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全球動蕩的經濟學范文1
關鍵詞：世界經濟；二次探底；風險
中圖分類號：F113
源于美債問題的全球金融動蕩還在繼續，世界經濟下行風險加大，減速已成必然，但對中國的影響有限和可控，可以借機推行結構轉型。
一、世界經濟二次探底的爭論
歐美債務問題惡化引發世界經濟二次探底的爭論。2011年第三季度之前，幾乎所有的國際組織和機構都認為，世界經濟將繼續低速復蘇，基本不存在二次探底的可能。進入2011年第三季度，美債規模上限提高、美債評級下調、全球股市暴跌、歐債危機擴散等相繼發生，加大了世界經濟下行的風險，圍繞經濟是否二次探底出現了激烈的爭論。
在本輪世界金融動蕩之初，大多數機構和經濟學家認為二次探底的風險不大，而且主要聚焦于美國經濟。國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家奧利維爾•布蘭查德在2011年6月17日稱，美國經濟二次探底的可能性非常非常小，商業和消費者支出可以支撐復蘇，目前的經濟放緩不難解決。清華大學教授李稻葵8月9日稱，美國經濟二次衰退的可能性不大，因為資產價格會較快恢復。澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛8月16日稱，從金融危機一般的發生機制來看，目前的危機仍然囿于金融市場內，傳導至實體經濟的渠道也未形成，二次探底發生的可能性仍然較低。德意志銀行經濟學家馬駿8月16日稱，歐美經濟出現嚴重衰退的可能性很?。?5%左右），維持低增長的概率較大（60%左右）。瑞士銀行8月24日報告對二次探底提出質疑，認為當前并未出現衰退中通常出現的一些共同特點，因而在并未出現較大的、系統性沖擊的情況下，經濟活動的任何下挫其程度都應該較小。德意志銀行、野村證券8月中下旬報告均認為，盡管風險在加大，但全球經濟不會二次探底或急速衰退。美國哥倫比亞大學教授埃德蒙•費爾普斯9月6日預計，美國經濟陷入二次探底的概率為1/5至1/4。世界銀行行長佐利克9月8日稱，無論美國還是世界經濟都不會進入二次探底，但的確存在很高的不確定性。如果美國經濟持續增長緩慢，失業率居高不下，加上可能的歐元崩潰，那么將對全世界產生波及效應，不僅在金融和資本市場，而且消費者和商業信心也會受到影響。
一些經濟學家和機構認為很可能二次探底，而且隨著動蕩的持續而有所強化。英國《經濟學人》雜志8月6日稱，2012年美國經濟二次探底的可能性很高，可能達到50%，經濟一旦停滯，就很有可能重返衰退，受到新的沖擊時尤為如此。美國銀行經濟學家米歇爾•邁耶8月12日稱，2011年早些時候經濟已經受到了一系列不利因素的沖擊，現在只需“最后一根稻草”就足以推動經濟陷入衰退。德邦證券8月21日報告認為，市場對于經濟二次探底的擔憂主要來自于無法找到當前美國經濟增長的新的突破點，盡管美國實體經濟沒有釋放出多少負面因素，但市場信心已經低落到比較嚴重的地步。美國經濟學家魯比尼9月8日認為，世界經濟疲軟將導致二次探底提前出現，這一時間可能發生在2013年，甚至提早到來，這取決于當前的決策者使用什么政策工具應對。目前正走向衰退，經濟二次衰退的幾率為50%。美國經濟增長已經陷入停滯，即便美聯儲推出新一輪定量寬松措施，其效果最終也是有限的。摩根大通中國區董事總經理龔方雄9月9日稱，世界經濟二次探底可能性高達50%。在未來一到兩年內，國際經濟形勢都將處在一個非常敏感的時期，美債是政治問題，歐債是制度問題，歐洲將是世界經濟最大的危機。
二、世界經濟金融風險加大
二次探底的爭論本身就反映世界經濟金融風險加大。經濟增長的緩慢及對金融危機傳播的擔憂已經提高了危機的風險。盡管對是否二次探底存在分歧，但是幾乎所有機構和經濟學家都認為世界經濟金融形勢在惡化，超出預期，未來不容樂觀，只是程度差異而已。
國際金融市場動蕩還會持續。美銀美林8月5日報告認為，高漲的風險厭惡情緒主要來源于三個因素：（1）人們意識到當前全球經濟放緩得比之前預期的更嚴重。（2）由于歐洲無從見底的債務危機和美國財政政策的搖擺，人們預期市場壓力可能會再次出現。（3）面臨衰弱的金融和經濟形勢，政策制定者是否會實行寬松政策存在著不確定性。巴克萊資本8月19日報告認為，股價的崩潰代表資產的嚴重縮水以及對市場信心的消極沖擊。雖然目前還沒有什么經濟指標顯示出衰退的跡象，但如果不加以遏制，股市的震動將不斷自我加強。瑞士銀行8月12日報告認為，歐洲債務危機將升級，只有當各國建立某種形式的財政聯盟后才會緩解，如歐盟債券。中金公司8月22日報告認為，發生像2008年雷曼式危機的可能性并不高。歐盟財政官員提醒各成員國財政部長，稱在債務危機向銀行業蔓延的形勢下，市場可能重新出現信貸緊縮的狀況，這將帶來一場系統性的危機。對外經濟貿易大學教授丁志杰認為，歐債危機間歇性爆發揭示了危機處理機制的缺陷，區內外國家之間、政府與市場之間的博弈增加了未來發展方向的不確定性，危機將從金融向實體經濟、社會領域傳遞。盡管歐元區解體對各方都不利，但不排除個別國家退出歐元區。
歐美應對危機的政策空間有限。瑞士銀行8月24日報告認為，歐美決策者無力積極應對債問題和增長挑戰，歐洲財政政策將更具限制性。高盛8月6日報告認為，由于債務危機導致歐洲財政政策方面空間不大，同時愈演愈烈的通脹又增加了用貨幣政策刺激經濟的難度，整個政策環境十分受限。中銀國際8月12日認為，美國政府受評級下調影響，將被迫重檢其財政紀律，未來將無法再通過擴張性財政政策來刺激經濟增長。德意志銀行經濟學家馬駿認為，美國政府面臨國債余額上限的約束，在財政刺激上空間不大。德邦證券8月21日報告認為，即使QE3 如期推出，只能對市場起到短期的提振作用，而從中長期來看并不一定能改善現有的經濟增長狀況，反而可能會引發通脹和新一輪資產泡沫。
金融市場動蕩將沖擊實體經濟。金融市場波動將導致令人擔憂的負反饋循環問題。中金公司8月22日報告認為，金融市場持續走弱可能與經濟放緩相互影響――銀行的流動性壓力導致信貸緊張，信貸緊張又將導致投資和消費放緩，投資和消費放緩又將反過來進一步打擊市場信息，現階段負反饋循環的風險正在上升，中長期經濟增長前景更加黯淡。如果銀行流動性得不到緩解，經濟衰退的風險將顯著上升。金融市場的進一步動蕩預示著市場對未來經濟更具不確定性，這將進一步限制經濟的增長。信貸緊張壓低投資消費，而反過來進一步導致信貸緊張。
主要機構均下調了世界及各國經濟增長。盡管危機還只停留在金融層面，但未來實體經濟的沖擊不可避免。瑞士銀行8月24日報告將2012年全球經濟增長率預估值從3.8%下調至3.3%，主要反映出歐洲和亞洲的GDP預估值下調，這意味著未來數季世界經濟增長下滑。高盛8月6日報告將今明年全球經濟增速從5月預測的 4.3%和 4.7%分別下調至 4.0%和 4.4%。德意志銀行8月16日報告將美國今明年經濟增長率預期分別調低至1.7%和2.6%。高盛高華8月5日報告將今明年歐元區經濟增速預測從此前的2.1%和1.7%分別下調至1.9%和1.4%。美銀美林8月5日報告預測日本經濟2011年將收縮0.4%，2012年將增長3.3%，較之前的預測分別下調了0.1和0.3個百分點。
三、對中國的影響與應對
對中國經濟增長的影響有限。美銀美林8月5日報告維持對中國GDP增速的預測：2011年為9.3%，2012年為9.0%，同時認為盡管世界經濟前景的衰弱為中國經濟增長帶來一些不確定性，但不會產生重大影響。原因在于：（1）中國GDP對出口的依賴程度比許多人想象的要低，而且出口已經經歷了平穩的下滑。（2）中國財政狀況較健康，有空間來實施一種更加有利的財政政策以維持9%左右的增速。中金公司8月22日報告認為，由于2011年GDP對凈出口的依賴降低，同時歐元區和美國在中國出口中的比例也在下降，即使外需出現惡化，也不會造成中國增長大幅下滑。據測算，美國經濟增長每降低1個百分點，可能拖累中國經濟增長0.18個百分點。德邦證券8月21日認為，由于中國經濟發展自身具備的獨特性，A 股市場在受到市場影響之余，一定程度上也有可能走出自己獨立的一波行情。
主要挑戰是貨幣政策的實施。全球經濟和市場從貨幣政策預期方面對國內市場造成較大影響，特別是國內通脹情況下預期的不明朗使得這種影響更加復雜。中金公司8月15日報告認為，未來宏觀政策走向將更多地體現一致性與靈活性，一致性體現為在達到預期政策目標之前，緊縮政策基調不會輕易放松，而靈活性則體現為應對新的國際經濟形勢，在符合經濟結構調整思路的局部領域，將利用經濟和行政手段結合，進行政策微調。中金公司首席經濟學家彭文生9月9日指出，應對未來幾年資本流入對國內貨幣環境的影響，靠匯率大幅升值是不夠的，還是要靠國內穩健的貨幣政策，以及結構性調整。
全球動蕩的經濟學范文2
“不安全”何意
今年年初，BBC（英國廣播公司）在34個國家進行的一次民意調查表明，因全球化進程不斷加速且不受制約，全球收益分配不公等問題日益顯現。在此大背景下，因氣候變化引發的嚴重自然災害不僅威脅到發展中國家，發達國家同樣不能幸免，因此而導致的經濟不安全問題非常突出。
自1970年以來，全球共發生了7000余次重大災害，致使250萬人喪生，造成至少2萬億美元的損失，給無數人的生活造成影響。目前在全球范圍內，自然災害發生的頻率比上世紀70年代高4倍，有更多的人流離失所。
聯合國此次的報告表明，經濟不安全問題在最貧窮的國家最為嚴重。由于一批新興經濟體國家的快速發展，一度使人們對消除貧困持樂觀態度。但目前，在許多地方，這種樂觀正在轉向憂慮：世界經濟增長逐漸減速，糧食和能源價格上漲，經濟受到沖擊和影響，人們開始擔心糧食和能源能否得到保障。
由于貧窮、高負債水平、公共基礎設施不足、經濟缺乏多樣性等原因，發展中國家受自然災害的威脅比發達國家更大。有數據表明，發展中國家因自然災害導致的死亡率比發達國家高20～30倍，甚至更多。比如，最近發生在中國四川的大地震已造成近7萬人遇難、近2萬人失蹤；今年5月襲擊緬甸的強熱帶風暴，已造成緬甸8萬多人死亡、5萬多人失蹤，240多萬人亟待救援。而2005年發生在美國的“卡特里娜”颶風，造成1209人死亡。而發展中國家受災后的恢復速度遠比發達國家緩慢得多。未來10年，全球因自然災害造成的損失可能將達到1萬億美元。
最近的民意調查指出，發展中國家和發達國家的公眾都尖銳地感覺到不安。
聯合國經濟學家的調查發現，房貸和以房產支撐的金融工具的關鍵作用，以及它們的脆弱性，說明了1990年以來投資與產出比非常不穩定的現象，特別是在發展中國家，對經濟增長產生負面影響。“舉債、借貸經營、抵押品價值和資產的預期價格，成為經濟循環周期的主要動力。”以復雜的機制把危機分散到各金融領域，反而是把危機擴散到更廣，造成發達國家住房市場和信貸市場的危機，影響到全球。近期發生的美國大型房屋貸款銀行印地麥克（Indy Mac）因支付危機被聯邦監管機構查封和“兩美”房貸新危機更是起到了推波助瀾的作用。聯合國建議，各國政府以逆周期的財政措施來應對――在繁榮的時候儲備一些資源，在經濟下滑的時候，采取刺激經濟活動的措施。
IMF對全球經濟看法持謹慎態度
7月3日印度外貿總局在官方網站上宣布，從即日起至10月15日禁止印度玉米出口，以此來增加國內供給。其實不只是印度，目前全球都受到原油和糧食價格高漲困擾。
國際貨幣基金組織（IMF）在7月1日的一份研究報告中表示，高漲的原油和食品價格，使發達國家居民的生活標準降低，并且提高政府在控制通脹的前提下刺激經濟增長的難度。而對于新興經濟體來說，特別是一些低收入國家，所帶來的風險更大。如果國際原油和食品價格維持在目前水平，已經有大約60個中低收入國家面臨外匯儲備下降到危險的低水平的風險，而國際原油價格很有可能繼續攀升。因此，他們提出應對危機的多邊合作至關重要，國際社會應該通力合作，確保食品和資金盡快抵達受影響最嚴重的國家。
IMF總裁卡恩日前表示，難以預計全球金融危機還會走多遠，因信貸的進一步損失程度將取決于美國房屋市場狀況?？梢钥隙ǖ氖?，金融危機對實體經濟部門的影響還擺在我們眼前。而食品和石油價格高漲，加劇了金融問題給經濟帶來的沖擊。IMF對今年和2009年的全球經濟增長看法持謹慎態度。經濟增長放緩的威脅還不及通貨膨脹，一些國家的通脹非常嚴重。在發達國家，央行已考慮了通脹因素，采取了正確的貨幣政策立場。而在發展中國家和部分低收入國家，至少是其中部分國家，如拉丁美洲和非洲部分新興經濟國家的通脹已經失控。那意味著在未來數周或數月內，貨幣政策可能必須收緊。因此目前提請各方關注這個問題，是非常重要的，IMF現在就是朝這個方向努力。
卡恩在舉行工業國峰會期間接受訪問時表示，次債問題所帶來的全球金融市場動蕩仍未結束，很難知道該危機是否仍會進一步惡化。美元的幣值相對于中期基本面而言已接衡點，目前的美元兌歐元的匯率可能稍為偏弱，人民幣的幣值也被低估。全球經濟面臨的最迫切的威脅來自上升的通脹風險，各個國家和經濟體需要采取偏緊的貨幣政策來緩解通脹問題。
目前許多國家都已經通過一系列的政策工具減輕上漲的食品和原油價格的影響。IMF認為從效率的角度來看，將國際市場的價格漲幅完全傳遞到消費者是明智的，這樣可以鼓勵生產者提高供給，并且抑制消費需求。但與此同時，必須通過補貼的方式保護最經受不起價格上漲的貧困人口。各國政府在利用貨幣政策打壓更加廣泛的物價上漲時，還應該嘗試去適應更高油價和食品價格，這對于那些已經因價格上漲而提高財政支出的國家而言更加重要。
除此以外，維持國際食品市場的開放也是很重要的。目前已經有許多國家通過貿易政策來應對當前的危機，一些重要的糧食生產國開始對出口進行限制。IMF認為雖然他們確保本國的糧食供給的立場可以理解，但是出口的稅收和禁令應該被取消，這樣才能使生產者和消費者適應更高的價格。與之相對應的，進口國降低關稅稅率，也能夠幫助減少無效率的貿易扭曲，并且減少進口價格漲幅。
美國通脹上行 金融危機加劇
美國最新公布的政府報告顯示，美國6月份進口價格連續第四個月飆升。美國6月份進口價格較上月升2.6%，追平5月份向上調整后的升幅。6月份進口價格較上年同期飆升20.5%，是1982年9月該數據首次以來的最大升幅，接近去年同期升幅2.3%的10倍。美國6月份出口價格較上月上升1%，較上年同期上升8.6%，也為20年來最大升幅。6月份農產品出口價格較上月上升2.2%；非農產品出口價格較上月上升0.9%。
6月份石油進口價格較5月份上升7.4%，較上年同期上升78.6%。當月不包括石油的進口價格較上月上升0.9%，較上年同期上升7.3%。不包括所有燃料的進口價格較上月上升0.8%，較上年同期上升6.6%，創歷史最高水平。數據顯示，6月份非石油工業供應品和材料的進口價格上升3.4%。6月份食品進口價格較上月上升1.9%，較上年同期上升近16%，為歷史最高升幅。
此次公布的具體數據還反映出美元兌其他主要貨幣下跌對進口價格構成影響。6月份來自歐盟的進口商品價格較上月上升0.6%，較上年同期則上升近10%，為歷史最高升幅。6月份來自中國的進口商品價格較5月份上升0.6%，較上年同期上升4.8%，升幅創歷史新高。
在美國，金融動蕩和公眾不安是由大約一年前的次貸危機所引發。而進入今年7月，次貸危機又強力發酵，先是美國最大的兩家住房抵押貸款融資機構――聯邦國民抵押貸款協會（房利美）、聯邦住房貸款抵押公司（房地美）陷入困境，7月11日，這兩家公司的股票開盤即遭腰斬，股價暴跌約45%，股價也跌至17年來低點，與去年8月相比，跌幅超過80%。受房利美和房地美的拖累，道瓊斯指數連續下跌。同一天，美國大型房屋貸款銀行印地麥克（Indy Mac）因支付危機被聯邦監管機構查封。這也是美國次貸危機爆發一年來發生的最大銀行遭查封事件。
總部設在加州巴沙迪那的印地麥克銀行是美國著名房屋貸款銀行。銀行主要業務是給信用較低的人提供住房貸款，因此在次貸危機中深受影響，損失慘重。到今年3月底，該行的資產為320億美元，存款金額為190億美元。由于美國房地產業持續低迷、房價暴跌引發住房市場危機不斷加深，該銀行為減少損失，近來大舉關閉辦事處并裁減職員，導致大批客戶到該銀行取款，從6月底至倒閉時的11天時間內提走13億美元，并出現客戶在一天之內共取走1億美元的現象，引發銀行流動性危機，銀行因此倒閉，成為美國歷史上第二大規模的倒閉銀行，僅次于1984年破產的美國大陸伊利諾伊國民銀行的規模。也是今年次按風暴中倒下的第五家美國銀行。美國儲蓄管理局（OTS）此前表示，印地麥克銀行沒能達到管理局方面的存款要求導致資金周轉不靈，因此宣布破產。在樓價下跌和樓房止贖宗數不斷上升的情況下，印地麥克銀行共9億美元的虧損。
去年夏天，美國次貸危機爆發，并引發全球主要金融市場持續動蕩。到今年4月，歷時幾個月的金融市場動蕩一度出現緩和跡象，華爾街一些主要金融機構當時樂觀地表示，美國次貸危機最嚴重的時期可能已過去。但房利美和房地美目前面臨的困境表明，美國次貸危機遠未結束，甚至有繼續惡化的可能。美國聯邦儲備委員會主席伯南克15日在國會聽證會上表示，美國經濟仍面臨金融市場動蕩、房價下跌和石油、糧食價格飆升等“諸多困難”，這對美聯儲決策構成“嚴峻挑戰”。美國經濟前景仍存在極大不確定性，美國經濟將繼續緩慢增長。此外，通脹問題不容忽視，并在近期很可能加劇。他強調，美聯儲必須密切關注有關通脹和經濟增長的信息。而保持金融市場穩定運行仍是美聯儲目前的“最優先任務”，美聯儲正密切監視房利美和房地美的運行。
歐元區通脹水平令人擔憂
歐洲央行行長特里謝7月9日在歐盟議會全會上作年度報告時表示，歐元區通脹水平偏高，令人擔憂。
特里謝表示，今后幾個月歐元區通脹的前景仍然嚴峻，“考慮到能源和糧食價格的上漲，2008年歐元區通脹水平很有可能持續高于央行既定的目標上限，估計到2009年才會緩慢下降”。
歐元區15國6月份通脹率達4%，創歐元流通以來的最高紀錄，大大高于歐洲央行制定的2%的目標上限。雖然歐洲經濟形勢逐漸走弱，7月3日歐洲央行還是將基準利率提高0.25個百分點，至4.25%。歐洲央行日前決定加息是為了穩定物價，而物價穩定將有利于歐元區的低收入人群。歐洲央行加息的主要目的在于穩定歐元區物價，而維持物價的穩定是經濟持續增長和創造就業機會的必要條件。
歐盟統計局9日公布的修正數據顯示，歐元區15國今年一季度國內生產總值較去年第四季度增長0.7%，略低于市場預期的增長0.8%。與去年同期相比，今年一季度歐元區經濟增長2.1%，略低于去年第四季度同比2.2%的增速。
特里謝表示，雖然總體上歐洲經濟仍然健康，但是經濟的波動性也在加大。當天早些時候公布的出口數據也顯示，歐元區最大的兩個經濟體德國和法國的出口已經大幅放緩。分析人士認為，歐元區經濟在接下來的幾個季度里將難以保持這一增長勢頭。較弱的經濟增長將會限制歐洲央行后續的加息空間。
有經濟學家認為，歐洲央行此次加息對控制通脹的作用有限，但會對實體經濟造成傷害。歐洲央行上調歐元區基準利率，歐元區與其他地區的利差將進一步拉大，這將導致歐元繼續升值。德國的零售和私人消費狀況“非常弱”，德國經濟有出現停滯的危險。
聯合國專家為全球開“藥方”
聯合國的經濟學家認為，全球價格高漲，各國發展機遇的不平等和就業不穩定前景已經在一些國家引發了嚴重的不安，這使得經濟成為全球安全問題的一個重要杠桿。市場機制本身不能產生所需要的經濟安全。他們呼吁國際社會采取步驟，縮小經濟循環周期的擺動幅度，減少經濟增長依賴負債和金融工具的程度，按照發展的優先需要制定宏觀經濟政策，并對多邊主義注入新的生命力。
聯合國希望通過國際社會的反思和共同努力，盡快消除這種不安全感。對于全球經濟社會的不安全現狀，人們應有充分認識，在制定經濟和社會政策時，要充分考慮到這些不安全因素，所制定的經濟和社會政策要更加全面和務實，切合當地所面臨的威脅和挑戰。在實施反周期宏觀經濟調控政策時，需要同樣制訂充分可行的社會保障計劃。同時要把防治自然災害和發展戰略有機結合起來，增強應對災害的能力，防止自然災害演變成人類災難。為此，聯合國的經濟學家建議，采取全盤的戰略性農業援助政策和公共投資，并呼吁重新思考工業化政策和比較平衡的經濟和社會政策。
為了在動蕩的金融流動和商品市場中自保，許多發展中國家采取的步驟之一，是大量儲備外匯。然而，這些儲蓄大部分閑置不用，這將使這些國家每年損失大約1000億美元。聯合國專家建議，繼續并擴大現在已經有的趨勢，將外匯投入有生產力的財富基金，特別是將這些基金直接投資在其他發展中國家的發展項目上。
雖然各國政府都在設法克服突發的動蕩，但是，國際合作在提高經濟安全各方面最有效?！?008年世界經濟和社會概覽》呼吁：恢復布雷頓森林體系，以更多切實有效的補償機制，來緩和外來的沖擊；支持采取逆周期的宏觀經濟措施和強化對全球金融的監管，包括政治協調。再度審視馬歇爾計劃：采取一個更有效的國際援助結構，正視各國自問題，并支持地方的優先需要和地方能力。
全球動蕩的經濟學范文3
Ian Goldin明白指出，如何治理《分裂的全球》是未來二十一世紀人類最大的挑戰。想要讓世界往更和平的路邁進，首先必須解決的就是1%的超級富豪控制了世界發展的局勢。當然社會需要統治者，但是，統治者不能是一群只顧自己、枉顧他人死活的自私自利者。偏偏今天的世界，超級富豪利用新自由主義等對富人有利的經濟學理論，派遣游說團體干預各國經濟措施，以開放、競爭、全球化之名利，富人累積了更多的財富，卻陪葬了社會的公平正義，還有窮人的性命。
《為1%的人服務的經濟學》一書作者John F. Weeks指出，主流經濟學的錯謬應該被認識與導正，未來的世界需要新的經濟學思維來重組，不能再讓經濟學只為了1%的少數服務，排除了多數人的幸?？赡?。
Hans Jurgen Krysmanski在《0.1%：億萬富豪的霸權》一書中指出，今天的世人對于真正統治世界的超級富豪所知甚少。從過去的社會科學研究到日后的財富調查，其實都略過了真正最富有的0.1%，這群人是富豪中的富豪，掌控了世界各國的政治經濟命脈，經濟學只為最頂層的1%服務，也是因為這群人有益的操弄與影響使然。其他99%的人大量地落入失敗組，甚至無法翻身。除非我們能搞清楚0.1%在世界經濟所扮演的角色，并知道如何制定法律約束之，否則我們很難改變由極少數超級富豪統治世界的現狀。
這當然不是說，超級富豪統治下的世界并不好。比爾?蓋茲、巴菲特、祖柏克、賈伯斯等超級富豪，做了不少對世界有幫助的事情。只不過，并非所有超級富豪都是有心于幫助社會，一種由父輩那里不斷世襲資本財富的超級富豪，只想鞏固自己的財富，不擇手段的復制階級優勢，就不是那么美好的事情。再加上資本社會本身就充斥著各種矛盾，像是David Harvey在《資本社會的十七個矛盾》一書中所提到的使用價值與交換價值的矛盾、私人占用與公共財富的矛盾、勞動與資本的矛盾、獨占與競爭的矛盾，資本與自然界的矛盾，還有資本社會無止境的復合成長的矛盾等等，都已經強大到隨時足以重創甚至摧毀當代資本主義文明的地步。若人類社會無法正確引導超級富豪配置其資本，未來的人類社會是相當不安定且隨時可能引爆巨大沖突甚至造成崩解的。
其中最為核心且必須盡快被解決的矛盾就是經濟果實無法平均分配，贏者全拿的現象日益普遍。1980年代以后，由于全球金融管制的放松，境外金融的崛起，超級經理人階級的誕生，世襲富豪的日漸壯大，富人階級再度收攏了全球絕大多數的財富與生產工具，窮人仿佛回到十九世紀，鎮日出賣勞力卻換不到溫飽所需的資財。更有甚者，當今世界出現了一個《父酬者》階級，不但資本家階級透過世襲的方式鞏固財富的累積，就連戰后崛起的中產階級也發展出自己的一套世襲模式，盡全力鞏固自己的階級優勢，阻止社會底層階級向上流動。
超級富豪過著紙醉金迷的奢華生活，且透過媒體將此類生活方式傳送到全世界，令其他階級的人迷戀、追隨，形成了恐怖的《富流感》，一種推崇奢華與消費至上的生活方式，把滿足物質需求視為人生頭等大事，有錢的人沉溺于紙醉金迷的生活中，沒錢的人則不惜一切手段，只為能過上物質充裕的生活。如果再不能妥善地分配經濟果實，如果社會流動的管道繼續窄化甚至封閉下去，不久的未來，不是地球資源在人類不斷高舉消費主義生活模式下耗盡，迎來資本主義與現代文明的崩解，就是被壓榨剝削到再無可被剝削的底層群眾群體革命，眼下的世襲資本主義社會。
與超級富豪或世襲中產階級所想象的剛好相反，想要保住自家財富的最好方法，不是強化鞏固自身階級優勢，阻止社會底層群眾翻身，而是適度地放棄自己手上的財富，讓資本能夠更為順暢地流動周轉，讓底層階級也能溫飽有余。建立一種良性的資本循環機制，才是真正保護超級富豪與世襲中產階級的最好方法。
《二十一世紀資本論》沒有明講但卻隱然可見的一個重要論點是，戰爭是唯一會造成富人大量失去財富的情況，因為國家為了保護自己必須強行向富人征稅，甚至有不少富豪階級會落入平民甚至貧困階級，且永遠無法翻身。也就是說，富人如果不想賠光手上的財富，第一首要之務，就是避免發生戰爭。而要避免戰爭發生，讓經濟果實更為平均地分配到各階層，特別是中下階層，讓社會底層民眾也能過上好日子是很重要的關鍵。因為一無所有的人越多，社會走上戰爭或革命的機會越大，反正橫豎都是死（逼上梁山、落草為寇），拼一把再說的心態會逐漸擴大。雖然說，未來發生大規模戰爭的機率似乎越來越低，但局部性戰爭卻難以避免，或者類似戰爭的大型動蕩，也都會造成富人的財產損失。穩健的經濟發展，且讓經濟果實能夠更均等地分配，富人還是可以維持相當水平的富裕生活，大量累積資產，只是稍微放棄一小部分令其往中下階層流動而已。
還有一點很重要，真正能夠改變世界走向的創新科技或知識的發明（現），往往來自平民甚至貧困階層，社會必須保持讓人才得以出頭甚至成為超級富豪的向上流通渠道，才能保持人類以創新扭轉社會局勢困境的優勢，不至于被無法突破的困境壓垮了文明發展。富人越是想要不惜一切手段搜刮全社會其他階層的財富，越可能造成反效果。資本必須在全社會流動，讓資本不受限制，去到它想去的地方，才是真正對社會系統的長期發展有利的事情。
Piketty在《二十一世紀資本論》語重心長地提出了“全球累進資本稅”的概念，他認為唯有全球各國政府一起硬起來，向各國的富裕階層課征累進資本稅，防堵富人讓財富流往境外金融中心藏起來，國家利用稅負手段重新分配經濟果實，讓窮人不至于無法翻身，二十一世紀才能避免因為貧富過于兩極分化而發生不可收拾的超級大動蕩。
遺憾的是，眼下全球經濟發展與經濟果實分配，正在往最糟糕的路徑發展――前不久法國政府宣布取消75%的富人稅，因為富人稅施行之后法國富豪紛紛出逃法國，重創法國財政稅收，同時也宣告了Piketty的建議失敗。超級富豪與世襲中產階級堅持繼續拿走絕大多數的經濟果實，讓窮人越來越窮，激化貧富兩大階級的對立。
雪上加霜的是，原本戰后被窮人視為翻身的兩大工具――教育和新知識，也越來越無法幫助窮人翻身，因為它們也被富裕階層把持了，例如，如今窮人得承擔巨額助學貸款才能完成高等教育，且出社會之后的收入極低，光是償還助學貸款就已經十分困難，難以完成原始資本積累，難以脫貧。
基本上，如果沒有真正的戰爭或其他意外，二十一世紀應該會朝向貧富兩極分化的社會走去，因為全球政府聯合收取累進資本稅的可能性微乎其微，雖然也許實質上不會像十九世紀時的兩極分化嚴重（因為有世襲中產階級的存在），但也很難像戰后百廢俱興時期的相對均富。
全球動蕩的經濟學范文4
曾任美國總統經濟顧問委員會主席、世界銀行高級副行長和首席經濟學家的斯蒂格利茨可謂從西方營壘內部反戈一擊，他在新著《全球化及其不滿》一書中以令人驚訝的坦率態度指出，在全球化進程中扮演重要角色的國際機構均在不同程度上受美國政府操控，而美國政府背后則是美國資本利益集團。
斯蒂格利茨在本書中將批判的火力聚焦于國際貨幣基金組織，梳理出了“國際貨幣基金組織――美國財政部――華爾街”這一利益關系鏈條，并對其所代表的“華盛頓共識”大加撻伐。斯蒂格利茨不無諷刺意味地指出，初始理念基于凱恩斯主義、旨在為面臨經濟衰退的國家提供資金、避免全球性大蕭條、確保世界經濟穩定的國際貨幣基金組織，如今卻轉變為市場原教旨主義者，對通貨膨脹高度過敏，熱衷于推行削減赤字、增加稅收、提高利率等經濟緊縮政策――“如果凱恩斯能夠看到他下一代身上所發生的事情，他可能會在墳墓里翻起身來。”作為信息經濟學的開創者，斯蒂格利茨堅信，由于信息不完備、競爭不完全，國際貨幣基金組織基于過時的“標準模型”的“市場萬能論”難以成立。他承認市場處于經濟之中心，同時強調政府的重要作用，主張政府與市場之間乃是互補的關系，二者以伙伴關系而合作。在政策層面，斯蒂格利茨認為“華盛頓共識”所倡導的“穩定化、自由化、私有化”三大教條的負面效果遠遠大于正面效果：片面追求宏觀穩定、一味推行緊縮方針造成了一些發展中國家的長期停滯，過早開放國內市場、鼓吹資本自由流動引發了亞洲金融危機，迅速推進私有化、產權結構無序變動導致前蘇聯東歐轉型國家陷于動蕩和衰退。
斯蒂格利茨也是與中國關系最為密切的西方經濟學家之一，在其風靡世界的教科書《經濟學》第二版中，他專門為中國問題單辟一章，這種做法在西方學術界中是非同尋常的。本書中斯蒂格利茨依舊強烈關注中國的改革開放事業，他對“漸進式道路”、“發展才是硬道理”、“競爭先于產權”等“中國特色”極為推崇，認為中國的奇跡應歸功于“沿著獨立軌跡前進”、自主制訂經濟政策。當然，斯蒂格利茨一再援引中國的例子，也有“托華立言”的意味，本書中的“中國經驗”多是作為攻擊國際貨幣基金組織和“華盛頓共識”的炮彈而出現的，我們切不可被斯蒂格利茨的褒揚沖昏頭腦，而他反復提及的“制度結構和法律體系對于經濟轉型的重要意義”卻值得我們仔細咀嚼。
斯蒂格利茨畢竟出身于象牙塔，雖有高層從政經歷，仍不改其知識分子本色，本書即表現出強烈的理想主義傾向和濃厚的人道主義色彩。他不同意激進分子將全球化視為“華爾街與國際貨幣基金組織所策劃的征服世界的可怕陰謀”，卻尖銳地指出迄今為止的全球化進程與其說有利于發展中國家，不如說更有利于發達國家，而發展中國家的窮人又是全球化進程中的最大輸家。與左翼對全球化持消極的、抵制的態度不同，斯蒂格利茨相信全球化具有改善世界上所有人的境地的潛力，他認為問題的關鍵在于改革全球化的治理結構，拓展討論空間，增加決策透明度，并呼吁發展中國家團結起來，積極改變現行游戲規則。實際上，斯蒂格利茨的改革思路近于所謂“全球民主”，主張每個成員都擁有平等的權利，但經濟世界的邏輯卻是基于各個群體所持有的“貨幣選票”數量而非他們的人頭數，這就注定了他的理想方案面臨重重現實障礙。不過，世事無絕對，也許“全球性社區”果真可以激發人們休戚與共的意識，某種類似“股份合作制”的全球化治理結構也不是完全不可能的。
《全球化及其不滿》
（Globalization and Its Discontents）
約瑟夫?斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）著
夏業良 譯
機械工業出版社
全球動蕩的經濟學范文5
由表及里：
假相掩蓋下的次貸危機真實沖擊
在2007年9、10月份如風卷殘云般犀利的“次貸危機”似乎越來越像是一場“狼來了”的游戲。面對突如其來的貨幣沖擊，無論是華爾街中的金融巨鱷還是象牙塔里的經濟學家都曾認為這場“亞洲金融風暴”之后最具有全球傳染性和破壞力的金融市場動蕩將很可能變成世界經濟增長“不可承受之輕”。但山雨欲來風滿樓的景況并沒有出現預期中的大幅惡化，作為重災區的發達國家似乎從這場危機中收獲了動力而不是桎梏，作為輕災區的新興市場經濟國家更是理所當然地表現出“脫鉤”中的獨立增長。一切的一切，似乎都像沒有發生過次貸危機一樣。
山姆大叔再次讓我們領略了“美國夢”的傳奇色彩。在次貸危機發生的第三季度，Bloomberg的預測統計顯示，幾乎90％的著名投行和經濟學家都看走了眼，他們用各種各樣復雜宏觀模型和計量工具得出的2.1％的美國三季度經濟增長預測中值現在看上去就像“貝利的烏鴉嘴”一樣可笑，美國官方首次公布的初次統計數據就高達3.9％，而最終確認的修正數據更是達到了驚人的4.9％，遠遠高于二季度的3.8％和一季度的0.6％。雖然房市在崩潰，但美國人的消費激情似乎沒有任何減弱的跡象，堅挺近于狂熱、盲目和短視的消費讓美國經濟走出了令人驚艷的數字，如果暫時忘記次貸危機，那么所有認為美國經濟已然接近衰退的人可能都會被視作來自火星。同樣的情況還發生在歐洲大陸，北巖銀行“搖滾式”的擠兌事件讓很多人對歐洲經濟充滿了擔憂，但現在看來次貸危機似乎并沒有造成任何預期中的負面影響，三季度歐元區經濟增長率為2.7％，雖然相比一季度的3.2％略有遜色，但已經高于二季度的2.5％。
一邊是次貸危機一波未平、一波又起的傳染演化，另一邊卻是經濟增長不為所動、美輪美奐地普遍走強。人們不禁要問：次貸危機，何謂危機？實際上，我們不得不說，次貸危機在由貨幣沖擊向真實沖擊轉變過程中的效應時滯造成了現下的假相。我們已經看到了“金價走強、油價飆升、美元貶值”三位一體的國際貨幣體系動蕩，這是次貸危機作為貨幣沖擊幾乎在瞬間帶來的金融市場動蕩，但消費者行為、經濟資源配置以及所有實體經濟運行卻依舊在原始軌道上慣性發展，它們對作為真實沖擊的次貸危機的適應性調整尚需時日，而只有在調整之后經濟增長受制于次貸危機的影響才能最終顯現。深層次看，美歐三季度經濟增長出人意料的強勢不僅不能令人感到欣慰，反而更加讓人對不確定的2008年充滿了更多的擔憂，房市萎靡對抵押消費的負面影響會由于三季度的反應遲緩而在四季度和2008年更大程度惡化，出口飆升的增長貢獻會由于三季度匯率超調的提前透支而在四季度和2008年逐漸縮小?，F在看上去越美的三季度數據，越容易變成四季度和2008年經濟增長的負擔，也許，所謂次貸危機，才剛剛開始。
次貸危機作為真實沖擊的滯后效應并非空穴來風。無論是IMF、OECD，還是世界銀行，都相繼調低了對美歐和世界經濟增長的2008年預期，比如IMF就認為2008年世界經濟僅能增長4.8％，而不是之前預想的5.2％。世界大企業聯合會美國領先指數也從9月的137.60下降至10月的136.90，美國消費者預期更是從9月的74.1銳減至10月的70.1，美國三季度房貸不良貸款率由二季度的5.12％上升至5.59％，房價指數從二季度的409.51下降至408.02，甚至連英國12月平均房價也環比下跌3.2%，創下5年來的新低。各種包含未來信息的領先數據大多顯現出令人擔憂的惡化跡象。
魅影重現：
滯脹苗頭中的貨幣政策困境
對于宏觀經濟調控者而言，傷筋動骨的真實沖擊從來就不是能夠善意忽視的。為了緩解短期內的金融市場動蕩和恐慌，更重要的是避免實體經濟受到過大的滯后性負面影響，美聯儲分別于2007年9月18日、10月31日和12月12日連續三次降息累計100個基點，以近乎迅雷不及掩耳之勢將美國基準利率從5.25％降至4.25％，徹底扭轉了此前17次升息形成的政策趨勢。與此同時，特里謝、金和福井俊彥們或多或少都有些松動，盡管最終沒有人步伯南克后塵降低利率，但毫無疑問的是，歐洲央行、英格蘭銀行和日本央行的升息步伐都受到了影響，本已確定的全球貨幣緊縮路徑突然間變得有些撲朔迷離起來。
經濟學理論告訴我們，如果僅僅是貨幣沖擊，中央銀行家們審時度勢、相繼抉擇的利率政策調整很可能治標治本，一勞永逸地解決短期問題。但遺憾的是，次貸危機正日漸顯示出其真實沖擊的魔力，不管伯南克們愿意與否，他們都得面對一個逐漸明朗的貨幣現象：全球性通貨膨脹。美國勞工部的最新數據顯示，11月美國CPI環比上升0.8%，遠超10月份的0.3%，同比上升4.3％，創下2005年9月以來的最高升幅；不包括食品和能源價格的核心CPI環比上升0.3%，同比上升2.3％；而11月美國PPI更是上升3.2%，單月升幅達到1973年8月以來的最高水平。歐洲大陸的通脹壓力也不遑多讓，歐盟統計局的最新數據顯示，歐元區11月份CPI較2006年同期上升3.1%，與2001年5月的3.1%持平，創下了自1997年1月該數據有記錄以來的最高水平，讓歐洲央行規定的2%目標值形同虛設。
現下的世界經濟看上去多少有些詭異，無論是在經濟周期中表現為由高及低的發達國家，還是在經濟周期中表現為持續上揚的新興市場經濟國家；無論是在降息連連的美國，還是在按兵不動的歐日，甚至在緊縮加速的中國，通貨膨脹都像麥當勞一樣普遍。這種詭異只能說明一個問題，那就是現下形形的通貨膨脹很大程度上要歸結于由總供給曲線移動而帶來的全球性通貨膨脹。原油價格2007年11月21日走上98.12美元，較2005年5月24日49.66美元的中期低位上漲了97.6％；而根據國際糧食政策研究所（IFPRI）的最新數據，2005年以來全球食品價格上漲了75%。來自供給方面的不利因素給全球物價穩定帶來了難以忽視的負面影響。
更可怕的是，全球性通貨膨脹和次貸危機的相互催化和相互作用讓人隱隱看到了一個鬼魅的身影，它曾經無聲無息地終結了美國戰后的“黃金時代”，它曾經輕而易舉地給紅極一時的凱恩斯主義敲響了喪鐘，它曾經摧枯拉朽般地制造了世界經濟衰退的悲劇，它是傳統宏觀經濟學揮之不去的夢魘，它是世界經濟聞風色變的殺手，它的名字叫“滯脹”，它的經濟學注腳是“經濟增長停滯與通貨膨脹并存，即低增長，高通脹”。在“滯脹”于20世紀70年代第一次出現之前，宏觀經濟世界如同圖表般完美，菲利普斯曲線詮釋了通貨膨脹與失業率美妙的負相關關系，奧肯定理更是無一例外地將失業率與經濟增長反向聯系起來，“高增長，高通脹”一時間成了無可爭議的經濟學公理和不斷重演的經濟現象，而貨幣政策制訂者所做的工作僅僅是在菲利普斯圖表的橫軸和縱軸間相機選擇、隨意取舍。
但滯脹改變了一切，經濟放緩趨勢和通脹壓力的并存，使得利率政策調整的任何方向都布滿瑕疵。降低利率雖然能給增長注入后續動力，但又會惡化通貨膨脹；提高利率雖然能給物價穩定帶來契機，但又會影響未來增長。進退維谷、冰炭在懷的伯南克們該如何選擇？可能“不作選擇”就是最好的一種利率政策選擇，所以我們看到在12月12日，美聯儲并沒有給市場帶來50基點降息的圣誕禮物，而是不痛不癢地降息25個基點。這似乎預示著“有所為、有所不為”正在成為美聯儲，甚至其他發達國家央行在滯脹困境中新的利率政策標簽。
多重博弈：
全球貨幣政策創新與合作
不過毫無疑問，不作選擇僅僅是回避了利率政策的痛苦選擇，撒手不管不可能解決棘手的經濟金融問題。面對滯脹苗頭初顯中的次貸危機沖擊，全球貨幣政策制訂者似乎需要更多更有效的政策工具和政策搭配來有所為。匯率可能就是第一個被想到、被用到的政策工具。
至少，次貸危機肇事者美國正在這么做，而且似乎頗有成效。2007年11月23日，一籃子貨幣加權計算的美元指數跌至74.484，較2001年7月6日121.02的中期高位貶值了38.45％。美元指數的總體下降是各權重貨幣集體對美元升值的整體表現，占據57.6％權重的歐元對美元11月23日創下1.4967的近期新高，較2000年10月26日1.1096的中期低位升值了34.9％；占據11.9％權重的英鎊11月9日創下2.1162的近期新高，較2001年6月12日1.3682的中期低位升值了54.7％。號稱“強勢”的弱勢美元給次貸危機中的美國帶來經濟增長額外助力，美國商務部12月17日公布的報告顯示，三季度美國經常項目逆差比前一個季度下降5.5％，降至1785億美元，為兩年來的最低水平，而10月美國出口更是環比大幅上漲了8.76％，部分抵消了房市萎靡帶來的增長損失。
但由于匯率政策涉及到雙邊和多邊利益，往往基于個體理性的匯率決策會帶來集體非理性的結果，在多重博弈的復雜環境中，過多謀求本國增長貢獻的匯率政策很難長期持續。美國就是最新最好的例證。從11月下旬起，美元跌跌不休的態勢就出現了反轉，這一方面是政治斡旋、多邊對話的結果，另一方面也是各國貨幣當局入市干預的結果。為了避免美元的超跌，市場中買入美元資產重新成為短期的策略性趨勢，10月海外持有者就凈買入了498.32億美元的美國中長期國債，遠高于9月的262.52億美元，增長89.822％；10月海外持有者還凈買入了148.78億美元美國政府機構債，231.13億美國公司債，302.20億美元美國股票，環比增長分別高達29.58％、43.85％和1056.083％。許多實行盯住美元固定匯率制的開放小型經濟體為了維護制度穩定，還分別進入外匯市場做了大量防范性買入美元操作，結果就是，美元匯率止跌趨穩，試圖依靠匯率走出貨幣政策困境的努力無力為繼。
相比之下，全球貨幣政策創新和合作可能更加長效。在次貸危機帶來信貸緊縮的背景下，美聯儲和歐洲央行等貨幣當局相繼進行了注入流動性的救市操作，12月20日歐洲央行就采取了最新最有力的一次行動，其向市場輸入的3486億歐元兩周期貸款創下了單次輸血的最高紀錄。但似乎這種救質的操作并沒有起到決定性的拯救作用，市場主導利率僅僅略有下降，三月期倫敦銀行同業拆息（Libor）12月13日從前一日的5.06%降至4.99%，仍遠高于4.25%的美聯儲隔夜拆借利率目標，表明銀行對同業間借款依舊持謹慎態度。這種惜貸現象的長期持續勢必將通過經濟金融互動渠道給后續經濟復蘇增長形成金融制肘。
為有針對性地解決信貸緊縮問題，美聯儲、歐洲央行等貨幣政策制訂者正在謀求工具創新和相互合作。美聯儲暗示將在其政策工具包中永久性地加入一個新利器：定期資金招標工具（Term Auction Facility）。12月19日和20日，美聯儲用大范圍招標、低招標利率分別向資金短缺的銀行拍賣了200億美元28天期貸款和200億美元35天期貸款，并計劃繼續進行類似拍賣活動，幫助由于種種原因不愿利用貼現窗口的受困銀行各取所需地獲得資金支持。與此同時，歐洲央行、英國央行、加拿大央行和瑞士央行也紛紛宣布將借助此種類型的政策創新向市場提供更貼近實際需要的支持。此外，為了加強各國救助政策的協調性，增強離岸市場的美元貸款供給能力，緩解國際市場的整體緊張，美聯儲與歐洲央行建立了200億美元、與瑞士央行建立了40億美元的互惠貨幣掉期機制，離岸市場的美元拆息有望由此獲得下降助力，進而給化解次貸危機的全球金融余波的沖擊帶來幫助。
全球動蕩的經濟學范文6
自20世紀70年代后，發達國家普遍放松金融管制，實施金融自由化，這使得金融資產從80年代開始迅速膨脹，金融全球化成為21世紀不可抗拒的趨勢。資本主義制度作為一種內在擴張的制度，當產業資本和銀行資本日益融合，形成萬能的金融資本之后，以金融資本為核心的全球擴張就不可避免。“金融資本的政策意味著最大限度的擴張，以及對新的投資領域和銷售市場的不斷追逐。但是，資本主義越是迅速擴張，繁榮時期就越長，危機就越短?！?/p>
在這場金融全球化變革中，金融資產和實物資產的增長越來越走向分離。一方面，世界主要發達國家和新興市場國家中，沒有任何一國的GDP增長不是遠遠滯后于其金融資產的增長。從全球范圍來看，在近20年來，全球總產出的年均增長率大約在3.2%-3.3%之間，而金融資產的年增速則持續在10%以上。從以歐盟、美國和日本經濟三強的情況看，其GDP分別為84270億、72530億和51340億美元，而其金融資產額則為272780億、228650億和163750億美元，前者不足后者的1／3。另一方面，國際貿易增長速度大大低于同期金融資產的增長速度。國際貿易曾經被稱為“世界經濟增長的發動機”，但是從增量來看，在整個80年代，全球出口年均增長僅4%，而90年代也不足7%。從存量來看，1980-1989期間，全球商品出口為21520億美元，全球商品和勞務出口為26830億美元；1990-1999期間，全球商品出口為45660億美元，全球商品和勞務出口為57360億美元。大體上全球貿易大概相當于全球總產出的15%-20%，相當于3天的全球外匯交易量。
面對發達國家資本自由流動的要求，發展中國家普遍以放松資本管制作為快速跟進全球化的手段。對資本管制的普遍放松趨勢出現在80年代初期，尤其是亞洲新興市場國家堅持以外向型貿易自由化和投資自由化為特征的外向型經濟取得令人注目的成功之后，越來越多的國家和地區為了達成經濟增長而開始放松長期堅持的資本管制措施。盡管各國在外國金融機構的市場準入上多少還持有疑慮的態度，但是對外國資本的進入卻幾乎來者不懼，甚至以政策優惠來爭取國際資本內流。從聯合國貿發會議中我們可以明顯看出，各國的投融資體系在90年代實際上是非常有利于資本在全球金融市場自由流動的，即使在1995年之后有少數國家和地區，例如墨西哥、泰國、印尼、馬來西亞、香港等通過了一些對資本內流可能有負面影響的法規，也往往是作為因過度開放而導致金融動蕩的一種事后彌補。及此，世界各國，尤其是發展中國家對資本管制的逐步放松，使發展中國家的金融體系越來越深刻地融入到國際金融體系當中。
發展中國家金融自由化的實踐，其積極效應是可見的。如：金融中介作用得到擴大；初步形成現代金融機構體系，增強了金融市場的競爭性；金融市場的發育，使得發展中國家在國際金融市場中的地位與作用有所提高；匯率制度趨于改善；金融相關系數（FIR）有較大的提高。
然而金融自由化是一把“雙刃劍”。它在給經濟發展帶來活力同時如果政策措施不得當，也會誘致負面效應，阻礙經濟增長。縱觀發展中國家實踐，金融自由化戰略的負效應主要有：
一是在其他配套改革未能跟上時，過分側重利率自由化，以致利率提高幅度過大，增加了投資成本從而抑制了投資需求阻礙了資本的形成。同時若實際利率高于國際資本市場的平均利率水平，在全球金融市場迅速融合，流動資金特別是私人資金迅速膨脹下，必有大量境外資本流向高利率、經濟過熱的市場。
二是在不具備開放資本市場條件時過度過早地開放反而造成不少損失。開放資本市場逐步實現貨幣可兌換，是放松對外金融管制的措施之一，它對吸引外資起一定的作用。但如果失時失度，則帶來許多問題。如導致資金流動的不穩定而加劇國內金融的動蕩，阻礙經濟穩定增長。東亞金融危機重要原因之一就是過早開放資本市場，實現貨幣在全球完全可兌換從而導致了貨幣政策的失效。
三是在發展金融機構時，若監管體系未能健全，反而引起金融秩序的混亂。發展中國家金融調控機制和風險防范機制不很健全，在金融機構快速增加時，對金融機構的管理缺乏有效的機制，道義上的勸告收效畢竟有限。因此造成金融秩序混亂進而引起金融危機。
金融深化理論是由麥金農和肖開創的。到20世紀80年代以后，西方經濟學界開始對金融深化理論進行了反思，或補充和完善，或批判和重構，至今仍眾說紛紜、莫衷一是。進入90年代，一些實施金融深化發展戰略的發展中國家相繼爆發了金融危機，發展中國家理應對金融深化理論進行反思。
從麥金農和肖所倡導的金融自由化策略來看，主張在金融市場上完全以市場力量取代政府干預的自主化策略，至少存在兩個方面的缺陷：其一，忽略了發展中國家推進金融深化的制度因素。麥金農和肖的金融深化理論在實質上，是新古典主義發展經濟學在金融領域的一種推演，其基本假設是市場存在著完全競爭和完全信息，從而各個經濟主體都能達到帕累托最優?？墒?，客觀實際的市場并不存在完全競爭和完全信息，因而需要政府的宏觀調控。其二，對金融深化過程中的金融風險缺乏足夠的認識。現代經濟都是貨幣經濟、自從貨幣轉化為生息資本特別是其證券化而形成各種虛擬資本以后，金融活動游高于物質再生產過程而相對變化，形成與實物經濟相對立的符號經濟系統、這兩個系統在運行中既有協調的一面，又有彼此脫節的可能，一旦脫節，就會引發金融危機。出于長期的金融抑制，發展中國家存在著隱性的金融風險、金融深化在加速經濟資源配置的速度、提高配置效率的同時，也會外化經濟系統中隱性的金融風險。因而，若以自主放任的手段來推進金融深化，就有可能引發金融危機。一個好的金融深化策略，必須充分認識到金融風險的存在，必須有相應的防范和化解風險的措施。
籍此，我認為，發展中國家應走金融約束之路，來替代金融自由化戰略，最終起到金融發展的積極效應。金融約束戰略是赫爾曼、穆多克和斯蒂格利茨等人從信息經濟學的角度對金融自主化策略提出質疑，并依據東亞尤其是戰后日本的經濟發展經驗而提出的。其基本思想是政府通過一系列干預性的金融政策措施，使存貸款利率低于競爭性均衡水平，保持低度的正實際利率。金融約束策略具體包括：控制存款利率，保持低度的正實際利率水平；限制銀行業競爭；限制資產替代；定向信貸等。
