受到多種負面因素的影響，走出危機仍然任重道遠。以美國為代表的部分國家可能將不得不繼續采取寬松貨幣政策，一些新興市場國家的央行，貨幣政策風向已經開始出現改變，其主要目標由原來的抗通脹轉向促進經濟增長，貨幣政策開始由緊縮逐漸轉向寬松。
貨幣金融政策對我國勞工利益的影響
我國屬于新興市場國家，受國際環境的影響，我國經濟也承受著通貨膨脹和貨幣升值的壓力，針對國內外經濟環境，我國政府逐步收緊貨幣政策，2010年10月以來央行連續三次上調金融機構人民幣存貸款基準利率，累計升息幅度達0.75%；2010年以來，我國已連續9次上調存款準備金率，而2011年3月25日上調該指標的舉措，預計大約凍結銀行資金3600億元，大型商業銀行準備金率也達到了20%的歷史高位。國內外貨幣金融政策變化對我國勞工利益的影響主要體現在如下幾個方面：
（一）通貨膨脹加劇，使勞工利益受損美聯儲執行量化寬松的貨幣政策，使我國面臨很大的輸入型通貨膨脹壓力，極大地影響我國治理通貨膨脹措施的效果。根據我國統計局的數據，我國的CPI指數長期居高不下，我國工業品出廠價格指數（PPI）已經連續16個月保持增長態勢。我國為了應對通貨膨脹采取了緊縮型的貨幣政策，緊縮型的貨幣政策本質上是以降低經濟增長速度為代價的，但是這種緊縮型的貨幣政策由于受到美國量化寬松貨幣政策的影響，實施的效果大打折扣，使得我國的通貨膨脹難以得到有效的控制。通貨膨脹的加劇，會導致貨幣的實際購買力下降，人民生活成本增加，社會貧富差距加大，就業狀況更加嚴峻。
（二）人民幣升值，使勞工利益出現行業分化美國等國家寬松的貨幣政策使人民升值，人民幣匯率升值使勞工利益出現行業分化。2010年6月19日我國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣升值態勢不減，人民幣升值使得人民幣在國外的購買力增強，使用人民幣在國外購買商品的企業和個人獲得了好處。同時，這使得我國出口面臨巨大的壓力，出口企業和職工收入受損，許多出口企業停產或者倒閉，失業職工的人數增加?？傮w來看，據有關資料，出口的受損程度要大于進口的受益程度，職工失業人數的增加要大于就業人數的增加。
（三）國際游資涌入使勞工利益受損的風險加大我國實施了緊縮的貨幣政策，在全球經濟走勢不明的環境下，投資中國顯然能夠對國際游資帶來匯率上升、相對高利率的附加收益，而我國在國際金融危機中的出色表現也為國際游資提供了絕佳的“避風港”。雖然我國仍然實施著較為嚴格的資本項目管制，外資不能隨意地出入我國，但是通過多種變通方式，實際上大量的外資已經“潛伏”入境。涌入國內的國際資金，所到之處會產生資產泡沫的風險，例如：近年來我國由北京、上海等一線城市引領的全國范圍內房地產價格持續上漲的態勢和國際游資有關。這些游資就像定時炸彈，在不斷加劇我國房地產和資本市場泡沫的同時，隨時可能由于國際時局的變化而引爆我國資本泡沫，導致巨大的潛在風險。一旦風險爆發，會導致這些行業的職工利益受損，甚至會產生連鎖反應。當前，受國際經濟金融環境的影響，我國的貨幣金融政策也開始出現放松的態勢，國際游資出逃的可能性加大，一旦這些資金在短期內大規模流出，將會使我國勞動利益受到重大損失。#p#分頁標題#e#
（四）我國失業率居高不下2005—2007年，我國城鎮登記失業率從4.2％下降到4％，但是從2007—2010年我國城鎮登記失業率從4％上升到4.3％由于口徑的不同，城鎮實際失業率大大高于登記失業率，有些機構稱我國的實際失業率在10%左右。例如：中國社科院的《2009年中國社會形勢分析與預測———社會藍皮書》稱，我國的就業壓力將進一步加大，實際失業率可能接近10％。我國的失業率這么高與貨幣金融政策有著重要的關系，高利率會導致企業成本增加，很多民營企業倒閉，高通貨膨脹率對居民財富又是一種掠奪。當前，我國正面臨著農村勞動力的大量轉移、隱性失業顯性化、高校畢業生帶來的就業壓力不斷增加的危機。
關于貨幣金融政策保障勞工利益的建議
貨幣金融政策的制定應該考慮普通勞動者的利益。當前貨幣金融政策的制定者們往往是以促進經濟增長為第一目標，對于勞工利益的考慮較少或根本不予考慮，而勞工利益受到損害往往會妨礙貨幣金融政策的效果。貨幣金融政策的制定必須要考慮保障廣大勞動者的利益，這樣才有利于達到政策目標。具體的政策建議主要有：
（一）貨幣金融政策要以保障勞工利益為重要目標不能單純以GDP的增長作為貨幣金融政策制定和經濟發展的依據，同時還需要以勞工利益的保障作為貨幣金融政策制定的重要考慮因素。在制定貨幣政策時，不能簡單的以為經濟增長就會帶動就業的增長，還要看到社會的深層次的問題，如果勞動者的利益保證不了、勞資關系處理不好的話，就會引發社會矛盾，這樣反而會抑制經濟的增長。我們只有努力平衡經濟增長和勞工利益的關系，才能獲得經濟的持續穩定的增長。
金融政策變化范文3
關鍵詞：金融政策 房地產調控 向量自回歸 建議
1997年亞洲金融危機爆發，受其影響，我國面臨通貨緊縮，因此1998年我國開始實施穩健的貨幣政策。1998年和1999年4次降息和2次調減存款準備金率以及住房制度的改革，促進了房地產業的發展，2002年的再次降息更有效的推動了商品房的銷售。2003年開始，貨幣政策雖然名義上仍維持“穩健”的基調，但實質上逐步趨緊。2004年10月末首次加息和緊縮信貸、2006年和2007年8次加息和13次提高存款準備金率，由此可見中央利用金融政策調控房價的力度。2007年GDP增長13%，經濟過熱，CPI不斷走高，并在2008年初達到8.7%最高點，房價再度走高，中央經濟工作會議明確提出從2008年起貨幣政策由穩健改為從緊。2008年9月金融危機蔓延全球，中國樓市一片冷清，成交量低迷。為了刺激經濟發展，2008年9月起，央行4個月內5次調低存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率由最初的7.47%降至5.31% ，2009年購房需求重新釋放，全面回暖，房價一路上揚，四萬億救市計劃和適度寬松的貨幣政策導致2010年房地產行業畸形繁榮，房價居高不下。為控制持續高企的房價，2010年開始金融政策明顯偏向緊縮，2011年房地產市場明顯得到有效控制。
房地產業作為一個資金密集型的行業，對金融政策有很強的依賴性，關于金融政策對房地產業的影響程度早已引起國內外眾多學者的重視和討論，Gerlach（2002）基于多元變量的實證框架分析了銀行信貸與房地產價格之間的關系，認為銀行信貸與房地產價格之間存在長期因果關系。梁云芳、高鐵梅等（2006）運用1995-2005年的季度數據，實證研究得出利率及貨幣供應量與房地產價格負相關。王曉芳等（2011）通過構建結構向量自回歸（SVAR）模型實證檢驗我國房價在貨幣政策信貸渠道中的作用，結果表明貨幣政策沖擊通過信貸渠道對宏觀經濟所產生影響中有50%以上經由房價這個載體來實現，房價已成為我國貨幣政策信貸傳導渠道中的一個重要環節。王來福和郭峰（2007）通過建立VAR模型分析結果表明，貨幣供應量變化對房地產價格有長期的持續正向影響，貨幣供應量的增加會導致房地產價格上漲，利率的調整對房地產景氣是有顯著影響的。莊巖（2011）利用供求理論得出房價與銀行信貸之間存在著互動關系，即銀行信貸在短期通過影響房地產需求從而影響房價，在長期將通過影響房地產供給而影響房價。
本文將以房地產行業在2005年至2011年的發展背景為出發點，分析金融政策對我國房地產價格和成交量的影響，金融政策調控房地產市場的傳導機制主要是貨幣政策在房地產市場的傳導機制，貸款利率相當于資金使用的成本，利率的高低影響房地產開發商的融資費用和財務成本，商業銀行信貸政策的變動可以影響到房地產開發商、購房者所獲得的資金，接而影響房地產的供給和需求市場。因此本論文將建立VAR模型分析一年期貸款利率和銀行貸款對房地產價格和成交量的影響。由此分析金融政策在我國房地產調控中的有效性，并對我國房地產調控中的金融政策提出合理性建議和對策。
基于VAR模型的實證分析
（一）數據的選取和處理
本文利用2005年1月至2011年12月的我國房地產價格、成交量、一年期貸款利率和銀行貸款余額同比增幅的月度數據，共84組樣本數據對金融調控工具與房地產市場的關系進行實證分析。其中，房地產價格采用房屋銷售價格指數來表示，成交量采用每月商品房銷售面積，利率采用一年期銀行貸款利率，銀行貸款采用金融機構人民幣信貸資金余額。因此，本文共采取4個變量去模擬金融工具調控房地產市場的動態機制，分別為：房屋銷售價格指數（PRICE）、利率（RATE）、銀行貸款余額同比增幅（CREDIT）、成交量（VOL），為了消除異方差，其中房屋銷售價格指數和成交量采用對數值。所有原始數據均來自國家統計局和中央人民銀行網站。
（二）平穩性檢驗
以時間序列數據為依據的實證研究都必須假定有關的時間序列是平穩的，由于大多數時間序列是不平穩的，使用傳統的回歸方程會產生虛假回歸的現象，以此所做的研究有可能是無效的，所以本文首先進行單位根（ADF）檢驗，以保證序列的平穩性。我們得出銀行貸款余額同比增幅CREDIT為2階平穩，利率RATE、房屋銷售價格指數LPRICE、成交量LVOL為1階平穩。檢驗結果如表1所示。
（三）格蘭杰因果檢驗
格蘭杰因果關系實質上是利用了VAR模型來進行一組系數顯著性檢驗，格蘭杰因果關系可以用來檢驗某個變量的所有滯后項是否對另一個或幾個變量的當期值有影響。如果影響顯著，說明該變量對另一個變量或幾個變量存在格蘭杰因果關系，如果影響不顯著，說明該變量對另一個變量或幾個變量不存在格蘭杰因果關系。
從表2的檢驗結果來看，在1%的顯著性水平上，銀行信貸余額同比增幅是房價增長的Granger原因，但是房價增長不是銀行信貸余額同比增幅的Granger原因，而貸款利率和房地產成交量互不成Granger因果關系。
（四）脈沖響應函數
根據我國房地產市場運行狀況，采用VAR構建月度模型，用于分析2005年以來影響房地產量價的因素。因為本文選取的是月度數據，通過計量經濟分析與檢驗，構建一個包含三變量滯后10期VAR（10）模型，根據VAR（10）模型，分別得出LPRICE、LVOL對RATE、CREDIT的脈沖響應函數，脈沖響應函數描述的是一個內生變量對誤差沖擊的反應。準確的說是當一個誤差項發生變化，或者模型受到某些沖擊時對系統的動態影響，其描繪了特定變量對各種沖擊的反應軌跡。如圖1所示，其中，橫軸表示沖擊作用滯后期間數（單位：月度），縱軸代表因變量LPRICE、LVOL對自變量RATE、CREDIT的響應程度，實線表示脈沖響應值連成的曲線，代表了LPRICE、LVOL對RATE、CREDIT沖擊的反應，兩側的虛線表示走勢的兩倍標準誤差。
通過脈沖響應函數得到2005年1月至2011年12月各因素對房地產價格和成交量的沖擊：第一，擴張性的貨幣政策對房地產價格和成交量的沖擊較為明顯，銀行貸款增加對房地產價格的影響具有一個助推作用，且效果明顯，而且對房地產價格和成交量存在較為持久的正向影響，但正向影響在第9期隨時間遞減，這在一定程度上說明我國信貸的增長對我國房地產價格泡沫的膨脹起到重要的支撐和助推作用。第二，一年期貸款利率對房地產價格會產生一個沖擊力，從脈沖響應圖我們可以看出，起初房價對利率變動的反應較弱，之后漸強，在第3期達到效應最大，之后又開始減弱，在第4期逐漸消失，在第7期又達到最強，第9期之后開始產生正向影響，由此可認為房地產價格對利率沖擊具有滯后期，滯后期大概為3-8個月。第三，一年期貸款利率會對房地產銷售量的沖擊較為明顯，利率的變化對銷售量產生正向影響，正向影響從第6期開始逐漸消失，在第3期影響最顯著。由此可知，利率對房地產銷售量的影響是比較顯著的。
結論及政策建議
本文運用向量自回歸VAR模型對我國2005年1月至2011年12月的我國房屋銷售價格指數、房屋成交量、一年期貸款利率和銀行貸款余額同比增幅的月度數據進行實證分析可以得出：金融工具對房地產價格和成交量有一定的影響，其中銀行信貸對房價的影響比較明顯，而利率對房價的影響滯后期比較長。理論上，利率對房價上漲具有決定性作用，所以各國政府經常用利率來作為調節房價的有力金融工具，但我國利率對房地產價格的影響并不顯著，這主要是因為我國的市場機制并不健全，在我國，銀行信貸的增減對房價的影響還是比較顯著的，在房地產價格和成交量上信貸起到了推波助瀾的作用，使房價不斷上漲。通過脈沖分析，可以看出金融工具對房地產量價的影響，并進一步顯示出銀行信貸和利率對房地產市場的影響程度。但是，政府利用金融工具對房地產市場的調控并不會立即得到有效的控制，常常會與行政政策相配合調控房地產市場。
基于本文的實證分析，針對目前金融政策對房地產市場影響存在的問題，提出以下的建議：
第一，政府的金融調控政策對房地產市場的調節必須通過房地產開發公司、投機者、投資者，自主需求者等微觀個體共同起作用，但在傳導過程中會受到市場微觀交易機制的影響而產生變異，并且在傳導過程中產生時滯問題，因而影響了金融政策對房地產調控的效果。因此，為了避免金融政策在傳導過程中的時滯和變異，我們可以建立房地產檢測預警體系，設計一個指標體系對房地產市場做出適宜的提示和判斷，比如設立指標房地產開發投資額與GDP的比值、商品銷售價格指數與房屋租賃價格指數的比值等。
第二，中央政府根據不同地區的差異制定不同的房地產金融政策：對于一些地方房地產已經進入供過于求階段、房屋積壓嚴重、房價開始下跌的地方，中央政府應該實施從寬的金融政策，對于一些房地產需求旺盛、房價持續上升的地區，中央政府應該實施從嚴的金融政策。
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金融政策變化范文4
金融市場營銷論文
財政金融市場經濟論文
一、市場經濟下發揮財政與金融政策調控作用中存在的問題
1.對市場調控的滯后性
政府采用財政和金融手段調控市場經濟發展的過程中，普遍存在滯后性的現象。即市場經濟變化速度很快，很多問題潛藏于市場經濟的浪潮之中，只有在一定條件刺激下才會爆發出來。此時政府在采用相應的調控手段，付出的代價大，有亡羊補牢之嫌。市場經濟發展雖有規律可循，但我們在把我市場運行規律的同時，總會出現失真現象。就是當今世界市場經濟發展最為完備的資本主義超級大國，美國也無法有效克服之中市場調控的滯后性。2008年，爆發于美國華爾街的金融危機就是一個明顯的例子。
2.政府制定財政和金融政策無法協調統一
政府在對市場經濟進行調控的過程中，制定相應的財政與金融政策是最常采用的手段。但是二者畢竟有所不同，因此政府在具體的操作過程中，總會出現二者無法協調統一的問題。如2008年世界金融危機下，我國政府一開始提出的主要是從擴大政府財政支出出發，采用了4萬億的赤字刺激財政手段，的確在當年發揮了巨大作用。但是一年后發現只是憑借財政手段刺激經濟發展，還遠不能解決現實問題。因此在2009年才開始連續十幾次的貨幣信貸降息手段，通過銀行整合社會資金促進經濟的恢復和發展。當然，在此之前，也采用了降息手段，但是幅度較小，作用不是很明顯。因此，不管是我國政府還是國外政府在采用財政和金融政策調控市場經濟發展的過程中總會出現不協調一致的現象。除上述問題外，還存在政府財政部門和銀行等金融部門整合效率差、側重于政府財政手段忽視金融手段等問題。以上這些問題的存在，不利于市場經濟下做好財政與金融有機的整合工作。
二、加強市場經濟下財政與金融整合的建議
1.深入考察把握市場運行規律，做出前瞻性的財政與金融整合調控策略
實現市場經濟下財政與金融有機整合的重要前提條件之一，就是要對市場經濟的總體運行態勢從宏觀和微觀等角度進行全方位的考察，深入探究每一個細微市場運行中存在的問題，總結把握相關運行規律。這樣才能夠為政府制定前瞻性的財政與金融整合政策提供現實的依據，進而預見到市場運行可能存在的潛在重大隱患，及時提出有針對性的解決措施，有效改變財政與金融手段對市場調節滯后性的現狀。
金融政策變化范文5
關鍵詞：經濟發展；基本構想；差異化金融政策
作者簡介：胡芳（1978－），女 ,長春理工大學經濟管理學院，講師，碩士，研究方向：金融學。
中圖分類號：F832.6文獻標識碼：A文章編號：1672-3309（2008）09-0062-03
區域經濟發展不平衡是各國普遍存在的問題。由于自然條件、經濟制度和文化背景的差異，經濟發達國家也大都經歷過地區經濟由不平衡到相對平衡發展的歷史過程，而且在這個過程中，政府實施的區域金融政策發揮了很大作用。
一、經濟發達國家實行金融政策區域化的情況
（一）建立基于區域經濟協調發展的金融組織體系
發達國家在建立金融組織體系時，都充分考慮區域經濟的特點，適時地構建和調整金融體系結構，以促進欠發達地區的開發和發展。
首先,建立分散與集中相統一的中央銀行制度。美國建立了具有本國特色的聯邦儲備制度，對全國金融業實施了分層次的管理。[1]在國家一級設有聯邦儲備委員會，相當于中央銀行總行;而在地方則設有聯邦儲備銀行，執行中央銀行分行的職能。這種分權性中央銀行制度決定了區域中央銀行可以根據本地區經濟金融發展需要制定有針對性的政策，以利于本地區金融和經濟的發展。
其次,設置專門的區域性政策金融機構。區域性政策金融機構的設置一般都是適應特定區域開發而建立，目的是為欠發達地區開發提供專項服務。日本沖繩振興開發金融公庫是為開發邊遠地區――沖繩地區提供長期資金的金融機構，同時也兼辦其它政策金融機構在沖繩的業務。這樣的金融機構，經營中政策色彩重，對落后地區經濟發展乃至一些基礎設施建設都起到了重大作用。
最后,區域金融組織的優化。美國的銀行注冊雙軌制度創造了數目龐大的地方性銀行。美國的商業銀行可以向聯邦政府注冊，成為國民銀行。也可以向州政府注冊，成為州立銀行。不僅商業銀行如此，其儲蓄機構、信用社等也具有雙軌的特征。
（二）實行有差別的金融政策
首先,制定有差別的金融管理政策。由于發達國家的金融調控是以各種間接控制為主，因此，這種差別性主要表現在各種間接金融控制手段的運用上。美國的貼現率由各區域聯邦儲備銀行根據本區域經濟和金融狀況制定，有利于欠發達地區根據本地實際通過貼現率和貼現政策調整投資結構和投資方向，促進區域經濟發展。這種有所區別的金融政策，對縮小地區差異、緩解民族矛盾、促進落后地區發展起了很大的作用，對促進經濟落后地區的金融發展十分有利。
其次，制定傾斜性信貸政策鼓勵資本流向欠發達地區。西歐、美國、日本等國都實行向欠發達地區投資的企業提供優惠低息貸款政策，如西歐的“公司軟貸款”，不僅利率低、期限長，而且可以享受規定期限的歸還寬限期。美國聯邦政府規定，對在經濟落后和蕭條地區興辦企業的私營企業，通過經濟開發署等機構為其提供長期低息或無息貸款，對固定資本提供的直接貸款可達該項資本總額的65%，流動資本可提供100%直接貸款。
（三）建立區域證券市場促進區域經濟相對協調發展
美國自1792年5月17日建立第一家證券交易所，到20世紀90年代國內共有8家主要證券交易所，這些交易所分布在美國的主要經濟區域，在經濟發展進程中對美國經濟相對平衡發展發揮了積極作用。[2]隨著通訊設備和網絡技術的發展，為股票交易所的集中化發展創造了條件。我們今天看到美國創業板市場對新經濟和風險投資的快速發展發揮著強心劑作用，并且創業板市場在其他經濟發達國家和地區廣為傳播，但更應該透視到創業板市場是建立在美國區域經濟發展相對協調基礎上的產物，具體講是經歷了“區域易所――集中易所――創業板交易與主板交易所并存”的發展階段。
二、對中國差別化區域金融政策效果的回顧
本文以深圳特區為例，來回顧差別化區域金融政策的實施對經濟發展帶來的效果。
我國在某些地區也實施了區域化金融貨幣政策，但較為成熟的做法和經驗主要體現在深圳特區。1980年5月國務院批準深圳經濟特區創立。國務院、中國人民銀行總行決定在深圳特區實施特區金融政策，賦予特區金融4個特權:一是信貸資金“切塊”管理權。即資金方面，各專業銀行深圳分行現有信貸資金和以后吸收的存款除中央國庫款和向人民銀行總行繳納的存款準備金外，全部留給深圳特區，由中國人民銀行總行直接給中國人民銀行深圳中心支行下達信貸規模，并由它統一調配使用，同時允許深圳市各銀行向國內外拆借資金。二是利率調控權。在利率方面，中國人民銀行深圳中心支行可以參照全國的利率水平，結合深圳經濟發展、資金供求與匯率變化等方面的情況，自行設立利率檔次與利率水平。三是存款準備金率調節權。即在存款準備金率方面批準中國人民銀行深圳中心支行制定特區內各專業銀行人民幣存款準備金率的自，并允許在5％-10%的幅度內自定外資銀行各項外幣存款準備金率。四是機構準入審批權。在機構設置方面，下放部分金融機構審批權，并賦予了一系列機構監管的靈活政策。
特區金融政策的實施極大地推動了特區金融的全面發展。到1996年，特區就已構建了門類最齊全、服務網點最密集、從業人員比例最高的多種類、多功能、市場化與國際化的新型社會主義市場金融機構體系，辦理種類齊全的金融業務，提供最新的金融工具，特區金融業成為深圳經濟的支柱和第三產業的“龍頭”。到1996年止，為深圳提供了占整個基建投資1/3以上的流動資金，累計發行股票籌資300多億元，金融創造的增加值占全市國內生產總值的11%，自身也形成了3500億元的金融資產總規模。超常規的金融政策帶來超常規的經濟發展，金融對經濟第一推動力得到了充分體現。[3]
政府在深圳特區采取的強有力的特殊金融政策，在深圳現代都市的建設過程中起到了不可替代的作用。
三、對建立區域化金融政策的基本構想
基于上述分析，筆者認為，要很好地發揮差異化金融政策促進經濟發展的功能，應從金融發展的制度層面和貨幣政策角度來構想區域化金融政策。
（一）培育與區域經濟發展相融合的區域金融組織體系
首先,確立統一金融法規下具有優先決策權的區域中央銀行制度。中國人民銀行九大區支行的組建，為實行區域金融政策提供了組織體系保證。在人民銀行總行統一政策之下適當下放區域金融決策權，使九大支行能夠根據本地區經濟金融發展狀況，制定相應的金融政策。總行只規定利率、貼現率、存款準備金率的一般水平及浮動幅度，各區域內的具體水平確定浮動區間后下放給主要大區分行，使國家金融宏觀政策具有宏觀的嚴肅性，同時，各區分行在區域金融決策上具有一定伸縮性。
其次,成立專門的政策性金融機構，支持區域經濟發展。政策性融資的主要作用領域是交通、郵電等基礎設施產業，其布局原則應該追求某種程度上的均衡布局，以保證每個地區的居民都有權利大體享受均質和等量的基礎設施服務，而不論該地區的地理位置是怎樣的。從我國實際情況看，東部地區財力雄厚，基礎設施產業發展初具規模，相比之下，中西部地區則要落后許多。但我國還沒有一家專門為中西部地區經濟發展提供政策性融資的金融機構。為適應區域經濟協調發展的需要，我國應建立專營政策性開發業務的金融機構。
最后,發展非國有金融機構和中小金融機構，引導股份制、外資銀行在中西部地區設立分支機構。大型商業銀行對中小企業貸款的預期收益和預期風險不對稱，缺乏向中小企業發放信貸的動力。解決這一問題的長期對策之一是促進非國有金融機構和中小金融機構發展，鼓勵股份制、外資銀行等入住急需資金的地區，形成以國有金融機構為基礎，政策性金融機構、股份制銀行、地方中小金融機構、外資銀行等多種金融機構并存的多層次、多元化的競爭有序的金融組織體系。具體實施上，需要金融監管部門實行有差別的區域金融管理政策。
（二）實行差異性的金融貨幣政策
首先,實施差異化貨幣政策。金融發展改革是一個長期過程，為促進中西部地區經濟發展，須從貨幣政策層面解決各地區短期金融供給不足的問題。我國貨幣政策調控已實現了由直接調控向間接調控的轉變，因此，我國差異化貨幣政策也必須表現在各種間接金融控制手段的運用上。實行差別的再貸款政策，在再貸款的規模、期限和再貸款的利率上向中西部地區傾斜。
其次,制定傾斜性信貸政策，鼓勵資本流入中西部地區。中西部地區經濟發展的瓶頸是資金短缺，資產負債比例管理的實施和商業銀行市場化改革加劇了中西部地區的“資金瓶頸”，因此，引導信貸資金向中西部地區回流成為必要，堅持吸引多元投資主體參與西部大開發建設。
（三）積極發展中西部地區資本市場
目前中國證券交易市場在深滬兩地，上市公司審批權在中國證監會，正如前述分析，中西部與東南部地區上市申請統一審核標準在管理制度上具有“公平性”，但在現實中不利于中西部特別是西部地區經濟發展，應考慮在中西部地區建立一家證券交易市場，在上市公司范圍、上市審核標準和交易活動監管等方面有別于目前的證券監管規則。在中西部設立一家證券交易所不僅有利于縮小中西部地區與東部沿海地區發展的差距，而且有利于為中西部重大工程建設和各項配套工程籌集資金，也有利于國有企業實現股份制改造和發展新的股份制企業。
（四）加快中西部地區經濟發展需要經濟改革和金融改革同步推進
中西部地區要實現產業結構優化調整，離不開金融系統的綜合功能。中西部地區的經濟改革需要經濟所有制的調整，不發展非國有經濟，僅依靠國家自上而下的強制性推動企圖完成中西部市場化改革是不可能的事情。西部地區所有制的調整，需要非國有經濟和外資企業的大力發展和引進，給中西部地區經濟發展注入競爭因子，而這兩類企業的資金匾乏的現狀需要金融改革的支持。
基于上述分析，借鑒經濟發達國家金融區域化政策，在統一的市場趨向和基本的政策框架下構建統籌、協調我國區域經濟發展的區域化金融貨幣政策成為必然的路徑選擇。其具體構建需要從培育區域金融組織體系、實施差別化金融管理政策、構建區域金融市場和制定區域金融立法等方面入手。
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金融政策變化范文6
隨著經濟的不斷發展，能源使用所帶來的環境問題逐漸被社會所認知。全球變暖現象已經引起人們的關注和重視，其對人類生存環境所帶來的危害和壓力也是很多學者研究的重點，低碳經濟逐漸被社會重視。眾所周知，黑龍江省是我國工業化發展起步較早的省份之一，但是由于發展模式以及工業結構上存在的問題，使得經濟發展受到一定約束。黑龍江省應當好好利用豐富的地質資源和廣闊的地理環境，在發展低碳經濟的大環境下優化經濟結構，實現低碳經濟發展，形成良性循環。低碳經濟是黑龍江省區域經濟協調發展的重大舉措，實現低碳經濟與財稅金融政策的支持密不可分，通過財稅金融政策的效力促進低碳經濟的發展。提高黑龍江省的低碳技術水平及核心技術，助推產業結構的調整與轉型升級，促進區域經濟的協調發展。
二、財稅政策與金融政策支持低碳經濟發展的作用機理
1．理論基礎
對于低碳經濟的解釋有眾多說法，總結起來是基于可持續發展的觀點，采取技術創新、制度創新、產業轉型，以及新能源開發等多種形式，盡量減少煤炭及石油等高碳產品能源消耗量，減少溫室氣體的排放量，實現經濟社會發展與生態環境保護協調發展的良性循環。
2．財稅與金融政策支持低碳經濟發展的框架
財稅政策與金融政策的協調支持是政府與市場的關系協調，對于低碳經濟的發展至關重要，需要明晰其職責。政府與市場應該明確各自的職責范圍，依據市場經濟的客觀規律，政府的職責范圍體現在運用財政補貼、稅收、轉移支付等方式支持與約束低碳經濟的發展；作為金融部門應該加大對低碳經濟發展的信貸支持力度；建立相應的低碳信用交易平臺，促進低碳交易等方面的工作。財稅政策與金融政策的兩者協調配合，產生的合力才能擴大政策的功效，從而推動低碳經濟發展。
三、財稅政策與金融政策促進低碳經濟發展對策
1．財稅政策促進低碳經濟發展對策
（1）完善低碳經濟發展的相關財政政策。政府調節經濟走勢的重要工具之一就是財政補貼政策。政府可以開展有針對性的財政補貼政策補貼低碳經濟企業，對于調動企業開展低碳經濟的發展提供財力支持，有利于社會資源傾向投資于低碳經濟項目。因此，為了鼓勵支持企業積極研發低碳技術，對于能夠獨立實現研發和創新或者能夠采用先進的低碳環保設備投入生產和運營的，應該給予相關財政補貼。具體分為：企業價格方面補貼、虧損方面補貼、折扣方面等政策。對于購置了低碳環保設備設施的企業可以采取加速折舊方法，以盡快提完折舊，加快企業設備的更新進程。（2）完善低碳經濟發展的相關稅收政策。在政府宏觀調控政策中稅收具有非常重要的功能。當前稅收政策的功效主要集中體現在低碳經濟發展方面，對于發展低碳經濟的企業提供有力支持。用稅收的形式優化配置有限資源，使其資源達到合理有效配置。通過征稅來處理企業污染外部性的問題，解決外部負效應的問題。采取稅收優惠政策激勵企業在低碳技術領域進行科研創新。①健全資源稅的稅收政策。允許地方政府有權限適當擴大資源稅的征稅范圍。依據稅負公平的原則，應將不可再生性的資源與再生性周期較長，以及生產難度較大的資源都應擴大到征稅范圍之內；對于資源供給較為匱乏的，不宜大量開采的綠色資源產品也應擴充到征稅范圍之列。資源稅的征收范圍不僅要包括礦產性資源，還要包括土地、森林、海洋等自然資源與社會資源。只有把自然資源、社會資源均納入征稅范圍，擴大資源稅的稅基，合理征收資源稅，才能真正實現合理地開發利用和保護資源，實現低碳經濟。資源稅制中建立獎懲機制。對于節能環保型的企業給予適度的鼓勵，例如能夠采用先進技術設備或低耗低排放行為的企業給予相應稅收優惠與采取補償的措施。同時對于高耗能、高排放以及高污染的企業，不僅要課以重稅，還要對其進行停業整頓、改進技術，達到經濟發展的要求。②完善企業所得稅稅收政策。應該在現有的企業所得稅制中對于發展低碳經濟的企業的所得稅給予相關的稅收優惠政策。對于研發低碳技術、環保技術以及新能源開發技術的低碳企業，實施免稅政策。對于能夠積極主動投資于低碳項目的企業可以采取減稅政策。由于低碳經濟發展需要大量投資，并且具有周期較長、收益較低的特性，低碳經濟的發展與企業投資的力度密不可分。因此，應該對于低碳經濟發展做出的貢獻的企業給予相關稅收政策。對于能夠改善設備，使用低碳設備、回收利用再生資源，有效利用資源的企業，根據企業購買的環境保護設備設施，允許多抵扣，實現減稅。對于污染較為嚴重、生產效率低的企業鼓勵更新設備設施，提高資源利用效率，逐步實現由“高碳”向“低碳”的過度。雖然目前相當大一部分中小企業在低碳經濟領域的投入和研發達不到給予稅收優惠政策的條件，但要看到其在低碳經濟發展中的貢獻力度，可以采取稅后補貼或延遲納稅的措施。
2．金融政策促進低碳經濟發展對策
（1）形成政策性金融制度。現在是一個發展低碳經濟的大好時機，目前已有國家開發銀行制訂了促進低碳經濟發展的相關金融規定，除此之外還應該為低碳經濟發展設立專門的銀行機構，致力于低碳經濟發展的金融支持。實際上，許多發達國家的經濟快速增長時期建立類似的特殊服務具有明顯的區域性和政策傾向金融機構、金融政策，支持特別項目及相關領域，促進經濟健康快速發展。用金融基金和金融債券籌集的資金支持低碳經濟發展，并提供政策性金融支持低碳經濟的發展。黑龍江省應該成立低碳發展銀行，屬于地方性政策性銀行，銀行的資本來源于省市政府、有關企業以及民間資本金，廣泛籌集資金支持發展低碳經濟，尤其重點支持新能源、節能減排等低碳環保項目。逐步健全支持低碳經濟發展的金融機構體系，如哈爾濱銀行、龍江銀行、黑龍江省農村信用社、村鎮銀行等，充分發揮金融機構對黑龍江省發展低碳經濟的金融支撐作用。（2）增強信貸資金的支持力度。通過金融機構信貸支持政策，完善黑龍江省低碳經濟發展的基礎設施發展的資金需求。實施綠色信貸資金政策，著重商業性銀行對信貸業務進行相關環境風險審查、評估和監測，完善綠色信貸管理系統建設。借此擴大商業性銀行的綠色信貸規模效應，新能源、節能減排項目的貸款采取綠色通道快速辦理；提供以排污許可證作為綠色信貸額度的界定標準，降低新能源、節能減排項目的信貸風險；加強低碳產業和下游產業的項目和增值。根據實際需要做好黑龍江省發展低碳經濟的綠色信貸的規模額度，并且有效規定綠色信貸的貸款期限和銀行利率。（3）加強資本市場推動作用。發展低碳經濟必須發揮優勢資本市場的初始投資和融資。目前，大量的低碳經濟相關行業和企業投資于資本市場的發展。發展低碳經濟的相關產業數量和行業的市場價值低于其他省份。根據實際情況，證監會應該相關政策，對于財務指標正常，符合低碳經濟發展的企業可以優先考慮建設項目。以促進上市公司的發展模式轉型，將其資本和技術更多的投放低碳經濟領域。（4）提升金融產品創新和服務模式。根據黑龍江省低碳經濟發展的特性，金融機構應該采取相關措施，不斷創新金融產品研發。第一，讓低碳項目有大額、穩定、長期的資金來源，直接設置專屬低碳企業的投資基金。第二，為了促進低碳交易，建議建立低碳信用交易平臺。第三，采用低碳品牌，促進企業使用低碳經濟信用卡。第四，加快低碳金融服務的進程，如金融產品和碳排放交易數量組合，形成與資源相掛鉤的金融產品，結合氣候變化、環境保護的金融服務產品。第五，創新的金融中介服務，金融機構應積極參與并提供低碳項目信用登記、托管和基金為低碳項目結算和清算服務，促進企業發展新能源、節能減排。第六，繼續開發新的保險產品滿足黑龍江省低碳經濟發展，比如環境污染責任保險、強制責任保險的環保、碳交易信用保險以及綠色汽車保險等等，減少碳排量、減少氣候變化和經濟發展的負面影響。
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