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財政政策的局限性范文1
關鍵詞:貨幣政策;英國;傳導機制;金融危機
理論上,貨幣政策能夠提供穩定的宏觀經濟環境,能夠抵消由其他因素引起的經濟系統的主要波動。正是基于這樣的貨幣政策理論,英國貨幣當局采取貨幣政策輔以財政政策,以拯救當前全球經濟與金融危機中的英國經濟。但是,2008年以來,英國頻繁采取的諸多貨幣政策是否達到了促進和保持金融市場穩定的目的?是否暴露出某些貨幣政策的局限性?本文通過分析金融危機后英國貨幣政策的實際效果,探討貨幣政策的局限性。
英國銀行貨幣政策委員會(the bank's monetary policy committee,mpc)只負責設定銀行基礎利率,并不決定中央銀行的貨幣供給量。銀行必須根據貨幣和儲備需求的變化,以及mpc設定的銀行基礎利率,通過市場操作來調節中央銀行的貨幣供給量。通過這樣的途徑,銀行能夠確保短期市場利率基本與mpc設定的利率保持一致。
一、 貨幣政策傳導機制
一般而言,貨幣政策有3個工具:公開市場操作、存款準備金率和銀行再貼現率。在英國,mpc設定官方利率,但并不決定中央銀行的貨幣供給量。作為中央銀行的英格蘭銀行通過其金融市場操作來執行mpc的利率調整決定。英格蘭銀行根據貨幣和儲備需求,通過買賣債券調節中央銀行的貨幣供給量。
官方利率的調整會影響和改變市場利率水平,資產價格,市場預期或信心,以及匯率,并進而影響個體和企業的消費、儲蓄和投資行為,影響對英國所生產商品和提供服務的需求。而對英國所生產商品和提供服務的需求與本地就業市場密切相關。最終,官方利率的調整會影響到通貨膨脹的水平。貨幣政策的傳導機制見圖1。如果mpc公布將低官方利率水平,英格蘭銀行將回購債券以增加貨幣供給和流動性。然后,市場利率水平和資產價格將下降,個人傾向于增加消費減少儲蓄,企業將增加投資。這樣,對英國本地商品和勞動力的需求增加,就業增加,商品和服務價格以及工資將增加,這必將影響通貨膨脹率。
二、 金融危機后英國的貨幣政策及其效果
2008年下半年以來,英國的經濟日趨惡化。mpc不斷降低銀行官方基礎利率。從2008年初開始,mpc累計8次降低銀行官方基礎利率,由2008年1月的5.5%降低為2009年4月的0.5%,并持續至今(見表1)。2009年3月5日,英格蘭銀行宣布價值750億英鎊的資產購買計劃,該計劃于4月9日開始執行。英國貨幣當局試圖通過降低利率和資產購買計劃增加貨幣供給量,減少個人和企業投資成本,從而達到拉動需求、提高就業率,并控制通貨膨脹率的目標。
通過英國貨幣當局的一系列貨幣政策,英國的貨幣供給量(m4)由2008年初的16 912.54億英鎊增加到2009年底的20 327.65億英鎊,2010年m4繼續保持金融危機后的穩步增長趨勢,截至2010年4月,m4已達到22 105.82億英鎊(見圖2)。91天短期國庫券平均貼現利率、銀行間隔月拆入息率、銀行間3個月拆出息率以及英國政府20年債券收益率都不同程度地下降(見表1)。2008年初至2009年2月,91天短期國庫券平均貼現利率從5.01%降到08年底的1.24%再降到2009年底的0.46%,截至2010年5月,該指標為0.49%;銀行間隔月拆入息率從5.50%降到08年底的2.75%再降到2009年底的0.55%。2010年5月,該指標有小幅上升為0.60%;銀行間3個月拆出息率從5.58%一路下降到2010年5月的0.75%,英國政府20年債券收益率從2008年初的4.46%降到2010年5月的4.32%。 開放經濟條件下的貨幣供給量是內生變量,缺角與銀行存款準備金率(r)和公共儲蓄率(c)。2008年,英國家庭儲蓄率 由第一季度的-0.7%上升到第4季度的3.6%,2009年,該指標由第一季度的4.5%上升到第4季度的7.0%(見表4),這一變化表現為圖2中oc曲線向上移動到oc',其中oc曲線的斜率是c;銀行存款準備金率下降表現為圖3中ab曲線向右移動到a'b'。變化后,銀行持有現金量從af變為a'f',銀行持有的儲蓄量從db變為d'b'。a'f'和af相比誰更大,取決于r和c的變化幅度。
目前,在利息率不斷降低的情況下,與傳統貨幣政策理論認為儲蓄率隨利息率下降而降低相反,英國家庭儲蓄率卻在增加,失業率上升,人們對經濟預期普遍黯淡,缺乏信心,并減少消費和投資,從而導致了總需求減少(見表2) 。
金融危機后貨幣供給量中貸款增長率變化趨勢也反映出英國總需求在減少。盡管自2008年初英國的貨幣供給量m4持續增加,但是,自2008年10月以來,貨幣供給量中貸款增長率在下降,2009年1月更是大幅下降到4.9%(見圖4)。貨幣供給量中貸款增長率下降反映出英國貨幣需求量增幅放緩。
英國消費者價格指數(cpi)在過去的幾個月內持續下降。2008年9月cpi年度變化率為5.2%,11月為4.1%,2009年2月下降到3.2%。
總體來看,金融危機爆發以來,英國貨幣當局實行寬松的貨幣政策并沒有達到貨幣當局的預期目標,越發顯示出貨幣政策的局限性。
三、 金融危機后英國的貨幣政策分析
金融危機以來,主要有以下幾個原因造成了英國貨幣政策的局限性:
1. 一般來說,官方利率的變化對產出的全部影響需要1年才能夠顯現,對通貨膨脹的影響要2年左右才能全部顯現 ,即貨幣政策存在一定的時滯。milton friedman (1968) 認為,貨幣政策至少在6個月或者9個月或者12個月或者15個月后才能對經濟產生影響。
2. 金融危機后,英國家庭和企業普遍對英國經濟預期黯淡,缺乏經濟重振的信心,不但減少消費支出和貸款需求,而且有增加儲蓄的傾向。這正是英國貨幣政策沒有刺激消費和投資從而增加總需求的關鍵所在。
3. 目前,為挽救日漸不振的經濟,英國政府已計劃支出1 750億英鎊,實際上該數字已達到2 250億英鎊 。但是,就英國政府目前的經費狀況,近期不宜再采用財政政策。因為2009年2月,英國公共部門現金預算赤字已達18.43億英鎊,公共部門凈債務占gdp的比例為49.0% 。也就是說,目前,英國不能再采用財政政策,而必須采用貨幣政策。
4. 目前,英國不可能同時既降低利率水平又縮小國際收支賬戶的“雙逆差”。因為利率水平下調會引起資本外流,英鎊貶值(見表3)。但是,如果英國得益于英鎊貶值,借此機會擴大出口,獲得經常賬戶盈余,那么,既降低利率又縮小國際收支逆差兩個目標就有可能同時達到。
可見,盡管自2008年初英國貨幣政策委員會連續8次降低官方基準利率,英格蘭銀行增加貨幣供給量m4,銀行基準利率降低到相當低的水平(0.5%),但由于家庭和企業對英國經濟預期黯淡,缺乏信心,英國家庭儲蓄率卻在上升,貨幣供給量中貸款增長率在下降。導致最終消費支出或者總需求減少?？梢?目前英國已經陷入“流動性陷阱”,凸顯了金融危機后貨幣政策的局限性。而英國經濟重振的關鍵在于重建公眾對英國經濟的信心。
財政政策的局限性范文2
【關鍵詞】財政政策 貨幣政策 財政支出 擴張 協調配合
一 問題的提出
財政支出的擴張在中國是一個長期趨勢，如何把握好擴張度是一個值得關注的問題。面對歐債危機、世界實體經濟衰退和國內經濟下行壓力，我國政府在2012年繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策和貨幣政策是市場經濟條件下政府進行宏觀經濟調控的主要手段。面對如何把握財政支出擴張“度”的難題，有必要從全局著眼，從政府政策手段綜合平衡協調的角度去考慮財政支出擴張性。財政支出擴張到什么程度，必須充分考慮貨幣政策手段運用到什么程度，必須充分認識貨幣手段的主觀目標和客觀效應對財政支出擴張的影響程度，并基于此，來把握財政支出擴張度。
二 財政政策不是孤立的，應與貨幣政策相互協調配合
由于我國本輪經濟的收縮期與世界經濟的收縮期疊加在一起，又由于金融危機的作用導致了收縮的時間延長和幅度加大。使得當前我國面臨的經濟問題既有短期性的，又有中長期性的；既有總量方面的，又有結構方面的。面對現實問題的復雜性及政策傳導機制的局限性，很顯然，只采用一項經濟政策絕不可能實現目的，更不可能取得良好的效果。在這種情況下，任何一項經濟政策都難以獨立承擔起推進經濟改革和經濟發展的重任。同時，不同的經濟政策，其目標和實施的措施、手段以及工具又是不同的，其政策效果也是不同的，甚至有可能存在著某些矛盾。在綜合運用各項經濟政策時，需要處理好這些可能存在的矛盾，使各項政策之間相互協調，才能夠治理中國經濟中存在的各種問題，達到既治標又治本，使中國經濟運行實現良性循環的目的。
1．在儲蓄動員方面，財政政策和貨幣政策存在此消彼長的關系
一個國家的財政支出擴張和貨幣供給擴張是有內在協調性的。財政支出擴張刺激需求，擴張有兩個途徑：一是通過發債實現儲蓄動員；二是向中央銀行借款，轉而投入實體經濟，增加總需求。貨幣供給擴張刺激需求，擴張也有兩個途徑：一是增發基礎貨幣，二是通過降低利率實現儲蓄動員，增加派生貨幣。顯然，從結構角度看，財政政策和貨幣政策之間有著此消彼長的關系。特別是在儲蓄動員方面，在儲蓄規模既定的條件下，兩者的效應不可能同步、同等程度實現。同時啟用擴張性的財政政策和貨幣政策，兩者都在“爭奪”儲蓄資源，都有可能引起基礎貨幣供給擴張。在增發貨幣方面，理論上講，兩者可以同等程度放大，但問題是誰也無法承受由此引發的通貨膨脹。因此，貨幣供給的擴張會對財政支出擴張客觀上起到限制作用。貸款增長幅度反映的是間接融資的儲蓄動員效應的放大程度。現在我國的儲蓄動員由于股票市場低迷、嚴控企業債券發行，起主導作用且操作簡便的就是銀行信用擴張。對財政來說，貸款增長會壓縮國債發行空間。對高利潤追求的本性使得機構投資者不會過多持有國債，銀行當然也樂于放款。所以，不能認為財政擴張支出時發行國債沒有硬障礙。而且，貨幣供給擴張時，資本市場會被激活，大量資金會流入證券市場，特別是股票市場。另外，近年來我國居民消費資金來源結構已發生變化，消費信貸成為居民重大支出的資金來源。從今后趨勢看，房價如果下調，購房者會借低利率之機介入房市，此時，房貸規模自然膨脹。這些因素，實際上都是儲蓄動員，當然會壓縮國債發行的空間，也會抬高國債發行成本。
因此，在全面啟動增長上，貨幣政策顯然有作用空間。貨幣政策的切入點是直接刺激市場投資需求，而市場主體積極性的強化是經濟發展的主導力量。在貨幣供給擴張過程中，調低利率、放松貸款限制的直接效應是限制財政支出擴張。
2．財政政策具有結構特征，貨幣政策具有總量特征
財政政策與貨幣政策都能對總量和結構進行調節，但財政政策比貨幣政策更強調資源配置的優化和經濟結構的調整，有結構特征。而貨幣政策的重點是調節社會需求總量，具有總量特征。只有財政和貨幣兩種手段都充分發揮各自優勢，相互協調配合，才能把政府配置資源和市場配置資源結合起來，做到在有效刺激需求的同時兼顧經濟結構的調整和升級目標的實現。
財政政策通過變動收入和支出來調節經濟結構。由于稅負及支出規模的調整涉及面廣，政策性強，直接關系到國家的財政分配關系，并受國家財力的限制。因此，財政赤字或結余都不能太大，這使得財政政策對需求總量調節具有一定的局限性。相反，財政政策對社會供求結構的調整作用要大得多。市場機制可實現經濟資源的最優配置，但要付出一定的代價。為了減少資源浪費，需要政府運用財政政策進行干預。財政政策對經濟結構的調節主要表現在：通過擴大或減少對某行業的財政投入，來“鼓勵”或“抑制”該行業的發展。即使在支出總量不變的條件下，政府也可通過差別稅率和收入政策，直接對某行業進行“扶持”或“限制”，從而達到優化資源配置和調節經濟結構的效果。
貨幣政策擴張的優勢在于既可充分調動存量貨幣，又可直接增發基礎貨幣，這對投資和消費的擴張具有無可比擬的誘惑性。其本質上是把更多的儲蓄吸收過來注入到實體經濟，反過來又使貨幣供應量按乘數效應增加。從總需求擴張誘導的角度看，利率下調對投資主體和消費主體的吸引力最強。我國現行制度基本不允許實施財政貸款，財政對投資的支持，要么是無償撥款，要么是貼息，但這兩者資金額都比較小，而且不可能大幅擴張，因為財政支出主要是保公共產品供給。貨幣供給擴張恰好打消了人們對財政資金的期望?，F在刺激總需求，從引導全社會投資和消費角度看，沖擊力最大的還是貨幣供給擴張。但貨幣政策調節社會供求結構和國民經濟比例關系方面的作用相對有限。中央銀行運用法定準備金率、再貼現率、利率、信貸規模、公開市場業務等各種工具來增加或減少貨幣供應量，從而達到調節社會總需求?？墒?，因為銀行信貸資金是追求盈利的，其在帶動資源配置方面要體現市場原則的基本要求，政府不能指望信貸資金能直接按照政府宏觀調控的目標投入預期收益率低的產業，特別是公共產品產業。如果真有銀行信貸資金做到了這一點，則其背后往往有財政的支持。
為了更好地解決社會經濟結構矛盾和總量矛盾，必須根據財政政策與貨幣政策目標的側重點不同，要求財政政策和貨幣政策協調配合。財政政策直接作用于經濟結構，間接作用于經濟總量；貨幣政策直接作用于經濟總量，間接作用于經濟結構。
從財政政策調節看，對總供給的調節首先反映為社會經濟結構的調節，如財政運用稅收、貼息和投資政策，引導貨幣流向新興產業和瓶頸產業，優化產業結構；對總需求的調節主要通過擴大或縮小財政支出，以結構調節為前提，以刺激和抑制社會總需求。貨幣政策對社會總需求的調節主要是通過中央銀行投放貨幣和再貸款等手段控制基礎貨幣量，通過準備金率和再貼現率等控制基礎貨幣乘數，以有效控制社會總需求。同時，中央銀行在控制社會總需求的基礎上也會對社會經濟結構產生一定的調節作用。
一般來說，運用財政政策啟動經濟較為直接、迅速，對推動經濟增長的作用較為明顯，往往起的立竿見影的效果，適用于公共性和難以取得直接回報的項目。貨幣政策需要通過商業銀行以及整個金融體系間接作用于社會，其效果的顯現通常存在著一定的時滯，適用于那些在比較短時間內能夠得到直接回報的項目。同時，為提高國際競爭力所需的技術改造和為解決就業所需的量大面廣的中小企業的發展， 主要不能靠財政手段，而要更多地依靠信貸手段的支持?；A設施建設視其回報情況的不同，有的可用財政手段來啟動，有的也可吸收非財政性的資金，包括信貸資金來實施。正因為財政手段與貨幣手段各有長短，所以兩者必須緊密配合，在實現社會供需總量平衡的前提下，加快社會供需結構的優化和升級。這樣才能相互揚長避短，共同促進社會經濟全面協調穩定發展。
三 結論
財政政策不是孤立的，我們應注意避免財政政策在作用的發揮上與貨幣政策發生沖突、相互抵銷。財政支出擴張究竟應該到什么程度，要受多種因素約束，可以把握的原則是讓財政政策在貨幣政策作用不足的領域內發揮獨特作用。當貨幣政策已發揮出刺激需求作用時，可考慮壓低財政支出擴張度。
參考文獻
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財政政策的局限性范文3
關鍵詞：財政政策；金融危機；經濟
全球經濟尚未完全走出衰退，許多潛在風險可能尚未顯現。2009年末爆發的迪拜主權債務危機和希臘的主權信用危機引發了全球的普遍關注和擔憂。如何在后金融危機時期選擇合適的財政政策，保持我國經濟的穩定發展并借此機遇進行產業結構調整，是當下擺在我們面前的一項重大任務。
1 財政政策的內涵以及近年我國財政政策的運用
2004年至2008年考慮到在國民經濟已發生經濟周期階段轉換和出現局部過熱的形勢下，如果繼續實行積極的財政政策，將不利于控制固定資產投資的過快增長和減輕通貨膨脹壓力。2005年主要的改革措施是繼續在東北進行增值稅轉型政策試驗。2006年在全國范圍內全面徹底取消農業稅。
2008年末美國次貸危機爆發，全球性金融風暴由虛擬經濟蔓延到實體經濟，嚴重影響了我國出口貿易和國內投資信心。2009年，中央提出要把保持經濟平穩較快發展作為經濟工作的首要任務，圍繞擴內需、保增長，調結構、上水平，抓改革、增活力，重民生、促和諧的要求，實施積極的財政政策。
2 金融危機對國內外宏觀經濟形勢的影響
美國的次貸“颶風”，引發了國際性金融危機。這場危機不僅僅損害到美國的經濟發展，更嚴重的是逐步蔓延到世界各國。危機發生后，各國紛紛采取不同程度的應對措施，包括：金融監管、國有化、高管限薪、扶助就業、降息、退稅、注入資金、收購股權、提供貸款、政府接管公司等，以拯救本國經濟。
（1）從國際看來，當前的金融危機對全球各國經濟都造成了不可低估的沖擊。
對美國來說，主要有三大方面的影響。第一，房地產投資的萎縮嚴重拖累美國經濟。第二，消費的下滑加快美國經濟回落的速度。第三，如果美國經濟出現持續衰退，美國政府繼續采取大量發行美元的政策來刺激經濟，那么，就可能會導致美元的大幅貶值。
對歐盟來說，也遭受到了本次危機的影響。危機發生后，歐盟各國股市紛紛大幅下跌。美國房市的不斷跌深引起市場對歐洲房價的擔憂，歐洲房貸市場抽緊。
對新興國家來說，受美國次貸以及華爾街大公司破產所引起的金融危機影響，新興國家金融市場遭受重創，股市普遍下跌。越南、南非等國家的信用風險加大，已經難以應對由于對外賬戶失衡和經濟減速帶來的不利影響。
（2）從國內看來，自我國加入世界貿易組織（wto）后逐漸成為一個開放度較高的經濟體，經濟發展的外貿依存度遠高于美國、日本等發達國家，制造業規模巨大但處于國際分工鏈條的低端等因素，使得我國經濟社會發展面臨著前所未有的挑戰。首先，中國出口業遭受重創。金融危機發生以來，我國進出口出現下滑、部分出口企業出現經營困難，不少沿海外向型企業紛紛倒閉。目前，對我國的實體經濟產生了極大的負面影響。
其次，使得我國經濟結構調整的形勢更加嚴峻。我國的經濟結構確實存在著不合理之處，也早已采取措施對經濟結構進行調整，比如說限制“兩高一資”企業的投資和出口，適度降低勞動密集型企業商品出口退稅率等。
再次，威脅到我國外匯資產的安全。我國目前擁有2萬億美元的外匯儲備，總量位居世界第一。這2萬億美元的外匯儲備中，有7000多億美元表現為美國的國債。在危機因素的作用之下，美國國債的收益率節節下降，目前已趨近于零。
最后，影響我國國內投資信心。危機發生后，國內相關的投資受到牽連，國內的就業壓力驟然增大，目前已經對我國實體經濟的發展造成極大的負面影響。
3 選擇財政政策需要考慮的主要問題
（1）政策的連續性和適度性。
我國制定財政政策必須要具有一定的連續性和適度性。
2010年3月初召開的兩會要求繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持財政和貨幣政策的連續性和穩定性。據國家統計局，2010年2月份，2.7%的居民消費價格指數（cpi）漲幅，逼近了今年政府工作報告提出的3%價格調控目標，也使得市場對加息的預期有所增強。
此外，實施積極的財政政策必須注意這一政策本身的局限性及其可能帶來的消極效果，財政政策本身的局限性主要是其內在滯后較長，
存在“擠出效應”（政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果）。
（2）適當調整財政投入的重點取向。
去年我國實施積極的財政政策最具有代表性的措施，是大規模舉辦政府投資的六大基礎設施建設，即農田水利、江河治理、生態環境，鐵路、公路、電信設施，城市公用事業，國家儲備糧倉，農村電網，經濟適用房。這些方面的建設是必要的，對促進經濟增長意義十分重大。
（3）地方性的“隱形財政風險”。
據估算，目前我國地方投融資平臺負債超過6萬億元，其中地方債務總余額在4萬億元以上，相當于國內生產總值的16.5%，財政收入的80.2%，地方財政收入的174.6%。一些地方政府投資的項目本身不具備充分的還款能力，主要依靠綜合效益來還款，這里蘊含著城市政府以及財政性的風險。
4 財政政策的選擇和運用
由前文的分析看來，世界金融危機最壞的時期已經過去，在波動與回升中，我國的國際發展環境將有所改善。但是我國國內經濟尚未從次貸危機的陰影中走出，因此在宏觀政策的基本框架上，還有必要保持擴張形態必要的連續性，并注意適當按實際經濟走勢進行宏觀微調。
（1）積極的財政政策的實施與產業結構升級的結合。
從目前情況來看，前期為“保增長”出臺的一攬子經濟刺激政策及時有效，但外需仍顯疲弱，總需求仍然不足，產能利用率仍處于低位。未來一段時間內，需要在財政政策實施中，把落實好已出臺政策和加快結構調整放在更加突出的位置。在實施積極的財政政策的同時我們必須更加注重產業結構調整。
（2）運用財政政策擴大我國國內需求。
調整我國產業結構也需要進一步擴大國內需求，避免對于出口貿易的過度依賴。在積極的財政政策下，擴大國內需求主要從以下個方面出發：一，增加農民收入，擴大內需，促進經濟發展。消費不足特別是農村消費不足一直是我國經濟面臨的突出問題，雖然2007年城鎮人均可支配收入和農民人均現金收入的增長均超過gdp增速，但中國社科院的藍皮書卻指出，消費增長對經濟增長的貢獻率仍然較低。二，建立社會保障擴大內需。二戰后，發達資本主義國家普遍實行了所謂“從搖籃到墳墓”的“福利國家”制度，戰后各國財政預算用于社會保障的經費穩步上升，逐漸成為政府支出中的最大開支項目。
（3）大力支持“三農”，促進農村發展和勞動力轉移。
理論界普遍認為，推動農村消費和投資，積極的財政政策比積極的貨幣政策更有效;新農村運動的倡導者也主張通過加大政府對農村基礎設施建設的投資力度來擴大農村的有效消費需求。
首先，建立健全政府農業投入制度，積極調整財政支出、固定資產投資和政策性信貸投放結構，確保各級財政對農業和農村發展的投入不斷增長。
其次，完善農業補貼政策，增加對農民的糧食直補、良種補貼和農機具購置補貼，抓緊研究建立與農業生產資料價格波動掛鉤的農資綜合補貼動態調整機制，并總結經驗改造能繁母豬補貼機制。
（4）規范地方政府融資。
財政政策的局限性范文4
1997年亞洲金融危機爆發以來，我國外部需求萎縮，而同時我國又堅持人民幣不貶值的策略，致使外貿出口受到較大影響。而在國內，由于治理1993、1994年的通貨膨脹時所采取的一系列政策措施仍在慣性發生作用，投資、消費需求也呈現下降趨勢。在這種形勢下，我國的宏觀經濟政策的重心開始轉移到擴大內需方面上來，主要是采取了積極的財政政策和穩健的貨幣政策。而增加國債發行則是積極財政政策的一個重要組成部分。本文著重分析1997年以來我國國債政策和貨幣政策兩種政策的關系、局限性及政策取向。
一、國債發行與穩健的貨幣政策的關系
（一）增發國債與實行穩健的貨幣政策，對促進經濟增長都有作用，但作用原理、過程不同
增發國債與穩健的貨幣政策相互配合，對治理通貨緊縮，帶動經濟景氣回升起了很大作用。但兩種政策的作用原理、過程是不盡相同的。增發國債的資金多用于投入基礎設施等國債建設項目，一方面擴大了投資，另一方面增加了就業機會，使部分資金直接轉化為消費資金，從投資和消費兩個方面直接擴大了內需。而貨幣政策是一方面通過降低備付金率、增加在公開市場上的貨幣投放使銀行可用資金增加，從而增加整個社會貨幣供應量，另一方面通過降低利率來促進投資和消費。但貨幣政策作用是間接的，有一個傳導的過程，需要通過機制傳導至各微觀經濟主體，其效果往往要看商業銀行、企業和社會公眾的理解、接受和付諸行動的程度。比較起來，增發國債與實施穩健貨幣政策對于促進經濟增長、治理通貨緊縮的作用，前者比后者更直接、更快速，但作用面有限，持續效果短；后者與前者相比作用是間接的、要有一個滯后的時間，但作用面廣，持續時間長。
（二）國債發行政策與穩健貨幣政策的交叉與滲透
這兩個政策相輔相成，而且通過一定的渠道相互交叉與滲透，從而相互影響。（1） 國債籌集資金的來源大部分是商業銀行、信用社的存款，國債發行量增加，將導致商業銀行（社）的存款下降。從這個角度講，國債發行量迅速增大的同時，貨幣政策所能影響的資金減少。（2）國債利率往往比同期的銀行存款利率要高1一2個百分點，因而近幾年出現國債熱銷的局面，這在一定程度上抵消了銀行降低利率的政策效果。（3）國債建設項目往往需要銀行提供配套資金，銀行資金能否及時到位是國債建設項目能否按期進行的重要保證。對銀行而言，這也在一定程度上拓寬了資金投放的渠道，因為大部分國債建設項目可行性好，還款能力強，銀行對其貸款可以使自身資產質量得到優化。這對貨幣政策的實施是有利的。（4）國債的大量發行，促進了銀行間債券市場的迅速發展，而銀行間債券市場的迅速發展，又為中央銀行公開市場操作打下了較好的基礎。
二、國債發行與穩健貨幣政策的局限性
（一）國債發行
在看到國債在經濟運行中所具備的積極作用的同時，還應該看到其可能帶來的負面效應，如“擠出效應”，低資金利用率，特別是目前存在的“赤字債務化、債務消費化”的傾向。同時，國債發行規模還受到諸多條件的限制。這方面的衡量指標主要有：
1.國債負擔率。是一定時期的國債累積余額與同期國內生產總值的比率。我國1997一1999年的國債負擔率都不超過10%，小于國際公認標準20%的警戒線。
2.居民應債力。一般表述為，國債余額占當年居民儲蓄存款或居民儲蓄存款余額的比例。我國1997—1999年的居民應債率也不超過10%，表明居民應債能力較強。
3.國債依存度。是指當年債務收入與財政收入的比例關系。國際上一般公認20%為國債依存度的警戒線，我國1997一1999年的國債依存度均高于20%.
4.國債償債率。是指當年的國債還本付息額與財政收入的比率，即當年財政收入中用于償還債務的部分占多大份額。國外的經驗表明，國債償債率一般應控制在10%以內。而我國1997—1999年的國債償債率均遠高于此限。
綜合而言，從國債負擔率、居民應債力指標衡量，我國近幾年國債發行短期內不會帶來國債運行風險，而從國債依存度、國債償債率指標衡量，均超過國際公認警戒線，處于危險運行狀態，易引發財政危機。這表明如果我國的國債發行量再大量增加，應需要經過慎重考慮。
（二）穩健的貨幣政策
無論是治理通貨膨脹，還是對付通貨緊縮，貨幣政策的效果決不是立竿見影的。有人認為貨幣政策在對付通貨緊縮時比對付通貨膨脹時更表現出弱化趨勢，所以提出了 “通縮期貨幣政策弱效”的問題。如中央銀行7次降息、兩次降低存款準備金率（包括與備付金合并賬戶）、在公開市場業務操作大量投放基礎貨幣等，力度不能說小，但從促進經濟增長的效果看，作用不如所期望的大。究其原因，這是由貨幣政策作用機制
特點、在現實國情下的金融體制內外部條件等多種因素造成的。
1.貨幣政策傳導過程存在時滯。貨幣政策傳導過程顯示，從中央銀行貨幣政策工具操作到中間目標，再到最終目標，中間隔了很多變量。商業銀行、企業、居民等經濟主體的行為，都能夠引起貨幣流通速度及貨幣乘數變化，對貨幣政策作用產生影響，而這些經濟主體的行為并非中央銀行所能控制的。因而使貨幣政策作用時滯出現長短變化，這也是貨幣政策客觀具有的局限性。
2.商業銀行內部存在的問題。這表現在諸多方面，如：我國的商業銀行，特別是作為銀行體系主體的國有商業銀行，目前尚未改造成為真正意義上的商業銀行，國有商業銀行資產質量低、負擔重、壓力大，股本結構單一，權責不明確；經營粗放，缺乏有效的制約和監督機制，削弱了國有資本的使用效益；銀行的激勵機制與約束機制沒有很好地結合起來，風險的判斷和處置能力差；內部用人機制及分配制度不健全，缺乏優秀人才脫穎而出的環境，不利于調動員工的積極性，等等。這樣在銀行內部也就形成了“一管就死，一放就亂”的局面（如信貸的放權與分權就很典型），使中央銀行貨幣政策傳導機制在商業銀行內部時常出現受阻現象。
3. 資本市場缺陷對貨幣政策的沖擊。股市的財富效應在一定程度上影響著貨幣政策的效力。我國滬深股市經過10年的發展，規模迅速擴大，對貨幣政策的影響力越來越大。如，僅2000年一年股市新發、增發、配售籌資達3249億元，年末股票市價總值達到48091億元。但是我國股市發育的非均衡性導致市場無論是在結構還是在功能上都存在一定的缺陷：現行股票發行制度導致一級市場只賺不賠，居高不下的收益率替代了市場利率，變相地充當了資產組合中的無風險利率，阻礙了中央銀行利率政策影響力經由資產組合渠道的傳導；因上市公司核心競爭力差、經營效益差、法人治理結構不健全、只顧圈錢而不顧股民利益甚至與券商機構聯手炒作等問題的存在，導致滬深兩市牛短熊長的格局，使投資者特別是中小投資者涉及的金融資產隨著股價的持續回落，財富縮水，預期更為謹慎，投資及消費欲望下降，這些都不同程度上構成制約貨幣政策效用發揮的重要因素之一。
4.微觀制度構造不完善。貨幣政策的有效與否，并不完全取決于貨幣政策本身，而是取決于在信息不對稱的前提下各微觀經濟主體博弈的結果；貨幣政策的弱效，也不能因此而完全歸咎于政策的制訂者——中央銀行，這其中還有更深層次的非貨幣政策所能承擔的因素。這包括很多，如政府行為（是否廉潔高效），市場秩序（是否公正合理），國民收入分配制度，企業管理制度，社會信用制度等。正由于此，國家統計公報中在總結國民經濟和社會發展中存在的一些問題時，常常提出：經濟回升的基礎尚不穩固，社會需求持續增長機制還沒有完全形成，結構性矛盾比較突出，等等。
需要指出的是，上述所說的第3、4條原因，也同樣影響著國債政策的最終效果。
三、政策建議
國債發行與穩健的貨幣政策，由于它們本身所具有的局限性，以及我國國情下的微觀制度構造不完善等多種因素的存在，目前二者的作用還遠未得到充分發揮。今后，有必要對國債發行與穩健的貨幣政策在我國社會主義市場經濟中的運用條件、操作細節進行更細致的研究，使我們制訂和貫徹政策時能更加切合實際，同時要加強兩個政策的協調配合，發揮政策合力。尤其重要的是，要下更大力氣進行微觀制度的改造。
（一）保持國債發行的適度規模，大力提高國債使用效益。國家在發行國債時，要全方位考慮問題，從我國的國情出發，量力而行。既要適應我國目前各項改革和經濟建設的需要，又要以償債能力和應債能力為限，不可顧此失彼，引來不必要的損失和麻煩。要努力提高財政收入占國內生產總值的比例，以降低國債依存度和償債率；同時要優化國債期限結構，實現國債期限結構的多樣化；要調整國債利率結構，逐步實現國債利率市場化。財政應增強國債資金的投向和使用的透明度，嚴格考核債務資金的使用方向和效益，這是防止國債使用過度“消費化”、形成“以債養債”的關鍵?，F階段，我國國債資金應優先投向瓶頸型產業和部分生產建設性項目，以彌補國家建設資金的短缺，通過投資收益的獲取，創造還債來源，實現國債規模的均衡發展及自身良性循環。
財政政策的局限性范文5
【關鍵詞】中小企業；融資擔保；財政政策
當前國內的中小企業數量、類型較多，中小企業在國民經濟中的地位逐漸上升，中小企業對經濟的影響效用也越來越突出。在新時期的發展形勢下，中小企業能夠很好的帶動國民經濟的發展，而且在增加財政收入、促進就業發展等方面有著重要的影響作用。中小企業對國家各地區的影響力不可小覷，所以我們要重點分析國家當前中小企業的發展情況，制定關于融資擔保工作的財政政策，為中小企業發展提供穩定的金融環境。
一、新時期中小企業融資擔保工作的基本現狀
我國實行社會主義市場經濟，逐漸形成以中小企業信用擔保機構為主、以互助擔保機構和商業擔保機構為輔的中小企業融資擔保體系。在新時期，這種融資擔保體系的形成是由于我們國家的市場發展情況決定的，同時也是由中小企業性質決定。雖然這個體系的成熟和發展為中小企業的融資擔保工作提供了良好的條件，但是也存在著許多方面的問題，束縛了中小企業的發展。
二、中小企業融資擔保工作過程中存在的問題
我們國家內部的中小企業融資擔保體系經過長時期的發展和完善之后，在融資擔保方面的渠道更加多樣化，而且有效的規范了中小企業的融資擔保工作程序，為企業的發展降低了經營管理成本。
1.中小企業融資擔保的財政政策不夠健全
雖然我們國家財政部門的工作焦點逐漸轉移到了公共服務發展行業，相對于以前的工作重心而言，這種變化改變了當前的財政工作發展格局。不僅如此，國家財政部門對中小企業的支持力度和資金投入力度逐漸上升，但是在怎樣促進中小企業融資擔保工作的發展上仍然存在著許多方面的局限性，相關方面的研究力度不足。
2.財政政策方面的規模比較小，杠桿效應較差
目前，我國沒有統一的、中小企業融資擔保機構的財政預算支持制度，財政資金對中小企業信用擔保機構的投入不足。不僅如此，國家財政部門對經濟發展水平較低的地區的財政投入較差，在融資擔保工作方面存在著比較大的缺位。較國外財政政策而言，我們國家對中小企業融資擔保工作的資金投放比較少，杠桿效應比較差。
三、中小企業融資擔保的財政政策思考
1.國家政府部門和地方政府部門要加強財政支撐力度
由于中小企業在社會主義市場經濟中的地位比較突出，影響程度較為深遠，因此與之相關的財政部門要逐步完善和健全同中小企業融資擔保相聯系的體系和制度，從而為中小企業的成長提供較好的經濟基礎。這樣才能夠更好的為國民經濟發展、生產總值提高、就業問題解決、城鄉一體化的發展奠定基礎。中小企業融資擔保工作中的財政政策必須以國家發展和市場需要放在首位來制定，只有這樣才能夠更加貼合社會市場經濟的發展趨勢。應從貫徹國家產業政策、發揮財政杠桿作用、完善風險補償等方面明確財政支持中小企業融資擔保體系的基本目標。
2.加大對中小企業融資擔保財政政策支持力度，提高杠桿效益
我們國家的財政部門要根據中小企業發展情況逐漸加大對融資擔保工作的財政支持規模。為中小企業的發展提供較為廣泛的財政政策支撐，這樣才能夠更好的解決中小企業的發展困惑。不僅如此，國家和地方財政部門也要根據具體情況，對各種類型的中小企業制定相應的融資擔保風險補償標準，這樣才能夠較大程度的激發中小企業發展的積極性。財政政策的制定必須要提高資金的利用效率，同時能夠更好的發揮財政政策的杠桿效益，能更好的發揮財政政策的效果。
四、結論
在激烈的市場競爭氛圍下，融資擔保體系的健全對中小企業的影響效用日益增高，因此我們就應當積極研究中小企業融資擔保的財政政策。只有如此才可以較好的帶動中小型企業的成長，從而促進社會經濟的協調成長。只有解決好中小企業的融資擔保問題，才能夠為市場經濟總值的提高提供堅強的后盾。
參考文獻：
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[2] 王水雄.中國金融市場化的層級性與邊界性――著眼于中小企業融資擔保的一項探討[J]. 社會學評論，2014（02）：34-35
財政政策的局限性范文6
隨著世界經濟不斷走向全球化,世界各國經濟聯系不斷走向深化,包括世界經濟秩序的構建、貿易政策的制定、利益格局的劃分等,任何一個開放的經濟體都需要在全球范圍內進行競爭。歐洲出于自身發展的要求,也面臨著國際政治環境的客觀條件,歐洲一體化不斷擴大,成員國數目不斷增多。但如果只是一體化的擴大,而無一體化的深化,則勢必成為一個龐大的但又十分松散的組織。歐元的成立標志著歐洲一體化達到一個新的高度。
但由于歐盟和歐元體系本身的一些無法回避的客觀局限性,歐共體陷入了一定的困境,通過此次希臘債務危機可以一見端倪。
歐盟迅速擴張留下后遺癥
很顯然,歐盟在希臘問題上負有一定的責任。在當初希臘加入歐元區之時,希臘通過財務造假,粉飾了自己的財政和負債狀況,而歐盟組織似乎并沒有慎重地判斷和審查,很容易的就讓希臘“混”進了歐元區。在此之后,希臘造假的情況被揭穿,由于歐盟的縱容,導致了問題滑向了如今困難的局面?；仡^反思,歐盟擴張的行為過于激進,對一體化程度的加深懷有太多的期待,片面致力于歐元區域的擴大,從而忽視了加入歐元區的經濟體的健康運行狀況以及由此可能帶來的風險。當初對于加入歐元區的國家設立一個經濟標準,其初衷也是為了在適當擴大一體化的同時,維護好歐元區本身的經濟良性發展。此次希臘債務危機,如果同冰島結局一樣,希臘不能夠平穩度過,對歐洲的一體化進程將會造成沉重的打擊,嚴重的情況可能導致歐盟共同體的離散與分解。通過此次事件的教訓,歐洲在今后一體化的進程中應該會走得更加穩健,對于擴張中的風險也需要更嚴格的控制和防范。
在今后的時期里,歐盟必須遏制住自己不斷膨脹的尋求擴大的需求,審慎地考慮東歐及巴爾干半島諸國加入的熱情,暫緩吸納新的成員,首先致力于歐盟內部機制的健全和對各國行為的規范,防范和排除可能威脅到歐盟穩定的風險因素。在歐盟一體化的擴大和歐盟本身穩定問題的抉擇上,這將是歐盟未來較長一段時間內需要不斷平衡的一個困境。
統一貨幣與分散財政之困
在宏觀經濟運行中,貨幣政策和財政政策是相輔相成的,被政府用作最主要的進行宏觀調控的工具。按照歐盟制度架構的設計,加入歐元區的各國,將貨幣權利移交給歐洲中央銀行統一管理,各國家實施各自獨立的財政權利。在這種制度安排下,歐盟不能夠對歐元區各國財政政策進行有效監督和管理,歐元區各國家也不能夠運用獨立的貨幣政策對本國的宏觀經濟進行干預,為經濟的運行留下了一定隱患。
獨立財政政策下,就要求歐元區各國對自己的財政預算安排保持相當的自律和克制,為了維護《經濟與貨幣聯盟條約》的相關規定,不越過3%的財政赤字線,不能夠施行過于擴張的財政政策。
金融危機襲來,希臘國內的主要支柱產業――船運業和旅游業受到嚴重沖擊,國內經濟大幅衰退。為了維持希臘國內一直以來的高福利政策,同時還需要施行積極的財政政策來刺激本國經濟復蘇,因此,財政赤字額大幅上升。
在希臘應對這場危機時,因為只是一個從屬于歐元區的新興市場國家,希臘并沒有獨立的財權,想通過加大發行貨幣的方式來稀釋債務,變得完全不可行。因此解決危機的方法只能寄希望于經濟增長、縮減開支等非貨幣的方式,但在金融危機剛剛回升的大背景下,不可能過于寄希望于自身經濟水平的大幅增長,縮減開支也遭到習慣了享受高福利的民眾的激烈反對,希臘自身應對危機的能力也大打折扣。歐洲央行代表歐元區國家實行統一的貨幣政策,但財政政策等仍歸各成員國負責。要實現財政政策的統一,這需要政治聯盟作為基礎。但從目前來看,即使是在歐元區內實施“經濟政府”,這條道路也很漫長。貨幣政策和財政政策的不對稱,使得歐元區國家應對危機的整體能力受到削弱。這是歐元貨幣聯盟的結構性缺陷,這一缺陷在比較長的一段時期內估計不容易得到解決,因此是歐盟各國不得不正視的一個困境。
國家的獨立利益訴求
歐盟的建立是各個國家的一種聯合,是一種經濟形式的合作,其深層次更是一種政治的聯合,形成一股合力,共同應對外在的強勢競爭對手。因此希臘好比整個歐盟大廈的一個角落,角落里起火了,其他人當然首先希望希臘自己能夠解決問題,盡量不拖累盟友,但如果火勢繼續蔓延,很有可能燒毀整棟大廈,這時盟友們就必須施以援手了。
希臘爆發債務危機以來,在不同階段歐元區大國的態度發生了很大的變化。由于《歐洲聯盟條約》明確規定,歐盟和歐盟成員國對各國政府都沒有救助的義務,德國首先明確表示,不會對希臘區別對待,要求希臘政府縮減開支,加強財政自律,采取各種措施削減債務和赤字。但隨后在4月11日,歐元區官員宣布緊急援助聲明,稱將對希臘提供450億歐元的資金。4月23日,希臘提出了歐元區成立以來的首次緊急援助請求。5月10日,歐盟27國財長宣布,決定設立總額7500億歐元的救助機制,幫助可能陷入債務危機的成員國,防止希臘債務危機蔓延。
從這一系列措施中我們不難發現,德法首先是希望希臘等國能夠嚴格財政自律,管理好本國的經濟運行,保障歐元體系整體的健康運行。希臘債務危機爆發,德法出于本國利益的考慮,也不愿輕易犧牲自己的國家利益來為希臘人無節制的揮霍買單。而且一旦對希臘輕易施以援手,西班牙、葡萄牙、意大利等國就會更加依賴于救助而弱化其自身經濟恢復健康的動力,更加加重歐盟的負擔。但隨著問題的不斷惡化,希臘政府瀕臨破產,歐元區的信用面臨嚴重破壞,更嚴重會導致歐元貨幣一體化的解體,歐盟再也不能作壁上觀,終于出臺了7500億歐元的救助機制,協助希臘以及其他遭遇債務危機的國家渡過難關,同時保障歐盟一體化的穩定。
