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財務風險分析的常用方法范文1
Liu Yinfeng
(Xi'an International University School of Economics and Management，Xi'an 710077，China）
摘要：本文就財務風險如何影響公司各種財務決策進行了系統分析，以便更好地指導企業的各項財務決策。
Abstract： This thesis systematically analyzed the problem that how the financial risks affect the companies' various financial decisions, so as to better guide the financial decisions of enterprises.
關鍵詞：財務風險 財務決策 影響分析
Key words： financial risk；financial decisions；impact analysis
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）19-0125-02
0引言
在傳統意義上，風險常被視作一個“貶義”詞，如韋伯斯特字典將風險定義為“暴露在危險之中”。但風險的中文符號則更生動和確切的描述了風險的含義。“?！北硎尽拔ｋU”，“險”代表“機會”，結合起來就意味著“風險”。以往文章僅從財務風險的負面作用來討論如何防范財務風險，而本文則從風險的較為全面的含義即危險和機會層面來看待財務風險，并將其應用到各項財務決策中。
1財務風險的種類
風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度。對企業來說，風險分為經營風險和財務風險。對于財務風險的定義有一種觀點認為：財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性，認為財務風險與負債經營相關，財務風險是因償還到期債務而引起的，如果企業沒有債務，就不存在財務風險。這是一種相對靜止的觀點。本文認為，上述觀點對財務風險的敘述不夠全面。企業的財務管理活動，一般包括籌資活動、投資活動、資金收回和收益分配四個方面。根據這些主要財務活動中包含的不確定性，財務風險可以大致分為：籌資風險；投資風險；資金回收風險；收益分配風險。
2財務風險的衡量
財務風險的衡量主要可以通過兩種分析方法進行。一種是杠桿分析法，其中包括經營杠桿分析和財務杠桿分析法。另外一種是概率分析法，其中用到期望值、標準差和變異系數三個指標。
3財務風險分析在各項財務決策中的應用
3.1 籌資風險分析與籌資決策籌資決策的核心也即資本結構決策。企業在籌資活動中會產生籌資風險，籌資風險是指由于債務籌資引起每股收益的變動性以及由于債務籌資而到期不能還本付息的可能性，包括每股收益變動性風險和償債風險。負債率過高或過低的判斷主要借助于風險―收益關系分析。公司利用財務杠桿是為提高股東收益，但股東收益的提高以相應提高其財務風險為代價，這就是風險與收益間的均衡。公司資本結構管理的首要目標就在于找出這樣一種籌資組合，以使得風險一定下的股東收益最大化。對于償債風險則可以用現金流量分析。用現金流量分析償債風險并用于資本結構決策，是較為穩健的方法，它能給管理者以啟示，即公司能夠承擔多大的由于現金不足而導致的財務風險？在預期財務風險一定的條件下，公司額外負債的最高極限有多大？
3.2 投資風險分析與投資決策投資風險是指企業投入一定資金后因市場需求變化而影響最終收益與預期收益不一致的風險。投資風險主要有債券投資風險和股票投資風險。
3.2.1 債券投資風險分析及債權投資決策①違約風險：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。避免該風險的方法是不買質量差的債券。②利率風險：是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。減少利率風險的方法是分散債券的到期日。③購買力風險：是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。減少風險的方法是投資與預期報酬率會上升的資產。④變現力風險：變現力風險是指無法在短期內以合理價格來賣掉資產的風險。避免風險的方法是購買國庫券等可在短期內以合理的市價出售。⑤再投資風險：購買短期債券，而沒有購買長期債券，在利率下降時，會有再投資風險。避免方法是預計利率將會下降時，應購買長期債券。
3.2.2 股票投資風險分析及股票投資決策股票投資風險與其要求的必要報酬率之間的關系可用資本資產定價模型（CAPM）來揭示，該模型被投資者廣泛用來解決投資決策中的一般問題。
3.2.3 投資項目風險分析與風險投資決策項目投資決策涉及的時間較長，對于未來收益和成本很難準確預測，既有不同程度的不確定性或風險性。如風險較小，可忽略其影響，如風險較大，足以影響方案的選擇，決策時應加以考慮。常見的風險投資決策方法有：風險調整貼現率法和風險調整現金流量法。①風險調整貼現率法：指將與投資項目有關的風險報酬率，加到資本成本或企業要求達到的投資報酬率中，構成按風險調整的貼現率，并據以進行投資決策分析的一種方法。其基本思路是：對于高風險項目采用較高的貼現率去計算凈現值，然后根據凈現值法的規則來選擇方案，這里所采用的較高的貼現率，就是指風險調整貼現率。②風險調整現金流量法：風險的存在是投資方案個個年度現金流量不確定，需要對此進行調整，把不確定的現金流量調整為確定的現金流量。常用的方法是肯定當量法，也成為確定當量法?？隙ó斄糠ǖ幕舅悸肥牵合扔靡粋€肯定當量系數把有風險的現金收支調整為無風險的現金收支，然后用無風險的貼現率去計算凈現值，并以此分析評價投資方案的優劣。
3.3 資金回收風險分析與信用決策信用決策通常分析企業信用政策變化是對收益和風險的影響；企業給客戶的信用條件越寬松，則銷售額增加，現金流入增多，但同時在應收賬款上的投資增加，從而增加了資金回收風險。企業收緊信用，則結果相反。決策者在制定信用決策是要考慮的關鍵是：增加的收益是否大于放寬信用所帶來的各種附加成本，其中比重很大的一項為壞賬損失。
增量現金流量分析可以給我們提供決策的依據。
3.3.1 基本公式信用決策需要考慮的相關因素定義如下：
S――年銷售額；VC――可變成本占銷售額的比例；ACP――應收賬款平均收賬期；BD――某一銷售水平下，壞賬損失占銷售額的比例；R――折扣銷售額占總銷售額的比例；D――銷售折扣率。
信用銷售形成的稅后經營凈現金流量為：
CFt=[S(1-VC)-S(BD)-SRD]（1-T）（1）
式中T為所得稅稅率；S（1-VC）――稅前利潤（未計固定成本）；S（BD）――一年中的壞賬損失；SRD――一年中的銷售折扣損失。
3.3.2 增量現金流量分析將新、老信用政策作對比，進行增量分析。一下表N和O分別表示新老信用政策，則投資增量為：
ΔCFO=VC（SN/365）ACPN-VC（SO/365）ACPO（2）
經營期凈現金流量增量為：
ΔCFt={[ SN（1-VC）-SN（BDN）-SNRNDN]-[SO（1-VC）-SO（BDO）-SORODO]}（1-T）（3）
信用政策改變引起的凈現值增量為：
ΔNPV=ΔCFt/K-ΔCFO（4）
式中K――考慮現金回收風險后的稅后要求收益率。3.4 收益分配風險分析及股利決策股利政策是企業決定對其盈余進行分配的方案選擇，股利政策的實行會給企業的生產經營帶來一些有利的影響，同樣也會給企業帶來一定的財務風險。股利政策主要涉及兩個方面的內容：股利政策是否與公司價值相關？股東如何在當前利益和長遠利益間取舍？一般來說，公司的股利政策取決于公司的實際盈利情況，如果公司的盈余是穩定的，則可以發放較高股利，否則只能發放較低股利，這時的低股利政策可以減少因盈余下降而造成股利無法支付、股價急劇下降的風險，還可以將更多的盈余轉化為投資，以提高公司權益在資本中的比例，減少財務風險。因此，在進行股利分配決策時，公司可選擇以下一些具體的方案：
3.4.1 剩余股利方案在公司有良好投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。采用本政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。
3.4.2 固定股利或穩定增長股利的方案這類方案把每年股利固定在某一水平并在較長時期保持不變，只有當公司有把握使未來盈余顯著增長，才提高股利發放額。但是，在長期通貨膨脹的年代里，股利也逐年提高，以抵消通貨膨脹的不利影響。
3.4.3 固定股利支付率的方案該政策是公司確立一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。采用本方案能使股利與公司盈余緊密配合，以體現多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，對穩定股票價格不利。
3.4.4 低正常股利加額外股利的方案該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數額較低的股利；在盈余較多的年份，在根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。
綜上所述，由于風險和收益之間存在著對等關系，為了實現一定的收益必然伴隨著與之相對應的風險。敢于冒風險的企業充分利用有利時機，往往從高風險中獲取高收益。不冒風險，一味地降低風險保守經營，企業是不會有多大發展的。因此，對于財務風險，我們不應消極回避，而應正確認識、駕馭，通過對各種財務風險進行分析，以便更好的指導企業的各項財務決策，從而實現企業價值最大化這一財務管理目標。
參考文獻：
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財務風險分析的常用方法范文2
關鍵詞：全面風險管理 風險分析 風險管控
一、全面風險管理的概念
全面風險管理是指企業圍繞總體經營目標，通過在企業管理的各個環節和經營過程中執行風險管理的基本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理策略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統和內部控制系統，從而為實現風險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。它強調風險管理是一個系統過程，從企業戰略制定一直貫穿到企業的各項活動中，是一個由企業的董事會、管理層和其他員工共同參與的，應用于企業戰略制定，用于識別可能對企業造成潛在影響的事項并在其風險偏好范圍內管理風險，為企業目標的實現提供合理保證的過程。
風險按性質可以分為純粹風險和投機風險兩類。純粹風險，是指有可能帶來損失的風險，如各種形式的天災人禍。投機風險，是指既有可能帶來損失，又有可能帶來機會的風險。如股票投資，既可以為投資者帶來豐厚的利潤，也可能使投資者遭受重大的損失。對于經營管理者（風險承擔者）來說，純粹風險和投機風險往往同時存在。
二、企業風險分析
風險分析是利用分析工具對風險產生的可能性、概率和可能的結果進行量化后進行的分析，包括風險識別、風險測算、風險評估及風險決策等。
（一）風險識別
風險識別是風險管理的第一步，它是企業在風險發生以前，通過感知和分析等方法，對自身面臨的或潛在的風險加以判斷、歸類和鑒定風險性質的過程。因此，風險識別不僅僅是要意識到風險的存在，更是要識別風險的特征和類別。其實質上是對風險進行定性研究，企業要準確識別與實現組織目標相關的內部風險和外部風險，確定相應的風險承受度。風險識別主要收集和分析的信息包括風險源、風險因素、風險敞口（風險暴露）和損失可能等。目前實踐中主要采用專家調查法。
（二）風險測算
風險測算是在風險識別的基礎上，通過對所收集的各種信息進行分析，運用科學的統計和分析方法，估計和預算風險發生的概率和損失程度。風險測算不僅使風險管理建立在科學的基礎上，還能為風險管理者進行風險決策、選擇最佳防范措施提供可靠的科學依據。風險測算常用的方法有重現期方法、直接積分法、蒙特卡羅方法等。
（三）風險評估
企業應根據既定的控制目標，全面系統持續地收集相關信息，結合實際情況，及時進行風險評估，并根據風險分析的結果，結合風險承受度，權衡風險與收益，確定風險應對策略。企業應合理分析、準確掌握董事、經理及其他高級管理人員、關鍵崗位員工的風險偏好，采取適當的控制措施，避免因個人風險偏好給企業經營帶來重大損失。通常采用定性與定量相結合的方法，按照風險發生的可能性及其影響程度等，對識別的風險進行分析和排序，確定關注重點和優先控制的風險。此環節主要是應用概率論來判斷和評估風險的可能性及其危險等級。
（四）風險決策
決策過程是從可供選擇的行為程序中辨別和選擇適當程序的過程。對于純粹風險，必須盡可能規避，因為它對企業有百弊而無一利；對于投機風險應根據不同情況，分別采取風險規避、風險降低、風險分擔和風險承受等風險應對策略，實現對風險的有效控制。風險應對是一個動態管理的過程，企業可結合不同發展階段和業務拓展情況，持續收集與風險變化相關的信息，進行風險識別和風險分析，及時調險應對策略。
三、企業風險管控措施
（一）建立嚴格規范的企業內控制度，從制度上防范風險。企業應當結合風險評估結果，通過手工控制與自動控制、預防性控制與發現性控制相結合的方法，綜合運用控制措施，對各種業務和事項實施有效控制。
控制措施一般包括：授權審批控制、不相容職務分離控制、會計系統控制、財產保護控制、預算控制、運營分析控制和績效考評制等。
（二）注重加強企業財務風險分析和預測。財務風險分析和預測是企業控制未來財務風險的重要方法，也是企業進行經營決策的重要依據。準確把握宏觀經濟形勢和市場發展變化，高度關注宏觀經濟運行信息及重要指標，主動調整企業各項財務指標和目標任務，對企業未來財務活動和財務成果作出科學預判。
實務中常常以報表為基礎，利用杜邦財務分析體系展開對企業盈利能力、流動性、資產管理及成長性分析。
（三）建立風險和控制自我評價制度。風險和控制自我評價是對風險管理和控制系統的評價，既可以對整個系統進行評價，也可以對某些具體的項目、機構或事件的控制過程進行評價。企業可定期對內部控制的有效性進行自我評價，出具內部控制自我評價報告。
風險和控制自我評價方法一般有三種：促進小組研討班法、調查法、管理部門分析法。
（四）建立重大風險預警機制和突發事件應急處理機制，明確風險預警標準，對可能發生的重大風險或突發事件，制定應急預案、明確責任人員、規范處置程序，確保突發事件得到及時妥善處理。
企業應根據內外部經濟環境的變化及企業發展戰略，制定科學的風險管理策略和風險解決的內控方案，實施有效的風險管理措施，特別是要充分發揮企業財務戰略的統領作用，科學安排企業年度籌資、投資、經營、收益分配等現金流計劃，提升企業的戰略決策能力，全面提高企業的抗風險能力，從而保持企業平穩健康發展。
參考文獻：
財務風險分析的常用方法范文3
關鍵詞：房地產開發經營；風險；管理
1、房地產開發經營的風險分析
⑴房地產開發過程的風險分析
由于各階段所進行的工作不同，風險的性質和風險因素發生的概率也不同。房地產開發經營的整個過程可以分為投資決策、土地獲取、項目建設及項目租售四個階段，在這一過程中，風險發生的概率依次減小。投資決策階段由于不確定性因素眾多，故風險發生的概率最大，而此時，由于處于房地產開發之初，資金的投入量并不大，故如此時發生損失，一般從貨幣量上來看并不巨大。而隨著工程的持續進行，不確定性日益減少，而投入的資金量卻日益增大，如此時風險成為現實，那么企業將面臨無法挽回的損失。
①投資決策階段風險分析
在房地產開發經營中，這一階段是房地產開發過程中擁有最大不確定性、風險最大的階段，決策的正確與否關系到這個開發項目的成敗。如項目地塊選擇失誤，將導致項目在后續運作過程中處于被動局面。其風險主要來源于政策風險、投資時機、物業位置、物業類型、投資方式選擇不當等。
②土地獲取階段風險分析
這一階段的主要工作有：地塊選擇、房地產市場調查、購房者心理分析、開發項目市場定位。這一階段的可交付成果是：地塊選擇評估報告、房地產開發項目可行性研究報告。這一階段的風險是地塊、地段選擇失誤，地塊價格與價值相背離，地塊不利于設計規劃，地塊整治費用太大，調查對象有誤，購房者心理和行為分析出現偏差，產品的市場客戶群判斷失誤，產品市場定位失誤等。
③建設階段風險分析
這一階段主要風險是指在施工過程中由于管理不善、措施不當等引起的技術風險和內部決策與管理風險。該階段是技術性工作主要集中的階段，施工過程中技術風險主要是由建筑設計與計算失誤、建筑生產力因素短缺、施工事故及信息傳遞不暢引起的風險。該時期是決定工期的重要階段，時間管理和溝通管理有效性顯得尤為重要。該階段的主要任務為工程項目建設，進行開發項目設計，采用合適的招標模式，選擇承包商，擬定合同條款，簽訂承包合同，在施工過程中采取各種措施確保工期、成本和質量目標的實現等。
⑵房地產開發項目風險產生的因素分析
①系統風險
房地產行業與國家宏觀經濟緊密相關，因此在很大程度上受到政府政策的控制。影響房地產開發項目的系統風險主要包括政策風險、通脹風險、市場供求、利率水平、變現能力及房地產開發項目周期風險等。由于系統風險的不可避免性，本文所述房地產開發項目的風險管理以對非系統風險的管理為主。
②非系統風險
1）決策風險
決策風險是指在房地產投資開發過程中，房地產企業關于房地產開發各環節決策時的風險。由于房地產開發涉及的資本金額大、開發周期長，通過決策所致結果來驗證當初決策正確與否具有滯后性，因此在開發過程中對各開發環節所做的決策風險性極高。
2）管理風險
管理風險是指由于房地產企業或投資者管理不善而造成損失的風險。所謂管理不善，主要包括：決策者不能勝任房地產企業經營管理工作；企業員工缺乏專業技能，不能適應所在崗位；信息匾乏；不能處理好各種合同關系；違章或違法等。
3）營銷風險
營銷風險是指在房地產營銷活動的全過程中由于營銷策略制定失誤而導致房地產銷售渠道不暢，進而給企業帶來損失的風險。房地產營銷工作是一項嚴謹、嚴肅而且極富創造性的工作，具有極高的挑戰性。
4）財務風險
財務風險是指由于投資者舉債經營而產生的不能履行債務義務或不能及時獲得貸款的風險。通常投資負債比率越大，財務風險就越高。財務風險可以進一步分為內部財務風險和外部財務風險：內部財務風險指項目不能夠產生足夠的現金流以按月或按年償還債務本息的風險；外部財務風險指投資者不能從資金市場或其它機構來獲得投資所需資金的風險。
2、房地產開發經營風險管理
⑴風險識別
這是房地產開發項目投資風險管理中首要的一步，通過對房地產開發行業內部及外部相關法律法規及歷史資料的了解，全面地評估項目開發投資可能面臨的風險。特別在投資決策階段，房地產開發企業必須對房地產市場的供求狀況和趨勢進行全面的調查分析，從中選擇具有較好收益的投資項目，并在此基礎上實施開發活動。只有全面、正確的識別投資過程中面臨的所有風險，才能有的放矢，使后續的風險管理活動建立在良好的基礎之上。通過風險識別應盡可能全面地找出影響風險管理目標實現的所有風險因素，采用恰當的方法予以分類，逐一分析各個風險因素的產生根源。
⑵風險評估
房地產開發風險的評估即對開發風險進行量化，是指開發商通過各種方式對風險可能給開發活動帶來的不利影響和程度的測定，這是開發商在確定最佳開發方案與對策之前所必需進行的一項重要工作。房地產開發商風險的評估涵蓋了兩方面的信息：一是確定開發活動中各種風險發生的概率；二是確定風險可能給開發活動帶來的損失程度。風險評估的常用方法主要有：趨勢分析法、盈虧平衡分析、敏感度分析、概率分析、損失估計法等。現在比較多的是用蒙特卡洛法進行風險評估。
⑶風險應對
風險應對，即對識別及評估出來的風險采取一定的措施加以應對。房地產開發經營風險的應對包括風險回避、風險轉移及風險處理三種情況。
風險回避是指當項目風險潛在威脅發生可能性太大，不利后果太嚴重，又無其他策略可用時，主動放棄項目或改變項目目標的行動方案，從而規避風險的一種策略。如果通過風險評估，發現項目的實施將面臨巨大的威脅，企業又沒有別的方法控制風險，甚至保險公司亦認為風險太大，拒絕承保，這時就應當考慮放棄項目的實施，避免巨大的人員傷亡和財產損失。
風險轉移主要是通過合同將風險損失轉由另一方承擔和賠償，或通過參加保險，以小數額的保費為代價，將風險轉移給保險公司。風險處理指的是企業根據風險管理決策的要求，建立健全風險管理組織，明確崗位職責，制定具體而詳盡的風險管理計劃，在房地產項目投資實踐中組織實施。對已經發生的風險，通過事先的財務安排，迅速地對風險損失進行充分而有效的經濟補償，以便在最短時間內以最少的風險處理費用排除風險損失對企業財務活動的干擾，避免和減輕因損失導致突發性財務緊張和喪失償付能力。
⑷風險監控
房地產開發經營過程說到底是一個風險評估與應對的過程。這個過程需要制定一系列政策及程序加以實施，而要保障這些風險管理政策及程序得以實施的重要舉措就是對風險進行實時監控。風險監控就是對整個風險管理過程實施動態的監督與控制，以保證房地產開發企業制定的風險管理政策與程序執行的效率和效果。它要求由不參與風險管理的部門或個人對風險管理的執行情況進行獨立的檢查監督與評價，發現問題及時反饋，以確保風險管理程序的順利實施。
3、結論
綜上所述，房地產開發經營過程必然伴隨著各種風險，房地產開發企業必須實行動態的、系統的、全過程、全方位的風險管理，主動識別、評估及應對風險，強化對風險管理過程的監控，增強房地產企業抗風險的能力和提高企業的盈利能力，保障企業的可持續發展。
參考文獻：
財務風險分析的常用方法范文4
一場席卷東南亞甚至波及全球的東南亞金融危機使人們真正體會到了金融風險。稍微了解近現代西方金融發展歷史的人就會知道，金融風險是隨著現代金融制度的形成相伴而生的，金融風險的大小并不取決于人們對它的認識程度。70年代以來，隨著世界經濟宏觀波動的增大以及西方各國相繼放寬金融監管體制，金融機構面對的變數增大，風險隨之大幅度提高了。而過去的十年正是中國現代金融體制構建，金融業快速發展的時期。這段時期，人們更多關注的是金融行業的高利潤率，股市的出現也僅僅讓人們意識到證券業的風險，銀行業一直被人們看作是穩定高收益的行業。顯然，人們對銀行業的風險認識不足，目前的銀行財務分析體系就可以反映出這點。從普遍的情況來看，我國銀行財務分析實踐中比較重視對財務收益的分析，分析體系、技術也較為成熟，但缺乏對風險的分析。這是有一定的歷史原因的。
在計劃體制下，銀行的資金是按國家確定的計劃分配的，單一銀行體制下，銀行一度成為財政部門的會計和出納，此時是以單純的資金計劃管理為核心的，無需考慮收益；改革開放后，多家產權較為明晰、具有真正企業性質的股份制商業銀行相繼建立，國有獨資銀行也開始了商業化進程，對商業銀行的探索使銀行業更加注重吸收資金的成本和資金運用的收益性。追求股東權益最大化的企業目標促使銀行在進行資金計劃管理的同時也要注重財務計劃的實施；隨著金融體制改革的深化和金融市場風險的日益顯現，銀行業普遍推行與國際慣例接軌的資產負債比例管理，資產負債比例管理的核心就是風險管理。因此，商業銀行對資金營運計劃的分析從最早的單純對信貸資金計劃執行情況的分析，發展到以盈利為出發點對信貸資金計劃和財務計劃執行情況的分析，最終發展的方向是以盈利為出發點、以風險分析為核心的資產負債比例管理綜合分析，真正體現商業銀行流動性、盈利性、安全性目標。
商業銀行財務分析的發展方向是風險收益分析，這是與商業銀行財務管理由收益管理向風險管理方向演變相適應的。現代商業銀行財務管理作為資產負債比例管理體系中的重要組成部分，應該是以風險收益管理為核心內容的風險管理，這是由于：
1．風險收益是財務管理的基本觀念。商業銀行的財務管理必須首先樹立風險收益觀念，以風險管理為核心內容。
2．是穩健經營的要求。銀行是高負債的企業，本身財務風險很高，決定了銀行業是高風險的行業。同時，銀行是經營貨幣資金的特殊行業，經濟發展中的風險會向銀行集中，經濟危機往往伴隨著銀行危機。在金融風險環境中，為確保穩健經營，商業銀行的財務管理必須以風險管理為內涵。
3．是銀行自身生存發展、開展集約化經營的要求。在前幾年我國銀行業快速擴展時期，各家銀行普遍實行粗放式經營戰略，傳統銀行發展思路是，以高投入為代價獲取市場份額，在利率差較為穩定，未采取謹慎性會計原則的情況下，規模的擴張能體現出賬面收益的增加；但同時由于我國銀行業缺乏對風險的認識，忽略了風險管理，缺少對經營行為的風險約束，也積累下了無窮的風險，目前已嚴重抑制了健康發展。海南發展銀行和多家非銀行金融機構的倒閉已經對中國的銀行業敲響了警鐘。因此，由粗放式經營向集約化經營首先就要開展風險管理。
4．是推行資產負債比例管理、與國際管理接軌、參與國際競爭的要求。80年代以來，至東南亞金融危機發生之前，西方國家已有多家銀行因忽視風險控制而倒閉，教訓慘痛。巴塞爾協議已經把風險性原則上升到第一位。因而，推行資產負債比例管理就是要推行風險管理，提高銀行運營對風險的承受能力。隨著我國金融市場的開放，不僅銀行業競爭加劇，風險也日益增加；同時，銀行業的國際化促使我國銀行要面臨國際金融市場的風險環境。這些都迫切要求商業銀行財務管理向風險管理轉變。
商業銀行財務管理向風險管理模式的轉型，重要的一步就是財務分析的重點由收益分析向風險收益分析的轉變。這是由于財務分析是站在財務管理的角度發現銀行經營中存在的問題、分析原因、提出解決問題方案的重要環節。其目的是對銀行歷史和現實經營狀況和工作實績作出全面衡量和評價，為制定經營方向和發展戰略決策提供直接的依據，因而是財務管理發揮為經營決策服務的具體體現。商業銀行財務管理向風險管理模式的轉型首先要從財務分析開始。
商業銀行股東權益最大化的目標直接表現為追求銀行價值最優化，由于宏觀經濟波動和市場環境的變化，各種不同類型的風險使銀行管理者必須在極其不確定的狀況下實現銀行價值最優化目標，因此，需要對收益和風險進行平衡分析和選擇，這就是風險收益財務分析。
國內銀行業在借鑒西方銀行管理模式建立自己的資產負債比例管理指標體系時，都考慮了風險控制指標，但由于缺乏對銀行風險的深刻認識，并沒有因此實現真正的風險管理。開展風險管理，必須首先針對風險控制指標，實施風險分析，只有對銀行目前面臨的風險程度作出評價，才能采取相應的風險管理策略。可見，風險分析是認清風險、量化風險、反饋風險信息和實施風險控制的首要環節。財務分析作為資產負債比例管理分析體系中的重要部分，也必然向風險分析轉變。
二、商業銀行面臨的幾類風險及與收益的關系：
銀行風險是指一切與銀行業務有關的不確定性及因此給銀行帶來損失的可能性。一般而言，商業銀行可能面臨四大類風險：
1．環境風險。商業銀行所處的宏觀經濟環境、經濟金融政策、法規所決定的風險。例如，我國銀行法的出臺和監管政策變化已經促使銀行業相應的作出變革。央行的貨幣政策的調整也會影響到銀行的經營策略。
2．管理風險。由于管理人員素質與能力因素決定的風險。近年來，銀行業中違規經營、大案要案所引起的一系列風險在很大程度上阻礙我國商業銀行的健康發展。
3．交付風險。由于銀行提供金融服務所導致的風險。
例如，由于電子化手段滯后或金融創新所帶來的風險。
4．金融風險。銀行業面臨的金融風險是指在資產負債管理中存在的風險。如，流動風險、信貸風險、利率風險和資本風險。
在銀行的經營過程中，銀行收益與所面臨的某些風險存在相互交替的關系。一般來看，環境風險屬于不可控制風險，與銀行收益之間不存在交替關系，環境風險的增加并不能促使銀行收益的上升，相反卻構成銀行收益增長的限制因素。而金融風險與銀行收益存在正向相關關系。當金融風險增加時，銀行收益也隨之增長，并對收益實現和未來收益預期有一定影響。交付風險與銀行收益之間也存在一定的替代關系。而為提高銀行收益能力，管理風險應嚴格加以控制。
三、商業銀行財務分析中風險分析內容
銀行財務分析中的風險分析，側重對風險收益的分析，即對風險和收益的交替關系進行分析，以獲得在承擔較低風險的情況下的較高的收益。對風險和收益交替關系的分析實際就是現代商業銀行財務分析的特征，為與傳統財務分析相區別、突出風險分析，我們暫且稱現代商業銀行財務分析為“風險財務分析”。在股東權益最大化的企業目標下，風險財務分析是股份制商業銀行的資產負債管理、風險管理的核心工作。風險財務分析為信貸資金計劃分析提供收益導向，為信貸計劃和資金管理提供決策依據。
金融風險是銀行在資產負債管理中面對的風險，是風險財務分析主要分析對象。不同階段，風險財務分析側重點不同，在經濟發展平穩、利率管制嚴格的時期，人們可能會更關心信貸風險；而在利率頻繁波動、利率市場化時期，人們會更多地關注利率風險；而流動風險、資本風險直接關系到銀行的生存問題，一直為人們所關心。各種金融風險之間存在著一定相關度，這綜合體現在銀行資產負債結構上。為便于操作，建議在目前開展風險財務分析時可以從資產負債結構分析和利率分析入手：
1、資產負債結構風險分析。主要是通過分析資產負債結構(資產負債對應結構和自身結構)、資產質量，分析資產風險度和資本杠桿來分析流動風險、信貸風險、資本風險。
流動性對商業銀行至關重要，是銀行的生命線，銀行的流動性也涉及到整個金融體系乃至整個經濟體系對流動性的需求的保證。而流動性與盈利性是流動性風險管理首要解決的矛盾，銀行持有高流動性資產，流動性風險會降低，但同時也降低了銀行收益；反之，高資產收益而低流動性會使銀行面臨過大的流動性風險。風險財務分析首先應對資產負債結構進行風險分析，分析的內容是對流動性和收益性相互關系的分析，資產負債結構不僅是流動性也是收益性的決定因素，最佳資產負債結構應是在流動性和收益性求得最佳平衡的結構。
資產風險分析的一個側重點是對資產質量的分析。資產質量的好壞是信貸風險的直接體現。信貸風險也稱違約風險，是指借款人不能按約償還貸款的可能性。因此，是商業銀行的傳統風險，至今仍是銀行的主要風險。西方國家許多銀行的倒閉從表面上看是因為流動性危機，但其實質是資產中存在巨額呆壞賬所致。資產中的有問題貸款不僅會導致流動性危機，而且因占用信貸資產規模，在資產負債比例限制下，直接導致了資產收益能力的下降。
資產風險分析中另一個重要分析是對資產風險度的衡量。巴塞爾協議建立于銀行資本規定及其與資產風險的聯系。銀行資本充足的標準是以銀行資產風險為基礎的，對銀行資本風險的管理取決于風險資產確定。在全球經濟頻繁波動的今天，維持一定的資本充足率已成為各國銀行界的首要關心的問題。與資本充足度緊密相關的是資本的杠桿作用，由于銀行是高負債企業，有著比一般企業更高的資本杠桿度，因此，銀行資本收益率高于一般企業。但杠桿作用對銀行風險和收益交替效應的放大作用，決定了這種高杠桿度不是無節制的，過高杠桿度會引起高財務風險，同時降低了資本充足率，最終危及到安全性和收益性。適度的資本杠桿與銀行價值最優化的平衡是風險分析中的一個重要方面。
可見，財務分析中對資產負債結構風險分析與計劃、信貸部門分析的側重點不同。財務分析更側重于尋求銀行資產價值最優化即在收益最大化和風險最小化之間尋求平衡，從而能為資金計劃管理提供風險盈利的可靠依據。
2．利率風險分析。利率風險是銀行的基本風險之一，因而，西方銀行業曾一度認為資產負債管理就是對利率風險的管理，當然，目前來看這種觀念未免失之偏頗。而過去，我國銀行業并不重視對利率風險的管理，原因是我國利率沒有真正市場化，也較少應用利率政策，在嚴格利率管制下，存在穩定的高利差，只要擴張規模，即可獲得可觀的收益增長。但近年來經濟形勢發生了很大變化，利率政策成為調節經濟常用手段。而利率市場化成為金融市場化改革的內容。由于過去缺乏對利率風險的認識，在最近幾次利率調整中，銀行業普遍缺乏應變、調整能力?？梢姡曙L險分析是目前財務風險分析中的重點。
銀行利率風險主要是由兩大方面決定的：一是銀行自身資產負債結構和數量；一是外部宏觀經濟形勢與經濟政策。因此，對利率風險的分析一方面要及時了解國家宏觀經濟環境的變化，另一方面是根據自身的資產負債結構情況分析利率波動下所產生的利率風險。
由于我國銀行業資金運用渠道狹窄，資產結構簡單、利潤來源單一，利差收入占利潤的絕對比重，利率風險的分析與控制就尤為重要了。
傳統的利率風險分析是對利率敏感性資產和利率敏感性負債差額風險的分析(缺口分析)，用于衡量銀行利差收入對利率波動的敏感程度。這種分析首先要對資產負債的利率期限結構和對稱性進行深入分析，這對目前銀行業來講是難以解決的問題。現行的會計賬務體系和統計報表在設計的當初，并沒有考慮這種需求。如果不能準確了解到資產負債利率期限匹配結構，就無法確定一段時期的差額風險，更談不上對利率走勢預測和利率敏感性資產負債差額的調整。因此，開展利率風險分析，首先要對目前的會計賬務和統計體系進行改革，以客戶管理代替賬戶管理，借助計算機數據庫技術建立每個客戶和每筆業務的會計、統計檔案。利率風險分析還包括在利率波動情況下，因收息資產和付息負債利率變動幅度差異而引起的基差風險和客戶對利率期限重新選擇的選擇權風險。
另外，開展外匯業務的銀行除了面臨前述幾類風險還會面臨匯率風險。這種風險來源于匯率的波動。匯率和相關國家的經濟發展和政治穩定密切相關。央行的干預對匯率的波動也產生很大的影響，利率的變動也會影響匯率的變化。這取決于本國的貨幣政策和外匯監管制度。在金融全球一體化和銀行業務國際化的潮流下，銀行面臨的匯率風險將越來越引起人們的關注。
全面的風險財務分析還應對表外業務進行風險收益分析。
四、對風險財務分析的幾點考慮：
1．與信貸資金計劃分析的協調關系：
我國銀行業的資產負債比例管理體系尚在探索之中，各家銀行相應的組織結構也有所差異。在資產負債比例管理分析體系中，風險財務分析應以風險收益為基本觀念，參考信貸、資金管理計劃分析結論，側重于對風險與收益的交替關系的分析，反過來為信貸資金計劃分析提供風險收益的依據。
2．必須借助計算機、網絡手段：
在計算機網絡時代，借助手工進行風險財務分析已經不大現實了，銀行業務數據的繁雜性和系統性要求利用計算機、網絡等先進手段。以利率風險分析為例，要準確了解銀行的資產負債利率期限結構及變動規律，必須利用計算機詳細記錄每個客戶和每筆業務，構建大型的數據庫(甚至數據倉庫)，在此基礎上利用分析工具進行數據的采集、索引、分析。對于一個大型銀行，有眾多的分支機構和上萬的客戶，業務記錄隨時間推移更是成倍增長，不借助計算機、網絡技術和先進的算法而依靠手工來完成分析工作，恐怕連理論上的可能性都不存在。
3．分析方法要不斷創新：
財務分析從收益分析向風險收益分析轉變，對動態分析提出迫切需要。目前財務分析常用方法是財務比率分析，是與收益分析階段相適應的靜態分析法，不能滿足對風險動態分析與預測要求，應向現金流量分析過渡。傳統風險分析方法也基本是靜態分析法，無法滿足對風險預警的要求，也要向動態分析方法過渡。如對利率敏感性資產負債差額分析沒有考慮到外部利率條件和內部資產負債結構連續變動，具有很大的局限性，因此，西方銀行業提出持續期動態分析方法。
風險分析的另一發展方向是借助數量經濟學的方法，建立數學模型，應用計算機開發先進算法，進行量化分析，對客戶進行細分化，提高風險分析的針對性，實現從事后分析向事中控制、事前預測的前瞻性方法轉變。
4．要不斷地關注國外風險管理理論與實踐的最新發展，并建立完善中國銀行特色的風險管理分析體系：
國外銀行界隨著風險管理實踐的廣泛開展對風險管理的研究在不斷的深化，風險管理理論在不斷豐富。例如，1997年初巴塞爾委員會了《利率風險管理原則》(征求意見稿)，提出了利率風險管理的基本原則，體現了國際銀行界對利率風險管理研究的最新成果；1997年下半年又推出了《有效銀行監管的核心原則》，從銀行監管的角度對銀行風險管理提出了更全面、更高的要求。這些研究成果對我國銀行業的風險管理也具有現實指導借鑒意義。我國銀行業應該大膽借鑒外國成熟的研究成果，加快風險管理和風險分析工作的進程并不斷提高工作水平，在此基礎上形成我國銀行風險管理、分析體系。
5．對財務分析人員素質的要求：
財務風險分析的常用方法范文5
關鍵詞：企業并購；財務風險；防范措施
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）01-0-02
一、本文研究的意義
企業并購是指企業間的兼并和收購，是企業為獲得目標企業的部分或全部控制權，而運用自身可控制的資產去購買目標企業的控制權并因此使目標企業法人地位消失或引起法人實體改變的行為。隨著我國資本市場的逐漸完善和產業結構升級的內在需求，以企業并購為手段的資源優化配置行為在我國發展迅速。這一方面，使主并購企業的資本效率、資源控制力及管理水平快速提升；另一方面，由于涉及大量的資本籌措和投放，使企業面臨較大的財務風險，甚至引發財務危機，導致企業破產。根據國泰安并購重組數據顯示，1998年我國企業并購交易記錄為278起，到2007年則上升為4169起。雖然眾多企業管理者熱衷于并購活動，但是，實證研究結果表明，大多數并購活動并沒有達到預期價值創造目標，多數企業并購后陷于各種困境，其中以財務困境居多。因此，對企業并購過程中的財務風險問題進行分析和探討具有較強的理論和現實意義。
二、企業并購中的財務風險
（一）企業估價的財務風險
它包括對自身價值的估價風險和對目標企業價值的估價風險。自身價值的估價風險主要體現在過高地估計了企業的實力。對目標企業價值的估價風險，取決于對目標企業的資產價值和盈利能力的判斷和時間預期，而這種判斷又是建立在資本市場的有效性和目標企業提供的財務信息基礎上的。資本市場效率低下、財務報表有虛假或評估方法如對并購后預期收益和風險貼現系數的預測選擇不當，就會產生對目標企業價值評估風險。影響對目標企業估價財務風險的因素有兩個方面：一方面是目標企業定價方法。企業價值有多種評估方法，主要以凈資產法和現金流量法作為常用的定價方法。這兩種方法各有利弊，凈資產法是以資產價值作為估價依據的，具有很好的價值穩定性，估價結果的變動和偏差較小。但該方法確不能反映目標公司的未來獲利能力，其計算結果與采用的會計核算方法有關，不同的核算方法會得出不同的計算結果，具有一定的隨意性。而且對通貨膨脹造成的價值變動不作調整，不能反映企業的增長潛力和經營風險。相比之下，現金流量法能夠體現目標企業未來的盈利能力與投資價值，但由于對貼現率選擇和對未來現金流量的估計存在很強的主觀性偏差，如對盈利能力具有較大不確定性的企業金融機構進行評估時，往往會造成結果的不合理。另一方面，并購雙方在定價過程中的信息傳遞與博弈有賴于信息的傳遞機制是否健全。目前我國的資本市場發育不完善，目標企業的許多信息不能得到真實、有效的披露。另外，我國的投資銀行等服務于企業并購業務的中介機構信息內容較滯后，往往不能為企業提供準確有效的信息及咨詢服務，從而加大了并購企業的信息成本。
（二）并購融資的財務風險
并購通常需要巨額資金的支持，并購者應充分預測并購采用的融資方式可能給企業帶來怎樣的影響。融資方式可分為內部融資和外部融資，外部融資又包括權益融資和債務融資。內部融資可以降低償債風險，但是又會產生新的財務風險。如果大量采用內部融資，占用企業寶貴的流動資金，從而降低企業對外部環境變化的快速反映和調適能力，產生流動性風險。外部融資中的權益融資方式會產生稀釋股權的風險，債務融資會導致較高償債風險。鑒于融資行為對企業資本結構的影響重大，企業應根據并購動機和雙方資本結構合理確定融資方式。
（三）并購支付的財務風險
企業并購的支付風險，主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險。常用的支付方式主要包括：現金支付、換股并購、杠桿支付和混合支付等方式。當前我國企業并購活動多以現金支付為主。這種方式除非使預期現金凈流量的增量現值之和大于現金支付額，反之則預期現金凈流量的損失就落在收購方股東的身上。當現金支付成本擴張，債務負擔過重，資金來源期限結構安排不合理，短期融資不足時，很容易給收購方帶來資金流動性壓力，這時如果并購后新公司的流動資產或速動資產質量不高，變現能力不強，就會產生資金流動性風險，即資金流動性風險是現金支付風險最突出的表現。
（四）并購后的整合風險
整合風險是指并購方在并購完成后，可能無法使整個企業集團產生經營協同效應、財務協同效應、市場份額效應，難以實現規模經濟和經驗共享互補。企業的并購固然是企業擴大規模、進入其他行業或擴大市場占有率的一條捷徑，但是在企業并購活動中，由于并購企業與目標企業之間經營理念、組織結構、管理體制和財務運作方式的不同，在整合過程中不可避免地會出現磨擦，或通過并購形成的新企業因規模過于龐大而產生規模不經濟，甚至整個企業集團的經營業績都被并購進來的新企業所拖累。
三、企業并購中財務風險的管理
企業并購財務風險的管理具體可以分為并購中財務風險的防范以及并購后整合過程中財務風險的協調。
（一）企業并購中財務風險的防范
對企業并購中財務風險的防范，可以根據不同的財務風險及其成因制定相應的防范措施。
1.外部環境導致的企業并購財務風險的防范。導致企業并購財務風險的外部環境因素有很多，但其中最重要的是法律制度和政府行為的影響。因此對于此類并購財務風險的防范除了要對各種資源的使用狀況加以了解，對民族習慣共有信念等具有完備信息外，更主要的在于了解政府當前運作方式，政府活動動向，以及律制度的收集了解等。
2.對企業并購中定價風險的防范。在企業并購過程中，由于普遍存在信息不對稱性，并購方往往對并購目標企業的財務風險估計不足。這就要求企業在并購之前一定要了解被并購企業的資產質量、財務狀況與盈利能力，要進行并購前的盡職調查，分析目標企業財務報表及財務報告附注，對一些重大事項給予足夠的關注。
3.對企業并購中融資風險的防范。并購融資作為企業融資的一部分，為保證企業合理的資本結構，首先必須遵循一般融資的原則；同時由于并購融資區別于一般企業融資，又會對并購企業的財務狀況及權益價值產生一些特殊的影響。因此，對于并購企業來說，在融資決策的過程中除了應當根據具體情況選擇適合企業情況及并購項目的融資方式以外還應當分析不同融資方式及融資結構安排對企業財務狀況的影響。
（1）選擇合理的融資方式，最大限度降低融資風險。在并購融資方式的選擇上我們應該考慮兩方面的因素：一是要對各種融資方式的成本進行分析，不同的融資方式，其成本的形成、核算和支付方式各不相同，分析資金成本既要分析不同融資方式的個別成本，又要分析一定資本結構中不同融資方式的綜合成本。二是融資方式的選擇程序，在綜合考慮融資成本、企業風險以及資本結構的基礎之上，應該以先內后外、先簡后繁、先快后慢為融資原則。
（2）要綜合考慮不同融資方式對于企業財務狀況和融資結構的影響，以降低融資成本。并購企業對于債務融資的興趣很大程度上來源于其所帶來的杠桿效應，但是可以預見以負債提供融資交易很可能會導致并購企業的權益負債率過高，使權益資本風險增大，其結果就會對股票價格產生負面影響。因此在利用債務融資方式時，并購融資企業應當特別重視在杠桿利益發揮與負債比率升高兩者之間尋求一個平衡點。
（二）企業并購后整合過程中財務風險的協調
無論采取何種融資支付方式，企業并購所需資金均需依賴并購整合所形成新企業的經營收入來償還。并購企業合并以后的財務整合過程主要包括財務人員和財務制度的整合，資產負債整合，資金的統一管理等。
1.財務人員和財務制度的整合。包括并購企業委派或任命新的財務主管，去接管被并購企業的財務機構，并通過財務主管調整被兼并企業的所有財務人員。同時在新的財務團體的具體操作下對資金管理制度、財務預算管理制度、內部審計制度、財務網絡信息化管理制度等進行整合。
2.資產負債的整合。資產整合是指并購后對兼并方和被兼并方的資產進行分拆、整合、優化組合。負債整合是通過改變被并購企業的資本結構、負債的期限結構等手段，以降低債務成本，減輕償債壓力。
負債整合一般包括優化資本結構、調整償債期限結構等。并購企業必須保持合理的負債結構和償債期限結構。優化資本結構要求權益資本占有較為合理的比重，而償債期限結構應與企業的盈利能力和現金流量保持一致。調整企業償債期限結構可以通過與債權人談判改變債務的償還期限，或借長期債務償還短期債務來實現。企業并購后必須通過合并財務報表反映合并后的經濟實體的資產、負債和股東權益。這是資產負債整合中最為關鍵的。
3.資金統一管理。并購企業在并購完成時，應鎖定被并購公司的賬戶，及時回籠貨款，清理往來賬款，對中長期投融資進行嚴格控制。在資金使用上實行預算管理制度，嚴格審批手續。
總之，財務風險始終貫穿企業的并購活動中，企業在進行并購時，應該合理分析可能產生的財務風險，對其先做好準備，提出防范措施，這樣才能使企業并購更加安全的進行。
參考文獻：
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[2]鄭和平.企業并購的財務風險及其防控[J].財會研究，2011（10）.
財務風險分析的常用方法范文6
[關鍵詞] 出版企業 財務風險 預警機制
[中圖分類號] G231 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-5853 （2017） 03-0037-04
Research on the Financial Risk Early Warning Mechanism of Publishing Enterprises
Feng Zhaojun
（Chongqing College of Electronic Engineering，Chongqing，401331）
[Abstract] With the gradual deepening of structural reform of China’s supply side，all kinds of publishing houses have been successfully transformed under the guidance of government policies，and have been transformed from institutions to enterprises. In the fierce market competition，China’s publishing industry is undergoing tremendous changes，publishing enterprises in the market economy tide slightly inadvertently may be caught in the plight of financial crisis. The accurate identification of financial risk management，the establishment of early warning mechanism of enterprise financial risk effectively，to prevent and resolve risks，improve the financial management level of enterprises，is the only way which must be passed enterprises to maintain long-term sustainable development.
[Key words] Publishing enterprises Financial risk Early warning mechanism
1 引 言
M入新世紀以來，隨著人民群眾文化程度的普遍提高和對精神生活需求的不斷增長，我國的出版產業得到蓬勃的發展，多年來各類出版物的發行量始終居高不下。據國家新聞出版廣電總局的數據顯示，2015年年底我國共有圖書出版社584家，全年出版的圖書、期刊、報紙和音像產品等出版物達到550.6億冊（份、張），其中圖書出版數量為86.6億冊，占總數的15.7%；各類期刊28.8億冊，占比5.2%；報紙為430.1億份，占比78.1%，全國出版行業總營業收入達到21655.9億元，較2014增長8.5%[1]。在此背景下，伴隨著我國供給側結構性改革逐步走向深入，在市場經濟的大潮中，各類出版社在政府政策的指引下紛紛實現成功轉型，由事業單位轉為企業化運營，并且隨著國外資本和民營資本的大量涌入，各類新興媒體也粉墨登場，國內的出版行業正經歷著巨大的變革[2]。在經濟體制改革的推動下，我國出版企業面臨的市場競爭也日趨激烈，經營風險愈加突出，稍有不慎就有可能陷入財務危機的困境，作為出版企業的管理者，必須清醒地識別企業的財務風險，運營過程中有效化解財務風險，才能實現企業長期的穩定發展[3]。因此，管理者增強風險防范意識，建立有效的企業財務風險預警機制，提高企業財務管理水平，是企業保持長期可持續發展的必經之路。
2 出版企業的財務風險分析
財務風險是指企業的財務活動在無法預料或者難以控制的因素影響下，使得企業的實際收益和預期收益發生偏離，從而發生損失的可能性[4]。出版企業的財務風險是由于出版企業在各種不可預期的因素作用下，企業收益偏離預期，并對出版企業未來的盈利能力和生存發展將會產生不利影響的可能性[5]。出版行業具有自身的特殊性，在市場經濟的環境下除了要追求自身的經濟利益最大化，還承載著文化傳播功能的社會義務，在追求盈利和履行社會義務的過程中，面臨著各種各樣的財務風險和經營危機。企業要有效地預防和控制財務風險，就必須首先對出版企業的財務風險進行分類識別，分析各類財務風險的特點，最大限度地降低企業發生損失的可能性。根據出版企業日常的財務活動，可以將財務風險分為籌資風險、投資風險、債務風險、現金流量風險、資金回收風險和收益分配風險等[6]。
2.1 出版企業的籌資風險
籌資風險是指由于外部經濟環境或者市場供需結構發生了變化，在企業籌集資金過程中所發生的財務成果的不確定性[7]。我國出版企業的顯著優勢在于擁有優越的人力資源和智力因素，劣勢在于一般的企業規模較小，自有資金不足，在籌資環節可用于抵押固定資產數量較少，由此可能導致在企業運營或新增項目的關鍵時期，企業無法籌集到足夠的資金而導致運營受阻或者項目失敗。此外，企業的資金結構不合理，資產負債率過高，嚴格的還款期限和高額的利息支出等因素也會導致企業陷入經常性的財務危機，影響企業外在形象和財務信譽。
2.2 出版企業的投資風險
投資風險是由于企業內外各種不確定因素所導致企業的投資報酬率未能達到預期目標，從而進一步影響企業償債能力和盈利水平的務風險[8]。在日常運營過程中，出版企業為了使資本得到保值增值，將暫時閑置的資金進行投資，對投資項目的論證不充分或者決策不科學，國家政策法規等外在因素影響將導致投資項目不能按時投產，致使投入資金和收益不能按時收回，由此影響出版企業的正常運營和償債能力。
2.3 出版企業的債務風險
債務風險是指由于企業不合理的負債規模和不合適的債務產生方式所引起企業的收益偏離預期結果的可能性[9]。出版企業籌集的資金主要來源于兩個渠道，一個是企業自有資金或盈余資本，另一個是從銀行或其他債權人借來的信用貸款或從其他債權人借來的外債。適度的負債經營可以通過財務杠桿作用提高企業的資產利潤率，同時可以起到抵稅作用，但是一旦企業的資產負債率超出正常范圍，就會導致企業的財務狀況惡化，固定的利息支出就會降低企業的利潤，減少企業所有者的收益。尤其是困境中的企業將面臨破產的風險。
2.4 出版企業的現金流量風險
現金流量風險是指企業的相關資產不能夠正常地按照需要轉化為現金，從而進一步導致企業無法履行償債義務的可能性[10]。在出版企業的正常經營狀況下，需要留存一定數量的流動現金用以支出正常的資料采購、人員工資以及各項辦公和管理費用，但是在生產經營過程中，由于市場上的各種不確定因素，可能會出現紙張等原材料占用資金較大，或者圖書存貨周轉過慢造成資金時滯，將影響企業的日常業務開支和償還債務，企業將面臨入不敷出的財務危機。
2.5 出版企業的資金回收風險
資金回收風險是指企業產品售出之后能否從成品資金轉化為貨幣資金在金額和時間上的不確定性[11]。目前我國的一些出版企業為了提高自己產品的市場占有率，在缺乏對新客戶的信用評定的前提下，大量采取賒銷的方式搶占市場，尤其是部分企業簡單地以職工圖書的發行數量作為業績考核的主要指標，使得市場銷售人員為了追求自身利益，只顧圖書或報刊產品的銷售數量而忽視客戶的資信狀況，這樣造成大量的應收賬款不能按時收回，形成企業的資金回收風險。另外，大量的壞賬死賬，也是誘發企業現金流量風險的重要因素。
2.6 出版企業的收益分配風險
收益分配風險是指企業的收益分配可能給未來的生產經營和發展業務帶來的不確定性影響[12]。出版企業的收益分配是企業財務收益在不同主體之間的分配，但如果收益的確認或分配時間不當，則很容易產生分配風險。在收益的確認方面，如果出版企業出于短期的利益考慮，在賬面上虛增收益或者虛增成本，則可能一方面帶來當期的可分配利潤增加或者少交營業稅費，另一方面導致企業資金的提前流出而引起財務風險。如果收益的分配與企業發展階段不相適應，在企業的困難時期，多分收益將影響企業的償債能力；少分或不分利潤則可能挫傷企業所有者的投資積極性，容易引發新一輪的籌資困難和財務危機。
3 出版企業財務風險預警機制的構建
建立出版企業財務風險預警機制，必須首先建立以信息化為基礎的企業財務預警系統，對企業在經營過程中的各個環節所潛在的風險進行實時監控，在系統中設定資產負債率、資產利潤率等財務指標的預警區間來觀測和識別風險，然后通過定性或定量的方法來分析風險大小，最后再進一步采取有效措施減少風險損失。
3.1 財務風險預警系統的指標體系
在建立預警機制過程中，首先需要設定能夠反映出企業的盈利水平、償債能力、運營水平以及發展能力等方面信息的風險預警指標體系，然后再根據每項指標在出版企業中的重要程度分配權重。結合我國現階段出版企業的特點，在專家訪談和文獻調研的基礎上，本文擬定出如下財務風險預警指標。
3.1.1 資產利潤率
出版企業的資產利潤率是指企業在一段時間內所實現的利潤在當期的平均資產占用額中所占的比率。計算公式為：
資產利潤率=（利潤總額/資產平均占有額）×100%
該項指標數值越大，表明企業的資產運營效率越好，管理水平越高，抵御財務風險的能力就越強。
3.1.2 資產負債率
資產負債率是指企業期末的負債總額占資產總額的百分比，表示企業總資產中通過負債籌集的比例，該指標可以反映出版企業負債水平以及債權人發放貸款的安全程度。其計算公式為：
資產負債率=（負債總額/資產總額）×100%
該項比值越?。ㄒ话氵_到50%以下），表明企業的償債能力就越強，但考慮到出版行業特點，該項指標的正常區間范圍是40%―60%。
3.1.3 現金流量債務比率
現金流量債務比率是指企業日常經營中的現金流量與債務總額的比值，反映出版企業當期可以使用現金清償債務的程度。其計算公式為：
現金流量債務比率=經營現金流量/債務總額
一般情況下，該項比率越高，企業承擔債務的能力就越強，同時反映出版企業目前的最大付息能力。
3.1.4 應收賬款周轉率
應收賬款周轉率是指企業在一段時間內（通常是一個會計年度）的應收賬款可以轉化為現金的平均次數，該項指標可以用來衡量出版企業應收賬款的流動程度。其計算公式為：
應收賬款周轉率=（賒銷收入凈額/應收賬款平均余額）×100%
通常情況下，出版企業的應收賬款周轉率越高，表明收賬速度越快， 資產流動性和短期償債能力就越強。
3.1.5 存貨周轉率
存貨周轉率是企業在一段時期主營業務成本占平均存貨余額的比率，該指標可以反映出版企業存貨的周轉速度，其計算公式為：
存貨周轉率=銷售（營業）成本/平均存貨
該項指標數值越大，表明出版企業存貨周轉速度越快，存貨的資金占用水平越低，資金的流動性就越強。
3.1.6 主營業務收入增長率
主營業務收入增長率是指企業一段時期主營業務收入和上期主營業務收入之間的差值與上期主營業務收入的比值，該項指標可以反映企業銷售額的增長幅度，其計算公式為：
主營業務收入增長率=（本期主營業務收入-上期主要業務收入）/上期主營業務收入×100%。
一般情況下該項指標數值越高，表明出版企業的增長勢頭越旺，考慮到行業特點，如果企業主營業務收入的增長率在低于-30%，就表明公司的主營業務已經出現大幅下滑，隨之產生財務預警信號。
3.1.7 成本費用利潤率
成本費用利潤率是指企業在一定時期內的利潤總額與成本費用總額之間的比率，該項指標反映出版企業每花費一元的成本費用所獲得利潤的數額，體現出版企業的日常經營耗費所對應的經營成果。其計算公式為：
成本費用利潤率=（利潤總額/成本費用總額）×100%
依據出版行業特點，通常情況下該項指標數值越大，表明企業利潤越高，體現企業的經濟效益就越好。
3.1.8 凈資產收益率
凈資產收益率是指企業的利潤總額與企業平均股東權益的比值，該指標可以用來衡量上市公司的盈利能力和企業自有資本的獲利能力。其計算公式為：
凈資產收益率=（衾潤/平均凈資產）×100%
通常情況下，出版企業的該指標數值越大，表明企業通過投資所帶來的經濟收益越高；反之，出版企業所有者權益的獲利能力就越弱。
3.2 企業財務風險預警的應對策略
出版企業的財務預警指標體系建立之后，主要工作就是要對整個指標體系進行綜合監控，根據每個財務指標的數值表現，實時地采取措施來應對風險。在具體的操作過程中可運用定性和定量兩種手段進行監控和應對，實踐中也經常是兩種方法結合使用。
3.2.1 定性預警監測方法
定性預警方法是分析監測人員主要憑借自身經驗對財務指標進行分析判斷的財務預警方法，在現實中常用的方法有標準化調查法、四階段癥狀分析法、三個月資金周轉表法和流程圖法等等。定性預警分析法主要是通過分析者個人的主觀經驗對企業的財務狀況進行判斷和預測，可以更加直觀地描述具體財務指標的經營狀況和發展趨勢。如果監測到企業連續幾個周期出現資不抵債、經營虧損或者存貨及應收賬款周轉率明顯放慢，就可發出企業將發生財務危機的預警信號。
3.2.2 定量預警監測方法
定量預警方法是根據財務預警指標體系的數據表現，通過收集樣本數據進行具體的統計分析，并在此基礎上建立數量分析模型進行量化預警，在具體實踐中又可分為單變量模型和多變量模型[13]。
單變量模型是根據單項指標的財務數據變化情況對企業的財務狀況進行預測，該方法優點是易于觀測、操作簡單，但缺點也非常突出，主要表現為單項財務指標所反映的財務狀況比較片面，在同一時期運用不同的指標監測數據，可能會得出相反的結論。企業的管理層也容易避重就輕傳遞虛假信息等等。
多變量模型是將多項財務指標通過加權匯總構造線性函數公式的形式來預測和評價企業的財務風險的一種量化分析模型，模型建立起來之后，在實踐中只需將選定的多項財務比率輸入模型中的變量，該模型就會計算出一個數據結果，分析者根據輸出結果即可判斷企業面臨的財務風險大小。比較典型的是1968 年美國學者愛德華?阿特曼（Edward Altman）教授的“Z計分模型”，該模型的表達式為：Z= 0.012X1+ 0.014X2+ 0.033X3+0.006X4+ 0.999X5 其中變量X1表示一段時期新增流動負債與期末總資產的比值，X2 表示期末留存收益與期末總資產的比值，X3表示稅息前的利潤與期末總資產的比值，X4表示期末股東權益的市值與期末總負債的比值，X5表示本期銷售收入與期末總資產的比值。如果計算結果Z>2. 675，表明企業的財務狀況良好；1.81≤Z≤2.675，說明企業財務狀況不夠穩定；如果出現Z
4 結 語
出版業是個特殊的行業，在經濟社會發展過程中承載著獨特的社會功能、經濟功能和文化功能，在多元化的社會發展過程和激烈的市場競爭中，書報刊等出版物市場價格折扣不斷下降，市場推廣難度日趨加大，應收賬款數額也持續走高，大量的存貨嚴重影響著企業資金的周轉速度，帶給企業前所未有的財務風險和經營危機。建立和完善切實可行的出版企業財務風險預警機制，不僅要考慮企業自身的經營特點，還應結合當前的政治、法律和經濟環境等各種因素，需要綜合運用定性和定量兩種方法來預測企業的財務風險。通過建立企業的財務風險預警機制，可以在風險問題尚未真正發生之前及時獲取預警信息，然后有針對性地分析預警結果產生的原因，再采取有效措施來防范和化解風險，將可能發生的企業損失降到最低限度，促進出版企業長期穩定地健康發展。
注 釋
[1]國家新聞出版廣電總局. 2015年全國新聞出版業基本情況 [EB/OL]. [2016-02-20].http：///sapprft/govpublic/6677/875.shtml
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