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金融的特點范文1
關鍵詞:金融危機 國際金融法 監管
中圖分類號:G642 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)06-130-02
國際金融法是調整跨國金融關系的國際規范和國內規范的總稱。在內容上,它涉及國際貨幣體系、資本跨國流動、各種融資交易、銀行、證券等金融市場的監管。同時,國際金融法又是國際經濟法的重要組成部分,與傳統的國際貿易法和投資法息息相關。在現代跨國經濟關系中,離開國際金融法所形成的秩序,各類國際貿易活動、投資活動和各種經濟活動將難以合理、順利地進行;而國際金融制度的成熟和完善,又在很大程度上決定著貿易、投資以及其它各種國際經濟活動的方式和效率。
一、國際金融法的研究領域
在國際金融法的教學中,一般會涉及貨幣法和金融法兩個性質有別但又緊密聯系的法律部門。其中,貨幣法是指調整國家之間因貨幣管理活動而產生的國際貨幣關系的國際和國內規范的總稱,它規定了關于貨幣的兌換、流動和匯率方面的法律規則,構成貨幣金融制度的基礎,具有典型的公法性質;金融法則是調整不同國家民事主體之間因跨國金融交易而產生的金融關系的法律規范,既包括公法意義上國家對銀行、證券、衍生工具市場的規制,也包括國際貿易融資、貸款融資、租賃融資等市場交易的法律規則,這類法律制度雖然包含有一定的管制法內容,但在本質上具有私法性質。
應該說,國際金融法是伴隨著國際貿易、投資的發展形成并發展起來的。特別是進入21世紀以來,國際金融法作為跨越國境的貨幣資金活動,已經滲透到現代經濟生活的各個層面。金融全球化、金融創新對國際金融法的研究產生了重要影響。首先,它強調了國際金融法在國際經濟法中的地位。涉外金融法的發達與否已經成為衡量現代各國經濟環境優劣的重要標志,并逐漸趨同,采取市場化的規則來規制金融交易。其次,它為國際金融法的發展提供了廣闊的空間。國際金融法的管轄范圍涉及電子貨幣、跨國銀行及其網絡業務、貸款證券化、種類繁多的金融衍生工具等國際金融新事物、新領域,這些新領域的相互交叉和錯綜復雜的關系拓寬了國際金融法的研究范圍和教學的新角度。再次,世界經濟和金融發展嚴重失衡,金融資源日益向發達國家傾斜,發展中國家日益邊緣化,國際金融關系的不對稱性和不穩定性明顯增強,金融危機時有發生。在現行的國際金融條約和慣例文件中不乏發達國家金融立法和實踐的影響,發達國家的金融法通過影響國際金融法間接影響到全世界各國國內金融立法的面貌。這一切給國際金融法的走勢提供了歷史性機遇,也對國際金融法律制度的統一以及通過法律制度統一促進經濟交往提出了強烈的要求。最后,金融全球化推動了國際金融法的制度創新。例如,作為貿易領域的國際組織WTO,在烏拉圭回合談判中第一次將包括金融在內的服務貿易納入談判議題,簽署了《服務貿易總協定》,將貨物貿易的一些基本原則如最惠國待遇、國民待遇適用到金融服務領域,并在市場準入、外國金融服務提供者及其服務的待遇標準以及金融全球化等方面作了新的制度安排。再如,金融混業經營的出現以及成為金融集團經營的主要模式,使得傳統的立足于區分不同類型的金融機構(如銀行、證券公司、期貨公司)作為監管基礎的機構型監管難以適應實踐的需要,許多國家轉而采用立足于具體金融交易行為的功能型監管。
二、美國金融危機帶來的國際金融法教學的新特點
2008年,美國金融危機全面爆發并引發全球主要金融市場的持續動蕩。此次危機的導火線是美國銀行利率上漲以及房地產價格下降帶來的資金鏈的斷裂,然而,更深層次的原因卻在于金融風險通過信用衍生品的創新逐漸累加,并通過相關產品的拆分和出售不斷擴大。另一方面,各國金融規制和監管的缺陷,則加劇了危機發生的廣度和深度。由此,危機后主要經濟體和國際組織都出臺了改革和加強金融規制和監管作為統領性主題和主導內容的方案,凸顯出防范未來金融風險和危機的規律和客觀需要以及國際發展的新趨勢,為豐富國際金融法的研究提供了新的素材和研究領域。
首先,金融危機的發生背景反映了晚期世界經濟發展的鮮明特征――經濟的金融化。所謂經濟的金融化,是指實物經濟被金融經濟所取代,社會資產的金融資產化程度不斷加深,國家間、以及跨國國民間的交易日益深入地表現為國際金融關系,金融因其更適合“數字化”和“終極市場”而日益成為經濟生活中的核心性、主導性和戰略性要素,特別是原來并非國際金融法重點研究領域的金融衍生產品在整個金融危機中不斷出現并成為危機發生的導火索。金融創新導致了國際金融關系的多樣化和復雜化,客觀上要求國際金融法隨之發展和創新,通過確認、調節、調和等手段為金融創新提供制度保障。各國監管改革方案紛紛加大對金融業審查的力度,將游離于監管邊緣的場外衍生品市場和對沖基金納入監管體系,整合證券和期貨的監管,以降低系統風險。
其次,在金融危機后,學者的研究除了立足于衍生品、資產證券化等具體金融產品和銀行、證券、期貨等市場,同時還從宏觀層面研究監管模式的轉化,而監管模式是國際金融法教學中的重要內容,起到提綱挈領的作用。在20世紀90年代,“去監管化”成為金融創新和金融自由化下立法和執法的發展趨勢,這不僅是就美國而言,對全球主要金融系統也是同樣的策略選擇。許多國家紛紛通過修改金融法律法規,取消長期執行的許多限制,為金融創新的深入進行和金融市場的開放和變革提供法律上的便利,打破不同金融機構、金融業務間的嚴格界限,取消對海外金融活動的種種限制。而金融危機的發生一定程度上是風險累積的結果,這種風險同時還被不斷分割、定價,經過復雜的包裝進行傳播,并造成整個金融體系的系統風險。因此,金融危機后,各主要經濟體和國際組織開始重視經濟政策與金融風險的失衡,強調宏觀審慎的重要性,要求金融監管機關應與中央銀行等宏觀經濟政策制定機關建立有效的信息溝通和措施協調的機構與機制。也就是說,金融監管應將金融系統作為一個整體看待,同時還應關注宏觀經濟環境和宏觀經濟政策,而宏觀經濟政策也應當考慮金融監管和金融穩定的需要。
最后,與國際金融法相關的問題向社會生活的各個領域、各個層面滲透、輻射和影響。金融危機之后,許多發達國家特別是美國發現,虛擬經濟與實體經濟倒掛,使得制造業基本處于停滯狀態,工業生產增長速度迅速下滑是金融危機發生的實質原因之一,這就意味著應進行經濟結構的根本改革,逐漸從債務推動型增長模式向出口推動型增長模式轉化。而且進入2009年后,金融危機對實體經濟的影響開始顯現,在各國就業壓力增大、市場競爭更加激烈的形勢下,貿易保護升溫,專門針對我國的貿易保護措施不斷增加。這些貿易保護措施甚至和金融法相聯系,美國等發達國家將外貿逆差頻頻與人民幣匯率問題掛鉤,指責因為人民幣被“低估”,導致美國每年對華的巨額貿易逆差,更有議員宣稱,中國對貨幣市場的干預,是中國經濟每年10%高速增長和美國接近10%失業率的“根源”。而貨幣問題是國際金融法教學中的重要問題,急需從一國承擔的匯率調整的國際法義務等角度解釋人民幣的匯率制度。
三、美國金融危機后國際金融法教學的新思路
由此可見,與以往相比,當代國際金融法對于世界經濟環境和國際金融關系的變化作出了更為主動的適應和更為積極的回應,無論是框架體系還是制度內容,無論是外在形式還是內在理念,均有重大的發展。在教學中,除了傳統的教學力求讓學生對整個國際金融法的體系有系統全面的了解和掌握,從理論上理解國際金融法的基本知識和基礎理論、跨國金融交易的基本運作程序與模式、運用所學知識解決典型的國際金融法案例外,還應充分利用美國金融危機帶來的新問題,引導學生關注國際金融法的未來走勢。
金融的特點范文2
一、新型金融犯罪和傳統金融犯罪的關系及區別
新型金融犯罪的概念。所謂“新型”，是相對于《刑法》分則第三章第四節、第五節、特別刑法、附屬刑法中所禁止的，或與這些被禁止的金融犯罪行為相類似的，嚴重破壞金融秩序的行為而言的，即是指當前的金融犯罪具有與以前傳統金融犯罪所不同的新的因素。這些新的因素大體上可歸納為犯罪手段、犯罪對象、犯罪客體等方面，成為新型的金融犯罪。新型金融犯罪與傳統金融犯罪的關系。新型金融犯罪是社會經濟高度現代化、高度社會分工下呈市場化、商品化的條件下，隨著現代經濟秩序、經濟制度的建立而產生的一類經濟犯罪。新型金融只能存在于經濟高度發展的現代社會。而傳統的金融犯罪既存在于經濟高度發達的現代社會，也可存在于計劃經濟形態的社會。兩者區別在于：1、犯罪主體不同。傳統金融犯罪的犯罪主體大多為自然人，而且犯罪主體不需要有什么特殊的身份條件。而新型金融犯罪的犯罪主體既可以是單位，也可以是個人，而且犯罪主體大多需具有特殊的身份條件，屬于智能犯罪、職業上的犯罪。2、違法結構模式不同。傳統金融犯罪大多屬于自然犯，也即其犯罪之惡是人們通過社會常識和倫理道德就可以評價的；而新型的金融犯罪其違法行為并不是通過其自身行為本身所體現出來或所具有的，而是由于法律法規規定該行為是違法行為而具有的。3、社會危害程度不同。傳統金融犯罪行為往往不直接涉及社會的經濟活動和經濟秩序，社會危害程度相對較低；而新型金融犯罪的社會危害程度及其后果具有延伸性和擴散性，即是其社會危害程度嚴重性的體現。
二、當前新型金融犯罪的特點及主要表現形式
當前，新類型的金融犯罪形式多樣，以利用計算機和網絡對金融機構進行侵害的新類型犯罪和金融詐騙犯罪中信用卡詐騙、貸款詐騙為例，即可以看出新型金融犯罪的特點。
1、利用計算機和網絡的金融犯罪。此類犯罪因涉及計算機及網絡工具的運用，外在形態呈現智能性、隱蔽性、瞬時性、連續性等特征，加上由于網絡的存在，利用計算機和網絡為工具實施的金融犯罪活動具有國際化的特點，超越傳統上以國家主權為基礎的司法管轄。主要表現一是非法進入銀行計算機網絡系統盜取銀行資金或對計算機系統造成損害。犯罪分子利用網絡固有的缺陷和管理疏漏侵入其內部，通過篡改數據等方式將銀行的資金占為己有。二是截獲銀行和客戶之間交流的有關信息，直接在賬戶間非法劃撥錢款。三是偽造或變造金融憑證實施經濟犯罪。利用計算機偽造或修改的存折、對帳單等金融憑證仿真度高，進而實施金融詐騙已經成為新的犯罪熱點。
2、利用信用卡詐騙犯罪。常人往往覺得信用卡作為支付工具，在帶來便捷的同時也增加了安全性。其實恰恰相反。業內人士指出在我國信用卡使用還存在很多技術上、管理上的缺陷，給犯罪分子造成可乘之機。主要表現為以下幾種形式：冒用他人同時遺失的信用卡、身份證進行詐騙；或冒用騙取或代人保管的信用卡進行詐騙?；蛘呤褂眉偕矸葑C、假工作證辦理信用卡進行惡意透支；或使用偽造信用卡進行詐騙。
3、利用貸款渠道的詐騙犯罪。國內的改革開放使人民的生活水平大幅提高，追求舒適、時尚、高品質的生活已成為時展的趨勢和潮流。擴大內需，刺激消費，用明天的錢圓今天的夢已成為新的消費理念。社會主義市場經濟的初步確立和金融機構的改革又為這一理念的實現提供了便捷。車輛、房屋等個人綜合消費貸款的應運而生在繁榮市場、活躍經濟的同時也為違法犯罪分子所覬覦，出現了貸款詐騙數量劇增、手法更新、隱患陡增的態勢，有的偽造二手車價格評估結論書，高估高貸；有的虛報個人收入，編造還貸能力，達到惡意騙取貸款的目的；有的以合法的中介身份作掩護，如以“投資咨詢服務公司”等合法身份為掩護招搖撞騙，通常為甲地注冊，乙地作案，一旦得逞，或藏匿或逃遁，以逃避打擊，或者重新注冊，繼續蒙騙作惡，危害社會；有的使用虛假的證明文件詐騙貸款；有的使用虛假的產權證明超出抵押物價值擔保詐騙貸款。
三、新型金融犯罪的防范對策
新型金融犯罪的防范對策應根據其產生的原因、規律、特點對“癥”下藥，把各條戰線、各個單位和各方面的力量組織起來，多角度、多渠道、多層面地防治金融犯罪的發生。
（一）加強金融機構和司法機關的協作。就現狀而言，金融部門和司法機關做了許多工作和努力，但金融機構在管理和制度方面還存在著不少的疏漏和缺失。同時，有的金融機構片面考慮本部門的局部利益，發現金融犯罪往往息事寧人、急于遮丑的做法更加導致打擊不力。假如能加強預防，并在一旦發現資金被騙就立即報案，則是減少或追回資金損失的最有效途徑。所以，為了從整體上預防金融犯罪，各地應組織由公安、檢察、法院、司法、金融部門和專家組成預防金融犯罪小組，研究各類金融犯罪發生的規律，提出預防對策，對有效預防金融犯罪有著積極的作用。
（二）金融單位應強化監管力度，建立健全行之有效的規章制度，加強管理工作，堵塞工作上的漏洞。制度管理混亂必將給金融犯罪分子以可乘之機。如一些金融部門無章可循、有章不循，管理疏松，公章、私章隨處亂放，票據票證無人專管，定期結算走過場，對于貸款不調查不核實，亂批亂貸，導致金融犯罪的發生。因此，金融單位應注意從制度上堵塞漏洞，及時建章立制，改變各項工作制度不健全、管理較混亂的狀況。
（三）加強對金融從業人員的培訓教育，開展崗位練兵。除了進行政治教育、執業道德、遵紀守法教育外，還要經常加強業務專業知識的培訓與教育，積極倡導愛崗敬業精神，廣泛開展形式多樣切合實際的培訓比武，不斷提高員工的風險防范意識和專業技能水平，增強其工作責任心和警惕性，形成全員防范的戰線，適應社會轉型和經濟工作調整的形勢需要，使防范始終處于主動地位。
金融的特點范文3
【關鍵詞】網絡金融 創新 監管
一、網絡金融的創新特點
網絡金融與傳統金融相比，體現的創新不僅僅是計算機技術的創新，更重要的是金融的運行方式和服務理念的變化。具體來說，網絡金融的創新主要有以下幾方面的特征：
（一）信息化與虛擬化
具體來說：貨幣可以看作是反映財富的信息，資產的價格可以看作是資產價值的信息，金融機構所提供的咨詢和中介服務可以也可以看作是信息。計算機技術的發展使得金融市場成為一個信息市場，而且加強了金融市場的虛擬性。金融機構的經營地點已經不同于以前傳統的方式，現在金融機構可以擁有一個虛擬化的網絡地址以及一個虛擬的經營空間。網絡金融的業務創新也是非常值得注意的方面，這種業務創新在金融各個領域都可以看到，比如銀行利用互聯網為客戶提供消費信貸、房屋抵押信貸和信用卡信貸，第三方支付等等，這些大多都是通過虛擬的電子貨幣和網絡來實現的。同時金融機構的經營過程也都通過銀行賬戶管理系統、電子貨幣、信用卡系統和網上服務來實現，通過虛擬網絡來解決所有問題。
（二）經濟性與高效性
網絡金融的發展使金融信息交流和業務處理更加方便快捷，突破了以往時間和空間的限制，客戶直接通過網絡獲得信息和服務，大大提高了金融機構的服務效率。與以前柜臺式服務相比，網絡金融的服務方式不僅節省了信息獲取的時間，而且虛擬化的網絡金融節省了經營場所的費用開支，顯著降低了金融機構的經營成本，具有很高的經濟性。而且隨著信息的采集和收集傳播更加快捷，整個金融市場的信息披露更加充分和透明，整個金融市場的供求雙方聯系越來越緊密，金融市場對中介機構的需求越來越少，脫媒現象越來越明顯。
二、網絡金融的發展對當前金融體系的影響
（一）給當前金融體系帶來挑戰
無論是從企業生命周期、抗風險能力角度還是內部財務管理角度來看，傳統商業銀行傾向于與政府部門或者大中型企業合作，將信貸資源投給這些實力雄厚的主體，而占據金融市場大量比重的小型企業和個人投資者的投資需求卻得不到滿足?；ヂ摼W金融以其巨大的信息量和方便快捷的信息交流方式，迅速搶占小微市場，商業銀行的市場定位被迫縮小，必須進行信用風險管理創新以應對網絡金融的發展。
由于網絡金融的發展，大量微型投資者都普遍參與到金融市場，整個金融市場的參與者相比傳統金融市場更加大眾，資金的供需雙方通過網絡平臺進行發現和匹配，金融中介的地位被削弱，交易成本也降低。金融脫媒現象加劇，對傳統商業銀行的盈利模式造成沖擊。
（二）網絡金融給商業銀行帶來了機遇
由于互聯網挑戰了以往傳統金融機構的地位，商業銀行現在比以往任何時候都更加注重為客戶的服務，以客戶為中心的服務理念得到加強，服務效率得到提高，加強客戶體驗和參與，從經營管理到業務操作，商業銀行都在進行變革和優化，這樣才能留住老客戶，拓展新客戶。同時，商業銀行也必須利用虛擬金融市場的發展，加強跨界經營，構建新的價值網絡，拓寬發展渠道，與其他網絡平臺展開合作，提高盈利能力。
網絡金融和大數據技術為信用風險的管理提供了方法和相關數據。互聯網技術可以突破地理空間的限制，構建了一個虛擬的龐大的“網絡社會”，這個虛擬的社會可以捕捉很多客戶的信息和人際關系資料，使小微客戶的信用信息更加透明。在信息更加充分的情況下，信息不對稱被降低，有效的降低了商業銀行的信用風險。
三、網絡金融發展中監管的面臨主要問題
（一）對網絡金融監管的法律法規尚不健全
由于互聯網金融是一個虛擬的金融市場，傳統金融市場的法律法規已經不適用于網絡金融市場，對于網絡金融的創新，傳統金融的監管手段已經落后。網絡金融遇到的問題，傳統金融的監管手段可能無法解決。比如，對于互聯網金融市場中交易雙方出現的交易糾紛，沒有一個權威機構對此進行仲裁；對于破壞網絡銀行系統的惡意行為，沒有可以依據的法規進行處理，也沒有明確的機構可以對其繩之以法。
（二）“統一監管”難度加大
現行的監管制度為“分業經營，分業監管”，但是這種監管制度已經受到很大的挑戰。隨著網絡金融的發展，互聯網的開放性和虛擬性的特征，使得整個金融市場正在呈現一體化的趨勢，混業經營已經是一個趨勢，各種金融服務產品已經趨同，這也要求監管制度由“分業監管”向“統一監管”過渡，“分業經營，分業監管”的制度將會被“全能經營，統一監管”取代。這意味著傳統金融市場上的嚴格的專業分工現象將會發生改變，傳統的金融市場分工將會受到強烈的沖擊，傳統的金融監管制度無法滿足網絡金融發展對監管的需求。
四、網絡金融的監管建議
（一）建立一個全面的現代化的金融法制監管體系
我國應該盡快建立針對電子貨幣的監管體系，在制定貨幣政策是應該把電子貨幣與傳統貨幣區分開來，單獨對電子貨幣進行監管。適時放松對電子貨幣發行主體的監管，這樣才能促進網絡金融的創新發展。在條件成熟時，應當考慮允許非金融機構與銀行合作開發電子貨幣產品，以增強我國電子貨幣的國際競爭力。要加快制定網絡金融業務管理的規章制度，在注重對技術風險監管的同時，也要關注對戰略風險、操作風險和法律風險的監管；在完善內部監管的同時，也要建立一個全面的對第三方的監管機制。及時對現有法律不夠完善的地方進行修改和補充，及時出臺新的適用于網絡金融業務的法律法規，做到預測和控制未來風險，對可能出現的風險進行先行立法保護。
（二）加強各監管機構之間的協調
金融的特點范文4
關鍵詞：美國經濟 次貸危機 金融系統風險 負債 證券化
美國的金融危機雖然起因于次貸，但也與其金融體系長期積累下來的合成風險有關。合成風險的內容比較寬泛，可以是機構風險與市場風險的合成，也可以是短期風險與長期風險的合成，等等。過度負債、過度證券化是形成美國金融系統風險兩個重要的長期風險因素。本文通過對結構性風險和證券化風險的分析，重點探討這兩個問題。
一 美國金融體系的系統風險
金融風險按其承擔主體的層次可分為兩類，一是風險承擔主體為金融活動的微觀參與者(如銀行、非銀行金融機構或證券投資人等)，其風險可稱為微觀風險；二是風險承擔主體以整個金融體系為主，相應風險稱為系統風險(Systemic Risk)。金融體系的系統風險簡稱為金融系統風險。
金融系統風險應是由金融市場或金融機構的各種風險引發，通過鏈式傳導或金融恐慌，對整個金融體系形成的風險。圖1表示美國金融體系系統風險的兩級簡易結構樹。圖中聯結關系既表示系統風險由上而下的層級構成，也表示形成系統風險自下而上的導因。
如圖1所示，系統風險的一級風險要素至少包括機構風險、市場風險和合成風險。二級風險要素中，市場風險主要來自信用風險、流動性風險和利率風險。機構風險主要來自倒閉風險、操作風險和資產風險。合成風險是美國金融體系的綜合性風險，主要來自結構性風險和證券化風險。
金融系統風險與金融風險都是集合型概念，相互間的關系可以從四個方面來看：首先，金融系統風險從屬于金融風險，是金融風險中最綜合、最宏觀的一個類別；其次，金融系統風險是金融體系內所有能形成整體風險的各種風險，而金融風險是金融體系內所有風險的集合；再次，系統風險的承擔主體是金融體系(也可以是金融市場或整體概念上的金融機構)，但金融風險對風險承擔主體并無特定要求；最后，系統風險是直接構成美國宏觀經濟風險的重要因素，而金融風險并不一定都與宏觀經濟風險有關。
因此，通常防范金融風險的真正含義并不是防范金融體系中的所有風險，而應特指防范金融系統風險。
二 美國金融體系的結構性風險分析
美國經濟的過度負債問題眾所周知，特別是由巨額財政赤字和外貿逆差導致的政府和對外部門過度負債更是盡人皆知。然而，金融部門的過度負債狀況實際上要比政府和外對部門嚴重得多。非金融部門中，住房部門是過度負債最嚴重的部門，而造成其過度負債的主要原因是房貸和房產的證券化。
(一)美國債務的部門構成分析
按美聯儲對債務的部門分類，住房部門歸在非金融部門，但房貸部門仍在金融部門。所以，次貸危機從本質上講應視為一場金融危機。
如表1所示，1978～2008年，美國債務總額從3.8萬億美元擴大到52.6萬億美元，30年間擴大了近13倍；金融部門債務的擴充速度最快，30年擴大了40多倍；而同期非金融部門債務只擴大了不到10倍。在非金融部門中，居民部門債務擴張最快，規模擴大了11.5倍，工商部門最慢，債務規模僅擴大9.3倍。居民部門中的住房部門比居民部門更快，30年擴大近14倍；對外部門債務規模擴大了近11倍。由此可見，20世紀70年代以來，美國金融部門的債務增長大大高于政府、非金融部門和對外部門，住房部門的債務增長也大大高于居民消費、公司和政府債務增長，但金融體系的系統風險卻未得到應有的關注。
(二)美國證券市場的構成分析
如表2所示，1996～2008年，美國債市總規模從12.3萬億美元擴大到33.2萬億美元，規模擴大了1.71倍；其中證券化工具擴張最快，抵押相關證券(主要是抵押支持債券，即住房抵押貸款證券擴大了近3倍，抵押支持債券擴大了近6倍；國債最慢，12年間只擴大了50％多；公司債券和貨幣市場工具分別擴大了1.9倍和1.85倍。到2008年3季度末，在未償債券總額中，證券化工具的比重最高，占到35，3％，其中抵押相關證券占26.9％，資產支持債券(ABS)占8.4％；政府債券占34.2％(其中國債占15.2％，聯邦機構債券占9.5％，市政債券占8％)；公司債券占18.5％；貨幣市場工具占12％。不難看出，近10多年來，抵押支持債券和資產支持債券等證券化工具擴張得最快，而其動力主要來自20世紀90年代中期以來的大規模證券化。一定程度上講，次貸危機的爆發與證券化特別是抵押證券化的過度發展有著緊密的關系。
最近幾年來，美國金融體系的內部結構發生了很大變化，典型表現是非銀行金融部門的資產規模大幅度擴張，特別是貨幣和基金市場發展迅速。2007年初，在資產支持商業票據管道(ABCP Conduit)、結構投資載體(SIV)、拍賣利率優先證券(Auc－tion－rate Preferred Securities)、招標期權債券(Tender Option Bonds)以及可變利率即期票據(Variable Rate Demand Notes)等方面的資產規模已達2.2萬億美元；三方回購(Triparty Repo)隔夜融資的資產規模約有2.5萬億美元；對沖基金資產約1.8萬億美元，五大投資銀行的資產規模達4萬億美元。相對而言，同期美國最大的五家銀行控股公司資產是6萬多億美元，整個銀行部門的總資產也只有10萬億美元。所以，非銀行金融機構和資本市場對美國金融體系形成系統風險的影響越來越大。
(三)美國債券與權益構成的風險分析
金融體系的內部結構并非一成不變，而是隨著經濟的周期性發展而變動。從金融資產持有意向看，當經濟降溫時，美國人趨向購買債券等固定收益資產。2008年是個經濟的降溫年。根據當年美國證券業及金融市場協會的調查，美國人只持有權益資產(包括股票和各種股權基金)的占36％，只持有債券(包括債券共同基金)的占4％，同時持有股票和債券的占60％。意愿債券持有比例不超過30％的投資者占80％以上，其中65歲以下的投資者占90％左右。當經濟升溫時，人們更趨向持有權益資產，如股票、房地產等，所以股票持有比重會有所上升，而債券持有比重會有所下降。
從整個金融體系看，股市價值受經濟熱度變化的影響較大，而債市價值受經濟熱度變化的影響相應要小得多。美國經濟在2007年底進入衰退后，股票市值特別是金
融類股票市值大幅收縮。如圖2所示，到2008年10月初，標準普爾(S＆P)500指數已在2007年1月基礎上下降了22.5％，比次貸危機前下降了23.4％；而S＆P金融指數和S＆P地區銀行指數分別下降了48.7％和45.2％，比次貸危機前下降了40.8％和37.3％。同期，美國S＆P20城市的房價指數下降了21.8％，比次貸危機前下降了20.4％。
金融股指的下降意味著金融機構特別是銀行的權益資產縮水，而房價的下降造成銀行收回的失贖房產價值下降。但是，已發行的各種債券價值并不會隨股市和房產價值的收縮而下降。在金融體系已經過度負債的情況下，資產的持續縮水一方面導致金融機構杠桿率的上升，另一方面對發行新債形成制約，結果必然使系統風險加劇，使整個金融體系更加脆弱。
三 美國金融體系的證券化風險分析
次貸的證券化是美國所特有的，這種方式當然有助于信用風險的分散和轉移，也因此刺激和推動了貸款發放，但并未真正降低金融市場的整體風險，特別是在信用評級放松的情況下，反而使次貸引發的抵押債券風險進一步放大。
(一)美國房貸的證券化鏈條
房貸證券化(Residential Mortgage Securitization)，簡言之，就是由大型金融機構收購房貸后將其集中打包分級，再以抵押債券形式發行到債券市場的過程。美國的證券化按其對象劃分為資產證券化(Asset Securitization)和抵押證券化(Mort－gage Securitization)兩類，其產品分別為資產支持證券和抵押支持證券(MBS)。房貸證券化屬于抵押證券化，又分為政府資助企業(GSES)和民間兩種類型，產品分別為機構住房抵押支持債券(RMBS)和非機構住房抵押支持債券。
政府資助企業的房貸證券化過程比較簡單，由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)兩家企業按放貸風險標準和國會規定的房貸收購上限收購民間房貸，經打包分級后以機構住房抵押支持債券的形式發行到債券市場。
民間的房貸證券化比上述過程復雜得多，涉及多家參與主體，主要包括特殊目的載體(SPV)、發起商(Originator)、證券承銷商(Underwriter)、服務商(Servicer)、信用局(Credit Bureau)、信用評級機構(Credit Rating Agency)、抵押借款人(MortgageBorrower)、機構投資者、經紀人(Mortgage Broker)和保險公司。其殊目的載體(SPV)、發起商、證券承銷商、評級機構和服務商是證券化的關鍵主體。發起商向美國抵押購房者提供房貸(債務)，然后將房貸(債權)轉售給由特殊目的載體(SPV)委托的包銷商，通過抵押房貸的發放和出售，賺取利差和中間費用；證券承銷商收購符合其風險條件的房貸，在打包分級后交評級機構進行信用評級，經評級后，以非機構住房抵押貸款證券或其他證券形式向外發行，并通過證券化過程賺取發行收益。服務商受托負責收取抵押購房者的月付、處理房貸的拖欠、違約通知、失贖房產拍賣等，向住房抵押貸款證券投資人提供債券本息的支付服務，并通過上述服務收取服務費以及賺取月初房貸月付與月末債息支出的月度利息。
經房貸證券化產生的住房抵押貸款證券，劃分為不同的段(Tranches)，各段的信用等級由評級機構確定，一般分為優先級、中間級和股權級，三者比例約為8：1：1。養老金和保險公司通常為住房抵押貸款證券高段級的投資者，而對沖基金則投資高風險、高回報的低段級。中間段級的住房抵押貸款證券還可進行再證券化，以其基礎發行分為優先段(Senior Tranche)、中間段(Mezzanine Tranche)和股權段(Equity或Junior Tranche)的債務擔保權證(CDO)。收益按優先段、中間段、股權段的優先順序支付給債務擔保權證的投資者。債務擔保權證還可繼續證券化為債務擔保權證平方、債務擔保權證立方等。
如上所述，美國房貸的民間證券化鏈條大致包括房貸發放、房貸收購、住房抵押支持證券分級、住房抵押支持證券評級、住房抵押支持證券發行、債務擔保權證發行等6個環節。這6個環節環環相扣，形成一條抵押借款人一房貸機構一證券化機構一抵押債券和衍生品投資機構，跨越房貸市場、債券市場和金融衍生品市場的證券化鏈條。6個環節中，發起商和評級機構各負責1個，其余4個涉及證券承銷商(主要是投資銀行)；而證券化鏈條的生存是靠服務商(主要是商業銀行)來維系。所以，次貸危機擴散中，涉足次貸和近優質房貸(Alt－A)證券化的投資銀行受到波及和打擊較大。
(二)美國房貸證券化與抵押信貸風險的轉移
美國住房金融中的證券化有房貸(Home Mortgage)與房產(Home Equity)之分。二者既有區別又相互聯系。其區別在于，房貸證券化的金融產品主要是住房抵押支持證券，而房產證券化的產品是資產支持證券。從兩種產品的風險看，由于住房抵押支持證券以房屋貸款為抵押，而資產支持證券以房產權益為抵押，所以住房抵押支持證券的風險比資產支持證券的要大。其聯系在于，房貸的還貸過程伴隨著抵押借款人房貸本金的減少和房產權益的增加，所以住房抵押支持證券的風險在逐漸下降；而隨著房產權益的增加，資產支持證券的發行規模也有望增大。
美國房貸和房產的證券化分別起步于1967年和1984年。20世紀80年代以前，房貸證券化產品規模不足千億美元。1984年資產支持證券出現時，住房抵押支持證券的規模也不到3000億美元。房貸的發放仍主要依靠專門從事房貸業務的儲蓄信貸機構(簡稱儲貸機構)。
如圖3所示，1984年底美國抵押資產規模為2.1萬億美元，銀行系統的抵押資產份額最大，占抵押資產規模的52.5％；其中儲貸機構占34％，商業銀行占18.2％。而抵押及資產證券(MBS＆ABS)排在第二，占抵押資產的21.5％；其中機構和政府資助企業的住房抵押貸款證券資產占13.8％，資產支持證券發行商的抵押資產只有0.5％。
到2007年6月次貸危機爆發前，美國的抵押資產規模已擴至14萬億美元，較1984年擴大了5.7倍。這期間，抵押資產的結構發生了巨大變化。在證券化的推動下，抵押及資產證券的份額從21.5％升至54％，成為最大的抵押資產持有集團，而其他部門中，除金融公司和房地產投資信托(REIT)的份額從2.3％升至5.2％外，其余部門的資產份額都是下降的。其中銀行部門從52.5％降至34.8％，居民部門從9.2％降至1.9％，政府部門從5.5％降至1.7％，保險業從8.8％降至2.5％。
銀行系統抵押資產份額下降的主要原因是儲貸機構的份額從34％大幅降至8％，下降了26個百分點；盡管商業銀行的份額從18.2％升至24.8％，仍擋不住銀行系統持有份額的下降。形成這種變化的主要原因是證券化的迅速發展。這期間，抵
押及資產證券從13.8％升至29.4％，上升15.6個百分點；資產支持證券發行商的資產上升幅度更大，在0.5％的基礎上提高了19.7個百分點，達到20.2％。
房貸證券化設計的主要目的是轉移和分散美國儲貸機構的流動性風險和利率風險。隨著抵押及資產證券資產的迅速膨脹和儲貸機構資產的收縮，本由儲貸機構承擔的金融風險逐漸轉移到債券市場。然而，金融系統風險并末因證券化的風險轉移而整體下降，相反，由于證券化過程缺乏透明性和信用評級機構的虛假評級，還造成了信用風險伴隨證券化規模的擴張而增大。
(三)美國房貸證券化的風險傳導
上世紀30年代美國經濟大蕭條時，金融體系的系統風險主要表現在銀行間因債務關系斷裂而產生的連鎖倒閉(Bank Run)。但本輪金融危機的特點是過度證券化，即通過降低房貸發放風險條件和降低信用評級標準來擴張房貸和房產的證券化規模。
引發次貸危機的主要原因是，過度證券化推動了2004～2006年特別是2005年含有高信用風險次貸調息抵押(ARM)的大規模發放，經過2005年房貸高峰后，2006年下半年房貸需求收縮，導致房價開始下跌，而聯邦基金利率在當年6月升至5，25％的最高點，導致次貸調息抵押借款人因初次利率重置而還貸負擔加重。眾多次貸調息抵押的借款人因初次利率重置壓力和房價下跌的雙重夾擊而違約。進入2007年后，次貸違約日趨惡化，致使次貸機構接連破產、持有房貸和房產證券化相關產品的對沖基金陸續關閉，有關住房抵押支持證券和債務擔保權證的信用等級大規模調降，到夏季出現金融市場的信用恐慌，導致次貸危機的爆發。所以，從風險角度看，引發次貸危機的主要風險因素是金融體系內部的利率風險和來自體系外部的房價風險所導致的次貸違約信用風險。
金融的特點范文5
【關鍵詞】農村金融 經濟發展 金融機構
一、農村金融邊緣化現象嚴重,阻礙農民收入增長
1.縣級金融機構大幅撤銷,導致農村金融體系嚴重萎縮?？h級及以下營業機構和網點,將經營重心轉向大城市、大行業、大企業、大客戶、大項目,加速了農村金融邊緣化。1999年以來,四大國有銀行大規模撤并31000多家地縣以下基層機構,目前仍在農村開展業務的國有銀行分支機構寥寥無幾;農村的郵政儲蓄只吸收儲蓄不發放貸款。因此現在農村剩下的只有農村信用合作社。但是,由于各種原因,整個信用社為“三農”提供的金融服務能力同樣非常有限。
2.銀行信貸資金投放不足,農村資金大量外流。幸存下來的縣級以下營業網點普遍被剝奪了貸款決定權,變成單純的吸存窗口。不僅農村正規金融機構無法向農村經濟提供足夠的金融服務,而且農村資金外流現象嚴重,成為事實上的“抽水機”。例如,近年來全國郵政儲蓄機構吸收的存款全部存在中央銀行,中央銀行又貸款給農業發展銀行,農業發展銀行的資金專項用于農副產品的收購,這兩塊資金幾乎相抵。農村資金的“非農化”,使飽受資金短缺困擾的“三農”資金供給雪上加霜,農村信用社雖然是農村金融的主力軍,但因其資本充足比率低,不良資產比率高,對“三農”的支持顯得力不從心。
3.農村金融的服務功能弱化。面向農村的信用社只有最基本的存貸款業務,且貸款手續繁雜,貸款利率一浮到頂,加重了農民負擔。農村信用社依然鐘情小額農貸,不能根據種植和養殖產業化的周期規律來合理確定貸款額度和期限。農村金融服務功能的弱化,使金融機構對農民的服務水平很低,農民幾乎分享不到金融改革和金融發展的成果。
總之,缺乏合適有效的金融機構為農村和農民提供金融服務、無法滿足后者的融資需求構成了當前農村金融發展的困境,也是阻礙農民收入增長緩慢的主要原因之一。
二、政策性金融、商業性金融支農作用弱化,合作型金融壟斷供給
在改革過程中,形成的政策性金融、商業性金融、合作型金融并存的局面逐步得到改變,政策性金融在農村主要由農業發展銀行承擔,由于職能單一、實力較弱,基本以承擔糧棉油收購為主要任務,且不與農民直接打交道,對農戶、個體工商戶、涉農民營企業支持非常有限。作為商業性金融企業的中國農業銀行在農村的網點呈收縮之勢,基本上淡出農業生產與開發,支農功能弱化。郵儲在縣域網點有所增加,但職能目前仍以吸收存款為主,基本沒有貸款業務。工行、中行、建行等國有商業銀行逐步撤銷了鄉村的網點,金融覆蓋區域逐漸向縣域的城區和城市集中,服務三農的積極性不高。由于政策性金融、商業性金融對三農的金融供給相當有限,合作性金融幾乎壟斷了農村金融供給。1994年,中國農業發展銀行建立后,中國農業銀行在政策性業務剝離出去的情況下,也日益以追求利潤為核心,同樣急劇地撤銷分支機構,縣級分支機構出現“儲蓄所”化傾向。與中國農業銀行機構收縮相對應的是其農業貸款余額的急劇下降,從1999年最高時的9127.28億元降到2005年的4508.78億元,與此同時,中國農業銀行的各項貸款余額卻從1999年的15550.61億元增加到2005年的27405.80億元,中國農業銀行經營業務已基本商業化和非農化。
農村信用社是當前農村金融機構的核心力量,在農村擁有最多的分支機構,并且唯一與農戶具有直接業務往來。中國農業銀行不斷收縮其在農村金融業務,農村信用社逐漸形成了在農村金融市場的壟斷地位。同國有商業銀行相同,在追求利潤和加強風險控制的強烈要求下,農村信用社的貸款也存在向城市及大型鄉鎮企業流動的趨勢。作為主要面向農村經濟組織和廣大農戶的正規金融組織,其經營業務“非農化”傾向相當明顯。
農村商業銀行屬于股份制銀行,還處于起步階段,均由原來的農村信用合作社改造而成,對農村經濟發展基本沒有影響。而農村郵政儲蓄機構原來只吸收儲蓄,只到今年才正式成立郵政儲蓄銀行,開展存貸業務。
三、非正規金融發展迅速,存在隱患
改革開放以來,在近30年的金融改革里,農村基本上形成了以商業銀行、政策性銀行和信用合作社為主體的正規金融體系,其中農村信用合作社最為普遍。但是與此同時,民間借貸卻悄然萌發,形成了一套在法律約束之外的非正規金融系統,與正規金融體系并存。當前,對農村非正規金融的稱呼不一,從所有權、金融監管、資金融通、生命力和危害性等不同角度,分別被稱為農村民營金融組織、農村非正規金融、農村非銀行金融、草根金融及地下金融等名稱。其主要內涵是指農村中非法定的金融機構所提供的間接融資以及農戶之間或農戶與農村企業主之間的直接融資。其主要組織形式包括自由借貸、銀背、私人錢莊、臺會、典當業信用、民間貼現及其他民間借貸組織。在農村金融改革初期,管理當局默許甚至支持各種非正規金融的組織形式。但到上世紀90年代中期后,受亞洲金融危機以及wto和新巴塞爾協議客觀要求的影響,政府加大對金融機構的管理力度,正規金融機構實行全面的商業化改革,而非正規金融機構成為了被嚴格限制或取締的對象。1999年農村合作基金會關閉,經濟服務部、金融服務部等準信用合作組織基本被取消。但這并沒有壓制住非正規金融機構的發展,反而逐漸成為農戶獲得貸款的主要渠道。
金融的特點范文6
一、國際金融市場的內涵及作用
國際金融市場是指從事各種國際金融業務往來的場所。它是在國際化生產的條件下建立的,并且隨著國際之間長短期資金借貸和國際貿易逐漸成長起來的,目前,國際金融市場是國際經濟化的重要一部分,對促進國際經濟的良好發展起著重要的作用。
(一)有利于資金的國際化
由于跨國大公司的經營方式是商品銷售隨著企業生產地域的變化而發生轉移,這樣就導致企業需要在世界各國范圍內進行資金調配。國際金融市場可以提供這樣的功能,它能夠有效的提高跨國公司生產、流通中的游離資金的利用程度,為國際貿易和國際投資的良好發展提供先決條件。
(二)促使國際融資的暢通化
由于國際金融市場的獨特優勢,使得其具有國際融資的能力,并且全球各國都可以充分利用和調配這部分閑置的資金,為自己國家的經濟建設所用,久而久之,國際金融市場自然而然就形成了一個資金匯集的場所。
二、國際金融市場的類別
(一)按交易種類劃分
根據國際金融市場中交易種類的不同,可以分為期權市場、期貨市場和現貨市場三種。期權市場主要是從事期權的交易;期貨市場的交易類型是股指期貨、利率期貨、貨幣期貨、貴金屬期貨;現貨市場就是做現貨交易的場所。
(二)按借貸期限劃分
通常資金信貸按期限可分為短期資金市場和長期資金市場,其中短期和長期的界限為一年。資金信貸時間在一年以內的交易為短期資金市場;當信貸時間超過一年以上或者證券發行的交易為長期資金市場。
(三)按交易對象劃分
在國際金融市場的交易中,根據交易對象的不同可分為傳統國際金融市場和離岸金融市場。傳統國際金融市場的交易對象是市場所在國的居民與非居民,市場所在國直接對其進行監管;而離岸金融市場的交易對象是市場所在國的非居民之間,任何一個國家的法律制度都不對其金融交易活動進行監管。
三、目前國際金融市場形勢的基本特點
(一)總體形勢相對平穩
近兩年,從歐元區重債國債務問題日趨緩和、以美國為代表的高風險資本價格逐步回調等信號可以看出,目前國際金融市場的整體環境和情緒有一定的改善,處于一個相對穩定的環境中。但是,這些并不能完全證明形勢完好發展,由于世界經濟所處的位置非常復雜并且很多國際政策都存在著多邊形,導致了向好發展的趨勢相對比較薄弱,一個不利的政策信號就有可能引起巨大的波動。
(二)國際資本的流向逆轉
目前,世界經濟增長格局發生了變化,出現了南降北升的局面,主要表現在新興經濟體股市疲軟與發達經濟體,所以國際金融市場也隨之產生變化,其中主要是由于新興經濟體發展放緩和經濟發達國家自主增長力漸強而造成的。因此,隨之而來的就是流通資金將青睞于發達經濟體,從新興經濟體向發達經濟體流動。>
(三)信貸環境結構性分化
由于在世界經濟體資金貨幣政策分化和世界經濟體高速復蘇格局的大形勢驅動下,全世界資金利率發生了嚴重的結構性分化。主要表現在兩個方面:第一,新興經濟體和發達經濟體資金結構性分化。一些新興經濟體主要采用資金貨幣量化寬松政策,實施多次降息,其主要目的就是為了壓低信貸利率;美聯儲等發達經濟體也表示長期的貨幣量化寬松政策,就算是退出量寬政策,在短時期內的不會提升提高基準利率,以維持國際金融市場中長期利率的穩定。但是,新興經濟體由于受到本幣貶值和通貨膨脹,沒有辦法實現寬松的貨幣政策,只有無奈的被迫加急。第二,發達經濟體長期與短期利率的分化。雖然美聯儲等發達經濟體表示維持長期的貨幣量化寬松政策,就算退出量寬政策,在短時期內的不會提升提高基準利率,但是美聯儲貨幣量化寬松政策退出信號逐步加強,主要表現在中長期信貸利率開始上升回調,法、德等歐元區核心國家國債有不同程度的提高,美國10年期國債利率已經回調至近幾年的高點。
四、國際金融市場存在的風險分析
國際金融市場風險主要由國際金融投資者主觀預期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起,這些因素的變化內在地使國際金融市場失去均衡,導致國際金融資本流動變化無常,如果資本流出流入國家沒有防范能力,就極易產生金融風險。國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當主體。無論是套利保值還是投機,都是以匯率和利率的預期為基礎?！巴鈪R交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預期,而匯率預期又取決于他們對匯率趨勢相關的政治、經濟的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預期是一個博弈的過程,對匯率和利率預期的差異直接導致國際資本流動的大幅波動。按現代經濟學的觀點,預期均衡是指合理預期和預測。即是對所有現在可得的、與變量的未來發展趨勢有關的信息所做出的預期和預測。只要市場參與者都能根據自己現在所能得到的、與變量的未來發展趨勢有關的信息來進行預測,那么,最終結果必然是與從市場角度得到的信息相一致,達到預期均衡。所以,只要投資者或投機商發現市場的實際情況與他們的合理預期有差異,他們就會改變其定價策略,利用市場差價獲利。各投資者主觀預期的差異可以內生地擴大或縮小資本流動的波動性。
五、國際金融市場發展趨勢的影響因素
世界經濟體的發展不是一成不變的,雖然目前經濟比較平穩,但是它的影響因素頗多,政治、軍事等多方面因素都會嚴重制約世界經濟的增長點,可能會出現不穩定和不平衡的發展趨勢。在這樣世界經濟發展復雜環境的影響下,國際金融市場同樣會隨之調整與波動,因此,國際金融市場的發展主要還是看影響世界經濟的不確定性發展的幾個方面。
(一)美國經濟發展狀況
在全球經濟中,美國經濟占主導地位,美國經濟的發展狀況將極大程度的制約著國際金融發展。目前在整體宏觀經濟環境變化的條件下,美國經濟對國際金融的影響可能有以下幾方面的變化。第一,美元貨幣資金的吸引力正在逐步減弱;第二,美國經濟在世界經濟體系中的主導地位會呈現下降趨勢;第三,國際貨幣資金向美國的流動性會有所削弱。
(二)資金的流動方向
美元雖然處于國際金融貨幣的主導地位,但是隨著美國經濟和美股的變化將影響資金的流動方向,目前已經有國際資金開始從美國流向亞洲和歐洲的種種跡象。但是,由于國際金融經濟受到全球的宏觀經濟調控保障,因此可以有效的控制國際金融風險的發生。
(三)銀行業的發展趨勢
銀
