前言：中文期刊網精心挑選了企業并購的融資方式范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
企業并購的融資方式范文1
關鍵詞：并購；融資；創新
外資并購在國內的盛行，引起人們對國家經濟安全和行業壟斷的擔心，同時，也給予我們更多的啟示和反思。企業并購需要巨額的資金支持，一個健全的并購融資體制要解決兩個問題：為收購方提供充足的資金和多元化的融資渠道。與外資收購的競爭中，我國企業在可以得到的資金數量和資金來源渠道上都處于劣勢，無法與外資機構同時競價。外資機構背靠發達的國際金融市場，不僅能夠得到充足的資金，而且可以選擇最有利的融資結構，資金成本較低。
從我國企業并購實踐來看，并購的資金來源問題已成為制約大規模戰略性并購交易的因素之一。因此，企業必須進行多元化的融資，進一步拓寬并購融資的渠道。
一、我國企業并購融資的主要渠道
由于現階段我國資本市場發育尚不成熟，企業可以選擇的并購融資方式還十分有限，對于西方發達國家企業并購中常用的混合性融資工具和一些特殊的融資方式我國幾乎沒有應用到(表二)。我國企業并購融資渠道不暢，融資工具品種單一(表三)，更為突出的是，我國企業在并購融資過程中存在著一種嚴重的偏向，即偏好于股權融資而輕視債權融資，與發達國家，內部融資優先，債務融資次之，股權融資最后”的融資順序恰恰相反。目前，我國企業并購運用較多的融資方式和融資途徑主要有內部留存、增資擴股、股權置換、金融機構信貸、發行企業債券、賣方融資、杠桿收購等。這里，筆者對幾種主要的融資方式作個簡單分析。
1、增資擴股。并購方選擇增資擴股方式取得現金來收購目標公司時，最重要的是要考慮到股東對現金增資意向的強弱。就上市公司而言，擁有經營權的大股東在考慮其自身認購資金的成本、小股東的認購愿望等因素的同時還會考慮增資擴股對其控制權、每股收益、資產收益率、每股凈資產等財務指標產生的不利影響。
2、股權置換(換股)。在企業并購活動中，并購方若將自身的股票作為現金支付給目標公司股東，可以通過兩種方式來實現：一是由買方出資收購賣方全部股權或部分股權，賣方股東取得資金后以現金認購買方股權以增加股份，這種并購方式表現為雙方股東不需另籌資金即可實現資本集中；二是由買方收購賣方全部資產或部分資產，而由賣方股東認購買方的增資股，這樣也可以達到集中資本的目的。股權置換完成以后，新公司的股東由并購方和目標公司的原有股東共同構成，其中沒有改變的是并購方的原有股東繼續保持對公司的控制權，但是由于股權結構的改變，這種控制權會被稀釋。
3、金融機構信貸。這種貸款不同于一般的商業貸款，要求并購方提前向可能提供貸款的金融機構提出申請。并就各種可能出現的情況進行磋商，而且需要在收購初期就向金融機構提出融資要求。這是因為這種貸款與一般的商業貸款相比具有金額大、償債期長、風險高等特點，故需較長的商討時間。
4、賣方融資(推遲支付)。在許多時候，并購雙方在談判時會涉及并購方推遲支付部分或全部款項的情形。這是在國外因某公司或企業經營狀況不佳、賣方急于脫手的情況下新產生的有利于并購方的支付方式，與通常的“分期付款”方式相類似。不過在這種情況下并購方要有極佳的經營計劃才能取得“賣方融資”。這種方式對賣方的好處在于，因為款項分期支付，稅負自然也分段支付，使其享有稅負延后的好處，而且還可以要求并購方支付較高的利息。
5、杠桿收購。杠桿收購是指并購方為籌集收購所需要的資金而大量向銀行或金融機構舉債，或通過發行高利率、高風險債券來完成并購交易的行為。這些債務的安全性以目標公司的資產或將來的現金流入作擔保，杠桿收購在提高財務效益的同時也帶來了高風險。這是因為這種收購方式的大部分資金依賴于債務，需要按期償付本金和利息，沉重的債務償還負擔可能令并購方不堪重負而被壓垮。收購后公司只有經過重組，提高經營效益與償債能力，并使資產收益率和股權回報率有所增長，并購活動才算真正成功。
二、我國企業并購融資渠道的拓展
我們必須結合企業的具體情況，借鑒西方發達國家的成功經驗，充分調動一切有利因素，努力拓寬我國企業并購的融資渠道，并使之順暢。當前，拓寬我國企業的融資渠道、實現融資方式的多元化可以考慮以下幾種方式：
1、知識產權擔保融資。知識產權擔保融資是以企業資產的未來收益作為債務清償的資金來源和保障的一種直接融資方式。近年來，我國資產證券化的運作機制已經逐漸為國內業界人士所熟悉，但是知識產權擔保融資在國內仍然是一種鮮為人知的新型融資方式。知識產權通常包括工業產權和著作權等，而工業產權又可以細分為專利權、實用新型權、商標權等。對金融機構來說，知識產權擔保融資屬于債權融資，其本金和利息的虧損不能依靠成功創業企業的資本獲利來進行補償，而必須考慮獲得一定利息以上的收益，并尋求本金安全回收的保障手段，因此必須考慮作為擔保的權利是否具有擔保性。
2、票據融資。隨著市場經濟的不斷發展，票據交易漸漸脫離了實際的商品交易，公司也不再是為了某一筆具體的商品交易而簽發票據，而純粹是為了籌措短期資金而簽發票據。票據融資自20世紀60年代以來有了很大的發展，已成為發達國家企業籌措短期資金的重要工具。我國的一些企業自20世紀80年代后期也開始使用這一短期融資方式，但是我國的票據融資功能有較大的局限性，其功能主要體現在票據貼現上。票據的貼現是企業為了解決資金困難而進行的票據融通活動，而且主要是向銀行進行貼現。雖然我國目前企業并購交易中通過票據融資的情況還不多見，但是票據融資為企業開辟了一條新的融資渠道，擴大了融資的范圍，使企業在銀行借款以外多了一種可以利用的融資方式。
3、租賃融資。融資租賃又稱資本性租賃，是一種以融資為目的的租賃形式。與歐美國家的20％～30％設備租賃市場滲透相比，我國租賃業的發展還不是很完善，而且我國租賃業務大多發生在關聯企業之間，不少關聯方交易難免有調控利潤之嫌。由于融資租賃具有迅速獲得所需設備、承受的風險較低、限制性條款比較少、可以獲得減稅利益、可以保存企業的借款能力等優點，相信我國的上市公司在并購融資中將會越來越多地運用這種融資方式。
企業并購的融資方式范文2
【摘要】我國企業并購活動越來越多，并購金額越來越高。并購融資方式創新勢在必行。企業并購是為實現企業價值最大化目標的高風險投資活動。企業并購需要大量的資金，因此，企業并購的成功需要融資來支持，而選擇融資方式對順利完成企業并購具有舉足輕重的作用。
【關鍵詞】并購；融資方式；創新
并購是企業實現快速擴張的重要戰略舉措。從本質上說，并購是企業一種高風險投資活動，該項風險投資活動的根本目標是實現企業價值最大化。現在企業并購規模越來越大，并購金額越來越高，在國際上企業并購甚至高達幾百億美元。成功的并購需要雄厚的資金支持，沒有資金支持的并購最終會失敗，然企業僅靠自有的積累資金很難完成并購，必須憑借外部融資來完成并購。因此，企業并購需要對外融資，對外融資就需選擇合適的融資方式來幫助企業完成并購。
一、我國企業并購的主要融資方式
并購融資是指并購企業為了兼并或收購目標企業而進行的融資活動。根據融資獲得資金的來源，我國企業并購融資方式可分為內源融資和外源融資。兩種融資方式在融資成本和融資風險等方面存在著顯著的差異。這對企業并購活動中選擇融資方式有著直接影響。
(一)內源融資
內源融資是指企業通過自身生產經營活動獲利并積累所得的資金。內源融資主要指企業提取的折舊基金、無形資產攤銷和企業的留存收益。內源融資是企業在生產經營活動中取得并留存在企業內可供使用的“免費”資金，資金成本低，但是內部供給的資金金額有限，很難滿足企業并購所需大額資金。
(二)外源融資
外源融資是指企業通過一定方式從企業外部籌集所需的資金，外源融資根據資金性質又分為債務融資和權益融資。
1.債務融資
債務融資是指企業為取得所需資金通過對外舉債方式獲得的資金。債務融資包括商業銀行貸款和發行公司債券、可轉換公司債券。債務融資相對于權益性融資來說，債務融資不會稀釋股權，不會威脅控股股東的控制權，債務融資還具有財務杠桿效益，但債務融資具有還本付息的剛性約束，具有很高的財務風險，風險控制不好會直接影響企業生存。在債務融資方式中，商業銀行貸款是我國企業并購時獲取資金的主要方式，這主要是由于我國金融市場不發達，其他融資渠道不暢或融資成本太高，此外，并購活動也往往是政府“引導”下的市場行為，解決國有企業產權問題，比較容易獲取國有商業銀行的貸款。
2.權益融資
權益融資是指企業通過吸收直接投資、發行普通股、優先股等方式取得的資金。權益性融資具有資金可供長期使用，不存在還本付息的壓力，但權益融資容易稀釋股權，威脅控股股東控制權，而且以稅后收益支付投資者利潤，融資成本較高。
二、我國企業并購融資方式選擇的影響因素
企業并購融資方式對并購成功與否有直接影響，在融資方式的選擇上需要綜合考慮，主要有以下因素：
(一)融資成本高低
資金的取得、使用都是有成本的，即使是自有資金，資金的使用也絕不是“免費的午餐”。企業并購融資成本的高低將會影響到企業并購融資的取得和使用。企業并購活動應選擇融資成本低的資金來源，否則，并購活動的目的將違背并購的根本目標，損害企業價值。西方優序融資理論從融資成本考慮了融資順序，該理論認為，企業融資應先內源融資，后外源融資，在外源融資中優先考慮債務融資，不足時再考慮股權融資。因此，企業并購融資方式選擇時應首先選擇資金成本低的內源資金，再選擇資金成本較高的外源資金，在外源資金選擇時，優先選擇具有財務杠桿效應的債務資金，后選擇權益資金。
(二)融資風險大小
融資風險是企業并購融資過程中不可忽視的因素。并購融資風險可劃分為并購前融資風險和并購后融資風險，前者是指企業能否在并購活動開始前籌集到足額的資金保證并購順利進行；后者是指并購完成后，企業債務性融資面臨著還本付息的壓力，債務性融資金額越多，企業負債率越高，財務風險就越大，同時，企業并購融資后，該項投資收益率是否能彌補融資成本，如果企業并購后，投資收益率小于融資成本，則并購活動只會損害企業價值。因此，我國企業在謀劃并購活動時，必須考慮融資風險。我國對企業股權融資和債權融資都有相關的法律和法規規定，比如國家規定，銀行信貸資金主要是補充企業流動資金和固定資金的不足，沒有進行并購的信貸項目，因此，企業要從商業銀行獲取并購信貸資金首先面臨著法律和法規約束。我國對發行股票融資要求也較為苛刻，《證券法》、《公司法》等對首次發行股票、配股、增發等制定了嚴格的規定，“上市資格”比較稀缺，不是所有公司都能符合條件可以發行股票募資完成并購。
(三)融資方式對企業資本結構的影響
資本結構是企業各種資金來源中長期債務與所有者權益之間的比例關系。企業并購融資方式會影響到企業的資本結構，并購融資方式會通過資本結構影響公司治理結構，因而并購企業可通過一定的融資方式達到較好的資本結構，實現股權與債權的合理配置，優化公司治理結構，降低委托成本，保障企業在并購活動完成后能夠增加企業價值。因此，企業并購融資時必須考慮融資方式給企業資本結構帶來的影響，根據企業實力和股權偏好來選擇合適的融資方式。
(四)融資時間長短
融資時間長短也會影響到企業并購成敗。在面對有利的并購機會時，企業能及時獲取并購資金，容易和便捷地快速獲取并購資金有利于保證并購成功進行；反之，融資時間較長，會使并購企業失去最佳并購機會，導致不得不放棄并購。在我國，通常獲取商業銀行信貸時間比較短，而發行股票融資面臨著嚴格的資格審查和上市審批程序，所需時間超長。因此，我國企業在選擇融資方式時要考慮融資時間問題。
三、我國企業并購融資方式的創新
隨著社會主義市場經濟的發展和對外開放的深化，我國企業并購活動呈現出如火如荼的發展趨勢，我國企業并購活動不僅發生在國內，不少國內大型企業還主動參與國際間企業并購，企業并購資金金額更是呈幾何級基數增加。而我國企業現有的并購融資方式顯得滯后，難以適應所需巨額資金的國內或國際間并購活動需要，借鑒國外企業并購融資方式創新，我國并購融資方式勢在必行。
(一)杠桿收購融資
杠桿收購(LeveragedBuy-Outs，簡稱LBO)是指并購企業以目標公司的資產作抵押，向銀行或投資者融資來對目標公司進行收購，待收購成功后再以目標公司的未來收益或出售目標公司部分資產償還本息。杠桿收購融資不同于其它負債融資方式，杠桿收購融資主要依靠目標公司被并購后產生的經營收益或者出售部分資產進行償還負債，而其它負債融資主要由并購企業的自有資金或其他資產償還。通常，并購企業用于并購活動的自有資金只占并購總價的15%左右，其余大部分資金通過銀行貸款及發行債券解決，因此，杠桿收購具有高杠桿性和高風險性特征。杠桿收購融資對缺乏大量并購資金的企業來說，可以借助于外部融資，通過達到“雙贏”促成企業完成并購。
(二)信托融資
信托融資并購是由信托機構向投資者融資購買并購企業能夠產生現金流的信托財產，并購企業則用該信托資金完成對目標公司的收購。信托融資具有籌資能力強和籌資成本較低的特點。根據中國人民銀行2002年的《信托投資公司管理辦法》規定，信托公司籌集的信托資金總余額上限可達30億元人民幣，從而可以很好地解決融資主體對資金的大量需求。由于信托機構所提供的信用服務，降低了融資企業的前期籌資費用，信托融資降低了融資企業的資本成本，信托融資就有利于并購企業完成收購目標公司。
(三)換股并購融資
換股并購是指并購企業將目標公司的股票按照一定比例換成并購企業的股票，目標公司被終止或成為并購公司的子公司。換股并購通常分為三種情況：增資換股、庫存股換股、母公司與子公司交叉持股。換股并購融資對并購企業來說不需要支付大量現金，不會擠占公司的營運資金，相對于現金并購支付而言成本也有所降低。換股并購對我國上市公司實現并購具有重要的促進作用。
(四)認股權證融資
我國資本市場在1992年就嘗試應用權證，比如飛樂和寶安等公司發行了配股權證。但由于我國上市公司股權結構的不合理，一股獨大，個別機構操縱市場，市場投機現象嚴重，權證交易不得不被停止。但隨著我國資本市場各項法規、制度以及監管政策的到位，我國推出認股權證的條件逐漸成熟，相信認股權證融資終究會成為我國企業并購融資的重要方式。
認股權證是一種衍生金融產品，它是由上市公司發行的，能夠在有效期內(通常為3-10年)賦予持有者按事先確定的價格購買該公司發行一定數量新股權利的證明文件。通常，上市公司發行認股權證時將其與股票、債券等一起發行，通過給予原流通股股東的一定補償，提高了股票、債券等融資工具對投資者的吸引力，這樣有助于順利實現上市公司融資的目的。因此，發行認股權證對需要大量融資的并購企業來說可成功達到籌資的目標。
【參考文獻】
[1]張麗英，趙立英.并購融資中的資本結構決策研究[J].北京交通大學學報(社會科學版)，2006(12).
[2]李美華，王軍會.我國企業并購融資的幾種創新方式[J].中國鄉鎮企業會計，2007(11).
[3]楊瑩，鄭敏慧.信托與私募基金：現代企業融資新方式[J].現代財經，2005(8).
[4]郭斌.企業債務融資方式選擇理論綜述及其啟示[J].金融研究，2005(3).
[5]鄧彥，梁衍琮.從資本成本角度談信托融資與證券融資的區別[J].東岳論叢，2006(11).
企業并購的融資方式范文3
[關鍵詞] 上市公司 并購 融資 方式
一、引言
企業并購是一項耗資巨大的工程。并購企業不僅要支付目標企業產權轉讓價格，還要支付給中介機構咨詢費用，股票交易所等機構高額費用以及印刷費和廣告費等，并購后的重組更需要大量的資金。因此，如何選擇融資方式是并購成功與否的關鍵因素之一。在現代并購中，各個企業越來越重視并購融資方式的選擇，以保證并購的順利進行。
二、上市公司并購的融資方式
并購融資方式是多種多樣的。并購融資按資金的來源不同一般可分為兩大類融資方式，即內源融資方式和外源融資方式。
內源融資是指從企業內部開辟資金來源，籌措所需資金。但由于并購活動所需的資金數額往往是非常巨大的，而企業內部資金畢竟是有限的，利用并購企業的營運資金流進行融資對于并購企業而言有很大的局限性，因為一般不作為企業并購融資的主要方式。
并購中應用較多的融資方式是外源融資，指企業從外邊有開辟資金來源，向企業以外的經濟主體籌措資金。外源融資作為企業籌集資金的一條重要渠道，對企業擴大經營規模、增加資本的收益具有直接作用。當企業通過外源融資而擴大生產經營規模并由此獲得收益時，其對外負債在財務上具有杠桿效益，這也是企業從事外源融資的基本動機。
三、上市公司并購融資方式存在問題
1.我國上市公司并購融資方式單一。我國上市公司并購融資市場的首要問題是融資方式單一，融資渠道狹窄。
2.我國上市公司并購融資呈現逆向選擇。從我國上市公司并購融資的實際情況來看，呈現出一種并購融資的逆向選擇型，即忽視內源融資、對股權融資相對偏好、對債務融資輕視的狀況。
3.我國上市公司并購融資中不規范操作現象嚴重。由于我國法律在一些領域存在空白，某些并購企業正是利用了這一點，鉆法律的空子，使相關法規形同虛設，嚴重擾亂了資本市場的秩序。
4.我國政府對上市公司并購融資干預過多。
四、發展我國企業并購融資的策略
企業并購融資活動涉及多方面因素，市場經濟發達國家經驗表明，解決并購融資難問題單靠一種途徑、一種方式是不行的，必須采取多種措施，從不同方面著手，綜合解決。借鑒這一經驗，我們也應該從多方面發展和完善企業并購融資的渠道、法規、政策和工具：
1.放松金融管制。應盡快對現有法規進行修改，使企業能夠從合法的渠道獲得正常并購重組活動所需資金。主要包括以下方面：
（1)放松商業銀行貸款不得用于并購的限制。
（2)放松企業債券發行資格、用途的限制。
（3)放松對賣方融資方式的限制。
（4)放松對基金、養老基金、保險基金等資金投向的限制。
2.建立創業板塊證券市場。我國應盡快建立創業板塊市場，為那些優秀的中小企業提供更多的并購融資渠道。
3.推行股份全流通改革。解決全流通問題是中國股票市場乃至整個國民經濟體系的正本清源之舉，應趕快采取措施改革我國股權分割和國有股一股獨大的現狀，早日實現股權全流通。
4.發展換股并購。目前，定向增發尤其是換股并購已成為西方資本市場并購的主要方式，尤其是發生在大企業之間的、對產業發展有重大影響的并購活動。
5.拓寬MBO融資渠道。要發展我國管理層收購融資，首先應解決法律法規制約方面的問題；其次，MBO基金和信托MBO是目前解決管理層收購資金問題的一個比較好的方法，應積極提倡，以促進管理層收購的健康發展。
6.發展企業債券市場。大力發展我國的企業債券市場，已成為促進目前我國企業并購活動的一項緊迫任務。
7.培育機構投資者。機構投資者在杠桿收購尤其是管理層收購中起著關鍵核心作用，從參與融資談判，參與董事會，影響管理層決策，到外部市場監督等。
8.制定稅收優惠政策。稅收優惠政策對并購融資，尤其是鼓勵機構投資者進入員工持股計劃融資領域具有決定性作用，應積極制定相關的法律和稅收優惠政策，鼓勵機構投資者進入ESOP融資領域。
9.扶持投資銀行業務發展。我國開展企業并購，應充分發揮投資銀行等金融機構的中介作用，充分運用投資銀行、證券公司的資本實力、信用優勢和信息資源，為企業并購開創多樣的融資渠道。
10.鼓勵衍生金融工具的應用。應積極地進行人才儲備，并不斷地提高我國企業和金融機構在衍生并購融資工具的設計和使用方面的能力。
五、總結
在我國目前社會資金眾多，但投資不足，現有資金有不盡合理的情況下，企業并購是能激發投資熱情，且可對資源進行再配置，盤活存量資源的較好方式。而并購融資，又是企業并購全過程中極為重要的一個環節，要做好并購融資，企業需要分析各種可以利用的并購融資方式，并依據科學的方法確定最終采用何種融資方式確定融資的結構。本文結合我國現狀進行了研究，得出以下結論供借鑒。首先，與西方發達國家相比，我國的并購融資渠道單一，融資工具較為落后。其次，我國目前融資方式但一切落后的狀況是由多方面原因造成的。最后，要解決我國企業并購融資難的問題，需從多方面尋求解決辦法。
參考文獻：
[1]干春暉:并購實務[M].清華大學出版社，2004
企業并購的融資方式范文4
關鍵詞：企業并購；財務風險；控制
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-0-02
在世界范圍內，經濟領域有這樣一組數據，美國沃爾瑪公司通過并購英國ADSA公司，其銷售收入上升至1600多億，躍居全球500強第二位；?？怂故凸九c美孚石油合并，其銷售收入達1639億，進入全球500強前三名。巨額銷售收入和突出的實力排名不得不讓企業經營者紛紛側目，但是還有這樣一組數據：從1994年到2003年十年期間，全球不同領域有1200家企業進行頻繁并購活動，成功率不到30%。可見，成功企業并購案例的背后需要有諸多因素共同作用才能得以實現。也就是說，引起企業并購失敗的因素也十分復雜，包括戰略、財務、文化、政策、法律等，其中財務因素貫穿企業并購過程始終，很大程度上決定了企業并購的成敗。因此，對企業并購這一資金運用活動進行全面理解，對其中財務因素進行透徹分析是企業并購中的關鍵。
一、企業并購概念的基本把握
企業并購是企業或企業之間資金重組的重要形式，是相對普遍的資金運營行為。企業并購包括兼并和收購兩層含義，也是并購中的兩種方式，企業并購是在企業法人平等自愿的前提下進行的，建立在等價有償的基礎上，以一定的資金運營方式取得相關法人產權的行為。其中兼并是指，兩家或者兩家以上的企業通過法定程序進行合并，企業合并之后只保留主動兼并方的法人地位及權力，被兼并企業的法人地位同時消失，也就是我們通常所說的吞并。而收購在我國的定義是，企業用現金、債券、股票等購買另一家企業的部分或者全部股權或資產，從而獲得被收購企業的控制權。當購入企業收購被購方股份30%以下時，是部分收購，被購入方企業可以保有自己的法人實體，而當購入方收購被購企業30%以上股份時，則是全部收購，其企業法人實體也不再存在。
在企業并購中，兼并和收購是兩個不同的概念，值得指出的是，兼并是對被兼并企業的資產、債券、債務等一同兼并，承擔被兼并企業所有股權和債務，這種兼并活動一般是在被兼并企業遇到巨大經濟困難時發生的，而收購活動收購的可能是被購入企業的部門股權，可以在雙方企業的經濟活動相對的平穩的情況下進行。
由于企業并購中涉及到財務部分相對較多也更為關鍵，所以說對財務風險的控制是否全面穩定就決定了并購活動能否成功。
二、我國企業并購中財務風險基本類型
隨著西方國家形成的第五次并購浪潮對我國企業影響的逐漸擴大，我國的企業并購也在陸續展開，但是普遍存在的一個問題就是對并購風險存在嚴重的認識不足。在目前企業并購交易中出現較多的并購風險有法律風險（合同與訴訟）、資產風險、勞資風險、市場風險和財務風險。其中我國風險系數較高的財務風險主要有以下幾個類型：
1.并購前企業信息掌握不全面的財務風險
企業并購前要對并入企業信息進行全面掌握，其中包括環境信息如匯率浮動、相關產品信息變動、影響被并購方收入的因素變動等都是需要詳細掌握的環境信息。其實這是企業并購過程中非常容易避免的財務風險，但是我國企業當中，尤其是中小企業往往盲目聽信一方意見或者過于樂觀導致并購財務風險過大，甚至造成并購失敗，影響了原有企業的運營狀況。同時還存在信息不對稱造成的財務風險，在并購前，被并購方對企業真實財務信息進行巧妙隱瞞，導致收購方在不完全掌握相關信息，尤其是不了解財務信息的情況下開展并購活動，這樣往往會出現并購之前，目標企業一切良好，而一旦交易達成則目標企業問題頻發的現象，影響了并購企業原本的效益規模。
其實，不僅僅是在并購前，在并購過程中也存在信息不對稱的財務風險，最簡單常見的就是并購方對負債情況、財務報表、資產抵押等了解不全面或者目標企業存在無意識隱瞞等情況，都會造成價值資金方面的財務風險。這樣的例子在我國并不少，如2001年多家名流企業對幸福實業進行并購，但由于對該集團的真實負債、資產抵押等情況掌握不清，而給自身企業造成了規避難度巨大的財務風險，影響了企業的發展。所以在并購企業時一定要在保持頭腦冷靜的情況下搜集信息，才能增加搜集來的信息的可信服和準確性。
2.并購中融資方式不恰當的財務風險
并購過程中的融資方式是并購交易中操作性較強，對技巧性和專業性要求較高的部分。在我國企業并購案例當中，往往存在融資方式與企業自身不匹配的現象，給企業并購帶來了較大的財務風險壓力。同時要考慮到融資方式與后期支付階段的匹配性，這也是企業并購程序的要求。我國企業并購失敗的案例中往往存在融資方式不良影響企業控制權、融資結構不合理進而影響企業的負債償還等情況，增加了并購過程中的財務風險，使財務風險控制難度加大。另外，在利用企業自有資金進行并購時，企業經營者往往缺乏慎重考慮，將大部分或者全部資金用于并購，導致企業并購之后出現新的財務風險。這都是沒有良好融資方式、融資結構帶來的財務風險。
3.并購后支付階段的財務風險
在并購支付階段容易出現的財務風險包括流動資金風險即流動性風險、資本結構不良導致的信用風險、資金清算風險等。我國企業在并購中往往存在較多的是流動性風險和資金清算風險，其中流動性財務風險是指，企業在并購之后，由于融資方式的不恰當而導致的企業流動資金減少，進而影響了企業的下一步運營情況，使得并購之后的企業變得身軀龐大但由于活動能力差而步履維艱。所以，在并購中不能盲目使用債券融資方式。
另外，采用債務融資方式需要企業并購后有良好的運營，假如企業在并購后一定時間內持續運營不佳會給企業賬面清算帶來消極影響，增加財務風險控制難度，甚至會引發企業破產倒閉。如德隆集團在借助銀行大額資金并購之后，由于其盈利額無法滿足一定時期后的債券支付，給企業帶來了嚴重的財務風險危機。所以，企業在并購后的支付以及選擇何種經營方式完成支付，都需要慎重考慮、謹慎行事，密切保持企業自身與市場的良好互動關系。
三、規避企業并購中財務風險的策略探討
1.持續保持對并購期間的信息關注
對目標企業的信息要求要高，這是對目標企業順利估價、并購順利進行的首要條件。其次就是并購方要開展全面專業的信息調查，這是對目標企業刻意隱瞞或不主動披露不良信息有效避免，特別是針對實際操作中，債券劃分、法律條文落實、所涉及的中介機構等進行全面調查。同時，中小型企業進行企業并購時可以聘請相對專業、經驗豐富的第三方介入（中介），如會計事務所、經濟法律專家、資產界定專家等對目標企業進行詳細調查，發現表外現象，分析其真實的經營能力等。如分析其資產的可用程度，尤其是專利、技術、設備、管理系統等方面，同時不要被賬面信息所迷惑，清查其盈利內容，利用相對客觀的對比方式來進行收入確認和貨物計價。值得注意的是，信息不僅僅包括企業內部的信息，還要留意企業環境信息和表外實現對企業的影響。在原有人員安置上要采取人性化客觀方式，減少勞資風險對財務的影響。
2.選擇適當的融資方式
其實對于國內中小企業的企業并購來說，對于目標企業的估價內容相對簡單，但是融資方式選擇卻是相對較難的專業問題。對融資方式選擇不當，一味依靠一種融資方式無形中就為企業增加了財務風險。企業融資方式一般包括內部融資、外部融資。選擇內部融資是指利用企業原有資金開展并購活動，不借助外力資金的協助。這種情況下實現并購成功就需要企業融資后仍有一定資金剩余并能持續持有，否則將引發財務風險。另外，有些企業選擇內部融資是由于企業內有應付而未付的稅金和利息，但是由于企業不能長期持有這些資金，同時在并購后過分依賴該內部資金就會導致新的財務風險產生。
外部融資則要求企業具有相當的信用支撐，通過其他外部渠道進行融資，比如股票、債券等。外部融資還包括負債型融資和混合型融資。在眾多的融資方式當中，企業需要根據自身能力及所處的經濟環境進行選擇，不能對并購后盈利情況進行過高評價，對于股權與債券之間的轉換要保持一定的度，防止不對稱轉換給企業帶來新的財務危機。
選擇合適的融資方式是控制財務風險的主要方式之一，同時需要與支付環節進行磨合，使兩者能夠相互匹配，進而對財務風險的控制點相應增加，減少了財務風險的失控機率。比如在京東方企業并購中，由于沒有控制好自有資金與貸款資金利息之間的比例關系，導致其財務風險逐漸顯現，隨著市場經濟自發調節帶來的成本壓力，京東方出現了較大的財務虧損。
3.結合自身情況，合理定制支付預算
我國企業在支付時一定要結合自身實際情況，非上市企業要在正確估算自身現金數量的情況下分期分批支付，保持賬面上的流動資金達到運營需求。而上市企業則可以根據自身情況，選擇股票或債券支付與現金支付相結合的方式，找到現金流與利息償還之間的平衡點。如并購方可以給債券融資方式帶來的壓力找到合適的償還年限，從而能夠保證現金流的合理使用與資金壓力的釋放。
同時在并購支付階段，也就是支付之前對并購各個環節所需要的信息搜集資金、支付資金、支付期限等進行有效預算，根據對所掌握信息的有效利用為預算增加可行性。尤其是在并購支付階段，需要對支付時間短劃分、支付金額進行劃分，這樣才能夠進一步減少支付過程中的財務風險，為并購之后企業的正常運營或結構調整打下堅實基礎。
四、結語
通過上面的論述，可以看出，企業并購的概念理解相對簡單，只要企業經營者能將自身實力進行有效評估就能夠選擇合適的并購方式，但是并購過程卻是十分復雜，尤其是對于上市企業來說，并購活動不僅僅需要考慮資金的調配還需要著重考察市場環境、經濟政策等會給企業發展及結構調整帶來的影響。與此同時，通過分析總結，可以發現企業并購中失敗案例遇到的財務風險并不是無法避免的，雖然我國并購活動并沒有形成成熟規律，但是只要對每一個步驟進行有效分析，就能夠使企業的財務風險控制在企業承受范圍內。增加對并購過程中財務風險控制的研究，甚至能夠將財務風險消滅在萌芽階段，從而增加我國企業的抗風險能力和自我增值水平，為增強我國經濟綜合國力做出應有貢獻。
參考文獻：
[1]史佳卉，著.企業并購的財務風險控制[M].人民出版社，2006.
[2]楊文杰.企業并購中的財務效應研究[J].財會研究，2009（24）.
[3]惠金禮.并購中財務整合的內容及風險分析[J].會計之友，2006（08）.
企業并購的融資方式范文5
并購作為企業資本運營的核心方式，涉及大量資產的有償轉移，因此，一個成功的并購活動離不開強有力的資金支持。融資活動對于企業并購產生很大的影響，不同的融資方式、融資數量的多少、成本的高低、風險的大小以及融資渠道的開拓和暢通與否都在相當程度上決定著并購活動的有效性，乃至能否取得最后的成功。同樣，不同類型的并購對融資的數量、期限等也產生不同的要求，如現金收購與換股收購在融資安排上顯然是不同的。正確的融資策略不僅能夠幫助并購者籌集充足的資金以實現目標，還可以降低收購者的融資成本和今后的債務負擔，因而是并購成功的基礎條件之一。可以看出融資是企業并購活動中的一個關鍵組成部分，對并購的質量和有效性產生重要的影響，有時甚至起到決定性的作用。
一、汽車企業并購融資存在的問題及原因分析
1.融資困難
汽車企業并購融資市場的首要問題是融資工具單一，融資渠道狹窄。企業要想進行并購融資，首先得有可供選擇的融資工具和融資渠道，正所謂“巧婦難為無米之炊”，企業的本領再大，如果沒有融資工具來進行籌資，也只能“望并購興嘆”。在我國，企業并購融資可以選擇的工具卻十分有限。
從形式上來看，我國金融市場的工具比較齊全，貸款、票據、股票、債券、可轉換債券、優先股、認證、抵押貸款、擔保貸款等都有，但企業在實際并購融資中可以使用的工具十分有限。
2.不規范操作現象嚴重
隨著我國經濟的飛速發展，客觀上存在著對并購及并購融資的大量需求，但由于我國法律法規的限制、市場及監管等方面的原因，使得汽車企業并購融資渠道中存在諸多障礙，企業無法通過正規途徑獲得所需的并購資金，只得繞道而行，尋找其他途徑，走灰色區域。由于灰色區域的法律空白，不規范操作現象嚴重。甚至違規操作，使相關的法規形同虛設。反而褻瀆了法律法規的嚴肅性，同時，嚴重擾亂了資本市場秩序。
3.法律法規不健全
企業并購融資是一項專業技能和知識經驗要求都相當高的金融財務活動，需要掌握財務、會計、資本運作、風險分析等方面的知識，尤其當涉及衍生金融工具的使用時，要求企業和投資者能夠很好地理解和控制交易風險，設計出滿足各方風險和回報要求的并購融資方案。并盡量降低成本。由于我國資本市場和企業并購活動的歷史相對于國外來說比較短，真正能夠經常參與企業并購及并購融資的企業和投資者只是少數。所以?？傮w來說，企業和投資者在對風險的把握和處理能力方面還有很大差距，尤其是對衍生金融工具的使用，如何轉換債券、認殷權證、換股并購中換股比例的確定等。
而在法律方面，一方面，我國有關并購融資的法律法規很嚴格；另一方面，我國的法律體系卻在很多方面有漏洞，存在不完善之處，產生了不少違規違法操作現象，擾亂了企業并購融資市場的正常運作。
二、汽車企業并購融資策略
(一)汽車企業并購融資策略探析
在金融危機正逐步從金融體系向實體經濟蔓延的今天，眾多跨國公司陷入流動性危機，資產大幅減值，企業生存發展步履艱難。受國際金融危機的影響，我國企業生產經營也面臨著嚴峻的挑戰。國際金融危機，對我們來說既是挑戰，同時也是企業新一輪發展的機遇，如何在目前的形勢和條件下抓住機遇，加快自身建設是企業提升競爭力面臨的關鍵。
1.科學預測并購企業資金需要
并購資金需要量是并購企業融資數量的依據，因此必須對其進行科學合理的分析和預測。并購所需要的資金，通常是由收購價格、正常營運的運行成本、收購后改進或擴大業務的成本所決定。企業在收購時除收購價格外，包括被收購公司股票或資產的買價、必須承擔的或到期時進行再融資的現時債務、收購的管理和稅務成本、付給專業人士的費用等。同時還應考慮所需投入的資金，除了用來償還長期負債外，還常需投入短期資金，以償還短期負債或充當營運資金，只有這樣才能順利保證收購后目標公司的正常營運。
2.合理選擇并購融資方式
企業并購融資可從金融性資產融資和非金融性資產融資兩方面考慮。利用金融性資產融資，企業內源融資可運用自有資本金、留存收益、提取的折舊等內部積累資金。但是，由于企業內部資金有限。并購所需資金數額一般又非常巨大，企業內源融資難以很好地滿足并購的資金需要，因而一般不能把它作為企業并購融資的主要方式。并購中應較多運用外源融資渠道。
并購企業利用非金融性資產融資(含有形和無形資產)，利用有形資產進行并購融資，就是并購方利用擁有的機器設備、廠房、土地等非金融性資產作為支付手段來實現對目標公司的并購，它包括產權置換和產權嫁接兩種融資方式。企業應根據并購實際、自身的特點和并購融資的可能性，合理選擇并購融資方式，由于并購需要資金數量巨大，不同的并購融資方式影響著并購企業的資本成本和并購融資風險。企業理想的并購融資方式一般應是多方式的搭配組合。
3.降低并購融資風險
并購融資風險包括債務性融資風險、權益性融資風險、融資結構風險等。汽車并購企業在選擇融資方式時，要考慮到將來不同融資方式可能會帶來的風險。采取債務性融資的汽車企業，可能出現不能按時支付利息、到期不能歸還本金的風險，同時并購企業的權益負債率過高，權益資本風險就會增大，對并購企業股票價格也會產生負面的影響。權益性融資雖然不存在財務風險，但卻存在著股東收益變動的風險。由于企業并購所需的資金巨大，單一融資方式難以解決，在多渠道融資并購資金中，企業還存在融資結構風險。
為降低并購融資風險，首先，汽車企業要進一步拓展融資渠道，保證融資結構合理化。合理確定資本結構，就是要使債務資本與權益資本保持適當比例，長短期債務合理搭配，進而降低融資風險。其次，汽車企業在制定融資決策時，應全面衡量，積極開拓不同的融資渠道和方式，通過不同的融資渠道和方式的結合，做到內外兼顧，確保并購活動的順利進行。再次，汽車企業并購支付中，應盡可能采用多種方式。隨著并購法律法規的不斷完善和并購操作程序的進一步規范，企業應立足于長遠目標，結合自身的財務狀況。在支付方式上靈活多樣，可采用現金、債務、股權等不同方式，降低并購融資風險。
4.制定切實可行的融資方案
在對汽車企業并購融資的影響因素綜合分析的基礎上，才能制定切實可行的融資方案。
一是注重并購融資前期的分析工作。在企業并購融資前要對可選擇的各種并購融資方式進行比較分析，并考慮影響企業并購的資本結構、融資成本、資金需要量、企業融資風險、融資環境及政策法規等各種因素。對它們進行綜合的分析評價。以此為依據制定切實可行的融資方案。
二是依據不同企業采取不同的融資
方案。對非上市企業，可采取先內部籌資，后商業銀行借款，再投資銀行過橋融資等方案。在債務資金上先商業銀行借款后過橋融資，因為一方面，銀行借款的期限有短期的也有中長期的，借款期限的選擇具有靈活性。有利于企業財務結構的安排，而投資銀行過橋融資一般是短期性、臨時性的，單純依靠過橋融資會加大企業的財務風險；另一方面，銀行借款的籌資成本一般較投資銀行融資低。因而有著相對優越的或可利用的財務杠桿利益。債務融資時必須注意財務杠桿利益與財務風險之間的均衡與合理，債務融資的量和期限要以財務結構的優化為重點，要注意防范企業財務風險。
三是重視境外融資。積極利用國際金融市場的資金。現在我國國際金融資本在世界資本總額中所占的比重還不足2％。汽車企業應當充分利用全球性或區域性國際金融中心進行融資活動，這些組織能為我國跨國企業提供數額巨大、來源廣泛的國際資金，這對解決我國境外投資缺口具有重要意義。
(二)優化汽車企業并購融資的建議
1.制定企業并購政策。成功的并購需要金融的扶植，而金融的暢通需要政策的支持。目前，應從以下方面制定金融政策：哪些金融機構可以參與企業的產權并購活動，即主體資格確定；銀行用于并購貸款的利率管理、貸款規模限制，包括總規模限制、對每個項目貸款額的限制及風險管理：對信托投資公司、保險公司、投資銀行(證券公司)等非銀行金融機構參與并購融資的規定，包括資金來源、融資工具的選擇范圍、利率及風險管理等；對并購活動中銀行債權資產的保護措施；銀行及非銀金融機構合法權益保護措施。
完善汽車企業并購過程中的金融政策。最根本的一點是必須深化金融體制改革，在近期銀行信貸分配改革難以到達的情況下，應加快完善現行的支持企業兼并的金融政策，對有利于企業發展和產業結構調整的企業并購，可適當放寬并購方資產負債率，通過這些措施。滿足企業并購對金融政策支持的需要。
2.拓寬并購融資渠道。資本市場為企業并購融資提供了金融工具，企業為并購而向外進行直接融資，主要就是利用各種金融工具來完成的，不同的融資安排體現了企業的不同意愿。以發行股票進行融資。是企業以部分企業控制權來獲取他人對并購風險的承擔。當股票發行對象限定于目標企業股東時。就是換股收購。風險由并購雙方的股東共同承擔。發行企業債券融資是企業將借貸者從并購中獲取的收益固定在一定的范圍內，不希望收益過多流失。處于股權融資和債券融資之間的優先股融資和可轉換債券融資也相應反映了企業對并購收益的預期和態度。
成熟高效的資本市場正是為企業并購提供了多種金融工具及融資組合。汽車企業可以從中根據自己的意圖進行自由選擇。如果沒有資本市場為企業并購提供融資安排，或者由于資本市場成熟程度不高，提供的融資渠道有限，那么企業只能依靠自身或間接融資來完成并購。這將大大限制企業的融資選擇空間。因此，目前我國應當繼續加快資本市場建設。積極引導、培養和監督，讓其發展壯大。同時，對于業績優良的并購集團和條件較好的子公司。國內上市應給予優惠政策。
3.發展投資銀行業。投資銀行在作為收購方公司并購的財務顧問時，往往還作為其融資顧問。負責其資金的籌措。并購企業融資無非來自于兩個渠道，即內部融資和外部融資。限于企業自身的積累能力。企業并購中往往要借助于外部融資。外部融資主要方式有：商業銀行信貸、投資銀行融資和發行有價證券，這三種方式中后兩種是依靠投資銀行協助完成的。投資銀行幫助企業制定籌資計劃，對融資的數量、種類(股票或債券)、期限(中、長、短期)、股息(種類和支付方式)、債息(形式、頻率、計息水平)等方面統籌安排，不僅降低企業融資的成本和風險，而且為并購企業開辟了融資渠道，保證了證券信用和金融穩定。
在相對資金短缺的國家里。不發展投資銀行業。不可能從根本上解決資金短缺的問題。我國正在進行的結構調整的核心是資本供求矛盾的調整，也就是資金的再配置，只有發展市場經濟的金融體系才能解決這一問題。而金融體系無疑應該包括投資銀行。要發展我國的投資銀行業，必須從分散經營走向規模經營的軌道。國外投資銀行業兼并重組的成功案例告訴我們。通過股份制、兼并重組來擴大資本規模、優化資本結構是我國投資銀行業規?；l展的必由之路。
4.設立企業并購基金。企業并購基金是共同基金的創新品種，它以產權交易市場為主要投資領域，專門為企業資本擴張或重大調整提供融資及相關服務。按基金與被投資企業間的關系可將并購基金劃分為參與型并購基金和非參與型并購基金。從我國國有企業改革的狀況和發展方向上來看?，F階段發展兩種并購基金都十分重要。設立參與型并購基金置換國有產權，是建立現代企業制度的有效途徑，將成為啟動我國國有企業的重要力量。與此同時。由于企業并購需要巨額資金。即使是參與型基金注資的企業，仍有面臨資金不足的可能(參與型基金也需要分散投資，對單個企業的投資不是無限的)，非參與型基金正好可以填補這一空白。為企業并購重組提供充足的資金。
事實上，改革開放以來，我國已涌現出大批發展勢頭良好的企業，它們有能力進行企業間并購。但往往由于資金不足而被迫放棄(銀行借款和發行股票融資都有難以克服的體制)。因此，政府應積極著手設立非參與型并購基金，同時鼓勵金融機構大力發展非參與型并購基金。從長遠來看，在一個健全的市場體系中，企業并購的真正主體應是企業自身，無論是機構重組還是發展戰略，都應由企業自身根據市場發展需要來做出，即市場最終是選擇非參與型基金的。
5.推行杠桿收購融資。參照前述美國杠桿收購的財務規劃。結合我國的經濟、金融情況，我國杠桿收購中的融資結構應該以一級銀行貸款即高級債務為主，它應該是我國企業杠桿收購資本結構中的融資第一選擇。它的提供者應為商業銀行，其他金融機構如企業集團財務公司、信托投資公司等也可部分參與其中。
企業并購的融資方式范文6
［關鍵詞］ 企業并購 融資 并購融資策略
并購包括兼并和收購兩層含義，是指一個企業（收購企業）通過股權或資產的購買取得另一正在營運中的企業（目標企業）的控制權或一個企業（兼并方）兼并另一家企業（被兼并方）使后者失去法人地位或改變法人的實體行為。并購融資，顧名思義即為完成企業并購而融通資金。企業并購需要大量的現金，現實經濟活動中的企業并購資金來源和資金運用存在密切的聯系。根據前文闡述的融資定義，本文著重從并購資金來源的角度，即從貨幣資金、債權、股權的角度來討論企業并購融資。
并購融資策略是指通過科學的規劃設計，依托風險控制，減少融資障礙，根據并購企業自身的利益要求和并購目標的情況，確定并購融資規模和期限，選擇合適的并購支付組合方式，制定融資策略，以實現低成本并購。
一、影響并購融資策略的因素
并購融資作為一項特殊的企業行為，在市場經濟條件下，不僅受企業微觀環境的影響，而且受到國家宏觀環境的制約。由于宏觀因素是企業不可能改變的，所以本文只重點論述微觀因素。影響企業并購融資策略的因素可以概括為：并購動機、并購支付方式和企業資本結構的影響等。
1.并購動機。根據現代金融理論，企業并購的動機可以是多樣化的，但最終歸結到兩個方面，一個是從股東利益決策，一個是從企業管理層決策。管理層進行并購帶有明顯的工作保障動機，體現在：（1）分散風險；（2）管理層可以借機獲得股東的信任；（3）避免惡意收購。另一方面也是同時保證雙方在并購后在納斯達克與香港同為上市公司的一個最佳的資本運作方法。
2.并購支付方式。并購支付方式與并購融資密切相關。由并購的一般程序可知，并購支付方式的確定是企業并購融資的前一道程序，不同的并購支付方式直接影響著企業的并購融資策略。當企業采用現金支付方式時，并購方企業安排的融資均是以獲得現金為目的。當企業采用股票收購方式時，要在權衡普通股、優先股等權益融資方式利弊的基礎上做出科學的判斷，股票收購方式會帶來權益融資中普遍存在的股權價值稀釋，這也是企業并購融資中必須審慎對待的問題。
3.企業資本結構的影響。企業的資本結構反映了企業權益資本與長期負債之間的關系，它決定了企業進一步融資做出策略的方向。企業可根據自身的資本結構狀況，選擇合適的融資方式和期限結構。譬如，當企業資產負債率水平比較高時，企業應盡可能采取權益性等不增加企業負債的融資方式；如果企業自有資金比較充裕，則自有資金的融資方式應成為首選。當然，資本結構對并購融資的影響不僅體現在并購前融資方式的判斷上，還體現在并購融資策略的指導上。根據相關理論，企業存在最優資本結構，企業并購融資策略應受到最優資本結構的約束。
二、我國企業并購融資策略的選擇
受到各種融資渠道、融資規模的限制，企業并購很有可能采用多種融資方式的組合。但是，我們應該注意到，面對具體的并購案例并不存在一成不變的融資規律。因此，在做并購融資策略時，必須考慮并購企業和目標企業的實際情況，并結合其做出這一融資策略可能產生的市場預期帶來的影響，綜合判斷做出滿意的融資策略。
1.內源融資。這種策略的優點，一是不增加企業的財務負擔，財務風險小；二是在信息不對稱條件下，不會向市場傳遞不利于企業價值的影響因素；三是融資阻力小、保密性好、不必支付發行成本、為企業保留更多的借款能力。因此在企業并購策略中，應盡可能合理的從企業內部籌集并購支付所需的資金。目前國內一些大型企業或集團在內部成立財務公司，已初步具備調動自有資金進行收購的能力。
2.發行股票發行股票進行并購融資，具有永久性、無還款期限、不需還本付息等特點，因而融資風險小，對企業來說是很有效的融資策略。
3.以股換股。換股也是企業并購融資策略的一種，其最大的特點在于股權的價值是以對方股權而不是現金的形式體現出來的，可以避免企業并購融資時的巨大資金壓力。換股的關鍵在于依據雙方凈資產值、資產質量以及主營業務的市場前景等因素來確定換股的比例。
4.無償劃撥。這是指政府作為國有資產的人，通過行政手段將目標企業產權無償劃轉給并購方的產權重組行為，是產權交易中具有中國特色的操作方式。目前我國企業并購越來越多的是市場行為，政府的無償劃撥現象逐漸減少。該策略的優點是交易成本低、阻力小、速度快、產權整合力度大，并購方往往會享受到當地政府給予的各種優惠政策。缺點是容易出現違背企業意愿的行政性“拉郎配”，從而使并購方背上沉重的包袱。
5.金融機構信貸這是企業并購的一個重要資金來源，金融機構的信貸資金取之于個人儲蓄和單位存款，但因并購貸款與一般的商業貸款相比金額大、償債期長、風險高，所以需要較長的商討時間。一般而言，并購方企業難以自行承擔如此大規模的現金支付，必須借助于銀行短期和長期信貸。在我國現階段制度環境下，針對銀行的短期信貸，并購企業是難以獲得的，而銀行長期信貸在企業并購中主要用于并購完成后的企業整合安排，用于大規模的結構調整和更新改造。
6.杠桿收購。是一種企業金融手段，指企業或是個體利用自己的資產作為債務抵押，收購另一家企業的策略，是一種以小博大、高風險、高收益、高技巧的企業并購方式。其突出特點是，收購方為了進行收購，大規模融資借貸支付大部分交易費用，通常為總購價的70％，甚至是全部。同時，收購方以目標公司資產及未來收益作為借貸抵押，借貸利息將通過被收購公司的未來現金流支付。
三、優化我國企業并購融資方式的策略
我國企業并購多數采用自有資金，而外部融資渠道較窄，這主要是證券市場和金融市場不發達、國家相關法律法規的限制造成的，對我國企業并購的正常開展產生了極大的阻礙作用。因此，加快并購融資策略的創新和融資環境的改善，成為目前促進我國企業并購成熟發展的重要問題。
1.大力發展金融創新，促進金融工具多樣化
多樣化的融資渠道使得企業在并購支付方式上可以根據自身情況靈活選擇，從而獲得最好的資金來源和最低的資金成本。我們應借鑒國際經驗，在發展資本市場的同時謹慎的推出一系列行之有效的金融工具，如可轉換債券和杠桿收購等。
2.提高金融政策支持力度，開拓并購融資新渠道
（1）商業銀行發放并購貸款。在拓寬企業并購融資渠道上，首先可以考慮鼓勵商業銀行向企業提供并購專項貸款。目前間接融資仍然是我國企業獲取并購資金的主要渠道，在企業財務狀況良好、負債比例較好的前提下，國家可以考慮同意商業銀行在一定程度上向企業提供融資支持，對貸款實行封閉管理，專戶專用。在貸款企業承受能力允許的條件下，給予提供貸款的銀行以利率和償還期限等方面的優惠政策。
（2）加強金融產品創新，豐富并完善并購融資工具。與國外相比，許多國際并購融資中廣泛使用的認股權證、可轉換債券等，在我國并購融資中基本是空白；有些并購融資策略如杠桿收購中的過橋貸款、管理層收購等尚不完善。我們應該加強研究、發展綜合證券并購策略，推動企業并購健康發展。
（3）根據實際情況，在政策上允許各種資金進入并購融資領域。為了推動并購融資的發展，我們要廣開渠道，逐步解除各種政策壁壘，允許各種資金進入并購融資領域。不僅銀行資金可以用于并購融資，在提高監控能力、風險防范水平的前提下，還可以允許證券公司、商業保險金、個人資金、外資等全方位進入并購融資領域。
3.積極培育投資銀行業務
在西方企業并購中，投資銀行作為財務顧問起到了很好的媒介作用。如果沒有這些中介機構向公眾發行股票和債券來融資，僅靠企業自身的資本是很難進行大規模的并購。在我國，直接融資市場起步晚、規模小，間接融資市場仍是我國資本市場的主體。我國開展企業并購，應充分發揮投資銀行等金融機構的中介作用，充分運用投資銀行、證券公司的資本實力、信用優勢和信息資源，為企業并購開創多樣的融資渠道。
4.調整稅收優惠政策，提高并購融資收益
為了鼓勵資金用于并購，各國均出臺了一系列的優惠政策，如美國減少民間投資成本的重要措施之一，就是長期堅持減稅政策。我國可以借鑒國外的做法，通過稅收優惠措施鼓勵資金進入并購融資領域。
參考文獻:
[1]姜炳麟 朱廣躍:《淺談信托在我國企業并購融資中的作用》.《商業經濟》，2006年，09期
