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保險公司資本結構分析范文1
非壽險是中國目前快速發展的行業之一。我國目前非壽險行業排名前四的公司分別為人保財險、平安財險、太平財險以及中華聯合。但傳統意義上的排名體系主要依據保費規模、業務范圍、準備金數目等指標。
非壽險這一新興資本流向如今愈發的受到人們關注，一方面體現了我國金融市場的飛速發展使得資本的流通形式更加多元化，另一方面也說明了統籌發展是未來的主流。然而當下非壽險業的發展到底是在怎樣的一個階段，下一步的發展方向是什么都需要我們來進一步的深入探討。
政府在逐年的發展中已漸漸開放了對于非壽險業的發展，可以說現在各方勢力都已虎視眈眈，高度的開放意味著激烈的競爭。在經濟發展日益艱辛的當下，我們難得一個良好的契機與出口，選擇正確的方式和辦法，確立更加貼切我國經濟形式的發展方向不僅是當務之急，更是決定中國保險業未來十幾年走向的重大節點。
國內學者對企業競爭力的概念也有多種不同的理解，比較有代表性的觀點是《中國國際競爭力報告（1996）》認為，企業競爭力是企業或企業家們在各種環境中成功地從事經營活動的能力。景麗英（2006）認為，“保險競爭力評價指標體系的建立要具有實用性，還要具有可理解性，盡量與現行會計、統計和業務核算指標相一致，便于數據收集”。郭顯光（1994）指出，“熵值法是根據各項指標的指標值變異程度來確定指標權數，這是一種客觀賦權法，避免了人為因素帶來的偏差”。
因此，本文從企業財務報表的角度出發，在資產負債表、現金流量表、利潤表中提取指標并進行計算得到綜合評價指標，再利用熵值法估計各項指標的權重，計算出人保財險、平安財險、太平財險和中華聯合這四家非壽險公司的綜合得分，最后根據得分對四家非壽險公司進行競爭力的比較分析。
二、具體指標的選取和分析
本文擬從以下九個方面選取指標，并對各項指標進行分析。
（一）資產質量
一般會將資產變現能力以及公司外來能夠繼續利用并與其他資本組合升值的質量成為資產質量。資產質量最主要的體現是差異。這種差異是指資產賬面價值，變現價值以及其潛在價值之和的高低。資產質量高則意味著資產的變現價值并不會低于其現在在報表中的價值?；蛘哒f它的潛在價值將會超過其賬面價值。相反的，資產質量較低則說明資產的變現價值不超過它在報表中所列的價值或者說資產的潛在價值并沒有那么高。在目前中國的社會主義市場經濟大環境下，每一家企業都被市場、經營、投資、財務等各方面風險所包圍著。為了了解公司的資產質量好壞，判斷其是否是有限的變現能力，壞賬、呆賬對其影響會有多大，資產質量分析還是很重要的。所以，一家有著更高質量的資產的公司才越有可能在市場中占領優勢地位。本文主要從資產的變現能力和資產的營運能力來分析這幾家財險公司的資產質量。
1.資產的變現能力。資產的變現能力是指某項資產轉換為現金或償還負債所需要的時間。債權人可以通過資產的變現能力來評估企業到期償還債務的能力，而投資者則可以利用這一指標來判斷企業未來支付現金股利的能力以及未來擴大營業的可能性。財險公司資產的變現能力越低，公司倒閉或不能達到特定目標的風險級別越高，投保人受損可能性越大。
（1）應收保費率=本期應收保費余額/本期保費收入×100%
應收保費率反映的是保險公司本期保費收入中有多少還未收回。應收保費率過高帶來了現金流緊張、壞賬損失以及保費資金被挪用的風險，應收保費還成為虛列保費、支付手續費的一大手段。因此，這一指標必須控制在規定范圍內，正常為不大于8%。
2.資產的營運能力。資產的營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產來賺取利潤的能力。常見的分析指標有存貨周轉率（保險公司沒有存貨），營業周期，流動資產周轉率和總資產周轉率等。這些指標反映了企業資金運營周轉的情況以及對資源利用效率的高低。對于保險公司而言，資金周轉越快，流動性越高，償債能力越強，資產獲取利潤的速度就越快。
（1）應收保費周轉率=保費收入/應收保費平均余額×100%
應收保費平均余額為上年度應收保費與本年度應收保費的平均值
應收保費周轉天數=360/應收保費周轉率
應收保費周轉天數是指應收保費平均每周轉一次所需要的天數。
人保財險和平安財險的應收保費周轉率都較低，應收保費周轉天數較長，壞賬損失風險較大，易形成呆賬壞賬；而太平財險和中華聯合的應收保費周轉率都較高，應收保費周轉天數都在一周左右，雖說流動性較高，但也說明這兩家公司的信用政策比人保和平安更緊，不利于保單銷售的增長。
（2）資產周轉率=保費收入/總資產平均余額×100%
總資產平均余額處理方式同上，也是上一年和本年的平均值
在資產周轉率方面，中華聯合以0.709和0.7039在2014和2013兩個年度都領先于其他三家財險公司，其次是平安財險，人保財險，而太平財險則墊底，在這一指標上，太平財險的表現和其他三家相距甚遠，資產利用效率遠不如其他三家公司。
（二）償付能力
本文從短期償付能力和長期償付能力兩方面來分析這幾家財險公司的償付能力。
1.短期償付能力。保險公司的短期償付能力分析也稱為流動性分析，是指保險公司的資產所具有的能隨時適應理賠要求的變現能力，具體來說，就是保險公司資產近期產生現金的能力或償付短期債務的能力。一般情況下，期限在1年或1年之內的稱為短期，又是也將一個正常經營周期之內算作短期。對于保險公司的債權人來說，較低的流動性會讓他們的利益暴露在更大的風險環境下。
（1）流動比率=流動資產/流動負債
流動比率可用于反映企業短期償付能力。這一比值越高，說明資產流動性越強。針對不同的行業，其比值要也不同。對于保險公司而言，由于存活較少，其數值維持在1-2比較合理。流動比率一旦低于1，說明保險公司的資產市值不足以償還其債務，需要借入資金用于償債。
從數據對比中可以看出，中華聯合財險的流動比率最高，平均在5左右，遠高于行業均值，而人保和平安則維持在1-2的標準范圍內，流動性一般，相比之下，太平財險的流動性則略顯較低。
（2）現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債
現金比率只把現金及其等價物與流動負債對比，能夠徹底克服流動資產的長期化和不良化所帶來的高估公司償付能力的問題。因此，現金比率可以更好地反應保險公司的及時償付能力。
從上表的數據對比中可以看出，現金比率從大到小依次為中華聯合，平安，太平和人保。說明中華聯合的短期償付能力最強，能更好的保證及時償付。
2.長期償付能力。長期償付能力分析與短期償付能力分析有很大的差異。短期償付能力分析考慮的時間段較短，可以相對精確地進行現金流量預測。而長期現金流量償付能力預測值可靠性較低，更多地是運用概括性的計量手段而不是精確的計量方式。一般來說，影響保險公司長期償付能力的因素有資本結構和獲利能力。本文主要從資產負債率和負債經營率兩個指標來衡量財險公司的長期償付能力。
（1）資產負債率=資產總額/負債總額×100%
資產負債率是對財產保險公司資產與負債的比例關系的反映。這一指標可體現總資產中有多大比例是通過負債來籌集的，同時也可用來衡量保險經紀公司在清算時對債權人利益的保護程度。保險業是高負債經營行業，資產負債率明顯高于一般的制造業?？傮w來說，非壽險公司的資產負債率應超過1.17。如果資產負債率不到1，說明該公司已經資不抵債了。
人保，平安，中華聯合三家財險公司的資產負債率都高于1.17，指標指數良好，但太平的資產負債率維持在1.08左右，雖然超過1，未資不抵債，但盈余較少，指標表現并不突出。
（2）負債經營率=負債總額/所有者權益
負債經營率體現了企業經營資本中長期負債所占的比重。這一比率一般與25%～35%之間較為合理。該指標值與企業盈利能力成正比，與銀行長期貸款利率成反比。當這一比率升高或較高時，企業可用于生產的經營資金增多，企業的資金來源增大。同時，企業自有資金利用外部資金的水平提高，可以進一步發揮自有資金的潛力。但也意味著公司資金成本提高，增大了長期負債，提高了利息支出，同時也增大了企業風險。這意味著一旦企業陷入經營困境，例如收不回貸款以及流動資金不足等，長期負債就變成了企業很沉重的一個包袱。
通過數據可以發現財險公司的負債經營率都較高，經營資金較多，資金來源較廣，但企業風險都較大，一旦陷入經營困境，長期償債能力就很難滿足資金支出需求。
（三）資本增值
資本增值是指在企業生產規模，股權融資持續擴大的情況下，將資產增值的部分再次投入生產和擴大再生產之中，良性循環，資本不斷積累增加，有利于企業的進一步發展壯大。資本增值主要分為資本數量增值和資本質量增值兩個方面。本文著重從資本保值增值率的角度來比較這幾家財產險公司的資本增值能力。
1.資本保值增值率=期末所有者權益/期初所有者權益×100%。
首先，資本保值增值率是財務部制定的衡量企業經濟效益水平的十大指標之一，它所體現的是企業的資本運營效益以及資本安全狀況。
其次，這一指標反映了企業資本的實際增減變動情況，以此可以輔助判斷投資人投入企業的資本是否具有保全性和增長性。企業的資本保值增值率越高，說明企業有更好的資本保全狀況，越快的所有者權益增長速度，保障越好的債權人債務以及更加穩健的企業發展后勁。
四家財險公司的資本保值增值率由大到小的排序為：2014年度，人保，平安，太平，中華聯合；2013年度，太平，人保，中華聯合，平安；但總體上四家財險公司資本都處于保值增值的狀態。
（四）企業經營狀況
企業的經營狀況包括其財務效益，資產營運，償債能力以及發展能力四大板塊。從企業的利潤表來分析其經營狀況，一般從保費收入增長趨勢，綜合費用率，營業費用率三大層級入手。本文也會從這三個角度來比較非壽險公司的經營狀況。
1.保費收入增長額=報告期保費收入-基期保費收入。
基期全部為2012年，報告期分別為2013年和2014年
保費收入定基增長率=保費收入增長額/基期保費收入
保費收入環比增長率=報告期保費收入/上一年度保費收入
本文從保費收入增長額，保費收入定基增長率，保費收入環比增長率三個指標來考察保險公司保費增長趨勢，判斷其保費增長能力高低。一般情況下，保費增長與利潤率是此消彼長的反比關系，也就是說，較高的保費增長率會降低利潤率，對應的，較低的保費增長率在一定程度上可以提高利潤率。在經營管理水平以及損失幾率等穩定的情況下，較高的保費增長率也對應著較低水平的賠付率，同理，較低的保費增長率會導致賠付率一定幅度的提高。，所以保費增長趨勢應該維持在一個較為穩定的范圍內。
從數據看出人保和平安，中華聯合三家公司的收入增長趨勢較為平穩，基本維持在1.15到1.20的增長速率，反觀太平財險的收入增長波動較大，保費收入時上時下。
2.綜合費用率=本年度費用總和/本年度保費收入×100%。
非壽險公司的綜合費用率和其經營績效以及保險公司的產品集中度是“倒U型”的關系。綜合費用在這里是指囊括了營業費用，手續費支出，傭金等在內的費用總和，一般控制在40%以下比較適宜。這一指標值過高則說明公司費用支出較多，經營管理效率較低，保險產品定價較為不合理，市場競爭力不足。
四家保險公司的綜合費用率基本都控制在30%左右，都在較好的范圍內，除了太平2014年綜合費用率較高外，當然這和太平財險2014年保費收入下降有很大關系。
3.營業費用率=營業費用/本年度保費收入×100%。
由于手續費支出，傭金支出為支付給保險人的費用，外加財務費用等較為穩定，變化不大，所以營業費用率可以更好地幫助管理層判斷管理的重點。營業費用率越低，說明費用支出水平越低，獲利能力越高，保險公司創收能力越好。
從數據中可以看出，雖然中華聯合的平安的綜合費用率較低，但營業費用率較高，說明其在非主營業務方面的費用支出較少。同時，太平財險在費用控制方面水平較高，2013，2012都維持在很低的費用率。而人保則勝在連續三年費用率不僅低并且穩定。
（五）盈利能力
本文主要從營業利潤率和資產利潤率兩方面來分析這幾家公司的盈利能力。
1.營業利潤率=本年度營業利潤/本年度保費收入×100%。
營業利潤率可以體現在考慮企業經營成本的前提下，企業管理者通過經營手中現有資源獲取利益的能力。財險公司營業利潤率越高，說明公司保險產品銷售帶來的營業利潤越高，企業的盈利能力越強，相反，如果這一數值較低，則說明企業的營業能力較弱。
通過和前面數據比對可知，人保財險雖然規模大，但利潤率并不高；平安財險利潤率則穩定在0.08-0.1的較高水平；太平財險之前指標雖不如意，但營業利潤率在2014年有飛速的提升；中華聯合的利潤率一直超過0.05，但是波動較大，時高時低。
2.資產利潤率=凈利潤/總資產平均余額×100%。
資產利潤率，也就是我們平時所說的資產報酬率，是用來判斷企業盈利能力的一項重要指標。同時，這一指標能幫助企業進行全面的生產管理改善，進而提升企業的經濟效益。財險公司的資產利潤率越高，說明公司資產利用效率很好，經營水平較高，企業的盈利能力較強。
人保財險和中華聯合，平安財險這三家公司在資產利潤率指標中表現優異，并且無較大差異，平安財險稍比其他兩家多一點，但太平財險的資產利潤率較低，結合之前數據分析，太平財險的資產配置應該較弱。
（六）資產流動性和償付能力分析
一般來說，企業及時滿足各種資金需要以及收回資金的能力。在存量狀態的角度，流動性是對企業所持有資產的變現能力的描述。從流量角度來看，企業及時獲得可用資金的籌資能力為流動性。流動性是對企業資產負債情況以及它們的變動對均衡要求的滿足程度，所以企業的流動性體現在資產流動性和負債流動性兩個方面。企業所持有的資產可以隨時得到償付或者能以不低于現值的情況下流出，也就是零損失的情況下迅速變現的能力就是本文這里所說的資產流動性。資產流動性越強說明資產的變現能力越強，所需付出的成本越低。流動性越好，也能說明企業的籌資能力越強，從而有更強的償還能力。本文主要從現金流動負債比和現金債務總額比兩個指標來考察財產保險公司的資產流動性和償付能力。
1.現金流動負債比=經營活動現金凈流量/流動負債。
現金流動負債比率是從現金流動的角度來考察企業償付短期債務的能力。這一比率值越大，說明了企業經營活動產生的現金凈流量越多，企業償還到期債務的能力越能夠得到保證?，F金流動負債比率超過1一般就可以認為企業對償還流動負債有較為可靠的保證。但這一數值如果過大，則說明企業未能充分利用流動資金，獲利能力不可觀。
從數據可以看出，中華聯合現金流量負債比在2014年表現最好，其次是平安和太平，人保則在這一指標中不占優。但中華聯合在2012年為負值，說明經營活動的現金是流出的，但從12到14每年進步都很明顯。
2.現金債務總額比=經營活動現金凈流量/負債總額。
現金債務總額比是用來對企業承擔債務的能力進行衡量，輔助企業管理層，投資者或市場研究者預測企業破產的可能性?，F金債務總額比是現金流量的流動性分析比率中的一種。企業除了通過借新債換舊債的方式來償還債務外，主要還是通過經營活動流入現金才能償還債務。一般來說，這一數值越高越好。非壽險公司的現金債務總額比越高，企業財務越靈活，越小的可能性會破產。一般企業設置的標準值為0.25。但計算結果要與其過去數據比較以及與整個保險行業比較才能確定高低。從現金債務總額比中也可以看出企業的最大付息能力。
四家財險公司的現金債務總額比差距并不是特別大，但平安和太平的數據值較為穩定，中華聯合雖然12年為負值，但之后提升進步明顯。人保財險這一數值則平均以每年0.04的速度增加，這可能與其前兩年數據值遠低于行業水平有關。
（七）獲利能力和收入質量分析
單純關于客戶、產品和收入的銷售統計指標體系已經無法滿足當今社會用來衡量企業是否成功的需求。過去常用的銷售統計指標，例如銷售收入，銷售成本，銷售折扣等，都忽略了包括銷售渠道，業務組合，人力等在內的許多影響獲利的重要因素。這些在競爭激烈的非壽險行業非常重要。收入質量分析則側重于對企業收入成長性和波動性的觀察。財險公司通過主要運營業務創造現金流量的能力強弱和其收入質量和成長性呈正相關。本文主要從營業收入現金比率來分析比較財險公司的獲利能力和收入質量。
1.營業收入現金比率=經營活動現金凈流量/本年度保費收入。
營業收入現金比率衡量的是本年度主營業務收入中現金占比，是對主營業務利潤率的一種修正，一般情況下，這一數值時越高越好。營業收入現金比率越高，說明財險公司通過主營業務創造現金流量的能力越強，收入質量越好。
從數據可以看出，太平財險在營業收入現金比率上遠遠領先其他三家財險公司，而人保和平安則在這一指標上位于中間水平，但這兩家公司每年的營業收入現金比率都在提高，其中，人保增速更快，而中華聯合財險在這方面的表現遠不及其他三家。
（八）基本保障和支付能力分析
公司盈利好并不一定等同于公司經營協調。本文對財險公司進行支付能力分析是為了探究在賠案發生時，保險公司是否有較為充足的變現能力強的資產來滿足賠付需求，維護保險行業的信譽。本文采用的分析指標是現金流量基本保障率。
1.現金流量基本保障率=經營活動現金凈流量/賠付支出。
現金流量基本保障率是考察財險公司經營活動的現金凈流量在賠付支出中的占比，是從動態角度來衡量保險公司償債能力發展變化，可以體現財險公司在一定時期內實際可動用的現金資源能否滿足當期的現金支付需求。
從數據可以看出，太平的償債能力很強，其次是人保，平安，最后是中華聯合。
（九）財務彈性和投資能力分析
財務彈性和投資能力在本文是指企業利用投資能力來適應經濟環境的變化。財務彈性越大，說明企業的適應性越強，反之，則說明企業適應性較弱。本文采用的分析指標是現金流量滿足比率。
1.現金流量滿足率=經營活動現金凈流量/投資活動現金凈流量。
經營活動帶來的現金凈流量一般是流入的，投資活動一定是現金流出，如果流入現金大于流出現金，說明公司現金是盈余的，有盈余必然更利于調配資產適應環境以及行業變化。
從以上數據可以看出，人保的現金盈余狀況最佳，其次是平安和太平，而中華聯合則表現稍弱。
三、熵值模型的建立與綜合評分
（一）指標的標準化處理
1.求出第項指標的均值和標準差。
（三）依據熵值法賦予權重并計算四家非壽險公司的綜合評分
可以初步看出四家公司的排名為：平安財險、中華聯合、太平財險、人民財險。
（四）根據綜合評分高低進行排序
為了使各項指標能夠對公司競爭力單獨評價而不互相干擾，根據各項指標的得分，對四家公司進行排序，再把排序得分加總，分數越低則表明越優異，得出最終排名。所得結果如表2所示：
最終排名和初步排名一致，證明了本文所得排名具有可靠性。將傳統排名和本文所得排名作對比如表3所示：
