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保險資金的構成范文1
一、我國保險資金投資存在的風險
1.保險投資的利率風險
利率風險是指保險公司資金運用由于市場利率的波動所帶來的收益變動的風險。在保險公司業務中以保證利率為主的中長期保險產品占了很大的比重,這就決定了保險公司的資產負債對利率的敏感性很高,利率風險在一定程度上可以說是其最大的經營風險。由于銀行存款利率變化承保利潤的實現存在兩大風險:一是保單利率不變而銀行利率降低所造成的損失;二是銀行利率降低導致保險存款收益的下降造成的損失 ,即所謂的利損差[2]
2. 保險資金配置存在的風險
由于保險資金投資的運用效率不高,可能會加大保險公司的系統風險。我國保險資金運用的構成狀況不夠合理,主要還是集中在銀行存款、基金投資和債券投資三個方面。保險公司持有的投資基金占整個證券市場基金份額的26.3% ,持有的企業債券占企業債券總量的一半左右,而且這種構成比例的情況至今沒有太大的改觀。隨著保險業的高速增長,保險業的可用資金不斷增加,同時保險資金的運用問題也日益凸顯。盡管近些年來我國在保險資金運用的制度建設方面取得了一定的進展,資金運用渠道得到進一步拓寬,但保險資金運用領域仍然非常有限,主要集中在銀行存款、基金和債券等低收益的產品上,雖然近些年保險資金的投資規模在保險資金運用中所占比重逐年加大,但增速緩慢。
3.保險資金投資管理模式存在的風險
目前,國內保險資金管理和運用的模式較為簡單,靈活性不夠。各保險公司資金運作的組織形式主要是在其公司內部設立專門投資機構,如證券部、國債部等,也有個別保險公司委托證券公司和信托投資公司運用資金。這兩種運作方式有各自的優缺點:內設投資部的優點是保險投資受保險公司的直接控制、易操作。但也存在明顯不足,如投資決策缺乏獨立性、運用資金程序簡單、投資管理不科學、投資效益難以保證等。由于行業差別,保險公司一般缺乏專業化投資人才和投資經驗,特別是我國保險業的投資還處于初級階段,故保險公司還遠未建立科學、規范的投資管理體系,投資理念不成熟,因此國外先進的投資經驗和方法無法有效地運用到中國的保險投資管理實踐中,因此本人以為保險公司自行投資是不可行的;委托專業機構投資的優點是使得保險公司將全部精力集中于主業,專業化治理保障了投資效益,缺點是委托人投資有道德風險,如非法挪用資金、交易舞弊等,同時需要交付高額治理費用,增加了保險公司的經營成本。進行保險投資注重的是資金的安全性、價值增值和回報率,這就要求保險企業必須單獨評價預測所投入企業的經營前景,并據此選擇投資方向。[3]
二、我國保險資金投資風險防范的建議
1. 強化對利率風險的科學度量、調整業務結構
管理利率風險首要對利率風險進行度量。只有利率變動所產生的效果得到全面而準確的測評,中資保險公司才有可能采用各種行之有效的手段來管理這些風險。目前,較為普遍的利率風險度量方法包括資產負債缺口模型、持續期模型、現金流檢測模型等。由于這些模型大多起源于商業銀行業對利率風險的管理,中資保險公司可以根據自身的經營特點對其中的各個指標加以替代和完善,從而在利率變化時,將反映風險水平的相關指標準確量化。
其次,隨著我國金融保險體制逐步與國際接軌,利率市場化的進程必將穩步加快,這就使傳統保險產品預定利率與銀行利率掛鉤的做法失去合理的依據。因此,要求中資保險公司在產品設計時改變目前預定利率的方式,加快保險產品的轉型和創新。一是繼續大力發展分紅保險;二是適當開辦投資連結保險。;三是發展萬能保險。
2. 進行分散投資,保證保險資金的安全性和收益率
在資本市場,安全性和收益率是一對矛盾,一般而言,投資注重安全性,收益率就不會太高,而高收益通常伴隨著高風險。對于保險資金來說,因為其投資資金的很大一部分來源是負債,而負債又是要償還的,故資金的安全性是非常重要。如果當被保險人所受到的風險損失的賠款超過其所繳納的保費時,對收益率就有較高的要求。因此,保險資金進行投資時,要兼顧資金的安全性和收益率,這就要求企業不能將資金過分集中地進行投資,而是要進行分散投資,即將資金投入不同的行業、地區、部門,或者進行不同的投資組合,如同時進行債權投資和股權投資等,以分散風險[4]。
當然根據現資理論,任何投資都不可能同時做到最優的投資安全性、流動性、收益性,只能在三者中達到一個平衡,即在某一目標最大化的前提下,力爭使其他目標朝最優的方向發展,從而綜合收益最高。因此保險公司在進行投資時應結合自身的實際情況,確定本公司投資的終極目標,以尋求最佳的投資組合。
3.設立并完善專業化保險資產管理公司,進行專業化投資
新設立的保險資產管理公司可在現有的投資管理中心、資金運用部等內設職能部門的基礎上形成,但必須按照現代企業制度建立科學的法人治理結構。由于資產管理公司的特殊性,管理團隊是資產管理公司能否成功的關鍵。在發達國家中,許多資產管理公司都是采用合伙制,規模較大的資產管理公司則采取管理團隊直接參股或間接參股的方式,形成管理團隊與公司共享收益、共擔風險。我們可借鑒國際通行做法,適當考慮吸納管理團隊部分參股資產管理公司,這樣不僅可以更好地吸收高層次的專業人才,同時還可以按照保險資金運用的規律,建立科學的約束機制和激勵機制。資產管理公司應充分發揮董事會的決策作用,引入獨立董事制度,并設立投資決策委員會及風險控制委員會,對投資決策、執行交易、風險控制、財務核算、研究支持、績效評價等方面實行嚴格的分類管理,并可借鑒國際標準制定嚴格、規范的內部管理制度,以保障保險資產的安全和增值。同時建立完善的外部監管體系,建立與國際保險業接軌的風險控制監管標準,強化監管力度,有效地防范資金運用風險,確保我國保險業規范健康發展。
三、結論
保險資金的構成范文2
關鍵詞：保險資金運用風險管理與控制
一、引言
保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。
二、保險資金的資產配置
保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。
第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。
第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。
第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。
第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。
三、保險公司對資金運用風險的管理控制
目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。
1、建立健全分工明確的組織架構
保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。
2、制定嚴密的內控制度
資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。
3、建立資金運用信息管理系統
信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。
4、建立公司評估考核和風險預警體系
在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的，比如風險評估和
監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。
四、加強保險資金運行的監管建議
1、為保險資金運用營造好的法制環境
一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。
2、對保險資金運用范圍的劃定
拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍?？煽紤]放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。
3、按投資比例監管
近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等?？傊ㄟ^投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。
【參考文獻】
[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.
[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經研究，2004（9）.
保險資金的構成范文3
摘要：近幾年來，我國保險業 發展 迅猛，保險公司積累了大量的暫時閑置資金。從國外保險業發展經驗來看，保險投資是保險資金運用的較好方式，資本市場已成為保險投資的重要場所。當前，在我國資本市場發展逐漸成熟的外部環境下，加強保險投資與資本市場的有效結合，將成為拓寬保險資金運用的又一有效渠道。
關鍵字：保險投資、資本市場、外在動因 一 保險投資及其發展動因 保險投資是保險公司在組織 經濟 補償和給付過程中，將積聚的閑散資金合理運用,使資金增值的活動。保險公司的資金來源由資本金和保費收入構成，其中可用于保險投資的基本上是資本金、準備金〔按比例從保費收入計提〕和承保盈余三部分。由于保費收支所存在的時間差和數量差，使保險公司積累了大量暫時閑置資金，為保險資金投資創造了可能；保險公司的生存發展及自身職能的履行，使保險資金投資成為必然。 ( 一 ) 保險投資發展的內在動因 1．保險投資可以減少保險市場因競爭加劇，而導致保險公司主營業務利潤下降的程度。 保險公司的業務大致分為兩部分：承保、投資。從發達國家成熟保險業的情況看，承保利潤為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤決定了保險業的生存和發展。在1975~1992年間，除日本和德國以外，其余幾國平均承保利潤均為負數，保險公司主要利潤來自投資收益。如表1： 表 1 1975~1992 西方六國承保盈虧率和投資收益率平均水平一覽表 單位：% 項 目 美國 日本 德國 法國 英國 瑞士 承保盈虧率 (盈虧/保費) -8.2 0.33 0.51 -11.62 -8.72 -8.48 投資收益率 (投資收益/保費) 14.44 8.48 8.72 13.01 13.29 11.55 資料來源：《證券時報》 1999 年 10 月 29 日 2． 保險投資可以加快保險資金積累，提高償付能力。 保險公司償付能力由資本金和公積金構成。保險投資獲得的利潤，一方面可以按比例計提公積金，成為保險公積金積累的間接源泉，提高保險資金的安全性，做到保險資金的保值增值。另一方面，在保險公司認許資產和負債之差不滿足保監會要求的數額時，保險投資利潤的一定余額可以轉為擴充資本金，為保險公司償付能力壯大提供了資金準備。 3．有效的保險資金投資收益，可以降低保險費率，提高市場競爭力。 在現階段市場經濟環境下過高的費率，無疑會 影響 投保人的投保積極性。通過保險投資活動，可以增強保險 企業 的贏利能力，為降低保險費率提供物質條件。這樣既能發展壯大保險企業自身經濟實力，提高其收益，也能降低保費，提高保險企業市場競爭力。 ( 二 ) 保險投資發展的外在動因——資本市場的發展與完善 資本市場的迅速發展，一方面使得各種 金融 工具不斷創新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發行的品種和數量不斷增加，使保險投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機構投資者在資本市場的占有率也穩步上升，保險公司、養老基金、共同基金成為資本市場的主要機構投資者，不僅了擴大的資本市場的投資規模，還降低了資本市場的非系統性風險。 二、我國保險投資現存的 問題 我國保險業在改革開放以來，始終保持了平均30%以上的高速增長。截止到2003年底，全國保險業資產總額為9122.84億元，保險資金運用余額達到8739億元，但在高速增長的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險投資中最突出的問題。 我國保險公司投資收益率下降的表現： 第一，保險可用資金的快速增長和資金運用渠道狹窄的矛盾突出。 從國際保險市場看，保險投資采用了多種保險投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質押貸款、不動產投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險公司可以根據自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、流動性的要求和原則對基金進行投資組合。而我國保險資金運用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣 中國 保監會指定的中央企業債券，同業拆借和保監會同意的其他資金運用形式。雖然保險基金能進入國債市場和同業拆借市場，但受到交易品種、交易額、交易環節及市場本身發展程度的制約，難以進行現券交易，缺乏流動性，也制約了保險公司的投資運作。 第二，保險資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結構不合理。 在發達國家，保險投資率一般位于80%以上，壽險的投資率可達到97%。以美國為例（見表2），而我國保險投資還不到50%，有限的保險資金主要限于銀行存款，資金投資運用率很低，結構單一（見表3）。 表 2. 1993-1997 年美國壽險公司資產分布狀況 單位:% 年份 債券 政府債券 公司債券 股票 抵押貸款 保單貸款 不動產 其他資產 1993 60.6 20.9 39.7 13.7 12.5 4.2 2.9 6.1 1994 61.1 20.4 40.7 14.5 11.1 4.4 2.8 6.2 1995 59.6 19.1 40.5 17.3 9.9 4.5 2.4 6.2 1996 58.9 17.6 41.3 19.5 9.1 4.4 2.2 5.9 1997 56.9 15.8 41.1 23.2 8.1 4.1 1.8 6.6 資料來源 : life insurance fact book 1998, p108-109 表3. 1999-2003年中國保險公司資產分布狀況 單位:％ 年份 銀行存款 投資 國債 證券投資基金 其他投資 1999 51.0 49.0 37.0 0.8 11.2 2000 48.6 51.3 37.7 5.3 8.3 2001 53.0 47.0 21.8 5.7 19.5 2002 54.7 45.3 20.0 5.6 19.7 2003 52.1 43.8 16.0 5.3 22.5 資料來源：中國保監會網站經整理得到
1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國壽險公司的投資中,證券投資所占比重達70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動產保持穩定。1997年，資產結構比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動產。 2 . 從表3中可以看出，我國保險資金主要用于銀行存款,保險投資所占比重不到50%。 在保險投資中，國債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢；證券投資基金比重較小，基本保持穩定，其他形式的投資在逐漸增加。 3．兩表對比 分析 可見，美國壽險公司以證券投資為主；我國保險資金運用仍以銀行存款為主，占其資金運用的一半以上。這種保險投資結構使我國保險公司投資收益與國外產生很大差距：美國、英國等西方保險公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國保險資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。 由于資金無法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉狀態。同時，銀行存款和購買國債的比例過大，證券投資基金的比重過小的投資結構，也不利于保險資金分散投資風險和建立有效的投資組合。 第三，保險公司資產和負債嚴重不匹配。 資產與負債的匹配一般是指投資資產與對投保人負債之間期限結構的配比關系，包括資產與負債期限不匹配、預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配等。資產匹配的最基本要求是構造一種資產結構，保證在任何時候資產的現金流入與負債的現金流出相對應。如果這種對應不能實現，就會產生資產與負債不匹配的風險，導致保單償付發生困難或資產預期收益受到 影響 。 壽險資金一般具有保險期限長、安全性高等特點，因而在我國現今這部分資金比較適于投資長期儲蓄、國債、房地產等。財險資金期限相對較短，流動性要求較強，比較適于同業拆借、股票投資等流動性強、收益高的投資品種。 目前 ，由于我國比較缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，致使不論資金來源如何，期限長短與否，基本都用于短期投資。這使得保險公司資產和負債期限結構不匹配，嚴重影響了保險資金的良性循環和保險公司的償付能力。 第四，保險公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統風險。 由于我國保險投資中利率產品的比例過大，利率變化對保險投資收益影響很大。尤其是近幾年來，人民銀行連續8次調低銀行存款利率，使保險公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險資金平均成本高達6.5%，保險資金大量存于銀行產生了較大的利差損。這使得我國保險業，尤其是壽險業面臨較大的利率風險。 三、 充分利用外在動因，使保險投資與資本市場互動結合 保險業的 發展 離不開有效的保險投資，從各國保險業的投資結構來看，證券投資在保險投資中占據越來越重要的地位。資本市場成為保險投資的重要場所，保險投資也成為聯系保險市場與資本市場的重要紐帶。 ( 一 ) 我國已從宏觀層面把資本市場作為拓寬保險資金運用渠道的重要領域 保險投資的渠道狹窄，限制了保險公司的投資運作，也影響了保險投資的收益率。從各國保險監管機構對資金運用渠道的規定來看，一般對保險資金入市的限制比較寬松。從我國保險業發展的實踐看，我國也正在開始把資本市場作為拓寬資金運用渠道的重要領域。1999年10月，保監會批準保險資金間接入市。根據當前證券投資基金市場的規模，確定保險資金間接進入證券市場的規模為5%。新《保險法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險公司的資金不得用于設立證券經營機構，不得用于設立保險公司以外的 企業 ?！?十六屆三中全會決定，將大力發展機構投資者，拓寬合規資金入市渠道，為拓寬保險資金運用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》提出“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場”，表明拓寬保險資金運用渠道的方向和趨勢已非常明確。 (二) 資本市場提供多種信用形式，為保險投資結構的合理配置奠定基礎 我國保險資金運用，由于投資結構不合理，形式單一，存在較大的系統性風險。而資本市場上多種投資工具的選擇，使保險投資可用空間增大。保險投資在資本市場上可選擇不同期限、不同性質、不同風險和收益的證券組合。既能滿足不同性質和期限保險資金的需要，達到資產負債匹配；又能有效地分散風險，形成一個合理的投資結構，保證投資的安全性和收益性。
（三）保險投資為資本市場的發展提供資金支持 保險業務的特性使保險公司擁有大量的長期穩定的投資基金，成為資本市場上一個重要的機構投資者。保險業通過吸收長期性的儲蓄資金，并按照資產匹配的原理直接投資與資本市場，實行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場發展提供長期穩定的資金支持。即增加了資本市場資金供給，又刺激了資本市場籌資主體的資金需求，擴大了資本市場的規模。 保險公司通過承購、包銷、購買參與一級市場的發行和做為機構投資者參與二級市場的流通，以其在風險一定的條件下通過經常性的調整投資資產組合，實現受益最大化。這不僅有利于穩定資本市場，削弱投資者操縱市場的能力，降低資本市場的系統性風險；而且有利于完善資本市場結構，促進市場主體的發育成熟和市場效率的提高，從而實現資本市場發展和保險投資收益提高的相互促進、相輔相成的良性循環。 總之， 中國 保險業要發展，不僅要發揮好保險的 經濟 補償和 社會 管理功能，還必須充分重視和發揮好保險的資 金融 通功能，把保險資金運用與保險業務發展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險資金運用渠道，加大保險業參與資本市場的力度。資本市場要利用保險投資的有利條件，盤活資金，產生效益。促進金融資源的優化配置,從而最終達到保險業與資本市場“雙贏”的目的。 參考 書目: 《新形勢下的保險資金運用：開放與投資安全》 作者：張洪濤 中國人民大學出版 2003年6月第1版 《 現代 保險企業管理》 作者：董昭江 人民出版社 2003年7月第1版 《保險公司經營管理》 作者：魏巧琴 上海財經大學出版社 2002年11月第1版 《建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結合，協調發展的機制》
保險資金的構成范文4
關鍵詞：保險資金；保障房；投資收益；風險意識
中圖分類號：F83
文獻標識碼：A
文章編號：1672-3198（2013）05-0119-01
1問題的提出
目前，我國城鎮中低收入階層購買商品房的能力不足，為解決基本住房而欠下很多債務，引發嚴重的社會問題。因此，保障房的建設問題成為人們關注的焦點。保障房是與商品房相對應的一個概念，保障房是指政府為中低收入住房困難家庭所提供的限定供應對象、限定建設標準、限定銷售價格或租金標準，具有社會保障性質的住房。一般由廉租房、經濟適用房、限價房和政策性公共租賃房構成。從2008年開始，政府為了解決住房難的問題，相繼頒布政策，提高保障房建設的力度。按照住房建設部的規劃，力爭到“十二五”末，全國城鎮保障房覆蓋率將從7%-8%提高到20%以上，使城鎮中低收入家庭住房問題得到基本解決。但是，保障房建設所需的巨額資金不能完全依靠政府來解決，迫切需要社會資金的介入。2011年以來，保險資金開始積極投資保障房建設。保障房建設是一項重大的民生問題，既是經濟問題，又是社會問題。保險資金投資保障房建設，既能樹立良好的公眾形象，也拓寬了保險資金的投資渠道，對社會產生積極影響。
2保險資金投資保障房建設存在的問題
由于保險資金具有負債性，涉及到廣大被保險人的切身利益，對其投資的收益性及安全性要進行綜合考慮，權衡利弊。目前，保險資金投資保障房建設還存在許多問題。
2.1缺乏政策的具體指導
2010年9月5日，保監會《保險資金投資不動產暫行辦法》，允許保險資金投資未上市企業股權和不動產，這將對改善保險公司資產負債相匹配，優化資產配置結構，緩解保險資金投資壓力及保障被保險人的切身利益，產生非常重要的影響。其中主要內容包括：保險資金采用債權、股權或者物權方式投資的不動產，僅限于商業不動產、辦公不動產、與保險業務相關的養老、醫療、汽車服務等不動產及自用性不動產。顯然，住宅不在規定的可投范圍之內。然而，保障房具有住宅的性質，但又區別于普通的商業住宅，保險資金投資保障房建設仍然處于摸索階段，缺乏政府制定的具體實施細則。因此，在實施中還面臨一些法律真空，具體的實施細則需要盡快出臺，使保險資金進入保障房建設的投資行為將更為規范。
2.2投資收益問題
保障房是政府為中低收入家庭提供的福利公共品。作為政府安排的一項福利住房制度，保障房也遍及其他國家和地區，如法國的廉租房、德國的公共住房、英國的公屋及新加坡的公共組屋等。從國外經驗來看，保障房的投資收益率不高，保險資金的投資回報要求難以得到滿足。國家計委、建設部于2004年聯合《經濟適用住房管理辦法》，確定經濟適用住房的價格應當以保本微利為原則，其銷售基準價格和浮動幅度應當按照《經濟適用房價格管理辦法》（計價格[2002]2503號）的規定確定：其租金標準由有定價權的價格主管部門會同經濟適用住房主管部門在綜合考慮建設、管理成本和不高于3%利潤的基礎上確定。同時，在2012年貨幣和信貸趨寬預期的影響下，保險公司在銀行的大額協議存款利率上升，也造成保險資金投資保障房的驅動力不足。同時，保障房項目本身的社會效益大于其經濟效益，投資收益并不高，也對保險公司缺乏足夠的吸引力。
2.3投資安全性問題
投資保障房建設所需資金回收期長是不爭的事實。近年來，我國才開始進行大規模的保障房建設，保障房所需資金主要依靠中央政府和地方政府的大力支持和扶助，市場化資金介入模式還處于摸索階段，尤其是保險資金投資保障房建設的實踐，于2011年才正式開始。目前，保險資金投資保障房，基本是以債權形式進行，保險公司是否能依據協議規定，收回保險資金投資本金和獲得必要的投資收益率仍沒有定論。目前除了北京、上海等經濟發達地區以外，大部分地方政府對保障房建設資金融資及收益尚未有明確規劃，這在一定程度上限制了保險資金的積極介入。對于保險資金而言，由于其所具有的負債性質，客觀上要求保險資金的投資安全第一，以保障千家萬戶的利益。因此，在保險資金投資保障房的探索期，如何保證保險資金投資的安全性也是面臨的一個重要問題。
3保險資金投資保障房建設的對策建議
3.1盡快出臺保險資金投資保障房建設的相關細則
雖然新《保險法》和《保險資金投資不動產暫行辦法》等一系列監管政策的出臺，表面上已經拓寬了保險資金投資渠道，開創了更為有利的政策環境，但目前監管部門對保險公司開展不動產等投資，尤其保險資金用于保障房建設，缺少投資細則，目前保險資金對于保障房的投資只能是一種謹慎的嘗試。保險資金進入保障房市場的法律條款亟待細化，保險資金在缺少可操作規則的情況下，難以大量投資保障房。保監會、住房和城鄉建設部及國土資源部應盡快出臺保險資金投資保障房建設的具體實施細則，進行政策引年內不得轉讓”這一規定不適用保險資金投資保障房建設，原因在于保障房建成后，其中有一部分是要賣給符合條件的市民，因此建成5年內不得轉讓土地使用權這一規定對于保障房項目來講，很難適用。（2）可以將保險資金投資保障房的建設劃歸到基礎設施建設類的投資，允許保險資金通過基金、股權及債權等多種方式進行投資，以更好地支持我國的保障房建設。
3.2制定相關稅收優惠政策，提高保險資金的投資收益
國家稅務總局對保險資金投資保障房建設，應該制定稅收優惠政策，如減免保險資金投資保障房建設所得投資收益的營業稅、城市維護建設稅、教育費附加及企業所得稅。原因在于，一方面，保險資金投資保障房建設，是保險公司履行社會責任的一種體現，制定稅收優惠政策，可以提高保險資金的投資收益率，既達到保險資金保值增值、維護廣大被保險人利益的目的，也是對保險公司利益的一種補償；另一方面，稅收優惠政策也能激發保險公司投資保障房建設的積極性，可以減少各級政府的財政壓力。
3.3增強保險資金投資的風險意識
保險資金投資保障房建設，不但支持了國家“十二五”的經濟政策，而且達成了中、低收入家庭“居者有其屋”的美好愿望，能夠獲得良好的社會效益?，F實中，保險資金在將來要償付給被保險人的，一旦保險公司資金投資失敗，不能及時償還保險賠償時，將會使保險公司處于財務危機之中，嚴重影響保險公司和被保險人的利益。只有平衡收益和風險的關系，才能實現雙贏?？刂骑L險是保險資金投資保障房建設需要考慮的主要因素，即使國家對保障房建設財政支持的力度越來越大，但并不意味著所有的保障房建設都有政府的擔保，同時保障房住戶的償付能力也是十分有限的。因此，保險資金投資保障房建設也要有風險意識，要對項目的合規性進行審查、進行財務分析及資產估值等關鍵環節進行風險識別，不要盲目投資。
目前，資金、政策向保障房傾斜的趨勢愈發明顯，社會資金流向保障房建設成為可能。尤其鼓勵保險資金投資保障房建設，在投資收益與改善社會民生之間，在商業性與公益性之間，是能夠實現雙贏局面的。
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保險資金的構成范文5
[關鍵詞] 保險資金運用；風險管理；信用評級
截止2006年6月末，我國保險資金運用余額為15 808億元，較2005年底增長12.17%。其中銀行存款為5 667億元，較年初增長9.71%，占比35.85%，較年初下降0.8個百分點。債券投資8 657億元，較年初增長16.67%，占比 54.77%，較年初上升2.11個百分點。證券投資基金782億元，較年初下降29.30%，占比4.95%，較年初下降2.9個百分點。股票投資434億元，較年初增長173.62%，占比 2.75%，較年初上升1.62個百分點。”在資金運用余額快速增加、投資壓力和資產配置難度加大的情況下，如何在資金運用過程中，既能保持資金的快速增值，又能確保有效的風險管理，是擺在保險業面前的一個重要課題。
一、我國保險資金運用的風險管理現狀及問題
保險資金運用的風險管理是保險企業經營的重中之重。根據美國保險業1996年至2000年的測算，保險公司面臨的主要風險為：保險風險20%，信用風險1%，利率風險11%，商業風險4%，保險分支機構投資風險23%，保險資金投資風險41%?？梢哉f保險資金運用風險是保險公司最大的風險源。
從保險資金運用的風險情況看，運用的方向不同，其面臨的主要風險并不完全一致。銀行存款主要風險總體上有兩類：信用風險和利率風險。在我國，由于我國存款市場利率還未放開，而且保險公司通常與銀行達成大額存款協議來確定存款利率，因而其面臨的利率風險也是比較小的。對于國債投資，其面臨的主要風險是利率風險，信用風險基本不用考慮，而公司債券投資，則既面臨利率風險，也面臨公司的信用風險，特別一些競爭性行業的公司債券，其信用風險相對較高。對于股票投資，不僅面臨非系統性的利率風險、信用風險等，也面臨系統性的風險，因而股票市場整體的波動對保險資金股票投資造成的市場風險相當大。
從我國保險資金運用的情況來看，-目前存在以下幾方面的問題：
1.保險資金運用結構不盡合理，不能保證資金運用的安全性和收益性的統一，使保險投資難以成為保險公司與保險業務并重的主導業務
從發達國家的情況來看，保險公司主要依靠投資組合實現保險資金的保值增值，彌補承保虧損，取得經營利潤，其投資業務已成為與保險業務并重的兩大主導業務之一。比如在美國，壽險資產于1997年的分布情況大體是政府債券占 15.8%，公司債券占41.1%，股票占23.2%，其它20.6%。在英國，1996年保險資金運用情況大體是股票54%，債券19.8%，共同基金6.8%，其它19.4%。在我國，保險公司的資金運用過多集中于銀行存款，盡管近兩年我國對保險資金運用渠道有了新的規定，但整體資金運用結構仍不能起到保險資金資源優化配置作用，也難以得到令人滿意的收益(見表1)。
2.與保險資金運用相匹配的資產負債風險管理體系還需進一步完善
保險資金在運用過程中，能否確保資金的安全性，在實現投資收益的同時，滿足保險業務經營過程中對資金的需求與使用，是保險公司能否穩健經營的關鍵。資產負債風險管理則是基于保險業務的負債與保險資金運用的資產合理匹配的風險管理方式。
資產負債管理主要起源于利率自由化之后利率波動所引發利率風險的問題。在上世紀90年代初，美國、日本等發達國家都發生了數家大型保險公司因為沒有適當的利率風險管理而導致破產的情況。為了反映承保利率所產生的風險，監管機構開始要求保險公司提供基本的年度分析，以檢驗其利率風險管理。同時，保險業也開始整合利率風險以外的問題，包括承保問題、市場風險問題等等，從而使資產負債風險管理作為衡量產品相關風險與公司整體風險的一種重要管理工具，為保險公司所廣泛采用。
從我國保險業情況看，保險資金運用的資產與保險業務的負債之間結合得并不是很緊密，一般僅是從產險、壽險公司內部資金來源不同，強調產險公司資金運用的相對短期性和壽險公司資金運用的相對長期性，但對于保險公司內部由于各保險產品性質的不同，賠付速度的差異，未到期責任準備金比例的不同，而對保險資金運用過程的更細致的資產結構要求并未給予足夠的重視，資產負債風險管理仍需進一步完善。
3.保險企業信用評級機制仍末完善，未能對保險資金運用風險管理進行有效約束，影響保險資金風險管理水平的進一步提升
信用評級指對特定企業按一定要求進行從高到低的評級排列，一般都有專門的簡單對應符號，如穆迪投資者服務公司采用aaa到c的代號來表示企業的評級水平，而另一家全球性信用評級機構標準普爾公司則采用aaa到d的代號來表示。我國目前信用評級采用的代號基本類似，如目前我國最大的評級機構之一——中國誠信評估有限公司就采取了aaa到d的代號來表示。
通過保險企業信用評級，保險企業將會承擔一定壓力，因為它們需要一個較高級別的評級結果，這樣不僅可以提高公司形象，而且可以以更低的成本籌集到所需的資金。如果保險公司對其保險資金運用的風險管理不到位，或存在嚴重缺陷，則在評級過程中自然會反映出來，其評級結果就會較低，從而破壞保險公司在市場上的形象，影響其長遠發展。
目前，全球50家最大的商業保險公司中，已正式評級的有35家，進行公開信息評級的有12家，未進行評級的只有3家。而目前我國保險公司還沒有進行信用評級。
我國保險企業普遍對信用評級不重視，同時由于信息公開程度不夠，也很難對其進行真實的評級。此外，從信用評級機構角度看，目前我國信用評級機構缺乏足夠的獨立性，這主要是由于我國的信用評級機構大都和政府及金融監管機構有著密切關系，在這種情況下，信用評級機構的評級結果并不能完全為市場所認可。
4.保險公司資金運用內部風險管理體制仍需進一步完善
從保險業資金運用的管理模式看，主要有三種方式，一是采用外部委托投資的方式，即保險公司自己不直接從事投資運作，而將全部的保險資金委托外部的專業投資公司管理；二是采用公司內設投資部門的方式，即保險公司內部設立專門的投資管理部門，并在投資部門內按分工和投資業務的不同，分成多個分部或小組，具體負責本公司的保險資金投資活動；三是設立專業化保險資產管理機構的方式，即在保險公司之下設專門的保險資產管理公司，由其對保險資金進行專業化、規范化運作。
從國際上看，目前世界500強企業中的34家股份制保險公司中有80%以上的公司是采取專業化保險資產管理機構的模式對其保險資金進行運用管理。國際保險業發展經驗表明，采取完全依靠外部委托管理保險資產的管理模式很難有效控制保險資金的投資風險，而采取內設部門的管理模式則對保險資產管理的專業化水準和市場競爭能力的提高構成了較大的限制，相形之下，專業化的保險資產管理模式比較有效地增強了保險資產的經營管理能力，提高了保險資金的運用效率。
從理論上講，一個有效的公司內部風險管理體制應該形成決策系統、執行系統、考核監控系統三個方面有機統一的保險資金運用分權制衡系統，這是保險公司內部極為重要的風險管理環節。近幾年來，我國一些大型保險公司，如中國人壽、中國人保、中國平安等已建立了專門的資產管理公司，為保險資金運用風險管理打下了較好的基礎。但是，目前仍有很大一部分保險公司未建立專門資產管理公司，而且即使是已經成立專門管理公司的保險公司，在公司內部其相互制衡約束的風險管控仍顯不足，決策、執行、監控之間的有效協調仍有待進一步提高。
二、優化保險資金運用風險管理體制的路徑選擇
2006年6月26日，國務院頒布了《國務院關于保險業改革發展的若干意見》，其中就加快保險產品開發、拓寬保險資金運用范圍等進行了明確，這是保險業加快發展的重大政策利好，為保險業跨躍式發展打下了基礎。但與此同時，我們必須看到，目前保險資金運用風險管理方面仍然存在著不足，可能會對保險業發展造成不利影響。為此，必須針對目前我國保險業資金運用風險管理存在的問題，優化保險資金運用風險管理體制。
對保險資金運用的風險管理，應考慮建立多層級的風險管理體制，即建立由宏觀風險管理機制、中觀風險管理機制、微觀風險管理機制三個層面構成的整體風險管理體制。宏觀層面以政府監管機構為主體，從法律法規入手，輔之以行政手段方式進行；中觀層面則是以社會角度，包括信用評級機構、行業協會等社會機構，約束規范保險業資金運用；微觀層面則從保險公司內部風險防范與控制角度入手，加強保險資金運用風險管理。具體來說，合理的路徑選擇包括以下方面：
1.從宏觀層面上加強保險資金的風險管理體制，確保整個保險業的健康發展
宏觀層面的風險管理更多是從政府監管機構角度進行的。當前，金融混業經營已是金融業發展的趨勢，銀監會、證監會和保監會三大金融監管部門應密切合作，依法監管，研究保險資金風險管理情況，協調立場，共同筑起防范風險、保障資金運用安全的防線。
從保險監管來看，保險監管可參照國外先進有效的監管手段，建立起以償付能力監管為核心的監管方式，包括通過制定綜合性比率、盈利性比率、流動性比率、準備金比率、資金運用結構等具體定量分析指標，為償付能力監管提供科學依據。同時，可從政府層面規定資產負債比例管理政策，研究如何確定保費儲備金，如何將投資資金與保費收入在政策上把握相當的比例，以確保保險公司未來的償付能力。
從證券監管來看，由于保險資金運用很大一部分是用于證券市場，包括股票、企業債券等，因此加強證券市場監管，完善證券市場對加強保險資金運用的風險管理是相當重要的。當前，我國資本市場仍存在許多不完善的地方，如何對資本市場實施風險監管也是理論界和監管機構重點研究的課題。證券監管部門可以利用保險公司進入資本市場之契機，加強資本市場監管，完善資本市場的公司治理機制，提高上市公司的外部治理功能，為保險資金運用風險管理提供一個良好的外部環境。
2.從中觀層面上發揮信用評級等社會機構力量，加強保險公司風險管理監督能力
要確保信用評級在保險資金運用方面的作用，首先是要完善我國目前的信用評級制度，并將之運用于保險企業。目前，我國在信用評級制度方面可以從以下幾個方面著手：一是要解決信用評級機構與政府及金融監管機構方面的關系，使信用評級機構的人員及資金方面與政府及金融監管機構脫離開來，從而實現信用評級機構的真正獨立性。只有實現信用評級機構的獨立性，才可考慮信用評級機構評級過程的公正性、中立性；二是在信用評級市場準人方面，必須嚴格信用評級機構的數量，防止過度競爭，以利于信用評級機構的聲譽的建立和維護。從世界各國的評級市場來看，全球性的評級機構有三家，即穆迪公司、標準普爾公司和惠譽國際公司(其總部均在美國)。我國目前有九家許可準入的信用評級機構，但我國評級市場非常小，很難容納這么多的評級機構生存。為樹立評級業的聲譽，從而被社會所認可，有必要嚴格市場準入，將評級機構數量限制在幾家之內，然后由這幾家機構進行市場競爭：三是由于信用評級在保險資金風險管理中的重要作用，有必要考慮信用評級在各個法律法規中的銜接問題，逐步完善保險企業信用評級業立法。由于保險企業評級主要面向社會大眾，因而保險企業信用評級可以中國保監會為主對保險企業信用評級機構予以監管。
此外，要利用保險行業協會的力量，制定一系列的保險同業公約，規范入市資金的運用和日常操作，以規范其成員的風險約束。行業協會雖然不具備法律力量，但它從道德和公司聲譽出發去約束其成員的投資行為，可以減少敗德行為和暗箱操作。另外，借助于信息系統和網絡系統，使保險行業協會及時獲得其成員的各種交易信息，使同業監管更為方便，及時發揮行業監督的作用。
3.從微觀層面上優化保險資金風險管控，使保險公司內部資金運用的風險管理得到進一步加強與優化
首先，在保險公司層面上要進一步加強保險資金運用的專業化運作。盡管目前已有部分大型保險公司專門成立了資產管理公司，但仍有相當部分保險公司仍處于內設部門或外部委托方式進行管理，這從長期來看不利于投資效率的提升及風險的管控。因此，要進一步加快專業化保險資產管理公司的規范建立工作，新設立的保險資產管理公司可在保險公司現有的資金運用部、投資管理中心等內設職能部門的基礎上形成，但必須按照現代企業制度建立科學的法人治理結構。
其次，在保險公司內部要構建投資決策、業務運作與風險控制三位一體的資金運用風險管理體系。一是要樹立健康的投資理念并貫穿于資金運用戰略決策過程，通過組成投資決策委員會，根據公司經營發展總體規劃，制定公司中長期投資政策，對保險資產進行戰略性分配。
投資決策委員會可以下設投資決策支持部門或小組，分別負責對若干專項投資決策前的重新分析、論證，并對已決策的資金運用項目進行追蹤。二是加強保險資金運用的執行系統，即由投資公司根據投資決策委員會決策進行具體操作；三是要建立資金運用的考核監控系統，設立資金運用績效評估和風險控制部門，監控資金運用執行部門的行為，及時發現與控制資金運用風險，考核執行系統的業績，并將各種結果反饋至投資決策委員會。通過這三個子系統的相互聯系，相互制約，形成保險資金運用風險管理體系，保證資金運用的科學性、準確性，保證資金運用的安全性、流動性和效益性。
第三，要加強保險公司資產負債管理工作。保險公司在加強資產負債管理過程中，一是要在負債管理上，實行理性的產品定價，要求根據資本市場的長期預期，合理進行產品定價；二是在資產管理上，要求投資組合的證券選擇和期限結構必須符合負債的特點。此外，資產負債管理可以通過資金流動性和償付能力控制、持續期管理、總風險限額控制等手段的運用而加強提升。
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保險資金的構成范文6
［關鍵詞］保險資金;利差倒掛;證券投資保險基金
隨著央行連續七次降息，我國利率己降到前所未有的低水平。降息有利于減輕國企的利息負擔，刺激消費，增加投資，緩解當前我國內需不足的主要矛盾，這是我們所樂于見到的;但利率的大幅度下降，也導致了一些負面效應，其中最突出的就是我國保險業保險資金的投資收益下降，經營出現了困難。我國保險業目前面臨的經營危機，一方面是由于利率下調的因素，但主要的根源在于國家對保險業政策支持的滯后。因此，我國保險業若想進一步健康發展，國家必須改變保險業經營的政策環境。筆者擬就這一提出自己的看法，以期拋磚引玉，引起界對此問題的重視。
一、我國保險資金運用中的主要問題
1、保險資金運用渠道過窄，利差倒掛
保險資金一般是指保險公司的資本金、保證金、營運資金、各種準備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險保障基金及國家規定的其他資金。成熟保險業的經營是依靠保險和投資兩個輪子共同驅動和協調發展，通過保險融資，投資創利的方式來實現保險公司總體收益。投資是保險業的核心業務，沒有投資等于是沒有保險行業。保險行業的主要存在目標是風險的轉移。保費是風險轉移的價格，但由于市場的競爭，使得這個價格往往不夠支付轉移的成本，承保虧損己成為保險公司的普遍現象。所以，沒有保險投資，沒有投資績效的提高，整個保險行業的經營是不可能維持下去的。
近年來，我國保險融資取得了長足的發展，但保險資金的運用卻不理想。首先是運用渠道過窄。1995年10月1日實施的《保險法》明確規定，保險公司的資金運用必須遵循安全性原則，并保證資產的保值、增值。該法明確規定，“保險公司的資金運用，限于銀行存款，買賣政府債券，金融債券和國務院規定的其他資金運用方式?！睂嶋H上，在1998年以前，我國保險資金的運用只能存入銀行或購買債券。1998年10月12日，中國人民銀行正式批準保險公司加入全國同業拆借市場，從事債券買賣業務。這一舉措，為保險資金運用無疑開辟了一條安全、高效的新渠道，但是這一市場目前雖有9000億的存量，但交易不夠活躍，限制了保險公司大規模進入。從全國幾大保險公司的情況來看，我國保險公司的資金40%一60%是現金和銀行存款。1996年，中保708億元總資產中現金和銀行存款為389億元，占49 8%，太保83．9億元的總資產中現金和銀行存款為43 6億元，占40 95%，平保76 18億元總資產中現金和銀行存款為37 72億元，占38 72%。其次，在過去銀行利率水平較高時，保險資金運用渠道過窄，還不足于對保險資金的投資收益構成較大威脅，但隨著央行連續七次降息，利差倒掛的問題凸現了出來。經過七次降息，一年存款利率從1996年的10 78%降至目前的2 25%，這使保險公司在1998年以前預定利率7 5%水平以上的長期業務出現利差倒掛，面臨的利差損失將在未來幾年中滾動增加。國債收益也隨即大幅下調，資金市場總體收益率偏低，使得具有長期負債特點的壽險資金回報率過低。盡管國內各家保險公司為防范風險，于1998年8月以后紛紛推出了“利差返還型保單”，但準備金不足仍是不少保險公司將面臨的問題。
2、不公平競爭問題。
隨著對外開放不斷加深，特別是中國加入WTO必須開放金融服務業-10-外資保險公司看好中國市場潛力，紛紛搶灘國內保險市場。在資金運用上外資保險公司有明顯優勢，如《上海外資保險機構暫行管理辦法》規定，外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買債券(不可超過投資總額的10%)、境內外匯委托放款以及股權投資(不超過可投資總額的15%)。顯然，外資保險資金運用渠道明顯比內資保險資金投資渠道廣得多，從而導致不公平競爭，不利于國內保險業的發展。
二、拓寬我國保險資金的運用渠道:險資人市
1、西方國家保險資金入市情況
從西方國家保險公司資金運用的實踐看，根據世界合作與發展組織(OECD)對保險公司的資金運用分類，即房地產、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類，OECD國家保險公司的資金運用以固定收益債券(包括國債、企業債、金融債券等)為主，比例一般在20%-40%之間，很少有超過70%的;股份投資(包括股票和實業投資等)一般在10%-30%之間，產險投資于股份的比例相對于壽險要高一些。以美、日、英三國為例:美國壽險投資于股票的比重97年達到23 3%，日本94年為26 6%，英國96年為43 5%;各國保險公司持上市公司股票占整個股票市場市值比重為:美國29 4%，歐洲40%，日本50%。以上數據表明，由于股票和債券具有較高的投資收益率，保險資金入市是提高保險資金投資績效的必要途徑。
2、我國保險資金入市的可行性
根據以上，成熟保險業的保險資金主要運用于債券和股票。而我國證券市場卻對保險資金關上了大門，這正是目前我國保險資金運作中出現問題的原因所在。因此，我國能不能借鑒國際經驗，掃除這一制約我國保險業發展的障礙呢?保險資金運用，應堅持安全性、收益性、流動性、多樣性的國際通行原則。以此為標準，保險資金進入股市的收益性和流動性是沒有問題的，關鍵在于安全性。股市是高風險的市場，這是人們所公認的。然而，任何投資，風險和收益總是共存的，不能盲目追求高收益，忽視高風險，也不能因為有風險而放棄大好的投資機會。在認清風險的基礎上，理性投資股市，進行合理的投資組合，將在一定程度上減少風險，提高收益。中國股市只有不到10年的，還難以出其運行的長期，但是，從近幾年的實踐看，即使在1997、1998年的調整年中，每年也有一至兩波較為象樣的行情。以安全為第一的保險資金，每年只做一波行情，實現10%的收益并不難，有節制的選擇時機入市，穩健操作，風險并不大。另外，壽險保單的責任期常常在5年、10年、15年甚至更長，完全有時間調整投資戰略，達到在保單責任期滿時較好的收益率。因此，在我國，保險資金入市是完全可以嘗試的。
3、我國保險資金入市的具體方式
證券投資保險基金是當前西方發達國家解決保險公司資金投資渠道的一個主要運作方式，這一方式能在最大限度內保證保險資金的安全性?？紤]到我國的實際情況，可讓符合條件的保險公司設立證券投資保險基金。
證券保險投資基金的設立和運行，涉及諸多相關問題，下面筆者提出一些構想。(1)保險基金的募集。正式運行三年以上，無重大違規行為的中資保險公司都可以發起設立證券投資保險基金。保險基金的募集采取向保險公司定向募集的形式，保險基金可以向某一家保險公司定向募集，也可以向數家保險公司定向募集。保險基金設立以后，也不公開上市。(2)募集資金的比例。符合條件的保險公司用于設立證券投資保險基金的資金數額，以其總資產的一定比例來確定。根據目前的情況，這一比例應在10%左右，允許上下浮動2%是比較合適的，同時要根據保險公司的類型、運行的時間、資本金實力、資產質量、資產負債率以及公司資信度等因素，作適當調整。(3)保險基金管理公司的選擇和設立。證券投資保險基金的管理人可以選擇現有的、規范化的基金管理公司，也可以由證券公司和信托投資公司發起設立新的基金管理公司，保險基金管理公司必須有3-5家證券公司和(或)信托投資公司共同發起設立。(4)保險基金形式。保險基金可以采取封閉式和開放式兩種形式。如果采取封閉式基金形式，存續時間不得少于5年，有人壽保險公司發起設立的保險基金的存續時間可以相對長一些，如15-30年;由非人壽保險公司發起設立的保險基金的存續時間可以相對短一些，如5-15年。(5)保險基金的投資品種和投資組合。保險基金的投資品種包括股票、國債、企業債券和可轉換債券。保險基金的投資組合應當符合:投資于股票，債券的比重不得低于基金資產總值的80%;持有一家上市公司的股票，不得超過基金資產凈值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發行的證券不得超過該證券的10%。(6)保險基金的信息披露。保險基金必須定期在指定的報刊上披露保險基金的運行情況，以供保險公司和被保險人對證券投資保險基金的運行情況進行評估，同時也便于投保的消費者在選擇保險公司時。
三、幾點建議
1、建議盡快實施。筆者認為，設立證券投資保險基金，有利于我國證券市場的，也有利于我國保險業的持續發展。隨著證券市場和保險業規模的擴大，各項、法規逐步完善，再加上保險基金所募集的資金只占保險公司資金總量的較小份額，因此保險資金進入證券市場將是安全的，設立證券投資保險基金是切實可行的。
2、盡快出臺相應的管理辦法。為了使證券投資保險基金的設立、運行有法可依、有章可循，必須盡快出臺與之相配套的證券投資保險基金管理辦法，管理辦法的起草可以參照現有的《證券投資基金管理暫行辦法》，同時結合保險基金的特點。另外，正在起草的《投資基金法》也應將有關證券投資保險基金的包括進去。
3、保險基金的監管。證券投資保險基金的設立必須經證監會審查批準，中國證監會、中國保監會按照各自的職權隨時對基金的設立、交易、投資運作以及相關的業務活動和財務情況進行檢查和稽核。在監管方面，中國證監會和中國保監會之間需要共同協調，以促進我國業的平穩和持續發展。
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［1］陳東．保險資金運用與實務［M］．中國金融出版社，1994年版．
［2］李鋼．壽險經營論［M］．中國商業出版社，1996年版．
