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當前宏觀經濟狀況分析范文1
【關鍵詞】房地產上市公司，資本結構，效益
一、研究背景
房地產行業作為國民經濟支柱產業，是一個高度關聯性產業，對其他相關產業發展，擴大就業問題具有積極作用，它對國民經濟、社會進步的作用和影響也日益擴大。房地產業的良性發展將有利于促進相關產業乃至整個國民經濟的健康發展。
中國房地產行業融資渠道單一，企業偏好負債融資，房地產企業資產負債率相對較高，資金來源以銀行貸款為主，短期借款比重大于長期負債。當前房地產開發企業良蕎不齊，隨著房地產市場競爭日益激烈，監管力度不斷加大，開發貸款門檻提高，房地產開發企業資金鏈條日趨緊張，一旦資金鏈條斷裂，將會引發市場風險，更將嚴重影響相關產業的發展。房地產開發企業處于目前這樣一種困境，選擇合理的資本結構對房地產上市公司的高效運營有極為重要的意義。
二、房地產公司的融資現狀分析
（一）融資渠道單一。銀行貸款至今仍然是我國房地產公司最主要的融資渠道，這種融資方式給我國銀行業帶來了沉重的負擔。隨著經濟形勢和行業市場的變化，用以調控形勢的房地產和金融等相關政策的不斷出臺，如銀行準備金率、利率的提高等往往會給房地產金融和房地產市場帶來強烈的沖擊。
（二）股權結構失衡。國有公司普遍存在所有者缺位，出現內部人控制度等現象，公司的經營者對風險比較厭惡，股權結構以及公司債券市場發展的嚴重滯后等原因使得公司管理效率不高，股權融資額大大高于債務融資額，所以我國房地產上市公司對外部資金依賴性較高，且有逐年遞增趨勢。
（三）資產負債率高。據央行的《房地產業的發展與金融的支持》分析，我國在土地購置和房地產開發所需資金的百分之八十左右都直接或者間接來源于銀行業，房地產公司的資產負債率偏高，近幾年來負債都保持在60%左右。較高的負債會造成企業財務狀況的惡化，從而經營效率下降。維持適當的負債比率，對提高企業經營效率將有重要意義。
（四）深受政策影響。房地產開發公司的融資問題除了受到一些傳統行業因素的影響外，還受到政府政策的影響，關于住房、信貸等調控政策的出臺和變更直接對金融市場、房地產開發商融資產生重大的影響，這在最近幾年的政策調控影響效果能夠看的出來。
三、資本結構影響因素
（一）宏觀經濟要素與企業資本結構關系
1.宏觀經濟的基本狀況。宏觀經濟狀況反映了一國經濟的發展趨勢，宏觀經濟狀況的變化會影響到國家經濟的各個方面。企業的融資環境主要受到宏觀經濟環境的影響。對宏觀經濟狀況最有解釋力的指標就是GDP增長率和通貨膨脹率。GDP增長率作為一個宏觀經濟狀況高度概括性的指標。其波動在一定程度上也反映了經濟周期性波動的情況。從理論上看，企業的財務杠桿與GDP增長率呈同向關系。通貨膨脹通過扭曲相對價格作為經濟活動的調節器，造成了市場效率的降低和資源的非優化配置。理論上企業財務杠桿與通貨膨脹率呈反向關系。
2.資本市場狀況。資本市場是企業融資的一個重要來源。根據市場擇時理論，在非理性的股票市場，當公司股價被過分高估時，理性的管理者可能發行更多的股票以利用投資者的過度投機熱情，相應的公司融資杠桿較低；反之當股票價格被過分低估時，管理者可能回購股票，相應的公司的融資杠桿卻比較高。市盈率指標是反映股票價格是被高估還是低估的重要指標。當市盈率高時，企業價值是被高估的，企業會發行更多的股票，降低財務杠桿。反之當市盈率較低時，企業價值被低估，企業可能回購股票，增加財務杠桿。因此，理論上來看企業財務杠桿與市盈率呈反向關系。
3.宏觀經濟政策。財政政策方面，主要體現在政府投資方面，若政府投資增加，說明國家正在實施擴張性的財政政策，企業將面臨更多的投資、成長機會。為避免喪失成長機會，企業更趨向于權益融資，降低資產負債比。貨幣政策手段主要體現在調控利率和控制貨幣供給量上。債務融資的成本主要是取證券期決于貸款的利率，當實際貸款利率上升時，意味著貸款的成本上升，企業此時會更多地采用股權融資和較低的財務杠桿比率。因此貨幣政策的取向會對企業選擇融資方式產生影響，進而會使得企業的資本結構發生變化。
（二）微觀經濟要素與企業資本結構關系
1.公司盈利能力。按照優序融資理論，內源融資由于成本最低而會被優先選擇，其次是利用債務，最后是選擇股權融資。這樣盈利能力強的公司應有較少的債務即較低的杠桿率，從而公司盈利能力應該與其負債率負相關。有關企業績效與資本結構的實證研究，國外研究的結果大都表明，企業價值與財務杠桿之間呈正相關關系。也有少數研究發現企業獲利能力與資產負債率呈正相關關系。
2.公司償債能力。償債能力：財務杠桿運用不當可能引起的財務風險，甚至造成企業破產，公司的償債能力受到特別關注。當企業擁有較高的償債能力的時候，表明著其現金流是充足的，債權人的利益可以得到保障，所以當企業想再次進行債務融資的時候，其融資難度就會降低。因此認為償債能力和資本結構存在正相關關系。但優序融資理論認為，企業在需要資金時，對籌資方式的選擇有偏好順序，即按照內部留存收益、發行債券、發行股票的順序籌資。根據該理論，償債能力越強也即產生內部所需資金能力越強的公司，其資產負債率往往也就越低。
當前宏觀經濟狀況分析范文2
【關鍵詞】宏觀經濟政策；國際貿易；替代融資
宏觀經濟政策是為達到一定的政策目標，國家或政府運用一定的政策工具，調節控制宏觀經濟的運行。宏觀經濟政策的主要目標有四個：持續均衡的經濟增長；充分就業；物價水平穩定和國際收支平衡。宏觀經濟政策是國家制定對外貿易政策的依據，國內和國外關于宏觀經濟政策和國際貿易關系的文獻還很缺乏，但已經有學者關注相關內容，本文綜述了相關文獻。
一、宏觀經濟政策與國際貿易
宏觀經濟政策和國際貿易政策都是政府管理經濟的工具，國際貿易與宏觀經濟變量緊密相連，一國的經濟狀況影響對外貿易，而對外貿易也會反過來影響國家經濟發展。國際貿易量對宏觀經濟政策很敏感。擴張性的財政政策，比如增加政府開支，對進口商品的支出也會增加，但支出比例的多少要依據具體的宏觀經濟政策。宏觀經濟政策影響金融市場，刺激資本的流入和流出，這個過程和國際貿易也是緊密相關的。宏觀經濟政策的目的是促進國內經濟增長，經濟穩定增長消費增加，對進口產品的需求也增加，國內生產出口產品的廠商為了滿足國內消費者需求會將生產資源轉向國內，一國貿易收支狀況惡化。相反情況，如果一國消費需求減少，國內生產商會主動開拓國際市場，貿易收支情況改善。國家或地區根據國內外經濟狀況制定宏觀經濟政策，而經濟發展水平和國際貿易有千絲萬縷的聯系，宏觀經濟政策和國際貿易的關系有待進一步研究。
二、關于宏觀經濟政策和國際貿易關系的研究綜述：
2008年的金融危機伴隨著貿易量的減少，這引發了貿易怎么依賴金融市場的問題。傳統上說，金融危機是國際宏觀經濟學領域的主題，而不是貿易方面的；同時還引發了另外一個問題，貿易在全球商業周期中如何扮演傳輸渠道的角色。國際宏觀經濟學和國際貿易領域的研究者都被這些問題吸引，并且在使用聯合方法找到新的答案。
Beatriz de Blas& Katheryn Niles Russ（2010）研究的是國際銀行問題，自從2008年銀行倒閉和金融危機，這個問題引起了宏觀經濟學領域的極大興趣。論文研究的是如果一國向國際銀行市場開放，本國能否從中獲利，并且怎樣依賴國內市場結構。假設貸方是異質的、不完全競爭的，模型顯示，FDI能提高利潤（常用的人存貸款利差的凈息差），效率提高的同時，當地競爭使銀行提高向借方收取的利率。如果允許國際銀行通過收購國內高效率銀行的方式進入國內市場會導致國內競爭下降，這可能是有害的。在不影響市場上次有效率銀行的基礎上，最有效率銀行會提高自身利潤來轉移提高效率增加的利益，而不是通過降低借款利率。允許跨境貸款的替代選擇可以使國內借款人受益于外資銀行的效率，并且不會對國內市場結構產生負作用。全球金融市場開放提高的是效率還是不穩定性；在金融體系改革中應該采取什么樣的開放形式，論文得出的結論對當前這些爭論有重要影響。
經濟增長是宏觀經濟學領域的一個主題，一直以來國際貿易對經濟增長的重要性是全球公認的。在相關文獻中，最有力的結論之一是國際開放對發展中經濟體的積極作用。國內投資是資產積累和經濟增長必不可少的條件，Dong-Hyeon Kim， Shu-Chin Lin &Yu-Bo Suen（2010）實證研究貿易和FDI能否提高國內投資總水平。研究發現兩者關系不明顯?；趪H和國內投資的替代水平，FDI可能不能提高一國的投資總水平。文獻顯示，貿易和FDI在不同國家扮演的角色不同，對投資水平的作用依賴于國家已存機構的復雜程度。在人力資本和金融體系發展不成熟的國家，貿易不利于國內投資，而FDI有積極作用。在機構發展成熟的國家情況正好相反，貿易比FDI發揮更有利的作用。這些結果為國家決定貨物和金融市場的開放順序提供政策建議。
Chin-Yoong Wong & Yoke-Kee Eng（2010）研究垂直專業化和貿易在中間投入的影響，用新凱恩斯模型重現和解釋了東亞和東南亞經濟體的商業周期。該論文的關鍵創新點是引入更豐富的垂直結構，順序聯系——三級垂直結構，比之前的研究更具特色。作者用最先進的貝葉斯統計估計模型參數，結果顯示模型成功重現了體現國家利益的一系列商業周期時刻。最重要的是，模型重現了在商業周期中，提高跨國貿易結果的經驗觀測值，這個結果對許多假設不太豐富的模型來說是很難做到的。另外，該文獻為全球經濟中出現的傳統的核心問題提出了新穎的、重要的見解。
在金融危機中貿易量下滑嚴重，在“大衰退”中產量下降明顯，然而貿易量下降的比例更大。人們懷疑，金融市場混亂導致產量下降的同時引起貿易量劇烈下降，人們也懷疑企業貿易活動與金融市場關聯度不同其感受到的危機程度也不同。Brahima Coulibaly， Horacio Sapriza& Andrei Zlate（2011）利用亞洲新興經濟體的公司水平數據驗證后一種假設。論文的一項貢獻是為公司應對全球需求提供政策建議，可能消除由于金融約束帶來需求下降的負面影響。通過實證分析顯示：如果危機前金融狀況比較好，公司可能不受全球需求下降的影響；公司替代融資的能力——用貿易信貸融資替代外部金融融資——也可以使其免受全球需求下降的影響；在金融脆弱性給定的情況下，替代融資能力差的公司銷量下降的多。論文為金融異質性和公司為應對危機選擇融資渠道替代帶來的后果給出了有效指示。
在“大衰退”末期，政府重新重視運用財政政策管理宏觀經濟，用財政政策代替已經被利用到最大限度的貨幣政策工具。包括中國和美國在內的國家頒布“購買國貨”的條款，這限制政府把支出花費在國內而不是進口商品上，這些政策在國際上引起巨大爭議。Mario Larch &Wolfgang Lechthaler（2011）運用財政學尋找解決問題的方法，結合貿易和財政理論數據創建模型，確定社會效益最大化的政府支出并分析政府支出是否應該排除進口。研究發現，一方面，購買國貨條款可以消除傳統外部性，在由國內納稅人確定的成本水平，財政支出對國外生產者有益；另一方面，購買國貨的財政政策會提高成本，因為消費者不能購買比國內商品便宜的外國商品，這會降低整體消費和福利水平。文獻研究如何從國際貿易理論中汲取經驗教訓，并有效地應用到公共經濟學領域。
長期以來，在國際宏觀經濟學和國際貿易領域，企業基于國內和出口市場的定價行為是理論和實踐探索的經典主題。不同的定價策略影響貨幣政策在國際和國家間的傳導，相反地，貨幣制度的性質可以跨市場影響企業的定價行為。Julien Martin&Isabelle Méjean（2012）通過分析法國出口商向EMU國家出口商品時的定價行為，研究歐共體內的金融與貨幣聯盟（EMU）對出口公司定價行為的影響。該文獻發現，EMU對價格離散有顯著影響：相對于EMU以外的歐洲地區，轉變成單一貨幣時減少的價格離散大約是出口價的1%。作者運用高度分散的數據研究公司異質性的作用，數據顯示采用歐元對大出口商的定價慣例有重要影響。當把異質性考慮在內采用單一貨幣時，減少的跨市場價格離散比例更大，相對于非EMU地區達到4%。因此，對于傳統爭論，是否應該采用統一貨幣加強市場整合并減少偏離一價定律，文獻提供了強有力的支持。
Ling Feng and Ching-Yi Lin（2012）通過研究廣延邊際對金融摩擦和國際貨物貿易可能出現的相互作用提出了新的見解，用實證和理論相結合的方法研究參與國際貿易貨物的范圍。采用面板數據實證分析發現，無論是在廣延邊際還是集約邊際，信貸緊縮會減少貿易量，后者是每種貨物的貿易量。從理論上講，論文創建了隨機動態模型，把貿易理論中的元素有機結合起來。比如，受固定成本和沉沒成本約束的報關決策，固定和沉沒成本是宏觀經濟學中的元素；信貸限制的金融約束，信貸基于企業價值以及由此預期到的企業利潤。出口成本包括非出口商沒有的固定和沉沒成本，模型顯示，出口商為獲得每單位利潤比非出口商需要更多的貸款。較高的貸款利潤率意味著金融約束力更大，并且更易受到金融約束的沖擊。關于為什么金融沖擊對貿易影響特別大，模型給出了一種可能的解釋。
參考文獻：
[1]徐松，戴翔.宏觀經濟政策對對外貿易的影響[M].對外經貿大學學報，2005.
[2]Beatriz de Blas& Katheryn Niles Russ，FDI in banking sector，National Bureau of Economic Research，Inc，NBER Working Papers 01/2010.
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[4]Chin-Yoong Wong & Yoke-Kee Eng，Vertically globalized production structure in New Keynesian Phillips curve，The North American Journal of Economics and Finance（impact factor： 0.76）.01/2010；21（2）：198-216.
[5]Brahima Coulibaly，Horacio Sapriza& Andrei Zlate，Trade credit and international trade during the2008-09global financial crisis，History of Finance Journal 07/2011；DOI：10.2139/ssrn.1893093.
當前宏觀經濟狀況分析范文3
【關鍵詞】宏觀經濟管理 創新
經濟發展的快速運行帶來國民經濟水平的飛速提高，國民收入不斷增加，消費能力持續增長。在人民日益增長的消費同時，經濟水平、物質文化也得到了充分的展現。宏觀經濟在把握全局的情況下，總結人民群眾的要求，利用人民群眾的智慧，發揮宏觀經濟的管理性意義，為我國國民經濟水平的發展起到非常重要的作用。
一、概念描述
（1）宏觀經濟：就是指一個國家的國民經濟活動的總和，是國家經濟總量的標識。宏觀經濟反應著一個國家總體經濟運行情況和市場狀況，反應著一個國家的供給總量和需求總量，反應了一個國家的經濟總體水平和經濟增長情況。其中整體物價情況，社會就業總體比例和失業比例，貨幣發行數量和增長數量，進出口貿易總規模等，都反應在國宏觀經濟領域中。
（2）宏觀經濟管理：是指國家采取各種政策措施，從總體層面上解決國民經濟發展中出現的主要矛盾，從而達到對社會經濟的調控，使微觀經濟活動得以有序開展，保障國民經濟健康發展。在日益激烈的全球經濟競爭中，我國一直在實踐中努力探索適合我國國情的經濟發展道路，面對經濟全球化的浪潮，要想屹立于經濟強國之林，宏觀經濟管理水平必得跟得上時代的發展和進步。我國要創新宏觀經濟管理，加強經濟宏觀調控，為經濟發展開創良好局面。
二、宏觀經濟管理創新的意義
社會經濟的飛速發展，經濟全球化的變革性運行，使得國民經濟水平在上升的同時也遇到了巨大的障礙與挑戰。順應市場經濟發展，有效發揮市場經濟機制是經濟運行的必然要求。但是宏觀經濟的整體經濟預測與市場風暴的有效制止是發揮宏觀經濟管理的重要意義。
（一）宏觀經濟管理創新是順應社會化大生產的需求
我國逐步建立起的社會主義市場經濟體制，是以社會化大生產為基礎的。隨著社會的進步，生產資料和勞動力越發集中，形成組織化、規?；陌l展形勢，分工愈發精細、專業，各部門之間的協作益發緊密，生產各個環節更加緊密。因此，社會勞動如何分配就成為市場經濟能夠順利運行的關鍵問題。市場的自動調節功能在這種情況下遠未能達到預期的效果。除了價值規律的調節之外，國家也要采取措施對經濟進行干預。宏觀經濟管理的政策能夠調節社會總勞動在社會各生產部門之間的分配比例，協調各部門之間的關系，使其更緊密的聯系為一個整體。因此，國家需要宏觀經濟管理來調節和干預經濟發展。
（二）宏觀經濟管理創新是市場經濟有效運行的需要
在市場經濟模式下，市場具有自我調節作用，成為整個經濟的連結點，社會的產品和服務通過市場進行調節配比，從而引導社會資源在各個部門間進行有序流動。但當前，完全依賴于市場的調節作用有其一定的局限性，在市場經濟發展還不完善的今天，市場并不能成為經濟發展的“萬能鑰匙”。例如，企業的權責利的界定、競爭的公平性、有效性等問題，都無法完全依靠市場來解決。此外，我國還處于市場經濟體制的探索階段，經濟體制還有待完善，現階段需要借助宏觀經濟管理來彌補市場調節的不足，為我國市場經濟有效運行提供保障。
（三）宏觀經濟管理創新是建立我國經濟體制的要求
我國的經濟體制同我國的社會主義制度是一體的，我國的社會主義市場經濟體制是以公有制為主體，多種所有制經濟共同發展的。隨著經濟體制的逐漸完善，我國經濟發展呈現出迅猛、活力和開放等特征，我國政府的經濟職能隨著市場化進程的發展也在日益發生變化，由政府對資源的直接分配、對市場的直接介入轉變為以調節、引導、監督為主的宏觀調控，留給市場發揮作用的空間。 對我國的國有企業政府已不再直接管理，但政府依然承擔著干預和指導的責任，從而影響著關系到我國國計民生的特殊國有企業的發展。所以，堅持宏觀經濟管理的創新有利于我國經濟體制的完善。
三、宏觀經濟發展現狀
隨著改革開放的發展和經濟的快速增長，我國的國民經濟總產值實現了震驚全球的發展。國民總產值和經濟運行總量得到了幾何數字的增量。雖然近年來受到經濟危機的影響，經濟增長速度放緩，經濟增長后續力量不足，產業產能出現了疲軟、下滑等態勢，但是我國的總體經濟狀況依然保持穩中有進?？吹娇上渤煽兊耐瑫r，也要關注宏觀經濟的不足和產生的問題。
（一）宏觀調控范圍大
我國是社會主義性質的國家，社會主義國家的宏觀經濟調控與西方資本主義國家的管理方法有所不同。資本主義國家的宏觀經濟管理主要是追求社會的總供給和總需求的相對平衡。在這一點，社會主義的宏觀經濟管理就有著更多的干預手段與干預范圍。我國的宏觀經濟管理是隨著市場的變化而研究、分析出應對策略，在發揮主觀調控性上比資本主義國家要多。
（二）流動性過剩
我國的宏觀經濟管理目前存在著貨幣發行過大的現象。正常的國家經濟運行會把流通貨幣在國民經濟總體水平的基礎上，控制一定數量的貨幣流通量和貨幣發行量。但是國家的宏觀經濟規模為了達到預期比例的經濟增長，會允許在一定程度上增加貨幣發行量。但是增加貨幣發行就意味著一定程度的通貨膨脹。因此，貨幣供給量過大是我國目前宏觀經濟管理的弊端。
（三）失衡的產業結構
我國的產業結構由于近年來高新技術的增長和服務產業的增加，產業結構已經有了很大的調整，但是與發達國家相對成熟的市場結構相比，我國的產業結構還是存在很大的欠缺。第一產業的比重還是過大，而且第一產業的國有資產持有率過高；第三產業的飛速發展也帶來了很多服務不到位、消費者不滿意等狀況。此外，我國的出口產業中，仍然以低成本、低工Y、低技術含量為主要形式。高新產業與機械精細制造產業的比例過低，國際影響力也不行。
（四）內需不足
內需不足的多年來一直制約我國經濟有效發展的重要瓶頸。多年來我國高檔投資消費主要以出口發達國家為主，中高端消費產品在我國的市場占有率嚴重不足，依賴出口滿足投資增長需要是制約我國經濟增長的重要因素，從次貸危機與歐債危機對我國經濟的影響就可以顯現出來。擴大內需是增長我國經濟發展水平的剛性因素。
（五）產能過剩
大量的產能過剩，政府方面的采購、重復建設、重復消費等狀況在我國一直存在。為了促使生產的繼續運行，各個領域消耗了大量的重復產能，不但使經濟形成了不健康運行，更造成了資源的極度浪費和環境的過度損壞。
四、宏觀經濟管理創新內容
分析出宏觀經濟創新的不足，接下來就要分析管理創新的內容，明確了創新的內容，才能夠為下一步實施創新策略、創新步驟打好方向性基礎和定好主導性策略。在宏觀經濟管理創新的內容方面，總結為以下幾點：
（一）管理方向
宏觀經濟管理的方向是指國民經濟的發展方向，國民經濟按照政府的預期要達成的運行狀態，在宏觀經濟管理中占有重要地位，影響著經濟管理的任務和內容。宏觀經濟管理的方向要隨著市場經濟發展的形勢隨時做出調整，經濟發展態勢變化時要調節經濟增長速度，以期保持經濟總量的平衡。
（二）管理機構
宏觀經濟管理的創新必然要對管理機構進行創新。其主體是國家的政府機構。要順應經濟發展的規律，政府管理經濟的職能部門要根據客觀需求轉變政府職能，從機構和職權兩個方面進行革新，建立專門機構，精簡機構人員，避免交叉管理，堅持政企分開，明確權責分工，依靠市場調控，增強有效決策，提高人員素質。
（三）管理方式
國家為了達到宏觀經濟調控的目標，要采取一定的管理方式，包括行政方式、經濟方式、文化方式、法律方式等。面對發展變化的經濟局勢，政府進行宏觀經濟管理的方式方法要及時調整創新，減少過度干預，使管理水平能夠達到預期效果。
五、宏觀經濟管理的創新對策
宏觀經濟的管理創新對策，是建立在管理現狀分析、創新需求分析、創新內容分析、創新意義分析的基礎上進行的。在對以上幾點進行充分分析和研究的基礎上，對宏觀經濟管理的創新對策總結以下幾點：
（一）宏觀經濟管理中確定創新目標
要想讓宏觀經濟管理現實創新性改革，首先應該在目標確定上進行創新。雖然改革開放30多年，我國宏觀經過管理策略有了很大的改進，我國的宏觀經濟調控在一定程度上還存在著計劃經濟的管理陰影。因為宏觀經濟是反應一個國家的經濟發展水平和經濟增長程度的重要反應。宏觀經濟的管理要想獲得更多的創新形式和創新影響，應該結合國家的宏觀局勢，在供給側改革、營增改等方面進行充分的管理和大量數據統計，得出有效的管理策略。要針對我國目前經濟增長疲軟，經濟增長水平下滑等狀況，合理制定出鼓勵投資、全民投資、鼓勵消費等策略，通過這些創新性目標實現宏觀經濟管理的創新性改革。
（二）對宏觀經濟管理堅持主體創新
宏觀經濟管理的創新離不開管理體系的創新。只有管理體系創新、主體創新，宏觀經濟的管理才能夠獲得更高的效率，避免過度管理、過多浪費。政府調控部門應該有針對性的對主體機構進行改革，精簡機構部門、縮減機構層次、減少機構能源消耗。在宏觀調控中擁有高效的運營管理系統，在上傳下達中發揮迅速、可靠的作用。在管理體系中才能把握全局、抓住機遇、正確判斷、有效決策。
（三）依托法律手段
政府進行宏觀經濟管理的辦法之一就是依靠法律的力量，應用法律的約束來管理市場經濟的有效運營。在經濟全球化的當代社會，法律更凸顯出其重要地位。國內的經濟運行離不開法律，與國際經濟接軌更需要法律的保障。在新形勢下，宏觀經濟管理的法律手段也要適當的創新，以保障我國的經濟在復雜的國際環境中能夠順利發展。法律規范的創新需要通過實踐來探索，可以借鑒發達國家的成功經驗，做出適合我國國情的調整。
（四）依托現代科技
當今已經進入信息化時代，科技的發展對各個行業帶來巨大的變革。國家宏觀經濟管理可以依托現代科技進行，利用發達的網絡信息，采取新科技手段，為宏觀經濟管理帶來管理方式方法的變革。網絡信息的即時性和互動性，以及大數據統計的便利性，可以為宏觀經濟管理提供專業依據、降低成本。政府可以設立電子門戶網站，運用網絡進行管理服務，實現經濟信息化管理；可以依托網絡提供專業化服務，能夠降低政府運行成本，提高政府辦事效率，同時還可以搜集數據，為經濟發展的綜合分析提供數據支持，有利于實現政府管理的高效化。
經濟發展水平是國家綜合國力的內容之一，國家的發展進步有賴于經濟基礎的建設。國家對經濟的宏觀管理，是社會發展進步的有力保障，是我國經濟管理的重要議題。我國的經濟制度是對市場經濟的一大創新，在堅定不移的走我國特色經濟發展道路的同時，國家的宏觀經濟管理要不斷的創新，提高政府的服務水平，為我國經濟的發展提供有力支持，才能在發揮政府能力的同時，為我國經濟快速平穩的發展提供堅實的后盾保障，才能夠讓國民經濟水平獲得長足發展，才能實現國家的繁榮富強、經濟昌盛，才能夠實現我國的“中國夢”。
參考文獻：
[1]王翠玲，于法云，沈傳敏.關于當前經濟管理創新的研究[J].經濟管理：文摘版， 2016.
當前宏觀經濟狀況分析范文4
【關鍵詞】利率市場化 金融深化 時序選擇 政策建議
一、目前我國利率市場化現狀
利率市場化是指資金供求雙方借助市場機制決定資金的均衡價格，以便反映市場資金稀缺程度。目前受多重因素制約我國的利率體系尚由政府進行管制，但為了充分發揮市場配置資源的作用，利率市場化將是必然選擇。
我國從1996年開始推行利率市場化改革，改革歷程基本遵循了先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推放開存貸款利率的市場化；貨幣市場利率市場化則放開了銀行間拆借市場利率；債券市場利率市場化則放開了銀行間市場國債和政策性金融債的發行利率；而存貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款，后存款；先長期、后短期；先大額、后小額”的思路，放開了境內外幣貸款和大額外幣存款利率，然后放開了金融機構貸款利率0.7倍的下限，并取消票據貼現利率管制；而人民幣存款利率也實現了“放開下限，管住上限”。但對于目前是否是完全利率市場化的合適時機，爭議頗多。
二、金融深化與時序選擇相關理論
1973年麥金農和肖提出了利率抑制與利率自由化理論，并指出利率抑制是金融抑制的一個重要手段。一方面，過低的存款利率抑制了人們的儲蓄愿望，造成資本供給不足；另一方面，貸款利率的限制一定程度上也削弱了金融機構儲蓄資源配置的能力。
而我國學者也進行了大量我國金融深化、利率市場化的時序與條件研究工作。大部分學者認同漸進式的利率市場化方案更適合我國實際情況。為此，我國應選擇間接或有限制的漸進式開放模式。
以上金融深化理論的相關研究推動著我國利率市場化的實踐，本文將通過國內外實證分析進一步豐富金融深化理論。
三、國外利率市場化的實踐與借鑒
從20世紀70年代末開始，西方國家掀起了一股利率市場化浪潮。利率市場化的實踐在不同的市場經濟國家產生了不同的效應，但無論哪個國家，其利率管理體制都處于日益開放的發展軌道。下面通過美國、日本和阿根廷利率市場化的改革進程對比分析，揭示一些可供借鑒的規律。
（一）美國、日本、阿根廷利率市場化的改革歷程對比
1.美國利率市場化的改革歷程
美國利率市場化改革歸結起來就是“Q條例”從頒布到廢止的過程。20世紀30年代后美國經濟大蕭條，為限制銀行間存款利率競爭，保證穩健經營，美國逐漸出臺了一系列法案，用來明確各種金融機構的專業化分工，特別是1933年6月頒布的《1933年銀行法》。1966年《臨時利率控制法案》出臺，Q條例的使用范圍進一步擴展。Q條例的實施一定程度上促進了美國經濟的恢復，但進入20世紀60年代后期，其弊端日益顯現。后來商業銀行經過不斷爭取，最終美聯儲開啟了利率市場化。先取消大額短期定期存款利率，又將90天以上的大額存款利率管制予以取消；并提高定期存款利率上限。1986年儲蓄賬戶的利率上限取消，此時美國的利率市場化最終完成。
2.日本的利率市場化改革歷程
二戰后，日本通過低利率政策刺激經濟復蘇。1978年日本央行逐步取消對貨幣市場利率控制，并正式啟動存、貸款利率市場化。當年銀行間拆借和票據利率市場化得以實現。1985年取消大額定期存款利率管制，1993年小額定期存款的利率管制予以取消，1994年實現全部利率的市場化。
3.阿根廷利率市場化的失敗
20世紀70年代中期，拉美國家經濟失衡，經濟增長劇烈波動，通貨膨脹和名義利率節節高升，面對如此困境，許多國家開始效仿西方國家，試圖通過利率市場化來促進經濟發展。由于經濟不穩定，加之銀行監管缺失和經濟體制等因素，改革后名義利率飆升，企業大量倒閉、外債大增，大量資金流向非銀行金融機構，改革反而釀成金融危機。
（二）利率市場化的時序選擇測度指標分析
首先，以衡量宏觀經濟水平的GDP增長率、通貨膨脹率兩個指標，分析利率市場化時美國、日本、阿根廷三國宏觀經濟狀況。本文選取三國利率市場化前5年GDP增長率數據，進行對比分析和變異分析。
表1 三國利率市場化前5年GDP增長率指標
（注：數據來源于國際統計年鑒。）
通過表1可見：盡管阿根廷啟動當年GDP增長率高達6.93%，但其前5年GDP增長率的變異系數為1.24，表明其宏觀經濟狀況極不穩定，經濟波動巨大；而盡管美國、日本當年GDP增長率不是特別高，但美國、日本前5年GDP增長率變異系數較小，經濟運行相對平穩。
其次，選取三國利率市場化前5年的M2/GDP作為金融深化指標來分析資金市場發展狀況。
表2 三國利率市場化前5年M2/GDP指標
注：數據來源于國際統計年鑒。
表2表明，三國資金市場的發展程度差異較大，日本市場化前5年M2/GDP均值達106.32%，且變異系數較小，而美國均值達62.71%，也在較高水平，說明兩國金融深化程度較好；但阿根廷均值僅為18.04%，處于較低水平，且變異系數偏大，表明其資金市場規模和活躍程度都較低，金融深化不夠，不足以平抑改革后的金融波動。
再結合改革后的市場表現看，改革前資金市場的規模和發展狀況與改革后的效果關聯性較強，選擇在金融深化程較低時利率市場化，改革后金融深化率會迅速擴大而導致金融不穩定，甚至導致經濟危機；若改革前資金市場發展健康，金融深化程度良好，則改革后金融市場將保持穩定，進而推動經濟持續發展。
（三）選擇利率市場化的模式分析及啟示
通過對美國、日本、阿根廷三國利率市場化的歷程、金融深化指標的對比和變異分析，本文認為：利率市場化的模式選擇直接影響著改革效果，如果經濟狀況波動較大，金融深化較低時激進改革，則改革后金融市場會遭受顯著沖擊，如阿根廷；若利率市場化逐步推進，經濟穩定而且金融深化顯著，那么，改革成效會在一個較長的時期內逐步釋放，并且平抑金融波動，促進經濟持續發展，如美國、日本。對于我國利率市場化的啟示如下：
改革進程不可冒進，漸進式改革更為可取。
穩定的經濟環境護航利率市場化的推進。
金融深化程度與改革后的成效關聯性較大。
完善的金融監管體系可以有效減緩改革帶來的波動。
四、深化與利率市場化時序選擇分析
根據金融深化理論，結合本文對三國利率市場化的時序選擇量化對比分析，本文選取2003—2012年我國資金市場發展的某些指標進行趨勢分析和變異分析，進而判斷目前是否為完全利率市場化的合適時機。
我國現有的經濟狀況可以抵御利率市場化改革帶來的負面影響，而近10年我國CPI均值為2.96%，變異系數為0.7，CPI均值不高，但是波動較大，不過處于低位波動，考慮到我國CPI構成中食品價格占比較大，而我國自然災害導致的食品價格波動較大，因此整體通貨膨脹情況可控?？傮w來看，近10年我國宏觀經濟運行整體平穩。
因此，雖然目前我國金融深化指標還未真實反映我國資金市場的發展水平，但剔除準貨幣的結構性影響，真實的金融深化指標也超過了60%，接近美國當時的水平，已經可以適時開展利率市場化改革。
本文認為盡管我國還存在著某些不成熟的條件，但是我國基本上具備了進行市場化改革的量化條件，只要配合合適的金融監管體系，通過漸進式改革模式，不僅能逐步消化利率市場化所帶來的影響，而且能在改革過程中，適時調整策略，減少對金融市場的沖擊，保持經濟平穩運行。另外，要加快經濟結構調整，有效刺激經濟并保持穩定發展，為利率市場化的推進營造良好的宏觀經濟環境。
五、我國利率市場化的政策建議
1.改革進行需要有序推。時機上，央行要選擇貨幣環境寬松時推進存款利率市場化；步驟上，分步推進，適時調整；策略上，先選取個別區域進行試點，然后全面推廣。
2.當前宏觀經濟運行相對平穩，通脹可控，此時要加快經濟結構調整，保持持續穩定發展，為利率市場化的推進營造良好的宏觀經濟環境。
3.從制度建設上，除了進一步完善融監管機制，還應建立存款保險制度等，為存款利率市場化提供一個相對穩定的預期。
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當前宏觀經濟狀況分析范文5
[關鍵詞]最優貨幣區內生化；歐元區；經濟趨同
[中圖分類號] F821[文獻標識碼] A
[文章編號] 1673-0461(2009)02-0065-04
基金項目：本文是國家自然科學基金項目(70772008)和河北省科技廳軟科學項目(07457203D-7)的階段性成果。
一、最優貨幣區理論的提出和發展
“最優貨幣區”理論最早是由蒙代爾(Mundell，1961)在其論文“A theory of optimum currency areas”中提出的，根據《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》的定義，最優貨幣區是指這樣一種區域：在此區域內，一般的支付手段是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限可兌換性，其匯率在進行經常交易和資本交易時互相盯住，保持不變；但是區域內國家與區域以外的國家之間的匯率保持浮動。
蒙代爾最先提出了最優貨幣區這一理論，他從勞動的流動性、剛性價格、特定貨幣的交易成本及沖擊等幾個方面對最優貨幣區進行了分析。這一理論的提出引起了經濟學家很大的興趣，他們對蒙代爾提出的以要素流動性來衡量OCA的標準提出質疑[1]；麥金農(Mckinnon)提出了經濟開放度標準。他指出，若一個地區高度對外開放，即可貿易商品占總產出和總消費的比重非常高，浮動匯率作為對外平衡調節器的作用就會下降。在外部價格同樣穩定的前提下，那些貿易關系密切的經濟開放區就應該組建一個共同的貨幣區，從而有利于實現內外經濟的均衡和價格的穩定；凱南(Kenen)提出了產品多樣化標準。他假設國際收支失衡主要是由于需求的波動。當外國對進口品需求發生變化，產品多樣化程度越高的國家，將越能抵御外部沖擊對經濟總產出水平的影響，產品多樣化國家和不同出口產品的國外需求相互交叉，足以消除國外需求的波動，匯率波動幾乎不再必要。因而，在產品多樣化程度高的國家之間更適合于實行固定匯率制，組成共同貨幣區；英格拉姆(Ingram)提出了金融市場一體化理論。他認為，在解釋最優貨幣區標準時，有必要考慮一國的金融杠桿。他提出以金融市場高度一體化作為確定最優貨幣區的標準；20世紀70年代初，哈伯勒(Harberler)和弗萊明(Fleming)分別提出以通貨膨脹的相似性作為確定最優貨幣區的標準；在這些研究的基礎上，Tavlas(1993)提出的最優貨幣區國別標準，用以判斷一國是否具備加入一個貨幣聯盟的條件，以及Bayoumi和Eichengreen提出的最佳貨幣區的聯盟標準用以判斷數個給定的國家是否能組成貨幣聯盟[2] (見表1)。上述關于最優貨幣區的理論重點是強調組建一個最優貨幣區的單一標準，隨后，關于最優貨幣區的研究轉為加入貨幣區的成本收益綜合分析。
二、最優貨幣區的內生化
隨著歐洲貨幣一體化成為現實，越來越多的國家選擇加入歐元區，特別是隨著歐元的誕生，關于最優貨幣區的研究從事先標準的討論轉向貨幣聯盟事后效應的討論。通過對貨幣聯盟效應的研究發現，傳統的最優貨幣區理論所提出的“事前”標準，實際上可以在貨幣聯盟組建之后逐漸趨同，這就是最優貨幣區的“內生化”。
Frankel和Rose(1998)在其“The Endogeneity of the Optimum Currency Area Criteria”[3] 一文中首次提到最優貨幣區標準的內生化，他們從貿易一體化和經濟周期相關性的角度出發，指出最優貨幣區標準的“內生性”假說，即如果一國“事先”不滿足加入最優貨幣區的標準，加入貨幣區后可使其“事后”滿足。
關于最優貨幣區的內生性，已經有很多文獻對其進行了實證檢驗。Rose(2000)、Rose和Engel(2001)、Glick和Rose(2001)發現貨幣統一對貿易的促進效應很大，促進經濟一體化的發展；Frankel和Rose(1998)認為，隨著貿易的增長，需求沖擊更容易在貿易伙伴之間蔓延，從而導致各成員國商業周期更加相關，并且政策沖擊也變得更加相關，即一體化的發展導致經濟沖擊的對稱性更強。Blanchard 和Giavazzi(2001)在其著述中表明勞動力市場的管制會因商品市場管制的取消和競爭的加劇而逐漸取消，有實證研究表明勞動力市場彈性具有一定的內生性[4]。
最優貨幣區理論的發展為歐洲貨幣一體化特別是歐元的引入提供了極大的理論支持[5]，隨著歐洲貨幣一體化實踐的不斷發展，最優貨幣區理論也有了更深入的進展。本文將就歐洲貨幣一體化實踐過程中，各項主要的最優貨幣區標準的內生性問題進行實證研究，以檢驗內生化理論，并且對未來新的歐盟成員國加入歐元區后的狀況進行預測。
三、本文的研究框架
(一)測量指標的選取
本文擬對歐洲貨幣一體化過程中各項宏觀經濟指標的趨同性進行分析，特別是考察引入歐元后各國宏觀經濟的趨同，以驗證最優貨幣區內生化是否存在。因此，根據上述最優貨幣區的各種理論及最優貨幣區標準的內生化，結合歐元區①宏觀經濟運行的具體實踐，本文擬選取以下指標進行測量：
本文擬選取不變價格GDP增長率(%)、通貨膨脹率(%)、失業率(%)、財政赤字與GDP比率(%)以及經常性賬目與GDP比率(%)等宏觀經濟變量②，通過運用ADF單位根檢驗的方法，來檢測成員國在這些宏觀經濟指標的表現方面是否趨同。本文共考察了歐元區現有的13個成員國，包括最新加入的斯洛文尼亞。本文選取1990-2007年這一時期的數據進行計量研究，從上世紀90年代初開始，歐共體/歐盟開始了貨幣一體化進程，《馬斯特里赫特條約》為歐洲經濟與貨幣聯盟制定了三階段的發展目標，第一階段即始于1990年。選取這段時期，可以考察從歐共體/歐盟著力于建立歐洲經濟與貨幣聯盟以來，各成員國宏觀經濟的表現狀況是否趨同，歐洲經濟與貨幣聯盟是否符合最優貨幣區的標準以及是否存在最優貨幣區的內生性效應。
(二)本文采用的計量研究方法
在衡量各成員國宏觀經濟趨同性時，本文擬對所選取的歐元區國家的五個宏觀經濟變量的時間序列數據(1990-2007)進行ADF單位根檢驗，其基本檢驗模型為：
yit-yjt=α+β(yi，t-1-yj，t-1)t+μt+δkΔ(yi，t-k-yj，t-k)+εt
這里yit和yjt代表是否趨同的兩個經濟變量；α，β，μ，δ為模型參數，Δ代表差分，ε代表隨機干擾項。在檢測中，我們令yit代表被檢測國家的宏觀經濟變量，令yjt代表歐元區成員國該宏觀經濟變量的平均值。我們的假設是單位根存在，即β=1對應β
(三)數據來源及數據的處理
本文數據來源于國際貨幣基金組織的官方網站(省略)。數據處理運用的是Eviews 5.1軟件，在滯后項的選取中，本文采取SIC(Schwarz Info Criterion)原則確定，在“接受”或“拒絕”原假設時本文依據最終計量結果的t值水平來確定在什么樣的置信水平上拒絕原假設。
四、本文的實證結果
基于上述研究框架，本文的實證研究結果如下：
表2. 歐元區國家宏觀經濟指標的ADF檢驗結果 a. 斯洛文尼亞不變價格GDP增長率、通貨膨脹率的ADF檢驗從1993年開始檢測，經常項目與GDP比率從1992年開始檢測；
b. 盧森堡經常項目與GDP比率從1995年開始檢測；
*表示在10%的置信水平拒絕原假設；**表示在5%的置信水平拒絕原假設；***表示在1%的置信水平拒絕原假設。
從上述實證結果可以看出，從1990年歐洲經濟與貨幣聯盟開始啟動以來，歐元區成員國的宏觀經濟并未表現出明顯的趨同。在不變價格GDP增長率、通貨膨脹率兩項重要的宏觀經濟變量中，僅有約半數的歐元區成員國表現出趨同，其它的國家并未有明顯的趨同表現。在失業率方面，不到一半的國家有趨同表現，在財政赤字與GDP比率和經常項目與GDP比率方面大多數的歐元區成員國都沒有趨同表現。財政赤字在歐元區現有的13個成員國中，僅有葡萄牙和新加入的斯洛文尼亞有趨同的表現，其它成員國均未表現趨同。如我們所知，通貨膨脹率和財政赤字與GDP的比率是歐元區兩個極為重要的宏觀經濟變量。歐洲中央銀行貨幣政策的唯一目標是價格穩定，以通貨膨脹率不超過2%為目標；在財政赤字方面，馬斯特里赫特趨同標準規定成員國年度財政赤字占GDP的比率不得超過3%。因此，歐元區成員國在通貨膨脹率和財政赤字占GDP比率方面應該有趨同的趨勢，但是實證結果卻表明成員國在這兩個宏觀經濟指標尤其是財政赤字占GDP比率方面趨同性很弱。這一方面說明了歐元區成員國的宏觀經濟發展彼此之間還存在較大差異，另一方面也表明歐元區宏觀經濟的發展實踐并不支持最優貨幣區內生化的假定，即在組成一個貨幣區之后，各成員國的宏觀經濟并未表現出明顯的趨同性。
從國別來看，奧地利、比利時、芬蘭、法國和盧森堡等成員國在宏觀經濟表現方面較為類似，他們在各項宏觀經濟指標中趨同或非趨同性表現相似；作為歐盟經濟的“領頭羊”，德國的宏觀經濟并未表現出與其它成員國的明顯趨同性；值得一提的是荷蘭和斯洛文尼亞。荷蘭在所有選取的宏觀經濟指標中的表現都是非趨同，斯洛文尼亞除了GDP增長率之外其它幾項指標都表現出了與歐元區平均水平的趨同性，這也印證了斯洛文尼亞何以在入盟后兩年多的時間就能夠加入歐元區。
從上述實證結果來看，歐元區成員國在經濟趨同方面的表現并未像人們預期的那樣，統一的貨幣帶來市場的統一，從而各國之間將會實現經濟上的趨同?，F實情況是，各國在經濟增長方面的表現差異巨大，不僅從過去幾年的經驗看如此，從當前這些國家的經濟表現來看也是如此。在當前國際金融危機不斷深化的背景下，歐元區成員國深受危機影響，特別是幾個大國，如德國、法國等經濟受到很大打擊。由于各國受危機影響程度不同，并且大國和小國面臨危機的反映也有所區別，因此在采取統一行動時各國之間的協調存在很大困難。歐元區作為一個貨幣聯盟區域，因其缺乏“最后貸款人”，在應對危機時難以發揮主導作用，各成員國各自采取措施挽救本國經濟，這對于歐元區來講是一個很大的沖擊和考驗。對歐元區而言，實現經濟趨同意味著在遭受經濟的內外沖擊時，各國經濟反映應當較為一致，從而在應對沖擊時可以采取統一的措施進行應對，但是從目前的形勢來看，歐元區想要達到經濟的趨同還有很長一段路要走。
總之，盡管從理論上說來，最優貨幣區內生化是可能的，歐盟成員國可以在加入歐元區之后，采用同一種貨幣，在統一的歐洲中央銀行的管理下，歐元區成員國經濟將表現出趨同性，但是，這將需要很長的一段時間，目前歐元區經濟發展的實踐并不支持最優貨幣區內生化的理論，歐元區的經濟趨同將是一個漫長的、反復的、曲折的過程，在趨同過程中將面臨各種各樣的難題，需要成員國共同克服。在當今國際經濟形勢變幻莫測的背景下，歐元區面臨著來自區域內外的各種壓力，要想實現經濟的趨同性，將需要很長一段時間。
五、新入盟的國家加入歐元區的前景
從2004年至今，歐盟已經增加了12個新的成員國，2004年5月1日加入歐盟的斯洛文尼亞已經在2007年1月1日成為歐元區的第13個成員國，塞浦路斯、馬耳他已經于2008年1月1日起成為歐元區成員國，斯洛伐克將在2009年1月1日加入歐元區，其它的歐盟新成員國，有些已加入匯率機制Ⅱ(ERMⅡ)，有些還未加入，與歐元區現有的成員國相比，這些新加入歐盟的成員國經濟大多比較落后，市場機制也不盡完善，并且這些新的成員國中大多數是原中東歐的社會主義國家，多數國家都經歷了計劃經濟向市場經濟的轉型，因此，這些國家在經濟基礎、經濟發展方面與現有的歐元區成員國相比有很大差距(見表3)。
從表3可以看出，加入歐盟的新成員國從2004年入盟以后，GDP增長率比以往有了提高，從2004年5.8%增加到2007年的6.3%，人均GDP也有了顯著提高，從不到9000美元提高到13000多美元，提高了約50%，這表明這些國家加入歐盟后經濟狀況有了明顯的改善。但是，這些國家的通貨膨脹和經常項目赤字在入盟后也有了提高，特別是經常項目赤字，從2004年的7.7%提高到2007年的11.2%，即這些國家經常項目惡化，有著較高比例的赤字。
盡管新入盟的這些國家在入盟后經濟狀況有了很大的改善，經濟增長率也比歐元區國家要高，但是，與歐元區國家宏觀經濟的平均水平相比，這些國家仍有很大的差距。新入盟的國家人均GDP僅相當于歐元區成員國平均水平的30%，通貨膨脹也比歐元區平均水平高出許多，經常項目赤字方面，新成員國比歐元區平均高出近十個百分點，并且從入盟后這些國家經常項目赤字呈惡化的趨勢。因此，這些新成員國如果想加入歐元區，還需要一段時間的努力，同樣，這些國家在加入歐元區之后，如果想與歐元區國家經濟呈現出趨同，也將需要一段漫長的過程。
另外，在當前的國際經濟背景下，新入盟的成員國加入歐元區面臨著比以前更大的困難。歐元區原有成員國在此次國際金融危機背景下，經濟都遭到了打擊，各國目前紛紛忙于采取措施自救，盡管彼此之間存在溝通與合作，但在經濟蕭條時各國往往更加傾向于保護國內市場，貨幣聯盟作為公共物品的屬性，在危機背景下能發揮的作用將大打折扣，這就意味著新入盟成員國在加入歐元區后可能并不會像先前預期的那樣從中受益很多，成員國經濟尚自身難保，更遑論對新成員國提供更多支持。并且，此次危機一個顯著特點是國有化趨勢，這對于剛實施完私有化改革的新入盟成員國而言是一個難以接受的選擇。這些新入盟成員國在加入歐元區后如何抉擇，如何最終實現新、老成員國的經濟趨同將是一個難以預知的過程，至于新成員國何時能實現向老成員國的趨同將有待于實踐的發展加以證明。最優貨幣的區內生性若想從實踐中得到檢驗，也需要很長的一段時間。
[注 釋]
①本文選取歐元區13個成員國為研究對象，塞浦路斯和馬耳他于2008年1月1日起加入歐元區，由于其加入時間較短，經濟效應不明顯，顧本文在研究歐元區經濟狀況時未將其考慮進來。
②歐盟成員國如果想要加入歐洲貨幣聯盟，必須滿足事先標準，即馬斯特里赫特條約規定的趨同標準，這些趨同標準只是名義上的趨同(nominal convergence)，本文考察的是貨幣區的實質趨同(real convergence)，即通過選取的這些宏觀經濟變量來體現。
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An Empirical Research on the Endogeneity of Optimum Currency Area――Based on Economic
Development in the Eruo Zone
Jiang Yanxia1，Ye Chenyi 2
(1.Renmin University of China， Beijing 100872， China；2.Shijiangzhuang University of Economics， Shijiazhuang 050031， China)
當前宏觀經濟狀況分析范文6
隨著市場經濟的不斷發展，虛擬經濟在經濟系統中所占的比重越來越大，僅以虛擬經濟中的股票市場為例，截止 2015年年末上海、深圳兩家證券交易所，
所有上市公司流通總市值達到 430257.3億元，相當于當年GDP676707.8億元的63.58%。虛擬經濟泡沫化主要是受其自身運行趨勢、宏觀經濟運行環境、公眾宏觀預期的影響，其次是受科學技術水平及市場流動性的影響。最后依據分析出的虛擬經濟泡沫化的原因，分別從市場預警、調節流動性、加強金融監管、促進科技進步四個方面提出相應的政策建議。
經濟泡沫波動性高風險性防止過度泡沫化
隨著市場經濟的不斷發展和深化，虛擬經濟在經濟系統中所占的比重越來越大。但我國虛擬經濟的發展規模較發達國家仍較小。美國虛擬經濟發展時間較早，且發展速度迅猛。美國 2003-2006年僅股票市場的平均年市值就已經為美國 2003-2006年年平均GDP總值的 1.36倍。由此可見我國虛擬經濟發展水平與發達國家還相差甚遠，我國虛擬經濟仍需也必將繼續發展。
然而虛擬經濟隨著發展已經由最初的以實體經濟為基礎、服務于實體經濟，發展為具有了一定的獨立性，甚至出現了與實體經濟一定程度上背離的現象。虛擬資產資本化定價與實物資產成本、技術定價的不同，成為虛擬經濟與實體經濟背離的根本原因。虛擬資產資本化定價與人們對市場有限的預測能力使得虛擬資產的價格極具不穩定性，也就造成了虛擬經濟的內在波動性及高風險性。又由于虛擬經濟的規模不斷的增大，虛擬經濟的這種內在波動性及高風險性，極易給整個經濟造成重創。從日本上世紀 80年代房地產及股市泡沫破裂后經濟的一蹶不振以及 2007年由美國次貸危機引起的美國金融危機，造成美國現在經濟復蘇的疲軟，便可以看出，擬經濟的高風險性對整個宏觀經濟的危害。
在這樣的大背景下，如何在促進虛擬經濟發展的同時，對虛擬經濟運行進行監測和控制，防止其由于內在波動性出現過多的資產泡沫，將其對宏觀經濟的危害降到最低，從而保證整個經濟穩定發展具有重大的意義。虛擬資產的定價方式為資本化定價，其價格發展到一定程度將脫離其所代表的實物資產的價格，變成完全由觀念支撐的價格。即在宏觀經濟運行良好時，人們預期未來經濟仍將持續維持這種狀況，則虛擬資產的價格將會繼續上升，資產泡沫形成、膨脹?？v觀上述日本危機可以看出虛擬資產泡沫的形成均是在宏觀經濟發展迅速的情況下產生的。因此良好的宏觀經濟狀況，人們過于積極的預期會催生虛擬資產泡沫。
可以將虛擬經濟泡沫化的過程概括如下：
市場利率的下降、外匯儲備的上升、匯率的上升等原因造成的流動性大增。在技術進步緩慢，金融監管不到位的條件下，過剩的流動性少量的流入實體經濟，大量的流入虛擬經濟，造成虛擬資產價格上漲。在宏觀經濟運行良好、公眾積極預期以及監管不到位的情況下推動資產價格進一步上漲，如此循環，從而虛擬經濟泡沫形成。
由于我國市場經濟發展較晚，外匯、期貨市場發展規模仍較小，各市場的流動儲備量，主要的為房地產、股票其次為銀行間市場，剩余的期貨、黃金現貨、及其他如收藏品等市場所占比例甚小，其對經濟體系的影響有限。本文以各市場流動儲備量的大小衡量其在虛擬經濟中所占比重的大小?？紤]各個市場在虛擬經濟中的比重及數據的可得性。因此要建立的虛擬經濟泡沫預警體系從房地產、股票、銀行三方面進行構建。
雖然三個市場在一定期間內波動情況并不完全一致，由于各市場對經濟變化的反應速度，反映程度不同，可以看出股票市場的反應在剩余兩個市場之前。但三者均在金融危機前后出現大幅度上升與下降。說明在虛擬經濟泡沫達到一定程度時三者均有相同的反應，因此可以采用三者的綜合得分進行虛擬經濟預警指標體系的構建。虛擬經濟綜合指數為股票市場、房地產市場和銀行業的權重向量與其相應的綜合得分相乘的結果。由此我們可以借鑒虛擬經濟綜合指數，在其快速上漲并超出正常值范圍內時，認定其開始泡沫化，并發出預警，以便于更好的應對。
虛擬經濟主要受其自身及宏觀經濟環境的影響。即虛擬經濟是由觀念支撐的經濟。人們一般依據過去及現在下降的趨勢，且宏觀經濟運行狀況良好，則人們一般會預期股票未來的價格也將會上漲，而此時股票價格將上漲。這也就說明在治理虛擬經濟泡沫問題上，應該以預防為主，因為泡沫一旦形成，將依照其趨勢發展，捅破泡沫也難以軟著陸。因此不應該“先污染后治理”，這樣的成本以及效果是不佳的，要以預防為主。
市場流動性及科學技術水平對虛擬經濟的運行也是產生影響的，市場流動性對虛擬經濟產生正向的影響，科學技術水平對虛擬經濟產生負向的影響。推動科學技術的發展，防止流動性過多的流向虛擬經濟，是從根源上解決虛擬經濟泡沫化的問題。防止流動性過剩也是防止虛擬經濟泡沫化的有效方法。
依據以上結論，提出以下建議：
1.依據虛擬經濟泡沫預警體系進行預警；
2.調控市場流動性；
3.金融自由化應與金融監管同步發展；
4.提高科技水平。
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