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礦產投資分析范文1
一、年固定資產投資運行的主要特點
（一）投資總量逐年加大，增速較高超預期
據統計，年地區固定資產投資完成528.01億元,同比增長31.01%。根據全年投資增長20%的目標，完成目標的109.09%,超額完成年度目標任務。首次突破500億大關,再創歷史新高(見圖一)。本年完成建設與改造投資346.57億元，同比增長28.39%；房地產開發投資完成117.29億元,增長22.93%。在全社會完成投資中，市屬完成423.95億元,增長35.31%。
（二）投資主體呈多元化,民間投資仍是主力軍
按投資類型分，國有及國有控股投資149.92億元，占28.39%，同比下降12.09%；港澳臺及外商投資34.03億元，占6.45%，增長68.01%；民間投資344.05億元，占65.16%，同比增長62.12%；所占比重比上年提高12.5個百分點,增幅較大。
（三）第二產業投資增長較快,工業依然是強勁動力
分產業看,第一產業完成16.25億元,增長7.37%；第二產業完成271.43億元,增長39.54%，其中：工業投資242.87億元，增長37.34%；第三產業完成240.32億元,增長24.29%。第二產業增速明顯高于第一、第三產業，對投資貢獻明顯提升。
（四）民生類投資力度加大，創歷史新高
年市緊緊圍繞“保增長、保民生、保穩定”的總思路，全力推進惠民工程項目的建設進度和資金落實。一是衛生、社會保障和社會福利業完成投資4.86億元，增長50.93%;二是文化、體育和娛樂業完成投資7.37億元，增長61.98%;三是隨著國家實施校安工程的推進和我市教育布局的調整，教育投入力度不斷加大，教育行業全年完成固定資產投資13.11億元，增長1.95倍，增幅居各大行業之首，創歷史新高。投資較大的項目有：湟川中學、二十一中、第一職業學校遷建年底建成并交付使用。
（五）億元項目提供有力支撐,投資拉動效應明顯
年投資億元以上項目182個，完成投資285.82億元，占全社會投資的54.13%，較上年提高1.74個百分點，成為拉動投資增長的主要力量，為投資增長提供有力支撐。其中：機場二期工程計劃總投資22.21億元，完成投資6.42億元，新建跑道于10月20日投入運行，A0臨時滑行道、A2、A3滑行道、導航臺、西站坪、燈光變電站同期投用，場外導航臺及飛行區通信線路工程全部完工；紫金礦業集團有限公司建設的硫酸、鐵精粉生產線計劃總投資36億元，完成投資10.93億元，該工程一期年10月已建成投產；鹽湖海納化工有限公司建設的電石、水泥、燒堿、pvc項目計劃總投資50億元，完成投資19.78億元，一期進入工程收尾階段，電石項目主裝置部分開始安裝，二期pvc項目開始土建施工；魯豐鑫恒鋁業有限公司建設的年產60萬噸鋁板帶箔生產線計劃總投資47.3億元，完成投資10.87億元,年正式開工建設,部分設備已訂購;計劃總投資分別為4.8億元、4.3億元的大劇院、科技館已建成投入使用。
（六）房地產開發投資持續增長，銷售價格逐年上揚
年房地產開發投資持續增長，投資額創歷年新高。投資規模不斷擴大，商品房銷售面積逐年增加（見圖二）。據統計，年完成投資117.29億元,增長22.93%。其中:住宅完成68.09億元，同比增長6.21%;辦公樓完成3.55億元,同比增長65.53%;商業營業用房完成25.33億元，同比增長71.63%;其他完成20.31億元,同比增長41.14%。商品房屋建筑施工面積1276.21萬平方米，同比增長11.36%,其中住宅1027.80萬平方米，同比增長10.04%；本年新開工面積347.44萬平方米,其中:住宅285.50萬平方米；商品房屋銷售建筑面積260.83萬平方米，同比增長20.14%，其中:住宅銷售250.27萬平方米,同比增長21.03%；商品房屋銷售額95.18億元，同比增長31.74%，其中:住宅銷售額86.03億元,增長30.16%;商品房每平方米銷售價格由上年的3328元上升到3649元，價格上漲9.65%，其中，住宅每平方米銷售價格由上年的3196元上升到3437元，上漲7.54%。
二、存在的主要問題
從固定資產投資完成情況看，圓滿完成了全年預期增長目標，但是，投資中存在的問題也不容忽視。
（一）投資總量低。隨著我市固定資產投資規模的不斷擴大和加速增加，對拉動經濟增長、增強經濟發展后勁起到了至關重要的作用。但在全國競相發展的大格局中，我市的投資水平仍然偏低，基數較小，要想趕超蘭州、銀川(年兩市投資額分別突破800億元、700億元)等兄弟城市，亟待努力。
（二）部分“兩高”行業投資增幅明顯提高。如城鎮有色金屬冶煉及壓延加工業投資增長96.7%，高出全市平均水平65.7個百分點，“兩高”行業投資的大幅增長將對全市節能減排帶來較大的壓力。
（三）高新技術投入比重低。近年來我市固定資產投資額連上新臺階，對工業經濟的技術含量上升產生了積極的影響。但高新技術投資與改造總量和經濟發達城市相比仍有較大差距。年在全社會完成投資中用于設備、工器具購置投資88.68億元,占16.8%,所占比重偏小。
（四）固定資產投資統計更加嚴格。隨著國家統計制度的改革，對以前數據庫中的裝修裝飾、舊房屋購置、農村私人建房等在年統計月報中要清理出來，這部分投資對區、縣投資影響較大。
（五）建設用地偏緊。近年來，在保證農用耕地不減少、節約、集約用地的情況下，保證建設用地的供應，難度較大，造成了建設用地偏緊的狀況。隨著國家調控力度的加大，把用地作為一個主要的調控手段，管理更加嚴格,操作更加規范。
三、對策建議
市作為省的省會城市，毛小兵書記提出了“建設人民滿意的生活之城、幸福之城”的目標，搶抓全省推動“四區兩帶一線”和以為核心的東部城市群建設等重大機遇，科學謀劃發展。作為經濟相對滯后的城市來說，今天的投資是明天的財富，是明天的貢獻，也就是明天的經濟。所以，我們要緊緊抓住國家實施“十二五”規劃等一系列政策機遇、西部大開發等戰略機遇、東部產業轉移、鐵路建設等現實機遇，擴大投資規模保增長，優化產業上水平，提高投資效益，更快地推動經濟增長。根據國家宏觀調控政策，建議做好以下幾方面的工作：
（一）積極謀劃項目，特別是能帶動全局的大項目。大項目對投資乃至全市經濟具有不可替代的帶動作用。為保持“十二五”期間投資持續穩定增長，要把握政策導向，加大項目謀劃力度。大力培育新興產業，結合投資結構優化調整、生產力布局和區域經濟的發展，謀劃一批體現高科技含量、高競爭力、高帶動力的大項目，為優化經濟結構打下堅實基礎。
（二）加大招商引資力度，拓寬投資空間。為了吸引更多、更有實力的國內外投資者來我市投資興業，要創新招商引資方式。對于急需發展而資金缺口較大的項目，可以采取股權轉賣、組建股份制企業等方式吸引外資。創造良好的融資條件，建立誠信的融資平臺，策劃并形成一大批投入產出高、市場前景好、特色優勢強、就業帶動大的項目庫。向民營企業和中小企業開放更多的投資領域并制定相應的切實可行的金融保障政策，引導和鼓勵非公有制投資。
（三）加強城市規劃和基礎設施建設。以城鄉基礎設施和民生工程建設為重點，加大政府性投資，充分發揮政府投資的示范帶動效應，提升社會投資者的投資信心，不斷擴大投資規模。加快推進一批事關長遠發展的重大基礎設施項目，具有比較優勢、帶動能力強的重大產業項目，努力培育新的投資增長點。
四、預測年投資發展走勢
年是實施“十二五”規劃的第二年。作為省會，投資額占全省投資三分之一多，為經濟發展做出了一定貢獻。展望年，工業投資、房地產開發仍然是引領全社會投資增長的火車頭。根據市委十三屆二次會議確定的主要預期目標是年固定資產投資增長20%，按照這個速度推算，今年投資將完成634億元，雖然任務重，壓力大，但前景還是比較樂觀的。
（一）園區項目建設蓬勃發展。圍繞太陽能光伏制造、電子材料、鋰資源精深加工、煤基多聯產等重點工業項目的實施，確保項目按期完成，切實發揮好園區經濟的引領作用，使園區成為帶動城鄉一體化的引擎，實現產業發展與城市建設的共贏。
（二）縣域工業不斷壯大。要結合發展縣域經濟，繼續抓好三縣工業園區建設，在基礎設施建設方面下大力氣，積極做好大通縣3X350兆瓦自備火電項目落地，加快建設湟中縣弘大糧油精深加工、湟源縣日月山風力發電項目。不斷壯大縣域工業。
（三）新建的海湖新區雛形進一步凸現。隨著新區道路等基礎設施的完工，房地產開發投資的不斷加大及核心區建設的建成，供排水、天然氣等公共服務設施項目的陸續實施，新區建設步伐將不斷加快。一個具有現代氣息、生態宜居的新城區已初具雛形。
（四）房地產開發投資持續增長。近年來，我市房地產開發投資持續增長，隨著外來人口（市外）的不斷增加，商品房建設投資預計將延續上年的增長勢頭，成為市固定資產投資增長的中堅力量。
礦產投資分析范文2
今年以來，面對宏觀經濟持續下行和產業結構加速調整的雙重壓力，全市上下認真貫徹市委市政府決策部署，堅持把穩投資作為穩增長的關鍵，積極對接國家投資方向和產業政策，全力推進項目建設，固定資產投資保持平穩增長。
一、上半年固定資產投資運行情況
（一）投資保持平穩增長。1—6月，全市全社會固定資產投資完成712.2億元，同比增長（簡稱“增長”，下同）14.2%，固定資產投資總量位居全省第6位，增速位居全省第5位，比全國、全省平均水平分別高5.2個、1.9個百分點。上半年完成全社會固定資產投資占全年投資預期目標1310億元的54.4%，實現投資總量過半目標。
（二）三次產業投資增速放緩。第一產業完成投資33.1億元，增長45.4%，增速比上年同期回落17.2個百分點、比今年一季度回落53.2個百分點；第二產業完成投資153.1億元，下降1.4%，增速比上年同期回落13.3個百分點、降幅比今年一季度收窄6.6個百分點；第三產業完成投資526億元，增長18.1%，增速比上年同期回落11.9個百分點、比今年一季度回落1.5個百分點。三次產業投資增速總體呈下降趨勢，且下降幅度比較大。
（三）行業投資結構極不平衡。1-6月，全市有15個行業投資保持增長，其中金融業、建筑業、科學研究和技術服務業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、衛生和社會工作等5個行業投資保持3位數增長，增速分別為605.3%、328.6%、274.7%、145.9%、116.7%。全市有4個行業投資呈負增長，其中，采礦業完成投資9.04億元，下降27.3%；交通運輸、倉儲和郵政業完成投資83.97億元，下降17.4%；制造業完成投資100.87億元，下降12.5%；教育業完成投資15.23億元，下降6.5%。房地產業、水利、環境和公共設施管理業、制造業、交通運輸、倉儲和郵政業、農林牧漁業等5個行業為投資重點領域，共完成投資570.8億元，占全社會固定資產投資的80.1%。
（四）民間投資逐步升溫。受工業企業效益逐步回暖和國家出臺刺激民間投資政策等因素影響，民間投資增幅逐步上升。1-6月，民間投資完成390.9億元，增長10.4%，民間投資占全社會固定資產投資的54.9%，增速比今年一季度、1-4月、1-5月分別提高7.8個、2.5個、5.2個百分點，環比呈上升趨勢。
（五）省市重點項目建設加快推進。全市664個省市縣重點項目完成投資496.3億元、占年度投資計劃61%，其中：156個省市重點項目累計完成投資201.1億元、超時間進度13.8個百分點（27個列省獨立考核的重點項目完成投資61.3億元、超時間進度9.5個百分點），508個縣級重點項目完成投資295.2億元、超時間進度9個百分點。321個新開工類項目完成投資146.2億元、占年度計劃45%；154個加快建設類項目完成投資214.9億元、占年度計劃66.6%；189個竣工類項目完成投資135.2億元、占年度計劃82%。
二、存在的主要問題
（一）工業和技改投資呈負增長。受宏觀經濟下行及市場整體低迷的影響，業主投資意愿減退，新開工工業項目減少，制造業投資下滑。1—6月，全市完成工業投資149.8億元（去年同期為154.5億元）、下降3%；全市技改投資完成59.4億元，下降39.4%。
（二）部分重大項目進展緩慢。6個省市重點項目，29個專項建設基金項目因前期工作不到位、征地拆遷、設計變更等原因，未按計劃開工。星光光電LED戶內外照明燈具生產等10個續建省市重點項目因資金短缺、規劃調整等原因，建設進度滯后。
（三）統計庫存投資余額不足。新入庫項目嚴重不足，在庫項目余額持續處于“瀕?！睜顟B，不利于全年投資任務的完成。截止6月底，全市在庫項目1386個，較去年同期（1651個）減少265個，下降16.1%。在庫項目計劃總投資結余282.2億元、下降45.6%。
（四）投資5000萬元以上重大項目支撐乏力。呈現“小馬拉大車”的態勢。5000萬元以下項目投資增長較快，500—5000萬元投資項目1057個，完成投資214.3億元，增長39.2%，比全社會固定資產投資增速快25個百分點。但大型投資項目進度緩慢，全市5000萬元及以上項目329個，完成投資337.1億元，下降6.9%，比固定資產投資增速低21.1個百分點。
三、下步工作建議
（一）擴大開放協作，促進產業投資穩定增長。依托16個重大產業工作組，實施精準招商，著力簽約引進一批優質高端工業項目。深化行政審批改革、提高行政服務效能，切實解決招引工業企業“落地難”問題。以深入推進供給側結構性改革為抓手，鼓勵工業企業加大研發技改和設備更新投入，幫助工業企業拓寬融資渠道、減輕成本負擔，確保全市規上工業完成投資290億元、增長8%以上，全年工業投資完成376億元以上、技改投資完成175億元以上。力促25個項目全面開工建設，15個竣工項目、技改項目投產達產，盡快形成新的工業投資增長點。
（二）強化項目申報，激發專項基金撬動作用。全力做好今年第三、第四批專項建設基金項目申報工作，創新推行企業債、旅游專項債等融資方式，確保全年爭取到位專項建設基金50億元以上。對已獲得專項建設基金支持的項目集中開展專項督查，著力提高基金項目簽約率、開工率、投資完成率、基金支付率、配套資金到位率，確保發揮專項建設基金對投資的引領帶動作用。
礦產投資分析范文3
【關鍵詞】 民間資本 礦業權市場 礦業投資 礦業資本市場
近幾年來，我國為支持和鼓勵民營資本投資礦業出臺了不少政策和指導性文件。2005年，國務院出臺了《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》，其目的是“消除影響非公有制經濟發展的體制，確立平等的市場主體地位”；2006年，《國務院關于加強地質工作的決定》中指出，鼓勵發展多種所有制的商業性礦產資源勘查公司和機制靈活的找礦企業；2010年出臺的《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》也明確指出，堅持礦業權市場全面向民間資本開放，支持民間資本進入油氣勘探開發領域，鼓勵和引導民間資本投資礦山地質環境恢復治理。這三個文件表明，在國家政策層面上，礦業領域已向民間投資全面開放。本文著重分析民間資本投資礦業的潛力、進入渠道、存在的制度，以及對鼓勵民間投資礦業權市場的幾點政策建議。
一、民間資本投資礦業權市場的潛力巨大
隨著我國礦業領域對于民間資本的不斷開放和民營經濟的大力發展，民間投資礦業大有可為，民間資本投資潛力巨大。從實際情況來看，除石油、天然氣、煤層氣等少數幾個礦種投資領域被幾個企業集團壟斷外，民間投資在其他礦中都有所涉足。且在10—20年內，我國礦產品消耗量還處于增長期。滿足國內資源消耗需求，還需要大量投資礦業權市場，進行礦產勘查開采。這在客觀上為我國民間資本投資礦業權市場提供了條件。
從發展趨勢上看，礦產勘查開采已經向非傳統礦產資源領域進發，能源礦產中煤層氣、頁巖氣等非常規能源礦產的開發利用，非金礦產的新用途，尾礦二次開發利用，這些為礦產投資提供了新領域。從統計數據上來看，財政資金占非油氣礦產勘查投資的比重已下降至40%，而在市場經濟國家中這一比重不足5%，且民間資本在礦業固定資產投資中的比重低于全國總體水平約10%，這些說民間資本投資礦業開發還有施展空間。
二、我國礦業資本市場體系不完善，民間投融資渠道狹窄
資本市場不但是資金需求者融資的主要場所，也是投資者投資的主導通道。我國資本市場經過20多年的發展，已經形成了主板市場、二板市場、創業板市場、場外股權交易、產權交易市場等多層次資本市場體系。但是，我國礦業板塊與整個資本市場發展進程相比顯得嚴重滯后，不但缺乏礦產風險勘查板塊和礦業權交易有形市場，主板市場上礦業公司上市的風險管理制度也還不健全。
國際礦業資本市場上，關于礦業企業市場風險都有特別的管理制度，如加拿大的NI43-101條款、澳大利亞的JORC等管理制度，這些制度是資本市場上對礦業行業風險管理的核心內容。但是，我國卻缺乏這些制度，主要表現為：缺乏獨立地質師制度；沒有礦業上市公司勘查、開采投資和地質信息季度披露制度；礦業企業銀行貸款可行性報告制度。這些管理制度的缺失，在較大程度上也限制了礦業投融資通道。
實際上，我國民間資本進入礦業投資的渠道，主要是通過在主板市場上購買礦業公司的股票，和在“不透明”的礦業交易市場中購買礦權，前一渠道存在的前提是要有一定生產規模的股份公司，但目前我國有近11萬的礦山開采企業，小型企業和小礦約占92%，公司制企業只有3.7%，這種缺乏規模化經營和公眾公司的現狀在較大程度上使得民間資本“引水無源”；后一投資方式，需要投資人直接從事礦產勘查、開采的生產經營管理，因礦業生產經營的專業技術要求較強，準入門檻較高，這使得大多民間資本“望而卻步”。
我國民間投資礦山企業主要是集體和私營礦山企業，加之他們中間又有95.25%的企業為小型企業和小礦，而我國主板市場上市融資要求較高，多數民營企業難以符合條件，民間投資礦業基本上不能從資本上通過直接融資渠道籌集資金。商業銀行出于防范風險的考慮，往往回避對民間投資主體的放貸風險，民間通過貸款融資的渠道也受到極大限制。此外，我國還比較缺乏投資基金和機構投資者，民間投資礦業缺少資金供給大戶。
三、民間投資礦業制度依然存在，投資風險不可小視
民間資本投資礦業的風險主要在于礦權資產的權益保障及其合理的價值評價。我國礦權資產保護制度形成的基礎是《礦產資源法》，但其礦業投資主體規定有失公平，與目前形成的多元化礦業經濟結構不相適應，由此出臺的地方性法規及規章、部門規章、地方及部門規范性文件等之間不夠協調，有些甚至有矛盾（如我國礦業轉讓過程中，交易審批制度和企業變更登記制度就存在矛盾），這在很大程度上影響法律制度的貫徹實施和對礦權人的資產保護。在管理政策層面上，政策不穩定表現比較突出，一些地方制定和修改政策缺乏論證、隨意性大，投資者對政策難以把握，增加了礦業投資風險。
在實踐中，礦產資源管理制度與適應市場經濟體制的要求還有較大差距，礦產資源勘查、開采中的經濟關系還未理順，政策層面上缺乏民間投資礦業的具體指導意見和實施辦法，礦政管理還存在缺位、不到位、錯位等問題，通過行政配置礦產資源配的色彩比較濃厚，如一些地方政府通過手中的財力、權力控制著大量的礦產資源勘查開采投資活動，不但對民間資本設置重重障礙，而且對外地資金也層層阻攔。一些地方政府經營礦業權，建立投資公司以營利為目的，進行礦權儲備，排斥社會資金進入，形成市場不公平競爭。
礦業中介服務不健全，礦業權的出讓轉讓的實際價格與評估價格差距巨大，礦權資產交易風險高。這主要源于：礦產勘查投資中介涉及到儲量評審、礦業權評估、法律咨詢、投資咨詢、財務咨詢等方面，現有的中介組織因專業性（儲量評審、礦業權評估等）中介與投資、法律、會計等中介之間的聯系不緊密，造成綜合效能差；現有專業性中介組織的建設有待完善，如地球物理公司、鉆探公司、實驗測試單位等技術服務機構，這些機構或多或少都有，但其運作不太規范，誠信度低；一些專業性從業人員并沒有真正的行業從業經驗，評估人員的綜合素質、知識水平不高，造成評估機構的業務范圍、影響力、權威性不強、公認度差，等等。
四、鼓勵民間資本投資礦業權市場的幾點建議
當前，鼓勵民間資本投資礦業權市場最主要的政策就是確保民間資本和國有資本投資礦業權市場的平等地位，在礦業權準入門檻上做到同起同坐，公平競爭取得礦產權。
第一，加快建設礦產資源法律體系，為民間投資礦業提供制度保障。建立穩定的投資政策環境，減少投資者的政策不確定性風險。加快礦產資源法的修改與實施，保護投資人的合法權益。做好《礦產資源法》與其他與礦產資源開發利用相關法律法規的銜接，確保礦業投資人的合法權利。解決《礦產資源法》與其他類資源類法律的矛盾沖突，逐步建設科學合理礦業投資管理法律法規體系。推進礦產資源法及配套法規修改，在資源類相關法律中明確實現礦產資源財產權與開采許可的分離保護原則，明確礦權投資人的利益。加快建設民間投資礦業的具體指導意見和實施辦法，清除礦業投資中的歧視性政策和管理措施。制定礦業投資指導目錄，建設國內礦業投資環境的省級或區域評價制度。
為保證政策的穩定性和連續性，一是在出臺礦業政策的時候應反復論證，但一旦出臺以后不再隨意修改和調整；二是在法律上規定礦業投資人（尤其是礦山開采投資）的一些權責內容在一定時期范圍為不作修改；三是礦業投資管理部門和某些特殊領域的礦業企業簽訂豁免協議，規定在政策發生變化時企業依然可以享受已經約定的政策，保證某些政策的連續性。
第二，推進我國礦產資本市場建設和發展，為民間投資礦業暢通渠道。加快獨立地質師制度、礦業上市公司勘查開采投資和地質信息季度披露制度，以及礦業企業銀行貸款可行性報告制度，加強礦業投資風險管理制度的建設，為礦業資本市場的建設和發展提供制度基礎。建議國土資源部和證券委共同組建礦產資本市場發展建設的領導調協組，組織和領導我國多層次礦業資本市場體系的建設與發展。主要由國土資源部制定礦業上市的信息披露的技術標準和勘查管理規程，證券會制度信息披露制度；銀監會依據礦產資源儲量標準，制定礦產勘查企業銀行貸款可行性管理制度。
推動我國礦業資本市場的建設，一是加快場外有形交易市場的建設，建立和發展股權交易市場和礦權交易市場；二是推動礦產風險勘查資本市場板塊的建設。建議政府管理部門將建立和發展礦產風險勘查資本和場外交易市場納入正式日程，確立其發展目標、步驟，以及相關制度改革與政策研究調整，礦產勘查行業主管部門積極主動加強與證券部門、國有資產部門、金融部門以及中介服務機構的溝通，組織相關力量研究提出礦產勘查企業通過創業板上市的基本條件、需要建立的相關制度、推進礦產勘查資本市場建設的總體思路和政策保障等，制定適合我國礦產勘查工作特性和投資特性的上市融資條款。
第三，大力發展中介服務機構，強化監管管理和誠信建設，為礦業投資提供誠實可信的優質服務。加快中介機構的建設與發展，借鑒國外礦業市場發展經驗，積極依托市場手段，大力培育和發展第三方礦業市場專業中介組織；開放礦業中介服務市場，引進國外高水平的礦業市場中介機構；推動投資分析、地質與礦產工程咨詢等綜合性中介機構的建立與發展。
加快完善礦業權評估、儲量評審、報告方案審查等相關制度，強化對中介機構的監管管理，探索建立政府部門的外部審計制度，形成對礦業實施有效監管的機制。大力倡導和推進誠信建設，加快建立相關結果的終身擔保制度，建立嚴格的監管、曝光、退出機制，嚴防死守，創造公平、安全、可靠的信息環境。
第四，推動和促進民營礦山企業的改革與發展。近幾年來，通過治理整頓和資源整合，我國民營礦山企業數量不斷減少、生產規模有所提高，但民營小礦上數量仍然占我國礦山企業總數的73%，這雖然與歷史原因和礦產資源稟賦有關，更與礦山企業的生產經營管理水平和治理結構有關。這種缺乏規?；洜I和公司治理結構，在很大程度上也制約民營礦山企業的發展，造成礦山開采監督管理成本高，且與當前“礦政管理亂”有著千絲萬縷的聯系，使得政府在制定政策時無形中表現出“抓大放小”，對民間資本和小礦企業設置高籬，增加民間投資礦業的進入成本。因此，民營礦山企業要通過自身的資本經營和產業重組，向公司制、集團化方向發展，完善企業法人治理結構，健全企業董事會、監事會、股東會，形成有效的監督管理制衡機制，提高企業的整體素質和管理水平。當然，政府管理部門，也應從我國礦業穩健發展的角度出發，大力支持和鼓勵民營礦山企業之間相互以及民營企業與其他企業之間參股，加快推進礦山企業的調整和重組，推進企業向集團化方向發展。
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礦產投資分析范文4
2012年的信托業資產管理規模一如既往地在狂奔，首度超過保險業。
根據中國信托業協會的數據顯示，截至2012年底，全行業65家信托公司管理的信托資產規模再創歷史新高，高達7.47萬億元，力超保險，成為僅次于銀行的“第二大金融部門”。
可是，開年媒體爆出的“天津信托陽光私募涉嫌詐騙案”無疑給躍躍欲試的泛資管投資敲響警鐘，投資者如何“拆包”，分辨善偽成為新一年的主題。
信托成立：中融為最
經歷了前幾年的快速增長，2012年的信托新發市場的增長明顯放緩。
根據Wind資訊的信托產品成立日統計，自2012年1月1日至2012年12月31日，66家信托公司共成立信托產品4985只，環比增長7.76%，增速環比回落了77個百分點。
成立數量方面，中融信托、中鐵信托、新時代信托、平安信托、山東信托依次列前五，中融信托第一；甘肅信托、萬向信托、英大國際信托、安信信托、華能貴誠信托壓后，華能貴誠信托成立數量最少。
發行收益方面，整體平均預期收益率為8.55%。其中，平均產品預期年化收益率最高的機構為西部信托，約10.23%；其次是昆侖信托、中糧信托、甘肅信托、百瑞信托，分別為10.17%、10%、10%、9.86%。
除上海信托、重慶信托、廈門信托、國聯信托和江蘇信托產品預期收益率全部缺失外，從披露的數據來看，平均預期收益墊后的分別是云南信托、興業信托、廣東粵財信托、平安信托和中海信托，平均預期收益率分別為6.79%、6.58%、6.21%、6%和4.88%。
而依據普益財富的研究，2012年的集合信托預期收益率大致呈現出震蕩走低、年底反彈的走勢。
“2012年2～3（不含）年期和3～4（不含）年期產品預期收益率倒掛現象依然存在，但主要原因相對2011年有較大變化?！逼找尕敻谎芯繂T范杰表示，2011年倒掛的主要原因是2～3年期房地產信托產品收益率較高，且數量較多和短期資金需求大于長期資金需求。
“但是，2012年倒掛的主要原因是4年以上期產品中有較多的開放式產品或資金池產品，投資者持有期往往較短，故收益率偏低；結構性證券投資產品，公布的最高收益率可能遠遠低于最后產品的實際收益率。”范杰說。
產品脈搏：六大形態
隨著宏觀經濟環境和監管政策的變化，2012年信托市場上投資者接觸最多的集合資金信托產品的結構也正經歷巨大變化。
產品發展呈現出了六個形態，包括票據信托消失，股票質押信托稀缺，藝術品、礦產信托風險暴露，政信信托異軍突起，房地產信托高峰兌付，基金化及TOT的起步，但這些景象都彰顯出2012年的信托業坎坷依舊。
去年，受房地產行業持續調控影響，信托公司主動放緩地產信托的發行速度，并相應提高項目門檻。一季度末，監管層對于銀信合作中銀行繞道票據信托騰挪信貸空間的行為下令禁止，2012年春節后的票據信托驟然謝幕。
不過，票據唱罷，政信登臺。由各級地方政府牽頭主要從事公共基礎建設的政信合作類信托一躍而起，收益率緊隨房地產類信托產品。
“由于政信類產品多有地方政府的隱性擔保和增信，受到規避房地產類產品風險的投資者的青睞。房地產信托全年的發行量稍低于政信類產品，收益率依舊位居榜首，但總體較2011年已然下降了約1.5%～2%。”汪鵬說。
他介紹道，2012年度股票質押類信托產品變得非常稀缺。自2012年初，通過集合信托走向市場的股票質押類產品逐漸變少，特別是主板流通股質押產品幾乎一只難求。市場上目前一些股票質押產品也多是創業板、中小板的限售股質押，產品期限較久，但收益率依舊采用股票質押產品慣用的較低的收益水平，與其他集合信托產品相比性價比有限。
與此同時，隨著2010～2011年藝術品、礦產能源等信托產品的快速崛起，當初不完善的風險識別和控制手段，在2012年紛紛招來風險，融資方資金鏈斷裂、擔保措施存在瑕疵等事件，令市場唏噓，多數信托公司也主動停止了該類產品的發行，存續的另類信托產品處于聚光燈下，市場仍在靜待其后續的進展和給付情況。
此外，房地產信托的兌付險情一幕幕拉開，監管的態勢時緩時快，信托的地產大門亦“半掩半遮”；而基金化TOT類的不定向投資的迅速壯大和監管漏洞的顯現，使監管層繃緊了神經。
“由于監管規則的不完善，一些TOT產品無法避免地偏離受托人主動管理的初衷，用于此前一些問題項目‘保兌付’的資金騰挪，這對產品的投資人非常不公平，也引起了監管機構的注意?！蓖豉i提到。
泛資管時代：需練“拆包”
盡管監管勒令不斷，信托公司背后風險敞口的控制形勢依舊嚴峻。
2013年春節剛過，“天津信托陽光私募涉嫌詐騙案”在市場迅速掀起波瀾，無疑是給天津信托和認購優先級的中國銀行當頭一棒。
泛資管時代來臨，券商資管、基金子公司、有限合伙基金、保險資管紛紛進入信托的傳統業務領域，這需要信托從業者和信托投資者具有更強的“拆包”及鑒別能力，更清晰地認識產品的本質。
礦產投資分析范文5
大學畢業時，父母希望他進公務員隊伍，有一份穩定的工作，但呂鋒有自己的理想。
1998年，初出茅廬的他，毅然選擇了自己喜歡的證券行業，一猛子扎進去，整整十年。他先后在申銀萬國證券、光大證券、銀河證券、渤海證券等知名證券機構擔任投資分析專家，完成多家上市公司并購重組，參與管理運作多支大型證券基金。
斗轉星移，轉眼十年。見證過中國資本市場起起伏伏的呂鋒，隱隱感覺到，或許自己應該轉型了。這一年，是值得銘記的2008年。北京奧運和“奧運經濟”概念等題材，一度讓中國股市近乎瘋狂。
鏡頭進入這樣的畫面：當股市突破了6千點，無數人沉醉在這一番熱鬧非凡的景色中。而呂鋒卻徘徊在人生的十字路口，是選擇繼續戀戰，還是悄然轉身？他在思索著。
“我當時判斷，二級市場到了五六千點的最高點之后，不會有大的漲幅，接下來會經歷較長的潛伏期，而未來一級市場獲利空間可能要勝過二級市場。”呂鋒回憶自己當時的感受。后來的事實證明，他的預見是正確的。
一個機緣巧合的機會，呂鋒與PE界頗具名望的世紀方舟創始人宋玉鳴先生相識。宋與呂一見如故，欣然決定握手合作一把。至今，呂鋒依然是世紀方舟的董事。
作為為數不多的由二級市場轉到一級市場的PE基金掌門人，呂鋒坦承自己早些年在證券市場的經歷對現在影響頗大。
“一級市場和二級相輔相成，有時就會把二級市場的操作帶到一級市場，然后反過來再做二級市場，這種融會貫通就像武俠小說里的打通任督二脈，實現資源共享。做基金選股票時都嚴格看公司的財務報表、發展方向，與管理層接觸，不比一級投資時所做的決定和流程少。而且比起一直做一級市場的人則會對資金進去之后的反應特別敏感?！眳武h這樣告訴《融資中國》記者。
作為后起之秀，呂鋒進入PE界的時間確實不是很早，募集資金的主要來源包括，上市公司及股東；各大銀行高端客戶；部分投資機構等。但是，中金賽富卻以驚人的速度快速崛起，沒有令這些LP失望。
在呂鋒看來，目前，PE行業正處在轉型和“洗牌”階段，未來會逐步由原來的“戰國”時代進入規范化時代，同時也會迎來更高層次和更高水平的競爭。因此，呂鋒要求整個團隊必須有創新意識，要有新打法。
呂鋒追求創新，也追求穩健，從不盲目擴張。他堅持在合適的時間做合適的事。“我們的項目來源非常多，來自朋友、券商、投行等等，每天還會收到無數郵件。我們會進行篩選，并順應國家政策，尋求未來發展空間較大的行業和項目，比如，受國家宏觀調控的房地產行業我們始終沒有碰?！?/p>
俗話說，種瓜得瓜，種豆得豆。所謂戰略，就是缺什么，去找什么。呂鋒的戰略思路很清晰。他主張，戰略思路要明確，要領先，先定目標，知道自己想要什么，然后一步步去實施。如果沒有一個清晰的戰略，即使再努力也會白費。
在投資之前，他會提前把布局想好，全盤考慮產業的協同性問題。礦產資源、文化傳媒、消費行業和金融業，看起來沒有明顯的邏輯關系，但在他的整合之下，變成一環扣一環，相互協同、相得益彰。
對于“整合高手”這個詞，呂鋒當之無愧。他總是給人舉重若輕的感覺，談起整合來顯得風輕云淡，實際上，我們知道，整合難度很大。但在呂鋒看來，解決困難的方法一定比遇到的困難要多。
2013年，呂鋒在公司年會上發表“立足本土、走向國際”的主題演講。在他看來，中金賽富已經把目光放在全球，而不是在國內搶項目。他說，“國內的創司，不應該只盯著國內的項目，應該把國外優質項目拿到國內，引入知名品牌，給中國老百姓更好的商品。”
在他看來，國際化經營不僅僅是要“走出去”，還要引進來。關鍵在于引入國外優秀的品牌、技術和資源的同時，最大程度地發揮與國內企業的協同效應，實現雙贏或多贏。
在“走出去”的路上，呂鋒比較強勢，有很強烈的國家情懷。從某種程度上講，這種強勢是彰顯中國的大國氣勢，但同時也要學習、尊重企業所在國的文化。
“跟國內的企業合作，我們很包容，但一定要有創新意識，不能只局限于以往的操作思路。”呂鋒話鋒一轉。
外表深沉、行事果斷的呂鋒，其實內心也有非常激情、狂野的一面，充滿“搖滾精神”。一個人加班的時候，他會調大辦公室音響的音量，播放的全是歐美最新流行音樂。去KTV唱歌，他唱的也都是當前最流行的搖滾歌曲。
下屬這樣評價他，“呂總很時尚，非常喜歡搖滾音樂。他性格很開朗，公司聚會和搞活動的時候，他總是最活躍的那個人?！?/p>
還有一個細節，讓記者非常吃驚。工作之余，呂鋒居然喜歡逛街，不管是大店還是小店，從新光天地，到北京動物園批發市場，都留下他的足跡。據說，他逛街輕易不知疲倦，一般女士都不是他的對手。
“我親自到市場上去看、去聽，了解當前市面上都在做什么產品，不深入一線沒有敏感度。我比較能接受新鮮事物，我記得電影《赤壁》中有這樣一句話：什么都了解多一點，生活也會多彩一點?！眳武h說。
呂鋒很執著，不輕言放棄。明知不可為而為之，卻有柳暗花明的意外收獲。譬如，明知中核集團旗下公司已完成股東擴股的全部事宜，不再接受其他機構投資，但他依然鍥而不舍，另辟蹊徑，用一張“市場牌”巧妙地打開了這扇投資大門。
他內心有一個信念，就是未來中國一定會有一批民族高端品牌崛起，推動中國經濟轉型。所以，他不遺余力地助推中鋁、中核等央企的國產化之路，孜孜不倦地投資與老百姓息息相關的消費產業。
礦產投資分析范文6
內容摘要：本文首先通過淺析黃金價格的定價理論模型，分析并選取了貨幣政策影響黃金價格的三個指標：貨幣供應量、聯邦基金利率、美元指數。然后利用1996年1月到2011年12月的數據，運用ms-var模型和基于區制的脈沖響應分析不同區制下貨幣政策對黃金價格的影響。發現黃金價格的波動可以分為下跌期和上漲期兩種區制，且在不同區制下貨幣政策工具對于黃金價格的影響效果在時間、方向和程度上的表現有所不同。
關鍵詞：貨幣政策 黃金價格 markov -var模型 脈沖響應
引言
20世紀70年代以前，由于黃金價格基本由各國政府或央行決定，金價相對比較穩定。但自從布雷頓森林體系解體之后，黃金價格開始市場化，不再與美元直接掛鉤，也致使影響黃金價格變動的因素越來越多，其價格波動性明顯增大。而世界各地的中央銀行是黃金市場的主要參與者，且目前全球黃金白銀的定價中心仍然是在歐洲和北美，黃金的價格也還是以美元標價。也就是說西方重要國家特別是美國的貨幣政策仍對金價有著舉足輕重的影響。美國自2000年的科技股泡沫破滅之后，美國政府實行長期的擴張性貨幣政策，連續13次降息。面對最近一次的金融危機，各國央行也采取了一系列前所未有的政策去共同抵御全球經濟衰退的風險。黃金又是在危機中保值的有效手段，在此背景下貨幣政策與黃金價格的關系成為當前貨幣金融理論研究中最前沿的問題之一，尤其是2008年全球金融危機的爆發，黃金價格的波動和貨幣政策對黃金市場的調控效力成為國內外經濟理論界和政府相關部門關注的焦點。
對此很多國內外文獻基本都是從幾個重要的貨幣政策指標（如美元利率、美元匯率、cpi等）的角度對黃金價格的影響做分析研究，且基本都是采用的線性模型。但由于金價波動的無規律性，采用線性模型有很大的局限性，且不同的貨幣政策對黃金價格波動的不同階段的影響程度也不同。對此，本文采用markov（馬爾科夫）區制轉換var模型將這種機制的轉換作為一個內生變量，在模型的估計中用一個統一的模型來擬合，使得擬合結果更符合實情。而markov模型就是解決此類隨機過程的一種重要的數學模型。markov模型的研究對象的狀態s（t）是不確定的，它可能取k種狀態：si（i=1，2，...，k）之一，有時甚至可取無窮多種狀態的模型。在建模時，時間變量也被離散化，我們希望通過建立兩個相鄰時刻研究對象取各種狀態的概率之間的聯系來研究其變化規律，故馬氏鏈研究的也是一類狀態轉移問題。
理論基礎
（一）黃金定價理論模型
根據商品定價理論，我們用傳統的供求規律理論從黃金的供給和需求兩個方面來研究黃金的定價機制。
1.首先從黃金的供給來看，黃金的供給主要來自礦產金、再生金以及各國的央行官方售金。這里我們用qsg，qsm，qsr，qsof分別表示黃金供給量、礦產金供給量、再生金供給量以及官方售金供給量。則有關系式：
qsg=qsm +qsr+qsof （1）
2.需求方面，黃金的需求主要有制造需求和投資需求構成。制造需求可分為首飾制造需求、工業需求，它們的需求主要受當前黃金價格的影響。投資需求主要可以分為資產配置需求、避難需求以及對沖宏觀經濟風險需求，它是構成需求波動的主要部分。這里我們用qdm，qdi分別表示黃金的制造需求和投資需求。則有關系式：
qsg=qdm+qdi （2）
當黃金市場的總供給等于總需求時，黃金的價格也就達到了均衡。而貨幣政策基本都是通過影響黃金的需求，特別是投資需求來影響黃金價格。首先，通過黃金價格定價的供需模型看，利率是影響資金成本并改變對黃金的投資需求的重要因素，且對金價有重要影響的是扣除通脹后的實際利率水平，扣除通貨膨脹后的實際利率是持有黃金的機會成本，實際利率為負的時期人們更愿意持有黃金。其次，對于貨幣供應量的變化，會使得美元歐元以及英鎊等法定貨幣貶值在未來有巨大不確定性，可能會導致全球投資者繼續增持黃金以對抗貨幣的貶值風險，所以貨幣供應量也是從黃金的投資需求方面影響著黃金價格。最后，世界黃金市場一般都以美元標價，美元貶值往往與通貨膨脹有關，而黃金價值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時往往會刺激對黃金保值和投機性需求上升，所以美元匯率也是貨幣政策影響金價的一個重要金融工具和指標。美元指數又是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。因此本文選取廣義貨幣供應量（m2）、聯邦基金利率以及美元指數作為貨幣政策的重要指標來反映貨幣政策對金價的影響。
（二）markov模型
1.馬爾可夫行（無后效性）。過程（或系統）在時刻t0所處的狀態為已知的條件下，過程在時刻t>t0所處在狀態的條件分布與過程在時刻t0之前所處的狀態無關。
2.馬氏過程。設{x（t），t∈t}對任意n個不同的t1，t2，...，tn∈t且t1
p（x（tn））≤xn|x（tn-1）=xn-1，…，x（t1）=x1）=p（x（tn））≤xn|x（tn-1）=xn-1），則稱x（t）為馬爾可夫（markov）過程，簡稱馬氏過程。
3.markov鏈。設隨機過程{x（t），t∈t}，其中時間t={0，1，...}，狀態空間i={0，1，2，...}，若對任一時間n，以及任意狀態i0，i1，…in-1，i，j，有：
p{（x（n+1））=j|x（n）=i，x（n-1）=in-1，…，
x（1）=i1，x（0）=i0}=p{（x（n+1）=j|x（n）=i}，
則稱{x（t），t∈t}為袷馬爾可夫鏈（或馬氏鏈），簡記為{xn，n 0}。
（注：馬氏鏈由p{x0=i0}和條件概率p{xn=in|xn-1=in-1}決定）
4.一步轉移概率。馬氏鏈在時刻n處于狀態i的條件下，到時刻n+1轉移狀態j的條件概率， 即p{（xn+1=j|xn=i}稱為在時刻n的一步轉移概率，記作pij（n）一步轉移概率滿足：（1）pij（n）≥0，i，j∈i
（2） pij（n）=1，i∈i
由于概率是非負的，且過程從一狀態出發，經過一步轉移后，比到達狀態空間中的某個狀態。
（三）var模型
var模型即向量自回歸模型。這種模型采用多方程聯立的形勢，它不以經濟理論為基礎，在模型的每一個方程中，內生變量對模型的全部內生變量的滯后值進行回歸，從而估計全部內生變量的動態關系。var模型是最回歸模型的聯立形式，所以稱向量自回歸模型。假設y1t，y2t之間存在關系，如果分別建立兩個自回歸模型y1t=f （ y1，t-1，y1，t-2，…），y2t=f&
nbsp;（ y2，t-1，y2，t-2，…），則無法捕捉兩個變量之間的關系。var模型的結構與兩個參數有關。一個是所含變量個數n，一個是最大滯后階數k。
（四）滯后 p 階的ms-var（p）模型
這是一種基于馬爾可夫區制轉換（markov-switching）的向量自回歸模型（var），它允許回歸參數依賴于一個不可觀測的區制變量而時變，且此不可觀測的區制變量遵行markov-switching（ms）過程。
對一個k維時間序列構成向量yt=（y1t，y2t，…，ykt ），則其滯后p階的ms-var（p）表達式如下：
yt= v +a1 yt-1+…+ap yt-p+μt （3）
其中，μt i.i.d.n（0，σ（st）），st表示不可觀察的區制變量。
假設不可觀察區制的已實現值st∈{1，2，...，m}是一個離散時間和離散狀態的馬爾可夫鏈，則其從區制i到區制j的轉移概率為：
pij=pr（st+1=j|st=i）， pij=1 （4）
對于（3）式中，若誤差項服從正態分布，則方程（3）為穩態高斯var（p）模型的截距形式，它可以寫成如下的均值調整形式：
yt-μt=a1（ yt-1-μ）+…+ap（ yt-p-μ）+μt （5）
其中，μt nid（0，σ（st）），且有
（6）
在模型（5）刻畫均值的過程中，若區制發生一個當即的一次性跳躍，則模型也會隨之變化。但是在某些情形下，當模型從一個區制轉移到另一個區制時，假設均值平滑地到達另一個行的水平是不合理的。此時則要使用以下的截距項區制依賴模型：
yt= v +a1 yt-1+…+ap yt-p+μt （7）
與線性 var 模型不同的是，ms-var（p）模型的均值調整的（5）式和其截距調整的（7）式并不是等價的。它們刻畫了可觀測變量在區制變化后的不同動態調整模型。因此，我們可以使用markov區制轉換模型的極大似然估計（ml）算法來估計模型的均值調整式和截距調整式，并通過估計區制變量st的價值概率來劃分區制變量的主要狀態。
實證分析
（一）變量選取和數據處理
本文選取黃金價格（倫敦黃金現貨下午定盤價）、貨幣供應量（m2）、美元有效聯邦基金利率以及美元指數作為變量，選取三者自1996年1月到2011年12月的168個月度數據作為研究樣本（所有數據均來自于世界黃金協會（wgc）官方網站，國際貨幣基金組織（imf）統計年鑒）。首先對所有的數據采用census-x12的方法進行季節性調整，然后為了消除時間序列中可能存在的異方差性均對各變量進行對數化處理再對其進行一階差分。則dlngp表示黃金價格收益率，dlnm2表示貨幣供應量的對數增長率，dlnffr代表聯邦基金利率的對數增長率，dlnusdx代表美元指數的對數增長率。最后運用guass軟件對數據進行ms-var分析。
（二） 平穩性檢驗
在此我們采用adf法，通過增加變量的滯后項來消除殘差項的自相關，進行單位根檢驗判斷是否平穩。
由表1可以看出，貨幣供應量的對數，聯邦基金利率的對數，美元指數的對數以及黃金價格的對數的一階差分均是平穩，也就是說貨幣供應量的對數增長率，聯邦基金利率的對數增長率，美元指數的對數增長率以及黃金價格的收益率均是平穩的。
（三） ms-var模型的選擇
構建包含貨幣供給的對數增長率（dlnm2）、聯邦基金利率的對數增長率（dlnffr）、美元指數的對數增長率（dlnusdx）以及黃金價格的收益率（dlngp）的ms-var模型。黃金價格的變動存在大幅上漲期和大幅下跌期，本文選擇兩個狀態，即兩種區制。則本文建立兩個區制的ms-var模型，分別建立均值調整和截距依賴的模型，同時考慮模型方差受區制變量s（t）的影響。通過aic、hq、sc 和對數似然值選擇最優模型。從aic、hq、sc 和對數似然值規則來看，msih（2）-var（3）的擬合效果最優。限于篇幅，只列出了滯后3階、兩個區制的各馬爾可夫模型的aic、hq、sc 和對數似然值指標（見表2）及最優模型的實證結果（見表3）。通過比較個模型的指標值，我們可以看出最優的模型為msih（2）-var（3）。
表4的數據表明，處于狀態1即金價上漲期時的概率為0.9324，處于狀態2即金價下跌期時的概率為0.2195；由狀態1轉移到狀態2的概率為0.0294，由狀態2轉移到狀態1的概率為0.0179。這說明1996年以來，黃金價格處于上漲期的持續時間較長，且當月大幅上漲而下月大幅下跌以及當月大幅下跌而下月大幅上漲的可能性均很小，圖1為兩個區制下的概率估計。
（四） 脈沖響應分析
分別給貨幣供給增速、聯邦基金利率變動、美元指數變動一個正的沖擊，分析黃金價格收益率的響應，并做比較分析。根據分析的結果得出：
給定貨幣供給增速一個正沖擊，得出在區制1下，黃金價格收益率會立即上升，且在滯后6-9個月的累計響應達到最大4%左右。在區制2 下，貨幣供給增速對金價收益率的影響相對較小，要在2個月后才會有正的響應。即貨幣供給增速對金價收益率有正向影響，且在金價大幅下跌時的刺激作用比金價大幅上漲時的刺激作用明顯。
給定聯邦基金利率的變化率一個正的沖擊，可以得出在兩個區制下，黃金價格收益率的響應特別是當期的響應均很小，幾乎接近于0。在區制1下，聯邦基金利率表現出對金價的正向響應，但此累積響應保持在一個很小的正數水平。在區制2下，在當期金價收益率上漲了0.029，但在17個月后響應開始變成負的，但仍然維持在一個很小的水平。
給定美元指數的變化率一個正沖擊，在兩種區制下黃金價格的收益率都會出現負向響應，但響應程度及滯后時間有一定的差別。在區制1下，2個月后會出現負向響應，金價的收益率會持續下跌1.26，直到第10個月開始收斂。在區制2下，當期的金價收益率便會下跌2.09，之后的下跌更為明顯，直到第16個月開始收斂?？梢钥闯鳇S金價格的收益率在兩種區制下的響應程度和收斂速度在區制2下要比區制1下明顯。
結論
本文采用非線性的markov區制轉換var模型，分析了1996年美國經濟成功實現經濟軟著陸以來，貨幣政策與黃金價格之間的動態關系。實證分析結論表明，系統存在兩個區制，區制1為黃金價格處在大幅下跌期，且貨幣政策處在相當寬松的狀態；區制2為黃金價格處在大幅上漲期，且貨幣政策處在一般寬松的狀態。隨后，利用區制的脈沖響應分析法得出：在兩種區制狀態下貨幣政策工具對黃金價格均存在一定影響，但影響的效果有所不
同。
總體上講，貨幣供應量對黃金價格有正向的影響關系，但在不同區制下的影響效力有所不同，主要表現在影響時間上。在金價大幅下跌期，貨幣供給增速的變化會立即影響到金價收益率，且影響可持續9個月左右；而在金價上漲期，貨幣供給增速的變化對金價收益率的影響要在滯后2 月才有所表現。
美元利率對于黃金價格的影響在不同區制下的表現卻相反，主要表現在影響方向上。在金價大幅下跌期，美元利率的增速會小幅度刺激金價收益率的增長；但在金價高漲期，美元利率增速的增加反而是降低了金價的收益率。這說明黃金價格與聯邦基金利率的關系較為復雜，長期看來卻呈反向關系。 美元指數對黃金價格有負向的影響關系，但在不同區制下對金價的影響效力也有所不同。在兩區制下，主要表現在影響程度上。美元指數的提高會使金價的收益率下降，但相比較而言，美元指數對黃金價格的抑制作用在金價大幅上漲時更加明顯。
總體來說，貨幣政策對于黃金價格的影響在金價的上漲期和下跌期的作用效果和響應時間是有所不同的。我們可以在金價變動的不同時期，通過分析貨幣政策的變動來做相應投資分析。
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